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【黄金+稀土交流调研】
金属行业面临市场波动，特朗普政策变化对其全球投资逻辑产生深远影响。关税战导致金属价格波动，短期内工业金属如铜和铝需求与供给受到双重压力。黄金和稀土磁材因其避险属性和战略重要性，成为投资领域的亮点。黄金价格上涨因素多样，包括美元信用疑虑、央行增持黄金储备及全球贸易不确定性。在当前市... 展开全文

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黄金+稀土交流调研

金属行业面临市场波动，特朗普政策变化对其全球投资逻辑产生深远影响。关税战导致金属价格波动，短期内工业金属如铜和铝需求与供给受到双重压力。黄金和稀土磁材因其避险属性和战略重要性，成为投资领域的亮点。黄金价格上涨因素多样，包括美元信用疑虑、央行增持黄金储备及全球贸易不确定性。在当前市场环境下，稀土磁材和黄金被推荐为值得重点关注的投资领域。此外，对话提醒投资者需遵守会议参与条件和保密原则。

Q&A

问：在现阶段金属投资领域，您们比较看好哪个板块？特朗普的政策如何具体改变了金属投资逻辑？

答：我们目前比较看好的金属板块是受特朗普政策影响较大的板块，尤其是从4月2号特朗普的“解放日”开始，一系列的关税措施对全球金属市场产生了冲击和变化。特朗普在“解放日”宣布了对全球所有国家和地区征收10%普遍关税，并对60个国家和地区实施对等关税，导致中美之间出现了螺旋式升高的关税战。这直接影响了市场风险偏好，商品价格大幅回落，同时引发了对需求层面的担忧，尤其对工业金属市场造成较大冲击。

问：最近关税政策有何变化，以及它对市场产生了什么影响？

答：周五特朗普宣布暂停对其他国家的反对等关税执行90天，这一反转使得市场出现明显反转。关税反反复复使得投资节奏受阻，但整体上对商品市场有明显冲击，表现为税率提升超预期导致风险偏好下降和需求层面担忧加剧。

问：在当前环境下，哪些金属品种表现较好或有望获得超额收益？

答：在这样的背景下，黄金和稀土磁材有望在季度层面跑出明显的超额收益。工业金属如铜、铝等虽然短期受到冲击，但由于供给弹性弱且供给约束性增强，价格具有支撑，在市场恐慌性回落时，部分优质工业金属公司如云铝等具备配置价值。

问：对于稀土磁材的投资逻辑是什么？

答：稀土磁材的投资主线在于中美大国博弈加剧下，各国寻求安全自主可控的催化作用。随着中美脱钩成为长期趋势，即使特朗普缓和一些行动，各国也会更加重视提升自身供应链的安全性，这将有利于稀土磁材领域的投资和布局。

问：在当前投资主线中，您认为自主可控这条主线相较于内需刺激主线有何优势？

答：我认为自主可控主线更好一些。因为自主可控关乎国家安全和核心竞争力，中国人民在对外制敌时能够展现出极高的积极性和坚韧精神，这使得自主可控的高度高于内需刺激主线。当然，现阶段两条主线都有其价值。

问：战略矿产资源价值评估方面，您为什么推荐稀土磁材作为重点投资方向？

答：推荐稀土磁材的主要理由在于，三月份由于美国特朗普政府对全球加关税，中国宣布限制中重稀土出口，这起到了明显的事件催化作用。此外，行业管理办法调整，进口矿纳入管理，导致第一批出口冶炼分离指标延迟发放，预计四月份会有配额发放，因此在四月份稀土资产领域存在事件催化和常规性催化叠加的逻辑。

问：在稀土资产方面有哪些值得关注的投资标的？

答：关注的标的包括广晟有色、中国稀土等中重稀土相关企业，它们将因行业催化而受益；同时，轻稀土龙头北方稀土也会受益于整体板块炒作。在磁材领域，金力永磁、宁波永磁这类偏自主可控且弹性较好的标的也将有不错的表现。

问：对于黄金价格走势的看法是怎样的？黄金价格上涨背后的深层原因有哪些？

答：黄金作为避险资产，在流动性危机期间有所回调，但很快又回升并创下历史新高。我们认为黄金不轻易言顶，未来一两年金价的逻辑仍然强劲。近期推动金价上涨的因素包括全球经济面临的不确定性增加导致央行增持黄金，尤其是发展中国家如中国的持续购金，以及全球贸易环境下美元去中心化进程加快，这些都对黄金形成利好。深层原因主要有两点：一是全球经济在对等关税下不确定性增强，促使各国央行采取货币宽松政策和财政刺激，从而可能增加美联储降息次数；二是对等关税引发全球贸易巨大不确定性，推动全球寻找新的货币定值，黄金在这种新老秩序切换过程中成为最佳价值载体。

问：您认为短期和长期来看，黄金价格上涨的本质是什么？

答：短期来看，黄金上涨的本质在于市场对美元信用崩塌的预期增强，而长期则是基于对国际贸易关系不确定性的信任危机。近期美元信用加速崩塌，金价因此加速上涨，不断刷新高点，这也刺激了黄金股估值的修复。推荐的黄金相关股票包括赤峰黄金、三金国际、招金矿业、万国黄金集团以及灵宝等。调研纪要更新

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赞(36) | 评论 (13) 今天13:10 来自网站举报

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【芯朋微年报及一季度点评解析】
公司专注于为客户提供一站式功率半导体解决方案及产品，设有六个产品线，主要包括 ACDC 电源产品线、DCDC 电源产品线、Digital PMIC 电源产品线、驱动产品线、功率器件产品线和功率模块产品线。通过持续创新的高效、高集成及高可靠的产品与技术，矢志成为“世界一流、中... 展开全文

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芯朋微年报及一季度点评解析

公司专注于为客户提供一站式功率半导体解决方案及产品，设有六个产品线，主要包括 ACDC 电源产品线、DCDC 电源产品线、Digital PMIC 电源产品线、驱动产品线、功率器件产品线和功率模块产品线。通过持续创新的高效、高集成及高可靠的产品与技术，矢志成为“世界一流、中国第一的 Power IC 设计公司”，满足终端整机不断升级的能源挑战，推动实现零碳能源世界。

1，按照用途的收入拆解

家电用的AC-DC是基本盘，这几年都保持了较好的增速，预计2025年达到8亿，继续保持25%左右的增速。标准电源主要是手机充电器用的AC-DC和DC-DC，经过几年的盘整，今年重新回到增长的轨道，预计2025年营收为2亿，工业驱动包括工业和车，服务器相关的增速很快，车的体量估计还在1000万左右。整体预计2025年的营收为11.8-12亿，相比2024年增长25-30%。

2，毛利率、净利率及费用投入情况

毛利率保持稳定，净利率稍有提升。

研发费用率随着收入的提升而降低，不过一季度公司还是有进人计划，估计维持在20-23的区间。

3，存货情况

存货保持在高位，大约是3个月周转一次。

4，未来的替代空间

国产替代空间：在白电领域，芯朋微ACDC市占率约30%，驱动市占率约10%，仍有较大国产替代空间，仅AC-DC和驱动两块，公司认为至少还有十亿及以上的销售额可争取。来自河口往事

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赞(28) | 评论 (13) 04月18日 08:42 来自网站举报

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【固态电池更新】
长江电新:最严电池安全令发布，大厂新品预期形成催化 1、近期固态电池板块蓄势待发，板块积极预期不断累积。1）政策端，工信部正式发布GB38031-2025，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求（至少观察2h），同时引入底部撞击测试和快充循环后安全测试，新国... 展开全文

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固态电池更新

长江电新:最严电池安全令发布，大厂新品预期形成催化

1、近期固态电池板块蓄势待发，板块积极预期不断累积。

1）政策端，工信部正式发布GB38031-2025，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求（至少观察2h），同时引入底部撞击测试和快充循环后安全测试，新国标将于2026年7月1日正式实施，固态电池成为此轮技术迭代的新方案。

2）产业端，上汽新一代固态电池将于今年底在全新MG4上量产应用，宁德计划年内发布新一代凝聚态电池，而长安、国轩、赣锋、南都、远景等终端密集发布固态电池方面的量产/装车时点。

此外，4月上海车展预期的新产品和新车型有望形成新催化。

2、全固态电池产业化进展锚定27年小批量装车、30年大规模量产，基本形成行业共识，且远期成本预期将与液态打平。从进度催化看，半固态电池上车将不断落地，产业进度随龙头企业更新进展也将持续验证，与低空等新产业也有望共振。此外专利、期刊论文、政策变化等产业信息频发。考虑到催化频出，建议对符合产业方向的弹性标的，以及有业绩安全边际、确定性强的龙头战略配置布局。

3、推荐标的方面，从不确定性中寻找确定性，

1）超高镍三元，厦钨新能（NL正极材料，固体电解质和硫化锂布局成本竞争路线，进展积极）、容百科技（国内盈利持续改善，海外新基地落地进一步驱动盈利修复；固态绑定头部供应链）

2）辊压设备，纳科诺尔（主业设备积极拓展海外市场，固态进展顺利）；

3）电解质上游材料，三祥新材（卤化物复合硫化物是边际变化的方向，核级锆业绩增量，Q2预增）；其他标的也持续推荐包括元力股份（多孔碳）、星源材质（电解质支撑膜-刚性骨架）、天奈科技（导电剂）、天赐材料（电解质）等。

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赞(33) | 评论 (22) 04月17日 08:17 来自网站举报

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【特朗普说了一堆有的没的，大家需要听的如下】
特朗普说了一堆有的没的，大家需要听的如下!1.明确说:“我和tik cook谈过了，我最近帮了苹果一把”。暗示周五的豁免的确就是为了保苹果。但接着凌晨发起了232调查征求意见稿，覆盖范围是【半导体、半导体设备、衍生品】。这里衍生品定义为【芯片下游，包含芯片的电子供应链】2.“会对... 展开全文

赞(33) | 评论 (13) 04月16日 08:44 来自网站举报

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【【民生计算机】金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择】
1 本周观点贸易摩擦全面升级，金融体系自主可控重要性愈发显现。2025年4月以来，美国以所谓“对等关税”为由发动新一轮全球贸易摩擦，对包括中国在内的多国商品加征高额关税，税率在短短10天内从34%逐级攀升至125%，创下1930年以来最高纪录。美国关税战不断加码的背景下，寻求出口... 展开全文

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【民生计算机】金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择

1 本周观点

贸易摩擦全面升级，金融体系自主可控重要性愈发显现。2025年4月以来，美国以所谓“对等关税”为由发动新一轮全球贸易摩擦，对包括中国在内的多国商品加征高额关税，税率在短短10天内从34%逐级攀升至125%，创下1930年以来最高纪录。美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定，或将成为重要的方向。

2025年4月8日至9日，中国人民银行副行长宣昌能赴马来西亚吉隆坡出席东盟与中日韩（10+3）财政和央行副手会，会议讨论了美国关税政策对全球和区域宏观经济形势造成的影响、完善清迈倡议多边化（CMIM）机制和10+3宏观经济研究办公室（AMRO）等议题，并在深化区域内政策协调和加强区域金融安全网等领域达成一系列共识。会议一致通过了在清迈倡议多边化机制下以人民币出资的法律安排。

前瞻布局，中国跨境支付体系不断发展。中国跨境支付系统（CIPS）的发展历程是人民币国际化进程中的重要里程碑，2012年4月，中国人民银行宣布启动CIPS的自主研发，CIPS一期于2015年10月正式上线，初期覆盖19家国内银行和亚洲、欧洲等地的138家境外银行。CIPS的发展与人民币国际化战略深度协同。通过对接SWIFT报文系统并成立合资金融网关公司，CIPS既保持了自主性，又增强了与国际标准的兼容性。

CIPS系统持续建设，成交额不断攀升。中国跨境支付系统（CIPS）近两年发展迅猛，成为人民币国际化的重要引擎。2024年，CIPS累计处理跨境人民币支付业务金额达175万亿元，同比增长43%，较2022年的业务量与金额复合增长率分别达35%和30%。截至2024年底，CIPS参与者数量持续扩大，直接参与者（直参）增至168家，间接参与者（间参）达1461家，覆盖全球119个国家和地区，其中外资银行占比85%，业务网络通过4800多家法人银行机构延伸至185个国家和地区，尤其在“一带一路”共建国家的机构占比超95%。

跨境支付产业链：CIPS系统建设。跨境支付体系需要持续的系统建设和迭代升级，以满足日益攀升的成交额，目前系统建设主要涵盖银行内部以及中外银行之间的连接，主要参与方是银行IT厂商，例如四方精创基于区块链打造的新一代银行跨境汇款系统。

跨境支付产业链：海外商户推广与硬件铺设。除了银行系统中间的连接外，海外的广大消费场景落地是跨境支付发展的重要支撑。近年来，以新大陆、新国都为代表的国内支付IT龙头，纷纷开始探索海外市场。一方面，两家公司以智能pos机为代表的硬件业务加速在海外市场开拓，在拉美、中东、东南亚、欧洲、北美等地区纷纷打开市场，实现了营收规模的快速增长；另一方面，龙头公司也开始探索海外收单业务，例如新国都公司全资子公司新国都欧洲，在2022年取得卢森堡金融监管委员会授予的支付机构(Payment institutions)经营许可证，该许可证可在欧盟地区开展商户收单服务业务，标志着公司“支付+终端”的战略在海外市场成功落地。

投资建议：美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定，或将成为重要的方向。2025年4月8日至9日，中国人民银行副行长宣昌能赴马来西亚吉隆坡出席东盟与中日韩（10+3）财政和央行副手会，完善清迈倡议多边化（CMIM）机制和10+3宏观经济研究办公室（AMRO）等议题，会议一致通过了在清迈倡议多边化机制下以人民币出资的法律安排，人民币国际化与跨境支付迎来重要催化。：1）海外前瞻布局、基本面稳健的支付IT产业链，包括新大陆、新国都、拉卡拉等；2）作为CIPS与数字人民币系统重要承建方的银行IT产业链，包括四方精创、宇信科技、京北方、神州信息、天阳科技、高伟达、长亮科技等；3）自主可控产业链相关标的。

2 行业新闻

国家数据局：开展可信数据空间试点探索数据资源规模化流通利用新路径

4月7日消息，国家数据局印发《关于组织开展2025年可信数据空间创新发展试点工作的通知》(下称《通知》)提出，将在企业、行业、城市三个层面开展可信数据空间试点工作，旨在通过两年的试点培育，形成一批资源丰富、应用创新、生态繁荣的可信数据空间，探索数据资源规模化流通利用新模式新路径。

本源量子：中国量子计算机首次成功运行十亿参数规模大模型微调任务

4月7日消息，本源量子计算科技（合肥）股份有限公司、合肥综合性国家科学中心人工智能研究院等机构联合攻关，在我国超导量子计算机“本源悟空”真机上，实现十亿级参数 AI 大模型微调任务的全球首次运行。实验结果显示，在参数量减少 76% 的前提下，训练效果反而提升 8.4% 。这一成果不仅验证了量子计算助力实现大模型轻量化的可行性，更为破解大模型“算力焦虑”开辟了新路径。据介绍，“本源悟空”是目前我国先进的可编程、已交付超导量子计算机，已为全球 139 个国家超 2300 万人次提供量子算力云服务，完成 35 万个量子运算任务，涵盖流体动力学、金融、生物医药等多个行业领域。

第四范式：SageOne IA一体机全新升级，支持模型弹性伸缩

4月7日消息，第四范式一体机解决方案SageOne IA全新升级，推出“模型弹性伸缩”技术来应对流量波动。当前企业一般采用传统扩缩容方案，即当应用负载增加时，通过人工干预或系统按既定规则扩展计算节点，保证服务可用；当负载减少时释放多余的计算节点，这一定程度上增加了算力成本和IT运维复杂度。“模型弹性伸缩”是系统根据负载状况，自动灵活切换同一系列下不同参数大小的模型提供模型服务，无需额外扩展计算节点，节省算力成本，提升资源使用效率的同时还大大降低运维工作量。同时，系统可预设多种基于负载的触发条件，如结合GPU使用率、请求队列长度、响应延迟等资源健康度指标，形成动态切换策略和任务路由机制，使弹性方案在实际应用中更贴近业务需求。

谷歌：推出企业级骨干网服务Cloud WAN

4月11日消息，谷歌在年度云计算大会中正式推出了名为Cloud WAN的企业级骨干网服务。这一服务依托谷歌全球级的骨干基础网络，与用户日常广泛使用的谷歌搜索、Gmail邮箱以及YouTube流媒体等核心服务共享同一基础设施。谷歌表示，Cloud WAN主要服务于两类关键场景：一是实现地理分布广泛的多个数据中心之间的高性能互联；二是支持分支机构及园区网络的迁移需求。据谷歌介绍，相较于公共互联网，Cloud WAN的性能可提升多达40%，而在总拥有成本（TCO）方面，相比客户自行管理的广域网（WAN）解决方案，最高能够节省40%的开支。

3 公司新闻

井松智能：4月7日消息，公司股东江苏中小企业发展基金（有限合伙）在2025年1月13日至2025年4月3 日期间通过集中竞价减持公司股份1,747,646股，占公司当前总股本比例为2.0123%；通过大宗交易减持公司股份750,000股，占公司当前总股本比例为0.8636%，减持计划已实施完毕。

朗玛信息：4月9日消息，公司控股股东、实际控制人王伟先生及其一致行动人贵阳朗玛投资咨询企业（有限合伙）在2025年3月31日至2025年4月8 日期间通过集中竞价交易方式合计减持公司股份3,379,400股，占公司当前总股本比例为1%，减持计划已实施完毕。

大华股份：4月9日消息，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股，回购金额不低于人民币3亿元（含）且不超过人民币5亿元（含）。按照回购金额下限、回购价格上限测算，预计可回购股份数量约为10,822,511股，约占公司总股本的0.33%；按回购金额上限、回购价格上限测算，预计可回购股份数量约为18,037,518股，约占公司总股本的0.55%。

科达自控：4月10日消息，子公司山西科达新能源科技有限公司于近日收到国家知识产权局颁发的《发明专利证书》，具体情况如下：基于电参数分析的换电柜状态实时监测方法。

麒麟信安：4月10日消息，公司全资子公司内蒙古麒麟信安科技有限公司完成了工商设立登记手续并取得了呼和浩特市新城区行政审批政务服务与数据管理局颁发的《营业执照》。

中科创达：4月10日消息，公司于2025年4月9日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份202,300股，占公司目前总股本的0.04%，最高成交价为50.20元/股，最低成交价为48.65元/股，成交总金额为10,007,674元（不含交易费用）。

浩瀚深度：4月11日消息，公司股东上海联创永钦创业投资企业（有限合伙）在2025年1月10日至2025年4月10 日期间通过集中竞价交易方式合计减持公司股份1,583,466股，占公司当前总股本比例为1%，减持计划已实施完毕。

盛视科技：4月12日消息，公司于近日收到国家知识产权局下发的《授予发明专利权通知书》，具体情况如下：基于特征稳定器的掌静脉检测方法、移动终端及存储介质。

恒生电子：4月12日消息，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股，回购金额不低于人民币2000万元且不超过人民币4000万元（含），回购价格不超过人民币44.38元/股（含），预计回购股份数量为450,653股~901,307股，占总股本比例0.0238%~0.0476%。

4 本周市场回顾

本周（4.7-4.11）沪深300指数下跌1.37%，中小板指数下跌2.93%，创业板指数下跌2.95%，计算机（中信）板块下跌1.72%。板块个股涨幅前五名分别为：四方精创、中国长城、中国软件、飞天诚信、信息发；跌幅前五名分别为：鼎捷软件、同为股份、万集科技、致远互联、新晨科技。

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赞(12) | 评论 (18) 04月14日 08:05 来自网站举报

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