出门左拐，昨天聊的是，海康的科技含量与竞争力。

今天聊增长点，风险点，以及估值。

【3】增长点

海康威视的年报很有意思，并没有聊增长点，而是花了大量的篇幅聊产品，比如2023年财报277页，足足92页聊产品与用途。

我看完的感受是，这92页产品与用途，就是海康显而易见的增长点，建议大家看看原文。

总结一下，海康的增长点主要有三个：

（1）海外增长；

2020年开始，美国将海康威视列为，2022年英国跟进，2023年美国加码。

海康2020-2023年，海外营收分别是177亿，220亿，263亿，290亿，319亿。

主因是南美、泛亚太、中东非等地区，目前对安防产品的参数要求还不是太高，有些地区甚至还处在产品的普及阶段。

剔除美国市场的影响，美洲、泛欧、泛亚太、中东非四个大区均实现增长。

也就是英美市场可以无视，全球市场很大，欠发达地区有中低端产品增长，发达地区有更新换代需求。

（2）技术升级；

技术升级可以分为两部分，不区分国内外：

一是技术升级后，很多落后的摄像头都需要更新换代；比如更先进，可面部识别，可追踪，热成像等等。

对应智慧城市建设，有海量的摄像头需要更新换代，这一块的需求几乎是无限的，但由于地方财政原因，只能弹性释放。

二是技术创新，还是建议阅读海康威视的年报，产品的涉及范围囊括各个行业的方方面面。

很多行业的摄像头都因为技术迭代需要更换，比如煤矿安全作业通过摄像头检测等。

换个说法，不包含增量，市场存量50%的摄像头配置，可能都需要重新做一遍。

以及，海康的机器人业务，固态硬盘存储业务，也都会作为未来新的业务增长点，且具备爆发的可能性。

比如搬运器机人，海康是有识别系统优势的。

而固态硬盘存储很好理解，安防监控需要大量的数据存储。

【4】风险点

粗看海康的风险点还是很多的。

经济下行，地缘风险，供应链风险，技术迭代风险，内部管理风险，合规风险，汇率风险。

其实最大的风险点只有一个，那就是地缘，尤其是安防系统具备极大的敏感性。

不过这方面完全可以通过技术途径解决，比如防火墙隔离，比如建立数据库。

字节在美国的数据，存在甲骨文服务器。

苹果在中国的数据，这个大家可以自行查询。

并且数据表明，尽管面对英美制裁，海康的海外增速依旧增长，无惧。

总的来说，风险是较为可控的。

【5】巴菲特标准

财务面，是对于过去基本面经营历史总结的展现，不代表未来，因为不能线性推。

但优异的基本面，是可以穿越牛熊的最大助力。

海康的财务面是这样的：

毛利率44%，净利率14%，ROE15%，ROIC13%；营业利润率15%；

尽管2024年的财务数据相比2023年，同比要差一些。

但稍微了解财务指数的都清楚，这已经是超越A股95%以上企业的财务数据。

再说，实控人为国资委，下图红框均为持股。

这是非常好的模式，国资委持有，有背书，也意味着不会有大的事发生。

同时德才兼备的大量持股，的身家也在这里面。

按照巴菲特的择股标准；

（1）具备长期竞争力的生意；

（2）德才兼备的；

（3）合适的价格。

目前看，都合适。

【6】估值

基本面的情况讲完了，到估值。

对于增长型起来来说，估值怎么算，取决于业绩增速。

不过海康的问题是，业绩增速算不出来，因为安防的需求是弹性的。

比如某街道需要更换安防监控系统，什么时候更换？更换什么配置的？弹性很大。

比如化工企业配置热成像防火摄像头，什么时候配置？弹性还是很大。

所以海康有护城河，有行业空间，有增长空间，但未来的业绩增速不好估算。

那怎么办呢？就用不预测的笨办法。

海康是优质企业，算得上半个非卖品级别的企业，只看市盈率就足够了。

历史最低市盈率17倍，最高50倍。

对应20倍市盈率以及以下位置买入，40倍市盈率以及以上位置卖出，这就有足够的估值翻倍空间，并且是安全的空间，而估值的翻倍空间并不包含期间的业绩增速。

其实我在去年有建仓，但是，因为业绩下滑，PE随之下滑。

股价并没有因此下跌，因为2025年业绩有回暖迹象。

韧性极强。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。