如果你炒股一直亏损，这篇文章你一定要看看

【如果你炒股一直亏损，这篇文章你一定要看看】

交易偶尔试错亏损是正常的，而长期稳定亏损则是有问题的。如果你不找茬，不知道为啥亏损，那么账户就永远不可能盈利！

如果实在找不到根源的话，这篇文章可以给你一些引导，希望对还在处于亏损的你，有所帮助！

若论持续亏损的原因，无非根源性与衍生性原因两种。

在交易领域，永远不可能真正赚到认知范围以外的钱。很多人讲，十分里面，技术占三分，心态和控制力占七。我认为，相对于技术来讲，心态是深层次的；相对于认知来讲，心态又是浅层次的。没有认知做基础的心态犹如空中楼阁，实际上根本不成立。比如，空仓的问题。强制性的空仓，你的心态一定是纠结的。但如果你建立在对周期情绪等深刻把握上，意识到强行交易危险重重，你就会心甘情愿的空仓。

贪婪致败很大程度上概括了失败的根源性问题。交易中，因贪而急，因急而乱，因乱而粗，因粗而败，这是绝大多数人的写照。很多人确实太过贪心了，也比较着急焦虑，什么机会都想抓住，不管是龙头还是跟风，不管是主升还是反抽，不管是低吸还是打板，只要能赚钱的机会和方法统统不想错过。看着什么都懂一点，但是样样都不精，犯错的概率自然就明显大了很多。如果说，只是意识到贪婪是失败的根源，这似乎又是个无解的问题，因为贪婪是人的本性。实际上，贪婪也是一种表象。

如果说贪是根源性原因中的表象，那么根源中的根源又是什么呢？我觉得是自我认知与自我定位。所谓贪，实际上是你的能力配不上你的野心，本质上是自我认知缺失导致自我定位出现偏差。从而导致账户遭受巨大的损失。

相同点在于，理论上看门槛很低，就像每个高中生都有资格参加高考一样，进入股市的门槛更低。不同点在于，高考前都会有很多次的模考，也有成绩排名，这就导致了你在心里实际上有个自我认知和自我定位。比如有的人知道自己就是二本是水平，那么真正报名的时候自然不会随便报北大清华，那么只报考二本录取率自然就高了。

而股市因为缺少了“模考和排名”这个环节，这就导致了很多人自我膨胀，总觉得自己很厉害，加上八年一万倍的神话激励着你，每个进入股市的人几乎一开始都是踌躇满志，至于结果大家都懂的。

认识自己，只做自己能力范围内的事，做精做透一种模式、一个方法，才是成功的最大概率事件。

至于方法具体细节的优化带来的成功概率的提升，只有建立在这个前提下才有效。否则，一旦越界就会导致时灵时不灵。认识自己其实很难，大多数人都自视甚高，但如果不想亏钱，就得直面现实。

现实是大多数人都是被收割的韭菜，特别是熊市诛心的生态下，对于绝大多数人来讲，我觉得自我定位非常重要。首先不能做幻想自己一定要成为游资大佬，不能想着短期赚大钱。

反而保证生存下去是第一要义，只要能保住本金，等到下个牛市，早晚能混成人精。（运筹威幄）

AI陪伴概念股分类（附股

【AI陪伴概念股分类（附股】

玩具及智能设备类

实丰文化（002862）：推出了AIGC智能玩具，将传统玩具与AI技术相结合，为儿童提供更具互动性和陪伴性的玩具产品，在玩具市场中借助AI陪伴概念获得了新的增长机遇。

奥飞娱乐（002292）：通过旗下知名IP喜羊羊孵化出AI孪生数字人“喜羊羊”，并推出了多款AI智能产品，利用其强大的IP资源和在动漫玩具领域的优势，积极布局AI陪伴市场，将IP形象与AI陪伴深度融合，提升产品的附加值和吸引力。

乐创技术（300748）：主要从事智能体感娱乐设备的研发、生产和销售，其产品可通过体感交互技术实现与用户的互动，结合AI技术后，能够提供更智能、更个性化的陪伴体验，在家庭娱乐和游戏场景中具有一定的市场潜力。

文化创意及社交类

汤姆猫（300459）：计划于2024年12月底前推出AI语音情感陪伴机器人，还在开发AI讲故事APP、AI游戏等系列产品，围绕其知名IP角色形象打造，拥有庞大的粉丝基础和知名度，同时定制了专属的“汤姆猫情感陪伴垂直模型”，并实现了多项拟人化功能，旨在打造具有沉浸感的聊天交互体验。

元隆雅图（002878）：作为一家文化创意企业，在IP运营和营销推广方面具有丰富的经验，可将AI陪伴融入到其创意产品和营销活动中，为客户提供更具创新性和互动性的服务，例如开发具有AI陪伴功能的文创周边产品或利用AI技术打造个性化的营销方案。

顺网科技（300113）：凭借其灵悉引擎打造的“顺网唠唠”脱颖而出，通过自然语言技术构建了个性化智能体，开启了与AI陪伴智能体交互的全新篇章，有望推动AI陪伴等C端AI应用的落地及商业化进程，主要应用于网吧等互联网娱乐场所，为用户提供智能陪伴和互动服务。

语音及图像技术类

科大讯飞（002230）：在语音识别、合成和自然语言处理等领域具有全球领先的技术实力，其技术广泛应用于智能语音助手、智能机器人等产品中，为AI陪伴提供了核心的语音交互和智能理解能力，是众多AI陪伴设备和应用的重要技术供应商。

海天瑞声（688787）：为大模型企业提供训练数据服务，其在语音处理、预训练和微调等方面的能力较强，能够为AI陪伴产品提供高质量的语音数据和训练支持，确保语音交互的准确性和自然度。

虹软科技（688088）：在计算机视觉和图像处理领域拥有先进的技术，其图像识别、视频分析等技术可应用于具有视觉交互功能的AI陪伴产品中，如智能机器人的视觉感知、视频陪伴中的图像理解等，提升AI陪伴的智能化水平和用户体验。

消费电子类

奥拓电子（002587）：在智能显示和视频技术方面具有一定的优势，其产品可应用于AI陪伴设备的显示和交互界面，如智能机器人的显示屏、智能音箱的可视化交互等，通过提供高清、智能的显示解决方案，增强AI陪伴产品的用户吸引力。

维海德（301318）：专注于音视频通讯设备的研发、生产和销售，其高清摄像头、麦克风等产品可作为AI陪伴设备的重要组成部分，为视频陪伴、远程互动等场景提供高质量的音视频采集和传输支持，提升陪伴的真实感和互动性。

奥尼电子（301189）：在智能视听产品领域有一定的市场份额，其AI智能摄像头等产品可实现人脸识别、行为分析等功能，为家庭安防和陪伴场景提供智能化的解决方案，通过与其他AI技术的结合，可打造更具个性化和智能化的陪伴体验。（题材一哥）

情绪是第一位的

周末消息面最重磅的利好，就是货币宽松利好，央行：实施适度宽松的货币政策，择机降准降息。搁在以往，这种利好，A50期货至少直线拉升一个点，但这次一点没拉。

连续3根长阴杀跌，3天200点，利好也视而不见，更夸张可能还要当利空来交易。

这个就是A股的尿性，市场亢奋的时候，股东重大减持利空，不但不跌，反而一个低开还能继续暴涨，这个在9月24日行情启动之后，10月以来行情高点，不少大小老板密集减持都是这种走势。

反之，现在市场连续大跌，悲观绝望情绪主导，利好自然视而不见，情绪是第一位的。

这里的货币宽松利好，市场不反应是可以理解，首先，现在市场不缺钱，债市的疯狂牛市，持续不断刷新新高，国债收益率不断新低，就是很好说明，释放再多的钱，都被债市吸收，都跑去炒债券。

债券越来越高，风险偏好越来越低，市场越来越没信心，债市大牛，压制股市，商品，实体经济，以及汇率，汇率最新已经7.3578，距离历史新低一步之遥。

不缺钱，缺什么，缺信心，一旦有信心，风险偏好提升，债市的钱流入股市，实体经济，基本面走强，汇率贬值压力，股市下行压力自然迎刃而解。

这就是为什么央行最近在密集的敲打机构，不要再疯狂的爆炒债券，但鸡狗头很铁，就是不听，直接下场，直接处罚3家也不行，这些鸡狗不相信股市牛市，不相信经济基本面，完全没有信心。

就拿9月24日A股这波行情，完全是散户新老股民驱动，机构，大小老板都是对手盘，完全不相信牛市，不断地砍仓，套现。

债市，现在是股市跷跷板，止跌企稳，走牛地反向指标信号。（趋势马犇）

东北策略：元旦要注意什么？

东北策略：元旦要注意什么？

岁末年初时点的季节性：

（1）公募结算仅剩2个交易日，净值波动排名基本稳定，较难发生大幅风格漂移。
（2）月底银行间流动性通常较为紧张，一定程度上压制权益市场活跃度。
（3）元旦后往往有提前布局需求，长债收益率下行推动险资继续配置红利。

春节的季节性：

（1）跨春节期间，往往类同于国庆；春节前成交量萎缩导致一定程度调整，而春节后活跃度提升成交量放大而开启上行期。
（2）春季躁动虽迟但到，平均时点在1月10日左右。

基本面需要关注点：
（1）社融和M1是否连续改善，推动信贷继续修复。
（2）GDP公布时点，是否完成5%。
（3）春节期间实物工作量大幅回落，核心关注消费刺激，尤其是“两新”落地情况。

配置思路：以不变应万变。

（1）无风险利率下行，权益性价比提升，慢牛回归。
（2）短期小盘波动率放大，持有策略优于高低切，科技成长主线不变。
（3）红利仍是长期占优策略，优选银行和中字头。

风险提示：政策出台不及预期，美国政策风险超预期。

东北策略：谢立昕／袁野

宇树机器狗爆火！最新A股正宗宇树机器人概念股梳理

【宇树机器狗爆火！最新A股正宗宇树机器人概念股梳理】

近日，宇树科技发布了旗下行业级机器狗B2-W（B2机器狗的进阶版）的炫技视频，宇树科技表示，该机器狗已经发布量产一年，其工业轮足解锁了更多技能。

视频里，这只机器狗演示了如何爬山、涉水、越障，克服崎岖地形、颠簸路面流畅行走，还能做出高难度的杂技动作：原地旋转稳停、两足倒立旋转、2.8米高楼飞跃。另外，该机器人可负载40千克行走，一个成年男性的重量不在话下。

以下是A股宇树机器人概念股梳理：

景兴纸业：间接参股宇树科技，通过容腾创投基金参股。

实益达：间接参股宇树科技，通过容腾创投基金参股。与景兴纸业同逻辑。

荣晟环保：间接参股宇树科技，通过容腾创投基金参股。

吉华集团：间接参股宇树科技，通过容腾创投基金参股。与景兴纸业同逻辑。

大众公用：间接参股宇树科技，参通过深创投参股。

中科创达：间接参股宇树科技，通过安创科技参股。

卧龙电驱：间接参股宇树科技。持有金石成长3.05%股权，金石成长持有宇树科技5%。

金发科技：间接参股宇树科技，持有金石成长9.15%股权，金石成长持有宇树5%的股权。

朗科智能：间接参股宇树科技，持股深创投江苏疌泉红土智能6.4103%股权，疌泉红土智能持股宇树科技0.7146%。

盛通股份：盛通知行与杭州宇树科技有限公司在四足机器人教育领域开展合作。（合作）

长盛轴承：公司是宇树科技轴承供应商之一。（合作）

中大力德：公司是宇树科技减速器供应商。（合作）（来源：题材逻辑说）

张忆东：明年A股行情是牛市主升浪 现在牛市还是开始的阶段

12月18日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在wind“首席经济学家展望2025”论坛中表示，我们认为明年的行情是牛市主升浪，是一个牛市格局，进一步震荡向上。我们判断高点还是在下半年，因为政策的积极引导下，2025年社会财富对A股的再配置将渐入佳境。

实际上，从2024年以来，我们可以看到提振股市的相关政策组合拳显著提振了中国A股的股东回报。截止到12月初，今年年初至今，A股的分红回购金额大约有2万亿人民币，显著超过了IPO再融资和股东减持金额，这几个加起来可能只有2000亿左右。所以，这显著超过了前几年的情况。今年是非常具有历史转折性的一年，意味着中国A股至少在今年开始走向净回报，投资属性大幅提升，港股也是如此。

大潮已经开始，所以我们要有清晰的认知。我们在九月底就已经讲了是反转逻辑。大家有些人，特别是少数投资者，还是用看美股的思维来看A股。人认为GDP不行，GDP好了，A股才有牛市。一定要破除“股市唯GDP论”的错误思考，更多关注股市自己的真实基本面。我们讲的是明年居民财富向A股的再配制，会是继续渐入佳境的过程。居民存款除以A股市值，每次都在熊市后期超过2倍，而到了牛市后期，基本上都是低于1倍左右。所以现在可以说，牛市还是开始的这个阶段。

国金证券：扩大内需买什么？优选顺周期方向（附股）

【国金证券：扩大内需买什么？优选顺周期方向（附股）】

扩大内需买什么？优选顺周期方向，推荐酒店 > 餐饮 > 旅游 > 人服 > 职教

思路：考虑后续货币&财政政策望持续发力，重点把握顺周期下困境反转机会，排序考虑弹性&基本面改善次序。延续我们25年度策略选股策略，顺周期方向下推荐酒店、餐饮困境反转机会，看好旅游景气持续，关注招聘、职业教育受益机会。

酒店：Q4供需改善、25年期待商旅+高线城市弹性。供给降速，11月&12月上旬行业酒店数增速约7%、较年初的10%下降，一线城市降速更明显，Q3经营数据触底、Q4RevPAR降幅已现收窄（10/11月同比-3%/-4%、较9月的-17%收窄明显）。判断明年供需改善，量先于价修复，修复弹性商旅 > 休闲、一线 > 低线，个股推荐【亚朵】、【首旅酒店】。

餐饮：多地陆续跟进消费券、Q4快餐已现边际向上、高客单品类弹性大。Q4达美乐维持同店正增，百胜同店环比继续改善，上海以外杭州、广州等地陆续推出服务类消费券，使用门槛看更利好高客单品类。困境反转看好【九毛九】、【同庆楼】，成长标的看好【达势股份】，稳健红利关注【百胜中国】。

旅游：体验需求刚需化+假期延长政策催化、OTA格局持续向好。各地文旅支持政策频出，入境免签范围再扩大，休闲体验需求刚需化，持续看好休闲游，看好OTA【同程】、【携程】，同时关注自然景区热点催化+增量客流的波段机会。

人服：1H24科锐/万宝盛华招聘类边际改善，同比降幅有所收窄，招聘类业务边际改善趋势有望延续，推荐关注招聘业务高占比高的【科锐国际】。

职教：相关行业（如餐饮、汽修等）复苏有望带动职业培训招生复苏，建议重点关注相关港股职教标的，如【中国东方教育】。

12月券商金股出炉 10股获多家机构推荐

据数据宝统计，开源证券、信达证券、东兴证券等11家券商机构打头阵，率先公布2024年12月金股，11家券商机构合计推荐84家A股公司，覆盖24个行业。具体来看，电子、电力设备、农林牧渔、食品饮料、医药生物5个行业均有5家以上金股公司，其中电子行业有10家公司，电力设备行业公司有8家。10家公司获得2家及以上机构推荐，其中电子行业的恒玄科技获得平安证券、中原证券及西部证券3家机构推荐，平安证券推荐逻辑为公司专注超低功耗计算SoC芯片设计，伴随品牌厂商成长。宁德时代获太平洋证券、华安证券推荐，平安证券推荐逻辑为公司作为全球锂电池龙头，市占率及盈利能力向上，新技术和海外市场带来弹性及空间。

社保基金长期重仓股名单曝光（附股）

财报季，机构持股动向逐渐浮出水面，社保基金三季度末共现身548只股，其中，53股已连续持有超20个季度。

作为风格稳健的长期机构投资者，社保基金长线持有的重仓股引人关注，据证券时报•数据宝统计，截至11月4日，公布三季报公司中，社保基金最新出现在548家公司前十大流通股东榜，向前追溯发现，共有338只股获社保基金连续持有4个季度以上。其中，206只社保基金持有期超过两年，华侨城A、中南传媒等53只获社保基金连续持仓超5年。

社保基金持有期限最长的个股是华侨城A，自2011年二季度以来已累计持有54个季度，最新全国社保基金四一三组合，位列公司第七大流通股东，持股量合计为4214.00万股，占流通股比例为0.61%，社保基金持有期限较长的还有中南传媒、华鲁恒升、中原传媒等，已连续持有51、48、41个季度。

社保基金连续持仓超5年的53只个股中，从三季度末社保基金持股量来看，常熟银行、太阳纸业、三一重工等持股数量居前，社保基金分别持有2.68亿股、1.52亿股、1.48亿股。社保基金持股比例居前的有常熟银行、开润股份、坚朗五金等，持股比例分别为8.90%、8.19%、6.65%。

社保基金连续持有53股 最长已持有54个季度

财报季，机构持股动向逐渐浮出水面，社保基金三季度末共现身548只股，其中，53股已连续持有超20个季度。

作为风格稳健的长期机构投资者，社保基金长线持有的重仓股引人关注，据证券时报•数据宝统计，截至10月31日，公布三季报公司中，社保基金最新出现在548家公司前十大流通股东榜，向前追溯发现，共有338只股获社保基金连续持有4个季度以上。其中，206只社保基金持有期超过两年，华侨城A、中南传媒等53只获社保基金连续持仓超5年。

社保基金持有期限最长的个股是华侨城A，自2011年二季度以来已累计持有54个季度，最新全国社保基金四一三组合，位列公司第七大流通股东，持股量合计为4214.00万股，占流通股比例为0.61%，社保基金持有期限较长的还有中南传媒、华鲁恒升、中原传媒等，已连续持有51、48、41个季度。

社保基金连续持仓超5年的53只个股中，从三季度末社保基金持股量来看，常熟银行、太阳纸业、三一重工等持股数量居前，社保基金分别持有2.68亿股、1.52亿股、1.48亿股。社保基金持股比例居前的有常熟银行、开润股份、坚朗五金等，持股比例分别为8.90%、8.19%、6.65%。

社保基金长期重仓股名单曝光（附股）

财报季，机构持股动向逐渐浮出水面，社保基金三季度末共现身317只股，其中，28股已连续持有超20个季度。

作为风格稳健的长期机构投资者，社保基金长线持有的重仓股引人关注，据证券时报•数据宝统计，截至10月29日，公布三季报公司中，社保基金最新出现在317家公司前十大流通股东榜，向前追溯发现，共有196只股获社保基金连续持有4个季度以上。其中，111只社保基金持有期超过两年，扬农化工、我武生物等28只获社保基金连续持仓超5年。

社保基金持有期限最长的个股分别是我武生物、扬农化工等，自2014年四季度以来已累计持有40个季度，社保基金持有期限较长的还有美亚光电、万邦达、中国巨石等，已连续持有39、35、31个季度。

社保基金连续持仓超5年的28只个股中，从三季度末社保基金持股量来看，常熟银行、太阳纸业、中国巨石等持股数量居前，社保基金分别持有2.68亿股、1.52亿股、8066.16万股。社保基金持股比例居前的有常熟银行、太阳纸业、我武生物等，持股比例分别为8.90%、5.47%、5.39%。

养老金三季度现身3只股前十大流通股东榜

财报披露季，机构最新持股动向逐渐明朗。三季度末养老金账户出现在普洛药业、春风动力、科远智慧前十大流通股东榜。

基本养老保险基金八零八组合为普洛药业第十大流通股东，持股量为955.43万股，占流通股比例0.82%。基本养老保险基金一六零二一组合、基本养老保险基金一六零二二组合为春风动力第八、第五大流通股东，合计持股量为675.09万股，占流通股比例4.46%。基本养老保险基金九零三组合为科远智慧第七大流通股东，持股量为101.07万股，占流通股比例0.71%。

机构策略：股指预计保持震荡上行格局 关注银行、房地产等板块

中信证券指出，预计美国年底CPI同比上升至2.8%，核心CPI同比为3.2%。美国食品项通胀或面临阶段性压力，美国能源项通胀上行风险有限。美国核心商品项通胀环比增速或在零增速附近波动，核心服务项或存在一定黏性。预计11月降息25个基点概率较高，年内仍有50bps降息空间。短期来看，短端美债利率上行风险有限，长端美债利率或宽幅震荡。

中原证券指出，周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3236点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘冲高回落，盘中房地产、银行、水泥建材以及电力行业表现较好；多元金融、光伏设备、半导体以及军工等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽小震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.02倍、34.68倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额13899亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。新“国九条”发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注银行、房地产、电力以及消费电子等行业的投资机会。

历史上的三轮化债，规模有多大？

【历史上的三轮化债，规模有多大？】

近年来支持化债力度最大的措施即将出台！

财政部部长蓝佛安12日在国新办新闻发布会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施。

蓝佛安表示，政策“及时雨”将大大减轻地方化债压力，腾出更多资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。

化债规模究竟有多大，是本次发布会的全场最大焦点，虽然财政部没有提及具体数字，但可以从历史上的三轮化债行动寻找蛛丝马迹。

根据中信期货固收团队此前的梳理，财政部历史上曾主导完成了三次大规模化债行动，主要情况如下：

第一轮（2015-2018年）化债发行共约12.2万亿置换债置换存量政府债务；

第二轮（2019年）发行1579亿置换债置换隐性债务；

第三轮（2020年12月-2022年6月）累计发行1.13万亿特殊再融资债。

2015-2018年第一轮化债：规范举债融资机制
本轮化债主要是在地方融资平台债务快速膨胀、潜在违约风险增大的背景下进行的。从过程来看，先规范地方政府举债融资机制、并对地方政府债务进行清理和甄别后，在2015-2018年发行共约12.2万亿置换债置换存量政府债务。

正式化债从2015年开始，由财政部下达置换债额度，地方政府按额度发行。据21世纪经济报道，地方政府先向财政部报告2016年及以后年度的债务到期情况，财政部再根据全国情况统筹协同，向各省下发置换债上限额度。2016-2018年，地方政府发行置换债的规模分别为4.9万亿、2.8万亿、1.3万亿。

2019年第二轮化债：隐性债务减量
本轮化债主要是在债务压力较大省市选择建制县作为隐性债务化解试点，发行1579亿置换债置换隐性债务。

2019年6月26日，贵州省率先发行115亿置换债，拉开第二轮置换债发行序幕。截至2019年底，累计规模仅为1579亿元。其中，贵州、湖南发行规模超300亿，分别占比24%和23%，甘肃省发行规模最少，仅60亿，占比约4%。从债券类型来看，专项债规模956亿，占比约61%，一般债发行623亿，占比约39%。

除了6个试点省市外，江苏也发行了150亿专项债置换隐性债务。

2020-2022年第三轮化债：开启隐债清零
2020年12月-2022年6月，财政部进行了第三轮化债工作。通过将隐性债务化解试点扩容，并在北上广试点“全域无隐性债务”，本轮化债累计发行1.13万亿特殊再融资债。

地方化债主要经历了 “规范举债融资机制→隐性债务减量→隐性债务清零”的历程：

第一阶段（2020/12-2021/9）建制县隐性债务化解试点扩容。2020年，建制县隐性债务试点范围扩容至26个省市，并于12月开始发行特殊再融资债偿还存量债务。该阶段累计发行6278亿特殊再融资债券。其中一般债3387亿，占比约54%；专项债2891亿，占比约46%。

第二阶段（2021/10-2022/6）北上广全域无隐性债务试点。自2021年10月起，经国务院批准，广东、上海、北京陆续启动“全域无隐性债务试点”工作。这一阶段，北京、上海、广东（含深圳）分别发行约3252.3亿、654.8亿以及1134.8亿特殊再融资债，三地区累计发行特殊再融资债约5041.8亿元。

最终广东省、北京市、上海的多个区宣布完成全域无隐性债务试点工作。

与第二轮相比，本轮化债的范围及规模均有所扩大，而且在债务管控较好的广东、上海及北京启动了全域无隐性债务试点，开启了“隐性债务清零”的早期阶段。发债类型也从置换债改为特殊再融资债。

从发行规模来看，2021年是特殊再融资债发行高峰。2020-2022年每年特殊再融资债发行规模分别为949亿、8171亿、2200亿。

第四轮化债正在进行中，2023年-2024年已安排3.4万亿地方债额度支持化债
第四轮化债从2023年启动，目前仍在进行当中。中信期货固收团队认为，当前正处于债务压力较大地区“隐性债务减量”与债务压力较小地区“隐性债务清零”共同推进的阶段。

根据财政部12日介绍，财政在2023年安排地方政府债务限额超过2.2万亿元的基础上，2024年又安排1.2万亿元的额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效。

蓝佛安还说，专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。我们将督促地方切实用好各类债券资金，加快项目实施进度，根据实际需要及时拨付资金，尽快形成实物工作量，发挥对投资的拉动作用。

本轮行情，预计将会分成二十个阶段！

【本轮行情，预计将会分成二十个阶段！】

1、第一阶段，放量暴涨，经过连续五天的暴涨，节后开盘的一两天就会结束。对应的位置在3500 - 3700一线。

2、第二阶段，高位震荡，市场在3700点附近波动，投资者情绪开始分化，部分资金获利了结，但整体趋势依旧向上。

3、第三阶段，小幅回调，受获利盘影响，指数小幅下跌，预计回调至3600点附近，为下一阶段上涨蓄力。

4、第四阶段，稳步上攻，在3600点附近企稳后，市场重拾升势，逐步逼近3800点。

5、第五阶段，放量突破，伴随着成交量的放大，指数成功突破3800点，市场情绪高涨。

6、第六阶段，快速拉升，指数在3800点上方加速上涨，向4000点迈进。

7、第七阶段，政策调控，监管部门出台政策调控市场，指数在4000点附近出现波动。

8、第八阶段，震荡整理，市场在政策影响下，进行区间震荡，消化前期涨幅。

9、第九阶段，题材炒作，各类题材股活跃，带动市场氛围，指数缓慢上升。

10、第十阶段，权重发力，权重股发力，指数突破4100点，创出新高。

11、第十一阶段，获利回吐，部分投资者开始担忧市场风险，选择获利了结，指数回调。

12、第十二阶段，恐慌性下跌，受外围市场影响，指数出现恐慌性下跌，失守4000点。

13、第十三阶段，政策护盘，监管部门出台利好政策，市场逐渐企稳。

14、第十四阶段，反弹行情，在政策利好刺激下，市场展开反弹，重回4000点上方。

15、第十五阶段，震荡上行，市场在4000点上方震荡整理，逐步向4200点发起进攻。

16、第十六阶段，结构性行情，市场分化加剧，部分优质股表现强势，带领指数上行。

17、第十七阶段，全面上涨，市场氛围回暖，各板块轮流上涨，指数逼近4300点。

18、第十八阶段，高位风险，随着指数不断上涨，市场风险逐渐累积，投资者需警惕。

19、第十九阶段，调整开始，市场出现明显调整迹象，指数从高位回落。

20、第二十阶段，底部企稳，经过一段时间调整，市场在4200点附近企稳，为下一轮行情蓄力。   （财佛）

国金证券：反攻首选TMT（电子、计算机），国防军工，医药生物等

国金策略张弛团队发布研报指出，本轮市场行情或为“反弹”并非“反转”，持续期约为1个季度，即美国“硬着陆”确认后逐步结束。对应至风格层面，降息等系列政策旨在带动居民资产负债表改善、促使信用预期回升，这将延伸为两个重要投资方向：（1）信用回升拉动居民消费预期回暖；（2）与此同时，也将会拉动市场“花钱意愿”，引导市场预期改变，叠加5000亿元互换及3000亿元回购，市场增量资金上升将会重点利好成长方向！而鼓励加杠杆亦势必将推升市场的上涨斜率，加快估值修复兑现。维持重点推荐具备：中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。10月行业配置：建议：（一）底仓配置：黄金+创新药；（二）反攻首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、医药生物等。（三）反攻次选消费：1、白酒；2、社服；3、医美；4、轻工。

高盛客户电话会有关中国股市的三个最重要评判

近日被挤爆的高盛客户电话会，有关中国股市的三个最重要评判，值得大家（尤其是散户和机构投资者）看一下。
 
第一，高盛认为：近一段时间，中国出台了一系列的宽松政策，包括对股市最直接的8000亿元专项信贷支持，对地产行业发出明确的“止跌反弹”信号，对消费进行复苏（降低房贷利率和提升劳动者在初次分配中的收入比重）等。
 
这些宽松政策，有可能引发中国经济增速的提振，从而催动“经济晴雨表”股市，反弹复苏。
 
第二，美联储降息后，巨量海外资金，从北美流出、流入了中国股市。即使是奔着赚汇率差的目的，这些海外资金也热衷购买中国股票，从而成为了推动中国股市上涨的外部力量。
 
根据IFF的监控：8月份有70亿美元，9月份（截止到22日）有300-500亿美元的海外资金，净流入了中国。
 
第三，过去四个交易日，沪深300大涨了11%，创年了10年来的最大单周涨幅，有点太过激进。虽然说，中国一系列的宽松政策已出，但效果如何，还需要实践检验，这时候过早透支经济预期，暴露了投资者既缺乏耐心，又太过贪婪短视。
 
话说的再直白点，目前市场的机会，主要是情绪为主，领涨飙升的地产和白酒，未来来看，并不具备长期大幅增长的条件。对于地产来说，重回黄金时代，基本不可能；放缓跌势，已是最好的结果了。
 
所以，高盛建议：不要购买地产、白酒这些情绪性的股票，要多关注那些能够持续为股东创造价值、提供稳定分红或回购股票的公司。