西部超导：核心技术获得特等奖，下游需求复苏与核 聚变项目推进

事件：公司的EAST大科学装置千秒级稳态高参数等离子体关键技术及工程应用成果获得安徽省科学技术进步奖特等奖。

　　超导材料业务全球领先，多项目实现批量供货。公司参与了EAST装置超导磁体馈线系统性能升级，为项目提供高性能低温超导线材，有力支撑了EAST装置千秒级稳态高参数运行模式新世界记录的突破，对我国自主建设聚变工程堆具有重要意义；24年来看，公司完成了国内核聚变CRAFT项目用超导线材的交付任务，并开始为BEST聚变项目批量供货；同时积极推进高温超导材料的研发和生产，发明了分步法合成元素掺杂粉末、芯部增强导体结构，制出长度达到百米量级的带材和线材，为相关应用领域积累了高温超导材料基础；MRI用超导线材中，公司拥有全球唯一铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产线，具有较强超导产品影响力。

　　高性能高温合金技术创新实现多项关键突破。公司24年高温合金二期熔炼生产线建成投产，自主设计的返回料处理线成功突破返回料处理技术，多个主要牌号通过“两机”、航天型号等用户产品认证，行业竞争力显著提升；在其他材料研发上，公司成功攻克航空结构件用某高强钢大规格棒材稳定性控制技术，性能优异并获得型号供货资格，超超临界燃煤发电站用高温合金基本完成应用考核评价。通过自主开发新技术、新工艺，引进国际先进装备等，未来将持续提升高温合金质量稳定性，进一步降低产品成本，推动我国高温合金产业向更高水平发展。

　　高端钛合金市场不断拓展。24年公司成功制备出国内最大规格的耐蚀高韧钛合金锻坯，新型高温钛合金锻坯、板坯及丝棒材研发取得进展，海洋、兵器、核工业等领域的钛合金研制任务稳步推进，获得多个型号供货资格；同时开发出多个牌号钛合金循环利用全套熔炼技术，循环利用处理线和丝棒材连轧线建设顺利推进。作为我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地，公司自主研发多项关键技术，满足高端市场需求，批量生产的新型钛合金填补国内空白，保障国家关键材料供应。

　　盈利预测与投资建议

　　根据行业需求情况下调营收与毛利率，调整25、26年EPS为1.60、1.97元（前值为1.92、2.49元），新增27年EPS为2.41元。参考可比公司25年估值水平，对应25年42倍PE，目标价67.20元，维持买入评级。

共创草坪，最强“苏超”概念股提示风险！一周主力撤离多只产业龙头

本周（6月3日至6日），A股延续主力净流出趋势，金额合计292.62亿元。

个股方面，除去上市次新股，本周107股主力净流入1亿元以上。沪电股份净流入额居首，为10.78亿元；其后是中际旭创、二六三、天孚通信等股，净流入额在5亿元以上。

沪电股份聚焦于PCB主业，是行业内的重要品牌之一。2024年，公司应用于AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施等领域的企业通讯市场板实现营收约100.93亿元，其中AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%；高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%。

6月以来，沪电股份股价连续上涨，累计涨幅14.36%。公司近期在互动平台表示，PCB产品以通信设备、高速运算服务器、人工智能、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域。

值得关注的是，净流入额居前的中际旭创、天孚通信均属于光通信“三剑客”。消息面上，近日，博通透露其新一代Tomahawk 6交换芯片已启动交付，目前客户需求十分旺盛。中信证券认为网络速率升级与算力扩张依然是长期发展趋势，Tomahawk 6的量产有望推动1.6T光模块与数据中心互联（DCI）需求的快速增长，深入布局高速数通模块、DCI互联与CPO方案的光模块/器件厂商有望受益。

此外，计算机板块的美利云、科大讯飞、每日互动、浪潮信息主力净流入额也靠前，均在2亿元以上。

净流出方面，本周178股主力净流出在1亿元以上。海格通信遭到主力大幅撤离，净流出额16.42亿元；海联金汇、拉卡拉、云内动力净流出额超过6亿元。行业上，部分产业龙头遭到主力撤离，比亚迪、五粮液、宁德时代、贵州茅台、牧原股份的主力净流出额居前，分别为5.48亿元、4.5亿元、4.46亿元、4.43亿元、3.6亿元。数据宝

小盘绩优股的活跃性在加强？

第一部分   本周走势特点归纳

1、大盘波动

本周A股由于清明节假期原因只有4个交易日，沪市走势和平均股价均是小幅上涨的走势情况，沪市周线是个小涨的小阳线，平均股价也是一个小涨的小阳线。沪市大盘，周二是一个低开的小阳线；周三是个延续的的小阳线；周四是个减弱力度的小阳线，周五依然是力度进一步减弱的微涨小阳线。本周市场个股普涨，没有明显持续的一类强势热点板块，基本上是一天一个小热点板块，但持续力度有限。个股操作能够获得一定幅度的小利润。

2、主力状态

本周涨幅较好的板块是文教休闲、通信设备、矿物制品，有一定的小涨幅连续性，连续五天涨幅都在3.3%以上；下跌幅度较大的板块是公共交通、汽车类、酿酒，都是持续弱势，五天跌幅都在2%以上。本周银行权重股强前两天的走势强于后两天，活跃个股波动与机构调仓换股有关，消息面对大盘的扰动明显减弱。

第二部分   当前市场状态分析

1、大盘主要指标指引

MACD指标在周五冒出第一根弱红柱线；KDJ指标高位冲顶，心理线中位横盘，CCI值中高位横盘。综合来看，大盘波动具有平衡的特征，市场量能持续较低状况，指数高于所有均线，K线在3400点上下的成交密集区带内。在3400点上方可能会有一些技术习惯力量的抛压。

2、阶段大盘波动线索

这周对市场有影响力的消息面没有，个股的活跃性有所提高。

第三部分   下周操作计划和盈利模式

1、机会和风险注意点

*大盘稳定性明显加强，在大盘处于平衡的局面下，多数个股都是相对温和有一定活跃度的波动，涨两天就调整，调整两天又反弹，适合低吸高抛做短线。

*大盘指数波动也有了较为明显的规律，沪市指数在3400点上方有一些抛压，而沪市指数位于3400点下方技术指标又处于低位的时候开始反弹，先反弹金融股，然后是超跌股。

*一些小盘绩优股开始持续单边上升通道方式的走强，特别是这类股中有私募机构重仓持有的品种走势开始明显强于大盘，一些央企小盘股的走势也不错。

2、具体操作计划

大盘指数稳定性在加强，但K线又接近成交密集区3400点附近，这个时间可以操作，但不能仓位过重，以平衡市稳定心态做一些结构化短线操作。

*对中字头的央企小盘绩优股开始跟踪观察，这类个股近期的活跃性在加强，又有强大的股东资源背景，中短线均适宜，特别是30元价格左右的品种准备放到自选榜上。

*在私募基金重仓股中选择那些流通股东低于7000名，一季报业绩大幅增长并有股权转让题材的小盘绩优股，这类个股容易有并购重组题材。

*一些*ST个股在一季报中已经扭亏为盈，其中的有大股东的一致行动人开始增持，公司也有并购动作改善基本面的品种，值得进一步分析观察。

第四部分   免责声明

上述记录为个人股海日志，只是适合个人风格习惯的周记，不一定适合他人，不宜盲目直接模仿。欢迎大家阅读《私募冠军的看家功夫》《花荣股海操盘笔记》《青蚨股易》《操盘手3》，可能阅读本专栏会有理解性帮助。

6月6日收费频道盘后综述

　　利好为何仍震荡 注意下周一变盘 位置占优股

　　昨晚应约同美国总统特朗普通电话，A50期货只稍微冲了一下，美股甚至翻绿，由于股市提前涨了，今天大盘震荡。昨天文章预测大盘仍是震荡(验证，那下周一变盘概率就大增)，注意下周变盘...

　　通话比较突然，结果也比市场预期得要好，整个谈话历时约1个半小时，与前总统拜登通话的最短时长持平，从通搞内容以及特朗普发文来看，稀土是“症结“，预计中美可能在1至2周内举行下一轮会谈，但最终结果的达成可能不会“一蹴而就”。

　　大盘震荡轮动成为短期主流，今天题材又是电风扇转动，相形之下位置占优的AI硬件CPO等略强，一前牛股机构最新目标价格38.81元...，

金融圈重磅！汇金，大动作！

汇金的最新动作引发关注。

6月6日，据证监会网站，长城国瑞证券有限公司、东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、东兴基金管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、长城期货股份有限公司、东兴期货有限责任公司、信达期货有限公司的变更实际控制人申请文件已获核准，汇金投资有限责任公司（以下简称“汇金公司”）成为其实际控制人。相关公司需按规定及时办理工商变更登记等事宜，完善公司治理结构，维护公司及投资者合法权益。

 

资料显示，汇金公司是依据《中华人民共和国公司法》由国家出资设立的国有独资公司。2003年12月，汇金公司成立，总部设在北京，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。2007年9月，财政部发行特别国债，从中国人民银行购买汇金公司的全部股权，并将上述股权作为对中国投资有限责任公司（简称“中投公司”）出资的一部分，注入中投公司。汇金公司的重要股东职责由国务院行使。汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。

今年4月16日，信达证券、信达期货、信达澳亚基金分别向证监会提交了控股股东、第一大股东以及5%以上股权股东的变更材料。主要股东的变更申请缘于中国信达控股股东的变化。

回顾此前，今年2月，财政部将三大金融资产管理公司（AMC）——中国信达、中国长城和中国东方的股权无偿划转至汇金公司。股权划转完成后，汇金公司将取代财政部，成为三家AMC公司的控股股东。此次股权划转是为落实国家机构改革要求，提高国有金融机构风险防控能力。

至此，汇金公司旗下券商达到8家，包括总部位于北京的银河证券、中金公司、中信建投、信达证券、东兴证券；总部位于上海的申万宏源、光大证券；总部位于福建的长城国瑞证券。除了中信建投控股股东为北京金控以外，其余7家券商背后实控人均为汇金公司。

基金公司方面，汇金公司持有公募基金股权也增至6家，包括此前已经直接或间接控股中金基金、银河基金，通过券商子公司间接持有国泰基金、申万菱信基金等股权。此次调整后，东兴证券旗下东兴基金、信达证券旗下信达澳亚基金纳入汇金公司资产版图。

中信证券研报称，此次划转完成后，汇金公司作为国有金融资本受托管理机构，分别持有中国信达、中国东方与中国长城58%、71.55%、73.53%的股份。后续汇金公司将直接控股3家全国性AMC，通过汇金公司对于AMC的业务集中市场化管理，国有金融资本的配置效率和风险防控能力将得到进一步提升。

中信证券认为，“汇金系”券商的股权调整有望推动证券行业新一轮并购，可关注证券行业同一实控人下行政化并购与市场化并购主线，重点关注两方面，一是同属同一实控人的证券机构，二是后续市场化并购可能性较高的证券公司。

从行业动态来看，自去年以来，在监管鼓励券商通过并购重组做大做强等政策推动下，新一轮券商并购整合步伐加快，多个并购组合取得实质性进展。

业内人士分析，未来券商并购重组将主要围绕“头部券商强强联合，整合资源优势做优做强”以及“中小券商结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展”两个方向推进。

从实现路径上，同一实控人旗下的两家或多家券商、非金控类央企剥离券商业务、具有特色业务优势的券商则被业内认为存在更大的并购概率。

此外，汇金公司的另一身份——“平准基金”，令市场尤为关注。

4月7日，汇金公司发布公告称，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

4月8日，汇金公司在发布的有关负责人答记者问中指出，公司是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。自2008年以来，公司多次参与维护资本市场稳定工作，积极提升资本市场的内在稳定性。

5月7日，中国证监会主席吴清在参加国新办新闻发布会时表示，全力巩固市场维稳向好的势头，动态完善应对各类外部风险攻击的工作预案，全力支持汇金公司发挥类“平准基金”作用。

长江证券首席策略分析师戴清分析认为，汇金公司明确类“平准基金”定位，实质是向市场传递“底线思维”信号，汇金公司的增持有利于快速稳定市场情绪，助力市场底部企稳。券商中国

贺宛男：好企业为何纷纷选择赴港上市？

今年资本市场最大的新闻是，港股IPO在全球登顶！

从募资金额看，今年1-5月港股市场共有27家企业IPO，募资773.6亿港元（约合人民币709亿元），同比增长720%，且已接近2024年全年的808亿港元。虽然同期美股市场IPO募资总额为122亿美元（约合人民币872亿元），但美股同比下降17%。

从单项募资看，今年5月20日，宁德时代发行H股1.35亿股，募资410亿港元，成为本年全球最大规模IPO！

不仅如此，截至6月4日，已有171家企业向港交所递表，包括Ａ股市场的韦尔股份、海天味业、三花智控、三一重工、牧原股份、紫光股份、蓝思科技、赛力斯、杰华特等行业龙头，以及中概股、来自中东及东盟国家的好企业等。

反观A股市场，前五个月沪深北交易所共有43只新股上市，募资282亿人民币，不足港股市场的４成！

当然，自从吴清出任证监会主席后，从严IPO赢得了市场的一致好评。

问题是，随着好企业纷纷赴港上市，Ａ股市场的新股后备资源堪忧：今年以来，A股总共受理了28 家企业的IPO 申请，其中19家拟在北交所上市，占比超过 67%。也就是说快半年过去，投行向沪深两大市场申报的IPO新项目才9家！

最令人吃惊的是创业板，直到5月30日才打破零受理，迎来今年首批IPO企业。须知拟赴纳斯达克上市的也有39家呢。

A股公司纷纷选择赴港上市，这曾经是不可思议的事情，印象中只有那些央国企的大公司，如大银行三桶油等，尽管在那边上市股价要低得多。即便在目前，恒指的动态市盈率也才10倍上下，比A股要低很多。

但我们看看这些赴港上市的企业：

宁德时代发行价263港元，吸引了来自15个国家和地区的主权基金、产业资本、长线机构、保险资金及多策略基金等。5月20日开盘价296港元，较发行价上涨12.55%；本周五收盘305港元（折合人民币279元），比Ａ股248.88元的股价高出12％。

再看恒瑞医药，发行价44.05港元，上市首日最高触及60.50港元，收盘报55.15港元，涨幅为25.20%。本周五收盘57.55港元，（折合人民币52.7元），与Ａ股股价53.8元接近。

为什么如宁德时代、恒瑞医药那样的公司，募集了上百亿几百亿资金，股价还能涨？最重要的原因是业绩。

宁德时代2024年年报盈利增长65％，今年一季报再增33％，目前市盈率也就20倍。

同样，恒瑞医药去年年报和今年一季报业绩分别增长47％和37％。且两公司的研发率都远高于科技企业的平均水平，特别是作为创新药的恒瑞医药，研发率超过20％。

个股如此，整个市场也并没有被几百亿的新股吓到。统计显示，５月恒指上涨5.3％，６月上涨2.16％，均好于Ａ股：沪指５月和６月分别上涨2.09%和1.1％，深成指分别上涨1.42％和1.42％。

但也不是所有赴港上市的新股都获得追捧。

有统计显示，今年1-5月27只港股新股中，上市首日16家收涨，3家收平，8家收跌，首日收涨的概率约59%，破发率约29%，首日平均涨幅约11.15%。

在笔者看来，３成新股破发是很正常的。

不像我们大Ａ股，要么如前两年那样，高溢价发股引来大批破发，要么像今年那样，新股成稀缺资源，一上市不管业绩好坏，动辄上涨百分之几百。

就如北交所新股天工股份（920068），3.94元的发行价，涨到20.17元，涨幅超过400％，目前估值高达70多倍！

最后得点题啦：为什么好企业纷纷选择赴港上市？或者说赴港上市的很大部分是龙头企业、创新企业、优质企业？很少看到名不见经传的企业去借那边的“壳”（港股的“壳”大把大把的）。

原因很简单，作为国际化程度颇高的香港市场，本质上是投资市场。如上述一个宁德时代上市，就会迎来15个国家和地区的主权基金、产业资本等长期投资者。请问我们Ａ股市场有吗？

今年以来，上证指数始终在3300-3400点上下盘桓，投资人最感兴趣的，也是媒体（包括投研单位）最乐意报道的，一是什么题材，什么概念。例如本周流行“稳定币概念”，例如就如御银股份、翠微股份、中科金财这样的绩差股、亏损股，也可以轻轻松松来个五连板……

二是并购重组，又是并购潮来袭，又是并购重组加速。而众所周知，凡进入并购概念的多不是什么优质企业。

场外并不缺资金，中国也不缺好企业，关键是Ａ股市场要成为真正的投资市场，任重而道远啊。

作者简介：贺宛男，资深股市专家，著名财经评论家

夹板整理蓄势意在新高

　　今日大盘全天夹板整理，这种走势对投资者耐心是一个考验。最终大盘收线上星，应属蓄势整理，意在后市更好向上突破创新高。

　　但是，不得不指出的是，大盘收星后短线走势又变得敏感了。消息面对盘口影响较大，这个时候如果再出小作文，就容易影响大盘短期波动方向和力度。好在现在小作文明显收敛了，只要周末消息面不出利空，下周大盘大概率继续上行。出利空也就多踩一两天罢了，大趋势向上突破箱体不会改变。

　　实际上今日大盘完全应该向上突破，无论是消息面还是技术面都支撑市场整体走强。但从港股和Ａ股盘口来看，明显有资金持续压制盘口，其中券商板块调整，对指数抑制较大，但券商应属洗盘，整体处于新主升初期，下周应会继续走强。

　　主导市场慢牛运行，应系今日整理逻辑所在。

石建军（石天方）：如何看待近期乃至下半年的走势前景

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海第一财经、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周几个主要指数的走势又反了过来。上证50和沪深300等权重类指数的反弹明显表现为弱势的性质。但上证指数、中证1000以及国证A指的走势则相对较强。以上证指数为例，本周收盘指数3385点，摆出一副欲再度试探3400点的姿态。

平心而论，本周走势走得这么顽强，确实不容易。但也没有太超出预期。毕竟，主力资金总要彰显维稳的态度的。

但是，维稳毕竟是维稳。市场的基本走势，还是要遵循其内在的规律的。能够在一定范围内进行区间波动，就已经体现了“稳定”的政策意图。

我在去年12月27日《对2025年A股大盘的前瞻性预判》一文中，有这样一段评述：“上证指数在3674点之后，实际上形成了一个3200-3500点近期震荡区间。一旦大盘向上或者向下突破这个震荡区间，理论上就有大致三百点的上涨或者下跌空间。这样，明年上证大盘的波动区间，就变成了2900-3800点。”结合年均线的分析，就可以进一步得出“明年上证大盘波动下限的理论位置：大概率不低于3000点，极限不低于2900点。”

如今回过头来看，今年的最低点到过3040点。完全符合我的前瞻性预判。问题是，今年的最高点，能去试探3800点吗？

实际上，这个问题，我在上述文章中已经给出了指引。这就是，首要条件必须突破3500点。如果市场连3500点都无法越过，那就根本谈不上3800点。

投资者可以看到，今年以来，大盘的主要波动区间确实是在3200-3500点之间。但由于国际间关税贸易纠纷的出现，通过更进一步的仔细分析，我们可以看到，上半年整体上，A股的重心实际上比我的预期区间还要更弱一些。到目前为止，高点没有超过3439点，低点却瞬间探至3040点。所以，上半年实际上更为均值的震荡波动区间， 大致是在3150-3450点。

由于目前的指数，距离波动区间的上压位3450点很近，在没有顺利越过3450-3500点这个年内的重要阻力带之前，我不得不对目前的指数持谨慎的态度。

虽然，由于本周的顽强回升，从分时通道走势看，上证指数继续向上试探3400点的可能性不能排除。但是，3400点之上，尤其是3420点附近的阻力，无疑是不容小觑的。而半年线和季线的量价关系，也能印证我的这个判断。

有投资者留言，希望我再预判一下今年下半年的走势。我认为我对全年的前瞻性预判观点，已经囊括了全部判断。一定要再更具体些，我可能还是倾向于更为保守。大概率，下半年的整体走势还是在3100-3500点的区间内做来回的波段震荡。由于国际局势的变幻，下半年要想突破3500点去向3800点方向努力，感觉渺茫的成分多得多！

所以，就短期而言，投资者还是要注意3400-3420点的阻力带的作用。至于对于下半年的总体走势，我还是建议仍然要立足于区间震荡的基本格局，要随时提防黑天鹅或灰犀牛的出现，不能过于乐观。

对了，还有投资者问起，海光信息吸收合并中科曙光后的前景。我毫不讳言地认为，合并后的海光信息将不仅仅是中科院旗下的一个芯片巨头，甚至还能成为中国芯片行业的旗舰企业。无论短期走势如何，中长期的意义绝对要重视！

   【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享，仅供参考。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

“东北网红”家族出击，比白酒还挣钱的林清轩要IPO了！

10年卖了3000万瓶精油。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

当洁丽雅的“毛巾少爷”霸总短剧刷屏、特步千金抖音圈粉百万、好利来二公子靠“松弛感”圈粉……这些年，企二代们正一批批走向台前，主动拥抱内容化、人格化的新打法。

现在，护肤圈也有了自己的“网红企二代”——林清轩的97年少东家“小孙总”。

林清轩是一家靠“山茶花精华油”打天下的国产高端护肤品牌，2014年，品牌推出首款山茶花精华油，该单品10年累计卖出3000万瓶，天猫旗舰店线上粉丝超千万。

图源：罐头图库

这背后不仅有创始人孙来春、孙福春两位东北兄弟亲自下场直播，家族二代们也早早开始经营短视频人设，形成了别具一格的“林清轩家族IP矩阵”。孙福春的儿子“小孙总”在抖音、小红书以“企二代生活+搞笑”风格吸粉，侄女孙宁则主打职场妈妈+品牌新业务线，连总裁助理“孙小糖”、品牌合伙人“婷姐”也纷纷开号引流。

如今，林清轩正在冲刺港股IPO，一边喊“贵妇精华油”，一边全家做网红、抱团搞流量，市场能否继续买单？

毛利率比肩白酒

三年花7亿做营销

当“早C晚A”“以油养肤”的话题风靡小红书时，贵妇们的钱包也跟着“动了心”。

在这一波“精华油热”中，林清轩这个主打“山茶花”的本土高端护肤品牌，硬是杀出重围，成为越来越多消费者梳妆台上的心头好。

目前，林清轩拥有188个SKU，产品线覆盖精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜、防晒霜等全护肤链条。其中，精华油、面霜、精华液、防晒霜构成了品牌的四大核心品类。

图源：《招股书》

值得一提的是，林清轩的定价可不低。截至2025年6月5日，在天猫平台上，30ml山茶花修护精华油售价达599元/瓶；抗皱时光套装（精华油+时光水+时光霜）更是定价2094元，价格直逼2500元的兰蔻菁纯套装。整体来看，产品价格区间在80元至2000元之间。

高定价的精华油也一直是公司收入最高的品类，2022年至2024年，精华油给公司带来的收入从2.18亿元增长至4.48亿元，占比从31.5%升至37%。截至2024年年底，自山茶花精华油推出以来，累计销量已突破3000万瓶，妥妥的“爆款担当”。

与此同时，防晒产品也成了增长黑马，2023年销售额还只有288万元，2024年就暴涨至3640万元，增幅相当可观。

整体来看，2022年至2024年，林清轩实现营收6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元，年复合增长率高达32.5%。同期，经调整净利润分别为366万元、8846万元、2亿元，盈利能力稳步增强。

图源：《招股书》

净利润增长的如此之快背后，是林清轩的毛利率在迅速提升。

2022年至2024年，公司毛利率逐年攀升，分别达到78%、81.2%和82.5%。其中，2024年，公司核心产品精华油毛利率为85.3%，精华液毛利率更是高达88%。这意味着每卖出100元的精华油，林清轩可挣85元。

以茅台为例，其2023年毛利率约91.6%，林清轩精华油毛利率（85%）接近高端白酒水平，远超白酒行业平均（约70%-80%）。有“彩妆茅台”之称的毛戈平2023年毛利率约81.9%，林清轩整体毛利率（82.5%）与其基本持平。

高单价的精华油靠什么让用户买单？

《招股书》显示，2022年至2024年，公司研发投入分别为2112万元、1974.5万元和3040.4万元，占营收比重仅为3.06%、2.45%和2.51%。

与此同时，2022年至2024年，林清轩销售及分销开支分别为5.09亿元、4.86亿元、6.88亿元，分别占营收的73.66%、60.37%、56.86%。其中，公司营销费用呈增长趋势，分别为2.08 亿元、1.87 亿元和3.65 亿元，2024年的营销及推广开支占总收入三成。公司三年营销费用累计约7.6亿元。

更直观的信号在于人员结构。公司员工2043人，其中做销售和营销的就有1739人，占比85.2%，重营销的打法一览无遗。

图源：罐头图库

2025年初，公司还官宣演员贾乃亮为护肤代言人，助推5.0版山茶花精华油。

更有趣的是，除了传统的明星代言和达人合作，林清轩还玩起了“全家下场做内容”的路子。

林清轩创始人孙来春本人也下场玩抖音、小红书等平台。2024年3月，他在抖音发布首条视频，至今已吸粉31.2万，获赞112.3万，还因直播中一口喝下山茶花精萃水意外走红，事后自己调侃回应“对产品天然属性很有信心”，顺势收割一波关注。

2024年年底，孙来春的哥哥、联合创始人兼副总裁孙福春也开通抖音，短短半年吸粉22.6万，两兄弟的账号都已授权品牌直播带货，老板亲自带货，带出了一波“家族企业”的新玩法。

图源：罐头图库

此外，林清轩的“创二代”们也纷纷下场做自媒体。

孙福春1997年出生的儿子在抖音、小红书上化名“小孙总”，抖音粉丝4.1万，其从2024年11月起，发布多条紧跟热点的视频，包括“当护肤品企二代的‘女朋友’是什么体验”“上班前后精神状态”“用一句话激怒二代”等，既有人设，又接地气。

孙来春、孙福春的侄女孙宁的小红书账号“林清轩宝妈宁姐”目前粉丝3.3万，其在发布的视频中坦言，自己目前担任林清轩旗下新品牌红山雀的品牌总经理。甚至连总裁助理“孙小糖”和品牌合伙人“婷姐”都开设了相关账号，用“寻找精神股东”等话题制造互动和引流，形成了一个别具一格的“林清轩IP矩阵”。

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一套组合拳下来，截至2024年12月31日，林清轩在天猫已积累约710万粉丝，抖音平台粉丝突破100万。2024年天猫双11期间，抗皱精华油、面部精华油分别拿下预售榜和热卖榜的冠军。

公司线下渠道同样在加速扩张。截至2024年底，林清轩全国直营门店已达506家，95%以上选址在购物中心，进一步夯实品牌高端形象。

从宣传违规到用户吐槽

创始人套现超2000万元

大量营销的同时，林清轩也因“宣传”问题被官方处罚。

2025年2月18日，因线下门店广告中打出“山茶花抗老修护专家”的宣传语，涉及两款并未获得“抗老”或“抗衰”功效认证的产品，林清轩被北京市朝阳区市场监管局认定为“广告宣传内容与化妆品实际功效不符”，并处以2.1万元罚款。

对此，创始人孙来春在2月26日通过微博回应：“面对问题，不逃避。我们有明确的药监局审批功效‘抗皱、修护、紧致’，但门店写成‘抗老’确实不符合法规，需整改。”

事实上，国家药监局自2022年起就明确发布了《化妆品功效宣称评价规范》，化妆品宣传用词必须基于20项官方功效标准，“抗老”“抗衰”并不在列。

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业内对此心知肚明，《每日经济新闻》援引广州麻尚会生物科技有限公司创始人陈来成观点表示：“‘抗衰’‘抗老’是行业一定都会规避的字眼。因此，假如企业研发出了相关具有抗衰老功能的化妆品，且有证据支撑的情况下，那么该产品在进行功效宣称评价时，行业内默认是按照‘抗皱’‘紧致’这类目录有的功效来进行评价，因为后两者都是抗衰老功能的体现。”

这并不是林清轩第一次在宣传表述上踩雷。早在2021年，公司曾因宣传产品具备“修复皮肤”功效被上海浦东市场监管部门罚款5万元，问题在于该产品实则仅具备“修复皮肤屏障”这一限定性功能，表述存在误导。

与此同时，消费者端的吐槽也未曾间断。

在黑猫投诉平台上，林清轩目前相关投诉已有上百条，主要集中在过敏反应、退款难等问题。有消费者反映，在江苏泗洪门店购买的奢宠面霜，半年未使用，首次使用便出现脸部红肿；也有用户反馈，在官网购买面霜后出现泛红过敏，申请退货退款却遭拒。

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价格争议同样不小。公司黑金面霜50ml定价730元，虽有买赠活动，仍有消费者吐槽“价格媲美国际大牌，不划算”。对此，孙来春曾在社交媒体回应称：“不知道是LAMER的员工还是顾客，在骂我们是‘乡巴佬面霜’，很无奈，也很无聊。”

此前推出的“沉迷山茶花”香水，定价同样“敢标”：75ml售价1702元，比不少国际大牌还贵。后来调整至1498元，但目前官方旗舰店已下架该款产品。

而原本定价749元/75ml的“森林之水”“阳光与海盐”两款香水，如今促销价仅99元。对于如此大幅度的价格变动，林清轩客服回应称：“不同时期活动不同，具体以商品页面为准。”

尽管如此，一级市场对林清轩的态度依然“颇为看好”。

公司自2020年11月完成A轮数亿元融资（SIG海纳亚洲领投，碧桂园创投、头头是道基金等跟投），2021年B轮融资时，其估值已较A轮增长超3倍，对应公司的投后估值约为31.81亿元。目前投资方阵容包括雅戈尔、凯辉基金、启承资本、碧桂园创投、头头是道基金、分众传媒、分享投资等。

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公司IPO前夕，创始人孙来春通过股权转让套现2000万元。今年5月，厦门沃美达投资有限公司从孙来春手中收购 13.15万股股份，代价为 2000 万元。

目前，在公司的股权结构中，孙来春直接及间接合计持股约79.27%，雅戈尔持股4.49%，碧桂园创投持股3.95%，头头是道持股3.59%，凯辉基金持股2.75%，孙福春持股0.99%。

此次IPO，林清轩拟将募资主要用于品牌价值塑造、全渠道销售网络建设、生产与供应链能力提升、技术研发与产品拓展，同时通过内生孵化与外部并购，打造更加多元化的品牌矩阵。

从3000万瓶精华油，到“全家出镜”的IP矩阵，林清轩正以家族化打法冲刺IPO。只是，营销拉满，产品力和口碑仍需经得起市场检验。接下来，这对“东北网红爹+精油少东家”父子档，能否带领品牌迈入新一轮增长？

你买过林清轩吗？体验感如何？评论区聊聊吧！

主力资金动向：主力资金净流入/流出排行

5个行业主力资金净流入。

据证券时报·数据宝统计，今日（6月6日）沪深两市主力资金净流出194.41亿元，其中创业板净流出85.39亿元，沪深300成份股净流出42.14亿元。

行业板块方面，申万一级行业共13个行业上涨，有色金属、通信行业涨幅均在1%及以上，石油石化、建筑装饰、基础化工、建筑材料行业涨幅均超0.5%。18个下跌行业中，美容护理、纺织服饰行业跌幅居前，均超1.1%；食品饮料、传媒、非银金融和社会服务等行业均跌超0.6%。

从资金流向来看，申万一级行业中，5个行业获主力资金净流入。建筑装饰、煤炭行业主力资金净流入居前，均超1.6亿元；房地产、银行、建筑材料行业净流入金额分别为8184.61万元、6471.44万元、5367.71万元。

26个主力资金净流出的行业中，计算机行业净流出金额居首，达33.88亿元。机械设备行业净流出24.64亿元，电子、传媒、汽车和医药生物行业净流出金额均超14亿元。

7股主力资金净流入均超2亿元

从个股来看，超30股主力资金净流入超1亿元，其中7股净流入超2亿元，多只涨停股获主力资金大手笔抢筹。

算力概念股二六三主力资金净流入金额居首，达5.05亿元。盘后该股的龙虎榜数据显示，上榜营业部席位全天成交3.08亿元，占当日总成交金额比例为19.52%，合计净买入1.46亿元。

盘面上，算力板块异动，中电鑫龙收获3连板，南凌科技、二六三、宁波建工、美利云纷纷涨停；其中，美利云主力资金净流入2.56亿元。

军工股百利电气主力资金净流入3.95亿元，居次席。今日军工板块上扬，航天机电、百利电气、中电鑫龙等涨停。

据数据宝统计，超60股主力资金净流出超1亿元，其中14股净流出超2亿元。

冷链股雪人股份主力资金净流出居首，金额为4.87亿元。该股今日跌1.23%，全天换手率46.27%，成交额39.72亿元。龙虎榜数据显示，上榜营业部席位全天成交8.29亿元，占当日总成交金额比例为20.88%，合计净卖出2.1亿元。

此外，还有东方财富、立讯精密、海格通信、拓息、成飞集成等热门股主力资金净流出金额居前。

尾盘主力资金出逃这些股

据数据宝统计，尾盘两市主力资金净流出2.17亿元，其中创业板尾盘净流入1.61亿元，沪深300成份股尾盘净流出3.07亿元。

从个股来看，23股尾盘主力资金净流入金额超2000万元，其中11股尾盘净流入超3000万元。

景嘉微尾盘主力资金净流入1.46亿元，居首。公司6月3日在投资者互动平台回答称，目前公司经营正常，严格按照相关规定进行信息披露，不存在应披露而未披露的事项，不存在《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的涉及风险警示及退市的相关事项。

据数据宝统计，近40股尾盘主力资金净流出金额超2000万元，其中9股尾盘净流出超4000万元。

雪人股份尾盘净流出金额居首，达7851.98万元。此外，还有宁德时代、三维通信、比亚迪、拉卡拉等尾盘净流出金额居前。

58同城姚劲波6.6亿“买药”意欲何为？

初代互联网大佬寻找“第二曲线”！

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

姚劲波出手，易明医药（002826.SZ）直接涨停！

近日，姚劲波6.62亿元收购以“糖尿病”主药为核心产品的易明医药的消息广受关注。受该消息影响，截至6月6日收盘，易明医药已经连续3个交易日涨停，最新股价为16.21元/股，总市值约30.91亿元。

图源：东方财富网

公告显示，58同城创始人姚劲波实控的北京福好企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“北京福好”）已经在5月31日与易明医药签署《股份转让协议》，北京福好将以6.62亿元收购公司原实控人高帆持有的4385.59万股股份，占易明医药总股份的23%。

完成股份变更后，北京福好将成为易明医药第一大股东，而其他多为自然人股东，如周战、彭辉、陈致文龙等人，目前所持股份分别为7.53%、1.43%和1.07%。易明医药的控股股东将由高帆变更为北京福好，实际控制人将由高帆变更为人姚劲波。

姚劲波被行业视为“初代互联网大佬”，曾经和雷军、刘强东、王兴等互联网大佬共聚“东兴局”，在业内广为流传。他在2005年创办58同城，2013年登陆美股纳斯达克，一度是国内最大的分类信息型网站，在世界上仅次于Craigslist，排全球第二。

但随着58同城2020年退市，姚劲波曾经布局的招聘、房产、本地生活等业务板块，在激烈的互联网竞争中颓势明显，难以匹敌BOSS直聘、贝壳、美团、京东等竞争对手。

如果这次能顺利收购易明医药，姚劲波将拥有快狗打车和易明医药两家上市公司，这次跨界医药，能否让姚劲波回归行业C位？

易明医药创始人套现6.6亿，

“卖股不退权”

“野马财经”注意到，高帆这次是按照15.1元/股的价格转让股份，相较于停牌前股价（5月26日，12.18元/股），溢价率达到23.97%，这也是近三年来医药行业控制权转让案例中比较高的溢价纪录。完成交易后，高帆将套现约6.62亿元。

易明医药董秘办告诉投资人，高帆是易明医药创始人，但并不清楚为何转让公司控股权，高帆也未公开表示获得股权转让款后会如何处置这笔资金。

图源：罐头图库

需要注意的是，高帆虽然转让了控股权，但并不等于从易明医药完全“退场”。高帆目前持有易明医药约4880.04万股，持股比例为25.59%，完成交易后，仍持有2.59%的公司股份。更重要的是，转让协议中规定，受让方“北京福好”需保障转让方高帆拥有易明医药现有业务板块的独立运营权。

在此前提下，高帆承诺2025-2027年，易明医药营业收入均不低于6亿元、扣非归母净利润均不低于3000万元；2028年度现有业务板块的扣非归母净利润、资产总额、净资产均为正。

“卖股不退权”，高帆至少在未来四年仍对姚劲波负有兑现业绩承诺的责任。不过，目前易明医药的董事长、总经理分别为许可和周敏，高帆将以何种身份实现独立运营权？易明医药董秘办暂未回复投资人的咨询，仅表示需和公司沟通。

“野马财经”注意到，高帆早在几年前就开始淡出董事会和。

2021年9月，易明医药董事会换届选举，高帆因任期届满，不再担任公司董事长、总经理及任何董事会专门委员会委员职务，但“将继续在子公司”。天眼查显示，高帆目前在易明医药全资子公司“成都易明康元医药科技有限公司”担任执行董事、经理。

图源：罐头图库

高帆卸任董事长、总经理等职务后，易明医药董事长由彭辉接任，总经理由许可接任；到了2023年2月，董事长由彭辉变更为许可；2024年4月，许可卸任总经理职务，由周敏接任。这期间，高帆的身影并未出现在易明医药或董事会。

引发注意的是，在高帆淡出易明医药期间，开始陆续减持套现。

2022年6月末，高帆以“个人资金需求”为由，曾计划减持不超过956万股（占总股本的5%），但截至当年12月减持计划届满，最终只减持了63.58万股；2023年3月20日至2023年3月27日，高帆又减持了153.5万股，变动数量占流通股比例0.87%，交易均价10.85元。

姚劲波“接盘”后，

易明医药能改善单品“依赖症”？

在创始人高帆转让控股权的背后，易明医药最近两年的业绩出现下滑态势。

2023年~2024年，易明医药扣非净利润分别为109.8万元和1845万元，而2020年~2022年均保持在3000万元以上；营收方面，易明医药2023年、2024年分别为6.67亿元和6.52亿元，同比均为下滑，2020年~2022年则连续同比上涨。

根据股权转让协议中约定，高帆需保证易明医药2025年~2027年连续3年营收保持6亿元/年、扣非净利润保持在3000万元/年以上。从近年来的业绩表现看，高帆兑现业绩承诺的压力也不小。

图源：东方财富网

查阅近年A股市场上的控股权转让案例，这种 "利润 + 营收"的双重约束机制，并不多见。

姚劲波此时“接盘”进场，是否为最好的时机，还有待市场验证。但引发关注的是，易明医药主要依靠一款糖尿病主药“米格列醇片（奥恬苹®）”贡献业绩，在日趋激烈的市场竞争中，能持续保持业绩增长吗？

“野马财经”查阅了解到，在我国治疗2型糖尿病的米格列醇制剂市场中，米格列醇片（奥恬苹®）所占的市场份额连年稳居首位。而易明医药近年来的主要营收，也越来越依赖米格列醇片。数据显示，易明医药生产的米格列醇片在2020年4月通过一致性评价，得以在公开市场正常销售。

2020年至2024年，米格列醇片分别为易明医药贡献营收1.49亿元、1.9亿元、3.26亿元、3.36亿元和4.74亿元，合计贡献营收约14.75亿元，且呈现连续上涨趋势。

2024年财报显示，易明医药当年总营收约6.52亿元，其中72.72%来自米格列醇片。

图源：公司财报

但令人担忧的是，易明医药另外两大产品瓜蒌皮注射液和其他产品的营收均出现同比下滑，其中瓜蒌皮注射液2024年营收约8421万元，同比下滑55%。

瓜蒌皮注射液用于治疗冠心病，是易明医药与上海医药集团股份有限公司（简称“上海医药”）的合作药品，上海医药采购易明医药的瓜蒌皮原材料后，负责瓜蒌皮注射液的生产，并将产品的推广权授予易明医药。2024年12月起，易明医药已经终止了和上海医药关于瓜蒌皮注射液的合作。

这意味着，易明医药贡献营收的三大类产品中，未来将减少一块，导致公司更依赖米格列醇片这一款单品的业绩表现。

跨界医药、新能源，

姚劲波不学美团

姚劲波以互联网创业起家，偏好多元化投资，其中58同城、赶集网、天鹅到家、快狗打车等项目让市场印象深刻。

1999年，姚劲波创立了以域名注册交易为主的“易域网”，并在2000年9月出售给万网，这让姚劲波攫取到第一桶金。

2005年，姚劲波创立了分类信息网站58同城，涵盖招聘、房产、二手车等商品交易、搬家保洁等生活服务多项服务。

2011年，58同城以第91名冲进谷歌的全球TOP100强网站榜单中，成为国内最大的分类信息型网站；2013年10月，姚劲波创立的58同城正式在美国纽约证券交易所挂牌交易，成为“分类信息第一股”，首日开盘价21.2美元，较发行价17美元上涨23.5%。

图源：罐头图库

在58同城登陆美股前后，姚劲波也开始了自己的多元化投资，但前后投资领域变化较大。

姚劲波早期（2010-2020 年）投资以生活服务领域为主，通过收购安居客、赶集网、中华英才网等构建本地生活服务生态，其中还计划过推进安居客、天鹅到家等公司IPO，但最终未能成功。

2018 年以后，姚劲波设立了总规模 159 亿元的神骐奋斗、神骐前行两支基金，以 "产业基金 + 战略投资" 的模式，转向新能源、先进制造、医药等垂直领域投资，其中包括2023年投资外骨骼机器人公司迈宝智能，2024 年参与新能源企业大秦数能 C 轮融资，2025 年布局钙钛矿光伏企业光因科技，以及这次收购易明医药控股权。

姚劲波改变投资领域的背景，与58同城传统业务面临较大市场竞争压力不无关系。

2020年58同城从美股退市后，姚劲波于2022年10月在58同城内部发表了《致全体同学的一封信》的演讲，表示因为叠加了经济大环境、整体消费信心的影响，58同城公司的主营业务受到了比较大的冲击，要求2023年58同城的所有业务、在所有城市都要盈利，或者有确定的目标和趋势出现，否则这项业务就会很危险。

图源：罐头图库

中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析认为，姚劲波这种从消费互联网向硬科技的转型，与58 同城退市后寻求第二增长曲线的战略意图高度契合。

“当前互联网行业竞争激烈的环境下，58同城的招聘、房产、本地生活等业务面临着来自BOSS直聘、美团、京东、贝壳等竞争对手的压力。” 柏文喜认为，易明医药作为一家上市公司，其资产具有一定的市场价值和流动性。通过控制易明医药，姚劲波可以将更多优质资产注入上市公司，实现资产的证券化，进一步提升资产的流动性和价值。

柏文喜强调称，姚劲波投资易明医药也面临一定行业风险。“与美团、京东布局医药业务主要以医药配送为主不同，制药企业具有较高的专业门槛和严格的监管政策。此外，药企目前面临着集采政策导致医药价格降价、研发投资较大等问题，这可能会给姚劲波的跨界投资带来一定的风险和不确定性。”

需要注意的是，这次收购易明医药控股权的“北京福好”，股权穿透后显示，股东仅有姚劲波和妻子戴科英二人，其中姚劲波持股99%，个人投资特质比较明显。

天眼查显示，姚劲波目前共在39家公司中持有股份，涉及家政服务、到家货运、教育、汽车等多个领域。

图源：天眼查

野马财经还了解到，姚劲波妻子戴科英是猎聘网创始人戴科彬的姐姐、学大教育科技（北京）有限公司副总裁。2015年，戴科英还曾与合伙人发起成立风云资本。

由此来看，姚劲波家族的多元化投资更具象了不少。

随着人口老龄化加剧和医疗政策开放，互联网与医药的跨界融合越发紧密。姚劲波此次布局，是否会开启本地生活服务平台深度参与医疗产业链的新篇章呢？

你使用过58同城吗？你接触过姚劲波投资的哪些产品？评论区聊聊吧。

AI算力国产化率加速提升，多只龙头砸出“黄金坑”

山西证券表示，和地方政策明确国产AI算力建设目标，奠定AI算力建设的政策基调，2024年以来各地方智算中心项目招投标数量仍在持续增加，未来智算中心的AI算力国产化率有望加速提升。

经过前期大幅波动，AI算力概念股整体出现了较大回撤。据证券时报·数据宝统计，6月5日收盘价与2025年以来高点相比，平均回撤幅度为24.69%。光环新网、神宇股份、曙光数创、润泽科技4只个股回撤幅度超40%。

短期的市场波动并不影响机构对AI算力未来前景的看好。根据5家以上机构一致预测，2025年、2026年净利润增速均有望超20%的AI算力概念股有31只。海光信息、中际旭创、沪电股份、浪潮信息、新易盛等龙头股均获得20家以上的机构研报关注。

2025年，百度智能云打响AI落地升维战

如果说从AI到Agent是对于产品落地形态的共识，那么如今百度智能云打响的恰是一个基于Agent进行TO B行业表达的AI生产力升维战。

在这个新的工程体系能力里，除了之前百度Create大会上提出的面向Agent的RAG能力等通用能力模块，对更为专业、个性化的产业场景，其基于千帆平台最新构建出的是一个新的“行业模型+行业智能体”的端到端AI工程体系，让企业近一步降低AI落地门槛，真正将AI转化为可用可见的生产力工具。

作者|皮爷 

出品|产业家 

如果在武汉协和医院就诊，或许人们会经历这样一个和之前截然不同的新流程：

点击预约界面的“帮我预约”，人们自主上传病历，系统会预先基于病历细节主动询问几个问题，回答完成后，正式就诊时医生会直接绕过前面的“基础环节”，直接对症下药，给出精准的治疗方案。

这个高效直接的新流程交互界面，正是武汉协和医院内部如今已经落地的AI导诊，而它的“前身”是百度智能云千帆平台新推出的“智慧就医智能体”。

如果说在2025年，关于大模型，什么是真正的关键词，那么智能体必然是最多数人的选项，这个特殊的产品形态如今已经成为中国企业乃至全球对于AI技术最小落地触点的新共识。

“之前我们意愿虽然强，但内部的AI技术立项更多是落地‘大模型基座’，今年我们开始统一把落地点放到‘智能体’上。”一位新势力车企技术负责人告诉产业家。

根据全球四大会计事务所之一的毕马威（KPMQ）发布的报告显示，自从2025年第一季度以来，全球范围内进行智能体试点的企业比例从37%大幅跃升至65%，超过82%的管理者把智能体落地作为接下来一年里的核心重点项目。

但这个共识背后也更有硬币的另一面。根据相关数据统计，在2024、2025年间，约1/3 ~ 1/2的智能体项目在POC（概念验证）到生产环节，因为ROI不清晰被直接叫停。来自Gartner的数据同样预判，到2025年年底，有超过30%以上的 AI和智能体项目会在POC后被废弃，主因是成本、数据质量等等问题。

实际上，这种需求和价值的冲突也恰构成着2025年上半年人们对智能体的核心讨论——即到底怎样的智能体才能成为真正的AI落地触点？又或者说企业应该搭建怎样的AI环境保障智能体的价值发挥？

百度智能云是被看见的这些问题的回答者之一。一个数据是，如今百度智能云累计帮助用户精调了 3.3 万个大模型，开发出 100 多万个企业级应用。

这些数据对应的真实细节恰是一个个跑在百度智能云上的诸如武汉协和医院这样的AI生产力案例，在这些有温度的场景里，AI已然成为真实的生产力工具和民生助力加持。

为什么是百度智能云？或者说，这个一直定位AI云的平台到底为企业搭建的是一个怎样的AI环境和土壤？以及，这样的环境和土壤对AI技术的普惠化和落地化到底具备怎样的价值？

在这次2025智能经济论坛上，百度智能云把它的答案近一步放到台前。

一、大模型落地2025：

看得见的Agent共识，看不见的工程卡点

在这些答案之前，一个或许更应该被衡量的命题是：2025年上半年，中国的AI大模型落地到底走到哪了？

与这个问题对应的是在过去6个月里一系列和大模型相关的关键词，不仅是DeepSeek，还更有Agent智能体、一体机、推理加速、RAG等等一系列被放到AI舞台中心的新标签。

这些标签串联起来，也恰构成着人们对于AI生产力的期待和热情。但也恰如开篇所说，从技术曲线到真正的产业落地并不是一件容易的事，不仅对中国企业，甚至在全球范围内都有极高的难度。

那么，在上层技术和实现方式都明确的前提下，AI落地的难点还会出现在哪？

“数据安全和准确性是我们最看重的能力，但目前市面上的智能体服务商提供的能力都很难达到金融级的要求，我们自行搭建耗费成本又很大。”一位陕西区域银行技术负责人在采访中告诉产业家。

从全局视角来看，这是当下智能体落地的最大卡点。即对金融、政务、医疗、能源甚至制造行业而言，尽管目前市面上不少云服务商和大模型服务商都提供算力、模型以及数据相关服务，但对企业而言，其仍然很难基于现有的MaaS平台搭建或者调用到足够匹配自身产业场景的智能体。

这其中涉及到的工程难点有很多，比如不同智能体如果要达到最好的效果，应该在底层调用不同的大模型，如文心4.5，如DeepSeek，如Llama等，但大部分平台无法支持这种模型和智能体的多线切换模式，仅支持不同智能体和单一模型之间的调用。

再比如，在智能体本身侧，如今市面上大部分智能体距离真正的产业场景还尚有距离，更多集中在通用场景侧，企业往往需要在现有通用智能体的基础上基于产业场景进行大量调试。

此外，难点也更在模型层。即尽管今年在大模型落地侧基于智能体的推理训练成为人们落地AI的共识，但从效果来看，这个“共识”仍然有可调优的空间。

不少行业人士告诉产业家，单独通过RAG等能力可以满足企业在部分产业场景的AI需求，但如果要在比如智能诊疗、金融风控、工业质检等更为专业的领域，其往往需要在对应的行业大模型基础上进行推理训练，比如金融大模型、能源大模型等等，唯有如此，才能让最前端的智能体能真正落地到企业内场景。

这些都不是容易的事。比如如今市面上智能体更多集中在通用场景的问题，对服务商而言，其如果要构建更细颗粒度适配产业场景的智能体，就必须深挖对应场景和环节的一系列产业know-how，比如流程，比如权限，比如数据格式等等，对服务商而言，这对应的是一个个行业专家团队的投入。

再比如行业大模型难题，即对大部分企业，即使是中大型企业，尽管目前市面上广泛分布着不同的AI Infra厂商和训练方法，但对单个企业而言，进行一个行业大模型的微调其中耗费的成本少则几十万，多则上百万；同时，对大部分企业而言，其也很难收集足够量级的垂直领域数据集进行集中训练。

可以说，如果2024年，人们对AI大模型的定调是第四次工业革命的技术向上，那么2025年，这个定调则恰应该是从AI技术曲线到产业AI工程的“逐步攻坚”。

这其中的难题和卡点不再只存在于AI技术的研究论文中，也更存在于一个个尝试进行生产力重构的真实产业场景，新的难题几乎遍布AI产业链的全部落地节点，从底层的模型层到上层的智能体层，从企业最前端的简单问答到核心场景的智能体构建。

在AI落地已经进入深水区的如今，是否有更优的工程答案？

二、一场百度智能云的AI升维战

实际上，这也恰是过去两年里在百度智能云思考的问题。作为第一个吹响国内AI号角的互联网大厂，相较于其它服务商，这些问题要来的更为汹涌直接。

而在这次2025智能经济论坛上，百度智能云和它的一些新思考被放到台前。

武汉协和医院的案例背后的“智慧就医智能体”恰是这些最新思考的一个缩影。在面向医疗场景的智能体之外，在此次大会上，百度智能云千帆平台还发布了多款面向专业场景的智能体，如面向能源行业的营销供电方案智能体、面向交通行业的公路应急指挥智能体、面向政务行业的生态环境监测智能体。

这些智能体有一个共同的名字，即“百度智能云精选行业场景智能体家族（Agent Family）”。

对这个产品的一个描述是，其恰是百度智能云专门面向不同产业赛道的更核心场景，联合行业对应的专业厂商推出的行业专属智能体，比如营销供电方案智能体背后是百度和国家电网的不断打磨尝试，比如生态环境监测智能体是由百度智能云和中国环境监测总站一起打造。

可以理解为，百度智能云的做法是基于和行业头部领跑企业的深度协同，将其中已经实践成熟的AI工程能力沉淀到对应的行业专属智能体上，这些专属的行业智能体具备极强的行业know-how属性和端到端落地能力，可以在百度智能云千帆平台提供的强Agent工程搭建能力的基础上，更近一步强化企业的使用效果和降低AI落地门槛。

比如精准预约智能体自身就可以让医生审核的准确率达95%以上，节省专家筛选时间85%以上；公路应急指挥智能体则是可以将事故检测准确率提升到95%以上，让监控人员介入处置的工作量降低50%等等。

被放到台面上的思考不仅智能体工程，也更有模型层的新回答。即和前文提到的行业模型对应的是，在这次2025智能经济论坛上，百度智能云千帆还推出了专属的行业大模型——千帆慧金金融大模型。

据了解，本次推出的千帆慧金金融大模型是百度智能云在通用模型的基础上，使用了数百亿tokens的高质量金融领域和通用混合语料，并使用持续预训练（CPT）的方法进行了金融领域的知识注入和增强。

同时，在预训练之外，针对金融行业特有的一些复杂推理和计算场景，百度智能云还结合SFT、强化学习、合成数据等技术，在金融大模型的基础上开发了推理模型，专门面向金融表格推理、金融知识推理、金融计算等核心场景进行了对应的强化。

“其实现在不论是DeepSeek也好，还是其它开源模型也好，企业是没办法得到它的训练数据的，有些情况下，企业越训练甚至模型效果越差。”百度智能云千帆相关负责人告诉产业家，“但基于我们推出的金融大模型，企业可以把自己的数据和我们提供的优化后的模型结合起来，让领域优化效果更好，更实用。”

同时，他还表示，后续在金融大模型之外，百度智能云千帆还将推出一系列面向不同领域的专属大模型，帮助不同产业领域的企业构建更好的模型底座。

从某种程度来看，如果说从AI到Agent是对于产品落地形态的共识，那么如今百度智能云打响的恰是一个基于Agent进行TO B行业表达的AI生产力升维战。

在这个新的工程体系能力里，除了之前百度Create大会上提出的面向Agent的RAG能力等通用能力模块，对更为专业、个性化的产业场景，其基于千帆平台最新构建出的是一个新的“行业模型+行业智能体”的端到端AI工程体系，让企业近一步降低AI落地门槛，真正将AI转化为可用可见的生产力工具。

此外，也更值得一提的是，在这两款产品之外，百度智能云千帆平台作为“智能体工厂”的内部界面也更被进一步提升，比如企业可以基于不同的智能体调用不同的底层模型，再比如企业可以基于不仅可以基于千帆平台进行智能体的开发，还能在平台之上进行智能体的调优和升级迭代，进行智能体的全生命周期运维。

三、AI生产力时代，真的来了吗？

“AI生产力时代，真的来了吗？”

在最近被誉为互联网女皇的玛丽·米克尔发布的340页《AI趋势报告》中，“前所未有”这个关键词出现了51次，她更是将AI冠以“工业化下一阶段”和“人类第二次创世纪”的称谓。

实际上，这些形容词对应的确定性在国内市场也更有所展现。一个数据是，在如今的百度智能云上，有超过65%的央国企企业已然进行深度的AI体系构建，与此同时，百度智能云千帆平台已经汇聚了 12 万家创企和生态伙伴。

这些确定性的数据，也恰构成了百度智能云等企业如今被越来越多人关注的原因，即在百度智能云等站到台前的AI云平台上，其如今呈现出来的是一个全栈可控、具备产业属性，同时又具备可操作、可交互能力的AI工程平台。

这个全栈的能力除了前面提到的不断向AI产业落地纵深延展的千帆，还有先进的算力调度平台百舸，以及国内第一模型梯队的文心4.5 Turbo、X1 Turbo和已经点亮3万卡的国产芯片昆仑芯。

“其实今年伴随着DeepSeek出来，大家对于国产芯片的认可度越来越高，因为相较于之前，部署DeepSeek成了一个新的‘考校场’，越来越多企业发现国产芯片的性能也都很不错。”百度智能云混合云总经理杜海表示。

以昆仑芯为例，其可以将64张昆仑芯P800放到同一个机柜，实现单节点的超强性能，这种方案下，卡间互联带宽可以提升到原来的8倍，单卡的训练性能提升10倍，推理性能提升13倍，一个机柜就能顶过去100台机器。

同时，他还告诉我们，基于百度智能云的百舸平台，企业不同的部署需求都可以快速做到落地满足，“不论是几百卡还是几千卡的部署，还是多种芯片部署训练，我们都可以快速帮助企业达到最好的训练效果。”

一个数据是，基于百度智能云百舸平台，万卡可以实现99.5%以上的有效训练时长，两种芯片混合训练大模型的效率折损控制在5%以内，同时可以做到秒级感知、快速定位，并通过自动回滚机制让迅速恢复运行。此外，基于百舸独特的混合云的形态，可以把整体算力成本压缩至市场价的一半。

实际上，这些从芯片到算力调度到模型再到智能体的全栈链条也正是构成着百度智能云拿下一个个如招商银行等超级大单的底气。在最新的发布的2025年百度第一季度财报中，百度核心净利润同比增48%至76.3亿元，其中百度智能云持续强劲增长，同比增速达42%。

这一切也恰如百度集团执行副总裁沈抖在这次智能经济论坛上所言，“想象未来最好的方式就是去创造它”。在2025年的如今，在百度智能云等企业的加持下，企业的AI想象力、中国的产业AI想象力，正在加速照进现实。

花荣私人操盘日志

逆势大涨！这些板块迎来“结构牛”

今日A股与港股市场同步呈现窄幅震荡格局，市场情绪趋于谨慎。

A股三大指数全天窄幅震荡，上证指数微涨0.04%收于3385点，深成指与创业板指则分别下跌0.19%和0.45%，全市场超2600只个股收跌，但1.15万亿元的成交额仍显资金活跃度。

港股三大指数同步走弱，恒生指数下跌 0.48% 至 23792.54 点，恒生科技指数跌 0.63% 至 5286.52 点，国企指数下跌 0.63%，三者皆终结3连涨行情，市场情绪持续谨慎。

从行业表现看，A 股与港股呈现显著的联动与分化特征。具体看，

贵金属与资源品成为贯穿两市的亮点。 国际白银价格突破36美元创12年新高，直接点燃A股白银开采企业的做多热情，相关标的强势涨停；港股市场黄金股同步爆发，某黄金企业单日暴涨超30%。这一现象背后是美元指数持续走弱与地缘避险需求的双重加持——摩根士丹利数据显示，黄金与美元负相关性已达-96%的历史极值，市场开始押注贵金属长周期走强。工业金属板块亦受带动，铜、铝等品种跟涨，反映全球再通胀预期升温。

政策驱动型板块显现韧性。 国内住建部"好房子"建设表述激活建筑产业链，A股基建、装饰类企业集体异动，部分地方建工企业触及涨停。港股基建相关板块虽未普涨，但建材水泥股仍保持相对强势。

创新药板块则在两地市场同步走强。港股某龙头药企大涨12%，A股创新药企现20%幅度涨停。这源于行业触底共识：机构持仓处于五年低位，叠加下半年业绩修复预期，资金开始回流估值洼地。

科技领域呈现冰火两重天。 A股算力概念延续反弹，部分云服务商触及20%涨停。港股科技股则严重分化，尽管快手因旗下AI平台商业化突破大涨8%，但多数互联网巨头下跌，半导体龙头尾盘跌幅扩大至5%。这种割裂映射出资金对科技赛道的选择更趋精细化——纯概念炒作退潮，具备实质营收转化的AI应用、数据中心等细分领域获青睐。

新消费板块成为重灾区，A股宠物经济、港股茶饮概念延续回调，前期估值透支的修正仍在持续。

行业层面，A股有色金属（1.16%）、通信（1%）、石油石化、建筑装饰、基础化工涨幅靠前；美容护理（-1.7%）、纺织服饰（-1.18%）、食品饮料、传媒、非银金融跌幅靠前。

展望后市，国内政策、外部风险和资金博弈调仓，仍是短期行情的催化因素，短期市场预计仍将维持震荡格局，继续把握结构性机会。

结构上，（1）贵金属与资源品行情有望延续，美元走弱与关税预期形成双重支撑；（2）创新药与科技中的AI算力、机器人等新质生产力领域，既符合政策导向也具备业绩弹性；（3）新消费个股仍处于高速增长期，业绩消化估值，中期视角继续向好。

美国衰落，从粉开始

越战期间，美军将海洛因、安非他明作为“战略物资“发放士兵，导致34%驻越士兵染du瘾。

然后呢，越战美国出兵无名，所以士兵们打着打着就开始反思，这事不对，于是很痛苦的反思，就有了反战潮。

一边是面粉上瘾，一边是痛苦粉丝，接着来几口。

导致34%的驻越士兵上瘾，退伍后将瘾带回本土。

2、嬉皮士潮流。

20世纪60年代的嬉皮士潮流将吸毒行为与自由，反叛绑定，大麻被塑造为无害的时尚象征。

至2020年，美国18-25岁青年中近50%曾接触大麻。

青年50%，这是什么概念？一半的人都废了。

3、医药资本。

自20世纪90年代起，以普渡制药，强生等为代表的药企通过游说组织推动放松阿片类药物管制，淡化其成瘾风险。

比如1996年奥施康定(含羟考酮)被包装为“安全止痛药“推广，直接导致阿片类药物滥用。

制药业投入巨资资助政客和学者，甚至推动大麻合法化以扩大市场。

4、美国不当回事。

美国将面粉问题视为经济议题而非公共健康危机，例如，大麻合法化后，政府通过税收获利，2020年合法大麻销售额达175亿美元，较2019年增长46%。

墨西哥面粉集团利用北美自贸协定(NAFTA)建立跨境网络，美国市场70%的海洛因和芬太尼来自墨西哥，全球化使面粉贸易与合法商品流通交织，监管难度极大。

其实我认为本质还是美国不当回事。

因为相比之下，东大也曾有类似问题，但坚决杜绝，是全世界对面粉管制最严厉的。

什么？面粉贩子？

抓住就往死里办，毒虫抓住就社死，哪怕大牌明星，踩红线必死。

成龙的儿子，张国立的儿子，背景硬不硬？

不管用。

相比之下，美国社会对面粉药物的包容度太高了，形成了独特的文化，甚至是一种流行时尚，美剧和好菜坞电影也根本不璐讳，青少年很容易模仿。

上面我说的数据是50%，其实我暗自猜测，美国学生90%以上都接触过烟草大麻及成瘾性药物。

部分州的娱乐大麻也合法化了，对面粉问题放任。

在美国人眼里，软性毒品例如大麻等，与烟草酒精的成瘾性是差不多的。

没有对比就没有伤害。

相比之下，东大的敬烟文化、酒桌文化，简直就是文化界的天花板。

两选手卖飞涨停，笑笑稳固领先低位

     今日赛事综述：1、盘面回顾：今日两市三地各大指数几乎平开，开盘后主板维持窄幅震荡，双创及北证50则是绿盘运行，午后继续走弱，收盘涨跌互现，仅沪指勉强保持红盘。盘面来看，食品加工、虫害防治、镍金属、草甘膦、贸易、工业金属、农用化工、贵金属等涨幅居前，饰品、休闲食品、摩托车、日化、文娱用品、家电零部件、医美等跌幅居前，个股涨跌参半，两市成交略有萎缩。

     2、选手操作展示：星尘开盘卖出联化科技、舒泰神，买入万邦德；笑笑盘初买入海南海药；猪猪开盘后卖出创远信科，买入ST金鸿；正行合一开盘一小时买入美利云；抄级韭菜开盘一小时继续加仓买入会稽山；步步高升开盘一小时后卖出ST金一；

     3、选手操作点评：全天共有6位选手进行交易，当日红盘选手也是6位。星尘确实是比较纯粹的只做情绪高标的，这种纯粹是坚持的可贵，但表现在成绩上也就容易大起大落，更别说卖飞涨停这种状况是常事了！在切换操作的时候更是非常考验对市场情绪的预判和把控！今天虽然精准逃离了舒泰神，但是也卖飞了联化科技的涨停，好在买入的万邦德也是获利了，但这样的切换是否刚好就踏准了节奏，就真的只能让后面的走势来验证了！

     今天卖飞涨停的，不止星尘，步步高升也在获利后就了结了ST金一，确实是摆脱了操作三次ST没有连亏三次的囧境，但可能前两次的亏损也动摇了其信心，所以今天没有继续再等，而选择了获利了结，看其下一次操作是继续买卖ST还是要换其它呢！如果还要操作，就说明其初心不改，仍然看好这类题材的！猪猪今天也是风格突变，止损是毫不手软，追高也是毫不犹豫，而且也是买入的ST，这风格变得让人猝不及防啊！但只要赚到了，谁还管其它呢！毕竟标签和人设都是虚的，赚得到手里的利润才是真的！

     笑笑独立操作后越来越犀利了！不仅回撤控制得比较好，对盘面的变化也非常敏锐了，今天在水下买入海南海药，获利是顺便的，关键是怎样识别到这是机会还是陷阱，又敢于下手，这才是考验实盘操作的重点，期待稳住这种状态，最终能走到高处！

6月6日复盘：银行+新消费牛市，连小学生都赚钱，为何指数还是不涨？

昨天A股成交量是1.29万亿，因为有增量资金，我觉得市场继续上涨问题是不大的。但今天成交量只有1.5万亿，很明显又回到节后雷打不动的成交量。先不说这个量能是不是地量，就这种量能，要出现行情的延续性就很难，再加上今天走强的已经不是科技了，昨天进场的资金肯定没捞到好果子吃，追涨的可能还直接套上了，那就要注意风险了，因为近期指数好像粘住了，大部分个股的波动区间就是+1%至-1%，甚至是+0.5%--0.5%，涨跌幅超过3%的非常少，如果把去年的数据对比 上，现在的市场甚至比去年国庆前还要冷清。新闻里说小学生买了银行股赚了多少钱（详见：《杭州小孩哥用1.5万元压岁钱买银行股，4个月赚2000多元》），基金经理抱团新消费新三样（港股）净值涨了多少（详见：《“港股三姐妹”，齐创新高！基金经理重构消费投资逻辑 》），整个市场都很乐观，而市场却没有如实反映到这样的大牛市气氛，我觉得总有一个是错的。把角度换一下，如果现在让你抄袭小学生的投资逻辑重仓银行股，或者是复制基金经理的投资逻辑重仓新三样，你愿意不愿意？为什么说行情与大家反映的信息完全不相符？可以看看我统计的盘面数据：

中线策略分析：【整体情况】

今天成交量萎缩，数据马上就不行了，从实际数据看，涨停板偏少，5400多家个股，涨幅过3%的有358家，下跌过3%的是260家，也就是有4900家个股波动幅度少于3%。这个波动率，我想10年前或15年前的股市都比现在活跃多了。从买盘角度入手，今天买盘400+，已经回到统计数据的最低位，要知道今天指数还是涨的（4连阳了），还没有出现调整，下周继续涨的概率我觉得不大，因为从数据本身就积累了三天的获利盘，今天卖盘力度200+与昨天持平，按上月的数据规律，如果无法向上突破，短线资金会出现获利兑现，即前期有多少买盘，在确认市场涨不动时，这些买盘会原封不动的转化成卖盘。当然也有例外的，就是周二至周四的买盘力度，全是主力进场的，因为是主力的，他不可能自己套住自己。除了这个解释外，我觉得从数据上看，卖盘数据有一个大量释放的过程，比如单天出现1000+的数据（887+705+950-200*4，数据大约是1600左右，但可能分多天释放），大家都知道现在指数已经与个股的涨跌完全脱节，别观察指数了，应该从买卖盘的多空力道来分析，对节奏的把握可能更好一些。当然，到底谁是调整的，谁是有主力的，得看资金的流向了。

热点分析：【人气与风口】

今天 ST重校报成为榜一，这可不是好信号，上一次出现ST占据榜一，刚好出现资产重组题材，让大家找到了市场风口，但这一次只有ST是走强的，没有带上资产重组，意味着主力资金也开始防守了。另一个数据，昨天，前天，甚至是周二，无论市场多弱还有两个板块或以上涨停板超10家，今天这个数据也没有了，第二个比较强的是算力，只有6家涨停，创新药3家，数字货币4家，还有一个看起来就不像主线的白银，所以你说资金流向那里？我觉得套牢都在观望，5400家个股居然无法形成一个小合力（涨停板超10家），可以说是各自为战了。如果这样，一旦行情突然转差，我觉得龙头反倒是安全的，因为主力在低迷的市场下是出不了货的，只能继续抱团继续涨，直到市场符合出货条件才能派发，即妖股行情可能会重启，除了这一点，从今天的涨停板我是真看不出市场风口，技术远未达到前排水平。

提示：错字不改
1，以上内容仅仅是个人的投资日记。
2，观点仅供参考，是否跟随思路需要投资者自行判断。