想出海不要定义自己的方式，猫狗各有“道” |东哥笔记

来源：东哥解读电商
作者：李成东

美国主导的中美脱钩背景下产生了三个趋势。一个趋势是生产力扩散，从以中国为中心的制造业向更多第三世界国家扩散。另一个趋势是把更多国家，以及更多人口卷入世界市场，加速制造业和城市化进程。最后一个是中国企业大规模的全球化，来应对美国脱钩带来的经营风险。

美国逼一把，中国企业出海布局制造业了。不再是等着上门做生意，而是要出海拓展生意。发现出去了，挺好的。中美贸易6900亿美元，我看了一下数，中俄贸易2000亿美元，中越贸易2000亿美元，中国和马来西亚贸易额也有2000亿美元。贸易更加多元化了。

对于中国，以前的全球化是抱紧美国大腿，未来的全球化是走出去拥抱世界。

01

出海不要定义方式

海豚社会员分享：有想法出海的就出海，从老板抓起，从小抓起，结合新的技术产品，出去定义品类再到品牌。时间长点就长一点。反而这个踏实，也有战斗力，这几年跨境出海也是出来太多泡沫，和同质化也是严重， 一个app倒了 第二个接着干。就中东这个小市场都是这样，其他就更多了。

有想法出海的不要自己定义什么方式，出去转一圈，什么方式都可以。

400多年前，大英帝国出海的第一种方式，不是学习西班牙到玻利维亚挖银矿，也不是学荷兰做贸易。大英帝国最早的出海模式是雇佣海盗，直接“打劫西班牙/荷兰的商船”。

02

具体去哪个市场，都是基于“比较优势”

出海肯定是先易后难，肯定不是优先选非洲。有行业差异，最容易的就是借力亚马逊，Temu，TikTok平台最简单。有线上数据支撑了，选择性进军市场。

出海创业是蚂蚁雄兵，猫有猫道狗有狗道。具体去哪个市场，都是基于“比较优势”。

最重要的一点，最好一开始就赚到钱，不要交学费，会影响后续计划。所以如果财力不是很雄厚，一开始可以慢一些。

其次跟着走最好，抱不了大腿，抱小腿也可以。

之前投资的一个供应链项目，就是跟着shein出海的。现在很赚钱，未来会赚大钱。业务也很简单，搞工厂。

除了前期摸索需要一点时间，但有大平台保证，确定性就大了很多。如果两头都不着边，风险会大很多。

海豚社会员分享：出海这个事 还要先要把出海这个定义定好，才能讨论，出海和国际投资，这个两个容易混淆。就出海而言，资金是要回来的（或者利润要出目标市场出来），母公司在大陆或者在香港。从投资回报率一定优选欧美国家，次着东南亚 中东 ，北非，再次之是南美 最后是非洲 特产南部非洲和中东非 。因为最大问题就是汇率，利润算下来有50%，汇率一波动就可能只有-20% ，非洲国家普遍是外汇稀缺的国家。到东南亚和中东 南美，就要按照国家一个一个打，因为他们分解，这个类市场已经有人拿到不错的结果，市场竞争对手最终都是欧美日韩的。整体从从目前市场看，最有价值的品牌还是欧美占比大。

北美市场肯定利润更好。一个餐饮行业案例，海豚社会员一个会员发我的美国门店夜间排队照片。他们出海，也是非常赚钱的。

也是几年前投资的一个项目，今年出海比较顺利。除了公司本身产品力，运营技巧，最重要的还是选对了美国的合作伙伴。少走了很多弯路。

03

我们这一代人，还是要看全世界机会

朋友在非洲买了一大块地，一大块靠近海边的原始森林（不缺水和土质肥沃），中非论坛刚结束，也在快速推进土地的开发，推平搞成农田和工业园区。

昨天有个做造纸/印刷海豚社会员来聊，国内太卷，未来重点还是放在海外欧美市场了。所以这就需要建立海外生产基地，就不可能再放在国内生产了，尤其是考虑到贸易战关税，再加上国内是完全没有木材原料优势（非常劣势）。国内青山绿水不让砍，全靠进口。所以最终还是要出海找原料！所以正好匹配上了。做了对接，开了电话会。

木材/建材/造纸/木炭也是一个全球大宗商品，很大的一个市场，之前没有太关注这个市场，当然也是一个比较吃资源多行业。

整个投资非常大，毕竟是造几十万亩高标准农田，需要把原始森林推平很费钱，外加配套水利设施，工业园区，住宅和独立的港口码头。

但尽管投资这么大，折算下来每亩地成本还是非常低。那么如何收回前期投资？卖木头就够了。

天高任鸟飞海阔凭鱼跃。这个世界很大，不要用中国王朝思维来思考问题。我知道的身边朋友，在海外大规模圈地的就非常多。中国的粮食安全，未必靠国内。国内北方的水资源太匮乏了。就如日本人在巴西，和也有大规模圈地，估计都能比肩小半个日本国土面积了。

一方面大家还是要努力扩展视野，不要活在过去，想当然认为。一方面社会在进步，全球经济在增长，机会还是很多。大家要有勇气走出去！

中国人是世界顶级聪明的人，全世界各地开疆拓土，蚂蚁雄兵。和犹太人相比，犹太人数量还是太少了，然后三分之一在以色列，三分钟一在美国，三分之一在欧洲其它地区。

中国人足够多，不管多乱，哪个国家都有中国人，少则几万，多则几十万上百万。其次中国人不会只甘愿在底层，都是各个行业创业，去渗透。

有个合作伙伴，最近几天在东南亚密集考察。刚通了个电话，下半年就着手落地东南亚了。之前都觉得不着急，在国内慢慢搞。

出去了，发现外面的挺好。有个抄袭者，现象级抄袭它们。晚上1点了，还在营业。生意非常好。他们蹲点了两三天，就是很晚了去买单。看了一下它们的订单数，业务比国内一线城市超A商圈单店数据还要好。。但是东南亚的租金和人力成本要低得多。。。

只是谈数据，中国和美国电商在零售占比，渗透率算很高的，一个26%，一个22%。其它地区国家，基本都是个位数渗透率。欧洲了不起，可能在12-15%左右的水平，所以线上绝对不是主要渠道。真正的出海，当然还是要走线下渠道，这是必须迈出去的关键一步。名创优品和泡泡玛特，是大家都榜样，做啥，肯定是要向高手学习。小米，OPPO，传音这些公司做海外，主要还是靠线下。

04

出海创业是蚂蚁雄兵

大家都说南非在1994年黑人曼德拉统治之后，一落千丈。
从数据来看，新南非成立前的1991年为例，这一年南非GDP总量1343亿美元，人均GDP 3304美元。

2023年南非GDP规模为3778亿美元（受到汇率贬值影响），人均GDP 6300美元，依然还是非洲最高国家，多数非洲国家在1000-2000美元之间。

当然南非经济增长，完全没有办法和同时期中国比。中国也是全球特例！但南非绝对没有那么不堪。

不信，你们去查一下日本2023年人均GDP还低于1994年水平！

2000年的时候大概有10万中国人在非洲。等到2010年的时候，全非洲大概有个50万中国人，最多的是毛里求斯大概有个10万人。现在多少？300多万，尼日利亚近百万级，埃及和南非都是20多万+，东非的几个国家，基本都是大几万到10万级。

十年之后会怎么样？大概率是千万级中国人

另外到最后，东哥还想说一下，很高兴告诉大家，正在见证历史，且成为历史的一部分。

这就是新兴大国崛起过程中，前霸权大国想方设法的打压新兴崛起国家！我们是见证者，也是参与者。

亏本出售银泰，阿里放弃新零售

阿里和银泰“分手”，快刀斩乱麻。

12月17日，阿里巴巴集团宣布，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。

阿里巴巴目前持有银泰99%的股权。阿里巴巴就银泰出售所得款项总额约为74亿元（10亿美元）。阿里巴巴预计出售银泰录得的亏损约为93亿元（13亿美元）。

这笔长达十年的投资，最终以亏损近百亿元收场。

亏损百亿，为新零售“买单”

回顾银泰和阿里的爱恨纠葛，出售的结果并不让人意外。阿里最终花费了近百亿元的代价为这场新零售的豪赌买单。

2014年，阿里巴巴首次入股银泰商业。2015年，在张勇的推动下，阿里持股增至32%，成为银泰单一最大股东。2016年，新零售的概念爆火，雷军、马云、刘强东相继在公开场合发表观点对新零售非常看好。

对银泰的投入也进一步加码。2017年，阿里以198亿港元（约合177亿元）完成对银泰的私有化。2018年，阿里继续提高对银泰的持股比例，全资控股银泰。

在阿里入股银泰之后，先后落地了“银泰百货”支付宝小程序、线下导购“喵街”APP、“银泰百货INTIME”微信小程序，还推动淘品牌入驻银泰，甚至有最快1小时“定时达”服务。截至2024年，银泰百货在全国的门店数量为63家，数字化会员数量已经突破4000万。

数据之外，双方进行了门店改造、集市零售、零售等多种尝试，投入巨大，但最终对业绩的改善并不多。

关键原因在于，双方的合作，没有带来零售效率本质上的提升。合作初期，传统实体生意被电商冲击，急切地想拥抱电商重获增长。电商行业当时陷入获客成本高，流量焦虑当中。电商和实体的合作，也没有走出“1+1>2”的效果。

早期的新零售本质还是流量生意，把线上流量向线下引流。电商和实体的逻辑不同，本质还是两种模式，很难进行融合。

押注新零售，可能让阿里战略上错失了另一大机会。

海豚社创始人李成东认为，“当年一些宏大叙事战略，和实际趋势背离。不是回归线下，而是短视频战争。阿里设置错误了战场，以至于战略投资错误，错失了短视频时代。”

可以看出，从阿里转投雅戈尔，银泰最终还会获得一定的管理权。相比于电商，回归实体企业的怀抱当中，可能也是一个好选择。

雅戈尔回应称，雅戈尔集团有限公司一直以来注重时尚领域的投资和发展，旗下公司更所致力于时尚产业的运营；雅戈尔集团与银泰共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。投资完成后，雅戈尔会给予银泰充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

回归主业的阿里和雅戈尔

阿里出售，雅戈尔收购，两家拥有浙商基因的企业，都诠释一个核心的目的——回归主业。

阿里未来要聚焦主营业务，所以非核心业务，应卖尽卖。

阿里董事会主席蔡崇信表示，在2024财年的前9个月，阿里已完成了17亿美元的非核心资产出售。蔡崇信提到，“我们的资产负债表上还有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们核心聚焦的业务，因此推出也非常合理。”

银泰不会是最后一家被阿里出售的企业。高鑫零售在9月收到了一份来自潜在投资者的收购要约接触函。盒马此前也多次传出被出售的消息。阿里也在陆续出售B站、挚文集团、小鹏汽车等股份。

重资产的实体已经变成阿里的拖累。营收增长上变慢，还带来了巨额的亏损。

在阿里2024财年中，包含高鑫零售、盒马、银泰等业务在内“所有其他”项目1923亿元，同比下滑2%；经调整EBITA为亏损92亿元，同比下滑2%。截至2024年9月的半年内，所有其他项目营收992亿元，同比上涨6%；经调整EBITDA为亏损16亿元，同比减少10%。

顺利出售，将会给阿里的财务报表上带来改善。

另一方雅戈尔集团，过去生动地诠释了什么叫做，搞实业不如炒股买房。

成立于1979年，雅戈尔从服装行业起家，后续又陆续开始了自己的投资副业。

公司的董事长李如成被称为“服装业的巴菲特”，投资过宁波银行、中信证券、交通银行、广博股份、坤能能源等，进军房地产行业。李如成曾表示，“通过投资所赚取的利润，是雅戈尔服装做30年也赚不到的。”

事实也确实如此，地产开发目前也已经占据了雅戈尔业务的近一半。

雅戈尔集团2023年销售收入137亿元，归母净利润34亿元。

但同样雅戈尔发现，地产投资不好做了，回归服装生意成为最主要的方向。

2023年地产开发的营业收入下降27%，毛利率减少27.7个百分点。

报告期内，公司继续执行“开大店、关小店”的渠道调整策略，新开自营店铺118家，平均营业面积290平方米；新 扩88家，平均新增营业面积76平方米；关闭240家，平均营业面积163平方米；期末自营门店1,729家，较年初净减少 122家，营业面积增加至45.21万平方米。

在2024年情况变得更加严峻。

2024年1-9月，雅戈尔完成营业收入84亿元，同比增长12.63%；实现归属于上市公司股东的净利润25亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24亿元，分别同比下降6.73%、3.37%。其中雅戈尔时尚板块完成营业收入458,531.49万元，同比下降10.13%；实现归属于上市公司股东的净利润36,769.00万元，同比下降43.53%。

在财报中，雅戈尔明确表示地产板块无新推项目，尾盘实现预售收入255,139.94万元（订单口径，合

作项目按权益比例折算），同比下降72.13%；实现归属于上市公司股东的净利润19,551.23万元，同比下降40.94%。

相比之下，雅戈尔可能更需要银泰。

参考资料：

1.商隐社，亏93亿卖掉银泰，阿里新零售正在走向终结

2.全天候科技，阿里迅速从银泰抽身

3.中国企业家杂志，宁波“股神”，抄底银泰

4.连线Insight，亏本卖掉银泰，阿里告别“新零售”？

5.青眼，中国最大化妆品实体零售商卖了

6.定焦One,阿里74亿卖银泰，谁亏谁赚？

7.零售商业财经，阿里“望月”，雅戈尔“捡便士”

出海也要对市场了解、资源和团队靠谱，不宜操之过急

十三·东哥饭局第109期（杭州站），本期饭局主要聚焦企业出海的机遇与挑战。

包括：企业出海节奏、市场选择策略，非洲本地化运营及供需特点；游戏、半导体、户外产品行业出海格局与现状；电商直播及社交平台对比；义乌创业优势与全球化战略等。

注：以下内容为脱敏干货梳理

1企业出海的节奏与市场选择

出海节奏把控：出海不宜求快，否则易交学费甚至被老乡割韭菜，应慢一点摸索，慢慢积累经验，寻找赚钱机会，逐步了解市场。

市场选择策略：基于熟悉程度和资源优势选择市场，如非洲有资源且有扎根深的企业可考虑；做消费品优先选择欧美市场赚有钱人的钱，其次是中东、东南亚；做建材可考虑东南亚，因城市化有需求且竞争小；涉资源矿物类业务则非洲机会更多，拉美虽有资源但被欧美矿企把控，中国企业进入困难且面临诸多风险。

2非洲市场：本地化策略与供需差异

非洲市场本地化要点：在非洲做业务要走本地化路线，单纯贸易机会少。因本地民众购买力低且关税高，需降低本地工厂产品价格，以满足旺盛需求。成功出海企业多采用本地化团队，用当地员工做销售，线下渠道为主，比如Shein在欧美收购当地品牌。

供需逻辑差异：中国经历过饥荒战乱，有存钱囤粮习惯，而非洲物产丰富但购买力弱，消费习惯不同。国内是供给充分但需求不足，非洲则是需求旺盛但存在供给问题，如产品力不行、无本地供应商、工艺较差等，在非洲开展业务不能照搬国内思维，应慢下来深入了解，解决供给不足问题才能立足。

3游戏出海的市场格局与发展趋势

国产游戏自2017-2018年起陆续出海，全球手机游戏基本中国企业霸榜，或者中国企业投资收购的海外企业霸榜。欧洲的斯洛文尼亚，芬兰，德国，白，，每个国家有那么一两家大一点的游戏公司，但没有中国这么多。国产游戏在东南亚、美国等市场扎根渐深，通过本地化运营隐藏中国背景开展业务，整体手游表现突出，端游（主机游戏）排名一般但仍能盈利，页游因海外非发达国家电脑少而发展有限。

腾讯、网易早期在海外知名度低，如今腾讯通过新加坡公司、网易通过海外部门拓展，在日本、东南亚上升较快，欧美市场通过收购也有一定成绩，网易在游戏创新性方面表现较强。

全球游戏行业整体呈稳定上涨趋势，新创业企业需找准擅长赛道，出海要 “走出去扎下根”，花时间熟悉市场，全面招聘本地人运营，以更好融入当地开展业务。

4半导体芯片领域发展现状与挑战

国产化背景与技术差距：2018年美国制裁华为，中国才算是真正开始重视半导体产业链的研发。中国用四五年时间，能解决28纳米问题，基本就解决了卡脖子问题，除了手机电脑和人工智能芯片。当前在芯片制造技术上，中国短期内可能较难超越国外先进水平。

企业发展情况与困境：在光模块芯片领域，用于5G、数据中心、算力等方面，国产化替代虽有进展但迭代慢，面临研发投入大、融资困难、人才竞争激烈等问题，且行业门槛高，多需硕士、博士学历，对专业基础要求高。

5户外产品市场：国内增长迅猛，出海挑战重重

户外电商最近四年大爆发，疫情不能跨省跨市旅行，疫情三年都是翻倍增长。原始人就是最近几年快速发展到行业数一数二的品牌。这两年就是骑行周边产品增长很快，洛克运动有四五十亿。总的来看运动户外还是增长的品类，不受消费降级影响。

户外产品在出海方面比较困难，因海外已有多个知名户外品牌，产品相似度高，在当地打造自身品牌难度较大。

6电商直播及社交平台发展对比

淘宝直播：虽近年有所下滑，但在众多电商平台中仍较能挣钱，整体方面有优势。在服装等品类面临抖音冲击，不过其逻辑从卖图片转向卖视频有一定发展。其流量推送机制是对购买过的店持续推送，利于复购，在美妆、服装领域较稳定，不会被无限压缩份额。

抖音直播：在服装品类因购物和展示效率高对淘宝有冲击，在户外品类因流量分发逻辑导致ROI较低。抖音直播赚钱主要靠挣流量钱、挣品牌钱或靠极致性价比货物，如今很多主播需花钱买流量，平台借此盈利。抖音增速会放缓，但因其娱乐传播属性，用户习惯已养成，仍有发展空间。

视频号：投产率较高，推送较精准，内容相对纯粹，商业化程度没那么深入，依托微信生态，承载内容丰富，基于用户观看内容推送对应标签，更适合获取真实有用信息，而非纯商业化内容。

小红书：近年使用人数有增长，商业化程度高，存在大量重复的攻略内容，真实性和参考价值对部分人来说相对有限。

7义乌的创业优势与企业全球化指南

义乌是一个诞生很多消费品牌的地方，原始人，洛克运动，babycare太多新消费品牌诞生于义乌，义乌的优势在于供应链。电商也给了很多普通人机会，只有学习力强，迭代能力强的创业者才能持续赢。

全球化是所有企业都必走的一条路，去哪里不重要，重要的是走出去。海外市场相对成熟，门槛高，成本也高，所以不能单纯靠卖货思维，需有品牌思维切入。其次就是扎根下去，本地化，不能考虑短平快的打法。

沉浸中国电商太久的创业者，要远离过去的流量圈子，要慢下来。做一些难而正确的事情！

-以上内容已经过脱敏处理，不含敏感信息

从同质化竞争突围，泉州纸尿裤跑出“中国帮宝适”？

来源：东哥解读电商
作者：李成东/金珊

三十年前，纸尿裤作为“舶来品”进入中国市场。早期的泉州承接了帮宝适、妙而舒等海外大牌的原材料代加工业务，纸尿裤产业在当地逐渐发展起来。

但很快随着工厂的增多，泉州纸尿裤产业越来越内卷。采购商压价，用工成本上升，代工的利润空间变小。

同样的产品，泉州代工生产的纸尿裤贴上外资品牌的标识，销量火爆。质量相差无几，泉州自己的产品却很难拥有销路。泉州纸尿裤工厂经历了转型的关键时期。

国内纸尿裤市场被外资品牌占领。泉州的商家经历了多次尝试，线上流量抢不过预算更多的外资品牌，线下自建经销商体系是一类重投资。直到2019年，泉州纸尿裤在拼多多打开了新的局面。

泉州的纸尿裤产业从代工起步，到现在逐步走出价格竞争，逐渐打破海外垄断。关键在于把握住红利，及时调整策略。从“幕后”走向“台前”，逃离同质化竞争，泉州纸尿裤是如何在拼多多打造出自己的品牌的？

从代工到品牌，一片纸尿裤的转型

从代工工厂到直面消费者的商家，转型一直是产业带商家面临的难点。外贸代工时期，工厂按照工厂的需求生产即可，也不需要过多参与设计、营销环节。很多产业带工厂都是供货的走量思维，难转型成为商家“上桌吃饭”。

泉州纸尿裤，正在走出一个新的产业带上行样本。

利澳是当地的龙头纸尿裤代加工企业，在2015年开始尝试电商。最早工厂为国内南极人贴牌代工。南极人会授权给多家经销商，每家的片单价、产品质量参差不齐。利澳作为其中贴牌的商家之一很难沉淀自己的忠实用户。

利澳开始发力自主品牌，尝试多个传统电商平台，业绩不尽如人意。当时传统的货架电商已经被海外大牌占据。

利澳在2019年入驻拼多多。通过小包的纸尿裤进行引流，9.9元6条、9.9元18条等不同价位的纸尿裤做品牌的铺设和拉新，后续消费者会复购大包。

▲泉州商家的研发团队对新品纸尿裤进行性能测试。（摄影 程艺辉）

小包引流，大包复购，结合拼多多的百亿补贴资源位曝光，利澳入驻首年销售额达到5000万。产业带商家在拼多多快速起盘的原因有三点。

一是，拼多多彼时的用户来自四五线城市，对价格更敏感，产业带产品也更符合平台的人群画像。

二是，和其他平台相比，拼多多的拉新成本更低。纸尿裤和其他快消品不同。宝妈的消费力只能持续一年半，婴儿大了就不再需要纸尿裤。拉新引流是婴童纸尿裤最重要，也是需要重复操作的环节。和大牌相比，产业带商家的营销预算少，拼多多的广告投流成本更低，符合商家的需求。

三是，产业带商家在拼多多稳定的日销量。大促有非常复杂的玩法和满减。产业带商家本身没有非常高的片单价，没有更多的毛利空间去做大促，拼多多上有持续的日销活动爆发。拼多多整体的广告投流成本、佣金抽成更低，综合运营成本下滑，降低了商家运营门槛。

原有的授权品牌随着市场的发展被弱化。仅从2019年到2020年，利澳的自主品牌占比就从20%提升到40%。

从代工、贴牌，再到发展自主品牌，利澳走出了自己的转型道路。不少泉州的纸尿裤商家察觉到商机也开始入驻。

改革开放给一些沿海城市带来发展机遇，形成了特色的产业带。但随着人工成本的上升，当地工厂数量的增多，产业带不得不面临转型的问题。抓住新兴的电商平台，泉州纸尿裤从外贸转向内销。

但环境总是在不断变化，泉州产业带还面临新的挑战。

品牌升级，靠质量逃离内卷

自主品牌在国内电商打开销路只是第一步。泉州纸尿裤想要走出中国的帮宝适，需要逐步建立自己的品牌认知。

让海外大牌感到不可思议的是，泉州的纸尿裤在价格做到极致的情况下，还能保证质量，做进一步的产品升级。

爱酷熊是利澳的子品牌之一。7毛钱每片的纸尿裤，已经做了极致的性价比。但在同品质同吸收量的情况下，今年爱酷熊依然升级了泡泡腰围，减少对宝宝皮肤的摩擦。并且增加了弱酸等核心卖点。整体提升了使用感。

利澳纸业电商负责人陈雪表示，此前利澳的商品价格有90%都在每片7毛到8毛左右，现在这部分占比下滑到60%，更多高端产品的占比正在上涨。很多95后、00后的宝妈开始更关注产品的体验感而不是价格。

泉州纸尿裤不卷价格，卷质量。因为在拼多多，消费者在性价比之外，也更考虑商品的品质。

百亿补贴上线，有更多的消费者开始在拼多多购买手机、茅台、枸杞等高客单价的商品。这同样也让宜婴拼多多渠道负责人林志坚意识到，拼多多不再是只卖十几元左右简单日用品的平台，开始转型做高品质单品。

“在拼多多主流的是0.8元到1.2元每片的纸尿裤，但是高端人群一直存在。”林志坚说道，“拼多多目前是多元化，低客单、高客单、到超高客单都有人群进行消费。”

宜婴，泉州另一家龙头纸尿裤企业，2018年开始接触拼多多，最早做7毛一片的性价比产品，现已逐步淘汰掉，主攻1.3元每片的纸尿裤市场。

林志坚在拼多多上线了“新梦想家”的纸尿裤，将芯体层的厚度压缩到了两毫米，销售额迅速突破4000万元。

▲山茶裤成为拼多多热销品，物流人员正紧急发货。（摄影 程艺辉）

过去闽南地区会用山茶花油涂抹减少小孩红屁屁的现象。现在宜婴是把山茶花精油直接添加到尿布里面。宜婴今年9月开始正式推广山茶花产品，当月销售额突破100多万，11月份的销售额已经翻了三倍。

宜婴在去年5月份首次母婴行业首个获得全国3A级知名商标品牌的商品认证，进一步向高端产品进发。

宜婴从最早大店的打法，到现在也开始布局多店铺、多链接。通过拼多多优化自己的分销体系，在每家店铺设立特色的产品，吸引不同的消费群体。林志坚表示，拼多多小二也在及时沟通，平台的人群产生了什么变化，从而进行策略调整。

我们通过商家了解到，拼多多关闭了客户端的底部的相似商品推荐板块。这也意味着，拼多多在减少同款商品的比价，开始扶持高质量的商家。

电商同质化竞争下，拼价格最后会陷入无底线的恶性竞争。要想破局，也需要平台力量的支持。

今年，拼多多推出“新质商家扶持计划”，未来一年投入100亿扶持新质商家，减免优质商家100亿手续费。

9月拼多多开放了对商家异常订单的申诉权限。以宜婴店铺为例，每天广告投流在十几万左右，异常退款订单会用红包进行返还，为下次投流减少了成本。除此之外，平台针对退款订单返还推广费的新政策，每天也变相为宜婴增收了两千多元。据林志坚粗略估计，每年将因此增收五六十万元，带动宜婴在拼多多的利润抬升好几点。

泉州产业带的“新质时刻”

泉州纸尿裤商家抓住红利，5年走过了外贸20年的路。从外贸代工、到贴牌经营，再到现在拥有自主品牌，泉州闯荡出自己的一条路线。

以利澳、宜婴为代表的泉州纸尿裤商家，走出了一个产业带上行的新样本。工厂没有通过替换原材料、降低工艺等降低质量的方式去卷恶性的价格战，而是通过创新、增加新卖点的路线制造高品质的纸尿裤。这也为其他产业带提供逃离代工困境的新思路。

就纸尿裤产品来说，泉州的生产优势能最大限度的发挥。

纸尿裤和其他品类不同。例如化妆品的生产制造上有技术壁垒、原料采购上的差异。但纸尿裤的核心原料是无纺布、透气膜、吸水高分子等等，原材料和进口品牌几乎是一致的，泉州过去为大牌代工已经积累了完善的产业链基础。国产和海外更多是前端造型设计上的差别。

泉州纸尿裤在拼多多等电商平台卖爆之后，大体量的销售额能带来生产成本的进一步下降。

▲通过拼多多新电商壮大后，宜婴建成了数万平方米的物流基地。（摄影 程艺辉）

快消品技术壁垒比较少，最终考验的还是供应链。利澳原材料自己生产，在人工和原材料方面都会优化5%到8%的成本。这也是几乎同品质下，国内纸尿裤只有海外纸尿裤价格一半的关键。

过去国内的纸尿裤市场是海外品牌的天下，甚至有人称，国产纸尿裤兜不住中国宝宝。行业正在扭转海外品牌多年主导国内纸尿裤市场的局面。

相关数据显示，在2019年纸尿裤行业，七大国外品牌占据了50%以上，2000个国内品牌瓜分剩余的市场份额，并且大部分下沉到了三四线城市，当时国内品牌年销售额超过5亿元的只有十几个。

但在今年，利澳的年销售额突破数十亿元，明年预估还有5%到10%的增长。

泉州纸尿裤商家反向出口，将纸尿裤买到了东盟、印度等海外国家。据行业分析师预计，泉州纸尿裤市场规模将有望达到500亿元，未来还将持续上升。

早期产业带商品的属性和拼多多契合，后续泉州纸尿裤又随着消费人群的版画做产品升级，泉州完成了从幕后代工厂到前端商家的转变。

国内各大电商平台的激烈竞争，数以百万计的商家激烈是客观无法避免的现实。作为一个商家，一个品牌是无法改变这些客观外部因素。对于品牌来说，在于如何充分利用平台竞争带来的流量红利，快速实现原始积累，形成规模优势，提升产品品质，升级品牌，找到自己的成长路径。利澳的成长故事，可以是一个很好的启示。

中国的电商出海仍然处于黄金时期|东哥饭局第108期

东哥笔记157期（饭局笔记）：
十三·东哥饭局第108期（厦门站），本期饭局主要聚焦电商出海和传统行业商业态势交流探讨。

包括：非洲城市化催生多元商机，茶叶行业消费趋势、细分市场变化与跨界创新，中国游戏出海格局，跨境电商规模、投资与竞争优势，黄金行业消费遇冷，零食行业线下逆袭及商超困境等。

注：以下内容为脱敏干货梳理

1非洲市场：快速城市化下的多元商机

非洲城市化进程加速，能源成本高使低价方便食品需求大增，而本地食品工业落后致供不应求，如安哥拉甘蔗酒交易简单且无品牌依赖。

多数国家经济呈4%-5%良好增长，源于资源变现（石油、天然气、矿产售卖）和人力资源变现（中国工厂带动就业与消费，促使房地产蓬勃发展且多由中国人承建），各行业商机凸显。

2茶叶行业现状与挑战

市场消费趋势：茶叶消费量未下降，但客单价大幅降低。原因在于茶叶价格虚高且无标准，源头多为小作坊，产业集中化、信息化、产业化与智能化进程缓慢。产品形态与口味若过度创新做成非传统茶样，又不符合国人认知，标准化与小作坊特色难以平衡，近两三年遭遇瓶颈。

细分市场变化：高端礼品市场受大环境影响遇冷，消费者对小罐茶等高价茶买包装有芥蒂，其虽打法强势但不够接地气。不过小罐茶近两三年开发子品牌走平民化路线，推出低价位茶品较为符合当下形势。

行业竞争格局：中国茶企众多且不规范，强龙难压地头蛇，仅靠小罐茶一家难以带动整个行业。即便有消费者认可小罐茶，但众多茶商负面宣传易使消费者动摇。

我们有位海豚社会员在全国有1000多家茶叶门店，茶叶店搞创新跨界餐饮行业，数据还不错，单店单月能做一两百万。传统下行的行业，只有跨界创新，才有出路。

3茶叶的三种属性及对应市场特点

金融属性：部分茶叶如普洱茶、白茶、陈皮等具备金融属性，能够增值，这是靠买卖双方共同推动形成的，一定程度上是炒作的结果，不过属于小众范畴。

礼品属性：烟酒茶向来是伴手礼，茶作为礼品更多体现的是情谊，不像酒那样有明显的价值衡量属性，送礼时对方能清楚知晓酒的价值，而茶即便送得多，可能因喝不完等原因不太能体现实际价值，但礼品茶市场依然会存在。

生活属性（生活茶）：这将是未来体量最大的类型，特点是标准化、透明化，价格公开，购买便捷。并且要发展生活茶，冲泡等喝茶方式必须改变，要做到简单便捷，像撕开后用水一冲就能喝，摒弃以往礼品茶那种需要配套诸多工具、温文尔雅冲泡的复杂模式，否则难以在生活茶市场立足。

4中国游戏出海的市场格局和发展趋势

全球端游市场以欧美为主，规模达数百亿美金；而手游市场中，中国占据70%份额。众多小游戏由小厂开发，中国手游能取得优势得益于手游引擎，如简化开发流程、优化功能，便于快速开发，而海外引擎在手游开发上发力不足，因其复杂且部分开源但文件大。

中国企业有更多的游戏人才，更勤奋，更有创意，以后有人工智能又是更好的辅助工具。2020年版号限制政策倒逼中国游戏出海，长远来看未必是坏事。

游戏行业在海外发展良好，从业者数量有增加趋势，人工智能介入虽可能改变玩法、降低部分开发成本，但仍需大量人力投入，未来中国在游戏开发领域仍占据重要地位。同时，H5小游戏兴起，打破生态边界，海外市场以APP为主，但H5小游戏有增长趋势。

5跨境电商行业的规模和现状

跨境电商从2016年开始爆发，现在光亚马逊平台有400万以上注册卖家，活跃卖家也至少在一两百万以上。年收入10亿级，净利润亿级以上，至少在一两百家以上。包括SHEIN，Temu，TikTok，还有更多细分独立站的垂直跨境电商发展都很快。

卡中国跨境电商的脖子的，已经不是欧美关税了，是航空运力不足的问题。十年内，看不到哪个国家能够在供应链和人才层面和中国电商竞争。不少跨境电商企业闷声发大财，公司规模不大，可能三五十人，但年营收能达几个亿，净利润几千万。

6投资视角下跨境电商的发展趋势

当前投资要求变高，条款变得苛刻，不像以往那般随意，会谨慎考量投资项目，有盈利时倾向优先分红。行业虽竞争激烈看似到拐点，但从大趋势看，并没有明显的直接拐点，仍有部分公司保持较好增长态势。

跨境电商发展的底层驱动力主要有两方面，一是中国强大的制造业工业优势，这一优势预计在未来10-20年仍能保持领先地位；二是人才优势，尽管面临老龄化，但目前40-55岁人群仍可在行业内发挥作用，且国内创意、编程等人才丰富，人力成本相对国外更低，像一些跨境电商和游戏公司都拥有数量可观的程序员队伍。

跨境电商行业基本面良好，总体仍会持续向前发展，短期内很难出现某个国家能取代中国在跨境电商领域的地位。

7黄金行业的消费现状

黄金价格今年价格上涨了30%，黄金行业消费量有所下滑，比例约5.6%。

黄金店销售遇阻，某知名黄金品牌其有7000多家店，如今2000家在排队申请关店，消费者购买意愿低。首饰价格相比原材料价格溢价较高，连结婚购买黄金或钻戒的情况都较以往减少，电商平台和主播今年用黄金冲交易规模的情况也变少，商超如今虽上架黄金但除山姆外多是为冲交易规模。

8零食行业线下优势凸显，商超面临多重挑战

零食行业的电商渗透率只有10%左右，专注线上打低价的某零食品牌一年干20多亿，建议大家谨慎买，一分价钱一分货。大多数品牌还是集中于线下。这三四年零食很忙，赵一鸣零食崛起，还是近场便利性优势。房租低，效率高，同等质量价格还能有优势，所以线上也打不过线下。

线下零食店，还抢了商超的零食生意。这就是为什么国内大型商超越来越难了，高流量生鲜被美团达达抢，高客单家电3C被京东抢，高利润服饰百货被淘宝抖音抢。所以名创优品叶国富收购/战投永辉超市，未来的挑战难度是非常大的。短时间股价涨了，不代表就赚了。

-以上内容已经过脱敏处理，不含敏感信息

“黑五网一”重走双十一老路

来源：东哥解读电商
作者：金珊

海外“黑五网一”落幕，正在步入国内双十一的后尘。

黑五网一靠延时、低价破记录

“黑五网一”结束了，销售额破记录。

Adobe Analytics披露数据显示，黑五消费总额为108亿美元，同比增长10.2%，去年同期为98亿美元。今年网络星期一当天美国消费者的在线消费额达到了133亿美元，同比增长7.3%。

但在另一个口径下，销售额的表现情况不容乐观。

据零售数据分析平台MastercardSpendingPulse报告显示，今年美国黑五的零售额整体仅增长了3.4%，其中线上销售额增长了14.6%，而实体店消费增幅仅为0.7%。

1.线上线下分化

这还是不考虑通胀的情况下。实际上，实体的消费正在倒退，全靠线上电商的消费数据撑起黑五的零售。相关数据显示，考虑通胀影响下，今年黑五网上销售额预计增长了8.5%，线下销售额下降了8%。

要知道，此前黑五主要是线下实体的购物节，只是在近几年才开始发力线上。今年线下的客流明显减少，根据RetailNext的数据，全国范围内的商店客流量较去年下降了3.2%。

从线下到线上的消费惯转移，也在说明海外消费力在减弱，追求价格力。

2.“史上最长的黑五网一”

线上增长的逻辑也不容乐观，主要是延长时间和大规模的折扣。

“史上最长的黑五”。和国内淘宝、京东延长时间的操作类似。

亚马逊长达12天，11月21日到12月2日。TEMU总时长47天，从10月20日到。速卖通长达36天，把三个节日链接在一起，Choice Day、双11和黑五。TikTok Shop仅黑五长达19天。

3.电商以价换量

原因是电商提供了大规模的折扣。Adobe报告称，电子商务价格已连续26个月下跌，有助于在通货膨胀的情况下节省预算并推动需求。其中，玩具的平均折扣达到28%，电子产品平均折扣达到27%，服装平均折扣达到22%。

相对应，这几大品类的销售额也在明显上升。和10月的销售额相比，玩具品类同比增长622%，珠宝增长561%，家用电器增长476%，个人护理增长440%，服装增长374%，电子产品增长334%。

大促正在吸走日销的流量。

卖家和平台内卷加重

消费者和卖家之间的悲喜并不相通。

今年消费者参与黑五大促的热度不减。

美国零售会（NRF）12月3日发布的报告显示：今年“黑五”大促预计将有 1.97 亿消费者参与。这一数字是该调查历史上第二高的数字，仅次于去年创下的 2.004 亿的纪录，并且超过了 NRF最初预期的1.834亿消费者。

和消费者的热情相比，也有不少卖家感觉今年的“黑五”又冷又长，是在赔钱赚吆喝。不得不用更多的广告投入来换取销售额的增长。

Pacvue数据显示，亚马逊广告的每次点击成本（Cost-per-Click, CPC）比2023年黑五上涨了9.9%，达到了1.89美元。

卖得多，赚得少，商家对大促的热情正在下降。销量在上涨，实际的利润率正在下降。

同时，大促期间电商平台之间的竞争也开始加剧。亚马逊依然一家独大，但其他电商平台也开始发力，争夺份额。今年TIKTOK、SHEIN、TEMU的发力更猛。

一项调查询问了1700多名的消费者“计划在黑五选择哪里购物”，80%的消费者选择亚马逊，62%选择在沃尔玛，37%的消费者选择Target，24%的消费者选择Best Buy，同样有24%的消费者选择SHEIN，21%消费者选择TEMU。

虽然SHEIN、TEMU等平台排名没能挤进黑五消费意愿的前三，但是销售额正在不断增长。加上消费者对低价商品需求的增加，未来两大跨境电商平台增长趋势还在持续。

Earnest信用卡数据显示，2024年11月上半月，电商平台亚马逊的销售额持平，相比之下，Shein和Temu 的销售额在同一时期却分别增长了16%和18%。

在各家公布的战报当中，亚马逊没有宣布具体的销售额，只是提到再创新高。

亚马逊官方宣布，“黑五网一”大促在销售额和售出商品数量创新高，超60%的销售额来自第三方卖家。

TikTok“黑色星期五”的美国店铺销售额增长两倍，超过了1亿美元，其在“黑色星期五”和“网络星期一”之间两天吸引的购物者也同比增长了165%。

商家自运营（POP）模式黑五 GMV 整体爆发 191%，全托管模式黑五 GMV 整体爆发 187%，高价好货商品 GMV 爆发 221%.

品牌和创作者举办了近 50 万次直播购物，达人短视频投稿量爆发 160%。#tiktokshopblackfriday 的视频播放量超过 40 亿次，#tiktokshopcybermonday 主题视频播放量也高达 35 亿。

在海外电商平台陷入内卷的时刻，新兴的电商平台很明显具有流量优势。根据最新数据，TikTok的全球下载量已超过20亿次,月活跃用户数达到数亿。

并且TikTok的内容电商的心智正在加强。消费者在短视频中被商品种草，进而转化成消费行为。

78%的用户会在黑五期间通过观看视频获取购物灵感，83%的用户会在这一期间产生消费行为，而59%的用户则会在购买后进行分享。

拉长时间，加大折扣，海外的黑五网一正在重走国内双十一的老路。消费力下滑，大促正在失去原有的魅力。

参考资料：

1.虎嗅：销售额破纪录，黑五商家赚到钱了吗？

2.叶丹璇：卖得多、赚得少，海外“双十一”快被中国卖家卷疯了

3.亿邦动力网：最长黑五收官！大批卖家赔本赚吆喝

4.兰芥：黑五落幕，TikTok Shop狂奔

大航海时代：硬实力缺位，唯余待宰之殇 |东哥笔记

来源：东哥笔记
作者：李成东
帮大家研究世界第一家且最成功的全球化企业，它们兴衰史！为了接受很多网友批评对西方帝国主义本质不了解，买了十本书，研究大航海时代，尤其是东印度公司的种种劣迹。

原始积累是血腥的，但是正是因为当年中国没有加入到这个过程，而最终带来百年屈辱，百姓苦不堪言。

几百年后，中国也在走向海洋。现在中国已成为全球最大的进出口国家，占全球贸易的13%，1万亿美元顺差，占全球GDP的1%，海外的存量投资达3万亿美元，存量海外资产超5万亿美元。没有硬实力，就是待宰的羔羊！

对未知，才是最大的恐惧。在大航海时代，为什么说哥伦布、麦哲伦这些大航海家很了不起。能在未知的航线上，一个月以上不见陆地，依然坚信能够找到去往中国的航线！

以下内容是我读书后零散的笔记整理，一是方便自己查看，二是以此形式分享给共同关注出海的朋友，提供更多思考。以史为鉴！

01

大航海前夜：奴隶旧态与哥伦布机缘

事件一：大家认为大航海时代的奴隶贸易太不人道，西方白人太黑了，上亿黑人死在了大西洋的奴隶贸易路途中。但在大航海时代之前地中海周边国家，奴隶贸易一直都是正常贸易，一种正常商品。不只是黑人是奴隶，也有中东人，和欧洲白人。只能说中国比欧洲早两千年就跨过了奴隶社会阶段了！

事件二：为什么哥伦布会有机会去游说葡萄牙国王去探险，或者相信有机会通过大西洋去东方，比绕道非洲好旺角更近。其中一个原因是他弟弟就是葡萄牙制海图的。而不只是他是来自意大利的探险家！航海地图，是当时的葡萄牙探险事业的绝密内容，类似于宝藏地图。

02

葡萄牙：航海先驱的香料冒险

事件一：葡萄牙开启了欧洲最早的大航海时代，因为就是一个百万人口小国，粮食都不能自足，举全国之力探险。最终打通了绕道非洲好旺角到达印度，进行香料贸易，发了财。

大航海时代的成功关键点：国家/国王支持，人才（航海家、制图专家），舰船/航海图，殖民据点！

事件二：十六世纪，达伽马到达肯尼亚的蒙巴萨城，在当地穆斯林首领帮助下，提供了印度洋的导航员，才顺利到达印度。

东非海岸一直都是有城市，并进行频繁的印度洋贸易。除了奥斯曼帝国，还有一个实力不俗的阿曼帝国。强龙未必能压的过地头蛇。如若不是大量的内斗，西方列强是没有办法殖民印度洋周边的国家的。

03

哥伦布新大陆：原住民的双面写照

事件一：当1493年哥伦布第一次完成跨大西洋航行之后，哥伦布在给西班牙国王和女王的信中描述了印第安人的外貌、生活方式和文化俗：

“他们是世界上最善良、最纯朴的人。他们没有邪恶，没有嫉妒，没有贪婪。他们没有任何武器，不懂战争。他们非常乐于分享，即使他们自己很穷。他们是世界上最虔诚的人，他们每天都向太阳和月亮祈祷。”
“他们身材高大，肌肉发达。他们的皮肤黝黑，头发黑而直。他们没有衣服，但他们并不觉得冷。他们只用树叶遮挡身体。”
“他们没有金银，但他们非常乐于分享。他们会把自己所有的财产都给我们。他们非常友好，他们会帮助我们做任何事。

事件二：哥伦布到达巴哈马时原著民涌向海滩，热烈欢迎这些天外来客，随后请船员们上岸，予以热情接待并赠送了礼物。那时的原著民无忧无虑地生活在自给自足的世界里，不知阴险与恶毒为何物，他们根本没有意识到大难即将临头。就在这帮来自欧洲的不速之客受到热情款待时，哥伦布已在日记中写下这段话：

“他们没有武器，也不知道武器是何物。我给他们看了一把剑，他们去握剑刃，把手割得鲜血淋淋。他们没有铁。他们的矛是用手杖做的。他们会成为我们理想的仆人。我们只要有五十个人就可以征服他们，让他们听我们的使唤。”

事件三：哥伦布在信中提到了他在新大陆看到的许多奇特的植物和动物。他的具体描述是：

玉米：“这里的玉米非常好吃，比我们欧洲的任何东西都好吃。”
土豆：“这里的土豆非常有营养，可以作为主食。”
番茄：“这里的番茄真美味，可以作为蔬菜食用。”
辣椒：“这里的辣椒非常辣，我们欧洲人可能无法接受。”
美洲豹：“这里的美洲豹非常凶猛，我们必须小心。”
鳄鱼：“这里的鳄鱼巨大无比，我们看到它们都吓坏了。”
巨蟒：“这里的巨蟒非常长，可以长到20米长。”

04

格瑞福兰海战：英西的海洋争霸秀

事件一：1588年8月8日，决定英国和西班牙帝国命运的格瑞福兰海战爆发。大家都知道英国攻打败了西班牙无敌舰队，但很多人不知道的细节有很多很有意思。

一个是英国的舰队，主要构成是二三十艘英国皇家军舰，但有100多艘海盗船。
一个是主动发起攻击的主要还是海盗船，而不是英国皇家。
一个是发动攻击方式是利用当时风向，用9艘海盗船发起火攻，打乱了无敌舰队队形。
一个是无敌舰队失败，是因为打算登陆作战，所以多数都是不适应海船，无敌舰队被铁链连接。

有没有感觉特别像三国时期的《赤壁之战》。一个是实际这次英国海战的，是“海盗勋爵”弗朗西斯·德雷克，而西班牙无敌舰队司令却是一个没有海战经验的路上将军。
那么这里面有一个最关键的信息，很少在文章和纪录片里面提及的，就是英国对西班牙无敌舰队了如指掌。谁，多少艘船，舰队构成，战船特点，多数人，什么时候离开港口，以及打算采用什么战术了如指掌。是因为英国有一个谍报组织，收集了详细的西班牙的！
回到中国的那句话“知己知彼百战百胜”

事件二：在陆续打赢了西班牙和英国之后，1581年百万人口荷兰共和国独立，是世界史上第一个摆脱贵族统治，由一群商人和知识精英统治的国家，一个更富有的国家。在接下来的一百年，是海上马车夫的时代，是荷兰超级富裕的时代。

事件三：荷兰是十七世纪的海上马车夫，荷兰东印度公司称霸全球的贸易，所以荷兰成为当时的欧洲最强帝国。为何后来走向了衰弱？三次英荷战争，输给了英国。后来就是英国东印度公司称霸全球贸易，建立起更广泛的殖民地。
事件四：十八世纪中后期，辉格党福克斯派的成员伯克让英国人意识到，关心殖民地人民的生活是大有必要的，英国统治者也开始在印度等地修建铁路、兴办学校。伯克认为应该让殖民地存在一个好的政府，将东印度公司置于议会控制下，这个政府应该和其他政府一样，为臣民提供社会服务，通过实行法治，来根除。伯克认为截止当时，英国人没有为印度人做一件好事，没有建立教堂，医院，公共大厦，学校，桥梁，没有修建公路，挖掘水库。如果英国人离开了印度，他们除了灾难什么都没有留下。

伯克对东印度公司的暴行进行了揭露，他指出大多数东印度公司的职员道德低下，却拥有极大的权力为非作歹，伯克在议会公开指责东印度公司在印度推翻当地政府，扶持傀儡，通过手中掌握的武力强行征税，并通过军队反抗，并抢劫印度王公贵族的财产，东印度公司是一个“不合法，不稳定，暴虐，掠夺成性，损公肥私”的组织。伯克将矛头对准了第一任印度总督黑斯廷斯，对黑斯廷斯的弹劾持续了十年。

事件五：1786年康沃利斯在黑斯廷斯手中接下了印度总督大权，所在的孟买地区是印度最富饶的土地。孟加拉早已从大饥荒中走了出来。
黑斯廷斯在任期间，东印度公司虽然屡战屡败，但是在他兢兢业业的治理下，加尔各答已经成为了整个印度最繁华的城市，人口已经达到了四十万，政府的财政年年盈余。加尔各答的底层劳动者的工资是印度其他地区的同等阶级工资的五倍。此外，强大的经济实力也能够支撑大规模的军队开支。
克莱武在1757年普拉西战役中仅仅拥有2000人的军队，此时的东印度公司军队数量达到了5万。有了这军队，加速了东印度公司统一印度的战争。
在十八世纪英国失去北美殖民地后，不想重蹈覆辙，所以加强了对印度的直接统治，最终以印度为核心的英第二帝国建立。

05

荷英霸权更迭与英财政逆袭

十六世纪在开启海盗掠夺业务之前，英国的国家财政年收入是30万英镑，还经常因为战争导致入不敷出。是同时期明朝政府收入的零头水平！

十七世纪开始大概海盗掠夺业务，开启东印度公司搞海外贸易，英国国家年财政收入飙升只200-300万英镑，但依然只是同时期明末政府三分之一水平！
十八世纪东印度公司崛起，开挂搞钱，大英帝国的年财政收入飙升至500-1500万英镑。和同时期大清帝国初期收入相当水平。
十九世纪大英帝国鼎盛时期，年收入七八千万英镑水平，碾压同时期的大清帝国！
考虑到大英帝国还有更强的金融市场融资能力，所以才有更多的钱投入到大英帝国军队上，维护其全球霸权地位！
光1899年，大英帝国打赢第二次布尔战争就一花了2.2亿英镑，相当于14.6亿两白银！确实是财力雄厚。

更多阅读内容后续补充....

美团2024Q3：防守成功，未来增量在下沉、即时零售、出海

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

在本地生活这块增长的蛋糕上，美团的防守暂时成功。

11月29日港股盘后，美团发布了2024年Q3的业绩公告。财报显示，美团营收936亿元，同比增长22.4%；非国际财务报告会计准则计量下，经调整溢利净额128亿元，同比增长124%。

营收利润大幅超出预期。市场一致预期美团营收同比增长19.9%，经调整溢利净额同比增长104.6%。当天美团报收168.7港元，同比下滑2.03%。

对美团来说，本地生活的战事是一波未平一波又起。抖音调整了策略，从抢规模转变为变现为主。随后前置仓成为新战场，京东、山姆、盒马都重启扩张。接下来，美团还有一场硬仗，但从Q3的业绩来看，美团依旧抗打。

业绩一览

总收入936亿元，同比增长22.4%。

核心本地商业收入694亿元，同比增长20.2%。经营溢利同比增长44.4%至146亿元，经营利润率同比提升3.5个百分点至21.0%。即时配送业务继续稳健增长，订单量同比增长14.5%。

新业务分部收入242亿元，同比增长28.9%。分部经营亏损同比收窄79.9%至10亿元，经营亏损率环比改善1.9个百分点至4.2%。

利润超预期主要是配送端的利润改善，到店业务的佣金率提升。营销费用比去年小幅增长了6%。

销售成本568亿元，同比增长14.8%，占收入百分比由64.7%同比减少4.0个百分点至60.7%。

销售及营销开支180亿元，同比增长6.2%，占收入百分比由22.1%同比下降2.9个百分点至19.2%。研发开支53亿元，同比保持稳定。占收入百分比由7.0%同比下降1.3个百分点至5.7%。一般及行政开支28亿元，同比增长10.2%。占收入百分比为3.0%，同比保持稳定。

其他收益净额在2024年Q3为25亿元，而2023年同期则为14亿元。该变动主要由于汇兑收益增加。

经营溢利及经营利润率分别为137亿元及14.6%，而在2023年同期的经营溢利及经营利润率分别为34亿元及4.4%。

总体费用端被摊薄。到店酒旅业务中，参与神会员的商户数超过50%，使用神券下单的单量占比也在持续提升。国庆期间消费者的信心已经有所改善。10月外卖品类的客单价同比下降幅度也比以往月份缩窄很多。

餐饮大洗牌，美团拓下沉市场

“从美团的角度来看，今天已经到了最大的拐点。”美团核心本地商业CEO王莆中称。在2024年餐饮产业大会上，他表示，美团增量已经很少，城镇人口到8亿之后，涨不动了，没有什么新用户。

用户见顶是互联网行业普遍面临的议题。美团交易用户数和商家数量在2021年创下高峰，在2022年基本达到饱和。此后美团不再公布这两项数据。

美团未来的增量在哪？我们认为是下沉市场、前置仓和海外。

首先是五环外的餐饮市场。餐饮消费的重要趋势之一是，从量价齐飞转变为以价换量。消费者更喜欢便宜的外卖。在Q1的电话会上，美团就曾表示，消费者对价格更加敏感了，到店、酒旅的客单价同比出现了下降。

美团主打的“拼好饭”也是顺应趋势。截至今年8月，有1.2亿用户使用拼好饭，接近美团外卖用户的四分之一。

虽然没有透露具体数据，但美团表示下沉市场的商户数、活跃用户数、交易规模都有了非常显著的提升。

美团正在提升频次，来巩固餐饮的大盘。据悉，美团从追求GMV转变为订单量的增长。

与此同时，餐饮业正在经历“大洗牌”。天眼查数据显示，截至2024年6月30日，国内餐饮相关企业新注销、吊销量达到惊人的105.6万家，而2023年全年才倒闭了135.9万家，这意味着每天就有5800多家餐饮商家闭店。Q2全国餐饮收入13172亿元，同比增长仅3.0%，大幅下滑。

同时美团也在维护住商家。“繁盛计划”。卫星店品牌商家提供6至12个月佣金返还。开展的数字化专项措施目前已累计为超过500个品牌提供AI选址服务。对于新入驻的中小商户，已经讲流量支持期从7天延长至最长14天。

从Q3财报来看，美团在餐饮市场守住了。配送收入增速超过单量，意味着单均配送收入上升，利润改善。

配送收入从上个季度的13%大幅拉升到21%。即时配送的单量同比增长15%。

竞争环境改善，美团变现率提高。佣金同比增长24%，广告收入同比增长18%。

美团也首次公布了骑手的收入。今年Q3全国范围内高频骑手的月均收入在5720元至10865元之间。高线城市骑手月均收入7629元至10865元，低线城市骑手月均收入为5720元至7803元。

前置仓战火重燃，配送成为优势

消费者点外卖从餐饮到全品类，即时零售市场是美团下一个增量场。

摩根斯坦利发布研报认为，到2030年，中国即时零售市场规模将增长至2万亿元，阿里和京东正在失去这一市场份额，美团凭借履约体系和运营经验等先发优势会成为最有可能抓住机遇的公司。

美团正在开启闪电仓的扩张。

美团闪电仓总计超过3万个，便利店闪电仓超过1万个。名创有30%的商品是线上专属。2027年美团闪电仓将超过10万个并且覆盖全品类、全区域，市场规模将达到2000亿元。

全品类的发展趋势和下沉红利也让零售业看到了机遇。一个明显的信号是，此前闪电仓只有平台和小部分创业者在参与，现在大型品牌商开始入局了。

名创优品已开仓 500 家，累计业绩破亿元，预计年内将达到 800 家。屈臣氏在美团开设的闪电仓覆盖超过 10 个一二线城市。

" 我们把超级店作为补充名创优品在国内常规店无法覆盖的地方，如果说用户需求像一个瓶子，开仓就像是往瓶子里装沙子，能覆盖更多人群、更多需求。" 名创优品即时零售业务负责人陈镇杰认为。

闪电仓与实体店并非相互替代的关系，名创优品 "24 小时超级店 " 是纯增量场，能深入到常规店没有办法灵活扩张的点位。同时，闪电仓的坪效更高。相关的数据显示，平均来看，同样面积的店和闪电仓，店的坪效（元 / 平方米 / 天）为 59.2，闪电仓为 83.3；店的利润率为 1% 至 5%，闪电仓的利润率为 3% 至 10%。

“闪电式”出海，第二站中东

美团在香港已经快速占据了近一半的市场份额。

Measurable AI数据显示，自2023年5月进入香港市场以来，Keeta单量市占份额按月持续提升。按订单量计算，截至2024年3月，Keeta市场份额达到44%，Foodpanda为35%，Deliveroo为21%。

美团把出海的目光瞄向了中东地区，首先是沙特阿拉伯。

和东南亚相比，沙特的市场潜力大，竞争不那么激烈。

沙特是中东区域人口最多，经济总量最大的国家，也是最近10年GDP增长最快的中东国家。广发证券研报显示，2023年中东餐饮市场规模为 1196.23 亿美元，沙特餐饮市场 258.72 亿美元。

但在沙特，美团也面临一些挑战，老玩家已经占据了市场。

广发证券数据显示，沙特的本土玩家 Jahez 和 Hunger Station 市占率达到 70%。

下沉、前置仓、海外，构成了美团未来业绩的三大增量。美团的未来还有一场硬仗要打。

为什么东哥总说中国人更聪明一些？ |东哥笔记

来源：东哥笔记
作者：李成东

东哥笔记155期：

达尔文说过一句话“物竞天择，适者生存”，不适者淘汰。

为什么中国人更聪明一些？因为有竞争生存压力。百家思想源自战国七雄争霸，一统天下后立马“罢黜百家独尊儒术”，想法太多了很危险。

欧美在工业革命开始后，也是进入了野蛮的资本主义时代。现如今法律上要限制竞争，而中国的市场经济真如原始状态。大鱼吃小鱼小鱼吃虾米，森林法则，竞争惨烈！

同样是竞争，也会让中国企业具备独一无二的创新及生存能力。

01

中国电商的适者之路

从《大国的兴衰》到中国商业的思考，中国恶劣的生存环境能够打造更加富有竞争力的企业！

《大国的兴衰》十六世纪明代中国、奥斯曼帝国、莫卧儿帝国任何一个都比欧洲各国强大，它们高度集权统治，信仰文化统一、武器和航海技术也更发达，郑成功的大型船队甚至远航至非洲，那么为什么是欧洲发现了新大陆，称霸了世界?

因为在欧洲，没有权威，城邦间战争不断，被迫寻求军事变革，继而促进科学技术和商贸发展，继而称霸世界。反过来思考中国的商业发展，也是非常野式的增长。比如电子商务领域欧美电商在amazon、ebay的带动下发展相对成熟，而中国市场，电商竞争无序，不断的恶性价格战，极低的毛利润率，电商被迫寻求精细化运营控制成本，通过微创新寻求差异化竞争优势，通过极致的配送体验增加用户口碑和粘度，中国电子商务能够走到世界的前列!简单总结，恶劣的生存环境能够打造更加了不起的企业，我们应该对未来中国企业走向世界抱有更大希望。。

02

历史中的适者生存

西汉经济由盛转衰，除了汉武帝大规模对外用兵，还有国有化改革。

西汉王朝中期推行过经济制度改革，重点是汉武帝时期推行的、以桑弘羊为代表的“外儒内法”改革，化无为为有为，针对商人集团进行掠夺，实行盐铁官营专卖、均输平准和算缗告缗。

汉武帝过于激进的国有化经济变革措施，几乎完全消灭了工商业，冲击了原本属于社会稳定器的中产群体，使得国家财政体系变成了战时体系，经济结构变成了单一的“农、战”经济，十分脆弱。

汉武帝北击匈奴、西通西域，让所有华夏儿女都扬眉吐气，但阔气的出手背后，是巨大的人员、物资、金钱支撑，整个国库几乎耗尽。

汉武帝为了打仗筹集资金，还有一个骚操作，就是缗告缗令，给地主加重税，给富贾商人加增6%贸易税，鼓励举报者奖励50%，杀鸡取卵，搞的人心惶惶，导致大量商人地主破产！

汉武帝对工商业的刻意打压，严重摧残了西汉商业贸易经济的发展，当时很多人也指出桑弘羊之策是“与民争利”，缺乏商业的支持，整个国家经济体系发生巨大转变，成为单纯的“农耕-战争”战时支撑体系，造成“国强民困”。

汉武帝的战时经济改革，一切都采取国营，缺乏市场化竞争，内部流程贪腐和基层官吏执行过程中的敲诈和欺压，叠加对外战争，西汉经济越来越差，老百姓日子越来越苦。

2000年前发生在中国的事情，是不是感觉有点似曾相识。虽然这几年有一些国进民退的争论，但总的来说还是有约束的。现阶段民营经济的困难，是多方面原因造成的。但我相信，只要松绑和鼓励，假以时日，还是要相信中国劳动人民的智慧，企业家的智慧！

美国主导调整下的，全球进入新经济周期。美国重新安排/分配全球产业结构，适者生存。

在调整期，有阵痛，有迷茫是很正常的。也不只是中国企业和投资人有困惑。但我相信中国的企业家一定是全球适应更快的一群人！

03

生存的博弈

面对有限的市场，一个全是鸽子或者都是鹰的电商组合都是糟糕的。从生物进化论和博弈论角度考虑，合理的结构是三分之二的鸽子，三分之一的鹰。现实颠倒了，大家争着做鹰，以价格为导向，超过自己实力去提供产品和服务，贴钱做买卖。而避开风头和风险，寻找自己的细分市场和定位却是少数。

04

西夏的生存智谋

西夏第一个皇帝叫做李元昊，身高八尺，挺拔俊武。其祖父李继迁在同吐蕃六谷部首领潘罗支的作战中，身中流矢，伤重死去，告诫儿子李德明，也就是李元昊老爸，要低调认怂，奉行“联辽睦宋”之策。
但李元昊没听他老爸遗言，后不久就称帝了。当然宋朝肯定不愿承认李元昊的帝位，并且下诏“削夺赐姓官爵”，停止互市。还在边境悬赏重金高官捉拿李元昊，或献其首级。李元昊不是一般的胆子大，而后三次发起对宋朝的主动进攻。
正因为在战场上取得多次胜利，西夏也是为此付出了巨大代价，但也为日后西夏与大宋和谈，西夏拿到更好的条件有着直接关系。西夏，或者李元昊是个奇葩，因为是夹在宋，辽以及后来的金，蒙古中间一个非常小的国家，人口百万余。作为一个小强，如何在周边诸多想灭其列强中生存，的确需要不一般的智谋和实力。

05

中国企业的海外竞争战略

增加关税，并不能阻止中国企业会在海外扩大产能。在海外市场生存，本土化，本地设厂，照顾当地渠道和终端利益，更能长期扎根。对于企业而言，离岸公司很重要，钱不能放在一个口袋里，利润大部分留在海外是也正常操作。

06

中国经济缩影

和一个朋友聊，二十年前就在中关村创业卖手机了，也算是事业有成了。

说了一个事，就是认为经济不太好，周围朋友做企业的也很艰难，不太像统计局说的那么好。

我说这个很容易理解，就如你们楼下的菜市场，商超生意肯定也不大好。为什么？广东有个钱大妈和百果园，分别在深圳开了几百家店，因为追求极致新鲜，非常多用户的首选。这肯定会抢了其它家的生意。

中国零售业非常分散，夫妻老婆店很多，缺乏效率。现在在垂直领域，专业化运营，有很多公司会做大做强。钱大妈和百果园那么原来那些数以百万计的夫妻老婆店，就会不得不退出历史舞台！

在广州有个合作伙伴，也是开服装工厂的。主要是赋能小工厂升级，因为工厂都很小，大多小学初中文化，三年前他投了几十万就控股了。去年做了5000万，今年做1.5亿，订单接不过来，利润也很好，还想增加控股工厂数量！

我认识的头部独角兽，今年增长非常好，大鱼吃小鱼小鱼吃虾米！开个小作坊就能捡钱的时代过去了。这就是中国经济趋势！

end

在一个稳定的环境下，战略选择不那么重要，因为规则清晰熟悉，战略的可周旋余地不大。但是在剧烈变革的外部环境中，战略是超级重要的。咸鱼翻身，小鱼吃大鱼，匹配正确的战略指导，站上了好的风口，就能飞起来！

拼多多故意“摆烂”

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

拼多多主动踩刹车。

11月21日美股盘前，拼多多发布了2024年Q3业绩公告。营收和利润双双低于市场预期。

财报显示，拼多多总营收994亿元，同比增长44%，低于彭博一致预期的1028亿元。非美国通用会计准则净利润为275亿元，同比增长了61%，低于彭博社一致预期的292亿元。

拼多多已经连续两个季度低于市场的预期，并且在舆论上“躺平”，依然没有维护股价的意图。

“从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。”在随后的财报电话会议当中，拼多多财务副总裁刘珺表示。拼多多联席 CEO 赵佳臻称：" 收入增长放缓是必然的。"

结果自然是股价的下跌，11月22日美股报收100.07美元，同比下滑3.9%。

有投资人直接表示，拼多多是今年亏钱最多的公司。曾经拼多多的“大多头”高瓴和景林，在Q3纷纷选择减持股票。高瓴减持幅度达到46%，拼多多从头号持仓股下滑为第三大持仓股。景林也坚持了近70万股票。

业绩不及预期的原因是什么？拼多多为什么要“故意摆烂”？

营收利润高速增长，但不及预期

实际上拼多多营收同比增长44%，利润同比增长61%，放在整个互联网和电商行业，都是一家高速增长的公司。但因为国内外竞争环境，业绩整体还是低于市场预期。

总收入为993.544亿元，同比增长了44%。不及预期的主要是佣金收入，和拼多多此前推出的降佣政策相关。网络营销服务及其他收入为（广告）493.51亿元，同比增长了24%。交易服务收入为（佣金）500.034亿元，同比增长了72%。

拼多多的营收结构很难拆分，此前有投资人给出了国内电商同比增长23%，海外电商环比增长11%的推测。和早年的狂奔相比，拼多多的增速下滑。

成本费用方面大幅上涨。收入总成本为397.092亿元，同比增长了48%。这一增长主要来自履约费和支付处理费的增加。这直接导致了毛利率环比出现5个百分点的大下滑。

费用方面，营销开支带动了费用的上涨。总经营费用为353.527亿元，同比增长了39%。销售和营销费用为304.838亿元，同比增长了40%，主要是由于促销和广告活动支出的增加。一般及行政费用为18.056亿元，同比增长了138%，主要是由于员工相关成本的增加。研发费用为30.634亿元，与同期相比有所增加。

营业利润为242.925亿元，同比增长了46%。非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润为267.705亿元，同比增长了48%。

最终导致总利润低于彭博社的预期。

该季度归属于普通股东的净利润为249.807亿元，同比增长了61%。该季度归属于普通股东的非美国通用会计准则净利润为274.587亿元，同比增长了61%。

经营活动产生的现金净额为275 亿元人民币，去年同期为 325 亿元。截至2024年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资3085亿元。

具体来看，拼多多在国内海外都遇到了不同的风险和阻力。主动降速，策略调整，可能并不是一件坏事。

降速，拼多多的“隐忧”

营收和利润双双不及预期，未来增速放缓，拼多多陷入内忧外患。

在拼多多国内主站方面，大环境下、竞争压力的增加导致业务无法像以前一样高速增长，次次超出预期。

投资人估算，在国内电商方面拼多多Q3的增速为23%，广告为24%，佣金为16%。预计Q4增速为16%。

首先还是Q3惨淡的社零。根据国家统计局数据计算可得，2024年Q3的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。

拼多多还投入了大量资源来安抚商家。

有商家支持方面，推出100亿元的费用减免计划和高质量商家支持计划，惠及超过1000万商家，包括服务费退款，“先买后付”服务费用减免、降低保证金和简化提现流程等多项措施；还有降费计划覆盖了平台全品类，明年计划降费超100亿元；在物流方面，覆盖中国西部所有的转运费，农产品和日用品等配送费最高降70%。9月初丰收节为各地优质农业商家分配10亿元补贴和流量资源，助力农产品进城。

这都会直接降低拼多多的佣金收入，如果拼多多不进行这些投入，业绩再超预期是很容易的。

但对拼多多而言，一个更健康的生态显然是更重要的。国内电商是业务的大本营，也是出海的资金弹药库。当下，所有的电商平台也都在让利商家，要让商家先赚到钱，避免竭泽而渔，才能更好应对接下来长远的经营。

在营销方面，Q3电商平台都开启了抢用户大战，拼多多的营销投入也再次走高。

拼多多的营销费用支出同比增长40%。京东营销开支同比上涨26%。阿里巴巴营销费用同比上涨27%。这在当下的竞争环境中是不可避免的事情。

今年双十一，拼多多罕见的加大了投入，首次推出了100亿元优惠券活动。过去拼多多主打的还是“天天双十一”。

国内让利扶持商家，增加营销投入是长远的趋势。

在海外方面，最让市场担心的还是TEMU未来的成长性和政治环境。

有投资人拆解拼多多营收，做出推测，海外方面Q3的收入环比增长11%到365亿元，亏损在20亿元水平，Q4忘记有望达到474亿元，亏损在30亿元水平。

TEMU当下主打的还是性价比的优势。随着特朗普的，对中国加关税60%的政策一旦实施，也会引起欧盟等国家和组织跟进。这对TEMU的价格优势是一种考验。

短期内中国的跨境电商的应对策略，一是联合一带一路国家进行突围，二是跨境电商绕道逃避关税，三是加快在海外本土供应链的投入。在短期内，都是一场硬仗要打。

TEMU正在推出的半托管的模式，一方面能改善毛利率，改善亏损的状况。另一方面也能增加在海外当地的供给，减少特朗普的关税制裁。但也有近期调研成，TEMU的半托管模式也遇到了一些阻碍，不如预期的顺利。

所以从国内海外来看，营收和利润增长放缓，都是难以避免的情况。

拼多多联席 CEO 赵佳臻称：" 当前电商的整体竞争环境依然非常的激烈，受业务发展的自然路径的约束，业务的增速长期来看不会是线性外推的，在这种情况下，收入增长放缓是必然的。"

从降佣、调低预期、不刻意维护股价来看，拼多多相当于“故意”摆烂。在过去几年，拼多多连续高速增长，已经被“捧上神坛”。在过去几年电商大搞低价，都想成为下一个拼多多。拼多多不想被高举高打，主动降速求变。同时国内外竞争环境和政治环境的变化，也是客观事实。

这对拼多多来说是一场持久战。

唯品会“静水流深”？

来源：东哥解读电商
作者：李成东

唯品会Q3，平平无奇，但市场情绪并未因此剧烈波动。

仿佛都在预料之中，也在预期之中，平常心态，静水流深。

三季度属淡季，整个国内服饰类社零销售额都在持续下滑，其中单月同比最高降幅5.2%，加上全国气温居高不下，对服饰穿戴为核心品类的唯品会而言，不利buff几乎叠满了。

用业内的话来说，能守住已是相当不易。

11月19日，唯品会发布了2024年第三季度财报。财报显示，唯品会第三季度营收为207亿元，同比是下滑的。Non-GAAP净利润为13亿元，GMV为401亿元，总订单为1.639亿份。同时，唯品会公布了三季度股票回购金额2.75亿美元，回购力度较上个季度提升。

一方面，业绩平淡，但好在是市场预期之中，因此市场情绪并没有剧烈波动。而另一方面，持续回购股票，让投资者感到了一些诚意。

中国气象局上月表示，预计今年冬季全国大部地区气温较常年同期偏高。这意味着今年极有可能是个“暖冬”。对唯品会而言，“暖冬”是个有些挑战的信号。

唯品会能否在“暖冬行情”下保住大盘，让全年平稳收官？

短期收入承压，但用户黏性算是亮点

三季度通常是服饰消费淡季。统计局数据显示，今年7月服装、鞋帽、针纺织品类社零销售额同比下降5.2%，为今年以来最大降幅，8、9月降幅逐步收窄，分别为下降1.6%和0.4%。

从唯品会GMV和订单来看，服饰消费需求疲软对生意带来了明显干扰。另外，考虑到冬装客单价较高，因此天气因素对其也有较大影响。

面对投资者的关注，在电话会上表示，今年天气没有去年寒冷，预计四季度生意不会好过去年。财报显示，唯品会预计第四季度营收在312亿元至329亿元之间，同比下降约5%至10%。

不过，尽管收入下跌，但三季度毛利率却略有增长，到了24%，实现毛利润约50亿元，表现尚可。管理者解释毛利率的提升得益于三个方面，包括更高毛利的服饰穿戴品类贡献占比提升，公司采取了优化商品组合等节约成本举措，以及杉杉奥莱租金收入等其他收入贡献。

从业务表现来看，整体大盘还算稳定。三季度，核心栏目超级大牌日和超级品类日的整体业绩同比增长19%，秋冬趋势品类的业绩同比有双位数增长。唯品会新推出的促销栏目“限时狂秒”和“天天低价”栏目业绩也有较快增长。

同时，作为唯品会的核心高价值用户风向标，三季度SVIP活跃用户数同比增长11%，贡献了线上消费的49%。在相对低迷的环境下，唯品会SVIP会员可以保持两位数增长，一定程度上可以理解为折扣零售背后的利基市场。

但SVIP方面也不是完全高枕无忧。坦言，现在SVIP的消费频次和ARPU略有下降，对此，平台正在采取措施，包括适当降低新客开卡、老客续费的门槛，推出更丰厚的会员权益如折上9.5折，以及加大私享特卖等会员活动的开展力度，来提高会员留存和消费。

业绩需时间修复，持续回报股东

目前看来，在消费情绪比较温和的环境下，唯品会GMV和营收要回到正增长轨道需要一些时间。

电话会上，表示，针对当前的竞争环境，平台会对标品适当做一些补贴，但不会大规模贴补。争取在2025年将GMV“扶正”，并保持利润率稳定。

在业绩披露前，市场对唯品会的三季度表现已达成共识预期，因此业绩发布后，并未见到市场剧烈波动，机构整体情绪较冷静。

像浦银国际的业绩解读研报是“略微调整公司2024E收入预测至1071亿元，调整目标价至14美元，对应FY25E 6.0x P/E，考虑到消费情绪低迷及行业竞争压力，维持‘持有’评级。”

还有更积极观点，如近期巴克莱银行首次覆盖唯品会并给予"增持"评级，目标价为19美元。巴克莱银行的分析显示，他们对唯品会在电商板块应对挑战的能力充满信心，同时有望维持并可能提升其财务表现。

从投资者的立场来看，其实唯品会近三年持续大手笔地开展股票回购还是挺拉好感的。

除了今年三季度加大回购力度，根据其二季度发布的公告，唯品会有一项新的10亿美元回购计划会在现有回购项目使用完毕后开启。而且，曾发话，要把2024年净利润的75%拿来回馈股东，放眼整个中概股，也是少见的。

另外，截至2024年9月30日，唯品会持有225亿元的现金，较上个期末有所增加，现金储备充足，也反映了其较强的抗风险能力。

费用方面，三季度总运营费用为38亿元，同比下降6.1%。其中，履约成本同比下降2%，营销费用下降7.7%，管理费用下降15.3%。但技术内容费用同比增长4.3%，主要投向了AI大模型研发，提升智能导购、智能客服功能。

总体而言，Q3这份成绩比较平淡，但好在符合市场预期。回购算是有些诚意，在市场上拉了一波好感。SVIP有增长，说明折扣零售的用户黏性依然有优势。但去年Q4基数很高，今年Q4，天气迟迟不变化，唯品会不利buff依然没有去除。

拆解二手电商：机遇挑战并存，未来走向何方？

来源 | 东哥解读电商

作者 | 李成东、金珊

在今年史上最长的双十一中，不少人薅到了国家的羊毛，通过“国补”拿下新家电和电脑。“以旧换新”点燃了消费热情，成为大促的主要增长驱动力。背后的二手交易也正在从政策风口变成一项潮流的生活方式，二手电商也交出了成绩单。

11月20日，美股盘前万物新生（爱回收）发布了业绩公告。财报显示，2024Q3营收40.5亿元，同比增长24.4%；non-GAAP净利润为9006万元，同比大幅增长89.3%，non-GAAP净利润率由去年同期的1.5%提升至2.2%。

理性消费的浪潮下，年轻人通过出闲置商品“回血”，例如，相机、黄金和潮玩等等。行业也开始加紧布局，抖音小杨哥在卖二手苹果手机，闲鱼从线上转向线下开设新门店，转转开启千城上门回收…

二手爆发下，作为赛道玩家要如何破圈，迎接这波红利，应对全新的竞争？在二手这类低频生意上，应如何做到营收和利润双增？

净利同比扭亏，能否延续？

还是以万物新生为例，总净收入40.5亿元，同比增长达24.4%。产品净收入36.7亿元，同比增长为25.6%。这一增长主要归因于通过线上和线下渠道销售的二手消费电子产品的增加。服务净收入3.790亿元，同比增长为13.9%。这一增长主要是由于拍机堂和多品类回收业务产生的服务收入增长所致。

运营成本及开支为40.3亿元，同比增长了21.8%。

商品成本为32.4亿元，同比增长了24.2%，占据成本支出大头。这主要是由于产品销售的增长。履约开支为3.5亿元，同比增长了20.7%。增长的主要原因包括开展了更多的回收和交易活动，以及扩大了门店网络。

营业利润为2490万元，而2023年同期为营业亏损2810万元。经调整营业利润（非GAAP）为1.040亿元，而2023年同期为7380万元。

净利润为1790万元，而2023年同期为净亏损4420万元。经调整净利润（非GAAP）为9010万元，而2023年同期为4760万元。

截至2024年三季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计23.5亿元。

在Q4指引方面，万物新生预计总收入将在47.4亿元至48.4亿元，对应同比增长22.4%至24.9%。

多品类回收，拓展边际

从增长的可持续性可以看到，万物新生在这波红利之外，已经率先开始了布局。最关键的一步是，多品类策略的实施。

2022年，万物新生在门店内增设箱包、腕表、黄金、名酒、鞋服等品类的回收。目前多品类策略也已经成为新的增长引擎，迎来了大爆发。2024Q3万物新生多品类回收额为9.5亿元，同比增长超过270%，带来的服务收入同比增长超400%。

多品类行业爆发背后是消费者的需求上涨。年轻人开始热衷在二手市场上“淘货”，“不是新品买不起，而是二手更有性价比”。“二手羞耻”正在消失，理性消费趋势下，消费者热衷于用更少的钱买到更有价值的商品。消费者在二手市场上买商务西装、稀有手办、跑步机等多个商品。

随着二手交易的繁荣，对平台信任的加强，同时消费者也会进行“断舍离”，出掉闲置物品回血。可以说，万物新生此前靠线下线上建立的品牌效应也开始取得用户的信任，承接了流量。

横向进行品类拓展，一方面可以提升用户服务频次，满足用户对更多品类闲置品的回收需求；另一方面，以平台模式开展的多品类业务，投入可控，有望拓宽利润空间。

流量方面，高频带动低频。黄金、鞋服等品类的用户增加，带动了低频的3C数码品类，为万物新生线下的门店和线上的渠道都注入了全新的客流。二手交易是一种生活方式和习惯，用户是相通的。多品类的拓展，可以帮助万物新生破圈。建立信任后，未来这些用户有3C品类的需求，也会考虑万物新生平台。

其次是提高店铺的坪效。和3C品类相比，多品类策略是轻资产，投入可控，为利润带来了直观的改善。三季度多品类回收额扣除门店费用和履约费用后，46%转化为门店的贡献利润，这进一步提升了门店的竞争力。

最后，多品类有更大的想象空间。国内二奢存量市场巨大，黄金回收也具有千亿规模。相应地，多品类回收业务的长期市场空间值得期待。

如何在低频生意里，取得零售业绩增长？

过去行业普遍认为，二手行业是一项低频的生意，很难迎来短期爆发。但在Q3万物新生的零售业务取得稳健的业绩增长。

Q3包括线上京东拍拍和爱回收官网、线下爱回收门店等场景的自营严选toC零售业务总收入达9.7亿元，同比增长超120%。此外严选二手商品在京东拍拍渠道、爱回收官网和门店的自营渠道、新媒体零售渠道的销售收入分别实现87.4%、301.3%和114.6%的同比提升。

取得以上成绩的背后是，万物新生非常注重解决消费者信任和二手商品非标品这些行业性问题，并提出了有效的解决方案。

二手交易并不是一项好做的生意，不仅供需两端高度分散，并且商品非标质量不一。消费者在购买二手商品时，很难对商品的实际质量进行判断，因此也很难评判价格是否公允。如何让消费者相信商品的质量，并且拿到更便宜的价格？

首先在前端的供给方面，万物新生能做到掌握一手货源，汇聚线上和线下的分散流量。不仅能让进货价更低，还能从源头控制成本，把关质量。

中国二手消费电子产品交易及服务市场较为分散，线下小规模商户数量庞大。连锁门店可以增加消费者的信任。

截至2024年三季度末，万物新生线下门店数为1637家，覆盖全国263座城市。万物新生集团创始人兼CEO陈雪峰表示，“接下来的2-3年我们预计会进入加速开店的轨道。”

在线上，万物新生切入了电商“以旧换新”的消费场景。京东在3C数码家电方面的心智很强。除了电商平台，万物新生也厂商品牌进行深入合作。苹果占据了手机回收的半壁江山。万物新生在去年已经和苹果手机达成了以旧换新的合作，覆盖了中国内地品牌官网和线下的旗舰店。

商品的非标性又是一大痛点，也是取得消费者信任的关键。每件二手商品都完全不同，划痕、配件、成色等各个方面都会影响二手商品最终的价格。质检环节是一大难题，如何把二手产品变为标品？

过去线下的回收小门店，更依赖质检人员自身的经验进行评判，也很容易产生压价的情况。毕竟进货价更低，商家转卖更容易获得利润。因此行业很容易产生“劣币驱逐良币”的情况。解决这一问题的关键是用更完善的流程来减少人工检测的失误。

万物新生的数字化、自动化质检流程，已经在全国 8 个运营中心逐步落地，其中以Matrix 3.0为代表的自动化质检系统，将全年由于质检失误导致的损失降低19%。

自动化的检验比传统的人工检测效率更高，也减少了失误，同时更能释放规模效应。在自动化的质检能力下，Q3万物新生的non-GAAP履约费用率为8.5%，进一步下滑。

凭借前端掌握一手货源，后端自动化质检，万物新生在整条产业链上的布局已经初见成效。

当二手交易成为潮流

供需双重爆发，二手交易正在从政策红利转变为一种潮流的生活方式。在经济形势严峻的情况下，二手行业的逆周期性正在显现。

华泰证券显示，2023年，中国二手电商市场交易规模达到5486.5亿元，用户数量突破5.8亿。2023年，我国二手电商交易规模已从2015年的45.9亿元增长至5486.5亿元，较2022年增长14.25%；全国二手电商渗透率已从2014年的1.2%提升至35.68%。

可以说在二手行业爆发之前，万物新生多年建立的供应链和门店体系建立了核心优势和用户心智，所以能迎接今年的红利。

在财报发布后，万物新生股价大幅上涨，获得了资本市场认可。11月20日美股收盘后，万物新生报价2.8美元，同比大涨13.8%。

循环经济长坡厚雪，二手行业前路漫漫亦灿灿。

中国商业本就是“勇敢者的游戏” |东哥笔记

作者 | 李成东

东哥笔记154期：

我十年前分别是在中国两大互联网巨头的总裁办和集团战略部做战略研究和分析工作，兼了一小部分看创业项目的投资事情。

简单的介绍我的工作内容，就是根据集团业务发展需要，大量的出去见各种电商行业的创业者，跟进拿到一手的行业数据，并对数据做出分析，然后汇报给老板们听，为业务决策提供帮助。在向老板汇报之前，在部门内部面对最多的质疑，是关于数据的。所以保证高质量决策的第一步，就是拿到准确的一手信息。

大公司如此，国家决策也是一样的，如果都是一群拍马屁的人，提供错误的信息，那么就完全可能出台完全错误的政策，导致经济变的更差！

普通个人负债几十万寻死觅活的很多，妻离子散的更多，感觉都无法翻身了。我身边创业失败负债几百万，几亿的，都在继续奋斗创业！感觉，没什么大不了的，百折不饶。

所以你说对一个国家，优秀的/企业家创业者，是不是更稀缺的人才？

01

创业从来都不是一帆风顺的

六年前投了一家公司，大几百万，也是当时单笔投资早期公司比较大的。极尽努力，折腾了三年，最终以失败告终，还因为合同问题，欠了一百多万负债。

疫情三年不得不转型打工，某个生活，服务于某头部小红书网红做点直播电商的供应链服务。但毕竟还是寄人篱下！

去年底转型重点在跨境电商，做的是一个很细分品类，还是几年前我老婆尝试性做过的一个品类，当时让他试试看机会！

基本上一两个月电话一次，交流产品，服务和策略，模式调整，一点点进步和迭代。

现在一个月能跑两百多万了，细分头部，每月环比增长也还行，利润还可以，明年翻倍问题不大。好好做，之前的投资亏损应该还是回得来！

我身边还是很多这种创业失败了，继续在奋斗成功的案例。

创业者精神，永不言弃。

02
风险投资下，创业者是第一要素

下午开会，和一项目过了一下融资情况，创始人说了一下融资进展和条款。我说，今年消费品拿到钱的是凤毛麟角，是需要绝对实力的，也需要运气。而且运气也是实力！

这家公司所处的行业竞争非常激烈，竞争对手实力非常彪悍和战斗力，几乎不会给新手任何侥幸机会。

所以还是很佩服这样的团队，所以我们做风险投资，是要看行业投行业，最重要的还是投人。人不行，再好的行业，也不行。再好的牌，也打不好。

当下中国这样的消费环境，内卷环境，想清楚自己是那根创业的葱没有？如果你不是在央国企和公务员拿着铁饭碗的，建议好好保护好自己的工作机会。一定不要躺平，中国的小老板养不起闲人。养闲人，不会降本增效，在内卷竞争中，他自己会先死的很惨。

03
中国商人到底有多难？

最近接了一个海豚社会员电话，他最近被“远洋捕捞”了，也就是一百多万，不是伤筋动骨，但对业务影响就大了，毕竟处罚必须言之有理，你还得认。几个月前一个海豚社会员，也是被“远洋捕捞”了，涉及亿级资金。

毕竟我只是一个千人级别的消费创投，今年就有两位被远洋捕捞，疫情三年倒是没有听说过。所以大家想想做企业的，有多少中枪的比例！创业太难了。千军万马过独木桥，你熬死了所有竞争对手，也未必是赢得终点。

我前几天一说，在中国商人自古就没地位，商人需要权力。很多人质问中国商人还想要啥特权？是要骑在人民头上作威作福吗？No，其实中国民企老板只是需要普通老百姓的私有财产不受侵犯，需要司法程序正义的正常权利就够了。你不能地方财政一紧张，就搞部门KPI，都出来打秋风啊。做企业的，真的太难了。

还有个很好的朋友，之前是在国办的，当然国办里也是卧虎藏龙，不只是升上去司局级挑战，也包括人生想法也不一样。所以多年前，他就退出来了。

关于一部分远洋捕捞的问题，在当下地方财政紧张情况下是无解的。有权力的手里拿着刀和枪，他没材米油盐下锅了，你让他躺平等死是不可能的。

为什么说商人没有地位？因为他们不可能去打劫老百姓，外资也不能惹，肯定是优先民企。本地的不行，就去搞外地的。所以大家不要说什么商人有地位，商人的财产有保障。

所以最新国家政策里面有一条就非常关键，就是发6万亿的特别国债解决地方债问题。而之前坚持“自家的孩子自己抱走”不松口，那么地方政府肯定八仙过海各显神通了。这导致疫情之后，营商环境反而越来越差了。

04
中外经商对比，多参考多思考

中国人在海外不抱团，不会处理上下级关系，不会搞关系，只会埋头苦干，自己人相互挤兑，最后被能说会道的印度人压一头。不要想着去吐槽印度人不要面子不要脸，能低三下四的搞上级关系，搞恶心的拉帮结派，把亲戚老乡都搞过来抱团挤走其它族群。

中国人要想一想，能从中学到些什么，改进些什么？用常识思考，即使在国内，只擅长搞业务，情商低的也绝无可能做。

反过来说，印度人这么能生养，又抱团，又有极强的欲望出海寻找更好的生活。我不看好印度，但在未来，印度人确实是在全球各地和中国博弈的主要族群。

05
你是贵族就不应该呆在小地方

龙游浅水遭虾戏，虎落平阳被犬欺。

得志猫儿凶过虎，落毛凤凰不如鸡。

之前和一个易经风水大师一起喝茶，有个女性朋友说自己的经历。从小地方到了大城市，毕业后通过自己奋斗买了房，开了公司等等。而父母在她毕业的时候，希望她能留在身边发展。

大师说了个观点：落毛/落地的凤凰不如鸡，虎落平阳被犬欺，说她离开小地方是对的。

但改变了这句话含义，大概意思是命中每个人是不一样的，你是贵族就不应该呆在小地方，否则会郁郁不得志，反倒容易被小人欺负。

对于有大志向的人就应该换个更大的环境发展，避免陷入周遭的人情世故之中。所谓海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。

06
适合才是最好

没有一个策略，它是放之四海皆准的。模仿超越是不是真的那么友好，包括这个策略是不是真的在每个行当都适合，或者是说我们一定是不是要做一个颠覆性的创新？它是不是好的策略都不一定，最终只有适合这个行业的需求的策略才是好的策略。

财报解读：阿里巴巴2025Q1中产“守”基本盘，“向下”探增量

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

阿里交卷了，业绩中规中矩。

11月15日美股盘前港股盘后，阿里巴巴发布了2025财年Q2(日历年2024Q3)的业绩公告，基本符合此前市场的预期。财报显示，阿里巴巴营收2365.0亿元，同比增长5%；非公认会计准则净利润为365.18 亿元，相较2023年同期的401.88亿元下降9%。

资本市场此前受到股市新政的影响，价值已经有所提升。财报发布后，股价小幅振动。美股盘后报价88.59美元，同比下滑2.2%。11月15日港股盘后报价87.2港元，同比下滑0.85%。

整体来看，阿里还处在业绩的调整期，淘天集团的货币化率的效果还需要一段时间才能体现。这一时期阿里主要靠海外和云业务支撑。

业绩一览：海外小车拉动阿里大马

阿里基本符合市场的预期。日历年Q3下社零大盘较低的增速，已经让市场放低了对电商板块的预期。

收入为2365.03亿元，同比增长5%。市场预期阿里巴巴营收为2400.4亿元，同比增长6.8%。

根据国家统计局数据计算可得，2024年Q3的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。

从集团板块来看，淘天集团的基本盘承压，好在广告佣金回温从0.6%转向2%的增速。主要的增量还是来自海外。阿里国际数字集团增速最快，同时涵盖1688业务的中国批发商业也开始大幅增长。两大板块的增速拉动了阿里这艘大马。

其中淘天集团收入989.9亿元，同比增加1%。中国零售商业930.0亿元，同比增加0%，客户管理收入703.6亿元同比增加2%，直营及其他226.4亿元，同比下滑5%。中国批发商业59.9亿元，同比增长18%。

云智能集团收入296.1亿元，同比增加7%。阿里国际数字商业集团316.7亿元，同比增加29%。菜鸟集团收入246.5亿元，同比增长8%。本地生活集团177.2亿元，同比增长14%；大文娱集团56.9亿元，同比下滑1%。

成本费用方面，为应对竞争环境，阿里的营销费用大幅提升。

营业成本为1440.29亿元，占收入比例60.9%。产品开发费用为141.82亿元，占收入比例6.0%。销售和市场费用324.71亿元，占收入比例13.7%。一般及行政费用为97.77亿元，占收入比例4.1%。

经营利润为352.46亿元，同比增长5%。经调整EBITA同比下降5%至405.61亿元，主要归因于对电商业务的投入增加所致，部分被收入增长和运营效率提升所抵销。

归属于普通股股东的净利润为438.74亿元。净利润为435.47亿元，同比增长63%，非公认会计准则净利润为365.18 亿元，相较2023年同期的401.88亿元下降9%。

截至2024年9月30日，阿里员工总数为197991人，截至2024年6月30日为198162人。

淘天集团向上向下求增量

对阿里而言，在新的竞争环境下，国内电商不可避免的用投入换取未来的增量空间。淘天陷入“两头补”的状态，对用户体验的投入和对商家的扶持。结果就是营收处在低增速，利润下滑。

淘天集团收入989.9亿元，同比增加1%。淘天集团经调整后EBITA同比下降约5.3%，跌幅较上季的1%扩大，实际利润也低于预期约3%。

但从长期来看，还存在很多增量空间。淘天订单量同比双位数增长驱动线上GMV增长，88VIP会员数持续双位数增长至4600万。

2025Q2淘天集团最大的特点是，广告佣金终于从0.6%的增速上升到2%的增长速度。阿里过去的策略是先吸引流量，订单的增速快于GMV快于货币化率的收入。随着用户的回流，阿里的商业化逐步回归。淘天GMV和佣金广告收入之间的差距正在变小。

淘天集团营收的改善取决于全站推广工具的应用和0.6%的基础软件服务费的重新收取。这两项策略都是从9月份开始实施，所以对这个季度业绩带来的影响较小。

对用户补贴导致营销投入增加，淘天经调整后的EBITDA下滑。对商家的扶持让步，会导致广告佣金收入的减少。

阿里推出中小商家减免计划，取消了天猫商家的年费，上线了退货宝等产品，大幅降低商家成本，还有优化仅退款等政策保护商家合理权益。

淘天的业绩基本盘主要靠的是88VIP忠实的中产用户。

根据财报披露以及此前淘天公布的信息显示，其88VIP会员数在季度内达到4600万。这4600万88VIP用户不仅是淘系消费频次最高的用户，也贡献了将近一半的GMV。双十一数据为例，大促期间内88VIP会员人均购买金额同比增长超30%。

这部分用户保障了阿里基本的客单价，规模也在明显增长，00后成为新的主力军。

2024天猫双11发布会上，淘天集团88VIP业务总经理秀珣透露，过去一年，淘宝88VIP持续保持双位数增长，00后用户数同比增长67%。

为求增长，阿里也加速在下沉市场拉新。

随着阿里和腾讯的握手言和，互联互通，微信支付功能的接入，可以能带来更多下沉市场的新用户。阿里也表示未来针对这部分用户的需求，增加更多对应的商品供给。

以旧换新等国补政策也对阿里2025Q2的业绩提供了一些助力。

“我们会更多不同用户的偏好去做品类的供给分布，整个平台需要个性化去做，才能更好提供消费者体验，以及给商家更好的生意选择。”阿里巴巴高管在业绩电话会议中提到。

写在结尾

电商整体进入转型期。当前阶段的阿里不可避免的业绩承压。但通过双十一的数据，可以看出Q4的业绩相对有保障。

淘天集团还处在蛰伏期，需要等待消费的反弹和货币化率的回升。长远来看，阿里还有增量空间。

今年9月份的季度中，阿里共回购了40亿美元的股份，上半个财年回购股份投入了100亿美元，未来仍有220亿美元用于进一步的股份回购。

财报解读：2024Q3营收利润双增，京东靠“国补”翻盘

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

淡季不淡，京东Q3营收利润双增。

11月14日美股盘前，京东发布了2024年Q3的业绩公告。财报显示，京东2024年Q3营收2604亿元，同比增长5.1%；非国际会计准则下净利润132亿元，同比增长23.9%。营收与市场预期持平，利润远超市场预期。

业绩中值得注意的是，京东的3C及家电大盘增速在淡季回正，上个季度为负增长，同时京东的毛利率和非会计准则下的净利率狂增，是近19个季度中表现最好的一次。

美股盘前股价报收35.44美元，同比下滑0.7%。港股11月14日报收135.1美元，同比下滑4.72%。对冲基金North of South Capital在Q3增持了京东、阿里巴巴和百度。

大搞低价，利润没受影响，反而越来越好了，原因是什么？

业绩一览：3C回正，毛利率陡升

京东正在走出低谷。

在没有大促的Q3，京东取得这份业绩实属不易。对比Q2，虽然有6促，但还有惨烈的价格战下，京东只有1%左右的增速。现在Q3出现5.1%的增长，业绩正在好转。

2024年Q3京东营收为2604亿元，同比增加5.1%。和市场普遍预期基本一致。对比Q3的社零大盘只有2.5%的增长，京东已经跑赢。但是略低于电商大盘，作为行业头部取得增长已属不易。

根据国家统计局数据计算可得，2024年Q2的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。

具体来看，业绩在淡季增长主要原因是，3C和数码家电产品增速环比回正了。主要是受益于国家以旧换新的政策利好（7月份新一轮政策大范围落地，极大地利好了Q3的业绩）。

按商品类型划分，商品收入2046.1亿元，同比增加4.8%，电子产品及家用电器商品收入1225.6亿元，同比增长2.7%；电子产品的销售额环比终于回正，Q2则是-4.6%的增长。

手机的出货量也在稳定复苏。Q3中国智能手机市场继续保持稳健增长态势，出货量同比增长3%，总量达到6570万部，连续三个季度复苏。

3C数码家电是京东的大盘。但从绝对值的贡献上来看，日百品类已经成为拉动京东大盘增长的主引擎，贡献了一半的绝对增量。Q3日用百货商品收入820.5亿元，同比增长8.0%。

对POP商家的扶持，也持续出现了正反馈，佣金和广告的收入增速变快。

服务收入557.7亿元，同比增加6.5%。平台及广告服务收入207.6亿元，同比增长6.3%，环比提速；物流及其他服务收入350.1亿元，同比增长6.5%。

按板块划分，京东零售收入2249.9亿元，同比增长6.1%；京东物流收入443.96亿元，同比增长6.6%；新业务49.7亿元，同比减少25.7%。

值得注意的是，京东的毛利率和非会计准则下的净利率是近19个季度中的最高值。这很让人意外，利润结果和近期坚守低价的策略看起来相悖。推测是京东通过自营模式在供应商手里拿到了更多的议价权，同时国家以旧换新也有积极影响。

具体来看，营业成本受到直接影响，同比仅增加3.1%至2153亿元。结转毛利率为17.3%，近19个季度的峰值。

费用端，履约、营销、研发都在上涨，应该和包邮门槛的降低、广告投入、AI的研发投入相关。总费用率和去年同期相比微增了0.9%，瑕不掩瑜。

履约开支同比增加6.9%至163亿元。履约开支占收入的百分比为6.3%，去年同期为6.1%。

营销开支同比增加25.7%至100亿元。营销开支占收入的百分比为3.8%，去年同期为3.2%，主要是由于推广活动的支出增加。

研发开支同比增加15.9%至44亿元。研发开支占收入的百分比为1.7%，去年同期为1.5%。

一般及行政开支同比减少6.0%至23亿元。一般及行政开支占收入的百分比为0.9%，去年同期为1.0%。

严格降本控费下，又是利润大涨的一份季度业绩。

经营利润为120亿元，同比增加29.5%。经营利润率为4.6%，去年同期为3.8%。非美国通用会计准则下经营利润为131亿元，同比增加17.9%。

非美国通用会计准则下经营利润率为5.0%，去年同期为4.5%。

归属于本公司普通股股东的净利润为117亿元，同比增加47.8%。归属于本公司普通股股东的净利润率为4.5%，去年同期为3.2%。

非美国通用会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润为132亿元，同比增加23.9%。非美国通用会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润率为5.1%，去年同期为4.3%。

当京东遇上“国补”

价格还是电商的竞争优势，但很明显，友商们不再强调绝对低价了，逐步回到自己擅长的领域。京东却一直在“逆行”。

首席执行官许冉在Q2的业绩电话会上就强调京东低价战略依然坚定；后续双十一发布会上，京东采销用Rap来吐槽直播行业乱象；大促期间，京东采销再次对标李佳琦，双方开始打擂台。

最终的结果是京东赚的更多了。属实不符合之前，打价格战会影响利润的常理。京东过去几个季度也一直交出的是利润持续增长的答卷，这次利润出奇地好，Q3的毛利率和净利率是近19个季度表现最好的。

大搞低价，利润没受影响，反而越来越好了，原因是什么？

利润好的不同寻常很可能是受益于“以旧换新”的国家补贴。在房地产、股市等提振消费的政策之后，“以旧换新”的新政大范围的落地实施。

2024年7月25日，发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，8月27日湖北率先发布细则，9月23日全国31个地区均已经实施新细则。

带来的结果是，仅仅不到一个月京东的3C及家电的销售额几乎翻了一倍。

根据9月23日发改委专题发布会，仅8月26日至9月21日，京东平台冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑等产品销售额同比分别增长128.8%、86.3%、130.6%、240.5%、52.2%。

同样是享受政策红利，京东相对更有优势。

一是，家电等大件以旧换新，涉及到上门取走旧产品和新产品安装的问题，在这方面京东过去树立的服务心智一直很好。二是，京东以前就有所布局，京东是万物新生（爱回收）的股东，双方在2014年就有“以旧换新”的合作；叠加京东原有的家电和3C的心智，以旧换新更方便。三是，京东的自营优势。自营能有更多的议价权，掌握了回收旧商品的线上渠道，也可以和供应商进行更有利的谈判。京东的自营模式下，也面临和供应商之间的议价把控的问题，可能会有矛盾冲突。

“以旧换新”会刺激消费积极性。有回收旧商品带来的补贴，消费者更愿意加预算换品质更好的商品。这会增加电商平台的活跃用户，也会直接拉动客单价，最终都会转换成营收体现在财报业绩当中。

在刚刚结束的双十一当中，京东凭借这一优势，市场份额提升。复旦消费大数据实验室数据显示，京东在双11主要平台家用电器行业份额占比44.0%，其中大家电份额占比高达56.9%，国补刺激下带电品类拉动明显，京东整体市场份额提升。

结合双十一战绩来看，政策红利还会反映到Q4业绩当中。

除此之外，其他策略也为京东的利润提供了保障。佣金和广告的收入增速加快，说明布局POP商家带来了营收增量。这部分收入正好是高毛利的。日用百货品类的毛利也相对较高。

京东实行的百亿补贴、“春晓计划”也为低价提供了贡献。

写在结尾

依靠“以旧换新”，京东Q3的家电和3C品类的营收终于回归了正向增长。

京东高管在随后的电话会议中表示，对全年的毛利润实现两位数增长充满信心。未来Q4的业绩在双十一的带动下也不会很差。

京东自身的供应链底色接住了这一波政策红利。

深度：特朗普时代，中国跨境电商的影响和对策 |东哥笔记

作者 | 李成东

东哥笔记153期：

特朗普回来了。

顺着上一篇文章，继续。特朗普后，会对中国的跨境电商行业有什么影响？

11月5日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。

这也再度给中国的外贸出口蒙上了阴影。那么特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？

关税新政今非昔比

必须客观承认一个事实，就是过去的六年，对中国跨境电商几乎没有什么影响。

虽然在2018年特朗普发起，中国出口商品关税加到10-25%，但因为美国有“最低限度豁免的免税政策”。中国跨境电商，小包裹的商品基本上都低于800美元，这让不少跨境电商免受影响。即便是批量进入到亚马逊仓库，考虑到定价是从成本人民币换成美元定价，10-25%关税影响也很小。在同时期的欧洲以英国和德国为首的VAT税务合规化，中国商家纷纷选择涨价就可以应付了。

如果加征60%的关税实施，叠加800美元最低豁免政策取消，中国跨境电商受到的影响可能是巨大的。

特朗普在今年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。

在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。

2024 年 5 月 22 日，美国贸易代表办公室 (USTR) 公布了将受到白宫和美国贸易代表办公室于 2024 年 5 月 14 日宣布的增加的 301 条款关税影响的中国制造产品清单。除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁免的免税政策。在2024年9月13日，拜登政府表示，将采取措施阻止所谓的最低限度豁免（de minimis exemption）下的贸易激增问题。

这个法案一执行，那么原来的“低价值货物以免税方式进入美国，低于 800 美元的“最低限度”门槛”这个小包裹贸易的重要条款将会随时失效。

低价值商品税收豁免权益一旦失效， eBay、亚马逊、shein、temu等电商平台上的小卖家，数十亿个包裹，需缴纳税收。对于中小卖家而言影响较大的产品有：不锈钢、铝制品、太阳能产品、、锂电池产品、洗衣机、口罩等。

根据之前的最低限度豁免规定，价值800 美元及以下的货物免税几乎不受审查地进入美国，这可以减轻从国外接收小包裹或从海外度假带回纪念品的负担。

美国调查发现通过最低限度豁免入境的包裹数量在2023年已超过 10 亿件，每天有近 400万个包裹进入美国，这创下历史纪录。其中，大多数包裹来自中国的电子商务公司。 根据美国众议院委员会的报告称，Temu和Shein约占三分之一。

但不仅仅是关税和调整此前最低限度豁免入境的免税政策，还有定向打击SHEIN、TEMU和Tik Tok。

关于Tik Tok。特朗普当选的同一天，11月6日，加拿大政府以国家安全风险为由，下令关闭字节跳动旗下的TikTok Technology Canada在当地的商业化业务。实际上就是在讨好特朗普政府，表示要和美国政府“同心同德”，政策保持一致。那么美国是什么想法？

再过两个月，特朗普将正式入驻美国白宫。但在正式上任的前一天(1月19日)，美国国会针对TikTok“不卖就禁”的剥离法案中规定的最后期限就将到来，这也将是TikTok在美国存亡命运的关键时刻。虽然特朗普曾在今年竞选期间多次表示反对封禁TikTok，并做出过一系列相关承诺。对此，特朗普团队最新表示，特朗普将“兑现”这些承诺。尽管如何具体“拯救”TikTok的细节，眼下尚不明确。

我认为在一个特别对华鹰派的内阁情况下，特朗普几乎不大可能冒险去寻找什么办法去挽救Tik Tok！

关于TEMU和SHEIN，情况会好一些，但也不会好更多。

据彭博社和英国《金融时报》10月30日报道，两名知情的欧盟官员透露，欧盟未来几天内将依据《数字服务法》对Temu展开调查，若调查后裁定Temu存在违规行为，或将对该平台处以最高相当于其全球年收入6%的巨额罚款。该调查源于欧盟委员会10月11日向Temu提出的一项要求，要求Temu必须在10月21日之前作出答复，披露其正在采取哪些措施打击平台内存在的“非法或假冒商品”。

类似地缘政治，又夹杂着国与国之间商业竞争，导致的中国跨境电商出海业务的商业风险在急剧上升。

特朗普的后调整最低限额包裹免税政策和商品关税在内的政策，以及更多美国追随者称火打劫，必将会对中国跨境电商行业带来显著的影响。

北美离不开中国产品

北美是全球最大的消费市场，对中国跨境电商最主要的目标市场。

霞光智库《中国跨境电商北美市场研究》报告显示，中国跨境电商海外市场分布中，北美占比 39%，位列第一。北美电商市场规模约为欧盟的三倍。中国做亚马逊的商家，基本一半业务量来自北美市场，SHEIN和TUME的业务三分之一在北美市场。

所以美国的对华贸易政策对中国商家的影响是尤其重大，值得中国商家特别重视。

联合国商品贸易统计数据库（UN Comtrade）的数据显示，美国自中国的货物进口先是从2018年的5632.0亿美元，2020年受疫情影响下降到4571.6亿美元，后又反弹至2022年的5756.9亿美元，五年间仅增长率为2.2%。

2018年的，再加上2020年疫情，美国企业布局“中国+1”全球供应链，对中国和美国的贸易是有显而易见的有影响的。沃尔玛、Costco商超里商品，越来越多的换成了made in Vietnam/Meco等。

最典型的案例是苹果，根据郑州市统计局的数据，2023年郑州市手机生产量约为1.4亿部，相比2017年的高峰期减少了一半。受到地缘政治风险上升等因素的影响，美国苹果公司将部分iPhone的生产转移至印度，越南等地。

2023 年时，中国面向美国的出口额达到了 5002.91 亿美元，同比下降13.1%。与之形成对照的是，从 2018 年一直到 2022 年期间，美国从东盟、加拿大、墨西哥、印度、欧盟等诸多贸易伙伴那里的进口额，均呈现出超过 30% 的正向增长态势。其中，东盟以及印度的增长速度颇为可观，东盟的增长率达到了 86.9%，印度则高达 61.2%。

2018年-2023年中国对美出口在总量上没有下降，但市场份额已经大幅下降。中国在美国中间商品总进口量的占比，从2018年的18.5%，降至2022年的14.1%，并在2023年上半年跌至11.4%。

如果没有中国跨境电商，我相信对美出口市场份额会小一半。也正因为如此，美国最终会想办法打击中国对美商品出口的所有通道，跨境电商必将首当其冲。

上一次中国是如何应对美国贸易战？

据中国海关统计，2018年，中美双边货物贸易总额6335.2亿美元，同比增长8.5%，占同期中国货物进出口总额13.7%。其中，中国对美国出口4784.2亿美元，同比增长11.3%，占中国货物出口总额19.2%；自美国进口1551.0亿美元，同比增长0.7%，占中国货物进口总额7.3%。中国对美货物贸易顺差3233.3亿美元，同比上升17.2%。

2018年‌中国贸易顺差额为3517.6亿美元，其中对美贸易顺差3233.2亿美元，美国贡献了中国绝大部分的贸易顺差。但这是中国的统计口径，按照美国的，中国市场对美国的依赖更大。

据部统计，2018年美国与中国双边货物进出口总额为6598.5亿美元，同比增长3.9%。其中，美国对中国出口1203.4亿美元，同比下降7.4%，占美国出口总额的7.2%；美国自中国进口5395.0亿美元，同比增长6.7%，占美国进口总额的21.2%；中国对美国的贸易顺差为4192亿美元。因为部的统计，是算了中国香港转口贸易部分。

中国如何应对美国的贸易战，就是积极的开拓一带一路市场，积极布局海外供应链。

从中国方面来看，在 2018 年时，中国对东盟国家的出口份额是 12.8%，而到了 2022 年，这一比例上升至 15.8%，实现了 3 个百分点的增长，由此可见，东盟正逐步发展成为中国的主要出口地区之一，尤其是越南，成为中国转口美国出口基地。

同样是在 2022 年，中国对加拿大的出口份额达到了 1.5%，对墨西哥的出口份额达到了 2.5%（占墨西哥进口的20%），这两个数据相较于 2018 年而言，均呈现出上升的态势。

中国在墨西哥的投资仅次于美国，2023年达到了140亿美元（通过第三国）。所以为了争取拿下来美国出口市场，中国企业在过去的六年大规模的扩大了在东盟国家和墨西哥的投资，建立出口基地。这就是为什么反华的美国议员要进一步限制中国企业通过第三国对美的出口。一部分对美出口贸易顺差，转移到了对墨西哥和越南等国的贸易顺差上。

虽然账面上看中国对美出口实际上是下滑的，但是中国在全球的出口份额在持续增长，且贸易顺差越来越大。

在一周前彭博社分析中国贸易出口的文章中，在美国发动了贸易战争之后，中国的对外贸易顺差从过去的6000多亿美元（2018年顺差为3500亿美元），飙升到了2023年的8300亿美元，而在2024年可能将飙升到1万亿美元。因为在2024年的1-10月，中国累计贸易顺差就已经突破7852.6亿美元，同比增长10.5%。

中国企业为了规避美国高关税，而将光伏、家具、服装、电子消费品纷纷分转移到了马来西亚、越南和墨西哥生产，再出口到美国市场。

类似的案例包括早在2015年，乐歌就投资建设了越南工厂，该工厂已于2016年底投产。据乐歌对外披露，越南工厂为美国市场提供80%+的制造份额，已实现零关税。家居大卖梦百合直接在美国建厂，2023年梦百合完成定增募资8亿元，部分资金就用于扩建美国亚利桑那州生产基地。而隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技等数家中国领先的光伏企业均有美建厂计划，预计2025年建成产能达到20GW，谁让美国市场巨大。

但过去的六年，中国跨境商家转移了出口阵地了吗？几乎没有，因为美国有最低限度免税包裹的政策（800美元）。即便是美国加10-25%关税，也不足以让商家有压力和动力转移供应链。

特朗普关税新政，有何影响？

跨境电商和一般贸易，还是有显著差别的。一般贸易的采购方话语权在美国企业手上，如果能有替代解决方案，就能节省10-25%的关税，肯定是利润最大化。你不换供应商，竞争对手就换了越南、墨西哥、印度更便宜的。

但在美国电商平台竞争的商家，大多数还是中国商家。美国加关税涨价，是中国跨境电商们都集体涨价，本身不影响竞争格局。中国跨境商家，整体上来说规模还是比较小，没有能力做“中国+1”的供应链布局和管理。

一周前，SmartScout通过其SellerMap，整理了全球各地城市的卖家企业数量。根据它的统计，其中拥有亚马逊卖家企业前20名的城市如下图，有14个城市来自中国。而深圳市，以102588名卖家的数量位居全球第一，这一数字远远超过了其他任何城市。

如果你仔细看美国的6个城市，我认为大概率也是中国商家集中在美国注册的，尤其是Las Vegas（拉斯维加斯）这个赌城特别显眼。

亚马逊平台如此，就更不用说SHEIN和TEMU的商家/供应链基本都是来自中国，效率优势完全能够抵消掉10-25%的关税影响。即使在零售价格为此多上调10%，依然比其它地区的供应链更有竞争优势。

大家要了解中国跨境电商在北美市场的多数定价的简单逻辑是10元成本，定价10美元（7倍）。如果美国关税加60%，成本就变成了16元人民币。当然中国商家不会直接定倍率加到16美元，定价到11-12美元是完全可能的，完全能够覆盖掉关税的成本。也就是美国关税加60%，中国商家整体零售涨价10-20%。类似的情况，在过去的几年欧洲收取VAT税的时候，已经体现过了。对最终的中国跨境电商没有大家想象的冲击那么大。毕竟整个欧洲的物价都在上涨，中国跨境电商涨价20%，依然还是最物美价廉的商品。

对中国的跨境电商商家来说，60%并非完全无法承受。但是对于中国一般贸易的出口商来说，显然是一个更大的挑战，难以逾越的挑战。

但美国加关税，绝对不只是美国的事情，也可能引发其他美国盟友的跟进。

此前美国刚加征了对华电动汽车的关税，加拿大和欧盟随后就进行了迅速跟进。美国贸易代表办公室称，自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%。10月29日，欧盟委员会宣布对中国制造的电动汽车加征高达45.3%的反补贴关税。

只有欧美吗？借机趁火打劫的国家会很多。但凡大一些的国家市场，都会以保护本地制造业、零售市场为由，借机收取保护费。

美国搞孤立主义，贸易保护主义，加关税，引起的蝴蝶效应，将不只是冲击到中美贸易，中美跨境电商行业。

60%关税，美国能否践行呢？

直接说，我不认为美国的60%关税，最终能够完全落地践行。

考虑到中国在全球制造业中的主导地位，谁能填补中国留下的空白？尤其是美国人热爱的各类消费电子产品，除了中国并没有谁能够替代生产。所以在短期内，美国想在供给侧的调整可能非常困难，甚至是不可能的。加了关税之后，零售端涨价，最终的成本还是美国消费者承担。特朗普这次能二进宫，就是很多美国年轻人不满意物价飙升，通货膨胀。所以美国提出60%的普遍关税更像是一种谈判筹码，而不是真正的风险。

如果真的付诸实践，大部分成本还是将由美国消费者承担，没有商家会做赔本买卖。美国零售联合会（NRF）11月4日发布的一项研究显示，如果特朗普的新进口关税提议付诸实施，美国消费者在消费能力方面每年可能损失460亿美元至780亿美元。

NRF预估美国消费者可能要为服装多支付139亿至240亿美元；为玩具多支付88亿至142亿美元；为家具多支付85亿至131亿美元；为家用电器多支付64亿至109亿美元；为鞋类多支付64亿至107亿美元，为旅行用品多支付22亿至39亿美元。

上一次贸易战，美国对华加征关税，也只是增加进口商品成本，让美国企业和消费者承担更多损失。据穆迪公司推算，美国消费者承担了加征对华关税92%的成本，美国家庭每年增加开支1300美元。

所以不管是反华先锋卢比奥当国务卿，还是罗伯特·莱特希泽重返美国贸易谈判代表，这都无法改变的事实。全球供应链的调整，比美国改变贸易政策要难的多。

悬而未定的美国贸易政策，还是会影响各大跨境电商平台的全球供应链战略，“中国+1”战略已经势在必行，对于商家们来说，也必须跟上。

关税、物流及合规成本增加，消费者买单

最近几年中国跨境电商的在物流，税务和合规成本一直都在快速增长。随着TEMU的快速崛起，订单保障，卡中国跨境电商业务发展的脖子，并非关税，而变成了航空运力不足。

据不完全统计，每天从中国出口的跨境电商包裹不低于1万吨。如此庞大的货量至少每天需要一两百架的远程宽体全货机来运输。但是中美之间的客运航班，只恢复到了疫情前的40%水平，欧洲也只恢复到疫情前的7成水平。如今航空运输市场上超过50%以上的航空货运运力都被各大电商平台直接掌控。

根据空运数据公司WorldACD数据，今年9月和三季度全球空运运价持续上升。全球空运运价平均价格环比上升3%，环比增幅强于前几个月；同比上涨14%，其中即期价格同比上涨22%，至每公斤2.80美元；三季度全球空运运价平均价格环比上涨1%，同比上涨10%。

在此背景下，在开拓全球航空物流市场，除了国货航、南货航，传统物流公司顺丰、中通等一马当先！截至9月30日，今年以来中国共新开127条国际货运航线，每周增加往返航班超过370个。在新开的国际货运航线中，亚洲航线最多，达到65条，其次是39条的欧洲航线、18条北美航线。其中，在出口货物结构方面，主要以跨境电商货物、电子产品和汽车配件等为主。

特朗普的思维一直是保护美国本土利益。进口关税的增加可能会像2018年的场景一样，造成空运，的运输价格上升。因为商家们急于把商品，在关税提升之前出口到美国市场。

Xeneta的数据显示，特朗普政府在2018年宣布新关税后，海运运输市场价格飙升了70%以上，1月到11月期间从中国到美国西海岸繁忙的贸易路线上，40英尺的现货运价上涨了75%，达到2604美元。

跨境电商的合规成本也在增加。

2019年，特朗普曾签署过一份备忘录，目的是为了遏制美国电商平台销售假冒商品，保护美国本土知识产权和商标。特朗普再次，很可能会继续加强监管，提高对知识产权，产品性能、材质和制作工艺的需求。跨境电商的企业合规成本会不断增加。

当然，最终为此买单的还是美国本土的消费者。

美国零售联合会（NRF）在一项研究中指出，如果特朗普对美国进口商品征收新的关税，美国消费者每年可能损失 460 亿美元至 780 亿美元的消费能力。具体到服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅行用品等消费品，消费者会为此支付更高的费用。

这对美国消费者无疑是雪上加霜。经过通胀之后，税收政策中心预测，到2025年美国家庭税后收入平均将下降 1800 美元。价格上涨最终也会导致消费者的购买意愿下降。

中国商品的价格上涨，对美国本土商家，以及线下零售商的价格优势会缩小，这当然也会减缓美国电商市场的增长。

中国商家的应该如何应对？

多年前我投资了一家电商平台的服装供应商，他们作为该平台的核心供应商，三年前他们就跟随了平台进入到了土耳其、墨西哥等地，建立起海外供应链。一方面是关税原因，还有一方面物流成本实在是太高。中国，无论是飞欧洲，还是飞美国，物流成本都太高了，占整个销售额的30%以上。

跨境电商平台开始全球多元化的供应链布局，也在全球开始建立本地仓物流，才有本地发货模式。速卖通、阿里国际站、SHEIN、TEMU都开始相继开启了半托管模式。

和全托管模式相比，半托管模式更加灵活，能更多吸引本土电商。TEMU 开始加大和有美国仓库的卖家签约，2024 年上半年，TEMU已有超过 20% 的 GMV 是从美国本地发货。TEMU也在加快扩张美国之外的市场。预计2024年TEMU来自美国销售额占比不到三分之一，比例远低于2023年的60%。

另一方面也开始加快海外本地化的建设。

SHEIN已经开始在土耳其，巴西和墨西哥建设海外的生产中心。可以更好地应对当地市场的需求变化，提高产品的供应效率和市场响应速度。

今年黑五，SHEIN也向代运营商家免费开放欧美仓，海外商家可以直接将货物发往官方的欧洲仓和美国仓中存放，再由SHEIN进行后续的履约。

相比之下，TikTok的境遇可能会发生转变。虽然特朗普今年多次公开支持TikTok，反对封禁平台，支持TikTok和Meta竞争。特朗普本人更是凭借魔性舞蹈成为TikTok网红。

如果TikTok能顺利逃过一劫，平台积累的美国用户能够为跨境电商提供新的生意销路。

据 Statista 数据显示，截至 2024 年 4 月，TikTok 在全球有 15.6 亿月活跃用户，其中美国用户数量约 1.5 亿人。

一些跨境企业开始考虑把供应链转移到其他国家和地区，例如东南亚和拉美地区，再从当地将商品出口到美国来规避高额的关税。

不少跨境商家开始在海外建立本地仓。或者绕道越南去出口。企业被迫去寻找新的生产基地，搭建物流渠道。整个过程投入加大，同时还面临当地不一样的法律法规和文化背景的冲击。

建设线下渠道，也是选择之一。传音、OPPO、安克等品牌都建立了属于自己的渠道。

安克创新2024年前三季度线上渠道收入114.97 亿元，同比增长41.7%；线下渠道收入49.52 亿元，同比增长34.82%。安克创新起步于亚马逊，但没有止于亚马逊。安克创新走向了更多的平台，自建的平台，还有线下的渠道体系。

特朗普还计划对再墨西哥生产并且销往美国的电动车加征额外的关税。这也意味着将企业转移到其他国家也不能完全规避掉关税带来的风险。

特朗普后，中国跨境电商确实将面对更多的风险。但全球67亿海外消费者对中国物美价廉商品仍然有巨大需求没有被满足。最终还是中国的电商平台能够胜出，最终还是中国的跨境电商卖家胜出。所以我们只需要根据自身的实力，来布局全球的跨境电商业务，一切才刚刚开始。

达尔文说过一句话“物竞天择，适者生存”。

特朗普时代，中国跨境电商的影响和对策

来源 | 东哥解读电商

作者 | 李成东、金珊

特朗普回来了。

近日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。

这也再度给跨境电商蒙上了阴影。特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？

关税新政今非昔比

可以说，在上一个任期，800美元货物免税政策让不少跨境电商逃脱制裁。特朗普的加息政策对一些跨境卖家的影响不大。现在800美元免税政策取消，叠加加征60%的关税实施，跨境电商受到的打击可能是巨大的。

特朗普在年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。

在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。

除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁免的免税政策。在2024年9月13日，拜登政府表示，将采取措施阻止所谓的最低限度豁免（de minimis exemption）下的贸易激增问题。

根据之前的最低限度豁免规定，价值800 美元及以下的货物免税几乎不受审查地进入美国，这可以减轻从国外接收小包裹或从海外度假带回纪念品的负担。

但是，美国调查发现通过最低限度豁免入境的包裹数量在2023年已超过 10 亿件，每天有近 400万个包裹进入美国，这创下历史纪录。其中，大多数包裹来自中国的电子商务公司。 根据美国众议院委员会的报告称，Temu和Shein约占三分之一。

但最终的结果是，美国确实减少了一些对中国的贸易依赖。中国对美国的贸易额短暂下滑，随着特朗普的卸任又迅速回升。

不同于上一次只有10-25%的加税幅度，这一次税率可能高达60%。

特朗普的调整关税在内的政策，肯定会对中国跨境电商带来一定的影响。

北美离不开中国产品

北美也是最大的电商市场，对中国跨境电商的重要性不言而喻。

霞光智库《中国跨境电商北美市场研究》报告显示，中国跨境电商海外市场分布中，北美占比 39%，位列第一。北美电商市场规模约为欧盟的三倍。中国做亚马逊的商家，基本一半业务量来自北美市场，SHEIN和TUME的业务三分之一在北美市场。

所以美国的贸易政策对中国商家的影响是尤其重大，值得中国商家特别重视。

特朗普上次后的关税政策，直接导致美国从中国货物进口下滑。但很快随着特朗普的离任反弹。

联合国商品贸易统计数据库（UN Comtrade）的数据显示，美国自中国的货物进口先是从2018年的5632.0亿美元下滑至2020年的4571.6亿美元，后又反弹至2022年的5756.9亿美元，五年间增长率为2.2%。

美国还是离不开中国商品的性价比优势。虽然和中国的直接贸易联系减少了，但间接联系还在增强。

在 2023 年时，中国面向美国的出口额达到了 5002.91 亿美元，同比下降13.1%。与之形成对照的是，从 2018 年一直到 2022 年期间，美国从东盟、加拿大、墨西哥、印度、欧盟等诸多贸易伙伴那里的进口额，均呈现出超过 30% 的正向增长态势。其中，东盟以及印度的增长速度颇为可观，东盟的增长率达到了 86.9%，印度则高达 61.2%。

上一次中国企业是如何应对美国关税的？

从中国方面来看，在 2018 年时，中国对东盟国家的出口份额是 12.8%，而到了 2022 年，这一比例上升至 15.8%，实现了 3 个百分点的增长，由此可见，东盟正逐步发展成为中国的主要出口地区之一，尤其是越南。

同样是在 2022 年，中国对加拿大的出口份额达到了 1.5%，对墨西哥的出口份额达到了 2.5%（占墨西哥进口的20%），这两个数据相较于 2018 年而言，均呈现出上升的态势。

中国在墨西哥的投资仅次于美国，2023年达到了140亿美元（通过第三国）。所以为了争取拿下来美国出口市场，中国企业在过去的六年大规模的扩大了在东盟国家和墨西哥的投资。这就是为什么反华的美国议员要进一步限制中国企业通过第三国对美的出口。一部分对美出口贸易顺差，转移到了对墨西哥和越南等国的贸易顺差上。

在前几日的彭博社分析中国贸易出口的文章中，在美国发动了贸易战争之后，中国的对外贸易顺差从过去的6000多亿美元，飙升到了2023年的8300亿美元，而在2024年可能将飙升到1万亿美元。因为在2024年的1-10月，中国累计贸易顺差就已经突破7852.6亿美元，同比增长10.5%。

全球的跨境电商的竞争和一般出口贸易情况，显然有一些不一样。

中国企业为了规避美国高关税，而转移了生产地。

类似的案例包括早在2015年，乐歌就投资建设了越南工厂，该工厂已于2016年底投产。据乐歌对外披露，越南工厂为美国市场提供80%+的制造份额，已实现零关税。家居大卖梦百合直接在美国建厂，2023年梦百合完成定增募资8亿元，部分资金就用于扩建美国亚利桑那州生产基地。隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技等数家中国领先的光伏企业均有美建厂计划，谁让美国市场巨大。

但过去的六年，中国跨境商家转移了出口阵地了吗？几乎没有，因为美国有最低限度免税包裹的政策（800美元）。即便是美国加10-25%关税，也不足以让商家有压力和动力转移供应链。

特朗普关税新政，有何影响？

在美国电商平台竞争的商家，大多数还是中国商家。美国加关税涨价，是中国跨境电商们都集体涨价，本身不影响竞争格局。

一周前，SmartScout通过其SellerMap，整理了全球各地城市的卖家企业数量。根据它的统计，其中拥有亚马逊卖家企业前20名的城市如下图，有14个城市来自中国。而深圳市，以102588名卖家的数量位居全球第一，这一数字远远超过了其他任何城市。

如果你仔细看美国的6个城市，我认为大概率也是中国商家集中在美国注册的，尤其是Las Vegas（拉斯维加斯）这个赌城特别显眼。

亚马逊平台如此，就更不用说SHEIN和TEMU的商家/供应链基本都是来自中国，效率优势完全能够抵消掉10-25%的关税影响。即使在零售价格为此多上调10%，依然比其它地区的供应链更有竞争优势。

美国加关税也会迅速引发其他国家的跟进。

此前美国刚加征了对华电动汽车的关税，加拿大和欧盟随后就进行了迅速跟进。美国贸易代表办公室称，自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%。10月29日，欧盟委员会宣布对中国制造的电动汽车加征高达45.3%的反补贴关税。

60%关税，美国能否践行呢？

考虑到中国在全球制造业中的主导地位，谁能填补中国留下的空白？尤其是美国人热爱的各类消费电子产品，除了中国并没有谁能够替代生产。所以在短期内，美国想在供给侧的调整可能非常困难，甚至是不可能的。所以美国提出60%的普遍关税更像是一种谈判筹码，而不是真正的风险。

如果真的付诸实践，大部分成本还是将由美国消费者承担，没有商家会做赔本买卖。美国零售联合会（NRF）11月4日发布的一项研究显示，如果特朗普的新进口关税提议付诸实施，美国消费者在消费能力方面每年可能损失460亿美元至780亿美元。

NRF预估美国消费者可能要为服装多支付139亿至240亿美元；为玩具多支付88亿至142亿美元；为家具多支付85亿至131亿美元；为家用电器多支付64亿至109亿美元；为鞋类多支付64亿至107亿美元，为旅行用品多支付22亿至39亿美元。

上一次贸易战，美国对华加征关税，也只是增加进口商品成本，让美国企业和消费者承担更多损失。据穆迪公司推算，美国消费者承担了加征对华关税92%的成本，美国家庭每年增加开支1300美元。

所以不管是反华先锋卢比奥当国务卿，还是罗伯特·莱特希泽重返美国贸易谈判代表，这都无法改变的事实。全球供应链的调整，比美国改变贸易政策要难的多。

悬而未定的关税政策，短期内还是会影响国内电商的经营。

海外消费者是最终的承担者

最直接的影响是中国商品的价格增加，竞争力下降。跨境电商的成本也在增加，体现在合规成本、物流成本等多个环节。

特朗普的思维一直是保护美国本土利益。进口关税的增加可能会像2018年的场景一样，造成的运输价格上升。

Xeneta的数据显示，特朗普政府在2018年宣布新关税后，海运运输市场价格飙升了70%以上，1月到11月期间从中国到美国西海岸繁忙的贸易路线上，40英尺的现货运价上涨了75%，达到2604美元。

跨境电商的合规成本也在增加。

2019年，特朗普曾签署过一份备忘录，目的是为了遏制美国电商平台销售假冒商品，保护美国本土知识产权和商标。特朗普再次，很可能会继续加强监管，提高对知识产权，产品性能、材质和制作工艺的需求。跨境电商的企业合规成本会不断增加。

但最终为此买单的还是美国本土的消费者。

美国零售联合会（NRF）在一项研究中指出，如果特朗普对美国进口商品征收新的关税，美国消费者每年可能损失 460 亿美元至 780 亿美元的消费能力。具体到服装、玩具、家具、家用电器、鞋类和旅行用品等消费品，消费者会为此支付更高的费用。

这对美国消费者无疑是雪上加霜。经过通胀之后，税收政策中心预测，到2025年美国家庭税后收入平均将下降 1800 美元。价格上涨最终也会导致消费者的购买意愿下降。

中国商品的价格增加，美国本土电商的价格差异会缩小。美国本土电商会获得更多的税收优惠和政策法规上的倾斜，更容易受益。

中国商家的应该如何应对？

跨境电商开始多元化的布局。速卖通、阿里国际站、SHEIN、TEMU都开始相继开启了半托管模式。

和全托管模式相比，半托管模式更加灵活，能更多吸引本土电商。TEMU 开始加大和有美国仓库的卖家签约，2024 年上半年，TEMU已有超过 20% 的 GMV 是从美国本地发货。TEMU也在加快扩张美国之外的市场。预计2024年TEMU来自美国销售额占比不到三分之一，比例远低于2023年的60%。

另一方面也开始加快海外本地化的建设。

SHEIN已经开始在巴西和墨西哥建设海外的生产中心。可以更好地应对当地市场的需求变化，提高产品的供应效率和市场响应速度。

今年黑五，SHEIN也向代运营商家免费开放欧美仓，海外商家可以直接将货物发往官方的欧洲仓和美国仓中存放，再由SHEIN进行后续的履约。

相比之下，TikTok的境遇可能会发生转变。特朗普今年多次公开支持TikTok，反对封禁平台，支持TikTok和Meta竞争。特朗普本人更是凭借魔性舞蹈成为TikTok网红。

如果TikTok能顺利逃过一劫，平台积累的美国用户能够为跨境电商提供新的生意销路。

据 Statista 数据显示，截至 2024 年 4 月，TikTok 在全球有 15.6 亿月活跃用户，其中美国用户数量约 1.5 亿人。

一些跨境企业开始考虑吧供应链转移到其他国家和地区，例如东南亚和拉美地区，再从当地将商品出口到美国来规避高额的关税。

不少跨境商家开始在海外建立本地仓。或者绕道越南去出口。企业被迫去寻找新的生产基地，搭建物流渠道。整个过程投入加大，同时还面临当地不一样的法律法规和文化背景的冲击。

建设线下渠道，也是选择之一。传音、OPPO、安克等品牌都建立了属于自己的渠道。

安克创新2024年前三季度线上渠道收入114.97 亿元，同比增长41.7%；线下渠道收入49.52 亿元，同比增长34.82%。

特朗普还计划对再墨西哥生产并且销往美国的电动车加征额外的关税。这也意味着将企业转移到其他国家也不能完全规避掉关税带来的风险。

特朗普后，跨境电商变得更难了。海外消费者对性价比商品仍然有需求，未来跨境电商在编剧中也可能会迎来新的机遇。

史上最长的双十一，2024年各大电商平台表现解析

来源 | 东哥解读电商

作者 | 金珊

今年双十一出现拐点，同比增长回到两位数。

根据星图数据监测显示，各平台大促起始日期至11月11日23:59，综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%。（2024年为10月14日到11月11日， 2023年为10月24日-11月11日）。

和亮眼的战报相比，是消费氛围逐渐冷清，一个狂欢的时代结束了。

这主要是双十一的时间延长，整体比去年时长同比增长52.6%。加上国家补贴政策，拉动了家电和3C品类的销售额。

不是双十一不行了，是整体的消费还处在漫长的恢复中。今年1—9月份,社会消费品零售总额353564亿元,同比增长3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额318203亿元,增长3.8%。

平台、商家、消费者都回归了理性的状态，对销售额的数字逐渐脱敏。

近几年双十一消费者无脑购买的情景在减少。有消费者表示，双十一价格比平常还贵。为了满减优惠，拉夫劳伦退货率高达95%成为“凑单神器”。商家也开始以赚钱保利润为主。电商平台也开始关注生态和高质量的增长，形式主义减少。今年淘宝停办双11晚会，表示要把钱花在刀刃上，补贴商家和消费者。

本质是双十一这个大IP随着每年节奏的拉长被不断冲淡了。今年双十一或许会成为一个分水岭。

总览：靠延时、国补刺激正向增长

今年双十一全网的总交易额终于罕见地回到两位数的增长，全靠各个电商平台延长大促时间。

2024年双十一全网总交易额为14418亿元，同比增长26.6%；因为统计时长不同，所以交易额同比数据明显被高估了。粗略计算，2024年双十一的大促时长普遍增加了52.6%（不考虑月初就开始的抖音）。

去年大促时长普遍为19天，今年为29天。双十一从最早的一天演变到现在的一个月。

具体看各个电商的节奏，都比去年延长不少。

淘宝天猫提前10天、京东提前11天，拼多多提前6天，抖音提前10天，快手提前2天。

在时间延长下，双十一期间的快递包裹量首次超过百亿大关。双十一期间人均收8个快递。

国家邮政局数据显示，10月21日至11月10日，全国快递揽收量约120.82亿件，同比增长21.4%；累计投递量约121.24亿件，同比增长约25.3%；日均业务量超5.5亿件，其中最高日处理量达到7.29亿件，同比增长74%，刷新单日业务量纪录。

交易额数据被高估，包裹数量相对真实。也反映今年双十一的客单价在下滑，退货率依然偏高。

备注：2023年的统计周期为11月1日到11日，2024年的统计周期为10月21日至11月10日，历年时间周期不同，采用国家统计局的同比数据.

同时也可以根据快递包裹数据发现，去年双十一基数很低，和日销相差不多。

计算2023年10月21日到11月10日的快递包裹数量为99.52亿件。这意味着，2023年10月21日到11月1日的包裹数量约为53.27亿件，这一阶段主要是去年的预售期。2023年11月1日到11月10日正式开卖期快递包裹数量仅为46.25亿件。

变相说明今年的销售正在回暖。

家电和3C品类一直是大促的主力军。以旧换新的政府补贴大幅带动了家电和手机数码等品类的销售增长。

商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至11月8日24时，2025.7万名消费者购买八大类家电产品3045.8万台，带动销售1377.9亿元。

全网十大销售品类都扭转了去年下滑的局面，全面正增长。

双十一的时间无限延长，最后真能成为增长的良药吗？答案是肯定不能。

通过星图数据此前发布的双十一首轮战报来看，截至10月30日，全网销售的十大品类的销售总额达到6884亿元，已经占到了总销售额的71.5%。

也就是说，双十一前一半时间贡献了总销售额的七成，后一半时间近贡献了不到三成。延长时间，更多是把消费力转移了。有商家表示，感觉今年战线太长了，最高峰是第一波，双十一当天的单量并不高，比去年少。

后续不断延长时间，只能是双十一的遮羞布。

综合电商平台：拐点出现，同比正向增长

2024年综合电商销售额11093亿元，同比增长54.60%。

今年综合电商平台又是默契的没有公布战报数据，但市场普遍预估各个平台都实现了两位数的同比增长。在预估中，拼多多增长最快，因为基数较低。

Gangtise投研有专家预估，2024年双十一全周期淘宝销售额同比增长8.5%，天猫同比增长15%，京东同比增长在11%到12%之间，拼多多或超25%；淘系美妆板块同比增长13%。

复旦消费大数据实验室表示，2024年双十一天猫淘宝同比增长11%，京东同比增长13%，拼多多同比增长19%。

在国补的政策刺激下，家电品类销售额的增加，带动了京东整体市场份额的提升。

具体来看各家披露的战报。

淘宝：589 个品牌成交额破亿，同比去年增长 46.5%

双 11 全周期 589 个品牌成交额破亿，同比去年增长 46.5%，刷新历史纪录。其中 45 个品牌成交额突破 10 亿元。

截至 11 月 11 日零点，淘宝 “百亿超级补贴” 订单量超过 1.5 亿，下单人次同比增长 50%；带动家电、影音数码、美妆、个护、服饰、运动户外、家装等行业成交额翻倍以上增长，超百个大牌爆款单品成交破亿。

截至11月11日零点，88VIP会员下单人数同比去年同期增长超50%。过去一年，淘宝88VIP持续保持双位数增长，截至6月会员规模超4200万。88VIP年度合作品牌规模同比增长超300%，成为今年天猫双11品牌生意爆发新驱动。

京东：用户数同比增长超20%，采销直播订单量同比增长3.8倍

截至11月11日23:59，2024年京东11.11购物用户数同比增长超20%，京东采销直播订单量同比增长3.8倍。超17000个品牌成交额同比增长超5倍，超30000个中小商家成交额同比增长超2倍。

羽绒服、冲锋衣、保暖内衣成交额同比增长翻倍。扫地机器人、烘干机等在内的519个家电家居品类成交额同比增长200%，AI电脑、AI手机等多个AI硬件品类成交额均超100%。京东超市组合套装总体成交额同比增长超50%。

包含省电空调、扫地机器人、烘干机、零水压智能马桶、功能沙发等在内的519个家电家居品类成交额同比增长超200%。

成交额同比增长超2倍的中小商家超30000个。

拼多多：首轮订单量1640万单，第二轮订单量超4500万单

在10月11日至18日期间，拼多多的订单量达到了1640万单，其中生鲜食品类目占比32%，而手机数码类目的占比更是超过了40%。与首轮超级加倍补活动相比，第二轮报名的商家和品牌数量增长了2.5倍以上。

第二轮活动战报显示，10月28日-11月4日，第二轮“超级加倍补”活动累计订单量超4500万单，较首轮活动的1640万单增长1.7倍，累计销售额较首轮活动增145%。其中，生鲜、食品类目的订单占比高达29%，美容个护类目的订单占比达17%，手机数码产品的销售额占比高达38%。

唯品会：国货增长，秋冬服装成为C位

唯品会11.11特卖狂欢节数据显示，秋冬服饰仍是双11的C位，女士针织衫、女士外套、女士羽绒服等位居服饰消费前列，女士夹克销量同比增长72%，女士棉衣、女士羊毛衫销量同比增长50%以上。男士外套销量同比增长30%以上。

在家电以旧换新政府补贴与双11折扣价格的叠加下，空气净化器销量同比增长2倍，扫地机器人销量同比增长151%，投影仪销量同比增长94%，咖啡机、破壁机等销量同比增长30%以上，笔记本电脑同比增长25%。国货品牌双11中依旧备受消费者欢迎，唯品会销量前十的品牌中，有7个国货品牌。

小红书：首轮成交额破千万元的商家为去年3.3倍

10月23日，小红书电商发布了各电商平台的第一份双十一战报：从10月12日至20日，成交额破千万元的商家数为去年同期3.3倍、破五百万元的商家数达到去年的4.5倍，破百万元的商家数是去年的3.1倍。

直播电商：回归高增长，格局未变

2024年直播电商销售额位3325亿元，同比增长54.6%。直播电商整体格局和去年相同，排序依然是抖音、快手、淘宝直播。

抖音：商城GMV同比增长91%

抖音电商在10月29日发布过战报，商城GMV同比增长91%，搜索GMV同比增长77%，商品卡GMV同比增长64%。

截止10月20日，将近8000个品牌的成交额同比增长超过了200%，超过1万个品牌的成交额实现了同比翻倍。

交个朋友披露2024年双11大促数据，大促期间交个朋友全渠道GMV突破64亿元，同比增长158%，累计订单量超过714万单，创历年大促新高。其中抖音平台主号成交额（GMV）同比增长63%，抖音垂类矩阵成交额（GMV）同比增长60%，交个朋友淘宝GMV同比增长73%。

快手：超5万个卖家成交同比增长超200%

2024年双十一战鼓敲响，各个电商平台间的战役趋近白热化，其中，快手电商双11大促半程（10月12日 - 28日）业绩亮眼：内容场与泛货架场域全域同频爆发，超5万个卖家成交同比增长超200%，破百万数量超1300个。大牌大补百万GMV单品数同比大增1390%，超250个品牌成交破千万，成交超百万的超级单品数超2800个。

点淘：破亿达119个

截至 11 月 11 日 24 点，淘宝直播成交破亿达 119 个，创历史新高，其中有 49 个破亿同比增速超 100%。淘宝直播整体成交金额、购买用户数均实现大幅度同比增长。

今年双11，李佳琦参与品牌近1700家，品牌数同比增加近两成，产品链接数共计超4000个，在供给端方面几乎涵盖了大众消费的所有类目，同时，国货产品链接占比超六成。

写在结尾

双十一走过16年，时长从一天延长到近一个月。今年双十一随着时间的延长暂时迎来拐点，但也是透支了近期的消费力。大促正在变得常态化，乐观来看，双十一将会迎来更健康的发展。

参考资料：

1.电商公开战报数据

2.星图数据：2024年双十一全网销售数据解读报告

3.复旦大学消费市场大数据实验室：2024年“双11”线上消费数据观察

叮咚买菜多次盈利，美团、京东加码，这次前置仓又行了？

来源 | 东哥解读电商
作者 | 金珊

前置仓起死回生，成为兵家必争之地。

过去生鲜电商普遍采用的前置仓模式，一直被质疑无法跑通。曾经两大主要玩家已经验证了这一结论。每日优鲜7年烧光了140亿元，叮咚买菜3年烧光了115亿元。

几轮大战之后，幸存的叮咚买菜开始收缩，朴朴超市也偏安一隅留守在大本营。但从今年以来，叮咚买菜连续多个季度实现了盈利。京东、美团、盒马、叮咚买菜、沃尔玛等巨头再次加码投入。

一场前置仓的大战一触即发。从人人喊打，到成为座上宾，前置仓为什么又火了？

起死回生

前置仓再次成为风口。今年以来多家巨头又开始了密切的布局。

首先是3月，叮咚买菜在2023年财务报告中，宣布实现Non-GAAP标准下实现年度盈利。走出生死局之后，叮咚买菜宣布今年要开始重新扩张。

紧接着今年8月有消息称，盒马鲜生在上海重启前置仓模式。此前侯毅曾在多个公开场合强调，前置仓是不可能盈利的，前置仓早在四年前就被盒马弃用了。现如今盒马的相关人士表示，在盒马门店已经非常密集的城市，仍存在一些鲜生店暂时覆盖不到的区域，将试点使用前置仓来加密服务半径，为周边3公里的居民提高最快30分钟送达的服务。

同样入局的还有本地生活的老大哥美团。在10月中旬举办的2024年美团即时零售产业大会上，美团核心本地商业CEO宣布预计到2027年闪电仓数量将超过10万家，平均一天新增70个闪电仓。名创优品和美团深化合作，年内将上线超800家24H超级店。美团的闪电仓也是前置仓的一种。

美团的小象超市传出消息在2024年上半年已经实现盈利，内部人士估计盈利已经达到数亿元，传闻已开设680家前置仓。

放不下生鲜的京东也在双十一期间选择继续投入。京东七鲜超市发布了《击穿！不怕比》的推文，限时限量秒杀0.99元不怕比。价格直降，尽享真低价。京东七鲜表示，七鲜超市已与前置仓业务完成融合，全面升级，但“没有刻意针对谁打价格战”。

火药味渐浓。叮咚买菜在发布Q3季报时，也不甘示弱。宣布已经在江浙沪完成了新开80个前置仓的目标，并将全年的目标数量提升到110个。

第二天就有报道称，沃尔玛也开始在深圳和云南开始小店模型测试，以原有的大店作为依托，以前置仓的模式拓展线上业务。

至此，叮咚买菜、美团、京东、盒马等多家巨头已经准备好新一轮的前置仓大战。

前置仓为什么活下来了？

提到前置仓，就不得不提叮咚买菜。这个成功打破前置仓魔咒，已经连续8个季度实现盈利的公司。

在最新发布的2024年Q3的财报中，叮咚买菜实现了营收和净利润的双增长，逐步走向正循环。Q3总营收65.4亿元，同比增长了27.2%。净利润1.3亿元，同比暴涨62倍。不按美国通用会计准则下，净利润同比增长9倍。GMV为72.7亿元，同比增长28.3%。

仔细去看，就会发现，叮咚买菜在降本增效上极度内卷。

首先是大规模收缩，裁掉一些不好盈利的点位。入驻城市数量从37个下降到27个。其次是提高模式的毛利率，增加了自有品牌和预制菜的商品，高毛利带动低毛利。在上海，水果、乳品酒饮、休闲百货等类目的仓均日均上架SKU同比增加了400多个。

还有减少履约和营销开支。据报道，叮咚买菜单个站点的骑手数量已经从原来的20名下滑到7至8名。营销费用也在逐步递减，在原来“效率优先，兼顾规模”的策略下，也不需要开拓新市场，地推铁军解散。

这样下来，虽然GMV和营收保持了近30%的增长，但叮咚买菜的总运营成本和费用还下滑了25%。

总运营成本和支出64.4亿元，同比下滑24.7%。商品销售成本45.9亿元，同比增长28.3%。履约支出为14.0亿元，同比增长17.1%。销售及营销开支1.5亿元，同比增长39.1%。行政开支1.0亿元，同比增长14.2%。研发开支2.0亿元，同比增长1.6%。

在核心市场，GMV更是取得了高速增长。上海、江浙地区的GMV分别同比增长了25%和40%，其中有13个城市实现了超过50%的年同比增长。

但现在盈利过后的叮咚买菜，也很难被界定为是前置仓模式了。叮咚买菜正在逐渐背叛前置仓，走向了一条“食品+渠道”的道路。

首席商品官(CMO)徐志坚表示，“我们做的是食品，是围绕美好食物的创业公司，而不仅是一个前置仓模式的电商渠道。”

原本前置仓的核心在于高密度的布局，通过足够多的前置仓分摊成本，提高供应链的效率。现在前置仓在收缩，在转型做食品公司。和过去相比有些东西已经变了。

新一轮大战的未来在哪？

生鲜电商的前置仓曾经被VC比作“用复兴号拉煤”。现在除了生鲜，也出现了一些跨界选手。例如，名创优品和美团合作做闪电仓，和生鲜无关，主打的是差旅场景。

前置仓能再度火起来。也是由于上一轮玩家退出，赛道内收缩的主策略空了很多潜在的空间。毕竟消费者已经养成了一定的消费习惯。

即时性的需求一直存在，即时电商还是难得的高增长赛道。

商务部研究院市场研究所最新报告显示，截至2023年，国内即时配送市场规模为3410亿元，同比增长24.8%。预计至2027年，即时电商市场规模将突破5万亿元。

前置仓想要活下来，最终还是要增加高毛利率的商品，严格的降本增效，也和进入地区的密度息息相关。

松了一口气的叮咚买菜明显更加谨慎，只在核心区域开仓。百亿规模的大战或许很难出现，前置仓或许能告别烧钱的打法，跑出更健康的模型。

未来前置仓能否跑出新的模式，走出区域性经营的魔咒还有待时间验证。

参考资料：
1.叮咚买菜财报资料
2.有数DataVision：叮咚买菜背叛生鲜电商
3.远川研究所：生鲜电商的痛，朴朴超市懂
4.定焦One:叮咚买菜上岸、巨头加码火拼，前置仓大战重启

美国总统选谁上都一样！|东哥笔记

来源 | 东哥笔记
作者 | 李成东

11月5日，也是美国大选进入最后一天了，七个摇摆州最终会怎么样，选情很焦灼，候选人一言一行被无限放大，很微妙。

美国人民很焦虑，全世界人民很关注。这只能证明了一件事，美国才是世界唯一的超级大国。因为没几个国家会真正在意我们换了谁当主席，换谁都不影响我们的外交政策。

我的观点是什么？

美国总统选谁都一样，过去几百年的历史，美国的经济发展和进步，主要

靠企业家和科学家。

美国的总统选谁都一样，过去的八十年历史，尤其是过去四十年的经验，中国的问题，主要是自己瞎折腾。

还有人担心美国大选后是否会大乱？

想一想世界上那些因为大选而乱的国家都有哪些特点？美国等域外大国干涉（），严重的民族矛盾（埃塞），或者军队政变（尼日尔）。不知道美国能和哪一条沾边了？所以别听那些专家们瞎忽悠。

还有一个简单常识，如果美国大选后有大乱的概率，美国的股市早就崩了，美国国债早就被抛售了，富人早都提前跑路了。“政治经济学”，其实看看国内企业家们，这几年倒确实是有不少移民长居海外不回了。

所以对美国来说，不管选谁上，美国经济一样稳如狗，依然还是在一众发达国家当中的佼佼者。美国依然还是拥有全世界最优秀的企业家，科学家，投资家，这些人让美国和其它发达国家构成了显性的竞争优势。

我喜欢谁当选总统？

当然是不按套路出牌的“特朗普”。

我一直强调一个观点：中国的监督不在国内，在美国。有一个不按常理出牌的美国，中国各项政策就会谨慎得多。

民主党也好，共和党也罢，在绝大多数政策上都是不一致的，唯独只有遏制中国是一致的。民主党拜登不仅延续了共和党特朗普时期的贸易战科技战金融战政策，而且还不断实际加强了遏制政策。所以不管选谁当总统，并不改变美国对华政策，但大概率会改变美国历史。比如上次川普任内总共任命了200多名法官，其中三个是最高院大法官。美国是三权分立，最高院大法官是终身制的，现在支持共和有6个，已经打破了平衡。

还有一点为什么要选川普？是因为不只是美国硅谷民主党精英不喜欢，共和建制派精英也不喜欢，还有美国的欧洲盟友，东亚盟友们都不喜欢他。如果真的像特朗普竞选所言，后就撮合和谈。那么就不只是改变美俄关系了，也会改变美欧关系。上次美国丢掉了阿富汗盟友，这一次又卖掉了。美国在盟友中的信用还剩下多少？

至于有人担心战争之后，反水，和美国勾搭在一起对付中国。我认为这种可能是当然存在的，但依靠资源和中国经济已经深度绑定，这种顾虑影响是有限的。

哈里斯和特朗普的外交政策，对华可能是不变的，但对其它国家是不一样的，这里面自然有蝴蝶效应，是我们无法预测的。

又有很多人担心特朗普后，和六年前一样发疯的加中国商品关税，搞科技制裁，会怎么样？

我认为你不需要你认为，最重要的是关注事实。过去的6年，中国的总贸易出口表现怎么样，包括对美国的直接出口。过去得了6年，中国半导体产业链和人工智能发展的怎么样？虽然没有说遥遥领先，但已经算是站稳了脚跟。被完全针对的华为，已经恢复了业务增长，发布了自己的鸿蒙系统，且未来几天马上要发布全中国自主供应链的MATE70手机，代表着全球最顶尖的科技水平。

尤其是大家如果回忆一下6年前的时候，专家们对未来中国出口贸易的悲观看法，4年前华为被制裁时的悲观看法。6年过去了，最终事实又是如何？当然这证明了中国企业家的不屈不挠的迎难而上战斗精神。

所以这是一个持续的动态博弈，一方进攻，一方防守。进攻的未必像大家认为的那么能攻城略地，防守的一方也不会那么死板挨打。

一个失败的企业，一定有一群猪队友。一个成功的企业，一定有一个强大的对手。

过去的六年贸易战，逼迫中国企业开始加速全球化，在全球建立起供应链应对不确定性的地缘政治冲突。逼迫中国企业，开始真正的加速核心科技研发，尤其是在半导体产业链的突飞猛进。谁能想象中国在没有EUV先进极紫外光刻机下，能够做出等效5纳米工艺的5G芯片。

6年前最大的新能源汽车品牌是美国特斯拉，现在已经是比亚迪，全球70%的新能源汽车产自中国，而且是最好的。中国且基本掌控了新能源的全部产业要素，依托新能源汽车，中国品牌已经占据本土65%市场份额。6年前SHEIN的销售额只有14亿美元，2024年大概率突破800亿美元，在全球范围内超过优衣库、H&M、Primark等一众时尚服饰品牌。6年前Tik Tok还很小，2024年上半年字节跳动全球收入就超过170亿美元了。6年前还没有TEMU，2024年TEMU海外交易额大概率过400亿美元，一半在北美市场。

不太受人关注的亚马逊，年销售额8000亿美元，八成以上的商品都来自中国。亚马逊平台的商家八成以上来自中国，前二十商家所在城市有14个来自中国，6个才是美国本土的，但大概率也是中国商家规模化注册的。

很多人担心特朗普加关税，导致对中国跨境电商遭受冲击。我认为只有一个结果，就是美国的电商价格全面涨价，95%由美国消费者承担关税成本。

国庆之后我连续出差了十天，分别去了南宁、广州、深圳、厦门、杭州、上海和南京等七个城市，搞了七八场东哥饭局，拜会上百位海豚社的创业者和投资人。一方面来说，他们是心如止水，对国内最新政策没有什么感觉。一方面来说，中国企业家们在过去的五六年瞎折腾之下，也已经开始逐步适应了新环境。这对走长期主义来说，更加理性，这是一种好的变化。

面对这个多变的世界，灵活且适应力强者才能活下来，也更有机会。中国创业者无疑是这个世界最优秀的创业者。

遏制了印度崛起

印度本想借着中美关系紧张，主动在2020年6月15日加勒万河谷搞事。不仅借机把印度市场的中国APP全部封禁，还针对小米、OPPO、VIVO等一众中国企业开刀割韭菜，几乎暂停了所有中国人的签证。

印度打压中国的目的，自然是向美国示好。但印度也把自己制造业升级的路给堵上了，因为中国才是世界最大的制造业大国。中国企业为了规避美国的地缘政治风险，在往全世界各地输出制造业产能，所以印度错过了中国转移制造业最大的机会。

印度是拿到了一部分苹果的组装产能，但和越南、墨西哥、印尼的收获来说，简直微不足道。从长远来看，印度才是中国最大的威胁，也是最有野心的威胁。之前中国官方还有改善中印关系，资助印度改善基础设施，现在这种妄想症应该没有了吧。

只关注事实，川普2018年贸易战以来，中国和中国的企业变得更加强大了。所以我不关心也不担心美国选了谁当总统，只要中国自己不瞎折腾，未来只会越来越好。

至于时不时就被人拿出来热议的中国生育率持续下滑的问题，我认为也不是问题，以后空了再说。感谢大家关注#东哥笔记#！