AI问答：通货紧缩对经济的影响有那些

　　通货紧缩对经济的影响主要包括以下几个方面‌：

　　1、‌消费需求下降‌：通货紧缩导致物价下降，虽然短期内似乎增加了货币的购买力，但人们会推迟消费以期待更低的价格，从而导致消费需求减少‌。这种消费需求的减少会进一步影响企业的生产和销售，形成恶性循环。

　　‌2、投资需求减少‌：物价下降会导致实际利率上升，增加了投资项目的成本，降低了投资吸引力，从而导致投资需求减少‌。企业因此不愿意进行新的投资，经济活动减少，进一步加剧了经济衰退。

　　3、‌经济增长乏力‌：通货紧缩通常伴随着经济衰退，企业利润下降，投资和消费减少，导致经济增长乏力‌。这种经济环境使得企业缺乏动力进行扩张和创新，影响了经济的整体发展。

　　‌4、就业压力增加‌：由于投资和消费需求的减少，企业减少生产甚至裁员，导致失业率上升‌。失业增加会导致社会总需求进一步下降，形成恶性循环。

　　‌5、银行不良贷款增加‌：通货紧缩使得债务人的还款能力下降，增加了银行的不良贷款比例。同时，资产抵押价值下降，银行贷款风险增加，可能导致金融系统的不稳定‌。

　　6、‌社会财富缩水和债务负担加重‌：通货紧缩导致资产价格下降，社会财富缩水。企业和个人的债务负担加重，进一步加剧了经济的不稳定‌。

　　7、‌国际贸易关系紧张‌：在通货紧缩和经济衰退的情况下，国际市场需求不足，各国出口竞争加剧，国际贸易关系趋于紧张‌。

　　‌历史案例‌：以1997-2002年的亚洲金融危机为例，当时政府严格控制银行贷款，导致大量效益低下的国有企业关停，国企改革和减员增效使得下岗人员增加。产能过剩和企业停工现象严重，许多企业被迫削减生产甚至毁坏设备以减少亏损‌通货紧缩会带来什么影响?会带来社会财富缩水与债务负担加重。

　　附录：通货紧缩会带来什么影响?会带来社会财富缩水与债务负担加重

　　通货紧缩，简单的说，通货紧缩就是货币的购买力增强，而物价却在不断下降。虽然乍一看消费者会觉得“物价下降”是一件好事，但实际上，它对整个社会和经济的影响是广泛而深远的。在这篇文章中，从多个角度分析通货紧缩带来的各种后果。

　　一、通货紧缩与经济衰退： 当物价持续下降时，许多企业的利润空间也随之缩小。这种情况下，制造商和零售商们可能选择减少投资和生产，因为他们赚的钱越来越少。这就像一个恶性循环：企业不愿意投资导致经济停滞不前，进一步减少了就业机会，造成经济更加萧条。

　　想象一下，如果一家工厂因为利润减少而不得不裁员，那么失业的员工失去了收入来源，自然不会再大手大脚地消费。这种消费的减少进一步打击了市场需求，迫使更多的企业削减成本甚至关门。经济在这样的情况下，很容易进入衰退的状态。

　　二、物价下降：

　　乍一看，物价下降似乎是消费者的福音，毕竟钱更值钱了。但问题是，这种短期的购买力增强掩盖了长期的经济隐忧。随着企业利润下降，投资的积极性降低，经济增长自然受到抑制。 同时，物价的普遍下降可能导致实际利率上升。这对于企业来说无异于雪上加霜，因为借贷成本增加使得企业更不愿意进行投资。久而久之，这种情况会导致经济活力的下降，最终对所有人都没有好处。

　　三、消费和投资的双重打击

　　在通货紧缩的环境下，人们往往对未来的经济前景感到悲观。这种消极的情绪很容易蔓延至整个社会，导致消费和投资双双减少。企业由于销售不佳，更难以偿还债务，银行的不良贷款比例也因此增高。

　　你可以想象这样一个场景：消费者因为担心未来的经济状况而减少开支，企业因为缺乏资金和信心而不愿意投资新项目。这样的结果只会让经济陷入更深的泥潭，形成一种自我实现的负面预期。

　　四、就业机会的减少：

　　当企业因为各种原因减少生产甚至停产，直接的后果就是就业机会的减少。失业率上升，意味着更多的人没有稳定的收入来源，进而导致社会消费能力的下降。这样的连锁反应会让劳动力市场变得异常紧张。 在这种情况下，劳动力供求关系失衡，竞争加剧，许多人可能不得不接受低薪酬的工作甚至失业。这不仅打击了个人的生活质量，也增加了社会的不稳定因素。

　　五、社会财富缩水与债务负担加重

　　通货紧缩还会导致社会财富的缩水。企业资产价格下降，生产者的积极性受到打击，经济增长的速度因此放缓。同时，虽然物价下降能让债务人的负担看似减轻，但实际上，由于实际利率上升，企业的偿债压力反而加大。

　　这种状况会使得经济环境更加恶劣，陷入一种“越是不敢花钱，经济就越不好”的死循环。为了打破这种局面，治理通货紧缩的措施显得尤为重要。

　　六、通货紧缩有哪些危害?

　　国家统计局表示，中国目前没有出现通货紧缩的情况，未来也不太可能发生。根据萨缪尔的定义，通货紧缩是指价格和成本普遍下降的现象。 一般来说，经济学家认为如果消费者物价指数(CPI)连续三个月下降，就可以视为通货紧缩的出现。 通货紧缩通常由产能过剩或需求不足引发，导致各类价格如商品、工资、利率、粮食和能源等持续下降。 在通货紧缩时期，货币购买力增强，消费者看似有更多的购买能力。然而，若这种情况持续，其后果可能非常严重。

　　通货紧缩的影响链条如下： 由于通货紧缩，企业投资回报预期下降，消费者变得更加保守，最终导致社会整体财富减少。长期的通货紧缩可能带来以下四大危害： 经济增速放缓 失业率上升 社会财富缩水 潜在的银行危机风险

　　七、如何应对通货紧缩：

　　为了对抗通货紧缩，政府和相关机构可以采取多种措施。开拓国际市场，通过技术创新提升产品的技术含量，促进出口，寻找新的经济增长点。 产业结构调整也是关键。削减过剩的生产能力，关闭落后的企业，发展高新技术产业，可以有效提升经济的整体竞争力。此外，扩张性的货币政策，例如增加货币供应量，扩大再贴现规模，也有助于活跃经济。 扩大投资和消费需求是必要的一步。通过改善政府投资，拓宽非国有经济的投资渠道，并增加城乡居民的消费收入，能够有效刺激经济增长。

　　结论

　　通货紧缩是一个复杂而具有挑战性的经济现象。它可能引发经济衰退、债务危机、资本流失等一系列问题。如果没有及时采取有效措施，这些负面影响将对社会和经济产生深远而持久的冲击。无论是政府还是普通消费者，都应该对通货紧缩保持警惕，并采取积极的应对措施。只有这样，才能在经济风暴中站稳脚跟，迎接更加光明的未来。

高盛给出2025年的投资指南

　　本博评论：华尔街有句名言：“当你不知道买什么的时侯，就买纳斯达克。”昨天在微信圈里也看到了一句A股的名言：“相信国运，定投纳斯达克”。致此，国内外一致把投资目标指向纳斯达克，这也是对偏执、对反科学、反常识的一种无奈。以下摘自网络

　　如何寻找明年美股“阿尔法”行情?高盛给出投资指南

　　高盛的分析师在一份报告中说，未来六个月，材料、软件和服务行业的美股票最有可能跑赢大盘。高盛策略师David Kostin在12月20日的一份报告中说，他们为美国股票引入了一个模型，以挑选那些有望比持股观望指数高出5个百分点或更多的行业，“以识别具有重大阿尔法潜力的‘高信念’观点”。

　　他表示：“我们的模型将宏观、基本面和估值数据作为独立变量纳入其中。我们对每个行业分别运行概率模型，只包括具有统计和经济意义的变量。我们的模型不考虑财政政策变化或人工智能等长期主题。”

　　该模型对原材料、软件和服务类股的评级最高，目前还建议增持医疗保健、公用事业和房地产类股。高盛表示：“我们的模型建议进行大量防御性增持，部分原因是目前股市已经消化了对经济增长的乐观情绪。”

　　原材料行业今年没有参与到周期性上涨中，但由于预计黄金和白银价格将上涨，一些公司有望获利。高盛表示：“疲弱的美国。经济增长和关税对该行业构成了风险。在2018-2019年贸易战期间，关键关税宣布期间，材料表现不佳。然而，该行业较低的初始估值表明，一些悲观情绪已经反映在价格中。”

　　软件和服务将从人工智能采用的一个阶段到另一个阶段的“交接”中受益——在这种情况下，从构建数据中心等基础设施到人工智能支持的收入。高盛表示：“对于那些可能怀疑企业将人工智能货币化能力的投资者来说，投资者对非人工智能长期增长的关注回归，可能也会转化为对许多软件和服务公司的需求。”

八个健康生活方式可防癌

　　八个健康生活方式可防癌

　　拒绝烟草

　　防癌健康生活方式一

　　拒绝吸烟是一种珍爱自己和他人生命的态度和责任。戒烟或避免二手烟永不怕迟，因为这是减少患癌风险非常简单和经济有效的办法之一。

　　避免酗酒

　　防癌健康生活方式二

　　有节制地饮酒可预防心脏病，而过度饮酒(酗酒)会直接破坏人体基因，从而引发癌症，尤其是饮酒和吸烟同时进行。

　　预防感染

　　防癌健康生活方式三

　　在日常生活中，大家可通过注意卫生、保持室内空气流通、注射疫苗、提高免疫力、远离毒品等方式预防感染，必要时可进行相关病毒检测，以便早期发现感染、早期进行治疗。

　　控制体重

　　防癌健康生活方式四

　　身体内脂肪过多会影响激素平衡，增加患癌风险。大家可通过选择低热量食物、以植物性食物为主、减少摄入红肉和加工肉、饮食少油少盐、避免快餐和甜食、控制进食分量、保持体力活动等方式使体重维持在健康体重指数(BMI)范围的下限。

　　经常运动

　　防癌健康生活方式五

　　运动有助于预防癌症，倡导大家在日常生活中加强运动、坚持运动。建议大家每天进行至少60分钟中等强度的运动，如快步走、骑自行车、打太极拳、练瑜伽等。

　　不能用营养补充剂代替食物

　　防癌健康生活方式六

　　获取营养最好依靠均衡饮食，而不是营养补充剂。除准备生育者服用叶酸、孕妇和婴幼儿服用维生素D补充剂、身体虚弱者补充低剂量多种维生素和矿物质等特殊情况外，服用营养补充剂尤其是高剂量营养补充剂，会影响人体的营养均衡，有可能带来不同程度的癌症风险。

　　纯母乳喂养6个月

　　防癌健康生活方式七

　　母乳喂养能降低母亲患乳腺癌的风险，也能降低婴儿超重或肥胖的风险。世界卫生组织(WHO)和联合国儿童基金会(UNICEF)建议，产妇应纯母乳喂养婴儿至6月龄。

　　调整心态

　　防癌健康生活方式八

　　世界卫生组织对心理健康的定义：“没有精神疾病，具有能正确认识自己的能力，可应对正常的生活压力，能富有成效地工作，具备对他人有所帮助的良好状态。”

　　心理健康是战胜疾病的良药，更是获得健康身体、延年益寿的秘方。

　　情绪不好、焦躁易怒等负性心理会降低人体免疫力，使得患癌风险高于正常人。

十大投行2025全球股市、债市、汇市、黄金和原油展望

　　十大投行展望2025：全球股市、债市、汇市、黄金和原油前景几何?

　　随着美国和欧洲股市在2024年纷纷创下历史新高，福布斯正将过去的这一年誉为“超级富豪的丰收年”——有多达141位亿万富翁被新纳入了其超级富豪榜。

　　与此同时，在这样一个大选年里，全球许多地方的民众也经历了一个政治博弈无比动荡的年份。选民们惩罚了从印度到南非、欧洲和美国的在位者，并把更多目光投向了经济现实：疫情后物价的不断上涨，正带来着无情的生活成本危机。

　　这其实也给来年的市场埋下了一个未知的伏笔：风险偏好的极端狂热与地缘政治的风云变幻之间，究竟会继续擦出怎样的火花?

　　目前，大多数华尔街策略师预计，全球股市和债市可能将在2025年继续上涨，但投资者面临的一个最大的不确定性，便是即将上任的美国总统特朗普的政策趋向。

　　以下是业内媒体对十家全球大型投行机构对2025年全球股市、债市、汇市、黄金和原油走向的调查预估汇总。

　　注：横向代表各类资产，依次为标普500、富时100、欧洲斯托克600、10年期美债、原油和黄金

　　整体而言，这些投行大多对明年除原油外的各类资产表现大致持乐观态度，并预计2024年的许多市场主题仍将延续。但他们也承认，特朗普下月入主白宫以及他如何实施贸易关税和减税等计划，将是影响金融市场走向的关键。

　　与此同时，这些投行也正致力于避免重蹈去年的覆辙——去年许多机构曾预测经济衰退迫在眉睫，但最终却并未出现。

　　一、全球股市

　　在股市方面，上述投行中基本均预计标普500指数明年将继续创下历史新高，但大多数投行认为其涨幅将低于11%的历史平均年涨幅水平。

　　在这10家投行中，有9家对明年美股明显看涨，平均预计标普500指数明年将进一步上涨约10%——至6550点左右。只有法国兴业(5.59, 0.03, 0.54%)银行相对中性，预计明年股指将小跌至5800点。今年标普500指数已飙升了23%，上周五最新收于5930.85点。

　　德意志银行预计，在美国经济持续强劲的推动下，标普500指数将攀升至7000点。但该行同时也提醒称，特朗普总统任期内政策可能发生变化的时机，将是市场表现的关键。

　　该行同时相信，投资者对人工智能股票的巨大兴趣将推动股市上涨。德意志银行首席美国股票策略师Bankim Chadha表示，“估值无疑已经很高，但可能仍会继续维持甚至更高。”

　　当然，也有其他分析师坦诚，他们正在等待AI提振企业营收增长的最新迹象。花旗集团分析师Drew Pettit表示，历史上并不乏投资过热的案例，这可能意味着2025年的结果会更加负面，特朗普政策的不确定性也可能会进一步拖累标普500指数。“我们预计波动性会更大。这不会是一段轻松的旅程。”

　　在欧洲市场方面，上述投行也普遍预计欧股将会进一步上涨——如果欧洲央行加快降息、冲突结束或法国和德国的政治局势开始趋于稳定，则有望带来利好。

　　接受调查的10家银行中有5家预计欧洲股市明年将继续上涨，只有一家(瑞银(29.78, -0.03, -0.10%))相对看跌，其余则均为中性。

　　二、债市

　　对于债市，上述投行策略师们预计，随着明年上半年通胀回落，美国国债收益率预计也将下行。但特朗普后会立即采取什么行动的不确定性，导致他们对其后的走势产生了不同的看法。

　　这些投行策略师平均预计，美国10年期国债收益率将从目前的4.49%左右降至4.1%左右。不过投行间的预测差异其实还是较大——摩根士丹利(123.44, 2.94, 2.44%)预示十年期美债收益率将跌至3.6%，但德意志银行预计将攀升至4.7%。

　　摩根士丹利固定收益研究全球主管Vishwanath Tirupattur表示，在特朗普政府开始行动之前，美联储明年将“走钢丝”。该行预计，美联储将继续降低借贷成本直到明年年中，之后大范围关税带来的通胀压力将迫使降息暂停。

　　与之相对，德意志银行则认为市场眼下过于乐观，其看跌美债的理由依赖于 “当前的政治现实”，即财政宽松、放松管制、加强移民控制和全面关税。该行认为，所有这些措施都表明通胀将面临上行压力。

　　上周，美联储在1月议息会议中已“明示”其有意在明年放慢降息的步伐。除了美联储点阵图将明年的降息次数预估减半至两次令人吃惊外，还有个令人担忧的现象是——19位美联储官员中有多达15位认为通胀面临上行风险，而9月会议时作出同样预测的仅有3位。

　　三、汇市

　　半数以上的上述受访机构预计，特朗普2.0时代的政策将在明年推动美元进一步走高，尽管这位候任总统可能也会担心美元升值将对美国商品出口的竞争力构成冲击。

　　欧元在今年11月美国总统大选刚结束时的跌幅，是所有G10货币中最大的。自9月底以来，欧元兑美元已从1.11关口附近跌至了不到1.04。而德意志银行目前预计，美元兑欧元明年将达到平价水平。

　　高盛(566.1, 12.11, 2.19%)集团全球外汇、利率和新兴市场策略主管Kamakshya Trivedi表示，特朗普倾向于将关税作为一项政策措施，这将有助于推升美元。“特朗普总统将毫不犹豫地大幅提高关税.。我们预计关税上调和减税的政策组合将在未来一年为美元提供重要支撑。”

　　美国银行(44.17, 0.79, 1.82%)则相对并不看好美元的长期前景。该行高级外汇策略师Kamal Sharma预计，随着特朗普的言论转化为强硬政策，市场其实更多会对“完美关税风暴”的预期而非政策落地做出反应——美元将在2025年初走强，但到明年年底将回落至1欧元兑1.10美元。

　　四、黄金

　　在经历了因和中东战事而令人震惊的一年后，上述十大机构普遍预计避险资产黄金将继续走高。他们认为，央行的黄金买需以及对通胀和财政支出肆意挥霍的担忧，将成为明年黄金上涨的驱动力。

　　高盛集团和美国银行就均预计，明年黄金将上涨近13%，达到每盎司3000美元，尽管这还不到今年涨幅的一半。十大投行的平均预期是金价明年将上涨8%，达到2860美元。

　　只有摩根士丹利押注金价将维持在当前水平左右，该行策略师预计主要经济体的经济疲软将成为黄金需求的阻力。

　　五、原油

　　尽管欧佩克+本月制定了推迟增产以支撑油价的计划，但上述投行仍预计布伦特油价将从周五收盘每桶72.80美元左右，进一步跌至明年年底的每桶70美元左右。

　　汇丰银行欧洲石油和天然气研究主管Kim Fustier表示，欧佩克+的举措不太可能改变油价的走向。她表示，“在2025-26年，非欧佩克国家的产量增长速度将超过需求增长速度，因此欧佩克将没有空间取消减产。”

　　相对而言，高盛仍维持了长期大宗商品多头的“人设”。高盛对明年布油的预测值为每桶76美元。该行表示，最近几个月原油商业库存明显下降，明年美国和中国填补战略库存将推动油价走高。

债市走强，上周中长债象股票一样涨

　　本博评论：目前的形势下债券被视作安全的避风港，从安全角度出发除了国债、开发债，其它的风险不小。以下摘自网络

　　债市继续走强，中长债基上周最高涨幅近2%

　　上周(12月16~22日)，国内债市总体依然呈现强势局面。同时，有机构监测数据显示，中长期利率债基久期由升转降。尽管从久期的情况来看，仍比前一周有所上升，但久期的下降至少也在说明市场对于接下来的债市投资有所谨慎。近期，债市连续大涨，而债市当前的交易节奏会不会转变，仍需要观察。

　　一、债基久期先升后降，市场表现依旧偏强

　　债基久期的调整与基金管理的谨慎性之间关系密切，业内也常以此来评估基金经理对市场利率变化的预期和风险管理策略。从上周的监测来看，中长期利率债基久期先升后降，比前一周仍有所上升。

　　民生证券的研报分析指出，截至12月20日，偏利率债基久期中位数为2.59年，较前一周上升0.02年。纯利率债基久期中位数为2.73年，较前一周上升0.01年。上周信用债基久期先升后降。截至12月20日，偏信用债基久期中位数为1.84年，较前一周小幅上升。

　　一般来说，在利率下降阶段，为了获得更高的资本收益，可能会拉长债券资产的平均久期。但随着久期的调整，或也预示着资金的风险偏好可能有所收紧。据《21世纪经济报道》消息，近期央行或针对债券市场违法违规行为重拳出击，目前第一批处罚名单已经基本确定，预计很快公布。

　　事实上，债券市场在最近的大热并不寻常。一方面，股债两市同时出现资金抢筹的情景多次出现;另一方面，监管对于市场资金炒作债券资产的行为已在之前有所惩罚，而近期市场的热度也在推升业内对这一风险的关注。

　　上周，国内债市延续下行趋势，市场担忧利率尤其是长端利率有所回调，但截至12月20日大部分期限已收复回调幅度，并创新低。整体来看，中短端利率下行幅度更大，期限利差拉大，利率曲线更为陡峭化。信用债本周利率变动不大，信用利差被动走阔。本周资金面逐渐走松，在税期结束后，资金价格逐渐走低。

　　临近年底，市场进入消息空窗期，情绪面和资金面将主导债券走势。上海东证期货的研报指出，年内出现实质性风险事件的概率不高，只是利率在偏低状态时，不稳定性会明显上升。重点关注银行的止盈行为以及降息的落地时间。

　　二、中长债基上周头部业绩近2%

　　尽管有一些债市投资的担忧，不过从业内的分析来看，出现明显增量利空因素的概率不高，资金面将会维持均衡偏松的状态，债市会继续走强，曲线将由陡走平，增量资金会迅速抹平价值洼地。

　　从上周债券基金的表现来看，纯债基金当中，中长期债基表现较好。Wind统计显示，单周平均收益率达到0.1751%，高于短期纯债基金的0.0771%。头部业绩产品当中，中长期纯债基金部分产品单周收益率已接近2%，短债基金最高未达0.

　　

　　对于当下债市的解读，有分析指出，当下需要理解本轮政策框架体系不同于以往，核心在于财政政策着眼于化解存量债务负担以及更大程度上支持消费等民生支出，使得财政政策的货币属性更强，而信用派生属性弱于以往周期。

　　诺安基金分析指出，货币政策的持续支持性是当前一系列宏观政策发挥作用的基本条件，需要较低的利率和相对较长的时间，平稳度过当前的债务周期和经济阶段，再度开启新一轮的信用周期。

　　进一步分析指出，这种政策框架的变化是我国经济高质量发展和经济发展改革进入“深水区”的必然选择，所以短期内可能需要适度淡化对于单一经济指标所指示的基本面数据的交易，更关注债务周期的演进和信用周期开启的迹象。

　　这种情况下，债券利率的波动中枢可能不像过往周期，是有参照物和锚定点的，反而是动态变化的。需要更加深刻地理解利率所表征的宏观本质，适应本轮政策框架体系下的债市交易新范式。

12月23日收费频道盘后综述

　　支撑3325 两点不用怀疑 AI牛市今年跨年百元好股

　　周末雷声滚滚多家上市公司被立案调查，今天大盘低开，大票大涨，小票猛跌，四大行股价齐创历史新高，上证50指数、A50期货涨，个股跌多涨少。很多投资者不喜欢银行股，但今天AI硬件大盘股同样不少上涨，公司文章『今年跨年妖百元好股』多股大涨...

　　国债全线跳空高开新高，跟股市红利股上涨一样，都是低风险偏好的资金，不相信牛市，主力资金全天-927亿，拿着大盘股的耐心等，小票注意排雷，小表格66家公司存“*ST”隐患。上证下跌，周刊分析支撑3325点，供参考。

　　不论短期怎么走，有两点可以确定;一是牛市没结束;一是AI浪潮的推进，差别无非是快上猛干，还是耐心等时机罢了，今年可能走出跨年的百元好股。

AI问答：抗战胜利后国民政府是如何搞垮经济的

　　AI问答：抗战胜利后国民政府是如何搞垮经济的

　　抗战胜利后，国民政府的经济状况迅速恶化，最终导致了经济的全面崩溃。以下是国民政府经济崩溃的主要原因：

　　1、通货膨胀：抗战期间，国民政府为了筹集军费，大量增发法币，导致通货膨胀严重。1937年到1945年，法币发行量增加了162倍，物价上涨了2452倍。战后，这一趋势并未得到缓解，反而加剧，最终通货膨胀率达到了惊人的4000万倍。

　　2、和贪污：国民政府在接收日伪资产的过程中，许多官员趁机贪污盗窃、敲诈勒索，导致大量资产流失，社会生产遭到破坏。这些行为不仅加剧了经济困境，也严重损害了政府的公信力。

　　3、经济政策失误：国民政府未能及时调整战时经济政策，以适应和平时期的经济发展需求。同时，对美国的过度依赖，导致美国商品大量涌入，挤压了民族工商业的发展空间。

　　4、内战消耗：抗战胜利后，国民政府发动内战，庞大的军费开支进一步恶化了经济状况。1947年，军费开支占到了财政支出的80%以上。

　　5、社会动荡：通货膨胀、、内战等因素导致了社会动荡，民众生活困苦，对政府的不满情绪高涨，最终加速了国民政府的覆灭。12345综上所述，国民政府在抗战胜利后的经济崩溃，是多种因素共同作用的结果。这些因素包括通货膨胀、和贪污、经济政策失误、内战消耗以及社会动荡等。

　　附录：4000万倍通货膨胀，蒋家王朝如何把国统区经济彻底搞垮?

　　自蒋介石亲手撕毁了《双十协定》后，国民党和在抗日战争的合作正式破裂。在一次次的军事行动胜利后，国民党也节节败退，最后龟缩台湾。我们对比国民党和发现，无论经济实力，军事实力，舆论导向，国民党都全面高过共产，那为什么拥有一手好牌的蒋介石被他嘲笑的""掀了桌?

　　这篇文章就从1945-1949年的国民货币体系来解开谜团。

　　抗日战争后法币的崩溃

　　1935年国民政府宣布将银元国有化，所有货币改成政府指定的纸币——法币。法币从开始到最后，国民党都没有真正的重视，在战争时疯狂增发，用其抵债。纸币不同于金属货币，金币，银币自制作出就有其本身的价值，而纸币不同，没有相应的白银或黄金，印出的纸钞就只能和纸一样，不仅毫无价值，还会破坏该货币的币值稳定。

　　所以不顾后果的印钞只会让老百姓手中的纸币越来越不值钱，举个例子，三个月前，王某工资800，他把这800存入银行，在这三个月里政府疯狂增发货币，现在王某工作一个月公司要有80000元才能支付他的工资，物品的价值没有变，但是价钱涨了100倍。那这三个月前的800就不值一文了。

　　而现实更加残酷，这价钱何止是涨了100倍，据记载1937年的法币发行总额是14亿，八年抗战增加了400多倍，而内战三年较抗战前夕增加了47万倍，同期物价上涨了3492万倍。到了抗战胜利，法币的发行量不降反升，达604万亿元之多，更是日本投降时的1085倍。

　　1937年，法币100元还能买两头牛，一年后就只能买一头牛了，到1941年只能买一头猪，到1943年只能买一只鸡，1946年只能买一个鸡蛋，到1947年，连一盒火柴也买不到了，到1948年，更变成了"只有天知道还能买什么"--------美联社

　　到了这时，法币几被抛弃。人们交易货物要么用以物易物，要么就用真金白银。国民党也开始发现由于极度贬值的货币严重阻碍了经济发展，稳定的物价是保证人民生活的前提，这时急需要改革币制。

　　再次进行货币改革——金圆券

　　蒋介石政府也知道"法币"已完全失去了人民的信任，所以想发行新的一种钞票，来重新稳定金融危机。这时王云五立即提出了发行"金圆券"代替"法币"的建议。他的办法是以政府的行政手段来收兑或收存全国人民所持有的黄金、白银和外币，换为"金圆券"实行管制经济。

　　不久，国民党 开时，通过了这一方案。8月19日，蒋介石正式宣布发行"金圆券"，并规定人民持有的黄金、白银、银币或外币，应在限期内兑换成"金圆券"，黄金每市两可兑换"金圆券"200元。白银每市两兑"金圆券"三元，银币每元兑"金圆券"二元;美元每元兑"金圆券"四元;过期不兑的，一律没收。

　　

　　早期小面值金银券

　　金圆券发行初期，在没收法令威胁下，大部分的城市中产阶级民众皆服从政令，将积蓄之金银外币兑换成金圆券。1948年11月16日，银行总裁俞鸿钧向蒋介石报告收兑成绩：黄金166.3万两，白银(即银锭)893.7万元，银元2403.8万元，美钞4773.5万元，港元8732.5万元，合计折合1.9亿美元

　　当时，上海是蒋介石政权发行"金圆券"，掠夺人民金银、外币和实行管制经济的中心。所以在8月21日，蒋介石又下令派俞鸿钧担任上海区经济管制督导员，而派他的大儿子蒋经国去"协助督导"来强制对待反对换金圆券的人。

　　

　　蒋介石和蒋经国

　　蒋经国提出了一个有名的口号，叫"一路哭不如一家哭"，意思是与其整一大批人，不如狠整个别大人物。他的心腹干将王升担任"大上海青年服务总队"的总队长，根据蒋经国的意图，王升也喊出了"只打老虎，不拍苍蝇"的口号，表示要"打祸国的败类，救最苦的同胞"。

　　为了杀鸡吓猴，蒋经国使用了铁血手腕。

　　财政部秘书陶启明，串通商人搞股票投机，牟取暴利，被蒋经国的部下侦破，人赃俱在，当即判了死刑。同孙中山之子孙科关系密切的林王公司经理王春哲私套外汇，被判处死刑。。此外被关罚的大商人、大实业家达到60 多人。在这种高压下，蒋经国做到了把物价稳定在8 月19 日的水平上，同时在一个月内收兑黄金、白银、外汇等共值三亿七千多万美元。一时间，蒋经国的权威迅速建立起来了，外国记者把他形容成"中国的经济沙皇"。老百姓则把他当成"打虎英雄"、"包青天"!

　　蒋介石也大为高兴，并且把"金圆券"的发行量从最初的20 亿元一下子提高到200 亿元。

　　打虎失败导致金银券全面崩盘

　　经济局势并不是单凭政治权力就可以完全控制的。"金圆券"的信用只体现在政府的文件上，并没有在市场流通中反映出来，所以真正掌握着商品的人，仍然是抱观望态度的多，他们尽量多保留商品而少收入"金圆券";同时在政治高压 下稳定的物价，也打击了商人们的经营积极性。结果物价虽然没有上涨，但市面上的货物却越来越少。

　　少数财大气粗后台硬的奸商，不但自己仓库里的货物不拿出来卖，还派人到市面上抢购货物，囤积起来。这样一来，小商人进不到货，店里越来越空，老百姓拿着"金圆券"买不到东西，对"金圆券"的信誉也就发生了怀疑。这里面最大的奸商就是"四大家族"孔家的孔令侃。

　　面对新的危机，蒋经国亲自组织了5600 个骨干分子，向全市各行各业实施物资总检查。这一查，查出了一只名副其实的""，他就是孔祥熙的大儿子孔令侃。孔令侃的母亲，就是宋美龄的妹妹宋霭龄，他同蒋经国算起来是姨表兄弟。

　　查来查去查到自己家了，这也是当时的国民政府会失败的重要原因，几乎所有的经济命脉政治命脉都掌握在这四家手上，而这四家又内部贪腐严重，祸国殃民。蒋经国决心拿孔令侃开刀。于是他下令加紧清点扬子公司仓库的存货，准备全部没收。杨子公司就是孔令侃的。孔令侃急中生智，跑到南京，搬来了他的姨妈宋美龄。尽管宋美龄一再劝解，蒋经国仍然不肯松口。他坚定地认为，这不仅仅是关系到他们两家的私事，更是关系到国家前途命运的大事!

　　蒋介石见双方相持不下，只得亲自乘飞机赶来上海。可他一下飞机，就被宋美龄和孔令侃接到了孔家。宋美龄一再向蒋介石强调，蒋家和孔家不是一般的关系，损害了孔家的利益，也就是损害了蒋家的利益。孔令侃又以公布蒋家在美国的财产数字相威胁。蒋介石权衡利弊，终于决定袒护孔令侃。

　　第二天，他召见蒋经国，批评他办事太过火;又公开宣布扬子公司储存的货物不属于"日用必需品"，不在查禁范围之内。

　　于是，孔令侃这只天字第一号的""逍遥法外，蒋经国在上海的"打虎"

　　运动再也无法持续下去了。蒋经国凄凄惨惨地发表了一个《告上海市民书》，表示对上海人民的歉意，灰溜溜地离开了上海。

　　被捕入狱的60 多个富商被释放了。

       金圆券

　　货币彻底崩盘，国统区民不聊生

　　"金圆券"像脱缰的野马，在短短九个月内，就贬得一文不值。一千元、五千元、一万元、五万元、十万元、五十万元面额的钞票相继发行，而物价也像天文数字般飞涨相比法币，金圆券更加一文不值了，到了1949年5月，一石大米售价4亿金圆券。

民生证券：温控和算力运维最核心受益

　　民生证券：温控和算力运维是字节AI从0-1最核心受益

　　随着国产模型持续迭代，下游应用场景有望不断扩展，而高企的交互推理需求势必会带来硬件侧的新兴需求。而字节豆包作为国内AI月活模型Top 1，算力侧的投入也在不断发力，有望引发产业链侧的升级。

　　光通信产业链：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、铭普光磁、联特科技、博创科技。

　　IDC+算力租赁公司：润泽科技、中创环保、润建股份、首都在线。

　　服务器公司：工业富联、中科曙光、浪潮信息、拓息、烽火通信。

　　交换机产业链：盛科通信、紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份、菲菱科思。

　　边缘计算产业链：网宿科技、鼎通科技、美格智能、广和通、移远通信、移为通信。

　　温控液冷产业链：高澜股份、科创新源、英维克、曙光数创、申菱环境、飞荣达、川环科技。

算力概念梳理

算力概念梳理
铜缆链接+AEC 沃尔核材，神宇股份，华丰科技，兆龙互联，博创科技，瑞可达
CPO+服务器电源：光迅科技，麦格米特，欧陆通
国产算力芯片：寒武纪，海光信息，景嘉微，龙芯中科，云天励飞
端侧算力：乐鑫科技，云天励飞，瑞芯微，恒玄科技，中科蓝讯，泰凌微，炬芯科技，全志科技，芯原股份（IP），灿芯股份（IP）
字j概念：润泽科技，浪潮信息，寒武纪，亚康股份，高澜股份，城地香江，英维克，乐鑫科技，恒玄科技，乐鑫科技
ASIC：寒武纪，芯原股份，润欣科技，云天励飞，灿芯股份，盛科通信
NOR+IPS：兆易创新，普冉股份，东芯股份，富瀚微，星宸科技
阿华算力：华丰科技，浪潮信息，软通动力，英维克，菲菱科思
液冷：英维克，高澜股份，申菱环境

美联储降息前景生变 下周美股能否再现“圣诞老人行情”?

　　环球下周看点：美联储降息前景生变 市场能否再现“圣诞老人行情”?

　　由于美联储降息前景生变，美股市场本周遭遇猛烈抛售，尽管周五大幅回升，但三大指数周线依旧录得下跌，道指累计跌2.25%，标普500指数跌1.99%，纳指跌1.78%。 　　美联储周三宣布降息25个基点，符合市场预期，但决策者预计2025年降息次数仅为两次，较9月时预测的四次显著减少。

　　随着美联储公开表示放缓降息步伐，美股市场大幅下挫，而往年的“圣诞老人行情”能否再现则要打上一个问号。

　　根据《股票交易者年鉴》(Stock Trader's Almanac)的统计，自1969年以来，每年的最后五个交易日加上新年初的两个交易日，标普500指数平均上涨1.3%，这一时期被称为“圣诞老人行情”。

　　与此同时，市场内部也显现疲态。标普500指数11个板块中有8个在12月录得下跌，而衡量普通成分股表现的标普500等权重指数本月下跌了6%。

　　Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley指出，年末另一项令股市担忧的因素是美国国债收益率的上升。10年期美债收益率本周一度达到4.55%，为六个多月以来的最高水平。

　　“年底之际，人们终于面对现实，即股市极其昂贵，且美联储不会像他们想象的那样实施宽松政策，”Maley说。

　　不过，也有分析师认为，本周的回调可能是一件好事，因为它消除了市场中的一些投机情绪，为反弹创造了条件。

　　时值年末，下周海外市场宏观经济数据较为清淡，值得关注的有日本央行行长植田和男定于下周三发表的讲话。

　　日本央行本周维持利率不变，已连续三次按兵不动。分析师认为，在内外部局势不明确的情况下，日本央行下次加息可能落在明年1月。

　　受圣诞节假期影响，美股周二提前三小时休市，周三全天休市，港股和欧股周三和周四均全天休市。

　　下周海外重要经济事件概览(北京时间)：

　　周一(12月23日)：英国第三季度GDP年率终值、美国12月谘商会消费者信心指数、加拿大10月GDP

　　周二(12月24日)：加拿大央行公布12月货币政策会议纪要、日本央行公布10月货币政策会议纪要、澳洲联储公布12月货币政策会议纪要、美国12月里奇蒙德联储制造业指数、美国11月新屋销售总数年化

　　周三(12月25日)：日本央行行长植田和男发表讲话、美国至12月20日当周API原油库存

　　周四(12月26日)：美国至12月21日当周初请失业金人数、美国至12月16日当周MBA30年期固定抵押贷款利率

　　周五(12月27日)：日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要、日本11月失业率、美国至12月20日当周EIA原油库存

12月21号收费频道下周展望

　　智能眼镜火了 科创50预AI硬件牛 2024跨年百元妖

　　2024年剩7个交易，道指今年上涨13.67%，纳指上涨30.39%，A股沪指上涨13.22%，创业板16.83%，科创50指数上涨18.69%，跟美股道指还可拼一下，预计指数以稳为主。隔夜美股三大指数均收涨逾1%，中概股上涨0.53%，A50期货上涨0.14%。

　　证监会支持投资者拿起法律武器，追究违法违规者的民事损害赔偿责任。豆神教育：因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案。周末发酵图AI眼镜，在浙江调研，来到杭州未来科技城与高通中国、中科创达成立联合创新中心，带着rokid智能眼镜，新手开始打表格，老手表示卖，难道还有比这更劲爆的利好?

　　投机的容错率不高，多股被按在跌停板上，反馈好一些的是偏逻辑的科技大票，中芯国际大涨超10%，寒武纪再创历史新高，科创50指数最强预示AI硬件半导体牛，三日龙虎榜两机构买兆易创新13个亿+，瑞芯微、慧翰股份...，这些均在『今年跨年妖百元好股』

具备长期成长潜力的 20 大制造业核心

【具备长期成长潜力的 20 大制造业核心公司名单】

1.法拉电子 公司是全球薄膜电容器行业龙头，新能源助力公司成长

2.万丰奥威 公司主营业务为汽车轻量化和通航飞机制造，受益低空经济发展

3.兆威机电 公司是国内微型传动系统龙头，机器人灵巧手业务打开新一轮成长空间

4.北特科技 公司传统业务为汽车底盘，机器人核心零部件行星滚柱丝杠量产在即

5.宏发股份 公司是全球继电器行业龙头，深度受益于新能源行业发展

6.北方华创 公司是半导体国产替代先锋，半导体设备行业领先

7.中科曙光 全产业链布局AI算力，国产服务器领先企业

8.光迅科技 CPO后起之秀，800G光模块开始大规模量产

9.工业富联 公司是国内各类电子设备的高端智能制造龙头公司，受益AI产业发展

10.五洲新春 公司人形机器人用行星滚珠丝杠已实现小批量销售

11.汇川技术 公司是工控自动化领先企业，受益新能源及机器人产业发展

12.宗申动力 传统动力系统龙头，深入布局低空经济产业

13.美的集团 传统白色家电行业龙头，发力海外市场的同时，机器人业务稳健发展

14.三花智控 公司是汽车热管理龙头，储能+机器人打开新一轮发展空间

15.火炬电子 公司是国产特种MLCC供应商之一，重点布局新业务陶瓷材料

16.中芯国际 公司是全球领先的集成电路晶圆代工厂之一，是中国大陆第一家实现14nm FinFET量产的晶圆厂，代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的领先水平

17.沪电股份 公司是国内PCB行业龙头，受益800G交换机和AI服务器放量

18.中兴通讯 是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，提供全系列服务器产品，在X86服务器市场份额靠前

19.和而泰 公司是国内智能控制器行业领先企业之一，全球布局成长空间大

20.浪潮信息 公司是全球AI服务器行业龙头，已连续6年保持中国服务器市占率第一的地位，并且全球市占率持续提升，同时2023年公司液冷服务器以37%的份额占据国内首位。

铜缆高速连接概念梳理

铜缆高速连接概念梳理及最新核心龙头概念股一览！

1、兆龙互连：公司主营高速DAC线缆，两年前开始布局有源AEC，目前已经批量出货。公司是中国短距离算力传输龙头，核心产品是数据电缆。公司的高速组件产品主要是DAC铜缆模块，主要应用于大型数据中心与高速通信领域，并已成功开发了800G传输速率的高速电缆组件。公司旗下伺服电缆主要用于数控机床、机器人、伺服电机与控制器或变频器之间的连接，适用于高电缆干扰的场合。

2、鑫科材料：全资子公司鑫梓能科拟建设年产4万公里通信高速通连接用铜缆项目。公司的高端产品已成功进入TE（泰科）、安费诺等全球知名连接器企业，并与之建立了战略合作关系。

3、沃尔核材：子公司乐庭智联为期2-3周的抗衰老测试已结束，已完成安费诺送样测试，开始正式量产供货状态。公司已完成了多款单通道224G高速通信线样品的开发，目前部分样品已通过客户的测试，小批量生产中。乐庭智联生产的400G、800G高速通信线为DAC铜电缆，广泛应用于数据中心、服务器、交换机/工业路由器等数据信号传输。

4、华丰科技：高速背板连接器应用于高端服务器，华为占公司通讯类业务比重超60%，公司已投建高速线模组产线，包括4条高速模组自动生产线和2条通用模组自动生产线，良率爬升至85%。

5、神宇股份：公司生产的高速数据线可用于服务器、伺服器的高速数据传输，主要产品为射频同轴电缆、射频连接器和组件。公司是华为的间接供应商，产品不直接销售给华为公司。

6、卡倍亿：公司以自有资金5000万元投资设立全资子公司宁波卡倍亿智联线缆科技有限公司，主营研发、市场和销售高频高速铜缆产品，主要应用于数据中心、云存储和人工智能服务器等领域。

7、奕东电子：公司的高速连接器及相关产品终端应用于服务器、数据中心、通讯基站等领域；公司的光通讯组件是光模块的部件和组件。公司继续开发和拓展QSFP-112G/OSFP-/OSFP等系列新产品，该类新产品的开发数量有大幅的增长。安费诺是公司连接器相关业务重要的合作伙伴。

8、鼎通科技：公司专注服务器背板连接器、接口连接器等业务，800G接口送样海外头部客户，112G产品陆续有小批量订单。安费诺目前是公司最大客户，安费诺供应NV各类型AI产品的IO连接器。公司生产的通讯连接器组件广泛应用于通信基站、服务器、数据中心等数据存储设备，已与比亚迪、南都电源等合作。公司通过连接器大厂间接供应华为，有望贡献增量。

9、精达股份：公司控股子公司恒丰特导（持股80%股份）镀银铜线全国第一，客户涵盖泰科、乐庭智联、百通赫思曼、安费诺、立讯精密、兆龙互连、金信诺等。

10、创益通：公司高速背板连接器产品主要以铜材为主。公司112Gbps规格的互连产品目前有小批量交付。公司连接器组件（五金/压铸）产品主要功能为支撑和固定电子产品零部件及电磁屏蔽。中航光电是公司前五大客户之一，公司主要向其提供通讯互连以及精密结构件类相关产品。

11、显盈科技：公司的高速、高清信号连接线是铜缆高速连接产品。公司是大疆创新的供应商，主要给大疆供应无人机、手持云台的机身塑壳和轮毂等结构件。

12、胜蓝股份：公司高频高速连接器可以应用在数据中心、服务器等设备上，目前公司该类产品主要供给浪潮、联想、曙光等客户。

13、博创科技：公司于2024年推出高性能800G AEC系列产品，支持400G/800G传输速率，且和Marvell合作共同打造性能优异的AEC系列产品。公司的光连接器产品供货谷歌，公司拟收购长芯盛42.29%股权，产品包括高端消费级有源光缆以及网络综合布线相关的光连接方案产品。

14、博威合金：公司高速连接器材料和以光模块屏蔽罩为代表的通讯电子器件屏蔽材料，是通讯及算力服务器所用的关键材料，公司通过安费诺等连接器厂商供货给下游客户。公司生产的高速连接器已经通过国内及国际连接器厂商供应给N公司、H公司的算力装备。

15、陕西华达：公司生产的高可靠等级电连接器及互连产品，应用在国家各类重点项目中，包括“量子号卫星”“星网卫星”以及各类武器装备等重点工程。公司为银河航天提供配套电连接器产品。公司已涉足铜缆高速连接器领域将加大产品研发投入。

16、金信诺：公司高速连接业务为应用于服务器内部的高速连接产品，AOC及DAC产品为外部连接产品，公司也有为客户配套供应。

17、露笑科技：公司持有深圳万德漆光电16.67%股权，后者主要产品为传输速率为25G至800G的各种类型铜缆产品。

18、宝胜股份：全资子公司东莞日新加大了对泰科、安费诺、中达、ITT等客户的市场和产品深耕，产品销售额同比增长达30%左右，已率先在全球云计算和数据中心服务器电源线缆市场赢得核心市场份额。

以上内容仅供参考，不作为操作依据。股市有风险，投资需谨慎。

12月19日收费频道盘后综述

　　北证50大逆转 今年跨年妖百元好股

　　隔夜美股暴跌，今天大盘大低开，震荡回升午后创业板翻红，指数层面靠的是北证50大逆转(-3.55%至+3.57%)7个点，北证50指数日线9连阴，早上向下岛形反转不得不救，昨文章『新一轮博弈跨年妖股 今年是谁?』看好百元好股票...

　　美联储降息25个基点，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点，会不会制约明天中国降准降息步伐，这是机构疑虑至所在。表现在盘面上，指数强，情绪弱，昨天下午开盘豆包AI(AI眼镜)大涨，今天大部分没持续;开盘AI硬件大涨，之后人形机器人反弹，下午开盘又是豆包AI(算力)突袭：润泽科技、亚康股份20%涨停。

　　12月剩8个交易日，10CM只有并购的友阿股份7个一字板，今年在博弈中可能会走出跨年妖股的可能是百元好股。