中美谈判，要了很多筹码

东西双方在英国谈判，有了很大的进展。

双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通，原则上就前期共识达成协议框架。

这句话的意思就是，谈的很激烈，不过美方清楚现实，所以准备交换筹码。

我估计，东大要的东西不少，否则也不会西大那边需要懂王拍板。

但是，就算谈好了，也别抱有期望。

懂王现在的局面是，对内，有加州，洛杉矶为首的刺头，刚刚拿下了马斯克。

马斯克已经表示，我反悔了，不应该攻击懂王，吧啦吧啦。

估计是打算等三年半之后，又是一条好汉。

懂王对外，有东大，欧盟的硬骨头。

所以懂王对外强硬的前提，是先稳住内部。

对外的时候也要注意节奏，对东大硬的时候，对欧盟软；对欧盟硬的时候，对东大软。

灵活懂王.......

1、车企跪了，原因是车企给供应链的账期太长了。

比亚迪与吉利120天；

长城上汽赛力斯理160天；

蔚来长安200天；

对比国际标准，周期要长2倍。

由于上面开始紧盯这个事，所以车企们纷纷承诺，将执行账期60天左右。左右是我加上的，是因为开票前后60天。

那么开票时间嘛.......

不过也算是极大的进步，真的不能这么卷下去了。

所以对于汽车零部件企业是极大的利好。

但是，汽车想要真的走出内卷，只有一个模式，那就是现有的国内车企，死一半。

毕竟整个欧盟，美国，才几家车企？

卷的初期是有好处的，比如现在的电动车，如果美国，欧盟，完全放开市场，那么他们的本土汽车真的就完蛋了。

惨死街头.......

但如果卷过头，那就是自己伤害自己，就好比光伏，去补贴别人。

2、下面这个东西；

号称全球唯一款，拍卖成交价108万RMB。

看不懂，但是很震撼。

我感觉是炒作，不过也的确很难理解年轻人的精神需求。

同时，我也想到了历史上的炒作，家具，红茶，藏獒，字画，瓷器，大蒜，大豆，都被炒过。

任何市场，无论是菜市场，还是交易市场，劳务市场，股市，都有一个相同的规律。

大热必死；大寒安全。

3、新华保险举牌杭州银行，其实近期保险公司，比如平安，持续举牌工商银行H股。

但是，高杠杆举牌高杠杆，杠上加杠，真的好么？

事实会证明，险资不举牌白酒，是最大的错误。

4、不做预测，但A股想大跌也不容易。

继续蹲守，等分红，择机加仓。

美股，才是真正的牛股聚集地

英伟达，因为关税事件，4月7日跌到86美元，现在142美元，两个月就涨了65%。

究其原因，英伟达的基本面太强硬了。

看了下微软的财报，也不错，相当炸裂。

2025年第一季度营收700.66亿美元，同比增长13%，净利润258.28亿美元，同比增长18%。

其中云服务增长率超预期，市场甚是满意。

业绩指引同样超出预期，市场继续满意。

微软也是难得的好公司。

产品就是软件与服务，没有实物商品，关税贸易什么的不影响。

护城河深不可测，PC端操作系统要比移动端操作系统更加强大，敌人根本攻不破。

比如华为的鸿蒙系统，移动端相当出色，完全兑现了发布会上的承诺，继续大力发展的趋势相当不错。

但是鸿蒙PC端，一定不会有移动端的成就。

因为盈利模式是不一样的。

移动端软件厂商的赚钱方式非常多元，广告流量都可以变现。

而PC端的软件，按份卖钱，如果软件兼容优化做不到95分，销售额不增长，不赚钱。

在新系统上开发复杂软件，工作量太大，成本太高，厂商缺乏动力。

所以PC端鸿蒙很难对微软造成实际影响与伤害。

也就是说，微软的护城河，在肉眼可见的未来，很多年，几十年，护城河可以继续深不可测。

这种顶级的商业模式，当然是优质企业。

巴菲特将苹果看做消费股，买苹果。

我反而认为，微软是比苹果更好的消费股。

低风险+高护城河+高科技+消费属性，这就是微软。

实际上，美股几大巨头，英伟达，苹果，微软，Meta，谷歌，都是非常难得的优质企业，顶级商业模式。

亚马逊目前则面对东大电商的挑战。

而巴菲特如果不是重仓苹果，真的就错过了一个时代。

这就是美股，真正的牛股聚集地。

只不过呢，目前估值也不便宜，比如微软36倍。

36倍PE，就算20倍PE巴菲特都嫌贵。

所以巴菲特手握重金，就是在等待一个机会。

等待美股暴跌，出手抄底。

现在，罗杰斯也加入了这个队伍。

罗杰斯，索罗斯曾经的黄金搭档，被巴菲特誉为最懂宏观的投资人之一。

这个机会，我们也可以等待。

耐心关注纳斯达克ETF。

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A股最好的股票，也是中国人最不该骂的股票

地产见底，准备牛市

李蓓发文，观点总结就是地产要反弹。

对于李蓓的观点，也别太当真，看看就好。

因为今年股市感觉赚钱不容易，但亏钱也不容易，指数围绕着区间上下波动，涨不上去，也跌不下来，震荡鸡肋。

尽管跌不下来，可这种知名私募两年能亏17%，好奇买了些啥。

不过，黄奇帆的观点可以关注，且可信度极高。

结论是，地产今年见底。

如果今年真的地产可以见底，那么可以拍着胸脯表示，A股必然牛市。

A股为什么涨不动？或者说传统消费不涨？

因为通缩。

5月的数据，CPI还好，刨除粮食能源价格的核心CPI有起色，但PPI是真惨，环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。

PPI是生产者指数，直接反映厂商企业的荣枯。

本质上还是因为太卷，产能过剩。

为什么太卷？

原因很多，其中一个就是大家不敢消费。

消费少，内需不足，就会出现经济等问题。

因为一个人的消费，是另一个人的收入。

为什么不敢消费？

大家看了下房价，嗯，没底气消费了。

消费，就业，经济，这是一个循环。

所以，如果地产好转，回暖，复苏，通缩必然消失，经济也会跟着好转。

经济是基本面，如果基本面好了，大盘会不涨么？

所以对A股，还是充满希望的。

1、懂王祝福马斯克一切顺利，马斯克比心。

似乎两人和好，所以特斯拉股价大涨。

但是，未必。

马斯克等着三年半以后收拾懂王，懂王又是瑕疵必报。

所以，才刚刚开始。

2、但斌发帖说喜欢东大的制造业。

嗯，估计是买了宁王之类的制造业股票。

3、海光信息与中科曙光今天开盘，中科曙光涨停。

但是，相关ETF，比如信创，大跌。

很多资金的计划是，在海光信息与中科曙光停牌期间，通过信创ETF埋伏。

结果，埋伏的全都被埋了。

因为真正埋伏的，是在停牌之前买入的。

4、创新药继续走强，我的创新药ETF又是大涨，美滋滋啊美滋滋。

现在创新药大涨，我已经完全习惯了，都懒得去找利好了。

上涨，需要理由么？

优质标的上涨不应该么？

5、美中不足的是，白酒今天继续拉胯。

不过现在的白酒，就是当初低位的腾讯，创新药。

好东西，早晚会发光。

就这。

海康威视，五年下跌，还能涨么？

出门左拐，昨天聊的是，海康的科技含量与竞争力。

今天聊增长点，风险点，以及估值。

【3】增长点

海康威视的年报很有意思，并没有聊增长点，而是花了大量的篇幅聊产品，比如2023年财报277页，足足92页聊产品与用途。

我看完的感受是，这92页产品与用途，就是海康显而易见的增长点，建议大家看看原文。

总结一下，海康的增长点主要有三个：

（1）海外增长；

2020年开始，美国将海康威视列为，2022年英国跟进，2023年美国加码。

海康2020-2023年，海外营收分别是177亿，220亿，263亿，290亿，319亿。

主因是南美、泛亚太、中东非等地区，目前对安防产品的参数要求还不是太高，有些地区甚至还处在产品的普及阶段。

剔除美国市场的影响，美洲、泛欧、泛亚太、中东非四个大区均实现增长。

也就是英美市场可以无视，全球市场很大，欠发达地区有中低端产品增长，发达地区有更新换代需求。

（2）技术升级；

技术升级可以分为两部分，不区分国内外：

一是技术升级后，很多落后的摄像头都需要更新换代；比如更先进，可面部识别，可追踪，热成像等等。

对应智慧城市建设，有海量的摄像头需要更新换代，这一块的需求几乎是无限的，但由于地方财政原因，只能弹性释放。

二是技术创新，还是建议阅读海康威视的年报，产品的涉及范围囊括各个行业的方方面面。

很多行业的摄像头都因为技术迭代需要更换，比如煤矿安全作业通过摄像头检测等。

换个说法，不包含增量，市场存量50%的摄像头配置，可能都需要重新做一遍。

以及，海康的机器人业务，固态硬盘存储业务，也都会作为未来新的业务增长点，且具备爆发的可能性。

比如搬运器机人，海康是有识别系统优势的。

而固态硬盘存储很好理解，安防监控需要大量的数据存储。

【4】风险点

粗看海康的风险点还是很多的。

经济下行，地缘风险，供应链风险，技术迭代风险，内部管理风险，合规风险，汇率风险。

其实最大的风险点只有一个，那就是地缘，尤其是安防系统具备极大的敏感性。

不过这方面完全可以通过技术途径解决，比如防火墙隔离，比如建立数据库。

字节在美国的数据，存在甲骨文服务器。

苹果在中国的数据，这个大家可以自行查询。

并且数据表明，尽管面对英美制裁，海康的海外增速依旧增长，无惧。

总的来说，风险是较为可控的。

【5】巴菲特标准

财务面，是对于过去基本面经营历史总结的展现，不代表未来，因为不能线性推。

但优异的基本面，是可以穿越牛熊的最大助力。

海康的财务面是这样的：

毛利率44%，净利率14%，ROE15%，ROIC13%；营业利润率15%；

尽管2024年的财务数据相比2023年，同比要差一些。

但稍微了解财务指数的都清楚，这已经是超越A股95%以上企业的财务数据。

再说，实控人为国资委，下图红框均为持股。

这是非常好的模式，国资委持有，有背书，也意味着不会有大的事发生。

同时德才兼备的大量持股，的身家也在这里面。

按照巴菲特的择股标准；

（1）具备长期竞争力的生意；

（2）德才兼备的；

（3）合适的价格。

目前看，都合适。

【6】估值

基本面的情况讲完了，到估值。

对于增长型起来来说，估值怎么算，取决于业绩增速。

不过海康的问题是，业绩增速算不出来，因为安防的需求是弹性的。

比如某街道需要更换安防监控系统，什么时候更换？更换什么配置的？弹性很大。

比如化工企业配置热成像防火摄像头，什么时候配置？弹性还是很大。

所以海康有护城河，有行业空间，有增长空间，但未来的业绩增速不好估算。

那怎么办呢？就用不预测的笨办法。

海康是优质企业，算得上半个非卖品级别的企业，只看市盈率就足够了。

历史最低市盈率17倍，最高50倍。

对应20倍市盈率以及以下位置买入，40倍市盈率以及以上位置卖出，这就有足够的估值翻倍空间，并且是安全的空间，而估值的翻倍空间并不包含期间的业绩增速。

其实我在去年有建仓，但是，因为业绩下滑，PE随之下滑。

股价并没有因此下跌，因为2025年业绩有回暖迹象。

韧性极强。

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打败亚马逊的，只能是拼多多

明天，高开

今天A股收盘，3399.77点，距离4000点，只差一个哆嗦。

明天只需要一个小小的高开，就上去了。

按照A股的尿性，整关口必破。

比如临近3000点，不跌破，难受。

比如临近3400点，不涨破，还是难受。

一个字，欠。

大盘似乎势如破竹，但通缩螺旋继续。

5月份，居民消费价格指数(CPI)环比下降0.2%，同比下降0.1%。

工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。

大盘与经济，冰火两重天。

是大盘提前反应经济复苏，还是结构性行情？

更像是结构性行情。

因为消费没有起色，茅台今天跌破1500块。

原因是周末部分地区飞天茅台批价跌破2000，零售价跌破2100。

不耽误茅台挣钱，但影响军心。

所以今天头部白酒里面，茅台跌幅最大。

涨幅最好的是创新药，恒生医疗ETF今天大涨4%。

其实在今年2月讲过，医药今年是耽误挣钱的行业，但继续看好。

因为基本面，估值面，情绪面，三面共振，跌到位了。

而价值回归这个东西，虽迟必到。

逻辑也讲过很多次，创新药的需求是无限的，这个是刚需，并且是供给创造需求。

集采有影响，但只要跌过头，就有了价值。

恒生医疗最大跌幅73%，超过历史，又不是没有未来，泡沫挤干净了，自然会上涨。

其实白酒也是类似的逻辑。

行业跌幅已经62%，部分头部企业跌幅70%+。

是白酒行业要完蛋了，一个千年文化的产物突然要下课了；

还是白酒血亏，不赚钱了？

都不是。

白酒下跌的真实原因就是，此前估值太高了，PE七八十倍。

然后现在杀估值，就这么简单。

估值什么时候杀完，不知道。

但也会像创新药那样，杀完之后，就开启反转。

1、米国又出了点事。

继纽约对抗白宫，现在洛杉矶也在对抗。

如果在来六个州，那就凑齐八王之乱了。

不过米国自愈能力还是很强的，事情都摆在了台面上，问题也就不大了。

2、马斯克认怂，开始在推特上讨好川普。

这才是商人，面子啥的，不实在。

报仇，可以等到三年半之后......

3、最后给白酒定个调子。

以五粮液为例，在340块的时候感觉到泡沫的恐慌，是对的。

在124块，最低103块的时候感到下跌的恐慌，我认为这是不对的。

底部买到最低自然更好。

但买到最低很难，不过只要是买在底部区域，就已经胜券在握。

4、对了，3400点的大盘，是一道小坎。

3500点的大盘，坎更大一些。

分化行情，还是要指望个股。

就这。

A股最像华为的科技企业

我之前经常说，A股没有真正的高科技企业。

因为中国科技含量高的企业，华为没上市，互联网巨头们都在港股美股，A股是真没有。

不过还是有漏网之鱼，并且很大，就是海康威视。

海康威视是做安防摄像头的，似乎没什么科技含量。

但如果这个摄像头要做到能分析出人类的活动，周边环境的温湿度磁力压力等数据。

背后的科技是物联感知、人工智能和大数据。

【1】海康威视的科技含量

科技企业，就要观察衡量科技含量，有三个角度：

一是钱

研发的本质就是花钱，并且未必能有收货，这也是为什么科技创新型企业包括医药，风险巨大；并且股神巴菲特从不喜欢不可持续的高研发类科技企业。

海康威视的研发费用每年保持两位数增速，2023年是113亿，绝对值很高。

有一个数据叫研发费用率，是研发费用与营收的比值，衡量的是企业对于研发的投入。

2023年研发费用率数据：

华为23%；

腾讯10%；

字节7%；

阿里6%；

比亚迪6%；

海康12%；

这已经很说明很多问题了，并且海康的研发费用没有做资本化处理。

二是

一家企业是否重视研发，取决于主要是否科研出身，这个很好理解。

海康威视的董事长，总经理，5位高级副总，都是高级工程师出身，并且骨干都是国有研究所出身。

海康本身就是从中国电子科技集团第52研究所整体变更过来的，52所又名杭州计算机外部设备研究所，上世纪九十年代以前，相关牛人都在国有研究所里，可以说几乎没有漏网之鱼，海康因此有强大技术基因。

三是行业位置

全球安防公司排名，海康名列第一。第二和第三分别美国霍尼韦尔和德国博世安防，中国的大华股份排第四。

这个也很能说明问题。

【2】海康威视的竞争力

海康威视的竞争力除了科技能力业内最强（这点董秘也披露过，算是官方数据），规模大可以算作海康的护城河。

规模大有最简单的强者恒强逻辑，规模大，品牌大，销售销售大，广告投入才能被分摊（讲过伊利与光明的例子，这里就不做赘述了）；也才能投入绝对值的研发费用，包括研发人员的薪资待遇等情况。

比如一家企业研发费用率80%，业内最高。

但拆开一看，营收1万科，研发费用8000块，这就没意义。

而安防这个行业，只有规模足够大，才能够具备护城河。

因为安防这个行业太零碎了，市场碎片化，场景太多，产品种类也就太多，只有足够大才能建立覆盖面最广的营销体系。

众所周知，华为讲究学谁谁死，但华为学习海康，试图切入安防领域，不过失败了；原因之一就是这个行业太零碎了，切不动。

视频监控安防系统，不是标准化。

不同的城市，不同的行业，不同的阶段，都可能会有不同的需求。

海康自建立以来，一直是安防行业的龙头企业，期间在公安、交通、司法、文教卫、金融、能源和智能楼宇等行业实践了大量的真实项目。

而海康具有业内覆盖面最广的营销体系，在中国拥有三十多家分公司和以分公司为基点向下延伸的200多个业务联络处，形成了业内覆盖最广最深的营销体系，保证公司能够快速响应客户、用户及合作伙伴的需求。 

在境外有三十多个销售公司，形成覆盖全球100多个国家和地区并不断完善的营销网络，自主品牌产品销往150多个国家和地区。 

对于工程商、经销商和服务外包商等数万家合作伙伴，提供面向各个领域的认证培训体系，不断提高合作伙伴的专业能力。

这也成就了海康的一段佳话，能跟多个行业吹20年。

华为？

老六，手下败将.........

受限篇幅，先到这。

海康的估值，明天聊。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

我与段永平同时踏空，但找到了十倍增长

分红到账，准备加仓

伊利分红到账了，后续别的分红也会陆续到账。

不像美股，通常一个季度分红一次，5-7月算是A股的集中分红窗口期。

因为年报披露截止时间是4月底，年报披露后，开股东大会，跟各位股东们汇报一下，这一年干的怎么样，是亏了还是赔了，亏了多少，赔了多少，新的一年打算怎么干，同时敲定去年赚的钱，今年分多少，然后实施。

各位老少爷们，乡亲父老，大姑娘小媳妇，认为干的还不错，继续持股。

如果不满意，那就自行卖出。

其实十几年前，我对于分红这个事并不是特别在意。

因为那个时候股票不多，但收益率高，牛熊分明，一轮牛市下来，几乎所有股票都会涨。

分红的话，就算每年5%的股息率，两年才10%的收益率。

相比于一轮牛市下来，一年收益率就可以三五倍，10%的股息率收益率简直就是渣渣。

更狂野的是玩高转送。

高转送的本质就是空手套白狼，上市公司一分钱不花，玩数字游戏。

多数股东认为股份变多了，是利好，股价狂飙。

也只有多数股东认为是利好，这个游戏才能玩下去。

大股东很开心，可以高位套现了。

疯狂的时代。

但现在情况不一样了，那种时代过去了。

5000只股票，全面牛没了；一个牛市解套所有的时代没了。

经济增速放缓，不是所有行业都可能从周期底部爬起来。

于是现金分红，还是很重要的。

A股发展了三十年多，但还是有很多股民不喜欢现金分红，因为分红后，股价除权，按照市值计算，似乎没分。

可这里面最大的区别是，企业分红，意味着你拿到了真金白银，上市公司的钱，有你持股对应的一部分。

要知道有好多企业，账面钱很多，估值也很低。

但是不好意思，账面钱多跟小股东一毛钱没关系，都是大股东的。

所以股价就是不涨，就是低估。

因为钱都是大股东的，怎么去估值呢？

无法估值，也就无法上涨。

除此之外，还有两个好处。

【1】企业赚的是真钱，有钱分。

有些企业现金流极差，看似赚了很多钱，但都是应收款。

分红的时候，兜比脸都干净。

【2】拿到了现金，可以选择是否继续买入，是否进行复利，是否去会所消费。

【3】有些优质企业，可以依赖现金分红，拿回投资成本。

所以，千万不要小瞧现金分红。

至于伊利分红到账后买点啥，边走边看。

可能是茅台，可能是别的。

但一定会具备翻倍预期。

1、加州爆发骚乱。

懂王威胁要取消大学联邦拨款，加州表示老子不给联邦纳税。

加州是有这个底气的，美国第一大州，GDP4.1万亿美刀，比日本全国都要高。

加州与懂王的主要矛盾还是关税。

这个事估计打起来就熄火了，不过还是说明，美国撕裂严重，懂王加强撕裂。

2、马斯克服软了，删掉了怼懂王的帖子。

懂王心眼太小，短期内马斯克要不好过了，特斯拉危险了。

但懂王最多不过四年，四年以后，支持老马瑕疵必报。

3、东西将在英国磋商，不予评论。

但是，谈总比不谈好。

4、最后，祝愿广大考生金榜题名。

不要有压力，考试不是唯一的出路。

因为除了考试，还有大A在等着你们呐。

当然大A是开玩笑，不过今年是高考人数近十年开始减少的第一年，主因是复读生减少。

因为没必要卷了，卷不出收益了。

万物周期，否极泰来。

所以，后面会慢慢好起来，这也是规律。

当大柱子伯爵发现卷，不赚钱，那自然就不会卷了。

这对A股当然重要。

因为并不是所有企业都能像腾讯茅台那样，大环境不好照样赚钱。

更多的企业，还是需要不那么卷的环境。

大家一起赚钱，总比一起辛苦不赚钱要好。

就这。

要翻倍了

创新药ETF，是多次聊过的标的，现在要翻倍了。

当初也是跌的很惨，腥风血雨，哀鸿遍野。

现在涨起来了，且始终没有像样的回调，原因有两点：

一是基本面发力，工程师红利导致创新药源源不断，很多被洋人买断权益，彰显出国产研发创新药的巨大价值。

二是估值极低，创新药从2021年6月开始下跌，ETF都跌了70%+。

如果是有前景的产业，一般杀掉70%的估值，也就差不多了，泡沫挤的干干净净。

更何况是创新药，是无需担忧需求的产业。

至于现在来问创新药的，就不要问了。

都涨起来了，追高，做趋势，不是我的体系所能兼容的。

我还是更喜欢左侧多一点。

因为右侧最难的是，你不确定每次起来，是真的起来还是虚张声势。

尽管左侧也是同样的问题，业绩是否就此反转？不好说。

就比如现在的白酒，2025年业绩能见底么？

这个还真不好说。

目前的估值有没有预期是否2025年见底？

也不确定。

但是，千万不要在涨起来的时候去追高。

当然什么时候涨也是不一定的。

我要说的是，不要跟着情绪走。

还是以白酒为例，根据我投资白酒两年的经验，这个行业挺典型的。

首先，头部企业没有价值毁灭风险。

因为数据是这样的。

2013年全国销量1226万千升，2023年降至449万千升(降幅63.4%)。

规模以上企业数量从2016年1578家减至2023年963家，淘汰低端产能超60%。

销量减少，企业数量减少，存量格局，市占率提高。

这种行业格局，头部企业的底线是没有价值毁灭风险。

因为市占率在提高，无非是多卖点还是少卖点。

不可能去年喝白酒，未来大家都不喝白酒了。

但由于白酒有库存周期，也就是给供应商压货，压出去的货转化为利润。

然后压多了之后，压不动了，没有销量，业绩暴跌，消化库存，直至消化完成后，继续下一个周期。

在每个周期底部，肯定是股价下跌，且跌幅很惨。

这个时候呢大家都很悲观，感觉要完蛋了。

注意，这个时候未必是底部，因为大家都感觉要完蛋的时候，可能还会有更坏的时候。

所以情绪面也是比较难把握的。

但是，这个时候就没必要去跟着悲观了，要积极寻找拐点。

同理，股价涨幅很多的时候，也就不要去想着持有十年了，因为没有任何企业可以持续业绩增长。

当股价上涨很多的时候，再去想着去持有十年，可能就来来浪费十年。

那对于经历周期的行业，股价跌幅就是较好的参考，毕竟是杀估值。

茅台：

2008年金融危机：2008年1月至11月，股价从988.11元(复权价)跌至372.85元，跌幅62.26%。

2013年“三公消费”限制：2012年7月至2014年1月，股价跌幅达50.96%。2018年业绩不及预期：2018年6月至10月，股价从803.5元跌至509.02元，跌幅36.6%。

2021年估值调整：2021年2月至7月，股价从2627.88元跌至1703元，跌幅35.1%。

本轮，最大跌幅50%。

五粮液：

2007年10月至2017年5月，股价下跌77.61%。

2010年11月至2016年7月，股价跌幅61.61%。

2021年2月至2025年5月，累计跌幅65%。

本轮，最大跌幅71%。

老窖：

2000-2004年：累计下跌70%。

2012-2014年：累计下跌65%

2015年股灾：累计回撤55%；

本轮，最大跌幅69%。

洋河：

2014-2016年：累计下跌65%。

本轮，最大跌幅74%。

嗯，跌幅已经足够，估值10年低位。

后面，就看业绩预期了多少。

但是明天或有回调。

因为部分地区飞天茅台批价跌破2000，零售价跌破2100。

尽管飞天跌破2000块不耽误茅台挣钱，但还是会影响股价情绪。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

持仓更新：注意，买点要来了

辅助账户，如下：

本周无操作，继续按兵不动。

波动太小，操作也无意义，徒增手续费。

不过，有些个股的买点的确要出来了。

1、贵州茅台

本周下跌1%。

照例没啥利空，正常波动。

股价波动这个事，实在没必要过渡解读，人还有个情绪呢，股票就不能波动了？

对茅台没啥可说的，唯一值得批评的就是，回购太慢了，现在还没完成。

一共就60亿的顶格回购，这花钱效率可真低啊。

日赚2亿+，30天不到就赚60个亿，回购已经好多个月了。

估计是还没想好，回购完成之后，要不要继续回顾。

不过，1500块的茅子，或者1600块的茅台，谁买谁赚钱。

最少跑赢大盘那就是物理学定律。

2、腾讯控股

本周上涨3.4%，说人话就是又涨了。

并且已经连续15个交易日，每个交易日回购5亿港币。

腾讯算得上互联网巨头里面，投资能力最强的。

显然，这个价格腾讯依旧认为自己是低估的。

业绩强劲，估值不贵，持续回购，没上车的，短期就不要指望有好的买点了。

除非懂王拿中概股当谈判筹码，或者还会有一个杀跌。

3、医疗ETF与恒生医疗ETF

恒生医疗ETF，本周上涨4%。又涨了，根本不回头。

想当初，这货跌的很惨，然后很多人问，要不要割，要不要割。

统一回复都是坚守，互联网有记录。

现在很多人问，能不能买，能不能买。

从底部涨幅已经63%，我是没有买入的勇气，但有继续拿着的热血。

至于医疗ETF，本周上涨0.6%。

这货就是个混子，周线七连阳，涨幅6%。

主打的就是一个稳，其实是基本面比不上恒医ETF。

不过如果能跌到0.3，会考虑加点。

4、洋河股份

本周上涨2.1%，是头部白酒里面，唯一本周上涨的。

为啥？跌的太多了。

对于洋河，我的观点很简单。

如果跌到10%的股息率，加杠杆干一票。

有赌的成分，但这货最少不会ST。

不要上飞机

又吃了一天的瓜，是的，今天都没看盘。

马斯克，懂王，彻底翻脸了。

爆米花都不够用了。

现在的马斯克彻底明白，被懂王耍了。

他心心念的是，大市场，小，就是减少开支，减少干预，开源节流，提升效率。

所以马斯克狂减预算，但发现懂王这小子，只为自己考虑。

大美丽方案，打破债务上限，放水刷成绩，将所有的利益与功劳全部套在自己身上。

理念不同，预期差太大，翻脸了。

我直接说对喷内容。

马斯克：

1、大美丽法案恶心！

2、特斯拉不在意电动车补贴！

3、如果不是我，你懂王在2024大选就已经输了，共和裆在众议院也会输，在参议院的领先幅度也会只有51:49，你忘恩负义！

4、爱泼斯坦文件之所以没有公开，是因为老懂自己就在名单上！

你老懂，，还是XXX！

5、你老懂就是XX，关税会导致美国在今年下半年陷入衰退！

6、万斯可能会取代你！

懂王：

1、你疯了！

2、我曾经帮助你很多，我对你老马很失望！

3、你TM疯了！

4、节约开支最好的办法就是终止政府对马斯克的补贴和合同，对马斯克的商业帝国发出直接威胁。

5、卧槽，你TM真疯了！

嗯，差不多就这些互怼。

双手都握有最大的把柄，都在下死手，都在朝对方的软肋重击。

嗯，看的我目瞪口呆。

其实大佬掐架呢，也无非是这些普通人的手段。

把柄，拿捏，权衡。

据说俩人可能会重新谈话，可能会复合。

不确定，但很有《纸牌屋》的风格。

其实呢，大家不要将任何人神话，只要还吃喝拉撒，那就是普通人。

任何人与任何人之间，无论牵扯到多么大的利益，关系的本质还是预期差。

比如马斯克向懂王借10块钱，预期对方会给，但懂王没给。

这就有了不好的巨大预期差，然后关系破裂。

总之，这瓜会继续看下去，都很难是会妥协的人。

不过建议马斯克，不要上飞机。

投共一念起，顿觉天地宽。

在哪不是混？远离不靠谱。

美国衰落，从粉开始

越战期间，美军将海洛因、安非他明作为“战略物资“发放士兵，导致34%驻越士兵染du瘾。

然后呢，越战美国出兵无名，所以士兵们打着打着就开始反思，这事不对，于是很痛苦的反思，就有了反战潮。

一边是面粉上瘾，一边是痛苦粉丝，接着来几口。

导致34%的驻越士兵上瘾，退伍后将瘾带回本土。

2、嬉皮士潮流。

20世纪60年代的嬉皮士潮流将吸毒行为与自由，反叛绑定，大麻被塑造为无害的时尚象征。

至2020年，美国18-25岁青年中近50%曾接触大麻。

青年50%，这是什么概念？一半的人都废了。

3、医药资本。

自20世纪90年代起，以普渡制药，强生等为代表的药企通过游说组织推动放松阿片类药物管制，淡化其成瘾风险。

比如1996年奥施康定(含羟考酮)被包装为“安全止痛药“推广，直接导致阿片类药物滥用。

制药业投入巨资资助政客和学者，甚至推动大麻合法化以扩大市场。

4、美国不当回事。

美国将面粉问题视为经济议题而非公共健康危机，例如，大麻合法化后，政府通过税收获利，2020年合法大麻销售额达175亿美元，较2019年增长46%。

墨西哥面粉集团利用北美自贸协定(NAFTA)建立跨境网络，美国市场70%的海洛因和芬太尼来自墨西哥，全球化使面粉贸易与合法商品流通交织，监管难度极大。

其实我认为本质还是美国不当回事。

因为相比之下，东大也曾有类似问题，但坚决杜绝，是全世界对面粉管制最严厉的。

什么？面粉贩子？

抓住就往死里办，毒虫抓住就社死，哪怕大牌明星，踩红线必死。

成龙的儿子，张国立的儿子，背景硬不硬？

不管用。

相比之下，美国社会对面粉药物的包容度太高了，形成了独特的文化，甚至是一种流行时尚，美剧和好菜坞电影也根本不璐讳，青少年很容易模仿。

上面我说的数据是50%，其实我暗自猜测，美国学生90%以上都接触过烟草大麻及成瘾性药物。

部分州的娱乐大麻也合法化了，对面粉问题放任。

在美国人眼里，软性毒品例如大麻等，与烟草酒精的成瘾性是差不多的。

没有对比就没有伤害。

相比之下，东大的敬烟文化、酒桌文化，简直就是文化界的天花板。

崩了，今天应该减仓

其实今天应该减仓的，做个小波动，但忙着吃瓜，给忘记了。

有句话怎么说来着，吃瓜虽好，注意节制。

不过不重要，小波动，做不做都行。

什么瓜呢？

主角还是懂王。

懂王签署备忘录，调查拜登任期，任命了235名联邦法官，颁布了史上最多的赦免令与减刑令，以拜登的年纪和精力根本忙不过来。

所以，是谁代签的命令？

对前任紧抓不放，其实是拜登时期开启了先例，懂王瑕疵必报，当然要报复，不过理由也的确站得住脚。

瑕疵必报，就是挫骨扬灰，往死里搞。

而拜登呢，想想也挺可怜的。

前期和女儿死于车祸，大儿子死于脑癌，自己身体也做过手术，现在80多岁了，得了已经扩散到骨髓里的前列腺癌，还要被老对手往死里整。

而懂王这样搞，等下课的时候，也必然免不了被清算。

还有另一个大概，马斯克跟懂王翻脸后，现在又升级了。

号召自己的两亿粉丝给议员打电话，阻止大美丽法案通过。

什么是理想主义者？其实马斯克还真是。

先是跟民主裆决裂，现在又跟懂王决裂，如果不是理想主义，不会这么做。

估计马斯克的未来可能会举步难坚，不知道老马有没有想过：

投共一念起，顿觉天地宽。

总之，老美继续撕裂。

其实呢，这也是成熟后的必然表现，日韩，欧美，哪个不撕裂？

1、昨天提到的港股三朵金花，泡泡玛特，老铺黄金，以及雪王（蜜雪集团），今天崩了；主要是老铺黄金跌9%，雪王跌7.7%。

昨天聊过，泡泡玛特，老铺黄金，雪王，市盈率分别是，99倍，109倍，49倍。

要买早买，要信早信，都已经是吹泡泡的阶段了，老钱（早买的）正在将股票交接给新钱（正在追高的）。

嗯，不排除交棒完毕，无所忌惮。

但也不意味着三朵金花就这样开启下跌趋势，因为泡沫后可能还有更大的泡沫，投资者能做的就是别去掺和，不要玩火，会尿炕。

无论是见顶，还是见底，都是反复试探，在反反复复中，在纠结徘徊中，反转。

同理，传统消费也是这样，不会猛的翻身，需要持续的试探。

2、黄金突发大涨，原因估计是两个。

一是美联储褐皮书，“不确定性”相关词汇共出现80次，明确经济活动有所下降，关税战提高了不确定性，导致家庭和企业在决策上更加谨慎。

二是如果懂王的大美丽法案通过，赤字率绝对兜不住。

大美丽法案，简单说就是削减了医疗补助、食品券补助等支出，也是低收入家庭受到最大冲击；

同时个人所得税减免的永久化，限制个人最高边际税率，这对富人更有利。

相当于劫贫济富。

总之，衰退，高赤字率，高通胀，那当然是刺激黄金。

嗯，还是要惦记股神的西方石油。

搞点？

3、财新5月服务业PMI为51.1，环比上月增长。

这说明什么？新消息上涨是有道理的，刺激经济，多买家电没用，服务业消费才是未来。

4、大A接近4000点，不知道是不是要来一次风格切换。

总之，4000点不是啥好事，但对于那些一直没涨的绩优股，已经无所谓了。

就这。

大盘接近3400点，应该买什么股票？

大盘3300点，还能不能买股票？

答案是可以。

因为分化的厉害，如果拿掉金融巨头与两桶油，估计大盘也就2700点。

可以简单毛估一下，五大行+两桶油+平安人寿，合计权重大概19.06%。

剔除上述公司后，剩余成分股的权重占比为100%-19.06%=80.94%，调整后点位为3376点x80.94%=2731点。

所以结论很简单，分化的厉害。

这也是上证综指的本质，失真。

具体可以买什么样的股票呢？

股票分为多种；

一种是护城河深不可测，肉眼可见可以持续业绩增长的。

这种票的买点跟大盘没关系。

虽然短期波动可能跟着大盘走，但长期股价一定是上涨的。

以茅台为例，目前市值1.9万亿，市盈率21倍。

假设未来十年保持10%的复合增速，股价不变，那么2034年的市盈率是8.5倍；

就算是8%的复合增速，2034年的市盈率是10倍；

按照75%分红率计算，股息率8.7%。

估计这是不可能出现的估值水平，除非茅台发生不可逆的基本面下滑。

所以对于这种票，估值低位的时候就可以买。

因为成长能力是显而易见的，业绩增长迟早推着股价涨。

这种可以买。

一种是基本面良好，但未来业绩增速，不好判断。

比如伊利股份，标准白马，基本面很优质；长期业绩增速不好判断，不过2024年年报，是业绩洗澡，所以涨幅很好。

此类股票，那就只能老老实实的，在估值低位的时候买入。

等待一个估值弹性，最少估值低位，有基本面兜底，跌幅有限。

一种是基本面极差，显而易见的未来业绩会持续下滑，大概率价值毁灭。

对于这种就别考虑买不买了，赶紧卖，并且什么时候卖都不晚。

业绩必然下滑，估值必然增长，长期就是价值毁灭。

并且对于这种票甚至不要想着一轮牛市解套。

现在的A股市场已经不是原来的A股了，现在的A股市场5000多只票，没有那么多钱去给垃圾股解套了。

也正是因为A股已经5000只股票，所以A股的未来，只有分化。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。

这只优质股，两只社保加仓抢筹

分众传媒，一季度又有两只社保加仓。

截止目前，两只社保，累计持有分众传媒3.13亿股，好多票子。

我之前说过社保胜率，就是社保重仓1000万股以上的，胜率7成。

其中109组合，对于分众更是不断加仓。

分众传媒不光有竞争力，还有护城河。

七年前，百度战略投资新潮传媒，阻击分众，失败。

因为这一行，楼宇占了就是占了，很难被夺走。

七年后，分众在一二线城市核心商圈的点位占比超85%，这些黄金点位都是独家签约的，新进入者根本无法复制。

就算是当年财大气粗的新潮传媒，烧了几十亿也没能撼动分众的根基，现在只能乖乖被收购。

老二反抗老大，最终目的就是被收购，求买入......

所以分众这种物理世界的垄断，比互联网平台的护城河还要坚固。

其实分众传媒的商业模式很简单。

占据广告位，赚广告费。

随着大数据AI加持，广告效果越来越好，客户付费意愿也就越来越高。

当然这一行的周期性比较强，属于顺周期。

因为经济好的时候，企业更有意愿花钱打广告。

分众传媒的基本面，国内市场接近饱和，开始向国外扩张。

国内就是现金奶牛，国外就是第二轮增长曲线。

分众是货真价实的现金奶牛，穷的只剩钱了，所以分红率接近100%，赚到的都花掉。

所以财务面也是极好的，低负债率，几乎没有有息负债。

其实今天，是加仓的好时机

今天又是A股强势的一个交易日。

白酒个股也开始翻红，跟随大盘，有可能，今天是白酒左侧加仓的一个好时机。

但我没啥仓位了。

其实消费一直在涨，主要是泡泡玛特，老铺黄金，以及雪王（蜜雪集团），如今这三块货已经是港股的三朵金花，新钱全部扎堆去了。

分别代表，盲盒，首饰，饮料。

似乎代表着新的消费趋势。

但无论是什么趋势，就算是开房趋势，也要注意估值。

泡泡玛特，老铺黄金，雪王，市盈率分别是，99倍，109倍，49倍。

不是高估，而是泡沫。

历史一再证明，最终存活的，都是老钱。

不是新趋势不好，要买早买，要信早信，都已经是吹泡泡的阶段了，老钱（早买的）正在将股票交接给新钱（正在追高的）。

新消费，也是周期。

港股都能涨出周期泡沫，更何况是流动性更加充沛的港股。

所以白酒，必然大有可为。

最少估值超低，未来不会那么悲观。

万物皆周期。

1、马斯克炮轰懂王的大美丽法案。

原因很简单，马斯克领导效率部，呕心沥血，省钱1750亿美刀，代价是大选自掏2亿美刀，身价缩水3700亿美刀，特斯拉汽车销量暴跌。

然后懂王一个大美丽法案，要花出去3.8万亿美刀。

换谁也吐血。

价值观，马斯克要的是汽车，火箭，全球化，自由贸易，零壁垒。

懂王要的完全相反，是发币，操纵股市，自己先成为首富再议别的。

完全是两种对立面。

2、李在明当选韩国总统。

尽管李在明式亲华派标签，但也别指望人家使劲往上贴。

不过大环境开始回暖，现在日韩都是亲华派，启动中日韩自贸区，似乎势在必行。

3、创新药又有利好，信达生物公布抗癌新药数据，全球领先。

其实不是创新药现在利好多，熊市里也不少。

是牛市里，利好被放大。

这种趋势刚刚开始没多久，会持续较长一段时间。

4、医疗器材不太好。

欧盟打算限制东大企业未来五年参与医疗器械采购。

为什么？

因为东大产品性价比太高了，对谁都是顺差，才会有保护倾向抬头。

国内太卷，卷出了极致性价比；国外还是价格低，这种平衡应该如何打破？

5、越南放开计划生育，目前生育率是1.91。

东大放开二胎和三胎的生育率分别是1.49和1.15。

越南摸着我们过河了。

6、茅台本轮回购进度以完成85%，耗资51亿。

茅台，体量是1.9万亿，账目现金两千多亿。

但回购进展就好比吃烧烤的时候，点了10瓶啤酒，但只要了一个串。

啤酒都要喝完了，烧烤签子也被撸出火星子了。

7、继续分化，继续涨。

日本跌倒，中国吃饱

这也是为什么贸易保护思潮抬头，就是因为卷不过东大企业，否则打什么关税战?

所以，东大的家电巨头们，从大的周期看，目前仅仅是前半场，后半场都还没开始呢。

而美的作为其中的佼佼者，当然要当做老婆股对待，忠贞不渝。

一只比茅台还要强大的顶级股票

标题是真的，这家公司叫中烟香港（06055）。

烟酒，其实都是顶级消费赛道，因为属于成瘾性消费，所以毛利率奇高无比。

茅台毛利率90%+。

其实巴菲特钟爱可口可乐也是因为这个逻辑，有快乐的多巴胺成瘾性。

其实大家都说抽烟上瘾，喝酒上瘾，但饮料其实也比较上瘾。

因为很甜，所以喝起来很快乐。

由于烟草公司不允许上市，所以中烟相当于烟草公司的影子股，想买中国烟草，这是唯一的选择。

作为中烟总公司旗下唯一国际业务上市平台，拥有垄断性特许经营权，主营烟草进出口贸易，在烟叶进口、卷烟出口及新型烟草出口等方面具有独家优势，商业模式顶级，毛利率稳定。公司不是具有稀缺性，而是超级稀缺性。

因为烟草是真正的垄断经营，白酒并不是。

直接看财报，2024年营收130.7亿港元，同比增长10.5%，净利润8.54亿港元，同比增长42.6%。

炸裂式增长，比茅台还猛。

因为烟草独一家，无竞争。

盈利能力看ROE，高达30%。

而资本开支极低，开什么玩笑，烟草公司需要什么资本开支？

高ROE，低资本开支，这不就是茅台？并且是垄断经营的茅台。

换个说法，成瘾性+垄断，就是最顶级的商业模式。

但是，唯一的问题就是太贵。

28倍PE，比茅台还要高。

熊市里，消费股28倍PE，已经是天花板，尤其是中烟在港股上市，而港股对于估值是非常苛刻的。

我估计就算茅台跑去港股上市，熊市里都很难有这个估值。

那为什么中烟在港股，估值比茅台还要高呢？

各种属性相同，中烟有最重要的一重属性，是茅台没有的，就是垄断经营，没有竞争者。

各位想想，没有竞争的高毛利生意是什么概念？

所以港股乐于给此类标的高估值。

所以对于中烟香港（06055），关注，观望。

如果市场给出一个大机会，就买入，如果不给，就不买。

简单点，不要预测，不要强求。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。