A股成交量逼近万亿！全球避险情绪疯涨，金价冲破大关创历史新高

【盘面分析】

目前的A股市场面临2个难关，一方面是成交量已经缩到本轮反弹行情的新低了，另一方面是科技带头拉升，现在是科技带头回调，市场出现“凉凉”的感觉。一旦市场没有了信心行情也就结束了，突然让牛哥回想起当年2018年的行情，但是当时周期板块的主线贯穿全年，然而现在2025年美国总统特朗普又来了，1季度也结束了，A股还没有出现“主心骨”。有一点大家要注意，2018年美股道琼斯指数全年跌了5.63%，截至目前美股1季度整体走势是下跌的；2018年A股下跌24.59%，截至目前A股1季度整体走势还是上涨的。历史会重演吗？

骑牛看熊发现回顾历史上的两次黄金牛市，无不例外的出现在全球经济失衡、国际秩序变革时期。这一轮黄金价值重估的本质依然在于全球经济失衡，冲击现有的国际货币体系，全球秩序面临重构的需求。在动荡期内，新兴国家基于安全性考量，转向拥抱具有超主权货币属性的黄金。美联储主席鲍威尔表示，通胀方面的进展可能会延迟，部分原因是特朗普政府的关税政策。联邦基金利率期货显示，市场认为美联储在6 月会议上降息的可能性为66%，高于会议前的57%。美元流动性边际改善，后续降息空间打开，均有利于黄金价格，持续关注黄金板块的投资机会。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面环保设备、云服务、贵金属等板块表现较强，磷化工、草甘膦、海洋经济等板块表现较差。黄金股震荡走强 ，西部黄金、盛达资源等多股张超5%，周四（3月27日）纽约时段，国际黄金价格明显走高，现货金价和期货金价均创下新高。纽约黄金期货主连价格则一度升破3100关口，最高报每盎司3102.2美元，日内涨幅一度超过50美元。

算力租赁概念盘初反弹，大位科技涨停，奥飞数据、润泽科技等跟涨，上海提出，到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。大金融股异动拉升，电投产融冲击涨停，新力金融、南华期货等多股涨超5%，央行副行长日前在博鳌亚洲论坛上表示，政策立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。

创新药概念反复活跃，百花医药直线拉升涨停，诺思格、首药控股等多股涨超10%，本届美国癌症研究协会（AACR）年会将于当地时间4月25日-30日在美国芝加哥举办，当前创新药行业趋势向好，边际改善不断，2025年医保谈判时间提前、丙类目录年内即将发布，生物类似药集采预计降幅温和，关注近期学术会议，看好头部创新药企。可控核聚变概念震荡回升，雪人股份涨停，顺钠股份、合锻智能等跟涨，今年以来，聚变新能(安徽)、中国科学院等离子体所等公司项目招标加速，累计招标超过46项。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开低走，按照牛哥之前提到的这里肯定是要回调到3300点附近的，强撑着不断缩量，反而会让资金离场，而避险情绪更加严重，黄金的历史新高就是一个例子。从驱动上看，港股估值修复完成之后，市场需要等待新的催化。而科技股的估值扩张，也一定程度要等待年报和一季报的检验，因此情绪端看有明显回落的趋势。中小类指数尚没有结束调整的迹象，建议多头设置好风控策略。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周五继续横盘，5根十字星被5日线压得死死的，始终未能突破，这里一定要小心极弱市场往往还有“最后一跌”，不敢想呀不敢想！资金面上，近期融资资金在攀上高位后持续流出，活跃资金连日流出市场。在财报季来临及外部因素扰动下，短期投资者风险偏好或存在一定扰动，但并不意味着行情的结束。基本面对股市支撑仍在，A股市场或仍保持宽幅震荡上行走势。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

4月份政策面平淡、市场面宽松、基本面偏弱就四月份而言，从我们三维度模型的视角来看：宏观面相对平淡，2025 年两会顺利结束，4 月份大概率不会有新的增量政策发布，主要看财政政策落地情况，而货币政策的降准依然是市场期待的主要方向，但由于美国3 月份并没有降息，国内在4 月份降息的概率大幅下降；市场面，资金方面大概率相对宽松，主要来源是长期资金入市；基本面偏弱，4月份是年报披露的主要时间窗口，而我国2024 年整体经济发展相对偏弱，预期业绩超预期的标的相对较少。

题材板块中的光刻机、化工、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，海洋经济、可控核聚变、林业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现从地缘形势来看，全球化和金融化带来了贫富差距扩大以及制造业空心化，导致美国国内民粹主义、贸易保护主义兴起，特朗普的两次当选也有其特殊的时代背景。美元循环体系始于全球化和金融化，逆全球化浪潮将加速这一体系的裂变。

在全球经济失衡的背景下，现行的美元循环体系势必面临改革。特朗普后一系列政策的核心也是为了维系美元霸权，例如通过引导制造业回流缓解贸易逆差，通过削减财政支出和增加关税收入减轻赤字压力。但上述政策的推出进一步损害了大国分工合作的基础，加剧了地缘动荡局势，长期而言只能加速国际货币体系的割裂。

24Q4 以来黄金珠宝消费者观望情绪逐步减缓，终端需求逐渐修复。行业渠道红利减弱，单纯门店数量对竞争优势的维系能力削减，消费者对具备设计创新和品牌差异化的产品偏好度提高，高品牌力+产品力预计将会是重要的长期护城河，积极推动联名IP 与产品系列创新，扩大品牌影响力。

黄金背后多重属性决定了其长久期回报的稳健性：

（1）金融属性：作为不生息资产，黄金持有收益仅来自资本利得，本质可参考零息债券定价逻辑。全球无风险利率锚——美债利率下行时，金价受到提振。

（2）货币属性： 2022 年Q1 冲突时在俄美元资产冻结、美债杠杆率攀升背后美元信用削弱均强化了全球央行“去美元化”进程：减配美债+增持黄金。2015Q1-2024Q3，美元在全球央行外汇储备占比由66%降至57.4%；存量美债中外资持有占比由34.08%降至23.6%；全球黄金储备与央行外储比值由11%升至23%。

（3）商品属性：2024 年黄金需求中金饰消费占比超4 成，央行购金权重升至22.9%。

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成交量新低都不玩了吗！面对算力板块调整与A股震荡，该如何稳住

【盘面分析】

A股市场进入到“924行情”以来最弱的阶段，不管是从内外气氛，还是市场投资热度，都是“最冷时刻”。之前牛哥提到过：“两市成交量在1.5万亿元之上，大胆做多即可！”现在牛哥也要提醒大家：“两市成交量在1万亿元之下，行情就已经结束了。”牛市和熊市的根本区别在于：“你赚钱了吗？”媒体永远是“喊多”的，但是能否赚钱只有自己知道。有一点大家要注意：“本轮反弹行情是科技带头主打的拉升趋势，那么之后还想继续走高，仍然需要关注调整1个多月的科技股能否东山再起了！”

骑牛看熊发现英伟达GTC2025 进一步体现出AI 产业链的加速拓展，一方面伴随算力需求的持续提升，AI 推理能力要求更高，英伟达持续推出高性能算力芯片带动AI 供应链持续演进；另一方面，基于其强大的算力平台及芯片能力将为智驾、机器人等在AI+产业持续取得突破，我们持续看好相关产业链投资机会。当前算力板块在推理应用的不断发展中并非呈现出算力需求下降的态势，而是算力需求得到进一步的刺激，国产算力快速崛起，产业链蓄势待发。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足500只，题材板块方面电信服务、分散染料、聚氨酯等板块表现较强，海洋经济、林业、渔业等板块表现较差。芯片股震荡反弹，芯原股份涨超10%，泰凌微、力合微等多股涨超5%，上海市经济和信息化委员会印发 《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见 （2025-2027年）》，其中表示加快研发低精度计算单元的国产智算芯片，推动“模型+系统+芯片”协同发展，形成智算云基础设施技术保障。

机器人概念探底回升，龙溪股份、福龙马等多股涨停，东土科技、秦川机床等跟涨，2025年3月28日至30日，第二届中国具身智能大会（CEAI 2025）将在北京隆重举行。文创玩具概念震荡走高，高乐股份涨停，创源股份、金运激光等跟涨，港股“潮玩龙头”泡泡玛特盘中一度涨超10%，续创历史新高。化工板块持续拉升，江天化学走出20CM3连板，创历史新高，此前中毅达、江苏索普、亚星化学等超20股涨停，据生意社数据显示，3月25日，硫磺价格报价2454元/吨，相比去年同期涨幅近137%，据百川数据显示，硫酸价格目前报价596.96元/吨，较去年同期上涨290%。

乳业板块盘初走强，皇氏集团拉升涨停，阳光乳业、骑士乳业等跟涨，市场监管总局发布关于进一步加强婴幼儿配方乳粉原辅料管理有关事宜的公告，其中指出，鼓励使用生牛乳或者生羊乳生产婴配乳粉。创新药板块持续走高 ，午后迈威生物涨超10%，百利天恒、泽璟制药等多股涨超7%，沙利文统计显示，2024年中国创新药市场规模超过1.13万亿元。前瞻产业研究院预测，至2030年，中国创新药行业市场规模有望接近2.3万亿元。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四继续走横盘的模式，3350点到3400点的区间震荡已经5个交易日了，该出新的方向了，这也将决定之后4月份的行情表现了。配置方面，基于“权重指数大概率区间震荡，成长指数、科技板块波幅更大”的判断，投资者保持谨慎、切勿激进，待大盘企稳后再行增配。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周四盘中出现低开高走的盘面，一度涨逾1%，但是仍然没有明显的突破迹象，题材板块仍然是没有主流方向，科技股的调整仍然在继续。行业方面，继续遵循“高切低”原则，在成长指数和科技板块的反抽过程中，逢高切换至前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。接下来注意创业板指数能否在2150点之上稳住。

【淘金计划】    

中国在人工智能的进步和政府促进消费的努力，以及中国股票市场估值具备吸引力，这些因素可能会吸引那些之前一度对中国资产避而远之的投资者，外资对中国的兴趣日益浓厚。重点关注AI+部分景气持续的领域以及低估值的消费领域的边际改善，重点行业如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化设备）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食品饮料、家电等。赛道选择层面，4月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI 芯片、AI+应用、固态电池、人形机器人、光模块。

题材板块中的光刻机、化工、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，海洋经济、可控核聚变、林业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现英伟达对算力需求展望积极，Agentic AI 和推理带来百倍增长。黄仁勋提出AI 技术三阶段：生成式AI 到Agentic AI（自主决策AI）到Physical AI（机器人时代），当前由于推理模型和Agentic AI 的出现，计算量需求增长超过100 倍。大会透露，北美四大云厂商2025 年共计采购了360 万颗Blackwell 芯片，预计2028 年数据中心资本支出规模突破1 万亿美元。预计到2028 年全球数据中心投资达1 万亿美元。

运营商作为算力基础设施底座，持续加大算力投入优化算力布局，在国家“东数西算”等大背景下，将引领全国算力市场持续突破，各运营商及云厂商对AI基础设施的持续投入将带动IDC 加速演进，我们持续看好相关产业投资机会。

　海外算力方面，目前市场对于预训练进展的放缓、AI 应用落地的节奏以及CSP 资本开支的持续性仍有担忧。我们认为智能体将是未来一段时间需求的主要催化剂，由于工作流的加入，智能体较cot 推理思维链计算时间显著增长，token消耗量显著提升；此外智能体的训练涉及到搜索、打分、任务规划等多种能力，RL 的中间步骤token 消耗量大幅提升。英伟达Roadmap 迭代清晰，铜连接、光模块、CPO 等将是贝塔赛道下的强阿尔法，目前估值具备吸引力。

    　　国内算力方面，腾讯、字节以及中国移动等均表示今年将显著增加资本开支，我们看好具有先发布局的园区型IDC 以及短期供需错配的柴发、MPO布线等环节。此外，一季度H20 服务器等出货量同比快速增长，AI 服务器主要玩家。在供给端资本开支不断上行，需求端国产算力芯片不断突破情况下国产算力供应链有望快速崛起。同时国产算力芯片因制程、互联等与国外头部厂家尚有差距，对电源、散热等零部件提出更高要求，带来相关产业进一步增量需求。

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成交量“去哪儿”！行业盛会推动，机器人板块强势涨停潮来袭

【盘面分析】

A股进入到成交量下滑，主流题材轮动下跌的“戴维斯双杀”阶段，这也说明最近1个多月人气已经降到了“冰点”，现阶段处于“指数不跌，个股大跌”的行情之中。美国“软数据”持续恶化，美国费城联储服务业调查指数跌至疫情以来最低水平，美国谘商会消费者信心指数连续四个月下滑，衰退预期加重，值得注意的是业绩越差反而美股反弹力度越大，等于在说：“这已经是最遭时刻，还能坏到哪里去呢？”两市成交量继续萎缩至1.3万亿左右，前期热点品种在年报和季报的考验下，纷纷回落，这里最好是参与已经公布财报的公司。

骑牛看熊发现本周国家地方共建人形机器人创新中心发布“格物”仿真平台，支持机器人结构优化与微调，通过调整腿长、关节偏转等参数探索机器人的性能极限，为产品设计提供数据支撑。人形机器人行业进展加速，量产渐行渐近预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约210 万台，空间约3146 亿人民币；其中灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件。人形机器人产业趋势已成，量产渐行渐近，行业预计从产业形成期过渡到产业扩张期，产业化发展有望显著提速。

三大指数集体低开，电机制造、减速器、PEEK材料等板块表现较强，电力、酒店餐饮、旅游等板块表现较差。机器人概念股震荡反弹，光洋股份涨停，双飞集团、力星股份等多股涨超10%，中国具身智能大会（CEAI2025）即将于2025年3月29日至30日在北京市举行。看好机器人产业链投资机会，黄仁勋再次重申对机器人行业的看好，认为未来机器人行业将成为非常大的产业。英伟达提供的一系列工具，解决了算法、数据、算力等开发难题，机器人开发者可以在英伟达软硬件平台、模型、软件工具包的基础上开发，降低了开发应用门槛。

有色金属概念股再度拉升，北方铜业3天2板，众源新材涨停，鑫铂股份、白银有色等纷纷跟涨，昨晚纽约商品交易所（COMEX）铜期货大涨2.65%创历史新高。化工板块反复活跃，键邦股份2连板，鲁北化工、中毅达触及涨停，回盛生物20CM涨停，颖泰生物、苏利股份等跟涨，近期包括双季戊四醇、溴素等多个化工品价格均快速上涨。

稀土永磁板块震荡拉升，正海磁材涨超10%，华伍股份、大地熊等跟涨，按照一台人形机器人单位用量2—4kg钕铁硼，假设远期达到1亿台，对磁材需求量将达到20万—40万吨，相当于再造一个稀土永磁市场，远期空间广阔。芯片股震荡拉升，泰凌微触及20CM涨停，博通集成涨停，中科蓝讯、复旦微电等跟涨，泰凌微发布2025年一季报显示，公司实现净利润同比增894%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三给人一种上攻的感觉，但是力度不够大，给人一种“稳”，但是“不够稳”的感觉。政策线索可关注本轮补贴力度相对较大的家电行业；产业变革线索可关注受益于AI+消费催化的消费电子行业、AI+端侧利好的电动智能汽车；相比之下，白酒行业未来两年盈利预期目前仍在下修，但其经历了近4 年调整后PE 估值已处于历史20%以下分位，在市场情绪面较好时也可能会有阶段性博弈机会。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周三出现小幅度反弹，但是被5日线压得太狠了，不能反弹上去，仍然还是要小心继续向下补缺口。对应至A 股市场定价来看，分子端存在边际走弱迹象，同时企业“盈利底”（最快可能在2025Q3 出现）尚未到来，分子端对于股价的贡献力度偏弱，甚至短期在基本面边际“转弱”阶段风险偏好亦可能再次回落，叠加流动性的边际走弱均将对估值扩张形成制约。接下来注意创业板指数能否在2120点之上稳住。

【淘金计划】    

在今年中国股票上涨约20%之后，预计还会有更多基本面驱动的上涨，不过重申牛市可能因事件风险和获利回吐压力而放缓。根据对投资者的调研，基于宏观、政策等方面的原因，股票投资者似乎对美国关税担忧感到轻松，原因可能是一些投资者相信相比贸易战1.0，中国当前似乎更有能力应对外部需求逆风，因对美国直接出口的减少和产品竞争力的提高。预计人工智能的广泛应用将会在未来十年每年提升中国每股收益预测2.5%，并带来潜在的超过2000亿美元的投资组合资金流入。

题材板块中的电机制造、鸡肉、减速器等概念是资金净流入的主要参与板块，特钢、白色家电、医疗美容等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现产品层面，英伟达发布全球首个开源人形机器人基础模型 Isaac GR00T N1—并推出加速机器人开发的仿真框架，越疆Dobot Atom 公布19.9 万元售价或标志全尺寸人形机器人正式进入19.9 万元价格带，量产时代或将提前到来。

企业布局上，美的、敏实集团等纷纷进军或加码人形机器人领域，产学研合作加速落地。整体来看，人形机器人行业正迎来快速发展期，产业化进程有望超预期推进。随着AGI 技术持续突破、供应链格局趋于完善、下游应用需求持续打开，人形机器人行业作为高端制造成长板块的明珠，2025 年或将迎来板块性投资机会。

从人形机器人量产节奏的角度，2025 年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展

机器人是“制造业皇冠顶端的明珠”。机器人作为“制造业皇冠顶端的明珠”，其研发制造能力已成为衡量国家科技创新与高端制造水平的标尺之一。现代人形机器人的技术架构已形成“大脑-小脑-肢体”三位一体的协同系统，其系统性突破标志着仿生机器人领域的质变。

人形机器人的“大脑”作为其智能决策系统的核心中枢，集成了高性能计算平台与前沿算法架构，构建起多模态数据处理与智能决策的综合能力。人形机器人的“小脑”作为运动控制中枢，承担着将决策指令转化为精确动作的关键任务。当前主流的控制技术可分为模型控制、强化学习和模仿学习三大类。

 机器人产业快速发展或将推动电机需求爆发，电机作为机器人的核心零部件，其重要性不言而喻。目前多家机器人企业已宣布 2025 年内启动批量交付，其中，宇树科技 G1已于 2024 年底实现量产，当前处在产能爬坡阶段；特斯拉提出2025 年生产1 万台、2026 年生产5 万台Optimus 人形机器人的量产目标；Figure AI 提出四年内量产10万台的目标。人形机器人的规模化量产将极大地拉动电机的需求。以特斯拉Optimus为例，一台机器人需要使用28 个无框电机、34 个空心杯电机。随着人形机器人产量的大幅提升，对电机的需求将呈现井喷式增长。

机器人板块近期进入调整阶段，我们判断与年报季资金风险偏好切换以及部分获利盘兑现有关。短期调整不改变长期趋势，人形机器人产业已进入“技术突破→量产降本→场景渗透”的黄金周期，行业有望成为2025 年核心投资主线，显著降低了具身智能的技术门槛。

大模型是推动人形机器人迈向通用人工智能的关键因素，其出现能够让机器人大脑显著进化，大大提升了机器人的通用性和泛化性。大模型为人形机器人发展提供了强大助力，随着国内外更多企业纷纷发力，今年有望期待更多大模型的发布，同时也会加速人形机器人的产业化进程，继续看好人形机器人产业链投资机会。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数破位啦！可控核聚变加速前行，概念领域开启梦幻机遇之门

【盘面分析】

全球金融市场从共振下跌，来到了止跌企稳反弹的阶段，这里依然没有看到欧美股市的顶部，同时还要注意外盘走势往往是“跌得快，涨得更快”，随着外盘金融市场的回暖，注意A股和港股市场，本周是否会先抑后扬。A股市场的成交量本周连续跌破1.5万亿元，再加上题材板块一天一个样，赚钱效应锐减之际，市场观望情绪浓厚，现在最大的问题在于没有明确投资方向。目前的行情属于典型的估值扩张行情，走势高度依赖政策和情绪，继续关注情绪端的变化，尽量等待回落之后的机会，追高没有必要。

骑牛看熊发现2023-2033年全球核聚变设备市场年均规模年均复合增速26%市场空间，预计全球核聚变设备市场年均规模将从2021-2025 年的208 亿元增长至2026-2030 年的917 亿元、2031-2035 年的2172 亿元，2023-2033 年年均复合增速26%。随着技术成熟和商业化推进，核聚变能生产低成本、高效率的清洁能源，如电能和热能，直接供应市场获取盈利。核聚变燃料氘和氚等轻元素存在于海水和岩石中，来源广泛且丰富，可供长期可持续利用，使得能源生产成本相对较低，具有较大的盈利空间。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只， 智慧矿山、纯碱等板块指数涨幅居前，制冷剂、海工装备等板块指数跌幅居前。可控核聚变概念盘初活跃，合锻智能2连板，久盛电气、融发核电等多股涨停，，近日可控核聚变项目招标加速，2025年以来，聚变新能、中科院等离子体所等公司密集招标，累计采购项目约46项。

军工板块震荡拉升，早盘火炬电子触及涨停，宏达电子、盟升电子等跟涨，近日国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，注册资本596亿元。企查查股权穿透显示，该公司由国家国财政部、中国航空工业集团等共同持股。机器人概念震荡回升，南方精工6天5板，东方精工、信捷电气等多股涨停，力星股份、龙溪股份等快速冲高，近期智元机器人已完成了新一轮融资，腾讯领投，此次是腾讯投资在具身智能领域首次出手。据了解，智元机器人还在以150亿估值进行新一轮融资接洽。

煤炭板块震荡反弹，大有能源走出12天6板，中国神华、郑州煤电等多股涨幅靠前，当前煤炭整体产业链库存已经较低，煤矿同时步入检修，随着3月底煤价领先需求触底，非电煤需求(如化工领域)逐步恢复，叠加6月迎峰度夏旺季驱动，价格有望回升至770元/吨以上。电力股再度拉升，江苏新能涨停，明星电力冲击涨停，皖能电力、黔源电力等跟涨，公用事业板块企稳与催化信号同步显现，煤价超预期下跌及水电蓄能释放推动火电、水电业绩预期反转，叠加高股息策略和市值管理方案密集落地，板块配置价值凸显。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二并没有出现明显的拉升航企概念，以热爱还是走自己的路，跟外盘没有一点关系，值得注意的是盘面没有创新低，本周有望先抑后扬的走势。近期A股市场连续震荡，资金情绪谨慎，权重股走势强于题材股，有业绩支撑的板块和个股走势稍强，市场对业绩的关注逐渐增加。近期市场从前期的估值驱动向基本面定价回归，宏观政策持续发力的趋势并未改变，指数调整幅度或有限，仍看好权益市场。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二仍然是破位下行的走势，下方缺口看来本周要被补掉，之后再看反弹机会。机器人板块强于科技板块，周期、消费等热点随着政策面和消息面变化而轮动，科技板块已经是最近一个月跌幅最大的板块了，注意超跌反弹机会。今年以来已有约50家上市公司首次披露并购重组事件，远高于去年同期水平。市场人士认为，近期的并购重组市场特点鲜明，体现在“硬科技”并购活力足、券商并购重组持续活跃、央国企重组整合动作不断。接下来注意创业板指数能否在2120点之上稳住。

【淘金计划】    

“四月决断”是A股市场一个重要概念，指投资者对四月行情的判断将对全年投资有重要指引意义。当下A股市场进入3月最后一个完整交易周，4月临近也使得市场对今年“四月决断”的关注度升温。尽管近期A股市场出现调整迹象，风险偏好的短期修正并不意味着行情的结束，“四月决断”的过程可能对应市场的“整固期”；适逢上市公司年报及一季报业绩预告陆续披露，后市交易策略上，建议可适度“高低切换”，看好景气有望持续或景气度存在改善的方向，以及红利股和债券等防御类资产。

题材板块中的可控核聚变、超导、煤炭开采等概念是资金净流入的主要参与板块，渔业、产业互联网、算力租赁等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现可控核聚变美国聚变工业协会发布的《2024 年聚变能产业报告》显示，核聚变产业在世界范围内已吸引超过71 亿美元的投资，全球核聚变企业总数达45 家，其中包括中国的新奥能源、能量奇点等。此外2025 年以来，可控核聚变领域技术突破不断。

　核聚变有望成为人类未来的终极能源，核聚变是两个轻原子核结合形成一个较重原子核，同时释放大量能量的过程，核聚变具备能源潜力丰富、能量密度高、零排放、燃料获得性高等优点，但是同时面临着能量平衡尚未实现、氚自持尚未得到验证、耐辐照材料开发进展缓慢、经济性不确定等问题函待解决。

投资核聚变不仅能带来经济收益，还能为环境保护和可持续发展作出贡献。核聚变过程中不会产生长周期的放射性废物，相对更加环保，有助于提升企业的社会形象，吸引更多的人才和资源

    　　聚变三乘积及能量增益因子Q 是衡量核聚变反应的重要指标。实现核聚变点火状态要求等离子体的温度、原子核密度、约束时间三者的乘积大于一定值。工程技术可行性则要求实验能量增益因子Q>1，获得净聚变能。目前技术仍处于实验室阶段，商业化应用仍需进一步突破。

    　　核聚变分为不同技术路线，磁体为核聚变装置的重要组成部分。目前两种主流的核聚变技术研究路径为磁约束聚变和惯性约束聚变，而托卡马克是当下研究最为广泛、也是未来最有可能实现可控核聚变的聚变装置；以ITER 实验堆阶段为例，磁体系统（28%）是最大成本项，显示了超导技术的关键地位，其余包括堆内构件、土建厂房、真空室等。

超导材料尤其是高温超导有望成为核聚变的重要组成部分，高温超导材料能够提供更强的磁场，使得聚变装置尺寸减小，降低聚变堆的成本，REBCO 即第二代高温超导带材随着聚变装置建设的陆续启动，有望率先放量，相关公司将受益。

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微盘股指数跌逾4%！消费贷款利好来袭，你的消费欲望被点燃了吗

编 辑

【盘面分析】

外围市场进入到熊市行情中，从时间线来看主要是特朗普后相关政策引起全球经济问题，再加上各国汇率出现了明显的大幅度下跌，导致多国金融市场一度出现向下熔断的现象。A股黄白线指数分离区间较大，高位题材股集体大跌，市场热气再度进入“冰点”，指数不跌个股大跌的行情是“最难受”的。现阶段蓝筹位置较低，但A股市场对稳定盈利企业的风险偏好并不高，因此整体看指数仍然难以拖住整体行情走势，本周要开始考虑下行后的防守态势。

骑牛看熊发现消费贷款额度猛增到30万，最长7年期限。全球在线旅游巨头加码AI，前端赋能、后端降本双向发力旅游。同程近期平台旗下同程程心大模型将全面接入DeepSeek，成为首家接入DeepSeek 大模型的OTA 平台，推出“AI+实时预订”服务。旅游市场的需求也在发生着巨大的变化，中国旅游市场从1.0时代（景观旅游时代）、到2.0时代（休闲度假旅游时代），到2024年正式进入旅游3.0时代（体验旅游时代）。预计2025 年中国旅游行业将进入高质量发展新阶段，需求端呈现消费分层优化与跨境双向复苏特征，供给端通过业态融合创新与技术赋能加速升级，整体行业景气度有望在供需协同演进中持续提升。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面旅游、酒店餐饮、白色家电等板块表现较强，林业、地面兵装、减速器等板块表现较差。旅游股快速拉升，张家界、峨眉山A双双涨停，天府文旅、大连圣亚等多股涨超5%，据“南方+”消息，近日印发《关于推动旅游业高质量发展加快建设旅游强省的若干措施》。

深海科技概念延续强势，大连重工4连板，振华重工、赛福天等超10股涨停，蓝科高新、亚星锚链等涨幅靠前，上海、广东、青岛、漳州等多省市推动海洋经济发展。烟台召开新闻发布会：力争2025年海洋生产总值突破3000亿元。AI眼镜概念震荡走强，瀛通通讯涨停，明月镜片、博士眼镜等跟涨，正在招聘AI智能眼镜的产品专家，根据职位描述可知，该职位主要负责AI智能眼镜应用相关的产品，要求有2C产品的经验，并且熟悉市面上各位VR、AR和AI智能眼镜。

电力板块震荡走强，韶能股份4天3板，江苏新能、嘉泽新能等跟涨，日前5部门联合印发了《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，提出到2027年，绿证市场交易制度基本完善；到2030年，绿证市场制度体系进一步健全。钢铁板块异动拉升 ，八一钢铁直线拉升涨停，盛德鑫泰涨超10%，河钢资源、安阳钢铁跟涨，在钢铁行业供需矛盾突出的背景下，钢铁供给有望迎来结构性改善，有利于钢铁行业的健康发展，钢铁板块有望迎来业绩和估值修复。

大盘：

编 辑

创业板：

编 辑

【大盘预判】

上证指数周一黄白线大幅度分离，等于说“不装了”，我就是要稳住指数个股不管了，上周牛哥说了“防守为主”，本周指数还要向下跌到支撑位，之后看反弹还是继续跌。土耳其资本市场委员会禁止伊斯坦布尔证券交易所卖空交易1个月，决定在进行信贷资本市场交易时放宽股本比率要求，取消上市公司股票回购总额的上限。外围市场大跌，对于港股和A股的影响也是一竿见影，现在的全球金融市场有点惶恐不安的感觉了！接下来注意上证指数能否在3330点之上稳住。

创业板指数周一高开低走，主要还是热门题材板块大跌，再加上高位股开启跌停下跌模式，这对于市场人气的影响不言而喻，行情再度出现亏钱行情。据统计，这168家公司2024年度现金分红总额达1747.18亿元，显著高于2023年度分红水平。整体来看，目前已公布2024年年报分红方案的168家公司，呈现分红金额高、比例高、频次高的“三高”特征。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

编 辑

【淘金计划】   

2025年初以来，股票私募加仓意愿持续升温，仓位指数呈现稳步上升趋势。股票私募仓位指数攀升至77.12%，创年内新高。其中，满仓（仓位超80%）的股票私募占比高达57.49%，中等仓位（仓位在50%-80%之间）的股票私募占比为25.53%，低仓位（仓位在20%-50%之间）和空仓（仓位低于20%）的股票私募占比分别仅为11.80%和5.18%。从加仓力度来看，大规模私募加仓幅度最为突出，其中50-100亿规模私募仓位较2024年底大幅提升11.66个百分点，100亿以上规模私募加仓6.53个百分点。

题材板块中的旅游、工业金属、白色家电等概念是资金净流入的主要参与板块，林业、水产品、地面兵装等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2024年中国国内旅游人次56.15亿，比2023年同期增加7.24亿，同比增长14.8%，已接近2019年同期水平。2024全年国内游客出游总花费5.75万亿元，比2023年增加0.84万亿元，同比增长17.1%，超越2019年同期的5.73万亿元，创历史新高。2024年民航旅客运输量达7.3亿人次，这一数据较2023年增长17.9%，较2019年增长10.6%，创历史新高。

2024年国家铁路发送旅客40.8亿人，同比增长10.8%，同比2019年增长11.5%。2024年中国酒店突破34万家，客房数量再创新高。2024年国内各类旅游热点持续涌现、出境游及入境游持续快速复苏。中国旅游市场在复苏繁荣的道路上保持稳健前行。

过去的一年对中国旅游业是意义非凡的一年、是中国旅游行业复苏的关键一年，中国旅游市场多项关键指标同比大幅增长，接近或超越2019年同期水平，中国旅游行业在复苏与繁荣的征程中又向前迈进了一大步。旅游行业快速复苏，进入稳步增长的发展阶段，呈现出多元化、高质量发展态势，“旅游+”模式、跨境游等成为当前旅游行业消费热点。

体验旅游包括景观旅游和休闲度假游的旅游产品和服务内容，但不同的是体验旅游对个性化的行程计划、独特的体验、参与感及革命性的创新有着更高的要求，特别是随着年轻旅行者成为了旅游市场的中坚力量，这种体验旅游成为趋势。国家层面发布多项旅游行业利好政策，引导和规范旅游行业发展方向，提升旅游基础设施和服务体验，一系列政策形成“硬基建+软实力”的组合拳，既为当下旅游市场复苏提供支撑，更为行业长期可持续发展构筑制度性优势。

在旅游3.0时代（体验旅游时代），所有旅游产品及服务的提供商或目的地，比拼的将不是单纯的自然风景、历史文化、服务水平、抑或是其他，而比拼的是谁能够结合自身产品、服务或当地特色，为旅行者打造巅峰人生体验的能力。

如今的旅行者不仅仅是预订行程，他们还在寻求个性化、变革性的体验，利用最新AI技术制定旅行计划，同时保持必不可少的人际关系。这种由个人偏好决定，由人工智能驱动的数字化优先的旅行方式，不仅仅是一种趋势，更是人们探索世界方式的根本性变化。对于旅游业来说，这既带来了机遇，也带来了挑战。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数“下台阶”啦！深海科技驶入万亿蓝海，产业“爆发”模式开启

【盘面分析】

目前的金融市场进入到焦灼期，不关是海外市场的下跌，还是A股市场的震荡寻求方向，投资者都会感觉到一头雾水，似乎除了黄金以及部分大宗商品在新高，就没有新的出路。这个位置更要注意市场的风险，当所有人都能看见的“机会”，那一定不是机会，反而应该想起美国投资大师沃伦巴菲特常说的那句话：“该捡烟蒂了！”对于A股的科技股，经历大幅度估值扩张之后，需要看到盈利端出现改善，春耕行情仍然在继续，只是难度不断在升级！

骑牛看熊发现“深海科技”首次写入政府工作报告，深海经济有望成为经济增长新引擎2025 年政府工作报告的审定版首次加入“深海科技”。深海科技核心环节包括装备制造、资源开发和新基建。在商业化进程方面，目前资源开发与海洋新基建先行，我国已形成覆盖深海探测、资源开发、装备制造、生态保护的全产业链布局。2024 年全国海洋生产总值首次突破10 万亿元，对GDP 的拉动作用达11.5%，已成为驱动经济增长的新引擎。深海科技与商业航天、低空经济并列，有望获得较高速发展，尤其是在深海装备、深海探索等核心科技领域。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足千只，题材板块方面海洋经济、渔业、油服工程等板块表现较强，电机制造、减速器、人形机器人等板块表现较差。深海科技概念股反复活跃，大连重工、赛福天等超10股涨停，上海市海洋局将出台《上海市海洋产业发展规划(2025-2035年)》《上海市海洋观测网规划(2025-2035年)》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》。

中药板块盘初走强，华森制药竞价涨停，生物谷、陇神戎发等大幅高开，国办日前印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，鼓励战略性并购重组和资源整合，培优扶强中药领域龙头企业。化工板块震荡拉升，红宝丽涨停，怡达股份、红墙股份等跟涨，全球化工巨头利安德巴塞尔与科思创联合宣布，将永久关闭位于荷兰鹿特丹港的环氧丙烷/苯乙烯单体（POSM）生产装置。该工厂年产能达30万吨环氧丙烷、63.5万吨苯乙烯，曾是欧洲最大的PO/SM生产基地之一。

算力概念局部回暖，锦鸡股份涨超14%，艾可蓝、浙大网新等跟涨，中国移动公告称，2025年，公司计划在算力领域投资373亿元，占资本开支的比例提升到25%；智算规模（FP16）超34 EFLOPS，主要是以预训练资源为主，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。半导体芯片股震荡走低，创耀科技跌超11%，翱捷科技、芯海科技等超10股跌超5%，半导体行业整体在当日市场上处于弱势，市场对半导体行业的预期可能有所改变，导致资金流出，现阶段不管是国内还是国外半导体芯片都在跌，可谓是“跌跌不休”！

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五仍然还是缩量态势，3400点成为了多空争夺的下一个分水岭，然而金融股和蓝筹股的偃旗息鼓，市场缺乏明显的“主心骨”了。目前A股市场风格展望是均衡配置，先成长后价值。综合考虑两会召开、业绩披露等季节性因素，外部关税风险、美联储降息预期变化，以及资金面的变化，4月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏上可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000 到沪深300 红利。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五出现明显破位的走势，跌破2200点就可能重回60日线寻求支撑，下周仍然要注意市场回调的风险，以及成交量不足1.5万亿的缩量行情延续。随着2024年年报陆续披露，上市公司的年报分红方案纷纷亮相。数据显示，截至3月20日晚，已有202家上市公司发布了2024年年报，其中168家公司计划派发年度现金红利，占比超80%。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

春季策略会的发言中谈到：投资中国资产的推动力主要源于中国科技公司在AI和机器人等高科技领域的创新能力，激发了全球投资者对中国经济持续发展的信心。中国作为创新力上升最快的经济体之一，新生代人才的崛起，以及在高端制造、航天技术、信息通信等领域的突破，都是科技创新的重要体现。短期内无需过度担忧老龄化问题，人口规模优势和工程师红利持续释放。中国庞大的人口基数，为市场提供需求潜力和人才储备，是创新的土壤。

题材板块中的海洋经济、可燃冰、渔业等概念是资金净流入的主要参与板块，电机制造、机器人、新能源车等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年政府工作报告提出：“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”，为海洋经济注入新内涵。海洋经济驱动经济提速，深海科技为其注入新质内涵。海洋经济有效拉动GDP 增长，产业空间具备规模。

自然资源部发布的《2024 年中国海洋经济统计公报》显示，2024 年海洋经济总量首次突破10 万亿元，占国内生产总值的比重为7.8%较上年增长5.9%，深海经济有望成为经济增长新引擎。政府工作报告首次纳入“深海科技”，深海科技涵盖深海探测技术、深海资源开发技术、深海通信与导航技术及深海工程技术。

从基建领域来看，中油工程涉及海洋油气管道等建设业务，利柏特则具备FPSO 模块制造生产能力，而FPSO 是目前海洋油气的主要开发方式，拥有FPSO 上部模块的工程实绩。资源开采领域，关注海油工程和中海油服。海底数据中心应用。

在"海洋强国"战略驱动下，以蓝色债券为代表的创新型金融工具正成为推动海洋经济高质量发展的重要抓手，通过引导资本向海上风电、海水淡化等绿色产业聚集，形成政策支持与市场机制的协同发力，随着2025 年政策红利释放有望加速海洋经济专项债发行节奏。

　复盘我国海洋经济的发展，自2021 年提出“海洋强国”战略目标以来，海洋经济在政策驱动下不断深化发展，2021 年后随着疫情缓和及“双碳”政策发力，海上风电、海水淡化等新兴产业崛起，海洋经济向绿色化、高端化转型颇具成效。

海洋经济兴起，关注高端海洋装备制造和深海科技。2025 年政府工作报告在对2024 年的回顾中专门提到“梦想”号大洋钻探船建成入列，同时在2025 年规划中提出“大力发展海洋经济”，并将“深海科技”列入国家未来产业发展重点。同时，两会期间，福建省政协主席建议加强国家海洋科技力量建设，聚焦海洋高端装备，加速形成海洋科技创新成果。

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指数不稳了！黄仁勋预警DeepSeek，算力短缺藏何掘金密码

【盘面分析】

美股出现止跌企稳的态势，但是随着经济数据的公布，美联储降息目前来看就是遥遥无期，这也导致市场更加倾向于追高黄金，而回调的美股反而被抛售。再加上本周多国股市由于汇率大跌出现向下熔断，这对于全球金融市场带来了明显的阴霾。蓝筹股的行情已经持续一周多，但是市场缩量反弹难以持续，在AI和机器人等新方向驱动下，科技股的牛市依然在演绎，特别是AI题材近期回调一个多月，估值水平已经回到一个“新低”，再加上业绩报的利空已经基本消化，可以关注之后的题材板块拉升机会。

骑牛看熊发现AI 行业迭代加速，新模型不断推出带来算力需求持续旺盛，行业持续向上发展动力强劲，利好服务器、IDC、交换机、交换芯片、光模块等板块。根据《中国智算中心产业发展白皮书》，在投入使用的智算算力中，用于租赁的部分占比约35%。而算力租赁业务的发展驱动，一方面是由于短期内智算资源供给能力不足，特别是以GPU为代表的AI芯片的紧缺；另一方面是自建智算中心投资规模大、运维能力要求较高，算力使用综合成本高。发展算力租赁业务的关键要素：资产负债表的承接或扩表能力、绑定客户资源以及技术人才资源。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，焦炭加工、贵金属、军工电子等板块表现较强，保险、产业互联网、云服务等板块表现较差。算力概念股再度走强，算力\DS概念股再度走强，浙大网新拉升封板，每日互动、青云科技等纷纷冲高，腾讯控股2024年第四季AI项目发展所涉及的资本开支390亿元，预期2025年进一步增加资本支出。

婴童概念盘初活跃，阳光乳业走出5连板，贝因美5天3板，久祺股份、汉商集团等跟涨，全国已有超过20省市的部分地区已制定生育补贴政策，生育补贴政策已进入密集落地期，预计2025年生育补贴范围将持续扩大，生育率有望逐步改善。深海科技概念股反复活跃，巨力索具6连板，海默科技涨超10%，大连重工涨停，神开股份、蓝科高新等跟涨，海洋经济有效拉动GDP增长，产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，对GDP的拉动作用达11.5%，已成为驱动经济增长的新引擎。

AI眼镜概念震荡走高，力鼎光电涨停，星星科技、华灿光电等跟涨，AR眼镜正从显示终端向AI随身助理进化，2-3年内将迎来全面爆发。它将成为未来个人计算和人机交互入口的主流设备。深海科技概念持续走高，神开股份直线拉升涨停，走出6连板，海默科技、巨力索具等超10股涨停，上海市海洋局宣布，将出台《上海市海洋产业发展规划(2025-2035年)》《上海市海洋观测网规划(2025-2035年)》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四并未出现发杜甫走高的局面，仍然是震荡格局，4根十字星的走势说明多空争夺比较明显，要有新的方向了。根据文件要求，各项政策措施将于今年底前落地见效，这充分表明了中国政府坚持高水平对外开放、大力吸引外资的信心和决心，也意味着外资企业在华投资将得到更具体的实践指南。投资中国就是投资未来，与中国同行就是与机遇同行。中国经济的巨大潜力和平稳健康发展将推动世界经济复苏进程稳步前行，也将为外国投资者提供极其广阔的合作空间和宝贵的发展机遇。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周四出现题材股异动拉升的行情，主要与近期大厂公布业绩后，带动科技股有所走高有关，牛哥还是那句话：“既然所有题材都拉不动，那就要看AI科技的市场表现了。”A股已有逾120家上市公司在披露2024年年报的同时，披露了2024年度现金分红方案，以最新收盘价计算分红股息率，有13家公司在3%以上，最高的超过6%。从投资角度出发，尽管今年以来红利资产行情较去年明显降温，但盈利能力稳定且估值偏低的特征，反而使得红利资产具备较强的安全边际。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

近期上证指数在创出年内新高后，呈现小幅盘整态势。结合经济基本面、政策面、全球市场资金动向等多方面因素，多家一线私募表示，短中期内市场仍有较大概率保持震荡上行的运行节奏，目前A股整体估值水平依然有较强的吸引力。在大逻辑不变而股价调整后，正是重新布局红利板块的时机。南向资金今年以来净流入港股市场超3900亿港元，增量资金入场为市场活跃提供了有效支撑，在中国经济回升向好、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升。

题材板块中的水产品、减速器、AI算力等概念是资金净流入的主要参与板块，保险、酿酒、白色家电等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现从产业链受益确定性看，上游卖水卖铲环节更强，无论下游何场景、何环节率先落地，对AI 算力、高质量数据等环节拉动明确。AI算力服务订单金额较大，上市公司需要各种融资方式来完成订单要求，较强的资金周转能力决定公司能否按时完成客户的订单交付已经上线运营。

当然需要注意，AI 算力最优质资产主要在互联网、通信/运营商巨头体系，计算机板块IDC 受益明确，垂类AI 算力服务具体看下游场景和客户结构，金融、医疗、教育、先进制造业头部企业预计更多采取本地化部署方式。在高质量数据的环节，预计参股地方数据交易所及对数据潜力理解深的公司更受益。下游应用落地无疑具备更大的市场空间，呈现出精彩纷呈的广谱投资机会。

AI大模型推动算力需求井喷式增长的背景下，根据科智咨询，智算中心规模有望从23年的879亿元增至28年的2886亿元，CAGR达26.8%。此外，互联网大厂阿里巴巴宣布未来3年投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，超过去10年总和，年均投入超1267亿元。算力租赁是当前主流服务模式之一。

算力租赁公司最先受益，订单已经开始落地：AI 基建第一步是算力卡采购，同时，很多厂商选择“以租代买”的形式，促进了算力租赁行业的发展。2025 年，海南华铁、宏景科技等多个算力租赁厂商算力服务订单已经发布。根据IDC 报告，2024 年中国人工智能算力市场规模达到190 亿美元，2028 年将达到552 亿美元。

AI 产业快速发展，Deepseek R1 的推出更是加快国内AI 发展速度，阿里等互联网大厂上调资本开支，国资委全力推动企业融入国家算力布局，国内有望迎来算力基建大时代。大厂和国家政府投建算力才刚刚开始，我们推测运营商后续也会加入。建算力第一步是购买算力卡，同时部分需求有望通过“以租代买”形式完成，算力租赁厂商率先受益。

传统运营商长期被定义为出售流量的“网络管道”，当前AI 算力的爆发式需求有望重塑行业。运营商凭借“云网端”资源优势成为驱动AI 基础设施规模化落地的核心服务商，借此积极从通信运营公司向科技服务公司转型升级，有望迎来价值重估。

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大盘墨迹！未来机器人规模能否远超汽车、3C行业？且看市场走向

【盘面分析】

美股再度大跌，出现了是否有利好都会继续下行的走势，纵观港股恒生指数已经创出阶段新高，A股也出现了震荡走高的盘面。现阶段的A股市场缩量震荡向上，主要还是金融股和蓝筹股的交替拉升，而题材板块始终没有“主心骨”，这就导致场外资金观望气氛浓厚，场内资金未解套在等待机会。随着2024年业绩报的陆续公布，市场也将会呈现新一轮的拉升预期，接下来就看是大盘股“持续”，还是小盘股“崛起”了！

骑牛看熊发现人形机器人量产渐行渐近，产业链降本诉求迫切，材料国产化+工艺创新势在必行，人形机器人行业有望成为齿轮及减速器行业新的增长动能。人形机器人产业已进入0-1 的关键产业化节点，2025 年1 月，马斯克透露2025/2026/2027年几千台、5-10 万台、50-100 万台的量产预期，超出市场预期。随着国内外大厂纷纷布局人形机器人赛道，2025-2035 年全球人形机器人销量CAGR 有望超80%，齿轮及减速器作为核心零部件之一，需求量有望呈较高速增长。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面人脑工程、商用车、贵金属等板块表现较强，元器件、电信服务、CPO等板块表现较差。机器人概念反复活跃，奇精机械走出6连板，襄阳轴承走出14天9板，联合精密、宇环数控等多股涨停，广东机器人“七剑客”之一的越疆机器人推出全球首款同时具备灵巧操作和直膝行走的全尺寸具身智能人形机器人产品Dobot Atom。

脑机接口概念异动拉升，爱朋医疗涨超10%，诚益通、创新医疗等纷纷跟涨，从华东理工大学获悉，该校金晶教授科研团队发布最新研发成果——“面向四足控制的混合现实增强脑-机接口系统”。黄金概念股震荡拉升，莱绅通灵5天3板，华钰矿业、赤峰黄金等纷纷跟涨，现货黄金昨日涨1.13%，报3034.42美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.15%，报3040.7美元/盎司；均再创新高。

煤炭股震荡走强，大有能源涨停，新大洲A、安源煤业等纷纷跟涨，我国最大的煤炭运输港——黄骅港再次进行扩容建设，这是黄骅港第4次扩建煤炭运输规模。光伏概念震荡走强，高测股份涨超15%，固德威、鹿山新材等纷纷跟涨，上海有色网SMM的最新报价显示，分布式TOPCon组件182、210、210R三种型号均价达到0.757元/瓦、0.767元/瓦、0.767元/瓦，创下近期的新高。仅仅半个多月，组件的价格上涨幅度超6分钱/瓦。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三并未延续红盘震荡的局面，缩量反弹很难走远，随着寒武纪、中国电信、中国联通等蓝筹股下跌后，注意止盈资金是否会有新的进攻方向。包括国泰君安、湘财股份在内的多家券商公布合并重组消息或进展，行业并购浪潮汹涌。监管政策鼓励券商并购重组，支持优质券商做大做强，且行业同质化竞争加剧，券商具有强烈动力通过并购重组提升整体运营效率，可以关注并购重组这条投资逻辑主线。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周三走势相对较强，机器人板块一马当先，市场情绪有所好转，题材板块的热度将会决定市场的赚钱效应，否则只是“赚了指数不赚钱”！春季躁动行情中港股牛市先行，A股核心资产正在蓄力；美国可能的衰退交易或带来风险，但阵痛过后，中美政策和经济周期或将重新同步，中国核心资产与美股有望共振上行。配置方面，关注科技点火、供给侧发力、消费补短板。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

多年来，在内地和中国香港两地同时上市的A股、H股中，绝大多数长期存在明显价差，前者价格往往明显高于后者。2025年以来，AH股溢价率出现明显收敛，衡量AH股比价的主要指标恒生沪深港通AH股溢价指数2025年以来累计跌逾10%，并跌破130整数位关口。这意味着H股估值相对A股有显著修复。在本轮“AI+”逻辑引领的行情演绎下，港股本身弹性更强，估值修复力度在进入2025年后进一步加速。展望未来，H股吸引力仍在，AH股溢价率有望进一步收敛。

题材板块中的减速器、白色家电、电池等概念是资金净流入的主要参与板块，元器件、电信服务、水产品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着人形机器人逐渐放量，预计2025 年人形机器人无框力矩电机市场规模达2 亿元，2025-2030 年CAGR 达91.7%，需求量级较为可观。人形机器人中旋转执行器的核心部件为行星减速器/谐波减速器，而齿轮为减速器的核心构成部分。目前，特斯拉的旋转执行器使用的是谐波减速器，国内部分主机厂则使用行星减速器。

机器人生产机器人，形成自我训练复制闭环。BotQ 产线通过自研Helix 模型实现机器人参与组装、搬运和质检任务，将自研人形机器人投入到自身的生产流程中，既大幅提升自动化水平，降低人力成本，又通过真实场景积累训练数据，测试产品性能，形成“研发-制造-反馈”的闭环迭代。相比于传统的汽车生产线，有望逐步实现“人机混合生产→全机器人生产”的渐进路径，加速人形机器人从实验室走向工厂，最终为未来的人形机器人自主制造奠定基础。

Figure 计划通过持续的技术迭代和供应链协同，推动人形机器人在工业、物流等领域的应用。2025 年有望迎来人形机器人商业化量产元年，人形机器人领域的竞争将进一步聚焦于量产能力与技术创新，Figure 的垂直整合模式或为行业提供标杆案例，人形机器人商业化落地进程有望加速。目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一，关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业。

　在AI 庙会上，机器人乐队表演节目、双足人形机器人进行足球赛、人形机器人售卖年货、“福禄寿禧财”五福机器人巡游广场等人工智能应用场景吸引了众多游客驻足，为游客带来了全新的文化体验。AI 庙会的成功在于将科技与传统文化相结合，创造出独特的互动体验。机器人乐队的表演不仅展示了机器人的音乐才能，还通过与观众的互动增强了现场的氛围。

双足人形机器人进行的足球赛则展示了机器人的运动能力，吸引了大量游客参与。此外，人形机器人售卖年货和五福机器人巡游广场等活动，在为游客提供了便利的同时还增添了节日的喜庆氛围，多元化的应用场景展现出机器人在文旅行业中的巨大潜力。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大盘又新高啦！黄金屡破新高，上涨背后的市场驱动因素揭秘

【盘面分析】

美股受到政策面和消息面的双重影响，已经调整1个多月了，这也导致了外盘金融市场出现明显的分化，曾经的一骑绝尘如今变成了“老奶奶下楼梯”。A股市场震荡走高，央行也高喊“择机降准降息”，市场有一定的底气，A股也出现了明显的上涨趋势。随着3月份会议的结束，3月下旬将会是一个政策面消化的过程，目前市场处在较为有利的环境之下，港股和中概股受外资青睐，持续修复的状况不变，继续关注调整之后的做多机会，直到情绪转弱。

骑牛看熊发现以近20 年的长时间维度来看，黄金能取得接近权益资产的收益率，而波动、回撤等方面相比权益资产大幅降低。在2005到2024 年期间，沪深300 全收益指数的年化收益率为9.04%，年化波动率为25.10%，最大回撤为72.04%；同期，黄金现货的年化收益率为8.60%，年化波动率为15.59%，最大回撤为44.88%。从短期来看，市场降息预期的持续提升以及近期CPI 等数据的短期刺激有望让金价结束震荡重回上行趋势。从长期来看，黄金价格有望在美元规模扩张等因素的带动下持续提升，黄金及相关个股配置机会有望逐步显现。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面CXO、高压快充、换电概念等板块表现较强，林业、渔业、钢铁等板块表现较差。黄金股震荡拉升，赤峰黄金领涨，玉龙股份、山东黄金等跟涨，COMEX黄金期货涨0.3%报3010.1美元/盎司，瑞银集团预计未来四个季度黄金价格将达3200美元/盎司，较此前目标价上调200美元。

高压快充概念盘初活跃，英可瑞、奥特迅等多股涨停，天迈科技、森源电气等涨超5%，3月17日举办的比亚迪超级e平台技术发布会上发布了“兆瓦闪充"技术，5分钟充电407公里。固态电池概念股快速拉升，圣阳股份涨停，华自科技、雄韬股份等跟涨，2025全固态电池技术交流大会暨第一届干法电极技术研讨会将于3月18日至19日在安徽蚌埠举行。

CRO概念震荡走强，药明康德冲击涨停，普蕊斯、博腾股份等跟涨，药明康德公告，公司2024年第四季度收入与经调整non-IFRS归母净利润均创历史新高。同时，公司还公布了10亿元回购计划，将用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超过92.05元/股。存储芯片概念股异动，诚邦股份涨超，佰维存储、普冉股份等多股涨超5%，美光、三星电子、SK海力士等厂商均将从4月起提高NAND闪存报价，NAND价格回涨速度高于原先预期。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现了与周一同样的走势，高开后红盘震荡为主，出现了明显的震荡新高行情，只不过题材板块赚钱效应尚待恢复，多数投资者是赚了指数没赚钱。今年以来，科技板块持续演绎，百亿级私募业绩得以提振。数据显示，截至2月底，有业绩展示的43家百亿级私募今年以来收益均值为3.56%，其中39家实现正收益，占比为90.7%。

接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周二站稳20日线，盘中出现明显的大幅度震荡行情，市场避险情绪较为明显，这也就造成了指数冲高后有资金选择离场操作。今年以来，保险资金举牌活跃，作为红利资产代表之一的银行股成为险资举牌的主要标的。今年险资长钱长投的诉求更加迫切。为了响应长期资金入市的政策、适应会计准则切换下的资产负债管理，险资在权益投资方面一大重点方向便是增配并长期持有高股息股票等红利资产。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

上证指数再创今年以来新高，A股总市值达99.25万亿元，再创历史新高。业内人士认为，中国股票资产性价比较高，在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场估值重构机会较大，上涨行情有望从科技结构行情向普涨行情演绎。外资近期反复提到投资中国的核心逻辑正在发生变化，中国故事的叙事逻辑正从宏观层面转向微观层面。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI 产业趋势的进展，而AI 产业趋势的进展又取决于AI 应用端和消费端的突破。

题材板块中的贵金属、医疗服务、产业互联网等概念是资金净流入的主要参与板块，林业、渔业、饮料乳品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现伴随美元规模的持续扩张以及全球去美元化的逐步展开，预计黄金价格将在长周期内保持上行趋势。美国CPI 通胀环比下行，但远期通胀预期上行，黄金周内突破3000 美元/盎司关口。

当前全球政治与经济格局仍处在变动之中，多种不确定因素叠加，令市场对于未来的预期更趋谨慎。冲突依然未能彻底平息，中东等地区局部冲突风险也持续累积，进一步扰动地缘政治形势，区域贸易摩擦在各主要经济体之间屡有爆发，加上全球供应链的中断与修复进程远未完成，使得全球经济复苏充满波折，进而加大市场的避险需求。

美国一年期及五年期通胀预期却录得环比上行，该数据进一步强化了市场对于“滞胀经济”的预期，Comex 黄金价格于周内突破3000 美元/盎司重要关口，我们认为随着全球孤立主义的进一步演绎、去美元化的进程加快，以及海外经济步入“滞胀”的预期不断攀升，黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。

　根据wind 一致预期数据，2024 年和2025 年黄金股的利润同比增速预期分别为51.7%和22.3%，考虑到我们对2025 年黄金价格的预判，无论是美国处于“滞胀”环境还是陷入“衰退”，黄金价格均存在明显上涨驱动力，意味着2025 年黄金股的利润弹性及EPS 对股价的贡献均有望持续、明显超出市场预期。

在金价中枢趋势上移及避险情绪的叠加影响下，估值具备显著修复动力与广阔的扩张空间。当下黄金股估值处于历史低位，最新估值（PE）约19 倍，三年滚动分位数水平为28%。黄金股估值具备两大支撑：一是黄金股估值往往跟随金价驱动力的“趋势”而非“事件”。站在当下，最快今年4 月美国确认“硬着陆”，美国流动性释放对金价后续的“再次拉动”影响，故我们预计黄金股估值将有望得到显著修复。黄金股在“市场底~盈利底”期间，其估值亦受益于避险情绪驱动扩张。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大盘稳住3400点！投资风口已至，消费提振政策布局方向

【盘面分析】

A股市场进行震荡的拉升走势，组合拳还是以“金融+蓝筹”配合上行，这样的局面造成了指数上行，中小盘题材表演并不强势。随着政策面对消费的促动，相关题材板块从横盘震荡开始变成了上升走势，这里要去追涨仍然要注意机构资金的动向，毕竟场内资金是有限的，不可能多个板块题材一起上涨的，要小心“一日游”行情出现。随着指数的走稳，牛哥更倾向于关注前期热门板块调整后的二波行情，这也是跟容易让投资者短期内获得丰厚利润的方向。

骑牛看熊发现将于3 月17 日下午3时举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况，多部门联合制定了《提振消费专项行动方案》，很快将公布实施。食品饮料板块当前处于中长期底部区间：1）从估值角度看，当前食品饮料板块估值已经处于历史低位，当前板块PE-TTM 约21.6倍，处于近10 年7.45%分位，接近2016 年以来的历史底部；2）从机构持仓看，2024 年四季度公募基金食品饮料持仓降至2020 年以来低点，机构抛售压力充分释放，筹码结构更趋健康。当前板块在政策、估值、筹码三重底支撑下，配置价值凸显。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面可燃冰、油服工程、房产服务等板块表现较强，自动化设备、AI医疗、智谱AI等板块表现较差。婴童概念延续强势，贝因美、骑士乳业等多股竞价涨停，大东方、诺邦股份等多股高开超5%，印发《提振消费专项行动方案》，方案提出，加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度。

深海科技概念反复活跃，巨力索具、东方海洋、神开股份走出3连板，海兰信涨超10%，中科海讯、克莱特等跟涨，2025年政府工作报告首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，明确提出推动其安全健康发展。华为海思概念震荡拉升，深圳华强涨停，晶赛科技涨20CM，《科创板日报》在中国信息安全评测中心公告的安全可靠测评结果中，华为海思麒麟 X90 CPU芯片获得安全可靠等级测评II级认证，或将用于PC端处理器。

量子科技概念走强，科大国创涨超12%，星光股份涨停，复旦复华、国盾量子等跟涨，量子计算机公司D-Wave宣布，其退火量子计算机在解决复杂磁性材料模拟问题时，性能超越了世界上最强大的传统超级计算机之一，标志着量子计算在现实世界问题上的巨大突破。算力租赁概念再度活跃，美利云走出5天3板，浙大网新涨停，华孚时尚、宏景科技等快速跟涨，杭州日前召开的人工智能与可控云计算产业生态大会，正式发布杭州市算力资源调度服务平台。该平台具有5大功能：算力超市、算力撮合交易、AI训推一体平台、模型服务，算力券申领。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一高开后横盘震荡，很明显是有资金介入，但是力度不够大，所以指数上行空间有限，不过指数稳住，场外资金还是会逐渐进场的。今年要以更大力度促进股市健康发展，今年的政府工作报告提出了诸多实招硬招，包括深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设；改革优化股票发行上市和并购重组制度。接下来注意上证指数能否在3420点之上稳住。

创业板指数周一高开后始终是水下震荡为主，没有明显的反弹走势，机器人水下拉起有资金关注，AI板块继续分化，市场仍然还是拉升个股带动板块反弹行情为主。加快多层次债券市场发展等，进一步稳住股市的政策工具箱已经打开，诸多重点举措将于关键处落子。方向明、路径清，改革层层深入、步步突破，加之经济持续回升向好，有理由相信，股市内在稳定性将不断增强，为稳住全社会发展信心护航，为汇聚创新创业合力助力。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

印发《提振消费专项行动方案》，方案从城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升等八大方面布局，其中一老一小/文体旅游等服务消费、家电/家装以旧换新等大宗消费、IP+/AI+等新消费获重点提及，有望带动消费从“修复性增长”向“内生性扩容”转型。看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起、AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。

题材板块中的林业、房产服务、水产品等概念是资金净流入的主要参与板块，稀有金属、自动化设备、证券等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现印发《提振消费专项行动方案》，方案部署了8 方面30 项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。节奏上短期3 月下旬春糖会动销反馈及政策落地节奏，中期静待食品饮料板块需求复苏与业绩环比改善。

　　《方案》第二条提到“消费能力保障支持行动”。文中提到研究建立育儿补贴制度，扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给，提高医疗养老保障能力，适当提高退休人员基本养老金等。我们认为生育、教育、医疗、养老等民生问题是影响当前居民消费决策的重要顾虑问题之一，近期国家多地研究出台育儿补贴相关政策，包括呼和浩特首次发布育儿补贴细则（生育一孩补贴1 万、二孩补贴5 万、三孩补贴10 万），补贴力度超市场预期，未来或将会有更多地方出台相关细则，真金白银支持生育补贴，解决家庭生育抚养负担。此次方案进一步强调解决生育、教育、医疗、养老等重大民生问题，通过扩大优质资源+财政补贴的形式消除居民消费重大掣肘问题，释放消费动能。

    　　《方案》表示扩大文体旅游消费，深化线上线下、商旅文体健多业态消费融合。创新多元化消费场景。推动冰雪消费，鼓励各地因时因地丰富冰雪场地和消费产品供给。同时提到发展入境消费，有序扩大单方面免签国家范围，优化完善区域性入境免签政策，支持在具备条件的城市口岸开设免税店。在保障休息休假权益方面，《方案》提到鼓励带薪年休假和小长假连休，实现弹性错峰休假。我们认为我国文化旅游消费水平较发达国家还处于相对较低水平，未来提升潜力较大，是挖掘消费增量市场的重要来源之一。2025 年我国法定年休假增加2天，带薪休假等制度的持续完善或有望给居民带来更多休闲消费时间，释放消费潜力。

    　　《方案》还提到支持新型消费加快发展，大力培育品质电商，开展“人工+”行动，促进“人工智能+消费”，开辟高成长性消费新赛道。有序发展低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费。我们认为除了传统消费外，“AI+消费”正全面深刻影响消费各个环节，其中新产品、新场景消费创新有望创造新消费赛道，打开崭新的消费增量市场和空间，值得重点期待。

　此次发布《提振消费专项行动方案》，是针对前期一系列针对涉及提振消费政策的总结、梳理和提炼，再次突显出对2025 年全面提振消费的战略规划和重心，我们预期各地后续或将持续出台和落实相关扶持政策和财政政策，真金白银全方位支持消费领域全面复苏，我们看好2025 年内需消费改善提振方向，相关上市企业经营业绩有望迎来反转向上。

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