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巴菲特买可口可乐股票的几个细节
柴孝伟
/ 06月08日 06:46 发布
早在1985年,巴菲特就注意到可口可乐在时任CEO郭思达(Roberto Goizueta)改革下的变化,但当时他因对"新经济"公司的谨慎态度而犹豫。
关键转折点:1987年10月股灾后,巴菲特观察到可口可乐股价跌幅(约25%)远小于市场整体(道指单日暴跌22%),意识到其抗风险能力,开始深入研究。
巴菲特买股票前,股价是涨了一两年的。
2. 秘密建仓:如何避免市场察觉
-为避免惊动市场,巴菲特通过伯克希尔旗下多家子公司(如GEICO、国民赔偿公司)分散买入,甚至使用场外大宗交易。
可口可乐的首席运营官唐纳德·基奥发现有人通过大宗交易大量吃进自家股票,经研究发现这些买单均来自中西部经纪商,他一下就想到了一年前在白宫见过的老朋友巴菲特(基奥是巴菲特老家的邻居)。基奥打电话给巴菲特确认,巴菲特承认后请求基奥保密,基奥也确实信守了承诺。
数字细节:1988年3月至6月,伯克希尔以均价约$2.45/股(拆股调整后)累计买入约1.42亿股,耗资近$10.2亿。
巴菲特没有抄底,买在了一个十个月震荡平台期。
3. 非公开的"压力测试”:樱桃可乐实验*
-巴菲特在决策前做了一个小型消费者调研:他观察到自家办公室和常去的牛排馆服务员都主动推荐樱桃可乐(当时可口可乐的新品),认为这验证了可口可乐的产品迭代能力。
- 后来他在股东信中特意提到:"如果一家公司能让服务员自愿推广产品,那它的渠道控制力比财务报表更能说明问题。"
口味转变的趣闻:巴菲特一直以来是百事可乐的忠实粉丝。在一场白宫的宴会上,可口可乐时任首席运营官基奥让巴菲特放弃百事可乐,还向他推荐了最新口味的樱桃可乐。巴菲特尝了之后感觉很好,从此喜欢上了可口可乐,这让他的家人和朋友都感到十分惊讶。
一般来讲,购买公司前要调研,巴菲特看了几十年的公司报表,调研按道理是要“客户、经销商、供应商、员工、行业专家、竞争对手”这就方面询问的。这里只谈到了服务员(供应商)、自己(客户)。
4. 与CEO的私人赌约**
巴菲特与郭思达私下约定:若可口可乐未来10年盈利增速未达8%年化,巴菲特将向郭思达指定的慈善机构捐款100万美元;若达标,则反之。最终可口可乐超额完成目标(实际年化约18%),但两人都捐了款,此事直到1994年才被媒体曝光。
5. 被忽视的汇率红利
1985-1987年美元指数下跌约30%,可口可乐海外收入(占当时60%以上)兑换为美元后利润大增。巴菲特通过研究美联储政策提前预判了这一趋势,但公开解读中很少强调汇率因素。
可口可乐当时的海外收入已经很厉害了,汇率收益也必须重视。
6. 持仓争议:芒格最初持保留意见
查理·芒格起初认为可口可乐估值偏高(1988年市盈率约15倍,高于市场平均),但巴菲特用"未来自由现金流折现"说服了他。后来芒格承认这是"少有的沃伦比我更乐观的正确案例"。
芒格在买入可口可乐股票时不热衷。
幕后花絮:
持仓披露当天的趣闻1989年伯克希尔13F文件显示持仓后,华尔街分析师纷纷致电可口可乐IR部门求证,IR负责人当时竟不知买家是巴菲特,因为建仓过程完全绕过投行。
巴菲特的"可乐依赖":他后来开玩笑说,每天喝5罐樱桃可乐的习惯"既是消费者调研,也是持仓信心来源"。