寒武纪：单季度收入大幅提升，国产AI算力龙头潜力可期

　　民生证券事件概述：公司2024年10月30日发布2024年三季度报告，前三季度公司营业收入1.85亿元，同比增长27.09%；归母净利润-7.25亿元，同比减亏；扣非归母净利润-8.62亿元，同比减亏。

　　单季度收入大幅增加，同时存货等指标增加体现公司对未来发展信心。

　　2024Q3公司营业收入1.21亿元，同比增长284.59%。公司营业收入增加，主要原因是公司持续拓展市场。同时，公司调整战略，陆续暂停部分预期毛利率较低的研发项目，研发投入占比下降。

　　同时，存货方面，2024年三季度末公司存货达到10.15亿元，较2024年中报的2.35亿元大幅提升。预付账款方面，2024年三季度末公司预付账款达到8.54亿元，较2024年中报的5.50亿元也有明显提升。公司大量备货，体现了对未来发展的信心。从中长期看，公司的芯片产品已与多个行业领域中的头部公司建立了合作意向，凭借历代产品的过硬测评指标及优良服务口碑，公司的品牌效应逐步凸显司聚焦网信业务发展，深入推进以网信业务为核心的自主产品、行业解决方案和服务化业务持续发展。

　　重要客户持续取得突破，高度重视研发为长期发展奠定基础。

　　1）重要客户突破：以运营商行业为例，截至2023年12月，中国移动已有12个省公司、超过70个AI业务完成向寒武纪思元（MLU）系列云端智能加速卡的迁移。经充分验证，寒武纪思元（MLU）系列云端智能加速卡的可行性、易用性及运算性能均达到或超过国际主流产品水平。中国移动依托云边端协同管理架构和智能算力感知调度能力，围绕东西部枢纽节点，形成多中心、大规模AI算力，支持对复杂AI场景的计算需求，赋能中国移动全网AI业务。

　　2）持续加强研发与生态建设：在硬件方面，公司的新一代智能处理器微架构和指令集正在研发中；在软件方面，公司的基础软件系统平台也在不断进行优化和迭代。同时，公司与智象未来达成了算力产品的合作以及视觉多模态大模型的深度适配，与百川智能等头部客户进行了大模型适配等，在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地。

字节积极布局AI基础设施，火山引擎在GenAI IaaS市场迅速崛起

【西部通信】字节积极布局AI基础设施，火山引擎在GenAI IaaS市场迅速崛起，豆包APPMAU位居全球第二，重视字节AI基础设施产业链姆#字节正在向AI基础设施投资数十亿美元，国内外并行布局。2024年6月，马来西亚投资、贸易&工业部长曾表示，字节跳动计划投资约21.3亿美元在马来西亚建设数据中心;10月曼谷邮报报道，字节旗下子公司BytePlus正考虑2025年在泰国建设数据中心;5月，字节发布自建华东数据中心招标项目，计划将于2025年建成投用。去年9月，字节已建立起超过1万张卡的Ampere架构GPU(A100/A800)，并提出了一个用于训练大语言模型的生产系统MegaScale。

@#火山引擎迅速崛起，AI重塑云计算格局。根据IDC数据显示，2023H2火山引擎成为国内GenAI [aaS领域份额最大的云厂商，2023年火山引擎营收增速超过150%。在算力基础设施提供上，智谱AI、月之暗面、Minimax、零一万物最初都在火山引擎上进行训练，百川智能也部分使用了火山引擎的算力。在大模型产品上，豆包APP的11月MAU达到5998万，在全球月活跃排行榜上排名第二。

安#字节AI布局: 2016年，抖音上线，成立人工智能实验室;2020年6月，企业服务平台“火山引擎”上线;2023年6月，火山引擎的Maas大模型服务平台“火山方舟”上线;2023年8月豆包大模型上线(原名云雀);2023年11月字节成立Fow部门，专注AI应用;2024年5月正式发布豆包大模型，通过火山引擎对外提供服务。目前字节下设三大AI部门推进大模型到AI应用落地(Seed负责大模型研发、Flow负责AI产品应用开发，Stone负责技术支持)。

安字节目前是国内AI基础设施投资增量最大的互联网大厂，国内外投资步伐都较为激进。关注字节AI基础设施投资相关机会，相关标的:光模块(光迅科技、华工科技、中际旭创、天孚通信)、液冷(英维克、申菱环境、高澜股份)、AIDC(润泽科技)、交换机(锐捷网络、紫光股份)

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