财富早餐

20250331财富早餐

1、美股：道指下跌715.80点，收于41583.90点，跌幅为1.69%；标准普尔500种股票指数下跌112.37点，收于5580.94点，跌幅为1.97%；纳斯达克综合指数下跌481.04点，收于17322.99点，跌幅为2.70%。

2、欧股：3月30日，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数28日报收于8658.85点，比前一交易日下跌7.27点，跌幅为0.08%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7916.08点，较前一交易日下跌74.03点，跌幅为0.93%；德国法兰克福股市DAX指数报收于22461.52点，较前一交易日下跌217.22点，跌幅为0.96%。

3、亚太股市：3月28日，香港恒生指数收跌0.65%，报23.6点；恒生科技指数收跌1.48%，报5506.47点。日经225指数收跌1.80%，报37120.33点。韩国KOSPI指数收跌1.89%，报2557.98点。

4、国内期货：3月28日，国内商品期货多数收跌，玻璃、纯碱、生猪跌超2%，橡胶、国际铜、沪锌、氧化铝跌超1%；集运欧线涨超6%，棕榈油、苹果涨超2%，沪金涨近2%，沪银、烧碱、菜油涨超1%。

5、国际黄金：美东时间3月30日，COMEX黄金期货结算价上涨23.4美元，涨幅0.76%，报3114.3美元/盎司。

6、国际原油：美东时间3月30日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌56美分，收于每桶69.36美元，跌幅为0.80%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌40美分，收于每桶73.63美元，跌幅为0.54%。

7、国际金属：LME期铜收跌52美元，报9794美元/吨。LME期铝收跌15美元，报2548美元/吨。LME期锌收跌42美元，跌幅将近1.45%，报2857美元/吨。LME期铅收跌16美元，报2026美元/吨。LME期镍收涨133美元，报16380美元/吨。LME期锡收涨950美元，涨幅超过2.69%，报36220美元/吨。LME期钴收涨120美元，报33965美元/吨。

8、四家国有银行公布融资方案。建设银行拟引入财政部战略投资，募集资金总额不超过人民币1050亿元；中国银行向财政部发行A股股票募集资金规模不超1650亿元；交通银行拟向特定对象财政部、中国烟草及双维投资发行A股股票，募集资金规模不超过1200亿元；邮储银行拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金规模为1300亿元。

9、市场监管总局反垄断二司负责人在答记者关于“长和拟售巴拿马港口”的提问时表示，已注意到此交易，将依法进行审查，保护市场公平竞争，维护社会公共利益。

10、央行召开2025年金融稳定工作会议。会议强调，探索拓展银行宏观审慎和金融稳定功能，丰富维护金融稳定的政策工具箱，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。

11、银行业保险业养老金融高质量发展实施方案提出，未来五年，银行业保险业养老金融发展取得明显成效，逐步建立起具有鲜明中国特色的银行业保险业养老金融体系。

12、国办发布关于建立健全涉企收费长效监管机制的指导意见。其中重点任务包括，健全涉企收费目录清单制度；完善涉企收费政策评估审核工作机制；加强涉企收费政策常态化宣传解读；健全涉企收费跟踪监测制度；健全涉企收费问题线索收集和处理机制；加强相关领域收费规范；健全相关法律法规制度。

13、中办、国办印发《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》。其中提出，到2030年，力争累计建成高标准农田13.5亿亩，累计改造提升2.8亿亩，统筹规划、同步实施高效节水灌溉，新增高效节水灌溉面积8000万亩；到2035年，力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田，累计改造提升4.55亿亩，新增高效节水灌溉面积1.3亿亩。

14、多家银行接到总行通知称，4月起信用消费贷产品年化利率或上调至不低于3%。有股份行华东某分行个贷部人员向已获得3%利率以下贷款的客户提示，“未提款客户请于周一（3月31日）之前提款”。另有华南地区国有大行个贷工作人员发布内部通知称“及时通知各自客户测额或者提款工作”。

15、美国总统特朗普计划在未来几天公布新的关税，他表示对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。

16、铝产业高质量发展实施方案到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，再生铝产量1500万吨以上。产业结构进一步优化，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升。

17、中国电动汽车百人会论坛（2025）论坛上，相关负责人围绕新能源汽车行业的未来发展透露了下一步的政策思路。其中提到，要加快推进L3级自动驾驶汽车规模化上路通行，抓紧编制新时期智能网联新能源汽车产业发展规划，多措并举推动构建新能源汽车新发展格局，深入推进城市新型基础设施建设等。

18、国务院国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。国务院国资委表示，战略性重组的目标是集企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。此外，还将鼓励央企加大其他合作。

19、国家卫健委等6部门日前联合印发《关于规范公立医疗机构预交金管理工作的通知》，要求公立医疗机构自2025年3月31日起全面停止收取门诊预交金，自2025年6月30日起降低住院预交金额度。

20、市场监管总局发言人在例行发布会上表示，近期将围绕人工智能领域发布一系列国家标准，持续引领行业规范发展。市场监管总局将通过国家人工智能标准化总体组，加强跨行业、跨领域人工智能标准协调，启动绿色通道，提升标准供给效率，快速响应产业发展需求，推动标准尽早出台、落地应用。

21、新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破一亿度，综合参数大幅跃升，中国可控核聚变技术取得重大进展。最新实验数据显示，我国核聚变装置首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的参数水平，标志着中国可控核聚变向工程化应用迈出重要一步。

22、我国科学家团队完成国际首个基因编辑猪肝脏人体异种移植研究工作，据介绍，这项研究以六基因编辑猪为供体，将猪的肝脏移植到一名已脑死亡但身体基本机能仍被维持的人体内，人类受体自身的肝脏被保留，以此模拟临床肝衰竭患者的替代支持治疗过程。

23、针对地震对稀土行业的影响，业内人士表示，地震中心距离稀土主要矿区（克钦邦、掸邦等地区）较远，目前未造成影响，而已经通关的陇川矿区目前生产正常。“现在仅允许陇川当地的库存矿运出来，新开矿不可以。所以即便是矿山塌方，也只影响新开矿，不影响库存矿运输。”

24、为顺应黄金市场变化，部分金融机构迅速作出反应。据统计，年内已有7家银行陆续对积存金业务进行调整。多家银行称，未来将适时对起点金额再次进行调整。多位受访人士表示，近期金价上涨直接推升银行积存金起购金额，核心原因是应对国际金价持续攀升带来的合规要求与市场风险。但这一调整举措并不意味着银行对金价走势作出判断。

25、创投圈因为人形机器人吵起来了。金沙江创投管理合伙人朱啸虎公开表示“正批量退出人形机器人公司”，引发行业震动。其关于“商业化路径不清晰”的言论遭到经纬创投创始人张颖的公开反驳，后者在朋友圈喊话“朱老板别闹”，并表态称“时间拉长，人形机器人赛道一定能出大公司”。

26、有消息称国产服务器厂商新华三已经向客户发出通知，因为市场需求旺盛，再加上国际供应链面临重大的不确定性，英伟达对华特供版AI GPU H20供不应求，公司目前库存已经基本耗尽。新华三回应称，经调查确认公司及各部门均未发布此内容。据与新华三有合作的GPU模组渠道商处了解，今年开年因为DeepSeek带动了国内算力需求短期内飙升，腾讯、阿里在内的几家头部互联网大厂客户年后追加了H20服务器的大单，将市场需求直接“拉爆了”。

27、AI Agent产品“Manus”公布其收费方案。Manus Starter每月收费39美元，可获得3900积分，最多可以同时运行2个任务。Manus Pro每月收费199美元，可获得19900积分，最多可以同时运行5个任务，同时支持使用高投入模式和其他测试功能。

28、*ST东方：3月28日，*ST东方以跌停价0.58元/股收盘，已连续十个交易日收盘价低于1元。经测算，公司股价后续即使连续十个交易日涨停，也将无法回到1元/股以上，可能触发面值退市，也是年内A股市场第二家锁定面值退市的案例。

29、湘财股份：公司拟通过向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。公司A股股票将于2025年3月31日开市起复牌。

30、中国中免：公司2024年实现营业收入564.74亿元，同比下降16.38%；净利润42.67亿元，同比下降36.44%；基本每股收益2.06元。公司拟每10股派发现金红利10.5元（含税）。

31、美的集团：公司计划以集中竞价方式回购A股股份，回购金额不超过100亿元，不低于50亿元。资金来源为自有资金及/或股票回购专项贷款。回购价格不超过100元/股，回购股份将用于注销以减少注册资本及实施股权激励计划及/或员工持股计划。

32、中航产融：公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，并转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。公司股票于3月31日（星期一）开市起复牌。

33、赤峰黄金：2024年实现营业收入90.26亿元，同比增长24.99%；归母净利润17.64亿元，同比增长119.46%；基本每股收益1.07元；拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税）。本期营业收入较上年同期上升，主要系黄金销量和销售单价同比上涨所致。

34、长盛轴承：公司于2024年9月27日审议通过回购股份方案，用于实施员工持股计划及/或股权激励。截至3月27日，公司累计回购股份24.06万股，占总股本的0.08%，支付总金额为2005.07万元。回购方案已实施完毕，符合相关法律法规和公司既定方案的要求。

35、通威股份：全资子公司永祥股份拟引入战略投资者并实施增资扩股。本次拟以增资扩股前永祥股份股权估值270亿元，引入战略投资者，向永祥股份合计增资不超过100亿元，预计合计取得永祥股份增资后的股权比例不超过27.03%，增资款项主要用于永祥股份偿还金融机构负债、补充流动资金等。增资扩股完成后，公司仍将直接与间接持有永祥股份持股比例不低于72.97%，永祥股份将继续纳入公司合并报表。

36、华谊集团：控股股东上海华谊控股集团有限公司取得了上海浦东发展银行股份有限公司闵行支行的贷款承诺函，浦发银行拟为上海华谊控股集团有限公司提供增持上市公司股票的融资支持，贷款额度为2.7亿元，贷款期限不超过3年，专项用于增持华谊集团股票。

天风MorningCall·0331 | 策略-涨价题材、大类资产波动/金工-量化择时/福斯特

策略|排头兵：长三角与珠三角——区域经济专题研究

1、长三角&珠三角未来展望。提振消费方面，春节以来多地召开提振消费相关会议，长三角地区上海最早出台消费刺激措施，江苏、浙江和安徽也于两会前后出台相应措施。珠三角地区广东省也于两会前夕发布了《促进服务消费高质量发展若干措施》。2、十五五规划方面，根据两大经济区今年两会以及“新春第一会”部署线索，我们预计长三角地区主要以交通、数字经济和生态环境为突破口，推动区域一体化发展，目标是成为全国领先的现代化经济体系和强劲活跃增长极；而珠三角地区则以产业融合、科技创新和区域协同为重点，目标是构建具有全球竞争力的现代化经济体系，另外我们预计或将在金融和航运等部分领域进一步深化与港澳的协作，提升区域整体竞争力。3、总体来看，长三角地区在“硬科技”领域凭借其雄厚的产业基础和强大的创新能力，孕育了众多优秀的科创板企业；珠三角地区则在信息技术等领域也展现出了较强的竞争力，但其他行业整体规模和数量相对长三角地区仍有一定差距。在“泛创新”领域，长三角与珠三角竞争相对激烈，布局有所不同。

风险提示：区域协同阻力超预期；海外流动性收紧；特朗普2.0下外部不确定性扩大。

策略|行业比较周报——如何看待“涨价题材”接力

1、2月底以来，多方乐观预期叠加比较低的估值，顺周期板块补涨，赚钱效应普遍扩散。财报密集披露期将至，市场逐渐回归高景气分支。我们认为，“涨价题材”景气度较高、业绩能见度高，在四月决断接棒“春季躁动”的过渡期，市场倾向在供需偏紧方向寻找补涨，尤其是估值偏低的板块。2、在此宏观背景下，涨价品种带动相关板块和个股迎来反弹，涨价概念逐步扩散，有色、化工中的多个细分方向热度升温。我们认为，涨价行情在短期的性质仍是关注高切低的投资者借“涨价”事件催化做价值修复。3、综合考虑国家和省关于城镇供水价格政策要求、自来水供水成本以及社会承受能力等因素，深圳市自来水综合价格拟由3.449元/立方米调整为3.8991元/立方米(含税)，涨幅13.05%。我们认为，此次深圳水价调整或带动周边水价调整，或将推动地方自来水价格中枢上调，公用事业调价后续值得关注。业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。

风险提示：1）过去历史经验仅供参考；2）风格分类仅供参考；3）政策出台和落地具备不确定性。

策略|A股策略周报——如何理解近期大类资产波动？

1、4月决断在即，应对波动率放大。复盘债券、商品市场近期表现，反映出目前现实基本面偏弱，但预期边际好转。下阶段来看，宏观层面，监管层近期频繁提出“择机降准降息”，虽具体时机仍需根据国际金融、政治环境相机决定，但整体宽松的货币环境有望持续，美联储的降息预期也有助于带动全球资本市场预期好转，风险事件方面要考量特朗普关税靴子落地的冲击，以及国内政策应对。2、国内：1-2月财政收支分化，1-2月全国财政收入同比报-1.6%，2024年累计增速则为1.3%。土地成交处于低位，1-2月国有土地使用权出让收入同比为至-15.7%，24年全年同比为-16%。3、国际：美国第四季度GDP终值上修，但仍较前三季度回落，结构上看消费、政府开支仍然为主要支撑分项，环比来看目前美国经济边际转弱，消费保持较强韧性，政府支出提供支撑，投资继续减弱，进出口转为走弱。

风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

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金工|量化择时周报：市场重回箱体震荡，耐心等待缩量信号

1、择时体系信号显示，均线距离3.28%，绝对距离继续大于3%，Wind全A指数当前趋势线均线位于5250点附近，5日均线收于5195点，低于市场趋势线，显示市场中期上行趋势被破坏，市场进入震荡格局。市场重回震荡格局，核心观测是风险偏好的变化。短期而言，下周进入美国关税政策的关键窗口期，对市场的风险偏好形成较大压制；从技术指标来看，市场成交不断萎缩，显示风险偏好也在持续下滑，但仍未到极限水平；我们指标预计，成交低于1.1万亿后市场有望迎来反弹；考虑当前的估值水平，建议继续小幅降低仓位以作应对。若未缩量前指数重新站上20日均线，仓位恢复至中高仓位水平。2、我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐新能源等相关行业；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注通信设备/军工。当前指数重新站上20日均线前，行业上短期重点关注红利（银行/家电）与黄金板块。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至50%。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

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电新|行业深度：光伏设备——福斯特：感光干膜“第二增长极”

1、行业层面，感光干膜市场预计稳定增长，且存在AI驱动的结构性升级机会；长期被境外公司垄断，国产替代空间大。。AI开启PCB新一轮增长周期，中高端PCB产品份额提高，且向头部集中。AI的发展推动高价值量感光干膜渗透率提升，预计2024、2028年感光干膜全球市场空间分别为110、136亿元。2、公司层面，参考行业龙头长兴材料的发展轨迹，我们推演福斯特的发展路径：低价打开销路-中高端产品放量-量价齐升提高市场占有率。福斯特发展机遇与优势：1）性价比优势：核心原材料碱溶性树脂自供，带来原材料成本降低5%。2）产品性能优势：高端干膜已达到封装基板用干膜的要求，处于国内领先水平。3）高端市场开拓优势：产品已导入PCB业内领先企业，在客户采购份额逐步提高。我们预计公司25年实现营收255亿元，归母净利23.9亿元。我们认为，公司在感光干膜业务上的突破，说明公司有能力成长为持续突破技术壁垒、实现新材料业务国产替代的企业。

风险提示：感光干膜需求不及预期、下游高端产品导入速度不及预期、受宏观环境影响PCB需求发展不及预期。

通信|周观点：DeepSeek-V3模型更新；法国推进第10轮约9GW  海上风电招标

1、DeepSeekV3模型已完成小版本升级，目前版本号DeepSeek-V3-0324，用户登录官方网页、APP、小程序进入对话界面后，关闭深度思考即可体验。推理任务表现提高，前端开发能力增强，中文写作升级，中文搜索能力优化。2、法国推进第10轮海上风电招标活动、约9GW。法国能源和气候总司（DGEC）已就法国第十次海上风电招标（AO10）的提案启动磋商程序，预计法国AO10招标将授予约9GW的海上风电装机容量。预计AO10招标将在未来几个月内启动，法国新一轮海风招标希望能在2026年底前授予8.4~9.2GW的新的海上风电装机容量。AO10轮招标的海上风电项目预计将于2035年开始运营。中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。

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电子|消费电子——苹果官宣WWDC时间，看好折叠屏创新及供应链

1、苹果表示，大会聚焦Apple软件的最新发展，向所有开发者免费开放。苹果将发布新一代操作系统：iOS19、iPadOS19、

macOS16、tvOS19、watchOS12、visionOS3，很有可能融入visionOS的设计元素，统一visionOS风格。折叠iPhone将采用钛合金机身和自研的“浮动式双轨铰链”设计，大规模采用液态金属材料，以提升设备的耐用性、屏幕平整度，实现无折痕效果，取消FaceID，改用TouchID侧边按钮以节省内部空间，配备双镜头后置摄像头和前置摄像头。2、10.5代产线产能瓶颈明显，10.5代和8.5/8.6代产线的产品组合转变。面板厂商正在将越来越多的32英寸、43英寸、55英寸甚至包括65英寸面板生产从10.5代产线生产转移到8.5代和8.6代产线。8.5代和8.6代产线则集中于生产许多包含85英寸和86英寸面板的MM。中国大陆液晶面板厂商显著地调整了其产品组合，特别是京东方和华星光电。

风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险，地缘政治冲突风险，消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。

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军工|中航光电（002179）：多元化业务布局推动全年业绩增长，行业景气度复苏助力四季度边际改善

公司发布24年年报，实现营收206.86亿元，同比+3.04%；实现归母净利润33.54亿元，同比+0.45%。1、公司加速布局新兴产业，推动业务规模增长。公司聚焦战新产业和未来产业，谋划实施民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车、低空经济等业务，加快打造新的业务增长点；持续加快能力布局，高端互连科技产业社区、民机与工业产业园全面封顶，洛阳基础器件产业园（一期）、华南产业基地建成投用。2、综上所述，公司2024年业绩实现稳步增长，同时考虑到公司拓展新兴产业布局，有望有效增厚公司收入，且公司业绩环比改善，或说明延迟订单获得释放，未来有望延续稳定增长态势。结合公司稳步增长趋势，考虑到24年四季度利润环比有所下降，我们合理下调预期，预计公司在2025-2026年的归母净利润从45.64/54.04亿元调整为40.48/47.53亿元，预计公司2027年归母净利润为56.32亿元，调整后对应PE分别为21.95/18.69/15.78X，维持“买入”评级。

风险提示：成本管理风险，质量风险，股价波动性风险，主观性风险等。

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家电|海尔智家（600690）：盈利改善+费用优化持续，蓄水池大幅扩容

2024年公司实现营收2859.8亿元，同比+4.3%；实现归母净利润187.4亿元，同比+12.9%。1、现金流充裕，蓄水池扩容明显。现金流方面，公司24年/24Q4经营活动产生现金流量净额265/119亿元，保持高水准的现金流创造能力。资产负债表端，截至24年底公司合同负债108.5亿元，同/环比分别+40%/+208%；其他流动负债19.0亿元，同/环比分别+15%/+44%，收入&业绩蓄水池进一步扩充。2、数字化变革成效凸显。公司24年毛利率同比+0.3pcts至27.8%，公司持续深入推进国内市场数字化变革，海外市场搭建采购数字化平台优化成本、全球供应链协同提升产能利用率，毛利率延续改善态势。最终，公司24年达成归母净利率6.6%，同比+0.5pct，24Q4归母净利率4.9%，考虑到当期业绩受汇兑及CCR整合等影响，实际经营表现或好于表观。计划回购+分红比例提升彰显长期配置价值。预计25-27年归母净利润214/241/266亿元，对应PE分别为11.9x/10.6x/9.6x，维持“买入”评级。

风险提示：员工持股计划实施不达预期；原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓展不及预期。

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商社|中国东方教育：24年经调净利5.25亿超预期，多维改善利润率大幅优化

公司2024年实现营收41亿元/yoy+3.5%，接近历史高点，毛利21亿元/yoy+10.8%，经调整净利5.25亿元/yoy+86.6%，增速超预期。2024年末短期和长期合约负债共计14.8亿元，同比增加10.4%。1、1-2年学生人数同比增加70%，提供职教升学应对初中生源增速边际下滑。2024年新培训人次及新客户注册人数14.34万/yoy-6.2%，烹饪、西餐、汽车服务个位数下滑，IT双位数下滑，美业增长80%，短期课程7.5万人次/yoy-6.5%/占比52%，长期课程6.8万人次/yoy-5.8%/占比48%，其中一年以上两年以下/两年以上三年以下/三年以上学生人数同比分别为+70.1%/-16.1%/-15.7%，占比分别为20.9%/13.5%/65.6%，同比+8.6/-2.6/-12.2pct。2、平均培训人次及平均客户注册人数14.63万，同比减少0.4%。受长期生育率及相关政策环境影响，我们认为公司的初中生源增速或边际下滑。而在当前高考竞争及就业环境下，我们认为高中毕业生、大学毕业生等生源增加趋势有望持续。

风险提示：行业政策变化，招生不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。

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建筑建材|设计总院（603357）：Q4归母业绩同比增长75%，积极转型打造新的增长极

公司2024年实现收入35.3亿，同比+4.25%，归母、扣非净利润分别为5.13、5.07亿，同比+5.08%、-3.5%。1、总承包业务保持较快增长，省内业务占比提升。勘察设计、工程管理、工程承包类实现收入20.5、1.7、13.1亿，同比-1.68%、+13.74%、+13.76%，毛利率分别为46.25%、23.19%、14.71%，同比-0.59pct、+4.45pct、+2.67pct；分区域看，省内、省外实现收入29.6、5.6亿，分别同比+5.27%、-0.92%。2、新签订单短暂承压，布局新兴产业打造新的增长极。低空经济类业务新签合同1350万元，公司低空经济业务实现了三大突破，首次承接安徽省民航“十五五”发展规划，承接了淮北市起降点布局规划，安徽省首个市级低空起降点规划研究，并承接绩溪通用机场EPCO项目，加快民航业务省外市场拓展力度。3、毛、净利率有所承压，费用率未能有效摊薄。2024年公司综合毛利率为33.5%，同比-0.33pct，期间费用率为13.82%，同比+0.27pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.04%、5.27%、5.44%、0.08%，同比+0.11、-0.47、+0.43、+0.2pct。

风险提示：订单执行不及预期；基建投资不及预期；新兴业务拓展不及预期。

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建筑建材|凯盛科技（600552）：新产能逐步落地，进入业绩兑现期

公司发布2024年年报，24年实现营业收入49亿元，yoy-2.3%；归母净利润1.4亿元，yoy+30.8%；扣非归母净利润-24万。1、新增产能逐步落地。24FY板块实现营业收入36.6亿元，yoy+11.9%，毛利率17.3%，同比上升6.1pct，主要得益于国家数字化、信息化、智能化发展政策的推动，以及新能源汽车和商用显示领域需求增长叠加公司产品结构优化与技术创新。2、长远看，公司合成石英砂项目建成跑通后，将逐步具备电子级（晶圆级）硅溶胶、5G/半导体用低放射高纯超细球形材料、光伏/半导体用合成二氧化硅等产品生产能力，有望实现部分进口替代。公司在新材料领域持续拓展，在UTG领域技术优势明显，后续具备较大的国产替代能力。但由于部分产品产能投产时间节点发生变化，我们调整此前盈利预期，预计公司25-27年归母净利2.6/3.4/4.2亿元（前值25-26年4.06/5.3亿元），对应PE44/34/27倍，维持“买入”评级。

三大消息解读，利好来了！

三大消息解读，利好来了！

3月31日周一早评：逆人性思维，看多！

一、周末三大消息解读：

1、中、建、交、邮四大行公告募集资金合计5200亿元，预计带动7万亿的信贷投放；属于宽松利好的落实，释放流动性，利好！

2、整车央企进行战略性重组，批准L3级自动驾驶车型生产准入；这对央企汽车股是利好，同时利好无人驾驶产业链。

3、颁发国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证；利好低空经济产业链。

二、市场分析

1、上证指数：短线支撑3350点，强支撑3320附近；阻力3380-3400区域；周末诸多利好，对市场影响正面，本周比较乐观！

2、本周是重要变盘时间窗：4月2-3日，外部不确定性因素对A股有较大影响；预计又要考验A股的独立性了！重点关注某队会不会出手，大金融、大消费、大科技才是稳定市场的核心力量。

4、周末总结了沪深300指数20年来，4月份第一周的K线，20年只有4年下跌，最近6年周线都是红的；对应下周，不悲观，交易就是人性的博弈，大家情绪低迷，市场往往是逆人性的，海西一狼本周看先跌后涨，看多！

5、交易思路：

短线：防守反击，急跌可以博弈反弹；

波段，四月清明节后是传统的弱势窗口，面临年报、一季度业绩不确定的题材股大跌影响；科技在每年的1月份、4月份都比较弱；所以四月清明节至25日前，总体是防守为主；

4、原则上不增加仓位，技术高手可以急跌对手中个股做个短差；非高手逢高降低仓位为主。

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

支持原创，文末点“赞” ，关注：海西一狼；

价值投资是有理有利有节的牛刀杀鸡见义勇为

霍华德马克斯：市场先生有时会给我们机会，以有意义的折扣从股票或债券的内在价值中抢夺股票或债券。（股票投资）这项活动需要独立的思想，和一种能够抵抗市场周期的情绪拉动的气质，做出纯粹基于价值的决策。

因此，对我而言，价值投资的基本原则如下:
将证券理解为实际业务的股权;
关注真实价值而非价格:
利用基本原理计算内在价值;
认识到，当市场上提供的价格与你所确定的实际基本价值之间存在巨大差异时，才会出现有吸引力的投资;
当这样的机会出现时，仍然能保持情绪上的自律。

柴孝伟评论：再感受一下霍大师自己理解的价值投资五个原则吧。

1，将证券理解为实际业务的股权。这是入门功夫，股票首先是股权，“柴孝伟非控股多元化股权公司”，就是做到这一条的好办法，我公司里面都是有实际赚钱业务的资产。

2，关注真实价值而非价格。资产，是有价格的，“柴孝伟非控股多元化股权公司”的真实价值是我重点关注的，当我这个公司买入的资产都是“四毛买一元”时 ，那柴孝伟非控股多元化股权公司本身，就是个资产超值的公司。

3，利用基本原理计算内在价值。内在价值是个带有预估性的东西，一千个人眼里有一千个哈姆雷特，一千个人眼里有一千个某股内在价值。

4，认识到，当市场上提供的价格与你确定的实际基本价值之间存在巨大差异时，才会出现有吸引力的投资。价值投资必须“有理、有利、有节”，而不只是捍卫真相，一元是真相，确定一元价值是有理，但我们不是去捍卫真相，四毛买一元是有利，有理有利时再挺身而出见义勇为，有节就是四毛时该买则买、一元或以上时该卖则卖。

5，当这样的机会出现时，仍然能保持情绪上的自律。“大众恐惧我贪婪”，四毛买一元有理有利时，见义勇为挺身而出，这时肯定需要情绪辅助，价值投资必须有“虽千万人吾往矣”的气质，我修平常心情绪控制调节系统。

价值投资很简单，就是这样，不需要懂公司生意发展，不需要懂市场股价涨跌，属于股市中的君王派，君王可以文武能力都不行。

价值投资不是捍卫真相，而是有理有利有节的牛刀杀鸡见义勇为。

我是以这种价值投资为基础，另外采用了巴菲特的“每日赚万分之几”好生意优点，配合我几十年锻炼出来的股票市场拐点趋势功夫，形成了“四毛买一元不赌而获+日赚万分之四股东利润+拐点翻倍十倍”种田种树股票系统模式。

基础在于四毛买一元不赌而获价值投资，这个基本功要经常练。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

华为Pu­ra X手机的劲爆热销预示着什么？

华为Pu­ra X的诞生，象征着华为已经进入一片自由创新的沃土。通过过去五年狂奔与积累，华为折叠屏已经渐入创新佳境。在不断满足用户期望的同时，也在持续打破人们对于未来数字生活的想象力边界。

时代的标准往往由开拓者书写。华为Pu­ra X的一机难求、劲爆热销，也意味着阔型屏之于折叠屏行业是一种打破瓶颈的解题思路。当软硬件关系被重新定义，华为Pu­ra X将在重塑人与信息交互的过程中，为用户提供更加智能化的便捷生活。

#消费电子# #华为# #股市# SH600203/nc.shtml" alt="福日电子" target="_blank" rel="nofollow">$福日电子(SH600203)$ SZ002369/nc.shtml" alt="卓翼科技" target="_blank" rel="nofollow">$卓翼科技(SZ002369)$ SH600552/nc.shtml" alt="凯盛科技" target="_blank" rel="nofollow">$凯盛科技(SH600552)$ @今日话题 @中国基金报 @券商中国 @欧菲光 @拓息 @金融界网站

03.30复盘：没被点名？

申明：以下为个人思考，非投资建议

涨停情况

二连板         

2板晋级3板 

3板晋级4板  

4板晋级5板     

5板晋级6板

6板晋级7板  

无

7板晋级8板

无

9板晋级10板

无

10板晋级11板

无

涨停被砸

跌幅前二十

涨跌情况

涨停35，跌停33

一、市场

前一周已经很难了，这一周就堪称地狱级别。看看我们都经历了什么。

周一：高标迎来核按钮。

襄阳轴承被点名一字地板+南方精工被锤。

深海科技高位分歧，神开股份开盘杀跌。海洋王反核大长腿上板，巨力索具跟风。

板块内高低切换，太阳电缆一字涨停，电缆系大涨，重工系的大连重工盘中开盘回封，下午亚星瞄链电缆系回封，尾盘邵阳液压3连板，带动板块回流。

算力浙大网新开盘杀跌，趋势的中毅达新高上板。

周二，核电爆发。

昨天抢先手的深海科技，竞价又是一通核按钮，亚星瞄链没有溢价，大长腿海洋王跌停，神开股份深水区捞起来。前期人气股中科海讯等大跌。

资金高低切换拉了核电，大多叠加海工装备。

趋势的中毅达2连板，资金开始围绕化工走强，下午的红宝丽等上板助攻，

机器人的襄阳轴承核按钮，南方精工反包。

算力由于盘中泡沫消息刺激，迎来集体调整大跌。

周三，冰点之后迎来修复。

市场情绪悲观到极致，迎来修复。深海科技的太阳电缆高开拉板，这次又换巨力索具反抽，带动神开股份大涨；低位的核电板块冲高分歧。

南方精工反包2板+奇精机械涨停带动机器人高潮。这里也可以看着机器人的一次反抽。

化工中毅达开始加速，走出一定的持续性，江天化学300走出2连板。

算力也有极个别开始走出修复，宏景科技大涨。

看着情绪略有回暖，两只个股中毅达和神开股份挑战监管。

周四：挑战监管又被锤。

神开进监管后一字跌停，再次带动深海科技核按钮，大连重工、太阳电缆等跌停，强势的巨力索具无溢价。

中毅达则继续加速，资金也围绕化工板块高低切换，低位化工上板比较多。

午盘新凯来消息发酵，半导体产业链爆发。

前一天情绪稍微好一点，又迎来核按钮，化工板块也很难独善其身。

周五：化工迎来分歧。

深海科技继续惯性下杀，神开股份、大连重工等又是跌停，只有巨力大幅拉升。

中毅达开盘走向跌停， 带动化工板块分歧，低位很多个股无溢价。华尔泰勉强2连板。

半导体发酵，前排还是给了不少溢价，凯美特气2连板。

在深海和化工调整，算力盘中迎来回流，不过效果并不明显，大位股份上板，杭钢股份冲板被砸。

关于明天。

情绪直接杀到双冰，短线资金可能会逐步尝试打高度，耐心等新的高度出现，多看新的东西。

最高的中毅达没点名，估计会有冲高，看下低位的化工表现如何。算力现在开始逐步止跌看选择方向了。

但监管始终是头上悬挂的剑，只能等行情回暖之后，看能否喝点汤，这周深海几次抢筹或者转强都是核按钮，至少观察等盘面的溢价回归正常，高潮不仅仅是为了砸盘，才能恢复接力的信心，再考虑出手。

二、操作

巨力略独立就没动，明天看给冲高机会出不。

祝好

4家大行注资情况测算

事件：2025/3/30四家大行（建行、中行、交行、邮储）公告定增

规模：建行1050亿，中行1650亿，交行1200亿，邮储1300亿

发行价格：建行比最新市价溢价8.8%、中行溢价10%、交行溢价18.3%、邮储溢价21.5%

对现有股本的摊薄：建行4.5%、中行9.3%、交行18.6%、邮储20.7%

核心一级提升：建行提升0.48%、中行0.86%、交行1.27%、邮储1.51%

其他财务指标：

股息率：摊薄后建行4.55%、中行4.1%、交行4.24%、邮储4.03%

ROE：摊薄后建行9.65%、中行9.1%、交行8.18%、邮储8.54%

如何评估？

短期确实有摊薄：融资规模越大，发行价格溢价越多，最终其实还是想平衡摊薄度的问题。从最终结果来看，建行摊薄度好于预期（前期预期摊薄10%），中行、交行、邮储基本跟预期匹配（前期预期10%、15%、15%左右）。

中长期维度看：这次注资核心聚焦还是希望增强银行服务实体经济的能力。补充资本，为未来的信贷投放、股权融资等等提供支持。因此拿的规模多、摊薄度大，但资本增厚也多，短期和中长期需要均衡来看。

另：财政和银行层面还是努力平衡了中小股东的利益，证监规定定增价格不低于定价基准日前 20 个交易日（不含定价基准日） A 股股票交易均价的 80%；银行最终的发行价比这个下限是高的。

投资建议：工行、农行明年再做定增，目前25年A股股息率4.5%、4.8%，有一定吸引力。建行摊薄好于预期，股息率也有4.55%。

【中泰银行】4家大行注资情况测算

真没想到，差了5倍多

大盘指数4000点没站上多久，随即就被干下来了。

目前指数的状态有点诡异，向上向下都有可能，无论在不在场，看起来都比较难受。

明天是3月最后一个交易日，看看能否见红收尾，顺利开启二季度。

从各大指数和板块的表现来看，医药可能是最后一块洼地，但目前A股的医药和港股的医药并不同频。

以港股创新药指数为例，今年以来涨幅30.39%，最大涨幅44.12%，同期A股的中证创新药涨幅近5.42%，相差5倍多。

持有港股创新药基金的朋友，肯定吃了一大波上涨的红利，A股的医药确实不争气，继续趴在坑里。

我本人持有10%仓位的A股医药指基，已经被按在坑里好几年了。

牛犇对医药的看法是，靠卷价格是靠不住的，集采压价的模式并不可持续，最终还得回到价优质好的道路上，不能要求价格低，品质又好吧，这种事情从来没见过。

质好，就必然对创新药有更高的追求，既然是好东西，就不能强制要求价格了，肯定有可谈的余地。

这就是集采后一个相对较好的趋势。

除了医药，物流行业也有比较不错的预期。

顺丰2024年营收2844亿，净利润101.7亿，营收和利润同比增长都不错。

顺丰是物流龙头，它能回到营收和利润巅峰，侧面也说明了整体的线上消费依然可观，值得观察。

二. 3月28日指数估值播报(1472期)

市场温度：45°

50°果然是一个坎，如果温度继续回升，到了50°记得把盈利抛了，先落袋为安。

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

中行、建行、交行、邮储银行分别引入财政部战略投资！总金额5000亿元

【中行、建行、交行、邮储银行分别引入财政部战略投资！总金额5000亿元】

中国银行公告称，公司与财政部于2025年3月30日签署了附条件生效的股份认购协议，财政部拟以现金方式全额认购中国银行本次发行的109.85亿股A股股票，认购价格为6.05元/股，认购金额为1,650亿元。该协议自双方法定代表人/主要负责人或授权代表签字并加盖公章之日起成立，并在满足相关生效条件后生效。

建设银行公告称，公司董事会审议通过引入财政部战略投资的议案，旨在补充核心一级资本，提升金融服务实体经济质效，保持关键指标均衡协调，提高长期可持续发展能力。本次发行的募集资金总额不超过人民币1050亿元（含本数），扣除相关发行费用后将全部用于补充本行的核心一级资本。

交通银行公告称，公司拟向特定对象财政部、中国烟草及双维投资发行A股股票，募集资金规模不超过1200亿元，用于补充核心一级资本。财政部拟认购1124.20亿元，中国烟草拟认购45.79亿元，双维投资拟认购30亿元。该事项已通过公司董事会审议，尚需股东大会及类别股东大会审议通过和取得有关审批机关的批准或核准。

邮储银行公告称，拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金总额为1300亿元，用于补充核心一级资本。中国移动集团和中国船舶集团为该行关联方，其拟参与认购本次发行的股份构成关联交易。本次发行尚需股东大会审议通过、国家金融监督管理总局核准、上海证券交易所审核通过、中国证券监督管理委员会作出予以注册决定后方可实施。

黄金是值得长期投资的好资产吗？

黄金值得长期投资吗？

 

要讨论黄金是不是好的长期投资品种，让我们先来看看近一百年来四大资产收益全景：即黄金、债券、股票、土地的历史回报与风险对比（1924 - 2024）
 
一、长期收益排名：股票 > 土地 > 债券 > 黄金

根据全球主要市场百年数据（以美国、欧洲、日本为样本），四大资产实际年化收益率（扣除通胀）如下：

 

二、分阶段表现：经济周期决定资产优劣

1. 大萧条至二战（1929 - 1945年）：黄金与债券的避险时代

- 黄金：美元与黄金脱钩前价格冻结，但1934年罗斯福将金价从20.67提至35美元/盎司，持有者实际收益 + 69%。

- 债券：通缩环境下实际收益率高达4% - 6%，优于股市（标普500实际收益 - 2.1%）。

- 土地：美国房价暴跌33%，租金收入难以覆盖通缩损失。

2. 战后繁荣至石油危机（1946 - 1980年）：土地与黄金的黄金年代

- 土地：美国房价实际年化收益5.2%，叠加租金回报后超7%，受益于婴儿潮与城市化。

- 黄金：布雷顿体系崩溃后飙涨23倍（35→850美元），实际年化收益15.3%。

- 股票：受滞胀拖累，标普500实际收益仅2.8%（1966 - 1980年几乎零增长）。

3. 新自由主义时代（1981 - 2000年）：股票与债券的双牛

- 股票：美联储降息 + 科技革命推动标普500实际年化收益13.4%。

- 债券：利率从15%降至6%，10年期国债实际收益达7.2%。

- 黄金：实际年化收益 - 4.1%，成最差资产。

4. 全球化与危机交织期（2001 - 2020年）：股票与土地领跑

- 股票：标普500实际年化收益6.9%（科技股与量化宽松驱动）。

- 土地：次贷危机后全球房价反弹，美国实际年化收益3.8%，中国一线城市超10%。

- 黄金：实际年化收益3.5%，弱于股票但强于债券。

5. 2020年代：滞胀与分化

- 黄金：2020 - 2024年实际收益 + 40%（地缘冲突 + 去美元化）。

- 股票：标普500实际收益 + 9%/年，但集中度风险加剧（美股七巨头占市值30%）。

- 土地：全球房价分化，美国涨22%，中国跌15%（2021 - 2024）。

三、风险调整后收益：股票仍胜出，但需警惕尾部风险
 

四、四大资产的本质属性与适用场景

1. 股票：经济增长的β + 企业成长的α

- 优势：长期复利之王，流动性极佳。

- 风险：极端回撤（如大萧条 - 89%），需承受高波动。

- 适用：10年以上投资周期，能忍受短期巨亏的投资者。

2. 土地：抗通胀的实物资产 + 现金流工具

- 优势：租金收入对冲波动，地段稀缺性保值。

- 风险：流动性差，政策风险高（如房产税、限购）。

- 适用：寻求稳定现金流或抵御恶性通胀的配置。

3. 债券：防御性配置 + 收益稳定器

- 优势：波动低，与股票负相关（危机期对冲）。

- 风险：利率上升时大幅亏损（如2022年美债跌13%）。

- 适用：保守型投资者或资产组合平衡。

4. 黄金：乱世保险 + 货币信用对冲

- 优势：极端风险下表现最佳（如战争、主权违约）。

- 风险：长期收益垫底，无现金流支撑。

- 适用：配置5 - 10%作为“灾难对冲”，不宜重仓。

五、百年启示：没有完美资产，只有适配策略

- 分散化是唯一免费午餐：1926 - 2024年，50%股票 + 30%债券 + 20%黄金的组合，实际年化收益5.9%，波动率仅为纯股票组合的60%。

- 择时不如择配置：错过股市最好的20天，百年收益将减少50%。

- 土地的区域差异：1924 - 2024年，纽约房价涨200倍，底特律仅涨3倍（去工业化冲击）。

结语：穿越周期的核心逻辑

百年来，四大资产的收益本质映射了人类经济的底层规律：

- 股票代表生产力进步（科技 + 管理效率）。

- 土地反映资源稀缺性（人口 + 城市化）。

- 债券定价货币的时间价值（利率 + 信用）。

- 黄金度量信用货币的焦虑（战争 + 通胀）。

最终赢家策略：以股票为矛（长期增长），债券为盾（危机缓冲），土地与黄金作卫星（对冲极端风险）——正如耶鲁捐赠基金的模式，方能在百年长河中“行稳致远”。

 

特别提示：长期看黄金在四大资产中波动率最大，这估计和很多人的习惯思维出入比较大，其实黄金是容易被控制的品种，也就是说黄金很容易被超级主力控制用来割韭菜，这点需要引起投资者警觉。

2025年Q2机遇与风险洞察

**引言**  

在2025年3月尾声，全球资本市场正站在关键转折点。随着4月2日这一敏感时间窗口临近，市场情绪与资金流向呈现显著分化。本文将从市场心理、散户行为、宏观经济、政策导向及行业趋势五个维度，为投资者梳理当前市场脉络，提供前瞻性策略建议。

### **一、市场心理修复与资金流向重构**  

4月2日作为多重事件的交汇点（如美联储政策会议、中国经济数据密集发布等），市场参与者普遍采取观望姿态，导致短期成交量收缩。但从历史经验看，不确定性落地后往往伴随估值重构机会。建议投资者重点关注：  

- **北向资金动向**：外资对中国资产的配置偏好可能随风险溢价下降而回升；  

- **机构调仓节奏**：消费、科技板块或成资金回流的优先选择。

### **二、WSB概念股：散户力量的双刃剑**  

以游戏驿站（GME）为首的WSB概念股近期卷土重来，散户通过价外看涨期权（OTM Call）推动股价短期飙升。这一现象反映了：  

- **市场情绪的极端化**：社交媒体驱动的“对抗性投资”可能放大市场波动；  

- **风险警示**：此类标的通常缺乏基本面支撑，建议投资者避免盲目追高。

### **三、宏观经济韧性：股市的底层支撑**  

中国经济持续释放积极信号：  

- **GDP增速稳定在4.5%以上**，消费对经济增长贡献率超60%；  

- **制造业PMI重返扩张区间**，新能源、高端装备等领域投资增速超20%。  

这些数据为股市提供了坚实的基本面支撑，但需警惕通胀压力可能引发的政策边际收紧。

### **四、政策工具箱：结构性机会的催化剂**  

2025年财政与货币政策双轮驱动：  

- **减税降费**：重点惠及中小微企业与科技创新领域；  

- **基建投资**：新型城镇化、数字基建（如6G基站、算力网络）成为发力点。  

政策受益板块（如建材、通信设备）的估值修复机会。

### **五、行业轮动：把握新旧动能转换**  

**新兴赛道**：  

- **新能源**：储能技术突破与绿氢成本下降推动行业渗透率提升；  

- **人工智能**：通用人工智能（AGI）商业化加速，芯片、数据服务环节潜力突出。  

**传统行业**：  

- **消费升级**：高端白酒、免税业态受益于中产阶级消费复苏；  

- **周期板块**：全球大宗商品去库存周期接近尾声，工业金属或迎反弹。

### **结语：以理性应对波动，以远见捕捉机遇**  

当前市场正处于“情绪底”向“价值底”过渡的关键阶段。投资者应：  

1. **控制仓位**：避免在事件窗口期过度博弈；  

2. **聚焦主线**：政策支持+业绩确定性+技术突破的三重逻辑；  

3. **动态调整**：根据4月数据及政策落地情况优化持仓结构。  

在不确定性中寻找确定性，方能在2025年下半场收获超额收益。

3月30日华为Pura X的首销大捷 关注产业个股机遇

3月30日华为Pu­ra X的首销战报相关信息：

销售速度与热度

• 3月30日上午10时08分正式开售，仅10分钟，华为商城的型格红、型格绿、月影灰、零度白、幻夜黑五款配色版本均显示缺货。

• 开售10分18秒后全部版本显示缺货，第三方监测平台捕获到瞬时流量峰值每秒82万次请求，超出2024年Ma­te 60系列首销流量的37%。

销量数据

• 首销48小时内全球预售量突破120万台，创下折叠屏品类新纪录。

• 开售1分钟销售额破5亿。

产品热度与市场反应

• 首批备货量15万台中，零度白配色占比35%，幻夜黑占28%。

• 二手市场溢价严重，闲鱼平台出现加价1200元转售订单，深圳华强北现货溢价最高达18%，部分门店型格绿版本现货周转周期仅为1.8天。

• 社交平台上“华为Pu­ra X缺货”话题热度飙升，网友调侃抢购难度堪比“春运抢票”。

用户群体分析

• 第三方调研机构抽样发现，67%成交用户为华为旗舰机老用户，23%来自iP­h­o­ne 15 Pro Max换机群体。

预约情况

• 开售前华为商城已有超30万人预约抢购。

• 京东平台预约数据显示，32%用户选择型格绿配色，该版本抖音宣传视频播放量达4700万次。

#消费电子# #华为# @福日电子@卓翼科技@欧菲光@凯盛科技@华映科技@诺@科森科技@工业富联@立讯精密@今日话题 @中国基金报 @券商中国 @拓息 @金融界网站 @雷科技@波导股份

智微智能：一体机/算力赛道核心标的，看好

1、“此次调整综合考虑当前外部因素导致的高性能服务器供应市场的变化及下游客户情况”我们认为此举是公司以务实角度，追求较高盈利能力的可持续发展。公司表示，“后续将采取按需采购模式”，“积极把握市场机会”。

2、公司在算力的卡位优势不变，公告明确表态“公司及子公司在算力行业内的经验积累及优质的上下游资源”，有望持续受益于1）本部和腾云智算在NV领域的一体机/服务器高景气度。2）积极把握算力租赁，持续布局。

3、公司2024年利润在1亿左右，受益于本部一体机和腾云智算爆发式增长，2025年基本面拐点明确（不考虑算力租赁）。高成长性下，我们认为当前位置长期安全边际十足，一体机/算力赛道核心标的。

力星股份

公司轴承钢球销售收入已连续多年排名国内第一，是目前国内唯一一家进入国际八大轴承制造商采购体系的内资企业同时，公司Ⅱ级轴承滚子已开始大批量生产，Ⅰ级轴承滚子也已通过国家轴承质量监督检测中心检测，开始小批量生产，未来滚子业务将成为公司利润的主要增长点之一。                                                                                     目前公司产品已在国内外市场树立了良好的品牌和形象，为公司未来的业务发展目标奠定了坚实的基础，未来业务发展计划将有助于从整体上提高公司的经营管理水平，提升技术水平，提高市场占有率，巩固公司在国内高端轴承滚动体领域的龙头地位，进一步提升企业核心竞争力和盈利能力。公司秉承以科技创新作为加快转变经济发展方式的着手点，多年来一直致力于精密滚动体的研发，遵循“更安全、更舒适、更环保”的经营理念，根据国家产业政策和轴承制造行业的整体发展规划，以公司各员工的精密合作为依托，逐步为滚动体行业的知名品牌。                                                                                     未来，公司将聚焦国际市场，加快公司全球化步伐，不断优化产品结构、提升公司整体技术水平和技术创新能力，充分发挥公司的规模优势、技术优势和品牌优势等，持续满足轴承滚动体市场对产品精密化、静音性、多样化的市场需求，通过实施全面质量管理体系，巩固公司在精密轴承滚动体领域的领先地位，逐步扩大在全球轴承滚动体领域的影响力。 

【20250331早评】现在能做的只有一件事

【盘面】

上周大盘前四个交易日一直围绕20日均线盘整，周五开始破位下行，沪指以周跌0.40%报收。截至周五收盘，上证跌0.67%，成交4688亿元，深证跌0.57%，成交6502亿元，创业板跌0.79%，两市涨停33只，跌停24只，红盘个股数量不足两成。

【技术分析】

沪指收中阴线，失守并偏离20日均线，全天成交较前一交易日明显萎缩，市场的谨慎情绪持续升温。均线上看，20日均线已经跌破，中期反弹将告一段落，接下来大盘或开启新一轮的寻底之旅，先看60日均线和半年线附近的支撑。四轮驱动下大盘整迈入新一轮收割周期，双内因：一，科技股涨多了，内在需要调整；二，年报进入密集披露阶段，对成长股不友好；双外因：一，行政化指定投资方向，削弱资本对收益和风险的自主判断能力；二，干预资本逐利动机，导致资本撤离或转向低效领域?。既来之，则安之，以史为鉴，历次收割周期都蕴藏着大机会。周末消息面并不是很友好，外围大跌将不利于开局，若跳空下行，空方更易发力，继续保持谨慎，现在能做的就是，继续多准备一些资金，静待新一波波段机会拐点的到来。

【策略】

模拟仓位：8；沪指技术支撑：3320点，技术压力：3355点；创业板技术支撑：2100点，技术压力：2130点；短线关注点：黄金，泛金融及稀土永磁；两市新股申购：2。

【消息淘金】

※3114.3美元/盎司金价续创新高 利好黄金 晓程科技

※印发《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》 利好农田水利 大禹节水

※国常会：研究推动农机装备高质量发展有关措施 利好农机 大叶股份

※国资委将对整车央企进行战略性重组 利好整车央企 东风科技

※3月28日14时20分，在发生7.9级地震 利好稀土 中国稀土

【公告淘金】

★海格通信：拟2亿元—4亿元回购股份。

★美的集团：拟50亿元—100亿元回购股份。

★济民健康：拟1亿元—2亿元回购公司股份。

★唐德影视：证券简称拟变更为“华智数媒”。

★广大特材：一季度净利润预增1504.79%左右。

★长飞光纤：拟1.6亿元—3.2亿元回购公司股份。

★长城人寿：增持无锡银行，持股比例上升至7.17%。

★皖维高新：一季度净利润同比预增90.85%—154.47%。

★武商集团：拟10亿元投资建设新襄阳武商MALL项目。

★云图控股：拟约159亿元投建云图智领绿色化工新能源材料项目。

★湘财股份：拟通过换股方式吸收合并大智慧，3月31日起股票复牌。

★中航产融：拟撤回A股股票上市交易，溢价率近3%，将于3月31日开市起复牌。

【明日主题前瞻】工信部等三部门发文称重点培育智能穿戴等消费端场景

工信部等三部门发文称重点培育智能穿戴等消费端场景

据媒体报道，近日，工业和信息化部、教育部、市场监管总局印发轻工业数字化转型实施方案的通知。深化人工智能赋能应用。支持家电、家具、照明等行业骨干企业，基于特定场景开展数据模型开发、应用测试验证，在智能制造、智能家居等领域打造一批人工智能技术应用场景。鼓励行业协会、科研院所等组织推广人工智能技术场景化应用，重点培育协同设计、智能生产、在线检测、预防性维护、智慧营销等生产端场景和智能家居、智能穿戴、智能骑行、智慧养老等消费端场景。基于人工智能技术开展轻工业领域产业链供应链分析诊断，加强跨区域产业链合作，提升重要产业链供应链韧性和安全水平。

万联证券表示，此前中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》着重强调开展“人工智能+”行动，加速推动智能穿戴等新技术新产品开发与应用推广，开辟高成长性消费新赛道，并推动大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，实施数码产品的购新补贴。智能穿戴作为高成长性消费新赛道，市场潜力凸显。

公司方面，共达电声专注在声学领域的发展，产品广泛应用于智能车载、智能穿戴、智能家居、智能手机、物联网、AI玩具等消费类电子产品领域。恒玄科技专注于无线超低功耗计算SoC芯片的研发、设计与销售，主要包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线连接芯片等。公司智能可穿戴主控芯片已广泛应用于TWS耳机、智能手表、智能眼镜等终端产品。

阿里开源首个全模态大模型，全模态大模型在产业上的广泛应用成为可能

近日，阿里宣布开源Qwen2.5-Omni，这是通义系列模型中首个端到端全模态大模型。据阿里介绍，Qwen2.5-Omni可同时处理文本、图像、音频和视频等多种模态数据的输入，并实时生成文本与自然语音合成输出。相较于GPT-4o、Gemini-1.5-Pro等数千亿参数的闭源大模型，Qwen2.5-Omni仅有70亿参数。阿里表示，这让全模态大模型在产业上的广泛应用成为可能。即便在手机上，也能部署和应用Qwen2.5-Omni模型。与之相对的是，据安卓领域专家MishaalRahman在垂类网站AndroidAuthority发布的文章，谷歌证实，下周起谷歌将开始完全在内部分支机构闭门开发安卓操作系统，此举是为了简化安卓操作系统的开发。

华创证券表示，AI时代的开源大模型重塑云需求，阿里恰逢其时。短期看，DeepSeek-R1的开源带来了大模型“平权”，也造成短期算力需求的外溢，大模型的高访问量推升云端调用需求；中长期看，互联网云将在“云计算+大模型+应用场景”三个维度角逐。其认为，PaaS能力会是AI时代云厂商的胜负手，撬动云厂商新的成长曲线和竞争环境。阿里云作为国内IaaS+PaaS市占率第一的云服务商，同时拥有自研的一梯队大模型底座和互联网时代积累的广泛应用场景，是国内“AI+云”发展的领航者，具备无法替代的生态价值，有望成为本轮中国AI资产估值修复的标杆。

上市公司中，润建股份AIDC五象云谷是面向国内及东盟国家客户提供数据服务、算力服务的高等级数据中心。三期规划建设20000个机柜，一期已投资建成6000个机柜规模。在算力业务拓展方面，公司目前已有较好客户资源，阿里云、百度等。南兴股份子公司唯一网络在云板块的合作伙伴有华为、腾讯、阿里等，可以为企业赋能华为云、腾讯云、阿里云等云业务。

美国或考虑推出机器人国家战略，机构称近期国内外产业端迎来密集催化

据媒体报道，包括特斯拉、波士顿动力（Boston Dynamics）和敏捷机器人（Agility Robotics）在内的多家美国机器人公司代表前往国会山，会见了美国议员，并敦促他们开启一项国家机器人战略，建立一个专注于促进机器人行业发展的联邦办公室，从而推动美国公司在全球竞争中开发下一代机器人。

上海证券表示，近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多，国内华为、字节、比亚迪、小米、广汽、蚂蚁等车企、科技厂商纷纷加码具身智能，海外特斯拉、1X、FigureAI等加速商业化量产步伐，我们认为DeepSeek人工智能公司的涌现推动通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，人形机器人产业链进入“百花齐放，百家争鸣”阶段，目前人形机器人进入工业场景，已经成为国内外确定性较高的应用趋势，人形机器人商业化落地可期，受益的国内零部件厂商。

公司方面，浙江荣泰已有产品通过直接或者间接的业务渠道向机器人的海外厂商供货或者进行相关产品的业务开发，公司新能源汽车客户有特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等。贝斯特有用于工业母机、人形机器人等领域的高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等，公司已成为特斯拉等公司的长期零配件供应商。

深圳官宣房票制度，四大一线城市均已开始探索

深圳市住建局3月26日印发《关于规范城市更新实施工作的若干意见》，其中提到，建立房票制度，探索城市更新项目补偿安置多元化路径。此前，广州已经出台《广州市房票安置实施方案》，北京通州和上海金山、青浦也已发布房票政策。四个一线城市均已开始探索房票政策。

此前，江苏13市均建立房票安置体系，南京更是拟允许房票跨区安置。当前我国住房发展正从“有没有”转向“好不好”。开源证券齐东预计未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。超大特大城市更多逆周期调节举措有望加快落地。板块仍具备较好的投资机会。

上市公司中，招商积余是招商局集团旗下，国内A股物业管理行业龙头，截至2024年末，公司在管物业项目2296个，覆盖全国162个城市，2024年实现营业收入171.72亿元，同比增长9.89%；归母净利润8.40亿元，同比增长14.24%。沙河股份是深圳国资委旗下房地产上市公司之一，预计2024年全年盈利1450-1860万。

巨头纷纷布局，机构称智能眼镜未来有望成为智能协同与计算终端

媒体报道称，博鳌亚洲论坛2025年年会于3月25日至28日举行。本届论坛活动中，除了“区域合作”，与人工智能有关的话题讨论热度很高，论坛内外也出现了各种AI元素。记者在现场采访时，用上了智能眼镜，进行了一次新的报道尝试。记者表示，这款智能眼镜能通过语音识别多种语言并直接在镜片里显示翻译内容。同时，在手机上将我说的话同步翻译成外语，展示给采访对象。在采访交流中，很多国外嘉宾都对这个眼镜产生了兴趣。

信达证券推断，智能眼镜在会议、视障辅助、骑行、滑雪、旅游、直播等垂直场景中，更易形成陡峭的渗透率提升曲线。这是因为在这些场景中，智能眼镜能够充分发挥其第一视角拍摄、语音交互（解放双手）以及智能识别等能力优势，且用户在此类场景下的支付意愿和支付能力较强。智能眼镜产品正从基础硬件叠加阶段，逐步向智能辅助与智能助理方向发展，未来有望成为智能协同与计算终端。伴随海外Meta、苹果、亚马逊等科技巨头，以及国内小米、华为、字节、AR四小龙等众多参与者持续迭代新产品；GPT、Llama、Grok、Deepseek、豆包、通义千问等模型不断更新升级；波导技术在材料、工艺及技术路径等方面持续创新，AI眼镜的起量或许会比我们预期的更为迅速。

上市公司中，中科蓝讯蓝牙音频芯片AB5656C2、AB5636A已分别应用于MINISO名创优品智能音乐眼镜、WITGOER智国者S03智能音频眼镜，具有支持清晰语音通话、音乐播放、智能拍照等功能。华灿光电MicroLED芯片可应用于AR眼镜。

AI有望从开发、交互、商业化等方面重塑该领域

据媒体报道，进入2025年，国内各大游戏厂商在AI赛道一路狂飙。如今，腾讯、网易、巨人网络等多家厂商纷纷在旗下游戏中植入AI大模型，以丰富游戏剧情内容以及玩家互动。除此之外，越来越多个体研发者同样将眼光瞄准这一领域，开始利用AI工具设计研发小游戏。

开源证券指出，AI有望从开发、交互、商业化等方面重塑游戏。AI技术已广泛应用于游戏开发的各个环节，从早期的美术资源生成、代码辅助编写等辅助性工作，逐步向玩法设计、剧情架构、智能NPC等核心创意领域渗透，有望持续提升游戏研发效率，扩大内容供给。AI驱动的动态剧情生成系统能够根据玩家实时决策，自动生成后续剧情，打破线性叙事局限，极大提升游戏重玩性，并进一步打开游戏付费空间。此外，订阅制、内购付费与广告变现等商业模式或迎来新机遇。

上市公司中，完美世界在AI等前沿技术应用领域深耕布局，同时保持开放的合作生态，与微软、英伟达等众多知名科技厂商携手探索新的可能性。公司已将AI技术快速应用于研发管线的多个环节中，涵盖智能NPC、智能游戏助手、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等多个方面。巨人网络自研游戏《太空杀》所推出的“AI残局挑战”、“内鬼玩法”由AI驱动。游戏中，真人玩家与AI 玩家们进行智力较量，每个AI玩家的发言和决策均由大模型实时生成，具备谋略、协作、伪装等高智慧行为表现。三七互娱已将AI技术深度融入游戏研运全流程。 一方面，公司通过自主开发的“图灵”“量子”“天机”“易览”“宙斯”“雅典娜”“波塞冬”“阿瑞斯”“丘比特”等数智化产品连接各业务环节，重塑游戏管线，提升游戏研运管线工业化水平。

人形机器人等新兴产业带动下，这类产品迎来技术升级机遇

据报道，上海电气集团旗下上海机床厂有限公司近日传来好消息：这家有着70多年历史的老工业企业拿到3倍于往常的订单。上海机床厂的新订单，是磨削机器人丝杠的高精度磨床。据悉，人形机器人走跑跳、抓握取，离不开一种特殊零件——行星滚柱丝杠。决定丝杠产量的，正是丝杠磨床。

人形机器人“跑”得有多快，取决于工业母机“行”得有多稳。这种产业互动正在形成正向循环。在新兴产业带动下，磨床等工业母机迎来技术升级机遇。江海证券指出，政策助力下我国机床行业实现从量变到质变，产业高质量发展态势已现。展望2025年，随着设备更新需求释放及增量政策效果落地，机床下游需求将持续复苏。同时，叠加机床行业更新周期持续，以及航空航天、人形机器人等新兴产业的快速发展背景下，市场对中高端数控机床的需求亦将持续增长，有望推动机床企业经营业绩实现显著改善。

上市公司中，日发精机表示，日发机床公司数控螺纹磨床可用于加工新能源汽车、人形机器人、工业母机等行业的丝杆与螺母，高效且精度符合客户要求，获得了客户的认可。截止目前，用于丝杆、螺母的内、外螺纹磨床及磨削中心已向部分客户交付使用，用于螺母的端面外圆专用磨床已向部分客户交付使用。华辰装备是国内专业从事高端精密磨削装备研发、制造与服务的创新型领先企业。公司核心产品是全自动精密数控轧辊磨床，同时积极推动亚微米级高端复合磨削系列产品、精密螺纹磨床、数控直线导轨磨床、超精密光学元件磨床、超精密导轨（平面、曲面）磨床、自主数控系统的开发及市场应用。思进智能主导产品为多工位高速自动冷成形装备，主要用于在常温下实现一定尺寸范围内各种金属零件的制造，是塑性成形工艺生产紧固件、异形零件的主要工作母机。

该地将建立创新药入院绿色通道，机构称板块有望迎来业绩与估值双重修复

记者从四川省卫生健康委员会获悉，四川省卫生健康委员会、四川省经济和信息化厅等五部门近日印发《关于推动支持创新药临床应用的通知》，提出将建立创新药入院绿色通道，医疗机构不得以医保总额限制、医保支付改革等为由限制创新药临床应用。

湘财证券表示，国内创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首先首版丙类医保目录年内推出，其次在完善药品价格形成机制及近一步支持创新药政策有望落地新举措，全链条支持创新药政策持续深化，加快推进创新药高质量发展，融入国际市场。当前优质创新药公司逐步进入盈利周期，一方面产品商业化及海外授权推动业绩持续释放，另一方面行业受益于支持政策深化和AI赋能，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。

上市公司中，百利天恒于2010年起从仿制药业务重点转向创新药开发，通过建立中美研发子公司Systimmune、多特生物和百利药业布局SEBA双抗技术、GNC多抗技术和HIRE-ADC技术等核心平台。百济神州是中国创新药出海龙头，其生物药创新研发能力和全球商业化能力位居中国前列。公司有60+临床阶段项目正在全球开展临床试验，以及17款商业化产品，其中核心产品泽布替尼（BTK抑制剂）和替雷利珠单抗（PD-1抑制剂）已在中美欧等多地实现商业化。

彝族英雄史诗：彝巫

《彝巫》

作者 雷立刚

注：歌剧的结构通常包括序曲、过渡曲、多重唱、合唱、独唱。独唱又可分为咏叹调、宣叙调、咏叙调、浪漫曲与小夜曲等。最后是终曲。

阿依几几

我俩多美丽

你戴上鹰翅飞翘的帕子

坐在山头多美丽

我戴上鹰翅飞翘的帕子

坐在山脚多美丽

你穿上鲜艳的彩裙

走在山脚多美丽

我穿上鲜艳的彩裙

站在山头多美丽

你披上漂亮的披毡

站在山头多美丽

我披上漂亮的披毡

走在山脚多美丽

——彝乡民歌.最初的浪漫曲

时代的飞轮翻滚碾转，狂风般掠过，卷起无数漩涡。置身其中，多少人像蝼蚁一样悲戚，像飘絮一样起落，像齑粉一样消散……但是，总会有人如大凉山上那倔强的苦荞，挺着硬直的脊梁追寻永恒的生命印迹。

虽然，最终依然没有任何力量，能与时代抗争。

第一篇

序曲 

所有的巫术都是迷幻的鸟，

在你的眼里找到了它的天空。

1

子得呷

在大小凉山遥远的过往岁月里，人的年龄曾经是一个谜。

很久以来，凉山里生活着的各个族群，对数字几乎都没有准确的概念，所以，一些传说中长寿者的寿命，往往长久得不可思议。

例如，在尔苏部落口口相传的说唱里，尔苏人历史上最伟大的巫师——拉加大巫师，活了足足119岁。

他们说，拉加身高足有2米，手掌像蒲扇那么大，年轻时，他的眼睛比鹰看得更远，即便他80岁以后，还耳聪目明不逊18岁的小伙。

他们还说，拉加大巫师80岁那年，在凉山北部边缘地带，匪夷所思的事情如走马灯一般接踵出现：

先是春寒料峭时节，大渡河水位降到了从未有过的低，在“子得呷”的大渡河段，连最瘦弱的人都可以轻松泅渡到对岸，这在正常水位时是不可想象的；

这还不算奇，奇的是不久后，突然有一头长着翅膀的金色猛虎，连续三天在“子得呷”河滩出现，它并不伤人，却也不惧人，时而在浅滩上跳跃逡巡，时而一头扎入大渡河中，仿佛精灵。

那时的“子得呷”，虽然两岸是郁郁葱葱的原始森林，但毕竟处于凉山边缘地带，极少有老虎，所有人都在相信老虎只在大凉山深处出没，至于有翅膀的金色老虎，则更是仅存于凉山各族巫师们的经书里。

所以，当亲眼目睹经文图画中才有的神兽，“子得呷”各个族群的人，不约而同纷纷跪下膜拜。

尔苏部族自然也注意到了那头金虎，面对如此离奇的异象，部落头人带着族人，到拉加大巫师独居的山巅岩洞，叩问吉凶。

拉加大巫师用五根兽骨打卦，又用陶碗装满水，他注视着碗中的水纹，仿佛看着芸芸众生的前世今生。

良久，他站起来，走出岩洞，站上山巅的巨石，放眼朝南方望去，近处的拖乌山以及稍远处的大凉山群峰，如同沉默的羊群，绵延到视野所极的天际，无穷无尽。

两条河流从山背后蜿蜒流转而来，在这里的交汇处冲击出一个肥沃的河谷坝子，尔苏人称之为“子得呷”。

“水有尽头，山无穷尽”，拉加大巫师对身后的族人，缓缓地说出一个预言，“过些日子，有一支和附近彝人说话不一样的彝人，将会到来。再然后，有几万汉人大军也会到来。而我们，可以借助这两股力量，重新回到子得呷去。”

还能重新回到肥沃的“子得呷”去吗？族人们既无比惊喜，又有点不敢相信，毕竟，他们已经失去“子得呷”好几十年了。

尔苏人是“子得呷”的第一批居民，在很久、很久、很久、很久以前，他们就迁徙到了“子得呷”河谷。

虽然有传言说他们是西夏遗民，但从来没有确凿的证据。也从来没有任何典籍能准确证明尔苏人的血统。

他们自称“番族”，声称“我们是谁、我们的来处，永远不能提起”。他们一代又一代地隐瞒着自己部族的来源，时间久了，连他们自己也不清楚了。

尔苏男子普遍高大英挺，头发微卷，高鼻深目，有点相似于欧洲的雅利安人种；尔苏妇女普遍面貌姣好，头上大多缠着黑白布帕，用银泡点缀额前，服饰精美，刺绣绝佳。

尔苏人的日常礼节繁复得近乎琐屑，即使在最简陋屋子里，哪怕坐在地上，他们也一点含糊不得“上下、主客、长幼”等等讲究。总之，他们即使在贫瘠中也固守着精致和体面。

几百年前的一天，尔苏人无意中来到来到“子得呷”这个坝子，很快发现这是极其神奇的一片土地——

在这个坝子里种植所有的瓜果蔬菜，果实都比别处的大一倍以上，并且飘着异香，香气可以飘越是十条山谷。

各种植物，无论原产地是东西南北，只要能得到种子，在这个坝子里就都生根发芽、肆意生长。

于是，尔苏人不再迁徙，定居在这个河谷，并给这里取名“子得呷”，尔苏语的意思是：“最适宜种植的神奇之地”。

后来，陆陆续续地，彝人和汉人，也都来到“子得呷”一带。

彝人来得比尔苏人晚，散落在“子得呷”南面广袤的拖乌山深处。

拖乌山从广义上讲属于大凉山的一部分，拖乌是尔苏语，凉山北缘的这片山地之所以得名拖乌山，是因为最早到来的人，是尔苏人首领“拖乌于喜降措”所带领的部落。

直到大约一百年前，果基、罗洪、倮伍三个黑彝家支，才从大凉山越西一带迁徙到拖乌山南部，他们孔武有力，将尔苏人的地盘向拖乌山北部压缩。

汉人来得更晚，他们起初人数并不多，也不擅武力，但却工于算计，精于耕种，很快就变着法子向尔苏人买下不少土地，仅仅过了几十年，“子得呷”河谷里的肥沃土地，就从尔苏人手里被卖到了汉人手里。于是，汉人在河谷里建起了集镇，并把尔苏人话音里的“子得呷”音译成“紫打地”。

渐渐地，“紫打地”以讹传讹地被喊成了“紫大地”。

那时，谁也想不到再过50年，“紫大地”会进一步变成一个载入史册的地名：安顺场。

失去“子得呷”河谷后，尔苏部族只好退守到河谷背面的拖乌山北部山地里。

拖乌山南部是彝人，河谷里则是汉人，尔苏人夹在中间，力量最弱。

其实若论单挑，每个尔苏战士都勇不可挡，但他们这个族群的人数实在太少了，尔苏人历来与任何外民族都不通婚，长期局限于族内婚配，久而久之，人丁变得寥落，部族的力量也就越发弱小了。

虽然如此，上千年来，却从来没有别族能够灭绝尔苏人。

原因在于一个公开的秘密：尔苏人的大巫师，掌握着令所有人闻之色变的巫咒。

一代代尔苏大巫师，传承着凉山神鬼莫测的巫术。

其中，拉加大巫师无论从名声和法力上讲，都是自古以来历代尔苏巫师中的佼佼者。

拉加是一个天才，他出生时，有一朵祥云飘到部落寨子上方，他6岁就跟随上代尔苏大巫师学习巫术，13岁时就被族人公认为不世出的天才巫师。

为了精研巫术，他20岁开始周游四方：向南穿越凉山到过云南甚至，向西抵达过拉萨以及更远的印度，向东边和南边都曾前往汉人繁华的大都市游历。

他精通尔苏语、藏语、汉语、英语，以及彝人各个部族的语言。天上地下，仿佛没有他不知晓的。

他在外漫游了40年，回到他的部落时，已经60岁了，身材依然高大得像一座山，身手比16岁的小伙更为矫健。

然而，他脸上的皱纹却比同龄人更多、更深，像大凉山深处纵横的沟壑，以至于族人们起初并没能认出他来。

只有上一代尔苏大巫师用鼻子嗅出了他，说：“我一直在等你回来，本来我130岁就该去另外那个世界了，为了等你，我多活了一年。”

那个夜晚，两代尔苏大巫师做了最后的传承，第二天早上，老巫师离世，享年131岁。拉加大巫师从此承担起护佑族人的重任。

尔苏人的巫师，与彝人的巫师毕摩一样，所司之职相当于古埃及的祭师与东亚萨满的综合。

拉加续任之后，用咒语在“子得呷”旁的山脊地带划下一道金线，所有未经允许擅自侵占尔苏人地盘的人，莫不遭遇不测，使尔苏人的土地自此不再缩小。

他的赫赫威名因此仿佛被老鹰翅膀扇动着传播得极广，别说在“子得呷”方圆百十里地名声遐迩，即便在遥远的大凉山深处，彝人里许许多多的巫师毕摩，也都尊崇敬畏拉加大巫师。他们都说，“尔苏大巫师拉加的巫咒，无人能解！”

时光如水流逝，一晃又过去了20年，拉加大巫师80岁了。

拉加大巫师离开“子得呷”和族人的那40年，正是尔苏人逐步失去河谷土地的40年，他的回归，尤其是他在金色老虎出现后占卜所发出的预言，使尔苏人重新拥有了一种叫做希望的东西。

这世间最美好的东西，莫过于希望了。

但尔苏人同时又有些不敢奢望幸福真的会降临。

真的还能回到“子得呷”吗？尔苏人在将信将疑中等待着……

过了一些天，布谷鸟开始鸣叫时，竟然真的有一群彝人来到了这里。

这群新来的彝人，说的话确实和附近的其他彝人不一样，甚至穿着也有区别。

最大区别是男人的裤脚，这些人的裤脚很大，原来，他们是依诺人。

自古以来，凉山彝区可以分为依诺、所地、什乍三大片区。

凉山东北部的峨边、美姑、雷波构成了依诺片区；

凉山南部的布托、普格、德昌构成了所地片区；

而凉山西北部的越西、喜德、甘洛则构成了什乍片区，

这三个片区彼此之间方言差异相当大，甚至互相未必完全能听懂。

各区服饰也都自成体系，譬如：

什乍女子娉婷婀娜戴着的千层瓦盖帽，在所地就见不到；

而彝族男人头上所缠英雄结，则是依诺、什乍地区的习惯，在所地极为少见；

彝族女子迷人的百褶裙，其实只流行在所地人当中，历史上，其他两地并不流行……

总的说来，以上的差异十分繁杂。

所以，人们总结了一个最为简单的辨别办法，就是看男人的裤脚大小：

小裤脚、中裤脚、大裤脚，三个区域男人裤脚宽窄是显著不同的。

依诺人狂野豪放，男人的大裤脚扯起来和大裙子没什么区别，仿佛与他们的性情一样奔放；

所地的服饰通常叫做阿都服饰，具有沉厚典雅的特点，所地人的性格是沉默内敛的，似乎因此所地男人的裤脚才会那么小；

什乍男人的裤脚介于二者之间，他们的性情似乎也介于二者的奔放与内敛之间。

之前迁徙到紫打地南面拖乌山深处的果基、罗洪、倮伍等家支，都是裤脚不大不小的什乍人。

而这群新来的彝人，裤脚特别大，很显然，他们是依诺人。

这一群依诺人，男女老幼加起来只有一千把人，而且弱残伤病者居多，个个面带饥色，衣衫褴褛，像逃难的一样。

难道靠这样一个从远道初来乍到的彝人疲弱部族，尔苏人就能重回“子得呷”？

尔苏部族的人们沉默而疑惑地看着这些新来的彝人，不敢寄以期望。

只有拉加大巫师大步迎了上去，他说，“看吧，我在那碗水里看到的彝人来了，而我的后继预言，也都终将成真，你们现在知道什么才是最核心的巫术了吗？不是咒人也不是咒鬼，而是对未来的聆听。”

说起聆听未来，所有凉山巫师都知道，有一个家族，世代传承着这方面最高的特异功能，那就是凉山的黄金家族——利利家。

2

斗法

时光已经太过古老，古老得已经没有人能准确说出彝人究竟何时来到大小凉山。

一种说法是，古彝人曾经历了洪水泛滥的时代，在战胜洪水之后，由始祖笃慕主持，将其子民分为武、乍、糯、恒、布、默六支，每两支为一联盟形式，向一个方向迁徙、拓疆。这在彝族典籍中称为"六祖分支"。

也有人说，大约一千多年前，糯、恒两个古彝人部落，从云南昭通渡过金沙江，来到了大小凉山，即曲涅系和古侯系的先祖。

凉山地区山高路险，交通不便，气候湿寒，土地贫瘠，在古代生产力极其低下，物资非常匮乏，难以形成大的城镇和集中聚居区，于是，自然无法形成统一政权。

因此，很长的时间里，彝族部族都以单独的家支形式存在，互不隶属，各自为政。

凉山彝人自称“诺苏”，部落首领在彝语里叫做“兹莫”。

“兹”在彝语里的本源涵义是“权力”，远古时代最大的权力是联系和解释天神的权力，所以，各个部落在远古，都以大巫师为部落首领。那时的巫师掌管着献祭，法力强大，可以通神。

由于凉山自然条件特别恶劣，为了争夺有限的生存权，各个部落之间长年混战，互为冤家，残酷械斗往往延绵数十代。

于是，到了后期，擅长指挥军事行动的人，渐渐成为许多部落的首领，而巫师则逐渐转型为专职的神职人员，叫做“毕摩”。但是，依然有不少大巫师继续担任首领，其中最为显赫的，是后来广为人知的利利土司黄金家族。

在长年的激战中，部落里最勇武善战的家支渐渐成为世袭贵族，称之为“黑彝”，又叫做“诺合”。

而一般的普通部落成员，则叫做“白彝”。

“兹莫”和“黑彝”构成了统治阶级，“白彝”是自由民，更底层则是奴隶。这个金字塔般的结构，是人类在生产力低下、物质条件极端匮乏之下，自然而然的组织结构。

一代又一代彝人，在这种各不隶属，常年争斗的部落生存环境中，生生不息于千里凉山。

每当彝族部落之间发生战争，必请巫师作法，而巫师作法则必须使用经书。

在凉山彝巫们浩如烟海的经书里，《南克拂楞经》是法力最大，也最为传奇的一部。

相传它形成于远古洪水泛滥时期，彼时，为了治水，天神派了一个通天祭司，骑一头插翅金虎，带着一本经书来拯救世人，这经书就是《南克拂楞经》。

远古时期的彝族大巫师昊毕史卓和提毕乍穆，是凉山巫术史上的两大宗师，他俩本是师兄弟，源出一脉，却为争夺《南克拂楞经》，同时也由于在做法事的模式上发生了分歧，彼此变得水火不容。

昊毕史卓认为，做法事是神圣高雅的，一切程式都必须高贵，念经时要用金银插神座，麂獐作牺牲，雉鸡为祭品，鸿雁来占卜，所以做一场仪式，使用的材料十分昂贵。这就导致主张为少数人亦即贵族阶层服务。

而提毕乍穆却认为，做法事虽然神圣，但无须刻意高压，要为穷苦大众祈福免灾，必须将仪式简化，且使用廉价的物件。念经时只需用杉柳插神座，牛羊作牺牲，猪鸡为供品，鸡骨来作卜，这样，普通人也都能获得祈福避祸，否则，天下穷苦人就请不起巫师，办不了法事。

提毕乍穆的主张当然得到更多人的赞同，他的声望因此越来越高，而相比之下，昊毕史卓的声望自然就降低了。

于是，昊毕史卓越来越对提毕乍穆妒嫉仇恨，加之他俩的先师临死前把《南克拂楞经》交给提毕乍穆掌管，昊毕史卓十分不满，想夺过来，最终萌生恶念，决心用巫术咒死提毕乍穆。

为此，他主动提出与提毕乍穆进行顶级巫师之间的“隔山斗法”。

对于昊毕史卓的居心，早就和神灵相通的提毕乍穆自然了如指掌，然而，即便如此，他也无法改变自己已由上天注定的命运。

“凡人不能改变命运，而只能顺服命运。哪怕明知道要走向死亡”，他对弟子们说，“我们所有人都只能向死而生。”

随后，他答应了斗法。

斗法前一天，提毕乍穆很平静地招来他最喜爱的弟子利利，说：“我很快就要死了，现在把人人觊觎的《南克拂楞经》传授于你，你要发誓，你和你的后人，世世代代要保管好《南克拂楞经》，绝不可让《南克拂楞经》落入他人之手，否则，你将遭受绝后的无尽诅咒。”

利利是曲涅系一个部落头领之子，跟随提毕乍穆学习巫术已经多年。他略作犹豫，答应了。割破手心，将鲜血洒在《南克拂楞经》上。

提毕乍穆一字一句开始念起咒语，利利一字一句跟着默念，师徒两代巫师，同时向天起誓。只见梅花般洒落在《南克拂楞经》上的利利的血，突然化作一道金光，从经书扉页上直插云霄，而后折返地面，如同雷击一般贯穿利利的透露，在那一瞬间，利利的耳朵突然开了灵窍，他拥有了聆听未来的异能。

提毕乍穆看在眼里，微笑点头，接着说：“等我死后，你不要惊慌，更不要啼哭，将我放在经台上，假装我还在端坐着，给我嘴边放把笛子，笛子里关一只活的黄蜂。其他的，你不必再做什么，只要在我身旁照常念经就行，念完两个时辰，你带着《南克拂楞经》回到你自己的部落去当首领，引领你的族人吧。我会用咒语让你的后人获得大小凉山最高的荣光。并且，只要经书还在你后人手中，就能代代相传你的异能。”

第二天，提毕乍穆端坐在山这一边的青石台上，插了一根松枝在台前，当太阳转到正顶，松枝的影子缩到最小的那一刻，他失去了呼吸。

利利含着眼泪，立即按恩师之前的嘱咐做了。

提毕乍穆是被昊毕史卓念最恶毒的“咒经”所咒死的。

昊毕史卓坐在山另一侧的金银台上，把“色胡”朝提毕乍穆所在的方向直指着，隔着大山，念起咒经。

“色胡”是一种鹿角制成的“黑暗法器”。像昊毕史卓这样道行高深的大巫师，使用自己向魔鬼皈依所打凿的“色胡”，同时念动咒经，那真是指天天塌，指地地陷，一时间天昏地暗，威力无边。

然而这是一种“黑暗巫术”，受历代正派巫师们反对。昊毕史卓之所以冒天下之大不韪使用“黑暗巫术”，是因为唯有这样，他才能治死提毕乍穆，夺得《南克拂楞经》。不甘与贪婪，使他为了获得大能，向魔鬼出售了灵魂。

昊毕史卓念完咒经，立即叫弟子去探明提毕乍穆的情况。一想到提毕乍穆必死，以后自己将是天下第一的大巫师，不禁发出得意的狂笑。

不料，弟子打探后回来居然报告说：“提毕乍穆没死，他还悠闲地坐在经台上吹笛子哩，笛子嗡嗡发声，一直不曾停歇。”

他哪里知道，这一切都是提毕乍穆生前料定安排的。笛子的嗡嗡声，不过是里面关着的黄蜂在煽动翅膀而已。

昊毕史卓听了，大吃一惊，他想，难道自己的“色胡”和咒经都不灵验了，哪怕皈依了魔鬼也比不过提毕乍穆？一时间，又悲伤又愤怒，竟不知如何是好，心里翻江倒海，恍惚中将“色胡”指着自己念了一段咒经，立刻倒在地上断了气，自己咒死了自己。

哪怕皈依魔鬼，他终究还是没能得到《南克拂楞经》。

3

利利家

那之后，《南克拂楞经》在利利家支里代代相传，利利的部落也因《南克拂楞经》和他聆听未来的异能，而越来越强盛，成了首屈一指的大部族。

每一代利利后人，既是部落首领，又是远近闻名的大巫师。

就这样过了很多代，到了大约800年前，中原地带进入了元朝时期，皇帝的力量深入到了凉山腹地。

元世祖忽必烈当政之际，大小凉山爆发了以落部首领建蒂为首的武装暴动，数万叛军攻占建昌城，即如今的西昌，声势之浩大震惊朝野。

忽必烈下旨，任命皇子为大将，统帅十八族及土番士兵同征建昌，利利兹莫那时已经是曲涅系的大兹莫，一个静夜，他忽然聆听到从山涧里飘来一种空灵之声，告诉他应该怎么做以及未来会怎样。

于是，他引领着族人，顺服中原皇帝，参与了平叛，他以《南克拂楞经》做法，可以平地惊雷、河水暴涨、斗转星移、呼风唤雨，立下了汗马功劳。

1275年，元王朝平定建蒂之乱后，设置了掌管凉山地区、直属朝廷的罗罗斯宣慰司。因功行赏，土司一职由利利兹莫担任，并被朝廷赐姓安，名安普卜，这就时第1代利利土司，也是大小凉山有史以来最大的土司。

第1代利利土司的衙门，设在今美姑县九口乡利穆甲谷的利利呷上。全盛时期，利利土司下辖的疆域，东至云南东北的乌蒙部，西至安宁河，北至大渡河边的子得呷，南至金沙江北岸。共计四十八个马站、火头，延袤殆千余里，十分辽阔。所以曾经有诺苏谚语称：

“地上的树都是利利家的树，地上的水都是利利家的水，地上的人都是利利家的人。”

可能是担心利利家实力太过强大，皇帝后来又分封了一些土司，但级别都低于利利土司。于是又有谚语说：

“彭伙土司负责为利利家担肥，莫色土司负责为利利家施肥，尔恩土司负责为利利家养鸡，沙马土司负责为利利家砍伐竹子，斯兹土司给利利家贡五匹马，阿都土司给利利家贡十头牛……”

巨大的权力和繁杂的政务，使得后几代的利利土司渐渐不再直接担任巫师，不再做法，由黑彝巫师“阿尔家”专门负责为利利土司念经，黑彝“补约家”则负责为利利土司祈神……如此，和风细雨的日子过了几代之后，后世的利利土司逐渐模糊了巫师身份，或许连做法的技能也生疏了。只不过，他们依然代代掌管着《南克拂楞经》。

随着利利土司自身巫法日渐衰微，一百年后，曾经为利利家服务的沙马、斯兹、阿都家都成了独立的土司，不再服从利利家。彼此各自为政，分散了利利土司的权力。凉山土司制度变成了众多中小土司平权并立的局面。

而从明朝中期起，原先属于各个土司下属的黑彝贵族，变得越来越强大，他们不再服从土司的管辖。

明朝嘉靖年间，即16世纪中叶，为了抢夺土地、财富、属民以及《南克拂楞经》，彼此通婚的黑彝阿陆、马家二家支，联手击败第11代利利土司，把他赶到昭觉的交特木古去了。

第11代利利土司被驱逐，是凉山黑彝崛起的标志性事件。

黑彝家支从此不断向各个土司发动挑战，土司们陆续或被推翻、或被压缩了统治区域。

第11代利利土司被迫迁至交特木古之后，又过了一百年，到了清朝顺治年间，即17世纪中叶，第16代利利土司在位时期，再次遭到黑彝的进攻。

这次，是黑彝八且、糯米两个家支联手打上门来。

利利土司的探子拼死带回了消息，然而即使有所准备，第16代利利土司也无奈地意识到，自身力量已然不敌，紧张匆忙中，他让最小的儿子带着400个忠心的仆从，携《南克拂楞经》，趁着夜色提前潜逃，以图留下最后的血脉。

第二天，黑彝联军就杀到了利利土司衙门，将整个利利土司家族进行血洗，片甲不留。

带着最后的死士突围的第16代利利土司，最终被围于洛鲁河谷。黑彝们霸占瓜分了利利土司的最后的领地和子民，在河谷的一隅，他们逼迫利利土司交出《南克拂楞经》。

第16代利利土司维持住了利利家的尊严，他从容地在河边一棵树上自缢身亡。

时代放弃土司这个群体的时候，连招呼也不打一声就呼啸而去。黑彝糯米家支的一个壮汉，对土司连最后的敬畏也荡然无存，他凶狠地举刀砍下第16代利利土司的胳膊，取走了土司手腕上的金镯子，并顺手将那只断臂扔到河里。

就在那一瞬间，洛鲁河谷忽然金光闪烁，从山脚升起一道彩虹，整条洛鲁河仿佛在一刹那16代利利土司的鲜血染红，人们震惊地看见，一头长着翅膀的金色老虎，踏着血红的河水，朝着彩虹一跃而去，瞬即消逝在彩虹里。

从那天后，怀念利利土司的彝人，途经洛鲁河谷时，不喝河里的水。

清朝皇帝为了继续维持凉山地区的土司制度，将利利土司衙门再度西迁至沙木沟，之后又迁至安宁河西岸的安宁场，偏安于凉山边缘一隅。并从利利土司的远亲——贵州安姓土司家族里，选人过继过来，承袭了利利土司官职，此为第17代利利土司。

但人们心里都清楚，这已经不是利利土司的直系血亲了。

有人说，那头金色老虎，代表着利利家血脉的一个传承者，它遁入彩虹里，预示着利利土司有一个真正的后人逃出生天；

也有人说，那头金色老虎代表着整个利利家族，它的飞逝，意味着整个利利家彻底地从凉山离逝了，正如《南克拂楞经》也从此不知所踪一样。

在那时，凉山的大多数人都相信后一种解释，绝大多数人都认为，曾经凉山最显赫的黄金家族利利家，血脉已尽，已然绝嗣。当真是看它起高楼，看它楼倒了，如同凉山冬季大雪下的荒原，白茫茫一片，只剩苍凉。

那些人不清楚的是，利利土司的血脉其实还在，只不过，因为力量已经太弱小，在这弱肉强食的凉山丛林里，他怕被人知道真实身份后保不住《南克拂楞经》，甚至惹来杀身之祸，所以，这个时年14岁的少年在逃离之后，本应是真正第17代利利土司的他，一直假托是利利家下辖的一支刚绝嗣的黑彝——布雷家支的后人。他背熟了布雷家支的谱系，自称黑彝布雷家的第65代头人。

清康熙朝以后，黑彝管辖的地域，即“诺区”，不断扩张，土司的个数以及管辖地域越发减少。凉山腹地成了针插不入、水泼不进的诺区封闭地域。

并且，哪怕再弱小的黑彝，也不受别家黑彝的辖制。诺苏谚语“地里的石头一般大，黑彝脑壳一般大”，意思是说，所有的黑彝都是世袭的头人，没有一个黑彝能统管另一个黑彝，他们除接受血缘婚嫁带来的同盟关系以外，不会接受任何发号施令者。

这就导致黑彝家支之间为争夺土地和子民，连年征战不休、弱肉强食。那些弱小的黑彝家支，只能战死绝后或者逃离核心地域，他们不断地被从大凉山深处赶走，逃往凉山边缘临近汉人的地方。

第16代利利土司的小儿子，即后来假托的第65代黑彝布雷头人，带着那最初的400名仆从，在大凉山深处东躲西藏，之后的200年里，历经9代，到了假托的黑彝布雷家第74代头人时期，逐渐发展到两千人。然而，即使两千人，他们依然是弱小的黑彝家支，到了19世纪中叶，连续几场争夺领地的恶战过后，布雷家支所辖人口只剩一千余人，并被驱赶到了凉山北缘的甘洛一带。

在彝人眼里，甘洛是靠近汉区的荒凉边地，那儿有著名的鬼山“德布洛莫”，其阴森恐怖、鬼哭狼嚎的可怖情形，经历代驱鬼巫师们绘声绘色地描述过后，早已深刻印在了每个彝人的心中。彝人有“石沉水塘不回还，人到甘洛不回还”的谚语，一者对甘洛那边的妖魔鬼怪感到惧怕，再者对甘洛北面的汉人世界感到陌生。

所以，不到万不得已，凉山深处的彝人不会想搬迁到甘洛来。

但19世纪中叶，即使边地如甘洛，也已经被各路黑彝家支势力分割殆尽。甘洛的山区，被甘家、勿雷家、黑家等几个强大的黑彝家支所瓜分，甘洛的河谷平坝地带，则要么已经“改土规流”由汉人管理，要么由当地两支姓岭的土司所分管。这两户土司虽然汉姓都是岭，但彝姓其实是不同的，在田坝河上游的是斯兹土司，在田坝河下游的是斯补土司，一个姓斯兹，一个姓斯补。

甘洛的所有势力，都并不欢迎突然冒出一个黑彝家支“布雷家”来分一杯羹，布雷家支现任的第74代头人先后去拜访了上游和下游的两位岭土司，表示愿意寄于篱下，都被婉言谢绝。

他只好带着族人到甘洛的山地里开荒，但每每总是刚开始烧荒，就被声称是此地主人的其他黑彝家支赶走。

看来，即便在偏远的甘洛，布雷家支依然无立锥之地，他们不得不顺着大渡河逆流而上，边打边撤，终于，在这一年，利利家真正的后裔，本该是第25代利利土司的布雷头人，带着一千来号饥寒交迫的族人，宛如逃难一样，来到“子得呷”旁的拖乌山脊上，与尔苏人里名震四方的拉加大巫师相遇了。

4

布谷鸟

这年“子得呷”一带的异像，除了初春严寒里的那头莫名出现又莫名消失的金色插翅猛虎，还有播种季节漫山遍野的布谷鸟。

布谷鸟是一种候鸟，又叫报春鸟、吉祥鸟、播种鸟，它的叫声代表春天正式降临，代表着播下种子，洒下希望。

虽然，往年也总会有布谷鸟飞到子得呷，但像那年这般，从河谷到山脊，到处是密密麻麻的布谷鸟，却还是头一遭。如此多的布谷鸟齐声歌唱，宏亮的“布谷——布谷……”声响彻云霄。

布雷头人在布谷鸟的鸣叫声中，跟随拉加大巫师走入岩洞，他刚一如既往自报家门，声称是黑彝布雷家支后人，拉加大巫师就淡淡地摆了摆手，打断他，用流利的诺苏话念道：“阿布日普，日普季木，季木布户，布户巴哈……”。

布雷头人大惊失色，这正是他们利利家祖上父子连名的谱牒。显然，法力无边的拉加大巫师，早已识别出了他真实的身份。他忽然感到在强大的巫师面前，已经无需再伪装，终于可以做回自己，那一刻他不禁痛哭流涕，坦言自己确实是利利家的后人。

“你本应是第25代利利土司，你的祖上是利利大巫师”，拉加说，“可是，现在的你，还懂得巫法，能诵经驱魔、治病救人吗？”

布雷头人面红耳赤地摇了摇头。

“姑娘要出嫁前，你能口念咒语，投掷木片，预测姻缘吗？”

布雷头人又摇了摇头。

“如果谁家的羊被偷了，却确定不了小偷，你能念咒施以‘铧口刑’，原地交由神灵去判罚吗？”

布雷头人尴尬得额角冒汗，他只能继续摇头。

“和仇人开战，你能从整张牛皮下穿过，喝下神酒，脚踩刀山，念咒恭请天兵，祈求神灵护佑吗？”

布雷头人恨不得钻到地缝里去，可是，除了摇头，他别无他法。几百年前不知第几代的利利土司，就已经荒废了祖宗的巫师本业，第16代利利土司那逃出时仅仅14岁的小儿子，更是来不及继承家学，至于后人们假托布雷家支，在大凉山里碾转迁徙的这200年岁月，连生存都惶惶不安，自是毫无机会重获巫师之术。

拉加大巫师接着说：“我年轻时，曾到过你们诺苏地域的黄茅埂，无意中吃了毒草，差点毙命，机缘巧合之下，你们诺苏人这几百年里最伟大的毕摩阿苏拉则的一位传人救治了我，并传我诺苏最正宗的巫术，当时他要我起誓，一定在有生之年把诺苏巫术转授给适合的诺苏人。

在好些天前，我占卜打卦，天神告诉了我关于你的一切，如果我在那碗水里没有看错，你应该有两儿一女。诺苏巫术传男不传女，我愿意从你的两个儿子里选择一个，作为我的传人，传他无上巫术，让你利利家从此中兴，不再受人欺负。”

布雷头人确实有两儿一女，没想到拉加大巫师连这也能预知，他不禁敬畏不已，一想到自己的一个儿子能学到如此通天本事，自然高兴，但他也明白，大凉山里有一句俗话，“石头不会自己长脚，天上不会掉下荞麦粑粑”，他略做沉吟，直率地问：“这当然是感激不尽，只是，我们利利家已经破败，狼狈不堪，不知能对您有何效力？”

拉加大巫师也同样直率，他说：“我唯一的要求，是你把《南克拂楞经》从此交由我保管十年，于你来说，其实是从此少了一大负担。而于我来说，不久后将有大用，我们尔苏人，以及你的家支，都可以在不久后的大机缘中，柳暗花明。”

《南克拂楞经》传到第10代利利土司之后，就早已只知其然而不知其所以然，晓得要妥善保存，却不知为何要保存妥当，至于先祖利利在接手《南克拂楞经》时，向恩师提毕乍穆所发下的绝嗣毒誓，更是两百年前就不知此事了。

所以，布雷头人尽管有些迟疑，但，一边是族人们生死未卜的前程，以及自己毫无能力的窘境，另一边，则是显而易见的让儿子拜师后的巨大收益。孰轻孰重，一目了然，他委实有些心动了。不过，他还是略微有些迟疑。说：

“可是，这经书是我们祖上流传下来的，代代相传必须永不离身，我虽然已不懂诵读使用，如转交给你，我的祖上是否会怪罪？我的后人是否会遭殃？”

“此经杀孽太重，何况，不妨看看你利利家，过去这几百年，是如何危机四伏？如果此经真能护佑你们，你的家支又怎会如此衰败萧条？”拉加大巫师说，“我也只是代管十年，十年后我差不多要老死了，到时归还给你利利家，而且我愿再给你一份厚礼——我知道一个世外仙境般的高原牧场，那里水土丰饶，目前是无主之地，正是上天为你利利家的延续所预备的礼物啊，此事一旦成了，说不定那里会成为你的领地，你或许还能重新成为土司，甚至恢复利利名号，你反正目前已经走投无路，为何不赌一把呢？”

于是，布雷头人把《南克拂楞经》献给了拉加大巫师。他觉得这个交易太值得了，在那时，他并不知道，命运早给人间的每一笔交易，都悄悄标注了价码。

随后，拉加大巫师从布雷头人的两个儿子里，选择了岁数大的那一个作为关门弟子。

布雷头人的三个子女，老大是女儿，老二和老三是儿子。他最喜欢的，是他的小儿子。

小儿子当时刚刚六岁，长得比女孩还俊俏，非常聪明乖巧，灵气四射。按照常理，学巫术应当越小开始启蒙越好，但是，拉加大巫师，却选择了岁数大的二儿子。

布雷头人的这个二儿子，时年12岁，从小呆头呆脑，性格木呐，拙于言谈，长相与弟弟相比更是差之千里，脸上有一块半个巴掌那么大的青色胎记，显得有几分狰狞。并且，在几年前被别的黑彝家支追击逃难中，他腿脚受伤，成了瘸子。

拉加大巫师却一眼发现了他过人的天赋。“你一定会成为一个杰出的巫师”，他对他说。

从那天起，布雷头人的瘸腿二儿子，就住在了拖乌山巅的岩洞里，每天都与拉加大巫师同吃同住，日夜不休地学习巫术。这一老一小颇为投缘，几天后，拉加就不再喊他的名字，而是直接喊他“二儿子”，似乎真的视为自己的儿子。

而布雷头人和他的族人们，也在尔苏人的地界里得以休养生息，终于不必再长途跋涉饥寒交迫了。

大凉山里的巫师文化，是标准的多神论，不但多神，而且神与人相处特别融洽，这一点和古希腊文化特别相似，神和人的距离并不遥远，神与人的关系也并不疏离。

似乎每家后院都藏着个什么神、什么鬼、什么怪，而且它们轻易并不伤人，反而只要你诚信祈祷，他们就能帮你出力。所以，巫师的意义，就是成为一个桥梁，沟通人与神，使之更紧密地关联。

“所有的巫术都是迷幻的鸟，在你的眼里找到了它的天空。”拉加大巫师这样对二儿子说，“这是我的上一代大巫师在我12岁时告诉我的，我12岁就知道，却用了足足50年，才真正读懂。我们只是桥梁，沟通别人的天空，等有一天你也理解了这句话，你就成为真正的大巫师了。

又过了一些天，一个深夜，拉加大巫师突然对二儿子说，“现在，我可以教你《南克拂楞经》的咒语了，经书上有你祖先的血迹，所以只有你念咒，效果才能出现。”

“师尊，您指的是什么效果呢？”二儿子疑惑地问。

拉加大巫师微微一笑，说：“效果就是，改天换地，呼风唤雨……对了，如果《引领经》让我占的卜没错的话，再过几天，一支汉人的大军，应该就会到这里了，到时候，你要念动我教你的《南克拂楞经》咒语，让大渡河水暴涨起来。我所指的效果，就是水涨的高低。我们其他巫师，哪怕法力再高，也只能让水位涨半米，而你，利利家的血脉，能让暴雨如注，能令星辰坠落。”

5

翼王

关于会有几万汉人大军到来的消息，早在拉加大巫师最初预言之时，就很快传遍了“子得呷”，可是，无论是尔苏人、彝人还是集镇里的汉人，都将信将疑，因为这太不可思议了。

几万人可不是小数字，怎么可能突然降临到这个大山深处的小地方呢？

“子得呷”及其周边的拖乌山地，过去数百年来人口算不上繁茂，一个部族能上三千人就已经是大族，还从来没有上万人一起迁徙的现象，这显然不符合所有“子得呷”人的常识。

直到，初夏时分，竟然真的有几万汉人大军，突如其来地出现在这里。

这几万汉人，身穿与通常的汉人略有些不一样的衣服，披头散发，不留辫子。还打着写有“太平天国”四个汉字的旗帜，带着刀剑甚至火器，他们如同天兵天将一样，忽然从大山背面出现在“子得呷”，让“子得呷”的原住民们，包括集镇里的汉人，都惊慌失措。

“竟然真的有汉人大军来了”，“子得呷”的人们一片讶然，从此他们更加敬畏拉加大巫师的预言了。

那一年，按照清朝的历法，是同治二年，按照西方的纪元，是1863年。

那年5月14日，翼王石达开前锋部队，以樟木菁村民赖由诚等人为向导，出栗子坪，抵达大渡河岸，屯兵于当地汉民所说的“紫打地”，以正面直对大渡河的营盘山为中军营地。

大军初到的那天，大渡河对岸还并没有清朝守军，石达开的太平军当日便造筏准备渡河。可是当天夜里，太平军不少将士，都在夜晚睡梦中，听到了仿佛无数春蚕啃食桑叶那样绵长细密的声音，他们不知道，那是一个具有利利血脉的少年巫师，在“子得呷”旁的山巅上作法。

法事过后，从凌晨起，竟真的突降大雨，就仿佛天河猛然打开了闸门，洪流倾泄而出，河水暴涨了一米多高，第二天，根本就无法再渡河了。

太平军的汉人向导说，这是上游山洪突发涨水，过两天就会消退，按照往年惯例，大渡河真正持续涨水要到一个月之后。他们以为这只是突发的小山洪，一般两三天后洪峰过去，水位就会回落。

于是，太平军特意在紫打地河畔休整了三天，想等突发的山洪退却后，水位变低，再从容渡河。

没曾想，第三天后，虽然不再下雨，天气放晴，但水位却涨得更高，水流变得更为湍急。

而这三天宝贵时间一耽误，对岸出现大量的清军。

不得已，石达开组织了一千死士渡河。可是，船筏到了河心位置，那延绵的春蚕啃食桑叶的声音，忽然再次响起。顿时，一个个巨大的漩涡在河流中心旋转着，仿佛要吞噬一切，有两条船瞬间就如同被水下伸出的巨手拽入了河底。不少将士吓得跳水而逃，翼王只好下令收兵，再次推迟了抢渡。

5月21日，大渡河的水位终于有所下落，翼王挑选五千精锐，“左手握矛，右手挽盾，披发赤足，腰悬利刃”，用挡牌护身，分驾木筏几十支，在松林河汇入大渡河的剪力作用下，拼死强渡。

当时，五千精锐已经冲过河心，靠近对岸了，眼看就要成功，突然，那绵密细碎的声音再次响起，河水在并未下雨的情况下，竟然莫名其妙地再次暴涨，船只在原地打圈，进退维谷。

清军趁此机会，从北岸居高临下用大炮轰击，一时间，水柱冲天。各筏先后炸裂，将士纷纷落水，随着激流飘没。剩下没被打翻的船只，也被冲走，不知去向。这一战，五千精锐无一生还，是导致整个战局急转直下的关键。

5月22日，翼王转移进攻方向，抢渡松林河，在松林河和大渡河交汇的河口上下几里路内，处处抢渡。但是，绵密的声音再度回响，原本并不太深的松林河忽然变得到处是漩涡，太平军将士竟然多数冲不过这小小的松林河，少数冲到对岸的，也因体力耗尽而被清军杀害。

翼王帐下也有随军巫师，打卦之后，他算出附近必有大能的巫师，在念咒御河。

“他的法力太过强大，我们只能避其锋芒，离远一点渡河。”他说。

于是，5月23日，翼王移兵至松林河口以上十里的磨坊沟抢渡，数百将士泅水前进。可是，太平军有所不知，此处西距贡嘎雪山不过百里，当那绵密的巫咒再次响起，贡嘎山上的雪水倾泻而下，其寒无比，冷得令人抽筋，难以泅渡。

太平军将士游了一阵，手脚就被冻得麻木不堪，被急流冲走，纵然有爬上对岸的，也冻得手脚僵硬，难逃清军毒手。

翼王又令放入几艘大船，首尾用铁环相扣，作为浮桥。可是，再一次地，巫咒过后，急流突然冲击，铁环被冲断，浮桥断裂，抢渡再次失败。

到了这一年多6月3日，太平军最后一次抢渡，分兵三路，两路抢渡大渡河，一路抢渡松林河，全军出动。

然而就在当天夜里，咒声响起，河流水位再度突然暴涨，波涛汹涌，将士与激流搏斗，筋疲力竭，最终三路大军全都受挫。

自此，太平军抢渡大渡河和松林河终于彻底失败。从整个战局来看，导致太平军失去先机及抢渡失败的根本原因，并不是他们无法冲破清军火力的封索，而是河流水位诡异地突然暴涨，而涨水引起一系列的河流变化直接导致了船只无法靠近对岸。

可见，明明未到雨季，却突如其来的河床涨水，才是石达开兵败的真正原因。

然而，为什么会突然涨水呢？有历史学家专门考证了1863年大渡河流域的水文和天气，发现那一年雨季并未提前一个月降临，甚至即便大渡河上游，也并未降水。

如此，这陡然暴涨的河水，实在是难以用科学去解释了。

1978年5月20日，美国总统卡特的国家安全事务助理布热津斯基，抵达北京访问。在这次访问中，布热津斯基首次见到了。邀请他全家走访长征路。

7月，布热津斯基走访了大渡河、安顺场等地，随后他在美国《生活》杂志上发表了《沿着长征路线朝圣记》一文，指出:“在我们走近大渡河时，曾经一度怀疑它是否真的像长征战士在回忆录中描述的那样水流湍急，险象环生；及至亲眼目击，才知并非言过其实。这条河水深莫测，奔腾不驯，加上汹涌翻腾的漩涡，时时显露出河底参差狰狞的礁石，令人触目惊心，不寒而栗；有几处，河水还以异常的速度倒流回环。我们一行之中谁也没有见过这种水流现象。时而回流，时而顺流，时而侧流……似乎和地球的引力场不生关系。原来，大渡河自有它自己的隐秘规律!”

是的，大渡河有着它自己独特的秘密，它以不息的奔流带走了时间，从而也带走了历史的真相。山似乎被流水偷走了影子，时间也似乎被河水冲刷成虚壳，关于巫师的隐秘往事，如今已经不再有人相信。

但是，紫打地两岸尔苏人和彝人的传说里，那个年仅12岁的天才巫师，以其不可思议的少年老成，端坐于紫打地背后的拖乌山巅，念动咒经，从而改变了石达开的命运，也改变了紫打地乃至大小凉山的命运。

遥想当年，“密勒日巴尊者”的传奇在西南地域无人不晓。密勒日巴曾使用至高巫术“黑咒”，招集起漫天的巨石，杀死家族仇人。这样威力无穷的咒语，如今，紫打地近旁的那位年轻的彝人巫师，似乎也拥有了。大渡河水因他而涨，成为囚禁翼王石达开的无边水狱。 

多年以后，这超出现代人想象力极限的传说，至今依然弥绕在那片山山水水之间。

那件事情之后，对于凉山北缘的大渡河一带，产生了三个结果：

其一，满清朝廷嘉奖尔苏人抗击石达开有功，将越西西路河道“七场四十八堡”，全都交由尔苏头人管辖，封号松林土司。这七场是：紫打地、喜乐、洗马姑、腊尔坝、积玉、海尔挖、田湾，其中以紫打地为首，紫打地成为尔苏土司的。拉加大巫师向族人所预言的“尔苏人将回到子得呷”，成为了现实。

据说，如今的“安顺场中学”位置，便是150多年前的尔苏土司衙门旧址所在。

汉人从紫打地往北迁，由朝廷拨款，沿大渡河岸扩展了紫打地的集镇面积，汉人聚居于集镇的北部。而彝人，依然分布在紫打地南面的拖乌山地，并经常到紫打地赶集，购买日常用品。

从此之后，紫打地成为尔苏人、汉人、彝人和睦共处的一个繁华集镇。

其二，甘洛田坝河上游的斯兹土司，即彝人“田坝河上游土司”岭承恩，因截杀石达开立下大功，被授予头品顶戴，赐“恒勇巴图鲁”名号，赏二品衔，封建威将军，且蒙紫光阁绘像之荣誉。

其三，黑彝布雷家支头人之子，对于大渡河涨水立下汗马功劳，经尔苏拉加大巫师报请朝廷，赐予布雷头人“土目”官职，并把拖乌山深处的孟获城地域，作为布雷家的辖地。

长期流窜、狼狈不堪的利利后裔，终于再次当上了土司，虽然，与祖先的辉煌不可同日而语，“土目”仅仅是最低级的一种土司官衔。但是，毕竟他们有了自己的封地，

翼王石达开的到来和消亡，仿佛流星划过宁静的凉山，却又似命运之神有意无意地拨弄骰子，在转瞬间，就改变了凉山许许多多人好几代的浮沉。

（第一至第五章完毕）

泓锆山人每周预判--恒生指数

泓锆山人每周预判--恒生指数

2025,0331--0404

 

我们所预测标的为恒生指数。

乙巳蛇年重点提示时间线：

*3月9日提示：恒生指数周线图虽呈熊市图形，[0217--0221]周走势最大的进展是双底结构已完全成立，即两个低点分别为2022年10月31日的14597点，及2024年1月22日的14794点，其颈线位区间（22500-23000点）已被彻底突破，收盘23478点，日线周线各项技术指标均更趋向好，预示后市继续上升行情。双底结构量度涨幅8000-8400点，即上涨目标最低将达31000点水平。

上周[0303--0307]走势在前周收阴周线的基础上经过大幅争夺，继续创下新高，周收盘24231点，周涨1290点，周涨幅+5.62%，收带较长上下影线的大阳线，彻底巩固了颈线位的成功突破。

后市转为牛市震荡爬升趋势的概率极大（90%以上）。

 

下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0324--0328]走势整体呈震荡下探，多次跌破23500点水平，但幅度不大即被拉回，为小幅区间震荡行情性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。但短期内趋势走弱概率大。

下周[0331--0404]继续下跌概率极大（90%以上）。

{易经测市}分析认为，本例爻辞义是提示戒惧的。齐先生看跌；常先生看跌。我们无过往经验，但据爻辞之义也持看跌立场。

{易经测市}预示：下周[0331--0404]市场极大概率（90%以上）为继续下跌调整行情，跌穿23500点及23000是有极大概率实现的，何处能支撑住 暂时无法确定。大的双底结构彻底成立又将遭遇考验。

*下跌支撑位（反弹位）

第一支撑位：23500点水平，即整数位关口；

第二支撑位：23000点水平，即整数位关口；

第三支撑位：22500点水平，即整数位关口及前调低点22548点；

第四支撑位：22000点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）

第一阻挡位：24000点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：24500点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：25000点水平，即整数位关口。

 

甲、恒生指数下周[西历0331--0404]预判

一、{技术测市}

1、周线图分析

（1）、图形分析--大双底结构极大概率（90%以上）已经成立

恒生指数周线图虽呈熊市图形，[0217--0221]周走势最大的进展是双底结构已完全成立，即两个低点分别为2022年10月31日的14597点，及2024年1月22日的14794点，其颈线位区间（22500-23000点）已被彻底突破，收盘23478点，日线周线各项技术指标均更趋向好，预示后市继续上升行情。双底结构量度涨幅8000-8400点，即上涨目标最低将达31000点水平。

上周[0324--0328]走势整体呈震荡下探，多次跌破23500点水平，但幅度不大即被拉回，为小幅区间震荡行情性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。但短期内趋势走弱概率大。

下周[0331--0404]继续下跌概率极大（90%以上）。

（2）、趋势线及水平支撑线

子、下降趋势线

下降趋势线系2021年2月18日高点31181和2023年元月27日高点22700点的联线。此长期下降趋势线的压制作用是明显的。往后任何一次回升行情，未超越此线均属于反弹性质。

现此线已无实际预测价值。

丑、上升趋势线-1

联接1998年8月低点6644点和2008年10月低点10676点，形成一条长期上升趋势线。市场低点曾五次触及此线而转为回升。

其中之一，2022年10月31之低点14597点是跌穿了此趋势线；但市场价格在此线下运动仅四周即回到此线之上，且走岀一轮强劲上升行情。此例可看作一极端之例外情况。

寅、上升趋势线-2

联接1998年8月低点6644点和2022年10月31日低点14597点，形成一条长期上升趋势线-2。

2024年元月22日曾瞬间跌破此线，次日拉回；当周收大阳线，帮助此线的支撑力度很强。

 

（3）、移动平均线及上周[0324--0328]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256周]呈空头趋势排列；但64周均线已开始向上弯曲，即将上穿128周均线。

丑、短期均线系统[4，8，16周]多头排列；整体已即将上穿256周均线。

寅、上周[0324--0328]收盘价23427点，低于4周均线，高于其余所有周均线系统。

（4）、摆动指数

周摆动指数MACD在零轴之上，红柱七根，渐短；DIFF1237.75，DEA962.91，MACD549.67。

 

2、日线图分析

（1）、图形分析

  详见周线图分析。

（2）、趋势线

 详见周线图分析。

（3）、移动平均线及上周[0324--0328]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256日]多头排列。

丑、短期均线系统[4，8，16日]已转成空头排列。

寅、上周[0324--0328]收盘价23427点，低于短期日均线系统及32日均线。

（4）、摆动指数

日线图摆动指数MACD在零轴之下，绿柱又长；DIFF297.75，DEA481.89，MACD-368.28。

 

3、底部反转成牛市之三条件

子、周收盘价及日短期均线系统[4，8，16日]站上256日均线水平；已实现。

丑、周收盘价及日短期均线系统[4，8，16日]彻底站在2023年7月31日高点20361点之上；已再次实现。

寅、图形上需收盘站上22800（22500--23000）点水平，今再次实现。

上述三条已完全实现，形成双底结构形态已基本成立。

双底结构量度涨幅8000-8400点，即上涨目标最低将达31000点水平。  

 

4、上周走势概况

恒生指数上周[0324--0328]实际走势和我们的预判不甚吻合，我们预判为颈线位能支撑住而重新恢复上涨行情，实际走势为略跌下23500点水平即获得支撑，多次反复下试均未能实质性下破23500点，但亦未有上涨苗头，最高23968点，最低23254点，收盘23427点，周跌263点，周跌幅-1.11%，收带上下影线的中阴线，成交量减少。对照我们的预判“市场很大概率（80%以上）为颈线市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。”可知和实际走势不相吻合。

预判失败。

上周[0324--0328]收盘23427点，较前周[[0317--0321]收盘23690点下跌263点，周跌幅-1.11%。全周运行区间23968--23254点。

周线图为带上下影线的中阴线，成交量减少。

 

5、{技术测市}分析

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。

上周[0324--0328]走势整体呈震荡下探，多次跌破23500点水平，但幅度不大即被拉回，为小幅区间震荡行情性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。但短期内趋势走弱概率大。

下周[0331--0404]继续下跌概率很大（80%以上）。

 

二、{易经测市}

1、求卦：乙巳蛇年二月廿九丙申平日戍时吉。

为恒生指数下周[0331--0404]走势筮得泰之剥卦。即泰卦初九、九二、九三及上六共四爻均动，变为剥卦。

2、卦图：

    

             

            

3、四爻动以未变之下爻爻辞作解：“。翩翩，不富以其邻，不戒以孚。”意为筮得四爻，洋洋得意，不欲与邻居一同富裕，因为卦兆的缘故，所以毫不戒惧。

4、此卦例我们无过往经验。

5、齐济先生断曰：“市场价格急速滑落，多单被套，应及时在合适的价位平仓出场，不宜持仓。”

6、常秉义先生断曰：“熊市行情。”

7、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0324--0328]走势整体呈震荡下探，多次跌破23500点水平，但幅度不大即被拉回，为小幅区间震荡行情性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。但短期内趋势走弱概率大。

下周[0331--0404]继续下跌概率极大（90%以上）。

{易经测市}分析认为，本例爻辞义是提示戒惧的。齐先生看跌；常先生看跌。我们无过往经验，但据爻辞之义也持看跌立场。

{易经测市}预示：下周[0331--0404]市场极大概率（90%以上）为继续下跌调整行情，跌穿23500点及23000是有极大概率实现的，何处能支撑住 暂时无法确定。大的双底结构彻底成立又将遭遇考验。

*下跌支撑位（反弹位）

第一支撑位：23500点水平，即整数位关口；

第二支撑位：23000点水平，即整数位关口；

第三支撑位：22500点水平，即整数位关口及前调低点22548点；

第四支撑位：22000点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）

第一阻挡位：24000点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：24500点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：25000点水平，即整数位关口。

 

三、综合结论

1、上周走势概况

恒生指数上周[0324--0328]实际走势和我们的预判不甚吻合，我们预判为颈线位能支撑住而重新恢复上涨行情，实际走势为略跌下23500点水平即获得支撑，多次反复下试均未能实质性下破23500点，但亦未有上涨苗头，最高23968点，最低23254点，收盘23427点，周跌263点，周跌幅-1.11%，收带上下影线的中阴线，成交量减少。对照我们的预判“市场很大概率（80%以上）为颈线市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。”可知和实际走势不相吻合。

预判失败。

上周[0324--0328]收盘23427点，较前周[[0317--0321]收盘23690点下跌263点，周跌幅-1.11%。全周运行区间23968--23254点。

周线图为带上下影线的中阴线，成交量减少。

2、{技术测市}分析

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0324--0328]走势整体呈震荡下探，多次跌破23500点水平，但幅度不大即被拉回，为小幅区间震荡行情性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。但短期内趋势走弱概率大。

下周[0331--0404]继续下跌概率很大（80%以上）。

3、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0324--0328]走势整体呈震荡下探，多次跌破23500点水平，但幅度不大即被拉回，为小幅区间震荡行情性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。但短期内趋势走弱概率大。

下周[0331--0404]继续下跌概率极大（90%以上）。

{易经测市}分析认为，本例爻辞义是提示戒惧的。齐先生看跌；常先生看跌。我们无过往经验，但据爻辞之义也持看跌立场。

{易经测市}预示：下周[0331--0404]市场极大概率（90%以上）为继续下跌调整行情，跌穿23500点及23000是有极大概率实现的，何处能支撑住 暂时无法确定。大的双底结构彻底成立又将遭遇考验。

*下跌支撑位（反弹位）

第一支撑位：23500点水平，即整数位关口；

第二支撑位：23000点水平，即整数位关口；

第三支撑位：22500点水平，即整数位关口及前调低点22548点；

第四支撑位：22000点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）

第一阻挡位：24000点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：24500点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：25000点水平，即整数位关口。

 

乙、恒生指数上周[0324--0328]走势回顾及评定

1、预判及走势回顾

我们预判恒生指数上周走势综合结论是：‘{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。我们认为，大的双底结构彻底成立完成的概率极大（90%以上），市场后市转为牛市上升行情，故逢低可以吸纳。

*上涨阻挡位（目标位）

第一阻挡位：24500点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：25000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：25500点水平，即整数位关口；

第四阻挡位：26000点水平，即整数位关口。

*下跌支撑位（反弹位）

第一支撑位：23500点水平，即整数位关口；

第二支撑位：23000点水平，即整数位关口；

第三支撑位：22500点水平，即整数位关口及前调低点22548点。’

上周[0324--0328]实际走势和我们的预判不甚吻合，我们预判为颈线位能支撑住而重新恢复上涨行情，实际走势为略跌下23500点水平即获得支撑，多次反复下试均未能实质性下破23500点，但亦未有上涨苗头，最高23968点，最低23254点，收盘23427点，周跌263点，周跌幅-1.11%，收带上下影线的中阴线，成交量减少。对照我们的预判“市场很大概率（80%以上）为颈线市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。”可知和实际走势不相吻合。

预判失败。

上周[0324--0328]收盘23427点，较前周[[0317--0321]收盘23690点下跌263点，周跌幅-1.11%。全周运行区间23968--23254点。

周线图为带上下影线的中阴线，成交量减少。

 

2、主要预判描述及自我评定等级

我们上周预判结论：‘{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。我们认为，大的双底结构彻底成立完成的概率极大（90%以上），市场后市转为牛市上升行情，故逢低可以吸纳。

*上涨阻挡位（目标位）

第一阻挡位：24500点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：25000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：25500点水平，即整数位关口；

第四阻挡位：26000点水平，即整数位关口。

*下跌支撑位（反弹位）

第一支撑位：23500点水平，即整数位关口；

第二支撑位：23000点水平，即整数位关口；

第三支撑位：22500点水平，即整数位关口及前调低点22548点。’

上周[0324--0328]实际走势和我们的预判不甚吻合，我们预判为颈线位能支撑住而重新恢复上涨行情，实际走势为略跌下23500点水平即获得支撑，多次反复下试均未能实质性下破23500点，但亦未有上涨苗头，最高23968点，最低23254点，收盘23427点，周跌263点，周跌幅-1.11%，收带上下影线的中阴线，成交量减少。对照我们的预判“市场很大概率（80%以上）为颈线市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。”可知和实际走势不相吻合。

预判失败。

自我评定等级：丁等不及格。

 

    3、预判全文附録于后，仅供有缘者详参：

‘甲、恒生指数下周[西历0324--0328]预判

一、{技术测市}

1、周线图分析

（1）、图形分析--大双底结构极大概率（90%以上）已经成立

恒生指数周线图虽呈熊市图形，[0217--0221]周走势最大的进展是双底结构已完全成立，即两个低点分别为2022年10月31日的14597点，及2024年1月22日的14794点，其颈线位区间（22500-23000点）已被彻底突破，收盘23478点，日线周线各项技术指标均更趋向好，预示后市继续上升行情。双底结构量度涨幅8000-8400点，即上涨目标最低将达31000点水平。

上周[0317--0321]走势和我们的预判完美吻合，先是上升行情，在24800点水平转势下跌，跌至23500点水平获昨暂时支撑 ，周收盘23690点。市场走势为高位震荡性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。

（2）、趋势线及水平支撑线

子、下降趋势线

下降趋势线系2021年2月18日高点31181和2023年元月27日高点22700点的联线。此长期下降趋势线的压制作用是明显的。往后任何一次回升行情，未超越此线均属于反弹性质。

现此线已无实际预测价值。

丑、上升趋势线-1

联接1998年8月低点6644点和2008年10月低点10676点，形成一条长期上升趋势线。市场低点曾五次触及此线而转为回升。

其中之一，2022年10月31之低点14597点是跌穿了此趋势线；但市场价格在此线下运动仅四周即回到此线之上，且走岀一轮强劲上升行情。此例可看作一极端之例外情况。

寅、上升趋势线-2

联接1998年8月低点6644点和2022年10月31日低点14597点，形成一条长期上升趋势线-2。

2024年元月22日曾瞬间跌破此线，次日拉回；当周收大阳线，帮助此线的支撑力度很强。

 

（3）、移动平均线及上周[0317--0321]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256周]呈空头趋势排列；但64周均线已开始向上弯曲，即将上穿128周均线。

丑、短期均线系统[4，8，16周]多头排列；整体已即将上穿256周均线。

寅、上周[0317--0321]收盘价23690点，仅略低于4周均线，高于其余所有周均线系统。

（4）、摆动指数

周摆动指数MACD在零轴之上，红柱六根渐短；DIFF1237.66，DEA894.20，MACD686.92。

 

2、日线图分析

（1）、图形分析

  详见周线图分析。

（2）、趋势线

 详见周线图分析。

（3）、移动平均线及上周[0317--0321]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256日]多头排列。

丑、短期均线系统[4，8，16日]多头排列。

寅、上周[0317--0321]收盘价23690点，低于短期日均线系统。

（4）、摆动指数

日线图摆动指数MACD在零轴之下，绿柱又长；DIFF600.01，DEA679.93，MACD-159.85。

 

3、底部反转成牛市之三条件

子、周收盘价及日短期均线系统[4，8，16日]站上256日均线水平；已实现。

丑、周收盘价及日短期均线系统[4，8，16日]彻底站在2023年7月31日高点20361点之上；已再次实现。

寅、图形上需收盘站上22800（22500--23000）点水平，今再次实现。

上述三条已完全实现，形成双底结构形态已基本成立。

双底结构量度涨幅8000-8400点，即上涨目标最低将达31000点水平。  

 

4、上周走势概况

恒生指数上周[0317--0321]实际走势和我们的预判完美吻合，我们预判为上升行情乃至暴涨行情，而后转势下跌，实际走势为上涨至24800点水平即转为下跌，跌至23500点水平暂时回稳，最高24874点，最低23578，振幅超1300点，收盘23690点，周跌270点，周跌幅-1.13%，收带很长上影线的大阴线，成交量基本持平。对照我们的预判“市场很大概率（80%以上）为颈线位23000点水平被突破后的上升行情乃至暴涨行情，但此轮上涨涨幅已较大，可能岀现短期转势下跌，以后再寻方向。”可知和实际走势完美吻合。

预判十分成功。

上周[0317--0321]收盘23690点，较前周[0310--0314]收盘23960点下跌270点，周跌幅-1.13%。全周运行区间24874--23578点。

周线图为带很长上影线的大阴线，成交量基本持平。

 

5、{技术测市}分析

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0317--0321]走势和我们的预判完美吻合，先是上升行情，在24800点水平转势下跌，跌至23500点水平获昨暂时支撑 ，周收盘23690点。市场走势为高位震荡性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。

我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。

后市转为牛市震荡爬升趋势的概率极大（90%以上）。

 

二、{易经测市}

1、求卦：乙巳蛇年二月廿二吉日申时吉。

为恒生指数下周[0324--0328]走势筮得豫之临卦。即豫卦初六、六二、九四共三爻均动，变为临卦。

2、卦图：

    

             

            

3、三爻动以本卦卦辞作解：“豫。利建侯，行师。”意为筮得豫卦，利于封侯建国，也利于出师征战。

4、此卦例我们无过往经验。

5、齐济先生断曰：“心中犹豫不定，既想入多又想做空，举棋不定，最终一事无成。”

6、常秉义先生断曰：“震动而向上，辰巳午未一路扬升。”

7、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0317--0321]走势和我们的预判完美吻合，先是上升行情，在24800点水平转势下跌，跌至23500点水平获昨暂时支撑 ，周收盘23690点。市场走势为高位震荡性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。

后市转为牛市震荡爬升趋势的概率极大（90%以上）。

{易经测市}分析认为，本例卦辞义是利于封侯建国，也利于岀师征战。齐先生无方向性提示；常先生看上扬。我们无过往经验，但据卦辞之义持积极看多立场，即颈线位之上大概率能支撑住而重新恢复上涨。

{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。我们认为，大的双底结构彻底成立完成的概率极大（90%以上），市场后市转为牛市上升行情，故逢低可以吸纳。

*上涨阻挡位（目标位）

第一阻挡位：24500点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：25000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：25500点水平，即整数位关口；

第四阻挡位：26000点水平，即整数位关口。

*下跌支撑位（反弹位）

第一支撑位：23500点水平，即整数位关口；

第二支撑位：23000点水平，即整数位关口；

第三支撑位：22500点水平，即整数位关口及前调低点22548点。

 

三、综合结论

1、上周走势概况

恒生指数上周[0317--0321]实际走势和我们的预判完美吻合，我们预判为上升行情乃至暴涨行情，而后转势下跌，实际走势为上涨至24800点水平即转为下跌，跌至23500点水平暂时回稳，最高24874点，最低23578，振幅超1300点，收盘23690点，周跌270点，周跌幅-1.13%，收带很长上影线的大阴线，成交量基本持平。对照我们的预判“市场很大概率（80%以上）为颈线位23000点水平被突破后的上升行情乃至暴涨行情，但此轮上涨涨幅已较大，可能岀现短期转势下跌，以后再寻方向。”可知和实际走势完美吻合。

预判十分成功。

上周[0317--0321]收盘23690点，较前周[0310--0314]收盘23960点下跌270点，周跌幅-1.13%。全周运行区间24874--23578点。

周线图为带很长上影线的大阴线，成交量基本持平。

2、{技术测市}分析

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0317--0321]走势和我们的预判完美吻合，先是上升行情，在24800点水平转势下跌，跌至23500点水平获昨暂时支撑 ，周收盘23690点。市场走势为高位震荡性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。

后市转为牛市震荡爬升趋势的概率极大（90%以上）。

3、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析认为，恒生指数周线图虽呈熊市图形，但大双底完全成立是有极大概率（90%以上）的。上周[0317--0321]走势和我们的预判完美吻合，先是上升行情，在24800点水平转势下跌，跌至23500点水平获昨暂时支撑 ，周收盘23690点。市场走势为高位震荡性质。是否重新跌穿颈线位（中位数22800点水平）尚待后续观察。我们认为，纯从{技术测市}角度，市场进一步趋好，大的双底结构彻底成形完全成立概率极大。

后市转为牛市震荡爬升趋势的概率极大（90%以上）。

{易经测市}分析认为，本例卦辞义是利于封侯建国，也利于岀师征战。齐先生无方向性提示；常先生看上扬。我们无过往经验，但据卦辞之义持积极看多立场，即颈线位之上大概率能支撑住而重新恢复上涨。

{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场极大概率（90%以上）为颈线位（中位数22800点）水平以上能支撑住下跌趋势而重新恢复上涨行情。我们认为，大的双底结构彻底成立完成的概率极大（90%以上），市场后市转为牛市上升行情，故逢低可以吸纳。

*上涨阻挡位（目标位）

第一阻挡位：24500点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：25000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：25500点水平，即整数位关口；

第四阻挡位：26000点水平，即整数位关口。

*下跌支撑位（反弹位）

第一支撑位：23500点水平，即整数位关口；

第二支撑位：23000点水平，即整数位关口；

第三支撑位：22500点水平，即整数位关口及前调低点22548点。’

  

每周周末是总结交易之静心时间，每周周日二十二点前将陆续发布【泓锆山人每周预判】系列博文。请关注！

我们的【每周预判系列】是根据【虚同先生市场观察系列】博文而成，亦请关注之。

 

泓锆山人

20250330

夏历乙巳蛇年三月初二戊戌平日

 

泓锆山人每周预判--沪深三百

泓锆山人每周预判--沪深三百

2025,0331--0404

 

我们所预测标的为沪深三百指数。

乙巳蛇年重点提示时间线：

*3月2日提示：近期走势未能站上4000点，显示向下重新探底的概率加大，入市谨慎。大的震荡区间3700--4200点。

*3月9日提示：恒生指数周线图虽呈熊市图形，[0217--0221]周走势最大的进展是双底结构已完全成立，即两个低点分别为2022年10月31日的14597点，及2024年1月22日的14794点，其颈线位区间（22500-23000点）已被彻底突破，收盘23478点，日线周线各项技术指标均更趋向好，预示后市继续上升行情。双底结构量度涨幅8000-8400点，即上涨目标最低将达31000点水平。

上周[0303--0307]走势在前周收阴周线的基础上经过大幅争夺，继续创下新高，周收盘24231点，周涨1290点，周涨幅+5.62%，收带较长上下影线的大阳线，彻底巩固了颈线位的成功突破。

后市转为牛市震荡爬升趋势的概率极大（90%以上）。

 

下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0324--0328]走势虽然有下探动作，收在低位，但均在3900点水平获得支撑，没有更进一步下跌，算是低位震荡。收盘3915点，没有涨跌，下周仍将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0331--0404]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

{易经测市}分析认为，本期所得爻辞义是谨慎其背后，人不得伤害其身；行于庭中，人不得见其踪迹；没有咎害。齐先生提示风险；常先生看涨。我们于此卦变过往经验虽多，但无一确解，据爻辞义，是人要谨慎，才能无咎害，取看跌观点。

{易经测市}预示：下周[0331--0404]市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。

*下跌支撑位（反弹位）：

第一支撑位：3900点水平，即整数位关口及64日均线、长期上升趋势线-1；

第二支撑位：3850点水平，即整数位关口；

第三支撑位：3800点水平，即整数位关口；

第四支撑位：3750点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）：

第一阻挡位：3950点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：4000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：4050点水平，即整数位关口。

 

甲、沪深三百下周[西历0331--0404]预判  

一、{技术测市}

1、周线图分析

（1）、图形分析--双底结构已成

沪深三百周线图仍呈熊市图形。

然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

（2）、趋势线及水平支撑线

子、下降趋势线

下降趋势线，联接2021年2月18日高点5930和2023年7月31日高点4064连线。是为下降趋势线。[0909--0913]周曾跌穿此线，两周后收复。

现此线已无实际预测价值。

丑、长期上升趋势线-1

连接2014年3月21日周内低点2077点和2022年10月31日低点3495点，是一条长期上升趋势线。

上周[0324--0328]走势虽然有下探动作，收在低位，但均在3900点水平获得支撑，没有更进一步下跌，算是低位震荡。收盘3915点，没有涨跌，下周仍将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0331--0404]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

寅、长期上升趋势线-2

连接2014年3月21日周内低点2077点和2024年9月18日低点3145点，是另一条长期上升趋势线--2。此线是以后下跌时的另一条支撑线。

当然，我们希望此事永远不会发生。

卯、水平支撑线

近几年的重要支撑是2019年元月4日低点2935水平；我们取整数2950上下80点为有力支撑区。是以2950点作一水平线，即为水平支撑线。

也可认为以3000点上下100多点区域为水平支撑区，这是2016年以来的实际发生情形。

（3）、移动平均线及上周[0324--0328]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256周]呈空头趋势排列，但64周均线已走平、渐上行。

*2022年4月份价格运动即曾跌穿256周均线，5、6月反弹时曾回到其上方；8到10月价格再次跌穿256周线，下跌最低点3495则较256周均线（4205点）相距710点。

*2023年2月3日开始的此轮下跌低点3108点距高高在上的256周均线4245达1137点。  

*2024年9月18日低点3145点距高高在上的256周均线4208也有1063点。

丑、短期均线系统[4，8，16周]多头排列；整体在32周均线、128周及64周均线水平之上。

寅、上周[0324--0328]收盘价3915点，低于256周均线；已跌破4、8周均线。

（4）、摆动指数

摆动指数MACD在零轴之下，绿柱又长；DIFF63.09，DEA71.38,MACD-16.56。

 

2、日线图分析

（1）、图形分析

参见周线图分析。

（2）、趋势线分析

参见周线图分析。

（3）、移动平均线及上周[0324--0328]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256日]多头排列。

丑、短线均线系统[4，8，16日]已转为空头排列。

寅、上周[0324--0328]收盘价3915点，低于整体短期均线系统及32日均线。

（4）、摆动指数

日线图摆动指数MACD在零轴之下，绿柱渐长；DIFF4.71，DEA12.57，MACD-15.71。

 

3、底部反转成牛市三条件

子、周收盘价及整体日短期均线系统[4、8、16日]站在256日均线3683点之上，现已实现。

丑、周收盘价及整体短期均线系统[4、8、16日]彻底站在2023年1月30日高点8点之上。

寅、图形上需收盘站上4550点才算反转图形确立。

上述三条现已有一条完全符合。

 

4、上周走势概况

沪深三百上周[0324--0328]实际走势和我们的预判基本吻合，我们预判为震荡下跌行情，何处能支撑住则无法预判，实际走势即是下探到3900点水平即有反弹，其中一次较大，收在低位，可概括为低位小幅震荡。此去走势不容乐观。最高3953点，最低3904点，收3915点，无涨跌。对照我们预判结论：“市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。”可知预判和实际走势基本吻合。

预判基本成功。

上周[0324--0328]收盘3915点，较前周[0317--0321]收盘3915点无涨跌。全周运行区间3953--3904点。

周线图为小十字线，成交量减少。

 

5、{技术测市}分析

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0324--0328]走势虽然有下探动作，收在低位，但均在3900点水平获得支撑，没有更进一步下跌，算是低位震荡。收盘3915点，没有涨跌，下周仍将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0331--0404]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

 

二、{易经测市}

1、求卦：乙巳蛇年二月廿九丙申平日戍时吉。

为沪深三百下周[0331--0404]走势筮得艮卦静卦。即艮卦无爻动。

2、卦图：

 

              

 

3、卦爻辞：“艮。艮其背，不获其身，行其庭，不见其人，无咎。”意为筮得艮卦，谨慎其背后，人不得伤害其身；行于庭中，人不得见其踪迹，没有咎害。

4、此卦变我们过往经验多例，但尚无一致性确解。

5、齐济先生断曰：“做单阻碍重重，气运停滞不通，困难较多，做单辛苦，退守为吉，若有单子，及时平出，久拖有凶，等待有利时机的到来。”

6、常秉义先生断曰：“北方上扬。”

7、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0324--0328]走势虽然有下探动作，收在低位，但均在3900点水平获得支撑，没有更进一步下跌，算是低位震荡。收盘3915点，没有涨跌，下周仍将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0331--0404]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

{易经测市}分析认为，本期所得爻辞义是谨慎其背后，人不得伤害其身；行于庭中，人不得见其踪迹；没有咎害。齐先生提示风险；常先生看涨。我们于此卦变过往经验虽多，但无一确解，据爻辞义，是人要谨慎，才能无咎害，取看跌观点。

{易经测市}预示：下周[0331--0404]市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。 

*下跌支撑位（反弹位）：

第一支撑位：3900点水平，即整数位关口及64日均线、长期上升趋势线-1；

第二支撑位：3850点水平，即整数位关口；

第三支撑位：3800点水平，即整数位关口；

第四支撑位：3750点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）：

第一阻挡位：3950点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：4000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：4050点水平，即整数位关口。

 

三、综合结论

1、上周走势概况

沪深三百上周[0324--0328]实际走势和我们的预判基本吻合，我们预判为震荡下跌行情，何处能支撑住则无法预判，实际走势即是下探到3900点水平即有反弹，其中一次较大，收在低位，可概括为低位小幅震荡。此去走势不容乐观。最高3953点，最低3904点，收3915点，无涨跌。对照我们预判结论：“市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。”可知预判和实际走势基本吻合。

预判基本成功。

上周[0324--0328]收盘3915点，较前周[0317--0321]收盘3915点无涨跌。全周运行区间3953--3904点。

周线图为小十字线，成交量减少。

2、{技术测市}分析

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0324--0328]走势虽然有下探动作，收在低位，但均在3900点水平获得支撑，没有更进一步下跌，算是低位震荡。收盘3915点，没有涨跌，下周仍将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0331--0404]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

3、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0324--0328]走势虽然有下探动作，收在低位，但均在3900点水平获得支撑，没有更进一步下跌，算是低位震荡。收盘3915点，没有涨跌，下周仍将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0331--0404]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

{易经测市}分析认为，本期所得爻辞义是谨慎其背后，人不得伤害其身；行于庭中，人不得见其踪迹；没有咎害。齐先生提示风险；常先生看涨。我们于此卦变过往经验虽多，但无一确解，据爻辞义，是人要谨慎，才能无咎害，取看跌观点。

{易经测市}预示：下周[0331--0404]市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。 

*下跌支撑位（反弹位）：

第一支撑位：3900点水平，即整数位关口及64日均线、长期上升趋势线-1；

第二支撑位：3850点水平，即整数位关口；

第三支撑位：3800点水平，即整数位关口；

第四支撑位：3750点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）：

第一阻挡位：3950点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：4000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：4050点水平，即整数位关口。

 

乙、沪深三百上周[西历0324--0328]走势回顾及评定：

1、预判及走势回顾

我们预判沪深三百上周走势综合结论是：‘{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。 

*下跌支撑位（反弹位）：

第一支撑位：3900点水平，即整数位关口及64日均线、长期上升趋势线-1；

第二支撑位：3850点水平，即整数位关口；

第三支撑位：3800点水平，即整数位关口；

第四支撑位：3750点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）：

第一阻挡位：3950点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：4000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：4050点水平，即整数位关口。’

上周[0324--0328]实际走势和我们的预判基本吻合，我们预判为震荡下跌行情，何处能支撑住则无法预判，实际走势即是下探到3900点水平即有反弹，其中一次较大，收在低位，可概括为低位小幅震荡。此去走势不容乐观。最高3953点，最低3904点，收3915点，无涨跌。对照我们预判结论：“市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。”可知预判和实际走势基本吻合。

预判基本成功。

上周[0324--0328]收盘3915点，较前周[0317--0321]收盘3915点无涨跌。全周运行区间3953--3904点。

周线图为小十字线，成交量减少。

 

2、主要预判描述及自我评定等级

上周我们的预判文：‘{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。 

*下跌支撑位（反弹位）：

第一支撑位：3900点水平，即整数位关口及64日均线、长期上升趋势线-1；

第二支撑位：3850点水平，即整数位关口；

第三支撑位：3800点水平，即整数位关口；

第四支撑位：3750点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）：

第一阻挡位：3950点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：4000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：4050点水平，即整数位关口。’

上周[0324--0328]实际走势和我们的预判基本吻合，我们预判为震荡下跌行情，何处能支撑住则无法预判，实际走势即是下探到3900点水平即有反弹，其中一次较大，收在低位，可概括为低位小幅震荡。此去走势不容乐观。最高3953点，最低3904点，收3915点，无涨跌。对照我们预判结论：“市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。”可知预判和实际走势基本吻合。

预判基本成功。

自我评定等级：丙等及格。

 

    3、预判全文附録于后，仅供有缘者详参：

‘甲、沪深三百下周[西历0324--0328]预判  

一、{技术测市}

1、周线图分析

（1）、图形分析--双底结构已成

沪深三百周线图仍呈熊市图形。

然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

（2）、趋势线及水平支撑线

子、下降趋势线

下降趋势线，联接2021年2月18日高点5930和2023年7月31日高点4064连线。是为下降趋势线。[0909--0913]周曾跌穿此线，两周后收复。

现此线已无实际预测价值。

丑、长期上升趋势线-1

连接2014年3月21日周内低点2077点和2022年10月31日低点3495点，是一条长期上升趋势线。

上周[0317--0321]走势又现重大反复，全周从高点持续震荡下跌，收在低位，收盘3915点，几乎抹去前周全部涨幅，下周又将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

寅、长期上升趋势线-2

连接2014年3月21日周内低点2077点和2024年9月18日低点3145点，是另一条长期上升趋势线--2。此线是以后下跌时的另一条支撑线。

当然，我们希望此事永远不会发生。

卯、水平支撑线

近几年的重要支撑是2019年元月4日低点2935水平；我们取整数2950上下80点为有力支撑区。是以2950点作一水平线，即为水平支撑线。

也可认为以3000点上下100多点区域为水平支撑区，这是2016年以来的实际发生情形。

（3）、移动平均线及上周[0317--0321]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256周]呈空头趋势排列，但64周均线已走平、渐上行。

*2022年4月份价格运动即曾跌穿256周均线，5、6月反弹时曾回到其上方；8到10月价格再次跌穿256周线，下跌最低点3495则较256周均线（4205点）相距710点。

*2023年2月3日开始的此轮下跌低点3108点距高高在上的256周均线4245达1137点。  

*2024年9月18日低点3145点距高高在上的256周均线4208也有1063点。

丑、短期均线系统[4，8，16周]多头排列；整体在32周均线、128周及64周均线水平之上。

寅、上周[0317--0321]收盘价3915点，低于256周均线；已跌破4、8周均线。

（4）、摆动指数

摆动指数MACD在零轴之下，绿柱长；DIFF67.59，DEA73.45,MACD-11.70。

 

2、日线图分析

（1）、图形分析

参见周线图分析。

（2）、趋势线分析

参见周线图分析。

（3）、移动平均线及上周[0317--0321]收盘价

子、长期均线系统[64，128，256日]多头排列。

丑、短线均线系统[4，8，16日]多头排列，有转弱之势。

寅、上周[0317--0321]收盘价3915点，低于整体短期均线系统及32日均线。

（4）、摆动指数

日线图摆动指数MACD在零轴之下，绿柱一根；DIFF19.01，DEA20.13，MACD-2.09。

 

3、底部反转成牛市三条件

子、周收盘价及整体日短期均线系统[4、8、16日]站在256日均线3676点之上，现已实现。

丑、周收盘价及整体短期均线系统[4、8、16日]彻底站在2023年1月30日高点8点之上。

寅、图形上需收盘站上4550点才算反转图形确立。

上述三条现已有一条完全符合。

 

4、上周走势概况

沪深三百上周[0317--0321]实际走势和我们的预判完全相反，我们预判震荡上涨，实际走势却是震荡下跌乃至最后大跌，最终几乎抹去前周涨幅，此去走势不容乐观。最高4025点，最低3905点，收3915点，跌92点，周跌幅-2.29%。对照我们预判结论：“市场很大概率（80%以上）为震荡上涨行情，先上后下再猛涨的可能波段模式概率很大。”可知预判和实际走势完全相反。

预判彻底失败。失败原因为未采取卦辞义本来之义而断。

上周[0317--0321]收盘3915点，较前周[0310--0314]收盘4007点下跌92点，周跌幅-2.29%。全周运行区间4025--3905点。

周线图为略带上下影线的大阴线，成交量减少。

 

 

5、{技术测市}分析

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0317--0321]走势又现重大反复，全周从高点持续震荡下跌，收在低位，收盘3915点，几乎抹去前周全部涨幅，下周又将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0324--0328]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

 

二、{易经测市}

1、求卦：乙巳蛇年二月廿二吉日申时吉。

为沪深三百下周[0324--0328]走势筮得旅之未济卦。即旅卦六二、九三两爻动，变为未济卦。

2、卦图：

 

              

 

3、卦爻辞：“六二。旅即次，怀其资，得童仆，贞。”意为筮得二爻，旅人就居客舍，怀藏资财，获得童仆，占问吉利。

4、此卦变我们过往经验一次，为震荡下跌。

5、齐济先生断曰：“市场平稳，后市行情处于极端盘整状态，虽无大凶，但也无大利，暂不宜入场做单。”

6、常秉义先生断曰：“南方大跌。”

7、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0317--0321]走势又现重大反复，全周从高点持续震荡下跌，收在低位，收盘3915点，几乎抹去前周全部涨幅，下周又将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0324--0328]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

{易经测市}分析认为，本期所得爻辞义是吉利之占。齐先生看市场平稳；常先生看大跌。我们于此卦变过往经验一次，是震荡下跌，且创了新低。

{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。 

*下跌支撑位（反弹位）：

第一支撑位：3900点水平，即整数位关口及64日均线、长期上升趋势线-1；

第二支撑位：3850点水平，即整数位关口；

第三支撑位：3800点水平，即整数位关口；

第四支撑位：3750点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）：

第一阻挡位：3950点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：4000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：4050点水平，即整数位关口。

 

三、综合结论

1、上周走势概况

沪深三百上周[0317--0321]实际走势和我们的预判完全相反，我们预判震荡上涨，实际走势却是震荡下跌乃至最后大跌，最终几乎抹去前周涨幅，此去走势不容乐观。最高4025点，最低3905点，收3915点，跌92点，周跌幅-2.29%。对照我们预判结论：“市场很大概率（80%以上）为震荡上涨行情，先上后下再猛涨的可能波段模式概率很大。”可知预判和实际走势完全相反。

预判彻底失败。失败原因为未采取卦辞义本来之义而断。

上周[0317--0321]收盘3915点，较前周[0310--0314]收盘4007点下跌92点，周跌幅-2.29%。全周运行区间4025--3905点。

周线图为略带上下影线的大阴线，成交量减少。

2、{技术测市}分析

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0317--0321]走势又现重大反复，全周从高点持续震荡下跌，收在低位，收盘3915点，几乎抹去前周全部涨幅，下周又将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0324--0328]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。即整数位关口。

3、下周{易经测市}结论：

{技术测市}的分析观点认为：沪深三百周线图虽仍呈熊市图形。然小双底已成，两个低点分别为2024年2月2日的3108点，及2024年9月18日的3145点。

上周[0317--0321]走势又现重大反复，全周从高点持续震荡下跌，收在低位，收盘3915点，几乎抹去前周全部涨幅，下周又将考验64日均线及长期上升趋势线-1的支撑力度。

以前我们多次强调，3800--4200点是过去的成交密集区。我们认为，新的市场运动区间为3700--4200点，其中4000点的阻力不可忽视。早日冲过4200点水平，上涨行情才算真正到来。

下周[0324--0328]很大概率（80%以上）继续震荡下探行情，何处能支撑住尚不好预测。

{易经测市}分析认为，本期所得爻辞义是吉利之占。齐先生看市场平稳；常先生看大跌。我们于此卦变过往经验一次，是震荡下跌，且创了新低。

{易经测市}预示：下周[0324--0328]市场很大概率（80%以上）为震荡下跌行情，何处能支撑住尚无法预判。 

*下跌支撑位（反弹位）：

第一支撑位：3900点水平，即整数位关口及64日均线、长期上升趋势线-1；

第二支撑位：3850点水平，即整数位关口；

第三支撑位：3800点水平，即整数位关口；

第四支撑位：3750点水平，即整数位关口。

*上涨阻挡位（目标位）：

第一阻挡位：3950点水平，即整数位关口；

第二阻挡位：4000点水平，即整数位关口；

第三阻挡位：4050点水平，即整数位关口。’

  

每周周末是总结交易之静心时间，每周周日二十二点前将陆续发布【泓锆山人每周预判】系列博文。请关注！

我们的【每周预判系列】是根据【虚同先生市场观察系列】博文而成，亦请关注之。

 

泓锆山人

20250330

夏历乙巳蛇年三月初二戊戌平日

 

美瑞新材

2024年度经营计划2024年，公司将重点开展如下工作： （1）充分发挥山东烟台基地聚氨酯新材料的产能优势，合理调配新老厂区的产能，优化资源配置，提升生产效率，降低生产成本。加强研发与销售的协作，精准把握市场需求，开拓新市场、新领域，扩大市场份额（2）全力以赴完成河南鹤壁基地聚氨酯产业园一期项目的收尾，做好设备调试及投料试生产工作，在保证产品质量的前提下，尽 早产出符合标准的合格产品。项目投产后，充分利用前期的客户储备，以优质的产品和服务迅速占领市场，实现产品销售目标。（3）发挥上下游产业链协同优势，进行功能化工品原料和聚氨酯新材料的联动开发，通过深度挖掘特种单体材料的性能特点，开发具有创新性和市场竞争力的新材料产品，实现上下游的相互促进。针对已成功开发的以特种异氰酸酯为主要原料的聚氨酯新材料产品，如发泡型TPU、水性聚氨酯PUD等，公司将充分发挥产业链一体化的优势，加快相关材料的产业化进程，并加大市场推广力度。

大利好，重点梳理几条

周末消息

1限售股转融通彻底禁止，次新股迎实质利好！

村里明确，限售股转融通出借将被彻底禁止，不是“暂停”，是“禁止”！

什么意思？以前很多限售股股东，明面上不能减持，但通过转融通变相出货，现在这条路彻底封死。

这个动作释放了两层信号：

一方面是对市场信心的呵护，说明上面对资金面的稳定已经足够重视；

另一方面，对次新股构成实质利好，因为他们的解禁压力最大、也最容易受到转融通冲击。

未来如果你还看到某些资金往次新股上聚集，千万别觉得奇怪，这是规则改变之后的自然轮动。

2中行、建行、交行、邮储银行引入财政部战略投资！总金额5000亿元

宏观来看这是一个利好，对指数一个提振，是释放流动性，给银行注资，增强金融稳定性，降低债务压力，激活经济活力，企业和市场资金流动性增强了

国债入股国有大行的价格比市场股价普遍高10-20%。 

我是这么理解财政注资金给银行的。

财政给资金给银行，银行资本金充足，银行推动资本风险业务开展，资金风险偏好增加。

据第三方测算，银行资本金到信贷投放这块大概14倍的杠杆，如果按此计算，这5000亿资本金的注入，能带动7万亿的信贷投放。

增大银行资产负债表，这是加杠杆啊，肯定是利好。 

这条消息，确实能给到了短期提振信心的作用，提高了核心资产的定价权，看好高股息，顺周期方向。

尤其是针对高股息个股，所以后面更倾向于大型的中字头企业，

这个位置，政策底已经打开整个中字头板块的估值修复，像中石油，中船舶这种应该都会表现。

3.4.2日关税落地，下周市场或迎“利空出尽是利好”！

这个消息早就在市场发酵了，近期不少科技股、出口链条都因此出现过波动。

但大飞告诉大家：真正的利空，不是发生那天，而是发生之前；而利空落地之后，市场往往会反弹！

换句话说，这一利空其实已经被市场预期并提前反应。只要这个消息一锤定音，市场情绪就会开始修复，甚至出现抢筹。

4.新能源汽车迎来三大利好，四月或成主战场！

官方密集释放了关于新能源汽车的三重政策利好：

①加快 L3智能驾驶 的普及和落地应用；

②编制 新时期智能网联新能源汽车产业发展规划；

③对 央企整车厂进行战略性重组，提升产业集中度！央车企合并重组，可以打破分散竞争格局，解决重复投资，集中资源突破动力电池、汽车芯片、智能驾驶等“卡脖子”技术；

目前机构预期东风+长安合并后央企年销量或超500万辆，直接跻身全球前五车企行列，市占率从18%提升至25%以上；

看到这里，大飞只能说一句话：这不是利好，这是信号！是新能源汽车板块即将启动的前奏！

本月可以做好新能源车相关方向的挖掘和埋伏，尤其是智驾！

因为随着 DEEPSEEK接入一众汽车厂商的车机系统，新能源汽车的智能化逻辑正式落地，车企AI化是大势所趋——这不是讲故事，而是估值逻辑的重构！

以前新能源汽车是靠电动化，现在靠智能化、数据化，这才是新一轮AI赋能的核心落点。

指数观点

周五指数继续调整，水下没有一点波澜，让人提不起来任何积极性，而且两融能够继续萎缩至1.1万亿，10日线向下压制指数

周五晚上外围继续大调整，明天重点看3340.24能不能跌破，以及跌破后的速度，这关系到调整浪型最终的定性，下周一二就能清晰了

周一如果早上回踩3330附近，应该会有修复，但是目前盘面也不知道先修复哪块，所以还是看连板这块聚焦到某个板块吧。

明天先看周五的二板 芯片 化工 医药 观察这几个板块的反馈

如涨价龙头如果反包，涨价线会有回流。

最后：按照往常规律，月底月初会有一定的增量，但是考虑到4月中上旬通常是业绩爆雷负反馈的关键区间段，结合浪型，整体不很乐观，下周前半周即使有冲高，仍需谨慎对待

洪榕：程序化交易泛滥为A股市场埋下巨大隐患

程序化交易带来巨大隐患

程序化交易（尤其是中高频交易）的过度扩张可能对股市产生多方面的隐患，其风险及危害主要体现在以下几个方面：

一、加剧市场波动与系统性风险

1. 短期价格剧烈波动
程序化交易的高频特性可能导致大量算法策略在极短时间内同步执行相似操作（如集中抛售或追涨），引发市场价格异常波动。例如，2010年美国“闪电崩盘”和光大证券“816乌龙指事件”均因程序化交易故障导致市场瞬间剧烈波动。在A股市场中，流动性较差的小盘股更容易因趋同交易出现价格断崖式下跌。

2. 流动性枯竭风险
当市场出现极端行情（如暴跌）时，程序化交易可能因止损指令集中触发而加剧抛售压力，导致买方流动性迅速枯竭，形成恶性循环。例如，2024年深交所在强化程序化交易监管后，部分个股因高频交易减少而出现短期流动性下降。

二、损害市场公平性与投资者利益

1. 技术与信息不对称
高频交易者凭借技术优势（如毫秒级交易速度、复杂算法）和更优的市场数据获取能力，形成对普通投资者的“降维打击”。例如，程序化交易可在1秒内完成涨停或跌停操作，而散户难以通过手动交易竞争。此外，高频交易者可能利用“虚假挂单”或“频繁撤单”诱导市场情绪，进一步加剧信息不对称。

2. 做空机制滥用
程序化交易可结合融券做空策略，通过当日拉抬股价吸引跟风盘后迅速抛售锁定利润，次日再低价回补。这种“T+0”操作模式对只能进行“T+1”交易的散户形成结构性劣势，加剧市场不公平。

三、策略同质化与市场失序

1. 策略共振与踩踏效应
大量程序化模型基于相似的历史数据或技术指标（如MACD、RSI）设计策略，可能引发策略共振。例如，2025年一季度AI板块因多策略同时触发抛售，导致板块一周内回调15%。

2. 模型失效风险
程序化交易高度依赖历史数据回测，但在市场结构突变（如政策调整、黑天鹅事件）时，策略可能集体失效。例如，2024年《证券市场程序化交易管理规定》实施后，部分依赖旧规则的策略因无法适应新规而失效，加剧市场无序波动。

四、技术风险与系统安全隐患

1. 技术故障与操作失误
程序化交易依赖复杂的算法和硬件系统，软件漏洞或硬件故障可能导致灾难性后果。例如，光大证券“乌龙指事件”因系统错误导致沪指瞬间暴涨5%，直接损失数亿元。

2. 交易所系统压力
高频交易对交易所的报盘系统和数据处理能力构成挑战。例如，2024年9月上交所曾因程序化交易流量激增导致系统短暂宕机，暴露技术基础设施的脆弱性。

五、监管挑战与长期生态影响

1. 监控与执法难度
高频交易的隐蔽性和复杂性增加了监管难度。尽管证监会已要求程序化交易账户备案并限制申报速率（如每秒300笔以上需重点监控），但跨境交易和技术穿透仍存在漏洞。

2. 资源配置扭曲与投资者信心受损
程序化交易可能导致资金过度追逐短期热点（如AI），忽视基本面价值，长期扭曲市场资源配置。此外，散户因感知不公平可能退出市场，降低市场活跃度。

监管应对与风险缓释

针对上述风险，监管层已采取多项措施：

- 建立报告与差异化监管制度：要求高频交易账户备案，并对超速交易实施差异化管理。

- 强化技术监控：交易所通过实时系统识别异常交易行为（如高频撤单、虚假挂单）。

- 完善投资者保护机制：推动代表人诉讼制度，优化退市赔偿流程，减少中小投资者损失。
 

但只做这些显然还不够，并不能消除程序化趋同交易可能给市场带来毁灭性打击的风险，更不能消除量化程序化交易大面积围猎散户投资者的情况。
 

总结

程序化交易在提升市场效率的同时，其泛滥可能引发波动性加剧、公平性失衡、技术失控及监管滞后等隐患。未来需通过技术创新（如AI实时监控，高频熔断）、制度优化（如跨境监管协作，严格限制高中频交易，控制程序化交易占比）和投资者教育，实现效率与稳定的平衡。

 

只有当耐心资本占市场的主导地位时，才是发展量化（程序化）交易的好时机，现在这样快速发展（交易占比如此高）显然不合适！

水晶球牛人选股比赛第473期名单！

本周@刘炟鑫 的大西洋本周最高涨幅超17%。@换个马甲 的正和生态周三再次涨停拿下3连板，本周最高周涨幅33.09%！@昆鲁晋弥66 的雪人股份周二、周五均获得涨停，最终获得12.91%周涨幅，@小磊磊 的哈焊华通本周最高拉升超28%！@均线上舞者 、@输赢 共同选中的佛山照明本周最高拉升21%！下期比赛，机器人、金融、芯片、稀土、算力、化工等题材是选手们重点关注题材。

机器人题材继续受到选手们关注：大牛股的中原内配、旷华的秦川机床、翩翩起舞的锐新科技和联得装备、学思慎行的卧龙电驱、正觉的力星股份、艺苑66的杭齿前进、那风吹过2013的万向钱潮、金生水起888的日发精机等被选中。

金融股方向关注：矿化的华林证券、Jackylu的首创证券和艾融软件、鬼股子论道的威士顿和指南针、耕樵牧渔的湘财股份、宗白的安硕信息、艺苑66的赢时胜等。

芯片、光刻机、光刻胶概念关注：股上九天的蓝英装备、保卫总资产的北京君正、山石资本的中芯国际、黑豆02的鼎龙股份、宗白的东芯股份、赢海剑侠的双乐股份、格律诗的扬电科技等。

稀土板块受地震影响，下周可能异动：股上九天的中科磁业、陈志平波段手的中国稀土、蜀门三少张的西磁科技和银河磁体、小乙问道的天和磁材等被选中。

算力：陈志平波段手的宝信软件、小小初中生的杭钢股份和浙大网新、天地合一的开普云、小影子的禾盛新材、聚鑫资本的铜牛信息、那风吹过2013的宏景科技。

化工：凤凰之涅槃的红宝丽、保卫总资产的惠通科技、均线上舞者的红星发展和江天化学、耕樵牧渔的云图控股。

汽车：姹紫嫣红的今飞凯达和宏鑫科技、向市场学习的万通智控、寒星的北汽蓝谷、清风凯旋的华域汽车。

明天，集体涨停

今天有个利空，就是最低2.4%的消费贷没了。

4月起，消费贷年化上调，不低于3%。

原因大概率是，担心坏账。

大家都借钱，万一都拿去搞房搞股，万一亏了还不上咋办。

毕竟最高50万额度，如果不是拿着去搞房搞股，还能干啥？

这显然是个利好，因为变相降息没了。

但是，有利好。

财政部，中国烟草，中国移动等，出资5000亿左右，财政部是大头。

分别给中行，建行，交通，邮储注资，用来补充资本金。

其实这事市场有预期，因为银行需要资本金充足，如果资本金不够，一直都是财政部等给补充资本金。

财政部等也不亏，毕竟每年可以拿5%左右的股息率。

都是一家人。

后续，工商，农行等也会被注资。

实际上这已经是传统了，国有银行，不从股市伸手要钱。

超预期的是此次募资价格，比周五收盘价高出10-20%左右，这部分是超预期的。

所以有可能，银行股明天集体大涨。

既然银行股集体大涨，想想那个画面，美滋滋。

不过这种高开后，大概率也会是低走。

我记得大概十年前，农行还是类似的情况，财政部带头溢价注资，想着投机一把，结果最终也只是赚了点股息率.......

1、中芯国际财报。

营收创新高，全年收入577.96亿元，同比暴增27.7%，全球纯晶圆代工排名稳居第二。

利润大跳水，归母净利润仅36.99亿元，同比下滑23.3%，扣非净利润跌至26.45亿元。

利润下滑，主因是折旧太狠。

2024年折旧费用高达226亿元，比去年多43亿。

别的公司设备按7-10年折旧，中芯国际偏要加速折旧，5年就把设备成本摊完。 

所以中芯在平滑利润，等着后面释放。

2、顺丰2024年，营收利润双增长。

营收同比增长10%，净利润同比增长23%。

业绩超预期，但对于顺丰我一直挺纠结的。

作为快递行业无可争议的龙头，且战略布局超前，完成卡位，且物流行业市场规模太大。

但快递这一行太苦逼，容易价格战。

3、中国可控核聚变技术又有突破，额，下周一还要炒这个板块。

但是，此类概念高度有限，宽带不宽，所以没啥机会，也就几个板的事，还容易挨揍。

4、网传特斯拉的FSD将部署在阿里云上。

如果这事是真的，那么前有苹果，后有特斯拉，阿里梭哈成功。

5、黄金继续新高，这个撕裂的世界。

6、明天可能高开，高开后可能砸盘。

但我选择不折腾了，继续守住牛市。

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