创始人龚宇亲自下场炮轰红果，爱奇艺急了？

付费、免费必有一战？

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

上个月，爱奇艺和字节跳动旗下红果短剧宣布达成微短剧的深度合作。谁料，观众还在期待他们擦出什么火花之际，爱奇艺创始人率先公开Diss微短剧行业。

2月20日，在首届中国电视剧制作产业大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇表示，微短剧行业有些平台以大平台的身份，滥用市场支配地位搞排他协议。而当下短剧市场支配地位的只有一个平台——红果。“九派新闻”等多家媒体对此纷纷热议，称龚宇炮轰红果。红果总编辑乐力也在场，但并未回应。

火星四溅的背后凸显了微短剧市场的白热化竞争。

作为短剧赛道的后起之秀，爱奇艺的长视频才是其一直以来内容生态的基石。2023年的《狂飙》火爆全网，成为现象级反黑刑侦大剧，也让爱奇艺的会员服务收入同比增长了14.7%，创造了史上最佳业绩。

然而，2024年业绩不再“狂飙”。2月18日，爱奇艺发布2024年第四季度及全年财报。全年收入为292亿元，同比减少8%；净收入为7.641亿元，同比下降60%。其中第四季度，会员服务收入41亿元，在线广告服务收入14.3亿元，环比增长7%，这其中，热播剧《漂白》贡献不小。

营收、利润双下滑的业绩表现，令资本市场也表现出一些负面情绪。财报发布当晚，爱奇艺美股（IQ.O）股价应声而落，截至收盘，跌幅9.25%，收报2.305美元/股。近一年来，爱奇艺股价一直处于下行通道，从最高点的5.8美元/股一路跌至如今，截至2月20日，报收2.18美元/股，跌幅9.92%，市值21亿美元，累计跌幅已超62%。

爆款剧带来的泼天富贵成为各大视频平台争先抢夺的流量，但观众的审美在变化，平台间内卷激烈，打造破圈之作更是并非易事。作为国内四大视频平台（优爱腾芒）之一的爱奇艺，还能否找到新的流量密码？

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爱奇艺2024财报净利腰斩

会员、广告齐下降

2024全年来看，爱奇艺收入为292亿元，同比减少8%；净利润也大幅缩水——从2023年的19.3亿元降至2024年的7.641亿元，下降幅度接近六成。

其中，会员服务收入、在线广告服务收入都下降，分别为177.6亿元、57.1亿元。2023年爱奇艺会员服务收入为人民币203亿元，较2022年增长15%；在线广告服务收入为人民币62亿元，较 2022年增长17%。2024年第四季度，爱奇艺非美国通用会计准则下净亏损5880万元，去年同期则是6.8亿元的净利润。

不过，四季度的亏损主要源自汇兑损失和非经营收入。当季营业利润达2.85亿元，环比增长19.25%。去年四季度以来上线的长视频内容，微剧业务也有突破，剧集总市占率第一。会员服务收入41亿元，在线广告服务收入14.3亿元，环比增长7%。此外，四季度，爱奇艺内容发行和其他收入分别为4.1亿元和6.7亿元；Non-GAAP运营利润为4.1亿元，环比增长10%。

爱奇艺表示，去年11月底至今，头部剧集强势持续排播，带动会员数明显上涨。尤其是“迷雾剧场”仅14集的《漂白》上线六天，成为爱奇艺去年首部内容热度破万的短剧集。

然而，《漂白》开播仅3天就被质疑抄袭，一篇名为《爱奇艺的<漂白>把南方都市报的<漂白>给“漂白”了》的文章，掀起了涉及深度报道记者、资深制片人、出品制作方、知名编剧多方的“罗生门”版权大战。

爱奇艺的高光时刻出现在2023年，共有5部影视剧热度破万，赢得不少好口碑，尤其是《狂飙》和《莲花楼》。

进入2024年，上半年，《唐朝诡事录之西行》作为爱奇艺第14部内容热度值破万的剧集，在豆瓣取得了8.6的高分；《我的阿勒泰》也一度引发高涨的讨论热度；爱奇艺出品的原创单口喜剧竞演《喜剧之王单口季》也算一档叫座的综艺节目。但这些作品仍旧缺乏《狂飙》式的长尾效应，没有支撑起爱奇艺三季度的业绩。

对比竞品来看，腾讯2024年初《繁花》大爆，随后《与凤行》、《庆余年2》和《玫瑰的故事》等，依靠几部爆剧，带来了会员收入同比两位数增长，以及广告收入大增。因此，在热度、全网讨论量等方面，双方的出品剧集还是有些差距的。

直到去年第四季度，随着《我是刑警》《漂白》两部剧集的播出，爱奇艺的内容热度才有所回升。

图源：罐头图库

根据数智研究社的统计，2024年剧集暑期档报告前十，腾讯视频一家独占六席，爱奇艺只分得三席。

不过，从行业来看，各大长视频平台都有压力。最早盈利的芒果超媒，去年三季度收入下降了7.14%，归母净利润下滑了27.41%。腾讯视频去年前三季度业绩双增，但第三季度付费会员数出现了环比下降的情况。

中国艺术研究院副研究员孙佳山表示，随着移动互联网增长见顶，以及短视频的分流，长视频平台的订阅用户数量，在2019年前后就已经到达了顶部区间，这块即使在未来，也不会有显著增量。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，爱奇艺第四季度的业绩表现不错，其中亮眼的地方主要还是来自于海外市场的拓展。但是从全年的情况来看，并不是特别乐观。未来还是以海外市场作为主要发展方向，过去中国影视剧在海外不太受欢迎，主要因为中国的文化和中国影响力还不够强。现如今，随着出海潮和中国的影响力，中国文化在全球影响力巨大。

02

“狂飙”后跳水

爱奇艺遭遇“爆款魔咒”？

除了爆款的难求和减少外，用户付费意愿的降低，也困扰着爱奇艺的发展。而用户付费意愿背后，很大一部分原因是因为体验度。如会员在享受观影服务时遭遇的全屏广告、会员提前看大结局要加钱、黄金VIP投屏不能选择4K高清......这些现象成为高频投诉问题。

爱奇艺的营收主要分为会员服务、在线广告服务、内容分发及其他，其中，营收占比最高的是会员服务。回溯来看，2016年-2020年，爱奇艺营收增速从111.29%逐步降至2.46%，从2015年-2022年8年连续亏损。经历了2023年的“狂飙”之后，爱奇艺在2024年的业绩又出现了“跳水”。

来源：wind

业绩为王，盈利才是硬道理。为了更好地变现，爱奇艺在商业模式上做过不少探索。最明显的尝试便是会员费涨价。

2020年11月、2021年12月、2022年12月，爱奇艺三次提价，月卡从19.8元涨到了30元，连续包年则从178元涨到238元，涨幅分别为51%和34%。2024年10月下旬，爱奇艺正式推出黄金VIP会员亲情卡服务，在黄金VIP会员价格的基础上，可额外付费开通一个全新的黄金VIP会员账号。关键是，11月12日0时后的新会员账号同时可播放的设备数将调整为1台，只有在此之前已购买连续包月/季/年卡的黄金VIP且不断订的用户才可持续享有5台设备登录和2台设备同时播放的权益。新规一经公布，立即招致广大网民的强烈吐槽。

爱奇艺也深知维护用户的重要。2023年虽未涨价，但限制投屏案也被视为变相涨价。去年10月初，爱奇艺率先取消了备受争议的超前点播。

另外，近几年降本增效的背景下，2024年爱奇艺的整体成本继续走低，为219.5亿元，同比下降5%。

来源：罐头图库

一面盯紧用户口袋，另一面降低内容成本。爱奇艺2024年前三季度单季内容成本分别为40亿元、41亿元和40亿元，分别同比下降5%、2%和5%，一季度的内容成本下降，是因为在内容策略和运营效率方面改进推动了成本降低，而第三季度内容成本下降，爱奇艺的解释是本季度提供的电影数量减少。第四季度，爱奇艺收入成本为49.94亿元，同比下降10%。其中，最关键的内容成本为34.4亿元，同比下降9%。

另外，裁员也是爱奇艺降本增效的一步。2019年时，爱奇艺员工人数8889名，到了2023年，员工人数降至4788名，4年缩减4101名员工。

压缩成本，或许可以保住盈利，可也失了增长。面对困境，爱奇艺也在积极寻求突破。

03

付费、免费之争

去年9月，爱奇艺入局了2023年爆火的短剧赛道。龚宇曾公开表示，爱奇艺将变革现有微短剧商业模式，采用VIP会员专享，且将70%以上收入分成给予内容出品方。目前公司旗下主要负责中短视频的产品随刻App中，已经设置了专门的短剧栏目；爱奇艺App也在给短剧导流，进入首页栏上方的“微剧”即可看到。

来源：爱奇艺APP截屏

今年1月，爱奇艺宣布同红果短剧达成合作，在IP联合开发、联合出品、成品内容授权等方面切入，构建跨平台短剧生态。如今，爱奇艺站出来批评红果短剧的独播排他协议，引发市场人士对爱奇艺想要在短剧发力的猜测。

爱奇艺和红果的短剧刚宣布合作一个月，为啥老板突然站出来公开炮轰？合作是否终止不得而知，目前双方都无公开回应。

事实上，签内容独家协议是影视行业的惯例，无论是长剧APP还是短剧APP，包括爱奇艺在内的平台在运作上都存在“独家播出”的情况。

对此，“封面新闻”发文表示，“排他性协议”，换个说法，其实无非就是“独家合作协议”“锁定购买协议”，其背后的契约结构，与“订单农业”“定向委培”等等并无二致。平台方和制作方签排他性协议，实乃互惠之举。一方面，解决了出品方“变现、回本、盈利”的后顾之忧，使得其可以更专注于打磨好内容；另一方面，也反向输送了平台积极向上的“价值观”“秩序观”，扭转了此前一些微短剧“流量至上”煽动情绪、博人眼球的乱象。

目前，抖音、快手等短视频平台在短剧领域已经占据先发优势。据QuestMobile数据显示，在2024年1至10月，抖音月活同比增长8%至7.86亿。截至2024年9月，抖音旗下短剧平台红果APP月活同比增长1045.86%至1.22亿。而据2月19日红果短剧方面发布的数据显示,有四部春节档免费短剧观看量已破10亿。

来源：红果app

对比来看，从2023年10月至2024年9月，爱奇艺平均月活仅为4.05亿。

短剧领域自媒体“新腕儿”分析认为，在目前短剧市场充分竞争下，各家使出流量，资本去获取优质内容，无可厚非，如果非要说难听一点，爱奇艺做短剧，晚了，而且做起来的可能性很小。

来源：罐头图库

张毅提到，不建议爱奇艺做短剧的付费，短剧主要是引流，不要错过这一波机会。整体未来短剧的机会，还是在广告，不在会员，要找准自己的定位。短剧付费对爱奇艺来说，至少现阶段不现实。因为字节已经通过免费获得巨大的流量，用户其实也会用脚投票。另外，火爆作品的打造和铺设非常重要，2023年的狂飙是一个活生生的例子。但是好的作品等不来，也守不来。只能是创作，最重要的还是把创作的能力，通过科技赋能比如说AI，是不是可以赋能到创作和制作里去，这些都是可以思考的话题。

不过，爱奇艺对微短剧充满信心。龚宇表示，尽管仍在发展初期，微剧在增加广告库存和提升广告收入上显现出巨大潜力。2025年爱奇艺将持续完善“长+短”的内容生态建设，提升超头部影视内容的质量和占比；重点引入头部微剧，并加大免费微剧的供给，培育爱奇艺原创微剧生态系统，持续提供高质量内容。未来将继续探索利用AI提升广告变现效率，同时探索微剧广告以及广告主定制微综艺等新机会。

去年，四季报发布后的财报会上，龚宇曾经透露，公司关注的新业务方向大概包括海外业务、跟IP增值服务有关的线上或线下业务，还有生成式人工智能带来的可能的技术创新。

在IP衍生品方面，文旅也是IP的载体之一。2023年，爱奇艺线下首家亲子主题乐园在北京延庆开园，其由北京世园公司携手爱奇艺旗下少儿独立品牌奇巴布打造，主要是对奇巴布自制IP的呈现。爱奇艺还与西安市委宣传部达成合作，约定未来围绕影视IP开发系列项目。

新的一年，各大视频平台已经打响开年大战。

1月，芒果TV在云合数据中凭借杨紫、李现主演的《国色芳华》成功登顶，荣登四大平台之首。之后收视率持续刷新，蝉联卫视收视第一，口碑成绩也不俗，微博评分9.3，豆瓣评分7.8。这部剧定档播出前，就已经确定了40个品牌合作商，刷新了芒果TV的站内招商纪录；相比之下，去年播放量Top1的“剧王”《庆余年2》播前也才收获了26个合作品牌。

而爱奇艺1月份推出全新综艺《一路繁花》，内容热度值突破8000，拿下云合等多个第三方榜单榜首。此外，开年大剧《白月梵星》《无所畏惧之永不放弃》收获女性观众热烈反响。接下来，狐妖小红娘IP系列的《淮水竹亭》《王权篇》以及《书卷一梦》《临江仙》《生万物》《唐朝诡事录》第三季等更多符合女性观众喜好的内容将接连上线。“迷雾剧场”还将陆续推出《乌云之上》《正当防卫》等新作品。

众多剧集谁能成为下一个爆款，谁又可以对打芒果的《国色芳华》？拭目以待。

你在爱奇艺平台上开通过付费会员或者看过付费短剧吗？你认为谁将会是下一个爆款剧？评论区留言聊聊吧。

两面针换帅：36年“老将”卸任、85后“掌舵”！

“国货”两面针能否“破圈”？

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

自李佳琦“79元眉笔”事件后，国货品牌的关注度普遍提高，比如蜂花洗发水、莲花味精、活力28、郁美净等都重新进入消费者“购物车”。

但曾经以“一口好牙两面针”的广告响彻90年代大街小巷“两面针”牙膏，似乎没能接住这波流量。近期两面针（600249.SH）公司还正逢“元老级”董事长卸任、第二大股东减持， 曾经从广西柳州打到全国市场的本土牙膏业第一品牌 “两面针”牙膏，如何才能重拾“国货之光”？

2月10日晚间，两面针公告显示，“元老级”董事长林钻煌已提交书面辞职报告，因到龄退休原因，申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会、董事会提名委员会的职务。辞职后，林钻煌先生不再担任公司任何职务。

而后在2月15日，两面针宣布，第二大股东柳州市经发投资有限责任公司（简称“柳州经发投资”）已合计减持1650万股，约占公司总股本的3%，套现金额约8436.62万元。目前两面针股价5.41元/股，总市值已不足30亿元。

图源：东方财富网

林钻煌今年将满60岁，他自1989年7月进入两面针工作至今，已长达36年，其间担任两面针总裁多年，在两面针品牌的创立和发展、产业布局、公司治理、规范运作、推动公司高质量发展等多方面付出了极大的精力和心血。

两面针曾在2006年~2019年出现长达14年的扣非净利润持续亏损，多次靠出售中信证券股票才保住了业绩。林钻煌任董事长之初，正是两面针持续亏损的时期，但在结束董事长任期时，两面针已经实现了业绩扭亏。

这样一位“元老级”人物退任后，两面针能否继续打赢“利润”保卫战，重现昔日“国货之光”呢？

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林钻煌“扭亏”

两面针起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂,1978年组建“柳州市牙膏厂”,1994年改制为股份公司,2004年成为行业内首家在上海证券交易所挂牌上市的公司。

第一支两面针中药牙膏诞生于1978年,开创中药牙膏之先河,并连续多年畅销全国。最辉煌的时候，“一口好牙两面针”“消炎止痛”“护龈止血”等品牌广告频繁出现在电视、商铺，热销场面至今仍在很多80后、90后的记忆中。

自1978年至今的四十多年中，两面针共有6位主要“掌舵人”，上市前的创业期主要是其中吴富林和王多闻“领舵”，上市后则经历了梁英奇、马朝梅、钟春彬和林钻煌四代董事长。

吴富林是原来柳州牙膏厂的厂长，属于改革开放后第一批企业家，他带领团队研制出第一批两面针牙膏，以“中国第一支纯中药牙膏”为特色迅速打开了全国市场，但后来因被诬陷受贿而下台，最后检察机关查明无罪释放；接棒吴富林的王多闻，则为两面针建立了现代企业制度并创造了当时独特的营销模式和网络，让全国大街小巷都是两面针的广告，将企业带到了巅峰。

图源：罐头图库

林钻煌是在王多闻时代进入的两面针，先后担任过柳州两面针股份有限公司技术发展部经理、销售部经理、副总经理、总经理助理。2004年6月起，林钻煌担任柳州两面针股份有限公司运营执行总裁。

2004年梁英奇担任两面针董事长，他在2005年提名了来自宝洁公司的岳江担任公司总裁，岳江曾担任宝洁公司北京宝洁技术有限公司副总裁，被称为是"佳洁士"牙膏品牌的主要策划者和产品革新者。

岳江到来后，已经升任运营执行总裁的林钻煌被调任两面针旗下的广西亿康药业股份有限公司任董事长，但仍担任两面针董事。同年，原技术执行总裁袁东升也离开了两面针。

图源：罐头图库

岳江被梁英奇提名出任总裁的2005年，两面针归属净利润亏损3405万元，是2000年以来首次亏损。2006年，虽然盈利1.51亿元，但扣非净利润却亏损1.08亿元，也是该财务科目自2000年以来的首次亏损。

随后在马朝梅、钟春彬任董事长期间，两面针扣非净利润亏损的局面始终未曾改变，一直持续至2019年，其中在2014年的亏损高达1.77亿元。

2008年，梁英奇、岳江先后离开两面针，马朝梅接棒董事长后，林钻煌“重回”总裁团队，并出任总裁，此后未曾改变。

两面针从王多闻时代的辉煌，到梁英奇时代开始亏损，林钻煌既是参与者也是见证者。

图源：罐头图库

所幸的是，林钻煌从2017年接过两面针董事长席位，到2025年退任，终于改变了两面针扣非净利润持续亏损的局面。

2020年，两面针扣非净利润从2019年的亏损1.2亿元，改善为盈利94.51万元。从2020年到2024年，5年中只有2022年因为疫情原因出现亏损，其余四年扣非净利润均为盈利，其中2023年扣非净利润约1423万元，2024年预计约800万元~1200万元。

02

两面针靠“炒股”保业绩？

伴随两面针扣非净利润长期亏损的是品牌影响力和市场下降，造成这一结果的原因，既有市场竞争，也有内部业务结构的问题。

在两面针上市之初的2004年，跨国公司已经在中国牙膏市场打响价格战，推出大量低端产品，牙膏价格直逼2元左右一支，同时各种原材料价格持续上涨，这让多个中国本土牙膏企业受到强烈的冲击和严峻挑战。

此外，两面针在多年发展中，其业务结构出现较大变化，除了牙膏为代表的日化行业，还涉足过钢材贸易、纸业、房地产等业务，这与上市之初的股东投资也有关系，比如2004年上市之时，广西柳州钢铁(集团)公司是其第二大股东。

图源：抖音

在两面针涉足的多元业务中，投资理财成为“保卫业绩”的主要手段。

早在1999年8月，两面针就作为发起人之一参股中信证券，斥资1.52亿元拿下9500万股，占中信证券总股本的3.83%。这次投资让中信证券在未来许多年里多次充当了两面针业绩的“救火队长”。

比如2006年12月，两面针曾在年底的最后10天内密集出售了488万股中信证券股票，回收资金1.25亿元，取得投资收益1.16亿元。当年，两面针归属净利润约1.51亿元，但扣非净利润却亏损约1.07亿元。

在2007年，两面针又通过出售中信证券、投资基金及新股申购实现投资收益8.87亿元，这些投资帮助两面针当年归属净利润约6.29亿元，但扣非后净利润则亏损1.3亿元。

统计显示，2007年-2018年的12年间里，两面针有10年在出售中信证券股份，累计卖出9209.37万股，获取投资收益19.85亿元。再加上期间的1.11亿元的派息分红，截至2018年年底，中信证券为两面针带来的“真金白银”已经超过22亿元。

图源：罐头图库

从2006年~2019年，两面针持续14年扣非净利润亏损，但归属净利润却只有3年亏损，这里面持有的中信证券股票“功劳不小”。翻阅两面针的财报不难发现，其季度、半年度和年度财报曾多次显示，中信证券股价上涨或下跌对公司净利润的影响比较明显。

对此，早在2018年4月，上交所就对两面针进行了问询，指出两面针此前12年主要依靠出售中信证券股票实现盈利，要求两面针对持续经营能力进行评估。

但直到2024年，两面针净利润受中信证券股票影响的情况仍然存在，且十分明显。

两面针业绩预告显示，预计2024年归属净利润为7500万元到9000万元，同比增长228.85%至294.62%。“野马财经”梳理发现，这是自2007年以来，两面针实现归属净利润的最高值。

但其利润却主要依靠股票贡献，其交易性金融资产（主要为两面针所持有的中信证券股票）公允价值变动约为8700万元，占净利润的96%以上。扣除非经营性损益后，两面针2024年扣非后净利润预计为800万元至1200万元，同比减少15.68%至43.79%。

图源：罐头图库

知名经济学家宋清辉指出，这显示出两面针的主业盈利能力仍然严重不足，应重点提升公司市场竞争力，避免“炒股定盈亏”模式。

曾在两面针巅峰时期分管生产和技术部门的某管理人员惋惜的认为，从产品经营来说，两面针的市场竞争力如果得不到提升，或将面临被市场冷落的风险。

03

“老牌翻新”，

新人周云祥如何“破圈”

受到上交所关注后，两面针则表示，公司在2017年11月更换负责人后，明确“聚焦主业、效益优先”的经营方针，回归主业——中药护理日化产品，整合医药产业与日化产业。而2017年，正是林钻煌接任董事长的那一年。

到2019年12月，两面针完成重大资产出售，将旗下非主营业务纸业板块（原纸品、纸业公司）和房地产板块（原房开公司）进行剥离，目前主业为日化产业与医药产业。

图源：罐头图库

回归主业后，两面针“也是好起来了”。

“野马财经“注意到，两面针近年来正在尝试对新品牌产品加大品牌推广，开拓销售渠道，营收有所增长。目前，两面针已布局天猫、京东、抖音、拼多多等线上电商平台，并通过直播等方式销售。

但两面针线上平台的数据仍比较“平淡”，比如两面针抖音挂官方旗舰店自2019年10月发布第一个作品，至今已5年多，但粉丝仅8.8万人，销量58.3万件。

图源：抖音

对比来看，同样是民族品牌的“蜂花“，自去年“79元眉笔”事件后爆火，最新数据显示，蜂花的抖音官方旗舰店已经拥有粉丝515.1万人，销量高达1021.3万元。

对比来看，两面针目前的主要营收仍来自线下，其2023年线下渠道的营收约9.38亿元，而线上渠道营收仅4616.94万元。

尝试线上渠道的同时，两面针也在推出新品牌，如沐兰泽、逍遥、芳草等覆盖口腔护理、个人洗护和酒店日用品等新产品，包装上力求凸显民族文化特质，主要由两面针、江苏实业公司、芳草公司负责经营。

两面针介绍称，子公司江苏实业公司拥有最大的旅游牙膏生产基地，品牌在经济型酒店领域影响力较大。

虽没有权威数据，但两面针从多方分析认为，江苏实业公司市场占有率稳定，已占据酒店一次性用品细分行业的龙头地位。目前，江苏实业公司已经开拓了大润发、银座、南城百货、亚朵酒店等大型商超、连锁酒店客户，并与这些客户形成直接供货（直供）合作。

图源：京东

需要指出的是，两面针2024年前三季度研发费用仅1101.73万元，仅占当期营收的1.39%，同比微增0.16%，明显低于3%的行业平均水平（据艾媒咨询数据），新接任者或需重视这一问题。

在林钻煌之后，两面针迎来了”85后“新董事周云祥，现任广西柳州市产业投资发展集团有限公司（简称“柳州市产投公司”）党委书记、董事长，而柳州市产投公司是两面针的第一大股东。此外，周云祥还担任东风柳州汽车有限公司副董事长，柳州两面针股份有限公司党委书记。

同时，两面针还聘任熊剑峰为副总裁。公开资料显示，熊剑峰也来自第一大股东柳州市产投公司，曾担任柳州市产投公司投资发展部部长、战略投融资部总经理。

宋清辉分析认为，牙膏业务虽为两面针传统强项，但受到高露洁、佳洁士和云南白药、片仔癀等国内外品牌挤压。两面针如要“突围”，应发挥“中药护龈”传统优势形成技术壁垒，同时借助抖音、小红书等平台，利用大数据精准投放和设计短视频广告，邀请KOL/KOC进行体验式推广，提升品牌曝光度。

如今，随着林钻煌退任、周云祥“掌舵”、熊剑峰“进队”，两面针如何逆风翻盘?值得期待！

你还记得两面针牙膏的味道吗？评论区聊聊吧。

借道信托减持，877亿“妖股”老板被罚3千万！

押对风口，新易盛2024年利润翻3倍！

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

在资本市场，新易盛(300502.SZ)曾是一颗耀眼的明星，短短两年间股价飙升600%，成为投资者眼中的"大牛股”。然而光环背后，一纸罚单揭开了“大牛股”的B面。

2月17日，新易盛发布公告称，公司实控人、董事长高光荣收到中国证监会出具的《行政处罚决定书》，高光荣因违反限制性规定转让股票、信息披露违法，被没收违法所得949.86万元，并被处以2200万元罚款。合计罚没约3150万元。

公告显示，高光荣应自收到处罚决定书之日起15日内，将罚没款汇交至指定银行，并由该行直接上缴国库。

新易盛在公告中称，上述处罚事项内容仅涉及高光荣个人，与公司经营无关，不会对公司生产经营产生影响，公司生产经营情况一切正常。

截至2月18日，新易盛报收123.8元/股，总市值877.5亿元。

01

股价两年暴涨600%

老板操控家族信托违规减持

经查明，高光荣存在以下违法事实:

建信信托有限责任公司-建信信托-金源家族信托单-信托2号(以下简称家族信托2号)中金财富证券账户交易“新易盛”由高光荣实际决策。

2023年3月15日至4月11日，高光荣通过家族信托2号账户、高光荣华泰证券账户合计转让占上市公司总股本1.42%的“新易盛”股票，其中，违反限制性规定转让比例0.42%，违法所得949.86万元。

高光荣通过家族信托2号账户持有“新易盛”期间，未如实向新易盛报告实际持股情况，导致新易盛2020年、2021年、2022年年报披露的股东相关情况存在虚假记载。

香颂资本董事沈萌表示，家族信托虽然在受托的法律监管下，但受益人仍然会根据信托协议享有巨大的影响力。家族信托从法律角度是不受委托人意志影响的法律主体，但受托后仍然延续委托人应尽的法律义务，因此也不能在限售期内违规减持。

图源：罐头图库

作为近两年的大牛股，新易盛业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块，并一直致力于高性能光模块的研发、生产和销售，产品服务于AI/ML 、云数据中心、数据通信、5G 无线网络、电信传输、固网接入等领域的国内外客户。

据悉，新易盛客户包括知名海内外的互联网、通讯公司，乘着AI和芯片的东风，公司近年来业绩大增，尤其是2022年，公司净利润涨了36.51%。不过2023年，由于占比最高的点对点光模块营收有所下降，再加上外部经营环境的影响，新易盛2023年净利润减少了23.82%。

图源：wind

但这并没有影响公司股价的持续“起飞”。2022年12月至今的2年间，新易盛股价涨超600%。

在股价持续上涨的日子里，董事长高光荣也在不断地减持套现。“野马财经”根据Wind统计，新易盛上市以来，高光荣已陆续套现了超9亿元。其中，2022年至今，高光荣套现超6.8亿元。

图源：wind

2023年高荣光就曾因在减持方面“钻空子”。

2023年4月26日，新易盛发布控股股东减持预披露公告，其中表示，高光荣计划自2023年5月24日至2023年11月23日减持不超过500万股（占公司总股本比例的0.99%）。

然而在减持计划实施期间，新易盛总股本因权益分派产生变动，2023年6月8日起，新易盛总股本由5.07亿股变更为7.1亿股。

值得注意的是，高光荣恰巧在此之后开始减持。

2023年6月15日-2023年7月21日，高光荣分6次合计减持699.74万股，比原计划多减持了近200万股。合计套现4.63亿元。

由于总股本增多，高光荣的减持比例依然是占总股本的0.99%。

而多减持的200万股中，除了预披露公告中来自公司首次公开发行股票并上市前持有的股份、股权激励计划所授予股份、公司2016年度、2019年度、2020年度送转的股份外，还包括2022年度权益分派股份。

但这些增加的减持后续公司并未单独披露公告。

有投资者表示：“人心不足蛇吞象……非那么急吼吼违规套现，何必！……这种迫不及待减持，违规，个人形象声誉有损，更害了市场，散户投资者受害最大。”

图源：股吧

沈萌认为，异常的股价波动背后几乎都伴随着内部人或股东高位套现的情况，即使是受限股份也可以在巨大的利益前找到规避的路径。没有实质业绩支撑，仅仅在二级市场疯炒热点概念，同时创始人不断高位减持，已经是赤裸裸的市场操纵行为，监管部门应注重对相关异常事件的关联调查，否则市场秩序就难以规范。

02

私募基金有进有出

随着公司股价近年来逐渐走高，高管股东获利的同时，不少基金也看上了新易盛。

公募基金方面，宏利转型机遇股票A、华夏行业景气混合、万家品质生活混合A、广发电子信息传媒股票A、东方阿尔法优势产业混合A、广发价值核心混合A等基金均重仓了新易盛。

此外，还有一家私募基金在新易盛前十大股东列表中进进出出。

“野马财经”翻阅新易盛财报发现，2022年下半年，上海呈瑞投资管理有限公司-呈瑞正乾65号私募证券投资基金（下称“呈瑞正乾65号”）跃进新易盛前十大股东之列，持股比例2.32%。

私募基金公示信息显示，呈瑞正乾65号成立于2022年8月19日，基金管理人为上海呈瑞投资管理有限公司。

上海呈瑞投资管理有限公司2010年5月成立于上海，注册资金1100万。公司于2014年4月登记为私募投资基金管理人，2015年3月成为中国证券投资基金业协会观察会员。公司主营二级市场，涵盖大类资产配置，目前实现了产品线的多元化，主推宏观对冲、CTA、股票量化择时等三条产品线。

图源：罐头图库

呈瑞正乾65号刚刚成立就重仓了新易盛，2023年上半年，呈瑞正乾又退出新易盛前十大股东之列。年报显示，其是通过参与转融通出借了部分持股，截至2023年末，持股比例占总股本的0.46%。

2024年上半年，呈瑞正乾65号又进入了新易盛前十大股东的行列，持股比例0.72%。

在基金偏爱在新易盛“折腾”的同时，公司董事长和几位创始股东陆续套现离场。高荣光也通过家族信托悄悄减持。

03

2024年利润翻3倍

新易盛捧出两位“胡润富豪”

新易盛成立于2008年，总部位于四川成都。公司自成立以来，一直专注于光模块的研发、生产和销售，是国内领先的光通信解决方案提供商。

公司的创始股东有六位，其中领头大哥就是如今的董事长高光荣。

1969年出生的高光荣今年56岁，中专学历。积累了工作经验后，高光荣与胡学民、黄晓雷等6名自然人共同出资设立新易盛，并带领公司在2016年登陆资本市场，市值一度突破千亿。

值得注意的是，高光荣的创业伙伴也曾经历过监管处罚，还一度被判刑。

据公司此前《招股书》显示，2004年11月4日，创始股东胡学民因侵犯商业秘密被成都高新技术产业开发区人民法院判处一年三个月有期徒刑（至2005年6月5日止）并处罚金10万元；同日，黄晓雷因侵犯商业秘密被成都高新技术产业开发区人民法院判处一年六个月有期徒刑（至2005年1月24日止）并处罚金10万元。

图源：罐头图库

如今，胡学民已经退出公司持股，但黄晓雷仍然持有新易盛7.13%股份，与高光荣共同为新易盛的实际控制人，并且作为董事、总经理参与公司经营。

而高光荣和胡学民都曾凭借新易盛挤进《胡润百富榜》，在2020年的榜单中，高光荣以26亿元财富值位列第1981；胡学民以24亿财富值位列第2098。

虽然在2023年经历了业绩下滑，但2024年以来，新易盛业绩又开始回暖。数据显示，前三季度公司实现营业收入51.3亿元，同比增长145.82%；净利润16.46亿元，同比增长283.2%。报告期内，新易盛基本每股收益为2.33元。

盈利能力方面，2024年前三季度公司加权平均净资产收益率为26.29%，同比上升17.78%。公司2024年前三季度投入资本回报率为25.11%，较上年同期上升18.52%。

而在1月20日晚间，新易盛又披露了一份超预期的业绩预告，公司预计2024年净利为28亿元-30.5亿元，同比增长307%-343%。对于业绩大幅增长的原因，新易盛解释称，主要是受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升。

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“四川首富之女”出师不利，通威股份50亿并购告吹是福是祸？

从收购转向合作，通威股份如何变阵？

作者 | 于婞 伍玥

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

靴子落地，折腾了6个月的“A股光伏最大并购案”，黄了。

2月14日晚间，A股光伏巨头、全球最大电池厂商通威股份(600438.SH)发布公告称，决定终止向江苏润阳新能源科技股份有限公司（下称“润阳股份”）意向性增资。

这起并购始于2024年8月13日，当晚通威股份公告称，将计划通过增资及现金收购等方式，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易总计金额不超过50亿元。如若顺利完成，这将是光伏行业史上最大并购案。

然而收购进展到一半，润阳股份这边却传来了泰国工厂停工的消息。

2024年11月13日，通威股份公告回应传言，称“（收购）相关工作尚在进行中，交易各方仍在持续就交易相关事项进行磋商，不排除原交易方案可能存在调整或终止的风险。”

如今收购终止，通威股份在公告中表示，公司对润阳股份开展深入的尽职调查，交易双方持续进行多轮磋商，但截至目前仍有部分商务条款未能达成一致。经协商后，本次意向性增资终止，同时解除相关协议。

图源：罐头图库

值得注意的是，通威股份对润阳股份的收购，是创始人刘汉元之女刘舒琪接任通威股份董事长后主导下的一个光伏行业内的“大动作”。

如今刘舒琪虽出师不利，但由于收购终止的信号在3个月前就曾发出，因此市场对这一消息表现相对冷静。截至2月18日，通威股份报收20.9元/股，总市值940.91亿元。

01

50亿并购案告吹

转向合作能否扭转局面？

润阳股份是一家以高效太阳能产品的研发、生产和销售为主，同时涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务的知名太阳能企业，控股股东、实际控制人为陶龙忠。根据行业机构“InfoLink Consulting”统计，2023年全球光伏电池出货排名榜单，通威股份第一，润阳股份第五。

经过多年发展，润阳股份在美国、泰国、越南等部分海外市场也建设了富有竞争力的产能布局，能够满足海外市场溯源要求。

2024年8月13日，通威股份公告披露，公司拟与润阳股份、上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份相关股东、江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》。

这笔收购由江苏悦达先行现金增资10亿元，随后通威股份以现金增资的方式进场，同步收购江苏悦达增资10亿元取得的股权，最终合计取得润阳股份不低于51%的股权。

据公开信息显示，润阳股份曾谋求上市，2023年6月29日，公司获得IPO批文。不过此后润阳股份的IPO进程便进入了静止状态。2024年6月，润阳股份IPO注册批文到期失效。

2017年、2019年，悦达新能源、盐城元润分别投资润阳股份2亿元，当时润阳股份处于早期新建产能阶段。经过多轮增资并引入30余家投资基金。2022年底，润阳股份的估值增长到65亿元。

《招股书》显示，2020年至2022年，润阳股份分别实现营业收入47.98亿元、106.17亿元和220.38亿元，实现净利润5.13亿元、4.85亿元和20.39亿元。2023 年上半年，预计实现营业收入152.25亿元至168.27亿元，同比增长69.59%至87.44%；预计实现净利润20.12亿元至22.23亿元，同比增长297.33%至339.16%。

值得注意的是，润阳股份在冲击IPO的过程中，一直被质疑的一点就是作为电池片出货前五的企业，其电池技术已处于掉队状态。同时，润阳股份资金链似乎不太乐观。据《第一财经》报道，2024年上半年，润阳股份被曝出员工绩效薪酬停发、子公司裁员等消息。

《招股书》数据显示，截至2022年12月31日，润阳股份资产负债率为79.17%。报告期内合并口径资产负债率高于同行业可比上市公司的平均水平，主要由于可比公司均为上市公司，多使用股权融资方式满足其资金需求。

此前就有投资者对该收购不看好，认为是“加大公司风险”。

图源：股吧

也有观点指出，此次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电池龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并，行业见底信号再度明确，对于头部厂商来说破产阻力较大，行业内部收购兼并为最优的出清路径，优质资产加速重整，直接优化竞争格局。

图源：股吧

香颂资本董事沈萌认为，行业低迷周期进行投资或收购或许可以较低价格获得较好资产，特别是目标资产与自有资产存在较大的整合空间、能够优化各自的成本或负债结构。

不过2024年11月，润阳股份传出泰国工厂停工的消息。

对于停工原因，一方面是光伏行业的起伏导致很多光伏组件企业降低开工率观望价格动态，另外还有行业人士对“第一财经”分析，从2024年三季度开始，在东南亚设厂的中国光伏企业排产的观望情绪加重，一方面或担忧特朗普可能削减IRA补贴影响订单利润，一方面担心出口光伏产品存在溯源问题。

“新浪财经”此前报道显示，项目停产后，许多在泰国的中国员工已经回国。

如今收购终止，据《财经》报道，未来润阳股份会重点发展海外，并继续谋求上市。不过，当前A股上市较为困难，相关人士称润阳股份将综合考虑A股、港股等多种途径。

虽然终止收购润阳股份，但通威股份表示将与前者探讨多晶硅业务经营合作。具体合作方式为，由通威股份提供专业技术及管理支持等方式，协助项目公司进行经营管理提升，优化项目公司多晶硅业务产业竞争力。

高科技行业门户“维科网”旗下“维科网光伏”认为，此举既可规避并购风险，又能利用通威的行业优势提升产能效率。

02

“光伏盈利王”遭遇史上最大亏损

但仍有不少券商看好

通威股份的主营业务分为光伏、农牧两大板块。起家的农牧板块包括饲料、食品加工等业务；后来的光伏板块包括高纯硅、电池、组件、发电等业务。

从产业链角度来说，光伏产业链包括上游的硅料、硅片，中游各类电池片、组件，下游电池逆变器及建设运营等环节。

2006年，通威股份开启跨界转型，进入光伏产业，收购乐山的永祥公司51%的股份，生产高纯晶硅。2013年，在光伏产业链强势扩张，收购合肥赛维百分之百的股权，进入到光伏产业中游电池片的生产领域。2022年8月，通威进军光伏组件板块。

2021年全球光伏行业高速发展，通威股份光伏板块营收增长69.7%达382亿，占营收的60%；农牧板块营收同比增长17.5%，达246亿。

2022年，通威股份实现营业收入1424.23亿元，实现净利润约257.26亿元，成为光伏行业的“盈利之王”，市值最高突破3000亿元。

不过，龙头的业绩增速有放缓迹象。2023年，通威股份营业收入1391.04亿元，同比下降2.33%；净利润135.74亿元，同比下降47.25%。不过，根据“界面”统计，在63家上市光伏企业中，通威股份仍成为光伏最赚钱的企业，紧随其后的是隆基绿能（601012.SH）2023年归母净利达107.51亿元。

2024年以来，通威股份业绩继续遇冷。继上市以来首次半年报出现亏损后，第三季度公司净利润继续亏损8.44亿元。

1月17日晚，通威股份发布业绩预告，公司预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-70亿元至-75亿元左右。

这创下通威股份有史以来最大幅度的亏损，也是公司自2004年上市以来首次年度业绩亏损。

对于预亏的主要原因，通威股份表示，在光伏产业链各环节市场价格大幅下降，甚至持续低于行业现金成本冲击下，叠加全年长期资产减值报废约10亿元影响，公司虽维持经营性现金流净流入，全年仍录得亏损。

不过多数券商依然维持了“买入”评级，比如东吴证券认为，2025年硅料月产持续下降，行业库存有所回落，报价逐步企稳提升，我们预计春节后随排产提升硅料价格有望进一步修复。考虑光伏各环节价格下降超预计，随光伏产业链价格逐渐恢复维持“买入”评级。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，当前硅料市场确实波动还是比较大的，多晶硅价格在短期应该还是受到比较大的供需关系、政策调控和电价波动的影响。但从长期来看，可再生能源需求还在不停增长，多晶硅市场只要不发生再生设备或技术不会迭代的话，市场应该还会保持增长。

但也有不少券商研报曾对通威股份做出风险提示：注意下游装机需求不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下降、扩产项目推进不及预期风险。

03

渔夫跨界光伏

刘汉元打下千亿商业帝国

过去几年，得益于光伏行业的火热和自身光伏业务的快速发展，通威股份的市值从2019年的500亿元，暴涨到2021年的2000多亿元。通威集团实控人刘汉元夫妇的身家也水涨船高，2021年达到1200亿元，仅次于四川首富刘永好家族的1250亿元。2022年，刘汉元代替稳坐四川首富20年的刘永好，升至首富之位。

刘汉元曾说：“任何一件事，只要你想清楚了再去做，没有不成功的。”从一名渔夫到光伏大佬，从开始创业时的500元，到如今身价曾过千亿，刘汉元用了40年。

图源：罐头图库

1964年，刘汉元出生在四川省眉山县的农村。在四川省水产学院学习淡水养殖的经历，让他为日后的“养鱼”大计奠定了专业基础。因为发明金属网箱养鱼的技术，刘汉元还成为水产养殖界最具口碑和影响力的人。

1983年，凑了500块钱，买了旧钢管、自己焊好铁箱、买了小鱼苗和鱼饲料，刘汉元的创业之路，正式开始了。

1984年，刘汉元发明的“渠道金属网箱式流水养鱼技术”通过验收，并创造了四川省养鱼高产纪录。之后他又开始研究鱼饲料，1986年刘汉元在老家，和几个伙伴建起了一个渔用饲料厂，这便是通威集团的雏形。

1992年，刘汉元打开市场，将自己的厂子扩大再生产，而他在当地也开出了最具有规模性的工厂，成立了四川通威饲料有限公司。

到了2000年，刘汉元决定开始股份改制，将通威饲料有限公司整体转变为股份公司，开始为上市做打算。

2002年，刘汉元进入北京大学光华管理学院就读EMBA，并在毕业后连读了DBA工商管理硕士。在此期间，还结识了比亚迪的董事长王传福。坊间有传闻称刘汉元是受王传福的影响才进军光伏行业。

2004年3月2日，通威股份正式在上交所上市。2006年，刘汉元决定进军光伏行业，涉足多晶硅环节。

2008年，通威股份收购四川永祥50%的股份，并于同年11月投产首批2000多吨多晶硅。尽管此后迎来疲软的市场需求，但刘汉元进军光伏领域的野心并没消退。2009年7月，通威股份逆势扩产3000多吨多晶硅，展现了深耕光伏领域的决心。

通威股份从2013年开始涉足光伏组件环节，2016年12月成立高效组件研发项目部，2017年时已正式量产叠瓦组件。2022年，通威叠瓦Terra系列组件还获得法国碳足迹认证。2013年9月并购合肥赛维100%的股份，因此掌握了光伏组件、电池片的关键技术。

2015年和2016年，通威股份先后实现了对旗下通威新能源、永祥股份、合肥通威的百分百控股，一举拿下硅料、电池、光伏电站三项业务。

“二代”刘舒琪上任以来，继160亿元定增计划之后，2023年8月下旬，通威股份又抛出两份投资计划。

其一，计划在乐山市峨眉山市投资建设16GW拉棒、切片和电池片项目；其二，计划在乐山市五通桥区投资建设16GW拉棒、切片和电池片项目，两个项目总投资200亿元。至于资金来源，通威股份表示，将合理利用自有资金及金融机构贷款，统筹资金安排，确保项目顺利实施。

快速扩张下，通威股份已成为行业龙头。不过，任何产业都会经历波折，任何公司都不可能一帆风顺，尤其身处竞争加剧、兼具变化性和周期性特征的光伏行业，通威股份想要继续攻城略地，也面临不小的挑战。

你怎么看这次“光二代”主导下的光伏行业史上最大并购案告吹？评论区聊聊吧。

买房、买装备，“雪友”撑起万亿冰雪市场！

“热雪”沸腾。

作者 | 徐丹

编辑 | 付磊

随着冰雪运动在我国持续升温，滑雪成为不少人春节假期休闲娱乐的新选择。

天津盘山滑雪场工作人员对媒体表示，“从去年开始，边住宿边玩，享受滑雪的人越来越多。从除夕当天开始，跟往年相比，增长的客流量大约在20%左右；住宿从除夕到初七基本处于满员的状态。”

图源：微博截图

滑雪运动产生的消费催生出了一个庞大的冰雪经济产业，受益者不仅有雪场、滑雪行业从业者、滑雪装备等周边产业，还拉动了当地的餐饮、旅游、住宿等等。

01.

谁在为滑雪“氪金”

体验过几次滑雪的北京雪友青云（化名），在被滑雪老手们帅气的姿势“迷倒”后，终于决定正儿八经地学滑雪。

在滑雪这项运动上，如果只是想体验，可以丰俭由人——选择离家最近的滑雪场，所有装备都靠租，节省一点可以把消费控制在400元左右；但如果想长期玩下去，消费完全在另一个级别。

首先在装备上就不能全靠租了，但就算暂时不考虑入手雪板这种“奢侈品”，起码也要有一件自己的雪服，还得配上两套内搭，头盔、手套、雪镜、雪袜等等小配件也少不开销了。

图源：罐头图库

青云给自己拨了3000元的预算，她选择了一款国产的中端的雪服品牌，许多内搭和小配件都在迪卡侬解决了，即便是这样，整体算下来还是超支了一千多元。

不过这些是一次购入后可以长期使用的，相比之下，教练才是她花费的大头。

青云之前滑双板，自学就能入门；但真正的“滑雪人”怎么能不会单板？

单板入门更难。青云上板后一直摔跤，为了不想滑到“骨科见”，就请了一对一的教练指导；为了节省费用，青云找了更便宜的“野生教练”，而非雪场官方教练，价格大概300元/时。

滑雪不是一节课能学会的，她一天要请3小时教练，直到自己能学会换刃；在雪场待了两天，教练的花费就接近2000元。为了进阶，之后她又多次请教练，学习更标准的姿势和高阶技巧。

再加上雪票、去雪场的路费等等，一套下来，青云只是刚入了滑雪的门，就花了近1万块。

图源：罐头图库

事实上，对于滑雪老炮儿来说，这些消费还只是冰山一角。

资深滑雪爱好者Jason（化名）表示，要进阶滑雪，“雪板、固定器、雪鞋”脚上的三件套少不了，这些就要1万多；雪服丰俭由人，价格几千到上万不等，资深爱好者一般都有不止一套雪服。

Jason花了4万多元买装备，这个数字在滑雪圈子里不少见；另一位玩家，滑雪近10年的Vincent（化名），拥有6副雪板和数不清的雪服，仅在装备上就花了约15万。

但许多资深玩家算滑雪开支时，会发现装备根本不算什么；最昂贵的，是为了追逐能给滑雪者带来极致体验的“粉雪”而飞往世界各地的机酒。

图源：微博截图

Vincent放假时会乘飞机从北京到乌鲁木齐，再转机到阿勒泰，再坐上四五个小时的车来到禾木滑雪，这一趟仅来回机票约4000多元；而当地的滑雪开支比路费还贵：旺季的酒店一晚上1000元左右，一天吃饭五六百元，高级道的雪票接近500元，待上几天就消费过万元。

如果是飞欧洲滑一趟雪的价格，更是花费不菲。这些开支在资深雪友中并不罕见，还有一些“发烧友”，会有更惊人的消费。

比如雪龄十几年的时习（化名），他经常去崇礼滑雪，觉得来回坐车，还要带着板子非常不方便，直接在崇礼买了一套房。

虽然费用高昂，但滑雪时那种肾上腺素飙升的快感也不是其他运动能替代的，所以依然有许多人愿意为滑雪买单。

02.

“冰雪热”激活万亿市场

近期发布的《中国冰雪产业发展研究报告（2024）》显示，我国冰雪产业规模从最初的2700亿元迅速扩张到2023年的8900亿元，预计2025年将突破万亿元。

大量的雪友涌入雪场，让雪场的流量迎来了新高。阿勒泰地区文旅部门最新统计数据显示，2024-2025雪季，自去年11月中旬开滑以来，将军山国际滑雪度假区累计接待游客53万多人次，同比增长约20%。

图源：小红书截图

暴涨的客流量不仅增加了雪场的收入，还带动了雪场周边的城镇经济。

酒店或民宿是雪友们的刚需。木鸟民宿数据显示，滑雪场周边民宿客单价较平台大盘高出47.9%，整体与去年基本持平；截至今年1月份，木鸟民宿平台滑雪场周边的民宿数量较去年同期增长了22%，其中乌鲁木齐连续两年冰雪季民宿订单保持1.2倍以上增长。

雪场附近，还不乏雪屋火锅、围炉煮酒、冰钓、雪地摩托等特色项目；消费者们把目光从单一的滑雪游转变到滑雪、美食、新奇特门店“一条龙”体验。

以新疆的滑雪场为例，一位资深的滑雪爱好者表示，他前些年去新疆时，只能在雪场附近吃到新疆菜，这两年再去，将军山滑雪场、吉克普林滑雪场附近都出现了东北铁锅炖、重庆火锅、肯德基等各种餐饮店。

还有按摩店甚至滑雪主题的洗浴中心都看准雪场周边的商机；如今在阿勒泰的深山滑完雪，已经可以享受到上门按摩服务和轻奢洗浴体验。

冰雪旅游拉动了包括购物、休闲娱乐等目的地综合消费的增长。美团数据显示，2024-2025年冰雪季，冰雪旅游带动的休闲娱乐消费同比增长最高达46.6%。

图源：小红书截图

喜欢“买买买”的雪友们，还把滑雪装备品牌们的销量拉到了新高。

据“野马财经”了解，今年天猫运动户外行业冰雪类目整体销量同比去年增速近50%，尤其是滑雪服、滑雪配件以及速干衣裤的增速超过了100%；线下店也赚的“盆满钵满”，据“张家口新闻网”报道，崇礼有雪具店日均销售额高达3.5万元。

要知道，滑雪装备虽然贵，但都不是买一次能管一辈子。雪板要定时维护更新以防老旧和损坏，滑粉雪、滑大山要适配不同的板子；雪服的花样更多，单板要穿宽松款，双板要修身，滑野雪买能对抗极限天气的，滑道内买好看的......时习表示，他这几年买的雪服已经攒了一大箱，数不清有几套。

“装备党”们养活装备店，“新手小白”们则把滑雪教练捧成了热门职业。

正规的滑雪课程并不便宜。北京某雪场的滑雪教练大发（化名）表示，他的收费标准是3小时2000元，全天5小时教学3000元，整个一月份的课程几乎都排满了。

但这些钱并非全部都进到教练的口袋，非雪场内部教练去雪场教学都需要交场地费。不同雪场规定不同，有些是按分成算，需要分给雪场课时费的40%甚至50%；或按人头数算，一个学员交500元，一天最少要交1000元。

即便如此，雪季时当滑雪教练依然很赚钱；大发表示，在旺季时一个月赚五六万元并不难。

图源：小红书截图

教练市场还有一些绕过雪场规定的“野生教练”，多是“以滑养滑”的雪友，青云之前请的就是这类教练，他们甚至把滑雪教学的价格打到了一天500元；即使这样，有人一个月也能挣赚上小一万块钱。

但随着“转型”当教练的人越来越多，这一行业明显“卷”了起来，市场上甚至还出现了“滴滴代滑”的服务，花上100多元就可以让身高一米八的教练在雪板上抱着自己滑雪。

03.

滑雪带来“新风口”？

在冰雪运动热潮下，不少“嗅觉灵敏”的企业也都下场“布局”，纷纷加入了这个“滑雪赛道”。

这其中有垂直于滑雪赛道的“小而美”的初创公司，如主打滑雪服务和社交的软件“滑呗”，支持记录滑雪轨迹、找摄影师、约搭子等一系列功能，一站式满足年轻人的滑雪需求。据“野马财经”了解，目前“滑呗”已经拿到了4000万元的A轮融资。

也有跨界而来的“巨头”们。2024年初俞敏洪就豪掷3.7亿投资了崇礼太舞滑雪小镇，把冰雪旅游纳入了新东方的文旅版图。

图源：微博截图

波司登、焦下、阿迪达斯等服装品牌则瞄准了雪服市场。

主打轻量化户外的焦下，在滑雪领域的手越伸越长，今年推出的雪服已经开始宣传“硬壳”“全面防护”等专业能力，价格定在千元左右，对新手非常友好。

在羽绒服上冲击高端的波司登，收购了加拿大知名奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles，旗下的滑雪服价格在7000元左右，在雪服赛道继续冲击高端。

阿迪达斯旗下的Adidas TERREX则签下了滑雪冠军苏翊鸣，与其共创雪服，主打一个专业又有性价比。

图源：微博截图

除了大牌入局外，近几年还诞生了许多新的雪服品牌，它们主打性价比，同时把雪服设计地更时尚，也收获了不少粉丝。

比如2022年成立的ISEE MIGGA，把小香风、烫钻、发光等元素融入雪服，一年时间就登上了抖音滑雪类目TOP1；成立于2020年的AWKA也盯紧了年轻的滑雪群体，雪服设计突出潮流、多彩，曾蝉联天猫滑雪服热销榜榜首达6周。

据“野马财经”了解，2024年，天猫运动户外行业滑雪类目的商家数量增加，同比超70%。

不过，这么多玩家蜂拥而入，冰雪市场的竞争也必然相当激烈；但从长远看，国内的冰雪经济还有非常广阔的增长空间。北京市滑雪协会副主席伍斌近期发布的《2023-2024中国滑雪产业白皮书》显示，“滑雪热”并非冬奥一时热，上一个雪季国内滑雪场的滑雪人次达到了2308万，已经超越冬奥年雪季；全国滑雪场数量达到935家，相较于之前的统计数据，呈现出明显的增长趋势；从全球室内滑雪场的发展来看，中国已经遥遥领先于其他国家，成为全球最大的室内滑雪强国。

图源：微博截图

总体来看，我国滑雪人口数量与滑雪基础设备设施的建设均呈现出稳步增长的态势。随着消费需求日益个性化、多样化，“冰雪+”的探索也将越来越丰富，消费场景更多元。

为了进一步激发冰雪经济的活力，2024年11月，国务院办公厅印发了《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，从多个方面提出了具体措施，旨在推动我国冰雪产业的高质量发展。

这些措施的实施，将为我国冰雪产业的未来发展指明方向，同时也为国内外冰雪爱好者带来更加丰富多元、高质量的冰雪体验。我们也期待未来中国的冰雪产业会越滑越远，越滑越快。

你今年冬天去滑雪了吗？添置了什么新的装备？评论区聊聊吧。

“专利战”搅黄了IPO，天晟新材被索赔八千万！

专利诉讼搅黄上市梦，同行互打搅了谁的局？

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

做企业难，把企业带到A股更难。上市过程复杂且充满挑战，面对严格的上市条件、激烈的竞争环境和高昂的上市成本，每一步都需走得谨慎。

然而保定维赛新材料科技股份有限公司（下称“维赛新材”）历经重重考验走到了上会阶段，就在向深市主板临门一脚的时候，上市之路却戛然而止。

两年前，维赛新材刚刚递交申报稿，竞争对手天晟新材(300169.SZ)以“专利侵权”为由将其告上法庭。维赛新材认为上市折戟与天晟新材在其IPO期间的“恶意诉讼”有关。于是在终止上市近一年后，维赛新材对天晟新材提起诉讼，要求天晟新材及其董事长吴海宙向公司进行书面赔礼道歉，并要求天晟新材赔偿公司各项经济损失共计8020万元。

据悉，这是国内首例因IPO受阻而反向追责的公司，天晟新材表示将积极采取相关措施维护公司和股东利益。

截至2月14日，天晟新材报收8.17元/股，总市值26.63亿元。

01

冤冤相报尚未了

维赛新材2022年6月预披露《招股书》，2023年3月1日正式递交申报稿，紧接着2023年3月22日，竞争对手天晟新材的专利诉讼官司就缠上来了。

据天晟新材公告披露，天晟新材向青岛中级人民法院（下称“青岛中院”）提起诉讼，要求判令维赛新材及其子公司立即停止对天晟新材专利(专利号为ZL200910033041.X )的侵权行为，包括停止制造、销售、许诺销售的行为，销毁库存侵权产品VICELL-V系列产品。另外，还要求维赛新材赔偿经济损失等各项费用共计9860万元。

维赛新材与天晟新材都是专业从事结构泡沫材料研发、生产与销售的高新技术企业。涉诉专利是一种改进的交联塑料结构泡沫及其制备方法，天晟新材主张维赛新材VICELL-V系列产品侵犯其专利，而VICELL-V系列产品是维赛新材的主要产品之一，占公司销售金额的80%以上。

被同行起诉的同时，维赛新材也收到监管部门的问询，要求说明该诉讼的具体情况及影响。

维赛新材一边回复监管问询，一边应诉天晟新材，与此同时，维赛新材还化被动为主动，针对涉案专利向国家知识产权局提起无效申请。

一审结果很快出炉，2023年9月，青岛中院驳回了天晟新材的诉讼请求。同时，国家知识产权局也宣告天晟新材的涉诉的发明专利权全部无效。

维赛新材可以说在第一回合大获全胜。

但天晟新材不服，不但向最高人民法院提起上诉，还向北京知识产权法院提起行政诉讼，请求撤销专利权无效的宣告。

2024年1月8日，最高人民法院受理了天晟新材的上诉申请，3天后的1月11日，维赛新材向深交所递交上会稿，这是上市过程中的关键步骤，决定公司能否获得上市批准。

2024年1月29日，天晟新材公告称其上诉申请被法院驳回，但同时，最高人民法院还撤销了青岛中院的一审判决，并退还了天晟新材一审案件受理费和二审预交的受理费。

针对发明专利权无效行政纠纷一案，2024年4月1日，天晟新材公告称其诉讼请求被驳回，北京知识产权法院依然判定天晟新材的专利权无效。

于是天晟新材又上诉到最高人民法院，目前案件正在审理过程中。

图源：罐头图库

然而另一边，维赛新材原定在2024年1月18日上会，但在上市委审议会议公告发布后，维赛新材“出现重大事项”。2024年1月17日，深交所上市委审议会议决定取消审议维赛新材发行上市申请。

直到2024年4月24日，维赛新材主动撤回申请，宣告终止IPO。

但双方的恩怨并未结束，维赛新材在IPO终止近一年，反手把天晟新材告上法庭，索赔“因天晟新材恶意提起知识产权诉讼给维赛新材造成的损失”8000万元，以及维赛新材本案维权合理开支20万元，共计8020万元。

天晟新材在公告中表示，公司名下3个银行账户被冻结，冻结金额8.44万元，不过这3个银行账户不属于公司主要生产经营实体的主要经营账户，不影响公司主要生产经营活动，不 会对公司造成实质性影响。目前本次涉诉案件尚未开庭审理，其结果具有不确定性，天晟新材目前暂时无法合理估计其对公司本期利润和期后利润的可能影响。天晟新材表示将持续跟进案件进展，积极采取相关措施，维护公司和股东利益。

02

同行互掐，难有赢家

打得火热的两家公司不但处于同一行业，连产品也差不多。

上文提到，交联塑料结构泡沫及其制备方法专利相关VICELL-V系列产品占维赛新材销售金额的80%以上，实际上，发泡材料及应用2023年占天晟新材的比例也高达78.15%，2022年更是高达87.6%。

都是做泡沫材料的，两家公司的经营状态却差距不小。

仅对比维赛新材《招股书》披露的2020年-2023年6月，从营收来看，维赛新材分别是12.68亿元、8.07亿元、8.01亿元和4.33亿元；天晟新材分别是8.94亿元、7.61亿元、5.85亿元和2.46亿元。可以看到，维赛新材整体营收高于天晟新材，且天晟新材还在不断的走下坡路。

盈利方面，2020年-2023年6月维赛新材净利润分别是2.1亿元、1.07亿元、1.23亿元和6409.72万元；天晟新材则分别是-2.86亿元、-1.64亿元、-1.88亿元和-0.21亿元。一边是三年半盈利5.04亿元，一边是三年半亏损6.59亿元。

负债情况双方差距也较为明显，2020年-2023年6月，维赛新材的资产负债率为49.46%、33.18%、33.42%、29.47% ，低于行业45%左右的平均值且有降低的趋势；而天晟新材分别是6%、71.54%、80.24%、81.13%，高于行业平均值且逐年升高。

图源：维赛新材《招股书》

如今维赛新材上市失败，天晟新材的经营状况是否有好转呢？

2023年，天晟新材总营收5.74亿元，同比减少1.78%，净利润继续亏损1.6亿元，资产负债率达到90.42%。

2024年，据天晟新材发布的业绩预告，公司营收预计在5.1亿元-5.6亿元之间，较上一年同比有所减少；净亏损在5900万元-4200万元之间，亏损稍有收窄。

可见，对手在资本市场运作的失败并没有导致天晟新材业绩明显变好。

而拉长时间来看，天晟新材已经连续亏损6年，6年合计亏损超11亿元。与此同时，截至2024年上半年，公司账上货币资金只有3620.28万元。

如今，天晟新材专利被判无效，又被维赛新材反诉，有可能要掏8020万元的赔偿金，可谓“赔了夫人又折兵”。

03

IPO公司如何应对诉讼“绊脚石”？

同行相轻在各行各业都不罕见，拟上市公司被同行起诉的案例也有很多。

如2018年，准备在纽交所上市的腾讯音乐因版权侵权问题遭到多家音乐公司的诉讼，并对其IPO进程和市场声誉造成了一定影响。但腾讯音乐最终通过和解和授权协议解决了大部分纠纷。

小米集团(1810.HK)在上市前曾遭到爱立信的专利侵权诉讼，官司持续数年最终达成和解，并未显著阻碍其2018年的IPO进程。

美团(3690.HK)在2018年IPO前，遭遇多家餐饮平台的商标侵权和不正当竞争诉讼。诉讼增加了IPO的复杂性，但这些诉讼并未显著阻碍其上市进程，美团仍成功上市。

可以看到，很多公司虽然IPO期间遭遇诉讼“拦路”，但最终还是能冲破阻碍完成上市。

拟IPO公司要如何应对IPO期间的诉讼风险？

图源：罐头图库

香颂资本董事沈萌指出，未决诉讼属于潜在的法律风险，为避免这种风险外溢给投资者，所以彻底解决前无法继续推进IPO。未到终审结果，始终存在潜在风险。虽然诉讼和IPO之间可能存在相关性，但因果性仍需要更多证据支撑，否则也不能简单归为恶意诉讼。

即便是诉讼期间的结果大多是有利于维赛新材的，但沈萌认为，在上诉过程中，前面有利的判决仍可能被推翻。

尤其是天晟新材对维赛新材的专利侵权诉讼，虽然一审败诉，终审驳回了上诉请求，但又撤销了一审判决。

威诺律师事务所合伙人杨兆全律师认为，青岛中院，驳回诉讼请求。意思是，案件可以受理，但是，诉讼的请求事项，被驳回。相当于原告败诉；最高法院驳回起诉，意思是诉讼本身不成立，法院不应该受理。所以，退回诉讼费，同时中院的判决，也是错的，予以撤销。

杨兆全律师进一步表示，“诉讼本身不成立”的原因有很多可能性，比如有的案件应该先通过行政的解决，行政解决不服的才通过诉讼。有的案件若涉嫌犯罪，就不应该通过民事诉讼来解决等等。如今一审的判决结果被撤销，说明一审受理此案本身就是不对的。

所以从目前诉讼进展来看，这起“专利侵权”的官司处于没结果状态。针对发明专利权无效行政纠纷也正在审理过程中。

沈萌表示，被告不是阻碍IPO的问题，而是被起诉的事项存在较多争议，需要花费更多时间和精力应诉。所以，在准备IPO时，企业最好和中介机构坦白任何可能造成障碍的信息。如果是无理取闹式的诉讼，律师会评估对IPO的影响。之所以会有影响，应该是因为对方的诉讼具有一定的证据，只不过经法院审理后，这些证据不足以支持其要求。

可见，实力是抵御风险的基石，面对恶意诉讼或竞争对手的法律挑战，一些企业往往能够凭借自身的扎实基础和强大韧性化解危机。诉讼或许是企业上市路上的绊脚石，但绝不会成为有硬实力企业的拦路虎。只有练好内功，企业才能在资本市场乘风破浪，并持续创造价值。

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阿斯利康骗保案后又涉走私，中国总裁王磊是不是“背锅侠”？

阿斯利康或面临超90万美元罚金。

作者 | 姚悦

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

2018年上映的真实事件改编的电影《我不是药神》打动了不少观众，剧中主角因给病友走私救命药带去生的希望，被称为“药神”。无论是剧中角色还是现实原型最终都为违反法律而承担相应的责任，而因无偿为患者争取药品，这让“药神”的称呼在民间充满正面色彩。

但如果是公然违反法律，又以盈利为目的，甚至过程中可能侵犯多方正当权益的药品买卖，恐怕就要另当别论。

2024年，跨国药企巨头阿斯利康陷入多事之秋，尤其在前中国市场掌门王磊被批捕后，更被曝出涉嫌非法进口药品事件。

历经数月调查，阿斯利康涉走私一案进展到了公司层面。

2月6日，伦敦证券交易所和纳斯达克证券交易所上市的跨国药企巨头——阿斯利康在2024年财报中透露，因旗下两款抗癌药品涉嫌偷逃中国内地进口税，阿斯利康于1月收到深圳海关出具的《移送审查起诉告知书》及《鉴定意见通知书》。

阿斯利康表示，涉嫌偷逃税金额达90万美元。若阿斯利康最终被判定需承担法律责任，可能被处以偷逃税款一至五倍的罚金，即最高可能面临450万美元罚金。

阿斯利康表示，将继续全力配合中国相关部门。

但值得注意的是，非法进口药品事件复杂严重，有关偷逃税款的判罚也仅是开始。

图源：罐头图库

01

两款抗癌药涉嫌走私，

或面临最高450万美元罚金

根据相关信息，阿斯利康认为涉嫌偷逃进口税的为公司两款抗癌药品——度伐利优单抗（商品名：英非凡）和替西木单抗（商品名：曲美木）。

据了解，度伐利优单抗用于非小细胞肺癌患者治疗，随后又以单药或联用的方式，拓展用于小细胞肺癌、胆道癌、肝癌、子宫内膜癌等癌种的治疗，该药品于2019年12月在中国内地获批；替西木单抗也适用治疗肝癌和非小细胞肺癌，但该药尚未在中国内地获批。

值得一提的是，将替西木单抗和度伐利优单抗联合使用，还是当前一种攻克晚期肝癌细胞的突破性新疗法。这种疗法又被形象的称为“雷管组合”，即采用作为“雷管”的单次高剂量替西木单抗（CTLA4）抗体，与作为“炸药”的度伐利尤单抗共同使用，最大程度激发患者自身免疫系统对肝癌的攻击，迅速清除恶性肿瘤细胞。

图源：罐头图库

目前已经有数据显示“雷管组合”的疗效。据医疗垂直媒体”国际肝胆资讯“发文显示，这一疗法在尽量减少毒副作用的同时，最大限度地改善了患者的生存机会，提高了长期生存率。在接受“雷管组合”方案治疗的患者中，约有25.2%的患者在为期四年的随访后仍然存活，而接受传统的索拉非尼治疗的患者中，这一比例为15.1%。

替西木单抗与度伐利尤单抗联合用于无法切除的肝细胞癌成人患者的一线治疗，已经于2022年10月在美国获批。而中国内地方面，2024年10月，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）官网显示，阿斯利康度伐利尤单抗和替西木单抗申报上市，但目前没有信息显示二者联合使用获批。

疗效已经过验证，但药品尚未获批的情况下，非法进口的操作也就由此产生。

针对此次起诉对于阿斯利康的影响，盘古智库高级研究员江瀚表示，从财务角度来看，450万美元的罚金虽然不是小数目，但对于阿斯利康这样的跨国制药巨头来说，并不会构成严重的财务压力。阿斯利康作为全球领先的制药公司，拥有强大的盈利能力和现金储备，足以应对此类罚款。

02

涉走私案，

前中国总裁王磊已被批捕

事实上，阿斯利康涉嫌非法进口药品，早已被曝。

2024年10月，阿斯利康中国发布消息称，阿斯利康全球执行副总裁、国际业务主席及中国总裁王磊正在中国配合调查。围绕阿斯利康的疑云骤起。

彼时，外界多数猜测，王磊被调查与阿斯利康2021年启动的“骗保案”调查有关，该案件涉及阿斯利康适用肺癌的拳头产品泰瑞莎，由于只有检测T790M突变阳性，使用泰瑞莎才能医保报销，因此就有药代就将阴性报告修改成阳性，使不符合报销条件的患者享受医保报销。

“骗保案”在阿斯利康内外部波及甚广，不仅涉及内部百余名员工，外部能够提供医疗检测的上市公司睿昂基因的多位高管也涉案被查。

阿斯利康“骗保案”也是近几年外资药企在华被曝出的最大丑闻。

阿斯利康公布的2024年三季报中，王磊的状态从前公布的配合调查变成了被拘留。阿斯利康在总部举行线上投资人说明会上则透露，公司还有另外两名现任高管和两名前任高管正在接受调查，主要针对药物从中国香港到中国内地的非法进口和销售。

阿斯利康非法进口药品事件就此被曝出。

图源：罐头图库

值得一提的是，作为前阿斯利康中国掌门人，王磊是阿斯利康中国，甚至在华跨国药企中颇具分量的角色。

据了解，2013年，王磊进入阿斯利康，出任消化、呼吸和麻醉事业部负责人，仅一年后，其升任阿斯利康大中华区总裁；四年后，升任全球执行副总裁，打破了制药领域长期以来华人在跨国药企的天花板。在王磊带领下，阿斯利康一度成为在华收入排名第一的跨国药企。

即便劳苦功高，王磊事发后，阿斯利康也迅速换帅。

2024年12月4日，阿斯利康任命Iskra Reic为全球执行副总裁、国际业务负责人，接替王磊的工作，将全面负责包括中国、亚洲和欧亚市场、中东和非洲、拉丁美洲、澳大利亚和新西兰在内的地区整体战略。

随后，据“澎湃新闻”2024年12月23日报道，王磊因涉嫌走私普通货物、物品罪被深圳警方批准逮捕，已被羁押在当地看守所。同期被带走的还有王磊的几名下属，所涉同样是走私普通货物、物品罪，已有多名被带走的下属取保候审。阿斯利康非法进口药品事件再次浮出水面。

同时，据“澎湃新闻”了解，一名接近案件的人士称，尽管王磊被捕时是因涉嫌走私物品罪，但并不表示其不涉及其他罪名，具体要看公安侦查情况及后期检察院的诉讼。

阿斯利康最新披露的2024年报信息显示，王磊仍在离岗状态。

图源：罐头图库

值得注意的是，2024年11月，阿斯利康还曾强调，王磊等人涉及的药品走私案为个人刑事案件。中国区相关调查仅针对个人，不涉及公司层面。外界解读，阿斯利康将非法进口药品事件归为高管“个人行为”。

香颂资本董事沈萌表示，企业行为和个人行为之间有严格的区分，如果是与企业利益无关的私人行为，那么和企业就没有什么关系。但如果是为了公司的利益进行走私，那么就和企业有关。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，王磊作为阿斯利康中国区的最高负责人，其行为可能与公司利益密切相关。如果调查发现王磊的走私行为与公司业务有直接联系，或者公司内部存在默许、纵容甚至协助其行为的情况，那么公司可能需要承担相应的法律责任。

可以确定的是，非法进口药品事件涉及的法律问题复杂且严重，有关偷逃税的判罚也仅是该事件调查处理的开端。

据“财联社”报道，有行业人士表示，“既然涉及税款已经明晰，那说明对于阿斯利康去年风波的调查已经取得一定成果，今年或会陆续公布相关情况，涉及偷逃税款或许只是一方面，不然不会涉及王磊。”

新智派新质生产力会客厅创始发起人袁帅认为，一旦调查结果认定事件与企业利益相关，阿斯利康可能面临更严厉的法律制裁，包括但不限于罚款增加、货物没收、业务暂停甚至刑事追责等。此外，走私事件可能进一步损害阿斯利康的品象，影响其在中国市场的长期发展战略和市场份额。

03

“雷管组合”还能“炸开”

中国肝癌市场吗？

涉嫌非法进口药品事件的“雷管组合”，关系到阿斯利康在中国市场肝癌领域的市场拓展。

财报显示，2024年阿斯利康总营收增长21%，达541亿美元。其中，肿瘤业务实现总营收为223.53亿美元，同比增长21%，占总收入的41%。同时，作为阿斯利康全球第二大市场，中国业务总营收增长11%，达64亿美元，占全球收入12%，占美国以外的新兴市场48%。

可见肿瘤业务和中国市场是阿斯利康业绩的重要支柱。而聚焦到阿斯利康中国肿瘤业务，根据IMS2023年2月的数据，阿斯利康中国肿瘤业务位居中国第二。

阿斯利康透露，截至2024年底，公司已成功引入11款肿瘤创新药物至中国市场，这些药物覆盖了肺癌、乳腺癌、泌尿系肿瘤、妇科肿瘤、消化道肿瘤及血液肿瘤等六大高发癌症领域。到2030年，预计将带来10余款新产品和80多个新适应症。

图源：罐头图库

近年，阿斯利康继续在多个领域开疆拓土，其中就包括肝癌市场。

据专业产业规划研究服务机构“思瀚产业研究院”数据，中国为肝癌患者数量最多的国家，占比将近世界肝癌患者人数的一半，为全球最大的肝癌药物市场之一，早期肝癌的五年存活率约为50-70%，比中晚期肝癌（3-5%）高出许多，而中国大部分肝癌患者诊断出肝癌时已处于晚期。

这些患者的生存需求背后也对应着药企的市场空间，“雷管组合”就是阿斯利康开拓肝癌领域市场的重要举措。

“阿斯利康公司正积极探索包括肝胆在内的消化道肿瘤的创新疗法，有望尽快惠及更广大的中国消化道肿瘤患者。”2023年举办的第一届全国肝胆肿瘤高峰论坛，阿斯利康中国肿瘤事业部总经理陈康伟强调，在肝癌领域，替西木单抗联合度伐利尤单抗治疗不可切除的肝细胞癌成为了全球范围内的首个“双免疫”治疗方案（“雷管方案”）。

阿斯利康的替西木单抗与度伐利尤单抗在全球市场增长还不错。2024年，度伐利尤单抗全年收入同比增长21%，为47.71亿美元，包括中国在内的新兴市场收入4.79亿美元。替西木单抗全年同比增长31%，为2.81亿美元。

图源：罐头图库

如果稳扎稳打，阿斯利康在中国肝癌领域可能会有更大收获，但非法进口药品事件却为其增加了非常大的变数。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，被判定偷逃税款极有可能对阿斯利康涉及药品在华审批以及市场推广应用产生不利影响。药品审批过程中，监管部门十分看重企业的合规记录。偷逃税款这类严重违规行为，会让监管部门对企业的整体运营和道德规范产生担忧，从而在审批环节采取更为谨慎的态度，延长审批周期甚至拒绝批准某些药品。

阿斯利康缠绕于非法进口药品之际，国内肝癌领域不仅有拜尔等老牌跨国药企扼守，同时国内药企也纷纷发力突破肝癌。近年来，肝癌治疗颇受国内药企重视，泽璟制药、恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州、众生药业、广生堂等药企纷纷将肝癌作为重点布局的适应症开发。

值得一提的是，随着2024年业绩公布，阿斯利康重新成为2024年在华制药业务收入最高的跨国药企。

但伴随高筑的业绩，阿斯利康的合规经营接连因此前沸沸扬扬的“骗保案”，以及非法进口药品事件屡遭拷问。

柏文喜表示，中国医药市场规模庞大，吸引了众多外资药企。阿斯利康、辉瑞、罗氏等跨国药企在中国市场展开激烈竞争。同时，近年来，本土药企在研发和市场推广方面取得显著进展，对外资药企构成一定挑战。中国对药品监管和合规要求日益严格，任何违规行为都可能面临严厉处罚。合规经营有助于建立公众信任，提升品象，这对于药企的长期发展至关重要。合规不仅是药企在华发展的基础，更是其保持市场竞争力和可持续发展的关键因素。

你用过阿斯利康的药品吗？你对其在中国境内违法的事件怎么看？欢迎留言评论。

麻六记“打工人”拯救张兰、汪小菲！

麻六记开启“人海战术”直播，找到新的流量密码？

作者 | 刘钦文

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

张兰的生命力有多强？

自张兰前儿媳、中国台湾知名演员大S（徐熙媛）离世，张兰、汪小菲母子的抖音账号“张兰·俏生活”、“张兰之箖玥甄选”、“汪小菲”，因为利用逝者恶意炒作营销，推荐不实视频，以获取商业利益等原因，被封号后，张兰并未因此销声匿迹。

一边是张兰做出多种努力，包括换号尝试复出、以及转战其他平台，另一边麻六记迅速调整策略，开启“人海战术”，多家线下餐饮门店集体在抖音开播，主播多为门店员工。上演了一出“打工人拯救老板”的戏码。

图源：抖音

正如张兰自传《我的九条命》中所言，“一次次经历坎坷，甚至数次被逼到绝境，又都终于绝处逢生的我，是不是也有九条命？”那么，靠着员工直播，能够弥补张兰、汪小菲账号被封带来的空缺吗？

01

封号后断绝母子关系，

又捧出新网红员工

张兰、汪小菲账号被封的一系列连锁反应仍在持续。

2月8日，抖音发布《抖音关于打击无底线博流量行为的公告》，公告显示，根据《抖音社区自律公约》等相关规定，对“张兰·俏生活”、“张兰之箖玥甄选”、“汪小菲”予以无限期封禁。

封禁理由为：“张兰·俏生活”等账号利用逝者恶意炒作营销，推荐不实视频，以获取商业利益，并屡次发布不实、侵权内容，进行违规炒作。

对于封号，张兰对“凤凰网财经”表示，不认同，不接受。

不仅是张兰，汪小菲同样不接受，甚至不惜与自己的母亲断绝关系。2月9日，汪小菲在名为“华人之光”的，向TikTok高管周受资“声讨”称，“自己什么都没说，你们凭什么封我？”

随后，汪小菲还进一步表示，“你可以不喜欢我，可以说别人什么包机的事，我说什么了？你凭什么审判我？你没有道德吗？张兰的做法完全不赞同，但是她是她，我是我，你凭什么把我一起（封）。”

图源：

沟通失败后，汪小菲又在朋友圈里发声明表示，“我不孝，但是绝对不能让这种人获得支持。她是我妈，可是我和她的三观天地不和，我不是东西，我对不起所有人，但是从今天起，我要和她断绝所有关系。她挣得钱够活几辈子了，不够，再找我要命！”

同时，汪小菲还表示，自己要正式向抖音提告，认为自己什么都没说，只是在台北带孩子，再次质问“你抖音，凭什么审判我？”

图源：

虽然汪小菲宣告要与母亲张兰断绝所有关系，但目前从商业上来看，双方依然关系紧密。

野马财经向张兰求证抖音账号被封的后续情况时，张兰未做文字回复，但发送了“张兰俏江南创始人“的视频号名片。

图源：

点开该视频号，目前仍在连续多日正常为麻六记带货，不过，张兰并未出镜。

图源：

此外，张兰还更新多条视频，表示“人生要珍惜当下，不要在意一切暂时的困难。”

2月14日的情人节，张兰还更新一则唱歌视频，歌词为“好想见一面，哪怕是一眼。”随后在评论区点赞多条评论，热评第一为“听到了对前儿媳（大S）深深的感情，那种无法用言语表达的爱与心痛，加油兰姐加油小菲。走过这一路，将来都会是坦途。”

图源：

除了张兰的视频号账号外，麻六记的多家门店也集体开启直播。

据不完全统计，自汪小菲、张兰账号被封禁当天起，已有约27家麻六记餐饮门店（含现炒川菜门店、酸辣粉面小店）在抖音开播。蝉妈妈显示，短短两天内，麻六记关联直播达到了803场，销售额环比增幅达102.67%。

其中，麻六记济南恒隆店人气最旺，前厅经理小井，因态度诚恳、语言质朴等而意外走红。将“王子公主请下单”口误说成“公子王主请下单”，将观众称为“恩师”。该账号在2月9日第一次直播就吸引了90余万人次观看，2月11日观看人次达480余万。

蝉妈妈数据显示，开播仅3天，麻六记济南恒隆店累计涨粉超20万，该账号单场直播销售额达100万元—250万元，累计销售额达到了500万-750万。一度登上平台带货排行榜前10名。

图源：蝉妈妈数据

张兰助理、麻六记合伙人“美洋洋”还专门连线小井给予鼓励和表扬，称“要给小井加鸡腿。”同时，汪小菲的现任妻子马筱梅也现身小井，为其刷礼物成为榜一，继续为其造势。

此外，2月12日，由张兰此前力捧的多位主播组成的“湛兰321 俏满潮”抖音账号发布第一条视频，配文称“湛兰321上链接！永远努力奋进，永远乐观向上！”

该账号的自我介绍为“湛兰团队全新出发，主播天团青春洋溢”。随后当天即开启直播，观看人次达到537.5万，共计上架74个产品，带货销售额达50万-75万。目前该账号已累计37万粉丝。

抖音集团副总裁李亮对此表示，“抖音倡导商家通过店铺直播直接与消费者沟通，像麻六记这种借助品牌自播实现销售的模式，平台是欢迎和支持的。”

02

麻六记经营37家门店

线上销售额超过线下

回顾过往，汪小菲与大S离婚后的闹剧不断，张兰卖绿茶、卖卤蛋，模仿具俊晔打碟，汪小菲也曾实名告发徐熙媛吸食药物；而大S方则以不让汪小菲见孩子，向汪小菲索取高额抚养费为反击，两家人的战争自从离婚以来就没有消停过。

但不可否认的是，麻六记也在一次次的热榜、话题度中，知名度持续攀高。张兰在直播中曾不断提及和大S离婚的一些琐事，一定程度上带动麻六记销售额持续攀升。

图源：罐头图库

麻六记成立于2020年8月，2021年11月，汪小菲、大S离婚。

2021年11月5日-11月21日，张兰共计直播40场，平均每天直播近3场。从中午几乎直播到深夜12点，敬业程度堪比李佳琦。蝉妈妈数据显示，2022年10月25日至11月25日，张兰的抖音粉丝数量由约188万涨到约534万，增幅达184%。

话题度飙升的同时，张兰的销量也高涨。飞瓜数据显示，11月23日，张兰观看人次飙升至2702万。销售的产品既有酸辣粉、肉香肠，还有“绿茶+卤蛋+软饭”这样的话题套餐，仅是卖酸辣粉，销售额便超6000万。可谓话题和销量齐飞。

图源：罐头图库

2023年年初，汪小菲与合伙人（张兰助理美羊羊女士）在分享年终分红的事，对方问自己可以分多少，汪小菲笑着说：“你一定想象不到，咱们用一年的时间，做到了当年你们创业5年的成绩”。

2023年2月，汪小菲在接受《北京商报》采访时透露，麻六记的线上业务营收约为线下门店营收的3到5倍。

2023年6月，麻六记CEO安勇接受“中新经纬”采访时表示，“疫情期间，以月度来讲的话，最忙的时候我们线上销售一个月能突破一亿多元，单日突破千万元也是经常有的。”

2023年11月，汪小菲接受《中国企业家》采访时表示，目前麻六记线上销售额已经大大超过了线下的营收。在线下，麻六记已经进入了5000多个商超便利店销售网点，包括沃尔玛、永辉、711等。

2024年9月，汪小菲在接受“中华网”采访时表示，其理想中的麻六记的线上、线下的营收占比为5：1。

“若麻六记线上营销渠道因争议事件被削弱，很可能直接影响其营收数据。线上渠道尤其是抖音账号是麻六记重要的销售和宣传阵地，大量粉丝通过此渠道购买产品。渠道削弱会导致曝光度降低、销量下滑。”支培元表示。

据“窄门餐眼”数据显示，截至2025年1月10日，麻六记在营门店数量37家，人均消费98.88元。

图源：窄门餐眼

不过，卖力吆喝的张兰并未直接持股。据天眼查显示，北京麻六记餐饮管理有限公司由北京食通达科技发展有限公司持股36%、宋娜持股64%。北京食通达科技发展有限公司的股东为北京菲特兰装饰设计有限公司持股64%、MSA China Venture Fund II L.P.持股20%、五鼎通达持股16%。

据安勇向"中新经纬"表示，在具体的分工上，他和汪小菲主要负责整个公司的管理，包括未来的发展战略布局等，李萍负责厨政、产品研发等，杨洋则主要负责营运。张兰虽未在麻六记的管理体系内，但其在麻六记的产品宣传及直播带货方面，可以说是不遗余力。

其中，菲特兰装饰的第一大股东最初为汪小菲，持股99%，2022年11月21日汪小菲将股权转让给汪玺，《每日经济新闻》报道，汪玺疑似为汪小菲父亲。

图源：天眼查

03

“小井们”能挽救麻六记吗？

靠着与大S的争议话题，麻六记在鼎盛时期也传出IPO计划。

2023年11月，据自媒体“独角兽早知道”报道，国内连锁餐饮品牌“麻六记”或最早于2024年在香港上市，目前正与招银国际及华泰证券合作IPO事宜。

此后还有视频博主透露，麻六记估值已经飙升至85亿元，但这一数据未获得张兰或者汪小菲证实。

对于麻六记筹备IPO上市的新闻，张兰回应表示，“还没有。”没有二字表达了否认，“还”却留下了余地。汪小菲的回答同样十分模糊，称“眼下还是先把产品、品牌做好。我先做好今年的事。”

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但如今随着大S的离世、此次的封号打击，对麻六记的影响还在持续。

“此次事件一定程度上暴露了麻六记在品牌战略上的潜在隐患。一方面，创始人形象能快速提升品牌知名度和亲和力，像张兰、汪小菲鲜明的个性曾为麻六记带来大量流量和关注。但另一方面，当创始人陷入争议事件时，负面形象容易传导至品牌。”中国投资协议上市公司投资专业委员会副会长支培元表示。

店铺直播虽一定程度上挽回流量损失，但可持续性却面临诸多挑战。

首先，从专业性角度来说，员工主播们虽自带真实、亲切的属性，但缺乏专业直播带货技巧。爆火的“小井”，在直播过程中，便常出现产品介绍不清晰、互动环节生硬等问题。

其次，重庆大学新闻学院教授刘海明向“红星新闻”表示，当一个商家或者个人曾经使用的“大号”被封禁后，用其他账号进行直播属于商家的一种策略，如果这些内容合法合规就属于一种正常的商业传播行为。但现在有一些网友是因为大S去世等事件而关注这些直播，但是随着时间的发展，决定直播流量或者销量的，还是会回到产品本身。

图源：罐头图库

据“DT商业观察”统计，汪小菲、张兰抖音账号被封后，2月8日至10日，麻六记抖音销售额迎来一个小高峰，达到750万-1000万。但此后开始下滑，至2月13日，已下滑至100万-250万元。且麻六记多数直播门店俊出现了粉丝增长迅速下滑、观看人数跳水等情况。

图源：DT商业观察

而汪小菲、张兰母子作为麻六记最大的流量来源，据“蓝鲸新闻”报道，2025年以来，张兰与汪小菲的相关账号直播带货销售额几乎占麻六记整个品牌抖音销售额的近40%。

一边是麻六记的自救挣扎，另一边，据《三湘都市报》报道，2月13日傍晚，S家至亲好友包括大S老公具俊晔、S妈、小S、陈建州、范玮琪、吴佩慈、阿雅、范晓萱、贾永婕夫妇等人，穿着素黑的正式服装，齐聚大S豪宅，喝香槟、吃水果，说说心里话，向大S告别追思。

台北101董事长贾永婕回忆：“现场气氛很温暖，有笑有泪，大家诉说着与大S美好的往事，分享 彼此珍藏的照片与回忆，现场充满着音乐，范范录了自己的创作音乐献给大S，晓萱也弹奏钢琴诉说她的想念，充满着思念与爱的告别”。

你对汪小菲、张兰母子有何看法吗？欢迎下方留言讨论。

索赔超10亿！美女董事长PK“光伏钢铁侠”谁赢？

天合光能与阿特斯互告专利侵权。

作者 | 伍玥

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

光伏专利大战风云再起，又有两家龙头对簿公堂。

美女董事长刚刚接班的天合光能（688599.SH），和被称为光伏“钢铁侠”的阿特斯（688472.SH）打起了专利战！

近日，天合光能指控阿特斯及其子公司侵犯其“太阳能电池模块”和“太阳能电池及其制造方法”两项专利，并向江苏高院提起诉讼，要求赔偿10.58亿元。

这起案件的诉讼金额创下国内光伏企业诉讼之最。随后，阿特斯回应称指控缺乏事实和法律依据，并表示已向国家专利局提交上述两项专利的无效宣告请求。双方竞争陷入白热化。

2025年伊始，行业内卷凶猛，巨头们纷纷卷入专利战这场没有硝烟的战争。新年第一个月，晶科能源（688223.SH）以侵害发明专利权为由，把隆基绿能（601012.SH）给告了，如今，天合与阿特斯又互告专利侵权。专利战为何愈演愈烈?背后释放什么信号？

01

天合光能向阿特斯索赔10.58亿

剑指TOPCon技术

根据2月11日的公告，因为涉及两项发明专利的侵权行为造成的损失，天合光能请求法院判令阿特斯及其子公司常熟阿特斯阳光电力科技有限公司，共同赔偿人民币10.58亿元，并承担案件涉及的维权合理支出及诉讼费用。

天合光能指控阿特斯制造、销售的光伏组件产品侵犯其两项发明专利：专利一（ZL201710975923.2）：涉及“太阳能电池模块”，索赔金额6.07亿元；专利二（ZL201510892086.8）：涉及“太阳能电池及其制造方法”（即TOPCon电池技术），索赔金额4.51亿元。

图源：罐头图库

TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）是一种基于选择性载流子原理的隧穿氧化层钝化接触太阳能电池技术，以其高效率和良好的兼容性，成为光伏行业关注的焦点。随着光伏技术的不断发展，TOPCon技术逐渐成熟，并在近年来成为光伏行业的创新热点。

天合光能要求阿特斯立即停止侵权行为，销毁库存及专用设备，并承担200万元合理维权支出及诉讼费用。目前，江苏省高院已对两案立案，但尚未确定开庭时间。

天合光能曾公开表示：“是否侵权是可以通过光伏电池制造技术判断的。至于阿特斯侵权专利实现的盈利金额，法务部门有在核算。”

然而，对于指控，阿特斯也予以回击。2月11日，阿特斯称，对天合光能的两项涉案专利做过较为充分的研究分析，认为有较强的证据可以证明这两项专利应属无效，且公司产品和工艺也并不侵犯该两项专利。“天合光能基于该两项专利向公司及常熟阿特斯合计索赔超过10亿元，缺乏事实和法律上的依据。”

阿特斯表示，针对“太阳能电池模块”专利，常熟阿特斯于2024年8月向中国国家专利局正式提交了该专利的无效宣告请求。目前请求正在审理中。

关于专利TOPCon电池技术的细节，阿特斯提到，针对此专利对应的美国同族专利，同属于被告方的印度Adani公司和中国的江苏润阳新能源科技股份有限公司也已向美国专利商标局（USPTO）提起专利无效宣告申请。

阿特斯还表示，天合光能在2024年5月申请海关扣货后未在法院起诉，但多次公开声称阿特斯侵权，影响了公司商誉和生产经营。因此，常熟阿特斯于2024年11月向苏州市中级人民法院提起确认不侵害专利权之诉，法院已于2024年12月受理并确定了首次开庭时间。

作为组件巨头之一的天合光能，为何要起诉阿特斯？

知识产权专家佑斌表示，目前，国内主流光伏企业大多都在大规模量产TOPCon电池并不断提升工艺水准。与此同时，谁拥有关键技术专利、谁就能在市场上拿到更多主动权。这也是天合光能与阿特斯等厂商之间发生专利纠纷的根本原因。

02

天合光能专利交战阿特斯

诉讼影响几何？

这并非天合光能首次因专利问题起诉同行。去年5月，天合光能曾就TOPcon电池技术起诉江苏润阳专利侵权。而天合光能与阿特斯的战火也早有征兆。

2024年5月，天合光能在上海洋山海关提出申请，声称阿特斯全资控股的子公司常熟阿特斯产品涉嫌侵犯天合光能持有的某件专利的专利权，并申请海关对常熟阿特斯向欧洲出口的9个货柜部分型号的光伏组件产品进行扣留。

这开启了天合光能与阿特斯在知识产权方面的交手之路。

2024年7月12日，海关做出了《解除扣留（封存）通知书》，对相关货物放行。天合光能表示阿特斯被扣留货物放行是因其缴纳了保证金，阿特斯则认为相关货物并不侵犯天合光能所提及的专利权。

2024年10月，天合光能向美国特拉华州地方法院提起了针对阿特斯及其关联公司的专利侵权诉讼，涉及的专利是TOPCon光伏技术专利US9722104和US10230009。10月23日，天合光能向美国国际贸易委员会（ITC）提交了337立案调查申请，指控阿特斯等企业对美出口、在美进口以及在美销售的特定TOPCon太阳能电池、组件等产品，侵犯了上述两项专利。2个月后，美国国际贸易委员会（ITC）正式确认了天合光能针对阿特斯提起的337调查案。

根据PV-Tech发布的《2024全球Top10光伏组件供应商排名》，中国光伏组件五巨头继续霸榜，晶科能源位居冠军，天合光能、晶澳科技、隆基绿能、通威股份(600438.SH)分别位列第二至第五，阿特斯位列第七。

来源：罐头图库

两家企业均为组件龙头，互掐背后对各自有什么影响？

天合光能此次诉讼直指阿特斯核心产品，除了要求赔偿，还要求“两被告立即停止侵犯原告涉案专利二的行为，包括但不限于：停止制造、使用、许诺销售、销售侵犯涉案专利二的TOPCon电池片以及含TOPCon 电池片的光伏组件产品的行为。”据了解，阿特斯目前的TOPCon产能为30GW。如果法院支持了该诉求，会对阿特斯的市场布局造成一定冲击。

光伏行业是一场长跑，在行业竞争中，专利并不是最好的武器。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅建议，专利诉讼不管最后谁赢谁输，这个过程谁都耗不起。某种程度上来讲，在高科技领域里面的专利诉讼，很难说是单赢的局面，往往都是双输。建议在行业共赢方面，可以组建同行或是上下游的合作联盟，通过专利联盟实现技术合作和共享，减少专利诉讼所带来的损失风险。

光伏行业近年的竞争焦点正在从产能扩张、价格厮杀，快速转向技术和专利领域。特别是在N型电池时代，诸如TOPCon和背接触（BC）等高效技术越来越成为行业主流。光伏行业头部企业纷纷在核心技术上进行专利布局，并不惜投入巨资来保障自身的技术领先地位。佑斌认为，无论最终结果如何，天合光能起诉阿特斯的这场“天价索赔”的专利大战都引发了业界对TOPCon专利保护和行业专利竞争态势的新一轮关注。

针对光伏专利混战，佑斌认为，在专利战愈发白热化的同时，行业内最终还是要通过交叉授权、专利转让等方式达成合作的趋势。对大多数企业而言，过度的诉讼战线只会造成资源浪费和市场混乱。真正行之有效的做法或许是：企业在加强技术创新、申请专利保护的同时，也积极寻求与同行之间的技术合作和授权交易，让专利壁垒更好地促进技术进步，而非扼杀产业发展。

对此，张毅也认为，对企业来讲，会是一个倒逼。首先还是要持续地研发创新，不管专利战打的如何，最关键的还是有自己的内核，自主的知识产权。尤其在技术实力方面，去碾压和形成壁垒。其次，在研发过程中注意专利布局和壁垒的构建，尤其在全球化市场，专利申请保护、完善专利的保护体系，降低被诉讼的风险，同时也有利于构建和竞争对手之间的门槛高度。

03

“最美光二代”大战“钢铁侠”谁能赢？

2024年颇受关注的“民企二代”中，除了宗馥莉，还有天合光能创始人高纪凡之女——高海纯，其还因颜值被媒体冠以“最美光二代”。

1993年出生的高海纯，毕业于美国布朗大学，2017年进入天合光能工作，在董事会办公室、战略投资部等部门历练。2022年，全盘管理天合光能的分布式光伏业务。2025年1月5日，天合光能宣布高海纯出任公司联席董事长，而且兼任解决方案事业群总裁。解决方案事业群是配合天合光能转型而新设。

不过，高海纯进阶的同时，天合光能或将遭遇上市首亏。天合光能已经公告，2024年预计归母净利润亏损32亿—38亿元，主要原因是受光伏组件价格持续下降的影响，组件业务盈利能力下滑。

再来看阿特斯，阿特斯太阳能(NASDAQ: CSIQ)成立于2001年，并于2006年在美国纳斯达克上市。

在光伏圈，作为阿特斯太阳能旗下阿特斯的头号人物，董事长瞿晓铧是一位低调务实的富豪。2019年5月初，55岁的瞿晓铧在考察阿特斯旗下的宁夏光伏电站时，意外出车祸受伤，导致高位截瘫。两年后，在外骨骼机器人的辅助下，瞿晓铧恢复行走。2023年6月，阿特斯登陆科创板，瞿晓铧是坐着轮椅敲钟的，被外界称为光伏行业的“钢铁侠”。

图源：雷递网

科创板上市当年即2023年，阿特斯实现营收513.1亿元，同比增加7.94%；归母净利润29.03亿元，同比增加34.61%，创历史最佳。

阿特斯目前尚未披露业绩预告，不过2024年前三季度实现归母净利润19.55亿元，同比减少31.17%。2024年半年报显示，公司N型TOPCon电池产能达到30GW，约占公司电池产能的62%。可见TOPCon技术已在阿特斯产品中占据相当重要的地位。

来源：罐头图库

智专北斗知识产权咨询有限公司创始人马天旗表示，在类似诉讼中，决定最终结果的，最为核心的是双方专利组合的实力，如果一方拥有大量高质量专利，可能更有进攻或者反击的武器，进而会有更多的谈判筹码，需要强调的是高质量专利需要较强的稳定性和撰写质量。其次还有一些决定因素，比如诉讼策略、证据准备、商务谈判技能等。此外，还有专业的应对，比如侵权诉讼原告要事先进行专利稳定性分析，确保专利在行权过程中的有效性，被告要事先做好专利侵权风险排查，提前做好应对举措。

据财报显示，截至2024年6月30日，阿特斯维持有效的主要专利共2255件，其中发明专利368项；天合光能拥有2375项专利，其中发明专利943项。也就是说，天合已在近几年加速布局大量TOPCon的专利，双方总专利数量相当，但天合的发明专利占优势。

马天旗强调，在类似的专利互诉中，除了比拼专业方面的能力，涉诉双方在知识产权方面的意志和决心也极为重要。因为这涉及到巨额的金钱和时间花费，牵扯巨大的精力。“积极应诉和消极准备往往是天壤之别的结果。”授权发明的专利稳定性一般比较高，在专利诉讼中涉及的判赔额度一般也较大。具体到这起诉讼，天合光能发明专利数量大，在诉讼过程中，也就更有可能去利用专利组合“围攻”对方专利。

对于两家公司的诉讼大战，张毅认为，天合光能还是有一些优势的，尤其是对两项核心发明专利，比如说太能电池模块，还有太阳能电池及其制造方法，它的明确指向比较清晰。过去也有一些海关扣货等等，本身对于专利自身维权的决心和行动的力度，还是积攒了一定的证据。作为头部光伏企业，在研发实力和专利上的贡献也积累了基础。而阿特斯回应有证据证明天合光能这两个专利是无效，应该也会提供一些技术资料、研发记录等等来支撑他的观点，所以对比两者之间各自在产品的技术市场以及市场独创性这一块，可能对于阿特斯在诉讼中会处在一个有利的地位。

“一半是海水,一半是火焰。”在当前光伏行业产能过剩、价格战激烈的大背景下，技术快速迭代和市场竞争加剧，专利保护显得更为重要，这是行业经营和市场竞争的正常现象，也考验着企业的技术创新和发展驱动力。你还知道哪些光伏行业的竞争案例？你看好光伏行业吗？留言聊聊吧！

弘阳地产16亿美元化债方案遭反对，福建富豪能否成功自救？

“二代”退场，弘阳地产走上化债之路。

作者 | 伍玥

来源 | 债市观察

“眼见他起高楼，眼见他宴宾客”。

自2021年下半年以来，房地产市场遭遇重大挑战，销售疲软、融资困难和行业信心不足等问题加剧了房企的现金流压力。弘阳集团这家在江苏深耕多年的老牌房企，也步入危机之中。

步入2025年，房企化债工作正在提速。龙光、融创、融信等多家房企相继公布了债务重组的最新情况。1月23日，弘阳地产（1996.HK）公布涉及16亿美元的境外债务重组方案，方案建议注销现有债务，已有约33%的债权人正式签订了重组支持协议。而2月12日，部分持反对意见的债权人表示，已收集到超过弘阳地产美元债券面值25%债权人的反对意向，并正在筹备成立美元债券持有人小组。

弘阳集团创立于1996年，总部位于江苏南京，业务涵盖商业、地产开发、物业等。作为一家在商业地产领域颇具影响力的企业，弘阳集团旗下弘阳广场、弘阳家居等知名产业在国内外享有广泛知名度。

2017年底，弘阳集团董事长曾焕沙提出“2020战略”，表示要在2020年完成千亿目标，即地产实现“千亿规模”，商业完成“百店计划”，物业成为品质领先的社区综合服务商。

7年前的2018年，曾焕沙率领弘阳地产成功登陆港交所，并迅速将地产核心业务转移至上海虹桥，正式加入虹桥地产的江湖。

曾经，众多财富神话在虹桥地产圈不断上演。如今，被称为房企宇宙中心的大虹桥已经物是人非，地产圈中的老板们，各自走上了不同的人生轨迹。2022年6月，弘阳地产撤离虹桥地产一条街，重回大本营南京。

01

16亿美元债务重组方案遭反对

据弘阳地产的公告，境外债务重组涉及的债务合计16亿美元。重组方案建议注销现有债务，以换取以下新证券组合：

• 票据A：强制可换股债券，本金总额4200万美元，将于发行后12个月内转换为公司普通股。

• 票据B：9年期高级票据，本金总额1亿美元。

• 票据C：10年期高级票据，本金总额1.2亿美元。

• 票据D：次级永续证券，其于首10年不可赎回，并连同强制可换股债券、B高级票据及C高级票据，统称“新证券”，其中每一票据均称为每一新证券。次级永续证券的本金总额为1亿美元。

上述债权人认为，根据该方案，在9—10年内，美元债将没有任何现金利息支付，10年后按1%—5%的利息计算。经测算，方案的实际削债比例接近99%，债权人回收率仅1.0%-1.5%。

弘阳地产表示，占现有债务未偿还本金总额约33%的债权人（以拥有人身份实益持有）已正式签订重组支持协议，并受其条款所约束，并认为有可能迅速获75%的债权人的支持，以实施建议重组，预期将尽快按重组支持协议所载条款开展建议重组的实施过程。

图源：罐头图库

然而，因重组方案没有短期现金偿付选项、中期债券选项，引发了部分债权人的强烈反应，他们已收集到超过弘阳地产美元债券面值25%债权人的反对意向，并正在筹备成立美元债券持有人小组。

反对的债权人认为，与其他地产债券重组方案相比，弘阳地产的方案缺乏短期现金偿付选项和中期债券选项。他们希望弘阳地产能提供短债削债选项和长债留债选项。目前，这些债权人已联系过有清盘程序经验的专业人士，探讨在债权人控制下进行重组的可能性，以获得比在原股东控制下更高的债券回收率。

如果部分债权人反对化债方案，根据《破产法》第八十七条的规定，债务人或管理人可以与反对的债权人进行协商，并尝试在协商后再次进行表决。

02

削债近99%

化债方案能否推行？

2024年1月23日，弘阳服务集团有限公司公告披露，其控股股东弘阳集团正面临来自债权人Serica Agency Limited的清盘呈请，向香港特别行政区高等法院提出。由于弘阳集团未能偿还89亿美元的债务，呈请人请求法院依据相关法规，对弘阳集团进行清盘处理。

目前，弘阳地产有中资离岸存续债券共7只，存续余额为17.4亿美元。

有股民评论称，弘阳此次的重组方案是“时间换空间”，债权人拿长期票，企业减压喘口气，但扭亏还得看市场脸色。

上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，从投资人的抗议来讲，重组方案表面看是缓解了债权债务关系，但是投资人还是有比较大的牺牲。或者说这种重组就是给弘阳本身有缓冲，但是债权人难以接受。主要是因为很多债权压低了，没有实际的比较多的回报，或者说出现比较大的亏损。如果说没有一些可预期的回报，那这种签订的重组协议，其实投资人什么也没拿到，但是又因为一纸合同，导致这些债务问题的解决就架空了。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，债权人反对的主要原因有几点：一是缺乏短期现金偿付选项，弘阳地产的重组方案中，债权人近十年内无法获得现金偿付，这与同类型房企的重组方案存在较大差异。其次，回收率极低。按照次级债收益率折现测算，弘阳提议方案真实的回收率大约只有1.0%-1.5%，实际削债近99%，远低于其他房企重组方案的回收率。第三，方案仓促。部分债权人认为，弘阳地产的重组方案是在清盘聆讯前仓促推出，缺乏与其他债权人的充分沟通和磨合。另外，股权与债权处理失衡。弘阳地产的方案中仅增发20%新股，而债权人需要承担近99%的削债损失，与“债权削多少、股权就削多少”的行业惯例不符。

中期报告显示，弘阳地产的合同负债逐年下降，保交楼任务即将完成，合同负债从高峰期2021年底的332亿，到2023年末133亿，2024年中为89.9亿。

图源：公告

2024年1月-12月，弘阳地产实现累计合约销售金额为人民币88.2亿元；累计销售面积为644,838平方米，其中12月份的合约销售金额为人民币8.02亿元（未经审核营运数据）。

熟悉弘阳地产的某福建籍地产从业人士表示，弘阳年底销售金额增速明显，按照这个速度只需要5年即可全部卖完，可以回流几百亿现金用于还款。重组方案符合地产商逻辑，但是债券投资人不可能答应。相比其他违约主体，弘阳没有境内债，已经全部还清，可以专注解决境外债。

图源：罐头图库

当下，一系列政策“组合拳”支持下，房地产市场已呈现出止跌回稳势头。2024年四季度以来，核心城市的市场成交量出现明显升温。12月，经济工作会议提出“稳住楼市”，强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，为2025年楼市定调，释放了更加坚定的稳楼市基调。

不过，房地产行业整体面临较大的债务压力和市场调整，弘阳地产并非个例。连“尖子生”万科也因为偿债高峰的到来，正受偿债压力困扰。这种背景下，部分债权人可能对房企的化债方案有更高的期望，希望获得更优的偿付条件。

柏文喜表示，弘阳地产面临流动性困境，其财务状况较为严峻，截至2023年底，其剔除预收款的资产负债率达75.9%，净负债率为126.1%，现金短债比仅为0.16。在这种情况下，公司可能认为当前的重组方案是其在现有资金和债务压力下的可行选择。

据克而瑞数据显示，2024年房企债券到期规模4828亿元，而发行规模仅有2158亿元，不少房企无法通过借新还旧覆盖到期债务。

当下，不少房企正在“紧锣密鼓”化债，也取得了较好的效果。比如，融创（1918.HK）境内债二度重组已经进入关键阶段，去年11月27日融创方面再次公布154亿元境内债债务重组方案，分为现金要约收购、债转股、以资抵债、留债展期四种方式。

1月21日，融创披露，融创房地产十笔债券的重组方案已全部经相关债券持有人会议审议通过。这意味着融创总规模154亿元的境内债重组整体宣告成功，正式成为行业第一家完成境内公司债券整体重组的房企。对于融创而言，其预计可削降超过50%的境内公司债务，留债部分最长展期达9.5年，且5年内不再有兑付压力。

当下的行业背景下，房企应该如何制定出与债权人双赢的化债方案？严跃进认为，主流的做法是要跟投资人协商，各做让步。主要的一个原则就是，法制化市场化原则下，还是要保护债权人的权益，这个很关键。核心点是做好两方面：一是名下的房子要保交房，这是一条红线。此外，不能把重组方案做空做虚，让债权人每年或每半年都应该有些实际性的现金流收入。一个比较核心的做法就是除了外部的输血以外，要甩卖资产。站在股东的角度来讲，公司也应该意识到这个工作的急迫性。

03

“二代”退场

福建富豪还能否力挽狂澜？

在南京落地生根的弘阳地产也曾是偏安一隅的中小房企。

曾焕沙出生于1967年，是福建省泉州市南安人。1988年，20岁的曾焕沙在海口市创立海口华商行并担任经理，这是他的第一份创业经历。1995年，曾焕沙到南京创办了红太阳商业大世界，3年后的1999年，南京红太阳正式注册，首个住宅项目“旭日华庭”开工，2003年开始销售。这也是弘阳地产的前身。2003年，弘阳地产成立，主要侧重于房地产开发、商业运营及物业服务。

作为弘阳地产创始人，做装饰建材起家的曾焕沙自 2017年12月21日起一直担任主席兼董事，主要负责整个集团的整体发展策略及日常运营。

2018年7月12日，弘阳地产正式在香港联交所上市，这一年，这家房企销售额突飞猛进，逼近500亿，行业排名迅速窜至50强。

2018年，弘阳地产曾高调举办了一场9位高管集体入职仪式，让这家当时还名不见经传的企业成为业界关注的“网红房企”。

2019年10月31日，弘阳地产选择在袁春正式入职的第一天，以公告的形式宣布——袁春获委任为集团的联席总裁。作为地产行业的明星经理人，袁春曾先后供职于中海、龙湖、鸿坤和弘阳，职业履历可谓亮眼。

在袁春加盟之后，弘阳地产“明星高管天团”正式形成：集团总裁蒋达强、执行总裁张良、地产行政总裁何捷、集团总裁助理罗艳兵、地产集团总裁助理兼地产运营部总经理陈彬、地产集团营销管理部总经理鄂宇等。通过这些“空降”高管的履历不难看出，他们大多都来自新晋千亿房企，可见曾焕沙是想借鉴他们的成功经验。

弘阳地产董事会主席曾焕沙的儿子曾俊凯，出生于1994年，现年30岁。此前，不到30岁的就曾俊凯已经相继在家族两家上市公司担任要职了，2021年2月出任了弘阳地产执行董事兼副总裁等，当年12月又接棒了弘阳集团旗下上市物业板块——弘阳服务（1971.HK）董事会主席兼非执行董事等。

在众多明星高管的“加持”下，弘阳地产进入高速增长期。2020年地产的“千亿规模”与商业的“百店计划”提速。弘阳地产从2017年刚破100亿元增长至2020年的865亿元。从克而瑞公布的业绩榜单来看，2020年，弘阳地产刚好跻身TOP50，排在49名。虽然没能完成千亿目标，但也实现了不小的跨越。

根据胡润研究院《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》显示，曾焕沙凭借63亿元人民币的财富上榜，是福建地区房地产行业的杰出企业家。

图源：罐头图库

随着地产行业进入周期性调整，光芒淡去，弘阳地产受到很大冲击。

2022年上半年的最后一天，明星职业经理人袁春递交辞呈，将弘阳地产行政总裁的职务归还给了老板。而早在袁春离职之前，弘阳地产的“明星高管天团”已经开始分崩离析。

2022年6月，弘阳地产也暗然撤离上海虹桥地产一条街，回到了南京。同期，曾焕沙出山，弘阳地产行政总裁镇场。当年7月，曾经剑指千亿目标的弘阳地产因3.5亿美元债利息未能支付构成首次美元债违约。债务危机爆发，弘阳地产违约的消息自此频频传向市场。

2024年1月23日，因无法偿还2.89亿美元的债务，弘阳集团被债权人清盘呈请。不到一个月，2月16日，弘阳地产公告，其也遭到纽约梅隆银行伦敦分行提呈清盘呈请，涉及2023年到期的2亿美元优先票据。

同年5月，弘阳地产公告披露，有关公司旗下2.1亿美元债，所有未偿本金连同应计未付利息将于2024年5月21日到期。但该等应付金额预计不会在到期日支付，此举将构成2024年5月票据以及其他美元票据的违约事件。

危机之际，“二代”选择了退场。2024年7月，曾俊凯辞任了弘阳地产执行董事、公司副总裁及董事会薪酬委员会成员，且也不在公司担任任何职务。

业绩方面，截至2024年6月30日，弘阳地产实现营业总收入60.06亿元，同比减少1.51%；归母净利润-17.84亿元，同比增长32.81%；毛利率8.86%，资产负债率81.66%。

在行业还未实现大规模回暖的情况下，弘阳地产今年首月业绩也出现了较大跌幅，销售金额同比下降31.87%至6.69亿元，销售面积同比下降39.1%至4.38万平方米，平均销售价格为每平方米15275元。

另外，弘阳集团旗下的弘阳服务，同样表现不佳。2024上半年，弘阳服务总收入为4.65亿元，同比下降14.4%；公司溢利和股东应占溢利分别约为4010万元和3660万元，同比下降28%和31%。

目前，曾焕沙仍弘阳地产执行董事、董事会主席、行政总裁。从剑指千亿到“活下去”，在创始人曾焕沙的带领下，弘阳地产将如何扭转困境？欢迎留言评论！

昆仑万维发布Matrix-Zero世界模型，开启空间智能新时代

2月14日，昆仑万维正式推出 Matrix-Zero世界模型，成为中国第一家同时推出3D场景生成和可交互视频生成模型的探索空间智能的企业。

Matrix-Zero世界模型包含两款子模型：

（1）昆仑万维自研3D场景生成大模型，支持将用户输入的图片转化为可自由探索的真实合理的3D场景，比World Labs生成场景的探索范围更大更自由，而且包括动态物理效果；

（2）昆仑万维自研可交互视频生成大模型，提供以用户输入为核心驱动的可交互空间智能视频生成方案，支持根据用户实时输入生成互动视频效果，具备更精准控制的action model。

昆仑万维Matrix-Zero的3D场景生成功能，支持将用户输入的图片转化为可自由探索的真实合理的3D场景，具备全局一致性、可自由探索、支持不同风格图片输入、支持风格迁移、支持动态场景生成等亮点。

能够实现这样的逼真效果，得益于昆仑万维自研3D场景生成大模型，包含两个核心模块：场景布局生成模块和纹理生成模块。几何生成模块借助可微渲染和扩散模型技术，能创造出和输入图片一致的3D场景布局；纹理生成模块在图片生成模型和视频生成模型基础上训练，当用户在场景中运动时，昆仑自研3D场景生成大模型不断对场景缺失区域进行几何和纹理的补全，从而确保用户在任何位置、任何角度都能看到合理、一致的场景。

此前，谷歌Genie（可交互生成环境）系列已经向大众展示了世界模型的能力和魅力。为达到更好的流畅性、一致性等，昆仑万维可交互视频大模型建立在先进的生成式视频模型之上，结合自主研发的用户交互模块，最终实现了一种以用户输入为核心驱动的空间智能视频生成方案。

该方法能够在保证开放领域视频生成能力的同时，进一步增强对视频内容中视角移动的精确控制，使其更加符合用户的交互需求和预期。通过这种方式，我们不仅可以生成符合用户意图的视频内容，还能够优化空间智能模型的适配性，从而拓展在虚拟环境、交互式应用以及沉浸式体验中的应用场景。

作为针对图片对应的 3D 世界中自由探索提出的视频生成系统，Matrix-Zero 能够在不同环境下高效地生成高质量的视频内容，并确保视频的流畅性、一致性和合理性。

紧握AI时代脉搏，成为中国探索空间智能的领跑者。昆仑万维作为中国AI领军企业，始终践行公司使命——实现通用人工智能，让每个人更好地塑造和表达自我，坚持在人工智能领域自主研发，持续推出AI产品。

过去三年，昆仑万维在视觉多模态、深度学习、强化学习等关键技术方向取得了一系列成绩，同时构建起了完整的AI矩阵：最懂金融、学术的天工AI搜索，全球首个AI音乐创作平台Mureka，AI 短剧平台SkyReels，AI社交产品Linky，AI游戏等，形成了“AI前沿基础研究——基座模型——AI矩阵产品/应用”的产业链。

2025年1月，「天工大模型4.0」o1版和4o版正式上线天工APP和网页。2025年2月8日，昆仑万维旗下「天工AI」正式推出PC版重大更新——上线“DeepSeek R1 + 联网搜索”功能。

勇立潮头，敢为人先。今天，昆仑万维Matrix-Zero系列模型的开发和迭代也代表了公司对未来AI技术的提前布局，进一步赋能公司AI业务矩阵。交互生成模型的落地将变革可交互内容引擎，大大提升公司AI多矩阵产品的生产力。

Matrix-Zero世界模型预计4月份上线，将对公司AI游戏生产、AI短剧生产和编辑等业务进一步赋能，为用户和开发者带来新的平台和工具。当视频模型发展到可以逼真模拟物理世界时，游戏可能不再需要传统的3D引擎，许多实验和模拟将可以在虚拟环境中进行，而影视创作也将变得更加普及，甚至成为每个人的基本技能。虽然这些看似是未来的场景，但技术正一步步将它们变为现实，视频生成模型的火热正是这一趋势的重要体现。

未来大模型发展将更加关注智能体工具和用户交互。空间智能技术不仅为未来智能体研发提供了虚拟平台，也带给用户全新的与生成世界交互的体验，大大提升了交互的多样性。空间智能技术的发展也将是通往具身智能乃至AGI路上的一个重要技术里程碑。我们仍将持续升级迭代，研发更先进的AI平台、打磨体验更好的AI产品，进一步推动人工智能的繁荣发展。

从AI报案到直升机救援，中国平安如何织就冰雪盛会的“安全网”？

600亿元总保额，构建全方位、无死角风险防护体系。

作者 | 钱峰

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

2025年2月7日晚，哈尔滨松花江畔，第九届亚洲冬季运动会（亚冬会）在冰城盛大启幕。

这场汇聚亚洲45个国家与地区的冰雪盛宴，不仅展现了竞技体育的速度与激情，更见证了中国平安作为官方保险服务商的硬核实力。

总保额超600亿元的一揽子风险保障方案、线上线下联动的智慧服务模式、创新的“陆空救援”体系——中国平安以“保险+科技”双轮驱动，为赛事筑起一道坚实的安全防线。

从运动员、工作人员到现场观众，从场馆设施到医疗保障，平安的守护贯穿赛事的每一个角落。而这份守护的背后，不仅是金融力量的支撑，更有一群默默奉献的平安人，用责任与温度书写着属于冰雪时代的“平安故事”。

01

600亿“安全网”

筑牢冰雪盛会安全防线

第九届哈尔滨亚冬会的开幕式上，冰雪与激情交织的舞台背后，一张由“600亿元总保额”编织的“安全网”悄然铺开。

作为赛事官方保险服务商，中国平安旗下平安产险以“保险+科技”为核心，为这场亚洲冰雪盛会打造了全方位、无死角的风险防护体系。

本届亚冬会，国内外参赛运动员、OCA大家庭成员及技术官员、亚冬会工作人员、志愿者、安保人员、医护人员等超5万人，共同构成了这场赛事的核心群体。平安产险针对不同角色的风险需求，定制了涵盖“财产险、财产损失险、责任险、人身险”四大类的一揽子保障方案。

图源：罐头图库

赛事场馆、设备及临时搭建设施，可能因极端天气、意外事故导致的损失，有财产险来覆盖；可能出现的赛事延期、取消等突发情况给主办方和合作伙伴带来的经济风险，有财产损失险覆盖；赛事组织方、技术官员等可能因意外引发的法律纠纷，有责任险来覆盖。最后，人身险可为运动员、志愿者、安保人员等提供意外伤害、医疗费用及紧急救援服务，覆盖赛前训练至赛后离境的全周期。从场馆到人身，考虑到方方面面。

值得一提的是，在哈尔滨的极寒天气中，平安的科技硬实力成为保障效率的关键。结合过往赛事服务经验，中国平安创新打造了线上线下联动服务模式。在线上，平安产险提供“一键报案”服务，借助平安旗下领先的AI技术应用，可自动识别“亚冬会”相关关键词转接双语服务专员，确保快速精准响应，为亚冬会各国人员提供高效、专业的服务。

图源：罐头图库

在线下，不仅有超百人的产险服务小组现场驻点指挥中心、场馆和指定酒店，平安产险更联合急救中心在驻点场地全程守候，并开通亚冬会受伤救治人员绿色就医通道，覆盖哈尔滨地区31家医院，伤员免等待优先治疗。值得一提的是，赛事期间还启用了直升机救援体系，为危重伤员提供“黄金一小时”空中转运服务，大幅缩短救治时间。

02

助力冰雪经济

累计服务超1950万人次

“参与本届亚冬会保险保障服务，既是荣誉，更是责任。除定制综合保险保障方案外，中国平安还成立了亚冬会专项工作小组，为所有场馆和指定酒店配备了现场常驻人员，提供7*24小时保障支持，全力为亚冬会保驾护航。”亚冬会开幕式当晚，亮相央视特别节目时，平安旗下平安产险董事长兼CEO龙泉表示。

一边是CEO上节目，一边费翔出演的广告片在网络上刷屏。大雪天路滑，一位阿姨开车不小心与费翔的车相撞，本来以为快过年了报保险很慢，没想到，二人还没说几句话，理赔员就来了。“您的车交给我处理就行了，这是给您准备的备用车，您可以先行离开，不影响您的行程。”由平安服务大使费翔出演的车险广告片，在亚冬会期间登陆各大频道及网络刷屏。

广告中，费翔在大雪天的车险事故现场，与阿姨轻松闲聊，与赛事的紧张氛围形成反差，传递出平安服务的从容与温度。

据公开报道，近年来，针对传统车险理赔繁杂问题，平安产险推出“一键包办”服务，只需要借助平安车险官方、好车主APP等线上线下渠道，就有平安产险专人上门取车， 理赔、修车等全程无需车主现场参与，车主可以通过平安好车主APP实时查看车辆维修进度。维修完毕后再根据约定时间、地点由平安产险专人送回爱车。平安车险的“一键包办”囊括了事故后车辆救援包办、免费接送车直赔包办、三者车损直赔及小额人伤理赔包办等特色服务。费翔出演的广告片，则为这样“省心、省时又省钱”的服务体验进行了更为直观的描绘。

图源：罐头图库

据了解，针对个人出行保障，平安产险推出了覆盖冰雪旅行、运动、体育赛事等多场景的特色保障服务，累计服务超1950万人次，提供风险保障超22.7万亿元。在助力冰雪经济发展的过程中，中国平安围绕餐饮住宿、滑雪场、装备制造等冰雪经济上下游产业链，提供定制化保险服务方案，累计服务超9500家企业。今年，平安产险再次独家承保冰雪大世界景区意外险和公众责任险。

03

金融为民

无数个“姜炳辰”的坚守

在亚冬会火炬传递中，平安产险黑龙江分公司员工姜炳辰作为第114棒火炬手，高举火炬跑过大街。

姜炳辰作为第114棒火炬手，高举火炬跑过大街

这位“75后”的中国平安“老员工”，曾获2018年“感动龙江保险人”称号，期间，自付费用救助煤气中毒村民；解决村民用水难题；组织“平安带你看世界一夏令营活动”，带领贫困孩子来哈尔滨参观；推动平安产险黑龙江分公司多项扶贫项目落地，合计资金300余万元，助力基础设施建设与产业扶贫。通过多年的坚守与奉献，2019年绥滨县吉福村全面脱贫。

多年以后，在当天的火炬传递直播中，主持人对他的工作介绍是，“助力基础设施建设和产业扶贫”。“参加火炬传递的都是为各行各业做出很大贡献的人，能和他们一起跑，是我的荣耀。”姜炳辰表示，“虽然传递路程只有短短一百米，可我特别激动，因为我代表平安人。”

姜炳辰和工作组入户走访

从CEO到一线员工，从他们的身上可以看到一个缩影：长期以来，中国平安持续支持体育强国建设，以金融保险力量助力体育产业发展。在过去，中国平安先后成为第26届深圳世界大学生夏季运动会、第31届成都世界大学生夏季运动会等国际大型体育赛事的独家保险类官方赞助商，并为参加2022年卡塔尔世界杯的广播电台前方报道团提供独家风险保障，为大型体育赛事保驾护航。在本次亚冬会期间，中国平安也再次承担起风险保障的角色。

“亚冬会不仅是体育竞技的舞台，更成为检验中国企业服务能力与责任担当的窗口。”在分析人士看来，从赛事保障到产业链支持，从科技创新到民生服务，平安以“专业+温度”的双重逻辑，诠释着“守护者”的角色内涵。

企业的价值，不仅在于创造利润，更在于解决社会问题。目前，中国平安总资产规模已经突破12万亿元，服务超2.3亿个人客户。这组数字背后，是无数个“姜炳辰”的坚守，是科技与人文的交融，更是一家企业与国家战略的同频共振。

当亚冬会接近尾声，中国平安的“安全网”仍在延伸。从600亿保额的硬核保障，到1950万人次的服务触达，从一线员工的火炬传递，到“三省”理念的普惠实践，平安以多维度的守护，让冰雪经济的热潮更加澎湃，也让“金融为民”的初心愈发清晰。这场盛会终会落幕，但平安的故事，仍在每一个需要安全感与温度的地方续写。

你对本届亚冬会和中国平安还有哪些了解？评论区聊聊吧。

被朱啸虎炮轰都沉默的张予彤，为何因DeepSeek发声？

Kimi和DeepSeek必有一战？

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

只见新人笑，哪闻旧人哭？

2025年1月20日，本该是“国产AI领头羊”月之暗面的高光时刻——其对标Open AI满血版o1的k1.5多模态模型正式上线，但却在同一天被DeepSeek的全球开源风暴碾碎声量。

这一局面，将此前深陷股权舆论风波、沉默长达3个月之久的张予彤 “炸” 了出来。

2月10日，金沙江创投前合伙人、月之暗面联合创始人张予彤在朋友圈和小红书上同步更新动态，这是她继股权风波后首次公开发声。

她先是回顾AI行业的重大事件，提及DeepSeek的开源模型让更多人相信AGI可以实现，言语间对AI行业的发展充满欣慰，也对DeepSeek的成果表达高兴，但话锋一转，张予彤又着重强调Kimi的用户量创新高，巧妙地向外界透露Kimi的状况依旧良好，同时坐实自己月之暗面联合创始人的身份。

图源：张予彤朋友圈

实际上，围绕其月之暗面联合创始人的身份，还隐藏着一场由来已久的纷争。早在2024年，金沙江创投合伙人朱啸虎多次公开炮轰张予彤，称其作为投资人却“隐瞒了（与月之暗面的）利益冲突”，但张予彤始终保持沉默。

小红书网友的争论也映射着行业分化：有人认为朱啸虎应该庆幸没投资Kimi，Kimi将被DeepsSeek“赢家通吃”，也有人坚信大模型赛道尚处春秋战国，至今还未出现哪家公司能够通吃的局面，未来发展充满变数，一切都还言之过早。

来源：小红书

被朱啸虎“炮轰”，风口浪尖上的张予彤都没有回应，如今却为Kimi发声。这究竟是月之暗面联合创始人张予彤急了，还是Kimi急了？

01

“清华才女”张予彤的沉默与发声

从张予彤此次发言来看，颇有一种辞旧迎新的意味。

她提到，从2023年老王（百川智能创始人王小川）一纸英雄帖招募英才；到2024年Kimi移动端上线和长文本能力；再到2025年，DeepSeek的开源新模型，让更多人相信AGI可以实现。她感慨道，每逢春节，AI的发展速度都远超想象。

图源：小红书截图

回顾2023年，在ChatGPT点燃的创业狂潮中，2023年4月10日，搜狗公司前CEO王小川的百川智能高举"中国OpenAI"旗帜，在人才市场掀起抢人大战。

同年10月，月之暗面祭出杀手锏——Kimi智能助手，这是一款To C的AI产品，主要有长文总结和生成、联网搜索、数据处理、编写代码、用户交互、翻译6项功能，是全球首个支持输入20万汉字的智能助手产品。

Kimi还凭借突破性的长文本处理能力，成为能与国际巨头比肩的中文AI产品。证券公司“申万宏源”发布研究报告称，Kimi的文字能力全面达到GPT-4水平，Kimi中英文生成能力已经接近GPT-4水平。

彼时市场为之沸腾。2024年5月，“Kimi智能助手”还因爆火流量剧增而“宕机”，但目前APP 和小程序均已恢复正常。同时，母公司月之暗面的估值也达到了33亿美元。

图源：罐头图库

转折发生在2025年1月20日，DeepSeek异军突起。低成本、高性能大预言模型DeepSeek-R1发布后直接冲击了美国科技界，1月28日，甲骨文(Oracle)股价暴跌14%，生产用于生成式AI的服务器的Super Micro Computer下滑13%，芯片制造商博通(Broadcom)重挫17%。

在外界看来，DeepSeek-R1如同“一枚核弹炸在硅谷”。外媒《彭博社》更是形容道，“DeepSeek恐慌袭击华尔街”。

而同一日，月之暗面也推出对标OpenAI o1 正式版的推理模型，月之暗面的k1.5模型尤其注重多模态与长文本处理能力，虽在技术上持续精进，却难掩市场声量被DeepSeek压制的现实。

据“AI产品榜”数据显示，2025年1月，Kimi智能助手App端月活用户数达1943万，不及DeepSeek的3370万。

据张予彤分享的图片显示，Kimi单日新增用户，在DeepSeek推出第二天，即大年初一，出现下滑。

曾几何时，2024年还是 “人人都在谈Kimi”，到了 2025 年便变成 “人人都在谈DeepSeek”。 据北京某大模型公司员工王小亚表示，Kimi 走红，为国产大模型开拓C端市场展现了发展潜力，而DeepSeek爆火，则为国产大模型领先世界带来更大契机。

图源：罐头图库

在这场攻守转换中，张予彤先是回顾了这些行业大事，紧接着话锋一转，着重强调Kimi的进步，其表示Kimi新版本上线后，用户量再次创新高。不过其并未公布最新数据，从她公布的曲线图看，从大年初一开始，Kimi的日新增用户数呈直线上升趋势。

来源：小红书截图

张予彤同时感慨，AI的热潮虽有起有落，但Kimi始终在进化，我们也要更勇敢地追逐梦想。她鼓励道，AGI还有很多未经探索的可能性，只要我们朝着看似遥远却越发清晰的方向，偶尔进那么一小步。最后，她还不忘送上“春节返工快乐” 的祝福。

需要说明的是，张予彤是一名80后“清华才女”，她与出生于1993年的月之暗面创始人杨植麟皆为清华校友。张予彤在2011年加入金沙江创投，投出小红书、AI 芯片公司深鉴科技等明星项目。2023年2月，她晋升为金沙江创投主管合伙人，与林仁俊、朱啸虎、丁健共同组成主管合伙人序列。

2024年2月，张予彤牵头促成了月之暗面与阿里巴巴超 10 亿美元的融资合作。这一重磅融资，直接让月之暗面的估值从 3 亿美元飙升至 33亿美元，使其瞬间成为行业 “黑马”。两个月后，即4月，张予彤离开了金沙江创投。

Kimi成为行业“黑马”的同时，张予彤却陷入舆论漩涡。2024年12月5日，张予彤的前同事朱啸虎因月之暗面融资及股权事宜，与张予彤爆发激烈纠纷，直指张予彤违反董事及公司、基金管理人对LP投资人的信义义务。次日，杨植麟发言证实，张予彤确为月之暗面的联合创始人。在此期间，张予彤始终保持沉默，未作回应。

来源：钛媒体

对于张予彤此次发声，在其小红书帖子下，有网友留言道“DeepSeek老是服务器繁忙真的很烦，我又回去用Kimi了”。也有网友评论“DeepSeek这波实在是天时地利人和”，张予彤则回复称“是的，但还是说明了在技术发展期，技术创新仍然是最大的变量。”

图源：小红书截图

北山常成基金投研院常务院长王兆江分析，张予彤这次发声与DeepSeek的横空出世直接相关，她想向业界传递一个信号：技术发展不会停滞，即使自己投资不成，也会有其他团队实现突破。

“DeepSeek的火热给Kimi带来巨大压力，作为Kimi联合创始人，张予彤有必要主动维护其市场认知度，否则，Kimi之前的努力很可能被DeepSeek 的热潮淹没。”香颂资本董事沈萌则直言道。

02

朱啸虎：从“不看好 AGI”

到“多少钱都要投”

张予彤此次的发言之所以备受关注，不仅因为她提及了Kimi，更关键的是，其本人曾牵涉到与朱啸虎之间的股权纠纷。

2019年，朱啸虎所在的金沙江创投，投资了月之暗面创始人杨植麟的前创业项目“循环智能”。值得一提的是，朱啸虎和张予彤两人也是金沙江创投历史上仅有的两位凭业绩机制晋升的“主管合伙人”。

但在后续月之暗面融资中，金沙江创投选择不再跟投，而张予彤促成了阿里巴巴对月之暗面高达10亿美元的投资。随后月之暗面估值飙升至33亿美元，而双方的矛盾也浮出水面。

2024年11月11日，朱啸虎联合循环智能部分投资人发起仲裁，对杨植麟和联合创始人张宇韬提起仲裁，指控他们未经循环智能投资人同意，就启动融资并成立月之暗面。

12月5日，朱啸虎将 “炮火” 对准了张予彤。他在朋友圈连发两条动态，言辞犀利地指出，张予彤向金沙江创投、循环智能投资人及股东隐瞒了一个重要事实：她在分拆后的月之暗面免费获取了占比初始股份14%的900万股权，这一数字远超当年循环智能所分得的9.5%，因此被解雇。

来源：朋友圈

朱啸虎与张予彤之间的矛盾，核心聚焦在两个关键问题上。其一，杨植麟离开前公司二次创业时，是否获取了所有必要的签字与手续；其二，张予彤是否故意隐瞒获得月之暗面900万股份的事实。

来源：钛媒体截图

“如果Kimi（母公司为月之暗面）能够与张予彤进行切割，金沙江创投愿意豁免Kimi。”朱啸虎公开喊话。然而，月之暗面方面却坚持 “绑定张予彤”。

12月6日21点左右，杨植麟回应，称他离开前公司创业时已获得所有董事签字同意和必要手续。同时，张予彤是月之暗面的联合创始人，其股份按照多年贡献逐步兑现（vesting），条件是持续为公司提供服务和业绩支持。

来源：杨植麟回复原文

仅一小时后，朱啸虎迅速回应，指出杨植麟避开核心问题，其中两个问题：一是书面沟通不足，必须遵循公司章程并按股东决议执行，利益冲突董事需披露并回避。第二利益冲突应第一天披露，而非隐瞒，虽然是月之暗面，但希望所有的行为都能在太阳底下，堂堂正正。

随后，朱啸虎再度发声：“我们完全不理解Kimi为什么一定要绑定张予彤，一个有严重利益冲突，并且违背受托责任，还一直不承认加入月之暗面的人?!”

沈萌也表示，基金的投资经理从接触项目到实施投资、直至最后退出投资，都是作为基金的工作人员和代表履行工作职责，将自身利益排在工作单位之前，不仅是不敬业的行为，更是一种渎职。该行为类似老鼠仓，目前在行业唯利是图、毫无底线的环境中，越来越多发。

来源：罐头图库

耐人寻味的是，身处风暴眼的张予彤整整沉默了92天。

这种静默在2025年2月10日被打破--正值DeepSeek公布AGI突破引发资本狂欢之际，她在社交媒体发声，特意标注Kimi用户创新高的喜讯。

这种时机的选择，与朱啸虎对DeepSeek态度的大逆转形成戏剧性呼应。

2024年，朱啸虎曾公开表态不会投资当前国内的大模型公司。他直言：“杨植麟在科研上很有实力，公司在国内大模型上是领先的。但商业化方面还需证明价值，如果能超越开源，团队的价值才能真正体现。”

在2024年3月新媒体“腾讯科技”的采访中，朱啸虎称 “我们一看就知道，这个肯定没戏”“我们一开始就说了，我就不看好大模型”。

来源：“智东西”视频号截图

然而，随着DeepSeek在2025年2月火爆出圈，朱啸虎被问及如果DeepSeek 开放融资是否会投资时，他表示“我肯定会投啊！我肯定会投！”被追问愿意用什么条件投资时，他表示，这个价格已经不太重要了，关键是能够参与其中。至少在DeepSeek上，我看到了AGI实现的路径了，而且确实感觉到，至少是有一部分AI意识产生的可能性了。

当朱啸虎为错过Kimi懊恼、又为追逐DeepSeek狂热时，这场始于股权纠纷的较量，已然演变为新旧资本势力争夺AI时代话语权的缩影。

03

Kimi与DeepSeek必有一战？

让朱啸虎不到一年内就改变对大模型态度的DeepSeek，究竟有何魔力？

与国内大部分大模型公司不同，DeepSeek不仅开源了所有的模型和论文，供所有人去免费下载，还公开了训练方法，允许大家去做数据的蒸馏，去训练自家的模型。

这条“鲶鱼效应”带来的变革在1月31日得到了体现——OpenAI发布了新的推理模型o3-mini，并进一步开放了更多免费权限。与此同时，百度在2月13日宣布，文心一言将从4月1日起全面免费。

之所以能让同行“躁动”，是因为DeepSeek已经凭借开源策略与高效算力部署，成为 AI 界的最强黑马。据QuestMobile数据，DeepSeek的日活数据已经突破4000万，成为中国移动互联网历史上第一个上线不足一个月，但闯进全网日活Top50的应用。

来源：罐头图库

而相比之下，经过近一年时间投流的Kimi，目前的日活数据则维持在1900万左右。

从技术上看，有网友用DeepSeek写了一篇以其祖母为原型的故事，故事写完后，DeepSeek还给其安慰表示，“记住，所有让你颤栗的文字，本质上都是你灵魂深处早已存在的回声。我不过是偶尔经过的山谷，让你听见了自己声音的重量。”而有网友表示，Kimi给出的答案还是有一股“AI”味儿。

“Kimi的长文本理解能力与DeepSeek的推理能力存在明显差距，前者类似中学生的阅读理解水平，后者则已达到大学生的思辨层次。”产业时评人张书乐表示。

王兆江也表示，DeepSeek的技术核心是通过深度自我学习技术与高级算法，理解并实现用户意图，而Kimi 更侧重于长文本分析处理。

他强调道，推理能力提升是大模型竞争的必然方向，长期使用推理模型的用户易形成路径依赖，其他模型则可能沦为补充，这将导致不同模型商业价值差距拉大。

来源：罐头图库

从成本角度看，据DeepSeek官网显示，API的定价每百万输入tokens 1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens 16元。这个收费相当于Open AI o1运行成本的约三十分之一。DeepSeek也因此被迅速冠以“AI界拼多多”之称。

此外，DeepSeek专注 AGI 研究，是依托创始人梁文锋个人与母公司——幻方量化的原有储备资金，没有向外融资。

反观国内“六小虎”格局，智谱AI、月之暗面、MiniMax、百川智能、零一万物和阶跃星辰在投资机构一轮又一轮的资金加持下，才逐步成长为AI独角兽。

同时，各家大模型也卷起了价格战，2024年5月，阿里云的通义千问GPT-4级主力模型Qwen-Long，API输入价格就直降97%。这意味着，1块钱可以买200万tokens。

沈萌也表示，其成本优势也对Kimi等国产大模型具有非常明显的影响，可能迫使部分大模型失去竞争力和份额。

来源：罐头图库

从整个行业看，王兆江认为，DeepSeek的开源策略和推理能力的提升会对同类大模型产品形成降维打击。开源策略会吸引更多开发者加入到DeepsSeek的完善和训练上，这样会让DeepsSeek的技术壁垒越来越高，应用场景和分析能力越来越丰富。

在这场AI混战中，硝烟浓度远超所有人预期。即便没有DeepSeek这匹黑马，这个赛道早已挤满搏杀的参与者——百度文心一言持续迭代至7.0版本，阿里通义千问通过电商数据构建垂直护城河，腾讯混元大模型悄然接入生态触达十亿用户……

当张予彤的缄默被DeepSeek的技术狂潮打破，当朱啸虎从"大模型怀疑论者"转身为AGI“布道者”，这场资本与技术的转变似乎都说明，如今DeepSeek的出世，无疑会加速整个行业的洗牌。

你怎么看张予彤此时发声？评论区聊聊吧！

正月十五古茗上市破发，“85后富豪”也难破奶茶魔咒？

资本市场迎来第三杯奶茶。

作者 | 高远山

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

当资本市场的钟声撞上”奶茶魔咒“，古茗也无法打破。

在奈雪的茶（2150.HK）、茶百道（2555.HK）等品牌相继经历"上市即破发"的资本寒冬后，2月12日，古茗（1364.HK）正式登陆港交所，定价为9.94港元，开盘大涨3%，截至12点午间休市，古茗仍保持微涨态势，上涨0.4%，然而午后一开盘，古茗便大跌约10%，最终收盘价报收9.25港元/股，下跌6.94%，总市值215.76亿港元（约人民币202亿元）。

不过，目前古茗仍居三家奶茶市值榜首，超过奈雪的茶+茶百道之和。截至2月12日，奈雪的茶、茶百道市值分别为22亿港元、145.25亿港元。

在最懂爱喝奶茶的女生背后，掌舵这个奶茶帝国的则是一位理工科出身的80后，凭借古茗，从浙江台州走出的王云安，按照持股比例计算，如今身价已达93亿港元（约人民币87亿元）。

古茗敲钟现场 图源：投资界

值得注意的是，就在上市前一个月，2025年1月，古茗向现有股东宣派17.4亿元的股息，按照持股比例计算，创始人王云安获7.52亿。

目前，新茶饮市场的竞争格局仍在持续演变。除了古茗外，蜜雪冰城和沪上阿姨均已经获得港交所备案，按正常流程，备案企业一般会在3个月以内上市。

截至2025年2月5日，古茗的在营门店数为9735家，仅次于蜜雪冰城的3.3万家。资本市场的“奶茶魔咒”。究竟何时能够打破？

01

一年卖出12亿杯奶茶

年入76亿

19岁这一年，没有上过大学的李丹找到了人生的第一份工作。在江西南昌的一个小县城，她选择成为一家“古茗”奶茶店的店员。

“之所以选择古茗，一方面是与古茗的同事们年纪相仿，另一方面古茗也是当地最火的奶茶店。在我们县，古茗的门店数量和蜜雪冰城一样多。”如今，工作了一年多以后，李丹对这份工作总结出四个字的经验：“少说多做”。

在一个个像李丹一样的店员“少说多做”的努力下，经过近14年的发展，古茗已成长为茶饮行业的头部品牌之一。《招股书》显示，2021年-2023年，古茗的门店数量增长迅猛，由截至2021年底的5694家，增长17.1%至2022年底的6669家，并进一步增长35%至2023年底的9001家。靠着9001家门店，2023年古茗就卖出12亿杯奶茶。2024年前三季度则卖出9.9亿杯奶茶。

然而，2024年古茗门店数的增速却创下了近五年新低，从2023年的35%下降至7.9%。古茗曾计划在2023年突破万店，却没想到这一“flag”拖到了如今也未能达成。

“窄门餐眼”显示，截至2025年2月5日，古茗的在营门店数为9735家，这一门店数量，在茶饮行业，仅次于蜜雪冰城的3.33万家。

二线及以下城市是古茗加盟店的主场。截至目前，古茗约79%的门店位于二线及以下城市，38.3%的门店位于乡、镇，而类似品牌位于乡、镇的门店比例通常低于25%。

图源：窄门餐眼

“窄门餐眼”显示，目前古茗的人均消费为14.51元。如果按全价格带算，古茗市场规模排名行业第二；但若要提起古茗最受欢迎的产品，很多人最先想到的产品可能都不一致。社媒平台上网友最常推荐的“芝士葡萄”“布蕾脆脆奶芙”“榴莲生椰拿铁”等饮品甚至都不属于同一品类。

靠着多品类，2021年至2023年、2024年前9月，古茗实现收入43.84亿元、55.59亿元、76.76亿元和64.41亿元，同期经调整净利润分别为7.7亿元、7.88亿元、14.59亿元和11.49亿元。

古茗曾在《招股书》里提到，公司畅销的产品包括果茶、奶茶、咖啡饮品等多个系列。产品线丰富一直是古茗的优势特征，但是，这或许也是拖慢古茗“北上”的主要原因之一。

图源：官网截图

大量时令鲜果、鲜奶的使用，对古茗的冷链配送提出了极高的要求。古茗对配送体系的建设，使得古茗7成以上的门店都在仓库150公里的范围内，97%以上的古茗门店都能享受两日一配的冷链配送。

古茗曾在《招股书》中多次强调，自己是国内“唯一一家能够向低线城市的门店频繁配送短保质期的新鲜水果和鲜奶的企业”。高标准的配送基建，让古茗对新市场的开拓非常谨慎。

据新媒体“晚点LatePost”报道，古茗认为某省份的门店数量如果超过500家，那么该地区具备了规模效应的基础，才会考虑进入邻近省份。《招股书》显示，截至目前，古茗只在浙江、福建、广东、湖南、安徽、江苏六个省份超过了500家门店。

02

“理工男”创业

如今身家近百亿

常年戴着一副黑框眼镜，留着清爽的短发、一件休闲卫衣、背着一个双肩包……是王云安的标志性打扮。

很难想象，这个外表像个邻家大男孩的人，是一位身家过150亿元的古茗茶饮创始人。

王云安出生于1986年，祖籍浙江台州。2001年，在温岭大溪中学读书；2006年考上浙江理工大学，主修材料专业。

大学四年，王云安给老师和同学们的印象是“有点不安分”。

大二的时候，王云安与几个踢球的朋友在校园里创业，曾倒卖过收音机、卖过棉被……靠着这股机灵劲儿，他收获了人生的第一桶金——一笔几十万元的积蓄，这也成为日后古茗第一家奶茶店的启动资金。

大学毕业后，王云安也没有选择和其他同学一样去大城市找工作，而是回到了家乡台州温岭自主创业。2010年，王云安在浙江省台州温岭大溪镇的德明路上，开了一家30平方米的古茗奶茶店。

来源：罐头图库

之所以给奶茶店起名为“古茗”二字，王云安坦言，是想把中国茶文化发扬光大，“古”意为“老”，“茗”是茶的意思。

梦想很美好，现实很骨感。开业第一个月，王云安的奶茶店营业额平均一天400元，扣掉房租、其他开销后，甚至还亏钱。

后来，王云安回忆起这段经历，他坦言：“当时并没有什么商业逻辑，就是很用心地在做这件事。”

为了研发产品口味，王云安曾用三轮车支起流动小摊，邀请邻居和路人们试饮。在不停的尝试中，王云安的古茗店从原来的一天几十杯到一天三四百杯，一天营业额达2000多元。

为了扩大店铺影响力，王云安开始尝试加盟。公开资料显示，2012年，成立2年的古茗走出台州，当年就拥有了27家分店，单店单日出杯量突破1500杯；2013年，古茗开始自建供应链，进入福建、河南等地，在全国开出100家分店；2017年，随着冷链配送的进一步完善，古茗全国门店激增到1000家……

在古茗的加持下，王云安的身家水涨船高。

天眼查显示，2020年7月，古茗拿到了美团龙珠、红杉中国及冲盈资本参与的首轮融资；2021年1月，古茗完成由Coatue Management领投、红杉资本中国、美团龙珠跟投的A轮融资。

图源：天眼查

《招股书》显示，王云安持股43.21%，为公司第一大股东；联合创始人戚侠、阮修迪二人，分别持股19.78%和13.74%。

按2月12日市值计算，王云安身家已超93亿港元（折合人民币约87亿元）。

03

越来越“卷”的新茶饮

实际上，扩张放缓等并非是古茗一家存在的问题，今年有不少新茶饮品牌都进入了发展瓶颈。

茶百道（2555.HK）和奈雪的茶（2150.HK）作为当前唯二上市的新茶饮品牌，2024年上半年，两家公司营收、净利均出现同比双降；其中，茶百道净利跌去近六成；奈雪的茶由盈转亏，实现亏损约4.35亿元。

从营收规模和门店数量来看，新茶饮行业前四名分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道和沪上阿姨；然而，2024年茶百道和沪上阿姨的门店数量分别出现了负增长和增速放缓的现象。

图源：罐头图库

“艾媒咨询”发布的报告提到，2024年中国新式茶饮市场规模将达到3547.2亿元，市场空间逐渐饱和，行业内各品牌进入存量竞争阶段。在激烈的竞争与消费疲软的大环境下，新茶饮品牌赚钱越来越难；而为了寻求破局，茶饮品牌们尝试了价格战、出海、品类创新等多元手段。

2024年夏天，古茗的9.9元轻乳茶活动持续了半月有余。古茗和其他主流茶饮品牌通过调整菜单、发放优惠券等形式降价，将部分茶饮产品下探到10元价格带。下半年，在古茗大规模上新“黑巧摩卡”等咖啡饮品后，又推出了工作日9.9元现磨拿铁的活动。

图源：小红书截图

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，价格战可能会导致行业内竞争加剧，使得品牌之间的价格战演变为更加激烈的市场营销战，从而影响整个行业的利润水平。

最新《招股书》显示，古茗2024年前三季度的订单总数保持增长，但每笔订单的GMV却略有下滑，为27.7元。

除此之外，林先平还提到，如果古茗被迫降低价格以应对价格战，可能会失去一部分原本在中高端市场消费的顾客；同时，价格战也可能会使顾客对品牌的品质和服务产生质疑，因为价格战可能导致品牌在成本控制和产品质量之间的平衡变得更加困难。

严重的内卷，让不少品牌的目光瞄向了海外。目前蜜雪冰城、奈雪的茶、茶百道、喜茶、甜啦啦和霸王茶姬等品牌都已经在海外开店，其中步伐最快的要属蜜雪冰城，海外门店已近5000家；霸王茶姬近年在东南亚市场接连发力，其在马来西亚目前门店总数已突破130家。

值得一提的是，近日有媒体报道称霸王茶姬“挖”来了麦当劳中国前任CFO黄鸿飞来担任新CFO；有行业人士分析认为，这一举动，意味着霸王茶姬的上市进程和海外布局有望加速。

图源：微博截图

相比之下，古茗此前曾对媒体表示，暂时没有出海计划。不过，对于国内仍有9个省份未进驻的古茗而言，尽快在内地各省达到“500”家规模，远比去海外开拓市场更加关键。

古茗创始人王云安曾在2018年表示，中国三四线市场基数很大，还容得下20个古茗。如今六年过去，一个县城的商业街上能同时看到喜茶、茶百道、蜜雪冰城……你认为留给古茗的空间还有多少？你平时喜欢喝什么奶茶？欢迎下方留言讨论。

《哪吒2》票房突破88亿，“东北富豪”王长田有望分账29亿！

光线传媒的“神话宇宙”要崛起了？

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

还有人没看《哪吒2》吗？

电影全称《哪吒之魔童闹海》，上映11天半就斩获了80亿票房，一跃成为中国影史票房冠军，亦成为全球影史单一市场票房第一。

2月11日，据“猫眼专业版”数据，《哪吒2》总票房（含预售）突破88亿元，超过《海王》，进入全球影史票房榜前30名，也是票房TOP30影片唯一非好莱坞影片。

且据“猫眼专业版”AI票房最新预测,《哪吒2》内地总票房或能达到142亿元。

图源：猫眼专业版

据“央视网”报道，该影片在海外的热度也在持续高涨，当地时间2月8日,《哪吒2》在美国首映，发行方华人影业透露，预售场次火爆，上座率达90%以上，多个热门场次均已售罄，一票难求。另外，《哪吒2》将于2月12日起于北美地区开启特别制式点映，2月14日正式上映。多家影院在线售票座位图显示，《哪吒2》的提前点映以及正式上映当日的热门场次已经售罄。

不断高涨的票房背后，作为《哪吒2》主投主控方，光线传媒(300251.SZ)已经赚得盆满钵满。在票房刚到48.4亿元时，光线传媒就公告称，该票房收入超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%，公司来源于该影片的营收达到9.5亿元至10.1亿元之间。

若按AI预测的142亿票房估算，光线传媒或可对应获得营业收入29亿元。

《哪吒2》票房行情大好，光线传媒的股价也跟着水涨船高。春节假期过后仅4个工作日，光线传媒股价就大涨110.91%，截至2月11日，报收20.1元/股，总市值589.66亿元。

01

光线传媒或靠《哪吒2》赚29亿

在微博热搜上，有人给《哪吒2》的导演饺子（本名杨宇）算了一笔账，若电影票房达到95亿，饺子至少能分到1.35亿。

有网友替他鸣不平，认为票房这么高，饺子“才分95分之一”。不过从计算方法来看，这只是饺子作为导演从净利润中获得的分成，除此之外，饺子还是成都可可豆动画影视有限公司（下称“可可豆动画”）和成都自在境界文化传媒有限公司（下称“自在传媒”）的实控人，他还可以通过公司股权获得相应的收益。

图源：微博截图

《哪吒2》没有联合出品方，其出品方只有5家公司，有两家是导演饺子旗下的可可豆动画和自在传媒，另外3家除了光线传媒(300251.SZ)外，还有两家北京光线影业有限公司（下称“光线影业”）、北京彩条屋科技有限公司（下称“彩条屋科技”）都是光线传媒100%控股的子公司和孙公司。其中，彩条屋科技还间接持有可可豆动画30%股权。

图源：猫眼专业版

也就是说，除了作为导演的收入分成以外，饺子旗下公司作为电影出品方之一也能拿到相应的分账。

电影《哪吒2》是如何分账的？

有业内人士分析，电影票房的分账模式复杂，但核心公式为：总票房扣除5%电影事业专项基金和3.3%的特别营业税这两项不可分账票房后。剩余的91.7%由院线与片方分账。

据该片的《数字版影片发行通知》显示，《哪吒2》的基础分账比例是片方43%、影院和院线57%。

按公司披露的48.4亿元票房公司能赚10亿左右计算，光线传媒可以拿到片方分账的约52.41%。也就是说，当票房收入达到AI预测的142亿时，光线传媒能获得大约29亿元分账。

值得注意的是，2023年，光线传媒全年营业收入只有15.46亿元，2024年前三季度，光线传媒总营收14.42亿元。

而如今一部《哪吒2》的成功，收入或许就可赶上光线传媒过去一年的总收入。

北京社科院副研究员王鹏认为，《哪吒2》的成功原因主要有以下几点：首先，影片在内容上延续了《哪吒》系列的高质量制作和深入人心的故事情节，吸引了大量观众的关注和期待；其次，影片在宣传上做得非常出色，通过各种渠道和方式进行了广泛的宣传和推广，提高了影片的知名度和影响力；最后，档期选择也较为合适，满足了观众在特定时期的观影需求。

02

60岁大连富豪“赚翻了”

王兴、阿里跟着喝汤

作为《哪吒2》主投主控方，光线传媒的创始人是来自大连的“富豪”王长田。

王长田1965年4月出生，毕业于上海复旦大学新闻系，1995 年，他加入北京电视台，成为《北京特快》的总策划并崭露头角。1998 年，王长田和四个同伴凑了十万块钱，创办了北京光线电视策划研究中心，即光线传媒的前身。

北京光线电视策划研究中心是中国最早的民营专业电视策划与制作机构之一，1999年公司推出首档节目《中国娱乐报道》，节目迅速在全国20家电视台播出，平均收视率超过8%，覆盖全国60多家省市级电视台。此后公司又推出《音乐风云榜》《娱乐人物周刊》等节目，使光线传媒成为中国最大的电视节目制作方和发行商之一，也让王长田在传媒界声名鹊起。

2006年，光线传媒开始尝试电影发行，续推出《家有喜事》《花田喜事》《精武风云》等影片，逐渐在电影市稳脚跟。

图源：罐头图库

2007年11月光线传媒和华友世纪宣布合并为“光线华友”，王长田将出任董事长兼CEO，但因双方战略分歧，2008年3月合并取消，光线传媒借壳上市计划流产。直到2011年，光线传媒才终于在创业板挂牌上市。

2015年，光线传媒完成一轮金额为28亿元的增发，其中阿里创投认购约24亿元，一跃成为光线传媒的第二大股东。2016年，光线传媒与美团创始人王兴旗下新美大达成合作，光线传媒以换股、支付现金等方式，成为猫眼电影的重要股东，作为交易的一部分，新美大也成为光线传媒的重要股东。此后，王兴旗下上海汉涛信息咨询有限公司（下称“上海汉涛”）一直出现在光线传媒的主要股东名单中。

如今，王长田通过光线控股间接持有光线传媒35.53%股份为公司实际控制人，王兴旗下上海汉涛和阿里创投分别为光线传媒的第二、三大股东，持股比例分别为6%和5.28%。另外，王长田妻子杜英莲还直接持股光线传媒3.5%。

而随着光线传媒上市，2011年，王长田家族就以52亿财富值登上《胡润百富榜》，2024年，王长田、杜英莲夫妇以140亿财富值位列《胡润百富榜》第353位。

03

光线的“神话宇宙”

光线传媒开始动画电影领域的布局是在2013年，当时公司向正在为《大鱼海棠》项目募集资金的彼岸天抛出了橄榄枝，还拿出2.08亿收购了制作出《猪猪侠》《洛洛历险记》《果宝特攻》的蓝弧文化，并对外宣称要打造 “中国迪士尼”。

2014年，光线传媒推出《赛尔号大电影4：圣魔之战》《秦时明月之龙腾万里》两部动画电影，但票房成绩不佳。

首战不利之下，2015年《大圣归来》上映前夕，光线传媒退出了该项目，从而错失了这部被称作“国产动画电影里程碑之作”的分账。

不曾想《大圣归来》一上映就斩获了超9亿的票房。自此后，光线传媒开始坚定对动画电影的投入，并在《大圣归来》上映的同时，于2015年7月成立了彩条屋影业。彩条屋影业以打造中国优质动画电影为目标，通过投资、合作等方式整合动画产业上下游资源，还投资了包括彼岸天文化、可可豆动画、大千阳光、红鲤文化等在内的众多动画公司。

2017年，王长田接受媒体采访时再次提到要“像迪士尼那样”，但事实上这一计划发展并不顺利，公司2017年出品的《大护法》票房只有8760万元，2018年推出的《大世界》叫好不叫座。

直到2019年，《哪吒之魔童降世》（下称《哪吒1》）横空出世，一举拿下超50亿的票房，成为当年大爆款，直接排到了当时国产电影历史第二。

《哪吒1》片尾彩蛋中预告了《姜子牙》，王长田也在当年借此清晰地描述了对动画电影未来的规划与设想，希望能将中国悠久而丰富的神话文化，通过动画的方式，打造成一个与漫威影业相仿的“中国神话宇宙”。

王长田还组织了一支几十人的团队，重新梳理中国的神话故事、小说、戏曲及民间传说，来建立光线自己的神话宇宙世界观。

在2021年的一次投资者接待日活动上，王长田曾表示，光线希望几年以后能每年推出2—3部左右的中国神话宇宙系列电影，会有几十家公司参与到中国神话宇宙的开发和制作中。

2023年，光线传媒在公司内成立全资子公司光线动画，旨在出品光线自有的动画电影，对神话宇宙进行规划和管理。

2024年接受《中国电影报道》采访时王长田再次表示，以神话宇宙为例，现在已经规划出二十多部作品，建立了我们自己的神话宇宙世界观。比如《山海经》的神话人物可能出现在中国神话史的开局之战。现在大纲已经出来了，正在进行剧本写作，不只创作一部，至少两三部。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，《哪吒》对于其他的神话IP打造还是有很大借鉴性的。第一是相信中国悠久历史文化对中国观众和世界观众的号召力，有非常多的可深挖的地方；第二，现代化的技术可以辅助艺术表现，在整体愉悦视听感受方面值得借鉴；第三是来自对整个作品的商业运作链条的开发，包括周边IP的开发授权，甚至文旅的整合，都是有很多可以借鉴的内容。

据光线传媒2024年三季报，《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》《去你的岛》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《非人哉》《涿鹿》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等等动画电影项目的创作正在各自环节中稳步推进。

如今《哪吒2》正在热映并不断创造历史，光线传媒的“神话宇宙”能否顺利搭建？你看过几部？评论区聊聊吧。

当春节遇上“非遗”，小县城接住春节旅游红利！

冰雪旅游人气旺，非遗体验年味浓。

作者 | 张语格

编辑 | 趣解商业消费组

节后复工第4天，仍有不少人还未坐回工位上。在上海工作的林璐（化名）表示，为了错峰旅游请了4天假，从大年初三到现在已经在仙本那（马来西亚）“躺”了近一周。

像林璐这样的人不在少数。8天法定假期的灵活性让不少游客选择延长旅途，节后错峰返程。

图源：微博截图

根据文化和旅游部数据中心的数据显示，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。春节旅游热潮引发的一系列连锁反应，也给各地文旅以及旅行从业者们带来了新的变化与可能。

01.

入境游爆火，

带老外吃喝成蓝海？

春节习俗列入“非遗”后，不仅吸引着国人出行，也有大量外国游客争先来国内体验“年味”。

早在2024年初，带有“China Travel”标签的内容就陆续在Tik Tok、YouTube等平台上爆火；再加上今年免签政策放宽，国内大街小巷上看到外国人面孔的频率越来越高。

春节期间，携程海外平台上，“灯会”“庙会”“戏剧”等非遗相关项目门票同比去年增长近7.5倍；央行数据显示，1月28日到2月3日，与去年春节假期前七天相比，银联、网联处理境外来华人员支付交易的笔数和金额分别增长127.30%、93.54%。

春节前，以韩国人为代表的外国游客还只是瞄准上海、北京等经典高线旅游城市；进入春节假期后，为了体验地道的年俗文化，外国游客也逐渐挖掘起小众特色的旅行目的地。

携程发布的《2025春节旅游总结报告》提到，非遗年味目的地例如石家庄、福州、西安的入境游订单，同比去年春节分别增长50%、52%、97%；途家民宿数据显示，截至2月4日，有51个乡镇第一次迎来了外国游客的订单。

春节前夕，有荷兰网友远赴景德镇体验陶瓷文化，还在小红书上发布了自己做的陶器照片，形容这里像“陶瓷的王国”。除了景德镇这类农文旅特色鲜明的景区，途家数据显示，浙江安吉、福建平潭、广东南澳等小众乡镇，也都是入境游客感兴趣的旅游目的地。

图源：小红书截图

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对《国际金融报》表示，今年春节入境消费火爆一方面是免签地区不断扩大；另一方面是中国的支付体系不断完善，银联、支付宝等机构落实支付便利化行动，在重点商圈、入境口岸等区域的支付服务持续优化，提高了境外友人的支付体验，使他们消费更加便捷，促进了入境游消费的增长。

入境游的火热，有机智的人看到了“商机”，不少英专生和小语种从业者都干起了“地陪”导游。

小红书上有导游从业者表示，全国大部分导游都是自由职业且自己买社保，但入境地接一般有工作底薪。“以成都市场为例，长期合作的旅行社英语导游日均工资大约500-600元，小语种会高100元；基本工资之外，服务的好客人会有一定的小费（数额不固定），也可以在客人愿意的情况下给客人增加一些自费项目，综合收入每天800-1000元比较普遍。”按此计算，如果全月无休，入境游导游每月可到手两三万元的收入。

“趣解商业”观察到，市面上还出现了一些面向外国游客的入境游策划工作室，还有些网友在小红书上招募入境游策划的“创业搭子”。

图源：小红书截图

然而，陪外国人“带薪吃喝”看起来是项美差，门槛却并不低。首先，外语要过关；另外，有导游从业者提到，导游并不是一份入了职就开始有工资的工作。“入职先要经过几轮的培训和导游词的考核，时间大概是2-3个月，在此期间没有工资。等通过考核期，旅行社也会担心你怯场、炸团引起客诉，不会给你排太多团。”

另一方面，由于入境旅行社已经发展的很成熟，这条赛道也并非大家想象中的蓝海。有资深旅游从业者提到，很多电商入境旅行社（指通过国外旅游网站招揽客户的旅行社）因为疫情影响中断了几年，现在因为政策利好，行业正在慢慢恢复，但竞争压力依旧存在。

02.

春节遇上“非遗”，

县城旅游接住红利

国内华南、西南地区的沿海城市，也是游客南下避寒集中选择的目的地。

不过，相比以往热门的三亚、厦门，今年春节，一些三、四线沿海小城如泉州、潮汕、北海等地成为了游客新宠。美团旅行数据显示，2025年春节假期县域地区餐饮堂食、休闲娱乐消费同比分别增长 24.0%、39.5%，增速高于全国平均水平。假期小城游方兴未艾，小城深度旅游、体验本地特色仍是年轻游客的热门选择，广东潮汕地区、福建福州、泉州等南方城市成为春节出游热门目的地。

图源：微博截图

今年是首个“非遗中国年”，这些南方低线城市之所以受到游客欢迎，除了温暖湿润的天气，也和当地别具一格的年俗活动有关。

“趣解商业”了解到，广东、福建很多城市春节庆祝活动持续时间比其他地区更长，尤其是闽南地区，春节活动从腊月到正月，甚至会延续到二月初二；福州、莆田等地从正月初四开始游神活动，持续到正月廿六，期间神明巡游全村，村民祈福；正月初九还会有“拜天公”的集体活动。

这些独特的地方习俗近两年通过社媒平台被广泛传播，吸引了不少游客拖家带口去当地体验。“趣解商业”注意到，目前泉州市区部分酒店仍处于满房状态。有不少福建网友表示，春节假期结束在要村里游神活动结束之后，一般要等到正月十五才会“收心上班”。

一名广西的网友，今年为了看游神，带着全家老小自驾800公里来到福建长乐市仙富村，感受“咚咚咚”的氛围；他表示，一共在这里住了5天，体验非常好，气温合适，而且公交地铁过年期间全部免费，去了三坊七巷、烟台山、天后官，还泡了温泉，根本玩不过来。

图源：小红书截图

暴涨的人气，也给了酒店和当地餐饮带来了巨大的客流。有酒店加盟商对“时代财经”表示，其投资的泉州一家桔子酒店，春节期间的预订入住率已达80%，且入住订单仍在陆续涌入，有好几天已满房。

除了南方小城，今年也有不少北方县城跻身了热门“非遗目的地”。例如被《黑神话：悟空》带火的山西县城，平遥、隰县、运城等地，今年春节靠着非遗表演、灯会等一系列活动，旅游热度再次攀升。

根据山西省文化和旅游厅统计的数据，2025年春节假日期间山西省共接待国内游客2837.97万人次，同比增长22.20%；实现旅游总花费317.44亿元，同比增长30.03%。忻州古城、小西天等黑悟空取景地，都呈现“人从众”的状态；长治县举办的黑悟空相关灯会，也吸引了不少用户打卡。

图源：微博截图

此外，靠着“非遗游”与“冰雪游”的双驱动，一些北方“冰雪小城”吸引了不少年轻游客前去“深度旅游”。

例如在-40℃极寒天气下的大兴安岭地区呼玛县，有条清澈见底的“不冻河”，年轻游客观雾凇、打雪仗；因“草原村排”出名的鄂托克前旗，吸引年轻游客“跟着村排去旅行”；喀什地区疏附县吾库萨克镇的“中国新疆民族乐器村”，有150多年的乐器制作历史，是首批国家级非物质文化遗产生产性保护示范基地，天南海北的游客走进小村，从民间手艺人手里挑选传统乐器或手工制品。

发展深度旅游，可以有效提振县域文旅经济；但是，对于部分县城来说，如何接住这“泼天流量”也是不小的考验。

《黑神话：悟空》中 “既见未来，为何不拜” 的名场面取景于隰县“小西天”寺庙；然而，今年由于客流量较大，正月初八小西天庙会未能向外地游客开放核心景点“大雄宝殿”。有网友在社媒平台上表示，山西文旅在应对旅游高峰、提升游客体验上还有待加强。

图源：小红书截图

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，游客在小西天春节消费的口碑，能吸引更多人关注隰县，也会促使景区反思和改进服务，如优化参观路线、增加讲解人员、提升设施等，有助于提升景区的整体品质。

03.

“抄底”泰国，

东南亚旅游热度不减

“去东南亚猫冬”一度曾是很多北方游客过年期间的心愿，现在不仅北方人，很多华南、东南地区的游客也纷纷选择在春节继续“南下”。

携程研究院行业分析师周慧婕表示，北纬25度附近多个沿线城市，凭借适宜出游的气温、非遗文化项目等因素，逐渐成为春节旅游黄金带。三亚、普吉岛、仙本那……多数热带海岛都在春节期间热度飙升。

图源：小红书截图

泰国作为东南亚“古早网红”，在春节前夕因“王星事件”陷于舆论焦点，甚至引发了“退票潮”。旅行分析公司ForwardKeys的数据显示，1月14-15日中国飞泰国的机票退订量同比猛增了155%。

然而，进入春节假期后，泰国各地街头摩肩接踵，并不见想象中冷清。有中国游客表示，“本来觉得退票潮之后，来泰国过春节的中国人会很少，但实际感受上今年比往年人更多，除了中国人还有很多欧美游客，机场、饭店都很拥挤，需要排队。”

同程旅行发布的数据显示，马来西亚、泰国今年仍位列内地居民出境游热门目的地榜单前五；携程数据也提到，今年春节跨境游订单同比增长三成，热门出境目的地包括马来西亚、泰国等东南亚国家。

有因退票潮而“抄底”的网友表示，由于很多人临时退票给航空公司压力，居然在假期前10天买到了骨折价格的机票，和朋友以最低成本享受了春节泰国游。

图源：截图

除了气候，与众不同的“年味”是很多国内游客选择东南亚的另一理由。

例如，马来西亚近年一直在努力传承非遗文化、守护并发扬节日习俗，2024年还曾和中国计划联合将舞狮申报联合国教科文组织非物质文化遗产名录。

林璐表示，和家人当初选择来马来西亚过年，也是听说这边的年味非常“地道”，舞狮、灯笼、鞭炮、烟花，非常热闹，有辞旧迎新的感觉。“趣解商业”注意到，有不少前往泰国和新加坡等地的游客，都是被当地张灯结彩的城市布置，以及多样的大型年俗活动吸引。

图源：小红书截图

常驻马来西亚的华人网友表示，每年最期待就是在槟城过新年，正月初八晚上拜天公的时候特别热闹，放的烟花和红袍好像不用钱一样。

图源：携程研究院

深度县域旅游凭借“非遗”项目和民俗文化特色出圈、跨境游带来新商机……总体来看，今年的春节旅游市场呈现多元、蓬勃的态势，折射出消费复苏的韧性，也为新的一年旅游业的发展注入了信心与活力；对于各地文旅而言，如何留住这股“热潮”，并进一步提升服务质量、优化游客体验，仍然是需要进一步思考的课题。

AI投资热潮来袭，如何探寻潜力捕捉新机遇？

跟踪上证科创板人工智能指数，掘金人工智能领域。

在当下的投资领域，AI无疑是最炙手可热的赛道之一。2025年伊始，全球科技巨头在AI领域动作频频，谷歌于2月5日推出的Gemini2.0系列模型，着重强调性价比和推理能力，刚一亮相就吸引了众多目光。DeepSeek的R1模型更是凭借低成本、高表现的优势，在行业内引起轰动，展现了中国在AI领域的潜力和实力。

在AI投资的浪潮中，追踪人工智能的指数也受到市场的关注。其中，上证科创板人工智能指数（指数代码：950180）紧密跟踪人工智能产业核心领域，为投资者提供了一个洞察人工智能行业发展趋势、把握投资机遇的便捷工具。据了解，目前市场已经有科创人工智能ETF（588730）等产品跟踪该指数。

01

聚焦“自主可控”与“硬科技”

捕捉核心动能

据中证指数有限公司公布的编制方案，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，突出“自主可控”与“硬科技”属性。从选样方法来看，其筛选过程包括：

（1）对于该指数样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取涉及以下人工智能相关业务的上市公司证券作为待选样本：

★为人工智能提供基础资源：专用计算芯片、高性能计算机等设备；

★为人工智能技术发展提供技术支持：云计算、大数据、机器视觉、语音语义识别等技术或服务；

★人工智能应用领域：智能安防、智能交通、智能家居、智能医疗、智能穿戴等领域。

（2）在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前30的证券作为指数样本。

上证科创板人工智能指数前十大权重股

（数据来源：Wind，截止日期：2025年2月7日）

02

侧重芯片与AI应用

开启潜力挖掘新征程

从行业分布上来看，上证科创板人工智能指数具有鲜明特点，基础芯片与AI应用占据较高权重，分别达到43.2%和55.2%。

基础芯片作为人工智能产业的底层支撑部分，其重要性不言而喻。在当前AI大模型训练对算力需求持续增长的背景下，芯片性能的优劣很大程度决定了AI系统的运行效率和发展速度。

AI应用领域同样在指数中占据较高的权重，智能硬件和软件应用分别占比30.2%和25.0%。如今，AI应用已广泛渗透至各个领域，智能音箱、智能机器人等智能硬件产品日益普及，AI办公、AI游戏等软件应用也深受市场青睐，展现出巨大的市场潜力。

上证科创板人工智能指数覆盖产业链情况

（数据来源：Wind，数据截至2024年11月30日）

03

高弹性高增长

“掘金”人工智能领域

回顾过往，无论是市场的常态波动，还是春节期间DeepSeek爆火引发AI概念热度骤升，上证科创板人工智能指数均展现出了较大的弹性。

自2023年1月以来，上证科创板人工智能指数涨幅显著领先，尤其是在2024年11月以后，该指数涨幅显著扩大。

上证科创板人工智能指数2023年以来市场表现

（数据来源：Wind，数据截至2025年2月6日）

从归母净利润预期增速数据来看，据Wind统计，上证科创板人工智能指数在2025年和2026年展现出强劲的增长势头，其营业收入预期增速分别达15%和27%，归母净利润增速更是预期高达66%和36%。

上证科创板人工智能指数归母净利润预期增速

（数据来源：Wind，数据截至2024年12月10日）

随着人工智能技术的持续迭代和应用场景的不断拓展，人工智能企业有望凭借技术优势和市场先机，持续扩大市场份额，从而实现营收与利润的双增长。

对于普通投资者而言，想要抓住AI投资的机遇，选择趁手的投资工具很重要。ETF具有费率较低、流动性较好的优势，现在已有科创人工智能ETF（588730）等产品，跟踪上证科创板人工智能指数。上证科创板人工智能指数覆盖人工智能产业链关键环节，汇聚众多高成长“硬科技”企业，是布局人工智能领域的优质工具。投资者借助指数投资，无需逐一筛选个股就能开展投资，融入到产业发展的浪潮中，更加省心省力。

你有关注到哪些AI领域的投资机遇吗？评论区聊聊吧。

郭广昌操刀复星系“瘦身”！

20年前买买买、20年后卖卖卖。

作者 | 伍玥

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

今年是郭广昌掌舵的“复星系”创立以来的第33个年头。2022年之前，“买买买”是“复星系”的发展本色。近年来，“复星系”开始全面“大撤退”。2024年6月和12月，其旗下两家港股上市公司复宏汉霖（2696.HK）、复星旅文（1992.HK）接连公告私有化提案。

2月10日，“复星系”轻资产战略转型迈出重要一步。复星旅文公告，私有化顺利推进，提案已获独立财务顾问认可并推荐。根据计划，复星旅文将于3月4日召开法院会议及股东大会，就私有化交易作最终表决。

2024年12月10日，复星旅文已官宣将私有化退市。而早在半年前，复星医药宣布，将通过吸收合并方式私有化旗下生物创新药平台——复宏汉霖。

不过，复宏汉霖的“瘦身”计划则不是太顺利。1月22日复星医药（600196.SH）公告称，复宏汉霖的吸收合并及私有化交易方案，在仅由独立H股股东享有表决权的H股类别股东大会上未获通过。

“复星系”核心运营主体是复星国际(0656.HK)。目前，复星的业务版图主要包括快乐、健康、富足和智造四大板块。快乐板块包括文旅（复星旅文为核心成员）和品牌消费；健康板块的主要平台是复星医药；富足板块包括保险和资管；智造板块包括矿产油气业务和智能制造。

“复星系”能够成长为资产规模一度超8000亿元的巨头，离不开高歌猛进的扩张方式。2008年，郭广昌曾公开表示，复星的发展得益于“在合适的时间做了合适的投资”。

随着流动性吃紧，以及周围民营系族因金融暴雷，郭广昌终于缓下扩张的脚步，并开始“瘦身健体”。

在2024年初的第七届世界浙商上海论坛上，郭广昌再次表示，“以后，复星就聚焦两个主业，分别是生物医药和文旅，走上轻资产运营的道路。”

01

私有化、出售、减持

“复星系”瘦身进行时

文旅赛道作为复星产业版图的重要支柱，近年来有不少重大变化。

自去年11月27日复星旅文停牌以来，市场上便传来其将被私有化的猜测。12月10日晚间，复星旅文公告，宣布拟以每股7.8港元的价格回购股份。

该价格较最后交易日前一天的收盘价溢价111%。本次私有化将复星旅文的整体估值提升至105亿港元。除受托人未获分配的计划股份外，全部计划股份将被注销，股东将以每股计划股份换取7.8港元现金。

从私有化的时限上来看，港股过往的私有化案例显示，从公司开始宣布私有化要约公告到最终完成私有化退市，大多用时3—6个月。

此次私有化涉及金额超20亿港元，复星旅文拟议透过内部现金资源或对外债务融资，以拨付全数应付现金代价。公司控股股东拥有权益的股份将不会构成计划股份的一部分，将不会予以注销。该计划生效后，复星国际及复星控股将分别拥有公司约98.44%及1.56%的权益，郭广昌仍为实控人。

复星旅文为全球综合性旅游休闲度假集团，其主要品牌及产品包括Club Med地中海俱乐部、三亚亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯国际度假区与丽江地中海国际度假区、复星旅文全球会员平台复游会等。自成立以来，复星旅文一直是复星“快乐”业务板块的核心子公司之一。2024年上半年实现营业额106.5亿元，经调整EBITDA为人民币20.9亿元；归属于股东之盈利为3.2亿元，剔除一次性处置度假村收益后较2023年同期增长20%。

针对复星旅文拟在港股私有化退市一事，复星旅文对《北京商报》回应：此次私有化提案是基于公司长期发展作出的决策，公司将更专注轻资产模式的过渡。私有化完成后，复星旅文还将继续维持现有业务正常运营。

近年来复星旅文不断强化“轻资产”战略，频繁出售旗下资产。

2023年5月，复星旅文出售了上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权。同年，复星旅文将其旗下Casa Cook和Cook's Club两家度假酒店品牌及海外业务出售给高盛集团。2024年9月，复星旅文又宣布，其附属公司已与ESKY.PL S.A.签订买卖协议，出售Thomas Cook的100%股权，交易价格为3000万英镑。

2月10日，复星旅文也正式公告，正考虑分拆三亚亚特兰蒂斯，并于上海证券交易所进行独立REIT上市的可能性。

来源：罐头图库

事实上，不仅复星旅文，整个“复星系”都在加速处置资产。

去年6月，复星医药发布公告，拟通过吸收合并的方式私有化子公司复宏汉霖，要约收购价为港币24.6元/股，现金对价合计不超过约54.07亿港元。消息披露后，复星医药股价连续大涨。

此次复宏汉霖私有化交易“折戟”，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，一是估值和价格方面出现的分歧，尤其中小股东认为私有化的价格偏低，没有办法体现这家公司的实际价值，这恐怕是主要原因。另外，就是战略的独立性、市场环境和市场监管环境方面，都会出现的一些不确定。尤其是这家公司作为一家国际化程度比较高、独立程度也比较高的团队，有些股东会认为其独立发展的机会更大，私有化对于自主性和未来发展会有一定的限制。

张毅表示，港股市场整体来说还没有到一个比较好的阶段，还需要时间的沉淀，影响了股东对私有化程度的信心。再者，财务的健康性和融资能力的矛盾。因为当前这家企业的财务整体状况还是不错的，现金储备比较充裕，自主融资能力也比较强，是否需要复兴医药的私有化支持也是个疑问。

张毅认为，后续来看，很重要的还是来自于估值的问题，如果价格相对比较高，方向达成度会比较好，那重新考虑私有化程度的方案，也是有机会的。另外，未来市场的表现和股价的走势对于后续私有化程度也会产生重要的影响。当然，复兴也好，复宏汉霖也好，是否会结合市场的需求，投资者的关切，来重新评估私有化的必要性和可行性，都会在整个过程起到决定性作用。

复宏汉霖自2009年创立以来，便一直是复星医药的创新药核心平台，2023年营业收入53.95亿，同比增长67.8%，净利润5.46亿，是18A第一家宣告盈利的创新药企。

张毅认为，对于复星的这两个项目而言，总体来讲私有化更多的还是在于，企业可能会有一些融合互补，以及更高的战略需求。

张毅表示，作为公众公司来讲，企业在选择私有化的时候，还会考虑自己是否有能力解决资金渠道，不依赖上市公司的增发等。其次，投资方或者是股东，短期如果没有强制或者更高的退出变现的需求，那么某种意义上来讲，私有化有机会布一个更大的局。但是劣势也会很明显，因为对股东的变现，显然没那么高的效率。另外作为公众公司，理论上对其品牌背书等营造都是有帮助的。并且，一般来说，优质资产的募资也是比较简单。

香颂资本董事沈萌则认为，在港股市场缺失低成本融资的功能，维持上市公司地位还要有持续的投入，私有化之后可以不再对外公开经营细节。

私有化子公司只是“复星系”收缩版图的一个缩影。从2019年开始，郭广昌个人及复星国际即开始陆续减持青岛啤酒股份。截至2022年5月底，复星国际已清仓青岛啤酒。粗略估算，“复星系”减持青岛啤酒股票共套现约150亿港元，其中获利约84亿港元，盈利率近127%。

据不完全统计，2022年以来，“复星系”减持了金徽酒（603919.SH）、海南矿业（601969.SH）、中山公用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）、三元股份（600429.SH）、酷特智能（300840.SZ）、*ST广田（002482.SZ）、中粮工科（301058.SZ）等多家公司股票，甚至包括复星医药、豫园股份、复星旅游文化等复星系核心资产。

甚至，郭广昌坚持拿了十好几年的南钢股份、招金矿业，也忍痛舍爱了。

同时，2022年以来，“复星系”已多次出售其以保险为主的金融资产。当年4月，复星国际以7.4亿美元出售美国保险公司AmeriTrust，在这项交易中，复星国际亏损约5亿元。

2023年复星集团又继续减持资产，5月19日，豫园股份向美国黑石的“BCP ASIA”出售IGI集团100%股权；5月22日，复星集团将广州复星国际中心北塔，卖给了广州知侨有限公司。

2024年，瘦身计划还在持续。

上半年，复星国际（0656.HK）在港交所发布公告，旗下德国私人银行Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG (HAL)悉数股权将被出售，复星国际预计将从买方处获得约6.703亿欧元收入（约合人民币52.8亿元）。

此外，复星国际的部分保险业务也被出售了。根据去年4月12日签订的协议，复星国际将不超过1540.13万股的比利时保险公司富杰保险（Ageas SA/NV）股份卖给了法国巴黎保险集团（BNP Paribas Cardif），交易总价约为6.26亿欧元-6.7亿欧元（约合人民币48.14亿元-51.53亿元）。仅靠这两桩交易，“复星系”就能回笼百亿资金。

02

“复星系”资产大变阵

复星创立于1992年，2007年复星国际在香港联交所主板上市，截至2023年12月31日，公司总资产达人民币8084亿元。

起初，郭广昌主攻医药和地产。1998年，复星医药（600196.SH）前身复星实业上市招募到3.5亿的资金，“粮草”充足后，加上经历数次频繁的资本运作，郭广昌积累了大量财富，手持多家上市公司股份，江湖人称“复星系。

来源：罐头图库

郭广昌与金融结缘是在2001年，当时“复星系”就开始运作金融机构德邦证券的筹备事项，2002年，复星旗下豫园商城发起组建德邦证券，正式跨界到金融业。

2004年，复星国际在香港创办，标志着“复星系”国际化战略的开始。

论业务多元化，估计没几家企业能比得过复星系的。近年来，“复星系”通过一系列的收购和投资，涵盖了医药、房地产、旅游、金融等多个领域。

2022年，根据界面新闻的统计，复星共计参股、控股了35家上市公司，遍布其健康、快乐和智造三大业务。涉及总市值8518亿，直接控制市值1805亿。

复星集团的资产规模从2007年的669.58亿元，膨胀至2023年的8083.88亿元。

但资本系族借助金融实现资本快速扩张的同时，债务也在逐渐高筑。一旦资金链遇到问题，其建筑的千里之堤就很容易亏于一篑。

复星集团的总债务，从2007年也从219.18亿元增至2023年的2119.24亿元。

事实上，2022年复星就已陷入债务危机风波，年度报告中，复星国际的负债高达6031.58亿元，资产负债率74.8%。而其中998.27亿元需要即期支付，1588.9亿元将在一年内到期。

2022年6月开始，穆迪就多次下调“复星系”评级，评级展望为“负面”。还表示截至2022年3月末，复星在控股层面的库存现金不足以支付未来12个月到期的短期债务，存在流动性压力。

或许，“有一种爱叫放手”。在2022年，复星国际就决定通过“瘦身增肌”，专注于家庭消费产业，将有限的资源投身于更有成长性的赛道。2023年度报告中，复星国际继续表示，“面对纷繁复杂的宏观环境，本集团更加坚定地执行‘瘦身健体’战略。”

香颂资本董事沈萌认为，“复星系”出售资产，特别是海外资产，主要是为了去杠杆、降低经营风险，同时也是政策导向的要求。经济处于极度不稳定的周期，高杠杆会放大经营波动的风险，导致企业持续经营能力减弱。

而对于金融版图的收缩，沈萌表示，民营金融平台暴雷，一方面是自身风险控制能力弱，另一方面是政策不鼓励民资涉足金融行业，所以复星从自身经营安全的角度，选择积极优化资产负债结构。

与此同时，郭广昌的个人财富也经历“过山车”。在复星国际上市的2007年，郭广昌的身家为360亿元，位居大陆富豪榜第10位，也是他首次登上上海首富宝座。而2024年《胡润全球富豪榜》显示，郭广昌的财富值为315亿，对比2020年640亿的身家已缩水过半。

眼下，“复星系”的未来发展方向主要集中在全球化、创新和轻资产策略上。复星国际正在通过“瘦身健体”和“聚焦主业”的战略转型，展现出新的发展动能和潜力。

03

“复星系”还有哪些优质资产？

走上变卖资产之路以后，“复星系”确实回血不少。

复星国际执行总裁、CFO龚平曾在业绩会上给出一组数据：2022年，复星集团回流现金293亿元。2023年，回流现金273亿元；把子公司算在内，合并报表层面，总共实现现金回流约400亿元。

财报显示，截至2024年上半年，复星国际现金、银行结余及定期存款1095.53亿元；合计债务约2223.1亿元，长期债务占总债务比例为47.6%。

标普认为，改善融资渠道、银行加大支持力度以及持续将非核心资产货币化，将继续稳定复星国际的整体信誉。持续优化的债务结构也能更好地支持复星后续的流动性管理和更灵活地把握后续资产处置的进度。预期复星集团非核心资产退出驱动降债的策略将继续。

不过，卖资产并非长久之计，基本盘和发展战略更为重要。复星国际执行董事、执行总裁兼首席财务官龚平表示，去年上半年复星集团归母净利润的下降主要是因为处置非核心资产带来的投资收益同比减少。整体来看，上半年，豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文，总收入达到721.7亿元，占集团总收入的比重达74%。

从复星国际旗下各业务板块的收入及归母净利润来看，表现也参差不齐。2023年，健康、快乐、富足、智造四大板块的营收分别为463.14亿元、889.46亿元、517.8亿元及127.56亿元，归母净利润分别为5.8亿元、-2.64亿元、2.37亿元以及9.34亿元。

2024年前三季度，健康业务收入约232.61亿元，同比减少2.42%；归母净利润约5.1亿元，同比增长42.97%。快乐业务收入约431.72亿元，同比增长0.4%；归母净利润约1.64亿元，同比减少78.53%。富足业务收入约269.47亿元，同比增长5.95%；归母净利润约0.27亿元，同比减少86.91%。智造业务收入约53.32亿元，同比减少2.36%；归母净利润约0.45亿元，同比减少61.84%。

来源：罐头图库

作为“复星系”核心医药平台，复星医药也正在积极调整其战略重心，聚焦创新资产。

2016-2023年间，复星医药增收不增利，营收由146.29亿元增长至414亿元，复合增速达到了16.22%，但净利润却不增反降，净利润由28.06亿元下降至23.86亿元。

经历了连续两年下滑后，随着转型创新深入推进，复星医药的净利润增长终于转正，业绩复苏脚步逐步加快。2024年1至9月，实现营业收入人民币309.12亿元，同比增长约5.74%；实现归母扣非净利润18.36亿元，同比增长24.58%。在创新药业务方面，复星医药上半年也取得了一定的成果，自主研发及许可引进的4个创新药/生物类似药共9项适应症获批上市。

而复星旅文旗下被喻为“奶牛”的亚特兰蒂斯表现也较好。据财报显示，三亚亚特兰蒂斯运营业务于2024年上半年实现营业额达8.7亿元。平均客房入住率创历史新高，达89.6%，较2023年同期增加3个百分点。

2024年二季度财报数据显示，截至上半年，复星旅文拥有期末现金及银行结余35.4亿元，而同期一年内到期的各项债务规模为140亿元。

可见，虽然半年营业额超百亿元，在债务和现金流压力下，出售资产已成为复星旅文长远发展的主要决策。

另外，2024年上半年，复星国际海外收入达人民币458.7亿元，同比增长4%，占总收入的比重上升至47%。复星国际表示，高质量的全球化业务逐渐成为新一轮增长引擎。

你了解“复星系”吗？还了解郭广昌哪些故事？留言聊聊吧！

每日互动借上DeepSeek东风，背后胡润富豪“个推”起家！

谁是DeepSeek”真龙“？

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

股价大涨也有烦恼，因为股价连续上涨，每日互动被称为“DeepSeek真龙股”，连续澄清也按捺不住投资者的“神逻辑”。

近日，每日互动（300766.SZ）连续发布公告澄清公司与DeepSeek背后公司的股权关系，并提示公司股价已经“严重异常波动”。根据深交所《异常交易实施监控细则》相关规定，交易所可对异常交易行为从严认定，从重实施监管措施或者纪律处分。

但发布公告后，每日互动仍然保持上涨势头。“野马财经”观察发现，每日互动从1月21日开始至2月7日，连续8个交易日上涨，股价从17.38元/股上涨至39.94元/股，涨幅高达130%，总市值已达156.6亿元。

“野马财经”发现，每日互动大涨的原因之一，是春节前有媒体（中国基金报）在报道中称，每日互动是DeepSeek背后公司的股东之一，但每日互动在2月5日、2月6日连续发布公告表示，公司与DeepSeek背后公司并不存在股权关系。

每日互动只是比较早接入了DeepSeek大模型，但DeepSeek对公司未来经营业绩的影响难以确定，主要取决于“产品研发以及行业场景落地进度”。

其实，每日互动是较早进入数据智能产业的一家杭州公司，最开始是为移动开发者提供手机推送解决方案，简称“个推SDK”。通俗来讲，就是为手机APP开发商提供用户推送服务。从2012年至今，每日互动在10多年发展中，数据智能业务不断迭代升级，已经形成“D-M-P”（Data-Machine-People）三层业务架构。

来源：企业公告

每日互动的多项业务都要依托大数据技术、AI大模型等人工智能技术，可以说确实赶上了大模型喷涌的风口，但其近两年的净利润却是亏损，其预计2024年净利润最高可能亏损9100万元。

对业绩和股价的反差，汇生国际资本总裁黄立冲认为，DeepSeek的技术路线极具创新性和高性价比，可能重新塑造国内科技股的估值逻辑，并带动相关产业链的投资热潮。

不过，每日互动能否借助DeepSeek的“快车”实现“加速奔跑”，现在还很难预测。

01

每日互动与DeepSeek到底啥关系？

事实上，包括每日互动在内，近日已经有多只“DeepSeek概念股”发公告澄清公司与DeepSeek的股权关系或业务关系，典型如浙江东方、并行科技、杭钢股份、华金资本、三六零等。但即便如此，这些公司的股价依然保持上涨，每日互动则是其中上涨时间最长且涨幅较大的典型公司。

每日互动2月5日、2月6日的公告显示，公司与DeepSeek的开发公司——杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（简称“深度求索”）并无股权关系。

来源：罐头图库

目前来看，每日互动与DeepSeek的关系，只是每日互动较早使用了DeepSeek大模型技术，而且每日互动接入的大模型也不只有DeepSeek。

据每日互动公告以及对投资人的回复内容，每日互动在2024年上半年就引入了DeepSeek大模型，当时DeepSeek才刚刚推出第二代版本，每日互动可以说是比较早接入DeepSeek的公司之一。

每日互动告诉投资人，目前接入DeepSeek的模式是通过其开源策略，实现免费接入。此前“界面新闻”曾在报道中指出，DeepSeek-R1官方刊例价为输入4元/Mtokens，输出16元/Mtokens，DeepSeek-V3的官方刊例价为输入2元/Mtokens，输出8元/Mtokens。一些云计算厂商比如百度云、火山云、阿里云等在接入时选择折扣或免费模式。

在接入DeepSeek之前，每日互动在2023年下半年接入了ChatGPT、文心一言、ChatGLM、通义千问等多个通用大模型。

来源：罐头图库

每日互动表示，这些大模型的接入，主要是用于支持开发“垂直场景类大模型”，应用在商业营销和公共服务领域。实际上，在引入上述这些通用大模型之前，每日互动也曾尝试过自研解决相关需求，但最后还是选择了接入外部大模型技术。

“DeepSeek等大模型接入后的业务，主要在于我们的数据智能操作系统（DiOS）平台，也就是‘DiOS’，其中集成了很多功能模块。”每日互动相关人士表示。

据了解，数据智能操作系统（DiOS）也就是每日互动“D-M-P”三大业务机构中的“M层”，具体业务内容包括定位数据产品底座，为数据业务场景提供数据调度、数据建模、数据开发、可视化等能力，实现高效数据加工与管理，赋能数据产品创新和落地。

除此之外，每日互动还在2月5日通过公司发布一篇文章，其中提到“中国数安港发布全国首个基于可信数据空间和DeepSeek的可控大模型服务”，浙江省大数据联合计算中心和每日互动将作为DeepSeek的可信合作伙伴为相关产业提供基于可信数据空间的可控大模型租用服务，以及私有化部署和精调服务。

来源：每日互动

这被很多投资人认为，上述项目证明每日互动和DeepSeek的业务合作关系非常紧密，从投资人发布的内容来看，较大增强了其投资每日互动股票的信心。

每日互动方面在解释上述项目时表示，其实上述项目相当于提供一个安全可靠的私密数据空间。
“很多垂类客户，也就是对于产业客户来说，把自己的数据直接输入给大模型是有疑虑的。数安港部署的可信数据空间的环境，相当于私有化部署了这个大模型，所以叫可信数据空间下的大模型，简称‘可控大模型’。用户在这个空间内使用大模型，数据不会被泄露，或者说没有泄露的风险，让用户使用大模型时更安全、更方便。”

来源：罐头图库

有了上述这款“可控大模型”，用户就不用私有化部署到自己的本地，直接使用数安港部署的这个模型，但这款“可控大模型”只是向用户提供租用服务，需要用户支付租用费用。

不过，每日互动上述人士表示，上述项目以数安港为主体，公司只是参与部署，从中是否获取收入、如何获取收入还不清楚。

其实，DeepSeek目前相当于每日互动的技术供应商，至于DeepSeek技术爆发对每日互动的业绩提升效果如何，现在还无法预测。

每日互动也在公告中表示，公司依托DeepSeek大模型打造的数智产品对未来经营业绩等影响，取决于产品研发以及行业场景落地进度，具有不确定性。

02

靠“个推”起家，

实控人方毅要“共富”？

“个推”是每日互动比较早期的业务，在此之前，每日互动实控人方毅曾多次创业，推出过“备备”、“个信”以及“个推”等多个产品。

2010年，方毅成立每日互动，随后带领公司于2019年成功上市。每日互动的“个推”业务属于开发者服务范畴，也就是“D-M-P”三层业务机构中的“D”层，其中包括“个推SDK”、“用户运营SDK”、“个验SDK”、“OneIDSDK”，这些业务的客户主要是APP开发者。

来源：企业公告

比如，“个验SDK”，是通过整合三大运营商的网关认证，为开发者提供一键认证能力；“个推SDK”是为开发者提供商用级的移动应用消息推送云服务，帮助开发者能够向用户的智能手机发送实时通知和消息。

“个推”最大的贡献是为每日互动积累了大量设备数据，这些数据覆盖了用户的线上行为特征数据和线下场景数据，每日互动再经过数据治理和挖掘后形成数据资产。

截至2024年6月底，每日互动的开发者服务SDK累计安装量突破1100亿，覆盖设备超过10亿，其中智能IoT设备SDK累计安装量超3.7亿，SDK日活跃独立设备数（去重）超4亿。每日实时处理和新增的数据量超过55TB，已形成7000余种数据标签，直接参与计算的特征参数累计超2亿。

来源：企业公告

很多人会疑问：每日互动拥有如此海量的数据，直接提供给DeepSeek，实现业务共享、利益共享，不是更好吗？这个逻辑有一定合理性，但每日互动在2月5日的公告中明确表示，“尚未向DeepSeek提供语料数据。”

在海量数据的基础上，每日互动的客户已经从早期的APP开发者，扩展到互联网巨头、政府部门等等。

2024年8月，每日互动董事长方毅介绍称，公司十多年来持续深度参与地震预警技术研究，通过预警消息推送，为千万级人口争取宝贵的避灾时间；每日互动近年来还积极介入智慧交通领域，这其中最直观感受的可能是“数智绿波”技术。

简单来说，该技术通过合理设计道路上各个路口信号灯的启动时间差，可以使车辆在特定方向上行驶时，连续遇到绿灯。比如，车主在导航时会听到导航软件提示“当前速度可以通过前方绿灯”。

每日互动公告显示，公司联合云通数达引入大模型理念与方法，将杭州建成为全国首个“全域绿波”城市，还将“数智绿波”从全国到海外进行落地。云通数达不仅在经营方面不断精进，同时在资本运作层面也获得新一轮融资。

来源：罐头图库

值得注意的是，每日互动专门公示了方毅投身科普公益事业的活动。

公开信息显示，方毅把老家的祖宅改造成公益图书馆“文兰书院”，并邀请百名专家学者给孩子们做了100场公益讲座。此外，方毅还担任淳安县茅坪村的名誉村长，为乡村产业发展出谋划策，助力乡村振兴，实现共富发展。

03

为员工支出上亿元，

每日互动“钞能力”如何？

方毅做数据智能还乐于投身公益，但他的每日互动却接连两年亏损。

在产品和服务不断迭代的基础上，每日互动2023年净利润亏损4993万元，2024年预计亏损最高9100万元。要知道，每日互动也正是从2023年开始引入ChatGPT等通用大模型。而在此前的2015年至2022年期间，每日互动一直保持盈利。

来源：企业公告

“野马财经”查询了解到，这或与前几年每日互动内部人员伪造合同等原因有关。

据公开信息，时任每日互动的互联网服务事业群数据增能部部门经理李立层通过伪造印章等方式，虚构公司与客户的多份销售合同及相关结算单据，相关销售收入被计算至财务报表，导致每日互动2019年三季报、2019年年报、2020年一季报、2020年半年报、2020年三季报存在虚假记载。

每日互动董事长兼总经理方毅也因上述问题被牵连，遭到监管层处罚。

此外值得注意的是，截至2024年3季度末，每日互动经营性现金净流量为-8323万元，这是每日互动连续第三个季度告负。

其中，经营性现金流出金额最大的是支付给职工以及为职工支付的现金。截至2024年第三季度，每日互动该项支出为2.42亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金约为2.72亿元。另据财报显示，每日互动2023年为员工支付总额约为3.22亿元，销售商品、提供劳务收到的现金约为4.36亿元，全年总营收约4.3亿元。

来源：东方财富网

2023年财报显示，每日互动董事、监事和高级管理人员报酬合计约1049.27万元，其中公司实控人、董事长、总经理方毅的年薪为90.75万元，董事、副总经理、CTO叶新江年薪最高，为171.78万元。

此外，截至2024年上半年，方毅及其一致行动人杭州我了个推投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“我了个推”）合计持有每日互动17.02%股份，按2月7日最新市值计算，这部分股权价值约26.65亿元。

眼下，每日互动正在推进新一轮定增融资项目，计划融资约7.81亿元，主要用于“可控智算能力平台建设与行业垂直模型产业化项目”、“公共与产业数据价值开发平台（发数站）项目”以及补充流动资金。

来源：罐头图库

需要注意的是，有通用大模型领域的人士表示，现在很多业内公司都在研究大模型的场景应用，接入的公司来自国内外的各行各业，但通过大模型直接实现商业变现的还没发现。

比如一家新西兰的互联网公司内部人士就表示，公司也接入了DeepSeek等大模型技术，但目前只在客服领域进行了提升，相当于把智能人工客服进行了升级，对公司主要业务尚无具体应用。

或许正因如此，每日互动这家与DeepSeek等大模型技术强关联的数据智能公司才备受市场关注。

方毅曾在2019年跻身“胡润百富榜”，榜单显示其身价21亿元。如今45岁的方毅，能借DeepSeek的“东风”多久？有待进一步观察。

你使用过DeepSeek支持的应用产品吗？评论区聊聊吧。

汪小菲、张兰账号被封！麻六记上市路阻且艰

作者 | 刘钦文

编辑丨伍玥

来源 | 野马财经

已故中国台湾知名演员大S（徐熙媛）与汪小菲一家的故事，终于即将在媒体上偃旗息鼓了。

2月8日，抖音发布《抖音关于打击无底线博流量行为的公告》，公告显示，根据《抖音社区自律公约》等相关规定，对“张兰·俏生活”、“张兰之箖玥甄选”、“汪小菲”予以无限期封禁。

封禁理由为：“张兰·俏生活”等账号利用逝者恶意炒作营销，推荐不实视频，以获取商业利益，并屡次发布不实、侵权内容，进行违规炒作。

自大S于2025年2月2日离世后，张兰、汪小菲便多次因淋雨、包机、直播等事件登上热搜。此次封禁也不例外，抖音发布公告后，“张兰汪小菲账号无限期封禁”话题立即登上微博热搜榜一，成为爆词，不到一天阅读量已超4.4亿。

抖音集团副总裁李亮评论区下，热度第一的评论为“大快人心”，点赞量超4.3万。

图源：微博

抖音之后，微博于2月8日午间发布公告表示，站方巡查发现“汪小菲包机接大S骨灰”“大S遗嘱曝光”等多类从站外流转至微博的典型谣言，经综合研判，已暂停张兰的直播功能。

对于封号，张兰对“凤凰网财经”表示，不认同，不接受。

此前，汪小菲接受《中国企业家》采访时曾表示，目前麻六记线上销售额已经大大超过了线下的营收。自汪小菲、大S离婚后，多次以家事话题吸引流量，为麻六记直播带货的张兰，此次账号被封，麻六记又会面对什么？

“包机”谣言+直播带货后

汪小菲母子被封号

张兰、汪小菲账号被封，还要追溯到“包机谣言”事件。

2025年2月2日，大S因流感引发肺炎和败血症，病逝于日本，年仅48岁。大S离世后，遗体经特殊处理后由专机运送回中国台湾。但这架承载着无数粉丝哀思的包机，却意外成为争议的起点。

2月5日晚，一位自称是张兰干儿子的夏小健在其账号内发布视频，视频封面的标题为：汪小菲包机接回大S 网友：最终还是前任靠谱。随后张兰点赞并推荐该视频。

图源：抖音

随后汪小菲包机的新闻登上热搜，但2月6日，小S通过经纪人回应称：“我姐姐的后事，包括包机等所有安排，都是由徐家人负责的。一切事情都是徐家人和我老公Mike在处理。现在为什么会出现是汪小菲包机的这个谎，我实在无法理解！人在做天在看，尤其我姐姐现在也在天上了，这种让人无法容忍的谎言还要继续出现吗？”

同一天，私人飞机公司Jetbay也发声辟谣，称 “关于徐家日前从日本东京包机返台的相关网上谣言并不属实，所有费用皆由徐熙娣全额支付，与网上流传的其他说法无关，感谢各界的关注与理解”。

至此，汪小菲包机的谣言被彻底戳破。

对此，抖音集团李亮也发微博做出解释，“6日在逝者家属否认包机后（热点事件常有反转，故没有完全定性为谣言），平台向该账号发送核实站内信，并对该账号暂时禁言30天，也同步对外做进一步核实；2月7日上午，包机公司公开辟谣，因此确定为谣言且性质恶劣，对该账号永久禁言。”

事件发酵至今，张兰迅速与夏小健撇清关系，于2月8日向“凤凰网财经”表示其并非自己的“干儿子”，也不是麻六记或者自己的员工。但承认自己并未就相关视频的真实性向夏小健和汪小菲进行过核实。

此外，张兰还称自己只是进行了点赞，并未推荐过该视频。“我视频里头没有一个留言我不点赞的，所以说，我不可能每个点赞（的视频），我（都）要审核他的视频内容去。”

但网上流传的一张截图显示，“张兰之箖玥精选”的账号曾推荐过相关视频。

图源：抖音

虽然张兰现在回应的十分明确，但在封号之前，张兰不仅未直接回应包机谣言，还开启直播带货。这也是其被封号的重要原因之一。2月6日，张兰在大S去世后首次直播。

直播开始，张兰便表示，自己过去三天经历了人生中难以言说的至暗时刻，过程中回忆起创业时的艰辛，一度哽咽。还多次声称“责任感加重了，要培养好孩子，不负20万员工”。但网友并不买账，批评她 “没一句实话” 。

对此张兰直接开怼，表示已有相关人员在取证，还表示：“不怕黑粉不怕咒，因为一咒十年旺。”

过程中张兰还谈及培养孩子问题，表示，“我行得正、立得正，在培养员工和孩子方面，我是非常有经验的。现在的我比以前更成熟、更有格局。”

直播过程中，张兰还点开汪小菲发来的一条语音，语音中，汪小菲大爆粗口，疑似因包机事件愤怒表示：“我**招谁惹谁了…… 我什么都不说，你们为什么老是这样？” 张兰听完回复：“我什么时候说了？”

图源：抖音

这场直播销量大增，观看人次930.59万，在线人数峰值为45.77万，新增粉丝数达10万，总销售额为100万元-250万元。不过，在直播了一个多小时后，张兰突然遭到封禁。

被封后，张兰还发布微博称，“没点气势，做什么企业！斗天斗地，其乐无穷。”

图源：微博

值得注意的是，新抖数据显示，在此之前的2月2日，“张兰·俏生活”共进行3场直播，销量合计不超过1500，销售额合计不超过20万元。

“张兰·俏生活等账号利用逝者恶意炒作营销，推荐不实视频，以获取商业利益，并屡次发布不实、侵权内容，进行违规炒作，处罚后未有改正。综合研判，根据《抖音社区自律公约》等相关规定，对“张兰·俏生活”、“张兰之箖玥甄选”、“汪小菲”予以无限期封禁。”抖音表示。

封禁消息后，多位网友叫好。

图源：微博

“此次事件一定程度上暴露了麻六记在品牌战略上的潜在隐患。一方面，创始人形象能快速提升品牌知名度和亲和力，像张兰、汪小菲鲜明的个性曾为麻六记带来大量流量和关注。但另一方面，当创始人陷入争议事件时，负面形象容易传导至品牌。”中国投资协议上市公司投资专业委员会副会长支培元表示。

但正如其直播中多次提到要对得起员工一样，张兰也以“影响麻六记员工”为由，对抖音封号表达不满。

张兰对“凤凰网财经”表示，“抖音应该如同法院一样，若要进行处罚，就应该明确指出触犯了哪一条规定，依据相应条款来决定处罚方式和期限。不能没有明确规则，仅凭舆论就随意处罚。”

张兰还强调，企业的背后关联着千千万万个员工。她认为此次抖音的处罚决定，将会影响企业8000名员工背后的8000个家庭。”

图源：罐头图库

“此次事件可能让部分消费者将对创始人的负面情绪关联到麻六记品牌上，损害品牌美誉度。而且过于依赖创始人个人形象，会使品牌缺乏独立于个人的核心价值塑造，一旦创始人形象受损，品牌根基易被动摇，反映出麻六记在品牌战略上缺乏多元化支撑和危机应对预案。” 支培元表示。

背后麻六记经营37家门店

线上销售额超过线下

回顾过往，汪小菲与大S离婚后的闹剧不断，张兰卖绿茶、卖卤蛋，模仿具俊晔打碟，汪小菲也曾实名告发徐熙媛吸食药物；而大S方则以不让汪小菲见孩子，向汪小菲索取高额抚养费为反击，两家人的战争自从离婚以来就没有消停过。

但不可否认的是，麻六记也在一次次的热榜、话题度中，知名度持续攀高。张兰在直播中曾不断提及和大S离婚的一些琐事，一定程度上带动麻六记销售额持续攀升。

图源：罐头图库

麻六记成立于2020年8月，2021年11月，汪小菲、大S离婚。2021年11月5日-11月21日，张兰共计直播40场，平均每天直播近3场。从中午几乎直播到深夜12点，敬业程度堪比李佳琦。蝉妈妈数据显示，2022年10月25日至11月25日，张兰的抖音粉丝数量由约188万涨到约534万，增幅达184%。

话题度飙升的同时，张兰的销量也高涨。飞瓜数据显示，11月23日，张兰观看人次飙升至2702万。销售的产品既有酸辣粉、肉香肠，还有“绿茶+卤蛋+软饭”这样的话题套餐，仅是卖酸辣粉，销售额便超6000万。可谓话题和销量齐飞。

随着销量起飞，据“红星新闻”报道，2024年9月2日，张兰的律师胡律师在社交平台上发布视频透露，大S向汪小菲索赔4亿元人民币，大S所主张的索赔数字的依据是麻六记从设立到如今所产生的线上销售的数据。大S认为麻六记有今天最大的功劳取决于她自己，她认为正是基于她的流量，才有了麻六记现在的销量。

对此，上海的郭律师表示，汪小菲在婚姻生活中创建的麻六记品牌，应当被看作是夫妇之间的共有资产。按照这一法律准则，大S有权提出分割这部分财产的要求，她提出的索赔金额4个亿，实际上并不算高。

但这同样是一起谣言，2024年9月3日，大S工作室对此发文表示，“假！将对该造谣者采取法律措施维权。”

图源：微博

虽然大S并未真的索赔，但通过制造话题、直播带货，麻六记的发展可谓顺风顺水。

图源：罐头图库

2023年年初，汪小菲与合伙人（张兰助理美羊羊女士）在分享年终分红的事，对方问自己可以分多少，汪小菲笑着说：“你一定想象不到，咱们用一年的时间，做到了当年你们创业5年的成绩”。

2023年6月，麻六记CEO安勇接受“中新经纬”采访时表示，“疫情期间，以月度来讲的话，最忙的时候我们线上销售一个月能突破一亿多元，单日突破千万元也是经常有的。”

据安勇向"中新经纬"表示，在具体的分工上，他和汪小菲主要负责整个公司的管理，包括未来的发展战略布局等，李萍负责厨政、产品研发等，杨洋则主要负责营运。张兰虽未在麻六记的管理体系内，但其在麻六记的产品宣传及直播带货方面，可以说是不遗余力。

2023年11月，汪小菲接受《中国企业家》采访时表示，目前麻六记线上销售额已经大大超过了线下的营收。在线下，麻六记已经进入了5000多个商超便利店销售网点，包括沃尔玛、永辉、711等。

“若麻六记线上营销渠道因争议事件被削弱，很可能直接影响其营收数据。线上渠道尤其是抖音账号是麻六记重要的销售和宣传阵地，大量粉丝通过此渠道购买产品。渠道削弱会导致曝光度降低、销量下滑。”支培元表示

据“窄门餐眼”数据显示，截至2025年1月10日，麻六记在营门店数量37家，人均消费98.88元。

图源：窄门餐眼

不过，卖力吆喝的张兰并未直接持股。据天眼查显示，北京麻六记餐饮管理有限公司由北京食通达科技发展有限公司持股36%、宋娜持股64%。北京食通达科技发展有限公司的股东为北京菲特兰装饰设计有限公司持股64%、MSA China Venture Fund II L.P.持股20%、五鼎通达持股16%。

其中，菲特兰装饰的第一大股东最初为汪小菲，持股99%，2022年11月21日汪小菲将股权转让给汪玺，《每日经济新闻》报道，汪玺疑似为汪小菲父亲。

图源：天眼查

张兰的上市梦还有多远？

麻六记的股东中，除了汪家人外，还有一位外部股东。在食通达科技持股20%的MSA China Venture Fund II L.P.为和玉资本。

据官网介绍，和玉资本为成立于2014年的全球投资公司，专注于私人风险投资和成长型资产。管理着超过20亿美元的资金，投资于生物技术、面向企业的核心技术和消费领域的高度创新和颠覆性公司。官网中，其投资案例还包括BOSS直聘、美团、airbnb、Uber等知名企业。

图源：和玉资本官网

值得注意的是，和玉资本合伙人曾玉，也是为张兰的俏江南引入鼎辉创投的中间人。

张兰的俏江南曾经离上市一步之遥。张兰于2000年正式创立了俏江南。创立之初，俏江南就定位要做一家放眼于全球的高端餐厅，因此，第一家店就开在了寸土寸金的北京国贸。

因为装修别具一格，菜品精致，俏江南逐渐在国内了有了一定知名度，2008年，成功成为北京奥运会唯一指定的中国餐饮服务商，接待了多国首脑。无形之间，俏江南的高大形象就此建立。

张兰也因此在2009年以25亿元的财富荣登《胡润餐饮富豪榜》前三名，一跃成为国内顶级企业家。

随后张兰计划在2年内增加新店20家，到2010年末分布于全国的店面总数超过50家。2008年，张兰为了缓解扩张带来的资金压力，接受了鼎晖的投资。据媒体报道，当时，鼎晖以等值于2亿元人民币的美元，换取了俏江南10.53%的股权。据此计算，俏江南当时估值约为19亿元。

无人料到，这次投资成了俏江南由盛转衰的导火索。张兰在接受鼎晖投资的同时还签署了对赌协议：倘若俏江南无法在2012年成功上市，张兰就需要高价从鼎晖手中收回股份。

谁料2011年，证监会冻结了大部分餐饮企业的IPO申请。原因为，“采购端与销售端都是现金交易，收入和成本无法可靠计量，无法保证会计报表的真实性”。2012年，证监会披露IPO申请终止审查名单，俏江南赫然在列。

张兰无法履行高价回购鼎晖手中股份的承诺，俏江南的命运逐渐偏离张兰的控制。

对鼎晖来说，既然俏江南没钱回购，那就设法将手中的股权转让给第三方。2014年，鼎晖投资把欧洲私募股权基金CVC引入到俏江南中，张兰出让公司的69%股权给CVC，令其一跃成为公司最大股东。张兰则成为了只持有公司10%股权的小股东。

此后，CVC与张兰之间爆发矛盾，张兰被告上法庭，最终不得不离开了自己亲手创立的俏江南。

虽然失去俏江南，但张兰的上市梦一直在。张兰此前在接受“第一财经”采访时就表示，“目前麻六记并未上市，小菲就和我说，十年后带我去上市敲钟。其实这是他为了圆我一个上市梦，因为我一直认为应该有一家规模化品牌化的中餐上市公司，要有一家百年老店。”

2023年11月，据自媒体“独角兽早知道”报道，国内连锁餐饮品牌“麻六记”或最早于2024年在香港上市，目前正与招银国际及华泰证券合作IPO事宜。

此后还有视频博主透露，麻六记估值已经飙升至85亿元，但这一数据未获得张兰或者汪小菲证实。

对于麻六记筹备IPO上市的新闻，张兰回应表示，“还没有。”没有二字表达了否认，“还”却留下了余地。汪小菲的回答同样十分模糊，称“眼下还是先把产品、品牌做好。我先做好今年的事。”

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“张兰此前俏江南上市失败，如今麻六记计划上市又起波澜，这背后有多方面原因。餐饮行业上市本身就面临诸多挑战，如食品安全、标准化运营等问题。俏江南当年可能在商业模式、财务规范等方面存在不足。麻六记虽然借助新媒体营销迅速崛起，但根基尚浅，品牌稳定性不足。同时，频繁的争议事件干扰了企业正常发展节奏，影响了资本市场对其的信心。不过，这并不意味着麻六记永远与上市无缘，只要能吸取教训，解决自身问题，仍有机会实现上市目标。” 支培元表示。

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