持仓更新：准备趁乱加仓

主账户锁仓，如下：

辅助账户，如下：

本周有操作，清仓招商，加仓茅台。

招商赚了不到40%，茅台这些年就没涨，主因还是2025年，没看懂银行上涨的逻辑。

实际上本周最大事件是懂王加税，而【满仓组合】恰好符合芒格的投资逻辑，宏观我们无能为力，微观我们才能大有可能。

不过对于懂王加税，可以直接说结论，懂王是讹诈。

妥协，不降税；

不妥协，也不降税。

所以一定是不妥协，而妥协的发现不降税，也会不妥协。

所以，懂王没有胜算，只不过股市遭点罪。

嗯，就这么简单，【满仓日记】会细聊，照例盘点个股。

1、贵州茅台

茅台本周下跌1%，2024年财报强劲，营收净利润都是15%+。

茅台依旧是股王，护城河深不可测。

不过对于2025年，茅台比较悲观，目标是9%的营收增速。

这说明茅台也感受到了压力，或者说茅台不想过分出头。

我看到评论区有人讲，不是你想控就能控。

对此我想说，茅台如果铁了心，2025年继续维持15%的业绩增速并不困难。

只不过，为了长期利益，放慢步伐是正确的。

而茅台，是极少数，可以看到未来十年，依旧伟大的企业。

所以对于茅台，我丝毫不担心。

相反，继续考虑加仓。

2、腾讯控股

本周回调2.3%，周线四连跌。

嗯，原本美好的愿望，等腾讯涨多了加仓茅台，落空了。

但恒科还没有落幕，腾讯也没有落幕。

除非是那种超越二战力量的外力，否则，仅仅是回调。

3、医疗ETF与恒生医疗ETF

医疗ETF本周下跌1.2%，周线四连阴。

恒生医疗ETF本周上涨2.3%，周线两连阳。

胜负已经分出来了。

意外么？不意外。

因为港股的创新药就是比A股的要好，质量更好，估值更低，增速更高。

但之所以也配置了医疗ETF，是预期AI概念加持，而A股又是乐于炒作的。

不过多数情况是，想炒，往往结果并不美丽。

因为标的的本质，还是要拼基本面，拼估值。

不过医疗ETF与恒医ETF估值都不贵，都具备估值修复空间。

4、洋河股份

本周下跌0.2%，周线三连阴，不过技术面有跌不动的迹象。

截至目前，洋河留下的最大悬疑就是，四季度财报到底咋样？

静待本月底吧，估计业绩会平稳下来。

5、分众传媒

本周下跌0.1%，股价继续站稳7块。

不加仓，但继续坚定持有。

6、芯片ETF

本周平盘，按耐不住的想要换成消费。

估计快要动手了。

7、创成长ETF

创业板3000点，才要考虑卖出创成长。

8、美的集团

本周下跌4.5%，周五因为那个事，下跌。

美的我不担心，在美国销量也极少，业绩强劲，估值不贵，对股东友好，居家贤惠。

作为老婆股之一，继续持有，但现价不建议加仓。

9、青岛啤酒

本周上涨4%，因为财报还可以，多少超预期。

2024年第四季度，扣非净利润亏损7.3亿，同比增长16%，营收同比增长7%。

啤酒股比如青啤，冬天不好卖，一般四季度亏钱。

全年扣非增速6%，营收下滑5%。

也就是高端化有进展，所以收入下滑，利润增长。

2024年，经济不好，全国啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%，在这种大背景下，上述业绩已经算是不错。

期待2025年的夏季，成为青啤的好日子。

10、海康威视

本周下跌3.4%。

额，AI的光没沾多少，AI的下跌可没少掺和。

冯柳也扛不住了，小幅度减仓。

我决定给海康一年的表现时间，毕竟基本面还不错，股价跌了三年半，震荡了两年半，估值已经不贵，这个位置跌不下去了。

向下空间有限，向上可展望，是我最喜欢的类型之一。

11、伊利股份

本周上涨0.2%。

我认为伊利的基本面是在持续向好的，在真做事情。

所以2024年的财报对我不会有太大影响（估计平稳过渡），对于伊利，目前估值不贵，历史低点，基本面继续向好，没理由不淡定持有。

跌多了考虑买点。

12、海螺水泥

本周下跌1.8%，又到了60日均线的位置。

观点不变，底部清晰，22.5块如果能买到，是送钱的位置。

13、龙佰集团

本周下跌3.1%，年内涨价，市场没反应，等着看效果，这就是钛白粉目前的行业现状。

对于龙佰，创始人去世后，我从投资心理，转变为投机心理。

所以继续看冯柳，冯柳不动，我不动。

14、双汇发展

本周上涨2.1%，算是大涨了。

双汇这种票，很难有大的上涨，基本面强劲短期也无望，最少还要忙着还债。

双汇的计划就是，还清债务之后，从此赚多少都是自己的，无债一身轻。

现价就属于老老实实吃股息，22块是送钱价格，但目前这个行情，跌到22块也难。

15、阿里巴巴

本周下跌5.7%，距离100港币，又近了一步。

还真别说，某人一通折腾，有可能将阿里的股价砸下来。

115港币，考虑一下？

16、上周四，原计划趁乱调仓，结果没乱。

百思不得其解。

现在看，要开始乱了。

所以本周，似乎可以趁乱调仓了。

大佬持仓更新，记录在【满仓日记】

每周实盘分享，记录在【满仓组合】

不好！通杀！

不好！无差别通杀！

隔夜美股再次暴跌，仅仅两天美股跌去10%……

纳指年初至今跌去20%，进入技术性熊市。

黄金也大跌2%，回到3000美元大关，原油更是大跌近6%，连美债也跌……

这回，中国金龙指数也扛不住了，大跌超8%，富时a50跌近3%！

这已经和资产性质无关了，而是流动性冲击！

在流动性冲击下，东升西落的叙事是讲不了的，周一A股和港股低开是大概率事件了，至于低开低走，还是低开高走，我真无法预判了，猜都猜不出，听天由命吧！

期待某队能在关键时刻出手！！！ 

投资周记20250406：关税风暴下的思考

不是我不明白，这世界变化快，几天的时间资本市场仿佛发生了天翻地覆的的变化，世界也可能因为一个蠢货的出现而改变了发展的轨迹。对于这一切唯一能确定的是每一次大事件来临时我们几乎都没能提前做好准备。

我知道有些朋友希望看到我的看法，但是说实话，对于发生的这件事我觉得我很无知，因为这个系统实在太复杂了。我们大概也只能从现实角度出发去做些盲目的预判，无非就是增强自己决策的信心。

市场一片慌乱是正常的，因为貌似处于秩序中的现代经济世界里谁都没有经历过如此荒诞的叙事。我们以为的复杂精密，深谋远虑的加税清单竟然真的是用EXCEL表格拉出来的，这草台班子也太草了。我甚至觉得这和让谁再次伟大没什么关系，这完全就是在玩一款沉浸式游戏，可能真的有些人物就觉得世界尽在掌握。但并不是所有问题都可以用最简单的思维模式去处理，有些事情可以有些则行不通。

这件事属于典型的牵一发动全身，我们无法俯视整个事件发展过程，只能从实际出发去做些推演。对我们而言最重要的就是几件事。

1关税壁垒高企会把很多产品推向更加开放稳定的其他市场。

这很正常，原来10美元利润的市场只剩下1美元，那就转向能赚5美元的市场，而那个最大的市场在我们这。而且这样一来伴随的就是美元与人民币使用情况的此消彼长。所以除了老美之外，我们一定要开放包容，保持稳定。

2会促成更多的非美参与的双边和多边贸易协定与体系建立。

这是没办法的事，被迫绕开你。合纵连横，晓以利害，中间的过程肯定是艰难而复杂的，但我相信我们会有智慧解决这些具体问题。

3加速国产产品平替和技术突破。

这个影响应该从下周就开始体现了，其实很长时间以来我们的产业升级和技术突破都是都是被外部因素推着走的，没有这些受迫性，华为的那些备胎计划还不知道什么时候转正呢。本来我们是维持开放创新的环境和形象，这一次，正好将计就计国产平替的都加速转正吧，会极大的促进国内高端科技产业进一步突破和扩大国内市场份额。但是，当退潮之后我们再回来的时候可就不是原来的我了，会更加猛烈的全面抢占世界市场，低成本和规模化产业能力可就不一定是他们能承受的了的。来得太早就废了，太晚又没啥大作用，目前的科技产业发展节点好像正好踩上了这个节奏，这算是又一次神助攻吗？

4加速促成小岛回归。

这个就太好理解了，既然已经撕破脸了，咱俩又没啥大关系，真打你又不敢，那行吧，你干你想干的，我干我想干的。只怕我收了之后，你的高端产业链更吃不消了。

这回知道为什么这么强硬了吧？基本上我们已经做好了准备，也都盘算好了，虽然可能损失点短期利益，但一点都不亏，尤其是最后一条，收完了再慢慢谈，岛我是退不回去了。

现在想想，先辈们一直提倡的自力更生的传统真是不能丢，这保证了无论世界怎样乱，我们始终很稳，世界越乱我们这里就越像一块净土，有些影响是需要一定时间去发酵的。

这只是明显可见的影响，肯定还有很多我们预想不到的，道路必然是曲折的，但结果一定是光明的。

竞争与合作一直是人类发展史中必不可少的，但是竞争有很多种方式，用这么惨烈的方式来希望达到自己的目的，怎么可能让自己再次伟大呢？这不禁让人思考人类发展的根本初衷到底是什么？难道主流思想不应该是让更多人过上幸福美好的生活吗？看到邻居过得比自己好就受不了，看到同事升官就要把他拉下来，也许这算是人性恶的一面的体现吧。

我的持仓目前只剩下博威合金和麦格米特了。中控技术的仓位被卖掉了。

按理来说的呢，我是应该保留中控技术的股票，自主可控的典范，但是我一直希望自己的投资行为和投资思路是一致的尽量不走样。这些资金会一笔笔加到保留持仓中，或者寻找大风浪中被拍下来的优秀公司股票。

这可能是个比较奇怪的投资思路。大概是这样的，我们大多数人都不能预见到加税的程度，范围和影响，我自己也一直认为这个被预告过的消息已经被市场消化掉了，但是实际上我们和大人物一样可能也是个蠢货。

这一轮大A跌的最多的其实是那些有强大竞争力且有能力出口的公司股票，其中很多都在国际竞争中靠实力打开了美国市场大门，事件发生最直接相关的基本上就是这样外战的公司。

互相伤害之下，处在最前线的肯定是承担炮火最猛的，这是没办法避免的事情，但这也是预期最差的，而预期打到底之后实际情况往往会发生变化。同时我们还应该知道，这些企业并不是靠什么税收优惠才具有竞争力，这些企业是自身实力驱动才能走上国际市场竞争，处于更有利的市场地位。

对于大多数这类优秀企业而言，关税不会摧毁他们，优秀的企业放在哪都会继续优秀，只是他们有能力自己选择利润相对最肥厚的市场。

这样的企业只是需要一点时间去调整坐标，最该颤抖的依然是那些他们曾经击败过和非最优先考虑市场上的对手们。

具体到个股上，博威合金的下跌现在看可能是误读。公司的光伏产业转移已经开始了，情况已经明朗，越南的妥协有他自身的考虑，虽然于我不利，但是对博威合金来说，如果建国想树立个典型的话，实际情况确实可能比市场预期的要好。说白了，如果之前加税市场认为已经不赚钱了，这块对美出口业务废了，那么现在再加多少都对越南光伏业务没影响了，反而更对已经建厂的美国业务大大有利，会下定决心加速转移和更换市场。

更重要的是新材料业务一定会迎来大的发展机遇。在高端合金领域我们的进口比例一直超过50%，加税会推动国内下游企业把目光转向博威合金这样具有成本和技术双重优势的企业。尤其是人们可能只关注到华为产业链会明确受益，没有注意到博威合金同样会大大受益于激增的国产化需求。所以博威合金上的恐慌是一种过激的反应。

麦格米特的电源业务在国内同行业是具有绝对优势的，童总说的很对，打入英伟达产业链，最重要的是能实时跟踪到最新的技术需求与变化，跟随电源产业最前沿技术。同时他也一再强调下游的客户有很多，不能只盯着英伟达不放，只见树木不见森林。

当然，大家最关心的肯定是当下麦格米特作为英伟达供应商的受冲击影响，这个说起来比较复杂。

1966年美泰两国签署了《美泰友好与经济关系条约》，以此为基础，其中一部分内容就是通过原产地规则和特定产品协议降低税率。也就是说企业通过泰国生产基地向美国出口时，可依据相关的《美泰自贸协定》，只要满足一定的“实质性转型”条件，主要指加工程序和本地化比例，就可以申请5%以下或者零关税。就目前情况看，协定条件下的一部分产品仍然可能通过保税区生产和供应链本地化规避关税。而麦格米特的基地其实就在保税区，目的和策略基本也就是按照这个框架设计的。

英伟达本身就是一家美国公司，其在泰国的AI服务器只是由英业达代工，其获得部分或者全部豁免是极大概率事件。而且对于英伟达而言在美国是有本土化生产的，所以也可以通过调配产品销售区域配比和国外产品比例来减少关税影响。

结论就是无论对于英伟达还是麦格米特加关税的影响远没有市场反应的那么大，但是真实情况目前没法给出明确数字，所以出现了非理性恐慌。何况麦格米特本身就有美国投放产能的规划，在达拉斯的生产基地主要就是服务北美客户，开始的定位就是电源模块组装与测试中心。硅谷研发中心可以支持AI服务器电源的迭代开发并同时与英伟达等客户保持协同。对于英伟达这部分业务，它需要做的就是跟随客户出货方向做产能调配以规避高关税而已。

需要补充一点的就是泰国政府对于本事本次关税的态度和策略是主动协商+产业调整。其贸易平衡提案就是要求老美降低关键产品，主要是科技相关的半导体，变压器等税率。补偿的就是降低美国农产品对泰出口的准入限制，换取关税豁免。这和越南有着很大区别。本质上应该还是泰国的出口产业结构与越南不同，其产业链技术含量层级更高，很多公司更是美国企业主导发展，而且自身本土消费市场可以提供缓冲。

对于两家公司而言，这大概都算是有理有据的分析吧，只是大多数投资者不愿意去深挖和思考，实际情况也不甚了了，反正有对美出口就赶紧抛。结论也是比较明确的，短期影响反应过度，长期影响十分有限。

后面短期也许还会有市场情绪崩溃的时刻，检验投资者成色的时候又到了，我们到底能不能在信息不完全掌握也不对称的情况下正确的做出投资决策呢？一次又一次，那些年那些事，都成为资本市场财富再分配的分水岭。

高盛：中国重新回到了人们的视野，预计牛市将放缓，获利回吐的压力将加大

高盛：中国重新回到了人们的视野，预计牛市将放缓，获利回吐的压力将加大

高盛策略师在一份报告中写道：“中国重新回到了人们的视野，至少投资者的兴趣回来了。”
过去几年，中国股票一直不受许多投资者青睐。然而，在强劲的企业利润、对人工智能(AI)的热情以及中国政府明显放松监管压力的推动下，风向似乎正在转变。
高盛(Goldman Sachs)策略师在一份报告中写道：“中国重新回到了人们的视野，至少投资者的兴趣回来了。”
他们表示，投资者对中国股票的兴趣和参与可以说处于2021年初市场创下历史高点以来的最高水平。
香港恒生指数今年迄今已累计上涨17%，跑赢大多数主要新兴市场。恒生指数成分股包括许多中国公司。相比之下，内地股指表现落后，基准上证综合指数同期仅上涨0.5%。
分析师将此归因于外国投资者更青睐境外上市中国股票，不过他们认为A股有补涨潜力。追踪A股和H股市场大中型股票的MSCI中国指数2025年迄今已累计上涨16%。

重磅更新！周末舆情热度题材（附股图）

周末舆情热度：

①在漂亮国有本土产能公子公司-关税超预期，中国34%关税税率(再加上特朗普政府之前宣布的 20%，共计54%)利好漂亮国本土有产能的公司（派斯林、博深股份、美新翼申、骏创科技（北交所）、爱丽家居、梦百合、丰光精密（北交所）等）

②中日韩经济一体化-五年来首次!中日韩发声:应对美国关税压力，加速区域经济一体化，对外联结交易了东南亚泛亚高铁、中日韩一体化、一带一路中欧班列。（华光源海（北交所）、青岛双星、青岛金王、连云港、中创物流、东方嘉盛、天顺股份、博深股份、雷尔伟等）

③关税反制-今日重点关注，特朗普可能在4月2日宣布关税细节，农产品和稀土看，金霉素等反制（天和磁材、九菱科技（北交所）、康农种业（北交所）、秋乐种业（北交所）、新赛股份、一致魔芋（北交所）、金河生物、美农生物等）

④小米眼镜-小米AI智能眼镜双芯登场，镜头加持、无屏显设计，价格“让吃螃蟹的厂商绷不住”！这款走量新品支持全屋智能联动，或于4月17日发布会与小米15s系列、YU7新车同台亮相，重构智能穿戴想象。（明月镜片、宝明科技、必易微、日久光电、商洛电子等）

⑤涨价--机构称，部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。溴素单周涨幅超30%，单日继续涨3%（山东海化、鲁北化工、一致魔芋（北交所）、金河生物、回盛生物等）

⑥抖音-特朗普宣布再给予TikTok禁令75天宽限期，(省广集团、美登科技（北交所）、壹网壹创、天下秀、线上线下等）

美心翼申：

是全球曲轴行业龙头之一，柿占率约12%，其曲轴产品已深度切入北美薮据中心柴发供应链，客户包括亚马逊、微软等云巨头。单机薮据中心柴油发电机需配备3-5件曲轴，2025年全球需求预计超200万件，公司墨西哥基地独占北美35%份额。美墨加贸易协定表示出美对其周边地区目前仍保持了宽容，对于产能转移至墨西哥地区的公司影响较小。对加拿大和墨西哥，满足美墨加协定商品暂时豁免“对等关税”。

博深股份：有三家美国子公司+铁路轨交

【北交所掘金】一致魔芋：现制茶饮小料龙头崛起！技术超车产能释放，低估值高弹性标的❗

????【低估值+快车道】公司24年扣非净利8000w+，全年有望破亿。受益8万吨茶饮小料产能释放，2025/26年净利或达1.5/2亿元；当前股价对应PE仅19/14倍，存高性价比窗口！

????【核心逻辑两板斧】

1⃣卡位高增赛道：魔芋晶球在奶茶行业替代木薯珍珠，H1销量+61%，毛利率提升超6个点，深度绑定蜜雪冰城、沪上阿姨；

2⃣扩产+客户双驱动：同步拓展卫龙、康师傅等代工业务，年产能从2.5万吨向8万吨跨越，全球市占率剑指50%！

⏰【催化通道】北交所次新股+高成长赛道，减持已结束，戴维斯双击进行时，内需核心品种建议重点关注！

【派斯林】：公司80%营收在美，承载美国制造业回流

1⃣❗美国在北京时间4月3日发布对等关税，为了美国的制造业回流。其中汽车相关关税是最多的，将#单独加征25%的关税。

2⃣❗公司主营汽车加工焊装，在美国和墨西哥均有工厂，拥有底特律大区最大的机加工中心，产能相当充足，可以受益于美国的制造业回流。

❗公司2024年上半年美国子公司营收占比达到83.84%。净利润占比更是达到112%，基本就是主攻美国市场

3⃣❗公司子公司美国派斯林是北美车身焊接技术和机器人连接技术第一梯队公司，客户包括#特斯拉、安川、博世 等多个国外头部公司。

美国高额关税引发制造业回流，公司在美有充足产能，值得关注❗

美国子公司汽车配件，骏创科技833533：已在美国设立子公司，未来将积极拓展海外汽车零部件市场

从“千亿神话”到缩水190亿，金融“女将”辞任兴银基金董事长

作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

近日，一则高管变动的消息将兴银基金推至聚光灯下，上任不足2年的董事长吴若曼因个人原因离职，吴若曼卸任后，董事长一职暂由今年1月刚上任的总经理易勇代任。

吴若曼在任期间，带领公司推动货币基金规模激增，并实现了“千亿规模”的跨越。此举也引发了一些质疑的声音，曾被指一上任就设定了当年货基规模一定要上500亿元大关的目标，基金经理为了冲规模去投资低信用等级债券来提高收益率。当年天弘基金凭借着余额宝冲上“万亿公募”行列，如今兴银基金依靠货基跻身“千亿公募”梯队。

兴银基金很快否认了这一行为。但是从兴银基金的规模扩张路线来看，确实存在过度依靠货基冲规模的情况，3个季度货基规模翻2倍多，一度占到公司总规模的半壁江山。

2023年规模创历史新高之后，第二年兴银基金开始掉链子，基金规模持续走低，2024年共缩水190亿元，“罪魁祸首”仍是货币基金，一年缩水156亿元。

货基规模大起大落究竟是怎么回事？

1

吴若曼带领兴银基金跻身“千亿公募”俱乐部

刚离职的董事长吴若曼在金融行业经验丰富，且对兴银基金的发展起到积极的推动作用。

2023年5月26日，兴银基金原董事长张贵云因工作调动离职后，吴若曼接替了董事长一职。吴若曼在金融行业工作近36年，历任南方证券上海分公司副总经理，蔚深证券副总裁，光大证券总裁助理兼基金业务部总经理，光大银行资产托管部副总经理（主持工作），兴业银行期货金融部总经理、资产托管部副总经理、总经理，兴业期货有限公司董事长。

在吴若曼的带领下，兴银基金资产净值快速增长并突破千亿大关，其中货币基金规模迎来大跳跃。

吴若曼上任之前，截至2023年一季度末，兴银基金资产净值合计752.18亿元，其中货币基金资产净值合计171.67亿元，到了2024年末全部基金及货币基金资产净值分别达到1252.36亿元、613.8亿元，分别增长66.5%、257.55%，均达到历史最高峰。

可以看出，兴银基金规模增长主要是货币基金规模激增所致，在此期间非货币基金规模仅增长10%。

图源：罐头图库

然而，货币基金规模高速扩张的过程中，兴银基金也遇到了一些麻烦。

根据兴银基金旗下“兴银中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（015648）”披露的2024年半年报信息，2024年4月30日，基金管理人及其高级管理人员因未严格执行公司制度收到上海证监局的警示函，目前管理人已完成整改。该产品的基金经理为王深、李文程。

来源：兴银中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金2024年中期报告

2024年9月初，一篇名为“千亿公募货基狂割基民韭菜”的“小作文”在网上迅速传播，直指兴银基金及其。

文中提到，上述监管处罚实锤是副总经理、基金经理洪木妹，不仅是违反公司制度，而是重大违规，2023年末洪木妹管理的货基买入监管禁投的低等级AA级债券。事情的背景是，吴若曼上任之后提出当年货币基金规模必须冲上500亿元。

也就是说，为了达成年末500亿的货基规模目标，副总经理兼固定收益部总经理洪木妹购买低等级债券来提高货基收益，进而冲规模。

针对此事，9月6日兴银基金发布公告声明，称“董事长吴若曼受处罚”“公司相关产品违规买入低评级债券”相关内容不属实。

来源：兴银基金公告

虽然兴银基金否认了货币基金购买低等级债券的行为，但是声明发出去一个多月后，2024年10月洪木妹卸任多只货币基金，这些基金均为其在2023年8月-9月期间开始管理。

其中，兴银现金增利货币、兴银现金添利在其卸任之前的管理规模分别为222.04亿元、123.77亿元。卸任多只货币基金之后，洪木妹的管理规模由700亿元以上降至40多亿元。

“小作文”风波给兴银基金的品象造成一定影响，是否存在盲目追求规模快速增长而忽略长期战略规划的重要性？不过可以肯定的是，吴若曼在任期间确实推动了兴银基金资产规模高速增长并晋升“千亿公募”行列，对兴银基金的业务贡献不可谓不大。

3月29日，兴银基金官微发布了《吴若曼致投资者的一封信》，吴若曼称接下来将进入人生的新阶段，“寄时光与家人共享晨昏灯火、阅笔畅谈草木之间”。吴若曼还提到，目前兴银基金已形成成熟的战略规划与高效的决策机制，新一代兼具专业能力与创新精神。

吴若曼辞职后，总经理易勇代履董事长职责，代履时间不超过6个月。易勇也是一名金融老将，曾在兴业证券、兴业资管、新沃基金、京东科技、财通证券资管，今年1月17日刚被任命为兴银基金董事、总经理。

图源：罐头图库

除了董事长、总经理之外，近一年兴银基金还有多名高管职位发生变动，涉及副总经理、财务总监、首席信息官、督察长等职位。

2025年1月24日，财务总监郑翊鸣因工作调动离任，任期3年7个月。

2024年12月20日，副总经理沈阳因个人原因离任，任期2年10个月，目前兴银基金副总经理还有3人，分别为洪木妹、刘钊、文杰。

2024年7月22日，吴若曼代任总经理职务；赵建兴辞任总经理、首席信息官，任期2年9个月；陈晓毅接替首席信息官职位。

2024年4月19日，原督察长郑瑞健因身体原因辞职，任期1年2个月，吴真子接任督察长职位，该职位排在总经理之后、副总经理之前。

近几年兴银基金的总经理变更频繁，2021年3月前总经理张力离任，之后张贵云接任，不到半年时间便辞职，2021年8月赵建兴接任，2024年7月吴若曼代任总经理，加上刚上任的易勇，4年内总经理职位经历了5人。

2

固收基金规模占比超97%，

多只偏股基金在清盘边缘

兴银基金原名华福基金管理有限责任公司，成立于2013年10月，注册资本1.43亿元，华福证券有限责任公司、国脉科技股份有限公司分别持股76%、24%。

自成立以来，兴银基金资产管理规模起伏较大，2015年末达到722.66亿元，此后一路下降，到2018年末降至312.97亿元；2019年开始持续回升并于2023年末达到历史最高峰1252.35亿元。

不过刚晋升“千亿公募”之列，兴银基金很快就迎来了规模下滑。截至2024年末，基金资产净值合计1062.77亿元，一年缩水190亿元，同比下跌15.14%。其中，单货币基金规模就下降了156亿元，跌幅达到25.35%，债券基金、混合基金规模也出现了不同程度的下滑。

更严重的是，兴银基金还存在产品结构失衡的问题。

在成立前三年，兴银基金货基规模占比超过一半，2019年之后债基规模开始持续增长，占比超过货基。截至2024年末，债券基金、货币基金资产净值分别为580.15亿元、458.2亿元，合计占比97.7%。

基金公司“重固收、轻权益”的现象很正常，但是固收产品占比高达98%左右，结构失衡情况较为严重。从整个行业来看，公募基金公司债基、货基加起来合计占比平均在75%左右。

数据来源：Wind

金乐函数分析师廖鹤凯表示，券商系基金公司可以与券商其他业务部门协同，实现资源共享和业务联动，更敏锐的掌握市场动向，更早更好更切合实际的获得重要的信息和投资机会。

兴银基金并未因背靠券商股东而在权益投资方面取得优势。

截至2024年末，兴银基金共有12只主动权益类基金（股票型1只、偏股混合型11只），成立时间在2019年11月至2024年9月之间，规模均比较小，只有2只资产净值过亿，12只基金资产净值合计6.5亿元，平均每只产品0.54亿元。多只产品规模长期低于5000万元，处在清盘边缘。

从业绩上来看，不能说这些产品基金经理的管理能力差，实际上过半产品成立以来的投资收益甚至还跑赢了同类产品。不过由于产品成立时间整体不长，而过去几年A股市场持续低迷，导致产品收益率不及投资者预期，投资风格趋向保守。

兴银基金旗下4只混合型、股票型基金还曾“踩雷”海南知名药企普利制药。

2024年4月海南知名药企普利制药公告称其因财务造假被海南证监局处罚，2024年5月因未及时披露财报，涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案，且从5月6日起停牌。

而当时兴银基金旗下有4只基金重仓普利制药，分别为兴银丰盈灵活配置、兴银灵活配置、兴银先锋成长混合、兴银研究精选股票，持股数量分别为12.31万股、12.09万股、9.85万股、9.24万股，占基金净值比例分别为3.59%、3.78%、3.88%、3.85%。

这4只产品的基金经理均为孔晓语，购入时间均为2024年一季度，等于是刚买入就“踩坑”，二季度4只基金陆续亏损退出普利制药投资，二、三季度基金净值都出现较大幅度下跌。

财经评论员郭施亮分析认为，部分基金“踩雷”，说明上市公司调研力度不充分、没有做到分散资产配置。基金重仓某家公司，如果遇到股价大涨，有利于提升基金净值。但是，如果遇到股价大跌，那么可能会导致基金“踩雷”，遭到净值大幅波动的风险，对基民切身利益造成损失。基金经理在重仓某家上市公司之前，需要做好充分调研工作，并了解好公司合规性、经营稳健性等因素。

受A股市场持续复苏影响，2024年四季度以来兴银基股票及混合型基金净值取得良好的投资收益，近半年收益率均为正值，近一年仅有1只产品收益率为负值。截至2025年一季度末，兴银基金资产净值合计1090.91亿元，相较2024年末增长2.65%。

面临动荡的管理团队、起伏的基金规模、失衡的产品结构，总经理代任董事长、现任掌门人易勇能否独挑大旗，带领兴银基金更进一步？评论区聊聊吧。

4.6忠言周评：特朗普的“解放日”为何变成“灾难日？加征关税对中国双重影响何在？下周A股会怎么走？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是4月6日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

特朗普的“解放日”为何变成“灾难日？加征关税对中国双重影响何在？下周A股会怎么走？

第一个话题：特朗普疯狂加税意图能遂愿吗？

特朗普的打着对等关税旗号的超乎寻常的疯狂的向全球征税，人们都百思不得其解，为什么？目的何在？能实现的了吗？

我认为主要有四个目的：第一就是特朗普严重缺钱。

大家知道美国的国债现在已经到了36.7万亿，从零八年金融危机时候的10万亿增加了快两倍了。然后财政赤字高企，政府动辄面临关门危机，所以他现在急于要钱。原来打第一轮贸易战，是想向中国要钱，这一次急不可耐的向全世界要钱。以一己之力对打全球185个国家。

缺钱缺到什么程度？连澳大利亚附近的两个无人小岛，也要征收10%的关税。当然他重点要钱的经济体有60多个。他满打满算认为这一招出来，一年可以给美国政府增加6000亿关税，10年就是6万亿，很可观。

所以他把四月二号作为美国的解放日，美国工业的振兴日，美国再次伟大的一个转折性的关口。

但是他没有想过这样加税的结果是什么？现在全球各国人们都很明白，比如向中国加征34%的关税，中国也向美国征收34%的关税。那么中国出口到美国的商品，他肯定是要的，虽然数量会少一点。中国涨价了以后，关税由美国的进口企业和美国居民承担。

但他不管了，他只管政府能够拿到6000亿关税。这是算小账，不算大账，解放日也是空的。最后美国必然导致通胀、利率高企，失业率上升，然后经济衰退。

第二个目的是为了减少美国的贸易逆差。

美国是美元出口国，是世界第一进口国，所以他拿了绿纸头买全球的商品。贸易就必然会有顺差和逆差。逆差他就认为美国吃亏论，美国被收割论，美国被剥削论。

第一任期跟中国打贸易战，他是这个理由和借口。现在第二任期刚两个多月，他跟全球打，认为全球都在剥削和收割美国，所以想要回来。

他的对等关税，顾名思义，你百分之十，那么我也征你百分之十。但是现在特朗普的算法不对，他怎么算的呢？他把贸易逆差额除以贸易总额，算出了中国是67.5%，所以征一半34%。比如台湾征美国的税是6.5%，但是特朗普一算台湾的差额是64%，所以队台湾征收一半32%。这是非常荒唐的逻辑。

这样为了想减少贸易逆差，严重违背了公平原则、自由贸易原则和世贸的规则，必然引起全世界的反对。

现在加拿大说要反制25%。日本首相说这是极大的遗憾，是国家危机。欧盟主席表示要反制，法国准备减少对美投资3700亿。

当然中国是第一个系统的反制美国的国家，你34%，我也加你34%，一点都不含糊，而且态度非常坚决。

贸易战总是两败俱伤的。当然伤害有大有小，到底是杀敌一千，自损八百呢，还是杀敌八百，自损一千，这个另当别论。但是不管怎么样，中美的贸易还会进行，当然贸易额可能会减少，因为涨价了嘛。但是只要有贸易，逆差始终存在。

现在跟大清时代不一样，大清王朝的时候，中国出口的是棉花、丝绸、茶叶等等这些原料。从国外进口的都是工业品，所以主动权在人家手里。

现在倒过来了。美国进口中国的手机、平板电脑、轻工业品、零部件、电器设备、机械设备等。美国出口中国主要是大豆、棉花、石油、天然气。和以前倒过来了，而他给我们的这些东西，在全世界到处都有。

而中国出口美国的，他找不到第二个替载品国。原来想培育越南作为替贷国，现在看来也不行，这次越南也要征收46%关税。

第三个目的是为了让制造业重回美国。

跟中国抢饭碗，抑制中国的发展。制造业回美国愿望很美好，但要实行的话，那是难乎其难。

美国在1947年的时候，他的制造业占比40%，很厉害的。现在美国的制造业已经萎缩到7.3%。为什么？

因为八九十年代以后，美国一个是为了防止制造业的污染。再一个是因为第三世界国家，尤其是中国和东南亚国家廉价劳动，成本低工资低，而且原材料成本低。所以把这些苦活脏活都转移出去，造成了产业空心化。

那么现在能重振起来吗？很不容易。第一，他缺技术工程师，缺技术工人。第二，缺流水线。第三，缺配套的产业链。四就是缺时间，一个制造业要从7.3%重新振兴起来，想超过中国的31.6%，那是不可能。没有五年十年甚至几十年做不到。

还有在美国搞制造业，他的产品必然竞争不过其他国家。再加上美国政权的不稳定，前任给的优惠政策，后任可能全部取消，经常是出尔反尔。

第四个目的就是用高压以后来迫使对手国谈判。像对中国谈判的话，他必然会提出买他的美国国债，或者大量买美国的大豆和农产品等等。

这是第一个话题，四大意图我认为都很难以实现。

第二个话题：美股连续暴跌，直接让“解放日”变成了“灾难日”。

我们已经看到特朗普公布对等关税之后，周四周五连续两天，美国三大指数出现了2020年以来的最大跌幅，道指数两天跌9.5%，纳指跌11.8%，标普跌10.5%。

纳指今年以来已经跌了22%，跌入技术性熊市区域，损失了5万亿市值。

2015年特朗普曾经说过，“如果有一天，道琼斯指数单日下跌超过1000点，那么美国现任总统就应该被装进大炮，以极快的速度射向太阳，不允许有任何借口。”

这已经不知道是多少次，特朗普被自己的回旋镖射中。周四道指跌了1679点，周五又跌了2200点，两天跌了3880点。到底解放日还是灾难日？到底是让美国再次伟大，还是让美国继续衰退？股市就是试金石，两天可以跌六万亿。

特朗普一月二十号上任以后，到现在两个多月，已经跌掉了9.6万亿。美国的领头羊高科技七姐妹今年以来都跌了20%，也进入熊市。热门中概股集体下挫，哔哩哔哩、爱奇艺跌超13%，老虎证券跌超12%，阿里巴巴、腾讯音乐跌超9%，拼多多、百度、小鹏汽车跌超8%，京东、蔚来跌超7%。

特斯拉一周就掉了310亿美元。特朗普上任以后，特斯拉从最高488美元，跌到现在的239美元，马斯克跌掉了1300亿的市值。这就是资本市场对特朗普的对等关税投了反对票。

特朗普向美联储求救，赶快降息。但是美联储主席没有顺从，甚至反对，按兵不动。理由是对等关税必然会推高通胀，推高通胀就不能降息。

美国股市周五这样的暴跌，丢掉了谁的财富？首先是退休员工的养老金，它都在股市里面，9.6万亿就这么跌掉了，他向谁去诉苦？另外美国的共同基金，内资外资，包括世界五百强富翁等等，这些都跌掉了。所以对他们来说不是解放日，而是灾难日。

特朗普用了两天的时间，就把一百多年的全球一体化的成果葬送了。在历史上一百年前，1930年当时的总统胡佛也是向全球征60%的税，同时对国内降税，跟特朗普的政策一模一样，结果导致了美国30年代的经济金融危机。后来是罗斯福新政，才把美国重振起来的。

这一次特朗普不自量力，一人对抗185国，高估了自己，玩过了头，毁掉了美国经济和股市，还低估了别人。当中国强烈反制后，他手中就没牌了，孤立无援不得人心，反而去打高尔夫球去了。

我们中国的反制，我认为是非常必要的。因为特朗普的性格是你越软他就越硬。比如台湾当局，他为了讨好美国，抱美国的大腿，希望能够少征税。他主动把台积电出卖出去，去投资一千亿美元。

特朗普一看你来了，马上要求他加到两千亿，两千亿也同意了。特朗普又叫台积电在美国投资三千亿，跟英特尔合作。实际上叫英特尔来控制台积电，就把台积电的高科技控制住了。

台湾当局本以为可以减少一点税，结果特朗普公布出来继续加32%。所以这件事情弄得台湾当局非常狼狈，这就是特朗普的特性。

所以我们中国政府绝不手软，坚决果断对等加税，迫使他退步。

第三个话题：向全球征税对中国的双重影响何在？

现在很多人很恐惧，感觉天要塌下来一样。我认为任何事情都有双重影响。

我们已经有过2018年，当时特朗普向中国打贸易战，很多人也很恐惧，以为中国完了、经济完了。结果呢，越打贸易战，中国的贸易越来越兴旺，逆差也不见减少，中国发展也越来越好。

那么这一次也同样有两面性。我们先将不利的一面，这个队我们中国经济来说，那肯定是利空，这一点不可否认的。

为什么呢？因为贸易战一打没有赢家的，都是输家。大家都想把加征的关税部分，转嫁到对方。这样一来，价格高起了以后，购买方肯定要减量。推到该国的市场里去肯定也加价。加价了以后，居民购买力就降低，然后价格上涨了以后就要引发通胀，通胀了以后就不降息，还要加息。

然后企业的效益下降，用人成本更高，贷款利率更高，最后导致经济衰退，这是必然的。

第二，他冲击了中国通过东盟的转口贸易。

我们现在对美出口占比例是14%，但是中国对东盟的出口占到了18%，这个18%当中有很大一部分是通过东盟国家，转手包装组装了以后再出口美国的。

现在东盟国家的加征税比中国还高，越南46%，柬埔寨49%，老挝48%，泰国36%。这样一来，我们对东盟的出口也会减少。

第三就是通胀，必然会引起全球经济增长率的下降，甚至是衰退。中国经济今年5%的增长目标就增加了难度和压力。

第四，周四周五美欧日印韩国等全球股市连续两天的暴跌，而中国股市周四是跌了0.24%。对我们中国股市，在全球一体化下面同样也难以独善其身。虽然我们会比人家更顽强。

讲了四方面的不利影响之外，有一点我认为必须要相信的。一是中美贸易不可能脱钩，也不可能半脱钩。因为中美贸易量一年有6880亿美元，将近5万亿人民币左右，这样的一个体量。互相犬牙交错，你中有我，我中有你，谁也离不开谁。

美国居民离不开中国的价廉物美商品，在全世界除了中国，没有一个国家能够向他提供。同样中国对美14%的出口量，也很难找到其他的替代国。互相都有需要，所以脱钩是不可能的。

现在跟2018年的第一次贸易战，区别在哪里呢？

当时是美国跟中国单一打贸易战，所以压力很大。美国还拉拢其他国家对中国施加压力。当时我们中国的GDP只有84.74万亿，现在我们有134.7万亿。

当时我们的外贸出口比较单一，现在我们一带一路国家布局都已经好了，把美国的出口比例降下来了，从26%现在已经降到了14%。

当时我们正处于一种结构调整、供给侧改革的前夕。现在我们已经完成了结构调整供给侧改革，我们的经济实力、产业转型、高科技的发展，我们有了基础，比当时大大提高了。

再加有利的一面。

第一，让全世界各国进一步认清了美国欺诈霸凌的面目。基辛格曾经说过，做美国的敌人是危险的，做美国的盟友是致命的。

现在特朗普一夜之间让全世界都领悟到了基辛格的论断。这次他对盟友国、伙伴国一起打，而且也打的很凶。这样就使欧洲几十个国家，日本韩国印度加拿大等，都有一种像乌克兰被抛弃的感觉。

把几代美国政府精心培育起来的美国大联盟瓦解了，原来大联盟就是要对付中国的。现在联盟瓦解了，至少是从经济和贸易上面瓦解了，怎么可能还齐心一致听他的话来对付中国？

从战略层面上对中国的国际地缘政治的压力大大减轻了，所以这是中国非常值得庆幸的事情。甚至有人认为，在经济和贸易上反美的联盟都有可能形成。

第二点，就是原来的中欧投资，本来在2014年已经谈成了。结果因为美国的干扰，欧洲议会就把它搁置了。中日韩自贸协定谈了很久，2012年本来已经谈成了，结果被美国的干预黄掉了。

最近中日韩外长第一次会议，第一阶段已经一致了，然后进入第二阶段了。这个肯定是加快了。原来长期以来中印关系紧张，现在印度也多次主动的表示要改善中国关系，加强中国合作等等。这样就会使我们的朋友多起来了。

第三就是中日、中法、中德、中日、中韩等这种双边联手贸易，联手共同体有望逐步形成。这可能是中国转化为一个难得的发展机遇，更多的国家不能依赖第一进口国美国，那只能依赖第二进口中国。

甚至有可能让目前连续世界第一出口国的中国又变成了世界第一进口国。因为我们本来连年的进博会，向全世界宣示了进一步的对外开放。中国进一步的对外开放，将门开的更大，朋友更多，这对中国经济发展也是有利的。

第四，由于外部的压力，将会使中国采取更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策，更加主动的产业转型，发展新质生产力和高科技，扩大内需建立统一的国内市场，来化解对外贸易当中的缺口和剩余，这也是压力下面加快做这件事。

所以事情的两重性，有坏的一面也有好的一面。就坏事也可以变好事，就看我们中国人怎么做了。我们中国人往往是在危机当中会做出一些奇迹来。

第四个话题：下周A股会怎么走？

上周四全球暴跌，A股周五只跌了0.24%，很值得庆幸的没跌，显示中国股市确实很有韧性。那么下周我们要做好补跌的思想准备。

为什么呢？因为外资北上资金，还有一些融资盘，看到美欧股市这种雪崩式的下跌，可能抛压会增大，就看市场能不能接得住。所以补跌是有可能的，但是不可能像美欧股市那样的暴跌。

我的观点就是维持半年的3300点将经受考验，看看我们能不能撑得住。

因为中国股市的3300点跟美国股市的四万点下来三万三千点，这是两个概念。他们是16年的牛市，从六千四百点涨到了四万多点。我们十六年就停在三千多点，这个位置上没涨过。

再一个，我们的沪深300估值只有12倍市盈率，上证指数只有14倍市盈率，远远低于美股的一半。所以我们有天然的优势。

第三，我们有国家队，控制了四大银行股，510300ETF为代表的沪市300ETF有四个，这些护盘工具，将体现资资本市场的韧性。

第四的理由，就是我们国家刚刚采取了对美国的坚决反制措施。那么也要通过资本市场来体现我们反制是有效的，是有市场基础、有广大投资者支持的。

所以3300点有可能会形成一个保卫战。只要撑住，那就是我们A股的胜利，就是中国经济和贸易争取到主动性。

这个过程当中，我想我们重点观望，看看我们国家队应该力挽狂澜了。虽然平准基金没出来，那么国家队就应该充当类平准基金功能。只要你敢带头，A股2.2亿股民就会闻风而动，用人民战争来支持政府的各项政策，来挫败特朗普的高额关税。

但是我的观点呢，我认为特朗普是撑不住的。因为我们态度越强烈，他要退缩的，他要提条件，要来谈判。一旦通过谈判把关税降下来的话，那我们的A股就是机遇了。

我们中国股市向来是在经济情况不太好，外部压力不太好，外贸不太好，就业压力很重等等，这样的利空冲击下面，反而会走得顽强起来。希望下周中国股市能够稳住！

包装产品

工信部、商务部联合发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》提出，上市公司和高新技术企业大幅增加。中国包装联合会的统计数据显示，目前国内纸包装市场容量接近6000亿元，国内前十大纸包装企业的份额之和不足10%，由于国内产业集中度较低，使得行业呈现“大行业、小公司”的特点。

　　分析人士指出，包装产业是与国计民生密切相关的服务型制造业，我国包装行业已经成为全球发展最快、规模最大、最具潜力的包装市场，去年全国包装产业主营业务收入已突破1.8万亿元。市场预计，软饮料的消费增速呈现小幅上升的态势，增速将维持在13%左右；医药市场增速将达15%左右；日化用品的销售增速将保持在10%以上。

据中国包装联合会最新发布的数据显示：截至11月上旬，我国包装工业总产值已达1.7万亿元，位居世界第二，正在向包装强国迈进。据包装联合会有关负责人介绍，“十三五”时期，包装行业将重点发展绿色包装、智能包装、安全包装等六大工程，推进包装工业创新发展、绿色发展，打造包装经济升级版，实现行业由大到强的实质性转变。鉴于茶叶、酒类等快消品行业以及快递业出现的过度包装问题，协会将督促行业龙头企业通过科学设计、节约资源，遏制过度包装和资源浪费。

因此，我们包装品领域的投资机会

 

首先关注玻璃包装品方面的山东药玻

其次关注金属包装品的华源控股、宝钢包装、英联股份、奥瑞金、升兴股份

三是关注塑料包装品的通产丽星、珠海中富、浙江众成、永新股份、中亚股份；

四是关注纸品方面的新通联、环球印务、怛均科技；

五是关注竹木制品方面的新通联。

宋清辉严正声明

死磕到底！一个正常健康的社会不能够只有一种声音，专家学者存在的价值就是批判，就是探寻真相。我国是言论自由的国家，决不会容忍一个一隅之地的企业钳制人民的思想和言论自由。

宋清辉严正声明：

于东来是人不是“神” 自媒体造神运动该停歇了

#宋清辉严正声明# 胖东来没有核心竞争力，也容不下哪怕一点儿质疑，动辄起诉这起诉那，这分明是无赖企业行径，更是河南企业界的耻辱。一家至今走不出河南一隅之地的小企业主，竟然能够有如此大的煽动民粹的力量，令人震惊。今天企业主于东来敢明目张胆地乱搞说真话的人，明天他可能就敢针对整个国家，我必须与这一小股“邪恶势力”殊死搏斗。

本人在此严正声明：

1、我行使的是中华人民共和国宪法赋予的言论自由的权利，我言简意赅几句话，指出的是一种企业流量乱象，即一家河南企业主如何通过刻意、精巧地制造流量噱头变现，转移经营压力，以期谋求更大的利润空间，为己所用。因此，完全不存在任何贬损名誉的行为。若胖东来无理取闹，我将积极反诉、斗争到底。

2、我坚持认为胖东来没有核心竞争力，其之所以能够“活”到现在，与其创始人于东来刻意制造的流量乱象密不可分，例如公开干涉员工私生活等等，其目的无非就是想把汹涌流量噱头转化为源源不断的人流、现金流，这不是一家正常企业所作所为，更是不务正业的表现。这是在消费宝贵的媒体资源、消费广大人民群众对国家的信心，可惜许多网友看不到这一点。

3、我将以一己之力与胖东来于东来刻意制造的流量乱象对抗，为净化社会风气做出自己的贡献。

4、于东来初中没毕业，不会跟他一般见识，我看不起这种整天抛头露面、刻意迎合民粹的小企业主。前几年，我批评华为，华为不但不计前嫌，而且还邀请我参观华为，企业度量、与企业家任正非的胸怀相比高低立判。

5、一个正常健康的社会不能够只有一种声音，专家学者存在的价值就是批判，就是探寻真相。我国是言论自由的国家，决不会容忍一个一隅之地的企业钳制人民的思想和言论自由。

6、敬告各位媒体朋友：客观公正是生命，我从不偏激，但面对河南小企业主的公然挑衅行为，只能以暴止暴，以偏激对偏激，正本清源，激浊扬清。#经济学家宋清辉#

恐慌！五年前一幕

    随着特朗普对全球关税大棒的打出，周末全球的焦点基本都在关税这里了。而作为最敏感的金融市场，已经率先出现了恐慌、且这一趋势还在蔓延（如上图）。美股两天市值蒸发了5万亿美元，子特朗普“”后，美股整体市值已经蒸发8万亿美元。

    除资本市场外，其他市场也好不到哪里去，国际原油价格也出现了两日暴跌，周五一度暴跌超10%，黄金周五大跌2.1%.对于金融市场恐慌性汹涌抛盘，特朗普无疑也有点慌了，4日在社交平台上督促美联储赶紧降息，并还不忘安抚市场说美国将繁荣。

    但美联储主席鲍威尔根本不鸟他，强调关税对经济影响比预期的大，即将会重新提升通胀的意思，这意味着降息不会那么快。昨日的内容中龙轩提到过，五年前新冠疫情爆发的时候，美股出现短时间暴跌40%，能V型反转出来，就是美联储无限量的货币供应拉起来的。

    本轮的杀跌则完全不一样，这是由美国破坏全球贸易体现下出现暴跌的。特朗普当前嚷嚷着当前全球化美国吃亏，但这完全是，全球化最大的受益者其实就是美国的科技巨头，比如苹果手机，低端极低利润的都在东南亚，而自己却拿走了极大部分利润。

    因此，本轮美股杀跌是比较悬的，肯定不会像2020年3月份那次暴跌后，快速拉升起来那样。去年有不少人高位投资美股、日股甚至印度股市的，进而来讥讽中国的恨国党，估计经过这一轮暴跌，账户资金已经大幅亏损了，私募大佬但斌的产品今年就已大亏20%了。

    对于全球股市的暴跌，大家最关心的当然还是A股，会不会也跟着暴跌、然后再熊下去。而这也是龙轩今日内容要重点讲的，龙轩旗帜鲜明的观点是不会！虽然短期可能在全球市场恐慌中，出现一定程度的下挫，但整体肯定不会像美欧日股市那样大的跌幅。

    其实，从川普加征关税40小时后，我国就出台了一系列的反制措施，就可以看出我国是早有防备的。估计短期内，我国会出台一系列刺激消费的措施，进而去对冲美加关税带来的负面影响。此外，A股与外围股市最大区别是，2023年全球股市大涨唯独A股杀跌。

    这在一定程度上降低了A股杀跌的风险，毕竟一个是在3楼、一个在40楼，跳下来谁都知道哪个伤更重！且今年初，DeepSeeK、宇树科技等的突破，叠加六代机的试飞成功，让世界都见识到了我国科技与军事实力完全不输美国、甚至还有超越之势，那中国的资产当前就还处于重估阶段。

    因此，外围市场当前恐慌加剧，但我们完全没必要跟着恐慌。2020年3月美股史诗级崩盘时，A股也跟着下跌了一波，但随后就能快速走出来，本次龙轩认为也会一样。2022-2024年9月，A股已经杀跌了2年多，按历史周期来算，未来2-3年都是上涨的。

    毕竟今年货币宽松+财政力度刺激也很大，且市场估值也不高。当然这是基于中长期思维的，短线方面的操作与中长线是完全不同的。龙轩认为短线是追求远超大盘的阿尔法收益，而只有避开系统性杀跌，才能真正大幅跑赢大盘。

    而现在全球市场动荡不安、A股这两周跌停潮都没停过，龙轩认为短线还是休息为主，等放量中大阳的出现、或有新的持续大主线出来。这样虽会错失一些机会、但必然会减少很多焦虑、也少亏很多钱，龙轩敢死队这两周基本就是空仓没操作的。

    声明：文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

刘煜辉：再谈关税战

刘煜辉：再谈关税战
你要记住这样一个事实
在G2 decoupling状态下
事实上，美国是在用美元风险资产的上涨来支付（对冲）通货膨胀
美股是通过401 K的机制变成家庭的资产性储蓄和货币购买力
……
所以现在
美元风险资产崩跌
经济学意义上就相当于通货膨胀是暴涨状态，因为对冲力量在快速消失，相当于物价上涨处于完全敞口裸露状态
……
你可能还要记住这样一个事实
美联储是有政治立场的
他代表着传统的犹太资本，他们从立场上是站在西方左翼的，因为右翼的天花板是
所以他的袖水旁观是可以理解的
川选上来，资本的支持者是所谓硅谷右翼，彼得蒂尔（万斯的金主）、马斯克……这帮新资本
现在新资本们稀里哗啦，未来一年半载的科技熊市，还会不会是川及M A G A的坚定支持者，只有天知道
……
反过来看东大
房子、金融资产……早几年就躺下了
雷该暴的都爆了
今天的供应链远比18年强大
去年占全球的35%，2030年将占全球的45%+
鹰酱最有价值的科技绝对信仰已经被我们破功
服务贸易顺差的能力可能已经在崩塌
中国正在Ai领域实施
“复制—优化—降价—规模化碾压”熟悉的战略
从宏观账户的总量平衡来看
剩下的无非就是
如何制造内需增量去对冲潜在的外需缺口
这个不是从去年9.26到去年年底的经济工作会议
一直在准备 而又隐忍不发……
超常规总量政策范式
也许是一个契机吧
可能就是等川把这张底牌量岀来吧
……
与这些比起来
股市稳定机制 技术上现在反而是最简单的一个事
他们操作的工具：大金融ETF大科技ETF
在稳市的基础上，A股这轮的阿尔法
一定还是在新质生产力方向
特别推动AI算力模型快速基础设施化，激活数据资产、场景应用的“飞轮效应”
车联网、物联网、星链、具身智能、量子通信、可再生能源、可控核聚变……
推进“两重”项目加快
……
物来则应
未来不迎
当时不杂
过往不留
既然战端已开了，咱就按战端模式去应对就是

下周一，话语权在咱们手里

特朗普和他的手下们都说，你们赶紧来谈判哈，我说好的加税就是个意思，你们来谈判，我可以减税的。东大说，屁，你给我加34？谈什么谈，我们也加34。来吧，who怕who!

这才是我东大的风采。全世界都应该学习东大。根本不跟流氓谈判，直接一棍子敲死。

好吧，未来一周，只有一周哦，是时间窗口，美国发中国的货物要疯了。大豆等物资，能找到船的，加价也要干啊，一周之后加34%，这谁受得了！

东大的思路，让人笑死了。你特没谱瞎搞，老子陪你玩，我也瞎搞。你加34，俺也加。你离了俺，活不了，俺离了你，活得很滋润。

哈哈。

这才是大国风范！​​​

眼看着，美国股市暴跌下去。

眼看着，中国股市涨起来。

这是一个时代的分野。

所以，不要看这个周末美国和周边股市怎么样。尤其不要看A50的涨跌。下周一，话语权在咱们手里。

根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。

A50的交易者，就是一群纯粹的奴才。他们根本无法理解东大的思路。这样的精准出击的手段，显示的是大国的无畏和戏谑。这个时候，东大的股票，理应是涨起来的，美国的股票，理应是暴下去的。这个上，唯一一个能跟不靠谱对抗的，只有东大。东大一击，寰球震惊。这个A50居然吓得跌下去，充分证明这是一个假市场，狗腿子市场。不信，咱们看星期一，看看我大A是怎么碾压A50的。

针对特朗普的新关税，目前这些国家均做出了回应，宣布取消关税、不采取关税回应或升级关税。
阿根廷?? - 取消所有关税
越南?? - 取消所有关税
以色列?? - 取消所有关税
加拿大?? - 朝着零关税迈进
墨西哥?? - 没有计划征收关税
欧盟?? - 计划报复
澳大利亚?? - 没有计划征收关税，附加声明“关税不是朋友的行为”，但仍排除互惠关税
日本?? - 没有计划征收关税
中国?? - 征收34%对等关税
英国?? - 没有计划征收关税，希望进行谈判
德国（欧盟）?? - “不可接受” 将进行报复
印度 ?? - 考虑降低关税，将于 4 月 9 日前转为“接近零”关税
韩国 ?? - 没有计划征收关税
法国（欧盟） ?? - 报复“锁定”

关税在中国财政收入中占比极低

【关税在中国财政收入中占比极低】中国具备全面实现“零关税”的基础。

根据财政部公布的2024年财政收支数据，关税在中国财政收入中的占比呈现出以下特点：

一、关税收入的规模与占比

2024年，全国一般公共预算收入为21.97万亿元，其中关税收入为2443亿元，占比约为1.11%。这一比例延续了近年来的稳定趋势，例如2023年关税收入为2443亿元，占当年财政收入的1.13%。

从结构上看，关税收入主要来自进口环节。2024年进口货物增值税、消费税下降1.6%，但关税本身（不含代征税费）的降幅为5.7%。这反映出中国通过降低部分商品进口关税（如新能源汽车零部件、医疗设备等）来促进贸易便利化和扩大内需的政策导向。

二、关税占比的国际比较与历史变化

- 国际对比：中国关税占财政收入的比例显著低于依赖贸易的经济体。例如，美国2024年因“对等关税”政策将整体关税率提高18.2%，但关税占其财政收入的比例仍不足2%。相比之下，中国的关税政策更注重结构性调整而非财政增收。

- 历史趋势：2010年以来，中国关税占比从约2%逐步下降至1%左右。这一变化与中国加入WTO后持续降低关税壁垒、推动贸易自由化密切相关。例如，2025年关税调整方案对935项商品实施进口暂定税率，平均降幅达40%。

三、影响关税收入的关键因素

1. 政策调整：

- 减税降费：2024年对婴幼儿配方奶粉、抗癌药等商品实施进口暂定税率，直接减少关税收入约200亿元。

- 贸易协定：RCEP、中国-东盟自贸协定等框架下的关税减免，覆盖中国约30%的进口商品，进一步稀释关税收入占比。

2. 国际贸易环境：

- 中美关税博弈：2025年4月中国对美进口商品加征34%关税，但该政策自4月10日生效，对2024年数据无直接影响。

- 全球供应链变化：2024年中国一般贸易进口增长2.4%，加工贸易进口下降1.8%，反映出产业链布局调整对关税税基的影响。

3. 经济结构转型：

- 内需主导：2024年社会消费品零售总额增长3.8%，进口依赖度下降，关税收入对财政的贡献相应减弱。

- 产业升级：高新技术产品进口占比提升（如芯片、精密仪器），但此类商品关税税率普遍较低（平均约5%），拉低整体关税收入规模。

四、关税政策的未来趋势

1. 结构性优化：2025年关税调整方案明确对935项商品实施低于最惠国税率的暂定税率，重点支持科技创新、绿色低碳和民生保障领域。例如，乙烷进口关税从2%降至0，再生铜铝原料关税从3%降至1%。

2. 国际合作：中国将继续推动加入《数字经济伙伴关系协定》（DEPA），探索数字产品零关税，进一步降低数字贸易壁垒。

3. 风险对冲：针对美国“对等关税”等单边政策，中国可能通过扩大进口来源（如东盟、非洲）和优化关税结构（如提高部分美国农产品关税）来平衡贸易风险。

五、数据局限性与建议

1. 统计口径：

- 上述比例基于一般公共预算收入，未包含政府性基金（如土地出让金）、国有资本经营收入等。若计入全部财政收入，关税占比将进一步降至0.8%左右。

- 海关代征的增值税、消费税（2024年约1.9万亿元）未计入关税收入，这部分税费占税收总额的11%，但与关税政策无直接关联。

2. 政策建议：

- 动态监测：需关注2025年对美加征关税的实际执行效果，以及新能源汽车、半导体等关键领域的进口变化。

- 结构分析：建议结合贸易方式（如一般贸易、加工贸易）和商品类别（如农产品、机电产品）细分关税收入，以更精准评估政策影响。

综上，关税在中国财政收入中的占比虽低，但作为调节贸易结构和产业升级的政策工具，其战略意义远超财政贡献本身。未来，随着中国经济向“双循环”模式转型，关税政策将更注重与产业政策、国际规则的协同，而非单纯追求收入增长。

反制裁概念大全

反制裁概念大全

稀土永磁 ：英洛华、正海磁材、中国稀土、北方稀土、中科三环、中科磁业、金力永磁、龙磁科技、银河磁体、盛和资源、天和磁材、

农业 ：登海种业、新赛集团、神农种业、荃银高科、敦煌种业、农发种业丰乐种业、北大荒、隆平高科、苏垦农发、新农开发、金健米业

石油煤炭 ：中国石油、中国海油、中国石化、招商南油、中远海能、招商轮船中国神华、煤
陕西煤业、淮北矿业、兖矿能源、潞安环能

国产软件 ：中国软件、中国长城、润和软件、
软通动力、麒麟信安、诚迈科技东方通、太极股份、东方中科、中科创达、浪潮软件、启明信息

AI服务器 ：中兴通讯、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、科大讯飞、神州数码

AI芯片 ：寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科

半导体 ：北方华创、中芯国际、澜起科技、中微公司、华虹公司、紫光国微

京城名医施今墨的71个临床神效方

京城名医施今墨的71个临床神效方#国医的精诚力量#
导读：本文是京城四大名医施今墨的用药经验摘要，具有较高的临床应用价值！而且附有口诀记忆哦，你确定不收入囊中吗？
1.治疗疮疡久治不愈确实有效：黄芪15～30g、桔梗6～10g、甘草6～10g（口诀：疮疡不愈桔草芪。）

2.治疗各种癌症均有一定疗效：莪术6～10g、猪苓6～10g（口诀：癌症莪猪苓。）

3.治疗帕金森病：钩藤10～15g、白头翁10～30g，常与补阳还五汤合用。（口诀：帕金森，帕金森，还五钩藤白头翁。）

4.治疗白发显效：桑麻丸：桑叶6～10g、黑芝麻10～30g。配伍何首乌、生地黄更著。（口诀：白发桑麻丸，首乌生地黄。）

5.风湿性关节炎，有风湿活动者，以及结节性红斑时，苍术、黄柏，配伍赤芍、当归尾、丹参、乳香、没药、豨莶草、鸡血藤，其效亦佳。（口诀：风湿二妙归豨莶，乳没丹芍鸡血藤。）

6.风湿性关节炎，有风湿活动，血沉加快，桑枝30g、柽柳60g，合苍术、黄柏更佳。（口诀：风湿关节血沉快，二妙柽柳桑枝袋。）

7.治消渴：神效散，白芍、甘草等份。（口诀：消渴神效散，白芍等草尝。）

8.四藤一仙汤：钩藤、络石藤、海风藤、鸡血藤、威灵仙。（口诀：四藤一仙汤，灵仙海风钩鸡络。）

9.性不感：女贞子、续断合仙茅、淫羊藿、巴戟天、葫芦巴、麝香、樟脑、没药。（口诀：不感女贞续麝樟，葫芦巴戟没二仙。）

10.杜仲丸：杜仲、续断。治腰痛不分内伤、外伤。（口诀：腰痛杜仲续，不分内外伤。）

11.子宫肌瘤、卵巢囊肿、炎性包块，薏苡仁60g、乌梅30g入丸施治。（口诀：妇科包块薏乌梅。）

12.茵陈15～30g、金钱草20～30g治疗结石确有良效。（口诀：结石茵陈与金钱。）

13.滑石6～12g、海浮石10～15g伍萆薢、丹参、怀牛膝、王不留行治疗前列腺肥大时，萆薢需重用达30g。（口诀：前列肥大滑海石，重萆怀牛丹参留。）

14.结石方：金钱草30g、海金沙10g、车前子30g、车前草10g、血余炭10g、六一散10g，连服5剂，结石消失。（口诀：结石金沙重金钱，血余六一二车前。）

15.尿路感染：海浮石、金钱草合血余炭、六一散、车前草、旱莲草。（口诀：尿感海石六一炭，三草金钱车旱莲。）

16.老人尿闭：蝼蛄、蟋蟀各4只，甘草3g，水煎服。（口诀：老人尿闭草蝼蟋。）

17.肾炎血尿：白茅根、益母草合血余炭、六一散。（口诀：肾炎尿血益母草，血余六一白茅根。）

18.梅毒、痛风：土茯苓30～120g、萆薢15～45g。（口诀：梅毒痛风萆土茯。）

19.渗出性胸膜炎：冬瓜子、青橘叶、甜瓜子、葶苈子、大枣。颇具奇功。（口诀：渗出橘叶胸膜炎，葶苈大枣冬瓜甜。）

20.治疗急性肾炎，兼有表证者：麻黄3～10g、浮萍6～12g，合生石膏。（口诀：急性肾炎兼表证，麻黄石膏与浮萍。）

21.治淋及尿血：二草丹：车前草、旱莲草。（口诀：尿血二草旱车前。）

22.冠心病心绞痛，以胸闷憋气为主症：佛手、香橼，屡用应验。（口诀：冠心闷痛佛香橼。）

23.冠心病心绞痛久治不愈：葛红汤：葛根、红花、丹参、川芎、当归、羌活、菊花、石菖蒲、郁金、党参、麦冬、五味子。（口诀：冠心不愈葛红汤，羌菊郁金参石菖，五味麦冬芎当丹。）

24.心动过速，其效甚著：地锦草6～10g、仙鹤草10～15g。（口诀：心动过速，地锦仙鹤。）

25.善治各种冠心病：阿胶、仙鹤草合人参、五味子。（口诀：冠心五味人参胶仙鹤。）

26.冠心病：丹参、三七，无器质性病变重丹参，有器质性病变重三七。（口诀：冠心丹参七，有器重三七。）

27.高脂血症：夏枯草10～15g、决明子10～15g，合何首乌15g、生山楂50g，其效更著。（口诀：高脂夏枯何首乌，山楂决明效更佳。）

28.三叉神经痛：白芷、僵蚕、白芍、生地黄、细辛、甘草。（口诀：三叉神经痛僵蚕，芍芷草辛生地黄。）

29.黄褐斑：白芷、僵蚕、冬瓜子、当归、川芎、生地黄、熟地黄、赤芍、白芍。（口诀：黄褐斑芷芎僵蚕，二芍二地冬瓜归。)

30.高血压头晕、头痛：茺蔚子（超过30g有中毒之虞）6～10g、天麻3～10g、黄芩、夏枯草、槐花、牛膝。（口诀：高压头痛芩茺蔚，夏枯槐花牛天麻。）
31.妇人面黑干：刺蒺藜、僵蚕合四物汤。（口诀：面黑蒺藜四物蚕。）

32.血管神经性头痛：刺蒺藜15g、僵蚕10g、白芍30g、甘草10g。（口诀：血管神经多头痛，蒺藜白芍草僵蚕。）

33.半夏、秫米，治久病不寐者神效。（口诀：久病不寐夏秫米。）

34.发汗解表者，生麻黄、桂枝等量为宜，约6-10g，欲平喘者，炙麻黄3g小于桂枝6g。（口诀：发汗解表等麻桂，宣肺平喘桂多麻。）

35.金银花、连翘可治疗疮痈肿毒、脉管炎，但用量需大，15-30g。（口诀：疮痈脉管重银翘。）

36.伤风感冒，咽痒咳嗽，取钩藤、薄荷泡水，效果甚佳。（口诀：伤风感冒咽喉痒，薄荷钩藤泡水佳。）

37.治咽炎，钩藤、薄荷可加半枝莲、白花蛇舌草，其效更著。（口诀：咽炎钩薄荷，半枝蛇舌草。）

38.寒包火，荆芥、黄芩，解表退热甚妙。（口诀：解表退热荆芥芩。）

39.忍冬汤：金银藤连枝带叶五两，如无鲜着，干金银藤四两五钱，干金银花五钱，生甘草一两，水两大碗，煎至一碗，一日一夜吃尽，专治痈疽发背一切无名肿毒，无论发在头项腰部等处，皆治之。未溃即散之，已溃败毒收口，病重者不过数剂即愈，忌铜铁器。（口诀：忍冬枝叶鲜五两，或是花藤草五钱。）

40.婴儿感冒发热：三根汤，芦根30g、白茅根20g、葛根10g，煎水一茶壶，加糖少许，频频服之，往往一日一夜即可退热。（口诀：婴儿感冒热三根，白茅芦根糖葛根。）

41.糖尿病渴饮无度，生石膏、知母，加浮萍30g，以解其渴，屡用屡验。（口诀：糖尿渴饮无度，浮萍石膏知母。）

42.肺燥咳嗽：瓜蒌皮、天花粉甚效；若与南沙参、北沙参合用，其效更著。（口诀：肺燥咳嗽楼天花，南北沙参效更佳。）

43.白芍生用、重用30-50g，有通便之功，与生地30-50g为对，其效更捷。（口诀：重用生地与白芍，滋阴通便效当敖。）

44.麦冬与天冬合用，有金水相生之妙。

45.鳖甲、龟板炙品用药，易破坏其有效成分，故多生品用药。

46.水牛角、鲜地黄治疗温热病热入营血诸症，二药用量宜大，均用30g效佳。

47.治秽浊之气，藿香、佩兰宜鲜用。（口诀：秽浊藿香佩兰鲜。）

48.凡泌尿系统疾患，车前子、车前草伍用，车前草可鲜品代茶饮。（口诀：泌尿两车当茶饮。）

49.荨麻疹：浮萍、紫草、荆芥、防风、丹参、丹皮、银花、连翘、过敏煎（银柴胡、防风、乌梅、甘草）。（口诀：荨麻荆防浮萍紫，丹参丹皮银翘煎。）

50.婴幼儿夜哭不宁，一味蝉蜕，煎水饮之，确有实效。

51.糖尿病引起的皮肤瘙痒，降糖对药方：生黄芪30-50g、大生地30g、苍术15g、元参30g、丹参30g、葛根15g加刺蒺藜、地肤子。（口诀：糖尿瘙痒苍地芪，丹元参葛地肤蒺。）

52.外感风寒者：地肤子15-30g，水煎，红糖为引，顿服。（口诀：外感风寒地肤子。）

53.黄芪防风汤（王清任）：黄芪120g、防风3g，治疗脱肛，不论十年八年者均可。（口诀：黄芪防风治脱肛。）

54.黄芪从气分固脱，山茱萸从阴分固脱，但用量宜大，30-50g均可。

55.附子中毒：甘草60g水煎服，或淘米水一碗，即服。（口诀：附子中毒草六十，淘米一碗即刻服。）

56.糖尿病酮体阳性者，黄芩、黄连加茯苓15-30g，疗效尚可。（口诀：糖尿酮体茯芩连。）

57.紫花地丁、蒲公英善治一切化脓性炎症，但用量宜大，30-60g均可。（口诀：炎症丁公英，量大热毒清。）

58.咽喉肿痛：马勃、青黛，加锦灯笼、金果榄、桔梗、生甘草，其效更著。（口诀：咽痛马勃桔梗黛，生草金果锦灯笼。）

59.乙肝：土茯苓、重楼（草河车），常与小柴胡汤加减。（口诀：乙肝重楼土茯苓。）

60.治疗复发性口疮：苍耳子、辛夷。（口诀：复发口疮苍耳夷。）

61.祝氏脱敏煎：二丑3-10g、香附6-10g、五灵脂6-10g。（口诀：祝氏脱敏煎，二丑香附五灵脂。）

62.中风偏枯：麻黄9g、杏仁9g，每获奇效。（口诀：中风偏枯等麻杏。）

63.病菌感染者：鱼腥草用量不少于30g。

64.肺痈胸膈胀满：葶苈子6g、大枣10枚。用量不宜过大，不可久服，否则肺气大伤。（口诀：肺痈胸胀枣葶苈。）

65.山药与大力子合用，最善止嗽----张锡纯。

66.阴疽、痰核：麻黄1.5g、熟地黄30g。（口诀：阴疽二黄熟地麻。）

67.降血糖：苍术10-15g、元参15-20g。（口诀：降糖元参苍。）

68.思食丸：乌梅、木瓜、枳壳。（口诀：思食乌梅枳木瓜。）

69.十味温胆汤：陈皮、半夏、甘草、茯苓、枳实、竹茹、加远志、菖蒲、五味子、酸枣仁。治疗失眠诸症，颇有良效。（口诀：十味温胆失眠当，酸枣五味远志菖。）
70.中老年前列腺肥大：萆薢30g、石菖蒲10g、乌药10g，亦有良效。（口诀：前列菖蒲萆乌药。）

71.胸膜炎：青橘叶、郁金、冬瓜子、冬葵子、甜瓜子各30g。服十余剂，水消病愈。