考验应变能力的日子

外围，又趁我们踏青祭祖的时候多哭一场，还挺狠，卑鄙下流了很多，解气的同时，可能都不想今天能开盘吧！

说心里话，今天确实没有啥好办法，唯有应变，咋说呢？就算低开吧！就有很多的不同应对策略。

比如：

• 低开不多
  得思考是否继续下跌？下跌的模式是阴跌还是快跌？阴跌一定时间是加速下跌还是其他？
  这些都很不一样的，因为你要根据具体的下跌情况制定是先跑（假设你还有很多筹码）还是做T？等等
• 低开很多
  低开很多其实也复杂，是继续跌到阴线达到一定的大小还是低开高走，而高走到底什么气势？

所以，有点麻烦，因为大家都知道睡的事是全球性的，但有的人国家投降了（比如越南等），还有的刚强，那么带来的老头的下一步动作到底是啥？这些说实话都不是咱们能预料出来的。

所以，只能做好自己的应对。

不过，就前面不断的说过的，反弹的空间问题，当然一直是以清明节后一周的上半周说的，所以，到了这个节骨眼上，即使反弹，按照前面的说法就是---空间不会太大，其后还得下来。

这次没有破掉3297点，甚至3314点这个也没有破，恐怕后面就得破了。

如果今天真的破掉3297点，那么反弹只是一个为了下跌的反弹了，不具有任何的可操作性，暂时不玩就是了，也就是这个时候就连谁能在这个档口获利都要小心应对，因为指数需要一个“一定空间的调整”。

周末还是有个消息就是关于高频交易的，仔细读读，不超过300虽然有某教授指责，但也没有改掉，不过，一天不超过20000笔还是有的，所以有人认为是利好。

不过我想为啥这个时候有这个事？不还是怕跌才有的吗？既然有了对策，是不是这个就预示还得跌呢？

对了，本来今天就想写几个字----静观其变！后来想想还是多写点吧！

4.7股市早8点丨清明时节“雨”纷纷·作为股民“太难了”

2025年4月7日（周一）

每日大道正道信息

    ▊美股连续暴跌两天

    上周四——

    道指跌1679.39点，跌幅为3.98%，报40545.93点；

    纳指跌1050.44点，跌幅为5.97%，报16550.61点；

    标普跌274.45点，跌幅为4.84%，报5396.52点。

    上周五——

    道指跌2231.07点，跌幅为5.50%，报38314.86点；

    纳指跌962.82点，跌幅为5.82%，报15587.79点；

    标普跌322.44点，跌幅为5.97%，报5074.08点。

   （沙：上周四、五道指共计暴跌3910.46点，跌幅共计9.48%；

    上周四、五纳指共计暴跌2013.26点，跌幅共计11.79%

    上周四、五标普共计暴跌596.89点，跌幅共计10.81%。

    暴跌、急跌后，往往跟随着爆仓、平仓；美股会否出现更黑的“黑色星期一”有待观察！）

    ▊在美中国资产

    纳斯达克中国金龙指数上周四收跌1.90%、上周五收跌8.87%

    中概股股指上周四收跌1.86%、上周五收跌8.03%

   （沙：纳斯达克中国金龙指数上周四、五共计下跌10.77%

    中概股股指上周四、五共计下跌9.89%。）

    ▊外盘其它

    1、上周离岸人民币收于7.2918元、盘中一度最多贬至7.3476美元

    2、纽约黄金上周五收在每盎司3053.76美元，跌67.94美元，跌幅2.18%。

    3、纽约原油上周五收于每吨62.133美元，跌4.817美元，跌幅7.19%。上周二曾最高达72美元。

    4、伦铜在近8个交易日内已从每吨最高10164.50美元最低跌至8644美元，上周收在8685美元。

  （沙：见上图，富时A50近15个交易日连续下跌1600余点，跌超10%。

    期货交易杠杆率高，暴跌中损失则更为惨重！）

    ▊中方反制7箭齐发

    4月4日，中方接连表态并发布反制行动。包括中方对原产于美国的所有进口商品加征34%关税、对中重稀土相关物项实施出口管制、暂停6家美国企业产品输华资质等7项举措。

   （沙：美“对等关税”，即对所有国家的基准关税税率为10%，已于4月5日正式生效。

    针对对美国征收更高税率的国家收取的更高关税，预定将于4月9日开始执行。）

    ▊惠誉下调中国主权信用评级 

    据中新社报道，惠誉4月3日发布报告，决定将中国主权信用评级“A+”调降至“A”。

   （沙：中国财政部表示，对此深表遗憾、不予认可。）

    ▊加强量化交易监管

    交易所新规同步出台

    4月3日，上交所、深交所、北交所同时公布程序化交易管理实施细则，全面从严加强程序化交易监管。新规将自2025年7月7日起施行。

   （沙：为什么要拖到7月7日施行？）

    ▊本周新股申购

   （沙：另，本周A股将有24家上市公司迎来限售股解禁，解禁股对应市值合计350.15亿元。）

老沙的感觉

    ▊关税战全面升级

    其影响巨大、久远

    切勿轻视心存侥幸

    控制风险应放首位

    ▊诗曰：

    清明时节雨纷纷

    路上行人欲断魂

    ……

    作为股民“太难了”

4月7日热点信息+个股公告

盘前信息汇集

今日影响市场走势的重大消息及点评:
 
一、热点信

    
1、【颠覆性技术和产品赛道 两巨头将投资宇树科技】

    

       有消息称，人形机器人独角兽公司宇树科技计划引入新投资方，包括蚂蚁集团和中国移动，目前还在沟通具体投资份额。公开信息显示，宇树上一轮融资是2024年9月，由北京机器人产业投资基金领投，当时宇树科技估值达到80亿元。消息人士称，此次融资估值将高于80亿元。但相关各方对此不予置评。

    相关个股：长盛轴承（300718）、盛通股份（002599）。

二、个股公告
【重大事项相关公告】夏厦精密：拟投资不超过10亿元建设行星滚柱丝杠和减速机等生产项目

    概伦电子：筹划发行股份及支付现金购买资产事项 继续停牌

    圣农发展：拟11.26亿元收购太阳谷54%股权

    高测股份：控股股东拟询价转让4.99%股份

    时代新材：签订约19.8亿元风电叶片及相关服务合同

    城地香江：子公司签订中国移动呼和浩特数据中心算力基础设施建维服务项目合同

    恩捷股份：下属子公司与美国某知名汽车公司签订锂电池隔离膜供应协议

    涛涛车业：预计2025年第一季度净利润同比增长47.42%-72.98%

    利尔化学：预计2025年一季度净利润同比增长203%-224%

    【增持回购相关公告】

    三一重工：拟以10亿元-20亿元回购公司股份，用于员工持股计划

    广宇集团：拟1500万元-3000万元回购公司股份

    德邦科技：拟以4000万元至8000万元回购公司股份

    【减持计划及其他公告】

    江龙船艇：预计2024年净利润同比下降78.45%-72.77%

    鸿日达：预计2024年亏损700万元-900万元

    同德化工：预计2024年净利润由盈转亏，修正后预计亏损4000万元-7500万元

    新易盛：高管及监事拟合计减持8.1万股公司股份

    嘉曼服饰：股东计划减持不超公司总股本3%

    濮耐股份：控股股东、实控人家族部分成员拟减持不超过0.993%公司股份

    福莱新材：董事、高级管理人员拟集中竞价减持股份

    海达股份：董事、副总经理计划减持不超过129.96万股股份

    福莱特：特定股东拟减持不超过0.1067%公司股份

    
三、热点要闻

  
 

    ○ 周四行情概况
三大指数周四全线调整，截至收盘，沪指跌0.24%，深成指跌1.40%，创业板指跌1.86%，北证50指数跌0.83%。全市场成交额11578亿元，较上日放量1655亿元。沪深两市加上北交所超3100股下跌。小结：周四大盘低开高走小跌，沪深两市加上北交所逾3100股下跌。

Wind数据显示，截至4月5日，A股共有40家上市公司披露2025年一季度业绩预告。上述公司业绩整体表现亮眼，39家业绩预喜，其中略增13家、扭亏4家、续盈3家、预增19家。广大特材以预计超过15倍的净利润增幅暂列首位。

从行业角度看，半导体、医药生物、汽车与零配件、化工等行业相关上市公司业绩表现不俗。

多家公司一季度业绩预喜

在上述披露2025年一季度业绩预告的公司中，19家上市公司预计2025年一季度归属于上市公司股东的净利润同比增幅超过50%。
剔除扭亏影响，广大特材、翔港科技、胜宏科技、圣诺生物、诺泰生物、双林股份、皖维高新、天源环保等公司预计2025年一季度净利润增幅居前。
广大特材公告显示，预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为7500万元，同比增长1504.79%；扣除非经常性损益后的净利润为7200万元，同比增长2172.15%。报告期内，公司下游所属行业需求整体向好，公司产销两旺、营业收入同比实现有序增长。报告期内，公司根据市场变化情况适时优化内部产品结构，同时采取了一系列降本增效措施，使得整体毛利率得到较好的修复，公司盈利能力增强。此外，公司募投项目效益显现。其中，风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，销售收入大幅度增加，有效降低单位固定成本，实现盈利。海上风电铸件项目通过一系列技术改造，产线优化、工艺降本，产品多样化等方式促使产能利用率大幅度提升，实现盈利。
值得一提的是，不少2025年一季度大幅预喜的上市公司，2024年业绩表现也较为亮眼。
举例来看，翔港科技预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为4000万元至5000万元，同比增长713.32%到916.65%。此前，翔港科技披露的2024年度业绩快报显示，2024年，公司实现营业收入约8.85亿元，同比增长27.55%；实现归属于上市公司股东的净利润约6535.75万元，同比增长750.39%。

多行业表现不俗

从行业角度看，半导体、医药生物、汽车与零配件、化工等行业相关上市公司业绩表现不俗。
医药生物方面，翰宇药业、圣诺生物、诺泰生物等公司预计2025年一季度业绩均大幅回暖。
化工行业方面，皖维高新、中简科技、圣泉集团、卫星化学等公司预计2025年一季度业绩回升。
一些公司提到，公司新产线投产，助力产能提升，业绩因此大幅增加。禾盛新材预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润4800万元至5300万元，同比增长72.14%至90.07%。报告期内，公司全资子公司合肥禾盛新型材料有限公司高端智能化复合材料生产线投产后产能提升，公司产品收入增长；公司加强成本管理，积极采取降本增效措施，带动公司本期产品毛利率较上年同期增长。
部分公司高质量订单规模增加，助力业绩增长。胜宏科技预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为7.8亿元至9.8亿元，同比增长272.12%至367.54%。公司坚定“拥抱AI，奔向未来”，精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，占据全球PCB制造技术制高点，凭借研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势，驱动公司高价值量产品的订单规模急速上升，盈利能力进一步增强。报告期内，公司经营业绩突破历史新高，净利润同比成倍增长。
本周率先开市的沙特股市继续遭受重创。其中，沙特全指开盘后最多跌超7%，沙特阿美股价一度大跌接近8%。

    国际货币基金组织警告，不断升级的贸易战可能会打击全球经济增长，尤其是在经济增长缓慢的时期，关税显然对全球前景构成了重大风险。

    市场分析指出，美国本次“对等关税”涉及国家范围及税率均大幅超出市场预期，如果“对等关税”长期生效，则美国衰退概率过半。全球增长、通胀、风险资产的波动性和不确定性均将明显上升。
中国政府关于反对美国滥施关税的立场

    近期，美国以各种借口宣布对包括中国在内的所有贸易伙伴滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重违反世界贸易组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制，严重冲击全球经济秩序稳定，中国政府对此强烈谴责，坚决反对。

中方反制，对美加征34%关税

    根据《中华人民共和国关税法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。具体来看，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免；2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。

    两部门：对部分中重稀土相关物项实施出口管制

    商务部、海关总署公告2025年第18号，公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定。商务部新闻发言人就对中重稀土相关物项实施出口管制应询答记者问表示，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。

10%全球关税，正式生效

    4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普表示，对所有国家的基准关税税率为10%，该税率4月5日正式生效。

    此外，针对对美国征收更高税率的国家收取的更高关税，预计将于4月9日开始执行。

    

    金融•证券

程序化交易监管最新动态！沪深北三大交易所联合发布

    4月3日，沪深北交易所发布了《程序化交易管理实施细则》（以下简称《实施细则》），《实施细则》坚持趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展的监管目标导向，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪股通管理、监督检查等作出细化规定。

    记者从相关人士处了解到，交易所已就股票程序化异常交易行为制定具体监控指标，自2024年4月起开始试运行。从试运行情况看，触发相关指标的主要是量化私募、券商自营等机构投资者，中小个人投资者基本未发生相关情况，投资者的正常交易行为不会受到影响。

证监会召开专题座谈会

    证监会党委书记、主席吴清近日召开专题座谈会，与集成电路、新能源汽车、智能制造、新材料、商业航天、网络经济等不同领域的民营科技企业代表深入交流，充分听取意见建议。

    吴清指出，证监会将以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放。尊重市场规律，切实提升资本市场的包容性、适应性，持续增强规则的透明度、可预期性，进一步完善全链条全生命周期的多层次市场服务体系，加力支持优质民营企业做强做优做大。

    证监会就《证券投资基金托管业务管理办法》公开征求意见

    4月3日，证监会就《证券投资基金托管业务管理办法》公开征求意见。

    证监会介绍，本次修订完善准入门槛，强化实质展业、风险隔离监管要求，压实托管人责任，健全退出机制，允许优质托管机构设立全资子公司专门从事托管业务。意在进一步优化基金托管行业生态，压实托管人责任，切实保护投资者利益，支持托管人依法创新组织架构。

央行：3761家银行有存款保险，去年归集保费超600亿元

    中国人民银行（下称“央行”）4月3日发布的2024年存款保险基金收支情况显示，截至2024年年末，全国参加存款保险的银行业金融机构共计3761家。

    2024年共归集保费618.831亿元，基金利息收入12.374亿元，股利分红2.276亿元，不良资产清收回款3.658亿元。

    从使用情况来看，过去一年，央行使用存款保险基金682.886亿元开展风险处置。将2020年蒙商银行66亿元股权出资由存保公司资本金调整为存款保险基金（非新增出资）。截至2024年年末，存款保险基金存款余额698.424亿元。

保险资金重大股权投资迎新规

    4月3日，金融监管总局发布了《关于保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知》（下称《通知》），将保险资金重大股权投资的行业范围扩大至与保险业务相关的科技、大数据产业，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。

    同时，《通知》进一步规范明确了保险资金进行重大股权投资的禁止行为，并要求保险机构建立健全股权投资决策流程与授权管理机制，完善股权投资管理制度，加强投后管理和风险隔离。

全球富豪，两日损失超39000亿元

    受美国总统特朗普“对等关税”政策落地影响，近两日，全球金融市场大幅调整，美股连续两日暴跌，蒸发近6.5万亿美元（折合人民币超47万亿元）的市值。除了美股外，欧股、亚太股市、黄金、白银、原油等亦大幅下挫。

    而在全球市场暴跌后，福布斯实时富豪榜统计显示，仅过去一天，全球最富有20人的财富蒸发了超1000亿美元（约合人民币超7200亿元）。从4月3日开始，全球500名富豪在两天内总共损失了5360亿美元（约合人民币超39000亿元）财富。

    而“关税风暴”的冲击或许才刚开始。美国多家金融机构分析指出，加征关税可能会导致美国经济陷入衰退。摩根大通最新警告指出，若特朗普政府宣布对美国贸易伙伴加征的关税政策持续实施，可能会导致美国乃至全球经济在2025年陷入衰退。

    

    产业•公司

特朗普签了：5月2日起，彻底取消800美元“小额豁免”

    美国白宫网站消息显示，在特朗普4月2日宣布“对等关税”之际，他还签署一项行政令，将从美东时间5月2日起终止从中国内地和中国香港输美小额包裹的免税待遇。

    所谓的“小额免税”政策，早在1938年就开始实行，最初是为了方便美国游客将旅行纪念品免税运回美国，允许价值不超过5美元（相当于如今的106美元）的小额包裹免税进入美国。

    关于“小额”的标准在1994年被提高至200美元，2016年提高至800美元。与之紧密相连的是T86清关模式，凡是低于800美元的小额包裹，可以通过T86清关模式简化流程，从而将清关时间压缩到3—5天。

知名央企旗下A股紧急声明：不存在爆雷情形

    4月5日，中粮资本发布声明，称有不法分子通过短信、等渠道散布虚假“中粮资本”APP链接，并通过该虚假APP诱导用户充值扣费等。

    中粮资本声明称，中粮资本旗下各成员单位严格按照金融监管相关法律法规开展业务，并保持稳健经营，不存在爆雷情形。公司官方网站地址为网页链接，目前仅以“中粮资本”的名义建立，未建立APP应用及任何形式的线上销售渠道。

Meta，发布开源人工智能模型Llama 4

    北京时间4月6日凌晨，美国科技巨头Meta推出了开源人工智能模型Llama 4。据介绍，该模型目前有Scout和Maverick两个版本，是Meta迄今为止最先进的模型，也是同类产品中多模态性最强的模型。

苹果手机价格或飙涨？美媒分析

    美国总统特朗普宣布“对等关税”方案后，苹果公司股价连续两个交易日遭遇重挫。根据彭博社的报道，目前苹果公司90%的手机在中国组装，这意味着，苹果公司将不得不面临一个艰难的选择：是自行消化关税成本，还是将其转嫁给消费者？

    根据投行摩根士丹利的测算，对华加征关税将使苹果公司每年增加约85亿美元的成本。路透社则援引分析人士的话称，如果苹果公司将关税成本全部转嫁给消费者，iPhone16 Pro Max的在美零售价格将从现在的1599美元，上涨到2300美元（约合16750元人民币）。

TikTok最新，特朗普宣布！字节声明

    当地时间4月4日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，他将再次推迟执行TikTok禁令75天。

    字节跳动发布声明称，字节跳动公司尚在与美政府商谈之中，未达成任何协议，双方在很多关键问题上仍存分歧。按照中国法律规定，任何协议均须经有关审查程序。 

    沙特全指暴跌

    受美国关税影响，新的一周，率先开市的沙特股市迎来大跌（注：沙特证券交易所交易时间为每周日至周四）。

    当地时间4月6日，沙特全指大幅低开，一度下探至11152.57点，较上一交易日收盘价大跌7.26%。其中，代表个股沙特阿美股价盘中一度大跌接近8%。

    全球市场震荡

    刚刚过去的一周，全球多数股市经历了重挫。

    美东时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”，招致全球谴责，多国表态将进行反制。市场对美国经济衰退担忧情绪加剧，美股全线下跌。

    截至美东时间4月4日收盘，道琼斯工业平均指数收于38314.86点，跌幅为5.50%；纳斯达克综合指数收于15587.79点，跌幅为5.82%；标普500指数收于5074.08点，跌幅为5.97%。其中，纳斯达克综合指数较历史高点下跌超过20%，正式进入技术上的熊市。截至美东时间4月4日收盘，美股总市值合计672954亿美元，周内蒸发超6万亿美元。

    板块方面，美股大型科技股全线下跌。截至美东时间4月4日收盘，“万得美国科技七巨头指数”平均跌超5%。周内美国科技七巨头市值合计蒸发约15536亿美元（约合人民币11.31万亿元）。

    不只美股，过去一周，意大利富时MIB累计下挫超过10%，日经225、德国DAX、法国CAC40等8个股指周跌幅超过5%。

    大宗商品市场方面，Wind数据显示，过去一周内COMEX白银、COMEX铜领跌，一周重挫超过14%；此外，NYMEX原油、ICE布油跌幅也较大，分别下探10.15%和9.21%；作为避险资产，价格处于高位的黄金仍然相对坚挺，COMEX黄金周跌幅在2%以内。

    A股方面，过去一周，受特朗普关税政策和假期效应影响，延续此前调整态势，进一步震荡整理。主要股指中，微盘股指数和红利指数表现稍强，其余则纷纷收跌。这一表现，既得益于大盘上周四“抗跌”，又与上周五迎来休市，暂时“缺席”全球资本市场的剧烈震荡有关。

    后市如何演绎？

    美国关税政策影响下，瑞银全球财富管理警告，“对等关税”对美国经济的冲击将加剧市场波动，并对全球经济增长产生深远影响。与此同时，瑞银全球财富管理将美股评级从“有吸引力”下调至“中性”，并将标普500指数年末目标位从6400点大幅下调至5800点。

    摩根大通经济学家诺拉·森蒂瓦尼表示，特朗普关税政策的全面实施是一次重大的宏观经济冲击，如果这些政策持续下去，很可能会在今年将美国经济推向衰退。

    全球银行的经济学家对经济前景愈发悲观，许多机构上调了衰退预期。

    标普将美国经济衰退的概率从3月的25%上调至目前的30%至35%。汇丰银行则将美国股市的衰退概率增加至40%。

    对于A股的表现，市场出现较大分歧：乐观者预期，A股有望走出独立性行情；谨慎者则预期调整将延续至4月中旬。

    方正证券表示，此次关税冲击表观上是美股大跌的催化剂，更深层次看，是美股过去多年蕴含的高估值风险集中释放。反观A股市场，当前整体估值仍处在底部区域，而随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前具有很好的投资性价比。

    招商证券认为，依据此前推算，本轮调整大概率至少会持续到4月中旬。但从政策、资金、情绪、题材等因素来看，当前市场的微观基础较好，待4月中旬调整逐步落定后，市场有望重拾升势。

    民生证券表示，A股与其他大类资产的联动性明显回升，全球多数资产均受特朗普关税政策冲击的影响迎来明显下跌。无论是个人还是机构投资者均需看到明确的国内刺激政策或海外风险缓和才可能情绪修复，否则或继续共振下行。

    银河证券认为，特朗普的做法加剧了全球经济的不稳定，中国的优势在于国内大循环的完备性。该团队认为，中国“充足的储备工具和政策空间”能够在关键时刻形成有效对冲，基本面有望保持稳定，中国股票市场也将保持回升向好势头。以确定性拥抱不确定性，内需、科技仍是主线。

    4月6日，沪深交易所消息，日前两所启动了第二届上市审核委员会（以下简称上市委）、第二届并购重组审核委员会（以下简称重组委）组建工作。
经相关单位推荐、履行相关程序，形成上市委、重组委委员候选人名单。为强化社会监督，保障上市委、重组委选聘工作公开、公平、公正，就委员候选人名单予以公示，公示期为5个工作日。
上交所名单如下：

    
同时，北交所公示第三届上市委员会和并购重组委员会委员候选人名单。

沪深北交易所表示，如对委员候选人有需反映的问题，可于2025年4月11日17:00前通过电子邮件或信件方式送达。反映问题应实事求是、客观公正。凡以单位或部门名义书面反映问题的，应加盖公章；以个人名义反映问题的，应署真实姓名、所在单位（部门）及联系方式，以便相关部门进一步核实情况。近日，赛力斯、中伟股份、三一重工等A股上市公司纷纷公告拟发行H股股票并在香港联交所上市。进入2025年，港股IPO市场持续活跃，内地企业赴港上市潮起，“A+H”上市模式持续升温。
4月3日晚间，东鹏饮料发布公告称，已向香港联交所递交发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。Choice数据显示，截至4月3日，今年以来共计70家企业向港交所递表，多数来自中国内地。在所有排队港股IPO的132家企业中，宁德时代、恒瑞医药、蓝思科技等17家为A股上市公司，其中今年向港交所递表的14家公司总市值超2万亿元，其间不乏千亿市值甚至万亿市值龙头股。
 

年内43家内地企业拟赴港上市

    
Choice数据显示，截至4月3日，剔除失效、撤回、被拒绝和被发回的拟上市公司后，港交所处于排队中的拟上市公司共计132家，从注册地看，近六成为内地企业。从拟上市板块看，上述132家企业中有131家申请港股主板上市，1家申请港交所创业板上市。申请状态方面，130家为递表“处理中”，2家为“通过聆讯”。
今年以来，有70家企业向港交所递表，其中43家注册地址在内地，相比去年同期大幅增长。
在业内人士看来，内地企业赴港上市潮起离不开政策面的鼓励。2023年3月31日起，包括《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》和5项配套指引在内的制度规则正式实施，更好支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。
2024年4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中包括支持内地行业龙头企业赴香港上市。
另外，2018年起港交所对上市制度进行改革，持续放宽上市门槛，并进一步扩大上市框架，包括：2021年11月降低双重上市门槛；2022年1月实施特殊目的收购公司（SPAC）上市机制；2023年增设特专科技公司《上市规则》并于次年下调特专科技公司上市门槛等。
平安证券研究所所长助理、首席策略分析师魏伟表示，港交所持续推进新经济上市制度改革，欢迎企业赴港上市，叠加境内政策加强拓宽企业境外上市渠道，政策利好进一步助力港股IPO触底回升。

“A+H”阵营持续扩容

前述132家在港交所排队上市的企业中，多家已在A股上市，包括宁德时代、恒瑞医药、蓝思科技、江波龙、先导智能、三花智控等17家，其中今年向港交所递表的有14家。
Choice数据显示，截至4月3日收盘，上述14家今年递表的A股上市公司，总市值超2万亿元。其中，宁德时代总市值最大，为10703.77亿元；其次为恒瑞医药、海天味业，总市值分别为3255.84亿元、2261.5亿元；东鹏饮料、蓝思科技、百利天恒、三花智控总市值均超过1000亿元。从行业分布看，电子、医药生物企业分别有4家、3家，食品饮料企业有3家，电力设备企业有2家。
今年以来向港交所递表A股上市公司
此外，三一重工、中伟股份、赛力斯、宇信科技、三只松鼠等十多家A股上市公司公告拟在港交所上市，但目前尚未递表。据记者统计，今年以来公告拟在港交所上市但尚未递表的A股上市公司有14家。
今年以来公告拟香港上市的A股上市公司
从上述A股公司公告来看，推进全球化战略布局、打造国际化资本运作平台是这批公司赴港上市的重要原因。
“当前部分A股上市公司宣布筹划发行H股股票并上市的现象，主要反映了品牌业务全球化、融资渠道多样化和政策支持国际化三个关键点。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，企业寻求通过香港这个国际金融平台，接触更广泛的国际投资者群体，助力品牌的国际化和业务的海外扩展。港股市场提供了不同的投资者基础和灵活的融资条件，有助于企业获得更多发展资金。相关支持措施出台，为企业提供了良好外部条件，促进了“A+H”模式发展。

港股IPO热度有望继续提升

4月2日，德勤中国资本市场服务部发布《中国内地及香港IPO市场2025年第一季度回顾与前景展望》报告。报告称，今年第一季度，香港市场共有15只新股上市融资182亿港元，新股数量、融资额分别同比增长25%、287%。
德勤中国预计，更多大型A股上市公司、龙头企业、在美上市中概股会赴港上市，成为今年香港新股市场关注焦点。对于香港新股市场全年表现，德勤中国预测，将有约80只新股上市融资1300亿港元至1500亿港元。
田利辉表示，“A+H”公司增多对港股市场存在结构性影响，能够提升港股流动性与定价效率，优化港股行业结构与竞争力，有望强化国际资本配置枢纽功能。
“在DeepSeek驱动中国科技资产估值重估以及企业出海的大背景下，赴港上市热度有望继续提升。”魏伟认为，港交所汇聚众多高科技稀缺标的，持续推进新经济上市制度改革，为科技企业提供了良好上市条件。本周，欧美股市全线大跌。纳斯达克指数跌超10%，大跌超1700点；标普500指数跌逾9%，大跌超500点；道琼斯工业指数跌逾7%，大跌超3200点。法国CAC40指数、德国DAX指数均跌逾8%。
美股科技股大跌。本周，英伟达跌逾14%，苹果跌逾13%，Meta跌逾12%，亚马逊跌逾11%，微软、谷歌母公司Alphabet均跌逾5%，特斯拉跌逾9%。七大巨头本周市值蒸发约15536亿美元（合人民币11.31万亿元）。本周美股总市值蒸发约6.29万亿美元（合人民币45.80万亿元）。
据新华社报道，美国微软—全国广播公司主持人斯蒂芬妮·吕勒4日说，美国财政部长斯科特·贝森特无法忍受特朗普政府“荒谬的（对等）关税算法”，已打算辞职不干。

道指大跌逾3200点七巨头市值蒸发超11万亿元

本周，美股三大指数暴跌，道琼斯工业指数下跌7.86%，大跌3269点；纳斯达克指数下跌10.02%，大跌1735点；标普500指数下跌9.08%，大跌507点。
欧洲主要股指本周全线大跌，英国富时100指数下跌6.97%，法国CAC40指数下跌8.10%，德国DAX指数下跌8.10%，欧洲STOXX50指数下跌8.50%。
本周全球重要股票指数涨跌幅
美股各指数权重股全线大跌。截至最新收盘，纳斯达克市值前20的股票悉数下跌，“美股科技七巨头”苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、特斯拉本周分别累计下跌13.55%、5.01%、14.01%、11.27%、5.66%、12.49%、9.15%，市值分别蒸发4434.52亿美元、1409.48亿美元、3747.84亿美元、2301.83亿美元、1041.65亿美元、1824.49亿美元、775.82亿美元，市值合计蒸发约15536亿美元（合人民币11.31万亿元）。此外，博通、阿斯麦、PALANTIR TECHNOLOGIES本周均跌逾10%。

Wind数据显示，截至4月3日收盘，全部美股（不含OTC，同一股票的A股、B股、C股等不重复计算）总市值为65.79万亿美元，本周市值蒸发约6.29万亿美元（合人民币45.80万亿元）。
最近两个交易日的暴跌发生在特朗普宣布“对等关税”后。高盛交易部门的报告称，周五的抛售感觉比前一天“更令人不安”，大额卖单呈零星、不定时涌现，主要来自长线投资机构，抛售目标集中在银行股、“Mag7”科技股以及部分工业股。

“对等关税”或使美经济陷入衰退

美国多家金融机构分析指出，加征关税可能会导致美国经济陷入衰退。
摩根大通最新预测，特朗普政府宣布的全球关税政策将导致美国今年陷入经济衰退。这一政策已造成股市暴跌，投资者需警惕“滞胀”风险，同时预期美联储可能被迫加速降息。
摩根大通首席经济学家Bruce Kasman在周四发布的一份报告中明确表示，这次关税是自1968年以来对美国家庭和企业的最大规模加税。他在报告中写道：“今年全球经济陷入衰退的风险概率由原先的40%上升至60%。”
Kasman分析称，此轮加税的负面冲击预计将因贸易伙伴的报复行动、美国商业信心的下滑以及全球供应链中断等因素而被显著放大。
瑞银全球财富管理下调了美股评级，警告对等关税对美国经济的冲击将加剧市场波动，并对全球经济增长产生深远影响。瑞银全球财富管理将美股评级从“有吸引力”下调至“中性”，并将标普500指数年末目标位从6400点大幅下调至5800点，归因于盈利预测和估值的下行风险。
美国穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi 3日在社交媒体称，如果美国全面持续实施其关税政策，即使美国经济不陷入萧条，也将要承受严重的衰退。
标普全球将美国经济衰退的概率从3月的25%上调至目前的30%至35%。汇丰银行则将美国股市的衰退概率增加至40%。

美媒曝美国财长受不了想辞职

据新华社报道，美国微软—全国广播公司主持人斯蒂芬妮·吕勒4日说，美国财政部长斯科特·贝森特无法忍受特朗普政府“荒谬的（对等）关税算法”，已打算辞职不干。
吕勒在微软—全国广播公司《早安，乔》电视节目中说：“我的消息来源说，斯科特·贝森特（在特朗普政府中）行为另类。就特朗普的核心圈子而言，特朗普根本不亲近贝森特，也不听他的。”
吕勒说：“有人对我说，他正在寻找退路，找机会去美联储。因为在过去的几天里，他真的在损害自己在市场上的信誉和履历。”
吕勒认为，贝森特无法忍受特朗普政府“荒谬的关税算法”，这一算法被一些批评人士认为是对国际贸易的“幼儿园水平的理解”。
“（贝森特）实际上了解市场是如何运作的，现在发生的事情只会伤害市场。”吕勒说。
贝森特本人尚未就此事作出回应。
美东时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。美方做法立即招致全球谴责，多个美国贸易伙伴表达强烈不满和明确反对，表示将采取措施加以反制。
此外，据新华社消息，据美国媒体4日报道，美国国税局当天将启动大规模裁员计划，预计将裁撤2万个工作岗位，约占该机构员工总数的四分之一。

    据新加坡《联合早报》网站4月6日报道，美国华盛顿特区和全国各地4月5日举行示威，反对政府削减开支、打击移民和加征关税等。

    当天估计有多达1200场示威活动。这是自美国总统特朗普及其亿万富豪盟友马斯克火速推动政府改革和扩大总统权力以来，单日规模最大的抗议活动。这也是特朗普再次上任后遭遇的首次大规模抗议活动。

    在阴沉的天气中，人们冒着小雨涌到华盛顿纪念碑周围的大片草地上。示威组织者告诉路透社，预计将有超过2万人参加在国家广场举行的集会。

    示威活动网站称，约150个活动团体报名参加5日的抗议集会。抗议活动计划在全美50个州以及加拿大和墨西哥等国家举行。 

    距离特朗普居住的海湖庄园约6公里的地方，400多人进行示威。开车经过的人在车上猛按喇叭表示支持示威者。有人手持“市场暴跌，特朗普却在打高尔夫”的。

    在欧洲的美国人也举行了示威，他们在柏林、法兰克福、巴黎和伦敦街头聚集，表明反对特朗普彻底改变美国国内外政策。

    在美国宣布所谓“对等关税”政策引发美国和全球股市震荡后，美国总统特朗普最新在社交媒体上转发其支持者发布的一段视频，视频开头表示股市崩盘是“故意”的。此后，特朗普又发文喊话让美国人民“挺住”。特朗普当地时间5日承认关税政策引发全球震荡，但他敦促美国人民“保持耐心”。AJ贝尔公司分析师估计，全球股市价值已蒸发约4.9万亿美元。《金融时报》报道认为，美国股市过去两天缩水5.9万亿美元。

    另据美国世界新闻网4月5日报道，亿万富豪马斯克于关税战导致华尔街股市暴跌之际，罕见公开地抨击特朗普政府核心圈人士——特朗普政府贸易和制造业高级顾问彼得·纳瓦罗。

特朗普回应股市崩盘：暗示自己是“故意” 喊话美国人民“挺住”

    据新华社4月6日报道，特朗普近日在社交媒体上转发其支持者发布的一段视频，视频开头表示股市崩盘是“故意”的。此后，特朗普又发文喊话让美国人民“挺住”。

    “特朗普正在引发股市崩盘……但他是故意的。”一段视频开篇说道。

    《新闻周刊》、福布斯新闻等多家美国媒体报道，这段视频最初由一名网络用户于3月发布，近日被亲特朗普账号转发。特朗普4日在社交媒体平台“真实社交”上转发了这段视频。

    
四、新股新可转债日历（注：不含北交所）
 

1、新股：肯特催化
2、新可转债：无
3、周一上市新股：无
4、周一上市可转债：正帆转债

4.7周一盘前策略

这个小长假，全体股民集体无眠，关税战，美股暴跌，反制，量化规范等多重因素下，A股今天的走势注定已经成为全球瞩目的焦点。

上周五，美股三大指数集体大跌，道指跌5.5%，纳指跌5.82%，标普跌5.97%，上周四，美股同样是大跌，具体情况我就不再写了。

热门美股中，苹果跌7.29%，微软跌3.56%，英伟达跌7.36%，亚马逊跌4.15%，谷歌C跌3.20%，谷歌A跌3.40%，Meta跌5.06%，特斯拉跌10.42%，台积电跌6.81%，超微半导体跌8.57%。

4月4日，纳斯达克中国金龙指数下跌8.87%。

热门中概股方面，腾讯控股(港股)跌1.23%，阿里巴巴跌9.91%，拼多多跌8.32%，网易跌5.79%，携程跌8.68%，百度跌8.21%，理想汽车跌6.86%，小鹏汽车跌8.00%，蔚来跌7.49%。

4月6日，中国物流与采购联合会公布3月份全球制造业采购经理指数为49.6%，较上月下降0.4个百分点。一季度，全球制造业采购经理指数均值为49.9%，高于去年四季度的49.2%和去年同期的49.6%，显示今年以来，全球经济恢复态势要略好于去年同期和四季度，但指数水平仍相对较低。

近日，国家信息中心最新发布的数据显示，今年一季度，在各项促消费政策带动下，我国消费市场持续升温，消费潜力加速释放。线下消费加速发展。今年一季度，线下消费热度指数同比增长14.2%，较上季度升高9.1个百分点；小商品市场经营热度指数一季度同比增长16.3%，其中3月同比增长21.6%。

据新华社报道，英国汽车制造商捷豹路虎公司日前宣布，自4月7日起的一个月内暂停向美国出口整车，以应对美国对进口汽车加征25%关税带来的影响。捷豹路虎在一份声明中表示，暂停向美国出口整车是企业应对“新贸易条件”的短期措施之一。

4月6日，美国科技巨头Meta推出了开源人工智能模型Llama 4。据介绍，该模型目前目前有Scout和Maverick两个版本，是Meta迄今为止最先进的模型，也是同类产品中多模态性最强的模型。

中国3月社融、信贷等金融数据将在4月9日至4月15日期间公布。此前公布的数据显示，2月社融规模增量为2.23万亿元，新增人民币贷款1.01万亿元，新增人民币存款4.42万亿元，M2-M1剪刀差为6.9%。

4月10日至4月12日，2025全球6G技术与产业生态大会(原全球6G技术大会)将在南京启幕。本次大会以“共筑创新 同享未来”为主题。届时，全球6G领域的思想巨擘、技术先锋以及产业领军人物将再度聚首金陵，一同为6G技术创新与未来产业生态的发展蓝图出谋划策。

指数方面，预判今天低开冲高再回落，阴线是大概率事件，如果能收一根假阳线，那么，说明A股的韧性还是极强的。

板块和个股，除了毛衣展受益方向，以及受毛衣展影响比较小的方向，其他都不太安全，这里看多国产替代，自主可控，稀土农业，医药白酒。个股的操作方面，尽量还是减仓为主，等形式明朗再进也不迟，毕竟这么大的事件，谁都无法判断市场到底会走到那一步。

4月7日交易计划

早盘计划！

节前医药成为避险的品种，假期反制措施浮出，今日看市场反馈，一定要聚焦前排，避免去杂毛，目前小周期不强，空间压制，题材无持续，看清楚再抉择。

人气股

凯美特气，冰点预期周五被兑现，今天反包有难度，仅当风标看。潍柴重机，柴发电源龙头，继续看二波。润都股份临床医学医药/回盛生物医药生物＋关税反制，先手局，小高开快速拉升向上则考虑。

天和磁材，稀土永磁，先手反制，一字加速最好。再低吸中科磁业、银河磁体，中国稀土、西磁科技北交所。

岭南控股/永辉超市，大消费就看两个强度。红宝丽，国产替代＋化工属性。兰石重装，核电。超预期走强，以上，有高开弱转强快速拉升则考虑。

哈三联医药＋化学/中旗新材星空科技+半导体装备，高标晋级赛。

风险提示

涨时重势，跌时重质！以上仅关注弱转强机会！

低开低走直线下杀，则不考虑或买点延后或尾盘或兑现出局即可。

个人操作策略，不作为投资买卖依据，据此决策，责任自负！股市有风险，投资须谨慎！

清明期间股市信息

证券信息：证监会进一步优化证券投资基金托管行业生态；交易所对程序化交易实行实时监控，重点监控瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等异常交易行为；肯特催化732120、安集转债718019申购日；上周超200亿元抄底权益类ETF；基金年内分红近680亿元；本周限售股解禁市值350亿元。

环球信息：上周五美股暴跌，道指下跌5.5%，纳指下跌5.82%，标普下跌5.97%，欧洲主要国家股市暴跌。纽约原油期货下跌4.96美元，跌幅为7.41%，收于每桶61.99美元；纽约黄金期货下跌2.76%，收于每盎司3035.4美元。石墨在美国对等关税中被豁免（涉德尔未来、方大炭素等）；Meta推出开源人工智能模型Llama 4；马斯克称今年将首次在人体植入“盲视”设备，让失明者重见光明。

市场信息：国务院关税税则委员会对原产于美国的所有进口商品加征34%关税；商务部、海关总署发布关于对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定（涉中国稀土、广晟有色等）；杜邦中国集团被立案调查（涉海顺新材、鼎龙股份、民士达等）；地方债发行已逾2.84万亿元，二季度有望达到年内供给高峰；发改委发文鼓励北斗导航系统创新发展（涉北方导航、天力复合等）；商务部加快推进云计算、生物技术等外资试点项目落地；液态类食品散装运输技术规范强制性国家标准面向社会征求意见；超50家银行宣布暂停ATM扫码存款等各类无卡业务；全国已有接近半数住宅小区完成电动自行车充电设施建设；全球最大规模二维半导体微处理器发布（涉北方华创、新洁能、芯源微、纳芯微等）；“天津超低轨道超高分辨率星座项目”完成关键技术验证（涉天银机电、神剑股份等）；我国科研人员攻克金属“不可能三角”；浙江大学与阿里云共建人工智能通识课；拼多多推出“千亿扶持”惠商计划，三年投1000亿加码电商生态建设；小米4月10日将在成都举办小米生态链AI终端创新研讨会；2025全球6G技术与产业生态大会(原全球6G技术大会)4月10-12日将在南京召开。

个股信息，利好：石头科技拟10转4派10.7；利尔化学、莲花控股一季报大幅预增；时代新材签订约19.8亿元风电叶片及相关服务合同；城地香江签订算力合同；恩捷股份签订锂电池隔离膜供应协议；炬光科技获得某欧洲知名汽车Tier1客户两个车载投影照明项目定点；三一重工、德邦科技拟回购。

利空：同德化工年报预亏；鸿博股份及相关人员收到福建证监局警示函；科净源被立案调查；*ST金科实控人黄红云及控股股东收到立案告知书；嘉曼服饰、新易盛股东拟减持。

其它：三一重能拟10亿美元在乌兹别克斯坦建设两个风电场项目；圣农发展拟11.26亿元收购太阳谷54%股权；夏厦精密拟10亿元投建智能传动系统核心零部件产业化及装备协同开发建设项目；飞龙股份与华达科技战略合作；蓝思科技已为人形机器人公司提供关节模组、灵巧手等结构件及整机组装服务；通威股份4月公司组件开工率预计环比提升；普联软件继续在信创和智能化领域积极拓展市场。

限售股解禁：华海诚科、云天励飞、南芯科技、中复神鹰、万盛股份、万德股份。

创历史！大变局！

每日一签

释怀，让过去的都过去。升维，果断让问题消失。允许一切发生，一切问题都有解法，一切只需向内求索。该来的都会来，该走的留不住，该成的终究成。

投资和人生就是不断地选择、努力和取舍。愿君健康平安、保重安好

一：分歧中结构表现的板块

贸易Z相关：农业稀土芯片、内需消费、统一大市场/一带一路、电力

机器人

假期消息

1、4.2米亮出关税牌，对所有国家（超180个）进口的商品关税10%起步。对其有贸易逆差的国家（60个）征收更高关税，其中：中34%，欧20%，日24%，印26%，越46%。汽车25%。

2、4.4中11箭反制。对米商品34%关税。部分稀土出口管制。

3、多国表示，将采取措施应对

4、再给Tiktok宽限75天

5、全球股市大跌。周四周五，美道指跌9.8%，跌至所有日均线下方。此前库克减持苹果超1.7亿美元。

6、程序化交易管理细则，量化新规7.7起施行。

人在知足的时候最富有，在珍惜的时候最幸福。生活，其实和天气一样。有晴天，有阴天，有风有雨，自然规律。生活的本真是什么？在生存中发展，在体验中成长，在简单中幸福。幸福和快乐不只是源于物质的拥有，也来自于内心的满足。不只是有车有房、有钱有权，更来源于无忧无虑，无病无灾。

特LP表示：政策永远不会改变。他将战术做了战略，工具做成了目的。他痴心妄想，别国不反对，全都去求他，谈判，然后他高高在上，将举起的棒槌放下来。是的，有的是这样，越称愿和美零关税。我们迅速反制。一场大戏，正在开始。

有人说其关税是95年来最大政策失误。95年前发生了啥？胡佛曾于1929-1933年在任。制定59%的关税、驱逐移民、限制国外商品。所谓的保护他们自己人，自己产业。1929年美股股Z，大萧条，二Z。直到罗斯福来了，才结束，才新开始。

回到我们。从中长期看，特加速了米的衰落。至少未来世界的希望在我们。我们最可能先走出来。但当下短期，已在局中，A股也难置身事外。特殊时期，4月整体，可继续防守，守住底线，守住本金，仓控风控，应对不确定性。风高浪急，惟愿君安，保重，安好。

三、龙头点将策略

1、总策略：截断亏损，让利润奔跑

免责声明：

个人复盘日记，仅供参考，不作为买卖依据

不做任何个股推荐，风险自担，盈亏自负！

天风MorningCall·0407 | 策略-“对等关税”/金工-量化择时/通信-AI算力

策略|行业比较周报——特朗普“对等关税”落地解析

1、对等关税幅度超预期。对中国而言，额外加征34%关税后，今年累计加征54%，考虑上今年之前已有的关税，综合税率与特朗普公布的中美关税不对等性一致，短期关税空间几乎定格，高于市场中性预期。落地节奏上，谈判窗口期短，主要博弈点在于生效时间能否延迟。后续关税“谈判工具”属性仍在，短期关注新一轮博弈下非美反制力度。2、加关税对改善美国贸易逆差或收效甚微：我们认为，美国长期贸易逆差的本质是“消费率>投资率”，对别国征税无益改善贸易逆差。以理想情况测算，美国的所得税很难用关税来代替；另外，特朗普的减税、加关税的方案，最后会使得税负较重群体受益，依赖进口廉价商品阶层受损，最后政策受益者并非普通阶层。对等关税大概率并不会为美国带来所谓制造业回流。行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。

风险提示：1）过去历史经验仅供参考；2）风格分类仅供参考；3）政策出台和落地具备不确定性。

策略|A股策略周报——波动率放大：疫情冲击与特朗普“对等关税”冲击

1、2020年3月开始新冠疫情开始在全球扩散，全球经济前景低迷，此后主要央行均开始宽松的货币环境。在第一阶段，大类资产的表现主要反映市场在交易基本面以及政策——美股下跌、A股调整，美债、中债上行，黄金上行；第二阶段，资产持续下跌，市场开始交易流动性风险，从3/9开始，第一阶段表现较强的黄金、美债也出现下跌。2、市场短期需要防范流动性风险，流动性风险往往带来交易机会，但修复以后市场的方向仍然取决于关税的落地情况、后手对冲政策的力度。我们认为本轮全球资产的大幅波动主要是由于特朗普挑起的全面关税，而尽管美股出现下跌，但由于关税后续仍存博弈以及目前就业高频数据表现不弱，目前美联储的态度尚不明确，美国政策层面难以形成合力。其他更高关税将于4月9日生效，TikTok禁令再度延长，靴子尚未落地，博弈仍在继续。

风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

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金工|量化择时周报：缩量信号已现，建议分批加仓

1、择时体系信号显示，均线距离2.72%，绝对距离近期首次小于3%，市场重回震荡格局，核心观测是风险偏好的变化。短期而言，当前处于美国关税政策的关键市场反应窗口期，对市场的风险偏好形成较大压制；从技术指标来看，市场成交不断萎缩，成交在上周三跌破万亿，处于比较极端情况，显示调整已进入阶段性尾声。在两者的共同作用下，下周市场或将大幅波动，将关税影响充分释放，市场有望迎来阶段性反弹，建议逢低分批加仓。2、我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐消费和新能源等相关行业；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注国产替代/军工。短期，指数波动或将较为剧烈，银行/保险等大市值板块有望在稳定市场上产生超额收益。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至60%。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

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通信|行业深度：AI算力系列之CPO：光电融合渐成熟，规模化应用加速

1、CPO市场空间广阔，发展需产业链协同推进：AI拉动CPO市场有望快速增长，Yole预计到2033年，CPO市场规模达到26亿美元。2、海外大厂引领CPO产业发展：目前CPO的需求主要集中在海外，海外大厂争相布局CPO技术。博通已向客户交付了业界首款51.2TCPO以太网交换机Bailly；Marvell将CPO技术集成到下一代定制XPU中，提升AI服务器性能；台积电推出COUPE平台，已成功实现CPO与先进半导体封装技术的集成；英伟达加速CPO技术进程，计划在GTC大会上推出采用CPO技术的IB交换机。3、国内厂商积极布局CPO技术：国内厂商积极进行技术研发和产品布局，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技均已在CPO技术领域有所布局；太辰光布局保偏MPO和光柔性板；源杰科技和仕佳光子均已布局大功率CW光源；罗博特科子公司ficonTEC布局硅光耦合及封装设备；锐捷网络发布了业界领先的CPO交换机。：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、源杰科技（与电子团队联合覆盖）、仕佳光子、光迅科技、罗博特科、锐捷网络。

风险提示：AI应用发展不及预期的风险；技术发展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；国际贸易摩擦的风险。

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能源开采|石油石化——油煤联动与背离，及对化工启示

1.复盘油煤价格联动与分化——油煤比价已经向上修复。2021-2022年全球能源危机拉动煤价，导致阶段性油煤比价处于偏低状态。2023年之后随着OPEC调控原油市场，以及气价回落拉低煤价，油煤比价逐渐回归，目前回归到历史中枢水平。2025年随着中国煤炭市场进入宽松状态，煤大幅下探；以及预计到2026年随着国际天然气市场趋于宽松，国际煤价仍存在进一步下行压力。2.能源降维影响化工，而非相反。我们认为即使价差驱动大量的煤化工项目投产，也难以大幅拉动煤炭需求和煤价，也难以显著改变烯烃供给结构，更不太可能通过烯烃影响油价。3.同样从“能源主导化工，而非相反”的角度出发，无需担忧差异化路线烯烃（CTO和乙烷裂解）的利润保护，无需觉得超额利润一定回归。我们认为更长期来看，未来5年化工用煤消费占比预计将达到11-13%，最主要的煤化工品种乙烯原料结构中预计2027年17%占比是煤头路线，化工需求占比太小，难以定价煤炭，不能赋予煤炭以化工属性，仍旧为能源属性。

风险提示：1）项目进展不及预期的风险；2）能源价格大幅波动的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）本文测算具有一定主观性，存在假设与实际不符的风险。

客户目前关注的方向有：第一，如稀有金属、稀土永磁、农业、部分进口替代和独立自主等；二是比较关注国内内需方向的消费如旅游业、黄金消费、房地产等，以及确定性高的红利方向。

电子|华天科技（002185）：销售放量推动24年营收利润双增，技术创新2.5D产能释放助力25年持续发展

公司发布2024年度报告，实现营业收入144.62亿元，同比增长28.00%。公司实现归属母公司净利润6.16亿元，同比增长172.29%。1、2024年集成电路步入复苏增长周期，公司把握机遇，实现业绩大幅增长。2024年，公司把握集成电路行业复苏增长机遇，实现经营业绩同比大幅提升。公司贯彻以客户为中心的理念，保障产品质量，推动境内外销量增长，完成多项技术开发与量产，推动集成电路封装量大幅增长。2、先进封装技术研发和量产方面取得显著成果，技术创新能力卓越。AI催化CoWoS背景下，公司持续进行先进封装技术研发及量产，完成了2.5D产线建设和设备调试，FOPLP技术通过客户认证，汽车级Grade0、双面塑封SiP封装技术开发完成，基于TMV工艺的uPOP、大颗高散热FCBGA、5G毫米波AiP、车载激光雷达产品均实现量产，超高集成度uMCP具备量产条件。集成电路行业处于上行周期，公司2024年业绩增长喜人，我们上调盈利预测，预计公司2025/2026年实现归母净利润由8.94/13.03亿元上调至9.57/12.45亿元，新增27年归母净利润预测15.95亿元，维持“买入”评级。

风险提示：业绩易受半导体行业景气状况影响，产品生产成本上升，技术研发与新产品开发失败，商誉减值风险。

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家电|石头科技（688169）：内外销快速增长，利润端静待改善

公司2024年实现营业收入119.45亿元，同比+38.03%，归母净利润19.77亿元，同比-3.64%。拟向全体股东每股派发现金红利1.07元（含税）。1、公司优化销售结构，内外销收入快速增长。分品类看，24A智能硬件收入同比+37.95%，主要由于公司进一步丰富了产品矩阵和价格矩阵，并在主流价格段重点突破，同时公司通过积极的市场策略，进一步优化销售结构，实现了公司国内和海外业务收入大幅提升。2、启动新一轮回购，维护公司价值及股东权益。公司启动新一轮股份回购计划，拟计划使用人民币5000万元—1亿元通过二级市场集中竞价交易等方式回购公司股份，回购股份价格不超过人民币373.74元/股（含），维护公司价值及股东权益。公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，内外销收入实现较快增长。公司加大研发和品牌宣传费用投入，布局长期发展。根据公司年报的情况以及北美关税的情况，我们适当调低了毛利率水平，预计25-27年公司归母净利润为20.5/22.9/26.4亿元（前值25-26年21.3/23.6亿元），对应动态PE为20.4x/18.3x/15.8x，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨的风险；自有品牌增长不及预期；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

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商社|孩子王：24年归母净利+72%  ，三扩战略深化+AI赋能开启新增长曲线

2024全年营收93亿元/yoy+6.7%，归母净利1.8亿元/yoy+72.4%。2024年末拟每10股派发现金红利0.5元（含税），包含年中分红的全年分红率47%，股东回报可观。1、“三扩”战略落地，并购扩局释放协同效应。扩品类：构建9大主题场馆，拓展142个中大童和家庭分类，2024年零食馆落地67家，调改门店约150家。扩赛道：打造生态+服务+社交模式，2024年亲子Plus举办活动近1120场，涵盖112座城市共5万组家庭，交易额yoy+110.5%。扩业态：2025年加盟店新开目标500家。2024年收购乐友国际剩余35%股权。2、AI技术筑基，携手火山和涂鸦布局智能生态。与火山引擎合作成立BYKIDs伴身智能孵化器、3月18日同涂鸦智能签订全面合作协议，有望开启母婴行业“AI+生态”新增长极。根据Wind一致预期，预计2025/2026年公司归母净利润分别为3.2亿元/4.2亿元，对应PE分别为49/37倍，建议积极关注。

20250407财富早餐

20250407财富早餐

1、美股：道指下跌2231.07点，收于38314.86点，跌幅为5.50%；标准普尔500种股票指数下跌322.44点，收于5074.08点，跌幅为5.97%；纳斯达克综合指数下跌962.82点，收于15587.79点，跌幅为5.82%。

2、欧股：4月4日，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数4日报收于8054.98点，较前一交易日下跌419.76点，跌幅为4.95%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7274.95点，较前一交易日下跌324.03点，跌幅为%；德国法兰克福股市DAX指数报收于20641.72点，较前一交易日下跌1075.67点，跌幅为4.95%。

3、亚太股市：4月3日，香港恒生指数收跌1.52%，报22849.81点；恒生科技指数收跌2.09%，报5313.26点。日经225指数收跌2.77%，报34735.93点。韩国KOSPI指数收跌0.77%，报2486.67点。

4、国内期货：4月3日，国内商品期货多数收跌，BR橡胶跌超4%，橡胶、20号胶涨超3%，玻璃、短纤、氧化铝、对二甲苯、氧化铝、原油、沪锡跌超2%，沪镍、沪银、沪铜跌超1%。苹果、豆粕涨超1%。

5、国际黄金：美东时间4月4日，COMEX黄金期货结算价下跌86.3美元，跌幅2.76%，报3035.4美元/盎司。

6、国际原油：美东时间4月4日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌4.96美元，收于每桶61.99美元，跌幅为7.41%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.56美元，收于每桶65.58美元，跌幅为6.50%。

7、国际金属：LME期铝收跌70美元，跌约2.86%，报2378美元/吨。LME期锌收跌56美元，跌超2.06%，报2657美元/吨。LME期铅收跌50美元，跌超2.55%，报1906美元/吨。LME期镍收跌974美元，跌幅6.19%，报14758美元/吨。LME期锡收跌1956美元，跌约5.24%，报35378美元/吨。LME期钴收跌225美元，报33700美元/吨。

8、国务院关税委员会对原产于美国的进口商品加征关税。对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。

9、世贸组织就美国对华产品加征“对等关税”措施提起诉讼。对此，商务部发言人表示，美方征收所谓“对等关税”，严重违反世贸组织规则，严重损害世贸组织成员正当合法权益，严重破坏以规则为基础的多边贸易体制和国际经贸秩序，是典型的单边霸凌做法，危害全球经贸秩序稳定。

10、商务部发布不可靠工作机制关于将斯凯迪奥公司等11家美国企业列入不可靠的公告。为维护国家主权、安全和发展利益，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国反外国制裁法》等有关法律，不可靠工作机制依据《不可靠规定》第二条、第八条和第十条等有关规定，决定将斯凯迪奥公司等11家实体列入不可靠。

11、惠誉发布报告决定将中国主权信用评级“A+”调降至“A”。对此，财政部发言人表示，惠誉评级团队固守原有的评级方法，下调我主权信用评级是有失偏颇的，不能充分客观反映中国的实际情况和国际国内市场对中国经济回升向好的一致认知。

12、美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。中方对此坚决反对，并表示将坚决采取反制措施维护自身权益。4月4日，中方接连表态并发布反制行动。

13、美方宣布对主要贸易伙伴加征“对等关税”，对中国(包括香港、澳门)加征34%关税。对此，外交部发言人表示，中方对此坚决反对，将采取必要措施坚定维护自身正当利益。中方多次强调，贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路。

14、商务部今年前两个月，我国服务贸易较快增长，服务进出口总额13095.6亿元人民币，同比增长9.9%。其中，出口5495.8亿元，增长13%；进口7599.8亿元，增长7.8%。1—2月，旅行服务进出口达4098亿元，增长28.9%。其中，出口增长142.6%。

15、美国3月非农就业人数增加22.8万人，预估为增加14万人。美国2月非农就业人数修正至增11.7万，1月修正至增11.1万。美国3月份失业率报4.2%，预估4.1%。交易员继续押注到年底前美联储将实行四次降息。

16、日本政府宣布对十余种半导体相关物项实施出口管制。对此，商务部发言人表示，中方对此坚决反对。日方相关出口管制措施，将严重干扰企业间正常商业往来，损害两国企业利益。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。

17、商务部新闻发言人在例行新闻发布会上介绍，中欧双方同意尽快重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判，为推动中欧企业开展投资和产业合作营造良好的环境。

18、关于保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知。其中提到，保险集团（控股）公司、保险公司开展重大股权投资，可以投资保险类企业、非保险类金融企业，与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务、科技、大数据产业、现代农业等企业，符合监管规定的共享服务类企业，以及金融监管总局认可的其他企业。

19、美团宣布启动骑手养老保险试点，探索适合新就业群体灵活就业特点的养老保险方案。首批试点已在福建泉州、江苏南通两城区开启，向区域内全部骑手开放，后续逐步覆盖至全国。

20、荣耀新产业孵化部致力于把握新兴技术与新兴产业的发展契机，通过全方位、深层次的战略布局与实践探索，帮助荣耀开拓全新增长路径，打造可持续发展的第二增长曲线。该部门下设具身智能实验室、具身数据实验室、交互安全实验室、动力总成实验室、仿生本体研究实验室。

21、美国总统特朗普在社交媒体上宣布，他将再次推迟执行TikTok禁令75天。字节跳动发布声明称，字节跳动公司尚在与美政府商谈之中，未达成任何协议，双方在很多关键问题上仍存分歧。按照中国法律规定，任何协议均须经有关审查程序。

22、马斯克日前在社交媒体上发布了特斯拉人形机器人“擎天柱”（Optimus）的最新运动视频，并配文“精准执行器加速自动化”。17秒的视频中，擎天柱展示了类人行走能力，与擎天柱早期的行走视频相比，这次，擎天柱步态更稳健、手臂摆动更自然。

23、陶氏杜邦：市场监管总局发布公告称，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。

24、万华化学：公司烟台产业园120万吨/年乙烯装置成功产出合格乙烯产品，乙烯二期项目一次开车成功。该项目以石脑油和乙烷作为原料，通过优化资源配置形成新质生产力，提升产业链竞争力和盈利能力。

25、大北农：乌拉圭官方网站更新了国家生物安全委员会（GNBio）第164号、163号、165号决议，控股子公司大北农生物研发的转基因耐除草剂大豆转化事件DBN9004（DBN-09004-6）、抗虫耐除草剂大豆转化事件DBN8002（DBN-08002-3）、DBN9004×DBN8002（DBN-09004-6×DBN-08002-3）同时通过安全评价审查，正式获批种植许可。

26、三一重工：公司计划以集中竞价交易方式回购公司股份，金额在10亿元至20亿元之间。回购股份的价格上限为29.10元/股。回购股份用途：员工持股计划。另外，公司拟于境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。

27、蓝思科技：公司自2016年起布局智能机器人领域，自主研发六轴机器人、AOI视觉检测机器人等工业机器人，在公司产线上得到大量应用，并逐步拓展至人形机器人核心部件研发。目前公司已建立专门团队，为多家人形机器人公司提供关节模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机组装服务，目标成为高度垂直整合的中国具身智能硬件核心制造平台。

28、恩捷股份：下属子公司美国恩捷与美国某知名汽车公司签订《供应协议》。本次合作客户预计2026年至2030年向美国恩捷（及其关联公司）采购约9.73亿平方米的锂电池隔离膜。

大A能否再次走独立行情？

大A能否再次走独立行情？

4月7日周一早评：

一、市场分析

1、周一A股肯定受到外围股市大跌，还有关S问题冲击，直接大幅低开， 3300点是守不住了，大概率要看3250点区域，极端就是3200点；开盘点位不重要，重要的是低开后拉起来，还是再次往下砸的问题；

2、如果某队出手，大资金进场，恐慌情绪才能得到缓解，市场通过下跌消化恐慌止损盘，接着横向来回震荡；周一能抗住暴跌就不错了；（这种可能性比较大）

3、如果没有某队出手，估计就难看了，这种可能性小，关键时候，必须出手；

4、某队如果要稳定市场，下周一策略应该要参考上周四：真金白银进场；先稳定大金融+大消费；接着科技部分活跃，重点是国产替代方向；

5、记住一点，某队出手，是来稳定市场的，只要少跌，就成功了；系统性风险释放过程，技术已经失效，等市场平稳下来再技术分析。

6、总结： 周一大A能否再次走独立行情，就看某队的表现了。分享2024年2月4日A股走势图，咱们一起研究，不做任何预判！

二、利好与利空板块：

1、关S受益五大板块：农业股及农产品、消费、稀土、国产替代、军工

2、利空板块：出口米国的企业：消费电子、光伏组件、纺织服装、白色家电、汽车零部件；

3、有色大宗商品大跌，油气大跌，相对于的A股板块中，三桶油、黄金板块、有色等周一都有受到影响，大概率是大幅低开。

4、科技股中，国产替代的最受益，重点是靠内循环就可以解决产能；出口型或者重点出口美国的企业最受伤，比如一些消费电子周四大跌，就是这样的因素；

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

支持原创，大家点“赞” ；关注：海西一狼

股市信心之源：无能成功者施洛斯

记者问:便宜的股票会不会变得更加便宜?

施洛斯:我不太会选时，其实我根本不考虑这个，我觉得这样要轻松很多。别人问我，你觉得市场接下来会怎么走，我是说不清楚，我真的也不知道。这么说选时不重要吗?实际这个问题，所有人都想抓住正确的时机，大家都玩儿的游戏，我就不跟着掺和，如果你买的是价值，可能会买的太早，我就是这样，要是低的更低了，就继续买入，必须对自己做的事情有信心。

记者:股票下跌的时候这么做要有勇气.

施洛斯:干这行必须有耐心。不过你们拿上五年的股票，券商都不怎么感兴趣。

记者问:你什么时候卖出?

施洛斯:我觉得很容易出现这种情况，这股票涨了50%，卖了吧。我在买一只股票时，心里想好了，大约要什么价位卖出，我们的平均持股是四年，若情况日渐好转，卖出价可能会改变。

———施洛斯

柴孝伟评论：在股市中想要安心和信心时，我的个人习惯就是去看看施洛斯说的话。

因为施洛斯这个人有五个特点：
1，一辈子只坚守“四毛买一元不赌而获”原则；
2，根本不考虑市场未来如何涨跌；
3，不研究持股公司未来生意如何；
4，一辈子基本满仓持股；
5，47年年均复利20%稳赚善终。

施洛斯是很简单纯粹的人，这五特点合在一起，基本证明了一点：单靠“四毛买一元不赌而获”，就可以满仓穿越股市牛熊，不需要懂市场涨跌，不需要懂公司生意（商业模式、企业文化），格雷厄姆教导施洛斯不要去目标公司调研，怕因为自己对董事长的个人好恶影响而影响投资。

我们要检验某项法宝的作用，就需要把其他因素抛开，现实股市中几十年间只坚持某一项简单原则的人很少，施洛斯这种人极为稀缺，塞思卡拉曼说起来也是坚定“四毛买一元不赌而获”理念者，但他把很大精力用在寻找催化剂上，那到底是“四毛买一元不赌而获”作用大，还是“催化剂”作用大，这不能简单分清了。

施洛斯一生，相当于证明了这个公式：“100%四毛买一元+接近0市场涨跌能力+接近0公司生意洞见能力+满仓47年”=年均复利20%稳赚善终。

简化等式就是：47年坚持“四毛买一元”=年均复利20%稳赚善终。施洛斯用一辈子实践证明了这个等式，用一辈子证明了“四毛买一元”是股市有效至宝，什么股市事件都能摆平，这就是股市發财命。

我只要坚持“四毛买一元”股市發财命，每天万分之五股东利润没赚到又如何，未来市场涨跌看不懂又如何，公司生意发展不明朗又如何，最起码也能得到施洛斯的结局。何况，我除了坚持了“四毛买一元不赌而获”，还有“日赚万分之五股东利润”，还有高于大众的市场能力圈，我是站在施洛斯肩膀上，青出于蓝而胜于蓝。

施洛斯的“四毛买一元不赌而获”法宝威力给我信心，他行我更行。
施洛斯自身的两个无能（市场涨跌无能、公司生意无能）更能给我信心，他这两方面不行尚且能稳赚善终，我比施洛斯这两方面行，那还怕什么能呢。

人，要和比自己差而成功者比，才可能有信心。巴菲特一辈子也是年复利20%，但我很可能不如巴菲特在公司生意领域的能力，巴菲特在股市行，我们未必就行。所以，要想真正有股市信心和安心，别和巴菲特比，要和施洛斯比。

施洛斯的“能”与“不能”，都能给我很大的股市信心和安心 ，这就是我经常爱在“股市无能成功者”施洛斯这里找寻信心安心的原因。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

十大券商一周策略

本博评论：特朗普以来，美股下跌，损失大概有10万亿美元市值；上周四、五两天，合计损失6万亿美元市值。随着股市下跌，资金爆仓券商要求追加保证金，预计美股仍有一波杀多行情，本周美国各州已经开始爆发声势浩大反特朗普游行。
平心而论特朗普的对等关税是有一定的道理，全世界的确是占美国的便宜。美国通过进口低税率、通过贸易逆差，把美元推变成了国际货币，坐收铸币税、享受低价进口商品，同时也留下了巨量永远还不清的美元的债务。总体上，这是要有一个长远的总体的规划才行，像特朗普这种不懂乱搞，反而把事情搞砸。
大国是国际贸易的最大受益者，也是这波关税的最大受害者，和美国脱钩势成必然。随着产业链转移，大概会有几年的产品结构重新优化的宝贵时间。本周A股下跌难免……

算力租赁+机器人+华为赛道实力公司梳理

算力租赁+机器人+华为赛道实力公司梳理

1、盛科通信
专注数据中心网络芯片，推出国内首个800G智能网卡芯片组，与华为升腾服务器兼容，算力调度系统接入计算中心，可调配超3000批异构算力。
2、华孚时尚
推动纺织业智能化，2000台智能巡检机器人覆盖28个生产基地，自研视觉算法模组通过华为atlas认证，故障识别率99.33%。
3、中贝通信
布局计算中心建设三大计算中心，采用华为升腾架构，调度平台响应快，满足大模型训练需求。
4、利通电子
研发液冷服务器机柜，单机柜，功率密度50千瓦，冷却效率提升40%，进入华为供应商名单，完成压力测试。
5、恒为科技
打造网络可视化系统，智能运维系统，不属于15个算力枢纽，算力调度算法，在华为云降能耗18%，调频最佳能效方案。
6、南星股份
跨界智能装备制造智能协作机器人，搭载华为MDC平台，利控精度0.02N应用于3C装配。
7、高新发展
构建智慧城市算力底座，与华为打造AI中台，支持500家算法训练、算力共享平台，接入超100批算力，服务五十余家企业。
8、润建股份
创新算力运维托管或华为数据中心运维五星认证智能巡检系统，监测2000家设备故障，预警准确率98.7%。
9、科远智慧
突破工业互联网平台技术，与华为开发智能边缘控制器，支持5种工业协议预测性维护模型，降低停机时间42%，应用于制造基地。

年报业绩预告增长股（系列九）

年报业绩预告增长股（系列九）

随着年报披露的开启，为了粉丝们能够更方便知道哪些股业绩是增长的，基哥帮大家把年报业绩利润在1个亿以上的股给搜出来，这样能够减少粉丝股友们的查阅时间。

对于利润在1亿以下的，就暂时先不列出来，因为这部分股，大多都不会在基哥的股票池里。欢迎关注基哥自留地，投资不迷路。

001914招商积余，24年业绩8.4亿，增长14.2%，

600523贵航股份，24年业绩1.78亿，增长8.2%，

600989宝丰能源，24年业绩63.38亿，增长12.1%，

300750宁德时代，24年业绩507亿，增长15%，

300059东方财富，24年业绩96.1亿，增长17.2%，

600353旭光电子，24年业绩1.02亿，增长10.5%，

600211西藏药业，24年业绩10.51亿，增长31.2%，

600862中航高科，24年业绩11.53亿，增长11.7%，

002920德赛西威，24年业绩20.05亿，增长29.6%，

001301尚太科技，24年业绩8.38亿，增长15.9%，

601901方正证券，24年业绩22亿，增长2.55%，

605499东鹏饮料，24年业绩33.3亿，增长63.1%，

000523红棉股份，24年业绩5亿至5.3亿，增长568%至608%，

600015华夏银行，24年业绩276.7亿，增长4.98%，

603929亚翔集成，24年业绩6.36亿，增长121%，

688200华峰测控，24年业绩3.34亿，增长32.6%，

600895张江高科，24年业绩9.71亿，增长2.4%，

600648外高桥，24年业绩9.52亿，增长2.5%，

688208道通科技，24年业绩6.2亿至6.8亿，增长245%至279%，

688208道通科技，25一季业绩1.8亿至2亿，增长44%至60%，

300979华利集团，24年业绩38.4亿，增长20%，

300505川金诺，24年业绩1.76亿，扭亏为盈，

000999华润三九，24年业绩33.68亿，增长18%，

002916深南电路，24年业绩18.78亿，增长34.3%，

600422昆药集团，24年业绩4.19亿，增长25%，

002245蔚蓝锂芯，24年业绩4.88亿，增长246%，

002938鹏鼎控股，24年业绩36.2亿，增长10%，

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在业绩增长的票池里，能挑到优质牛股。关注基哥自留地，投资不迷路。

风里雨里，基哥在自留地等你。

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2025.3.11复盘分享，再次提醒：A股的投资，真的是个好机会。

财务基本面之~现金流量表分析

炒股是否有前途

分享一下金融市场的前景

注意！什么样的股票会被ST，以及退市！

重大提醒！年前本轮的指数杀跌调整已暂告结束

卖在情绪一致性，买在大众恐慌时

今天重点提醒：

弱平衡行情下的投资秘决：

无图无真相，让大家看看，这波结构行情的狠辣。

成功者从不吝于分享

一定要注意！平衡市潜在的风险，比熊市还大。

冰火两重点，牛熊各一边

理清风险，规避风险。找出机会，参与机会

公布年未优选的，跨年100只年货

一轮新的风险正在孕育诞生

以人为例，普及投资知识

当前市场最有利的两点：

困扰在投资者心上，最大的疑问是这点：

欢迎关注基哥自留地，投资不迷路。

以我为主 三条主线防守反击

　一、以我为主，坚定信心

　　特朗普加征关税幅度超出市场预期，全球资产开启避险模式。当地时间4月2日，特朗普政府宣布将于4月5日起对所有国家征收10%的“基准关税”，4月9日起对美国贸易逆差最大的国家征收更高关税，其中中国再加34%。关税超预期冲击下，全球资产开启避险模式，风险资产普跌，美债、日元等避险资产上涨。

　　往后看，随着各国陆续做出反制以及谈判进展，关税不确定性对市场的影响或将进入一个新的阶段。4月4日，国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，率先做出反制。与此同时，多个美国盟友也表达强烈不满和明确反对，表示将采取措施加以反制。参考2018-2019年中美关税冲突，后续各方或将围绕关税问题展开多轮谈判和博弈，关税不确定性对市场的影响或将进入一个新的阶段。

　　对于A股，短期关税不确定性冲击下，市场也难免出现波动。但立足中长期，我们认为当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，均非2018年骤然遭遇贸易战时可比。

　　一方面，参考2018-2019年的历史经验已经验证，中美关税冲突对股市的影响多为消息面的短期冲击。并且，期间随着谈判进程的推进，市场同样存在相机反弹的潜力。回顾2018-2019年，在历次美方放出新一批关税清单的风声后，A股往往剧烈震荡，但在该清单靴子落地后，A股由于已经提前消化，通常反应有限。并且，期间由于中美关税冲突并非持续升级，而是存在数轮“冲突-谈判-缓和”的循环，相应的股市也并非单边下行，而是相机存在较大的反弹潜力。如2018年底G20“习特会”后中美进入90天的阶段性谈判期，叠加国内政策暖风频吹，市场情绪快速修复，A股也于2019年1-4月走出了一波强势的修复行情。

　　更重要的，则是当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是基于未来经济转型的战略诉求，相比2018年，本轮对于外部不确定性的应对都将更加具备信心和底气：

　　首先，国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾。与2018年“内外交困”的宏观环境不同，当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段，将成为我们应对外部压力的信心来源。2018年市场大幅下跌，中美贸易冲突固然是一大拖累，但国内经济基本面恶化、政策聚焦“防风险”、“去杠杆”才是市场下跌的主因。而本轮来看，随着去年9月以来宏观政策基调转变、新一轮稳增长政策持续加码，内需已在逐步接力经济增长。与此同时，年初以来以DeepSeek为代表的科技突破，更是外部封锁下国产替代的最佳例证，这些都将成为我们应对外部压力的信心来源。

　　其次，面对外部的不确定性，当前国内依然有较为充足的政策储备进行对冲。从近期出台的生育补贴、消费金融贷、《提振消费专项行动方案》等政策来看，国内宏观政策着力点已经逐步在向民生、需求侧倾斜。与此同时，年初以来货币政策也主要聚焦防风险、防空转、稳汇率，货币宽松相对谨慎。因此，本轮国内政策早已为应对外部不确定性留有“后手”，后续更加有力的宏观政策有望进一步落地对冲外需压力，包括择机降准降息、“两重”“两新”超长期特别国债等财政刺激加码、进一步加大扩内需促消费力度等。

　　此外，从外部环境来看，随着上一轮关税冲突后，中国企业积极寻求出口目的地的分散，叠加部分产品在全球出口市场的话语权进一步提升，我国当前面临的出口环境已然不同：

　　1）上一轮关税冲突后，国内出口正在积极寻求目的地的分散，我国出口对美依赖度已经由2018年的19.2%下降至2024年的14.7%，其中汽车及其零部件、工程机械、化学制品等品类出口分散化特征较为明显；

　　2）对于国内出口在全球占比处于50%以上，且2018-2019年贸易战之后全球市占率保持平稳或者进一步上行的细分品种而言，中国日益占据全球出口市场的主导权，这也就意味着美国在进口这些商品时或无法越过中国，即使转从其他市场进口，实际的最终来源或也仍来自中国，包括轻工、纺织品、小家电等。

　　而中长期，随着外部压力为我国发展内需和国产替代孕育良机，中美关税冲突更无法改变A股市场“以我为主”的大趋势。参考2019-2021年，随着宏观经济企稳、产业线索浮出水面，A股迎来以消费升级、国产替代为引领的牛市。

　　二、三大主线防守反击

　　对于后续的应对，一方面，内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。

　　（一）内需消费、自主可控将是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点

　　在国内新一轮政策对冲或进一步加码、自主可控必要性再度提升的背景下，以内需消费、自主可控为代表的方向将是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，中长期可逐步提升关注。

　　首先，外部压力加大下，经济增长更需内需接力，后续宏观政策进一步落地对冲的预期也在增强。梳理来看，当前【内需占比较高、且2025年一致预期净利润增速较高】的行业主要集中在服务消费（教育、零售、媒体、酒店餐饮、医美）、农业（动物保健、农产品加工）、基建地产链（水泥、装修建材）、军工（军工电子、航空航天装备）、IT服务等。

　　其次，外部对华政策的不确定性使得自主可控的必要性再度提升，且与国内引领的新一轮AI产业趋势和新质生产力发展耦合，财政预算也有望进一步向“安全”主线倾斜。自主可控既是大国博弈背景下的战略手段，也是发展新质生产力的内在要求。本轮财政加力信号明确，后续有望继续发行超长期特别国债专项用于支持科技创新、产业链安全等战略重要性较高的方向，助力高质量自主可控。新一轮AI产业趋势下，国内企业有望后来居上，孕育国产替代良机。重点关注AI、半导体、信创、机器人、低空经济等方向。

　　（二）4月业绩期，低位绩优方向仍具备较强确定性

　　随着国内进入4月业绩期，前期涨幅落后、但业绩改善预期较强的低位绩优方向仍是后续确定性较强的领域。

　　从股价-业绩匹配度筛选当前低位绩优方向，主要包括消费（调味品、专业连锁）、金融（证券、国有行、保险）、基建地产链（水泥、地产服务）、TMT（数字媒体、广告营销）等。

　　（三）类债红利作底仓，应对短期不确定性

　　我们将红利资产划分为类债红利（电力、交运、运营商、银行等）、周期红利（煤炭、钢铁等）和消费红利（纺服、汽车、家电等），其中类债红利基本面稳定性更强、波动率更低，且与长债等避险资产收益率走势强相关，考虑到后续不确定性因素仍多，更适合作为底仓品种配置。

　　类债红利资产的筛选标准：1）股价与30年期国债到期收益率的近三年相关系数小于-0.8；2）总市值大于100亿元；3）股息率大于2%；4）近五年最大回撤小于30%。主要集中在银行、交运、电力、运营商等行业。

　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，全球贸易谈判不及预期等。

　　

来源：兴业证券