这家机器人火了，能否成为下一个大疆？

目前A股市场处于政策真空期，整体处于缩量震荡区间。概念板块相对细分，但主线依旧围绕硬科技。比如围绕AI产业链，英伟达、非英伟达产业链以及字节跳动算力基建产业链，带动了数据中心上游的铜缆高速连接等细分板块；还有机器人概念也不错，相关的PEEK材料概念默默走高。据统计，凑够“924”新政后，PEEK材料概念区间上涨超过76%，尤其在近期形成了突破。

概念走高背后核心驱动因素是由于12月23日下午，国内机器人厂商宇树科技发布了旗下行业级机器狗B2-W的“炫技”视频（即B2机器狗进阶版），视频里，新研发的机器狗演示了如何爬山、涉水、越障，克服崎岖地形、颠簸路面流畅行走，动作丝滑。还能做出高难度的杂技动作：原地旋转稳停、两足倒立旋转、2.8米高楼飞跃，一时间该视频火爆各大社交媒体！

据官方数据，升级后的B2-W可以在20公斤负荷下持续运动，工作时长超4小时，最快速度超6米/秒，是目前市场上最快的工业级四足机器人之一，可用于更多工业场景。根据宇树科技表示，该机器狗已经发布并量产一年，其工业轮足解锁了更多技能。

与人形机器人相比，机器狗的商业化进程已经走在了前列。

01

理想很美好，但机器狗的场景落地不乐观

早在上个世纪，人们就开始了对智能机器人的想象，很多电影等艺术作品中我们也都感受过机器人带来的科技和便利感，然而在这其中不仅有对各种类型机器人的幻想，还有不少对其社会性和伦理性的思考。

机器人概念并不陌生，今年的资本市场炒了很多次了。宇树科技在今年9月刚结束C轮数亿元投资，目前是一家专注于消费级、行业级高性能四足机器人和灵巧机械臂自主研发、生产及销售的世界知名机器人公司。其产品包括消费级四足机器人、行业级高性能通用四足机器人和人形机器人。除此之外，公司也在机器人核心零部件、运动控制、机器人感知等综合领域领先于同行。全自研电机、减速器、控制器、激光雷达等机器人关键核心零部件和高性能感知及运动控制算法，在国产机器人领域有点下一个大疆的意思。

作为仿生机器人的一种，机器狗相比于人形机器人的技术要求和投入成本较低，算是机器人研发路线中的必经之路，比如全球头部的美国波士顿动力公司在2005年前后便推出了一系列机器狗，也是推动了这个产业的发展。虽然国内机器狗起步较晚，但发展迅速，逐渐在全球市场占据了领先的地位。

不过，从机器狗的落地场景来看，短期其实没有想象中那么乐观。

虽然宇树科技的营收并未披露，但大致可以从市场空间计算出来。根据GGII调研数据显示，2023年全球四足机器人市场销量约3.40万台，同比增长76.86%；同时全球四足机器人市场规模10.74亿元，同比增长42.95%。

再从统计的企业营收规模来看，占据全球四足机器人市场前三的企业分别是宇树科技、波士顿动力和云深处科技，宇树科技以较大领先优势位居规模份额第一，而2023年其营收占比分别是40.65%、12.67%和11.11%。可以大致计算出2023年宇树科技在全球的营收大约在4.37亿元。相比之下，2023年大疆的销售收入达到了500亿元（无人机产品销售占一部分，占比未知），同比2022年的301亿增长了66%，无人机业务的营收超百亿还是没问题，而且随着低空经济的不断发展，未来空间还能进一步扩大；

但是根据GGII的预期来看，到2030年全球四足机器人销量仅仅有望超56万台，年销量复合增长率超过45%；即使那时候，全球四足机器人市场规模也仅能超过80亿元。同时前面的销量和市场空间的增速差也反映了一个现象就是，销量增长，但产品单价在下滑；同理推测，2030年虽然销量增速在45%，但市场空间的增速可能达不到45%。

5年后机器狗的市场规模不到百亿，当然这个市场空间是会根据技术、政策等因素变化，但这个市场空间基本上大概率将与无人机的市场不在一个量级。原因其实不难推测。首先，目前机器狗的应用场景主要还是停留在TO B阶段，工业制造、安防军事、教育科研以及物流等工业及特种作业场景。想要获得更大的市场空间，TO C市场才是能释放机器狗和人形机器人市场空间的核心（宇树科技的创始人及CEO也曾表达过类似的观点）。其次，机器狗的市场与无人机有相当大的差异。

无人机从C端先行，逐步形成规模效应；然而机器狗则是从B端开始，C端是未来的预期发展方向。类比近些年无人机的市场变化有目共睹，驱动无人机行业的量价齐升的无疑是C端的需求走强，而今年低空经济政策支持，更是进一步拓宽了C端市场的落地场景。

再者机器狗的增量市场空间并不像无人机一样乐观。其实这里考虑到一个非常简单的问题，以城市的空间为例，无人机开发的是城市的低空领域，可以理解为是一片完全的蓝海；而机器狗甚至人形机器人要抢夺的是已经近乎饱和的地面空间。抛开价格，从体积和携带便利来看，机器人相较无人机的劣势也相当明显。

前面说这些其实就是想表达一个观点，并不是说国产机器人不好，只是近期宇树科技产业链和机器狗概念在A股的炒作远远大于业绩预期，毕竟未来预期的体量有多大，“饼”才能画得有多大，才会有人吃。A股中就算有宇树科技的上游供应商，但是基于公司不到10亿的营收，产业链价值短期根本无法在上市公司基本面上体现。

不可否认，宇树科技作为“国产机器人之光”确实很优秀，但这么早就拿出来炒作还是有点“疯狂”。

02

新能源汽车之后，谁能接力？

当前我国确实需要新的经济增长点来作为驱动力，也就是今年顶层频繁提出的“新质生产力”，这点已经成为基本共识。在过去的四年时间里，全球经济均出现了不同程度的疲软，反观我国经济发展最大的“顶梁柱”就是新能源产业，凭借“双碳”战略稳住了经济，“左手光伏风电，右手新能源汽车”。一套组合拳带动了国内的投资、消费、出口“三驾马车”，使得整体经济暂时得到了缓冲，并未出现较大的波动。

当然，行业的高速发展带来的反噬也必须要直面。光伏风电高速发展后的产能过剩导致惨烈的价格战，使厂商短期经历阵痛，这里面一个重要原因还是光伏风电主要TO B和TO G，还是缺少消费这一环。根据2023年我国GDP增长5.2%来看，消费的贡献高达82.5%。新能源汽车产业能比光伏风电的“周期”更长的原因也正于此，这也是为何国家顶层会在今年频频发布对新能源汽车和家电的“刺激消费”“以旧换新”的底层逻辑。换言之，一个新兴产业能否存在巨大的市场潜力，TO C端即消费领域的落地可行性或是一个重要的考量。

汽车制造产业被誉为现代工业制造皇冠上的“明珠”，可以认为是目前制造业中最大产业。有两组数据可以参考下，一个是2023年全球汽车产业市场规模达到了3812.58亿美元（约合2.78万亿人民币）；另一个是2023年我国汽车产业的总产值达到11万亿人民币，占全国GDP的比重接近10%，首次超越房地产成为中国第一大经济支柱！所以说从最终产品的复杂程度来说，汽车制造业的市场空间最大和产值占比最高的逻辑依旧成立。

而近些年全球新能源汽车是核心刺激因素。2023年全球新能源汽车行业市场规模5052.67亿美元，近五年复合增速高达 35.41%！新能源汽车渗透传统燃油汽车市场被视为是一个巨大的增量市场，而汽车的“数智化”更是带动了更多的新兴科技产业加入产业链。不过从新能源汽车现状来看，增速放缓、渗透率已经超过50%、竞争中已有不少厂商出局，也意味着高速增长期已过。侧面可以发现，未来的经济增长需要寻找新的因子。比如高端芯片、消费电子、机器人等代表的“新质生产力”就是下一个重要驱动因素。而问题在于，机器人无论是四足机器狗还是人形机器人，目前还只能被归类在广义的“家用电器”层面，进而消费需求的程度又不像冰箱、洗衣机、空调那样具有很高频需求，因此并不乐观。

机器人如何从TO B场景大规模转为TO C场景才是未来放量增长的核心。（机器人地缘政治用途并不作为本文分析的因素，希望世界和平！）选自英才商业

特一药业

小儿咳喘灵颗粒、金匮肾气片、降糖舒丸、蒲地蓝消炎片、感冒灵颗粒、血塞通分散片、银杏叶分散片、益心舒颗粒、铝碳酸镁咀嚼片、枫蓼肠胃康片、奥美拉唑肠溶胶囊等。公司由广东台城制药股份有限公司演变而来，14 年在深交所上市。家族式企业，许氏家族直接控股股份近50%，现任公司董事长许丹青长期从事药材贸易等业务，资历深厚。虽然2020年总营收、净利润和毛利率受疫情影响较大，但2021 年以来，正逐渐摆脱疫情影响，财务状况持续转好。 借助中药发展春风，核心产品止咳宝片做大做强    2021 年中医药政策迎来爆发期，相关的重磅政策纷纷落地。中药产业是我国医药产业的重要组成，市场规模庞大。其中中成药市场无论是在产量端、医院端还是在零售端，景气度都出现明显向上。特一药业的止咳宝片作为公司独家产品，拥有近百年的悠久历史。疗效突出，对各类型的慢性咳嗽有显著效果、毒副作用很低，在我国止咳化痰类中成药市场排名前五。产品毛利率一直维持在80%左右，根据公司公告，预计2022 年止咳宝片全年销售2500 万盒(约3.3 亿元)。在有利的市场空间和竞争格局下，有望实现进一步的巨大跳跃。                                                                                                               特一坚持多品种共同发展战略，积极打造“1+N”产品线矩阵    除了核心产品止咳宝片以外，特一坚持多品种共同发展战略，积极打造“1+N”产品线矩阵。“1”是主力品种止咳宝片。“N”：在国家产业政策大力支持中医药行业发展的背景下，公司计划紧跟国家改革与发展的大趋势，中成药、化学药及化学原料药3 大方向同时发力。重点发展中成药品种，将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育；积极发展化学制剂药，参加一致性评价、集采和医院的招投标工作，增加公司产品营销渠道，目前公司已有11 个产品通过一致性评价，其他项目正在按计划推进中；同 时加大原料药的市场推广力度，提高现有原料药产品的市场份额。 

中天科技，AI杀出一只独角兽，市占率第一，狂揽280亿订单！

AI起，万物生！

刚刚过去的2024年，被视为AI应用元年，ChatGPT、豆包、文心一言等人工智能加速技术迭代，由此也将带来巨大的产业化规模。

数据显示，2023年我国人工智能核心产业规模为0.58万亿元，预计2035年将达到1.73万亿元。

 

在AI应用加速落地的背景下，庞大的数据规模带来了空前的传输和存储需求，数据的“高速公路”建设已成为产业发展的关键。

而光纤光缆以其高速、稳定、大容量的特性，成了支撑数据传输的关键，行业或将迎来量价齐升。

哪些公司能率先迎来业绩的释放呢？

光纤光缆市场集中度高，全球十大厂商占据了超90%的市场份额，国内头部企业长飞光纤、亨通光电、烽火通信、中天科技就占据了45.3%的份额。

 

这其中，中天科技凭借其产品布局和技术实力的综合优势，有望率先迎来业绩拐点。

中天科技产品结构并不复杂，核心产品包括电网建设、光通信以及新能源三部分，2023年，公司这三块业务营收占比分别为37.15%、20.22%和16%。

与亨通光电、烽火通信等同行相比，中天科技的业务布局更加多元且均衡，不仅降低了对单一市场的依赖，还增强了对市场波动的抗风险能力。

 

同时，公司技术实力也不容小觑。

中天科技在产品研发上可以说是大手笔。数据显示，2019-2023年公司研发费用从11.04亿元快速攀升至18.98亿元，年复合增长率达到14.51%。

尽管，公司研发费用率略落后于长飞光纤、烽火通信，但其产品竞争力却丝毫不输竞争对手。

 

尤其是在高技术壁垒的光纤光缆产品上，中天科技自主研发的超低损耗光纤技术，在传输稳定性和成本控制方面有着不小的优势。

这一点也体现在市场份额上，2024年上半年中天科技光纤光缆产品中标率稳居前列。

此外，其光纤光缆毛利率从2021年的22.47%直线跃升至2023年的27.12%，远高于长飞光纤、烽火通信，这也是产品力的体现。

 

然而，产品技术亮眼的背后也并非没有隐忧。

2024年前三季度公司营收达到343.2亿元，超过了长飞光纤、烽火通信，甚至是天孚通信、新易盛的6倍多。

同期，公司净利润达到23.1亿元，几乎是行业最高水平，看似优秀，但其利润增速已同比下滑超13%。

 

并且，前三季度公司经营活动现金流量净额只有-4.23亿元，和高额的净利润相比，现金流并不十分充沛，这是为何？

财报显示，2024年前三季度公司存货近62亿元，已经超过2023年全年水平，是卖不动了吗？

存货高未必是卖不动了，也可能是因为下游订单激增，企业为了及时交付订单，而增加了库存储备。

合同负债可以理解为公司先收钱后发货，能反映公司的订单情况。2022年至2024年前三季度，中天科技合同负债从13.7亿元快速增长至27.81亿元，与存货增长趋势一致。

 

同时，2024年前三季度公司存货周转率达到5.02次，流转速度还加快了，很显然公司并未出现存货积压问题。

症结还是在应收账款上，前三季度公司应收账款高达181亿元，超货币资金30多亿元，大大侵蚀了现金流的增长空间。

 

到这里，可能有人要问了，为何还说中天科技有望率先迎来业绩拐点？

具体来看，公司目前布局的三个核心产品，正是需求加速渗透的主要方向。

第一，电网业务需求稳健

电网建设是公司第一大利润来源，2023年电网建设实现营收167.4亿元，同比大增36.32%，主要应用领域为海洋电力输送、特高压、智能电网等。

近两年，海上风电装机量开始回暖，2024年前三季度我国海上风电新增装机量247万千瓦，同比增长超70%，带动海缆需求持续攀升。

 

尤其是，当前海上风电呈大型化、远距离方向发展，海缆行业有望迎来量价齐升。

中天科技包揽众多首个国产化海缆风电项目，±525kv直流海缆更是填补了国内空白，技术优势和经验优势足够强悍。

第二，光通信带来第二增长极

当前，光纤光缆需求爆发体现在两个地方：

一是5G基站建设进入高峰期。2019年我国5G基站不足16万个，到了2023年已达到337.7万个，5年翻了21倍。

以移动为例，2023-2024年G.654.E型光纤集采数量为122.79万芯公里，较2022-2023年提高了269.4%，需求继续爆发。

 

二是AI数据中心拉动高速光纤光缆需求。随着算力需求的快速提升，AI数据中心建设正在加速推进，预计2027年全球光缆需求将超过6.5亿芯公里。

 

2023年，公司光通信业务营收达到91.14亿元，同比微降2.62%，不过，不用过多担心。

目前，中天科技ADSS光纤国内市占率第一，凭借超大容量、超低损耗光纤技术公司已切入移动、联通等运营商供应链，叠加光纤光缆需求的攀升，中天科技或将实现第二增长极的爆发。

第三，新能源释放业绩弹性

中天科技新能源业务主要以光储氢为主，正好契合当下新能源发电的大趋势。

并且，近几年公司新能源业绩爆发得非常快，2019-2023年营收从13.26亿元直线跃升至72.09亿元，年复合增长率高达52.7%，具备很高的成长属性。

 

当然，未来业绩的释放最终还是要看公司能不能斩获大单。

2024年半年报显示，截至8月公司在能源网络领域拿下282亿元的大单，其中新能源斩获28亿元，这无疑增强了公司未来业绩的可持续性。

 

总之，在AI应用带来的新一轮产业升级中，中天科技有望凭借着均衡的产品布局和不断突破的技术实力，继续提高市占率。

尽管短期内现金流承压，但随着订单的逐步兑现，市场需求的不断释放，中天科技的业绩拐点已然清晰可见。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自老张投研

大盘跌粉了

大盘跌粉了

原创 金豆看盘 金豆看盘 2025年01月02日 20:56 湖南

有缘者得见

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  今日上证下跌89.2点，指数下跌2.66%，深证下跌326.55点，指数跌3.14%。创业板下跌81.16点，指数下跌3.79%。几个大指数都是大跌。个股也是跌得稀里哗啦的。不少股民朋友都被今天的下跌给跌蒙了。

  而且今天这种下跌让很多老股民也坐不住了。不少股圈的朋友在问牛市还在不在？而我告诉他们牛市依然还在。机构回洗得深无非是想在更低的位置加仓。这里并非行情不行了，也不是牛市没有了。前面我们有文章讲过《主角还没有登场》，所以这里的下跌你可以理解为行情启动前的下蹲，或者是主角登场前的清洗。

  这里又是类似三季末启动行情前的一次清洗。牛市依然还在，或者说真正的上涨在后面。前面的那段上涨只是主菜上来前的小菜或者冷盘。我有足够的数据证明牛市并未结束。周期和技术这些都不讲。就说那两个新创设的工具，大股东目前回购的第一期3000亿，目前远没有用完。还有给机构第一期5000亿互换便利也没有用完。10月份的新闻是第一期的第一批只放出了2000亿互换便利的额度。还有3000亿估计会在第二批或第二、第三批放出来。

  虽然大盘今天跌粉了（PS:跌粉了是方言，就是跌得很惨的意思），但是牛市还在。后面上涨一定会来。

看完点赞转发分享，后面都是股市赢家

新华文轩

 新华文轩以出版发行为主业，是集内容创意出版、文化消费服务、教育服务、供应链服务和资本经营等业务为一体的文化产业经营实体。今年上半年，公司以主题出版、重点出版工程为引领，稳步推进出版高质量发展，尤其在图书发行业务方面，聚焦线上线下融合发展。公司旗下广元书城、梓潼店改造，熊猫书店焕新升级，为读者提供更加舒适的阅读服务体验，同时结合实体门店的经营特点，不断优化线上"云店"经营，探索多元消费场景，业务成果显着。 2023年8月13日，周青一行到新华文轩熊猫书店调研。在调研过程中，周青表示，实体书店是党和国家重要的思想宣传文化阵地，对推动全民阅读、建设"书香中国"具有重要作用。实体书店是集团核心业务之一，做好实体书店工作既是集团作为大型国有文化企业义不容辞的责任，又是集团高质量发展的应有之意。  "当前，实体书店面临着数字化产业冲击、经营模式转型艰难等深层次的发展困境，新华文轩要总结熊猫书店的成功经验，将发扬 创新精神作为实体书店破局的关键；要把握文化消费趋势，做好实体书店转型发展规划，结合当地文化元素打造一批特色主题书店，做好书店的持续运营，为文化强省建设做出新贡献。"周青这样说道。     

瑞芯微

 在应用市场中，瑞芯微以汽车电子和机器视觉为核心进行突破，并同步在教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多市场持续发力。                                                                                其中，RK3588是进入汽车前装市场的第一年。在汽车电子领域，去年瑞芯微产品已经在汽车前装的智能座舱、仪表盘、车载音频和汽车后装的行车记录仪、车载娱乐电子等实现规模量产。报告期内，公司积极对接国内汽车厂商，顺利完成多个项目落地。同时，瑞芯微坚持核心技术的自研和储备，围绕"大音频、大视频、大感知、大软件"的技术发展方向和AIoT应用需求，持续迭代神经网络处理、影像视觉处理、显示图像处理、视频后处理、智能语音、光电一体化等核心技术。去年，公司研发投入约5亿元，在营业收入占比26.36%。                                                                                今年以来人工智能领域再掀热潮，瑞芯微股价也累计上涨近五成。  经过过去四代NPU（神经网络处理单元）的IP（知识产权核）迭代，瑞芯微已经不断提升对神经网络模型的支持、效率，形成人工智能技术上良好的基础。公司未来将继续发展人工智能技术、硬件，着重在中等算力、边缘算力上发力。展望2023年，瑞芯微除了继续发力汽车电子市场等，还将拓展电力、运营商、教育、办公、金融、医疗等行业领域。另外，公司还将大力扩展海外市场，进一步完善产品线布局，包括推出新一代的智能应用处理器，进一步充实中高端算力芯片，优化接口芯片、电源管理芯片、无线连接芯片，以及在数模混合设计、射频技术、光电一体化等技术方向和低功耗MCU芯片、可穿戴芯片、模组设计等产品领域也将展开积极布局，并陆续形成新的产品线。 

2025/元/03股海灯塔（上午假开门红午后祭大阴杀周四！今收5支板！）

　　

　　实指望年后第一天来根开门红，题材股只反抽半天如没遇阻出局，就被一闷棍扫落！指数下开3348点后根本连缺口都懒得回补，低开低走，击破3336点就破位！午后指出支撑看3310～3307，但破3307后依然不管不顾地加速下杀。下至3242才止跌反抽，尾盘小上勾收放量百点长阴。

　　　

　　上周二的断头铡刀导致今天的暴风骤雨，百点长阴。明天支撑看3250点，盘中可下杀到3227点，获支才有可能上攻，突破3261就上行冲击今天大阴的中轴3310～3322。不能突破建议趋势向下的个股开溜，而多头趋势不破5天线的谨慎持有，如收盘一但收破11月27日的大阳开盘价3250，那么低点3227就大概率不保，市场就去下踩3150的箱底。

　　2025年第一个交易日，市场全天呈单边下行，创指领跌，主板失守3300点，可惜三大指数跳水下杀，均收大阴。两市全天成交额1.4万亿，较上周二放量508亿。沪深共35支首板，连板数14支，实跌停13支。两市计925支上涨，下跌4383支。随着金三胖的下跌，从而带崩微盘股冲高破位跳水下杀，这市场情绪真没法看了！焦点股方面零售板块中X集团23天15板6连板、东X集团6连板，顺钠X股份5连板。而算力板块电X科技9天7板，开盘就跌停，但是盘中反核，完成了“地天板”，从而带动情绪修复。高辨识度标的进行抱团，中百如明天加速不成而断板，那消费也难延续。微信小店方向领涨，机器人概念股一度反弹。零售、食品、电商、旅游等板块涨幅居前，保险、证券、军工装备、半导体等板块跌幅居前。

　　

　　笔者今收5支板，买顺X股份收首板，买神X股份被砸，明天不反包出局。加中X集团收8天6板，加克X斯收8天4板。加电X科技收“地天板”板板上T出，加跨X通收首板。盘中高抛低吸北X科锐、科X电源、友X股份、聚X光电等等。而破位趋势向下的个股减、清仓，不要犹豫！荐水晶球牛人选股大赛第461周标的3001X3、6030XX5参赛票，暂排名第68位。个股建议突破年线的个股多关注，大概率有大黑马！型态上建议只买进趋势向上，而回踩5天线不破，日MACD水上金叉或红柱，且SAR红珠的个股持有。技术上维持多头排列个股，高抛低吸做差价。继续盯着强者恒强的个股，积极精选参与博弈。（本博纯技术观点，不作买卖依据，请谨慎参考）

水皮：开门黑 | 谈股论金

每日看盘

今日A股三大指数再次大跌，两市共成交13965亿，较前个交易日放量508亿。其中沪指下跌2.66%，收报3262.56点；深成指下跌3.14%，收报10088.06点；创业板指下跌3.79%，收报2060.44点。

24年收官是大跌，25年的第一天也迎来了开门黑。虽然假期没有利好消息，即使预期今天再怎么弱，也想不到能成这样。早盘的走势是还OK的，大票正常补跌，小票涨幅不错，市场一度3500家以上上涨。其实黄线全天一直在白线上方，但下午被拖下去了。

盘面上，全天两市仅836家上涨，4293家下跌，中位数跌幅-2.17%。你要说什么原因，除了几个小作文，以及对未来预期的不确定性，属实也没有。前天也说了，但靠大票是不行的，大票反手砸就泥沙俱下了，也很委婉的讲了目前情绪崩坏的原因。

板块上，商业百货、珠宝首饰、食品饮料、纺织服装、旅游酒店、贵金属等红盘，都是前天跌幅榜前列的原本想做反弹，但除了商业百货强一点，别的也跳水的很厉害。跌幅榜上，保险、证券、航天航空、半导体、船舶制造、计算机、多元金融、风电等跌幅居前。其中保险和证券分别跌5.15%和4.82%，从市场情绪的角度，杀伤力巨大。

热点上，除了偏消费的退税、社区团购、拼多多概念、新零售、首发经济、小店经济等强一点，其余基本皆墨，尤其券商相关、六代机、芯片等跌幅都比较大。

这里不得不提国债期货和汇率。国债这边三十债主力合约收涨0.98%创出历史新高，而且是跳空高开的，直接把前高放在了缺口里。30年国债ETF收涨1.42%，继续创出新高，也留下一个巨大的跳空缺口，逼空的态度太强势了。

汇率那边，美元离岸人民币盘中在前天夜盘一度冲到了7.3690，而今天上午跳水到7.3161后也开始收复失地，目前大概7.3347。

有记者问：今日有市场传言，监管部门指导上市公司1月15号之前释放全部利空，以及保险公司大额赎回公募基金，请问证监会怎么看？答：这些信息都是谣言。我会已关注到相关虚假信息，已布置依法追查消息来源，并将依法严厉打击编造、传播股市谣言的行为，持续净化资本市场信息传播环境。

前天最后的“慢牛”希望第一天就落空了，从图形上看都已经彻底走坏了，其实最大的问题还是预期管理上，这玩意儿做不好，就不可能有慢牛。而且当市场出现螺旋式的负反馈的时候，这才是需要护盘的时候，而不是在震荡市里一直拉银行。目前政策面临囚徒困境，需要一些强有力的东西来打破怀疑。还是周二的话吧，该休息就休息，等待市场企稳信号。(本文数据来自：choice数据）

一句话点评：开门黑。

出资超1600亿元，国家大基金接连出手！这一领域传来重磅

脑机接口领域传来重磅消息。

今日A股市场全天震荡调整，沪指失守3300点关口。大消费板块逆市走强，零售、食品等方向领涨，券商、保险、军工、半导体等板块跌幅居前。

据天眼查App显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司近日接连出手，参股两只基金。

国投集新（北京）股权投资基金（有限合伙）成立，执行事务合伙人为国投创业（北京）私募基金管理有限公司，出资额710.71亿元，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，由国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司、国投创业（北京）私募基金管理有限公司共同出资。

华芯（北京）股权投资基金（有限合伙）于2024年12月31日成立，出资额930.93亿元，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司、华芯投资管理有限责任公司分别认缴出资额930亿元、9300万元，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。

脑机接口领域传来重磅消息

1月2日，国内侵入式脑机接口领头公司上海脑虎科技有限公司（下称“脑虎科技”）对外公布：和复旦大学附属华山医院神经外科密切合作，并在天桥脑科学研究院等的支持下，取得了人体临床试验突破性进展。

该公司基于全自主研发的256导高通量植入式柔性脑机接口，先后开展高精度实时运动解码和语言解码临床试验研究，成功实现了“”智能设备和“意念对话”。得益于高通量、高质量、跨脑区大规模脑电数据高效采集和实时分析，术中几分钟即可精准定位相关脑功能区，手术后两天即可开展运动、语言解码试验，两周内即可实现“”智能设备和“意念对话”。

这一突破性进展不仅涵盖了实时运动解码，更在实时汉语解码方面取得了前所未有的突破，标志着中国在脑机接口领域达到了世界领先水平。

光大证券发布的研报指出，政策与技术持续催化，脑机接口行业进入爆发前夜。未来脑机接口技术的应用将远超医疗领域，无论是在教育、工业生产到娱乐、体育还是家事管理，脑机接口融入都将带来前所未有的变革。市场方面，2022年全球脑机接口市场规模17.4亿美元，预计2027年全球脑机接口市场规模将达到33亿美元，中国市场在其中将占有重要地位。

脑机接口概念股跑赢大盘

据证券时报·数据宝统计，在刚刚结束的2024年交易日中，脑机接口概念股的股价平均下跌5.5%，岩山科技、中科信息、航天长峰、汤姆猫、复旦复华5股的股价2024年全年涨幅均超10%。

岩山科技2024年股价涨幅最大，累计上涨29.79%。公司旗下岩思类脑研究院在持续进行脑电大模型及非器质性脑疾病相关产品的开发研究，部分基于大脑脑电闭环实时调控技术所研发的商业化产品已完成原理测试并进入工程验证测试阶段。

以2024年“9·24”新政以来的股价表现来看，脑机接口概念股平均上涨36.93%，显著跑赢大盘。复旦复华的区间涨幅最大，达101.26%，公司目前的脑机接口技术在临床试验中取得了初步成功，已经能够帮助残障人士恢复部分运动功能，如抓取物体、移动手臂等。

近一个月以来，脑机接口概念股中，汤姆猫、ST华通、爱朋医疗、佳禾智能均获得超20家机构调研。

爱朋医疗在最近的调研活动中表示，公司参股的常州瑞神安拥有植入式闭环神经刺激器系统（CNS），可用于帕金森病、癫痫、阿尔茨海默病、抑郁症等多种大脑疾病的治疗，目前已经启动了帕金森病和癫痫的注册临床试验研究，该产品是脑机接口技术应用之一。数据宝

新的一年先挨个大嘴巴子

开盘没有任何挣扎，跌破3346.47之后就是一路向下，日内最大跌105点

前面说过只要跌破 3346.47开盘跌破，那么3227 以及3152也会跌破

今天砸下来距离3227.36很近了，跌破的概率也是蛮大的，高位股中百加速，电广科技反核，建设工业上板目前情绪上已经开始尝试企稳，，这里看一个2天左右修复反弹，随后继续下跌

大的浪型上，按照3674.4开始为32浪调整，目前已经调整62个交易日，而之前的3174.27至2689.70的2浪调整85交易日，正常时间上不应该超过这个数值。空间上按照32浪的话，初步预计在3152附近止跌，暂时就这样判断

目前到了这个阶段，不想发生的，不想看到的都已经发生了，人处在什么情境下最想去操作：

一，看到别人都赚钱的时候，踏空心理:

二，当自己连续成功之后，此时自信心十足;

三，当自己大亏的时候，一心想要扳本。

想必目前这个节骨眼，大部分人都是属于第三种情况。这个时候一定不能情绪化交交易

开门挨个大嘴巴没事不算什么，也不是没挨过！政策在这放着2025年再难做应该不会难过2022--2024吗？

如果比这三年还难，那特么是这个世界完犊子了！

对于明天，如果市场跟着情绪修复，皆大欢喜

1但是也要看权重股，如果继续暴跌，那么市场可能会出现1-2根指数级别的阴线（只是技术上可能，我不太确定）

2如果明天修复可能是权重修复，小票大概率继续往下...

开门非理性杀跌砸出黄金坑

       大盘开门绿，而且是断头长阴。从盘口来看，全天呈现无抵抗下跌节奏，生命线轻松失守，尾盘略有上收，量能稍有放大。

       大盘这种走势，原因是多方面的，就不一一分析了，总体引发非理性杀跌。但这种走势仍是短线阶段性，不是中期趋势改变。短线虽然不乐观，但中期不悲观。

       市场因此砸出黄坑。从技术角度来看，大盘破掉了五年线，中期机会远大于风险。主力调仓换股引发震荡通常都是暂时的，本年度首个交易日先抑为后扬为合理预期。对于经历过几次股灾的Ａ股投资者来说，这种杀跌没什么。急跌慢涨节奏不变，只不过会折腾几天罢了。

       新一年的行情，可继续关注新质生产力主线，仍看好低空经济。看好创新药板块。今年第一季度，业绩驱动会成为主线，其中化工板块尤其是跟新材料有关，食品等消费板块等，都具备补涨要求。但真正的科技主线等调到位还会卷土重来，其中ＡＩ+、进口替代等逻辑不变，中长期主线地位不变。

       Ａ股走势的确反常，这种走势除了合理性之外，更多的还是自身存在结构性问题需要从根本性改变，否则难以稳定运行。上涨近一年的空间，一两天就砸回大部分，这很显然是不正常的。

        到了下猛药的时候了！

1月2日龙虎榜揭秘：量化追涨被套，游资1亿锁仓这家公司

游资营业部龙虎榜

神剑股份(002361)(-2.02%)/低空经济,军工

一家机构5581万买入,124万卖出

国盛证券宁波桑田路2145万买入,364万卖出

招商证券福州六一中路1708万买入,2287万卖出

神剑股份控股权变更，股价连续多日涨停

三连板后今日早盘冲击涨停大幅回落

量化机构早盘大幅追涨被套

前一交易日1.07亿打板介入的桑田路游资，今日再度加仓两千万追涨

目前桑田路游资已亏损数百万元

由于该游资是2024年最后一年买入且持有，因此年报中会上榜十大股东

该游资持股2.07%，为该股的第五大股东

拓斯达(300607)(+15.34%)/机器人,工业母机

四家机构合计买入2.46亿,合计卖出7348万

深股通9395万买入,1.46亿卖出

该股全天逆市大涨，直接无视大盘的大跌

量化机构今日大幅净流入

量化机构净流入1.73亿,占流通市值的1.74%

建设工业(002265)(+10.01%)/汽零,军工

深股通4672万买入,879万卖出

国泰君安上海江苏路3317万买入,2732万卖出

国泰君安上海分公司1536万买入,7386万卖出

国投证券西安朱雀大街4550万卖出

东方证券杭州龙井路1724万买入,3456万卖出

中百集团(000759)(+10.02%)/商业百货

国泰君安上海中山东路6250万卖出

中信证券杭州凤起路2450万卖出

中国银河北京中关村大街2061万卖出

股价连续六日涨停，多家游资获利卖出

跨境通(002640)(+9.90%)/跨境电商

三家机构合计买入7461万,合计卖出8017万

华宝证券上海东大名路2010万买入

中恒电气(002364)(+10.01%)/电源设备

华宝证券上海东大名路3856万买入

一家机构3326万买入,200万卖出

中信证券西安朱雀大街2384万买入

亿道信息(001314)(+10.01%)/消费电子

国泰君安宜昌沿江大道5929万买入

中国银河绍兴3539万买入,185万卖出

华鑫证券上海分公司3168万买入

华鑫证券南京清凉门大街2355万买入

两家机构合计买入2378万,合计卖出4340万

游资扎堆炒作，盘中多次打开涨停

光启技术(002625)(-10.00%)/航天,智能机器

深股通1.69亿买入,1.21亿卖出

两家机构合计买入4425万,合计卖出3503万

通鼎互联(002491)(-9.92%)/通信设备

深股通2013万买入,740万卖出

一家机构384万买入,1291万卖出

瀛通通讯(002861)(-10.01%)/通信

四家机构合计买入3206万,合计卖出1687万

东方证券杭州龙井路781万卖出

股价低开低走跌停，量化机构低吸被套

量化机构买入额占总成交额的8.74%

电光科技(002730)(+10.03%)/算力,军工

方正证券宁波中山西路1.24亿买入

国泰君安上海宛平南路2421万买入

中国银河绍兴2061万买入

国泰君安宜昌沿江大道1604万买入

华泰证券上海武定路3139万卖出

国投证券西安朱雀大街2232万卖出

一家机构1153万买入,1741万卖出

游资激烈博弈，早盘惊人地天板涨停

绿康生化(002868)(-9.56%)/农药

财通证券温岭中华路971万买入

两家机构合计买入586万,合计卖出1573万

中国银河绍兴213万买入,1996万卖出

三连板后今日反转暴跌

伟隆股份(002871)(-5.37%)/通用设备,军工

五家机构合计买入1387万,合计卖出2741万

华鑫证券佛山南海海五路321万买入,354万卖出

盘中直线冲击涨停后快速回落大跌

量化机构精准收割，卖出额占总成交额的20.56%

东港股份(002117)(+10.02%)/造纸,算力,大数据

东方证券杭州龙井路2505万买入

中信证券西安朱雀大街2424万买入

东方证券厦门仙岳路4197万卖出

一家机构1449万买入,3994万卖出

游资接力炒作，股价四天三板

速达股份(001277)(-2.92%)/专用设备,次新

两家机构合计买入1219万,合计卖出1355万

中国银河绍兴435万买入,907万卖出

华鑫证券上海分公司688万卖出

华鑫证券佛山南海海五路524万卖出

盘中冲高回落，游资集体一日游卖出

国星光电(002449)(-4.41%)/光学电子

中国银河大连黄河路6986万买入

兴业证券厦门湖里大道4955万买入

国盛证券宁波桑田路3663万买入

深股通3768万买入,7041万卖出

两家机构合计买入1455万,合计卖出1.08亿

多家游资早盘介入被套

量化机构今日大幅流出

量化机构净流出9400万,占总市值的1.17%

实益达(002137)(-2.89%)/电子元件

中信建投安徽分公司3769万买入

华泰证券成都蜀金路1395万买入,1766万卖出

中国银河北京中关村大街1685万卖出

一家机构423万买入,1615万卖出

周二刚跌停割肉的游资，今日早盘再度低吸介入

梦洁股份(002397)(+9.86%)/纺织服装

近两个交易日期间

财通证券温岭中华路1249万买入

华鑫证券上海分公司442万买入

三家机构合计卖出570万

锋龙股份(002931)(+6.70%)/通用设备,机器人

近三个交易日期间

四家机构合计买入3774万,合计卖出3732万

朗威股份(301202)(-8.67%)/算力,数据中心

中国银河北京中关村大街1598万买入

两家机构合计买入2493万,合计卖出795万卖出

国泰君安宜昌沿江大道4621万卖出

国泰君安上海中山东路3600万卖出

国泰君安成都北一环路2911万卖出

国泰君安咸宁咸宁大道2780万卖出

游资集体一日游砸盘卖出，股价低开低走大跌

线上线下(300959)(+20.00%)/通信,抖音概念

国泰君安上海中山东路6682万买入

华鑫证券上海分公司1873万买入

两家机构合计买入7652万,合计卖出1836万

量化机构、游资集体追涨炒作，股价20%涨停

量化机构净流入5816万,占流通市值的2.10%

威士顿(301315)(-5.04%)/互联金融,大数据

三家机构合计买入5117万,合计卖出7355万

股价低开低走，量化机构买卖活跃

创识科技(300941)(+6.60%)/数字货币,信创

一家机构1631万买入,3328万卖出

兴业证券厦门湖里大道1385万买入,2603万卖出

国泰君安上海江苏路1064万买入,610万卖出

东方证券厦门仙岳路166万买入,2920万卖出

浙商证券杭州五星路261万买入,1490万卖出

游资买卖活跃，午后异动大涨

益民集团(600824)(+10.07%)/商业百货

华鑫证券成都交子大道1318万买入

华鑫证券上海分公司1195万买入

东方集团(600811)(+10.05%)/农业种植

沪股通7721万买入,4716万卖出

国投证券西安朱雀大街3473万买入

国盛证券宁波桑田路1280万买入

淮河能源(600575)(-10.08%)/物流,煤化工

沪股通931万买入,2535万卖出

一家机构2182万卖出

前一个交易日走出惊人天地板后，今日再度低开低走跌停

北向机构集体砸盘出逃

东软集团(600718)(-10.03%)/软件开发

沪股通4431万买入,4130万卖出

前一日涨停炸板回落，今日再度低开低走跌停

黄河旋风(600172)(+6.73%)/培育钻石

华鑫证券上海分公司1172万买入,1692万卖出

国泰君安咸宁咸宁大道2886万卖出

华鑫证券上海宛平南路1803万卖出

云赛智联(600602)(+3.60%)/国产软件,信创

沪股通4135万买入,4113万卖出

两家机构合计卖出4455万

鑫科材料(600255)(+9.94%)/有色

国泰君安上海分公司7892万买入

海通证券南京广州路2772万卖出

共进股份(603118)(+10.00%)/通信,毫米波雷达

国泰君安上海中山东路7668万买入

华鑫证券上海分公司3992万买入

华鑫证券深圳益田路3935万买入

沪股通2843万买入,3002万卖出

一家机构1304万卖出

小方制药(603207)(+2.46%)/医药

一家机构1622万买入

中信证券上海分公司1407万买入,793万卖出

国泰君安南京太平南路798万买入

莲花控股(600186)(+10.00%)/食品饮料

沪股通2.32亿卖出

股价连续两日涨停，北向资金今日大幅出货，卖出额占总市值超2%

浙江自然(605080)(+10.00%)/纺织服装

近两个交易日期间

三家机构合计买入3599万

一家机构900万卖出

股价连续两日涨停

机构买入额占两日总成交额的9.88%

海澜之家(600398)(+1.20%)/纺织服装

近三个交易日期间

沪股通3.74亿买入,2.56亿卖出

三家机构合计买入4.66亿

三家机构合计卖出3.19亿

股价连续三日放量上涨，北向、机构买卖活跃

泰豪科技(600590)(-8.30%)/电网设备

近三个交易日期间

中信证券西安朱雀大街3339万买入,2910万卖出

国盛证券宁波桑田路2281万买入,2660万卖出

国泰君安成都北一环路6167万卖出

三连板后连续三日反转暴跌，股价直接打回原形

大量追涨抄底资金被套

揭幕龙虎榜

交换机，谁是盈利最强企业？

交换机盈利能力前十企业：

第10 三旺通信

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率11.53%，毛利率58.50%，净利率25.65%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至13.05%，最新预测均值10.63%

主营产品：工业交换产品为最主要收入来源，收入占比70.63%，毛利率62.10%

公司亮点：三旺通信主营业务为工业通信产品。主要产品包括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品、工业无线产品等。

第9 智微智能

产业细分：其他计算机设备

盈利能力：净资产收益率13.78%，毛利率14.60%，净利率4.04%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至1.74%，最新预测均值6.87%

主营产品：行业终端为最主要收入来源，收入占比62.08%，毛利率12.24%

公司亮点：智微智能推出的交换机、无线网络设备和网安设备确保用户网络的高速通讯与安全。

第8 紫光股份

产业细分：IT服务

盈利能力：净资产收益率6.91%，毛利率19.92%，净利率5.14%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.39%，最新预测均值8.62%

主营产品：ICT基础设施及服务为最主要收入来源，收入占比68.92%，毛利率24.37%

公司亮点：紫光股份网络设备包括交换机、路由器、WLAN、IoT、SDN、5G小站、PON、智能管理与统一运维服务等。

第7 星网锐捷

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率10.14%，毛利率35.65%，净利率5.31%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.78%，最新预测均值8.70%

主营产品：企业级网络设备为最主要收入来源，收入占比62.48%，毛利率39.50%

公司亮点：星网锐捷是国内领先的ICT应用方案提供商，控股子公司锐捷网络推出了应用CPO技术的数据中心交换机。

第6 菲菱科思

产业细分：通信终端及配件

盈利能力：净资产收益率22.27%，毛利率16.00%，净利率7.63%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至8.88%，最新预测均值8.87%

主营产品：为最主要收入来源，收入占比，毛利率

公司亮点：菲菱科思主营业务为“交换机、路由器、智能终端、无线通信网络设备”等数据通信产品及汽车电子产品。

第5 恒为科技

产业细分：其他计算机设备

盈利能力：净资产收益率6.20%，毛利率41.48%，净利率9.04%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.01%，最新预测均值9.00%

主营产品：智能系统平台为最主要收入来源，收入占比70.97%，毛利率18.91%

公司亮点：恒为科技主营业务是智能系统解决方案。公司数据通信领域主要包括网络交换机、路由器、WIFI无线网络等基础网络产品。

第4 锐捷网络

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率23.70%，毛利率38.68%，净利率4.44%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至9.44%，最新预测均值10.96%

主营产品：网络设备为最主要收入来源，收入占比79.01%，毛利率37.29%

公司亮点：锐捷网络推出了应用CPO技术的数据中心交换机，参与编写了COBO的CPO交换机设计白皮书。

第3 中兴通讯

产业细分：通信网络设备及器件

盈利能力：净资产收益率14.78%，毛利率37.99%，净利率6.64%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至15.19%，最新预测均值13.37%

主营产品：运营商网络为最主要收入来源，收入占比59.69%，毛利率54.32%

公司亮点：中兴通讯基于自身的ICT设备能力、软件开发能力、集成创新能力，在云网融合、算力网络等关键点发力，提供适配的产品和解决方案。

第2 映翰通

产业细分：其他通信设备

盈利能力：净资产收益率11.63%，毛利率48.27%，净利率20.53%

业绩预测：ROE最近三年波动在8%-16%，最新预测均值12.00%

主营产品：工业物联网产品为最主要收入来源，收入占比52.05%，毛利率55.54%

公司亮点：映翰通主营业务是为工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信(M2M)产品以及物联网(IoT)领域“云+端”整体解决方案。

第1 弘信电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率-21.54%，毛利率3.71%，净利率-11.56%

业绩预测：ROE最近三年均为负，最新预测均值5.03%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比49.98%，毛利率1.51%

公司亮点：弘信电子控股子公司厦门鑫联信重点发展交换机、路由器、光模块、云计算等网络相关业务。来自数说商业

我累个擦，继续开启回血大业

眼瞅着要回血完毕，准备新高。

元旦前砸了一下，元旦后继续砸......

搞了半天，继续玩回血行情啊。

实际上我今天还是加仓的，上午买了点茅台，琢磨着1500以下等不到了。

但是打脸这个事，需要过夜，当日完成。

下午就跌破1500块了.......

我&%￥……*&*&……%

今天的大跌，看着更像是机构调仓。

新的一年开始了，排名结束了，可以开始放飞自我了。

但目前机构没有增量，想买什么就需要先卖出什么。

并且我还有一个判断，就是今年，2025年，可能是资产荒。

目前1.2%的货基、1.6%的国债，倒逼险资举牌银行。

最少稳定红利股的行情还将继续。

1、茅台前董事长丁雄军，继袁仁国，高卫东之后的第三位。

我之前说过类似问题：

（1）只要茅台的价格双轨制还在，这种事情就很难避免。

道理很简单，人性经不起考验。

想象一下，假设你在徇私方便的高位，每天都有美酒美女金钱环绕，你能扛得住？

我始终承认，我是扛不住。

尤其是我酒量不好，二两白酒灌下去，可能啥事都敢干。

（2）茅台连续三任前董事长，依旧不改变茅台的护城河，这就是真正护城河的体现。

2、还是说茅台，有两个好消息。

一是今天终于回购了。

购买的最高价是1507块，最低价是1480块。

茅台本次回购金额很少，只有30-60亿。

但好在是第一次；一回生二回熟，继续加大回购力度吧。

二是茅台预计2014年营收增速15.4%，净利润增速14.6%。

茅台，牛。

这种业绩增速起码无压力保持三年，然后慢慢回落。

去年，茅台拖了收益率的大腿；今年，茅台看着办吧。

3、12月制造业PMI为50.1，前值50.3；

非制造业PMI为52.2，前值50。

比预期好一点，但A股下跌的时候管你预期是啥。

4、全国社保基金从成立到23年，整体年化7.4%，其中股票年化10%。

23年股票年化收益率10%，这个收益率简直逆天，因为相当于23年持续跑赢大盘。

并且社保基金规模是万亿级别的，这种大体量能这么赚钱。

A股的各位基金经理们，惭愧吧。

5、任性一次，明天斗胆看涨。

因为这样才能打一个措手不及。

大佬持仓更新，记录在【满仓日记】

每周实盘分享，记录在【满仓组合】

市场大跌的三个传闻

节前最后一天跌！新年第一天跌！这在中国股市的历史上似乎不多见。从3400横盘到忽然大跌，市场传闻三个原因，咱们一起再想几个应对策略。

第一个：大概率可能的，节前一天没有拉净值的，今日开盘就是卖。保险资金12月是加仓了高分红，涨起来，这就开始有减仓。

第二个：看数据就明白，小幅增加，北交所加速。

第三个：9月底利用美国降息时间窗口猛涨5天，一直横盘。大国之间的金融博弈，金融战都不为过。1.21那边的川普。咱们能否自信点，跌下去还要托。传闻的2万亿平稳基金在等待吗？

综合看：市场短期涨跌都是情绪导致的。当前大A只能波段思维应对。防不胜防的事情太多，不按规律出牌的也很多。海外资产也可以配置上，赚他们的钱在国内花。

股神争霸赛1.2：指数延续调整，大消费领涨，小米Su7满仓涨停！无相布施逆势吃肉！

大盘新年第一天收阴线，大消费零售板块涨停潮，大金融权重股领跌。指数大跌为春节行情跌出空间，跌出机会。指数杀两天了，有修复需求，短期操作难度地狱级！超级推土机王者无相布施空仓多日完美避开了12月这一轮下跌行情，今日终于出手，看样子他看好市场极致冰点开始试错了，出手就吃肉。另外一位顶级的杂毛选手小米Su7今日满仓吃涨停，吉尔伽美什逆势吃肉。大A之难，难于上青天！股神争霸的高手们每天给大家在极端行情下走钢丝，相信在目前的行情都能吃肉的选手，未来在龙虎榜一定可以有一席之地！

年度收益率：

无相布施2024年度收益率（股神争霸）1704.96%！

无崖子2024年度收益率（股神争霸）2127.73%！

和田大枣2024年度收益率（股神争霸）1226.15%！

【板块热点】

零售消费：

财政部重申，明年将增加财政支出，大力提振消费，以支持经济增长。

相关个股表现:中百集团22天14板，东百集团、百大集团、宁波中百友好集团、大连友谊、紫燕食品、海澜之家等涨停

算力：

机构称，国内外大厂均保持了大模型较快的升级迭代，应用的爆发拉动算力基础设施的需求。

相关个股表现:顺钠股份3连板，东港股份、淳中科技、四方科技、中辰股份、青山纸业等涨停。

【赛事现况】

【前五选手 今日操作】

无相布施分仓挖掘王者归来，在空仓大半个月躲过了这一轮绞杀行情后，终于在极致冰点下出手了，而且一改以往的风格，直接满仓梭哈了低空经济+军工题材的蓝带科j，我们看到此股11月份走出一轮主升浪之后深度回调，再做了一个双头图形，从12月10开始调整至今天，有企稳迹象，此选手在短线绞杀行情下选择了低吸不再像以前那样追高了，看样子顶级高手的技术是兵无常势水无常形，跟随市场变化而变化！

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樱桃小丸子在大赚新高之后连续回撤三天，不过问题不大，每天调整的幅度都在5个点以内，这种盈亏回撤比还是相当漂亮的。选手在9点25分集合竞价卖出半仓宝泰L，剩余一半在深水负6个点止损出局。随后在上午排板了非主流题材阳光照m，于下午13点58分成交。选手此笔操作是选手为了防御目前的短线绞杀行情，避开热点题材，K线走势也是比较漂亮的，反包两根阴线，不过大盘实在是太极端了，下午大盘跳水把此股带炸板了。

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今日开盘两分钟选手止损了上一个交易日冲高回落的海鸥股f，然后9点41分满仓加融资水下买入电力股三变科j，当日斩获满仓10个多点收益率！在大盘指数大跌2.66%的环境下满仓涨停是什么感觉？我感觉此选手今天的多巴胺分泌是平时的10倍！

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今天此选手有点冤，为啥这么说？昨日持股的国星光d和电光科j都卖在水下，关键是国星后面翻红最高上涨了4个点，而更冤的是电光科j后面直接地天板，深水卖出的电光和涨停价来回悬殊了10几个点。交易就是这样的，永远都有遗憾。随后9点38分买入游戏短剧概念奥飞娱L，截至收盘该股亏损不到2个点。9点42分打板买入零售板块的龙头中百集t，这是标准的龙头战法，看样子那个曾经四个多月收益近20倍的男人又回来了，打最硬的板，喝最烈的酒！

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今日分仓王者和田大枣开盘加仓超预期持仓芯片股国星光d，盘中国星冲高4个多点后回落到深水，选手在深水区做了一个反T。9点34分止损金融股香溢融t，9点37分打板买入储能电源中恒电q，此股竞价也有超预期的走势，随后开盘分时弱转强，这是一笔标准的打法。重仓的AI眼镜股华灿光d上午有冲击涨停失败，下午13点14分盘面开始走弱，该选手见势不对开始分批减仓华灿，截至收盘还剩下三分之一底仓。14点45分买入互联网金融股先进数通，截至收盘小赚1.5个点。整体仓位今日微绿零点几个点，大幅跑赢指数！

以上内容来源：股神比赛会务组

狠，1.25亿，主封“地天板”..

大游资和机构动向总览：

陈小群：持股中百集团7100万未出，买入国星光电7000万

消闲派：买入亿道信息5900万，买入电光科技1600万，卖出朗威股份 克劳斯

葛老大：买入鑫科材料7900万，买入双成药业4400万，卖出建设工业

方新侠：买入东方集团3500万，买入中恒电气2400万，买入东港股份2400万，卖出建设工业 泰豪科技 顺纳股份

章盟主：买入建设工业3300万卖出2700万，持股东百集团2800万，卖出中百集团

宁波桑田路：买入海得控制4300万，买入国星光电3700万，买入来伊份3100万，买入神剑股份2100万，买入东方集团1300万，卖出泰豪科技

机构席位：

4家机构买入拓斯达2.5亿，2家机构卖出国星光电1.1亿

简评：

1、今天的龙虎榜比较一般般，跟踪的这些游资，出重手的还是比较少，葛老大 陈小群 桑田路等相对活跃。

2、今天的看点，陈小群的7100万中百集团还是未出，真是稳呀，今天开盘买入了国光电气暂时被套，明天要有表现？电光科技的地天板是宁波中山西路一家独大主封的，不知道什么来头？有知道的麻烦留言区说一下。

3、建设工业 鑫科材料 国星光电 等龙虎榜比较豪华。

热股龙虎榜：

电光科技

中山西路买入1.25亿

佛山买入2800万

宛平南买入2400万

银河绍兴买入2100万

沿江大道买入1600万

点评：这股的炒作逻辑是：商业零售+腾讯+胖东来指导交流+湖北国资  ；公司亮点：武汉国资委旗下的湖北商超龙头，永辉超市为公司第三大股东                                                                     

通过同花顺L2超级盘口回放，中山西路一家独大主封，这是什么来头？佛山 消闲派助攻。

中百集团

中信浙江买入4700万

珠江新城买入3600万

怀江路买入3200万

金河桥买入2100万

金融城南买入1800万

点评：这股的炒作逻辑是：商业零售+腾讯+胖东来指导交流+湖北国资  ；公司亮点： 武汉国资委旗下的湖北商超龙头，永辉超市为公司第三大股东                                                                   

通过同花顺L2超级盘口回放，陈小群还在锁仓，稳的很呀。

建设工业

英华路买入5500万

深股通买入4700万

知春路买入3600万

江苏路买入3300万

世纪大道买入3100万

点评：这股的炒作逻辑是：机器人+无人驾驶+中兵系  ，公司亮点：兵装集团旗下，国内最大的汽车发动机连杆专业生产企业              

通过同花顺L2超级盘口回放，知春路接力，章盟主做T，毛老板锁仓，葛老大 方新侠 卖出。   

国星光电

黄河路买入7000万

湖里大道买入5000万

深股通买入3800万

桑田路买入3700万

拉萨团结买入3300万

点评：这股的炒作逻辑是 ：AR眼镜+LED封装+广东国资  ；公司亮点：国内最大的LED生产制造企业之一

通过同花顺L2超级盘口回放，陈小群 来了。

二、各大派别游资动向

1、逍遥派（孤独求败，反人性高位大手笔买入）

清凉路（假六一中路）：未上榜

欢乐海岸：未上榜，赵老师 孙哥等都马放南山

2、少林派：(正规手法，技术图形突破或者趋势加速买入) 

方新侠：买入东方集团3500万，买入中恒电气2400万，买入东港股份2400万，卖出建设工业 泰豪科技 顺纳股份

章盟主：买入建设工业3300万卖出2700万，持股东百集团2800万，卖出中百集团

葛老大：买入鑫科材料7900万，买入双成药业4400万，卖出建设工业

养家：买入博通集成1100万，卖出黄河旋风

小鳄鱼：未上榜

毛老板：持股建设工业6900万

金开大道：未上榜

一瞬流光（中泰湖北）：未上榜

屠老板（靖宇东路）：未上榜

徐晓： 未上榜

3、星宿派：(比较决绝的一日游，并且买入手法经常会怪异，撞到一起第二天开盘走人90%是对的) 

陈小群：持股中百集团7100万未出，买入国星光电7000万

消闲派：买入亿道信息5900万，买入电光科技1600万，卖出朗威股份 克劳斯  

作手新一：未上榜

交易猿：未上榜

假六一中路：买入神剑股份1700万卖出2300万

宁波桑田路：买入海得控制4300万，买入国星光电3700万，买入来伊份3100万，买入神剑股份2100万，买入东方集团1300万，卖出泰豪科技  

呼家楼：未上榜

余哥：未上榜

上塘路（含联储浙江）：买入海得控制3900万，买入君禾股份2400万，卖出电光科技

4、新生代：(初露锋芒) 

农业路：未上榜

劳动路：未上榜

涅槃重生（太湖西）：未上榜 

小棉袄（上海分）：未上榜

92科比：未上榜

5、武当派：(以柔克刚，主做低位的第一板) 

佛山：买入电光科技2800万，卖出通鼎互联

游资龙虎风云榜

OK镜双雄：爱博医疗与欧普康视的相爱相杀

一、OK镜双雄，赛道各有千秋

角膜塑形镜，俗称“OK 镜”，主要用于视力矫正和近视控制，通过暂时性改变角膜形态达到暂时性降低近视度数的效果。近年来，随着近视防控需求的日益增长，OK 镜赛道愈发火热，成为众多投资者关注的焦点。

2005年，欧普康视推出了国内首款获批的 OK 镜产品—梦戴维，自此成为OK镜领域的国产老大，此后长达14年的时间里，欧普康视都是国产OK镜的唯一。

2019年3月，爱博医疗角膜塑形镜产品“普若瞳”获批上市，成为中国境内第2家获批“OK镜”的生产企业，自此开始，欧普康视和爱博医疗这一对OK镜行业双雄开始相爱相杀。

爱博医疗的人工晶状体声名远扬，技术精湛，为无数患者带来光明；而欧普康视作为老牌劲旅，自 2005 年首款国产 OK 镜产品 “梦戴维” 获批上市后，凭借多年积累，在 OK 镜领域根基深厚。

然而，市场瞬息万变，竞争愈发激烈，欧普康视在享受先发红利多年后，也面临着新的挑战 —— 寻找除 OK 镜之外的第二增长曲线，成为其当下破局的关键。今天，咱们就深入探究这两家企业，看看它们的发展之路究竟如何？

二、爱博医疗：人工晶状体撑起一片天

1、技术与产品优势

爱博医疗在人工晶状体领域的深厚底蕴，自创立之初，便一头扎进研发的深海，心无旁骛。

2014 年，首款可折叠非球面人工晶状体惊艳问世，打破了国际厂商在高端人工晶状体市场的垄断坚冰，让国内患者看到了平价高端产品的曙光。

这一产品在光学设计上采用非球面技术，有效矫正像差，为患者带来更清晰、自然的视觉体验，一经推出就备受关注。此后，爱博医疗乘胜追击，不断拓展产品线。

2016 年推出的 Toric 人工晶状体，精准聚焦散光矫正难题，为众多饱受散光困扰的白内障患者量身定制解决方案，其独特的散光矫正设计，能够根据患者的眼部参数进行个性化定制，极大提高了术后视觉质量。

2018 年登场的预装式人工晶状体，简化手术流程，如同为医生们打造了一把精准高效的 “手术刀”，减少手术时间，降低感染风险，在临床应用中广受赞誉。

而在高端产品领域，爱博医疗更是凭借着卓越的科研实力，攀登技术高峰。

2023年11月2日，爱博发布公告宣布其非球面衍射型多焦人工晶状体获批上市。

普诺明全视屈光性人工晶状体系列，宛如一颗璀璨的明珠。它打破多焦点人工晶状体的国外垄断局面，创新性地实现了国产多焦点人工晶状体零的突破。

这一系列产品运用先进的光学原理，能够提供连续不间断的全程视力，无论是远距离眺望美景、中距离观看电视电脑，还是近距离阅读书籍报纸，患者都能轻松应对，真正满足了现代生活多元化的视觉需求，让患者术后无需依赖眼镜，重新拥抱清晰视界。

2、集采下的机遇与挑战

集采政策如同一把双刃剑，高悬在医疗器械行业上空。

对于爱博医疗的人工晶状体业务而言，既是挑战，更是难得一遇的机遇。从挑战角度看，集采带来的价格压力不容小觑。

以过往集采案例为鉴，部分产品价格出现较大幅度下调，像内资企业爱博医疗的非散光单焦点晶体，集采后价格从 2500 元 / 个降至近 800 元 / 个，这对企业的利润空间无疑是一种压缩。

但换个视角，集采又为爱博医疗打开了一扇通往更广阔市场的大门。

一方面，集采极大地降低了产品进入医院的门槛，使得爱博医疗的产品能够快速覆盖更多医疗机构，提升市场渗透率。

过去，一些医院受限于成本因素，对高端人工晶状体望而却步，集采后，爱博医疗凭借中标优势，产品得以顺利入院，让更多患者受益。

在一些基层医院，以往鲜少能见到的高端功能性人工晶状体，如今借助集采东风，成为了常规治疗手段，爱博医疗的产品也借此机会扎根基层，扩大市场份额。

另一方面，企业可以借助集采带来的规模效应，优化生产流程、降低生产成本。通过大规模生产，原材料采购成本得以分摊降低，生产效率在不断摸索中逐步提升，从而部分抵消价格下降带来的利润损失。

爱博医疗在集采后，积极调整生产布局，加大自动化生产设备投入，提高生产效率，使得产品在价格下降的情况下，依然能维持一定的盈利水平，保障企业持续发展。

二、欧普康视：后OK镜时代的破局之困

1、OK 镜辉煌不再？

回首过往，欧普康视凭借 OK 镜 “梦戴维” 在市场上独领风骚多年。

自 2005 年产品获批上市后，长期占据国产 OK 镜的主导地位，享受着高额利润与高速增长的红利。在那十几年间，市场上国产 OK 镜产品稀缺，进口品牌推广力度有限，欧普康视凭借先发优势，迅速构建起庞大的销售网络，深入全国各大城市的医疗机构与视光中心。

在 2019 年以前，公司靠着OK 镜这一单品，营收年增速一度超 40%，毛利率高达 80% - 90%，撑起了公司总营收的大半壁江山，堪称辉煌无限。

时过境迁，如今OK 镜市场增速明显放缓，欧普康视也深陷困境。

从市场竞争来看，OK镜注册证如雨后春笋般涌现，截至 2023 年底，国产与进口注册证合计达 19 张，众多竞争对手纷纷入局。

爱博医疗的普诺瞳自 2019 年上市后，凭借自身技术特色与营销攻势，逐步蚕食市场份额；昊海生科、乐普医疗等企业旗下的 OK 镜产品也凭借各自优势，在市场中站稳脚跟，分走一杯羹。

这使得欧普康视的 OK 镜营收增速急剧下滑，2023 年硬性角膜接触镜营收同比增长仅 7%，与往昔的高增速形成鲜明反差。

外部环境变化也给 OK 镜市场带来冲击。

一方面，消费市场疲软，家长们在为孩子选择近视矫正产品时更加谨慎，消费决策周期拉长。

尤其是在经济环境不稳定时期，高价的 OK 镜及其配套护理产品让部分家庭望而却步。据调查，在一些二三线城市，因经济压力放弃选择 OK 镜的家庭比例近 30%。

另一方面，近视防控手段日益多元化，新的竞品不断涌现。

离焦镜作为后起之秀，以其非医疗器械的灵活宣传、相对亲民的价格（均价约 3500 元 / 副，而 OK 镜动辄上万元），迅速在近视防控领域崭露头角。

2021 - 2025 年，离焦镜市场预计从年销量 500 万副飙升至 1600 万副，终端零售规模从 100 亿元膨胀至 360 亿元，对 OK 镜市场造成巨大挤压。

此外，低浓度阿托品滴眼液获批上市，作为一种相对便捷、价格优势明显的近视防控药物，也吸引了众多家长尝试，进一步抢夺了 OK 镜的潜在用户群体。

2、四处出击寻新路

面对 OK 镜增长乏力的困境，欧普康视果断开启转型之路，推行 “视光产品 + 全周期视光服务” 战略，试图多维度挖掘新增长点。

在产品研发上，持续深耕硬镜领域，新一代OK 镜的研发紧锣密鼓推进。据公司公告，新一代OK镜在今年 7 月份完成临床观察，四季度提交注册申请。

这款新品在透氧性、佩戴舒适度等关键指标上有望显著提升，满足消费者更高需求。巩膜镜研发也步入快车道，已完成临床入组，预计与新一代 OK 镜同期提交注册。

巩膜镜对于干眼患者极为友好，凭借其独特设计，能够避免镜片直接接触角膜，减少摩擦与不适感，有望在高端隐形眼镜市场抢占一席之地，替代部分传统软镜产品。

离焦镜方面同样布局深远，离焦软镜已完成注册检验，筹划临床试验，旨在打造多元化的近视防控产品矩阵，降低对单一 OK 镜产品的依赖。

线下机构拓展成为欧普康视的重要发力点。

近年来，公司大力新建视光中心，仅 2024 年前三季度就新增约 50 家。这些视光中心广泛分布于社区、商场等人流量密集区域，贴近消费者生活圈，提供包括视力检查、验光配镜、干眼治疗等一站式服务。

以某社区视光中心为例，开业半年内就积累了超 2000 名会员，月均服务人次超 500，不仅带动了自有品牌产品的销售，还通过收取服务费用增加盈利渠道。

通过收购、合作等方式，欧普康视整合各地优质视光资源，扩大市场覆盖范围，提升品牌影响力，目前来自自有终端的收入占比已超 50%，成为公司营收增长的稳定支撑。

在服务拓展层面，干眼治疗成为新亮点。

随着现代生活节奏加快，电子设备使用频繁，干眼患者数量日益增多。欧普康视敏锐捕捉这一趋势，引入先进的干眼检测与治疗设备，如强脉冲光治疗仪、睑板腺热脉动治疗仪等，为干眼患者提供个性化的治疗方案。

从眼部熏蒸、按摩到药物治疗，形成一套完整的干眼康复流程，吸引众多饱受干眼困扰的中青年群体前来就医。公

司还自主研发干眼相关护理产品，如人工泪液、眼部冷敷贴等，实现产品与服务的协同发展，进一步拓展盈利边界，力求在竞争激烈的眼视光市场中闯出一片新天地，重塑增长曲线。

三、欧普康视第二增长曲线在哪？

1、现有业务潜力挖掘

非OK 镜业务板块中，护理产品、框架镜、医疗服务等领域早已成为欧普康视重点耕耘之地，虽各有斩获，但也面临重重挑战。

先看护理产品，作为OK 镜的 “黄金搭档”，其市场潜力不容小觑。

欧普康视护理产品涵盖护理液、润眼液、双联盒等，早期凭借 OK 镜销售渠道优势，搭售模式让其营收稳步增长。2020 年相关护理产品占主营业务收入的 17.78%，成为重要补充。

然而，随着市场发展，竞争愈发白热化。一方面，众多国际、国内品牌纷纷涌入，如爱尔康、博士伦等国际大牌凭借品牌知名度与技术沉淀，在高端护理液市场占据主导；国内新兴品牌则以性价比为利刃，抢夺中低端市场份额。

欧普康视护理产品市场份额受到挤压，2024 年上半年护理产品收入 1.22 亿元，同比下降 7.86%。尽管公司加大自产产品推广，提升毛利率至 53.99%，但总订单下滑的困境仍亟待破解。

框架镜业务是欧普康视另一布局重点。

近年来，随着近视人群对日常佩戴眼镜需求的多样化，以及视光中心一站式服务的推动，框架镜营收呈增长态势。

2020 年普通框架镜销售及其他占主营业务收入的 12.19%，2024 年上半年普通框架镜产品收入 1.4 亿元，同比上涨 51.21%。

但深入探究，问题依旧不少。

在高端镜框、镜片领域，蔡司、依视路等外资品牌凭借精湛光学技术、时尚设计，牢牢把控高端市场话语权，消费者忠诚度极高。欧普康视框架镜产品在品牌溢价、产品差异化上与之相比，尚有较大差距。

在中低端市场，又面临着本地眼镜店、线上电商品牌的价格围剿，利润空间被不断压缩。如何在品牌塑造、产品创新上实现突破，成为框架镜业务腾飞的关键。

医疗服务板块依托视光中心、眼科门诊等载体，为欧普康视构建起线下服务网络。

截至 2024 年上半年，公司拥有控股和参股的终端超 360 家，医疗收入 1.3 亿元，同比上涨 18.54%，占营业收入的 16.7%。

通过提供视力检查、验光配镜、干眼治疗等一站式服务，不仅增强用户粘性，还带动产品销售。

但扩张之路并非坦途：

一方面，专业视光人才短缺成为瓶颈。视光行业蓬勃发展，专业院校培养速度难以满足需求，欧普康视在新建视光中心时，常面临人才招聘难、培训成本高的问题，影响服务质量与业务拓展。

另一方面，市场竞争激烈，爱尔眼科、华厦眼科等民营眼科巨头凭借全国连锁布局、品牌影响力，在医疗服务市场抢占先机，欧普康视需在差异化服务、社区化深耕上苦下功夫，方能站稳脚跟。

2、新兴领域探索

面对现有业务的 “成长烦恼”，欧普康视将目光投向更具潜力的新兴领域，试图开辟全新增长路径。

眼科药物研发，尤其是低浓度阿托品滴眼液，成为热门赛道。

近视防控需求井喷，低浓度阿托品滴眼液因能有效延缓近视进展备受关注。

兴齐眼药率先突围，其 0.01% 硫酸阿托品滴眼液通过院内制剂模式，借助互联网医院销售，取得亮眼成绩。

欧普康视紧跟其后，控股子公司合肥康视眼科医院于 2022 年获批配制和销售低浓度阿托品滴眼液（0.01% 和 0.02% 浓度），然而研发进程一波三折。截至 2024 年，其三期临床仍处于边临床边入组状态，上市之路漫漫。

一方面，药物研发本就周期长、投入大、风险高，从临床试验设计、患者招募、数据监测到审批上市，各个环节都需严谨把控，稍有差池便会前功尽弃。

另一方面，政策监管日益严格，对药物安全性、有效性要求不断提高，阿托品滴眼液的长期使用安全性争议，也为研发增添变数。若能成功上市，与 OK 镜形成 “组合拳”，将为欧普康视打造近视防控闭环，开拓广阔市场空间。

消费类眼科器械领域，护眼台灯、眼部按摩仪等产品逐渐走进大众视野。

随着人们用眼健康意识提升，尤其是青少年网课常态化、职场人士长时间面对电子屏幕，护眼台灯市场需求激增。

欧普康视尝试跨境电商销售护眼台灯，试图借助线上渠道拓展国际国内市场。

从技术层面看，护眼台灯核心在于无频闪、色温适宜、照度均匀等，目前市场上产品良莠不齐，欧普康视若能依托自身眼科专业背景，研发出更贴合用眼需求的台灯产品，有望脱颖而出。

但市场推广挑战重重：

一方面，消费者对护眼台灯品牌认知度分散，传统家电品牌如飞利浦、欧普照明等已深耕多年，在渠道、品牌口碑上优势明显。

另一方面，线上市场竞争激烈，价格战硝烟弥漫，欧普康视需在产品差异化、品牌营销上精心布局。

眼部按摩仪同样如此，虽能缓解眼疲劳，但市场同质化严重，欧普康视需挖掘独特卖点，如结合眼视光专业按摩手法、定制化按摩程序等，方能在这片红海市场闯出一片天地。

医美眼科跨界融合，为欧普康视打开另一扇想象之门。

在医美消费热潮下，眼部医美项目炙手可热，从双眼皮手术、祛眼袋到眼周抗衰注射填充，市场规模持续扩容。

欧普康视凭借在眼科领域的专业技术与客户资源，试水医美眼科具有天然优势。例如，针对近视矫正术后患者，提供眼周肌肤修复、干眼美容治疗等特色服务，将视光健康与眼部美容有机结合。

然而，医美行业监管严格，合规运营是首要前提。从医美机构资质审批、医美医生执业规范到产品医疗器械注册，每一步都需严守法规红线。

医美市场竞争激烈，大型医美连锁机构、公立医院整形美容科在技术、品牌、客源上已占据高地，欧普康视需找准细分赛道，如专注于眼视光关联的轻医美项目，凭借专业、安全、个性化服务，逐步积累口碑与客源，实现从眼视光到医美眼科的华丽转身。

四、双雄对决，未来何往？

1、营收和盈利能力对比

欧普康视2024年前三季度营业收入为 14.31 亿元，同比增长 8.44%；归母净利润为 5.23 亿元，同比下降 2.87%；扣非归母净利润为 4.73 亿元，同比增长 0.40%。

爱博医疗2024前三季度实现营业收入 10.75 亿元，同比增长 60.94%；归母净利润 3.18 亿元，同比增长 26.04%；扣非净利润 3.04 亿元，同比增长 27.41%。

虽然从营收、归母净利润体量上来看欧普康视略胜一筹，但从业绩增速来看，无论是营收增速还是归母净利润增速，爱博医疗均远超欧普康视。

综合来看，爱博医疗在2024年前三季度的盈利表现略胜一筹。

2、研发实力PK

欧普康视的研发投入一直在 1 亿以下，占营收5%都不到，2024年三季度的研发费用仅同比增长 0.06%。

2019到2023年，欧普康视研发费用分别为 0.16亿、0.19亿、0.27亿、0.34亿和 0.4亿；同期，其销售费用却高达1.31亿、1.6亿、2.44亿，2.95亿和 3.77亿，销售费用几乎是研发费用的 9 倍。

手握规模优势、资金优势、时间优势的欧普康视并未选择大量投入研发，成为眼科器械大平台。

爱博医疗始终坚持“自主创新”定位，近年来研发投入总额持续提高。

中国股市：本周五，10匹黑马股逆市狂飙，投资者如何抓住财富机遇？

1、锦和商管（603682）

核心题材：新型城镇化，物业管理

公司亮点：多个项目被认定为“国家文化产业示范基地”

2、中百集团（000759）

核心题材：预制菜，IP经济(谷子经济)

公司亮点：湖北商超龙头，永辉超市为公司第三大股东

3、交大昂立（600530）

核心题材：幽门螺杆菌概念，电子商务，养老概念

公司亮点：中国保健品十大最具公信力品牌

4、柯力传感（603662）

核心题材：人形机器人，机器视觉，机器人概念

公司亮点：国内少数能向全球市场提供中高端应变式传感器及解决方案的供应商

5、蒙娜丽莎（002918）

核心题材：智能家居，创投，数据中心

公司亮点：从事高品质建筑陶瓷产品的研发、生产和销售

6、世纪恒通（301428）

核心题材：数据要素，数据安全，ETC

公司亮点：为大型企业客户提供用户增值和拓展服务，与中国移动等公司建立了良好的合作关系

7、海得控制（002184）

核心题材：新型工业化，机器人概念，机器视觉

公司亮点：主营工业自动化领域系统集成业务和产品分销，国家高新技术企业

8、野马电池（605378）

核心题材：长三角一体化，共同富裕示范区

公司亮点：公司是我国大规模的碱性电池生产企业之一

9、莲花控股（600186）

核心题材：人造肉，算力租赁，东数西算(算力)

公司亮点：我国最大的味精和谷朊粉生产与出口基地

10、力量钻石（301071）

核心题材：培育钻石，电子商务，金刚石（线）

公司亮点：国内超硬材料主流供应商，制品装备能力处于国内先进水平

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

大风大浪有大鱼

2025年1月2日，A股市场迎来“开门绿”，主要指数普跌，且跌幅较大。

具体看，主要宽基指数均录得下跌，小盘微盘股跌幅较小，科创板、创业板跌幅靠前。

行业层面，商贸零售逆势大涨2%，纺织服饰、家用电器、社会服务、轻工制造、美容护理等大消费板块表现相对较好，非银金融、国防军工、计算机、电子等跌幅靠前。

主线层面，大消费板块再次活跃起来，值得重视。当前已进入春节前消费旺季，在大力提振消费的政策目标下，促消费政策有望提前发力、密集出台，大消费板块行情具有持续性。

除大消费之外，其他主题、赛道、概念等全线收跌。大风大浪有大鱼，剥离掉情绪影响，今天正是逢跌买入的好机会。

展望2025年，除了大消费板块业绩确定性回暖外，科技、红利风格都有确定性的结构性机会，只不过节奏难以把握。

既然节奏难以把握，逢低买入、耐心持有等风来就是理性的策略。

不要等风吹过来后再买入，那个时候，你不知道风能吹几天、能吹多远，要么不敢上车，要么容易追高被套；左侧布局，你只需要多一些耐心和时间，就能换取一个高确定性的盈利机会，是更好的策略。

对于股票投资，要永远相信周期胜在最后。只要坚信万物皆周期，低点买入，耐心等待高点的来临，就是可预期、可操作、高胜率的投资策略。

在这个意义上，投资并不难。

市场普跌，把握住机会。

就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅-2.63%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-2.76%、-2.91%、-3.14%、-2.7%和-1.46%。

行业层面，商贸零售（2%）、综合（0.2%）、纺织服饰逆势收涨；非银金融（-4.91%）、国防军工（-4.48%）、计算机、电子、建筑装饰等跌幅靠前。

今日两市成交金额13965亿元，较上一交易日放量508亿元。

幽兰行天下：1月3日淘金早参

一、今日盘面分析及明日操作策略

今日大盘低开低走大跌2.66%，深成指和创业板指则均跌逾3%。零售、食品、纺织服饰、微信小店和机器人等热点题材局部强势，半导体芯片+信创、军工、低空经济、汽车、券商、保险等领跌。不到两成个股上涨，涨停板59个，其中一字板4个，涨停被砸个股42个。跌停板13个，大跌5%以上个股384个。

 

市场延续大跌走势，去年最后一天和新年第一天联袂大跌的现象可谓相当罕见。在并未出现明显利空的背景下如此下跌，只能说如今A股的机构太不讲武德，太不讲政治，太不干人事了。像今天跌的就主要是大票尤其是机构票，而游资和散户的情绪则比较稳定。短线情绪一大早就明显是好转的，一度是个股普涨格局，活跃的热点板块也不少，午后指数继续下杀后很多个股才没顶住。

 

盘面逆市的主线是零售引领的消费，以及一些跌透了的前期人气票。消费是盘前新华社的一则消息驱动，个股因多是超跌小票而脉冲起来容易。这一块今天的力度确实可以，但不去分析整体持续性，因为主要是小票的纯情绪性投机炒法，而这类票又多适合量化，那就只能跟随情绪演变的节奏，大热后会是分歧的淘汰赛。整个盘面个股很多其实是跌不动了，在没有新主线的前提下轮番拉一些调整充分的人气股是扭转人气和收敛风险的不错方向。

 

大盘小幅放量收大阴棒，这种快速跌法要修复肯定需要些时间了，但是也没必要悲观。对于短线客而言，急跌绝对比阴跌要好，指数急跌到位后个股机会也来得快，阴跌则是指数小跌但个股深不见底。整体而言，跌的越快时间也就越短。指数明天正常会有修复，一下子就来个好的反弹持续性则比较难，需要一个震荡筑底的过程。关于个股短线情绪，因为今天一大早就在提前见底，所以这里不能泛泛而论，买卖要看个股本身及其热点的节奏，一旦指数反弹的话有些高位强势票反而可能反着来。整体情绪则是跟随大势而修复的预期，修复后再考虑不稳定的问题。

 

二、盘中主要热点题材

1、零售百货：中百集团、东百集团、友好集团、文峰股份、广百股份、合百集团、益民集团、宁波中百、大东方、华联股份

2、微信小店

微信小店+食品：来伊份、好想你、黑芝麻、海欣食品、良品铺子、佳隆股份

微信小店+营销服务：线上线下

合作微盟+纺织品：梦洁股份

 

3、算力

BBU电源：蔚蓝锂芯、康盛股份

算力租赁+机器人：电光科技

算力租赁+调味品：莲花控股

交换机+数据中心：共进股份

铜缆高速连接：鑫科材料

数据中心配电：顺纳股份

数据中心电源：中恒电气

 

4、机器人

资产出售+机器人：克劳斯

机器人+算力：海得控制

机器狗+军工：建设工业

人形机器人：东港股份

 

5、并购重组

资产出售+回购：山子高科

资产置换+能源：津投城开

收购+5G通信：欣天科技

收购+半导体：双成药业

预重整+农业：东方集团

 

6、其他

纺织服饰：如意集团、美邦服饰

股权激励+户外用品：浙江自然

光伏项目合作+餐饮：中科云网

AI眼镜：亿道信息、比依股份

要约收购+保健品：交大昂立

医药零售+地产：亚泰集团

地产+IP经济：德必集团

润滑油+环保：中晟高科

豆包AI玩具：博通集成

定增+地产：京投发展

家用水泵：君禾股份

珠宝黄金：深中华A

体育器材：舒华体育

变压器：三变科技

跨境电商：跨境通

物业：锦和商管

食品：华资实业

建材：海螺新材

瓷砖：蒙娜丽莎

农药：美邦股份

轨交：祥和实业

 

注：文章仅为个人复盘心得，所涉个股均为资料总结而非个股推荐，也从来不荐股。据此买卖，风险自负。 转载请注明作者及出处，部分或全文转载凡是未署名为“幽兰行天下”的均为抄袭之举，抄袭将追究责任，欢迎大家留言举报

有操作，继续调仓

12月31日晚，又卖了点苹果，今天加仓给茅台。

由于两个账户操作，无法无缝衔接，所以买茅台的钱是融资；然后卖苹果回流的钱偿还融资，实现无缝衔接。

无非就是搭上点手续费。

卖苹果，有点东施效颦，西施是股神巴菲特。

我判断股神巴菲特持续卖出苹果的原因，并不是说的那样，担心苹果公司被加税。

就是苹果估值贵了，卖的时候30倍PE，现在40倍。

买的时候，15倍PE。

对于股市活化石，经历过太多次股灾，且每次成功逃顶的巴菲特来说，大柱子伯爵涨不到天上去，这才是正常现象。

并且巴菲特的体量太大了，这也导致卖出股票的时候，只能提前慢，慢慢卖；否则不好出货。

各位再想想，巴菲特哪次卖出股票之前，会说贵了，我要卖掉。

那是对伯克希尔股东的不负责任，对股东不负责任一项是巴菲特最厌恶的。

而巴菲特本身就是伯克希尔的最大股东。

所以，我也跟着卖出苹果。

尽管苹果是优质企业，但别忘了，可口可乐也是优质企业。

但无论多么优质的企业，只要估值贵了，就要减仓。

这是规律，也是价值投资，跟别的没关系。

为什么卖出苹果后，买入茅台？

因为无论从哪个角度看，茅台都是现阶段A股最具性价比的股票之一。

当然，并不是说茅台一定不会跌；茅台也是股票，跌起来同样狠。

但对于重仓股，我还是更倾向于去判断价值，去衡量性价比。

这才符合我的一贯理念；

我也看且使用技术面，但从长期的角度，基本面与估值面要远大于技术面。

打个比方，假设二栓子股票技术面在下跌趋势当中，但如果基本面突然好转，那么股价就会上涨，技术面就会被改变。

这就是基本面与估值面要远大于技术面。

后续，还能还会调仓。

因为2025年很重要，我打算集中仓位，集中火力。

赚的不会是最多的，但一定是最稳的。

就这。

最后，祝大家元旦快乐。

2025年，收获丰厚。

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1月2日晚间上市公司利好消息一览

1月2日晚间沪深上市公司重大事项公告最新快递



中百集团：自然人持股比例超过法人、机构等持股比例

中百集团发布股票交易异常波动暨风险提示公告，截至2024年12月31日，公司股东人数为11.70万户，较2024年11月29日3.39万户增加8.31万户，股东人数大幅增长，自然人持股比例超过法人、机构等持股比例，敬请广大投资者注意投资风险，切忌盲目跟风。

电光科技：公司股票可能存在短期涨幅较大后的下跌风险

电光科技发布股票交易严重异常波动公告，公司最新的市盈率与同行业平均水平存在明显差异，与同期深证A股指数偏离度较大，且高于同行业公司的同期涨幅。股票价格受到多种因素影响，但公司基本面未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大信息。公司股票价格短期大幅上涨，可能存在短期涨幅较大后的下跌风险。

杭州高新：终止收购杭州睿新所持有太阳高新51%股份

杭州高新公告，公司与杭州睿新电缆材料合伙企业（普通合伙）、福建上杭太阳铜业有限公司签署了《<收购意向书>之终止协议》，由于交易双方对福建南平太阳高新材料有限公司的估值及本次交易相关商业条款未能达成一致，现经友好协商，各方同意终止本次交易。公司终止收购杭州睿新所持有太阳高新51%股份事宜。

新诺威：控股子公司SYS6010药物纳入突破性治疗品种名单

新诺威公告，公司控股子公司石药集团巨石生物制药有限公司药物SYS6010（抗人EGFR人源化单抗-JS-1偶联注射剂）被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单。拟定适应症为单药用于经EGFR-TKI和含铂化疗治疗失败的EGFR突变阳性晚期非小细胞肺癌（NSCLC）。

ST步森：公司银行账户解除冻结

ST步森公告，公司此前披露，公司部分银行账户被冻结。公司于近日获悉上述公司银行账户被冻结的资金已经全部解除冻结。银行账户状态恢复正常，对公司的生产经营管理工作具有积极影响，有利于公司资金划转和使用，有利于公司经营管理工作的正常运行。



新研股份：公司及子公司欠付利息及银行贷款逾期

新研股份公告，受业务回款压力和资金流动性压力影响，公司及子公司四川新航钛未能如期偿还部分银行、非银行机构借款利息，导致利息欠付及部分银行本金尚未按期偿还，导致本金逾期。欠付利息合计约1092.05万元，本金逾期合计约2126.34万元。因上述债务逾期，公司及子公司可能会承担相应的违约金、滞纳金和罚息等费用，导致公司的财务费用增加，存在面临诉讼、仲裁、银行账户或资产被冻结的风险，可能对公司财务状况及日常生产经营产生不利影响，并对公司本年度业绩产生影响。公司正积极与银行等债权人沟通，通过贷款展期、调整还款计划等方式，逐步化解债务逾期问题。

电光科技：公司股票可能存在短期涨幅较大后的下跌风险

电光科技(002730)1月2日晚间发布股票交易严重异常波动公告，公司最新的市盈率与同行业平均水平存在明显差异，与同期深证A股指数偏离度较大，且高于同行业公司的同期涨幅。股票价格受到多种因素影响，但公司基本面未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大信息。公司股票价格短期大幅上涨，可能存在短期涨幅较大后的下跌风险。

龙净环保：全资子公司龙净联晖拟受让湖南创远15.87%股权

龙净环保(600388)1月2日晚间公告，公司全资子公司龙净联晖拟以自有资金6348.99万元受让嘉兴启赋新材料合伙企业（有限合伙）等持有湖南创远高新机械有限责任公司（简称“湖南创远”）合计15.87%的股权。本次交易完成后，龙净联晖将直接持有湖南创远15.87%的股权。公司控股股东紫金矿业所控制的紫地投资现持有湖南创远7.69%的股权，本次交易构成关联交易。公司全资子公司本次购买股权暨与关联方共同投资，有利于进一步落实公司“环保及矿山装备+新能源”的战略发展需要，增强公司与控股股东的产业协同。

双成药业：重大资产重组事项能否最终成功实施存在不确定性

双成药业(002693)1月2日晚间发布股票交易异常波动及风险提示性公告，公司正在筹划重大资产重组事项。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买宁波奥拉半导体股份有限公司（简称“奥拉股份”）100%股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。截至本公告披露日，本次交易的审计、评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格尚未确定。本次重组事项尚需履行必要的内部决策程序，并需经有权监管机构批准后方可正式实施，能否最终成功实施存在不确定性。

昆药集团：产品拟中选全国中成药采购联盟集中采购

昆药集团(600422)1月2日晚间公告，公司及子公司参加了全国中成药采购联盟集中采购（首批扩围接续）的投标，公司注射用血塞通（冻干）、昆药集团血塞通药业股份有限公司血塞通滴丸、昆明华润圣火药业有限公司血塞通软胶囊等产品拟中选本次集中采购。上述拟中选的三个产品（报价代表品）2023年度合计销售收入为6.86亿元，占公司2023年度营业收入的比例为8.91%。

方盛制药：血塞通片拟中选全国中成药采购联盟集中带量采购

方盛制药(603998)1月2日晚间公告，公司及控股子公司湘雅制药参与了全国中成药采购联盟集中带量采购工作，血塞通片为全国中成药采购联盟集中带量采购（首批扩围接续）拟中选产品。2024年前三季度血塞通片/分散片销售量约为4.2亿片，实现销售收入约为1.2亿元，占公司2024年前三季度营业收入的8.9%（该数据未经审计）。

太龙药业：产品拟中选全国中成药采购联盟集中带量采购

太龙药业(600222)1月2日晚间公告，公司参加了由全国中成药联合采购办公室组织开展的全国中成药采购联盟集中带量采购投标工作。公司产品双黄连口服液和丹参口服液拟中选本次集中采购，公司上述拟中选产品双黄连口服液（儿童型）、丹参口服液2024年前三季度销售收入分别为7048.32万元、4166.37万元，占公司2024年前三季度营业收入总额的比例分别为5.26%、3.11%（该数据未经审计）。

海陆重工：拟投资4亿元建设第四代核电装备项目

海陆重工(002255)1月2日晚间公告，公司拟通过全资子公司张家港海陆聚力重型装备有限公司与江苏省张家港保税区管委会签订《投资协议书》，实施建设“第四代核电装备项目”，项目投资总额预计为4亿元。

新大洲A：子公司五九集团拟2.53亿元实施智能化项目

新大洲A(000571)1月2日晚间公告，公司董事会审议通过议案，同意公司合并持股51%的子公司内蒙古牙克石五九煤炭（集团）有限责任公司（简称“五九集团”）胜利煤矿及牙星煤矿分别实施智能化项目，合计总投资预计2.53亿元。项目建成投产后，预计将取得良好的经济效益，对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响。

华能水电：公司所属TB水电站和硬梁包水电站机组投产发电

华能水电(600025)1月2日晚间公告，公司所属TB水电站4号机组（35万千瓦）于近日完成72小时试运行后投入商业运行，至此TB水电站4台机组全部投产发电。公司所属硬梁包水电站首台5号机组（3.6万千瓦）、第二台4号机组（27万千瓦）于近日完成72小时试运行后投入商业运行。TB水电站和硬梁包水电站机组的投产发电，扩大了公司清洁能源装机规模，有利于提升公司市场占有率和竞争力。

粤宏远A：拟购买博创智能约60%股份 向高端装备制造领域转型

粤宏远A(000573)1月2日晚间公告，公司拟通过支付现金方式购买博创智能装备股份有限公司（简称“博创智能”）约60%股份。交易相关方于2025年1月2日签订了《股份转让之意向协议》。博创智能主要产品为智能注塑成型装备，是加工高分子复合材料的工作母机，属于战略性新兴产业分类的高端装备制造产业。公司目前以房地产开发和销售为主营业务，同时经营再生铅等业务。本次交易围绕战略性新兴产业开展，公司将从传统房地产业务向高端装备制造领域转型，有利于公司寻求新的利润增长点和第二增长曲线，加快向新质生产力转型步伐。

【观业绩】

贵州茅台：预计2024年度净利润同比增长约14.67%

贵州茅台公告，经初步核算，2024年度公司生产茅台酒基酒约5.63万吨，系列酒基酒约4.81万吨；预计实现营业总收入约1738亿元（其中茅台酒营业收入约1458亿元，系列酒营业收入约246亿元），同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。上述数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计。

迪贝电气：2024年归母净利润同比预增70.2%左右

迪贝电气发布业绩预告，预计2024年实现归母净利润7070万元，同比增长70.2%左右。报告期内，政府推出的家电“以旧换新”补贴政策，拉动了冰箱冷柜等终端消费，使得公司电机销量提升；公司新客户订单增长明显；公司产品结构调整，助推整体毛利率水平提升。

宁波港：2024年预计完成吞吐量4764万标准箱 同比增长10.3%

宁波港(601018)1月2日晚间公告，2024年12月份，公司预计完成吞吐量381万标准箱，同比增长19%；预计完成货物吞吐量9365万吨，同比增长18.2%。2024年度，公司预计累计完成吞吐量4764万标准箱，同比增长10.3%；预计累计完成货物吞吐量11.34亿吨，同比增长3.3%。

【签大单】

华电科工：签署约3.18亿元重大合同

华电科工公告，公司与中国能源建设集团山西省电力勘测设计院有限公司（买方）签署了《同热三期2×100万千瓦煤电工程EPC总承包项目直接空冷系统设备采购合同书》，合同金额约3.18亿元（含税），约占公司最近一期经审计营业收入的4.43%。

达实智能：签署1亿元光伏新能源产业园项目合同

达实智能公告，公司于2024年10月22日披露了光伏新能源产业园项目中标公告，近日，公司与中国建筑第八工程局有限公司就经开区光伏新能源产业园（一期）项目高效机房系统项目有关事项协商一致，在西安市正式签署了合同，合同金额1亿元。公司将依托自主研发的核心节能解决方案产品EMC007空调节能控制系统，基于按需供冷和全局寻优两大核心技术，打造年综合运行能效≥6.0的高效制冷机房系统。

中红医疗：子公司产品拟中选江西省鹰潭采购联盟医用耗材统一目录带量采购项目

中红医疗(300981)1月2日晚间公告，公司控股子公司江西科伦医疗器械制造有限公司（简称“科伦医械”）于近期参加了江西省鹰潭采购联盟医用耗材统一目录带量采购项目的投标工作。根据江西省鹰潭采购联盟医用耗材统一目录带量采购中选结果公告（2024年第一批）显示，科伦医械一次性使用无菌配药注射器（带针）、一次性使用无菌注射器（带针）产品拟中选上述集中带量采购项目。科伦医械注射器2023年度销售收入为7013.65万元，占科伦医械2023年度营业收入的32.83%，占公司2023年度营业收入的3.33%。

智光电气：控股孙公司签署PPP项目特许经营权合同终止过渡协议

智光电气(002169)1月2日晚间公告，公司控股孙公司平陆县睿源供热有限公司（简称“平陆睿源”）与平陆县住房和城乡建设管理局于2024年12月31日签署《平陆县城区集中供热（一期）PPP项目特许经营权合同终止过渡协议》，双方同意提前终止原特许经营权合同，双方协商约定在2025年5月30日前协商终止事宜并签订正式《特许经营权合同终止协议》；协商期间平陆县城区供暖工作正常开展。

上海沿浦：子公司收到两份客户定点通知书

上海沿浦(605128)1月2日晚间公告，公司的全资子公司惠州沿浦于近期收到重要客户（惠州某公司）的定点通知书，上海沿浦将为该客户一款车型的整椅生产供应汽车座椅骨架总成产品。目前根据客户预测，项目的生命周期是5年，预计产生大约7.2亿元的营业收入；全资子公司武汉浦江沿浦汽车零件有限公司于近期收到客户（深圳某公司）的定点通知书，武汉沿浦将为该客户一款车型的整椅生产供应汽车座椅骨架总成产品。目前根据客户预测，项目的生命周期是5年，预计产生大约5.09亿元的营业收入。

杰理科技超七年四冲上市：巨额分红4亿，研发费用率远弱同行

著名经济学家宋清辉认为，从以往杰理科技存在的不少问题来看，多年来上市始终无法完成，显然公司在内控及合规层面存在不少问题。而此次选择北交所，一方面北交所募集资金相对比沪深要少，可能会容易一些；但另一方面由于公司此前的种种疑难杂症，在审核层面监管层也必然会加强审核，能否成功实现上市，目前判断还为时过早。

杰理科技超七年四冲上市：巨额分红4亿，研发费用率远弱同行

《港湾商业观察》施子夫 王璐

岁末年初之际，无论北交所，还是沪深两市，IPO的递表热情猛然高涨，对资本市场的活跃度与参与度而言，这无论如何都是个好消息。

12月23日，珠海市杰理科技股份有限公司（以下简称，杰理科技）递表北交所，保荐机构为国泰君安证券。

实际上，为了此番上市，杰理科技已经整整谋划了超过7年。而从此次募集资金来看，公司这次募集资金也创下了北交所2024年的最高。

诚如外界所观察到的，杰理科技的上市可谓一波三折。

01

超七年坎坷上市路，从沪深到北交所

2017年3月，杰理科技拟登陆上交所主板，募集资金金额为11亿元，保荐券商为中信建投，但在2018年3月终止审核。

2018年11月，杰理科技再度递表上交所主板，募集资金减少至5.87亿元，但被证监会抽中现场检查，后于2019年9月公司撤回了申请材料。

2019年底，杰理科技被送交稽查。2021年1月，证监会调查结果显示，“公司2015年至2016年使用个人银行账户收支货款，其中2015年体外收取销售货款7084万元、体外支付采购货款6999万元，2016年体外收取销售货款1330万元、体外支付采购货款1126万元；2014年至2018年，该个人银行账户向公司控股股东、实际控制人及关联方转出资金373.27万元。公司提交的申报财务报表及招股说明书未如实反映和披露上述信息。相关行为违反《首次公开发行股票并上市管理办法》第四条、第十七条、第二十三条的规定，构成《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十五条规定所述行为。”

2021年9月，杰理科技引入了小米科技作为股东，小米科技用近2.3亿现金认购其1080万股，使得其也成为了杰理科技最大的外部投资者，公司并改道申报深交所创业板，募集资金提高至25亿元，其中11亿元用于补充流动资金。不过在经历三轮审核问询之后，于2022年8月终止审核。

深交所发布的文件也指出杰理科技在第三次IPO期间仍未完成前次问题的整改。

据《深交所创业板注册制发行上市审核动态》（2022年第8期），在现场督导中有发行人前次申报被开展现场检查，发现通过使用员工个人银行账户大额收取、支付货款，本次申报发现仍存在前述情形，但未能就资金往来情况提供充分证据和合理解释。

不难看出，为了冲刺A股上市，杰理科技整整三次耗费6年冲刺沪深两市无果，眼下第四次则把目的地放到了北交所。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉认为，从以往杰理科技存在的不少问题来看，多年来上市始终无法完成，显然公司在内控及合规层面存在不少问题。而此次选择北交所，一方面北交所募集资金相对比沪深要少，可能会容易一些；但另一方面由于公司此前的种种疑难杂症，在审核层面监管层也必然会加强审核，能否成功实现上市，目前判断还为时过早。

此外，据公开信息显示，2012年至2017年，杰理科技曾被创始人的前东家珠海建荣及其关联方提起一项刑事报案及三项民事诉讼，称其招股书涉嫌虚假披露，并称杰理科技侵害珠海建荣商业秘密及集成电路布图设计专有权，涉及杰理科技早期芯片产品AC209N。杰理科技的创始人王艺辉曾担任珠海建荣副总裁，公司多位高管及核心技术人员均曾在珠海建荣。不过，截至2019年11月时，珠海建荣等方面均已主动撤回相关诉讼且双方签署了和解协议。天眼查APP显示，珠海建荣已于2023年7月注销。

从募资额来看，杰理科技此次募集资金仍然并不算少，且创下2024递表北交所企业中的最高。

据悉，公司此次计划募集资金10.8亿元，其中3.85亿元用于智能无线音频技术升级及产业化项目，2.43亿元用于智能穿戴芯片升级及产业化项目，1.85亿元用于AIoT边缘计算芯片研发及产业化项目，以及2.68亿元用于研发中心建设项目。

02

期内业绩稳定增长，研发费用率远弱同行

杰理科技是一家专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业，主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域。公司核心主业在蓝牙音频领域，2021-2023年度，同行业上市公司恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技、博通集成和泰凌微蓝牙音频芯片销量合计39.24亿颗；公司同期蓝牙音频芯片销量为46.59亿颗。

截至2024年6月30日，公司已取得共计390项授权专利，其中发明专利338项（含境外发明专利4项），实用新型专利52项。

财务数据层面，2021年-2023年及2024年上半年（报告期内），公司实现营业收入分别为24.61亿元、22.67亿元、29.31亿元和14.39亿元，归母净利润分别为5.43亿元、3.36亿元、6.23亿元和3.8亿元，毛利率分别为30.94%、28.35%、33.09%和37.89%；加权平均净资产收益率分别为31.26%、15.29%、23.95%和12.31%。

虽然业绩整体表现不错，但销售及采购过于集中的风险也引发市场关注。

招股书显示，公司在深圳地区的主营业务收入分别为23.82亿元、21.96亿元、28.02亿元和13.37亿元，占当期主营业务收入的比例超过90%，发行人业务区域集中度较高。该情况与部分同行业可比公司的客户区域分布情况基本一致，是我国集成电路下游应用产业生产、销售格局分布所致。

同一时间，公司前五大供应商采购合计金额分别为19.36亿元、13.71亿元、18.17亿元和11.18亿元，占当期采购总额的比例分别为86.33%、89.54%、92.61%和92.48%，采购集中度较高。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为8.83亿元、6.59亿元、5.22亿元和8亿元，占期末流动资产比重分别为53.28%、38.24%、25.45%和31.38%，占比相对较高。

作为科技型企业，研发费用无疑是公司发展投入的重点指标，既事关当下，也影响未来。

报告期内，杰理科技研发费用分别为1.88亿元、2.06亿元、2.76亿元和1.5亿元，占当期营业收入的比重分别为7.64%、9.07%、9.40%和10.43%，虽然公司研发费用及费用率不断提升，但仍远低于同行业可比公司平均值17.45%、26.57%、27.60%和26.97%，公司研发费用率与同行平均值差距了十几个百分点。

公司则解释称，芯片设计行业属于技术密集型产业，行业具有技术更新换代速度快、用户需求和市场竞争状况不断演变的特点，行业内优势企业一般通过加强技术研发、不断更新迭代既有产品，以保持市场竞争地位。公司在智能终端芯片领域深耕多年，具备了对市场需求快速反应、对前沿技术快速突破的研发实力，实现在同等研发投入下，能够紧贴市场需求，快速进行产品迭代更新，推出极具竞争力的产品。因此，公司与部分可比公司在研发投入规模相当的情况下，由于销售规模较大导致发行人研发费用率相对较低。

03

三年巨额分红4亿元，被告身份居多

如前所述，此次募集资金10.8亿元，然而杰理科技的巨额分红却也似乎显示公司并不缺钱。

2022年和2023年，公司现金分红分别为9962.55万元、2亿元。2024年9月12日，经2024年第三次临时股东大会审议，发行人以总股本4亿股为基数，向全体股东按每10股派2.50元现金（含税），合计派发现金股利9998.88万元，已于2024年9月27日派发完成。

换言之，近三年公司现金分红总额达4亿元。

杰理科技实际控制人为王艺辉、张启明、张锦华、胡向军。王艺辉、张启明、张锦华、胡向军分别直接持有发行人9.48%、3.96%、2.83%、1.27%股份，合计直接持有并控制发行人17.54%的股份及表决权；同时四人分别持有控股股东珠海高齐37.69%、15.75%、11.26%、4.70%股权，合计持有珠海高齐69.40%股权并控制珠海高齐，因此四人间接控制珠海高齐所持有的发行人63.01%的表决权。综上，四人直接和间接合计控制发行人80.55%的表决权。

据天眼查显示，杰理科技共有22个司法案件，其中95.45%的案件身份为被告，45.45%的案件案由为侵害商业秘密纠纷，近五年内27.27%的案件年份为2023年，占比最高。（港湾财经出品）

不要一跌就灰心丧气，悲观失望

    原本周末的文章因今日大跌，所以，提前给大家打气！！

    

    市场下跌在上一文就有了配图提醒，但2025年首个交易日就早早到来还是挺惊讶的。今日气温冰冷，体感非常差，有一种掉入冰窟隆的感觉。如果说早盘还是跌指数不跌个股的话，下午就是典型的全杀普跌了。你去看看红利和微盘的走势就会感到冷到零下多少度了。

    究竟是什么原因导致节前和节后的不休止的连续下杀呢？有个小作文正在发酵，可能有朋友已经看到，大概率的意思，有窗口指导上市公司要在1月15或者18日出清利空……为什么是这个日子？因为川普1月20日正式披挂上任......。也就是说，为了2025后续的发力，现在先出清。

   我们姑且先看看，因为这个实在是没法辨别，我们可以继续留意。一切还得回到盘口信号上，这个是最直观的。

   1、看指数，走得最弱的是创业板指：此前的大三角形整理即将进入失效范围。最直接有提示的就是大箱体了—（3200-3600），创业板距离大箱体的底沿近在咫尺，一旦击穿这里，大家要留意是否有先行的信号。当然，如果箱体下沿并未有效击穿，且探底回升，那将是非常重要的低点。

    2、我们再看上证指数：上证指数这个位置，同样很重要，我们回顾一下盘面走向，短期是先跌微盘股，微盘股今天已经不愿意跌了，是被权重拖累了的。而此前面微盘股跌时拉升的红利和权重是今天加速调整的先导。这么看，是不是强势股补跌，市场完成最后一跌的味道更浓？而且，我们假设小作文是真的，那本轮调整下来，终究还是为了上涨。只不过，大家注意好节奏。

    所以，中期并不用太担心，我们先观察明天市场的走势，尤其是创业板指，来判断，市场是不是又一次主力的极致洗盘，毕竟，去年我们经历太多极致的“否极泰来”。

    技术角度看：2025年的第一天，结果来了一根大阴线，很多人都开始悲观起来，所以今天要细说一番，其实大家没必要悲观，其实2024年4季度就观望了整个2025年是会很不错的，最差也就是阳阴交替而已。

    短期的日线走势向下脱离了收敛三角形，之前说到市场跳出三角形之后，波动幅度会加大。目前向下跳出了三角形，这两天的波动幅度加大也属于正常的范围，但下跌的空间并不大。极限也就是3010到3087点左右。而3087正是周线上跳缺口区间，而封闭这缺口就是主力资金的主要目的，原因在上一文中有过叙述。至于为啥极限下沿在3010？这是序列123求4得到的空间定量。

   如果从浪形来分析，如果这里出现继续上升，那么可以判断是日线的3浪上升，一旦超过3475点会有大级别顶部钝化，钝化回撤时间也会超过80天，目前到今天已经71天了。如果是日线的3浪上升，24年1月份为起点，3浪也是末期了，往上走只能是有害而无利，这对广大投资者未必是好事。

    如果往下运行，那么就基本可以排除日线的3浪上升，周线的六个指数的低点都是在24年9月份而不是在24年的1月份，所以排除3浪上升，那么里最大的概率就是2浪延续调整浪，9月份为1浪起点，3浪还没开始。并且2浪已经调整了61天了，2浪进入到末期。未来的第10天到第20天，要特别留意2浪调整的结束。

    我们别一跌就悲观失望，要冷静透过现象看本质。上面空间给了，时间也给了，空间时间都不大。并且3浪还没到来，3浪一旦启动，会贯穿2025年上半年，会相当不错的。1-3主升浪、4-6震荡攀高浪。

一切尽在预判中

今天指数继续向下崩溃，跌破牛熊分界线60日线，如果明天不能有效反转，那么就要等地量筑底的机会了，指数我还是看不太乐观，等地量再找低吸的机会。

周一的收评：

总龙头我找的也非常精准，前几天我就说，除了中百集团都是垃圾，周二加了个建设工业，这两个都是绝对的市场核心，中百集团带起来东百集团、宁波中百、来伊份、友好集团、锦和商管、广百股份、合百集团、益民集团等等，现在中百集团已经进入疯狂博傻模式，我觉得明天还是有可能继续加速，但是再加速就要小心核按钮了，风险也越来越大，再涨就没法用逻辑和情绪判断，只能靠胆量了，后排的不建议再去追，明天就会开始掉队，等全崩了之后，中百集团也要面临大分歧。

建设工业倒是还有点预期差，他的逻辑就是机器狼，军工的应用范围很广，如果明天还能弱转强，那么可能就去挑战新高。如果建设工业还能强势，那么就注意拓斯达、长盛轴承的低吸。

其他的机会就很少了，也就是莲花控股、中恒电气的弱转强能看看。这轮暴跌我们完全躲过去了，我们现在只持有中百集团、建设工业，还有今天的中欣氟材、永辉超市，大盘和龙头完全在我的预期之内，不但没有吃大面，还逆市大赚，今年基本每轮暴跌我们都能提前规避掉，做到小亏大赚，稳步向上。

今日策略：早盘打板建设工业，下午炸板把持仓全走了，中百集团继续持有，2个点介入永辉超市，5个点介入中欣氟材，逐步出局了潍柴重机。

 

 

宋清辉：人行再推互换便利 意在传递“提振资本市场信心”的信号

著名经济学家宋清辉认为，人行第二次互换便利再增加20家机构参与，意在传递「提振资本市场信心」的信号，为促进中国资本市场长远稳健发展奠定基础。互换便利工具的再度使用，有助于为资本市场引入更多流动性，也有利于维护市场的稳定运行，促进市场实现更高质量发展。

图：人行将开展第二次互换便利操作。/中通社

增强信心/人行再推互换便利 规模料逾500亿

为支持资本市场健康稳定发展，人民银行公告将于近期开展第二次「证券、基金、保险公司互换便利（下称「互换便利」）」操作，互换期限一年，可视情况展期，互换费率由参与机构招投标确定。据悉，中证监已会商人行，在首批20家参与机构基础上增选20家，形成40家「备选机构池」。分析称，人行第二次启用互换便利，意味着首批操作取得一定成效，其目的是为市场带来更多增量资金，改善股票市场供需关系，增强投资者信心，促进市场平稳健康发展，预计第二次操作规模或不少于500亿元（人民币，下同）。

公开资料显示，监管部门前期已开展互换便利首次操作，金额500亿元，20家证券和基金公司投标。该工具实施以来，有关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，目前首批操作已全部落地，实际投放逾90%。

财经评论员、中南财经政法大学兼职教授谭浩俊指出，人行第二次启用互换便利操作，预示首批操作取得一定成效，并对市场产生积极推动作用。参与机构的扩容，旨在更好发挥互换便利工具的作用，通过机构间的竞争，更好规范机构市场行为，提高机构的操作精准度和效率。

参与机构再添20家

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉认为，人行第二次互换便利再增加20家机构参与，意在传递「提振资本市场信心」的信号，为促进中国资本市场长远稳健发展奠定基础。互换便利工具的再度使用，有助于为资本市场引入更多流动性，也有利于维护市场的稳定运行，促进市场实现更高质量发展。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，人行让更多符合条件的机构参与互换便利，旨在提升金融机构整体融资能力、降低融资成本，通过机构增持股票，为市场带来增量资金，改善股票市场供需关系，「此举有助于增强投资者信心，促进资本市场平稳健康发展」。原标题：增强信心/人行再推互换便利 规模料逾500亿

大公报记者 倪巍晨

花荣私人操盘日志

【花荣私人操盘日志（周1、3、5公开，周2、4真爱粉可读）】1、今日情况：大跌。2、趋势感觉：超跌；3、短线操作计划：娱乐游击。4、最新建仓股战法备忘：小鸿子，超跌战法。5、当前持仓（原持仓未继续记录就代表已卖出）：小鸿子（今天尾市加仓），小建子（今天尾市买进），小天子（小顺子），小善子，小交子。6、市场操作机会评分：7.1分（7分是及格分）。7、稳健账户持仓情况：7.1分。8、持仓打分说明：9.5分四分之三仓，8.5分半仓，7.5分四分之一仓，6.5分以下空仓，5分以下做空，小数点后面的数字代表仓位趋势变化。9、警钟长鸣：智慧之书的第一章和最后一章，都写的是“天下没有白吃的午餐”。别指望看别人自己不努力就能赚钱。10、股市加油站：最近小区搬来一个男生，每天都带着不同的女孩回家。我问他：你这天天的，祸害了多少姑娘啊？他幽怨的说：我女朋友学化妆的，她说每天都要给我不一样的感觉。11、免责声明：该文章是私人操盘日志，不是观点和个股推荐，博主是短线操作风格，持股随时（包括第二天）可能卖出，我持股时间通常不超过一个星期，大盘不好时亏损总市值5%时无条件止损，另外水平一般经常失误（弱市更容易失误）。新股民和没有读过《青蚨股易》《万修成魔》《千炼成妖》《百战成精》《操盘手1》《操盘手2》《操盘手3》七大名著（当当网、京东商城、新华书店有售）的读者尤其不能模仿这个微博操作。

上“网课”的大学生们捧出一个IPO，新浪、百度共享资本盛宴

公司应收款占营收比例达111.62%。

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

靠“签到”和“刷课”，大学生们捧出一个IPO。

超星学习通、智慧树、知到、爱课程网、中国大学MOOC、学堂在线等慕课平台，早早已成为大学生日常学习生活的工具箱。学生签到、考试提醒、课程学习、教学评价等具体学习环节，也都被这些APP承包了。

图源：罐头图库

其中，“智慧树”和“知到”APP母公司卓越睿新，目前已与2600多所高校合作，开发超3.3万门数字化课程。如今，这家公司背靠新浪（纳斯达克股票代码：SINA）和百度（9888.HK）两大股东，向港交所递交《招股书》，拟冲刺IPO。

01

靠做网课等年入6.5亿元

大学生捧出一个IPO

2013年，慕课平台（Massive Open Online Course，简称MOOC）的热潮席卷全球，在线课程迅速风靡。这股浪潮也在同年涌入中国，各大高校纷纷加入互联网网课行列。也是这一年，卓越睿新推出了品牌“智慧树”。

尽管“智慧树”和“知到”是学生群体的常用APP，但卓越睿新并不直接向学生收费。公司的核心商业模式是帮助高校“做课”，根据《招股书》可知，公司为高校提供从课程设计、视频制作到题库开发的全链条服务，从而赚取收益。

图源：《招股书》

截至目前，公司已开发超3.3万门数字化课程，覆盖教育部认可的12个学科门类和92个专业，其中有513门课程获评为国家级“金课”。

凭借庞大的课程数量，2021年至2023年及2024年上半年，公司分别实现营收4.17亿元、4亿元、6.53亿元和2.41亿元。同期，净利润分别为0.34亿元、-0.59亿元、0.81亿元及-0.89亿元。

公司业务主要分为两大类：数字化教学内容服务及产品，及数字化教学环境服务及产品。前者是公司的营收核心，2023年为公司带来收入5.38亿元，占比达82.5%。

图源：《招股书》

数字化教学内容服务包括数字化课程、知识图谱和虚拟仿真。其中，数字化课程服务覆盖课程大纲设计、视频拍摄、后期剪辑等全流程，每门课程收费1万到10万元不等；知识图谱利用AI技术整理学科内容，每个项目收费10万至15万元；虚拟仿真通过AR/VR技术提供沉浸式的实践课程体验，单个项目收费10万到30万元。

根据“弗若斯特沙利文”数据显示，卓越睿新在2023年的中国高等教育数字化教学内容市场中收入排名第一，市场份额达到6.2%。

贵州理工学院教授陈燕秀表示：“制作一门精品课，光靠教师自己拿设备录制是不够的，必须有专业机构的协助。”

公司另一大类业务是数字化教学环境服务，主要包括智慧教室建设、全景教学空间和LiveCourse（同步课堂网）系统。尽管该业务的收入占比不足20%，但它大幅提升了教学的数字化体验，成为不少高校追求课堂智能化的选择之一。

图源：《招股书》

02

应收款占营收比重达111.62%

APP功能遭用户吐槽

卓越睿新的客户群主要是中国的高等教育机构。2021年至2023年及2024年上半年，公司分别拥有1084名、1174名、1422名和1156名客户。同期，公司分别有192名、212名、234名和205名“985、211、双一流”建设提名的高校及“双高计划”提名的高职院校客户。

据《招股书》可知，卓越睿新采用预付款模式，客户通常需要支付合同金额的一部分作为预付款，待服务或产品交付验收后再支付余款。这也导致公司应收账款一路攀升。

2021年至2023年，公司贸易应收款项及留置金应收款项分别为1.27亿元、1.41亿元和2.15亿元。根据《招股书》可知，公司贸易应收款项及留置金应收款项主要包括与其在业务过程中，所售服务及产品的应收客户款项。

2024年上半年，该款项达2.69亿元，占营收的比例达111.62%。公司解释称，应收款的增加主要是业务规模扩大所致。

“应收账款余额长期保持较高水平会给公司带来较为严重的不利影响，现金流承压较大，会带来坏账风险等。”知名经济学家宋清辉表示。

图源：罐头图库

《招股书》显示，截至2024年10月底，公司账面现金及现金等价物为6771.9万元，但短期借款为9998万元。此外，2023年末，公司因应收账款计提了1931.6万元的减值准备，占当期净利润的23.72%。

2024年上半年，公司的经营现金流净额仍为负，达到-2.06亿元。

尽管财务压力不小，卓越睿新仍在加大销售投入。2024年上半年，公司分销及销售开支达到1.04亿元，占当期收入的43.3%，同比增长32.5%。而同期营收仅增长18%，净利润为亏损0.89亿元。

卓越睿新不仅销售费用转化效果低，其APP还引发用户吐槽。部分用户在社交媒体“小红书”上表示“知到”APP的课程进度功能失灵，直接影响学分统计。一些用户反馈课程刷完后进度却不到100%，还有人表示课程学习时间未被系统记录。

图源：小红书

公司表示，公司若不能以符合成本效益的方式开展销售和营销活动，可能会产生大量营销费用，这可能会对公司的业务及经营业绩产生不利影响。此外，公司销售及营销活动可能不受客户欢迎，从而达不到预期的销售水平。

03

新浪、百度加持

背后浮现“网红教授”身影

尽管如此，站在教育技术变革的风口浪尖上的卓越睿新，还是深受一级市场的青睐。2015年至2020年，卓越睿新完成了4轮融资，累计融资金额达6.45亿元。

据《招股书》披露，2016年，新浪通过旗下金卓恒邦，以每股32.6元的价格认购362.94万元注册资本，总投入达3.5亿元；2020年9月，百度通过百瑞翔创投以每股38.9元的价格，耗资2.35亿元认购204.14万元注册资本。两大互联网巨头的加持，让卓越睿新的估值突破23亿元。

图源：罐头图库

除了资本加持，卓越睿新的背后还藏着一个家族。

2003年，创始人王晖和妻子葛新二人在上海创业，成立上海杉盈公司，专注语音教学设备开发。5年后，夫妻二人又成立了卓越睿新，即智慧树的母公司。经过十余年的深耕，目前夫妻二人合计持股38.44%。

值得注意的是，2024年3月，也就是卓越睿新递表前2个月，王晖夫妇将共计600万股公司股份以“零对价”转让给儿子王韵宁。通过这次转让，王韵宁成为公司10%的股东。最终王晖一家三口持股比例达48.44%。

此外，王晖的兄弟王军和葛新的姐妹葛轶也分别持股2%。

图源：罐头图库

家族之外，葛新还与曾任北大国发院教授的陈春花共同创立上海知到知识数字科技有限公司（下称“上海知到”），专注于企业线上线下培训。两人分别持股58%和33%。

据新媒体《每日经济新闻》报道称，陈春花是炙手可热的“网红教授”，不仅两次入选《财富》“中国50位最具影响力商界领袖”，还蝉联《财富》“中国25位最具影响力商界女性”。

2017年1月，陈春花首次发表与华为有关的文章——《与任正非先生：围炉日话》，回忆2016年末，她与任正非等交流的情景。随后几年，有自媒体将其渲染为 “华为军师陈春花”。2022年7月6日，华为发声明澄清称，近期网络上有1万多篇夸大、演绎陈春花教授对华为的解读、评论；华为与陈春花教授无任何关系，华为不了解她，她也不可能了解华为。

2022年8月3日，陈春花辞去了北大国发院教授职务。

图源：罐头图库

根据《招股书》可知，卓越睿新的董事会中也聚集了一批教育界的大咖。现任独立非执行董事刘宁荣是香港大学协理副校长，也是中国商业学院创始院长。另一位独立董事马旭飞，则是香港中文大学工商管理学院副院长及管理系终身教授，曾在清华、香港城市大学等多所知名高校。

此外，原独立非执行董事王方华，是东方管理学创始人苏东水的弟子，曾任上海交通大学安泰经济与管理学院院长；原独立非执行董事曹洲涛，则是华南理工大学工商管理学院副教授，曾与陈春花在同一研究团队共事。

截至IPO前，王晖持股23.92%，葛新持股14.52%，新浪旗下金卓恒邦持股17.89%，百度旗下百瑞翔创投持股10.06%，王韵宁持股10%。如今，这家由资本、家族与高校教授共同打造的教育科技公司，能否借助多方力量顺利IPO呢？

你用过“智慧树”APP吗？体验感如何？评论区聊聊吧！

蚂蚁押注的极智嘉IPO，背后“清华学霸”PK“85后”才子谁赢？

150亿极智嘉VS146亿海柔创新，专利鏖战4年为哪般？

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

在巨大的仓库里，机器人灵活穿梭，精准抓取货物并送到分拣员手中，几分钟便完成复杂的调度任务。这样的场景正悄然改变物流行业的运作方式。

在此背景下，近日，做物流机器人的极智嘉向港交所递交《招股书》，拟冲刺IPO。自2015年成立以来，公司一路获得11轮融资，估值从2.1亿元飙升至150亿元，吸引华平投资、蚂蚁集团等知名机构的加持。

不过，从2021年至2024年上半年，极智嘉累计亏损超40亿元，为了快速抢占市场，极智嘉投入了不少研发和营销费用。加之与竞争对手激烈博弈，极智嘉能否借IPO突围呢？

01

物流机器人IPO

三年半累计亏损42亿

每年“双十一”购物高峰期，用户在天猫超市下单，“付款成功”的那一刻，一场隐形的物流大战便悄然上演。数以百万计的包裹在仓库中，被工人们迅速分拣、打包，然后运往千家万户。

然而，传统仓储的效率并不足以支撑这样的“狂欢”。传统模式下，工人需要花费70%的时间在仓库中寻找货物、搬运物品，效率低且成本高。2015年，极智嘉嗅到了这个巨大的市场需求，带着自主移动机器人（AMR）技术杀入赛场，试图改变仓储物流的现状。

公司核心业务是提供AMR解决方案。简单来说，AMR解决方案就是让机器人在复杂的仓库中自主导航，将货物迅速搬运到指定位置。

极智嘉的AMR解决方案专注于两个领域——仓储履约和工业搬运。在仓储履约中，AMR能够高效完成拣选、分拣和货物运输等流程，帮助电商、零售等行业实现货物的快速分发；而在工业搬运场景中，这些机器人能够替代传统叉车，承担物料搬运和零部件传输的任务。

图源：《招股书》

极智嘉的产品从机器人拣选系统、搬运机器人、分拣机器人到智能叉车和智慧工厂解决方案等，几乎涵盖了物流的每一个关键环节。

多样的产品带来了显著的业务增长。《招股书》显示，从2021年至2023年，极智嘉的AMR解决方案收入从5.75亿元增至21.24亿元，占总收入的比例从72.8%跃升至99.1%。

2023年，公司超过70%的收入来自中国大陆以外市场。截至2024年上半年，极智嘉已向全球约40个国家和地区交付了4.6万台AMR，服务770位客户，其中包括沃尔玛、丰田、西门子、宝马等60家《财富》500强企业。

图源：《招股书》

截至2024年上半年，极智嘉的关键客户复购率高达90%。此外，公司前五大客户的贡献也在持续增长。2021年-2023年及2024年上半年（下称“同期”），公司前五大客户产生的收入占总收入的比例分别达到了30.4%、30.8%、45.3%和55.8%。

在客户的助力下，同期，公司营业收入分别为7.9亿元、14.52亿元、21.43亿元和7.82亿元。

不过，尽管增长迅猛，但公司目前尚未实现盈利。同期，公司净亏损分别为10.5亿元、15.67亿元、11.27亿元和5.5亿元，合计亏损额超42亿元。

对此，极智嘉解释称，亏损主要源于激烈的行业竞争，以及公司对业务扩张和技术创新的优先投入。公司相信，随着在手订单的增加和市场份额的稳步扩张，盈利将很快成为现实。

02

与“同行”专利鏖战4年

背后是“市场争夺战”

亏损的背后，是公司在销售和研发上的高额投入。2021年至2023年，公司在销售及营销方面的开支从3.49亿元增至5.09亿元。同期，研发费用从3.4亿元增至3.8亿元。

研发费用主要用于支付员工薪酬、材料采购及测试费用。截至2024年上半年，公司拥有384名全职研发人员，占员工总数的39.5%。研发投入的回报也颇为亮眼。截至2024年上半年，公司拥有1735项专利，包括954项已注册专利和781项待批专利申请。

图源：《招股书》

然而，这些专利背后，也隐藏着公司知识产权的激烈竞争。其中最为引人注目的是极智嘉与“同行”深圳市海柔创新科技有限公司（下称“海柔创新”）之间长达四年的专利诉讼。

2018年，极智嘉申请了一项名为“货架命中方法”的发明专利，并于2019年4月获得授权。该专利的核心技术是一种仓储机器人拣货的优化方案，应用在“货架到人”的解决方案中，该方案包括P系列机器人方案和PopPick解决方案。PopPick解决方案可将货物迅速送到人工拣选员处。

据“物流时代周刊”报道称，PopPick解决方案可实现650箱/时的拣选效率，与传统解决方案相比，平均节省了50%的成本。

值得一提的是，2023年给公司带来99.1%收入的AMR解决方案中，就包括货架到人、货箱到人及托盘到人解决方案。与此同时，“同行”海柔创新也推出了箱式仓储机器人系统——“库宝系统”，该系统采用了“料箱到人”的技术架构。

而正是这项技术成为了极智嘉专利诉讼的焦点。2019年，极智嘉认为，海柔创新的“料箱到人”技术侵犯了其2019年授权的“货架命中方法”专利，并向广州知识产权法院提起诉讼，要求海柔创新停止侵权并赔偿250余万元。

海柔创新否认侵权，指出“货架”和“料箱”二者在技术特性上截然不同。

图源：罐头图库

经过一年的审理，2020年，广州知识产权法院作出了一审判决，认为“货架”和“料箱”在专利说明书中已有明确区分。因此海柔创新并未侵犯极智嘉专利权。

极智嘉不服一审判决，随即向最高人民法院提起上诉。2021年4月8日，最高法最终判决，维持一审原判，再次认定海柔创新并未侵权。

北京德和衡律师事务所高级联席合伙人房宝盛律师表示，申请人在已有技术方案基础上申请专利时，应尽可能扩充保护范围，尤其是针对技术特征，适当涵盖等同技术特征（功能、手段、效果基本相同）。这种扩充不仅需措辞上上位化（如用“金属”替代具体的“铜”或“铁”），还需通过说明书详细描述支撑措辞，确保保护范围足够广，避免遗漏潜在的技术，否则容易被人钻空子。

事情并未就此结束。2021年11月，海柔创新也将极智嘉告上法庭，其认为极智嘉的C200M型号机器人侵犯了自己的专利，索赔300万元。这场新的诉讼使得双方的专利纠纷愈发复杂化。

双方的专利战一直持续到2023年9月，据《法制日报》报道称，极智嘉提交调解申请书。同时，在承办法官张新锋的努力下，双方选择进行调解。经过多轮磋商，双方最终在11月15日签署了和解协议，暂时平息了这场长达4年的专利战。

图源：罐头图库

专利战背后，是双方“你追我赶”的市场竞争。据新媒体“硬氪”报道称，在2022年，只有三家针对工业或仓储场景的移动机器人公司营收超过10亿元，其中就包括海康机器人、海柔创新与极智嘉。

《招股书》显示，按2023年的收入计算，极智嘉已成为全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商，占据全球市场的8.6%。2023年营收为21.43亿元。

而作为“后起之秀”的海柔创新，成立于2016年，是箱式仓储机器人系统的首创者。据“硬氪”报道称，其凭借“料箱到人”模式迅速崛起，2022年其销售额突破10亿元。

据《中国企业家杂志》报道称，海柔创新业务范围涵盖鞋服、3C制造、电商快递、第三方物流、零售、医疗等领域，客户不乏顺丰供应链、飞利浦、利丰、安踏、波司登、国药集团等品牌，头部企业单一仓库交付订单高达数百台。

图源：罐头图库

海柔创新副总裁刘敬涛在接受新媒体“物流搜索”采访时表示，2023年公司全年业绩增长66%，产品覆盖全球40多个国家和地区，交付项目累计超过1300个。此外，2024年前三季度，公司海外业务营收占比已超过50%。

就专利而言，截至2024年上半年，极智嘉拥有1735项专利，而根据海柔创新副总裁刘敬涛公开表示，海柔创新在2023年累计专利数已突破1900项。

值得一提的是，2024年7月26日，海柔创新因一名中信实习生“炫富”意外泄露IPO计划。但截至目前，海柔创新的上市进展仍未有进一步消息，不过海柔创新已经获得了五源资本、源码资本、今日资本、红杉中国等机构的投资，最新估值已突破20亿美元（约合人民币146亿元），与极智嘉不相上下。

另外，海柔创新的创始人陈宇奇出生于1989年，本科毕业于香港理工大学电子系，后取得苏黎世联邦理工机器人专业硕士学位。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅称，极智嘉与海柔创新从产品到技术储备能力、技术团队，以及市场覆盖范围方面，都存在同领域竞争的情况，这类高新技术行业的知识产权是其最核心竞争力，所以双方保护知识产权的意识非常强，也只有保住知识产权，才能赢得市场竞争的存活机会。

上海正策律师事务所牛炬钦律师也表示，“这一系列的诉讼，其本质在于企业对市场的争夺。”

03

蚂蚁入局，公司估值达150亿元

极智嘉的崛起，离不开背后的创始团队。公司创始人郑勇今年45岁，是清华大学的高材生，22岁时从清华本科毕业，拿到管理科学与工程学士学位。三年后，他又在清华读完了研究生课程。

郑勇的职业履历同样耀眼。他曾在全球领先的电气和自动化技术公司ABB旗下多家子公司担任运营经理，专注于机器人和自动化领域的解决方案。随后，他加入法国圣戈班集团的子公司，担任工厂经理，负责整个生产基地的运作。2013年，他转战新天域资本，作为高级经理，参与TMT和机器人领域的投资。

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2014年，郑勇在亚马逊仓库考察物流项目时，看到机器人在仓储物流中的高效应用，深感震撼。

于是在2015年2月，郑勇联合了三位志同道合的伙伴，共同创办了极智嘉。他们分别是清华计算机科学系助理研究员李洪波、北京控制工程研究所工程师刘凯，以及瑞斯康达的光纤通信产品经理陈曦。

联合创始人们的学术背景同样出色。李洪波毕业于东北大学自动化专业，后来在清华获得了计算机科学博士学位。刘凯从北科大本科毕业后，也在清华完成了硕士学位。陈曦则是北科大的“双学位”得主，分别取得了电子信息工程学士和汽车工程硕士学位。

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创始人们强大的学术背景也让极智嘉获得资本的青睐。从2016年到2022年，短短六年间，极智嘉完成了11轮融资，估值从2.1亿元飙升至150亿元。

极智嘉背后站着不少知名投资方。华平投资、CPE源峰、纪源资本、蚂蚁集团、高榕创投等顶级机构纷纷加注。此外，英特尔、中金资本、农银资本等战略投资者也纷纷入局。

从股权结构来看，创始人郑勇直接持股约7.19%，拥有20.5%的投票权，并与李洪波、刘凯、陈曦及员工持股平台共同控制了21.7%的股权以及55.36%的投票权，牢牢掌握公司决策主导权。

在机构投资者中，华平投资以11.86%的持股比例成为第一大股东。CPE通过旗下磐信上海和厦门源峰分别持股3.47%和3.38%，合计占股6.85%。蚂蚁集团则通过Accelerator VI Ltd和上海云玚分别持股3.87%和1.07%，合计持有4.93%的股份。

然而，资本支持也带来了压力。根据公司与战投方的约定，如果极智嘉在提交《招股书》后的18个月内未能完成上市，公司需要赎回这些战投方的股份。截至2024年10月31日，极智嘉的赎回负债已高达69.2亿元。

在资本助推与上市压力交织下，极智嘉能否成功完成IPO，打开新的发展局面？你看好“物流机器人”吗？在评论区聊聊你的看法吧！

1月2复盘结论及策略：A股惊现开门绿！倒车接人机会来了？数据告诉您真相！

今天A股开门绿，还记得周二时我说的话吗？如果连收官都没有做好，你凭什么相信开门一定是红的，本来年线、季线、月线都在31号结束，上涨的逻辑是最强的，我30号的预期还只是一日游，我压根就没有指望今天能涨，不过今天创业板一度大跌近5%，上证指数一度跌3%，这个新年震撼还是不少，有朋友告诉我，这是一个千载难逢的抄底机会，倒车接人就应该上车，我只能笑一笑，今天看两组数据：

上证指数去年涨了12.67%，如何错过了9月24日、30日、8日，去年的收益就是-4.15%，再错过一个9月26日，全年收益应该是-7.76%，也就是说，在A股，大部分时间都是亏钱的，相对于黄金全年涨幅20%以上，这个权益类市场真是很弱了，要知道黄金是无息资产，他本身是不会增值的。而美股涨幅与黄金并没有多大区别也在20%左右，也只能说明美股也就这样了，如果美股出现连续急跌，倒可能是倒车接人的机会，但A股，下跌是有惯性的，能不能企稳还未可知，至于接人嘛，就各有各的高见了。

周二说，今年我的焦点可能转向债市，无它，因为资产走势存在惯性，如果是下行趋势，只要趋势未被打断，就是顺势而为，周二还说十年期国债收益率1.60%的关口很可能会击穿，现在看只是时间问题，1月份一定会见证历史，至于1.50%，1.40%甚至是1.30%，我可不敢想，我知道基本面没有那么坏，但资金一个劲儿的冲进来，这不就是机会吗？而且 股市还在神助功，试想想有量化资金中性策略的平滑情况下创业板一天可以跌掉5%，如果没有这个缓冲这市场到底会有多弱，真是不可知。

最后还是谈谈股市转强的条件吧，1.5万亿是绕不过去的，毕竟今天也有1.4万亿的成交，但涨停板实在太少了，关键我没有看到涨停板除了商业连锁有持续性外，其它板块没有接力和延续，单一板块的走强更像是主力资金看到市场这么差无法出货只能强拉硬扛，那些首板的，二板的主力直接都放弃操作了这市场能有多强？如果连最活跃的资金都在亏钱，你觉得行情会好吗？两个条件还要持续两天稳定了才是安全的，一天数据依然有一日游的可能，是不值得提前看好的，毕竟A股去年的数据就摆在上方了。

中线策略分析：
昨天复盘时说，当前A股要看卖盘力度也就抛压的脸色，抛压强就指数落个股跌，没有什么好说的，看买稻田得，已经四天没有上1000了，要知道万亿以上1000+才是极弱震荡市的下沿，现在其实连极弱震荡市都算不上，把数据剖开，说白了就是压根没有资金流入这个市场，你认为怎样涨？我个人觉得，起码得回到1000+的买盘力量上方，短线还能博弈一下，这种明显是下行走势的数据了，就不需要做过多偏积极有解读，数据就在这里，他不会表达什么，最怕投资人看到这个数据就认为明天有戏，进场了又被套，那就是明知没有行情硬要创造行情的情况了。我不是不支持这种做法，而是在更改的数据面前，尊重市场可能活得更久一些。

【一般震荡市数值参考是200-550区间，强结构震荡市数值参考是400-1000区间，评分是+2至-2】

热点分析：

今天如果不是商业连锁死杠，估计整个市场就没有多少个股是上涨的。不过12月试过了，涨停板过度集中是高潮的表现，这个很难延续的，意味着明天商业连锁会分歧，高标风险更大一些，龙头倒下后接力就会更弱，如果没有其它板块轮动，我不知道谁会站出来？百字辈已经不多了，难道要ST的那个吗？如果这样，你会怎么办？顺势跟随还是等反转新龙头出现？不管怎样，现在热点并不多，高标就那么几个。如果这个预期落空，那全市场就没有什么好的品种了，那个时候是全市场凉凉，休息也是一种策略。

提示：
1，以上内容仅仅是个人的投资日记。
2，观点仅供参考，是否跟随思路需要投资者自行判断。

熊市来临！机构量化疯卖，游资抱团炒作跨年

  开门红得12%+现在用回国庆之前的老技术战法，稳健低吸潜伏，不追涨停了，欢迎回归家庭

熊市来了，和前天分析的一样，只要跌破60日线，就会阴跌不止，结果2025年第一天，指数收了个巨大阴线破位，下午一度大跌近-120点，之前就分析了，量化收割了短线市场活跃资金和游资，后面必然是不得人心的大跌，果然应验。

为什么说是熊市呢？首先牛市是不会轻易跌破30日线的，更何况上周之前量化一直收割，其实小盘股早就跌破3000点了，指数失真，量化肆虐。一个没有赚钱效应人气的市场必然是跌跌不休的，去年6月份之前3000点不论多少利好政策出来都一样跌到2689点就是例子，所以靠利好是没用的，要市场的人普遍都能赚钱才能走出真正的牛市，你天天90%的股跌，指数没跌，自然没人玩了，那么大盘自然就会大跌破位了，历史无数次证明了，得散 户者，得天下。

之前量化一直收割高位连板股，不是跌停就是连续一字跌停，如今终于有个走出跨年妖的味道了，连续6个涨停，而且是游资抱团的，后面看是否能复制海能打和常山的缓慢见顶走势

如果还是像这个截图的顶部走势，核跌停核连续一字跌停的，那么说明量化收割还一直存在，那么连板高位股就不具备市场短线资金拥护甚至第二波，因为上个月所有的连扳高位股都是一波到顶部A杀，要想恢复短线情绪人气不是那么容易的，需要高标股走出高度而且还不能跌停，不然还是多关注低位和洗盘的潜伏机会，起码稳健一点，不会大起大落，积少成多也是可以跑赢大盘的。

海归教授和“首富们”搏杀，“减肥药”之战谁是大赢家？

“减肥药”大战，哪位富豪能胜出？

作者 | 刘钦文

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

世界首富马斯克又为减肥药“带货”了。

近日，马斯克在社交平台发布了一张打扮成圣诞老人的照片，或许是想炫耀瘦身成果，照片中他站在一棵圣诞树前，并配文“Ozempic Santa圣诞老人”。Ozempic为一种减肥药物，中文名为“司美格鲁肽”，为医药公司诺和诺德旗下的药物。但在评论区，马斯克又表示自己实际使用的是Mounjaro——即礼来的替尔泊肽。

不管是司美格鲁肽还是替尔泊肽，都是一种长效GLP-1（胰高糖素样肽-1）受体激动剂。可用于糖尿病、肥胖症等。

得益于世界首富马斯克的“带货”，GLP-1赛道背后的“减重”市场也再次受到关注。“减重”市场也迎来多个IPO，一个月前，九源基因（2566.HK）头顶“国产GLP-1减重一哥”的名号，刚刚登陆港交所。如今，港交所又迎来一款“减肥神药”，近日，广州银诺医药集团股份有限公司（下称“银诺医药”）凭借一款和司美格鲁肽类似，针对肥胖症的依苏帕格鲁肽药物冲刺IPO。

实际上，不仅世界首富非常关注“减重”市场，国内的各大资本同样蠢蠢欲动，河南富豪、重庆首富、远大系等玩家纷纷入场。在拥挤的GLP-1赛道上，谁能成为最后的最大赢家？

01

两年半亏损11亿元

代谢性疾病已成为全球面临的最突出的医疗难题之一。

其中，糖尿病是代谢性疾病之首，而肥胖及超重是糖尿病和心血管疾病的主要风险因素。2020年全球的患者人数为26亿人，其医疗成本在全球经济中估计占1.96万亿美元。为了解决该医疗难题，人类付出了上百年的努力。

100多年来，胰岛素一直是1型糖尿病患者的唯一治疗方法，也是2型糖尿病患者的主要治疗方法。然而，胰岛素不能预防和减轻糖尿病并发症。如今，GLP-1疗法正在改变这种情况，GLP-1疗法有助于控制体重，并对心血管系统、肝脏、肾脏和中枢神经系统有显著的益处。

图源：罐头图库

银诺医药的产品就主要针对糖尿病等代谢性疾病领域，主要研究人源长效GLP-1疗法。核心产品名为依苏帕格鲁肽α，主要用于治疗2型糖尿病和其他代谢性疾病。

在糖尿病领域，银诺医药已完成三期临床研究，BLA申请（生物制品许可申请）已获NMPA（国家药品监督管理局）受理，两种疗法预计将于2025年上半年获批。

海南博鳌医疗科技有限公司创始人邓之东向《华夏日报》表示，“从BLA受理到进入商业化没有一个固定的标准化时间表，需要根据每个药品的具体情况来确定。但从行业角度来看，通常还需1年左右。具体时间取决于监管机构的审查速度、产品的复杂性和公司提供的数据质量等因素。在这段时间里，公司需要继续投入资源进行市场准备、生产准备和销售团队的培训等工作。”

因为GLP-1疗法有助于控制体重，所以银诺医药也在开发依苏帕格鲁肽α的新适应症，即肥胖、超重和MASH（代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎）等其他代谢性疾病。这方面的进度相较于糖尿病更慢，《招股书》显示，对于肥胖和超重适应症，银诺医药于2023年7月获得了NMPA二期试验的IND批准。预期于2024年底前获得这项试验的主要结果。

除了依苏帕格鲁肽α之外，银诺医药的产品管线还有五款，包括治疗阿尔茨海默病的YN014、治疗脂肪性肝炎的YN209等，不过这五款候选药物目前均处于临床前阶段。

图源：银诺医药官网

也就是说，银诺医药目前未实现商业化，仍处于0营收、0利润的情况。不仅如此，因为大量的研发成本等，银诺医药两年半亏损11.09亿元，2022年、2023年及2024上半年，亏损分别约为3.01亿元、7.33亿元、0.75亿元。

这期间，银诺医药的研发开支分别为2.67亿元、4.92亿元、0.52亿元，分别占亏损总额的88.67%、67.09%和68.92%。

“公司未来几年的业务、财务状况、经营业绩及前景在很大程度上取决于依苏帕格鲁肽α的成功批准及商业化。”银诺医药在《招股书》中表示。

02

海归教授创业，中金资本等加持

之所以0营收、0利润，依然能够持续研发，是因为银诺医药一直以来都获得了不少资本的加持。

《招股书》显示，成立至今，银诺医药共进行了四轮融资，投资机构包括KIP、光大控股、中金资本、朗玛峰创投、广州产投等。

图源：罐头图库

能够获得众多投资机构的支持，与银诺医药创始人强大的学术背景有着分不开的关系。

银诺医药创始人王庆华今年64岁，其致力于糖尿病及代谢性疾病的转化研究多年，1995年5月获得安特卫普大学的生物化学博士学位，1999年进入多伦多大学任生理学系博士后，后升至副教授，如今为多伦多大学的终身教授及班廷百思特糖尿病研究所的常务委员。在糖尿病研究领域，班廷百思特研究所在全球排名第一，胰岛素和GLP-1均诞生于此。

2008年9月起，王庆华担任加拿大圣米高医院李嘉诚知识研究院以及内分泌及代谢部门资深科学家；如今，王庆华还是复旦大学的特聘教授及博士研究生导师、复旦大学附属华山医院内分泌糖尿病研究所副所长。

2014年，拥有丰富学术背景的王庆华回国创业，初始就得到了昆药集团的支持。2014年12月，昆明银诺医药技术有限公司成立，由王庆华及昆药集团（600422.SH，简称“KPC”）分别持有本公司当时注册资本的49%和51%。

当时，银诺医药还是以KPC的子公司身份存在，2015年1月，变为合营企业。

2020年6月，银诺医药完成Pro—A轮融资，同创诚泰、景得广州、Cowin China Fund II、洪泰投资等9家投资机构受让了KPC的全部股权，转让总价1.66亿元。

2021年12月，银诺医药宣布完成新一轮1.2亿美元的融资。本轮融资由优山资本领投、华创资本共同领投，中金资本旗下中金启德基金、源星资本（V Star Capital ）、朗玛峰创投、德屹资本、光大控股、晓池资本、国科嘉和、浦东投控跟投，老股东兰亭资本，同创伟业持续加注。

其中中金启德基金属于中金资本，投了6500万元，目前持股1.87%。中金资本也是银诺医药此次IPO的联席保荐人。

图源：罐头图库

2023年3月、2024年1月，银诺医药又连续完成B轮、B+轮融资，融资完成后，最新估值达46.5亿元。

银诺医药四轮融资金额累计15.14亿元，靠着融资续下的弹药，银诺医药的研发工作得以顺利进行。然而，随着两年半亏损11亿元，所剩弹药已经不多。《招股书》显示，截至2024年6月30日，银诺医药的经营活动现金流为-0.8亿元，账上现金4.6亿元。

这种情况下，银诺医药向资本市场发起冲刺，于2024年12月向港交所递交《招股书》。

03

富豪争相入局，谁能胜出？

虽然银诺医药未实现商业化，但众多投资机构依然愿意支持，正是看中了背后的广大“减重”市场，GLP-1赛道也早已挤满了各路富豪。

首先，上市公司方面，联邦制药（3933.HK）于2023年4月19日，获批司美格鲁肽注射液体重管理适应症药物临床试验。九源基因（2566.HK）于2024年1月取得IND批准，正筹备III期试验。2024年2月5日，丽珠集团（000513.SZ）公告，公司控股附属公司的司美格鲁肽注射液获批开展体重管理适应症临床试验。

图源：罐头图库

其次，布局司美格鲁肽上游的有普洛药业（000739.SZ）、诺泰生物（688076.SH）、金凯生科（301509.SZ）和昊帆生物（301393.SZ）。其中金凯生科为诺和诺德司美格鲁肽口服制剂小分子吸收增强剂SNAC，提供中间体服务。

在这些上市公司的背后，则是各个地区富豪的一轮新资本博弈。

刚刚获批“减重适应症”临床的丽珠集团，背后为河南富豪朱保国。朱保国出生于河南新乡的一个军人家庭，在当地工厂工作了8年后，1992年，朱保国怀揣着从家乡买的一份养颜“宫廷秘方”南下创业，便是著名的“太太口服液”。

随后，朱保国从生产美容保健品，又扩展到医药领域。如今，朱保国已是2家医药上市公司健康元（600380.SH）和丽珠集团的实控人。

截至2023年，朱保国仍持有640亿财富值，在胡润百富榜中排名第58位。

图源：胡润网

从新乡向西南出发，1300公里后到达重庆。虽然地理距离甚远，但重庆首富蒋仁生做了和朱保国一样的布局。

2023年11月，智飞生物（300122.SZ）发布公告声称，将以现金形式收购由实际控制人蒋仁生控制的宸安生物100%的股权。

工商资料显示，宸安生物成立于2015年11月4日，法定代表人是蒋凌峰。蒋凌峰系智飞生物实控人、董事长蒋仁生之子，现任智飞生物副董事长、副总经理。

据公告介绍，宸安生物是智睿投资平台投资孵化的一家依托于重组蛋白技术平台的生物制药企业，聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，已形成梯次分明的GLP-1类似药物、胰岛素类似物管线布局。

图源：罐头图库

据披露，宸安生物6款临床阶段候选药物中，重组利拉鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液已完成临床III期，位于申报上市阶段。“重组司美格鲁肽注射液”已位于临床III期阶段，研发进度处于国内前列。“口服司美格鲁肽片”则位于临床前阶段。

“通过收购宸安生物，智飞生物成功进入代谢性疾病领域，实现了业务领域的拓展，降低了公司单一市场的风险。智飞生物在生物制药领域具有丰富的研发经验和技术实力，这为开发高效、安全的减肥药提供了有力保障。”经济学家、新金融专家余丰慧表示。

同样进展较快，已成功获批的九源基因，背后则站着华东医药（000963.SZ）的“远大系”。

华东医药实控人为胡凯军。胡凯军作为“远大系”的掌舵人，一步步扩张资本版图，目前已成功控制远大医药、华东医药以及远大控股三家上市公司。2019年在福布斯全球亿万富豪榜排名1605位。2023年，胡凯军以370亿的财富值在胡润百富榜排名第126名。

图源：胡润网

2024年2月2日，九源基因向港交所递交《招股书》，2024年11月，九源基因顺利上市，截至12月30日，报收6.72港元/股，总市值16.49亿港元。

此外，还有复星医药、爱美客等在市场上早已如雷贯耳的公司。其中复星医药的司美格鲁肽注射液已进入一期临床阶段，爱美客2023年11月10日在互动平台表示，公司司美格鲁肽注射液项且尚在临床前在研阶段。

各个上市公司以及背后的富豪们，相比银诺医药具有较强的资金优势，而银诺医药又具有较强的学术背景和研发优势。在这场“减肥药”的厮杀中，你认为谁能够胜出？欢迎下方留言讨论。

“谷子经济”的风，终于吹到了A股

 

“谷子经济”在A股爆火，年轻人有了新宠。 

作者/木木 

出品/新摘财经 

近期，星辉娱乐、金运激光、华立科技等公司迎来涨停，这便是“谷子经济”。目前已有多只个股新增了“谷子经济”概念，包括博瑞传播、锦泓集团等。

所谓“谷子经济”，指的是基于内容IP（知识产权）衍生的产品，具体的产品形态有小说、动漫、电视剧，也有游戏。你也可以把他理解为是动漫、游戏等内容的周边商品，起源于英文的“goods”（商品），由于在日语中的发与“谷子”相似，因此被中国的二次元爱好者广泛采用以指代周边产品。

走进A股之前，“谷子经济”就已经引起了社会的关注。经典IP《排球少年》此前发售了一系列周边产品，他们还采用了盲盒的销售模式，大IP+盲盒，让这些周边产品卖出了天价，每款均价高达2万元以上，最高成交额能达到8.3万元。

一边是高歌猛进的概念股，另一边是炒出天价的实体商品，谷子经济正在被越来越多的人关注。

 

一、“谷子经济”为何爆火？

此“谷”非彼谷，他源自二次元文化，是基于漫画、动画、游戏、偶像、特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，由于谐音英文单词为“Goods”（商品），因此被称为谷。市场上常见的“谷子”分类包括吧唧、立牌、卡牌、公仔等。在“谷子”诸多细分品类中，“吧唧”占比最大,其占谷子整体的比重约为40.00%左右，其次为卡牌类谷子，占比约为30.00%至40.00%，其他品类占比约为20.00%。

吧唧来源于徽章的英语“badge”，材质主要包括马口铁、塑料等，常见尺寸在3-8厘米左右，正面通常印有二次元IP相关的图案；立牌是指由亚克力材料制成的印有角色形象或相关图案的牌子；卡牌通常以盲盒、盲袋形式售卖，IP丰富，根据卡牌材质，可分为有色纸、拍立得、闪卡、透卡、镭射票等。

“谷圈”还有一套专用的话术。其中，“吃谷”一词，是描述购买二次元IP属性的徽章、立牌等周边衍生产品的行为。这些相关周边产品统称为“谷子”，售卖“谷子”的店铺通常被称为“谷店”，而销售谷子的行为则被称作“出谷”。“谷子经济”的兴起与年轻人对情感价值和个性化需求的追求密切相关，随着二次元及其衍生经济的快速发展，谷子经济逐渐成为一股不可忽视的消费力量，它反映了Z世代年轻人对于二次元文化的热爱和追捧。

在“谷子经济”向上发展的同时，也带来了一种新型消费形式，购买的衍生周边不再只是单纯的购买行为，则是演变成一种别样的生活方式和社交符号。而动漫周边也不再局限于服饰、玩具等传统形态，而是逐步拓展到家具、文具和食品等领域。这不仅满足了消费者的多样化选择，也推动了相关行业的繁荣。

近年来，“谷圈文化”逐步崛起，已成为一股不可忽视的消费力量。

据艾瑞咨询统计，截至2023年，中国泛二次元用户规模已突破5亿人，预计到2026年会增至5.2亿人。庞大的用户群，把二次元市场抬进了千亿俱乐部。中国的二次元行业规模已经连续7年保持着两位数的增长，2023年，我国二次元及其衍生市场规模为2219亿，复合增速为42%。其中，周边及衍生市场增长至1024亿元。据前瞻产业研究院数据，预计到2029年，我国二次元产业规模将突破5900亿元，2024-2029年的复合年增长率达到18%。

从商品被炒出天价、概念股高涨、行业高速发展中不难看出，谷子经济俨然成为了下一个风口。他能成为围，得益于消费群体的改变。年轻人逐步成为市场的消费重要群体，而他们的二次元浓度，远高于其他消费群体。对于这类群体来说，悦己消费占据了至关重要的位置。他们愈发重视自身的愉悦感和情感寄托，这种需求的日益增长，为谷子经济的高速发展提供了充足的动力。

此外，产业链的发展，也为谷子经济提供了动力。

目前，谷子经济产业链上下游分工明确。上游为IP开发商，他们负责开发原创内容，如果内容热度很高，就会进一步开发成IP，也就是说IP的热度，是决定“谷子”热销程度的基础。市场上的头部IP版权方包括东映动画、东宝、宝可梦、乐高等。

以乐高为例，其侧重创新产品、跨界合作，旗下主要有教具、玩具、游戏等多种形式。乐高目前已成功孵化和运营了建筑系列、城市系列、大战系列以及哈利波特系列等多款热门IP。同时，乐高还与阿迪达斯、宜家、耐克等进行跨界合作，进一步拓展了市场。据乐高2024年上半年财报显示，其营收为330亿元，净利润约为64亿元。

中游为IP运营与产品开发商，他们负责将IP转化为实体商品，泡泡玛特和正在冲刺港股的布鲁克、哔哩哔哩，都位于中游。下游则是销售渠道，包括线上和线下渠道。

值得注意的是，高知名度的连锁零售店普遍依托热门IP资源。例如，成立于2019年的漫库，旗下拥有《排球少年》、《咒术回战》等在内的149个国内外知名IP，目前，漫库已在北京、上海、广州、南昌等地开设了16家线下门店，另有多家合作POP店。

 

二、“谷子经济”的风还能刮多久？

“谷子经济”并非首个被热炒的概念股，此前市场已见证元宇宙、HBM等概念股的兴起。在情绪的推动下，这些概念股都经历过高速增长，但随后都因为各种原因回归平淡。因此，许多人都在问同一个问题：谷子经济的风还能刮多久？

新摘认为，IP经济永不眠，不过其中的企业需要注意不同的问题。

对于上游企业来说，由于IP本身就有高度不确定性，所以需要建立工业化机制，这可以为IP的数量和质量提供保障。

前面提到，谷子经济产业链是围绕IP展开的，因此，IP的数量和质量是决定这股风能刮多久的关键。一个好的IP可能会火很长时间，如Hello Kitty、米老鼠，但有的IP生命周期非常短。比如，2021年，在上海迪士尼乐园横空出世的玲娜贝尔，他最红的时候，粉丝要排队7个小时，官方周边产品一经发售便被一抢而空，原价219元的公仔被黄牛炒到了2288元。三年过去，玲娜贝儿的热度也逐渐消退，玩偶没人再疯抢，价格也回归正常区间。

IP对企业的影响有多大呢？我们来看看最近冲刺上市的布鲁可就知道了。在2021年至2023年，布鲁可的收入分别为3.3亿、3.3亿、8.8亿，年复合增长率63.0%。2024年上半年，公司收入为10.5亿，同比增长237.6%。

对比可知，布鲁可的高速发展始于2023年，布鲁可在前一年拿下了奥特曼的版权。众所周知，奥特曼是国际热门IP，其周边产品也是热销商品。以奥特曼收藏卡为例，大部分价格介于每包9.9元至100元之间。收藏卡有多个级别，部分稀有收藏卡价格甚至高达每张1万元。

2022年，布鲁可拥有的奥特曼SKU为95个，销量593万个，2023年，销量达到2663个，2024年上半年，销售已超过2023年全年销量，达到2947万个。与此同时，奥特曼贡献的收入成为了布鲁可的主要收入来源。2022年及2023年，奥特曼IP收入在布鲁可总收入中的占比分别为34.2%、63.5%。2024年上半年，这一数据为57.4%。

除了IP具有不确定性外，能否盈利，也是摆在产业链公司面前的难题。A股上市公司方面，国内“谷子经济”领域涌现出一批企业，通过自有IP与授权IP结合，提升品牌竞争力和市场份额。玩具厂商实丰文化，2024年前三季度的营业收入为3.10亿元，同比增长39.92%，扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为-28.30万元，处于亏损的状态。

 

三、谷子经济背后的“悦己经济”

虽然在大多数人眼中，“谷子”并不实用，甚至被一些人称为“美丽的废物”，但它已经是不可忽视的消费趋势，这背后代表了消费者的消费心理正在发生变化。如果要用一个词来概括，那就是“悦己”。所谓“悦己”，指的是为一切能愉悦自我的东西买单，其特点是在消费能力范围内取悦自己。艾媒咨询发布的《2024—2025年中国兴趣消费趋势洞察白皮书》中显示，有超五成的年轻消费者除生活必需品外，还会在一定支出范围内购买兴趣爱好和愉悦自我的相关产品。在消费频次方面，超五成年轻消费者每月的兴趣消费频率达3~5次。

还是以谷子经济为例，在刚刚过去的双十二，二次元市场十分火爆。相关统计数据显示，叠纸心意旗舰店新推出的暖暖系列周边5天内卖出超过25万笔、米哈游旗舰店上新的《未定事件簿》相关周边销量也迅速突破10w，与去年相比其产品销量均有提升。还有今年8月20日正式发售的国产3A游戏《黑神话：悟空》，发售后三天销量突破1000万份，VG Insights的最新数据显示，《黑神话：悟空》在Steam平台上的销量已成功突破2300万大关，销售额更是高达10.1亿美元（折合人民币约为73.1亿元）。

2020年8月，一段视频横空出世惊骇众人，这段13分钟视频向外界展示了《黑神话：悟空》，他让无数网友直呼：中国第一款3A游戏（开发成本高、开发周期长、消耗资源多）真的要来了？网友如此期待《黑神话：悟空》的原因在于，他们的需求没被满足。

从游戏内容上来说，国外大厂早就把自己国家的历史名胜搬到了游戏中，玩家们可以在无限接近真实的历史名胜中完成任务，其中比较出名的有，育碧把巴黎圣母院全景搬入到了经典IP《刺客信条：大革命》中。除了巴黎圣母院，玩家还可以在其欧美日的3A游戏中，体验北欧、意大利、古罗马、美国西部、幕府时代的文化和故事。

在这种情况下，《黑神话：悟空》的出现，恰好填补了这个空白，从成品来看，他也没有辜负玩家们的期待，这才让他成为了一个热门IP。

总的来说，谷子经济和悦己消费的崛起为我们揭示了一个全新的消费时代。这不仅为相关企业带来了巨大的发展机遇，也为整个市场注入了新的活力。未来，随着消费升级的不断推进，这些新兴的消费模式将有望成为推动经济增长的重要力量。

中国电商短平快的时代已过去|东哥饭局第111期

十三·东哥饭局第111期（南京站），本期饭局围绕东哥饭局围绕中国电商转型及全球商业格局展开。

包括：跨境电商、南美等海外市场潜力，比特币机遇与风险，全球部分地区贸易、关税及各行业发展态势，强调中国企业出海机遇与挑战，建议摆脱线上依赖，另辟发展路径。

注：以下内容为脱敏干货梳理

1跨境电商：增量市场

跨境电商仍处于增量市场，海外人口众多，线上消费渗透率低，市场潜力巨大。

跨境电商的增长得益于新用户不断涌入，价格优势是吸引消费者的关键因素。全球多数国家电商渗透率处于低位，美国16%左右，较中国低10个百分点，南美洲市场潜力突出，在服装、消费电子、五金、家居家具、化妆品、保健品等品类均有良好的增长机会。

2关于比特币

在国际金融局势动荡的背景下，部分观点认为比特币未来有望成为类似黄金的资产。欧洲战争等因素强化了其价值，加之美元存在资产没收风险，比特币在跨境贸易中的作用受到关注，例如中俄贸易中已将其用作一种交易货币，也为比特币带来潜在机会。

同时，比特币市场目前仍处于较为混乱和高风险的阶段，存在诸如交易所跑路等风险，导致持有者资产受损的情况。

3南美市场潜力

除欧美市场外，南美市场电商发展潜力大。其电商渗透率低，基础设施尚不完善，但市场总量大，以巴西为主，其他国家人口众多，人均GDP和消费购买力不错，适合中国生产的非奢侈品轻工业产品进入。尽管巴西关税较高且税务、海关管理严格，但对中国产品进入影响相对较小。

4全球部分地区贸易情况及关税政策

外资企业和国内传统外贸公司工厂外迁，如迁至越南、孟加拉、柬埔寨等地，对中国纺织业产业链冲击大，不仅影响纺织工厂，还波及上游棉花产业及相关设备产业。

北非地区，摩洛哥因发展本土纺织业，对普通消费品会加征200%高额关税，某企业直接关闭相关业务；阿尔及利亚业务因未适应同样关闭；埃及虽有纺织业，但规模目前不大。

中东地区，沙特等产油国经济实力强，纺织业不发达，此前COD业务较突出；土耳其纺织业发达。此外，印尼也通过高关税保护本土产业。各国通过关税保护本国相对优质产业属常见现象，如中国也曾对汽车产业进行保护。

5海外生意：市场分析与拓展策略

欧美市场因消费者购买力强且线上贸易通道成熟，是热门选择。其他地区中，非洲可尝试贸易但大多需要线下落地；中东线下拓展困难；印尼人口众多但拓展情况不佳。此外，欧洲部分国家如西班牙，华人多，为当地小商超、亚洲店供货业务稳定，利润虽低但可观。有贸易商通过为东南亚及南欧国家的便利店、小商超供货，一年能做几十亿的业务，获取几个点的利润。

在海外拓展中，部分企业通过收购当地品牌实现利益绑定，减少竞争威胁，欧美消费者认品牌，收购品牌具有价值。中国虽为世界工厂，但品牌影响力不足，在国际市场上，中国品牌需先占据市场份额，再提升品牌质量与影响力。例如中国汽车、手机品牌在海外影响力逐渐增强，但服装品牌在国际知名商场较少见。

行业发展前景方面，餐饮奶茶等标准化饮品赛道，相比中餐更易被大众接受，在东南亚有望快速全球化，中餐馆数量也会增加。欧美市场因本土品牌强势、壁垒高，中国品牌渗透困难，但当地中餐竞争缓和，利润较好，商场零售等业务收益也不错。

6中国市场发展：供给消化与线下零售的崛起

过去三十几年到前几年，中国各行业拼命增加供给，从生产端到销售端均是如此。如今，这些增长需要长时间去消化。

当前全国涌现众多零食店，反映出线下仍有巨大机会。其核心并非模式创新，而是凭借更低价格、更高品质和更便捷服务，吸引消费者。相比线上部分低品质产品，线下只要做到品质好、价格优、服务便捷，就能在竞争中占据优势。

7户外增长与服装行业困境

户外、健康管理等品类呈增长态势，但部分行业如服装领域，虽有增长却面临问题。以瑜伽服为例，其受众向女装拓展，但退货率翻倍，从去年约20%升至今年40%多，导致库存压力增大，商家盈利受损。像Lululemon，因消费力变化及产品定位转变，虽销量增长，但折扣增多、顾客质量下降，品牌价值有所下滑。

8中国企业贸易地位提升与海外发展思考

中国企业在全球贸易中地位日益提升，出口量增长的同时，研发投入加大，产品附加值与品牌价值不断提升，如手机、汽车行业芯片的自主研发。中国产业能力强大，在军工等领域潜力巨大，贸易战推动技术研发突破，出海进一步强化产业能力。

然而，中国企业出海面临资金回流安全感问题，大量资金留存海外，仅部分用于国内周转。与之不同，印度通过服务业出口与海外务工人员收入实现外汇储备增长。

对于所有国内商家来说，是不可能改变线上平台内卷的现状，能做的只是选择。依赖单一线上渠道的风险太大了。传统电商业务做精简，放弃规模保利润，往线下走，往海外走，远离流量圈子，摆脱路径依赖刻不容缓。

属于中国电商短平快的时代过去了，不要指望搞流量一飞冲天了！就算是风口的猪，也会掉下来的。

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