康弘药业

康弘药业公司主营业务为药品（包括生物制品、中成药、化学药）和医疗器械（主要是眼科医疗器械）的研发、生产与销售，2024年上半年没有发生过重大变化。公司的研发体系创新发展，构建起具备核心竞争力的重点技术：                                                                                        

    1、生物医药产业化技术；                                                                   

    2、合成生物产业化技术；                                                                   

    3、中成药全产业链标准化质量控制技术；                                                     

    4、固体口服药物新型制剂技术；                                                             

    5、化学原料药绿色合成技术。                                                               

    公司目前上市产品主要为：康柏西普眼用注射液、普拉洛芬滴眼液、舒肝解郁胶囊、松龄血脉康胶囊、渴络欣胶囊、胆舒胶囊、一清胶囊、盐酸文拉法辛缓释片、阿立哌唑口崩片、阿立哌唑口服溶液、氢溴酸伏硫西汀片、草酸艾司西酞普兰片、草酸艾司西酞普兰口服溶液、枸橼酸莫沙必利片、枸橼酸莫沙必利分散片、盐酸普拉克索缓释片、右佐匹克隆片等药品和医疗器械             

周线走出两连阴，下跌级别恐扩大

        一、观点回顾：上周周评指出本周仍难乐观，结果虽然前四天都是以横代涨式的反弹，但周五一天，还是使周线收出了小阴线。我们在周一的直播中，指出那附近应当会有反弹，但只是小时级别的，操作价值有限，其实虽然从时间上看，反弹了四天，但从空间上看，不但操作价值不高，并且因为轮动太快，选不对股，非常有可能也只是赚了指数亏了钱。当然了，一开始我也没有想到这个反弹会持续一个完整的小时周期，直到周三仍然不跌，才指出短周期应当再次被逆转了，下个时间点将成为高点。并指出周四下午将进入下个短周期的敏感时间，而周四低开后拉涨，并创出新高，我在午评中指出上午的高点已经具备成为短周期高点的条件，当然那里也还不能确认就是高点，我给出的确认条件是跌破3360，不过因为我们的波段以上个股，在上周三时间点附近已经卖得差不多了，并且之后也没有再提示买股，所以也没有再提示卖点。手里有股的，也大可以根据我的分析及时卖出。

        本周的个股接力情绪，也基本象上周周评所说的，越来越差，周四周五最为明显，特别是周五，周四的连板和反包涨停股，只有一支晋级三板的，大板股只有两支涨停，差到不能再差的地步了。周四的竞价评语是不好，周五是较差，并且特别提示个股也一般，参考为主。这种情况，按我所给出的操作规则，显然都是不太适合买股的。

       周一：竞价评语是：一般，个股分化严重。一般还是比差和较差要强一些的，所以这天的选股，也还可以。主板的两个东珠生态当日涨停，红宝丽虽然当日表现不好，但之后不断反包涨停，直到周五还在冲击涨停。创业析的新铝时代大面，但北交所的晨光电缆三十CM涨停，次日还有高溢价，并且隔日再冲涨停。相对于大环境而言，还是很不错的。

      周二：这天的竞价评语是很差，个股也难选，所以只给了两支股，指出电工合金相对好一点。结果东珠生态超级大面，电工合金则差一点涨停。其实这天截图时出现失误，第一支入选的先锋电子没有截上，结果当日涨停，次日还有冲高。盘中回调分时线提示的大连重工，次日涨停，并且我们在没涨停之前就提示要出掉了。结果次日秒跌停。这天虽然大环境不好，但选股是有点超水平发挥的，结果还可以接受。失败的东珠，因高开超过四个点，并不适合竞价高挂两个点买入，即便高挂了，也很可能会成为废单，而如果是跌下去之后再低吸，次日高抛损失也不是很大。并且因为平盘附近提示了出掉周一买进的部分，也完全可以弥补损失。

      周三：竞价评语指出竞价较差，个股一般，没把握。实际上两个主板个股表现还行，第一支太阳电缆当日涨停，次日有大把在平盘位置出掉的机会。第二支红宝丽次日涨停，周五还有冲击涨停。创业板的两个，中洲特材吃面，好在奇德新材涨停，并且后两日还都有冲高。北交所的润普食品则是完败了。

       周四：竞价评语是竞价不好，个股一般。结果只有第一支股合锻智能次日反包涨停，后面三支全部大面。这天的接力情绪和前三天相比，是最差的一天，当然比周五还要好一点。

       周五：竞价评语是竞价较差，个股一般，参考为主。结果这天所选的两个主板股，两个创业板，两个北交所个股，全部大幅冲高回落。两个主板股，红宝丽和兴业股份都一度冲上涨停，两个创业板的华融化学和国林科技也都冲到十五个以上，北交所的同惠电子，最高冲到二十三个点，结果全都跌回，所以竞价提示的参考为主，是完全切合了个股的表现的。这天个股表现得如此之差，与指数和整体市场的接力情绪同步变差有非常大的关系。

        总的来看，其实从竞价评语来看，本周的五天，全部都不太适合参与。如果小仓位参与，前三天也有些赢利机会，但综合全周，成功率并不高，出现亏损的可能还是比较大的。

         二、行情研判 ：

        1、月线：仍然处在震荡之中，没有方向感，并且附近也没有时间点，所以这里还不好下结论。主要看对周线的分析。

        2、周线：从本月十九日高点所到达的位置上看，非常接近到达周线级别阻力位，并且那里也是个周线级别时间点，所以我当时就说过，有进入周线级别下跌的可能。当前从1月13日低点以来，周线首次出现实体较大的两连阴，所以这里不得不防后面继续下跌。不过因为周线这附近时间结构有点复杂，所以也有可能会有个反复，比如下周或大下周出现一根反弹阳线，然后继续跌。但这个反弹何时出现，也只能在日线上进行分析了。

        3、日线短周期：当前短周期最为合理的划分，应当算成是个弱势逆转周期，即19日精准成为高点后，24日，在小时时间点的作用下形成逆转，使得28日这个时间点再成高点，但是提前一天到达，这样下个短周期仍然是个下跌短周期，并且有可能持续大跌。那样周线上的反弹，将会在大下周才有可能出现。当然小概率的走法是当前短周期仍然是个规则下跌短周期，周五时间点仍然为规则低点。周一到周四以横代涨的反弹，还是内部小时级别的反弹周期，但这样划分最不合理之处在于，第一反弹时间过长，从结构上看明显不合理。第二是反弹高点正好出现在下个日线短周期时间点附近，已经完全具备了和日线时间点共振的条件。第三是周五没有创新低，所以成为低点有些勉强。当然第三点如果低点错后到周一或周二也是可以的。而比较有利于这个判断的地方，主要是深指因为周二收阴，特别是创业板指五天只收了周四一根阳线，所以看成是震荡下跌也是可以的。另外从个股接力情绪来看，也是持续变差，多少也具备成为低点的条件。当然我们在分析时，肯定还是以大盘为主，其它为辅，所以周五午评我分析说，从一般规律来看，周五成为低点的概率也有百分之二十。下周一和周二是最关键的两天，观察一下再进一步分析。

        关于操作：波段以上的部分，按本人提示，已经基本在12日和19日附近分两批卖空了，虽然有些股卖早了，卖了之后还继续上涨，但不可能每支股都正好卖在高点上。之后再也没有提示买进。所以这里可以继续等待。短线接力方面，除非出现接力情绪有明显恢复，或者竞价表现和选股都比较理想的情况，否则也尽量能不做就不做。股市里一定要学会休息，对于绝大多数人来说，在下跌趋势中，肯定是越努力越亏钱的。

杨德龙：这轮科技股行情有望贯穿全年

本周A股和港股出现了一定的震荡调整的走势，没有延续前期的上攻，特别是前期涨幅比较大的科技股出现了获利回吐，这轮“科技牛”行情背后有着深刻的逻辑，短期的调整并不意味着逻辑的改变，而是上涨过程中的回调，科技股行情有望贯穿全年，短期调整对投资者的信心会形成一定的影响，但是在调整的时候也给前期踏空的投资者带来了上车的机会。这轮“科技牛”行情之所以能够延续全年，很重要的一个原因就是我国在科技创新方面展现的优势正在逐步被资本定价。

今日主力资金净买进/卖出金额排行：雪人股份净流入金额5.74亿元

沪深两市主力资金净流出351.29亿元 4个行业主力资金呈现净流入

Wind统计显示，沪深两市主力资金今日净流出351.29亿元。其中，创业板主力资金净流出121.67亿元，沪深300成份股主力资金净流出91.91亿元，科创板主力资金净流出17.64亿元。

从行业来看，申万所属的31个一级行业，今日仅有传媒、医药生物、非银金融、环保4个行业主力资金呈现净流入，净流入金额分别为7.31亿元、0.75亿元、0.49亿元、0.17亿元。27个行业主力资金呈现净流出，其中，电子行业主力资金净流出最多，净流出金额为56.99亿元；行业主力资金净流出靠前的还有化工、机械设备、计算机、电力设备、国防军工，净流出金额分别为49.31亿元、39.82亿元、30.16亿元、29.23亿元、25.13亿元。

46股获主力资金净流入超亿元 尾盘主力资金抢筹中国稀土等

从个股来看，今日有1839只个股获主力资金净流入，其中，46股获主力资金净流入超1亿元。雪人股份主力资金净流入最多，净流入金额为5.74亿元；主力资金净流入居前的个股还有大位科技、合锻智能、杭钢股份、福达股份、北汽蓝谷，净流入金额分别为5.64亿元、3.79亿元、3.74亿元、3.09亿元、2.96亿元。

从尾盘主力资金净流入来看，有15股获尾盘主力资金净流入超3000万元，其中，中国稀土尾盘主力资金净流入最多，净流入金额为2.38亿元；其次是锡业股份、邮储银行、云南城投、兴业银锡、哈空调，尾盘主力资金净流入分别为1.65亿元、1.04亿元、7406.43万元、6156.29万元、5672.1万元。

95股被主力资金净卖出超亿元

今日有3283只个股被主力资金净卖出，其中，95股被主力资金净卖出超1亿元。主力资金净流出最多的个股是新莱应材，净流出金额为6.26亿元；主力资金净流出居前的个股还有比亚迪、红宝丽、华钰矿业、宁德时代、三花智控，净流出金额分别为4.6亿元、4.43亿元、4.32亿元、3.42亿元、3.33亿元。

从尾盘主力资金净卖出来看，有37股被尾盘主力资金净卖出超3000万元，其中，尾盘主力资金净流出最多的个股是比亚迪，净流出金额为1.18亿元；其次是中际旭创、红宝丽、卧龙电驱、湖北宜化、宁德时代、南都电源等，尾盘主力资金净流出均超5500万元。

龙虎榜机构净买入14股 华西能源居首

盘后龙虎榜数据显示，今日机构席位资金合计净卖出约2.46亿元。其中，净买入的个股14只，净卖出的个股17只。机构净买入最多的股票是华西能源，净买入金额约9723.73万元；机构净买入居前的还有湖北宜化、回盛生物、新亚电缆等。机构净卖出最多的股票是深城交，净卖出金额约2.17亿元；机构净卖出居前的还有新莱应材、红宝丽、汉邦高科等股。

回盛生物今天涨19.05%。盘后数据显示，4家机构出现在龙虎榜单上，合计净买入4962.73万元；平安证券股份有限公司深圳分公司买入1447.06万元，同时卖出166.77万元；中国银河证券股份有限公司大连人民路证券营业部买入22.9万元，同时卖出2318.64万元。

放慢脚步也别慌

放慢脚步也别慌

原创 金豆看盘 金豆看盘 2025年03月28日 20:22 湖南

  今日上证下跌22.44点，指数跌0.67%；深证下跌60.77点，指数跌0.57%；创业板跌16.89点，指数跌0.79%；北证下跌24.67点，指数跌1.85%。几个大指数全绿，并且个股跌多涨少。成交量已经缩量到1万1千多亿了。盘面上跌停个股多于涨停个股显示游资进入休息或半休息状态。

   先来说说盘面数据的背后，这里成交量缩减，但是前期涨得多的个股仍然止不住下跌，说明前期涨得多的个股他们的调整级别不是小调整。也就是说时间说他们不会那么快结束。并且幅度肯定也会超出近期追高的那些人的认知。

  看到这里很多朋友可能会问，你说前期涨得多的股调整幅度超过小幅调整的级别，那是不是大盘也得下去。而我要告诉你们的是大盘是跌不下去的。大盘这里要休整也大概率不会跌破半年线，要说跌破3300点会更为困难。因此，对于大盘是不用担心的。

  如果你对未来看不清，那么请继续回忆或回看我以前讲过的。前面说过本轮行情就算是大行情仍然是差异化的行情，仍然是分化的行情。就是个股和板块与大指数不同步，先的先后的后。正是如此，才反复多次提醒大家不要去追高。等你看到大家都认同的热门板块时，其实那已经不是买点了。机会总是在不那么显眼的地方。

花荣：4月份一定要十二分的小心？

第一部分   本周走势特点归纳

1、大盘波动

本周市场是弱势震荡缓下沉的过程，周K线收出了连续第二根的阴线。周一是一个指数探底回升但大多数个股有一定杀伤力的小阳线；周二是个并列的小阴线；周三是个并列的小阳线，周四是个带上下影线的跌数占优小阳线，周五是个普跌基本无抵抗的单边中阴线。大盘持续弱势，且市场对降准的再次提醒已经完全免疫。

2、主力状态

本周涨幅较好的板块是医药、交通设施、多元金融，全部是防守板块，周涨幅都有1.6%以上；下跌幅度较大的板块是公共佳通、船舶、软件服务，都是以往的市场活跃板块，下跌幅度都在5%以上。本周多数个股都是阴跌的走势，周五金融股有护盘迹象，但是依然难挡大盘指数的一路单边下跌。

第二部分   当前市场状态分析

1、大盘主要指标指引

MACD指标周五为绿柱线第6根死叉； KDJ指标低位下行，心理线中低位横盘，CCI值为中低位缓下行。综合来看，大盘波动具有弱市阴跌的特征，考虑到时间即将进入到4月份年报公布密集期，港股也已经破位，A股操作保守点不能算错。

2、阶段大盘波动线索

大盘量能和技术形态有弱市渐强的迹象，这种情况的出现是由于市场操作难度大灰心造成的，下周的技术指标状态处于短线弱势情况，多数股票缺乏买盘，实战策略应该保持相对的稳健。

第三部分   下周操作计划和盈利模式

1、机会和风险注意点

*本周的指数下跌动能主要来自有中线获利盘的个股，多数个股则是无买盘的小幅阴跌，大金融权重股的护盘动作比前期弱化，近期每到周五指数的震荡幅度都相对更大一下。

*热点板块几乎全线退潮，多数个股都回杀到了涨势的起点，能有反复逆势挣扎的板块只剩多元金融板块，一些防守板块能保持跌幅小就已经不错。

*本周年报爆破点效应负面力度加大，公布年报的个股，即使是业绩不错，股价也多数是下跌甚至低开，极少数有送股预案的小市值个股有短暂有力度表现。

2、具体操作计划

第一季度往往是市场资金宽裕、主力机构活跃性最强的时间，市场出现了缓上涨；第二季度由于有年报密集公布，还有半年底的惯常弱势期，希望市场走势不要太差，对于第二季度的市场走势弱于第一季度应有所预期。

*考虑到市场的客观弱势，密集公布的年报可能对股价有一些压力，对个股暂时观察观望等待更好的时机，是稳健策略。

*根据年报公布日期，找一些业绩预期下滑超预期的个股，看看券商是否有券可融，做一些超短线小利润。也可以尝试一些日内的期指策略。

*超跌反弹是下一个阶段的做多策略盈利模式，但是选择时机要有足够的耐心，只要有足够的耐心，就能等到意外的机会和现在尚不相信的点位。

第四部分   免责声明

上述记录为个人股海日志，只是适合个人风格习惯的周记，不一定适合他人，不宜盲目直接模仿。欢迎大家阅读《私募冠军的看家功夫》《花荣股海操盘笔记》《青蚨股易》《操盘手3》，可能阅读本专栏会有理解性帮助。

静待结束诱空重归升势

      今日大盘持续回落，量能萎缩，技术上仍为诱空性质。下午虽然有非银金融护盘，但市场信心不足，最终无功而返。

    综合分析来看，目前的回调不会形成浪型杀跌，而是有望在下周结束诱空重归升势。之所以如此，一方面是市场自身技术因素所决定的；另一方面外围影响在下周有望利空出尽。政策面仍有择机降准降息预期，再加上年报披露完毕，市场无继续向下做空的理由，大概率重新转强。

     这只是基于目前信息分析的结果，具体要服从实盘。A股不是一个成熟的理性市场，投机性太重，但不管如何，成长主线结构性策略仍然有效。

     大盘已经出散户线了，等散户状态结束，主力重新主导盘面就好了。半年线继续上移，市场再度诱空空间极为有限，重个股轻指数正当其时。

    必须是新质生产力主线走强，并有金融板块配合才能实质转强，非主线板块短线热点不具备持续性，这正是当前盘口纠结的原因所在。

    不管如何，下周以及整个四月份，市场都有望比一季度有更好的表现：仍然期待超预期增量利好。     

静待靴子落地

3月28日，A股三大指数延续震荡调整态势，市场情绪偏弱，资金交投趋于谨慎，成交量继续萎缩。

下周重点关注3月PMI数据和4月2日美国对等关税政策靴子落地。整体来看，缺乏重大催化背景下，市场短期或延续震荡行情，科技风格仍有回调压力，避险资产和政策受益板块仍有结构性行情，但持续性不强。

操作层面，近期重在强化组合的防御属性，耐心等待指数触底，右侧来临后再转为进攻。

今天行情来看，截至收盘，上证指数跌0.67%报3351.31点，深成指跌0.57%，创业板指跌0.79%，北证50跌1.85%。两市成交额1.15万亿元，较前日缩量717亿元，全市场超4300只个股下跌，市场情绪偏弱，盘面缺乏明确主线。

结构上看，贵金属、创新药、文化传媒板块表现较好。（1）受国际金价创新高驱动，西部黄金、恒星科技涨停，四川黄金涨超5%。（2）创新药板块受行业政策预期提振、部分个股财报催化等，润都股份、百花医药涨停，冠昊生物等涨超10%。消息面上，2025年医保谈判时间提前、生物类似药集采降幅或温和等政策边际改善，叠加美国癌症研究协会（AACR）年会临近，市场对创新药领域研发进展关注度提升。（3）短剧、影视方向领涨，上海电影、果麦文化、新华文轩等多股涨停。

另一方面，（1）周期板块集体承压，江天化学跌超15%，中毅达、鲁北化工跌停。（2）风电设备、海工装备等高端制造板块亦大幅回调，神开股份、大连重工、中信重工跌停，深海科技概念遇冷，金雷股份、天能重工领跌风电板块。

行业层面，传媒（0.45%）、非银金融（-0.01%）、有色金属、银行等表现相对较好；基础化工（-2.48%）、石油石化（-1.71%）、综合、商贸零售、煤炭等均跌超1.5%。

周内来看，医药生物（0.98%）、农林牧渔、食品饮料、家用电器逆势收涨；计算机（-4.89%）、国防军工（-3.98%）、通信、机械设备均跌超3%。科技风格显著回调。

港股来看，三大指数高开低走。截至收盘，香港恒生指数跌0.65%报23.6点，周跌1.11%；恒生科技指数跌1.48%报5506.47点，周跌2.36%；恒生中国企业指数跌0.82%报8606.51点，周跌1.55%。大市成交2296.22亿港元，南向资金净买入额为82.42亿港元。

结构上，科技、能源、航空股跌幅靠前。海尔智家跌超7%，蔚来受配股融资40.3亿港元影响跌超7%，中芯国际因2024年净利润同比降23.3%跌超4%‌；中国南方航空跌近8%，中国国航跌近6%，行业亏损压力持续‌；中国石油股份、中煤能源、中国神华跌1%-2%。

与A股类似，医药、黄金板块表现较好。再鼎医药涨超11%，翰森制药涨超6%，石药集团涨近3%；灵宝黄金大涨15%，山东黄金涨超3%，招金矿业涨超2%。

20250328-5;强势板块及涨停股：江苏板块6;新能源车5;机器人5; 大盘线下;空仓

20250328-5;强势板块及涨停股：江苏板块6;新能源车5;机器人5; 大盘线下;空仓

880226江苏板块—;涨幅-0.91%;涨跌数100;584;涨停6只;

880951新能源车—;涨幅-0.73%;涨跌数130;629;涨停5只;

880904机器人概念;涨幅-1.5%;涨跌数140;733;涨停5只;

880558节能环保—;涨幅-1.74%;涨跌数50;280;涨停5只;

880544光伏———;涨幅-1.62%;涨跌数71;425;涨停5只;

880216上海板块—;涨幅-0.78%;涨跌数93;337;涨停5只;

880445专用机械—;涨幅-1.63%;涨跌数35;234;涨停4只;

880228浙江板块—;涨幅-0.71%;涨跌数145;563;涨停4只;

2025-03-28 五：涨停股

1.603579荣泰健康;3板;体;利=76;按摩机器人+智慧健康AI大模型+小米;买点:9315

2.002549凯美特气;2板;Y字;利=18;光刻胶+节能环保+氢能源;买点:9255

3.000953河化股份;2板;体;利=17;医药中间体+尿素+维生素;买点:9535

4.605588冠石科技;2板;T字;利=20;高端光掩模版项目通线量产+电子束掩膜版光刻机;买点:10435

5.603690至纯科技;2板;T字;利=20;拟购买威顿晶磷股权+半导体设备+中芯国际概念;买点:13335

6.001217华尔泰;2板;T字;利=31;化工+硫酸;买点:14355

7.001333光华股份;1板;Y字;利=10;年报增长+海外产能扩张+聚酯树脂;买点:9255

8.003028振邦智能;1板;体;利=5;人形机器人+智能控制器+光伏;买点:9303

9.603062麦加芯彩;1板;T字;利=30;船舶涂料+光伏+风电+年报增长;买点:9311

10.001269欧晶科技;1板;体;利=8;光伏产业链+半导体材料+产能扩张;买点:9361

11.600202哈空调;1板;体;利=18;核电+工业空调+国企改革;买点:9381

12.603098森特股份;1板;体;利=9;建筑光伏一体化+土壤修复;买点:9431

13.002923润都股份;1板;体;利=54;合成生物+新型烟草+原料药;买点:9472

14.603353和顺石油;1板;体;利=17;华为超充+加油站+光伏;买点:10075

15.002132恒星科技;1板;体;利=17;黄金开采+金属制品+有机硅材料;买点:10072

16.603949雪龙集团;1板;体;利=118;拟投资+间接投资宇树科技+汽车热管理;买点:10371

17.600589大位科技;1板;体;利=80;数据中心+算力+完成重整;买点:10573

18.603166福达股份;1板;体;利=46;拟获得长坂科技35%股权+机器人+曲轴+汽车零部件;买点:11103

19.605255天普股份;1板;体;利=7;汽车零部件+新能源汽车;买点:11281

20.601595上海电影;1板;体;利=16;影视院线+“IP+AI玩具”+上海国资;买点:13051

21.601069西部黄金;1板;体;利=18;黄金+锰;买点:13432

22.600318新力金融;1板;体;利=23;多元金融+供销社+AMC+年报增长;买点:13511

23.603011合锻智能;1板;体;利=94;核聚变+机器人+算力+机器视觉;买点:14085

24.002631德尔未来;1板;体;利=5;石墨烯+木地板;买点:14151

25.301052果麦文化;1板;体;利=13;出版+AIGC+数据要素;买点:14151

26.002645华宏科技;1板;体;利=43;稀土永磁+机器人电机+回收;买点:14185

27.601811新华文轩;1板;体;利=13;出版传媒+高股息+国企改革;买点:14191

28.001382新亚电缆;1板;体;利=0;电线电缆+机器人电缆+核电+次新股;买点:13

29.600239云南城投;1板;体;利=7;云南国资+化债+物业服务;买点:14371

30.300230永利股份;1板;体;利=18;机器人概念+特斯拉+小米生态链;买点:14411

31.000518四环生物;1板;体;利=9;生物医药+实控人变更+低价股;买点:14431

32.002639雪人股份;1板;体;利=17;可控核聚变+数据中心+冰雪产业;买点:15001

2025年3月28日三眼看盘

本周回顾：周五在多元金融板块带动下券商与银行板块同步上拱了一下就熄火了。沪指本周基本在上周五收盘位3364横盘震荡，周五下跌有再下一个平台的迹象。

本周看点：年报与一季度报叠加期间，大盘向上的动力不足，因为暴雷的个股与业绩不佳的个股对人气打压还是比较大，主力也有调仓的过程，为下半年做准备。

下周展望：前期热点两大板块DS与人形机器人都基本没声音了，这两个板块都可以归属人工智能的大板块中，而人工智能板块在2月21日成交额过7000亿达7099亿之后就没有超过这个量了，后期横盘震荡板块指数虽有超过1676的高点，但量能逐步微缩，周五跌破2000亿只有1977亿，量能微缩到最高的27.8%且靠近60日均线有止跌迹象。其他多数板块也靠近120日均线附近。这样看下周沪指在120线可能获得支撑探底回升。

本周操作：清仓DS与人形机器人两只股票，小幅亏损。周四消费股补了一点点仓位周五下跌又微亏一点。创新药ETF小赚一点但酒与消费的ETF微亏，总体略盈。其他套住的股票本周基本没啥变化。

祈祷老天爷保佑，各路神仙保佑！

特斯拉入华十年：褪去光环，开始 “交学费”

文/杜杰

编辑/cc孙聪颖‍

3月11日，美国总统特朗普，将自费8万美元购买的特斯拉Model S，开进了白宫。特朗普此举，绝非偶然随性，而是有着鲜明的主观意图，处处彰显出一种刻意托举的姿态 。特朗普也毫不讳言，希望他的购买能推动特斯拉的发展。

作为全球电动车鼻祖，特斯拉曾凭借创新理念与先进技术，开辟电动汽车新时代，引领行业发展潮流。然而当下，这家行业先驱正深陷困境，面临着前所未有的挑战。就连“钢铁侠”马斯克自己都在采访时表示“非常困难”，的确是需要美国总统伸手拉一把了。

马斯克踏入白宫的那一刻，特斯拉的命运似乎发生了微妙转折。当下，特斯拉股价高台跳水，跌幅触目惊心，销量也呈现出持续下滑的态势。在欧美等重要市场，特斯拉不仅深陷抵制浪潮，新车型的推出也迟迟未能跟上节奏，在市场竞争中逐渐失去优势 ，企业发展陷入前所未有的困境。

双线溃败！特斯拉股价销量 “跌跌不休”

3月10日，特斯拉股价大跌逾15%，创下2020年9月以来最大单日跌幅，相比去年12月17日的历史高点下跌超50%，创下特斯拉上市以来第七大单日跌幅。

3月10日，特斯拉股价大跌逾15%

特斯拉股价暴跌，背后是多方面因素共同作用的结果。自马斯克出任美国政府效率部（DOGE）负责人后，一系列外交风波接连爆发，其争议性言行也频频引发舆论热议。受此影响，欧美多地掀起抵制特斯拉的浪潮，在美国，甚至发生了暴力袭击特斯拉展厅的恶性事件 ，极大冲击了特斯拉的市场形象与商业运营。

图：由于马斯克的出格言行，近期对特斯拉的抗议活动不断

相较于其他不利因素，销量下滑对特斯拉而言，无疑是更为致命的打击。2024 年，特斯拉距离全球销售目标仅一步之遥，却遗憾未能达成，十年来首次出现销量下滑，给企业发展蒙上阴影。

进入 2025 年，这一危机持续蔓延，欧洲市场首当其冲。法国汽车协会数据显示，今年 1—2 月，特斯拉新车注册量同比暴跌 45%；德国市场上，上个月特斯拉新车注册量更是狂降 76%。在挪威，特斯拉市场份额从去年的 18.9% 骤降至 8.8%。瑞典和丹麦的情况同样不容乐观，特斯拉新车注册量分别下滑 42% 和 48%。

美国市场也未能幸免，调查公司 MarkLines 数据表明，2 月份特斯拉新车销量同比减少 5%，已连续 4 个月呈下滑趋势。高盛集团预测，特斯拉第一季度交付量约 37.5 万辆，低于此前预估的 39.9 万辆，未来业绩表现依旧充满不确定性。

图：特斯拉在部分国家2月销量涨跌幅

特斯拉中国困局：老巨头的新挑战

中国市场对于特斯拉而言，战略地位举足轻重，是仅次于美国的全球第二大市场，其在华表现，对特斯拉的全球业绩有着决定性影响。然而近年来，特斯拉在中国遭遇的状况愈发复杂，销量下滑仅是冰山一角。

乘联会数据清晰显示，2 月份特斯拉在华销量同比骤降 49.2%，仅为 3.1 万辆，这一数据创下自 2022 年 8 月以来的新低。前两个月，特斯拉累计销量 9.4 万辆，与去年同期相比，下滑 28.7%。

中国消费者对特斯拉的情感极为复杂。特斯拉是许多国人接触到的首个新能源汽车品牌，凭借独特的技术理念与先锋形象，在早期迅速打开中国市场。但随着比亚迪、蔚来、小鹏、理想等国产新能源势力强势崛起，消费者拥有了更为多元的选择，特斯拉的市场优势不断被削弱。

特斯拉在华销售的主力车型 Model 3 和 Model Y，分别于 2017 年 7 月和 2020 年 3 月上市。尽管后续进行了多次更新，但大多只是细微调整，车主长期吐槽的问题，如车内空间局促、内饰过于简约、底盘调校生硬等，均未得到有效解决。不仅如此，其操控设计愈发激进，偏离了部分消费者的需求。

在产品布局方面，特斯拉也陷入被动。备受期待的入门级车型 Model Q 迟迟未能亮相，发布长达 5 年的赛博皮卡 Cybertruck，因各种因素，至今未能进入中国市场。而定位高端的 Model S 和 Model X，不仅仍需通过海外进口的方式预订，更新迭代的速度也十分迟缓，难以满足中国消费者对高端车型日益增长的需求。

图：特斯拉中国区官网，Cybertruck尚不能订购

特斯拉引以为傲的灵魂功能 —— 智能辅助驾驶 FSD，同样在中国市场遭遇挑战。受数据获取、算力支撑，以及法规政策等多方面限制，适配中国市场的 FSD 版本，缺乏对本土复杂道路场景的充分训练。即便车主支付高达 6.4 万元的使用费，使用过程中依然面临违章风险，与特斯拉所宣扬的科技体验相去甚远。值得庆幸的是，特斯拉已与百度达成合作，致力于帮助中国车主早日用上功能完备的完整版 FSD。

图：马斯克透露国内FSD并非实地训练

在营销和品牌口碑塑造上，特斯拉历经 “刹车门”“失控门”“车顶维权” 等一系列舆论风波，尽管在相关官司中表面胜诉，但其产品质量和售后环节暴露出的问题，引起市场监管部门高度关注，已多次被约谈。目前，这些事件对消费者购买决策产生的影响，仍有待观察。

特斯拉在进入中国市场后，展现出丰富多元的品象。马斯克亲临上海超级工厂，亲自交车并即兴尬舞，传递出亲和魅力；自动辅助驾驶技术的展示、鸥翼门设计的应用，凸显出科技感与未来感；网上下单、直营店提车的购车模式，为消费者带来全新体验。

然而，时过境迁，十年后的今天，中国新能源汽车市场发生了翻天覆地的变化。特斯拉在华面临的竞争对手，已今非昔比。从最初的稚嫩起步，到如今百花齐放、百家争鸣，这些竞争对手快速成长。特斯拉在市场中的角色和地位，正在经历潜移默化的转变 。

国产新势力强势崛起，特斯拉销量承压

在全球新能源汽车市场竞争日益激烈的大环境下，特斯拉销量出现下滑，而国产新势力却趁势崛起，表现亮眼，开启了新能源汽车市场的全新格局。

乘联会数据显示，2 月份，国内新能源汽车零售市场迎来爆发式增长，销量同比飙升 79.7% 。各大国产新能源车企多点开花：比亚迪销量达 18.54 万辆，同比激增 88%，市场份额占比高达 28.25%，稳居行业头部；吉利银河销量攀升至 5.7 万辆，同比增长 97%，展现出强劲的增长势头；上汽通用五菱销量 4.92 万辆，同比涨幅 98%，持续在市场中占据重要地位；小鹏汽车更是迎来飞跃，销量 2.55 万辆，同比暴涨 443%；小米汽车首次跻身销量排行榜前十，销量 2.38 万辆，成功在新能源汽车市稳脚跟。此外，广汽埃安、零跑汽车、长安汽车等国产新能源品牌销量均呈现普遍增长态势，在市场竞争中不断抢占份额。

2025年2月新能源品牌单月销量排行

图：2025年2月新能源汽车销量排行

2 月，国内新能源汽车市场一片红火，众多品牌销量节节攀升，特斯拉的销量下滑显得格外突兀。回想七八年前，Model 3 和 Model Y 刚进入中国市场时，消费者在新能源汽车领域的选择十分有限。如今，新能源品牌如雨后春笋般不断涌现，市场选择呈爆炸式增长。令人费解的是，在众多新能源品牌普涨的大环境下，作为 “老牌劲旅” 的特斯拉，竟难以在自己开辟的新能源赛道上持续领跑，这背后究竟是什么原因？

特斯拉创立之初，主要竞争对手是传统车企。但随着具有互联网精神的中国新能源车企崛起，特斯拉反而被市场 “扣” 上了 “传统车企” 的帽子，上演了一出 “乱拳打死老师傅” 的商业戏码。

互联网精神的内核，在于大众化、快速迭代以及部分服务免费。中国新能源车企精准把握这一精髓，在迎合本土消费者需求方面，更是无人能出其右。从不到 10 万的入门级代步车，到超百万的硬核越野车，国产车企的产品线覆盖极为全面，满足了不同消费群体的多样化需求。2 月新车销量排行榜显示，排名前五的车型中，除小米 SU7 外，其余均为售价低于 10 万元的 A0 级车型。这类经济实用型车型，深受中国消费者的青睐。

在国产特斯拉主力覆盖的 20万—30 万价格区间，这里堪称小米、小鹏、极氪等极具互联网精神的新势力车企的 “兵家必争之地”，竞争尤为激烈。这些新势力车企凭借对市场的敏锐洞察和快速响应机制，不断推陈出新。反观特斯拉旗下两款主打车型，在产品竞争力塑造和更新迭代速度上均已落后，难以与一众对手相抗衡 ，逐渐在这场激烈的市场博弈中丧失优势。

图：20万—25万新能源车型，有69款之多

在豪华汽车领域，40万—60 万价格区间向来竞争激烈。蔚来、问界和理想凭借精准的市场定位与持续的技术投入，历经多年耕耘，早已在这一细分赛道站稳脚跟，占据主导地位。特斯拉 Model X，作为昔日高端 SUV 领域的标杆，因长期依赖进口，不仅在售价上缺乏竞争力，还要承受关税和运输成本带来的压力，在面对国产高端竞品时，优势不再，在高端 SUV 市场的份额逐渐被蚕食。

相较于特斯拉，新势力车企的一大显著优势在于产品的迭代速度。它们将消费电子产品领域快速更迭的模式，巧妙地运用到汽车制造当中。以小米汽车为例，自去年 3 月小米 SU7 首次推出三个版本车型后，仅间隔不到一年，便迅速推出了 SU7 Ultra，进一步丰富产品线，满足消费者的多元化需求。小鹏汽车同样动作频频，近两年几乎每个季度都会推出重磅新车或对现有车型进行改款升级。今年 3 月 17 日，小鹏 G6 和 G9 的改款车型正式发布，两款车型的一级总成换新率高达 34%，近乎推出全新产品。值得一提的是，距离它们首次发布仅仅过去一年有余，这足以彰显小鹏汽车对市场需求的快速响应能力。

图：小米SU7可说是特斯拉Model 3的最直接对手

图：何小鹏宣布全系智驾随车“免费”

销量一骑绝尘的比亚迪，同样大幅加快产品迭代节奏。其旗舰车型汉 L、唐 L，从新车发布到今年完成换代升级，仅用了 2 年时间，且此次换代实现了技术层面的重大突破。不仅如此，比亚迪还计划在年内推出秦 L EV、海豹 05 等至少 4 款纯电新车，持续丰富产品矩阵，满足市场多样化需求。

反观特斯拉的当家车型 Model 3 和 Model Y，自发布以来，升级举措多是小打小闹，如同挤牙膏一般，与国内车企的革新力度形成鲜明对比。特斯拉对标 BBA 等传统车企的迭代模式，新车发布后 8—10 年才进行大改款，这种节奏，显然难以契合互联网时代消费者对产品快速更新的需求。

特斯拉高达 6.4 万元的智能辅助驾驶 FSD 使用费，也饱受车主诟病，进一步将其推向风口浪尖。相较而言，国产新势力车企在智驾服务收费模式上更加灵活亲民。这些车企不仅提供订阅价、买断价等多元选择，部分车型甚至完全免费开放智驾功能。即便需要付费，消费者也无须承担过高成本，不像特斯拉，让车主花费新车价格的四分之一来解锁智驾功能（Model 3 起售价 235500 元）。

特斯拉似乎并未充分意识到，如今时代的发展瞬息万变。

回溯至 2014 年 4 月，特斯拉 CEO 马斯克首次踏上中国这片土地，亲手将 Model S 交付给首批车主。当时的马斯克或许未曾料到，首批车主名单里，不仅有李想、李斌这样的行业先锋，后来雷军也自掏腰包购入一辆 Model S。

这些新势力车企的掌舵人，究竟从 Model S 上汲取到哪些宝贵经验，外界无从得知。但极具讽刺意味的是，曾经以 “新能源科技智驾标杆” 自傲的特斯拉，如今或许得放下身段，向当年的 “首批车主” 虚心求教了。

自 2014 年 Model S 首批交付以来，整整十年间，特斯拉在华销量曾一路飙红，实现迅猛增长。2024 年，中国新能源汽车销量首次突破 1000 万辆大关，特斯拉虽见证了这一里程碑式的跨越，却也在激烈的市场竞争中，逐渐失去往昔的优势 。

图：特斯拉在华年销量图

曾几何时，特斯拉头顶硅谷创新光环，从传统汽车行业的沉闷氛围中强势突围，凭借科技感十足的产品迅速与一众科技精英紧密相连。旗下车型一经推出，便备受追捧，订单堆积如山，甚至成为极具社交价值的 “身份象征”。然而，时光流转，市场格局风云突变，转眼间，“蔚小理” 等国产新势力成功接过 “流量密码”。

如今的商场中，特斯拉门店旁，各类国产新能源展厅如雨后春笋般涌现。曾经让特斯拉引以为傲、独步天下的自动驾驶技术，如今也被国产厂商推陈出新，玩出了新高度。人们热议的话题，早已不再是 Model S 令人惊叹的 2.8 秒零百加速，取而代之的是小米 SU7 Ultra 高达 300 公里/小时的极限速度。并非特斯拉不愿顺应时代，实在是这个世界变化太过迅速。

实际上，特斯拉远未走向衰落。从其 2025 年的战略规划来看，Model Q 即将发布，Model Y 将迎来升级，Cybertruck 也计划实现国产化，产品矩阵正朝着多元化、完善化的方向发展。在智能辅助驾驶领域，特斯拉与百度开展深度合作，为技术落地中国市场做足准备。上海超级工厂的产能持续攀升，进一步巩固其生产优势。此外，两年前晋升为特斯拉全球四大高管之一的朱晓彤，将 “中国速度” 成功复制到美国得州工厂，推动了全球业务的协同发展。这些举措都充分表明，特斯拉在中国市场的根基依然稳固。

然而，必须清醒地认识到，中国新能源汽车市场的竞争激烈程度远超其他任何单一市场。在这片充满机遇与挑战的市场中，特斯拉稍有懈怠，进步速度一旦放缓，就极有可能被市场淘汰。在这里，没有永远的绝对引领者，唯有那些不惧挑战、砥砺前行的 “孤勇者”，才能在激烈的竞争中立足。

新华保险2024年度业绩超预期，净利润同比增长超200%

3月27日，新华人寿保险股份有限公司（以下简称“新华保险”或“公司”）发布2024年度报告。过去一年，公司坚持走内涵式、高质量发展道路，深化改革攻坚，“保险+服务+投资”三端协同发力，规模、价值全面增长，结构和品质持续优化，整体经营业绩稳中向好，各项核心指标表现优异，综合实力跃上新台阶。

报告期内，新华保险营业收入1325.55亿元，同比大增85.3%，三项指标均创下历史新高——原保险保费收入1705亿元，同比增长2.8%；总资产达到1.69万亿元，同比增长20.6%；归属于母公司股东的净利润262亿元，同比增加201.1%。

图源：罐头图库

公司服务实体经济投资余额超万亿元，服务国家战略投资余额约4833亿元。投资主动把握业务有利发展机遇，盈利水平持续攀升，综合投资收益率达8.5%，同比大幅提升5.9个百分点；净资产收益率25.9%，同比提升近18个百分点，有力提升了投资者获得感。

基于良好业绩和对股东回报的重视，公司拟在2024中期分红基础上，再向全体股东派发2024年末期现金股利每股1.99元（含税），共计62.08亿元。2024年，新华保险合计拟派发现金股利78.93亿元，占归母净利润的比例超30%，总额同比增加近200%。

01

深入推进改革转型

核心业务快速增长

2024年，公司坚持“稳中求进”的工作总基调，坚持以价值为核心，聚焦期交业务发展，加强绩优队伍建设，严格业务品质管理，推动核心业务快速增长。

规模和价值全面增长。全年实现原保险保费收入1705亿元，其中长期险首年期交保费272亿元，同比增长15.6%；续期保费1279亿元，同比增长5.5%，占总保费的75%，持续发挥压舱石的作用。一年新业务价值62.53亿元，同比增长106.8%；首年保费口径下新业务价值率14.6%，同比提高7.9个百分点。

结构和品质持续优化。长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为70.1%，较上年同期提升12.6个百分点。十年期及以上期交保费34亿元，同比增长19%。个人寿险业务13个月继续率为95.7%，同比提升5.9个百分点；25个月继续率为86.2%，同比提升7.8个百分点。

主要渠道核心指标显著提高。个险渠道聚焦价值增长，坚持“多元化、长年期、高价值”转型策略，实现保费收入1159亿元，其中长期险首年期交保费132亿元，同比增长近20%。银保渠道实现保费收入517亿元，同比增长8.1%，其中长期险首年期交保费达到历史新高，为139亿元，同比增长11.5%。团体渠道实现保费收入28.67亿元，同比提升14.5%，长期险首年保费1.88亿元，同比增长56.7%。

高质量营销队伍加快转型。公司坚持以绩优为核心、以优增为重点，完善绩优荣耀体系，依托“N一代”计划的落地与实施，加快高质量营销队伍转型发展。截至2024年底，个险代理人规模人力13.6万人，月均绩优人力同比增长4%，月均万C人力同比增长28%，月均人均综合产能同比增长41%，队伍质量进一步夯实。

02

紧跟国家大势

投资业绩大幅提升

投资收益大幅增长。2024年，公司以当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石为使命，充分发挥保险资金“耐心资本、长期资本、战略资本”优势，全面优化资产配置，持续提升投资管理能力，精准研判，审时度势，适度增加公开市场股债投资，积极布局长期持有型底仓资产，实现良好投资收益。截至2024年12月31日，公司投资规模超1.6万亿元，同比增长21%；总投资收益率5.8%，综合投资收益率8.5%，同比大幅增长。

落实中长期资金入市。公司联合同业共同出资设立总规模500亿元的基金，是首支由险企设立的私募证券投资基金。该基金聚焦投资二级市场优质上市公司，既有利于公司加强资产负债管理，解决“长钱短配”问题，又有力支持资本市场长期稳定发展，取得了良好的经济和社会效益。

图源：罐头图库

支持新质生产力发展。2024年，公司在股权投资方面坚持服务国家产业升级，支持新质生产力发展，在集成电路、硬科技、医疗等领域积极布局，先后举牌了上海医药、国药股份等优质上市公司，为未来转换长期股权投资、稳定长期投资收益、服务实体经济奠定了坚实基础。

03

坚守初心使命

服务大局更实更好

作为大型国有金融企业，新华保险胸怀金融报国情怀，以更高站位扎实做好金融“五篇大文章”。2024年服务实体经济投资余额超万亿元，服务国家战略投资余额约4833亿元。

全面系统构建服务国家战略机制。公司建立“服务国家战略推进委员会－工作组－专项工作小组”三级管理架构，形成包含工作计划－追踪督导－考核评价等全方位闭环管理机制，出台《全面加强服务国家战略工作的指导意见》《进一步提升服务国家战略能力的工作方案》，并配套形成负债、投资、康养、民生保障等9个专项工作方案。

扎实做好金融“五篇大文章”。普惠金融方面，公司现有近70款普惠保险产品，承保36个惠民保项目；统筹调度超6100万元帮扶资金，中标两个国家级公益项目，项目惠及12个省110个县的特定人群，开辟通过主责主业助推乡村全面振兴的新路径。养老金融方面，积极参与二、三支柱建设，旗下养老险公司企、职业年金投资管理总额约330亿元，第三支柱商保年金累计保费18亿元。科技金融方面，服务科技型企业投资余额达617.9亿元，为超1.3万家科技前沿发展企业提供超万亿元的保障额度。绿色金融方面，升级公司ESG框架体系，绿色投资余额达296.5亿元，为超7000家绿色企业提供超2900亿元保障额度。数字金融方面，公司加快数字化转型，进一步夯实信息安全和数字基础建设。加大金融科技投入，2024年数字化建设投入较上年度提升超10%。

04

深化客户经营

诠释新华“三好”品牌内涵

公司深刻把握金融工作的政治性、人民性，深化客户经营，通过覆盖全国的销售和服务网络，为3120万名个人客户及7.8万家机构客户提供全面服务，以实际行动诠释“好产品，在新华；好服务，在新华；好人生，在新华”的内涵。

好产品，在新华。新华保险深化“以客户为中心”的产品理念，紧抓产品龙头，不断提升产品竞争力，积极构建覆盖客户全生命周期的产品体系。截至2024年底，公司在销产品共176款，其中新上市产品58款，为客户提供覆盖疾病、养老、意外、医疗、财富管理等全方位的综合保险保障。

好服务，在新华。公司着力构建全面的客户服务生态体系，完善“保险+服务+投资”三端协同的发展模式，先后推出新华尊、新华安、新华瑞、新华悦等系列服务品牌和“医康养财税法商教乐文”十大领域服务内容，初步构建“机构养老+居家养老+旅居养老”的养老生态，在全国16个城市布局21家优质康养社区，满足客户多元化需求。公司依托科技赋能打造智能、高效的理赔模式，截至2024年底，合计赔付金额152亿元，理赔数据直连服务覆盖多地672家医院，一站式结算直付服务在多区域落地生根。坚持数字化转型，上线“数字人”产品讲解，持续迭代智慧客服能力，在行业内率先实现DeepSeek模型应用场景落地。

好人生，在新华。公司从战略高度做好销售队伍发展，发布“N计划”队伍发展体系和WLP全生命周期规划师培养体系，为销售伙伴搭建长期稳定的事业发展平台，以高素质金融人才队伍提升客户服务竞争力。

2025年，新华保险将贯彻落实新发展理念，坚持“稳中求进”工作总基调，以奋斗为本，以实干为要，深化“以客户为中心”的改革转型，全面提升公司高质量发展能级。

一是树立践行大保险观。胸怀大格局，持续做优做强“五篇大文章”，发挥保险资金优势，深度参与银发经济发展，扩大保险服务供给，优化区域发展布局，做强做优投资板块，打造行业领先的投资管理能力，巩固提升资产端核心竞争优势，将自身发展融入国家和地方经济社会发展大局中。

二是实施创新发展战略。继续深化体制机制创新，在制度革新、管理优化、组织升级等多维度同步发力，传承创新企业文化，强化金融科技赋能，加强数字新华、科技新华建设，推进大模型、新技术的应用，探索新科技与保险公司经营管理相融合的新模式，增强可持续发展能力。

三是持续深化改革转型。树立现代营销新理念，为客户提供立体式、全方位、全生命周期的服务，持续提升服务吸引力。持续搭建服务生态，完善医康养生态系统建设，优化产品与业务结构，加强资产负债联动。

你对于保险还有哪些了解？评论区聊聊吧。

京东物流沈阳女分拣员退休：养老金已到账，带家人旅游15天

“心安、踏实，现在的我就是这种感觉。不管是再就业还是创业，或者在家照顾老人，都没啥包袱，因为心里有底。”

3月24日，沈阳大姐张颖的首笔退休金已经到账。此刻，她一边和家人享受着退休之旅的快乐，一边规划着自己的退休生活。而这份底气，源自京东提供的包括五险一金在内的多层次保障体系。

十五载快递分拣 十五年关怀保障

3月27日一大早，张颖推开窗户，晨雾的温润沁人心脾。从家乡沈阳到厦门，领到退休金第二天张颖就带着家人出门旅游了，计划了15天的行程。“犒劳下自己，也是给迈入人生新阶段的自己一个仪式感。”张颖快人快语，透着北方人的直爽。

早年间，张颖曾干过售货员，也做过服务员，尽管工作很努力，但收入非常不稳定，最关键的是各种福利保障都没有。“随着年龄增长，这个活儿越干越觉得不踏实。”于是，她选择入职京东物流，人生轨迹从此改写。

张颖的岗位是分拣中心异常处理岗，需要全天候监控物流链路，协调分拣、运输、系统等多环节问题，工作强度比较高。“分拣工作确实挺辛苦的，我的同事大多是男性。但是，收入在沈阳算中高等，又有五险一金，我很知足，也非常珍惜。”从刚入职到退休前，收入已经翻了好几倍，张颖心底的那份踏实感也越来越强烈。

安安稳稳地退休

踏踏实实的幸福

2025年2月底，张颖迎来了自己50岁的生日，京东物流沈阳浑南分拣中心也为她举办了一场温情的退休仪式。退休仪式上，“退休不褪色 余热映初心”的横幅十分醒目，“感恩”的字样随处可见，还有专属的荣誉证书，特别定制的蛋糕、鲜花、绶带，以及纪念品，每一个细节都默默表达着对企业老员工的不舍和祝福。

时隔一个月，如今人在旅途的她回想起那一幕，仍是满满的感动，“我不过是一名普通员工，没想到工作了十几年，不仅拿到了退休保障，而且还收获了这么隆重的退休祝福。这份尊重是无价的，它让我为自己是京东人而骄傲。”张颖坦言，对于京东人的这个身份，她有着浓浓的不舍，最主要的原因正是企业对员工的充分尊重。除五险一金外，京东还为员工提供补充医疗保险、安居计划、员工救助基金等很多专属福利。

退休不是终点，而是幸福生活的起点。张颖说，自己还算年轻，有了退休金，她完全可以再努力一把，看看自己的人生还会有哪些意料之外的可能。和张颖一样，越来越多的京东人正感受着“职业有发展，退休有保障”的双重获得感。而不断升温的企业温度，不仅为企业健康发展提供不竭动力，更为员工的未来创造着“踏踏实实的幸福”。

张颖大姐，退休快乐！

创始人与秘书涉嫌挪用资金被拘，瀚华金控遭遇“至暗时刻”

作者 | 郑理

来源 | 独角金融

3月25日，港股上市公司瀚华金控（3903.HK）发布一则公告，引爆金融圈，在金融领域深耕并打造庞大金融版图的张国祥， 这位风云人物如今却身陷囫囵，与他一同涉案的还有公司秘书任为栋。

根据瀚华金控公告，执行董事张国祥与公司秘书任为栋因涉嫌挪用资金，已被沈阳市公安局采取刑事强制措施。此次事件，与瀚华金控控股的辽宁富安金融资产管理有限公司（下称"辽宁富安"）挪用资金展开调查相关。

图源：公告

瀚华金控是国内比较早期做小微金融、供应链金融业务的玩家，后期的主要收入来源靠小贷业务，旗下持有多类金融牌照，尤其是传统小贷牌照之多。随着近年业绩下滑影响，公司也一直在谋求转型，此前陆续转让了位于黑龙江和四川的网络小贷牌照，如今还手握沈阳、深圳、重庆三个地区的三张网络小贷牌照。

这场风波，让张国祥苦心经营20余年的金融版图遭遇至暗时刻。

2名高管挪用富安金融资金被带走调查

张国祥1964年11月出生于辽宁省北票市，1988年辽宁银行学校城市现辽金金融职业学院金融专业毕业，历任任工商银行辽宁省分行资产保全处科长、中信银行重庆分行信用审查部副总经理，招商银行重庆分行公司业务部总经理。

作为中国普惠金融早期拓荒者，张国祥2004年在重庆参与创立了瀚华金控，2013年3月起担任瀚华金控董事长，2014年率企业赴港上市，目前在公司担任执行董事。

创立瀚华金控后，张国祥后来又相继打造出民营银行、AMC、融资担保、金融保理、小贷、保险经纪等全牌照的“金融帝国”，形成集股权、债权与交易为一体的金融版图，累计服务中小企业超过20万家，业务发生额超过3000亿元。

目前，张国祥还是南京市瀚华科技小额贷款有限公司和重庆慧泰投资有限公司的法定代表人。

图源：天眼查

瀚华金控直接关联的控股子公司辽宁富安金融资产，系我国59家地方AMC之一，此次也是因该公司涉嫌挪用资金，张国祥及公司秘书任为栋被调查。在张国祥被采取刑事强制措施期间，公司执行董事崔巍岚将接替其职责。

另一位被采取刑事强制措施的高管任为栋，1999年7月获得杭州电子工业学院（现称杭州电子科技大学）审计学学士学位，并于2018年7月获得北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士学位。

从任为栋的履历看，2009年2月加入瀚华金控，2018年3月至今担任瀚华金控副总裁、董事会秘书及授权代表，分管财务审计部、投资者关系部、办公室等部门。根据公司公告，任为栋自3月25日起辞任公司秘书职务。

根据香港联交所《上市规则》第3.28条，上市公司必须委任符合资格的公司秘书，确保其熟悉上市规则及相关法律法规。

任为栋辞任后，公司秘书职位空缺，瀚华金控表示将“尽快物色合适人选”，但未给出明确时间表。目前在官网高管介绍中，仍可以看到任为栋的履历。

此次风暴中心辽宁富安金融资产，任为栋自公司2017年成立起一直担任监事长，直到今年3月4日退出。

天眼查信息显示，2023年9月起，任为栋还在瀚华金控控股公司瀚华担保公司担任法定代表人，董事兼总经理，2024年9月14日退出。同一天，张国祥退出了瀚华担保财务负责人一职。

图源：天眼查

瀚华金控的主营业务以小贷牌照为载体的小贷业务，曾是其起家业务之一，在集团业务中占据重要地位。巅峰时，瀚华金控拥有十余张小贷牌照，业务遍及全国核心城市，头顶“内地小贷第一股”光环，如今该业务正大幅收缩。

2023年，瀚华金控将一张网络小贷牌照“四川瀚华小贷”出售给了得物，注销了南宁瀚华小贷业务资格。

更早之前的2020年，瀚华金控还将旗下另一张网络小贷牌照“黑龙江瀚华小贷”出售给花鸭借钱，成为后者的展业通行证。

图源：罐头图库

目前，瀚华金控旗下还拥有位于沈阳、深圳和重庆的互联网小贷牌照。

2019年至2023年，瀚华金控营收连续5年下降，分别为12.52亿元、11.67亿元、8.95亿元、7.94亿元、5.16亿元，同比增速分别为-17.41%、-7.45%、-25.63%、-29.92%、-16.09%；同期归母净利润分别为2.42亿元、1.51亿元、0.77亿元、0.12亿元、0.32亿元，同比增速分别为-16.45%、-37.52%、-49.22%、-84%、159.48%。

2024年上半年，公司营收延续下滑，同比下降21.45%；归母净利润仅800万元，同比暴跌54.8%。

对于业绩的下滑，瀚华金控解释为，处置长期股权投资产生的投资收益减少，以及集团对各项业务及产品组合审慎评估，计提减值损失较2023年同期有较大幅度增长。

另外，瀚华金控股价表现长期低于1港元。截至3月25日收盘，该股收报0.166港元，较历史高点缩水超90%，市值已跌至7.64亿港元。

此次被查直指核心业务——违规挪用不良资产处置资金的辽宁富安金融资产，成立于2017年，是辽宁省内第二家地方AMC。

天眼查信息显示，瀚华金控为辽宁富安金融资产的控股股东，持股比例40%，瀚华金控旗下辽宁瀚华资本管理有限公司持股20%，也就是说瀚华金控间接持股60%，地方国资股东沈阳产投发展集团持股20%。富安金融资产法定代表人、董事长与经理均为顾洪波。

图源：天眼查

根据瀚华金控2023年财报，辽宁富安金融资产立足辽宁，力争辐射全国，重点业务为个人信用类、企业应收账款类不良资产包的收购及处置。

辽宁富安金融资产收购的不良资产主要来自金融机构以及非金融机构，包括银行贷款、委托贷款、应收账款等，并和中银消金、中邮消金等都达成了合作。

截至2023年末，公司共竞得76个资产包，成为当年银登公布收购个贷不良规模最大的地方AMC。

然而，从2023年2月至今，辽宁富安金融资产股权已被法院8次冻结，金额超过12.5亿元。

张国祥与秘书被公安机关调查，无疑给辽宁富安金融资产的未来发展增添了诸多不确定性。

半年前张国详卸任富民银行董事长，

3次因关联交易被重罚

此次被查的张国祥，不仅是瀚华金控的创始人，他的另一个身份是2016年8月26日瀚华金控发起设立的民营银行——重庆富民银行，张国祥从该行设立后担任董事长，直到2024年9月卸任，由赵卫星担任董事长、经理。

富民银行是中西部地区唯一一家获批的民营银行，由7家民营企业共同发起设立。

从其前五大股东看，控股股东瀚华金控持股30%，第二大股东宗申产业集团持股28%，第三大股东福安药业（集团）股份有限公司持股19%，第四大股东重庆渝江压铸股份有限公司持股13%，第五大股东重庆海特环保（集团）有限公司持股6%。

而在富民银行成立的8年时间，即张国祥主政期间，行长就换了4位。其中，闵路浩是该行首任行长，上任不到2年，于2018年4月辞职。

接棒闵路浩的是原上海华瑞银行副行长兼首席信息官孙中东，未满一年也辞任。

2019年底，楚龙春担任富民银行行长，直至2024年1月到龄退休。2024年7月，国家金管局重庆监管局核准赵卫星担任该行董事、行长。

赵卫星在金融领域经验颇为丰富，他曾在华夏银行、浦发银行、民生银行、杭州银行等银行系统内，分管零售业务，消费金融业务等。不仅在银行有工作经验，他还先后负责蚂蚁金服信贷业务，并参与筹建网商银行，还在新网银行担任第一任行长、小米金融副总裁、华林证券首席执行官等职务。

担任富民银行董事长后，截至2024年末，该行资产总额达622.99亿元，较2023年末的604.18亿元，增长3.11%，较成立之初涨幅超过7倍。

从业绩表现看，2021年-2024年，富民银行业绩表现并不稳定，分别实现营业收入19.76亿元、19.7亿元、20.26亿元、20.96亿元，分别同比变动15.25%、-0.34%、2.86%、3.46%；净利润分别为3.27亿元、3.33亿元、4.09亿元、4.21亿元，同比变动分别为51.1%、1.79%、22.77%、3.01%。

与8家已经公布业绩的民营银行相比，2024年富民银行的业绩目前排在第4位，营收与华瑞银行相当，净利润则高于民商银行、锡商银行、蓝海银行的2.86亿元、4.02亿元、4.15亿元。

在业务合规方面，富民银行屡次收到监管罚单。据统计，自2021年以来，富民银行共收到数张罚单，累计被罚超千万元。

图源：罐头图库

2024年8月，由于存在业务数据报送不准确、月度风险控制指标监管报表填报不准确、风控指标超标等问题，时任华林证券的总经理赵卫星、朱文瑾等共计8名高管以及相关业务负责人被西藏证监局分别采取出具警示函、监管谈话等措施。彼时，赵卫星刚刚赴任富民银行行长职位。

2024年6月份，因现场检查发现问题整改不到位、关联交易贷款资金未按照合同约定使用、同业投资业务管理不审慎、信贷资产非洁净出表等四项违法违规事实，富民银行被国家金管局罚款180万元。时任监事长兰克俭被警告，时任金融市场部总经理杨宜兴被警告并罚款5万元。

而监管于2023年3月针对富民银行下发的大额罚单中，多项违规行为也与关联交易有关，包括关联交易定价不公允，向关联方输送利益；关联交易管控不到位。

更早之前的2021年9月30日，富民银行收到重庆银保监局行政处罚决定书，因存在关联交易定价不公允，向关联方输送利益；与关联方合作助贷业务中，接受虚假用途材料发放贷款等多个违法违规事项，重庆银保监局对该行处以850万元天价罚款，并对董事长张国祥、时任行长楚龙春等人员处以不同金额的罚款。

也就是说，3年间，富民银行存在的关联交易问题仍然没有得到有效解决。

富民银行的不少关联交易问题，包括与股东间的授信、债权转让、贷款及银承担保等，其中尤与瀚华金控的总体交易金额最大。

2023年，该行各类重大关联交易中，其中对瀚华金控股份有限公司及其关联方提供的授信余额4.2亿元。拉长时间跨度看，2020年至2022年，富民银行对瀚华金控及其关联方提供的关联交易金额分别约为31.2亿元、15.5亿元以及14.6亿元。

赵卫星曾在《银行家杂志》上发表了《富民银行赵卫星：构建产融生态打造金融服务实体新质生产力——富民银行开启数字金融创新新篇章》的署名文章。

他表示，富民银行坚定地以自身战略选择匹配国家战略，深度谋划长期布局，在最新升级的战略中提出打造富有自身特色的产融生态银行愿景，以“数智+普惠”优势构建金融服务平台，支持科技型中小微企业成长壮大，持续助力新质生产力发展和现代化产业体系建设，以高质量金融供给服务高质量发展。

作为打造自身特色的民营银行，赵卫星带领富民银行进入新征程仍任重道远，而瀚华金控两名高管被带走调查后，接下来能否安全回归？评论区聊聊吧。

量化到底占市场的多大比重？这里面存在一个很大的误区！

聚焦长虹“智”造e-Flash放疗临床试验关键信息，治疗周期、副作用及费用

3月27日，长虹中玖闪光超高剂量率电子射线放射治疗系统（e-Flash）临床试验项目在四川大学华西医院正式启动，标志着该项目正式进入临床试验阶段。这不仅是我国医学技术领域的一项重大突破，更是我国在高端医疗设备研发和应用方面的重要里程碑。

e-Flash放射治疗系统适用于哪些病症，治疗周期为多久？会不会产生副作用？治疗费用高不高……随着超高剂量率电子射线放射治疗系统（e-Flash）正式进入临床试验阶段，社会各界对该项目的实施情况尤为关注。对此，中国工程院院士范国滨，以及四川大学华西医院、四川省肿瘤医院、绵阳市中心医院三家临床试验机构的多位专家进行了专业、详细的解答。

近年来，闪光放疗技术以其超高剂量率、超低副作用、超短辐照时间的独特优势，在全球范围内引起了广泛关注，被视为肿瘤放射治疗领域极具潜力的新方向。与传统放射治疗相比，e-Flash所代表的FLASH放疗技术具有独特的物理和生物学特性。其核心优势在于能够以超高剂量率(≥40Gy/s)在毫秒级的时间内对肿瘤进行辐照。范国滨指出，e-Flash正式进入临床试验验证和评价环节，是我国科研团队在FLASH放疗系统技术研究过程中的重要里程碑，也是我国高端医疗装备自主创新工程中的重大突破。

四川大学华西医院放射物理技术中心主任柏森介绍道，一般情况下，传统放射治疗正常治疗周期至少需要6周，而FLASH放疗技术可将该周期缩短至1周，单次治疗时间则由十几分钟缩短至1秒钟之内。同时，在迅速破坏肿瘤细胞DNA的同时，能够最大限度地减少对周围正常组织的损害，从而实现高效精准的肿瘤治疗目标。

目前，e-Flash适用于浅层病灶的放射治疗，比如皮肤、皮下、术中、放射、祛斑、祛痘等治疗。随着FLASH技术的不断发展和临床研究的深入，未来有望扩展到更多类型的肿瘤治疗中。

FLASH技术是放疗领域极具潜力的发展方向，但其确切的临床价值仍需通过严谨的临床试验来证实。对此，四川大学华西医院头颈肿瘤病房主任兼肿瘤放射治疗科副主任刘磊介绍道，接下来，四川大学华西医院计划两阶段实施临床试验，首先将纳入少量符合条件的皮肤及浅表肿瘤患者，如皮肤淋巴瘤、基癌、鳞癌等，严格进行安全性观察，随后将扩大规模确证疗效。“这项研究的重点是评价经治疗后的12周肿瘤疾病的控制情况以及整体安全性，后续将继续观察患者整体的疗效及安全性。”刘磊表示，随着该项目的顺利开展，e-Flash放疗设备有望在2027年完成注册和生产许可，正式进入临床应用，让更多患者受益。

这样一项全国首创、全球领先的技术，治疗费用高不高？对此， 四川省肿瘤医院副院长路顺认为，相较于传统放射治疗，FLASH放疗技术大大缩短了治疗周期，由此患者承担的治疗费用也会相应降低。同时，从长期来看，由于该技术毒副作用小，患者因此承担的其他成本将随之降低，还能够切实提高患者的生活质量。

作为全球肿瘤放疗领域的第三次技术革命，绵阳市中心医院院长杜小波则表示，FLASH放疗技术不仅为广大患者提供了更安全、更高效的治疗选择，更将进一步推动我国高端医疗设备的国产化进程，助力我国高端医疗装备创新领域实现从“奔跑”、“并跑”到“领跑”的重大突破，实现“弯道超车”。

在全球医学科技竞争日益激烈的背景下，传统放疗技术领域长期被国外发达国家主导，而FLASH放疗技术标志着我国在核医疗领域迈出了坚实一步，有望打破国外技术垄断，提升我国在国际放疗领域的话语权。长虹相关负责人表示，这一技术的成功应用将为我国核医疗产业的全面发展注入强大动力，推动我国从核医疗大国向强国迈进，为全球医学技术的进步贡献中国智慧和力量。

近年来，长虹积极推进核医疗发展。如今，e-Flash放疗设备进入临床试验将为FLASH放疗的进一步优化和推广提供重要依据。此外，长虹中玖闪光研制的X-Flash 项目也正在稳步推进中。X-Flash是长虹继e-Flash之后的又一重要研发成果，在技术上进一步拓展了超高剂量率放射治疗的应用范围。目前，X-Flash 设备的组装和调试工作已经进入关键阶段，预计4月将正式启动型式检验工作。

“随着FLASH技术的临床应用和推广，它将为我国高端医疗设备领域树立新的标杆，推动我国在核医疗领域迈向更高的台阶。未来，长虹中玖闪光将继续致力于技术创新和产品研发，加速前沿科技成果转化，助力更多的产品从实验室走向临床应用，为我国医疗健康事业的发展贡献更多力量。”长虹相关负责人说。

被副总裁伪造印章、上亿销售额“埋雷”，济民健康能否保住“健康”？

副总裁为何如此大胆？

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

百万年薪副总裁居然伪造公司印章，私下签署销售协议！直到经销商找上门，才被揭露造假行为。

3月24日，A股医疗器械上市公司济民健康（603222.SH）报警，公司副总裁何清红冒用公司名义、用假章与经销商签署《补充协议》，承诺退货、退款等条件，涉及销售额上亿元。

在初步调查后，济民健康认为何清红及其团队成员上述行为涉嫌伪造公司印章罪，并于2025年3月24日向台州市公安局黄岩分局报案，该局认为“何清红等人伪造公司印章”一案符合刑事立案标准，现已对该案立案侦查。

济民健康近年来国外市场营收连续下滑，而何清红是济民健康实控人李仙玉家族聘请的一位有国际企业销售管理经验的高管人才。

2023年~2024年何清红团队的销售业绩破亿元，她本人也成为所有董监高中唯一薪酬破百万元的人，但谁都没想到，这些成绩背后，却是何清红靠私刻印章、违规签署销售协议才实现的！

济民健康曾在2020年6月达到历史最高股价40.95元/股，但随后大幅下跌。在3月27日何清红副总裁伪造印章事件曝光后，又给了济民健康一个跌停板。截至3月28日，济民健康股价为6.06元/股，还不到历史最高股价的15%，目前总市值约31.82亿元。

01

百万年薪副总裁伪造印章，

两年销售额过亿

让人难以置信的是，何清红从2023年3月就开始私刻公司印章，这距离她上任副总裁仅1年而已。

经统计，2023年和2024年，何清红团队合计实现销售额约1.17亿元，主要涉及预充式导管冲洗器及安全注射器等产品的销售。

按照济民健康的公司规定，这些产品的销售模式应为先款后货、买断式销售，非货物质量问题概不退货。

但在2023年3月，何清红及其团队成员私刻了公司及其子公司（聚民生物科技有限公司、浙江济民堂医药贸易有限公司）的印章，并在销售过程中，冒用公司名义用假章与经销商签署《补充协议》，承诺经销商在一定期限内（如3个月、6个月）没有实现产品销售，在不影响二次销售的情况下，有权退回公司，公司需给予经销商所退回产品采购金额10%的资金占用补偿（一般为10%）。

图源：公司公告

而何清红的这些造假行为，一直到经销商找上门来，才被公司发现。

济民健康表示，近期陆续收到部分经销商发送的律师函，其中显示，除与公司签署《经销协议》外，还与公司签署了上述《补充协议》，要求公司按照《补充协议》约定履行退货退款义务，并支付货款资金占用补偿。

何清红违反公司规定，私刻印章做假合同提升销量后，为他本人带来巨大收益。

据济民健康介绍，公司执行岗位工资与绩效工资相结合的薪酬制度。随着业绩破亿，何清红的薪酬也开始飙升。2022年，何清红的年薪仅为66.2万元，而2023年就倍增至144.64万元，不仅是济民健康13位董监高成员中年薪最高的一位，也是唯一年薪破百万的人（此处均为税前薪酬）。

此外，何清红还被授予15万股股票期权，行权价格11.99元/股，按此估算，其价值达179.85万元。

不过，除了何清红的个人利益外，她主责的两大产品也有较大的成本和业绩压力。

济民健康共有医疗器械、医疗服务和大输液系列产品三大业务板块，何清红负责的预充式导管冲洗器及安全注射器属于医疗器械业务板块。济民健康表示，医疗器械板块是公司利润的重要来源。

图源：公司财报

但销量数据显示，2022年和2023年，安全注射器（针）的销量连续两年同比下滑，分别约为3.39亿支和1.31亿支，同比下滑幅度约43.52%和61.32%。而2022年下半年才开始陆续投产的预充式导管冲洗器，在2023年销量为3568.08万支，销量同比剧增807.08%。

不难看出，何清红负责的预充式导管冲洗器，在冲抵安全注射器（针）销量下滑方面起着较大作用。

图源：公司财报

同时，2023年财报还显示，济民健康对年产8.5亿支安全注射器和安全注射针技术改造项目累计投入募集资金3612.36万元，对2.5亿只预充式导管冲洗器技改项目累计投入募集资金4955.34万元；2022年财报显示，济民健康对预充式导管冲洗器的研发投入金额达到155.21万元。

以上合计，济民健康累计投入8700万元在安全注射器（针）、预充式导管冲洗器等产品上，这些投入成本压力也会传导至销售团队身上。

济民健康应表示，将尽快召开董事会，免除何清红副总裁职务，并对其销售团队进行整合。

“如果经销商与何清红团队存在恶意串通等情形，签订的销售协议属于无效的情形，但如果经销商尽到了基本的合理注意义务，即使存在伪造公司印章，但是不影响合同效力。而济民健康承担赔偿责任后，有权向有关责任主体进行追偿。”上海秦兵（北京）律师事务所刘馨远律师表示。

北京金诉律师事务所创始合伙人王佳红也认为，“如果经销商明知印章有假、销售模式与济民健康的公司规定不符，却仍然去签署，可能会被认为不是出于善意的情况，那么该协议就未必有效。”

02

富豪李仙玉家族被坑，

国际化遇挫？

济民健康是一家典型的家族企业，实控人为李仙玉家族，家族成员包括张雪琴、李慧慧、田云飞、李丽莎、别涌。

从履历来看，李仙玉家族成员主要履历都是在中国双鸽、济民制药、聚民生物、济民医疗等家族企业，对国际企业运营管理的经验较少。

同时，济民健康在海外主要有美国、西班牙等国外市场，据2021年财报，当年国外市场营收约5.37亿元，同比大增60.85%。济民健康称，“公司海外市场销售规模进一步扩大，对公司的经营和管理能力也将提出更高的要求”。

图源：罐头图库

这让彼时的济民健康认为，公司需要一位有国际医疗设备公司管理经验的人才，何清红就在此时进入了李仙玉家族的视野。

何清红在加入济民健康之前，有着多家国际医药公司的销售经验，这为她增加不少光环。

经“野马财经”梳理，何清红曾历任美国BD公司高级地区销售经理；德国贝朗公司南区、西区高级销售总监;美国BD公司高级大区销售经理;浙江瑞华康源科技有限公司全国高级销售总监等职务。

美国BD、德国贝朗均为全球头部医疗设备供应商，在济民健康13位董监高成员中，何清红是唯一有着多家国际医疗设备销售经验的高管。她进入济民健康任副总裁时的年龄为42岁，正是年富力强的年纪。

图源：罐头图库

2022年2月，何清红进入济民健康，但当年公司来自国外的营收就开始下滑，其2022年国外营收仅2.83亿元，同比下降47.2%；2023年国外营收进一步下滑至1.3亿元，同比下滑幅度扩大至54.04%。

济民健康在分析下降原因时认为，国外营收下降，主要是全资子公司聚民生物来自于美国RTI公司的订单较上年减少，公司安全注射器（针）产品出口下降；另一方面，全资子公司西班牙LINEAR公司2022年新冠检测相关业务萎缩，收入出现较大下滑。

在营收下滑的背景下，济民健康的预充式导管冲洗器开始投产，销售工作交由何清红负责。将新产品的销售交给新任副总裁负责，可见济民健康对何清红还是相当信任。

财报显示，预充式导管冲洗器于2022年下半年陆续投产，截至2023年，其年产能为2.5亿支。

图源：罐头图库

2023年，济民健康虽然国外营收下降，但整体营收已经止跌回升，当年营收约8.95亿元，同比上涨6.84%，其中医疗器械业务营收虽然仍在下降，但相比2022年下跌幅度有较大收窄，这其中何清红负责的预充式导管冲洗器销量大增，起了不小的作用。

只是如今来看，何清红近两年上亿元的销售额竟是依赖私刻印章、违反公司销售规定而来，面对经销商上门要账，济民健康不仅要面对赔偿风险，后续能否继续维持销售合作关系，还未可知。

财报显示，2024年前三季度，济民健康经营活动产生的现金流量净额降低至约4428.8万元，同比下降48.85%。济民健康如被认定需赔偿经销商货款，或对其现金流压造成更多压力。

03

李仙玉家族坐镇董事会，

内控仍频频“漏风”

济民健康创立于1996年，公司位于于浙江黄岩高新技术开发园区，占地近400亩，员工总人数达2000多人，背后母公司是李仙玉1984年创立的双鸽集团有限公司。

而李仙玉最初是靠生产和销售一次性注射器起家。1988年国内某一线城市爆发甲肝疫情，一次性医疗器械需求量大增。李仙玉认为，一次性医疗器械将在未来会成为医院刚需，于是他找到上海注射器厂，联合生产一次性注射器，并创办了上海注射器厂黄岩分厂，还注册了商标“双鸽”。

据2023年财报，双鸽集团则持有济民健康约23.82%的股权，李仙玉家族则持有双鸽集团100%的股权和法人股股东台州市梓铭贸易有限公司100%的股权。此外，李仙玉家族还持有济民健康约7727.7万股，持股比例14.38%。

从李仙玉最早创立的“双鸽集团”，到2015年济民健康登陆资本市场，李仙玉家族布局的“大健康版图”日益丰盛，如今已形成以医疗器械为核心，医疗健康服务和化学制药为“两翼”的格局。

据济民健康称，公司已经成为在国内安全注射器细分领域龙头企业，此外在医疗健康服务板块有3家综合性医院（博鳌国际医院、鄂州城南医院和鄂州二医院），化学制药板块有四十余种输液品种。同时，济民健康下辖浙江、上海、西班牙三大生产基地，拥有7家全资或控股子公司。

博鳌国际医院 图源：公司财报

2019年10月10日，李仙玉家族以100亿元财富位列《2019年胡润百富榜》第398位；2020年5月12日，李仙玉家族以110.1亿元财富位列《2020新财富500富人榜》第285位。

李仙玉家族成员的张学琴、李慧慧分别持有济民健康8.35%和1.97%的股份，而李丽莎、田云飞、别涌分别担任济民健康的董事长、总经理和副总经理。

虽然李仙玉家族成员坐镇董事会，还有人担任副总裁、总经理等职位，但近年来济民健康的内控问题仍是屡次“漏风”。

2024年8月底，上交所对济民健康及时任独立董事李永泉、时任董事会秘书张茜予以监管警示。

原因是李永泉自2016年10月~2022年11月担任济民健康监事会主席，而2022年11月15日，李永泉还当选了公司第五届董事会独立董事，直到2024年7月23日辞任独立董事。

根据《上市公司独立董事规则》第七条、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》第3.5.4条等有关规定，李永泉作为公司人员，不得作为独立董事候选人。而李丽莎等董事会成员还通过了这一任命，不禁让人产生疑问，董事会成员对上市规则也不熟悉吗？

图源：罐头图库

此外，2024年8月5日，上海市药监局发布的《关于2024年第1期药品质量抽检通告》显示，共有12个产品被通报不合格，其中就包括济民健康生产的氯化钠注射液，不合格项目为“可见异物”。

从董事会成员任命到产品质检，再到如今的副总裁私刻印章、签署违规销售协议等事件，济民健康的管理体系真该上点心了。

你认为伪造印章的销售协议是否有效？评论区聊聊吧。

招商基金翟相栋百亿完整持仓披露：重仓“ATM”，大幅增配智能驾驶、智能终端等AI应用方向

资料显示，翟相栋是TMT研究员出身，2020年6月加入招商基金，2022年4月开始正式管理公募基金。

招商优势企业在其管理的近3年时间中，经历了2年多熊市，

但他在行业上选择正确，操作灵活，敢于抄底被错杀的CXO等品种，最终取得了113.37%的总回报，年化收益高达29.69%，实在让人钦佩。

今年以来，招商优势企业也有17.70%的回报，并且在二月份创下了净值历史新高，三月则略有回落。

数据：wind，截至2025.3.27

投资报从年报中提炼了这只基金的几个特点：

1、规模突破百亿，

单日限购500元

以招商优势企业近三年的表现来讲，这只基金称一句“黑马”毫不为过。

翟相栋接手之初，规模仅有不到4000万元，典型迷你小基金，在他管理期间规模一路激增——

从2022年末时的3.4亿元，到2023年末已有47.94亿元，至2024年末成功突破百亿大关，达100.17亿元。

仅在2024年四季度这一个季度内，招商优势企业的管理规模就激增了33.3亿元。

为防基金规模进一步迅速扩张，招商优势企业在2024年12月开始限购；

12月10日起，将单日申购金额限制在500万元；

其后，在12月25日，将单日限购金额调整至5000元；

2025年1月15日，招商基金将单日限购金额调整至500元；

2、股票仓位92.72%

维持在高水位

从仓位角度来看，招商优势企业在2024年一直保持90%以上的高水位；

其仓位在2024年末为92.72%，较三季度略低2.23个点。

此前，招商优势企业在2024年一季度修改了基金合同，从灵活配置型基金转为偏股混合型基金；

原本的股票投资比例限制为“0-80%”，翟相栋在股票仓位近合同上限的基础上又叠加了一部分可转债的配置，实际上，其权益仓位原本也不算低。

而在合同修改之后，翟相栋清仓了可转债部分，

转而纯粹地通过股票进行配置，仓位在2024年全年均保持在90%以上；

尽管四季度末较之于此前略下降2个点，但仍然是相对较高的仓位水平。

3、进一步增配港股

A港股近乎对半开

2024年基金合同的更新带来的另一重变化，就是在港股上的投资。

此前，招商优势企业是一只纯A股基金，无法投资港股；

2024年合同修改后，翟相栋不断增配港股——

一季度时，港股通标的占比仅有21.85%，到二季度末就达到了45.28%，三季度继续维持这一水平，达45.36%；

四季度则进一步达到了46.44%；

对照整体92%出头的权益仓位来讲，翟相栋在A股和港股上的配置几乎是对半。

4、持仓“大换血”

仅保留小米、兆易等少数标的

从换手率来看，翟相栋在2023年、2024年全年的换手率均为3倍出头，是相对略高的水平，但这也是他投资风格的一个必然结果。

结合招商优势企业的持仓来看，翟相栋的组合集中度，同样略高于同业平均水平；

截至四季度末，其前十大集中度为60.8%，组合中的有效持仓共27只。

对比中报时的42只有效持仓，翟相栋在2024年下半年对组合的大部分标的进行了替换——

中报的持仓中，翟相栋仅保留了7只，

分别是被加仓到第一大重仓股的小米集团、中报时的第一、二大重仓股兆易创新、哔哩哔哩-W，以及博瑞医药、腾讯控股、美图公司、绿的谐波。

其余中报时的有效持仓标的被尽数清仓，而四季度末的多数持仓个股也是在下半年才最新买进。

5、止盈医药

减持此前被错杀的CXO

具体方向而言，翟相栋在2024年下半年的一大动作是减持医药股。

2024年中报时，翟相栋的第一大重仓行业即为医药，占比高达32.22%，

主要是配在此前超跌的CXO方向，以及GLP-1和ADC相关的创新药领域；

具体到个股上，翟相栋选择的标的有泰格医药A/H股、药明康德H股、药明合联、药明生物、博瑞医药、信达生物、康龙化成、科伦博泰生物-B、迪哲医药。

而到了2024年年报，这些医药股中，翟相栋仅原样保留了一只，即博瑞医药，并且在下半年增持了100万股；

而在药明康德上面，翟相栋做了一次从H股到A股的切换——卖掉了原本持有的药明康德H股，换成了A股。

在药明康德上面，翟相栋拿得颇重，这是其在2024年末时的第二大重仓股，仅次于小米。

结合股价表现来看，翟相栋选择的这些医药股普遍在三季度都有不错的表现；

而在经过这样的上涨后，翟相栋在四季度对医药股，尤其是CXO，进行了明显的止盈。

虽然持有时间不长，但CXO的这一次反弹应该为翟相栋带来了不错的收益。

6、AI方面，

从算力到应用

作为TMT研究员出身，翟相栋的能力圈和近两年以AI为首的科技股行情可以说是非常吻合。

梳理一下2024年全年翟相栋在季报中关于AI投资的表述：

一季度初，

“我们在市场快速下跌过程中，大幅增加了光模块、AI 算力芯片的配置比例。

相关持仓公司涨幅巨大，达到、甚至超过了我们预先设定的目标价。

考虑到市场对 AI 算力整体预期一致，估值较高等因素，我们对这部分仓位进行了较高比例的兑现。”

二季度，

“对于预期较高且一致、交易拥挤估值较高的低赔率资产，诸如 AI 算力等，我们继续进行获利减仓的操作。

对于进展低于预期的 AI 应用的公司，我们进行了止损。”

三季度，

“我们较大幅度增加了景气持续超预期的行业（如 AI 算力的光模块、PCB 等行业）的配置比例。”

四季度，

“在10月初，我们对乐观预期过高、累计涨幅巨大、赔率显著下降的持仓股票进行了大仓位的止盈，包括芯片半导体、AI算力等。”

而在应用端，翟相栋也有表述：

“四季度期间，国内外科技领域出现诸多积极进展，

如字节豆包的持续爆发、小米SU7的持续超预期表现、海外 AI 应用在多个领域的积极变化等。

这也标志着自2023 年起连续两年高强度的资本开支后，AI 从模型训练阶段有望正式进入到应用落地阶段。

基于此，我们对组合进行了重新构建，

大幅增加 AI 应用落地的配置比例，在计算机、互联网、AI 硬件生态、智驾及机器人等方向进行了全方位的布局。”

结合持仓可以看到，翟相栋对原本持有的小米、腾讯进行了大笔增持；

尤其是小米，从原本只持有70万股到持有2750万股，加到了第一大重仓；

腾讯上面同样进行了翻倍增持，位列重仓股第三名。

此外，翟相栋还新进买入了阿里巴巴，隐藏在招商优势企业的“腰部股”中。

至此，翟相栋已经买齐了港股所谓的“ATM三巨头”——阿里巴巴、腾讯、小米。

7、选股高胜率，

有效持仓年内平均上涨26.78%

2025年已经过去了三个月，翟相栋在2024年年报时的有效持仓，自开年以来也有不同的表现。

小米、阿里、腾讯的涨幅自不必提，翟相栋的其他重仓股同样多有不俗的表现。

从其27只有效持仓个股来看，其中只有7只个股在年内略有下跌，并且仅有汇量科技这一只个股跌幅略深，其余皆为个位数跌幅；

其他的20只个股都有不同幅度的上涨，

涨幅最高的美图公司、泡泡玛特、致远互联等，年内涨幅超过70%。

翟相栋拿得最重的，像小米、药明康德、腾讯、金山云等等，涨幅也都在20%以上。

如果对这27只个股今年以来的涨跌幅做个简单的平均，其涨幅平均值高达26.78%。来源-六里投资报

化工大牛股突然跌停！资金强势入驻这类股

石建军（石天方）：近期要密切关注3300点的得失

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。九三学社上海金融委专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。上海交大金融学专业经济学学位。

1990年进入证券市场，1994年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

本周A股大盘是一根小阴线，上证指数勉强收在3350点之上。我上周的文章已经提示：“3300点的得失，决定波段调整的性质！”。可见，上证大盘能否稳在3300点之上，对近期乃至整个上半年的走势，极为关键。

首先，我们从上证指数的月线看，本月的最低点为3297点。破位3300点，就意味着市场的重心下移。其次，从日均线系统看，半年均线目前的位置也在3300点附近。再从3140点反弹以来的结构看，3300点，同样是正常调整的理论支撑位。可见，3300点的得失，对于判断3439点以来的调整性质究竟是正常合理的短期回档，还是更高级别的次级调整甚至其后演变为上半年区间反弹行情的全部结束，都有着十分重要的意义。

如果3300点能够守稳，二季度的大盘，就会通过在3300-3450点区间内的反复震荡。为其后大盘再向3500-3600点方向试探做准备。这是最为理想的结果。

但若3300点最终失守，大盘将极有可能向下再试3200点甚至更低的位置。那就意味着，就大盘整体而言，二季度基本就没戏了。市场能够提供的，也就是每次震荡反弹时的个股机会而已。

谈到这里，忽然想起，总有人在我的文章下留言，说什么不看大盘做个股。是啊，即便是大熊市，每天也有翻红的个股。但我很好奇，个别留言的投资者真的能够个股为王并且独领风骚？我表示非常怀疑。若真的如此，可能早已不需要来看我的文章了吧！

通常，大盘和个股的关系有三种。

一是，大盘波段上行，大多数个股也都上行。

二是，大盘区间震荡，部分个股独立上行。

三是，大盘向下，个别个股不时翻红。

所谓不看大盘做个股，基本只适合第一种、最多包含第二种的情况。实际上，即便是第一种，也有个板块轮动的节奏把握问题。而这，也需要看行业或板块分类指数。而第二种情况下，实际操作就已经增加了难度。尤其是大盘震荡后期，基本是追什么套什么。至于第三种情况，那就更不用提了。基本都是一江春水向东流，偶尔翻些小浪花而已。

不知投资者是否注意到了我前面的简介中提到的我凝练出的投资操作三格言：“1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。”？这可是我对这个市场开市以来的几十年的投资研究的经验总结！

实际上，一个阶段以来，无论上证指数，还是沪深300、上证50或中证1000以及中证全指，甚至是创业板或科创板乃至港股市场，在大的节奏上，越来越趋向于基本接近。毕竟，它们都要受制于经济发展的波动。主要区别只在于，哪个阶段的哪个分类指数更强些。而分类指数的强弱，则与国家政策的导向息息相关。

讲了那么多，归纳起来，还是那句话：密切关注上证指数3300点的得失！衷心希望能够有一个好的结果。

   【特别申明】：

本只是作者个人研究观点分享，仅供参考。

文中所提板块或个股，只是分析举例，不构成任何建议。

请一定注意：分析预判并不完全等同于未来实际走势。

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。谨防假冒！

证券从业执业证书S0010612050001

3月28日复盘策略：市场单边下行，主力都在跑路，下周机会何在？

今天一开盘就是一幅单边下行的数据，成交量还不行，一直想说点心态相关，这个其实两周前就已经有警示了，在这个阶段，机器人和算力一直很强，后来还出现海洋经济，最后化工也是最正宗的机构估值套路，结果呢？来一个套一双，近一周热点完全是断的，今天医药好歹走强了一些，但最后还是输给了地震，按理说海洋经济中很多都是基建向，地震重建游资一点思路也不拓展一下，这届投资者都不行，量化也可能被地震震坏了CPU，终于走成单边下行的行情。不能说今天收盘过后是冰点，这个冰点上周四就已经来了，只是断断续续给不少人困境反转的希望，今天好了，主力装都不装直接开摆，下周我觉得数据没有走好前，是千万不能再上当了！

中线策略分析：【整体情况】
大家一直说我数据不准，其实我的数据是提前向的，包括没有公开的评分体系，你们说市场有这么多涨停怎么没有主力进场，怎么就没有买盘动力，看今天的，只有480+了，再看看这五天的数据，有那一天好过？到底是数据提前反应还是行情本该如此，只要跟踪一下就知道了。如果这个数据是有效的，是不是可以认为，买盘力度只要没有1000+都不用看反弹了？或者说抢反弹的条件并不满足？卖盘力量今天700+比买盘都要强，这个数据不知道大家认可不，昨天我说，400+的数据出现在持续空头动力释放后，是周三进场的资金周四直接跑了，大弱跑了一半，今天卖盘看看，是不是就是周三的买盘，这说明周三扮反弹的资金和昨天进场的资金，大部分都是割肉离场的，这是已经回避了本轮调的聪明资金，连他们都被套了，可想而知当前行情的低迷。当然，700的卖盘也说明当前已经没有任何抛压了，今天做多的400+如果下周还是很弱，顶天了卖盘就是这个数值，那如果市场回暖，连400+的做多动力都做不到，那就不可能出现企稳，这就是数据给我的提示。

热点分析：【人气与风口】

今天题材全线退潮，是最能看热点主力资金所在的，ST只有3家涨停上不了榜，医药是昨天题材，但昨天没上榜，说明有部分资金开始炒题材了，文生图是消息驱动，化工还剩下3家，芯片是昨天消息的延续，也就是说，只有机器人是非消息驱动下主力资金流入的方向，别看3月老说机器人，真遇上调整时，走最强的还是机器人，所以井水不犯河水市场走强，如果机器人会缺席，那赚钱效应也不可能出现。其余品种我觉得一点延续性都没有，看看昨天的数据就知道了，此外数据还看出全是低位板，2板都很少别说是三板了，首板通常都是测试用的，趋势必须要经受2板的洗礼，可以看到现在的确没有多少资金接力了，即看到首板其实是可以忽略的，那一天终于出现多数的两板以上数据，行情才有概率好起来。（即行情彻底转弱是周四开始出现）

提示：
1，以上内容仅仅是个人的投资日记。
2，观点仅供参考，是否跟随思路需要投资者自行判断。