王者崛起，东土科技即将成为最具潜力的AI机器人霸主？

做企业和做人可能都在遵循一个相同的道理：所谓没有人能随随便便成功，不经历风雨，怎么见彩虹？人才都要经历九九八十一难，才能取得真经，最终树立起一座让人仰望的丰碑。

没有哪个人是突然横空出世，马上就化身盖世英雄的；也没有哪个企业出道即巅峰，一战封神，然后就顺利登陆股市，在市场和股市大杀四方，所向披靡。这是那些写小说、造神才惯用的套路，现实中，无论是个人，还是企业，都要练就七十二变的不败金身，才能在成功的路上斩妖除魔、披荆斩棘。否则，很可能还没扬名立万，就被淹没在瞬息万变的洪流中。

东土科技，无疑就是属于这样一家经历过各种境遇、甚至一直被低估，潜心“修炼”20年，直到最近才开始发力，逐渐崛起，然后被公众所熟知的企业。这家成立已有24年历史的互联网工业企业，做的就是工业互联网全栈解决方案，包括软件定义网络、软件定义控制和控制定义城市功能，推动5G和人工智能在工业、城市等领域的深度应用，仅在通信协议、工业APP软件承载平台和控制硬件平台三个层面的技术，就能让许多人叹为观止。

可意外的是，就是这样一个看似技术尖端、并且含量极高的企业，在开始的几年里，大多数时间都是默默耕耘，不为众人所知；甚至到了近几年，业绩和市场都不是那么理想，直到AI和人工智能、机器人等新兴技术的普及和广泛应用，这家含金量十足的企业，才开始显露出它的锋芒，引起了外界的高度关注。

创建24年以来不为人所熟知、上市12年以来，无论是业绩、股价和市场影响，都不是那么引人注目，但就在短短的2024年，东土科技突然崛起，有可能成为最具潜力的AI机器人霸主，这个凭据来自何处？又以何为依托呢？

东土科技，牛在哪里？

作为专注于工业互联网底层技术研发的企业，东土科技在技术创新、政策支持及新兴市场布局方面上都有着非常大的潜力，无论是技术壁垒和研发实力，还是新兴业务增长，都是工业互联网赛道保持领先、投资者重点关注的对象，可在备受期待的另一面，则是短期内业绩波动极大、负债压力和商业化挑战都不可忽视的不利因素，未来有望实现跨越式发展，但至少目前，需要拿出让市场信服、令投资者恢复信心的表现来。

事实上，靠自主研发的鸿道工业操作系统，高实时、虚拟化等技术优势，东土科技完全客户满足快速响应、高精度作业的应用需求，在工业领域具备定制化服务的能力。可以说，在很多企业尚未使用、很多人还不知道工业机器人的时候，东土科技就已经走在前面，并且凭借鸿道操作系统在国内工业领域处于先驱者的位置，而且经过这些年的持续投入、布局，已经建立起一条广泛的生态链。除了虚拟化技术将多设备、多节点任务融合为统一架构下的AI系统和运动系统，实现低成本、低功耗、小体积的目标，还能支持算力芯片虚拟化，让大模型运行和算力分配效率最大化。

简而言之，AI机器人操作系统，东土科技只需一站式解决方案，就能引领行业变革，拥有这样的先天优势，潜力有多大，明眼人都心知肚明。

真正的工业大脑，“芯片霸主”

如果在机器人概念尚未普及之时，东土科技的业务可能只适用于互联网工业领域，可随着人工智能、AI已经到了无孔不入的地步，许多行业、许多领域都面临即将被人形机器人、AI所颠覆，东土科技的技术优势也开始在联合机器人厂商合作打造机器人电子技术架构中显现。即将在今年发行具有AI机器人操作系统，融合具身机器人大脑和小脑，提供软硬一体技术，降低电子架构成本和功耗，提高系统的实时性和开发效率，还提供一站式工具和拖拉拽式编程方式，减低开发门槛的同时，支持C++等高级别开发模式，满足专业机器人厂家的多种需求。

相当于为机器人提供了类似于微软操作系统这样的内核，开发者可以基于操作系统开发视觉识别系统应用，广泛应用于半导体等装备企业，构建自主可控的工业神经网络体系，AI驱动具身机器人，进一额步提高汽车、半导体设备、智能制造等新兴领域的智能化。

高技术、高研发投入，却不一定有高回报，由此可见，机器人领域目前仍处于“草创”阶段，许多产业并未真正进入高速发展期，产品没有量产，业绩也并未爆发。东土科技2024年全年营收10.29亿元，同比下降11.52%；虽然扣非净利润923.43万元，同比大幅增长108.52%，但核心业务盈利能力的提升，距离放量还有一定的时间和距离。

具备高度自主可控性的系统，内核及关键代码自主率高达100%，多项功能安全认证都可以为工业生产提供稳定、可靠的运行环境，但属于东土科技的巅峰和高光时刻尚未到来。王者崛起，即将成为最具潜力的AI机器人芯片霸主，东土科技还需要时间和契机！

明明净利润增长180%，为什么都市丽人会被质疑？

判断一个企业是否向着好的方向发展，每年的财报是最根本的依据；而判断一个企业是否能让员工和股民、投资者满意，就得看每年的分红和效益；至于这个企业在市场什么地位，在股市如何，那得需要从多个方面来综合考量，但业绩绝对是一项重要的依据。

原因很简单，业绩足够好，利润才能上去；有了业绩亮眼的表现，哪怕短时间内可能股价被低估、市值不高，但只要业绩一直好，总有量价齐飞的一天。相反，怕的是股价和市值虚高，或者被人为炒作，业绩又无法与股价、市值匹配，那总有“纸包不住火”的一天，一旦真相被揭露，就可能跌入一个过街老鼠的境地。目前的“内衣第一股”——都市丽人，无疑就面临这样的处境：业绩不够，卖房来凑；主业不行，副业来拼！

尽管在3月11日发布的2024年财报预告中，全年利润同比增长180%，仅从这个数据看，好像有了重新反弹的迹象，但如果深究之下，则会发现身为“内衣第一股”，标准的服装行业，都市丽人利润暴增并不是靠服装主业，而是“另有玄机”。

卖内衣真的那么赚钱，不然哪来的利润增长180%？

根据最新出炉的一份内衣销量数据统计中，排在前四名的分别是Ubras、蕉内、猫人、草本初色，它们的销量也分别是Ubras、蕉内突破80亿元，紧跟其后的在互联网平台上反响强烈，长期占据网购热门。反观在近期公布2024年业绩预告的都市丽人，电商业务约为11亿人民币，包括线下4500家门店净增长2%，归母净利润预计约为1.19亿元，但与业内排名靠前的同行，只能说相差巨大，昔日的“内衣第一股”早已名不副实，空有当年辉煌时的名头，业绩却已经是今非昔比。

如果仅从2023年毛利率为47.5 %、净利率为 1.47%的数据观察，都市丽人并不是真正算赚钱容易的企业，在服装行业同样也很难有处于领先的优势。那么，但在所有人都感到服装行业不景气、库存挤压过高、利润一再降低的大环境之下，都市丽人反而出现净利润增长180%的业绩向好，这个数据究竟是人为捏造，还是其中水分巨大？这自然是值得商榷的。

什么，净利润大增不靠“卖内衣”？

都市丽人辉煌不再，处境艰难，恐怕早已不是什么“见不得人的秘密”。当年的创始人在一度离开后，重新回到一线，就足以说明这个“内衣第一股”承受的巨大压力，否则，如果企业一直发展稳健，创始人可能早就归隐山林、拿着分红安心养老了。

也就是在2021年，都市丽人亏损扩大4倍，由上一年的1.18亿元亏损到4.94亿元，连续3年处于亏损中，如此不利局面下，这家A股唯一的内衣企业也进入了一个“卖房上瘾”的循环中，靠甩卖一些持有的固定资产、尤其是当年花重金置办的厂房来回笼资金，一度像是“跨界”房地产，做起来倒卖房产和搞基建的副业，包括产业项目和物流服务等业务，都成了最近几年都市丽人“拆东强补西墙”的应急措施，将旧仓库改造成现代化工业厂房和智慧物流仓储，一部分自用，一部分对外销售。

靠这些看似“不务正业”的副业，2024年都市丽人收入2.83亿元，比同期的主业内衣还要出色，也给陷入困境的主业带来了一丝回旋的机会，充分回笼了原本不算充足的资金。

除了卖房副业，“省钱”也能“生钱”？

这几年可能大家都会感到一个清晰的事实：好像无论是企业和个人，普通百姓和那些看似有身份、有地位的社会上层人士，大家都不约而同的学会了省钱，甚至变得更加抠门，再也不像以前那么花钱大手大脚了。

这种省钱的叫法，普通人叫“会过日子”；而企业则叫做“开源节流”、降本增效。都市丽人之所以突然出现了净利润增长180%的反转，不完全是电商联营模式拉升的业绩暴涨，GMV达到11亿元只是一部分而已，真正让其获得极大提升的，反而是“省钱”也能“生钱”的诡异逻辑。

通过成本控制和效率提升，在优化产业供应链、减少冗余开支、提高生产效率的同时，大大降低了运营成本，也让主业务的内衣毛利率提升到了49.1%，直接推动了利润增长；加上电商方面的品牌营销与市场曝光增加，大幅提升了知名度和消费者的认可，销量也就有了新的增长。

可让人依然感到不安的是，哪怕净利润预计增长180%，此消息催生了股价最高上涨7.55%，总市值依然在5.96亿港元，但业绩的真实性和可持续性让人担忧。更要命的是，净利润增长居然不是靠核心业务，而是一个看似不着边际的甩卖资产和“副业”，更关键的主业务——内衣销售并未得到改善，这样的业绩“虚高”，又怎能让人信服呢？

净利润大涨6倍，全志科技的“变通”财富之路

普通人到了一定年纪，尤其是中年以后，会发现钱越来越难赚，生活越来越难。原因其实很简单，人到了一定的年龄，牵挂的东西越来越多，放不下的东西也多，再也没有以前那种义无反顾、一往直前的勇气和果敢，所以生活太过稳定，不知不觉就进入了一个“死循环”的模式中，难以打破。

许多企业的发展，其实也和做人一样，如果一开始不能向着一个清晰的方向发展，不断突破潜能，一旦陷入一个固步自封的泥潭中，就很容易不进则退，在市场剧烈的竞争中逐渐被抛弃，最后无声消亡。变或不变，其实才是企业兴衰成败真正的考量之道，是在矛盾中必须选择的最终命题。

成功的企业千千万万，但真正能给人提供启示的，或许并不多，因为很多企业的发展轨迹常人难以追寻，而像全志科技这样突然从一家智能应用处理器和智能电源芯片设计的高新企业，一跃成为AI芯片+RISC-V双龙头的行业巨头，精准捕捉智能家居、车载、工业等多个领域的增量需求，实现多领域协同增长，在2024年净利润预计增长6倍，背后的“变通”财富经，值得深思。

机会留给有准备的人，“商机”则属于敢于自我突破的企业

都知道全志科技是国内领先的芯片设计龙头企业，这种极高的定位，其实是一把双刃剑，有利的一面是本身的起点很高，潜力无限；不利的一面则是因为“身份高贵”，让其“不屑”去做一些看似不太“高大上”的业务。

这种自带光环的出身，如果发生在一个资质不错的个身上，很容易造成“高不成、低不就”的就业尴尬，甚至错过最好的发展周期。与此相比，全志科技因为在SoC 芯片领域具有得天独厚的技术优势，产品布局也涵盖智能终端应用处理芯片、电源管理芯片、无线互联芯片等，在平板电脑、智能音箱、扫地机器人、车载仪表等多个场景都有它的身影，客户群体包括国内许多知名的头部企业，业务布局广泛，甚至全面到常人难以想象的地步。

用我们平时的话说，就是：“机会都是留给有准备的人”，而商机自然是属于敢于突破的企业，但前提是你得做好准备，并且具备拿下订单的实力。全志科技无疑属于“万事俱备，只欠东风”的类型，产品应用于多个消费电子领域，最初的扫地机器人和智能投影领域就凭借较高的性价比覆盖了众多年轻家庭的教育、商务等多个场景，充分的技术储备和全业态的产品矩阵，更是死死拿捏了行业趋势与AI应用场景扩展，随着汽车电子、人工智能物联网、工业与安防市场的出货量显著提升，多元化业务遍地开花，业绩自然大幅增长。

总是站在风口上，才是实力

人工智能时代来临，端侧AI迅速崛起会催生一波财富神话，这是无可置疑的大趋势，也是大家有目共睹的风口。可在AI崛起之前，全志科技在芯片领域的地位已经非常突出，而在边缘AI算力需求增长迅猛的商机之下，2024年净利润将达到1.67亿元，同比增长625.82%，一方面受益于智能驾驶更大增量的需求；另外一方面则是AI浪潮带来的电子产品智能化红利进一步扩大，芯片市场火爆，更加清晰的说明全志科技在AI和机器人领域双龙头地位的凸显，利润增长动力既有智能家居、车载及工业领域的全面爆发，也有AI芯片与机器人的需求扩容，无论是市场环境，还是技术迭代、产品架构，都能精准捕捉到多个行业的风口，稳居市场份额前列，持续领跑，这无疑是实力真正的体现。

营收虽然看上去只有22.88亿元，比起A股许多规模较大的公司，可能只能算“小打小闹”，但净利润同比大增6倍，业务辐射车载、工业、消费等多个领域，芯片需求巨大的市场，深耕RISC-V架构与AI芯片多年，成功源于技术+市场的双驱使然，让全志科技成为敢于破局的开拓者和尝试者，打破了那种“知足者安乐”和“小富即安”的保守认知，既是生态系统较早的入场者，也是AI时代真正的先驱和参与者。

刷新纪录，也是再创纪录的开始

全年利润增长6倍，多个领域大爆发，不仅坐稳AI芯片、机器人双龙头位置，无形中还悄悄刷新了一个最高纪录，实现业绩大幅增长的同时，更让人看到它扣非净利润预计最高增幅达1951%。

智能家居与消费电子两大产品线推动营收同比增长约35%，一举开创历史新高，多个纪录在被颠覆的同时，全志科技更是“趁热打铁”，一边加强与国内巨头合作，一边加速生态生态建设，除了继续在研发上同比增长10%的研发费用，重点布局车规级芯片、工业机器人等高性能场景，未来在自动驾驶渗透率更高的形势下，产品矩阵进一步得到优化，竞争优势逐步扩大，都可能再次缔造新的纪录。

无论是汽车电子还是物联网，充分的技术储备和全面的产品覆盖，不局限于某一领域，不满足于某一成就，敢于应对挑战，才迎来更加可观的业绩提升，这或许才是全志科技“变通”的财富经！

从一家濒临倒闭的小厂干到“饮料一哥”，东鹏特饮这不是爽剧？

“困了，累了，喝红牛”和“累了，困了，喝东鹏特饮”，这究竟有什么不一样？两者的区别到底在哪里？

在东鹏特饮还只是一家饮料代工厂的时候，红牛的广告早已家喻户晓，而且当仁不让的位居能量饮料龙头的位置。只不过，那时候的红牛做梦也想不到，自己享誉世界的一句广告词，会被一家“山寨”公司拿去成了“翻版”的抄袭经典，而这家公司居然靠这句看似山寨的广告词，一路从濒临破产干到“饮料一哥”，连续4年坐稳功能饮料销冠的位置。

从濒临破产逆袭为国内能量饮料行业龙头，全国活跃门店终端门店超360万家，地级市覆盖率达100%，市值更是从刚上市时候的280亿飙升到2024年的1179亿，确定这不是爽剧才有的剧情？还是哪个造富神话又在扯虎皮、做大旗？

然而，东鹏特饮用一系列的事实和数据告诉你，这不是在吹牛，而是实打实拼下的江山，从一家代工厂到千亿商业版图的饮料界巨头，前后两个10年，第一个10年叫做品牌崛起；第二个10年叫做资本助力下的全球化野心昭然若揭。

第一个10年，崛起！

在东鹏特饮还不叫东鹏特饮的时候，它的前身其实是深圳一家豆奶饮料厂。也就是1997年，香港回归那一年，该厂因为产品滞销陷入困境，而在6年后的2003年，当时担任销售总经理的林木勤拉了一帮想干大事的员工，直接买下了这个濒临倒闭的小工厂，正式开启了私有化，并从豆奶转型到功能饮料赛道。

那时候的饮料行业可能没有那么“内卷”，但一个名不见经传的小厂，毫无名气不说，还没有拿得出手的产品，想要在红牛一统天下的功能饮料行业出头，可谓难比登天。工厂上下为了打开销量、打响自己产品的名声，可谓绞尽脑汁，而销售团队为了销量，一次次低声下气的向经销商、零售商不遗余力的推销，但收效甚微。

如果这样下去，那可能就没东鹏特饮什么事了，这个后来大红大紫的饮料品牌不是猝死，就是胎死腹中，根本没有出头之日。只不过，凡事皆有它的逻辑，所谓“东方不亮西方亮”，时间到了2009年，迟迟无法打开市场的东鹏特饮针对当前饮料行业的现状，以及这几年“跑市场”积累下来的经验和教训总结，重新将产品定位为“平价能量饮料”，对标当时的饮料龙头红牛，但价格只有红牛的一半。

殊不知，现在的人经常用的“招牌态度”——“质疑XX，成为XX，超越XX”，其实东鹏特饮才是这个玩法的鼻祖。面对红牛在能量饮料行业雷打不动的霸主地位，东鹏特饮正式开启了“质疑红牛，成为红牛，超越红牛”的崛起模式，不仅直接翻版了“累了，困了，喝东鹏特饮”的广告，还花重金请了谢霆锋做代言人，并且在销量打开后屡屡“搞事情”，将东鹏特饮的身位一举推向能量饮料的头部。

当然，最值得称道的，是“一元乐享”活动，消费者只要购买了一瓶东鹏特饮，扫码后就有机会用一元钱换购同款产品，这跟当年的“再来一瓶”几乎如出一辙的促销方式，让消费者尝到了“占便宜”的购物体验，也大大刺激了经销商和零售商的积极性；与此对应，发现瓶盖扫码赢现金，在活动期间扫码能获得不同金额的红包优惠券，等于再一次增加了消费者的复购率，也让东鹏特饮的销量节节攀升。

也正是这看似老套的营销手法，却将消费者的心态死死拿捏，东鹏特饮开始崛起，业绩也随之进入高速发展阶段。

第二个10年：资本化！

在一定程度上，东鹏特饮起初发展的几年，还无法与红牛正面硬刚，也难以撼动红牛功能饮料行业头把交椅的位置。但一个品牌的崛起、爆红，到真正进入无敌和睥睨天下的高阶模式，从来都不是靠什么“飞来横财”和“天降大运”，而是决策者和精心酝酿的一盘大棋，一个资本化商业版图清晰构建的谋划过程。

不得不说，从东鹏特饮创始人林木勤到营销团队、背后的资本势力，都深谙“借力打力”、“拿来主义”的运用法则，并且非常善于“以子之矛攻子之盾”，与红牛斗勇斗智的几年下来，东鹏特饮成功避开了红牛的高端定位，在模仿和借鉴中成功摸索出自己的一套打法，区别与易拉罐小瓶红牛，东鹏特饮推出500ml大瓶装，售价却是红牛同容量的60%-70%，并且采用塑料瓶+防尘盖设计，既方便保存和分享，又在价格上显示了具有较高性价比的一面。

当初以低价策略出道，然后借助高性价为核心，再通过一系列的布局和运作，抢占了消费者的情绪，利用赞助体育赛事、影视剧植入等方式不断强化品象，趁热打铁在全国布局了13个生产基地，年产能突破480万吨的同时，物流成本和原材料都在降低，而利润则是一直处于高速飙升中。

2014年是东鹏特饮销量开始崛起的一年，2024年则达到市场占有率47.9%，稳居行业第一，营收也达到158亿元。与业绩像火箭窜升一样对应的，是2021年成功登陆A股，市值从上市之初的280亿，暴涨到2024年的1179亿，分红13亿元。

除了在A股呼风唤雨，东鹏特饮还在近期传出即将在港股二次上市的消息，差异化竞争+本土化创新，精准的市场定位和极致的性价比，再到深耕渠道搭建，多品类扩张和老谋深算的资本运作，东鹏特饮从一家濒临倒闭的小厂干到“饮料一哥”，妥妥的爽剧才有的逆袭剧情，在现实中上演！

拿下“宁波第一高价股”，净利润翻27倍，震裕科技开启狂飙模式

都知道AI和人工智能催生的各种经济形态起飞，DeepSeek随之带来的第二波颠覆性变革，新一轮的产业结构有可能继续重组。当我们的认知还停留在曾经的疫苗、核酸企业业绩翻百倍、股价飙升的记忆里，殊不知，科技掀起的滔天，也有可能塑造新的商业神话，刷新比以往更高的财富纪录。

就在前不久的股市，A股市场人形机器人概念股异常火爆，宁波的上市公司震裕科技因为股价一度飙升至152.22元\股，报收149.20元\股，创下2022年以来的股价新高，该公司因此成为宁波第一高股价的上市企业。算上2025年以来高达113.17%的涨幅，震裕科技当前市值为178亿元，虽然市值规模看上去不算很高，但这家精密零部件制造领域的“隐形冠军”，在人形机器人浪潮席卷之下，因为过早的布局新能源汽车的电机铁芯、锂电池精密结构等业务，成为锂电头部企业重要供应链一环的同时，用骄人的业绩获得市场和资本界的高度认可。

除了股价新高，2024年前三季度营收50.15亿元，同比增长17.3%；但让人看了都感到匪夷所思的，则是它全年预计实现净利润2.8亿元，同比大增554.68%，扣非净利润更是有望同比猛增2742.56%，高增长态势一览无余。

明明2023年上半年的利润不过500万，2024年上半年的净利润也是1.2亿-1.5亿，何以一年下来，扣非净利润就直接翻了近30倍，震裕科技只怕真的要开启狂飙模式了。

别人还在市场上苦苦挣扎，眼巴巴看着A股身不由己的曲线图，震裕科技却在人形机器人的大潮中“躺赚”得笑醒，或许其中另有玄机！

核心业务带来的高增长

但从其主要业务看，电机铁芯、模具和动力锂电池精密结构件同属新能源汽车产业链，仅此一项技术优势，就足够积累一干国内新能源造车势力的优质客户，在这个目前最大的市场中受益，获得业绩上的可观增效。

然而，新能源汽车产业仅仅是一个重要的业务板块，并不是其唯一的收入来源，顶多也只是左右其财务表现的一大主业务。精密模具、电机电芯等零部件也不止适用于汽车产业，还能在低空经济刮起的旋风中，找到更多元化的应用场景，震裕科技的电机铁芯产品是eVTOL驱动电机的核心组成部分，凭借胶粘铁芯工艺的技术优势，其下属公司范斯特与客户联合开发了eVTOL 的驱动电机，产品在2024年已经进入批量送样阶段。

也正是看到这市场广阔的前景，震裕科技开始专注人形机器人及低空飞行的业务布局，加大投资力度，从另外一个方面也反映出，新能源业务只是它精心酝酿的一盘棋，更大的棋局，或许还在后面。而此前真正的核心业务均来自于动力锂电池精密结构件，市场份额和技术优势上的重要地位，为其贡献了56%的营收来源，2024年上半年收入17.54亿元，同比增长41.82%。在新能源汽车市场爆发的背景下，动力电池需求激增，震裕科技以精密级冲压模具上研发的积累，成功打破国外技术垄断，一举跃升国内头部压缩机企业的核心供应商，订单持续增长。

客户多元化覆盖

真正熟悉震裕科技的人，会认为它的“招牌”和标签是精密级冲压模具，毕竟，过去31年，在这个技术领域，它是国内具备一流技术能力的不二之选。但不容忽视的是，现有技术在精度制造、热处理工艺等方面与行星滚柱丝杠也具有同源性，能快速实现技术转换。

模具、铁芯等基本业务保持行业领先，却也不妨碍新业务的快速突破。2024年模具、铁芯业务盈利依然保持在1.3亿-1.6亿元左右，这也为公司积累了一批不同领域的客户群体，覆盖领域横跨汽车和锂电供应行业。当人形机器人开始爆发，需要更精密的制造领域供应商，并且具备显著的技术优势和完整的供应体系，震裕科技当仁不让成为国内机电一体化系统零部件的首要考虑对象。

因为专注于超精密机械零部件的设计和制造，业务覆盖电池、

新能源汽车零部件、人形机器人、飞行汽车及低空经济等前沿领域，震裕科技技术沉淀深厚，在轮边电机、高精度模具等细分领域占据全球领先地位，也为其积累了大量覆盖面广泛的客户群体，可以无缝对接从0到1的爆发机会，技术落地的可行性也很高。

近期飞行汽车和人形机器人商业化进程加快，与此相关的零部件业务也成了新增长级的赛道，抢占国产替代先机，深度绑定头部客户带来更大批量的订单，也正是震裕科技开启狂飙模式的契机。

凭借智能控制器股价暴涨25倍，拓邦股份的业绩真的那么好？

2年前因为股价大涨饱受质疑，如今的股价更是在18年间累计上涨2576.36%，无论放在哪个领域，这都是相当炸裂的存在。可如果它的核心产品市场占有率并不高，业绩也不算突出，即使有一段时间的股价暴涨，这样的企业是否值得看好？

这就是在电机领域因为长期聚焦直流无刷电机、步进杯电机、步进电机、伺服电机等先进电机产品而名声大噪的拓邦股份，虽然它的产品已经广泛应用于电动工具、自动化设备、新能源汽车、机器人等领域，但业绩一直不如预期，目前估值也不高，PE才30.49倍，处于历史分位的48.6%，即便头顶智能控制器龙头的光环，拓邦股份依然具有不小的拓展空间，和市场期望的样子还有差距。

一只千亿大牛股的成长需要有足够亮眼的业绩做底气，拓邦股份2024年营收刚刚破百亿，净利润也不足10亿，增速算不上很快，股价暴涨的背后，有更深层的原因需要反思。

股民狂欢，但业绩值得考量

自上市以来时至今日，拓邦股份股价累计增长了2576.36%，18年间涨幅超过25倍的纪录，在任何领域都是值得高看一眼的“史诗”级现象。这家国内智能控制器领域的领军企业，在2024年营收首次突破百亿大关，完成105.42亿元的“创举”，同比增长17.23%；归母净利润6.7亿元，同比增长30%，虽然说不上惊艳和迅猛，但稳健有余。

可是，在整体上涨的同时，四季度营收28.4亿元，同比增长8%；归母净利润1.18亿元，同比下降15%，突然的失速多少让人倍感意外。原本不算出色的业绩增长，已经让人诟病，而第四季度营收同比增长8%，相较前三季度21%的增速，无疑让人有了“营收放缓”的感觉。更让人难以接受的事，营收增长放缓的同时，归母净利润下降15%，公司三大板块的家电、工具和新能源业务只能说不可同日耳语，除了新能源业务同比增长60%还算不错，其他两个板块就差强人意。

尽管整年业绩增长稳定，但一季度最低点、二季度改善，三季度继续增长、四季度又回落的曲线式增长，不得不令人担忧。也不禁萌发一个巨大的疑问：业绩不算高光的情况下，股价翻倍又是什么逻辑？

此路不通，不如换个赛道

拓邦股份多年来一直专注于智能控制系统解决方案的研发、生产和销售，在控制器、电机、电源、电池四大类产品领域颇有建树，包括在家电和工具应用领域，与下游客户一起，从产品原材料选型、设计、生产等环节搭建成了可持续产业链，构成了公司业务的基本盘，获得营收超七成的收入来源。然而，与发展迅猛、增速较快的新能源业务相比，家电和工具似乎已经进入一个增量放缓的阶段，反而是新能源赛道是个增量和容量都很大的行业，随着储能应用占比提高，低碳需求增加，拓邦股份也审时度势的进入核心应用场景，并且把未来发展的目光对准机器人业务。

2024年成立机器人BU，开始探索新的产业机遇，在机器人和AI应用领域加大投入，围绕空心杯电机技术和AI视觉检视方面进行技术积累，逐渐从传统智能控制器向人形机器人核心供应商转变，通过加速出海和加大新业务投入的战略布局，聚焦新客户品类、高价值产品机会，一旦AI端侧创新和机器人产业化的市场份额提升，公司部件类业务恢复有实质性的增长，或许也只是时间问题。

跨界能否带飞业绩？

上市以来股价累计疯涨25倍，这可能是拓邦股份的一个高光时刻；但这种看似不大合理的“异象”背后，实则是人形机器人概念股大爆发的一大趋势，整个A股全市场超4200股上涨，人形机器人相关的产品快速迭代和商业化加速落地量产，该行业已成全球最具潜力的赛道，投资机遇迎面而来，拓邦股份只需要用自身可支撑股价的业绩来消化估值，就算是名正言顺，进入正轨。

前有国内机器人巨头宇树科技大热，未来6年内全球机器人市场可能增大50倍，这个万亿级别的市场容量足够大，拓邦股份凭借在控制器领域积累的技术优势，跨界后为人形机器人提供核心控制器及关键部件，一旦市场需求激增，爆发式增长可能就是可以预见的利好。

过去几年在智能控制器行业拥有77%的市场占有率，产品应用也较为广泛，产品体系齐全和成本优势、渗透率的提高，无疑会获得巨大空间，在国产化替代的大潮之下，拓邦股份市场份额很可能会继续增加，全面拉升业绩驱动增长。

良品铺子的降价之殇：业绩现上市首亏，股东加速“撤离”

良品铺子不仅面临老牌对手竞争，还需应对新崛起的追兵。如何在“质价比”中找到适合的发展路径，是良品铺子需要解决的关键问题。

在市场竞争与消费降级的双重压力下，曾以“高端零食第一股”上市的良品铺子（603719.SH）主动放低姿态加入价格战。只不过，希望通过价格调整策略使产品更亲民，更具市场竞争力的良品铺子，未能打一个漂亮的业绩翻身仗，甚至还将业绩进一步拖入泥潭中。

从良品铺子发布的2024年业绩预告来看，其预计2024年归母净利润将出现亏损，这也是公司上市后的首次年报报亏。

《眼镜财经》注意到，当业绩支撑不足，股东频繁的减持也给良品铺子贴上资本“弃儿”的标签。在降价销售加剧业绩滑坡、线上线下渠道双失利的重击下，围绕良品铺子的挑战正在加剧。

年报将现上市首亏

根据良品铺子的业绩预告显示，公司预计2024年实现归母净利润亏损2500万元4000万元，扣非后净利润亏损5000万元至7000万元。

资料显示，良品铺子创立于2006年，2020年2月在A股挂牌上市，旗下包括肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯、红枣果干、坚果、炒货、饮料饮品、糖巧、罐头果冻、花茶冲调、烘焙糕点、饼干膨化、方便速食、礼品礼盒、儿童零食等产品线。

《眼镜财经》注意到，定位高端零食的良品铺子，上市的前几年确实吃到了红利。2022年，良品铺子的营收和归母净利润分别创下94.4亿元、3.36亿元的高点。

然而，新消费浪潮下，零食业态的迭代时间在缩短；近一两年，主打性价比的零食量贩店模式迅速崛起，猛烈冲击着良品铺子。

2023年底，良品铺子启动了公司成立以来规模最大的一次降价行动，涉及300余款产品，平均降价幅度达到22%，最高降幅甚至达到了45%。

产品降价意味着经营战略转向追求“性价比”，良品铺子此举意在通过营收的大幅提升对冲掉毛利率的下滑。

只不过，摘下“高端定位”帽子的良品铺子，没有“力挽狂澜”，反而伤了自己。2023年，良品铺子营收80.46亿元，同比下降14.76%；归母净利润1.8亿元，同比下降46.26%；扣非后净利润6514万元，同比下跌68.82%。

在2023年首次陷入营收负增长后，2024年更是拖入了亏损的境地。

良品铺子将2024年亏损的首因归结为“降价”所致。“公司2024年仍遵循‘降价不降质’方针，进一步在门店渠道对部分产品实施降价策略，并在产品结构上进行了调整及新品类的尝试，售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率，因此公司的净利润表现为下降”，良品铺子如是说。

线上线下双失利

《眼镜财经》注意到，业绩下滑背后，折射出良品铺子市场份额被不断蚕食的窘境。无论是线下和线上渠道，良品铺子都遭遇到了强劲挑战。

线下渠道冲击来自于量贩零食的诞生。近些年以“零食很忙”为代表的量贩零食品牌快速崛起，抢占了大量市场份额。2023年11月，“零食很忙”和“赵一鸣零食”完成合并，当时两家品牌门店总数仅为6500家。合并后门店数量迅速增长，截至2024年底集团门店已经突破14000家，在一年内实现了翻倍增长。

相比之下，良品铺子的门店数量在逐步萎缩。数据显示，2023年底良品铺子共拥有3293家门店，2024年上半年门店数量降至2934家，2024年三季度末门店数量进一步锐减至2814家，相较2023年底降幅达14.5%。

尽管门店数量在不断收缩，但良品铺子的营业成本却维持在相对较高水平。2024年前三季度其营业成本高达40.09亿元，远高于盐津铺子26.32亿元的营业成本。同期盐津铺子的毛利率为31.84%，而良品铺子仅为26.84%，比其少了5个百分点。

过去几年，对休闲零食行业影响最大的莫过于渠道的变革。从线上来看，消费流量正在发生转移，以抖音为首的直播带货正在通过内容最大程度的攫取消费者的注意力。

伴随着电商红利的消退，良品铺子线上增长引擎“倒退”。据相关数据显示，2022年良品铺子电商渠道收入出现罕见负增长，2023年情况进一步恶化，收入同比暴降32.6%，电商收入占据营收的比重下滑10.58%至39.8%。而三只松鼠、百草味等竞争对手依然在线上保持着较大优势。

股东频频“撤离”

除了业绩危机，良品铺子还要直面被资本抛弃的现实。

良品铺子2月11日发布公告，因自身资金需求，公司股东达永有限公司（以下简称“达永有限”）计划自该减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过1203万股，即不超过公司总股本的3%。

截至公告日，达永有限持有良品铺子7683.61万股，占公司总股本的19.16%，该等股份均来源于良品铺子首次公开发行股票上市前持有的股份。

达永有限背后是风投机构今日资本。自2010年以来，今日资本一直是良品铺子的“铁杆”股东，位列良品铺子的第二大股东。

《眼镜财经》注意到，2023年起，达永有限多次减持良品铺子股份。最近的一次减持发生在2024年10-12月，累计减持1203万股，占公司总股本的3%。据测算，自2023年起，达永有限已累计减持逾4400万股，占公司总股本的11.14%。

在过往的减持公告中，良品铺子多次强调“股东的正常减持行为，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响”。

而股价走势则是最直观的反映。良品铺子2020年7月一度达到87.24元/股，公司市值也飙升至约350亿元。截至2月20日收盘，良品铺子股价为12.7元/股，市值仅剩50亿元。

在行业人士看来，当下消费降级趋势明显，零食市场进入质价比新时代，消费者更倾向平价、高性价比商品。良品铺子不仅面临老牌对手竞争，还需应对新崛起的追兵。如何在“质价比”中找到适合的发展路径，是良品铺子需要解决的关键问题。

连续49个季度保持盈利，唯品会依然“隐忧重重”！

“品牌特卖，就是超值”！只要听到这句广告词，相信大家就会耳熟能详的想到唯品会的名字。一年植入20部影视剧和综艺的唯品会，好像和其他电商平台一样让人熟悉，可真正到了该下手的时候，这个专搞特卖的平台似乎又显得那么小众，好像并不如淘宝、京东、拼多多这样的平台有广泛的针对性兼容。

于是，广告做得很成功的唯品会，似乎处于一个尴尬的境地：口号喊得很是响亮，粉丝貌似也不少，可就是真正成交的数据不是那么亮眼。SVIP用户虽然贡献巨大，但整体用户数量却在下降，依赖少数高价值用户可能存在不小的风险。尤其是数据上的SVIP用户增长，整体活跃用户却在不断缩水，而且平台吸引力有限，无法扩大用户基础，退货率上升和履约成本也在增加，因此导致成本面临压力，进而影响到利润率。

近日，唯品会发布了2024年第四季度及全年业绩报告，实现营收1084亿元，同比下滑4%；全年GMV达到2093亿元，同比增长0.6%。这份财报也说明唯品会第49个季度连续保持盈利，但营收增速放缓，甚至下滑，用户增长停滞和下降的趋势，也非常明显。尤其在剧烈的电商竞争中，营收、净利润、毛利润等多项财务数据均出现不同程度的下滑，业绩承压明显，隐忧重重。

隐忧一：普通用户流失，规模缩小

唯品会与其他电商平台最大的区别，无疑在于“品牌特卖”。许多大牌或者名牌产品，通过这个平台，可以享受到实打实的折扣，并且保证是正品。这种标签鲜明的特色，也是它持续发展的重要依托。依靠特卖，唯品会与其他的销售渠道形成差异化，也构建出一套自己独特的运营模式。

一些老客户可能知道，通过帮助品牌商处理尾货降低库存，不仅和品牌商合作的十分愉快，用户也能切实享受到低价的实惠，也愿意在自己的社交圈于分享和传播。

然而，2024年四季度活跃用户同比减少了约280万人，下降5.8%；全年的活跃用户8470万也比上一年的8740万有明显的下降趋势，流失问题突出；其中的SVIP用户（高价值会员）虽然扩大到880万，增长16%，但普通用户流失导致整体用户基础缩小，是不争的事实。

隐忧二：赖以依存的“特卖”在减弱

一般的用户可能在熟悉该平台的属性后，会决定到底要不要留在这里，或者在适当的机会下果断出手，促成交易。但也就是这样的属性，决定了唯品会在潮流的感应中滞后，无法满足消费者对服饰选择多、款式新颖、上新快、耐逛这样的多方位需求，相对于多年来赖以依存的“特卖”法宝，竞争对手则祭出对服饰品类加大投入、抢夺市场份额这样的“杀招”；而且在许多节假日和大型的购物节，通过“百亿补贴”、“价格力”等战略直接对标低价市场，包括直播电商以极致的低价来“挖墙角”，分流用户，唯品会独有的价格优势岌岌可危，面临更大的考验。

为此，唯品会一方面在品类上拓展、技术赋能，线下融合持续加码，在商品供给上加速升级，深化与200+国内一线服饰品牌合作，引入1500+新品来提升用户体验；另外一方面则是拒绝参与大规模补贴，在价格战中失去优势，导致营销投入缩减和获客乏力，市场份额也在持续萎缩。

2024年市场份额不足1%，与2017年时的3.25%，着实下降得厉害。

隐忧三：未来增长存疑

以往的唯品会其实更依赖用户留存的“粉丝经济”，毕竟，SVIP会员贡献了49%的营收，是平台真正的“大腿”。可惜这项引以为傲的数据也开始呈微降趋势，且会员续费率提升空间有限，越是依赖忠实用户的表现，越是难以突破小众市场的局限性。

由于面临多个竞争对手的施压，特别是低价竞争的恶性循环，上一年唯品会营销费用同比下降17.4%，被迫陷入推广策略保守的境地，这也直接导致了新用户获取不足、业绩承压。包括供应链与品牌合作也在愈演愈烈的价格战中被削弱了议价能力，垂直电商的短板凸显，还得面对消费降级带来的需求萎缩、客户群体进一步被挤压。

依赖精细化运营和高价值用户的打法可能已经失效，最核心的商业模式在用户增长停滞、竞争加剧等多重挑战之下，陷入盈利只有微小增长，但很难大踏步提升的怪圈。一旦业绩承压，可能导致线下扩张受阻、技术投入和创新不足等诸多“连锁反应”，如何持续突破SVIP用户圈层，吸引更年轻的用户群体关注，都让唯品会的未来增长存疑，面临其他同行更加“无底线”的恶性竞争和围追堵截。

常山药业“虚假繁荣”：从财务造假到集采失利，创新药成为遮羞布

2019年，财政部对77家药企“穿透式”查账引起行业巨震后，“灰色地带”仍有企业顶风作案。近日，财政部在官网发布《中华人民共和国财政部财会监督检查公告（第四十七号）》，依法对20户企业、25名企业有关负责人，以及8家会计师事务所、84名注册会计师作出行政处罚。

其中，常山药业（300255.SZ）因虚列开支成为被罚的典型案例，背后则暴露出医药行业在集采冲击下，通过隐秘路径输送利益的逻辑。

《眼镜财经》注意到，受肝素行业下行和集采政策实施影响，常山药业2023年出现巨亏，并且亏损将延续到了2024年。

为摆脱过度依赖肝素业务的被动局面，常山药业押注创新药艾本那肽，该产品被寄予业绩翻盘的厚望。不过，该药尚无法明确上市时间，且所处赛道竞争相当激烈，为常山药业未来发展打上一个问号。

“穿透式”查账剑指虚列开支

在“两票制”后，虚增差旅费、虚列学术会议费等方式，成为药企商业贿赂的常用手段。

2019年，财政部曾对77家药企公开查账，剑指销售环节费用问题。检查结果显示，19家受处罚的药企，违规操作最多的形式就是虚增差旅费、学术活动费、业务推广费、广告宣传费等。

监管风暴后，常山药业仍在顶风作案。最新的通报显示：常山药业2022年以现金方式向并未实际提供旅行服务的某旅行社支付差旅费，导致虚列销售费用、管理费用合计373.29万元。财政部依据《中华人民共和国会计法》，给予该公司罚款5万元的行政处罚。

《眼镜财经》注意到，今年1月陕西证监局出具的警示函中提到上述处罚：常山药业所聘任的中喜会计师事务所(特殊普通合伙)针对大额现金支出的控制测试执行不到位。涉及的事由即为常山药业于2024年3月因2022年度通过大额现金支付虚列支出被财政部行政处罚。

在行业人士看来，在“两票制”压缩传统回扣空间后，现金差旅费正成为新型灰色交易载体。

如今，常山药业遭财政部公开点名并作为被罚典型，不仅暴露了其在经营管理中的合规短板，一定程度上也对公司的声誉和利益造成负面影响。

核心业务集采落选拖业绩后腿

近年来，为了斩断医药行业的利益链，国家有关部门曾相继出台一系列政策措施，其中药品集采被认为是最大限度的压缩腐败空间。而常山药业违规操作背后，面临着巨大的集采压力。

常山药业从事肝素粗品、肝素原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售，主要肝素类产品有：肝素钠粗品、肝素钠原料药、肝素钠注射液、低分子量肝素钙原料药和低分子量肝素钙注射液、依诺肝素钠原料药和依诺肝素钠注射液、那屈肝素钙原料药和那屈肝素钙注射液、达肝素钠原料药和达肝素钠注射液。其中低分子量肝素钙注射液是常山药业的核心产品，2020-2023年，该板块业务占比高达近六成。

《眼镜财经》注意到，2023年，第八批国家组织药品集中采购中入选的那屈肝素（那曲肝素）注射剂和依诺肝素钠注射剂在各地陆续落实，加上省级带量采购，使得肝素制剂在药品集中带量采购中的占比逐渐增大，市场竞争也愈发激烈。

不过，2023年常山药业主力品种低分子量肝素钙注射液未纳入全国性集采，仅在部分地区执行了省级集采，导致其业绩“滑铁卢”。

数据显示，2023年常山药业低分子量肝素钙注射液实现销售收入40256.63万元，较2022年度下降46.51%。

尽管同期常山药业的那屈肝素钙注射液中标第八批全国药品集中带量采购，但由于中标价格降幅较大，公司那屈肝素钙注射液销售收入也同比下滑。

反映到上市公司报表中，常山药业2023年营收规模锐减至14.1亿元，归母净利润更是断崖式巨亏12.4亿元，这也是常山药业上市后首度年报亏损。

与主力产品营收规模大幅下滑相应地，常山药业的毛利率也持续走低，综合毛利率从2019年的73.09%一路下滑至2024年前三季度的18.06%。

《眼镜财经》注意到，集采失标的负面影响延续至今。2024年业绩预告显示，常山药业预计亏损1.2亿元至1.8亿元。

常山药业坦言，由于药品集中带量采购政策的影响，国内低分子肝素制剂的市场占有率结构发生变化，公司主力品种低分子量肝素钙注射液未进入全国带量采购，2024年度， 公司主力品种低分子量肝素钙注射液销量持续下降。由于其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售规模，难以填补主力产品销量下滑的“坑”。

押注创新药赛道成效待考

虽然业绩报表“难看”，但不妨碍常山药业在二级市场掀起一轮炒作浪潮。

2023年9月起，常山药业股价震荡上扬。2024年10月22日，常山药业的股价站上25.88元/股的高点，随后有所回落，但仍处于一个高位水平。至2月22日收盘，常山药业股价为20.18元/股，总市值185.5亿元。

《眼镜财经》注意到，常山药业业绩与股价倒挂则因为手握GLP-1产品。2024年4月，常山药业发布公告称，公司控股子公司常山凯捷健生物药物研发（河北）有限公司（以下简称“常山凯捷健”）收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，常山凯捷健提交的艾本那肽注射液药物上市许可申请获国家药监局受理。

据常山药业介绍，艾本那肽是一种长效胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA），是利用药物亲和力偶合物（DACTM）技术，将艾塞那肽进行化学修饰后，与重组人血白蛋白结合形成的一个全新的稳定化合物，每周注射一次。艾本那肽是常山凯捷健进行研发注册的 1 类创新药，用于治疗 2 型糖尿病。

据悉，GLP-1是一种主要由肠道L细胞产生的激素。GLP-1受体激动素成为近年新型降糖药，可通过激活GLP-1受体，以葡萄糖浓度依赖的方式增强胰岛素分泌，抑制胰高糖素分泌，延缓胃排空的速度，通过中枢性的食欲抑制减少进食量，从而达到降低血糖、减肥等效果。

不过，艾本那肽目前申报的适应症为降糖，并未开展减重相关临床试验，且并非国内唯一一款长效降糖制剂的产品，在未来的市场竞争中能占据多少市场份额仍存在不确定性。

5年净利润增长36倍，东阿阿胶成功解锁现代商业密码的逻辑

近期一条关于娱乐圈的新闻引起了许多人的关注：不到2个月娱乐圈有13位演艺界名人宣布去世，最小的27岁，而大S和方大同则是年后突然爆出的英年早逝，让人唏嘘！

因为各种疾病，年纪不大就突然辞世，而且这种突发情况还是发生在“不缺钱”的明星身上，更让人明白健康和养生有多重要。在人们关注健康等有关知识的时候，一条劲爆的消息同样也惊动了原本沉寂已久的中药行业。

不过，确切的说，这家至今已有73年历史的“老字号”企业，算不上真正的中药企业，因为它的主打产品——阿胶，真正意义上并不是正儿八经的药品，反倒像“养生”类行业，但它在2024年的净利润预计将接近20亿元，以2023年的13.84亿元算，5年时间从0.43亿元增长了36倍至13.84亿元，如此惊人的增长速度，难怪会让中药界“刮目相看”，引发业内外的强烈反响。

细数那些在中药领域根基深厚、渊源流长的“老字号”招牌、百年企业，无不是在现代商业泛滥的洪流中举步维艰，面对一些新崛起的处方药和非处方现代生物医药的“逼宫”显得有心无力，但凡业绩还算“过得去”、能维持，就已经很不错。而像东阿阿胶股份这种一直不可或缺，而又历久弥新的企业，突然间净利润在5年间增长36倍，这的确是令人匪夷所思，倍感意外的。

年轻人因为不注重保养、不把健康当回事而过早离世，东阿阿胶恰在此时业绩腾飞，这背后的逻辑不得不让人深思。

东阿阿胶到底是一家什么样的公司？

仅从东阿阿胶的主打产品阿胶看，这好像不是一家真正的中药企业，因为别人生产的药品都是治病，而它一直主打的阿胶，则是更多的趋向养生。可仔细看它的详细业务，则会发现东阿阿胶其实是归属于OTC第一大单品，虽然是滋补养生类第一大品牌，但仍然隶属传统药的范畴。

一系列的傲人成就背后，又发现从1996年上市以来，东阿阿胶的品牌价值不过340.53亿元，资历很深，过去10年品牌价值递增近8倍，但要说像片仔癀一样是“中药界茅台”，股价和市值、品牌影响力在A股都是独一份，则又另当别论。一家手持超过3000年历史的阿胶配方的传统企业，又经历了19年间涨价74倍的提价“风波”，然后又在2019年陷入“水煮驴皮”事件的负面影响，上半年业绩降幅超过70%，甚至股价也是一字跌停，2个交易日市值蒸发38.66亿元，这对于任何一家传统的中药企业来说，都可以说打击足够致命，遭遇空前的危机和困难。

除去市场行情、经济价值、商业影响不说，就这个在消费者心中根深蒂固的招牌，几乎已经淹没在质疑和信任危机中。

前有莲花味精遭遇的“味精有害健康”的传闻，后有东阿阿胶陷入负面新闻中，传统企业在现代商业洪流中处境，可见一斑。

靠什么解锁现代商业密码？

过去很长一段时间内，面对原材料供给的成本上涨、消费者日益增长的品质需求，东阿阿胶在2006年-2018年间，前后提价17次，价格也上涨了36倍，这几乎和那个1元\包的涪陵榨菜一样，已经到了普通人“吃不起”的地步。可在接连涨价的同时，业绩依然停滞不前，渠道库存积压、客户流失，2019年亏损接踵而至，这家60余年的老字号企业面临严重的危机。

既然发展全靠过去的底蕴，业绩基本都是依赖提价，如今已经到了存亡去留之际，不如放手一搏，大胆尝试，或许尚有起死回生、柳暗花明的转机。

于是，痛定思痛，东阿阿胶重新对市场和客户群体进行深入细致的调研和考察，着手战略转型，公司不仅积极运用数字化技术降本增效，而且加大多品类研发投入，开始以丰富的产品矩阵，来寻求摆脱过去一直备受争议的单一依赖。推出阿胶奶茶、速溶阿胶粉、桃花姬阿胶糕等年轻化产品，覆盖女性、年轻人及男性市场，形成药品+健康消费品的双驱动模式。

在东阿阿胶大刀阔斧转型和积极求变的另一面，则是随着老龄化加剧和年轻群体养生意识增强，阿胶作为传统滋补品的市场需求也在持续增大，公司逐渐剥离一些低毛利业务，专注高毛利的医药工业，通过创新产品，重新巩固了市场地位，再一次在与同行竞争的市场中取得先机，成功解锁新时代的商业密码。

年轻化产品持续维持竞争力，平衡传统客户和新消费群体之间的需求差异，东阿阿胶也随之从传统企业转变为战略转型、管理优化和市场洞察后实现二次增长的典范，介入中医药行业和高端滋补品之间的赛道切换，因此成为连续三年股利支付率接近100%，股息率超3%，兼具成长性和稳定性的“现金奶牛”，也重新赢得市场和投资者的信心。

上市股价大涨近30%，蜜雪冰城还能高光多久？

都说市场没有长盛不衰的绝对王者，就像战场没有永远保持不败的常胜将军。但凡事总有例外，得看在整个事件的发展过程中扮演怎样的角色，才能定论。就像如今被称为最“内卷”的茶饮行业，有的企业因为一再的低价策略、同质化严重不堪重负，而有的企业则继续高歌猛进，一路势如破竹，比如刚刚在港股成功上市，股价首日即涨29%的蜜月冰城。

关于“雪王”的上市由来已久，但最终在3月份的开春得以登陆港股，表现亮眼，开盘涨幅29%，总市值达到980亿，距离千亿市值近在咫尺。如此开局，也正印证了这几年蜜月冰城发展顺风顺水的走势，市场表现符合预期，业绩也很不错，去年前三季度净利润突破35亿，当前门店已经冲到46479家，整个2024年卖出约90亿杯，实现了约583亿元的终端零售额。营收和净利润增长分别达到21.9%和21.7%，全球最大的现制饮品企业实至名归。

2年间营收从307亿元增长至583亿元，尤其是在上市后传出认购金额达1.8万亿港元一举破了茶饮企业有史以来的纪录，尽管暗盘交易涨幅23.46%可能存疑，但强大的市场号召力背后，也让人看到强大的供应链、加盟模式带来的稳定收入、快速增长的门店数量和财务表现。

在其他同行逐渐衰退、式微之后，蜜雪冰城依然凭借自身优势，在不太好的大环境之下显得独树一帜，随着市场增长放缓、加盟店关店增加、单店收入下降，以及高杠杆认购可能引发的股价波动，这种“独一份”的高光还能维持多久？是不是值得长期投资、关注的对象，仍然需要后续的业绩验证。

股市一片狂欢，接下来的市场和业绩能不能支撑起高估值，亟待“雪王”给予投资者和市场最优解。

一杯奶茶10元，加盟费37万，蜜月冰城到底靠什么赚钱？

不去探究深层原因，仅仅从蜜雪冰城的低售价奶茶、高营收、高盈利看，很多人可能会认为，“雪王”之所以在“内卷天花板”的茶饮行业一骑绝尘，无非是因为以下原因：零售低至12-18元左右一杯的极致低价；下沉到乡镇的“农村包围城市”开店策略，放弃大部分高投入、高支出、高消费的一二线城市，尽可能的选址三四线城市和偏僻的乡镇进一步挖掘潜力；营销上拼命赋能一切尽可能利用的可用的资源，比如让消费者通过自身的传播、分享，免费喝奶茶这样的手段。至于其他的营销和渠道开辟，蜜雪冰城其实和其他同行并无不同，各种自媒体平台、社交渠道、植入广告、联名IP等，都是现代企业挖掘潜在客户的惯用手法。

在这些看似大刀阔斧、大张旗鼓的营销同时，蜜雪冰城独特的商业模式和多年打造成型的供应链体系，才是支撑起加盟模式和低成本供应链的基石。要知道，单杯0.74元的极致低成本，与4.6万家门店形成的强烈反差，通过走量和“薄利多销”的打法来实现高速增长的营收和盈利，如果不是下沉市场的覆盖和供应链壁垒的稀缺性溢价，市场可能不会给出38倍的PE，比农夫山泉的25倍都要高得多。

更让人必须引起注意的，无疑是一个加盟店35万元起步的费用，虽说蜜雪冰城官方给出的引导是投入启动资金2-12万即可，但根据已有加盟经验的店主透露，每加盟一个店，总部就有6万元左右的收益，这与成本低至0.74元、售价约为10元左右一杯的奶茶的利润相比，哪个才是真正的“生财之道”，大家已经心知肚明。

国内已经饱和，海外才是未知

1995年有了第一家门店至今，全球超过4.6万家门店，巅峰时期一年之内新增门店就可能突破2000家，但在这迅猛发展的势头之下，国内市场已经下沉到三四线城市的乡镇，几乎开到了和药店一样“五十步一店”的规模，而且还得面对内卷出火花带闪电的同行。不管是现有强手如林的竞争对手，还是不断涌现的潜在新茶饮品牌，国内市场日趋饱和，这已经是不争的事实。

此路不通，另想他法。在国内占领大片市场之后，蜜雪冰城其实早已经把发展的触角延伸到海外，悄然间在国外的各大CBD开店超过1000家，以平价的策略攻占了海外许多繁华地段的客户，未来的海外市场，极有可能是继续拉升业绩的发力点。不仅在印尼、越南等东南亚市场的拓展成功复制了国内模式，其他的地区也有望成为一个不可忽视的爆破点。

也正因为看到国内即将见顶、海外潜力初见成效后，蜜雪冰城加快了推动IPO的进程，此番上市募资约5亿美元，很可能用于更大的供应链建设，进一步降低成本的同时，开发更多新品类产品。走完第一个阶段的28年，蜜雪冰城的短期的热度成功霸榜，但长期是否得以延续，仍然需要后续门店的盈利能力提、海外市场突破及供应链优化兑现高估值预期，而不是因为无法解决加盟商盈利下滑、行业增速放缓的问题，被更大的困难束缚。

水晶光电股价暴涨2393.32%、市值暴涨34倍，“称霸”光学赛道

都知道AI概念股会是引领涨潮的“流量担当”，尤其是AI眼镜板块在近期多只个股大幅上涨，让2025年被认为是AI眼镜的“爆发元年”，和2021年的“元宇宙元年”遥相呼应。毕竟，全球出货量达到400万副，市场渗透率直逼60%，这样的走势确实让人充满期待。可如果非要说谁才是该领域最强王者，这个仁者见仁、智者见智的问题，可能还有待于考量。

从2024年末消费电子回暖，智能手机、可穿戴设备等产品对光学元器件的需求增长，作为光学元器件供应商的头部企业，水晶光电自然是最大的受益者。作为微棱镜产品的第一大供应商，水晶光电曾经是向苹果批量供应主要的合作商，尤其是在苹果最新产品的四重反射棱镜技术优势明显，它在全球范围内也就备受瞩目。但光有智能手机的市场还不足以让水晶光电一举登上行业N0.1的位置，适逢国内汽车相关业务的增量，其供应的AR-HUD，车载激光雷达上使用的激光雷达视窗片、PBS等，在该领域市场占有率稳居前列，随着前装HUD渗透率的提升，出货量出现强劲的增长态势，业绩和股价也就量价齐声，进入一个高速发展时期。

截止2025年2月20日，水晶光电股价已经出现多轮涨停，股价上涨到25元，一举开创了历史新高，自2008年9月上市以来，股价累计上涨2393.32%，最新市值来到350.3亿元，比16年前上市之时的10.2亿元，直接增长了34.35倍。

股价累计涨幅24倍，市值暴涨34.35倍，水晶光电一举封神的逻辑是什么呢？

全球手机滤光片第一大供应商

外界一般只会看到某一个企业的突然爆火、某一个行业的崛起，却很少去探究这背后的逻辑，或者去思考它高光背后的深层原因。

水晶光电可能只是AI眼镜赛道缩影，通常而言，不管什么企业、什么行业，赶上时代的风口，坐在行业起飞的浪尖，“母猪都能上天”可能是真的，但关键得看是否能接住这突然而至的泼天富贵。专注于光学影像、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等领域相关产品研发、生产和销售的水晶光电，不仅手机滤光片占据全球市场第一位，其中的光学元器件，包括滤光片和微棱镜，也是公司的核心业务，是公司营收的半壁江山。

2024年突然增速，并非空穴来风，也不是天降锦鲤的使然，而是大客户配套的微型棱镜产品顺利量产，叠加吸收反射复合型的滤光片在安卓系的渗透率不断提升，2023年该领域收入增长21.11%；到了2024年第一季度，该业务继续加快增速，收入增长54.46%，贡献了营收的46.91%。这当然也是因为在全球手机滤光片出货量的前十名企业中，中国企业以市场占有率91%的份额，处于绝对垄断地位，其中水晶光电的出货量也占到了21%，位居该赛道首位。

背靠微棱镜产品领域的技术优势，全球手机滤光片坐稳第一大供应商的位置，也是向苹果批量供货的主要厂商。

AI眼镜赛道，真的是最火的风口

在业绩和股价出现腾飞之前，曾经有人戏言水晶光电是做相机滤镜的，可能只是智能手机供应商中一个重要的细分龙头，但并不是车载光电、AR\元宇宙的“新贵”。直到以Lcos等技术难度更大、价格空间更高的HUD产品在2024年新增定点十余个，另一个增量业务反光材料的迅猛发展，这个象征智能汽车眼镜和元宇宙窗户的产品成为第二增长曲线，利润也从原本的5亿增长到12亿，人们才发现AI眼镜元年真的来了，多模态大模型等AI技术的发展为AI眼镜提供更强大智能交互能力，芯片升级与光学技术优化，AI眼镜销量快速增长，彻底为水晶光电打开了广阔的市场空间。

此技术引领全球消费电子进入新一轮的换机周期，市场对于相关产业链核心企业的预期提升，更多订单和业务增长接踵而来，AI眼镜市场需求爆发，直接拉升了相关概念股大幅上涨。

在智能摄像头、AR\VR设备等领域应用广泛的产品属性，作为相关概念股的水晶光电随即成为资本追捧的对象，围绕光学产品和光学面板为主的产品，多年来布局海外市场的成果凸显，以现有的大客户供货为基本盘，拓展更广泛的覆盖面，俨然正在路上。

毛利率30%和净利率16%依然有一定的溢价空间，按照当前营收15%的增速，产品需求旺盛和市场规模不断增长，位于AI赛道核心供应链的水晶光电，无疑坐在最火的风口上，解开新的财富密码，“称霸光学赛道已经完事具备，下一步冲击千亿市值，也不是不可能。

海澜之家：以创新为笔，绘就国民品牌新画卷

在当今竞争激烈的服饰市场中，海澜之家作为国民品牌的杰出代表，凭借其卓越的产品创新能力和深厚的文化底蕴，宛如一颗璀璨的明星，持续闪耀着独特的光芒。近期，海澜之家的一系列举措再次吸引了行业的广泛关注，展现了其在多个领域的强大实力与使命感，为消费者带来了温暖与时尚的双重体验，也为品牌的未来发展注入了新的活力。

科技赋能，引领保暖新潮流

海澜之家在科技与保暖的结合上取得了显著成就。其推出的极光 95 绒服在央视的镜头下大放异彩，凭借卓越的保暖性能和时尚设计赢得了市场的广泛关注。这款羽绒服在零下 30°C 的长白山极端环境中，依然能够为穿着者提供强大的御寒能力，成为冬日保暖的标杆产品。

极光 95 绒服的科技亮点在于其独特的蜂窝蓄热循环内里和石墨烯涂层技术。蜂窝蓄热循环内里能够 360° 蓄热，而石墨烯涂层则可以快速吸收热能，并形成循环保暖的温度层，确保在极寒环境下的卓越保暖性能。此外，海澜之家创新应用的无缝直充、热压通道锁绒技术，不仅牢牢锁住鹅绒，还提升了羽绒服的蓬松度和保暖性，进一步巩固了品牌在羽绒服饰领域的领先地位。这种对科技创新的执着追求，使得海澜之家的产品在满足消费者保暖需求的同时，也展现了品牌的科技实力和创新精神。

文化融合，传承中华之美

作为国民品牌，海澜之家始终致力于将中华文化与现代时尚相结合，推动传统文化的传承与创新。品牌与央视携手打造了《国风超有戏》《闪光的青春——2024 五四青年节特别节目》等文化节目，通过电视媒体向大众传播中华文化的魅力，吸引了年轻一代的关注。这些节目不仅展现了中华文化的博大精深，更让年轻一代感受到了传统文化的魅力与活力，提升了海澜之家的品牌影响力和文化内涵。

此外，海澜之家在武汉天河机场 T2 航站楼举办的“龙腾九州”特展，将非遗文化与现代时尚相结合，赋予传统元素新的生命力，展现了品牌在文化传播上的独特视角。品牌通过服装这一表现形式，将贺兰石篆刻、非遗剪纸和国风绘画等传统文化元素融入其中，打造出一场文化与风尚的盛宴，传承和弘扬了中国传统文化。

海澜之家还与清华大学合作成立了“清华海澜中国传统服饰与色彩研究中心”，致力于中国传统服饰史和色彩学的研究与复原工作。通过将传统色彩与现代设计相结合，海澜之家推出了一系列具有独特文化魅力的服饰产品，既满足了消费者对时尚的追求，也传递了品牌对传统文化的尊重与传承。这一合作不仅推动了学术研究，也为海澜之家的产品设计提供了深厚的文化底蕴，进一步提升了品牌的文化内涵。

产业升级，践行可持续发展

在科技创新和可持续发展方面，海澜之家同样展现出了前瞻性和责任感。品牌成立了“海澜之家云服实验室”，专注于面料研发、服装设计和智能制造等领域，推动公司向“科技、时尚、绿色”转型，赋能服装产业的创新发展。通过不断加大研发投入，海澜之家致力于从面料选用、服装设计、工艺改进等方面提升品牌竞争力，利用数字化技术和智能制造技术，全面驱动品牌的转型革新。

海澜之家推出了一系列环保面料的产品，积极响应可持续发展的全球趋势，满足消费者对绿色消费的需求，体现了品牌对社会责任的担当。例如，旗下品牌 HEAD（海德）甄选 CAPDUN 羽绒填充，100% 可降解的内质，具有优越的保温性能与舒适性；英氏 YeeHoO 面料取材于可再生木浆的天丝纤维、玉米淀粉的赛安丝材料，充分实现生物降解，倡导使用有机棉，减少化学制剂的加入，显著降低对环境影响。

以消费者为中心，追求卓越品质

海澜之家始终秉承“创造有生命力的服饰”的品牌理念，致力于为消费者提供优质、时尚、具有文化内涵的服饰产品。品牌深知，只有不断提升产品品质和创新能力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。因此，海澜之家不断加大研发投入，推动技术创新和产业升级，以满足消费者对高品质服饰的需求。

在品牌建设与推广中，海澜之家充分运用自媒体平台的传播优势，紧跟时代潮流和热点话题，借助直播带货、短视频、图文、新品发布会等形式，生动展现品牌的内涵与产品特色，实时与用户互动交流，让消费者直观感受产品的魅力。同时，品牌还积极参与多种活动，如 sportsday 飞盘中国、篮球赛等，将品牌与文化、艺术相结合，增强与消费者的面对面互动，提升品牌的公众形象和市场影响力。

品牌影响力与市场地位

经过多年的发展，海澜之家已经形成了独具特色与竞争优势的品牌连锁运营管理模式，旗下拥有男装、女装、童装等品牌及团购定制业务，可满足不同年龄层、不同性别以及不同场合的服饰需求。根据欧睿国际（Euromonitor）发布的中国男装市场报告，2024年海澜之家品牌以 5% 的市场占有率位列榜首，连续 超10 年市场占有率第一。

1900元买汽车？奔腾小马究竟是不是电动车的极致性价比？

1900元就能买到一辆汽车？很多人看到这个消息，恐怕无一例外的都会觉得这是一个赤裸裸的骗局、套路，比缅北的电信诈骗还令人难以置信。可事实上，它却真实存在，1900元买一辆电动车，是实打实的可以开回家，并且是正儿八经的汽车，不是玩具车！

那么，问题来了，是哪家汽车公司，敢这么玩？只需要花1900元就能入手一辆可以在路上跑的电动车，确定不是套路，没有其他额外的费用，最后又陷入一场无休止的“骗局”中？

答案是肯定的，1900元确实可以买到一辆纯正的电动车，它甚至比老头乐要靠谱得多，但买之前，你得需要知道一些注意事项，不然真的会有一种被套路的感觉。而这家敢这么玩的汽车公司，也并非是那种存心想搞事情、搅局的“皮包”公司，人家可是中国数一数二的汽车公司，之所以这么干，或许很大一部分的原因，也是被市场给逼的，深陷新能源汽车“内卷”的漩涡，如果不来点猛料，可能真的就活不下去了。

一切，还得从这1900元的电动车来头说起。

1900元的电动车，比手机还便宜！

也就是在年后的情人节前后，一条“只需一台手机的价格就能买到奔腾小马”的消息刷遍了整个互联网，大家都很好奇，纷纷提出疑问：确定不是吹牛，不是刻意营销，不是靠噱头来吸引眼球的炒作？

也有人对此质疑：1900元的汽车，哪怕它是电动车，但它确实能开吗？不会跑着跑着轮子都跑飞吧？这真的是汽车，不是玩具？

对于这些质疑和疑虑，厂家显然早就有所准备，毕竟，1900元买到的电动汽车，比一辆二轮的电动车还便宜，相当于一部老年手机的价格，这着实太炸裂，也太让人难以置信。

于是，围绕一部1900元的电动车，答案也随之徐徐展开。

了解新能源汽车，尤其是电动车的消费者都会有所听闻，国家和政府对新能源汽车、电动车给予的补贴非常大，综合国家补贴政策和报废补贴\置换补贴政策等叠加起来，这款叫做奔腾小马的裸车只需要4900元，甚至低于1900元的价格就可以入手。不过，值得注意的是，这个价格虽然看起来让人动心，也难以置信，但得看具体的地方和地区，并不是所有的地区，都有如此大的补贴力度和优惠政策。

不仅奔腾小马可以用最低1900元的价格拿下，包括奇瑞、吉利等多款微型新能源车补贴后，价格都不到万元，就可以顺利实现“汽车自由”的梦想。当然，这当中的重点是，奔腾小马的两款车型灵动马和闪电马售价分别为3.69万元和3.99万元，续航里程222公里，结合各种补贴和优惠，裸车11950元就可以提车，如果优惠力度更大，不足1万元或者1万元出头，顺利拿下，是完全可以实现的，也并不全是噱头和套路。

至于1900元就能提车，那只能说是一个非常严苛的条件，即使把所有的补贴、优惠叠加，可能很多人都无法满足，这就好比是4S店或者其他销售公司玩的文字游戏，说是1900元就能买到一辆车，但需要满足各种条件，真正能满足的人少之又少，而实际上在补贴了2万元左右，不足1万入手，也算是超值的。

售价1900元的汽车，究竟是家什么公司？

哪怕最终在1万元左右，真的把一辆电动汽车开回家，相信很多人也是可以接受，并愿意为此买单的。但在做出决定之前，每个人都会考虑的，自然是这家标榜售价1900元的汽车公司，究竟什么来头，是家什么样的公司，一旦买车，售后如何，背后的实力如何，会不会出现那种买了就没售后，没多久就直接跑路或者倒闭的情况。

围绕这个问题，就需要对这个叫奔腾小马的公司展开调查，掌握它的背景，知根知底，才能最终决定是否真的值得信任。

稍加搜索，就会发现，这是一汽集团生产的一款新能源微型汽车，基地位于盐城，2024年5月上市以来，以价格亲民和智能化配置迅速获得市场关注，相关的信息也在各个渠道扩散。

渠道靠谱、背景值得信任，售后就有了保证，接下来需要注意的就是这个号称售价1900元的电动车，性能如何，是否能胜任日常的代步需求？

略加调查，最低配的续航122km、170km，百公里耗电8度，每公里5分钱，还有7寸液晶仪表盘，全系标配倒车雷达、坡道辅助及全高清倒车影像等实用配置，包括安全气囊、蓝牙、APP远程控车等配置，手机远程解锁和闭锁，一键寻车、功能齐全，好开还实用。这样极致性价比的“物美价廉”，别说号称1900元的售价，哪怕补贴下来一万元左右，那也是性价比的天花板了。

难怪2023年一汽奔腾累计卖出120666辆，创下8年来最高销售水平，而到2024年累计销量150777辆，同比增长25%，看来，极致的性价比，得以在新能源销量上同比增长214%，不是没有道理。当奔腾小马横空出世，逐渐成为奔腾品牌的销售主力，无论在市场、营销、口碑上，还是销量、利润上，都获得前所未有的成功，这种四两拨千斤的转变，极致性价比的策略，或许才是新能源汽车融入市场最好的方式，而不是一味的只靠“智能”做噱头。

2024年最惨赛道净利润增长45倍，古茗在寻求最好的“破局”解药！

过去的2024年，各行业市场竞争激烈程度，堪称历年来之最。但哪一个行业才是“内卷”最严重的？恐怕仁者见仁、智者见智，大家都有自己的话说。有人说是反弹强劲的半导体、科技行业；有人说是价格无限往下降，靠堆料来博取销量的新能源汽车；有人说是AI、人工智能大潮席卷之下的芯片行业······

众说纷纭之下，一系列的数据表明，茶饮才是真正高度内卷的赛道，头部企业绞尽脑汁留住口味日益挑剔的消费者；新晋势力通过千方百计，努力从一片红海扎堆的品牌林立中找到属于自己的差异化优势；消费者的“喜新厌旧”和更多网红品牌的出现，似乎也在说明一个问题：资本操控下的新茶饮，扎堆上市的赛道内卷加剧，初代网红品牌的优势正在逐渐消退，消费升级和年轻人追求时尚的商机，谁能准确捕捉，谁才是真正的“卷王”！

当下沉、降价成为新茶饮的关键词，2017年-2021年市场规模从422亿元增长至1003亿元，年复合增长率超过20%，而2024年整个行业516家公司一共只有91.30亿元融资，不到2021年的10%，更加明显的则是2025年市场规模增速下降到5.7%，减少75%的增长速度，让人进一步看到了茶饮市场的“消沉”、过剩、恶性竞争加剧。

可偏偏这个时候，古茗即将在2月12日宣布正式上市，当真是“沧海横流方显英雄”中的典范，这家创立至今14年的茶饮品牌，到底有什么底气，能在新茶饮这个最“卷”赛道里冲出重围，叫板其他竞争对手？

或许，答案就在它让人瞠目结舌的业绩里！但高光之后，古茗依旧在寻找最好的破局解药。

年入77亿，2年利润翻45倍

粗略浏览一下古茗的成长经历，就会发现，这个已有14年历史的茶饮品牌，和所有成功的企业一样，发展都遵循了一个简单的轨迹：沉淀、积蓄、爆发，再到爆火，然后谋求上市！只不过，和一些“缺兵少粮”、完全靠自身奋斗的公司不同，古茗很早就受到了资本是青睐，并且在发展初期就成功获得多轮“及时雨”的融资，让它在发展壮大的路上顺风顺水，并没有经历过太曲折的沉浮。

当然，能引起资本的关注，获得强大资金支持，本身是需要过硬的自身实力和非常可观的潜力的。古茗在这方面，可以说绝对是行业的佼佼者，不折不扣的翘楚，但在重大投资的背后，迅猛发展壮大、高光的业绩，才是最大的底气。

2010年-2012年，门店从零发展到50家；2013年飙升至100家，但在初期，自有供应体系的搭建完成，确保原材料的稳定性和产品质量，无疑为日后的大幅腾飞奠定了坚实的是基础。此后的6年间，加大标准化和供应体系的投入，设立门店标准化培训中心，开启冷链配送模式，都让“”的布局有了依托。

也正是看到了该品象、标准化的识别系统，资本争相进入，2020年门店规模突破4000家，吸引了更有实力的资本相继融资，直至2022年门店数量突破6000家，与当时的茶百道分庭抗礼。当2024年底第9999家门店开业，古茗的GMV和门店数量已经跃升至全国之首，占据了市场份额的9.1%，仅次于蜜雪冰城的20.2%，稳坐茶饮赛道第二把交椅。

2024年前三季度加盟店达到9778家，97.2%的收入来自加盟店，开一家加盟店就有56万元的收入，让古茗2023年营收达到76.76亿元，比2021年翻了2倍；净利润更是从0.24亿元上涨到10.96亿元，同比增长4467%，接近45倍。

但门店高增长、盈利翻倍的惊人之后，古茗还有让人意想不到的玩法，来实现资本和盈利的“滚雪球”倍增。

密集开店不是“人海战术”，“农村包围城市”才是财富密码

新茶饮从最初的星巴克“鼻祖”，到一系列的高端、轻奢新茶饮涌现，再到以蜜雪冰城为代表的“草根网红”横空出世，有的品牌把人流密集、商业化高度集中的一二线城市作为战略腹地攻坚；而蜜雪冰城则更多的把“战火”蔓延到人流相对稀少、位置更加偏僻的农村乡镇，似乎要把“有人的地方就有蜜雪冰城”的战略贯彻到底。

古茗似乎从对手身上看到了城市开花和“农村包围城市”两者之间的利弊，一方面密集开店，在特定的区域核心位置开设尽可能多的门店，抢占市场份额，再逐步向其他区域扩张；另外一方面，进一步挖掘更多的区域潜力，乡镇门店同时成为提升收入规模、抢占市场份额不可忽视的力量，截止2024年9月30日，乡镇门店的数量占比提升40%，除了一些门店开设在二线城市，38%的加盟店开在乡镇地区，真正做到了下沉市场的极致。

定位在更“低端”的市场和群体，10元-18元的单价看起来也就顺理成章，与此形成对应的，除了疯狂刷新的门店数量，2021年日均交易额达到7000元，2022年之后略有下降为6500元，而2023年之后更是下降到不足6000元，这也更加清晰的说明茶饮市场竞争的激烈化程度， 经济大环境和消费环境不佳，需要更有效的应对措施。

面对众多高手林立、玩法更稀奇古怪的茶饮赛道，古茗无形中放慢了开店步伐，在2024年最惨赛道实现净利润增长45倍后，市场空间饱和、行业进入存量竞争时代，都是所有茶饮同行需要正视的考验。而对于一路狂奔的古茗来说，寻求上市、出海，获得更广阔的空间，或许是最好的解药！

华扬联众原实控人被立案处罚后退场，长沙国资接盘后，公司股价走势如“过山车”

华扬联众（603825.SH）易主正在进行时。2月11日晚间，华扬联众宣布，公司董事会、监事会完成换届选举。本次换届选举完成后公司控股股东由苏同变更为湘江集团，实际控制人由苏同变更为长沙市国资委。19日晚，公司发布公告称，公司已换发的《营业执照》，杨家庆为法定代表人，其目前现任湘江集团总法律顾问兼法务风控中心总经理。

《眼镜财经》注意到，在一个月之前，华扬联众刚宣布公司前实控人苏同因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会决定立案调查。

公司此番控制权变动，离不开业绩的影响。成立于1994年的华扬联众，是国内知名的互联网综合营销服务商，曾是北京2022年冬奥会和冬残奥会官方传播代理服务独家供应商。然而2022年公司业绩大变脸，不仅营收大幅下滑，更遭遇上市以来首次亏损。2023年及2024年前三季度，公司继续亏损。

资金链承压下，前实控人苏同及其一致行动人近几年频繁质押股份对外借贷。在高比例质押风险下，其所持股份数次遭到司法拍卖。而长沙国资也正是因此得以进入公司，逐步完成易主。值得一提的是，在长沙国资进入后的短短几天里，华扬联众的股价犹如“过山车”般，震荡较大。

业绩持续亏损资金链明显承压

《眼镜财经》注意到，近几年，公司业绩持续承压，亏损严重。

公开资料显示，华扬联众是整合全渠道营销的全域营销公司，2017年上市，旗下整合了新营销服务、新IP、新技术、新零售四大优势业务板块。2021年，是华扬联众业绩最好的一年，实现营收132.1亿元，净利润2.29亿元。但从2022年起，公司业绩开始走下坡路。

具体来看，2022年—2023年，华扬联众分别实现营收85.04亿元、55亿元，同比分别下降35.64%、35.33%。对于营收下滑，公司将主要原因归结为受经济环境影响，大客户预算缩减。

值得注意的是，随着营收规模逐年锐减，华扬联众的成本费用却并未同步减少。2022年、2023年及2024年前三季度，其销售费用率分别为7.78%、9.19%、14.95%，管理费用率分别为2.10% 、2.46%、4.12%，整体呈现上升趋势。

多种因素叠加下，2022年—2023年，华扬联众分别亏损6.465亿元、6.889亿元。而华扬联众发布的业绩预告显示，公司预计2024年的净利润为-4.1亿至-6.1亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-4.3亿至-6.3亿元。至此，华扬联众将连续三年净利润亏损，累计亏损金额将超过17.45亿元。

亏损之下，华扬联众资金链大幅承压。财报显示，截至去年三季度末，其持有货币资金2.85亿元，短期借款5.73亿元，一年内到期非流动负债1885万元，短期偿债压力依然较大。

此外，公司应收账款规模持续居于高位，导致坏账增多。2022年和2023年信用减值损失高达2.567亿元、3.759亿元。

为解决公司运营资金紧张，近几年华扬联众实控人苏同及其一致行动人频繁借贷，并以所持上市公司股份作为质押，质押比例一度高达93%。

长沙国资逐步进入公司

而华扬联众卖身湖南国资也早有端倪。由于股价持续下跌，华扬联众实控人苏同及其一致行动人持有的上市公司股份，已多次被司法拍卖。

2024年，华扬联众原控股股东苏同及其一致行动人姜香蕊、华扬企管持有的5888.1万股被拍卖。湘江集团以4.68亿元的价格竞买4400万股（占比17.37%）成功，每股约10.64元。剩余的1488.1万股在今年1月拍卖，湖南省财信资产管理有限公司（简称财信资产）竞拍成功其中的1241.35万股（占比4.9%），成交价1.63亿元，每股约13.12元，另246.75万股流拍。

根据公开信息，湘江集团由长沙市国资委和湖南省国有投资经营有限公司分别持股90%、10%。

而财信资产与湘江集团是关联方。湖南财信金融控股集团有限公司间接持有湘江集团10%股权，间接持有财信资产100%股权。湖南财信金融控股集团有限公司则由湖南省人民政府办公厅100%控制。

至此，湖南地方国资已合计持有华扬联众5641.35万股，占比22.27%。而此时的苏同在两轮拍卖后，连同一致行动人合计持有22.67%股权，略高于地方国资。

此后，长沙国资开始介入董事会。

2月12日，华扬联众董事会完成换届，第六届董事会非独立董事张利刚（董事长）、杨家庆、彭红历均由湘江集团提名，占了4名非独立董事中的3席，另外一名非独立董事冯康洁由股东苏同提名。董事会换届后，公司控股股东由苏同变更为湘江集团，实际控制人变更为长沙国资委。

与此同时，在另一边，监管部门对于原实控人苏同的处罚也在近期落地。2022年11月，因涉嫌操纵证券市场等，中国证监会对苏同及华扬联众前副总经理杨宁立案。《行政处罚决定书》显示，对苏同、杨宁操纵“华扬联众”股票的行为，证监会决定对二人共处以800万元罚款，证监会还对苏同、杨宁分别采取十年市场禁入措施，上个月，原实控人苏同已辞去华扬联众董事兼总经理，不在华扬联众担任任何职务。彻底退出了。

易主后股价经历过山车

湘江集团官方网站显示，湘江集团于2016年6月挂牌成立，是涵盖片区开发、城市运营、金融服务、产业投资的市属投资类国有企业，是湖南湘江新区基础设施建设、片区开发、现代产业体系构建、生态环境开发和治理、两型社会建设的重要载体。公司注册资本360亿元人民币，现有9个中心，14家全资一级子公司，2家控股一级子公司。

天眼查大数据显示，湘江集团共对外投资了23家企业，参与招投标项目984次。截至目前，公司资产总额超千亿元。2022年，湘江集团实现营业收入109.55亿元，利润总额8.16亿元，2022年度资产总额1059.07亿元，国有资本保值增值率102.01%。湘江集团力争完成“2232”发展战略目标，即2000亿资产、200亿营收、30亿利润、2个上市公司。

受到消息刺激，2月13日、14日、15日华扬联众股价直接三个“一字板”，股价最高点来到18.6元，湘江集团和财信资产已出现浮盈。2月18日，公司画风突变，主力资金一下子净卖出1.50亿元。18日—20日，华扬联众股价已累计下滑19.13%，起伏犹如过山车。

“牙膏第一股”亏损十余年后，如今的两面针将走向何方？

转眼2025年已经过了2个月，许多80、90后的记忆似乎都在接受一个无法回避的事实：越来越多美好的回忆开始难以挽回的离去，承载记忆的东西更多的在消散，从这些年各类童年记忆的模糊，到记忆中伴随自己成长的烙印也在淡去。今年春节最大的震撼，莫过于48岁的大S英年早逝，记忆中的《流星花园》却似乎离我们并不遥远！

除了这些承载荧幕回忆的明星逐渐凋零，连一些带有那个年代深刻烙印的东西，也在不断地消退，比如曾经留下“一口好牙，两面针”广告的老牌牙膏品牌两面针。那时候只知道广告一遍接一遍的重复播放，却不知时隔多年，这个曾经无比熟悉、走进千家万户的牙膏品牌，也会在多年以后，走出一条让人唏嘘的发展曲折之路。

两面针的发展经历，可能不像某些进入“中年危机”的企业，遇到各种品牌老化、业绩下滑、市场定位失衡、和时代脱节的阻力和困境，这家至今已有84年历史的国民企业，曾在2004年成功登陆A股，成为国内“牙膏第一股”。可在随后的20余年里，业务广泛涉及日化、纸业、精细化工、医药、房地产等领域，反而因为多元化迷失，连续十几年亏损，直到2023年才业绩翻身，重回正轨。

可惜，时不我待，那些年错过的不止是大雨，也有错过的爱情、错过的财富、错过的暴富机会······对标同样以中药配方驰名的云南白药，两面针无论在品牌影响力、商业价值、市场空间上可能都不遑多让，但与竞争对手走出一条截然不然的发展之路，竟又有颇为相似的殊途同归之处。云南白药“不务正业”的靠投资赚得一波财富，却又在几次易主换血后重操旧业，将重心回归主业；两面针同样如此，几经波折，走马灯一样换了许多掌舵人，多元化未果陷入亏损泥潭，再逐渐回归牙膏主业，只是业绩翻身，靠的并不是品牌影响力加持的牙膏，而是在经济性酒店销售20亿支、市场占有率超过50%的酒店专用牙膏。

换句话说，如今的两面针在折腾一番后，丢掉了原本在牙膏市场领跑的品牌地位，却在“病急乱投医”之下建成了最大的旅游牙膏生产基地，稳居酒店一次性用品细分行业龙头地位。尝试过造纸、房地产、出口贸易以及蔗糖制造等业务，最后发现还是牙膏是正道，连续亏损14年，2023年终于实现净利润2280.67万元，同比增长159.11%，比起20年前销售5亿支牙膏，与佳洁士、高露洁形成“三足鼎立”的巅峰时早已不可同日而语，顶着昔日“药膏第一股”的名头，盈利2280万与同为牙膏巨头的云南白药37.64亿元的净利润形成鲜明对比，两面针想要重拾昔日辉煌，可谓难上加难！

更为严重的是，在四处开花、寻求多元化的这20年里，进军多个行业并未找到第二增长曲线，反而陷入无止境的“烧钱”和“拆东墙补西墙”的恶性循环，丢掉核心竞争力不说，只能靠酒店用品业务来勉强支撑，近期的危机也是接踵而至。

截止2024年6月底，公司持有中信证券、交通银行等多个相关股份期末账面价值约1.82亿元；同期柳州银行、北部湾银行的期末账面价值约2.92亿元的账务，都是公司急需应对的考验。过去说“一分钱逼死好汉”，前两年陷入亏损的两面针靠甩卖资产来度过危机，当频频转让资产成了一种常态，历年来补充流动资金、扭亏为盈只是一种奢望，哪怕已经在2023年盈利2280万，但杯水车薪，两面针最危机的时刻，恐怕还未来临。

2006年-2020年间因为涉及多个业务而减值3.28亿元，不得已只好紧急“瘦身”，陆续砍掉一些亏损严重、烧钱无度的业务，靠抵押股权和股份转让来换取一些借贷机构的输血，先后获利8.74亿元来填补不断亏空的窟窿。可惜2020年和2021年连续两年盈利后，2022年又出现亏损，让感到“屋漏偏风连夜雨”的祸不单行，也让这个老字号的牙膏品牌陷入无尽的深渊。

当初的亲民路线曾是两面针走上巅峰的杀手锏，物美价廉深受消费者喜爱，可偏偏“既得陇复望蜀”，一心想要高端化，却未能展现出超高的营销能力匹配。不得已之下瞄准酒店用品业务，2023年贡献6.96亿元营收、1778.80万元的业绩，算是勉强止血，但另一家子公司芳草产品仅有3621.09万元的营收，距离巅峰时的2006年牙膏业务收入3.12亿元相去甚远，在C端没有找准自己的位置，产品创新和营销都不给力，酒店用品的业务一旦见顶，两面针还会陷入更大的困境。

目前的两面针，又到了一任掌舵人走马换将的时候，针对功能性高端牙膏产品市场饱和，公司品牌、渠道优势荡然无存，产品无法实现突破的难题，昔日的“牙膏第一股”，如今的两面针又将走向何方？

一个月蒸发68亿，连续亏损的飞科怎么救？

提起国内的剃须刀，飞科是毫无争议的“一哥”，也是国内第一个敢于叫板国外品牌的“剃须刀之王”。更为神奇的是，这个已有25年历史的国产品牌，创始人仅靠41元起家，然后缔造300亿市值的剃须刀神话。可惜，当初凭借超低价格、极致性价比致胜后，飞科把发展目光瞄准了高端市场，成功登陆A股似乎也成了这家国产品牌的分水岭，自此之后长达7年时间，营收持续走低不说，现金也愈发吃紧，市场份额止步不前，股价长时间下跌，发展陷入了难以破局的困境。

就在2024年的10月份，飞科发布了第三季度财报，营收同比减少16.85%，净利润也下跌43.82%，似乎从2019年、2020年开始，营利双降就成了飞科无法遏制的颓势。而在近期公布的2024年业绩预告中 ，预计去年净利润为4.64亿元，同比下滑54.45%，扣非净利润为3.65亿元，同比下滑58.8%。如果仅以四季度看，净利润亏损19.35万元，比上一年同期的盈利1.93亿元也是大幅下滑。

受业绩预告影响，1月17日股市刚开盘，飞科股价下跌4.97%，1月20日继续下跌2.99%，1月21日下跌3.38%，1月22日下跌5.44%，一个月内下跌34%，比最高点跌去34%，市值蒸发68亿，如今仅剩150亿左右。从2018年占据市场45%份额，销量达到6576台，到2019年大幅下降、快速缩减，2020年只剩下不足35%的市场占有率，业绩惨淡是原罪，飞科的好日子似乎也到头了。

成功源于不走寻常路，如今的困境也源于此。当其他品牌都在降价、打折、捆绑销售时，飞科反而反其道而行之，试图转型进军高端市场。没想到摒弃当初的低价、薄利多销的策略后，换来的却是一地鸡毛。

飞科的成功，源于低价策略

在飞科问世之前的中国剃须刀市场，基本都被国外的品牌占领，比如飞利浦、松下这样的外资品牌，即使有一部分国内品牌，但主打的都是低端路线，售价可能都是10-50元区间，超过100元的屈指可数。就是在这样一个充满低价竞争的市场，国内品牌也彻底被外资品牌碾压，只要说到超过100元的剃须刀，基本都是外资品牌的天下。这种情况直到飞科出现，以不足百元的价格，平替200-500元的质量，国内的剃须刀市场才算被颠覆，一举奠定了国内品牌“逼宫”后的格局重塑。

有可能是迅速崛起带来的滚滚红利过于诱人，也有可能是一直的低价策略，让有些“飘”的飞科不再满足于中低端市场，登陆股市后成功摘得“小家电第一股”，股价和市值也处于激进中，飞科做出了向高端化进军的战略规化。

折戟高端化后的“高不成、低不就”

2021年飞科开始聚焦高端化市场，不断推出200元以上的剃须刀，这些带有智能化感应技术的剃须刀，一路在200-500元的区间疾进，哪怕经过长期的市场调研，避开了价格敏感期，发力情人节、七夕等强调仪式感和氛围感的节日礼品，同时还有价格更高的限定礼盒，把消费主体对准女性市场，但积极打造声势，锁定年轻女性群体，却只换来所谓的“赔钱赚吆喝”，真正的收效甚微。

2022年，销售均价同比提高了32.1%，中高端产品销售占比达到45.22%，似乎比2021年提高了25%，可在消费者看来，当初超高的性价比，只需要几十块钱，还能用几年，如今的价格却翻了几倍，这种“换汤不换药”的营销套路，却要付出几倍的“智商税”，消费者当然不乐意，也不买账。

毛利率增长只是表象，净利率下滑却是事实，飞科再一次回到了被外资品牌碾压的老路，同等价位的产品，消费者宁可选择外资品牌，也不愿再为国货买单。这种花费了多年时间，好不容易在消费者心中树立的“高性价比”、“低价格”的形象，转眼又要被高端化替代，可问题是价格翻了几倍，品质却未必有了根本性提升。

这样一来，消费者也看穿了营销造势的本质，不愿再为一些无关痛痒的营销口号买单。飞科想要摆脱大众化固有的认知，撕掉低端、低价的标签，显然更需要在品质上多下功夫，并不是一味的强调高端化，而真正的智能化并没有多少“料”可言。

摆在飞科面前的问题很清晰，业绩不佳，销量下滑引发的市值、股价下跌难以阻止，只有在产品上寻求突破口，真正做到好用、高质量、智能化，才能与高端匹配。否则，一心想做高端化，没有硬核的输出，最终还是难逃盛极而衰的宿命。

海澜之家：线上业务加速拓展，数字化赋能稳健前行

在 2024 年全球经济波动和国内消费市场变化的背景下，海澜之家作为国内知名的服装品牌，其发展态势受到了业界的广泛关注。从 2024 年三季度财报数据来看，公司前三季度实现营业收入 152.59 亿元，归母净利润 19.08 亿元。在全球经济波动和国内消费市场变化的大背景下，这样的成绩展现了海澜之家在数字化转型和市场拓展方面的不俗成效。

线上业务的蓬勃发展

2024 年前三季度，海澜之家线上渠道实现主营业务收入 31.98 亿元，较上年同期增长 44.67%。这一增长主要得益于公司坚持全渠道多元化生态布局，通过店铺自播与达人直播共同发力，多维联动拓展销售增量。公司积极深耕淘宝（天猫）、京东、等多个网购平台，深入达人短视频和达人直播的合作，联合明星达人为产品种草和打造爆款助力。这种线上线下融合的新零售模式，不仅为消费者提供了多触点、便捷化的多场景购物方式，还有效推进了线上和线下融合、优势互补、相互加持的全渠道发展。

海澜之家的线上业务发展并非一蹴而就，而是通过一系列战略布局逐步实现的。公司早在 2018 年就开始持续推进电商业务发展，线上营业收入占比持续增加。2018 年，公司线上营收占比仅为 6.14%，而 2023 年已达 15.70%，线上营业收入占比快速增长。此外，公司还通过线上渠道以科技和创新赋能品类，聚焦时下年轻消费的购物诉求，进行提炼优势品类，拓宽品类矩阵，聚焦年轻客群，围绕商品，链接更多潜在消费群体。

数字化转型的成效显著

海澜之家积极探索智慧服装生产体系 “HIC”，通过平台化战略和产业链整合，实现从源头到零售全环节的数字化管理。公司积极应用 5G、AI 等先进技术，构建智慧工厂，提升生产效率和个性化定制能力。在供应链管理数字化提升方面采取了一系列创新措施，以提高整个供应链的灵活性和效率。公司实施了从销售端到供应链端的全面信息化战略，通过 To C 和 To B 的直发模式，显著提升了门店到供应链的运作效率。海澜之家对部分供应商进行了数字化改造，畅通了公司与供应商之间的流通渠道，提高了备货、发货和交货的效率。数字化系统的应用进一步强化了供应商与总部、门店之间的连接，允许供应商直接向消费者发货，极大提高了供应链的响应速度和整体效率。

2022 年，海澜之家成立了云服实验室，作为公司科技创新和研发的核心平台。该实验室汇集了顶尖的研发资源，并与多家科研机构合作，投入亿级资金用于研发，覆盖服饰战略研究、检测服务和智能制造软件开发三大领域。云服实验室的建立是海澜之家数字化转型的关键一步，它不仅推动了科技创新，还加深了公司对中华文化的传承和致敬。实验室的成果之一——创新丝感纸型纱的推出，标志着海澜之家在科技与文化融合方面的突破。云服实验室还与清华大学、东华大学、中国纺织科学研究院等高等学府和研究机构建立了战略合作关系，将高新技术应用于民族服装，同时深入研究中国传统文化服饰，展现了传统文化与现代科技的完美结合。这种合作模式不仅加速了海澜之家的科技创新，也为整个服装行业带来了新的变革。

多品牌战略的稳步推进

海澜之家坚持多品牌战略，形成了覆盖男装、女装、童装、职业装及生活家居等细分领域的品牌矩阵。主品牌海澜之家实现主营业务收入 113 亿元，占同期总营收的 74%。子品牌如海澜团购、OVV、黑鲸等均取得了快速发展，海澜团购实现主营业务收入 14.62 亿元；其他品牌实现主营业务收入 17.59 亿元。在团购定制业务领域，海澜之家持续关注职场人士的需求和个性化体验，以匠心独运和智能制造的产品，为职场精英提供全方位的衣橱解决方案，树立了行业的品质标杆。公司凭借卓越的产品和服务，荣获 2023 年职业装十大品牌、全国服装行业质量领先品牌等荣誉，巩固了其在职业装领域的地位。

OVV 作为海澜之家旗下的重要女装品牌，凭借精准的市场定位和有效的品牌传播，成功在女装市场占据了一席之地。OVV 不仅在销售业绩上表现突出，更在与消费者建立情感联系和提供卓越购物体验方面展现出其品牌魅力。OVV 的线下门店不仅是商品销售的场所，更是提供沉浸式购物体验的中心，配备了符合女性消费者需求的舒适试衣环境和智能化购物设施。同时，OVV 在线上渠道也积极布局，通过社交媒体、直播电商和内容电商的全面运营，实现了线上销售渠道的拓展和增长。这种线上线下融合的模式，使得 OVV 能够更好地满足消费者的多样化需求，进一步提升了品牌的市场竞争力。

海澜之家在数字化转型和线上业务发展的正能力将继续为其发展提供动力。随着消费者购物习惯的逐渐改变，线上业务的增长潜力依然巨大。海澜之家需要继续加强线上渠道的建设和优化，提升消费者的购物体验，进一步拓展市场份额。

数字化转型也将继续为海澜之家带来运营效率的提升和成本的降低。通过大数据分析和人工智能技术的应用，公司可以更好地了解消费者需求，优化产品设计和生产流程，提高供应链的响应速度和灵活性。为其未来的稳健发展提供了有力支撑。通过持续的创新和优化，海澜之家有望在未来的市场竞争中继续保持领先地位。

《哪吒2》爆火直接带飞光线传媒业绩，股价已经涨超200%

俗话说：“不要为未来焦虑，也不要为尚未发生的事过分焦虑。”这句话如果放在4年前的2020年，那或许是当时最警世的至理名言。因为在当时的影视行业，正面临各大院线停摆、业绩断崖式下跌的严峻考验。

哪怕在过去4年的春节档，贺岁片题材的影视作品和线上娱乐综艺双管齐下，但依然难以挽救凋敝一片的市场。人们只有把业务惨淡、上座极低归结为该死的新冠疫情，让一个原本热闹无比的影视行业，硬生生被腰斩，陷入业绩衰落、亏损到底的深渊。可意外的是，即使在过去的4年间，许多影视公司、影院几乎集体跌入低谷，但在2024年底，这一切又开始峰回路转、柳暗花明；尤其是2025年开年，随着动漫电影《哪吒之魔童闹海》的爆火，仅凭一部作品，就彻底激活了一个行业，顺便将它的出品商——光线传媒业带飞了！

截止2月13日，《哪吒2》票房突破100亿，正式创造了中国动漫影片有史以来的最高纪录。在此之前，《哪吒2》刚上映就受到观众热捧，资本市场也瞅准时机，趁热打铁，将与之有关的IP炒作成一门无往不利的生意经，影片大热，不仅投资、制作、发行方赚得盆满钵满，市场多个行业也因此引发链变效应，资本市场掀起的滔天，堪称史无前例。不过，最大的受益者当然是影片的主投和主控方——光线传媒。

这家成立至今24年的影视公司究竟有多赚钱，行家看了集体沉默；外行看了大呼意外，同样陷入沉默。

一部《哪吒2》，光线传媒赚了多少钱？

2025年的春节档，出彩的影视作品其实不少，但《哪吒2》刚上映就展现出一骑绝尘的领跑态势，力压同为热门的《蛟龙行动》、《封神2》、《唐探1900》等贺岁片，一路冲到90亿票房的“封神”纪录，直至突破100亿。

《哪吒2》成为中国影史总票房、观影人次双料冠军的同时，该片的出品方光线传媒的股价也一路高涨，到2月11日报收20.10元\股，涨幅20.00%，近5个交易日累计涨幅超过110%；而到了2月13日，票房突破100亿，光线传媒的股价当日涨幅19.98%，春节档后连续第7个交易日继续增长，涨幅累计超过200%。影片爆火带来的巨额收入超出所有人的预料，其中占有《哪吒2》30%股份的光线传媒，在除去影片的总投资4-6亿元后，粗略收益已经超过24亿元，如果算上诸多与此有关的IP变现，几乎每一个关联产品的售卖，都与光线传媒有关，每天都在刷新的收益，当真让这家公司切实体验到了什么叫“赚钱赚得笑醒”、“数钱数到手抽筋”。

从《哪吒之魔童降世》到《哪吒之魔童闹海》，光线传媒不仅是影片的投资方，也是独家发行方，如果按照片方分账比例39.24%、影院分账52.27%的行业规则，一旦《哪吒2》后续票房拉升，以目前的增长速度，到达预期中的160亿元也不是没有可能。光线传媒获得33亿元左右的收益，当仁不让是该片最大的赢家；而且还不算其他在播的影片和即将上映的作品。

高风险下的高回报

一部影片激活一个行业，带火一个公司，拯救了原本不算出色的光线传媒，这绝对不是吹嘘。要知道在2024年上半年的财务报告中，光线传媒净利润为4.73亿元，比去年同期增长133.14%，在影视行业的同行中，业绩已经足够亮眼。而在《哪吒2》之前，这家公司先后制作和发行了许多动漫题材的影片，包括《哪吒1》、《姜子牙》、《西游记之大圣闹天宫》、《三国的星空》等IP组成的“中国神话宇宙”系列，并且为了扭转业绩，还有《深海》、《冲出地球》等这样的作品，可惜事与愿违，许多作品都未能达到理想中的效果，即便在北美、澳大利亚等40多个国家和地区上映，也难以改变遭遇滑铁卢的事实。

在此背景下，光线传媒还敢冒天下之大不韪，重金打造《哪吒2》，不惜网罗国内最强制作班底来为影片加码，也算是孤注一掷的高风险投资。庆幸的是，《哪吒2》的成功，打破了中国影史票房、观影人次等96项纪录，成为首部跻身全球票房Top 30的非好莱坞影片，为主投方光线传媒带来巨额收益，也更强化了光线传媒在国内动画领域的地位，并为后续IP开发与全球化布局奠定了坚实的基础。

一部影片赚够了几年的利润，《哪吒2》的爆火直接带飞光线传媒业绩，股价已经涨超200%，还有与之关联的滚滚红利。爆款之下，引发整个产业为之起飞，助力一家影视公司登上神坛！