申万宏源研究总经理王胜：中国资本市场终将迎来长牛

　　在这浩如烟海的中国经济史、证券史中，我的职业生涯虽微不足道，但最令自己骄傲的或许就是能与申万宏源研究同行的十六载。作为“土生土长”的申万宏源研究人，从2009年毕业入职作为建筑行业分析师的萌新，到现今即将奔赴总经理（所内称“所长”更多）的新岗位，借机整理并分享近期的思考和感悟。

　　乱云飞渡仍从容

　　风云际会，“百年未有之大变局”徐徐展开，世界秩序重构过程中或许有“惊涛骇浪”，“特里芬两难”已经从少时的书本理论变成了棘手的现实问题，黄金的高歌猛进和美元、美债的大幅波动都预示着变革与新生，全球经济金融的再平衡已是大势所趋。

　　太平洋(3.590, -0.03, -0.83%)的另外一边，有人提出了所谓的“米兰报告”，而中国金融人的身上还有更强的使命感，在新世界(7.330, -0.07, -0.95%)或将到来之际，我们是否有自己的解决方案、系统规则、议程设定？如果再来一次“凯恩斯与怀特之争”，我们真的做好准备了吗？要做到“乱云飞渡仍从容”，需要坚定信心、熟读历史、战略思维、系统架构、以“年”为时间单位充分准备。

　　中国资本市场终将迎来长牛

　　沧海横流方显英雄本色，每一次形形色色的外部挑战，都将使我们伟大的祖国更加强大，都将让中国资本市场不断成长学习，愈发具有韧性。

　　有“风向标”的定位，有不断完善的顶层设计，有几代金融监管人的努力引导，有数千家上市公司提升上市公司质量、增加分红回购的实际行动，有无数证券从业人员和市场投资者的共同参与，中国资本市场的上市公司治理、股东回报意识不断上升，分红回购已经连续三年超过融资，投资融资功能并重的诺言得以庄严践行，成为了对冲外部不确定性的最强Alpha。

　　而在新经济领域，华为、大疆、字节、DeepSeek以及一批平台型公司为代表的中国科技力量正在崛起，全球人工智能发展到应用阶段也为我们弯道超车创造了难得的时间窗口。无论是恒生科技指数，还是国内的科创板、创业板、北证50，都正在迎来“科特估”的时代。

　　此外，近期的外部不确定性，反而可能最终导致中国的国际影响力不断上升，中国商品可能将逐步成为品质和实力的象征，这对于反内卷、提升要素回报，特别是劳动力要素回报，并最终提振内需意义重大。中国资本市场也可能进入ROE回报提升、龙头品牌影响力日益突出的时代，也将证明GDP增速哪怕回落到中高速增长，也能迎来长牛。

　　最后，除了助力发挥类“平准基金”作用的汇金、以及全国社保、各类保险公司等耐心资本，我们认为“居民存款搬家”可能也会最终发生，成为资本市场生力军，而不少国家和地区的外资最终也将加入人民币资产重估的大潮。

　　加强“研究产品”的理念

　　卖方研究本质属于高信息密集度、高数据含量、高算法需求的现代服务业天天研究全社会各个行业，反是对自己行业的总结研究却显得不足，甚至在管理上还离很多制造业大企业的先进实践尚有距离。

　　不积跬步无以至千里，脚下第一步，我希望能够加强“研究产品”的理念，用打造精品的工匠态度来对待每一篇报告，每一次路演和每一次调研。具体来说，除了一个“研究产品”必备的“标件”，“研究产品”能够：

　　更具备买方思维，这也是我本人从事策略分析师时一直倡导的理念。

　　更具备客户思维，为客户提供定制化的研究产品，真正为客户起到辅助决策的作用。

　　更具备政策思维，我们希望整个研究所推荐的标的能够重视国家战略引领的方向，取得政策逻辑和商业逻辑的统一与平衡，这符合中国资本市场自身的特色。

　　更具备精品思维，以产业链、生态圈、跨领域专题为抓手，真正做深度研究，不断迭代更新，永远自我革新。

　　更具备远见思维，当人工智能在量化投资上的应用成为大势所趋，不少主动投资者反而释然了，“原来过去这么多年，我面对的是这样高科技含量的交易对手盘”。但释然之后，更需反思前进，和量化策略比短线交易水平有些大刀长矛对抗长枪火炮的味道，在人工智能时代，好研究当有远见，须有战略观和长期性，善断终局，并不断跟踪、实事求是地向正确的方向微调修正。慢就是快，有远见的深度思考或许是主动投资者相较于人工智能最大的优势。

　　强化数据优势，开拓智能研究

　　接下来申万宏源研究体系建设的重点可能将落在智能投研上。人工智能三部曲，大数据、算法、算力。历史上，申万宏源研究一直十分注重数据体系的构建，申万行业分类体系、申万系列指数、KAT关键假设表和月度观点会体系，乃至近年来的基金分类体系。在持续开展数据清洗和知识图谱构建基础上，我们将33 年积累的策略研究体系和行业分析框架（如产业链景气度跟踪模型、财务指标交叉验证体系）进行算法工程化改造，通过知识蒸馏与任务定制化微调，实现研究方法论与通用大模型的深度融合。当然，当前基础大模型的发展呈现参数规模指数级增长与跨模态生成能力突破（文本-图像-代码联动）的双重特征，这对我们研究所开发的垂类模型的领域知识注入效率与实时数据响应能力提出更高要求，我们将通过增量学习机制与模型压缩技术，持续优化模型性能，以适配金融投研场景的高时效性与高精度需求。

　　卖方所长要扮演好多重角色，

　　管理也是借助体系的力量

　　理论上，一位好的所长应该是统筹全局的卖方乐队指挥家、锐意创新的投研系统架构师、善出思想的前瞻研究领航者、聚链成势的生态价值枢纽人、跨界出圈的品象传播者、春风化雨的投研学子启梦导师。

　　当然，理想可以很宏大，但路要一步步去走，要有理想情怀，更要脚踏实地、审时度势、因地制宜，有坚持但不盲目、不冒进，少说多做、实干兴邦。申万宏源研究的长处是靠体系，哪怕在管理上，也一样。所以一直是“我们”，不是“我”。

　　王胜

　　2025年6月2日

　　作者介绍

　　王胜，同济大学管理学博士，4年建筑、14年策略研究经验。现任申万宏源研究党委副书记、总经理，首席策略分析师，同时担任申万宏源证券博士后工作站站长、申万宏源资管董事、中证指数公司指数专家委员会委员等职务。14次荣获《新财富》最佳分析师，包含建筑、策略等多领域，是业内极少数同时获得行业和总量最佳的分析师。在 《上证报》、《中国证券报》金牛奖、《证券市场周刊》水晶球、21世纪、金翼、 、“天眼”等评选中获得第一。连续三年新财富最佳ESG实践研究机构奖第一名。

转：人生无需事事尽善尽美，学会释怀，方能拥抱更多可能

转：人生无需事事尽善尽美，学会释怀，方能拥抱更多可能。
1. 放下对极致的执念，过度纠结细枝末节，不仅会陷入无尽内耗，还可能让核心目标在时间流沙中悄然溜走。
2. 缺憾是人生常态，与其执着填补每一处空白，不如带着不完美的从容，拥抱沿途不期而遇的风景。
3. 完美主义如同枷锁，当你追求事事无缺时，往往会被琐碎困住手脚，错失把握全局的机会。
4. 学会与不完美和解，用松弛的心态面对生活，才能让创意自由生长，收获意料之外的精彩。
5. 苛求完美是场永无止境的追逐，适时放手，将精力聚焦关键，才能在有限时间里创造更大价值。
6. 世间本无绝对圆满，接纳瑕疵反而能卸下心理重担，以轻盈姿态奔赴更辽阔的天地。
7. 与其耗费心力打磨每个细节，不如把握整体节奏，有时候“完成”比“完美”更能推动成长。
8. 完美主义易催生焦虑，当你放下执念，会发现那些“不完美”时刻，才是生活最真实的温度。
9. 人生如一幅未完成的画卷，留白处自有韵味。不必填满每个角落，才能给美好留出生长空间。
10. 过度追求完美是自我设限，允许自己试错、允许事物存在瑕疵，才能打破桎梏，收获新可能。
11. 完美是虚幻的终点，而不完美的过程才是成长阶梯。轻装上阵，才能走得更远更稳。
12. 与其在完美的泥沼中挣扎，不如转换视角，将缺憾视为独特印记，走出属于自己的精彩路径。

牛弹琴：谈判不欢而散，一个冷笑话在传

　　举世瞩目的谈判，最终在土耳其不欢而散。

　　没去，泽连斯基没去，特朗普也没去，在土耳其外长主持下，和谈，不到两个小时就结束了。

　　算起来，这是三年来，双方代表再次坐到谈判桌前。

　　但没吵起来，已经算是一个奇迹。

　　一个冷笑话在传。

　　在谈判中，据说俄罗斯强硬表态，作为停火条件，乌军必须从顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热四个地区撤军，即便有些地区，俄军还没有完全占领。

　　乌方怒不可遏，俄罗斯你欺人太甚，这种要求完全不可接受。

　　但俄方谈判代表冷冷撂下句话：“那下次将是5个”！

　　真是这么说的吗？

　　俄罗斯记者向代表团求证。

　　俄代表团的回答是：“我们没说5个，我们说的是8个。”

　　俄罗斯媒体的评价是，这个冷笑话，也成为谈判中标志性的“似乎开玩笑又似乎不是开玩笑”的时刻。

　　但俄罗斯的强势，由此可见一斑。毕竟，在战场上，俄罗斯现占据全面优势。

　　所以，我看到，这场备受瞩目的谈判，就持续了不到两个钟头，俄罗斯人西装革履，乌克兰人则是军装上阵。

　　乌克兰最高拉达议员热列兹尼亚克认为，谈判毫无成果。

　　也不能说真一点成果没有，俄罗斯代表团团长梅金斯基就对谈判感到很满意。


　　他总结了三点成果。

　　1，双方将进行一次1000人对1000人的俘虏交换。这应该是迄今最大的一次。

　　2，乌克兰方面要求两国直接对话，俄方已注意到这一提议。

　　3，双方同意，将提出他们对停火的设想。俄罗斯准备继续与乌克兰进行谈判。

　　关键是下一步，怎么办？

　　是在土耳其接着谈？还是回去等再喊话？

　　我们不知道，只是看到，在土耳其没等到的泽连斯基，转身去了阿尔巴尼亚，参加在那里的欧洲峰会。

　　一张很有意思的照片，五个大男人，泽连斯基，以及欧洲F4——法国总统马克龙、英国首相斯塔默、德国总理默茨、波兰总理图斯克，守在电话机前，跟特朗普打电话。

　　干什么？

　　集体控诉俄罗斯玩弄乌克兰，根本不想和谈。


　　泽连斯基说：不敢去和谈，必须继续对俄罗斯施压，直到俄罗斯打算结束战争。

　　斯塔默说：如果俄罗斯不愿意坐到谈判桌前，就必须付出代价，英国永远和乌克兰站在一起。

　　默茨说：我们对俄罗斯缺乏诚意很失望，球现在在俄罗斯一边，我们会一直支持乌克兰。

　　马克龙说：俄罗斯不接受停火不可接受，表明它根本不希望和平，我们要继续制定一致应对措施。

　　什么措施？

　　欧洲正在准备新的制裁方案。


　　当然，最重要的，还是美国的表态。

　　特朗普却很暧昧。

　　在飞机上，他对记者说，他准备和会面，“现在是时候了……只要我们能安排好就尽快行动”

　　他补充道：“如果我不去，也不会去——他确实没有去。我理解。”

　　什么意思？

　　1，为什么没去土耳其，那是因为我没去。这可以理解嘛，泽连斯基你算老几，别在那瞎掰掰了。

　　2，我很快要和见面，请注意，没提欧洲。欧洲又被撇一边了，没有上桌的份，更别提鱼头冲欧洲人了。


　　所以，冲突，事实上形成了立场对立的多方
　　刚开战的时候，美欧一体，坚决站乌克兰一边，对俄罗斯各种制裁，输送乌克兰各种军火。但特朗普一，形势陡转，欧洲继续站乌克兰，美国却对乌克兰各种看不惯。

　　哦，别忘了，特朗普竞选时最著名的誓言：我24小时内，就能让战火结束。

　　但100多个24小时过去了，战火还没有结束。

　　倒是泽连斯基，一言不合，饿着肚子被特朗普赶出了白宫。

　　有意思的是，美国官员还辩解，特朗普又没说哪一天的24小时？

　　全世界都听得目瞪口呆。

　　特朗普自己则宣布，他说的不过是玩笑。

　　CNN替他统计了，他前前后后至少说了53次24小时停火。我们讲君无戏言，这或许有点封建；但军国大事，一遍又一遍，原来都是玩笑？

　　这开得是什么国际玩笑？！

　　必须看到，战后欧洲最惨烈的冲突，进入第三年后，战场形势越来越对乌克兰不利，俄军还在节节推进，乌军苦苦坚守。美国又三心二意，越来越不满的欧洲，只能不断向美国和俄罗斯施压，要求立刻停火。


　　但缺少了美国的支持，别说欧洲F4，就是整个欧洲，都感到无能为力。

　　所以，也就有了谈判桌上的那个冷笑话，“不是5个，而是8个”。

　　不能在战场上得到的，就别指望在谈判桌上得到。

　　我看到，对于这次谈判，俄罗斯首席谈判代表、也是俄总统助理的梅金斯基还表态：“我们不想要战争，但我们准备战斗一年、两年、三年——不管多长时间。我们和瑞典战斗了21年。你准备战斗多久？”

　　“在从瑞典夺取的土地上，我们建造了圣彼得堡。”

　　唉，可怜的乌克兰。

　　这个动荡的世界，什么公平什么正义，棋子的命运，往往最终不过都是弃子。只可惜为美国两肋插刀，现在却被美国狠狠插了两刀。

告诉你个秘密：如何应对外境的千变万化，如何承受万物的成住坏空，而内心不受损伤？

告诉你个秘密：如何应对外境的千变万化，如何承受万物的成住坏空，而内心不受损伤？

庄子的大智慧：

“圣人之用心若镜，不将不迎，应而不藏，故能胜物而不伤。”

合一中正，定中达外，物来则显，物去则隐，干干净净呈现，自自然然反应，该干啥干啥，直心道场，便没有什么东西能够扰动你！

天下万物生于有,有生于无。

什么是无？

佛家讲的是“不垢不净，不生不灭，不增不减”；

老子讲的是“视之不见，听之不闻，搏之不得”。

无：虚无，清纯，通透，独立，恒久。

无是天道的运行，生生不息。无是宇宙的能量，起承转合。

没有不灭的物质，却有永恒的能量。

世上万物都被同一种规律所控制，那就是“成住坏灭”。

没有永远不灭的物质，却有永恒运转的空性。

事物的生成叫“成”，事物的发展叫“住”，事物的毁坏叫“坏”，事物终究消失叫“灭”。

一切都离不开成住坏灭，一切都不离空性，也就是无。

无形之物，方为圣物。无用之用，方为大用。

杯子有形，但我们喝水，用的是杯子里的空。房子有形，但我们居住，用的是房间里的空。

看不见的东西，更接近本质，更接近道。

人世间真正高贵的，都是肉眼看不到的东西，比如天道，比如灵魂，比如爱与慈悲。

往往看不见的事物比看得见的事物更有价值，能量更强，过生命更持久。

《金刚经》有云：凡所有相，皆是虚妄。

万事万物都是一种能量，成住坏空，有形有象总归于无。

世界有成住坏空，人有生老病死，人的心念有生住异灭。

任何事物，都有成、住、坏、空的过程：

先是聚合生成，继而保持成长状态，顶峰之后，一走向末期，开始变弱，最终结束，分离，消失，实现新一轮的能量转化。

所以，从这个意义，虚空是本质，代表永恒，实相是表相，反映变化与运动。

外在一切境界的生灭成坏，皆由心念的生住异灭所招感，内心和外境息息相关。

所以，凡是所有一切的相，都要将它当成是虚妄的，只要不去执着它，意识虚灵宁静，就会自然产生智慧。

体会一切无常的道理，放下人我是非烦恼，把意念融合进蓝天里，生命的一切美好自然而然发生。（大雄作手）

牛弹琴：全世界哭笑不得，特朗普突然找台阶下了

果然，这个世界，我们唯一可以确定的，就是特朗普的不确定性。

一觉醒来，形势发生急遽变化，特朗普突然找台阶下了。

1，对全世界加征的关税，特朗普宣称，因为其他国家不报复，他决定暂停90天，但美国保留10%的所谓基础关税。

2，因为中国还不屈服，美国要继续对中国加税至125%。但特朗普也表达了强烈达成协议的期望。

3，看了一下白宫随后的补充，因为加拿大和墨西哥也不屈服，所以，这两个国家也例外，美国会继续加征更高关税。

市场略舒了一口气。

尽管这只是暂停90天，还留了个10%尾巴，尽管美国与中国、加拿大等的关税战还在继续，但这个消息，市场已经期盼太久了。

短短几个小时内，真是冰火两重天。

因为时差关系，此前已经收盘的欧洲股市，不出意料地继续大跌；但9日的华尔街和西半球股市，因特朗普的突然转变，盘中直线拉升，美国股市更出现16年来最大涨幅。

全世界都哭笑不得。


戏剧性的变化，让我不由想起两个成语。

第一个，色厉内荏。

这就不需要太多解释。

但不得不说，市场的反应，让美国政府吓坏了。

特朗普就解释，他之所以决定暂停，因为他认为，在上周发布关税政策之后，“人们有点不合时宜了——他们越来越烦躁”。

他还关注到债券市场的波动，并“看到昨晚人们变得有点不安”。

所以，真不能再拖了，他必须改变。

嗯，总是说着最狠的话，但却赶紧找台阶下了。

第二个，翻手为云覆手为雨。

我看到，很多人都质疑，这种突然的政策变动，出尔反尔，是在赤裸裸操纵市场。

大家看一下时间。

4月9日（美国东部时间），特朗普早上6：37分（开市前）发推：大家赶紧买道琼斯股票。

10:18他又发推宣布政策：关税暂停90天……

股市立马暴涨。前几天割多，现在又割空，反正对象都是韭菜，没有做不到，只有你想不到。

这中间，有太多的寻租空间。我看到，已经有美国议员看不下去，要求白宫澄清，“谁事先知情，谁又从中获利”，因为这种“反复无常”，有引发“内幕交易”的嫌疑。

更别提，这还有一个国家的信誉问题。

对全世界征税，还一遍又一遍地发誓：美国政策绝对不会改变，永远不会改变；但几天后，就180度大转弯，国家信誉何在？这是在打谁的脸呢？


当然，我们也不用回避，中美关税战、贸易战还在继续，用一些朋友的话说，现在，压力更多给到中国这边。

其实已经真无所谓多和少。104%的关税和125%关税，都只是一个数据，这种关税，任何外贸都已经没法玩下去。

我还是觉得，这是一场伟大的博弈，是福不是祸，是祸躲不过，如果这就是中国发展过程中必然要面临的劫，那我们就必须勇敢面对。

必须看到，特朗普突然这种改变，是内外共同作用的结果。

内，美国股市暴跌，债券市场异动，老百姓上街抢购，美国人都很愤怒。

财长贝森特苦苦请求特朗普改弦更张，马斯克更是公开痛骂纳瓦罗是白痴。

外，中国、加拿大、墨西哥被迫反制，欧盟也开始动作，更多国家也对美国说不。

当然，确实也有选择示弱的国家，一边派代表团紧急去美国磋商，一边在心里痛骂美国一万匹草原神兽奔腾而过。

当然，市场反转后，美国官员更大吹法螺。

美国总统高级顾问斯蒂芬·米勒夸赞，这种突然转变，展现了特朗普“高超战略”与“大胆魄力”。

财长贝森特也吹嘘，特朗普的谈判策略“非常成功”，“他已让75多个国家参与到谈判中来……不报复，你就会得到回报”，他甚至说，这种针对中国的突然转变，就是特朗普的“战略初衷”。

白宫官员也找出特朗普2014年的一条推文，特意在白宫账号上转发，特朗普当时写道：交易就是我的艺术形式，其他人能写诗，画画很棒，我则喜欢做交易，最好是大交易，这就是我的乐趣所在……

夸得估计特朗普都不相信了，但这就是现在美国政坛的风气。

只是别忘了，前面就提到，特朗普自己都承认，股市和债市有异动，人们越来越烦躁，他必须改变……


最关键的，接下来会怎样？

完全我个人观点，不代表任何机构，几个观察点吧。

1，中方的坚决应对，出乎美国的意料。现在不断抬高关税，更多要面子，已没有太多实质意义。但特朗普也不断暗示，希望与中国谈，而且会达成协议。用美国网友的话说，美国人在焦急地等：中国人的电话，怎么还没来？但总是讹诈和威胁，还怎么谈？

2，特朗普被迫下台阶，还不忘割全世界韭菜。比如，所谓的10%基础关税就没取消，而且，只是暂停90天，这意味着，这仍是一把高悬的剑。美国就是美国，愣是将霸凌变成了自己的谈判筹码，让一些国家被割韭菜后还庆幸，幸好不是25%、50%……

3，美国还会不断挑拨，离间中国与其他国家关系。我看到，贝森特就宣称，美国加税政策，就是为了对付中国。他还公开威胁西班牙等国，称他们与中国走近，将遭到美国报复，“你们会割自己的喉咙”。这种威胁和挑拨，接下来肯定不会少。

4，危机并未结束，动荡还将持续。毕竟，美国与中国、加拿大和墨西哥的关税战，还在进行中。这三个国家，也是美国最大的三个贸易伙伴。具体到中国，我们也看到，我们从来没有关上谈判大门，但也不会心存侥幸，而是做好了应对冲击的各种准备。

5，“特朗普式衰退”，或将难以避免。我看到，虽然特朗普180度大转弯，但经济学家普遍认为，这种快速的政策变化，已对美国经济造成了不可弥补的损害，更别提美国的国家信誉。高盛8日下午出炉的一份预测就认为，未来12个月内，美国经济衰退可能性达到了45%。

我还看到，就在此前一天，在一次公开演讲中，特朗普还炫耀说：“那些国家纷纷打电话来，亲我的屁股（kiss my ass)。他们急着想达成协议，说‘求求您了，先生，别们关税，你让我做什么都行，做什么都行，sir’。”

你没看错，他确实说了这句话：亲我的屁股。

也难怪诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼痛骂，美国现在表现出的，是一种“恶意的愚蠢”，特朗普就像“一场霸权表演”，“目的是震慑人们，让人俯首称臣”。

但这确实出自一国总统之口的言辞，让那些对美国示弱，给美国打电话的情何以堪！

这个世界，真是疯魔了。折腾吧，就尽情折腾吧。

看人类历史，一个又一个曾如日中天的大国，不都是先被自己折腾完的吗？

作品声明：个人观点、仅供参考

玉渊谭天：中国为什么能全球第一个反制“对等关税”？

4月4日，中方11箭齐发，坚决反制美国加征的“对等关税”。其中，中方宣布，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。“34%”和“所有”都引发了舆论场的广泛讨论。谭主回答几个大家最关心的问题：

1.为什么一次性对美加征34%关税？

对外经济贸易大学教授崔凡表示，以这样的速度和幅度发布我们的反制措施，意味着中方已经提前做好了充分准备，对美反制的工具和措施充足。同时，我们整个经贸领域的韧性也更强。

2.全球第一个反制“对等关税”，释放了什么信息？

对全世界贸易伙伴加征关税这种史无前例的做法，反映出来的是美国政府要颠覆以WTO为核心的全球自由贸易体系的企图。中国坚决、迅速地反制，是对这种趋势的坚决遏制，是在向全球传递一种鲜明的态度，对于违反国际规则的单边霸凌行径，中方会毫不犹豫地坚决反制到底。

吴晓求谈增强投资者信心：要让上市公司不敢埋“雷” 财务造假要罚到倾家荡产、牢底坐穿

【吴晓求谈增强投资者信心：要让上市公司不敢埋“雷” 财务造假要罚到倾家荡产、牢底坐穿】

中国资本市场研究院院长吴晓求在博鳌亚洲论坛2025年年会期间接受采访指出，一定要在制度和规则层面把上市公司出现“雷”的现象排除。这个光靠自觉不行，我们必须要对埋“雷”和为埋“雷”行为掩饰的有特别严格的法律规定，告诉他们如果你要进行欺诈上市和财务造假，包括发行人，也包括中介机构将面临着什么样的经济处罚和刑事处罚。

而且这个是非常严重的犯罪行为，所以要把它纳入到严重的犯罪行为。也就是说，罚款不再是几十万、几百万，将可能是几千万甚至上亿，刑期可能是十年以上。你必须要罚到他倾家荡产、牢底坐穿，这个“雷”的现象就没有。如果有这个，你会发现中国的投资者就敢投资了，这是市场繁荣的基础。（腾讯财经）

牛弹琴：一觉醒来，美国又将欧洲骂了个狗血喷头

　　万斯告诫欧洲，“我最担心的是，欧洲的威胁，不是，不是中国，也不是任何其他外部参与者。我担心是来自内部的威胁——欧洲从与美国共享的最基本的价值观中退却了”。意思很明确，欧洲人在玩假民主，所谓“捍卫民主”，不过就是一种借口，如果看情况不对，就取消选举。

　　一切非常戏剧性。

　　一觉醒来，美国副总统又将欧洲骂了个狗血喷头。

　　慕尼黑安全会议，很多欧洲人以为，第一次参会的美国副总统万斯，将会大谈如何解决冲突，哪知道结果，却是欧洲被万斯骂了个狗血喷头、面面相觑。

　　万斯果然很美国。

　　2月14日，开场白聊了几句，万斯迅速切入主题。

　　他直接告诫欧洲：“我最担心的是，欧洲的威胁，不是，不是中国，也不是任何其他外部参与者。我担心是来自内部的威胁——欧洲从与美国共享的最基本的价值观中退却了。”

　　他举了一个例子，说：令我震惊的是，一位前欧盟委员最近上了电视，他对罗马尼亚政府刚刚取消整个选举感到高兴。他警告说，如果事情没有按计划进行，同样的事情也可能发生在德国……
　　“现在，这些漫不经心的言论，让美国人感到震惊。”万斯抨击，“多年来，我们一直被告知，我们资助和支持的一切，都是以我们共同的民主价值观的名义。从我们的政策到数字审查，一切都被标榜为捍卫民主……”

　　什么意思？
　　意思也很明确，你们欧洲人在玩假民主，所谓“捍卫民主”，不过就是一种借口，如果看情况不对，就取消选举。

　　因为在罗马尼亚在德国，被挨骂的政党，都是与美国共和党同气连枝的右翼政党。

　　可以说，这次公开演讲，美国副总统将罗马尼亚、瑞典、等欧洲国家几乎骂了个遍，对东道主德国更是毫不口软。

　　他骂英国，说两年多前，一位英国退伍军人，就在堕胎诊所50米外的地方，默默祈祷谴责堕胎，就被英国警方逮捕了。

　　尽管我看报道，万斯说得有点断章取义。英国的法律禁止在堕胎诊所150米范围内进行政治活动，以防止女性在寻求医疗帮助时受到骚扰。

　　但万斯不管，他和特朗普现在都反对堕胎，欧洲居然允许堕胎，这哪行？

　　
　　万斯更骂德国，他痛批德国的移民政策，“今天，居住在这个国家的人中，几乎有五分之一来自国外，……昨天，我们在这个城市看到了这些决定所造成的恐怖。”

　　此前一天，一位来自阿富汗的难民，在慕尼黑驾驶汽车撞向人群，造成数十人受伤，震惊了整个德国。

　　尽管美国也经常发生类似事件，但在万斯看来，这完全是德国咎由自取，这次袭击显示了欧洲移民政策的“恐怖”。

　　针对马斯克痛骂欧洲行为，万斯也辩护说：“如果美国民主能经受住 10年的格蕾塔·桑伯格的责骂，你们就能经受住埃隆·马斯克的几个月。”

　　什么意思？
　　马斯克该骂还会骂，事实上，现在万斯也在骂。

　　外界尤其注意到，一个星期后，德国就将举行大选，而在这个节骨眼中，美国副总统不仅痛骂德国当局，还与德国极右翼政党另类改革党举行了会晤。

　　这不是干涉德国内政吗？
　　我看到，忍无可忍的德国国防部长皮斯托里乌斯率先公开回应，指责万斯对欧洲的批评“不可接受”。

　　欧洲人确实很生气，本想听听万斯谈美国的政策，过去几年，这也是慕尼黑会议的最主要议题，哪知道万斯却在现场大骂欧洲，认为他们才是“坏人”。

　　尤其考虑到，这是在慕尼黑，慕尼黑属于德国，台下更多是欧洲听众，大家被万斯骂得目瞪口呆，看媒体的报道，“很多人面无表情地坐着，只有零星的掌声”。

　　这只是万斯的个人观点？
　　不是的。他完全代表特朗普。

　　我看到，被问及如何评价万斯言论，特朗普立刻回答，他认为万斯说得“非常出色”且“广受好评”。

　　“非常出色”，从特朗普的角度，这可以理解；“广受好评”，嗯，特朗普都信了，我们就相信吧。

　　特朗普还说，“我认为这是真的，在欧洲，他们正在失去他们美妙的言论自由权。”他随后还补充，欧洲“必须小心”，因为欧洲“存在严重的移民问题”。

　　万斯骂了还不够，特朗普随后再补刀。

　　
　　最后，怎么看？

　　完全个人看法，粗浅三点吧。

　　第一，美欧正在分道扬镳。

　　没办法，今天的欧洲，实在无法接受现在的特朗普。

　　特朗普要吞并加拿大，尤其要吞并欧洲国家丹麦的格陵兰岛，完全无视国际法和领土主权，你让欧洲人怎么接受？

　　更重要的，在冲突问题上，欧洲还在为出钱出枪，有时还出人，突然回头一看，带头大哥却和好上了，你让欧洲人怎么接受？

　　特朗普和万斯也看不惯欧洲，所以，他们痛骂：欧洲，你们假民主；欧洲更看不惯特朗普和万斯，所以反击：美国，你背叛民主，你在宣扬民粹主义。

　　如果没说错的话，这是二战以来，美欧之间裂痕最深的一次。

　　第二，美国不会善罢甘休。

　　如果只会骂，那就不是特朗普了。接下来，会是一系列实质性举措。

　　特朗普的关税大棒，肯定不会放过欧洲。可怜欧洲，有时还拿中国当投名状，哪知道最后被抡的，却是自己。

　　特朗普还会强逼欧洲，承担更高的国防开支。美国不想花钱，要强割欧洲的韭菜，你不答应，那我就撂挑子不管。

　　冲突更是焦点，你看吧，在这个问题上，美国和欧洲立场不可调和。

　　但特朗普能让步？还是最后，欧洲和，咽下苦涩的泪水？

　　第三，至少万斯有一点讲对了。

　　万斯将欧洲骂了个狗血喷头，这是他们的相爱相杀，我们看戏就行。

　　但万斯至少有一点讲对了。他说，欧洲的威胁不是，不是中国，而是来自内部，blablablabla。

　　欧洲威胁，是不是来自，我们不知道。

　　欧洲威胁，是不是就是万斯提到的不民主，我们也不评论。

　　但欧洲的威胁，肯定不是来自中国。

　　中国和欧洲隔着十万八千里，中国威胁欧洲？这要多大胆的空想家，才能构想出的伟大议题？

　　但过去几年，炒作中国威胁，妖魔化中国发展，很多欧洲政客乐此不疲，荒诞不经，让人哭笑不得。

　　什么才是欧洲最大的威胁？

　　欧洲人真该醒一醒了。但估计，很多政客也醒不过来，不排除越被骂狗血喷头，越会向美国摇尾乞怜，加大献投名状的力度。

　　这个世界，可怜之人必有可恨之处，这些政客，也就配特朗普和万斯。

海通荀玉根：牛还在！10月8日以来的市场回调已近尾声 行情有望开启新一轮上涨

【海通荀玉根：牛还在！10月8日以来的市场回调已近尾声 行情有望开启新一轮上涨】

海通证券首席经济学家荀玉根发布研报表示，牛市有三个阶段：孕育期、爆发期、疯狂期。第一阶段为孕育期：盈利回落、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落探底，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市爆发做准备。10/8以来的调整可定性为第一波上涨后的回吐。

24/10/08以来的回撤时空已较为显著。24/10/08以来市场进入震荡休整阶段，当前回撤时空已较为显著。从最大跌幅看，截至25/01/17，上证综指累计最大跌幅为14.5%、回吐前期0.54的涨幅，沪深300最大跌幅为16.8%、回吐前期0.57的涨幅，回吐幅度与历史相当。从回撤时间看，24/10/08以来回调已持续近4个月，调整时间已经显著。

未来若增量政策加速落地推动基本面改善，行情有望开启新一轮上涨。24/09/24以来国内宏观政策基调明显转向，24年经济工作会议明确提出，25年将实施“更加积极有为的宏观政策”，其中货币政策适度宽松、财政政策更加积极，还提出“稳住楼市股市”。美国新任总统即将上任，届时海外环境有望逐步明晰。需持续跟踪1月中下旬到3月各政策的落地情况，以及后续基本面数据改善情况。

牛弹琴：不得不说，韩国再次创造了历史

　　不得不说，韩国再次创造了历史。

　　真是一番操作猛如虎。1月3日，韩国高级公职人员犯罪调查处(公调处)大阵仗出动，执行逮捕被弹劾的韩国总统尹锡悦。

　　要知道，这是韩国宪政史上首次执行对现任总统的逮捕令，如果尹锡悦被逮捕，也是韩国宪政史上第一个被逮捕的总统。

　　韩国各大电视台现场直播，韩国公调处阵仗确实很大。

　　据透露，为执行这次历史性的逮捕令，警方派出了30名公调处调查官，以及120名警察。

　　韩国总统府外围，是大批誓死保卫尹锡悦的支持者。韩国警方为此更出动了2800人警察队伍，以防发生意外。

　　示威人群，只是尹锡悦的第一道防线。

　　大门和路障，是尹锡悦的第二道防线。

　　这两道防线，对公调处官员来说，不在话下。

　　8时02分许，公调处约35名调查官进入总统官邸正门。

　　
　　
　　
　　开车是不可能了，那就走着去抓尹锡悦。

　　8时04分左右，调查官和警察步行通过了总统官邸前设置的路障，之后通过了总统警卫处设置的公交车车墙。

　　但接下来是第三道防线，200多名军人和总统警卫处职员组成的人墙。

　　调查人员神情严肃，向警卫处长出示了逮捕令，请求协助。

　　警卫处长则以《警卫法》和“警卫区域”为由，拒绝进入搜查。

　　一个一心想进去逮捕尹锡悦，一个坚决不让进不让他们见到尹锡悦。

　　距离总统官邸大楼只有200米，但调查官再也无法前进一步。双方发生对峙，甚至肢体冲突，双方你推我挤，一片混乱。

　　最后，经过长达5小时的对峙后，下午13时30分，公调处不得不宣布，考虑到安全情况，暂停执行逮捕令。

　　
　　
　　
　　嗯，确实是一番操作猛如虎，最后一看原地杵。

　　但明明知道尹锡悦不可能束手就擒，公调处还这样大阵仗去执行逮捕，本身也是在演戏。

　　过去一个月，韩国整个流程，确实很戏剧性。

　　12月3日深夜，韩国总统尹锡悦发动自我政变式的紧急，想乾纲独断，一把搞掉反对党，甚至执政党领袖。

　　不知道尹锡悦到底怎么想的？毕竟，现在已经是21世纪了。

　　两个可能的原因吧。

　　第一个原因，他的最爱，也是他的软肋，第一夫人金建希即将被查，他冲冠一怒为红颜；另一个原因，他也不想重蹈“青瓦台魔咒”，意图拼死一搏。

　　哪知道，冲动是魔鬼，人算不如天算，反正，紧急令，最后演变成6小时闹剧，尹锡悦掉进自己挖下的更大的坑。

　　不仅被全世界耻笑，更关键的，总统权力立马没了。

　　国会很快对他进行弹劾。反对党自然都赞成，执政党也有人倒戈。被弹劾的尹锡悦，高尔夫是打不成了，现在只能缩在总统府不出来，总理韩德洙代行总统大权。

　　哪知道两个星期不到，代总统韩德洙也被弹劾，现在崔相穆出任代总统。

　　为什么代总统也被弹劾？

　　还是因为他要为尹锡悦强出头。

　　韩国宪法法院共9名法官，现在只有6人在任。按照规定，弹劾案必须6票同意。也就是说，这6名法官，必须全部赞成，尹锡悦才会被最终罢免。只要有一人反对，他就可以官复原职。

　　尹锡悦还有机会，但反对党不愿给任何机会。

　　
　　
　　12月26日，韩国国会通过三名宪法法院法官人选。但代总统韩德洙拒绝批准，理由是朝野党派有分歧，应首先由朝野政党达成一致。

　　反对党大怒，快刀斩乱麻，第二天就罢免了韩德洙。

　　崔相穆就相对识相，出任代总统后，立刻任命了两名大法官，至于第三名，以后再说。

　　这无疑加大了尹锡悦被弹劾下台的可能性，但崔相穆也很有技巧性，他又行使否决权，叫停了针对尹锡悦夫妇的“内乱特检法”和“金建希特检法”，向尹锡悦卖了乖。

　　当然，政坛朝野斗争弹劾罢免是一条线，韩国警方调查逮捕是另一条线。

　　韩国警方没有收手。

　　这次公调处在执行对尹锡悦的逮捕令前，分别向代总统崔相穆、总统秘书室长郑镇硕、国务调整室长方基善发送了公文，提出“请指挥警卫处等协助执行逮捕程序'的要求。

　　但尹锡悦岂那么容易就范。

　　他很清楚，一旦被逮捕，他很难再翻身了。

　　所以，对于警方的传唤，他一直拒绝接受。

　　对方发调查通知书，被拒收；对方发电子公文，公文未读。

　　尹锡悦很清楚，见面没好事。因为他就是检察官出身。

　　他还向官邸外的支持者发公开信，表示“韩国正面临主权侵夺势力和反国家势力威胁”，并称他将“与大家并肩奋战到底”。

　　现在，公调处拿着逮捕令，却无法逮捕，怎么办？

　　大王抓不到，那先抓小鬼。

　　公调处一不做二不休，随即对总统警卫处处长和副处长，进行立案调查。

　　原因？

　　妨碍执行特殊公务！

　　这两人被要求4日接受问询。

　　这也是对尹锡悦警卫处施压，你们保护尹锡悦，但这是违法行为，最后，你们也可能被一锅端。

　　最大反对党共同民主党就指责，这些人妨碍执行逮捕令，形同第二次叛乱，“必须付出代价”。

　　当然，总统府也不甘示弱，扬言要对公调处官员采取法律行动，因为他们“未经授权擅闯总统官邸”。

　　此外，总统府以未经许可动用直升机等装备拍摄总统官邸为由，举报多家电视台以及身份不明的互联网视频博主违法。

　　总统府表示，总统官邸周边地区属于军事设施保护区，与国家安全直接相关，是重要的保密设施，未经许可严禁拍摄。

　　
　　
　　你们这些媒体，现在眼里还有没有总统府？更重要的，这些报道的媒体，看热闹不嫌事大，大多都是反对尹锡悦的。

　　接下来，怎么收场？

　　因为法院对尹锡悦发布的逮捕令，有效期只有7天，也就是2024年12月31日至2025年1月6日。此次对尹锡悦尝试逮捕失败，逮捕令有效日期仅剩3天。

　　留给公调处的时间，已经不多了。

　　未来这三天，不排除更有大戏上演。当然，尹锡悦虽然很焦虑，但也绝不会坐以待毙。

　　还是那句话，难怪韩剧总是那么精彩，因为韩国现实更精彩。

牛弹琴：台积电，在美国摊上大事了

　对美国，台积电够恭顺了吧，但最近还是在美国摊上大事了。

　　看媒体报道，10多名台积电美国员工发起集体诉讼，控告台积电美国工厂重用台湾籍和华裔员工，对他们构成了“反美”歧视。

　　这13名原告，背景来自美国、墨西哥、尼日利亚、欧洲和韩国。他们要求台积电纠正歧视做法，并作出赔偿。

　　根据起诉书，他们声称，台积电经常让那些不是来自台湾地区或华裔血统在内的非东亚裔员工，处于“充满敌意的工作环境”。在这种环境中，“辱骂、侮辱、孤立和羞辱司空见惯，经常导致这些员工被迫离职”。

　　他们还声称，台积电在台湾的人力资源团队，会将经过挑选、愿意赴美工作者的履历送到美国分部，而美国团队照单接收，“完全不问问题”，即便有些职位在美国工厂根本没有需要。

　　
　　他们还指控，台积电偏向能说写中文的员工，非亚裔员工还经常被排除在业务讨论之外，并限制他们的晋升机会。

　　此外，台积电还利用持签证的台湾地区员工，减少美国人在工会的人数。

　　台积电怎么说？

　　在一份声明中，台积电表示：“我们并不以性别、宗教、种族、国籍或政治立场等作为员工招募和晋升的考量，因为我们尊重差异，并相信公平的就业机会可以强化竞争力。”

　　在美国政府的压力下，台积电近几年将部分产能转移到美国，承诺会在亚利桑那州建设三家工厂，并预计获得美国66亿美元补贴。

　　
　　大批台积电员工，也从台湾岛内迁到美国办公。看媒体报道，去年建厂之初，台积电在亚利桑那州超过2200名员工中，约有一半来自台湾地区。

　　台积电创始人张忠谋的解释是，这是因为美国“缺乏制造人才”。

　　但这显然引起美方和美国员工的强烈不满。一些美国员工由此发起集体诉讼，指控台积电“反美”歧视。原告律师说，他们对打赢官司很有信心。

　　在美国摊上这种事，积电来说，估计也得脱层皮吧！

杨德龙：一旦行情到来，这可能是十年一遇的好机会

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对于那些之前遭受投资亏损的投资者来说，现在看到了解套甚至盈利的希望。而对于未受投资损失的投资者而言，这是一个赚钱和财富增长的好机会。正如之前所强调的，一旦行情到来，这可能是十年一遇的好机会。在过去十年中，市场未见如此大的调整幅度，也未见优质资产出现如此大的折扣。之前已经为大家计算过，如果一个资产相对于高点只有三折，即使估值修复到高点的六折，实际上还没创新高，投资者已经实现翻倍。若能创新高，则可能赚取三倍收益。实际上，低价购买优质资产是价值投资的重要方面，也是逆向投资的核心。过去四年中优质资产的调整为大家提供了这样的投资机会。现在行情已经出乎意料地到来，许多人感到幸福来得太突然。但希望大家记住，必须做好充分的准备，包括资金、心理和身体上的准备，以便抓住行情，真正实现财富增长。

何新：关于犹太人的历史与族群

何新：关于犹太人的历史与族群

一

犹太人与非犹太人的群类划分，不是根据血族，而是根据犹太教。

从犹太人内部的族系看，犹太人分为三系：

1、中东系，根据《圣经》的说法，与阿拉伯人同出闪含族，是兄弟血裔族系。区别仅仅起于宗教原因，犹太人建立了犹太教。阿拉伯人后来建立了伊教。

2、德系、英系以及美国的很多所谓的犹太人，从血统族系上说，并不是源于中东族裔的犹太人。

德系犹太人起源于欧亚草原，历史上被称作可萨人。而可萨人可能属于波斯和突厥人的混血族系。

德系，英系及东欧民族的犹太人族系属于Khazars（哈扎尔人），他们在中世纪皈依了犹太教，但是血统上跟闪含族系的中东犹太人并不是一回事。

二

现在控制着全球金融体系的犹太金融家族，例如著名的“罗斯”家族，并不是中东犹太人（以色列人）的族裔，而是德系犹太人Ashkenazi Jews.的后裔。

其中仅有个别家族例外，即西班牙犹太人Sephardi Jews塞法迪犹太人（西班牙犹太教礼仪的犹太人）。

德系犹太人Ashkenazi Jews，即阿什肯纳兹犹太人，血统上是可萨Khazars哈扎尔人的后代，来源地可能是北高加索的一支突厥人。

可萨人祖先与突厥人和波斯人有关。中古（唐宋）时期，波斯、突厥人在中亚建立部落城邦时，可萨人因信仰犹太教而成为犹太人。

蒙古统治欧亚时期，可萨人西迁，集中居住在东欧斯拉夫人世界和中欧的日耳曼人世界。因此，近代德系犹太人的母语是德语，而不是亚洲的希伯来语。

长期以来，德系犹太人一直控制着中世纪欧亚地区（古代丝绸之路）的金融和大宗商品贸易。

德系犹太人为中古意大利贸易商业的新兴城市佛罗伦萨、威尼斯、热那亚的提供了金融来源和支持。他们用金钱支持了多次十字军的东征运动。

德系犹太人后来从意大利沿海，向西迁移到葡萄牙、西班牙和荷兰地区。

在阿拉伯人和奥斯曼帝国控制了欧亚贸易通道后，为了寻找新的航运通道，德系犹太人出资，发起了大航海运动。

15世纪以后，德系犹太人的金融集团迁移到英伦三岛，建立了伦敦金融城。

1649英国国王被革命砍了头。不久以后，德系犹太人用金钱把威廉三世从荷兰送到英国建立了新的王朝，这就是著名的“光荣革命”。威廉三世带着犹太金融家一起统治英国。

犹太人的东印度公司总部，也从荷兰迁到伦敦。

从此德系犹太人控制了英国。19世纪，一位杰出的犹太政治家本杰明·迪斯成为英国大首相。

三

本杰明·迪斯雷利Benjamin Disrael（1804年12月21日–1881年4月19日），德系犹太人。

他被封为英国贵族，成为第一代比肯斯菲尔德伯爵（Benjamin Disraeli,1st Earl of Beaconsfield），KG，PC。

他是英国保守党创始人和领袖，连任三届内阁财政大臣，两度出任英国首相（1868﹑1874～1880），在把托利党改造为保守过程中起了重大作用。

在他当首相期内，正是英国建立全球化的殖民帝国即日不落帝国的时代，他的名字是同大英帝国紧密联系在一起的。

德系犹太人Ashkenazi Jews阿什肯纳兹犹太人控制的全球金融体系，通过大英帝国实现殖民地扩张，成为二百年间大英帝国统治全世界的主人。

这些掌控英国的德系犹太人成为英国犹太人，转变身份和信仰成为英国的封地贵族和金融世家。这些改变犹太教信仰的犹太人，即为所谓改宗犹太人Converted Jews，Jewish-converso.

历史上，印度、东南亚的海上贸易，自古是阿拉伯商人所控制。在英国人控制印度后，这些阿拉伯商人就自称犹太人和英犹攀亲，许多人后来摇身一变成了英国世袭贵族。

旧上海的巨富哈同、沙逊本来都是来自伊拉克的阿拉伯人（族系与Sephardic有关）；他们在印度变成犹太人，到中国变成英国人。哈同是东方（亚裔）犹太人，今天的以色列至少有大约50%所谓的犹太人是东方犹太人。

根据《圣经》的说法，中东犹太人和阿拉伯人本来出自同文同种。

实际上如果论血统，今天巴勒斯坦—以色列的阿拉伯人的犹太血统，也许比欧美犹太人的血统还纯。从北非到中东到伊朗的这些犹太人，本来一直只是作为一种阿拉伯人存在着，和周围阿拉伯人并没有大的区别，语言，血统都是一样的。

问题的关键是德系犹太人在英国发家以后，就喜爱系统地伪造世界历史。

四

犹太民族，是广泛分布于世界各国的族群。根据犹太教律法《哈拉卡》的定义，一切皈依犹太教的人（宗教意义）以及由犹太母亲所生的人（种族意义）都属于犹太人。

犹太人认为自己发源于西亚的以色列地或希伯来地。

犹太人的民族、文化和宗教信仰之间具有很强的关联性，犹太教是维系全体犹太人之间认同感而对外封闭的传统宗教。

犹太教不欢迎外族皈依，要皈依犹太教的外族人必须通过考验才可以，虽然如此历史上世界各地仍有小部分不同肤色的人群通过皈依犹太宗教而成为犹太族群的一部分，而犹太人也由此从阿拉伯半岛的一个游牧民族，发展成为遍布全球的族群。

根据有关犹太人组织的统计，2007年全球犹太人总数约在1,320万人左右，其中540万人定居在以色列，530万人居住在美国，其余则散居在世界各地。犹太人口总数仅占全球总人口的0.2%。

根据其他组织的统计，美国国内的犹太人人数达到650万人或美国人口的2%。他们拥有美国的财富的80%。

上述数据也包含了自认为是犹太人但没有归属于任何犹太社团组织的人群，但事实上，全球犹太人的总人口数很难得到准确统计，因为犹太人的定义存在多种标准和界定方式，导致统计的准确性受到了影响。

中文中的“犹太人”，起源于希伯来语中的“יְהוּדִי‬”，宋元时亦称“术忽”、“斡脱”、“尤太”等名称。犹太人在古代中国也常被错误地称作“回回”。

犹太教的中文音译为“一赐乐业教”（音近“以色列”）。由于其独特的宗教习俗，被古代中国人称为“蓝帽回回”、“挑筋教”等。

五

犹太人的三大分支是：中东犹太人，德系犹太人，西班牙犹太人。

事实上中东犹太人人数最少。

三者中最重要的是德系犹太人。在第二次世界大战前，德系犹太人占全世界犹太人的92%，现在占世界犹太人的80%。

【德系犹太人——阿什肯纳兹犹太人Ashkenazi】

阿什肯纳兹犹太人，指的是源于中世纪德国莱茵兰一带的犹太人后裔（阿什肯纳兹在近代指德国）。

其中很多人自10世纪至19世纪期间，向东欧迁移。从中世纪到20二十世纪中叶，他们普遍采用意第绪语或者斯拉夫语言作为通用语。其文化和宗教习俗受到周边其他国家的影响。

在11世纪，阿什肯纳兹犹太人仅占全世界犹太人的3%，然而到1931年他们占有历史最高纪录的92%，现在占世界犹太人的80%。

在欧洲有久远历史的犹太群体，除了地中海一带的两大分支，大多数属于阿什肯纳兹。

最近两个世纪来从欧洲外迁，特别是移民美国的的犹太人相当一部分来自东欧的阿什肯纳兹犹太人。

2013年的一项遗传学研究显示，德系犹太人80%的母系血统来自欧洲——只有少数人的基因来自近东。研究的合著者、英国哈得斯菲尔德大学(University Of Huddersfield)的考古学家马丁·理查兹(Martin Richards)表示，虽然德系犹太人在欧洲生活了许多世纪，但使用DNA样本进行的研究结果显示，大多数欧洲犹太人来自于皈依犹太教的当地人，而不是大约2000年前离开以色列和中东的人。

【“德系犹太人”的起源】

这个问题西方史学一直有很大争议。

最近的西方研究认为，“德系犹太人”线粒体DNA的测序显示，母系犹太人可能起源于欧洲。发表在本期Nature Communications上的一项研究表明，“德系犹太人”的母系并不像人们有时所认为的那样是来自近东或高加索，而是发源于欧洲中西部。

但是，遗传信息所做的关系重建研究有矛盾的结论。早期一些研究曾经表明德系犹太人的祖先主要来自近东（包括以色列/巴勒斯坦、黎巴嫩、叙利亚和约旦在内的一个地区）。而Martin Richards及同事对来自欧洲、高加索和近东的74个线粒体基因组进行了测序，对另外3500个线粒体基因组进行了分析，从而为“德系犹太人”的宗谱历史提供了一个详细重建结果。该小组发现，“德系犹太人”线粒体DNA的差异中至少80%源于西欧，而不是近东。这意味着女性“德系犹太人”可能是在距今大约2000年前在欧洲被同化的。他们提出，这些结果突显了吸收当地女性和同化她们在欧洲“德系犹太人”社区形成中的重要性，代表着在重建“德系犹太人”宗谱历史方面所迈出的重要一步。

为什么德系犹太人被认为是一个独特的遗传群体（genetic group）?

答案相对简单：他们在群体外的其他人(甚至是犹太人)身上没有明显的繁殖。研究人员发现，大约1000年前，德系犹太人在欧洲是一个生殖隔离的群体。犹太人不会轻易与非犹太人通婚。

理查兹说，“德系犹太人的起源是人们一再追求的一个大问题，从来没有真正得出一个结论性的观点。”

据说德系犹太人精明过人。他们的智商平均值在117以上（？）。比东北部亚洲人高出10个百分点，几乎高出全球平均水平的20%。（《从机会到选择：遗传学与司法》（2000），剑桥大学出版社出版。）

【西班牙系犹太人——塞法迪犹太人Sefardi,Sephardim或Sefardim】

指在十五世纪被驱逐前那些祖籍伊比利半岛，遵守西班牙裔犹太人生活习惯的犹太人，是犹太教正统派的一支，占犹太人总数大约20%。

操阿拉伯语、波斯语或是犹太化的西班牙语(即拉迪诺语)。也被或许“东方犹太人”。

在15世纪90年代，随着西班牙人将穆斯林政权赶回非洲，塞法迪犹太人亦被逐出西班牙（1492年）及葡萄牙（1497年）。多居于南欧、中东、拉丁美洲等地。

在地中海和北欧的犹太人社区，他们以他们的文化和知识成就闻名。在礼拜仪式宗教习俗方面也与德系犹太人显著不同。

在法国犹太人中，塞法迪犹太人占大多数。

（2018年11月本博曾发表，此次重发有所修订，2019-12-14）

可萨、犹太与突厥

【何新读史杂记】

     可萨、犹太与突厥（1）

　　【北方及西北史地民族关系及变迁，极其复杂，历来众说纷纭，莫衷一是。我虽一直有浓厚兴趣对此关注，但眼界有限，功力不足，所论难免挂一漏万，或多舛误，仅聊备一说而已。】

　　可萨人Khazars，即卡扎尔人，来自突厥民族，但同时也因信仰犹太教而归属于犹太人。这是因为犹太人以犹太教互相认同，而不是以血族相认同。

　　根据隋唐史料，可萨人曾在突厥汗国治下，来自东突厥中的回纥部落，是回纥九部中的葛萨部，属于回鹘九姓之一。

　　回纥人的葛萨部，较早时期曾经居住在山西吕梁地区的碛口（今山西临县碛口）以北。唐朝人称其为“浑部”（hun，也是西语所称的匈奴）或“葛萨”人。

　　唐代史籍中曾多次记载浑部。如《新唐书•回鹘传》云，浑和回鹘同列入铁勒十五种族之中，居地“皆散处碛北”（碛口以北）。

　　从反切看，浑乃回鹘的切音，浑亦即欧洲所说的Hun人——匈奴人，浑通胡音，也就是胡人。胡人是魏晋以后华夏人对北方草原民族的统称，胡分为东胡与西胡，可萨人属于东胡。

　　贞观二十年，唐朝以浑部为皋阑州，隶属燕然督护府。

　　《旧唐书•回鹘传》记：“回鹘渐盛，杀凉州都督王军焕…玄宗命郭知连讨逐，退保乌得健山南，南去西城一千七百里，西城即汉之高阙塞也，西城北去碛口三百里，有十一都督，本九姓部落，…六曰葛萨…”。

　　据此，可知可萨人即回鹘九姓中的葛萨部落。唐朝破突厥后，突厥民族一部分归附唐朝，大部分西迁中亚、西亚和欧陆草原。

　　可萨人西迁欧洲的时间、具体经过和路线，现已无从查考。这次大迁移可能经过了数百年才完成。

　　据前苏联亚美尼亚的有关史料，公元197—217年间，来自北方的可萨人开始入侵高加索地区东部，而在4世纪时，可萨人已大量地分布在高加索地区了。

　　公元7——8世纪中叶以后，西迁的可萨人在草原的伏尔加河中下游地区建立了一个强大的可萨汗国即“Khazars卡扎尔”汗国，可萨人本来信仰萨满教，西迁后接受了犹太教，卡扎尔汗国并以犹太教为国教。

　　伊斯兰教在中东兴起和向中亚传播后，可萨人是中亚地区唯一不皈依伊斯兰教而仍然信仰犹太教的原属于突厥的部落。

　　可萨人很少从事农耕，多数从事游牧，有很多人在丝绸之路上进行商业活动。

　　由于对丝绸之路上商道和利益的争夺，公元1030年，可萨（卡扎尔）汗国被东罗马人攻破，而后灭国。可萨人再一次经历了离开家园、无家可归的流浪生涯。

　　此后，大部分可萨人即作为来自草原的流浪人不断向西、向南移动。沿着伏尔加河、莱茵河，可萨人开进入了东欧、中欧和西欧地区，他们成为现今欧洲犹太人的祖先。这些可萨人乃是欧洲犹太人的主要来源。

　　也就是说，欧洲多数犹太人的根，在千年以前，实际是来自中国北方草原山地地区的原属于突厥的回鹘部落。

　　今天世界上的犹太人中，有80%属于祖先有突厥血统的阿什肯纳兹系（即德系）犹太人。而阿什肯纳兹犹太人的祖先，是伏尔加河流域可萨汗国的遗民，再回溯起来则是从中国西迁东欧草原而后改宗信仰犹太教的突厥中的回鹘（回纥）族后裔。

　　至于关于突厥人与回纥人的关系，可以明确知道的就是突厥人曾经统治回纥人，但是他们是否是同一个族属的来源，历来众说纷纭，现在已经很难弄清了。

　　【古代商业重镇碛口】

　　碛口，位于晋西吕梁山西麓，黄河之滨，属于山西临县。自古为军事要冲。

　　很少人知道此地自古亦为我国北方商贸重镇。西接陕、甘、宁、蒙，东连太原、京、津，为东西经济、物流之枢纽，有“九曲黄河第一镇”之誉。

　　碛口的繁荣缘于大同碛的惊险，大同碛号称“黄河第二碛”，是一段近500米长的暗礁，落差10米，水急浪高，船筏难以通行。碛口遂成为黄河北干流上水运航道的中转站，并由此而得名。

　　自古以来，西北各省的大批物资源源不断地由上游河运而来，到碛口后，转陆路由骡马、骆驼运到太原、京、津、汉口等地，回程时，再把当地的物资经碛口转运到西北。古代鼎盛时期，碛口码头每天来往的船只有百艘之多，店铺密集，商业繁兴。

　　现镇内保存有数量丰富且完好的明清时期建筑。包括货栈、票号、当铺等各类商业性建筑和庙宇、民居、码头等，几乎集中了漕运商贸集镇的全部类型。由于古镇至今还是原始质朴的居民生活形态，所以又有“活着的古镇”之称。

　　（2019-03-17  作者：何新老家伙）