买入不急卖出不贪

盘面分析：

昨天市场低开高走，继续震荡向上，虽然成交量略有减少，但市场情绪偏暖，上涨的家数还是多余下跌家数，目前还是属于反弹过程当中，但是这里短线上60、30、15分钟都已经形成了顶背离信号的共振。所以在今天可能会有一次短暂的小调整，作一次修复性的震荡，等下周企稳后再做反弹。因此，在分时的小结构中注意做一下波段的差价。

这几天川普又准备推翻拜登的AI芯片限令，有声音认为是不是英伟达的芯片又有可能进入中国了，即便有可能也是新的阉割版。估计是在H20的基础上进一步阉割内存等性能，如果真如此的话，这款芯片是很难和国产AI芯片竞争，所以对芯片板块来说不算多大的利空，而对国内的英伟达算力链来说也算是利好。现在要关注中美的瑞士谈判，看是否真能谈的好能释放出一些好消息。对于服装纺织、玩具、果链或美国收入占比高的公司来说也会有短线修复的可能。

昨天市场延续普涨结构，但当下市场节奏还是超跌反弹，现在多以低位补涨为主，直播中提示的银行板块涨幅靠前，银行短期是有一个利好的，就是前天开会提出扩大险资投资试点范围，而且600亿的险资最近已经批复要入市了，银行一直是险资的最爱，这次又给银行板块补充弹药了。银行/ETF这里以中长线波段为主，低吸不追高。

军工、沈飞成飞概念昨天继续惯性上涨，消息面上，印度无人机大规模袭击了巴基斯坦第二大城市，双方冲突有升级的趋势，短期有望继续强化军工逻辑，今天可以持股但不要追高，除非你是高手。另外昨天鸿蒙概念也有再度走强，特别是鸿蒙多模态，这里华为发布首款鸿蒙PC。最近可以关注科技股的低位补涨，像通信、CPO、量子科技、AI等很多的低位没怎么涨的品种，当下在轮动中会轮动到，可以埋伏低位绩优的科技成长股。

压缩机昨天开始受资金关注，板块异动，消息面上，据报道丹佛斯的磁悬浮压缩机在中国的IDC业务增长了三倍，未来三年需求至少翻倍。压缩机是数据中心温控系统的主要部件之一，据说目前国内压缩机供需紧张，平均交货周期延迟20天，丹佛斯国内产能是满产运行，可见行业高景气度，短期也可做些关注。据说老美考虑对中国的汽车座椅和婴儿车等关税豁免，对相关的公司而言还是个小利好。操作上，短期以个股节奏为主，不跌破防守线还可以持股待涨，有回踩做些差价。美元昨天的震荡上涨，黄金系列暂时的回调不开避免，操作上以静制动。

5月9日交易计划

早盘计划！

中毅达/国芳集团，高标中承接最好的两只，毅达走势很超预期，高位分歧加剧没有补跌，前面低吸拿了先手，不爆量难言结束。国芳在走龙回头，低点高点不断抬高，注意前高压力。这一批高位没有走A也是维持情绪强度的基础，目前还没有看到低位出现能够威胁到高位地位的题材出现，目前只有军工有点意思，看今天能否给到更明确的信号。

润贝航科/中超控股/成飞集成，军工，短期爆发题材，晋级赛。七丰精工，军工，超预期，小高开快速拉升向上则考虑。

华伍股份军工+机器人/大业股份机器人/板块超预期走强，高开弱转强快速拉升向上则考虑。

联合化学，化工，山东墨龙一字大单，分歧弱转强快速拉升向上则考虑。

佳力图，AI＋数据中心磁悬浮压缩机，预期一字炸板低接。

天龙集团，抖音＋AIGC＋华为代理，低吸看趋势上行。

风险提示

涨时重势，跌时重质！以上仅关注弱转强机会！

低开低走直线下杀，则不考虑或买点延后或分时或尾盘或兑现即可。

个人操作策略，不作为投资买卖依据，据此决策，责任自负！股市有风险，投资须谨慎！

周五只需稳健点

昨天，走的相当的强势了，只是缺少一个突破，就是前面多次提到的缺口前平台的高点3361点（可以说目前的上行走势就是针对他的），居然被当成2天的难题了，围而不攻，让人会多想的。

问题就来了，既然昨天又有新高，可以说阳包阴的结构，给短线的再度继续上行打下了点基础，所以，今天仍旧可以盼望一下是否干掉3361点？

（“再度继续上行”：简单的整理后继续前面的那种快节奏，所以，今天要看是否高举高打？不过鉴于前面的高开后低走，今天高开太多的话仍旧要有“这不算好事”的想法）

这说起来简单，15K结构可不是那么简单，昨天先走出U型，然后就是右侧横盘，虽然有了新高，但要想再度有个“有气势”的上涨，似乎有点难度，这就与日K线暂时有点矛盾。

可见现在对于3361点是否过去仍旧还是个问题，只是目前距离这个点位很近，所以，日K线和15K的这点矛盾还不算大。

不过，不大不见得是好事，一般意义上，不大就很容易呗，可如果市场选择就是不破，那就只能说“事更大”，对不？

（不用回答，只需知道一句话事出反常必有妖，就可以了）

不仅仅是这样，还有一个就是美丽姐的走势，昨天的这个阳线，美丽姐出力不少，可是其结构目前可不算是好看的，毕竟大阴+小阳的组合很容易出岔子的，而且今天不能简单的走好。

（也就是配合个大点阳线，对其本身结构不是好配合）。

（和美丽姐一样不算好看的就是科创50指数）

昨天有个标题就是“今晚10点！特朗普：将宣布与某大国重大贸易协议”，说心里话，都不爱看这个，可市场里偏偏有人希望你看到这些，你说老疯子那么不靠谱，有啥好说的，就这个标题，作为一个总统，和一个家庭主妇似得，又是时间又是某大国，你还让不让人睡觉啊！

（再说了，10点是谁说的？哪儿的时间？）

总之看到这个就给人一种“炒作”的嫌疑。

（炒作与否不重要，对于他的话，你还不能不重视，所以，真有好事，前面说的“再度继续上行”就可能从小概率变大了，看盘中的直播吧！）

好了不说这些了，简单的再说一下不好的走势，除非有异常的下跌，其他的，就算围绕昨天的低开大阳（15K）展开的调整都没有啥大问题的，因为我们要的是“高位横盘时间”，能，就有个股机会。

所以，只需躲避异常的下跌，其他的无所谓了。

华伍股份：冲高跑路

1、5月9日计划：涨停锁仓炸板卖华伍股份

2、【定龙系统】10强和【涨停龙骨】，见纷传文章；

免责申明：多赚有用的金，少操没用的心！

投资第一重要的是不赔钱，第二重要的是稳定赚钱。

文章所提代码及思路仅为个人复盘记录，不作为投资建议，切忌盲目跟随，思路和逻辑仅供参考！

看完点赞、在看、分享，点了三连的老铁一定满仓涨停哦！

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即时零售，美团、京东、淘宝们的新战场

 

当京东杀入到外卖市场的时候，很多人仅仅只是关注的是「京东开始做外卖」这个点，但却并未真正了解「京东开始做外卖」背后延伸开来的新逻辑。

 

随着淘宝的加入，特别是随着越来越多的解读开始出现，人们开始发现，京东做外卖，并不仅仅只是做外卖，而是为了在即时零售的新战场上占据一席之地。

 

于是，「即时零售」的概念，被推到了前台。

 

不出意外的话，「即时零售」一词，将会是2025年的热门词汇。

 

同样地，随着越来越多的玩家们开始投身到「即时零售」的赛道，一场全新的大战将会开启。

 

如果我们将互联网时代的电商争夺，看成是以美团、京东、淘宝为代表的玩家们进行的消费互联网之战的话，那么，当「即时零售」时代开启，以美团、京东、淘宝为代表的玩家们将会进行一场产业互联网之战。

 

对于任何一个依然还想留在电商牌桌上的玩家们来讲，在「即时零售」的牌桌上占据一席之地，将会是一种必然。

 

那么，即时零售缘何会有如此大的魔力？即时零售和以往的电商究竟又有着怎样的区别和联系呢？

 

当我们对于即时零售有一个全面且完整的认识的时候，我们或许才会明白即时零售缘何会成为新的竞争焦点。

 

即时零售，衡量的是玩家们的综合实力

 

经历了PC互联网和移动互联网的洗礼之后，我们业已对电商有了一个相对较为清晰而明了的认知。

 

如果对于以往的电商模式进行总结和定义的话，它更多地考验的是玩家们撮合和中介的能力。

 

正是因为如此，但凡是那些可以以最快的效率完成撮合和中介的玩家们，无一不是电商时代的佼佼者。

 

然而，当信息的不对称被打破，特别是当撮合和中介不再有效，电商玩家们仅仅只是充当中间方的发展模式开始遭遇到了越来越多的挑战和困难。

 

换句话说，仅仅只是用传统的电商模式，业已无法满足用户的需求，业已无法满足行业的发展需要。

 

正是在这样一种情况之下，即时零售的概念，才会推到了前台。

 

所谓的「即时零售」，其实就是电商玩家们凭借自身在信息中介、物流配送上的综合实力，满足用户对于商品的即时性需求。

 

在即时零售的模式之下，购物的时长再度被缩短，需求的满足再度被加速，成交的速度再度被提升。

 

从这样一个角度来看，即时零售，完全可以看成是电商的再度进化。

 

在即时零售的语境之下，仅仅只是用以往的模式开始难以满足电商新进化的需要，它需要电商玩家们更加深度的介入，它需要电商玩家们更加多维的能力。

 

因此，即时零售，更像是一个电商的新物种，它是电商进化的必然结果。

 

同样地，它更多地考验的，并不仅仅只是传统电商的那些能力，而是更多地考验电商玩家们的综合实力。

 

即时零售，比拼的是线上线下的融合能力

 

我们都知道，当电商开始进化，特别是当产业互联网的概念开始被越来越多的提及，实现虚拟经济体与实体经济体之间的融合，成为了未来的一个主要发展方向。

 

我们以往所提及的新零售、新电商，几乎都会看到线上线下融合的影子。然而，虽然这一概念被早早地提出，真正将线上和线下的融合做到实处的，却少之又少。

 

对于很多的电商玩家们来讲，它们对于线上线下融合的理解仅仅只是停留在传统的流量层面，仅仅只是还停留在传统的平台思维之下。

 

可以说，当线上线下的融合依然还停留在传统的模式之下的时候，所谓的线上线下的融合，将会困囿于传统的电商模式之下，而只有打破传统的流量概念，摒弃以往的平台思维，才能真正找到实现线上线下融合的正确的方式和方法。

 

即时零售的出现，正是让我们在流量和平台的概念之外，找到了一种实现线上线下融合的正确的方式和方法。

 

在即时零售的情境之下，传统电商里的流量的概念，传统电商里的平台的思维，开始不复存在。

 

对于美团、京东、淘宝这样的电商玩家们来讲，它们不仅是一个供求两端的撮合者，而且还是一个实现供求两端快速对接的参与者。

 

这一点，我们可以从美团、京东、淘宝所投入到的骑手的力量，以增加供求对接和达成上，看出一丝端倪。

 

可以说，只有那些实现了线上线下的深度融合，只有那些消弭了传统电商的流量和平台思维和概念的玩家们，才能在这样一场全新的即时零售的大战当中获胜。

 

即时零售，呈现的是一种全新的商业模式

 

仅仅只是将即时零售看成是一种电商模式的做法，其实是极大地低估了即时零售的意义的。

 

以美团、京东和淘宝为代表的玩家们之所以会投身到即时零售的新战场之中，其中一个很重要的原因在于，即时零售带来了商业模式的新进化，更加带来了电商的新进化。

 

可以说，即时零售，让我们看到的是一种全新的商业模式。

 

如果对于即时零售为我们呈现出来的这样一种全新的商业模式进行总结和定义的话，去平台化和去中心化的商业模式，无疑是再合适不过了。

 

单单看美团、京东和淘宝在外卖市场上的表现来看，我们就可以看到这一点。

 

可以说，在现在的外卖市场上，美团、京东和淘宝早已不再是一个第三方，而是成为了一个真正意义上的参与者。

 

当美团、京东和淘宝成为了其中的一个参与者，那么，在以往的电商时代，我们所看到的那样一种以平台和中心为主导的商业模式，开始消失不再，取而代之的将会是一种全新的商业模式。

 

在这样一种全新的商业模式之下，美团、京东和淘宝们，不再是一个撮合供求两端的第三方，而是成为了真正的参与者。

 

它们不仅提供物流配送的支撑，数据整合的协调，而且还提供产品、仓储甚至更多其他的配套。

 

可见，即时零售为我们呈现出来的这样一种全新的商业模式，正是因为如此，我们才看到了以美团、京东和淘宝为代表的电商玩家们对于它是如此热衷，就连许久没有露面的刘强东也再一次走到了台前。

 

毫不夸张地说，即时零售，将会是决定电商玩家们未来还是否能够继续留在牌桌上的关键一着。

 

结论

 

当美团、京东、淘宝们角逐在外卖市场，其实，这更多地为我们呈现出来的是即时零售的新战场。

 

可以肯定的是，以即时零售为起点，电商行业将会开启真正意义上的新进化。

 

对于任何一个想要留在电商牌桌上的玩家们来讲，如何借助即时零售掌握一定的话语权，特别是如何借助即时零售延续自身的领先性，才是保证他们可以继续获得发展的关键所在。

鸿蒙PC正式亮相，国产操作系统走向新高度

事件:5月8日，在深圳举办的鸿蒙电脑技术与生态沟通会上，华为首款搭载HarmonyOS操作系统的鸿蒙电脑亮相，标志着国产操作系统在PC领域实现了重大突破。华为终端平板与PC线总裁朱懂东表示，鸿蒙电脑产品将于5月19日正式发布。

鸿蒙生态再迎重大进展，实现移动端到桌面端再到loT终端全覆盖。鸿蒙电脑历经5年布局，集结上万名工程师、联合20多家研究所共同研发，积累超过2700项核心专利，从内核开始重构操作系统。目前，鸿蒙操作系统生态设备突破10亿台。鸿蒙操作系统注册开发者达到720万，代码超过1.1亿行。在鸿蒙PC应用生态上，当前已有300多个融合生态应用完成适配，预计到2025年年底，这一数字将超过2000个。WPSOffice、飞书、亿图脑图、中望CAD、美图秀秀等合作伙伴为鸿蒙电脑打造创新特性，为鸿蒙PC生态发展注入动能。

 

Al原生构筑差异化竞争力。鸿蒙电脑搭载HarmonyOS 5，实现了AI能力与底层硬件、操作系统、软件应用的深度融合。通过系统级的AI能力，小艺在鸿蒙电脑上成为无处不在的系统级智能助理。小艺文档助理只需要一句话就能完成 PPT的创作;小艺知识空间能从本机全盘文档中摘取用户所需的信息，并直接给出答案和总结;小艺慧记可以提供会议纪要转写和摘要总结，支持会议托管提醒等;小艺设备专家只需用户一句话就能帮助完成相关电脑设置，比如调节屏幕亮度、截屏、录屏等。

一、软件服务类

1.软通动力（301236），鸿蒙PC商业发行版独家开发商，主导政企场景（金融/政务）系统适配。完成X86架构全适配，单台PC软件服务费200-500元，2025年软件服务收入预计增长65%。

2.润和软件（300339），开源鸿蒙代码贡献前三，主导分布式架构开发。金融风控模型坏账预测准确率91%，鸿蒙原生应用工具链适配率95%，2025年Q1净利润预增138%。

3.拓息（002261），华为“鲲鹏+昇腾+鸿蒙”软硬一体战略伙伴。提供AI PC算力方案，政务信创订单Q2中标率超40%，与华为联合开发教育/政务云平台。

二、硬件制造类

1.华勤技术（603296），华为PC代工龙头，独家承接鸿蒙PC整机制造。2025年预计代工订单500万台（生命周期金额150亿元），AI PC新品份额占比超60%，液冷散热技术突破。

2.芯海科技（688595），华为PC核心芯片供应商，提供EC芯片/PD芯片。国产替代率超80%，单机价值量约30元，2025年芯片业务随鸿蒙PC放量增长。

3.莱宝高科（002106），华为高端笔记本触控屏独家供应商。市占率44%，适配折叠屏PC，2024年供应400万台触控屏，ASP提升30%，毛利率28%。

三、分销与生态合作类

1.神州数码（000034），鸿蒙PC分销龙头，搭建“云-端-模型”一体化解决方案。渠道覆盖政企客户，参与鸿蒙生态应用分发。

2.东方中科（002819），子公司万里红为鸿蒙PC生态首批开发者。推出开源鸿蒙平板电脑，具备PC级安全终端研发能力。

3.智微智能（001339），政务/教育定制化鸿蒙PC主力厂商。2024年政府采购订单占比60%，自研AI协处理器进入供应链。

四、其他潜力标的

1.常山北明（000158）：鸿蒙安全模块核心开发商，承接多行业数字化改造。

2.科蓝软件（300663）：独家供应鸿蒙PC首代操作系统，金融系统响应速度<0.5秒。

3.光弘科技（300735）：华为AI PC代工份额超50%，匈牙利基地启动鸿蒙产线。

钾肥、磷化工|4月月度观察：国际钾肥价格持续上行，磷矿石价格高位运行

核心观点

钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格持续上行。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年4月底，国内钾肥港口库存为191.11万吨，较去年同期减少159.21万吨，降幅为45.45%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。4月，随着各地春耕渐入尾声，国内氯化钾市场供需双弱、价格缓跌为主，百川盈孚现货价由月初3044元/吨跌至月末2956元/吨，跌幅2.89%。国际市场方面，4月国际钾肥市场价格维持上行通道，区域分化特征显著。欧亚非市场则受俄白供应收紧及红海航运风险支撑，东南亚、巴西氯化钾到岸价突破CFR360美元，南非市场溢价持续走阔。

磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超2年。据百川盈孚，截至2025年4月30日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨，环比上月底持平，云南市场30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，较上月底上涨20元/吨。

春耕需求旺季渐进尾声，磷肥价格窄幅波动。4月各地春耕相继进入收尾阶段，磷复肥需求小幅回落；成本端4月硫磺价格下降2.84%，合成氨价格下降9.29%，磷矿石价格高位运行，磷肥生产成本降低；供给端一铵二铵月度产量均环比下降，库存绝对数量相对较低。截至4月30日，国内磷酸一铵参考价格3251元/吨，同比+14.55%，环比-1.96%；一铵价差约45.83元/吨，环比上月-1.56元/吨。国内磷酸二铵参考价格3526元/吨，同比去年-3.53%，环比上月+0.20%；二铵价差约-135.49元/吨，环比上月+93.00元/吨。

风险提示：

安全生产和环境保护风险；磷化工产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险等。

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钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏

钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，具有增强农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有明显作用，因此几乎每种作物都需要适量施用钾肥。钾肥主要品种包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，其中氯化钾由于其养分浓度高，资源丰富，价格相对低廉，在农业生产中起主导作用，占所施钾肥数量的95%以上。

钾肥资源属性强，全球资源寡头垄断。全球仅有14个国家有钾资源储备，探明钾盐（折K2O）资源量大约2500亿吨，探明储量（折K2O）大约36亿吨。其中加拿大、白俄罗斯和俄罗斯为全球储量最高的3个国家，合计探明储量约25亿吨，约占全球钾盐资源总探明储量的69.4%，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯占比分别达到30.6%、20.8%、18.1%，中国仅占比5.0%。

国际钾肥市场仍由少数处于支配地位的企业所垄断，全球海外前八大钾肥生产企业加拿大Nutrient（加钾、加阳2017年合并）、美国美盛、乌拉尔钾肥、白俄罗斯钾肥、德国K+S、以色列ICL、欧洲化学Eurochem、约旦APC的产量占比高达86%。

钾肥的主要消费国有中国、巴西、美国和印度等，其中中国钾肥消费量占比约25%。根据IFA的预测，钾肥需求从2020年至2024年仍将保持年均3.3%的增长，预计2023年全球钾肥消费量将回升4%。而亚洲地区作为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家，其钾肥需求增速也超过全球平均水平，根据Argus的统计，东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求合计3000万吨，过去10年亚洲地区钾肥需求复合增速为4.35%，随着该地区经济快速发展带来的消费升级以及人口增加，即使在现有高价格的基础上，未来亚洲地区钾肥需求增速仍有望继续保持在4%-5%。

钾肥主产地与需求地差异较大，钾肥资源严重错配，进出口贸易占比超过70%。钾肥产地主要位于东欧地区（俄罗斯、白俄罗斯）、北美地区（加拿大）、西亚地区（约旦、以色列），需求地主要位于东南亚地区（中国、印度、印度尼西亚）、拉丁美洲（巴西）、北美洲（美国），因此全球钾肥贸易量占比极高。2023年全球氯化钾表观消费量约6928.6万吨，进出口量约为5447.5万吨，贸易量占比达到78.4%。根据Nutrien预测，2024年全球钾肥表观消费量约为6900-7200万吨，2025年全球钾肥表观消费量约为7000-7400万吨，2030年全球钾肥表观消费量约为8000-8500万吨。

我国钾盐资源严重不足，钾盐资源以含钾卤水为主，95%集中在青海柴达木盆地与新疆罗布泊。国内钾肥资源供给不足，进口依存度超过60%。根据卓创资讯数据，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，2024年我国氯化钾进口量创历史新高，累计进口量为1263.3万吨，同比增长9.1%。我国是全球最大的钾肥需求国，对外依存度超过60%，2024年我国氯化钾表观消费量为1801.2万吨，同比增长7.7%。

从生产企业来看，国内最主要钾肥生产企业为盐湖股份、藏格控股，合计占国内87.3%的钾肥产能。国内钾肥资源不足，每年产量基本稳定，但正是由于中国能够通过自产、以及通过国内企业进口钾肥满足约50%的需求，因此成为全球钾肥价格洼地。截至2025年4月底，国内钾肥港口库存为191.11万吨，较去年同期减少159.21万吨，降幅为45.45%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。

我国钾肥进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，近年来老挝进口量快速增长。我国钾肥超过70%进口量来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国，2024年全年进口1263.3万吨，其中来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的进口量分别为232.9、424.4、288.8万吨，分别占比18.4%、33.6%、22.9%，合计占比74.9%。此外，来自以色列、约旦、老挝的进口量分别为63.2、37.4、207.2万吨，其中来自老挝的进口量同比增长21.3%。

由于中欧班列运费成本较高，来自白俄罗斯的进口占比有所降低。老挝由于中资企业扩产投放，未来是海外进口的核心增量之一。

海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈。2023年10月以来，巴以冲突升级迅速且未见明显缓和迹象，地区外溢风险不断加大，也对中东地区ICL（以色列化工集团，在以色列境内拥有约400万吨/年的钾肥产能）与APC（约旦阿拉伯钾肥公司，拥有约250万吨/年的钾肥产能）钾肥供应及运输产生潜在威胁。对此，ICL为避开红海地区的运输威胁，转而通过非洲好望角航线运输钾肥，此举增加了额外的物流成本。但其仍需从红海港口出口，因此ICL依然面临运输安全的威胁。2024年8月，加钾Nutrien宣布暂停了扩大生产的计划。

受冲突以及制裁的影响，俄罗斯、白俄罗斯面临物流、基础设施发展不足、出口及结算被限制等问题。根据Argus报告，白俄罗斯虽然转而通过铁路向中国及俄罗斯港口出口钾肥，但其运输成本显著增加。同时，由于白俄罗斯对俄罗斯的运输依赖，也使得俄罗斯在一定程度上控制了白俄罗斯钾肥的运输和关税，这可能也会对白俄罗斯钾肥产生负面影响。2024年11月，白俄罗斯总统亚历山大·卢卡申科提议，与俄罗斯化肥生产商协调削减10%-11%的钾肥产量，以提高市场价格。根据Argus报道，目前白俄钾计划在其索利戈尔斯克4号矿区开展大规模设备维护作业，预计将于2025年7月结束，将导致其钾肥产量减少约90万-100万吨，相当于全球钾肥年产量的约1.5%。

美国、加拿大关税冲突或拉动全球钾肥价格上行。特朗普上任后宣布将对从加拿大进口的商品征收额外关税，加拿大回应将会采取报复性关税。加拿大是全球最大钾肥出口国，其中美国是加拿大最大钾肥进口国，2023年美国进口钾肥1170万吨，其中87%来自加拿大。若美国、加拿大关税冲突落地，或将拉动全球钾肥价格上行。

国内化肥冬储需求旺季来临，国内氯化钾价格不断上涨。2024年第一季度，春节前老挝进口量及中欧班列到货量提升，氯化钾进口增加明显，市场供应量增加，而春节过后下游复合肥开工缓步提升，需求不及预期，导致价格于3月底最低跌至2100-2200元/吨。2024年第二季度，3-5月份中欧班列由于氯化钾价格较低，基本没有进口货源，而国内主要集中在中农、中化以及大贸易商手中，中农、中化挺价诉求强烈，而市场上现货流通较少。同时港口库存持续下降，流通市场现货库存处于低位，因此价格逐渐上涨，国内二季度末氯化钾价格上涨至2500-2600元/吨。2024年第三季度，由于氯化钾市场港口库存较为充足，同时国内钾肥生产企业开工率及产量维持稳定，整体市场供应充足。但需求端由于下游复合肥进入需求淡季，复合肥厂家开工率仅三成左右，导致国内氯化钾价格下行，国内三季度末氯化钾价格下跌至2300-2400元/吨。2024年第四季度，下游复合肥市场进入冬储备肥阶段，边贸渠道到货量减少，国内大贸企业控制市场出货量，导致市场流通货源较为紧张，价格出现触底反弹。12月国产青海盐湖60%氯化钾到站价为2550元/吨。2025年第一季度，2月春耕备货提前启动叠加供应端国产钾减产检修、进口流通受限，供需紧平衡推升氯化钾价格飙涨至3286元/吨；3月初国储竞拍增量及进口货源释放缓解供应压力，叠加高价抑制需求，均价环比回落至3056元/吨，但较上季度同期仍涨21.26%。

港口库存处于低位，春节后国内钾肥价格上上涨400-500元/吨。

4月，国内氯化钾市场供需双弱、价格缓跌为主，百川盈孚现货价由月初3044元/吨跌至月末2956元/吨，累计跌幅2.89%。市场核心矛盾为供应增量与需求疲软的双向压制。供应端，国储竞拍与商业投放叠加，月前中期低价货源持续释放。国产钾方面，60%粉晶装置开工率呈"V型"走势，月均开工率约六成，货源优先保障国储发运，市场流通量持续偏紧。中旬国储竞拍终止后，贸易商避险抛货加剧，进口港存续降，商业流通量边际趋松。需求端，春耕用肥进入尾声，复合肥行业开工下滑，夏肥备货节奏滞后；硫酸钾、硝酸钾企业压价采购，氢氧化钾库存高企加剧竞单压力。国际市场受前苏联国家减产影响，东南亚、巴西CFR价格上涨，但国内市场受国储调控压制，外盘对国内价格影响有限。月末受五一节前备货短暂支撑，成交刚需小单多维持跟进。

两俄受到欧美制裁成本提升，美、加关税冲突或加剧价格上行，全球钾肥有望景气复苏。白俄罗斯由于受到欧盟及美国制裁，钾肥无法通过原有距离最近的立陶宛克达佩莱港口出口，绕道通过俄罗斯圣彼得堡港口、摩尔曼斯克港口出口，陆上运输距离由600公里增加至2000公里以上，运输成本大幅增长，我们预计全球钾肥价格底部在CFR 280美元/吨。

特朗普上任后宣布将对从加拿大进口的商品征收额外关税，加拿大回应将采取报复性关税，加拿大是全球最大钾肥出口国，其中美国是加拿大最大钾肥进口国，2023年美国进口钾肥1170万吨，其中87%来自加拿大，若美国、加拿大关税冲突落地，或将拉动全球钾肥价格上行。

4月国际钾肥市场维持上行通道，区域分化特征显著。印尼Pupuk公司17.5万吨标钾招标陷入价格博弈僵局，二轮竞拍白俄BPC报360美元/吨CFR基准价，较首轮仅降2美元，买方338-330美元还价遭供应商集体抵制，除加拿大Canpotex坚守400美元高位以外，主流报价锚定360美元，此轮定价博弈成中印长协谈判关键参照。北美市场受USMCA框架下钾肥关税豁免政策对冲，NOLA颗粒氯化钾价格小幅回调FOB315美元/短吨后高价回升至FOB320美元/短吨，欧亚非市场则受俄白供应收紧及红海航运风险支撑，东南亚、巴西到岸价突破CFR360美元，南非市场溢价持续走阔。值得注意的是，孟加拉国1.26万吨颗粒硫酸钾招标显示南亚特种作物需求回升，或加剧东南亚货源分流。当前中印库存周期压缩至临界，印度DAP补贴政策有限，两国长协价上涨概率攀升，叠加主流供应商6月船期价策略性提涨，二季度价格上行概率进一步强化。

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2025年4月磷化工产品价格涨跌幅

磷酸钙盐价格继续上涨。继2月、3月磷酸钙盐价格上涨后，4月磷酸钙盐价格继续上涨，据百川盈孚，截至4月30日，国内磷酸一二钙、磷酸二氢钙市场参考价分别为4250、4587元/吨，较年初上涨14.49%、10.61%。

与2024年同期相比，磷酸一二钙、磷酸二氢钙、磷酸氢钙这三个磷酸钙盐产品价格涨幅分别为26.04%、23.64%、20.60%，领涨磷化工相关产品。2024年国内磷酸氢钙产量及表观消费量双降，主要是因为磷矿石价格维持高位，外采磷矿石生产磷酸氢钙企业成本承压而降低产量，同时下游养殖业受肉类价格下降对磷酸氢钙的需求量也在下降，而自有磷矿的磷酸氢钙企业保持了较高的开工率水平，利润率较为可观。

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磷矿石行业基本面数据跟踪

磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超2年。据百川盈孚，截至2025年4月30日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨，环比上月底持平，云南市场30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，较上月底上涨20元/吨。

供给端：在建产能及进口磷矿石中长期难以扭转磷矿石供需偏紧格局

2025年一季度我国磷矿石产量同比增长15.70%。据国家统计局数据，2024年我国磷矿石累计产量11352.79万吨，同比增长7%，产量创下2018年以来同期最大值。2025年1-3月，我国磷矿石累计产量2595.05万吨，同比增长15.70%。 

据百川盈孚，截至2024年12月，我国磷矿石名义产能19447万吨/年（有效产能11916万吨/年），同比减少1.2%，生产企业约273家，行业集中度较低，CR1、CR4、CR8分别为10.99%、23.25%、33.36%。

新增产能短期难以扭转磷矿石供需偏紧格局。磷矿石新增与淘汰产能方面，据百川盈孚，预计2024-2026年国内每年各新增名义产能190、2285、3030万吨/年，3年合计新增5505万吨/年磷矿石产能。2016-2023年我国合计淘汰3525.27万吨/年磷矿石产能，目前国内磷矿石名义产能与有效产能间仍有731万吨/年闲置产能，在近两年磷矿石价格高位运行背景下仍处于闲置状态，未来有望得到出清。此外，我国磷矿近90.8%为中低品位矿石，平均品位仅约17%-18%，目前在产磷矿多面临开采时间较长导致的资源枯竭及磷矿石品位下降、开采成本较高等问题，我们预期未来几年国内部分中小、枯竭磷矿有望陆续关停。因此，考虑计划新增产能与淘汰产能相抵后，未来三年我国的磷矿石供需格局仍有望保持紧平衡状态。

进口磷矿石难以扭转国内磷矿石供需偏紧的局面。据海关总署，2024年我国累计进口磷矿石206.83万吨，同比增长46.75%；累计进口金额2.03亿美元，同比增长37.13%；平均进口均价98.03美元/吨，同比下降6.56%。总的来说，2023年以来虽然我国的磷矿石进口量大幅增长，但绝对数量较小，进口量/表观消费量不足2%，再考虑我国的磷化工产业主要集中在鄂、云、贵、川四省，叠加长途运输成本后进口磷矿石的成本优势显著下降，因此进口磷矿石也难以扭转国内磷矿石供需偏紧的局面。2025年一季度，我国累计进口磷矿石21.79万吨，同比下降 67.79%。

需求端：磷矿石表观消费量持续增长

据百川盈孚及海关总署数据，2025年3月我国磷矿石表观消费量1128.85万吨，同比+18.24%，环比+62.29%。1-3月累计表观消费量2595.80万吨，同比+13.67%；2024年全年我国累计磷矿石表观消费量达11878.65万吨，同比增长11.37%；我国磷矿石表观消费量自2020年触底以来持续回升，2021-2024年每年表观消费量均突破1亿吨，下游需求持续增长。

磷矿石下游需求表现回顾：磷肥产销量平稳增长，新能源领域边际需求持续提升

磷肥产量平稳增长，刚需属性持续凸显。2024年我国磷酸一铵累计产量1098.36 万吨，同比增长7.81%；磷酸二铵累计产量1425.31万吨，同比增长2.01%；一铵与二铵产量合计2523.67万吨，同比增长4.45%。出口方面，2024年中国磷酸一铵累计出口量200.48万吨，同比减少-1.55%，同期磷酸二铵出口456.22万吨，同比减少-9.40%。整体来看，2024年我国的磷肥国内需求保持平稳增长，抵消了出口量下降带来的需求减量，保障了磷肥产量平稳增长，进而对磷矿石需求量起到压舱石作用。

农药去库周期渐进尾声，黄磷与草甘膦产量稳步增长。2024年，我国黄磷产量85.18万吨，同比增长19.92%。2024年黄磷下游消费中磷酸占35%、草甘膦占31%、三氯化磷（除农药用）占15%、五氧化二磷占3%、其他占16%。2024年以来草甘膦对黄磷消耗增加，热法磷酸对黄磷需求相对平稳，三氯化磷对黄磷消耗量减少。随着海外农药去库周期渐进尾声，海外的采购节奏逐渐恢复正常，草甘膦需求持续回暖，2024年我国草甘膦产量61.38万吨，同比增长16.05%。整体来看，受益于草甘膦等产品需求逐渐恢复，黄磷的产销量平稳增长，有力支撑了磷矿石需求。

新能源汽车产销量同比高增，磷酸铁锂在磷矿下游需求占比持续提升。据工信部，2024年我国汽车产量3155.93万辆，同比增长4.80%，其中新能源汽车产量 1316.80万辆，同比增长38.70，年度产量占比提升至41.72%，其中12月磷酸铁锂动力电池销量占比更是达到72.40%。受益于新能源汽车渗透率持续提升，正极材料磷酸铁锂的需求快速增长，2024年国内磷酸铁锂产量257.27万吨，同比增长53.97%，折算成17%品位磷矿石需求量约680.80万吨，占当年我国磷矿石产量的约5.73%，而2020年这一比值仅为0.42%。随着新能源汽车渗透率持续提升，我们预计未来几年磷酸铁锂在磷矿石下游需求中的占比将进一步提升，考虑其他需求多具有刚需属性，因此新能源领域对磷矿石的边际需求增量已成为决定磷矿石价格走势的关键因素，我们预计未来三年新能源领域对磷矿石的需求量仍具有相当可观的提升空间。

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磷肥行业基本面数据跟踪

4月一铵价格小幅下降，二铵价格小幅上涨。据百川盈孚，截至4月30日，国内磷酸一铵参考价格3251元/吨，同比+14.55%，环比-1.96%；若原料全部按市价采购，一铵价差约45.83元/吨，同比去年-126.48元/吨，环比上月-1.56元/吨。国内磷酸二铵参考价格3526元/吨，同比去年-3.53%，环比上月+0.20%；若原料全部按市价采购，二铵价差约-135.49元/吨，同比-664.60元/吨，环比上月+93.00元/吨。

原料端：硫磺、合成氨价格冲高回落，一铵二铵生产成本下降

截至4月30日，国内磷矿石参考价格1020元/吨，较上月末持平，我们预计2025年二季度磷矿石市场有望延续平稳运行态势，价格维持稳定；硫磺参考价格2257元/吨，较上月末-2.84%，较去年同期+125.47%，当前美金盘居高不下依然是国内硫磺市场的主要支撑点，且非主流货供应仍存不稳定因素，预计短期内硫磺价格仍将在高位维持。4月30日国内合成氨参考价格2393元/吨，同比-12.38%，环比-9.29%，4月北方地区前期检修装置陆续恢复，叠加下游磷复肥市场处于春夏肥交替淡季，合成氨供强需弱，价格有所下降。总的来说，受硫磺及合成氨降价影响，4月份磷酸一铵和磷酸二铵生产成本有所降低，一铵价格价差小幅下降，二铵价格和价差小幅上涨，价格价差波动幅度较小。

供给端：4月一铵二铵开工率环比小幅下降，库存提升 

据百川盈孚，4月磷酸一铵产量约84.60万吨，较上月下降3.8万吨，降幅4.30%；4月一铵行业月均开工47.60%，较3月下降-2.14 pcts。2024年全年，国内磷酸一铵累计产量1098.36万吨，同比+7.81%。4月磷酸二铵产量约101.59万吨，较上月下降14.31万吨，降幅4.30%；4月二铵行业月均开工53.43%，较3月下降5.56 pcts。2024年全年，国内磷酸二铵累计产量1425.31万吨，同比+2.01%。

库存方面，截至4月25日，国内磷酸一铵工厂总库存25.43万吨，环比+11.05%；国内磷酸二铵市场总库存8.90万吨，环比+7.23%。

整体来看，4月国内磷复肥市场处于春夏肥交替淡季，磷酸一铵、二铵月度产量较3月春耕旺季小幅下降，开始小幅累库，但库存的绝对数量相对较低。一季度国内磷肥出口数量有限，后续出口预期尚不明晰。

需求端：春耕用肥渐入尾声，磷肥需求小幅下降

国内需求方面，据百川盈孚及海关总署，2024年全年我国磷酸一铵累计表观消费量899.41吨，同比+10.30%；磷酸二铵累计表观消费量969.01吨，同比+8.43%；3月国内春耕用肥启动，磷肥需求出现季节性回暖，一季度月国内磷酸一铵表观消费量239.24万吨，同比-5.17%；磷酸二铵表观消费量325.66万吨，同比-7.06%。 4月以来全国各地春耕用肥相继结束，磷肥需求小幅下降。 

海外需求方面，据海关总署，2024年全年我国磷酸一铵累计出口量200.48万吨，同比-1.55%；2025年一季度我国磷酸一铵出口量3.35万吨，同比-66.44 %。2024年我国磷酸二铵全年累计出口量456.22万吨，同比-9.40%；2025年一季度我国磷酸二铵出口量7.76万吨，同比-45.18%。  

为实现国内化肥“保供稳价”，我国自2021年10月起对主要化肥出口实施法定检验，受此影响2022年我国一铵、二铵出口数量同比分别减少-46.88%、-42.77%。总的来说，2024年我国一铵、二铵出口量小幅下降，整体出口量与2023年相比变化不大。截至目前，磷肥市场暂无明朗出口消息。

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黄磷基本面数据跟踪

据百川盈孚，截至4月30日，云南黄磷市场价格24350元/吨，同比+8.71%，环比+1.25%。目前黄磷价格降至低位，部分企业成本承压，4月第4周黄磷行业参考毛利率为8.97%，较3月末提升2.64 pcts。产量与开工率方面，4月国内黄磷产量约7.64万吨，同比-2.38%，环比+9.23%。据百川盈孚不完全统计，4月全国黄磷企业装置开工率为61.89%，环比提升5.23 pcts。库存方面，截至4月25日，国内黄磷工厂总库存1.30万吨，环比-12.46%，1月以来持续去库。整体看，4月主要下游产品草甘膦、热法磷酸、三氯化磷、五氧化二磷等产品开工良好，黄磷刚需消耗环比增加。 

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磷酸氢钙行业基本面数据跟踪

据百川盈孚，截至2025年4月30日，国内磷酸氢钙市场均价3038元/吨，同比+20.60%，环比-4.74%；4月第4周国内磷酸氢钙毛利润约为208.93元/吨，毛利率6.76%，毛利润较上月底下降39.32元/吨，较去年同期下降31.98元/吨。

供给端，目前我国磷酸氢钙产能495万吨/年，暂无在建产能，2025年4月我国磷酸氢钙产量16.6万吨，同比-14.57%，环比-16.71%，2024年全年我国磷酸氢钙累计产量220.32万吨，同比-13.56%；2025年4月国内磷酸氢钙行业开工率40.24%，同比-7.35 pcts，环比-6.86 pcts。需求端，磷酸氢钙下游主要用于猪、禽等饲料添加剂，年度需求相对稳定，2025年一季度我国磷酸氢钙表观消费量50.10万吨，同比-4.05%；2024年全年国内磷酸氢钙表观消费量201.05万吨，同比-15.55%。出口方面，2025年一季度我国磷酸氢钙出口量12.54万吨，同比-1.89%，2024年全年累计出口量49.73万吨，同比+4.02%。库存方面，4月底国内磷酸氢钙工厂总库存4.9万吨，环比上月降低0.60万吨，1-3月工厂库存有所累库，但仍处于历史较低水平。

总的来说，2024年以来国内磷酸氢钙产量及表观消费量双降，主要是因为磷矿石价格维持高位，外采磷矿石生产磷酸氢钙企业成本承压而降低产量，而拥有自有磷矿的磷酸氢钙企业保持了较高的开工率水平，利润率较为可观。

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含磷新能源材料基本面数据跟踪

近些年来，在国内相关政策支持、锂电技术进步、消费者对新能源汽车接受程度提高等背景下，我国的新能源汽车产业快速发展，据国家统计局数据，2025年3月，我国新能源汽车产量达129.80万辆，占汽车产量的42.63%，新能源汽车产量占比持续提升。新能源汽车的动力电池主要可分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两种，近些年来磷酸铁锂电池凭借其其高安全性、长寿命和成本优势市场份额持续提升，据Wind数据，2025年3月国内动力电池销量中磷酸铁锂电池占比72.30%，三元锂电池占比27.50%，磷酸铁锂电池已成为主流新能源汽车动力电池，受益于新能源汽车产销量的提升，磷酸铁锂相关含磷新能源材料的产销量也持续增长。

磷酸铁锂方面，据百川盈孚，2025年3月我国磷酸铁锂产量27.15万吨，同比+27.49%，环比+16.75%；2024年全年我国磷酸铁锂累计产量257.27万吨，同比+53.97%。虽然磷酸铁锂产销量快速增长，但行业产能扩张速度快于需求增速，目前国内磷酸铁锂行业面临产能过剩问题，截至2025年3月，我国磷酸铁锂产能达563万吨/年，3月行业开工率仅57.86%。受行业产能过剩及原材料碳酸锂价格下降影响，磷酸铁锂市场价格持续走低，截至2025年4月第4周，磷酸铁锂市场价格约3.46万元/吨，单吨毛利润约-904.64元，2024年以来磷酸铁锂生产企业出现批量亏损情况。

磷酸铁方面，磷酸铁工艺生产磷酸铁锂具有工艺简单、能耗较低、产品质量高等优点，已成为磷酸铁锂的主流生产工艺之一，单耗0.95吨磷酸铁。磷酸铁与磷酸铁锂行业的发展节奏相似，当前也面临着行业产能过剩、企业普遍亏损困境。据百川盈孚，2025年4月，国内磷酸铁产量22.35万吨，同比+31.39%，环比-4.16%；2024年全年国内磷酸铁累计产量189.36万吨，同比+31.33%。2025年4月国内磷酸铁行业开工率58.84%，同比+8.96 pcts，环比-2.55 pcts。截至2025年4月，国内磷酸铁行业产能达455.8万吨，2024年以来行业新增产能投放节奏明显放缓，但目前仍面临产能过剩问题，受此影响磷酸铁价格持续走低，自2023年7月磷酸铁价格首次跌破成本线以来，磷酸铁生产的毛利润为负值已持续近22个月，截至4月第4周，磷酸铁价格10522.42元/吨，毛利润约-2090.06元/吨。 

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草甘膦行业基本面数据跟踪

据百川盈孚，截至4月30日，华东地区草甘膦市场价格为2.33万元/吨，环比上月+0.43%。我国的草甘膦产能全球占比68.6%，产品主要用于出口，我们认为当前全球农药行业的去库周期已基本结束，去年四季度以来我国草甘膦出口数据持续改善，全球草甘膦行业供需秩序正恢复正常，往年海外的季节性需求旺季有望在2025年再次出现。

供给端：中长期行业新增产能有限，当前行业开工率下降、工厂库存提升

行业开工率维稳，2024年10月以来持续累库。目前全球草甘膦产能合计约118万吨/年，其中国外37万吨/年，国内81万吨/年，产品主要销往国外，中长期行业新增产能有限。据百川盈孚，2024年我国草甘膦行业的月度开工率均保持在70%以上，2025年4月份月度产量约5.39万吨，同比-1.55%，环比-0.09%；行业开工率约79.78%，同比-1.26 pcts，环比-0.07 pcts。2024年全年，我国草甘膦累计产量约61.38万吨，同比增长16.05%，年度产能利用率75.78%。库存方面，截至2025年4月第4周，国内草甘膦工厂库存约8.15万吨，自2024年10月以来持续累库,3月开始库存有所降低。

出口：北美、欧洲需求回落，南美需求启动在即

我国的草甘膦产品主要用于出口。2022年起，我国将草甘膦出口分类归于“其他非卤化有机磷衍生物”，海关商品编码为29314990，“其他非卤化有机磷衍生物”主要包括草甘膦、草铵膦、精草铵膦以及其他小宗化学品。据海关总署，2023年我国“其他非卤化有机磷衍生物”累计出口量46.15万吨，另据百川盈孚，当年我国草甘膦、草铵膦产量分别为48.28万吨、5.82万吨，考虑精草铵膦及其他归于同一大类的小宗化学品产量较小，因此我国的草甘膦产品主要用于出口。另据中农纵横，其分析2021年国内草甘膦产量62.3万吨，近50万吨用于出口，出口量占总产量的80%。综上所述，我国每年绝大部分草甘膦产品用于出口，海外需求是决定国内草甘膦产品产销的关键。北美和南美是全球粮食主产区，也是草甘膦的主要需求地区，南美需求大于北美。由于南北半球春耕开始时间存在差异，据海关总署数据，往年每年的年末至下一年4月是我国除草剂出口到北美的季节性旺季，5月后出口数量开始回落。北美需求回落后南美需求提升，6-8月是我国除草剂出口到南美的季节性旺季。

2024年以来我国草甘膦出口数据持续改善，看好6-8月南美需求提升。2022年8月开始全球农化行业进入去库周期，下游对草甘膦原药的采购数量持续下降，采购节奏放缓，表现为我国其他非卤化有机磷衍生物出口数量在2022年8月至2023年8月同比增速均为负值。2023年9月开始，我国其他非卤化有机磷衍生物出口数量同比增速都在10%以上，说明全球的农药供需秩序已恢复正常。

2024年，我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量60.19万吨，同比增长30.43%，出口数据大幅改善。从出口区域看，2024年，亚洲、拉丁美洲、欧洲、北美出口数量占比分别为26%、23%、23%、19%。北美自2023年10月起加大从我国的进口草甘膦，2024年北美从我国进口其他非卤化有机磷衍生物合计11.57万吨，同比+69.44%，4月份北美、欧洲需求回落，南美需求尚未启动，处于草甘膦需求淡季。

成本：有机硅价格回落，甘氨酸法草甘膦成本承压。甘氨酸法草甘膦副产一氯甲烷，可以作为有机硅的原料，同时有机硅副产的盐酸也是草甘膦生产所需原料，产业链具有协同效应。2025年以来有机硅行业的扩产高峰期已过，后续新增产能有限，同时全行业已连续两年亏损，行业挺价意愿较强，目前有机硅行业产能集中度较高，2025年2月以来，多家头部有机硅DMC企业率先减产提价，有机硅DMC价格持续上涨，3月底至4月初最高涨至1.45万元/吨，较2月上旬1.28万元/吨的地点上涨1700元/吨，涨幅13.28%，4月10日开始有机硅价格开始持续下行，至4月30日价格已回落至1.2万元/吨。总的来说，考虑草甘膦价格下跌及有机硅价格回落，当前甘氨酸法草甘膦的生产成本有所承压。

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4月钾肥、磷化工行业公司重点公告

【亚钾国际：2024年实现归母净利润9.5亿元，2025年第一季度实现归母净利润3.8亿元】

2024年受钾肥市场价格下行影响，全年实现归母净利润9.5亿元。2024年公司实现营收35.5亿元（同比-9.0%），归母净利润9.5亿元（同比-23.1%），扣非归母净利润8.9亿元（同比-30.0%）。2024年第四季度公司实现营收10.7亿元（环比+35.8%），归母净利润4.3亿元（环比+74.2%），扣非归母净利润3.8亿元（环比+52.5%），公司下属公司亚钾老挝公司2024年至2028年期间，将出口关税税率从7%降至1.5%，我们预计第四季度公司税金及附加冲回原计提的老挝出口关税约1.3亿元。2024年公司实现氯化钾产量181.54万吨（同比+10.2%），销量174.15万吨（同比+8.4%），平均不含税售价为1990元/吨（同比-17.0%），生产成本约1005 元/吨（同比+0.8%），单吨利润约550元/吨。

2025年第一季度归母净利润3.8亿元，业绩超预期。2025年第一季度公司实现营收12.1亿元（同比+91.5%，环比+13.8%），归母净利润3.8亿元（同比+373.5%，环比-11.1%），扣非归母净利润3.8亿元（同比+376.0%，环比+1.9%）。2025年第一季度公司实现氯化钾产量50.62万吨（同比+17.7%，环比+2.9%），销量52.83 万吨（同比+77.0%，环比+5.7%），平均不含税售价为2255元/吨（同比+9.7%，环比+9.5%），单吨利润约725元/吨，主要受益于年初至今，国内钾肥春耕开启、库存低位，海外供给减少、叠加补库行情，钾肥价格大幅上涨。

【云天化:2024年实现归母净利润53.33亿元，2025年一季度实现归母净利润12.89亿元】

2024 年公司实现营业收入615.37 亿元，同比下降10.89%；实现归母净利润53.33亿元，同比增长17.93%；销售毛利率17.50%，同比增长2.32 pcts；销售净利率9.82%，同比增长1.87  pcts。其中，公司2024年第四季度公司实现营收148.13 亿元，同比-6.00%，环比+0.55%；实现归母净利润9.09 亿元，同比+11.15%，环比-42.58%；销售毛利率19.12%，同比增加0.40 pcts，环比增加1.31 pcts；销售净利率6.36%，同比减少0.22 pcts，环比减少5.01 pcts。

2025年第一季度，公司实现营业收入130.04亿元，同比下降6.16%；归母净利润为12.89亿元，同比下降11.65%；单季度基本每股收益0.7029元。

【兴发集团：2024年实现归母净利润16.01亿元，2025年一季度实现归母净利润3.11亿元】

公司2024年实现营业收入283.96亿元，同比增长1.04%；归母净利润为16.01亿元，同比增长16.13%；扣非归母净利润为16.00亿元，同比增长21.79%；基本每股收益1.45元。2024年，公司毛利率为19.52%，同比上升3.30 pcts；净利率为5.70%，同比上升0.72 pcts。2024年公司的销售期间费用率为8.94%，同比上市0.90 pcts，其中销售、管理、财务、研发费用率分别上升0.27、0.33、0.11、0.19 pcts。

2025年第一季度，公司实现营业收入72.28亿元，同比增长4.94%；归母净利润为3.11亿元，同比下降18.61%；扣非后归母净利润为2.29亿元，同比大幅下降36.16%。利润下滑主要受有机硅、农药等产品价格下跌导致盈利能力减弱，以及非经常性损益增加的影响。非经常性损益合计8200.62万元，主要来自政府补助及金融资产公允价值变动收益。

【湖北宜化：2024年实现归母净利润6.53亿元，2025年一季度实现归母净利润0.34亿元】

2024年公司实现营业收入169.64亿元，同比减少0.48%；实现归母净利润6.53亿元，同比提升44.32%。2024年末，公司资产总额267.13亿元，同比增长4.40%；归属母公司所有者权益73.62亿元，同比增长11.88%；公司加权平均净资产收益率9.18%，同比增长0.96%；资产负债率 67.10%。第四季度单季营收34.43亿元，归母净利润亏损1.06亿元，扣非后净利润亏损1.31亿元，主要受部分子公司冬季停产检修及年末计提约1.7亿元固定资产减值影响。

公司2025年一季度实现营业收入39.46亿元，同比下降6.29%；归母净利润0.34亿元，同比下降75.14%；扣非后归母净利润0.17亿元，同比下降83.22%，利润下降主要原因为联营企业投资收益减少。经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比减少62.66%，主要系应收账款增加及应付款项减少所致。

【云图控股：2024年实现归母净利润8.04亿元，2025年一季度实现归母净利润2.54亿元】

2024年公司实现营业收入203.81亿元（同比-6.37%），归母净利润8.04亿元（同比-9.80%）。毛利率及净利率分别为10.71%和4.02%，与2023年基本持平。其中，2024年四季度公司营收46.85亿元（同比-16.65%），归母净利润1.35亿元（同比-23.73%）。公司四季度业绩下降主要原因是四季度为复合肥销售淡季，且纯碱价格下降。2024 年公司贸易业务营收为43.13亿元，同比减少38.96%，拖累了公司营业收入。由于公司磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目竣工，2024年公司投资活动现金流出净额减少为20.68亿元，同比下降42.13%，公司现金流量改善明显。

公司2025年一季报显示，当期公司实现营业收入57.12亿元（同比+15.28%），归母净利润2.54亿元（同比+18.99%），毛利率及净利率分别为11.69%和4.56%，同比分别上升2.1个百分点及0.23个百分点。扣非归母净利润为2.50亿元，同比大幅增长61.44%，主营业务盈利能力显著提升。

【川发龙蟒：2024年实现归母净利润5.33亿元，2025年一季度实现归母净利润2.54亿元】

2024年公司实现营业收入81.78亿元，同比增长6.10%；归母净利润5.33亿元，同比增长28.62%；扣非归母净利润5.11亿元，同比增长26.82%。公司拟每10股派发现金红利1.41元（含税），占2024年归母净利润的50%。经营层面，公司核心磷化工业务保持强劲，工业级磷酸一铵产量40.96万吨，同比增长18.98%，其中新能源材料领域销量增长51.27%；肥料系列产品产量163.76万吨，同比增长22.95%。公司“矿化一体”战略持续深化，磷矿石产量224.93万吨，同比增长16.01%；通过收购国拓矿业51%股权，布局斯曼措沟锂辉石矿，填补锂资源空白；南漳龙蟒获郭家湾建筑石料用灰岩矿采矿权。新能源材料业务作为第二增长曲线稳步推进，德阿项目一期2万吨磷酸铁锂装置已投产，攀枝花项目一期5万吨磷酸铁装置已投产，全年新能源材料实现收入1.01亿元。公司降本增效成果显著，财务费用同比下降40.13%。

2025年一季度，公司实现营业收入20.84亿元，同比增长24.70%；归母净利润为1.03亿元，同比微降0.24%，主要受联营企业投资收益同比下降42.57%拖累。扣除非经常性损益后，归母净利润为1.03亿元，同比增长3.93%。】-国信证券

5.9股市早8点丨岛型！“央妈怀里宝宝”

岛型！

“央妈怀里宝宝”

股市早8点  老沙自媒体

2025年5月9日（周五）

每日正道大道消息

   ▊美股收高

   道指涨254.48点，涨幅为0.62%，报41368.45点；

   纳指涨189.98点，涨幅为1.07%，报17928.14点；

   标普涨32.66点，涨幅为0.58%，报5663.94点。

 （沙：1、美股距历史最高点8%上下。

   2、美国与英国达成协议，将降低非关税壁垒。

   3、英伟达收涨0.26%、苹果收涨0.63%、特斯拉收涨3.11%。）

    

   ▊在美中国资产收涨

   纳斯达克中国金龙指数收涨0.97%。

   中概股股指收涨1.20%。

    

   ▊外盘其它

   纽约黄金每盎司3311美元左右，跌约80美元。

   纽约原油涨1.84美元，涨幅3.2%，收每桶59.91美元。

   美元指数100.6400点，离岸人民币7.2430元、在岸7.2450元。

   伦铜每吨9474美元，涨0.46%。

  （沙：富时A50期指连续夜盘收涨0.01%，报13349点。）

   ▊昨A股几近阳包阴

   1、沪深两市合计成交12934.02亿元，成交额较上一交易日减少1749.31亿元。

   2、两市合计3678只个股上涨，1268只个股下跌；104只个股涨停，10只个股跌停。

   3、两市主力资金净流出18.78亿元

   4、北向资金共成交1438.83亿元，占两市总成交额的11.12%。

    5、盘后龙虎榜数据显示，机构席位资金合计净卖出约6.8亿元。

 （沙：注意到CPO概念盘中强势拉升，“易中天”涨势如虹；PCB概念亦走强；而军工板块再度走强，多家20cm涨停.

   恒指期货夜盘微跌0.07%，报22732点，低水44点。）

   

   ▊债市“科技板”落地

   首批发债企业名单出炉

   债市“科技板”的推出无疑是一项具有深远战略意义的金融创新，将为科技创新企业注入资金活水。多家金融机构、创投公司、企业披露科技创新债券发行计划。

  （沙：首批发债上市公司有立讯精密、科大讯飞、京东方、牧原股份……）

   ▊近200万投资者4月新开户

   4月份个人投资者A股股票账户新开户数为191.58万户，同比增长30.59%，但环比减少37.31%。

 （沙：截至2025年4月底，个人投资者A股累计总账户数为3.78亿户。

   其中不少人一人开了几个账户！）

   ▊南北船合并更进一步

   中国船舶和中国重工5月8日晚间双双公告，公司收到上交所出具的有关通知，认为申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。

  （沙：两家公司的合并将打造全新的造船业龙头。2024年，我国造船载重吨持续保持世界第一的地位，全球造船龙头地位稳固，令世界惊叹！）

     ▊8家上市公司年报“难产”       

    直到5月6日下午，尽管A股上市公司2024年年度报告披露季已经结束，但仍有8家公司年报“难产”。

  （沙：这8家上市公司是玉龙股份、ST新潮、中航产融、天茂集团、普利退、金力泰、*ST恒立、紫天科技，持有者要注意了！）

老沙的感觉

   ▊如图——  

   拒绝回补前日缺口

   好一个几近阳包阴

   且酷似“岛型反转”

   那就“5.19井喷”

   为俺“庆生了哈！

   ▊股市跌不下去

   原因就是因“维稳”

   A股几乎成了

  “央妈”怀里“宝宝”

   要珍惜这来之不易的

   特殊“待遇”啊！

5月9日热点信息+个股公告

盘前信息汇集

今日影响市场走势的重大消息及点评:  

    
一、热点信息

    
1、【华为布局具身智能机器人 性能超特斯拉】

    

       天眼查App显示，近日，千寻智能（杭州）科技有限公司发生工商变更，新增华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）、深圳市招商局创新投资基金中心（有限合伙）等为股东。千寻智能成立于2024年，专注于高泛化具身智能机器人研发，核心技术包括ViLa（视觉语言模型）和CoPa（部件约束模型），致力于解决机器人泛化能力与数据获取难题。千寻智能首款商用机器人Moz1集成26自由度全身力控，功率密度超特斯拉Optimus 15%，计划2025年落地服务、工业场景。

    相关个股：奥飞娱乐（002292）、电广传媒（000917）。

2、【百架eVTOL 采购启动 低空经济打造万亿级产业生态】

    

       中银金融租赁有限公司、中国银行上海市闵行、长宁支行分别与eVTOL（电动垂直起降飞行器）研制企业上海沃兰特航空技术有限责任公司签署战略合作协议，中银金租将向沃兰特采购100架VE25型eVTOL航空器；中国银行将发挥融资授信、资金结算、现金管理等优势与沃兰特开展战略合作，为沃兰特提供不低于十亿元的综合授信额度。
 

    相关个股：宗申动力（001696）、安达维尔（300719）。

3、【鸿蒙电脑首度亮相全场景生态拼图完成】

    

       5月8日，鸿蒙电脑技术与生态沟通发布会在深圳举行，华为发布首款搭载HarmonyOS的鸿蒙电脑，这意味着华为终端全场景生态的“最后一块拼图”完成，华为终端BG平板与PC产品线总裁朱懂东正式宣布，华为终端全面进入鸿蒙时代。

    相关个股：同兴达（002845）、光力科技（300480）。

    

二、个股公告
 

【重大事项相关公告】

    汇纳科技：筹划公司控制权变更事项 继续停牌

    一汽富维：获得自主豪华品牌客户座椅项目定点

    宁波华翔：与象山工投、上海智元合作，拟在机器人等领域加强合作

    中芯国际：一季度净利润同比增长167%

    【增持回购相关公告】

    海南发展：控股股东及其一致行动人拟增持不低于1亿元且不超过2亿元公司股份

    长虹华意：拟1.5亿元-3亿元回购股份

    四川美丰：拟5000万元-7000万元回购公司股份用于注销减少注册资本

    长虹美菱：拟1.5亿元-3亿元回购股份

    四川长虹：拟2.5亿元-5亿元回购公司股份用于股权激励

    科兴制药：拟调整回购股份价格上限至46.83元/股

    【减持计划公告及其他】

    赛腾股份：控股股东拟合计减持不超3%股份

    物产金轮：股东拟减持不超3%公司股份

    东华软件：实控人及其一致行动人拟减持不超1%公司股份

    银邦股份：股东拟减持不超过1%公司股份

    国科恒泰：四位股东拟合计减持不超4.7%公司股份

    致尚科技：股东拟合计减持不超过4%公司股份

    楚天龙：持股5%以上股东拟减持不超过3.00%公司股份

    我武生物：控股股东计划以大宗交易方式减持不超过总股本的0.86%

    迪瑞医疗：股东拟减持不超过3%公司股份

    康泰医学：控股股东计划减持不超过总股本的2.99%

    金海通：股东拟合计减持不超过3%公司股份

    音飞储存：股东拟合计减持不超过3%公司股

    瑞华泰：股东拟减持不超过1%公司股份

    乐鑫科技：两股东拟合计减持不超过1.2%公司股份

    中际联合：控股股东、实控人拟减持不超过2%公司股份

    

三、热点要闻

    
○ 周四行情概况

    三大指数全线上涨，截至收盘，沪指涨0.28%，深成指涨0.93%，创业板指涨1.65%，北证50指数涨0.98%。全市场成交额13218亿元，较上日缩量1833亿元。沪深两市加上北交所超3800股上涨。

    小结：周四指数震荡，三大指全线上涨，沪深两市加上北交所逾3800股上涨。

    ○ 鸿蒙系统，大消息

    据报道，5月8日，鸿蒙电脑技术与生态沟通发布会在深圳举行，华为发布首款搭载HarmonyOS的鸿蒙电脑，这意味着华为终端全场景生态的“最后一块拼图”完成，华为终端BG平板与PC产品线总裁正式宣布，华为终端全面进入鸿蒙时代。（中证快报）
 

    小结：消息热度较高，相关板块：鸿蒙系统概念、鸿蒙电脑概念等等。

    ○ 百架eVTOL 采购启动，低空经济打造万亿级产业生态

    据报道，中银金融租赁有限公司、中国银行上海市闵行、长宁支行分别与eVTOL（电动垂直起降飞行器）研制企业上海沃兰特航空技术有限责任公司签署战略合作协议，中银金租将向沃兰特采购100架VE25型eVTOL航空器；中国银行将发挥融资授信、资金结算、现金管理等优势与沃兰特开展战略合作，为沃兰特提供不低于十亿元的综合授信额度。据介绍，沃兰特已确定VE25-100型航空器的审定基础（G-1），代表中国高等级商用客运eVTOL航空器的适航审定工作进入了实质性阶段。此前，亚洲领先的公务航空企业 Sino Jet 宣布向吉利集团子公司Aerofugia采购 100 架AE200载人eVTOL。这两起合计200架的采购订单，标志着中国低空经济进入规模化落地阶段，打造 “飞行器制造-空域管理-航线运营-用户服务的万亿级产业生态。（中证快报）

    小结：相关板块：低空经济概念等。

    ○ 晚间热点消息

    1、近期主要热点有：算力概念、机器人概念、消费概念、自主可控概念、一季报业绩大增类型等等。

    2、晚间，美股三大指全线小涨，截至发稿时，涨幅皆在1%以内。

    
四、新股新可转债日历（注：不含北交所）
 

1、新股：无
2、新可转债：无
3、周五上市新股：无
4、周五上市可转债：无

    

5.9周五盘前策略

隔夜，美股三大指数小幅上涨，道指涨0.62%，纳指涨1.07%，标普涨0.58%，热门美股中，微软涨1.11%，苹果涨0.63%，英伟达涨0.27%，亚马逊涨1.79%，谷歌c涨1.93%，谷歌a涨1.92%，meta涨0.20%，特斯拉涨3.11%，台积电涨0.40%，超微半导体涨1.34%。

5月8日，隔夜恒生科技指数期货上涨0.63%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.97%，富时中国A50指数上涨0.63%。

热门中概股方面，腾讯控股(港股)涨1.67%，阿里巴巴涨2.09%，拼多多涨0.47%，网易涨0.01%，携程跌0.24%，百度涨1.10%，理想汽车涨3.58%，小鹏汽车涨2.16%，蔚来涨3.26%。

美国总统特朗普表示，“太迟先生”鲍威尔是个傻瓜，什么都不懂。（第一财经）

2025年5月8日，外交部发言人表示，中方愿意同各国一道加强合作，共同营造公平可预期的政策环境，促进跨境电商健康可持续发展。 

近日，千寻智能（杭州）科技有限公司发生工商变更，华为旗下的深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）等正式成为其新股东。这一变更为千寻智能在具身智能机器人领域的研发注入了新的活力。华为哈勃的入股，不仅为千寻智能提供了资金支持，更可能带来技术上的合作与资源整合。华为在人工智能、云计算及大数据等领域的深厚积累，将为千寻智能的研发和市场推广注入新的动力。这种跨界合作，正是当今科技行业发展的新常态，能够加速技术的迭代和应用。

发改委表示，今年将在交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。

5月8日，上海发布关于加力提速推进2025年优化营商环境“十大攻坚突破任务”的通知。

中国物流与采购联合会发布数据显示，4月份中国物流业景气指数为51.1%。主要分项指数中，固定资产投资完成额指数创下近三年新高，铁路、水路投资均保持较快增长。

5月8日，航运巨头马士基集团下调了今年全球集装箱市场的预期，原因是宏观经济和地缘政治的不确定性增加。马士基表示，目前预计今年全球集装箱货运量将在下降1%至增长4%之间，而今年年初其预期为增长4%。

5月8日，亚马逊宣布推出一款名为Vulcan的新型仓储机器人，该机器人配备先进的人工智能技术，并具备触觉功能，能够完成公司仓库中约四分之三的物品拣选与存放任务，而这些工作此前主要由人工完成。

指数，昨天几乎是一天就完成了反包，这有点意外，那么，接下来可能进入震荡阶段消化一下近期的消息，静待大国谈判结果。

板块，军工关注度非常高，不过一致性高也不是一件很好的事情，其他方向可以看一看反制的农业，稀土，国产替代的芯片，半导体等。机器人仍然是主线，反复轮动，可以低吸。

个股方面，最近都是早盘一波冲，然后躺尸一天，妖股尾盘再表演一波结束，所以，卖票的话，早盘是个好时间。

航天南湖：军贸弹性最大标的，防空反导核心配套

【华泰军工】航天南湖：军贸弹性最大标的，防空反导核心配套
印巴冲突升级，国产军机+防空反导系统+空空弹表现亮眼。
————————————
1、海外需求旺盛，军贸弹性最大标的。防空反导系统是当前军贸市场中最畅销的产品，大股东航天科工军贸订单已有数倍增长，公司深度配套科工二院防空反导系统，同时部分产品也受到外方独立采购，是军贸弹性最大标的。
2、在手订单14亿，业绩反转在即。多款新型号进入批产阶段。目前公司有多款新型号已进入或即将批产阶段，未来数款新型号共同发力。当前公司在手订单饱满，国内外需求共振，业绩困境反转明显，25年将实现高增长。
3、重组预期强烈，科工系雷达旗舰企业。25年军工央企资产整合动作频繁，大股东科工二院23所雷达相关资产丰厚，公司作为央企小市值标的注入预期强烈，备考收入百亿以上。
4、深度参与低空经济，打开成长空间。公司作为湖北省低空经济的核心成员单位，在低空经济领域卡位核心，目前反无雷达等产品已实现销售，市场空间可达百亿，相关产品需求有望迎来爆发式增长。

20250509财富早餐

20250509财富早餐

1、欧债：周四（5月8日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率上涨8.67个基点，刷新日高至4.546%。德国10年期国债收益率涨6.1个基点，刷新日高至2.536%。法国10年期国债收益率涨4.6个基点，刷新日高至3.241%。意大利10年期国债收益率涨3.4个基点，刷新日高至3.583%。西班牙10年期国债收益率涨4.7个基点，刷新日高至3.176%。希腊10年期国债收益率涨5.3个基点，刷新日高至3.353%。

2、美债：周四（5月8日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨11.30个基点，报4.3824%，日内至美股开盘前后微幅震荡上行，英美贸易协议浮出水面之后美国总统特朗普讲话，收益率持续走高，北京时间04:21（美股盘后）涨至4.3941%刷新日高。两年期美债收益率涨10.57个基点，报3.8822%，全天处于上涨状态，也在英美贸易协议浮出水面之后加速上行，01:50刷新日高至3.9051%。20年期美债收益率涨8.82个基点，30年期美债收益率涨7.70个基点。三年期美债收益率涨12.24个基点，五年期美债收益率涨12.92个基点，七年期美债收益率涨12.53个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差涨10.379个基点，报+4.323个基点。02/10年期美债收益率利差涨0.930个基点，报+49.609个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨7.37个基点，报2.0605%。

3、美股：纽约股市三大股指8日上涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨254.48点，收于41368.45点，涨幅为0.62%；标准普尔500种股票指数上涨32.66点，收于5663.94点，涨幅为0.58%；纳斯达克综合指数上涨189.98点，收于17928.14点，涨幅为1.07%。

4、欧股：欧洲三大股指当天涨跌不一，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数8日报收于8531.61点，较前一交易日下跌27.72点，跌幅为0.32%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7694.44点，较前一交易日上涨67.60点，涨幅为0.89%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23352.69点，较前一交易日上涨236.73点，涨幅为1.02%。

5、亚太股市：5月8日，香港恒生指数收涨0.37%，报22775.92点；恒生科技指数收涨0.56%，报5228.91点。日经225指数收涨0.45%，报36945.16点。韩国KOSPI指数收涨0.24%，报2579.9点。

6、国内期货：5月8日，国内商品期货多数收跌，集运欧线跌超3%，铁矿石、焦炭、焦煤、玻璃跌超2%，原木、豆一、沪银、苹果、螺纹钢、烧碱、沪金、液化气、原油、白糖跌超1%。涨幅方面，氧化铝涨超3%，锰硅、多晶硅涨超2%，短纤、瓶片涨超1%。

7、国际黄金：COMEX黄金期货跌2.53%，报3306.0美元/盎司。

8、国际原油：国际油价8日显著上涨，截至当天收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨1.84美元，收于每桶59.91美元，涨幅为3.17%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.72美元，收于每桶62.84美元，涨幅为2.81%。

9、国际金属：LME期铜收涨12美元，报9432美元/吨。LME期铝收涨30美元，报2412美元/吨。LME期锌收涨2美元，报2619美元/吨。LME期铅收跌13美元，报1944美元/吨。LME期镍收跌13美元，报15535美元/吨。LME期锡收涨241美元，报31877美元/吨。LME期钴收平，报33700美元/吨。

10、当地时间8日，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。

11、欧盟执委会表示，如果谈判失败，计划对价值950亿欧元的美国商品采取关税措施，关税提案包括飞机、汽车和波本威士忌，还涵盖肉类、鱼类、农产品。

12、巴基斯坦股市暴跌，在暂停交易1个小时后，巴基斯坦KSE-30指数一度大跌8.81%，为2008年以来最大跌幅；KSE-100指数盘中最高下跌超8400点，跌幅达到7.64%，该指数最低触及101599点。当前，印巴局势高度紧张。巴基斯坦三军新闻局局长乔杜里5月8日证实，印度使用无人机对巴基斯坦多地发动了袭击，巴基斯坦武装部队已在不同地点击落多架印度无人机。

13、大力提振消费，全方位扩大国内需求，充分发挥消费对经济循环的牵引带动作用，有利于推动经济持续回升向好，确保我国经济航船乘风破浪、行稳致远。

14、国家发改委表示，民企促进法全文贯穿了平等对待、公平竞争、同等保护、共同发展的原则，国家发展改革委将重点从破壁垒、拓空间、优服务等方面推动落实。今年还将在交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。

15、自2025年10月1日起施行。国家外汇管理局表示，下一步将继续提高申报主体数据报送便利性，更好指导各类主体进行统计申报，推进现代化国际收支统计体系建设，为我国经济高质量发展和高水平开放提供更好的统计保障。

16、巴基斯坦防长称，如果印度继续升级局势，可能爆发核战争。其表示，巴基斯坦已对印度的挑衅做出了坚决回应，印度可能会试图通过再次挑衅来恢复损失，当前局势依然高度紧张。印度国防部长辛格表示，不希望局势升级，但如果巴基斯坦采取行动，我们也不会退缩。

17、英国央行降息25个基点，将基准利率从4.5%下调至4.25%，为本轮降息周期的第四次降息，符合市场预期。英国央行行长贝利表示，需要坚持“循序渐进、谨慎”的做法。过去几周显示，世界经济形势难以预测。交易员减少对英国央行降息的预期，预计今年只会再降两次。

18、今年一季度，我国软件和信息技术服务业稳健增长，完成业务收入31479亿元，同比增长10.6%。分领域看，信息技术服务收入保持两位数增长，达到20820亿元，占全行业收入近七成。其中，云计算、大数据服务共实现收入3540亿元，同比增长11.1%。一季度软件业务利润总额也保持了两位数增长，达到11.6%。一季度软件业务出口增速由负转正，出口达到131亿美元，同比增长2.4%。

19、农业农村部等7部门印发《关于加快提升农业科技创新体系整体效能的实施意见》。到2035年，我国将建成运转高效的农业科技创新体系，涌现一批创新能力和综合实力全球领先的农业科技领军企业。

20、A股上市公司2024年年报披露收官。在新“国九条”等政策推动下，上市公司分红积极性显著提升，呈现史上最丰厚的年度“红包”，一年多次分红等成为新趋势，常态化分红机制逐渐形成。数据显示，在5400多家披露2024年年报的上市公司中，近七成公司2024年度宣布分红，合计分红金额近2.39万亿元，同比增长超7%，再创历史新高。

21、教育部、国家发展改革委联合启动实施教师教育能力提升工程，重点支持建设一批高水平教师教育院校，加强教师教育院校智慧教育中心、学科实验室等基本条件建设，构建教师人才培养新模式，全面提升教师教育能力。

22、在上市银行的2024年报全部披露完毕后，25家银行理财子公司的年度经营情况浮出水面。25家理财子合计管理产品规模26.25万亿，占到理财市场的88%。理财公司的管理规模在2024年普遍增长，多家管理规模增长超30%，最多增长41%。

23、在“五一”假期出行高峰的能源消费图谱中，新能源汽车与燃油车均呈现出火热的市场景象。国家电网智慧车联网平台数据显示，5月1日至4日全国高速服务区新能源汽车充电量达3068万千瓦时，同比增幅28%，印证了新能源渗透率持续攀升的产业趋势。然而在充电桩密度较三年前提升2.7倍、超充技术普及率达45%的背景下，仍有69.3%的购车者将燃油车作为首选。

24、鸿蒙电脑技术与生态沟通发布会在深圳举行，随着华为发布首款搭载HarmonyOS的鸿蒙电脑亮相，这意味着华为终端全场景生态的“最后一块拼图”完成，华为终端BG 平板与PC产品线总裁朱懂东正式宣布，华为终端全面进入鸿蒙时代。据悉，此次为前期的鸿蒙电脑技术沟通会，根据安排，鸿蒙电脑将于5月19日正式对外发布。

25、近日，千寻智能（杭州）科技有限公司发生工商变更，新增华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）等为股东。公开资料显示，千寻智能是一家具身智能与通用人形机器人技术研发商。

26、2025欧洲电池储能展上，宁德时代发布了世界上第一款9MWh超大容量储能系统TENER Stack。宁德时代称，TENER Stack采用了高能量密度电池以及五年零衰减技术，与传统的20英尺储能系统相比，其体积利用率提高45%，能量密度提升50%，可以为150辆电动汽车充电。

27、英特尔代工的代工服务部门负责人在2025英特尔代工大会上展示了英特尔对大规模异构集成的愿景。在这一设想中，芯片复合体将采用英特尔的多种先进制程和高级封装技术。其表示，该设想中的复合体的整体尺寸超过12倍光罩尺寸，同等规模的封装至少要等到2028年才会面世。这位负责人还在活动现场展示了复合体的概念样品。

28、中芯国际：一季度营业收入163.01亿元，同比增长29.44%；归属于母公司所有者的净利润13.56亿元，同比增长166.5%；基本每股收益0.17元。净利润变化主要原因是由于晶圆销量上升、产品组合变化使营业收入同比增加所致。二季度，公司给出的收入指引为环比下降4%到6%，毛利率指引为18%到20%。

29、山东墨龙：股东智梦控股及其一致行动人于2025年5月7日至2025年5月8日期间通过集中竞价方式累计减持公司H股股份1.07亿股，占公司总股本的13.3866%。本次减持完成后，智梦控股及其一致行动人合计持有公司股份4481万股，占公司总股本的5.6164%。

30、金诚信：为持续推进Alacran铜金银矿项目进展，公司拟按持股比例出资约2.31亿美元用于Alacran铜金银矿项目建设。本次投资，以公司完成对CMH公司股权收购，取得对CMH公司的控制权为前提。项目投产后，预计对公司未来业务发展及经营业绩产生一定的影响，有利于公司进一步向矿山资源开发领域拓展，完善公司产业布局，推动公司持续、稳定、健康发展。

31、招商银行：公司拟出资150亿元，全资发起设立金融资产投资公司。本次设立的金融资产投资公司初始注册资本为人民币150亿元，由公司作为投资主体根据《金融资产投资公司管理办法（试行）》，使用自有资金直接投资设立。成功设立后，本次设立的金融资产投资公司将成为公司全资一级子公司，具体业务范围以金融监督管理机构批复为准。本次投资不会对公司的财务状况或经营成果产生重大影响。

32、宁波华翔：公司与象山工投、上海智元基于资源共享、优势互补的原则，在宁波象山签订《战略合作协议》，拟在合资公司组建、机器人装配、供应链、场景、基金投资、海外业务拓展等方面加强合作，共同打造具身智能机器人生态体系。本协议自签订之日起有效期三年。

33、万兴科技：华为鸿蒙电脑技术与生态沟通会召开，万兴科技受邀出席。万兴科技官微发布消息称，旗下绘图创意软件万兴脑图鸿蒙版，与鸿蒙电脑深度共创，共同打造“思维管理操作系统”、深度融合鸿蒙系统级AI小艺，支持语音生成思维导图，并在鸿蒙版上线业内首创的思维导图一键转PPT等功能。

34、平高电气：日前，国家电网有限公司电子商务平台发布了“国家电网有限公司2025年第二十三批采购(输变电项目第二次变电设备(含电缆)招标采购)中标公告”“国家电网有限公司2025年第二十四批采购(输变电项目第二次变电设备单一来源采购)成交公告”“国家电网有限公司2025年第二十五批采购(输变电项目第一次35-220千伏设备协议库存招标采购)中标公告”。公司及子公司为相关项目中标单位，中标金额合计约为17.51亿元，占2024年营业收入的14.12%。

印巴冲突持续，关注雷达产业链（附股）

近期，印巴冲突持续升级，巴基斯坦空军击落五架印度飞机如阵风系列、米格系列等，引发热议，市场焦点多集中于歼10CE、霹雳15及红旗防空导弹系统。但此次巴方制胜关键在于电子体系优势。中国提供的探测范围达350公里，配合LINK-17数据链，构建起200公里实时指挥网络，助力枭龙战机先于印度苏 - 30MKI锁定目标，形成“先敌发现、先敌打击”优势。

巴方歼-10C、枭龙Block3与ZDK-03组成完整作战闭环，相比之下，印度“万国牌”装备因缺乏数据互通能力处于劣势。当印度阵风战机仍依赖语音通信时，巴方已实现自动化目标分配，而这背后的核心支撑，正是先进雷达技术。

在战斗机领域，机载雷达价值量占整机的10 - 20%，仅次于发动机。以歼10CE单价8800万美元计算，其雷达价值量约440万 - 1760万美元。歼10CE与法国阵风相比，虽部分参数落后，但雷达优势显著：大口径设计使其T/R组件数量达阵风的1.4倍，探测距离超出70 - 80公里；可同时追踪15个目标并锁定4个，支持A射B导协同作战，而阵风仅能追踪8个目标且需手动排序；歼10CE采用氮化镓技术，功率密度与散热效率更高，具备软件升级拓展潜力 ，由此获得超视距空战优势，可凭借PL - 15E导弹在阵风开火前完成锁定发射。

红旗防空系统中，雷达是核心，成本占比超40%。该系统普遍采用X波段有源相控阵雷达，如红旗 - 19的610A雷达，探测距离达4000公里，远超美国AN/TPY - 2雷达的2000公里，可同时跟踪1500个目标，借助氮化镓T/R模块与电子扫描技术，能精准识别隐身战机、。

随着相控阵、量子雷达等技术突破，国产雷达在预警、反隐身领域达国际一流水平。同时，中国雷达凭借价格与定制化服务优势，受发展中国家青睐。2023年全球军费连续9年增长，雷达作为防空预警核心装备，出口净值大幅提升，在军贸领域增速迅猛。当前，反无人机、反隐身需求激增，雷达市场前景广阔。

相关公司如下：

国博电子：是军用有源相控阵T/R组件龙头，其产品应用于精确制导、雷达探测等军用领域，为各类装备包括文中的雷达系统等提供关键产品。

雷电微力：主营有源相控阵微系统，用于精确制导和通信数据链等军用领域，可能为相关作战体系中的雷达等装备提供微系统支持。

臻镭科技：主营ADC/DAC芯片、微系统及模组等，产品应用于星载、机载及地面等军用领域，可为文中提到的雷达相关系统提供核心芯片及微系统。

铖昌科技：主营T/R组件芯片，可应用于军用领域的相控阵雷达系统，包括可能用于红旗系统中的X波段有源相控阵雷达等。

纳睿雷达：在民用X波段有源相控阵雷达领域技术突出，随着军民融合发展，其技术有可能向军用领域拓展。文章仅供参考，来源于网络分享。

宗申动力，卷土重来！

低空飞行，真的不远了！

据悉，在2025年的上海车展期间，小鹏汇天号称“陆地航母”的分体式飞行汽车获得了260台超前预订订单。按照规划，这些订单2026年就将正式量产交付。

五一期间，中国电信联合中信海直，在前海-蛇口低空经济先导区也成功实现了直升机观光航线首飞。

种种迹象表明，低空经济或许比人形机器人会更先商业化落地。

从过往来看，每当有一种新产业崛起，都会出现一批“弄潮儿”，像借智能手机崭露头角的苹果、三星，在新能源汽车中杀出重围的特斯拉、比亚迪，以及AI时代的英伟达、华为。

而在低空经济行业，要说引人注目的企业，宗申动力算一个。

占据低空经济核心

自从2024年起，低空经济从上游材料，到中游整机制造，再到下游应用场景，甚至于指挥系统等基础设施都在以一种难以想象的速度建设。

当然，其中最核心的还得是飞行器制造环节，价值量占比高达50%左右。宗申动力就身处这一环节。

公司旗下宗申航发是国内第一批成功自主研发航空发动机的民营企业。而航空发动机堪比低空飞行器的心脏，占其成本的40%。也就是说，公司其实是低空经济核心的核心。

迄今为止，宗申航发已经研发出20多款发动机产品，涵盖无人机和轻型通航飞机市场，与低空飞行器的需求不谋而合。

2024年，宗申航发实现营收1.6亿元，同比增长71.74%，净利润虽仍亏损362万元，但相较于2023年收窄3960万元。

而宗申动力对于低空经济的野心远不止于此，从两个动作中就可窥见一二。

一个是，2023年6月公司发布公告，计划将宗申航发分拆上市，试图筹集更多资金用于航空发动机技术突破。并且，截至2023年3月宗申航发完成C轮融资后的身价已经高达24.38亿元。

一个是，公司与赛力斯组建了团队进行eVTOL（电动垂直起降飞行器）等智能飞行器及其核心零部件的研发制造。

在众多的低空飞行载体中，eVTOL具备垂直起降、低噪声、低成本和绿色能源等优势，是低空经济首选工具。

正因如此，万丰奥威、亿航智能、小鹏汽车，甚至于宁德时代都在加码eTVOL。

据估计，2023-2026年我国eVTOL市场规模有望从仅9.8亿元增加到95亿元，实现近10倍的市场扩容。

三重驱动引擎

除了航空发动机之外，宗申动力的通用机械、摩托车发动机和新能源业务也迎来了转机。

通机和摩托车发动机是宗申动力的传统业务，也是公司的基本盘，包括通用汽油机、汽油发电机组等整机及零部件，新能源则是公司新开拓的市场。

2020-2023年，通用机械产品销量几乎停滞，连带着公司业绩始终没什么起色，营收在80亿左右徘徊，净利润更是走上了下坡路。

然而2024年公司卷土重来，在通机、摩托车发动机和新能源业务共同发力下，公司营收同比上升28.89%到105.1亿元，创历史新高，净利润也同比上升27.45%到4.61亿元。

2025年一季度，宗申动力可以实现营收32.43亿元，同比上升39.11%；实现净利润2.26亿元，同比上升88.28%，也是公司上面三重引擎一起作用的结果。

 

其中，值得一提的是公司的新能源业务，包含新能源动力系统和储能两大产品体系，与小鹏汽车、吉利汽车、理想汽车、华为阿维塔均达成合作。

2023年，公司新能源产品营收近1.33亿元，到2024年却增长到5.79亿元，增幅高达335%，逐渐发展为一条比较成熟的业务曲线。

并购冲上世界第一

2024年，对于宗申动力来说，注定不平凡。

7月1日，宗申动力子公司宗申新智造参与隆鑫系十三家企业的破产重组，拟出资33.46亿元收购隆鑫通用24.55%的股权，从而将隆鑫通用收入囊中。

截至2025年5月8日，隆鑫通用身价约270亿元，并且是一家营收规模和市占率都高于宗申动力的摩托车公司。

数据显示，在2023年全球十大摩托车厂商中，隆鑫通用和宗申动力分别排名第九、第十。

而本次收购完成后，宗申动力的摩托车业务已经位居全国第一、通机业务登上世界第一。待合并报表之后，宗申动力业绩也将实现跨越式发展。

不过，收购产生的商誉问题的确是公司的一大隐患。

到2025年一季度，宗申动力的商誉为10.91亿元，这还没有算上这次收购隆鑫通用产生的商誉。

商誉减值将会让宗申动力本就不富裕的净利润雪上加霜，例如2023年公司就计提了0.3亿元的商誉减值，公司净利润也降到了低谷3.62亿元。

目前来看，这次收购还没有尘埃落定，具体会产生多少商誉取决于收购价款33.46亿元与隆鑫通用净资产的24.55%相比，是否高出太多。

这就需要我们持续进行跟踪了。

结语

继AI之后，低空经济有望成为下一个造富神话。但要在低空经济行业筛选一个产品、技术等各方面都一马当先的企业是比较难的。

宗申动力因为能生产航空发动机，并且通用机械和摩托车发动机基础牢固，新能源产品业绩大增，而进入我们的视野。

但其是不是能在低空经济行业笑到最后，宗申航发之后的业绩表现能告诉我们答案。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研

天风MorningCall·0509 | 策略-“新秩序”研究/中国平安-民爆专题/招金矿业

策略|特朗普的美国“梦”与现实——“新秩序”研究系列二

1、政策视角下，特朗普2.0时代的“百日新政”有什么特征？从权力的行使方式看，特朗普大量使用行政命令；从施政领域上看，特朗普的大部分行政命令都集中在移民与边境安全、能源和贸易三大核心方面；从施政节奏上看，行政法令的颁布主要集中在两个时间段，分别是特朗普上任第一天，及4月之后。将特朗普的百日执政成果与其上任前宣称的执政目标进行对比，可以发现目前特朗普对于其竞选前的承诺兑现度仍然偏低。2、特朗普2.0“百日新政”背后的政治矛盾。往下一阶段看，关税的落地结果和减税政策的推进成为市场新一轮的关注焦点。然而，我们认为特朗普的不同政策追求或存在彼此间的结构性矛盾。1）矛盾一是减支的困难源于财政的结构性特征。2）矛盾二是关税和减税的因果悖论。3、市场视角下，如何看待近期市场的乐观表现？结合宏观数据和微观财报，我们认为本轮反弹更多是宏观风险缓和后的财报驱动行情，而非关税警报的解除。进一步细看，财报存在两大细节：1）细节一是本次财报季美国科技股业绩坚挺，消费公司隐忧加重；2）细节二是即期业绩积极，远期业绩前瞻仍承压。往后看，二季度之后关税的谈判节奏及对美国经济的传导效果仍需重点关注。

风险提示：海外流动性快速收紧；美国经济硬着陆风险；国际局势复杂化。

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非银|中国平安（601318）首次覆盖：产寿险领头公司，业务具有较强韧性

1、平安产险：业务极具韧性。车险综改及市场竞争激烈等因素影响，2021年车险业务同比-3.7%，但于同年第四季度已逐步恢复增长；非车险业务结构调整，信用保证险业务规模持续压缩，意外伤害险和短期健康险的占比逐步扩张。2024年，综合成本率改善，整体综合成本率为98.3%，承保利润由亏转盈。2、平安寿险：深化改革，业务品质不断提升。2024年末，寿险业务贡献逾7成的净利润。公司深化改革，个险渠道，人力规模企稳回升，人均产能持续改善，业务品质不断提升。此外，新业务价值率大幅改善，推动新业务价值不断提升。银保渠道，依托集团的综合金融布局，平安寿险和平安银行深度合作打造新银保模式，得益于平安银行庞大的零售客户群体以及集团广泛的网点布局，为产品销售提供了强有力的支撑，推动银保渠道价值的提升。我们给予中国平安目标市值11219亿元，对应目标价为61.61元/股，较目前2025年5月7日收盘价51.18元仍有20.4%的增长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业政策变化；市场波动加剧；公司改革不如预期；保费增长不如预期；估值受跨市场对标标的影响，或存在一定偏差。

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建筑建材|行业深度：民爆专题：西部大开发再提速，一带一路迎新机

1、根据相关规划来看，新疆煤炭资源的开发预计会有较大增长，对应民爆市场也将迎来快速扩张。根据新疆煤炭交易中心测算，2025年新疆产量有望达到5.7亿吨，如果按剥采比5方/吨，炸药单耗0.25kg/方，估算“十四五”末仅疆内煤炭生产对工业炸药的需求量将超70万吨；“十五五”期间，新疆煤炭产量计划超过陕西省(2024年7.8亿吨)，疆内民爆市场或将接近百万吨规模。2、海外：紧跟中资企业步伐，沿“一带一路”国家加快布局。相较于国内市场，“一带一路”沿线国家处于大发展时期，矿产资源较为丰富，具备大量基础设施建设和矿服爆破需求。在国内政策和海外需求推动下，民爆企业出海空间广阔。目前，国内民爆企业出海业务形成一定规模且具备一定竞争力的，关注江南化工、易普力以及广东宏大。整体来看西部地区需求旺盛，热点亮点突出，重视新疆、西藏等高景气区域以及海外建设需求，建议重点关注：易普力、江南化工、广东宏大、江南化工、高争民爆、保利联合、壶化股份、国泰集团等。

风险提示：观经济波动；行业竞争加剧；安全生产风险，测算具有一定主观性。

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金属材料|招金矿业（01818）首次覆盖：紫金合璧引潮涌，量跃金山映长流

1、2022年底紫金矿业以40.6亿元收购招金矿业20%股份，成为公司第二大股东。紫金矿业作为老牌龙头矿企，具有深厚的矿山运营功底。招金矿业正处资源潜力逐步兑现的高速成长期，紫金的入主有望为招金矿业在资源获取与开采、矿山管理与运营等层面提供加持，助力公司发展得更快、更稳。2、公司总部拥有的夏甸金矿、大尹格庄金矿等金矿资产在储量、品位上均处于同业领先水平。资源的优质使得这些矿山拥有同行较低的生产成本，伴随近年来金价的上行，公司克金单位利润从2018年的116元/g抬升至2024年的355元/克，不断刷新近年新高。测算2025-2027年公司归母净利润为36.1/46.4/57.6亿元，对应PE为18.5/14.4/11.6X。选取赤峰黄金、湖南黄金、山金国际、山东黄金为可比公司，计算2024年平均PE为32.8X。参考可比公司平均估值水平，考虑招金矿业在资源储量、成本控制、产量增长潜力等方面的竞争优势，兼顾港股存在一定折价。给予招金矿业2025年估值27X，对应目标市值975亿元（1048.39亿港币），目标价27.5元（29.6港币），首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：黄金价格波动的风险，产量不及预期的风险，成本大幅增加的风险，测算存在误差的风险，估值结论偏高的风险。

行业选择上，后续值得关注：1）高景气及改善板块中或将继续维持高增的细分：服务器/算力租赁/算力芯片、新能源车/智能驾驶、半导体制造、贵金属、工程机械、逆变器；2）稳健类，及困境板块中有望率先回升的方向：半导体、电网设备、电机、宠物食品、免税、创新药、城农商行、水电、运营商等。

电子|敏芯股份（688286）：2024年营收稳步增长，技术创新与全品类矩阵未来可期

公司发布2024年报，实现营业收入5.06亿元，同比增加35.71%；实现归母净利润-0.35亿元，同比减少亏损0.67亿元。1、坚持技术创新，研发投入持续加大。2024年，公司投入研发费用8,096.96万元，较上年同期增长3.93%。截至2024年12月31日，公司共有研发人员201人，占公司总人数33.06%；共有境内外发明专利142项，实用新型专利323项，正在申请中的发明专利285项，实用新型专利407项。2、核心技术站稳高位，新兴领域产业化加速带来新机遇。公司已开始布局研发高信噪比、低功耗的数字麦克风，产品性能对标世界领先水平，目前该产品研发进展顺利，后续将会加强与头部厂商的送样测试。由于公司新产品业绩表现良好，叠加AI应用下游需求，2025/2026年实现归母净利润维持历史预测0.38/0.66亿元，新增27年归母净利润预测1.80亿元，评级上调为“买入”。

风险提示：下游应用领域发展趋势变化风险，新产品研发风险，技术人才流失风险。

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机械|巨星科技（002444）：24年全年业绩高增，积极布局应对关税挑战

公司发布年报，2024年实现营业收入约147.95亿元，同比增加35.37%；归母净利润23.04亿元，同比增加36.18%。1、24年全年行业回归增长，公司下游客户去库存结束后公司订单逐步和终端销售情况匹配。手工具方面自有品牌跨境电商业务保持45%以上的增速，将workpro品牌打造为线上工具类知名品牌；东南亚产能的投放提升了公司的产能天花板，帮助公司更好满足客户的订单需求。2、多措并举应对关税挑战。公司自2018年开始实施国际化战略，大力推进海外制造基地建造，培育全球供应链，全球已建立23处生产基地。本轮美国政府的“对等关税”加征后，公司的ODM模式下的产品关税由客户承担，公司不考虑给客户降价去承担这部分关税；OBM业务模式下的产品关税由巨星自己承担，未来预计将通过涨价的方式来完全消化。受全球贸易摩擦影响，我们调整了公司盈利预测。预计公司2025~2027归母净利润分别为26.3/31.3/36.4亿元（25~26年前值29.5/39.1亿元），同比+14%/+19%/+16%，对应PE11/9/8X，维持公司“买入”评级。

风险提示：产能投放不及预期；贸易摩擦加剧；行业需求不及预期。

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食品饮料|伊力特（600197）：结构持续升级，阶段性降速后静待花开

24年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为22.03/2.86/2.78亿元（yoy:-1.27%/-15.91%/-16.48%）。2025Q1公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.96/1.44/1.44亿元（yoy:-4.32%/-9.29%/-9.76%）。1、24年结构升级延续，费用投放加大。24年高档/中档/低档产品收入15.29/5.06/1.34亿元（yoy:+4.27%/-8.17%/-20.53%），公司中、低档产品占比减少，结构升级趋势延续。2、省内大盘稳固，疆外阶段性下降。25Q1疆内/疆外营收分别为6.95/0.93亿元（yoy:+3.49%/-37.86%），我们认为疆内核心单品发挥压舱石作用；疆外大环境承压背景下，增速阶段性下滑。24年疆内白酒市场承压背景下，公司自24Q3降速出清渠道风险。在新营销战略推进下，公司稳固疆内市场，疆内主品韧性凸显，预计后续经营情况将逐步趋于良性。考虑到25年白酒行业大环境情况，我们适度调整盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为3.14/3.48亿元（前值:3.99/4.64亿元）新增27年盈利预测值3.81亿元，对应增速分别为10%/11%/9%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧；动销不及预期。

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环保公用|中国天楹（000035）：传统业务平稳发展，加快构建“环保＋新能源”新格局

公司发布2024年报及2025年一季报，2024年实现营业收入56.67亿元，同比增长6.46%，实现归母净利润2.80亿元，同比降低16.99%；2025Q1实现营业收入12.06亿元，同比降低3.64%，实现归母净利润1.06亿元，同比降低47.63%。1、环保业务平稳发展，运营能力持续提升。截至2024年底，公司境内外运营的垃圾焚烧发电项目已达20个，日处理规模合计达21550吨，2024全年海内外项目共实现生活垃圾入库量约849万吨，同比增长20%，实现上网电量约21.97亿度，同比增长15%。2、风光储氢氨醇新型能源业务生态加速构建。公司积极响应国家东北振兴、发展新质生产力号召，依托先进的新型储能和氢基产业链技术优势，正在吉林、黑龙江、内蒙古等三北地区打造具有规模体量的集研发、生产、国内外销售于一体的绿电－绿氢－绿氨/绿醇产业，加速构建公司风光储氢氨醇新型能源业务生态。考虑公司新型能源业务仍在开拓期，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润2.95、3.30、3.42亿元，同比分别增长5.47%、11.87%、3.47%，对应PE分别为37.52、33.54、32.41倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务拓展不及预期，项目所在地新能源政策变动，重力储能项目建设情况不及预期，重力储能项目运营情况不及预期等。

环保公用|江苏新能（603693）：电量下滑致业绩承压，静待海风及光伏项目落地

公司发布2024年报和2025年一季报，2024年实现营业收入20.99亿元，同比增长7.88%，实现归母净利润4.17亿元，同比降低11.75%。1、24年发电水平良好。2024年公司控股新能源发电项目总发电量35.38亿千瓦时，同比增长10.11%，上网电量33.60亿千瓦时，同比增长8.48%。2、海上风电项目储备规模可观，未来成长性可期。未来主要增量为江苏省内海上风电项目：①2022年初，公司控股股东牵头联合体在江苏省2021年度海上风电竞争性配置中中选大丰85万千瓦海上风电项目，并于2023年核准确认进行先行投资；②2025年2月公司控股股东牵头联合体在江苏省2024年度海上风电竞争性配置中中选155万千瓦海上风电项目。根据集团同业竞争协议，未来上述240万千瓦海上风电项目有望注入上市公司，为公司贡献显著业务增量。考虑公司一季度发电量水平有所降低，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润4.53、4.98、5.38亿元（前值为25年7.13亿元），同比分别增长8.64%、9.86%、8.06%，对应PE分别为24.11、21.95、20.31倍，维持“买入”评级。

5月9日市场点评及操作策略:

                             5月9日市场点评及操作策略:

周四指数没有因缩量而出现调整，但继续上攻没量又比较难，因此指数这个位置，暂时看震荡为主，而微盘股指数创新高，说明市场不缺个股机会，接下来操作上可重个股轻指数；

至于方向，新爆发的军工观察下持续性，科技里的机器人、AI算力、AI应用、华为概念,X消费电子等，保持好关注，以活跃核心票首阴之后的修复机会为主，记住，对于核心票的操作，加速的时候保持冷静，分歧初期还是可以多看看的；今天就说这么多吧！想知道更多具体股票及板块信息欢迎和我交流讨论。伙伴们如果觉得霸哥写的观点明亮能让你在操作中有所帮助并能成长觉悟，那就关注霸哥也给霸哥点个赞吧，霸哥就感觉动力十足。温馨提示：以上信息为个人观点，仅供分享，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。

10倍提速，5G-A全覆盖！

目前，我国运营商已经在国内 31 个省份部署了 5G-A 测试网络，预计可支撑 5000 万用户，同时也在欧洲、拉美、中东等多个地区得到了验证。

相较于 5G，5G-A 最直观的体验就是“快”，而且一下子快了 10 倍。5G-A 数据下载的最高速率将从 5G 初期的千兆提升到万兆，可以支撑扩展现实、裸眼 3D 等创新业务需要的大带宽、低时延和高可能性。

 

全球军贸市场频现大单，市场前景广阔，我国军贸有望迎来新机遇

核心观点

事件：美国国务院近期批准向沙特阿拉伯出售1000枚空空导弹，总额35亿美元。特朗普定于本月中旬访问沙特，预计双方届时将宣布巨额军售大单。

美国国务院“点头”不意味着相关军售合同已经谈妥或签署，具体细节可能还待商榷。美国国防部2日发表声明表示，国务院批准向沙特出售1000枚AIM-120C-8型“先进中程空空导弹”、50个配套制导系统以及其他相关设备和保障服务。美国国防部下属的防务安全合作局已向国会报备这笔潜在军售，美国雷神技术公司将是主要承包商。

特朗普近期就沙特对美投资及和谈释放多重信息。特朗普2025年3月表示，沙特方面已同意向美国企业投资近万亿美元。2025年1月，沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼与特朗普通电话时曾许诺今后四年增加6000亿美元对美投资。特朗普还曾暗示，作为俄罗斯与乌克兰和平谈判的一部分，他可能前往沙特与俄罗斯总统弗拉基米尔·会面。

全球军费开支2024年达2.718万亿美元，创冷战后新高。斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）最新报告显示，2024年全球军费开支同比增长9.4%，达2.718万亿美元，增幅为冷战后最高，并连续第十年增长。32个北约成员国中有18个成员国的军费开支至少占国内生产总值的2%，其中欧洲北约成员国的军费开支为4540亿美元，占北约总开支的30%。美国仍是世界上最大的军费开支国，达9970亿美元，占北约总开支的66%，占全球开支的37%，美国计划在2026财年将国防开支增至1.01万亿美元。欧洲军费开支在2024年激增17%，达到6930亿美元；中东地区的军费开支达到2430亿美元，比2023年增长15%；亚洲方面，印度和日本的军费均有所增长，分别达到860亿美元和553亿美元。

市场空间广阔+高利润率，第二增长曲线军贸迎来大发展机遇

据我们测算，中东地区及南亚+东南亚地区的军贸市场空间广阔，中国军贸企业或从中受益。中性情形下，中东未来5年军贸市场空间约1621.3亿美元，南亚（巴基斯坦、孟加拉国）+东南亚未来5年军贸市场空间约859.7亿美元，中东及南亚+东南亚未来5年军机贸易空间约745.8/292.3亿美元；未来5年中国军贸出口到南亚+东南亚/中东约479.8/163.9亿美元。

武器军贸价格远高于内需价格，军贸利润空间充足。无论是F-35战机，还是黑鹰直升机、MQ-9 Reaper无人机、PAC-3 MSE导弹等，军贸价格均显著高于美国军方采购价格，军贸普遍溢价50%以上，武器军贸利润空间巨大。我国的枭龙、歼-10C、彩虹和翼龙系列无人机为我国在军贸市场的主力军，第五代战机有望走向军贸市场，导弹和远火是军贸的另一个重要关注点。方正军工观点

军贸企业：

精确打击武器：地面类-中兵红箭、光电股份、北方导航、国科军工、长城军工、高德红外、广东宏大；机载类-国博电子。

军机整机：主战型号-中航成飞、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份；

无人机：航天彩虹、中无人机；

雷达系统：国睿科技、航天南湖。

风险提示：市场波动风险；军品订单节奏风险；新型号列装不达预期风险

光模块集体放量大涨，原因几何？

光模块板块今日大涨，消息面上出现较大变化：

1、26年需求得到明确，据头部公司口径，明年800G光模块需求有望突破3000万只，核心产品成长持续性得到进一步延伸，龙头公司未来业绩增长得到强支撑；

2、特朗普或更改拜登AI芯片禁令，短期对此前算力供应（直接进口或周转间接）担忧得到一定释放，但仍需注意未来新的管控政策风险

3、旭创/新易盛等仍在加速预订25-6年的芯片产能，硅光光源仍然紧缺。

4、其他网传消息，强化本土化供应链

投资方向上:

1.光模块市场需求强于市场此前预期，龙头企业的长期成长性得到延展，重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信，德科立、仕佳光子

2.高端算力供应压力得到延缓，算力租赁等算力服务有望逐步打消供应担忧，海南华铁、中贝通信.

选自网络观点仅供参考

周五早间市场信息

证券信息：今年以来权益类基金新发规模占比超五成；首批科技创新债券发行文件亮相，多家银行参与承销；一个月370家A股公司推出回购增持计划；长线资金持仓市值超6000亿元。

环球信息：美股收高，道指上涨0.62%，纳指上涨1.07%，标普上涨0.58%，欧洲主要国家股市收高。纽约原油期货上涨1.84美元，涨幅为3.2%，收于每桶59.91美元；纽约黄金期货下跌2.4%，收于每盎司3310.4美元。英美就关税贸易协议条款达成一致；美放宽AI芯片出口管制（涉中际旭创、天孚通信等）；日本大米价格连续17周创新高；苹果Safari浏览器上搜索量首次下降；苹果正在开发专用芯片，用于智能眼镜设备和人工智能服务器；亚马逊宣布推出一款名为Vulcan的新型仓储机器人。

市场信息：发改委宣布推出3万亿元优质重大建设项目，支持民企参与；百架eVTOL 采购启动（涉宗申动力、安达维尔等）；阿里巴巴开源创新大模型搜索引擎ZeroSearch，超过谷歌搜索，成本猛降80%；宁德时代发布全球首款9MWh超大容量TENER Stack储能系统解决方案；千寻智能获华为战略注资，加速具身智能革命（涉智微智能、盛通股份、精锻科技等）；华为布局具身智能机器人，性能超特斯拉（涉奥飞娱乐、电广传媒等）；鸿蒙电脑技术与生态沟通发布会举行，华为发布首款搭载HarmonyOS的鸿蒙电脑，全场景生态拼图完成（涉同兴达、光力科技、协创数据、奥飞数据、数据港、万兴科技等）。

个股信息，利好：平高电气、国网信通、东方铁塔、森源电气中标国家电网项目；一汽富维收到知名自主豪华品牌主机厂定点；亚光科技与特殊机构客户签署备产协议；长虹美菱、四川长虹、四川美丰拟回购；海南发展、*ST庚星股东拟增持。

利空：国科恒泰、致尚科技、物产金轮、康泰医学、迪瑞医疗、音飞储存、瑞鹄模具、我武生物、瑞华泰、银邦股份、东华软件股东拟减持。

其它：招商银行拟150亿元设立金融资产投资公司；金诚信拟2.31亿美元投建Alacran铜金银矿项目；宁波华翔与象山工投、上海智元合作，拟在机器人等领域加强合作；孚能科技正与国内知名的5—6家头部人形机器人客户对接项目需求；金发科技与客户已进行人形机器人材料合作开发；德尔股份已经建成固态电池样品试制线，并在进行各项技术测试；先导智能有立项机器人相关技术和产品开发，可提供AGV、AMR（自主移动机器人）等产品。

限售股解禁：兆易创新、大为股份、三晖电气、中孚实业、利通电子、万通液压、安琪酵母、银龙股份、联域股份、马钢股份、设计总院、誉衡药业、欧莱新材、动力源、奥迪威。

交易策略有个小变化！

交易策略有个小变化！

5月9日周五早评：

市场分析

1、周四指数小幅低开后快速反弹，接着横向震荡，权重股稳定指数，超跌低位股轮动补涨；海西一狼早评文章谈到两种可能走势，目前是第二种：小幅回踩后直接上去反包，周四、五再攻击3350强阻力，那么周五或者下周一见一个短期高点（21天神奇时间窗），接着有一次新的洗盘；

2、量化系统中，上证指数、上证50周五将出“绿色箭头”，叠加21天时间窗；预计周五或者下周一出现一个短线高点，接着有一个小洗盘过程；

3、短线将进入震荡窗口：一是横向震荡完成，二是回踩补3316跳空缺口；最终会再次上行突破，上攻3380-3400重要阻力关口。

4、鉴于技术进入超买背离，短线计划防守几天；市场的机会在于轮动，这两天权重股活跃，中小创科技股分化，期轮动补涨是主要方向；

5、组合方向，围绕华为产业链、人形机器人、数据中心、5G、芯片半导体等国产替代+自主可控；按技术来回做即可，急跌胆子要大一些，涨高量能背离就兑现。

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

支持原创，大家点“赞” ；关注：海西一狼

巴菲特成为好生意企业“喜诗糖果”股东时的考虑

巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（11）

4、学生:您在前面讲到了要看懂生意，讲了买股票就是买公司。您还提到了，投资一家公司要获得合适的回报率。您只说了一半，到底该花多少钱买一家公司呢?您如何决定一家公司的公允价格?

巴菲特演讲: 多少钱买合适，很难决定，一家公司的确定性如果不是特别高，我不买。但是确定性特别高的话，价格一般都不便宜，实现不了多高的回报率。一件事，谁都做得到，凭什么有每年40%的回报率?我们想的不是怎么获得超高的回报率，而是始终牢记永远不亏钱。

柴孝伟评论：买好生意企业股票，什么价格合适呢，巴菲特说“很难决定”。
这是实在话，巴菲特买中石油时是日赚万分之六股东利润左右，市净率0.9倍，买喜诗糖果是日赚万分之2.3股东利润左右，市净率3倍，这就很大不一样，所以巴菲特不说确定标准是正常的，也要根据好生意的生意模式来决定。

算一下买入市净率，算一下买入后“日赚万分之几股东利润”，实际就是算一下自己成股东后，每天能赚到多少公司经营利润，这是最基本的买入计算，还得要看别的东西。

巴菲特演讲：1972年，我们买了喜诗糖果。当时喜诗每年能卖出1600万磅糖果，每磅售价1.95美元，每磅利润0.25美元，税前利润是400万美元。我们花了2500万买到了喜诗，喜诗用不着投入资本。我和我的合伙人查理在研究这家公司的时候，我们特别看好的一点是，它有定价权，有提价的潜力。1.95美元一盒的糖果，能否轻松提价到2美元或2.25美元呢?如果能卖到
2.25美元，每磅多赚0.30美元，按1600万磅的销量，能多赚480万美元，2500万美元的买入价很合适。

柴孝伟评论：巴菲特买入喜诗糖果股份，是他转入好生意公司领域的重要投资标志，巴菲特一生都在谈他买的喜诗糖果，每年股东大会上，他都和芒格二人当众吃几罐喜诗糖果给产品做广告。
上面是巴菲特买喜诗糖果时他心里算的一笔账，税后12倍市盈率（48%的税率），这数据还是基本正常的。
糖果厂不需要后续追加投入，这个很重要，“投入有限，回报无限大”，是巴菲特自由现金流思想的主要目标。

定价权，这个在巴菲特系统里很重要，大多数企业是没有定价权的。

提价权，这个更重要，产品价格本身不高，价格中蕴含有提价潜力，提价后还不能影响产品销量，让对手公司钻空子。
比如茅台有定价权，其他酒都得看茅台酒的脸色，出厂提价潜力也有，但提价权需要和政府商量。

巴菲特买喜诗糖果，财务指标只是基本要素，他主要是还看到了“不用再投入”、“定价权”、“提价潜力”。

巴菲特为什么认为喜诗糖果就有“定价权”和“提价权”？这才是关键部分，下期巴菲特会有详谈。

投资四系统:
三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统
曾段平常心本分情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

10家成飞概念股梳理

A股：成飞概念，正宗的10家公司梳理(附股)
​第一家：中航成飞
​细分领域：涵盖军机整机制造维修、民机零部件配套及军民两用智能测控等
​成飞概念：成飞集团通过重大资产重组注入中航电测，后者更名为 “中航成飞”，成为成飞集团核心资产的上市平台
​公司亮点：背靠中航工业集团，在技术创新、供应链配套等多方面实现资源共享，且在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位，曾获国家科学技术进步一等奖。
​第二家：成飞集成
​细分领域：工模具、汽车零部件、航空零部件的研发与生产
​成飞概念：成飞集成作为中航工业旗下企业，与成飞集团存在紧密产业协同关系，为成飞集团航空装备工装模具提供支持
​公司亮点：国家汽车覆盖件模具重点骨干企业，在汽车模具制造技术上达国内先进水平，曾获国家级专精特新创新引领奖、中国模协精模奖一等奖等。
​第三家：利君股份
​细分领域：粉磨系统及其配套设备制造和航空航天零部件制造业务
​​成飞概念：旗下子公司德坤航空，为成飞集团提供航空零部件及工装设计制造服务 ，是其最主要的结构件外协加工制造企业
​公司亮点：国家高新技术企业，在粉磨系统装备领域，拥有核心自主知识产权超160项，起草10多项国家、行业标准，其辊压机产品市占率全球前三，国内第一。
​第四家：豪能股份
​细分领域：汽车传动系统零部件制造、航空航天零部件高端精密制造业务
​成飞概念：旗下子公司昊轶强获得成飞多个重要项目订单，为其提供各型军民用飞机的结构件、标准件、试验件、钣金件及工装模具等产品
​公司亮点：国家级高新技术企业，国内同步器齿环产品行业优势领先企业，已进入大众等全球知名客户的配套体系，子公司昊轶强获得成飞集团 “银牌供应商” 荣誉。
​第五家：中无人机
​细分领域：无人机系统的研发、生产与销售
​成飞概念：中无人机是成飞集团的下属子公司，其依托成飞集团技术，专注大型固定翼长航时无人机系统研发生产，其翼龙系列无人机丰富了成飞集团产品谱系
​公司亮点：我国大型无人机系统领军企业，翼龙系列无人机系统已出口多个国家，并在国内大气象、大应急等重点领域发挥关键作用，曾获进步一等奖、国家制造业单项冠军企业等。
​第六家：七丰精工
​细分领域：中高端紧固件研发、生产、销售
​成飞概念：与成飞集团在航空航天紧固件供应上紧密合作，是成飞集团的合格供应商，为其飞机制造提供关键基础部件支持
​​公司亮点：占据国内中高端紧固件市场重要地位，在军用航空航天紧固件领域市占率领先，产品通过国标、国军标、航空航天等标准，并通过CNAS国家实验室认可。
​第七家：华伍股份
​细分领域：工业制动器及其控制系统的研发、制造与销售
​成飞概念：全资子公司安德科技为成飞集团提供工装、模具等航空工艺装备，以及发动机反推、机匣等发动机零部件产品
​公司亮点：是国内首家自主研发摩擦材料配方及生产的工业制动器企业，国内市占率稳居首位，产品出口至全球90多个国家和地区，曾获国家重点新产品4项。
​第八家：通达股份
​细分领域：电线电缆、航空器零部件精密加工及装配、铝基复合材料等业务
​成飞概念：全资子公司成都航飞为成飞集团提供飞机框、梁、肋、接头等结构件以及飞机制造专用工装等产品
​​公司亮点：国家级高新技术企业、国家级专精特新 “小巨人” 企业，国内架空导线类领先企业之一，在航空装备制造产业链中占据重要位置。
​第九家：爱乐达
​细分领域：专注于航空航天制造领域，涵盖飞机零部件、发动机零部件、大型结构件等
​成飞概念：为成飞集团提供飞机结构零部件、发动机零件等产品，产品用于成飞集团多款军民用机型号
​公司亮点：在航空制造领域，建立了数控精密加工、特种工艺处理、部组件装配、成品研发设计 “四位一体” 的业务形态 ，多次获得中航工业飞机制造单位 “优秀供应商” 荣誉。
​第十家：西菱动力
​细分领域：汽车发动机零部件与军品及民用航空零部件
​成飞概念：为成飞集团提供航空结构件、钣金件、系统件、轴类件等零部件产品，以及部分飞机制造专用工装等
​公司亮点：国家级高新技术企业，拥有超90项专利，快速主动充型等工艺处于领先地位，产品出口至欧美、东南亚等国家，在涡轮增压器领域成为国内少数能与外资企业竞争的企业之一。

印巴冲突，军工产业链梳理

一.装备
1.战车：内蒙一机
2.导弹：中兵红箭
3.火炮：北方股份

二.装备
1.战船整船：中国船舶，中国防务，中国重工
2.战船攻击防御系统：天海房屋，中国动力，中国海防，江龙船艇，宝塔事业，泰豪科技

三.空军装备
1.战机：中航成飞，中航西飞，中航沈飞，洪都航空，中直股份
2.无人机：航天彩虹，立航科技，中无人机
3.飞机系统零部件：北方导航，晨曦航空，中航重机，航宇股份，三角房屋，航新科技，中航机载

四.火箭导弹装备
1.总装：中兵红箭，高德红外，长城军工
2.制导：光电股份，天箭科技，航天长峰，久之洋，航天电子，北方导航
3.动力：中天火箭，国科军工
4.材料：西部材料，光威复材，抚顺特钢，宝钛股份
5.配套：振华科技，航天电器，紫光国威，雷科防务

五.其他军工相关
1.通信：航天发展，烽火电子，七一二，航天电子，华力创通，振芯科技
2.：联创光电，四川长虹
3.隐身材料：航天发展，光启技术，新劲刚
4.雷达系统：四川九洲，国睿科技，四创电子，和而泰，雷科防务，雷电微力
5.军用机器人：建设工业，中信重工，晶品特装

东土科技 : 歼-10C战机航电系统的核心供应商

东土科技与歼-10系列战斗机（尤其是歼-10C）存在深度技术合作关系，其自主研发的操作系统和通信技术已成为该战机航电系统的核心组成部分。以下是具体分析：
一、技术应用的核心领域
1. 飞控与航电系统的底层支撑
东土科技旗下子公司科银京成开发的鸿道（Intewell）操作系统（源于“道”系统）是国内首款通过军方认证的工业互联网实时云操作系统，已深度嵌入歼-10C的飞控和航电系统。该系统采用微内核架构设计，具备微秒级实时响应能力（抖动低于5微秒），可同时处理飞行姿态控制、引擎推力调节、液压伺服系统协调等数千个实时任务，确保战机在超音速机动、过失速飞行等极端工况下的稳定性。例如，在歼-10C的航电升级中，鸿道系统整合了有源相控阵雷达（AESA）、红外搜索与跟踪（IRST）、（ECM）等12类传感器，将目标识别时间从传统系统的300毫秒缩短至50毫秒。
2. 多传感器融合与数据处理
鸿道操作系统支持异构计算资源虚拟化，可将雷达、光电吊舱、电子战系统等不同架构的传感器数据统一接入任务计算机，并通过**时间敏感网络（TSN）**实现纳秒级同步传输。这一能力使歼-10C在复杂电磁环境下仍能保持高效的战场态势感知，例如在2025年印巴冲突中，歼-10C凭借该系统快速识别并锁定印度“阵风”战机，实现“先敌发现、先敌开火”的战术优势。
3. 火控与武器协同
东土科技的MaVIEW控制开发平台基于IEC 61131-3标准，支持火控算法的图形化编程与快速迭代。在歼-10C的对地攻击任务中，该系统可同时解算多型导弹的弹道参数，并通过AUTBUS总线将指令实时下发至武器挂架，实现多目标饱和打击的精度误差小于5米。此外，鸿道操作系统还适配龙芯、飞腾等国产芯片，构建了从硬件到软件的完整国产化生态。
二、技术合作的背景与基础
1. 军工体系内的深度整合
东土科技通过收购科银京成（原股东为中航电子、中航工业自控所等军工巨头），直接接入了航空工业的技术体系。科银京成的“道”系统早在2017年便已应用于新型战机，而鸿道操作系统作为其迭代版本，进一步强化了安全性（军B+级认证）和兼容性。这种合作模式使东土科技能够深度参与歼-10C的国产化升级，例如在2024年的“”中，鸿道系统成功支持歼-10C与、地面指挥中心的跨平台协同，将目标打击链时间压缩至10秒以内。
2. 实战验证与技术突破
歼-10C在印巴冲突中的优异表现（如击落多架“阵风”战机）间接验证了东土科技技术的可靠性。其操作系统的实时性、能力和多任务处理性能在实战中得到检验，例如在GPS信号被压制的情况下，仍能通过动态加密技术与双冗余架构保障飞行安全。此外，鸿道操作系统在加拿大宇航局全球嵌入式系统评比中位列第三，技术指标达到国际领先水平。
三、合作的延伸与未来潜力
1. 全产业链能力的构建
东土科技已形成“芯片-操作系统-通信设备-解决方案”的完整生态链。其子公司东土军悦研发的KD5650军用交换机核心芯片支持10Gbps高速率与0.1微秒低延迟，为歼-10C提供的战术互联网接入能力。这种硬件与软件的协同优化，使歼-10C的航电系统在复杂战场环境下仍能保持稳定通信。
2. 智能化与无人化拓展
东土科技的技术正从传统战机向智能化方向延伸。例如，鸿道操作系统支持无人机协同作战，其“大小脑融合”架构已应用于工业机器人，未来可能进一步整合到歼-10C的无人机僚机编队中。此外，公司正在研发的AI机器人操作系统和6G通信技术，可能为歼-10C的后续升级提供技术储备。

四、结论
东土科技通过自主研发的鸿道操作系统和通信技术，成为歼-10C战机航电系统的核心供应商。其技术不仅支撑了歼-10C的高性能表现，还通过国产化生态建设提升了我国军事装备的自主可控水平。随着智能化战争形态的演进，东土科技与歼-10系列的合作有望进一步深化，为未来空战提供更强大的技术支撑。

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悄悄告诉你一个投资小窍门：

昨天金融几大部门负责人一齐发声，央行宣布降低存款准备金0.5个百分点，将有效释放1万亿的流动资金，这对于当前市场而言，是极为有利的信号。

今天两市继续保持震荡上行的良好势头，在假节消费数据反馈出较高增长的利好信息提振下，各消费行业频传喜报。在以旧换新、以及消费补贴，及免税退税的政策支持下，消费市场一片向好，从而带动了家用电器，汽车及配件，电器仪表等基础制造行业的向好发展。医药医疗保健、化工原料等低谷复苏，一季度同比向好。

今天盘中冲板个股90多家，剔除新股及ST外，封板70家，砸板1家，跌停8家，两市共成交总额13218亿，较昨日缩减1830亿，盘面呈现较大分化，短期资金流出。印巴军事冲突引出的航天军工概念，依然保持着较高的情绪热度，对于这种事件性的情绪热度，热点和盘感敏锐度不强的股友，看看就好，就当成一种学习。不要水平不够，却要硬凑，那可要不得，那样容易千里送人头。高情绪带来的都是高波动，而普通股友对于高波动的个股行情，是没有多少交易能力的，要是交易把握度不高，多参和几次造成负收益，事后多数心态会受挫，一但心态受挫乱了心态，往往接下来的交易就会变得不理智，从而陷进更深的自我内耗中，这样若是多折腾几回，一年也就过去了，而痛苦却是会不断的加深，那就更别提对于投资的领悟与成长了。

所以对于很多所谓的热点，普通投资者尽量只当成学习的素材来看便好，不要投资理解力没到位，硬是追热点，很多投资者的亏损，都是从追热点后才导致大亏。

基哥在这提示几个目前选股的方向要点：年报季报保持增长的、目前估值不是很高的，股息分红比例较好的，还有就是股价处于中低股价的（这个范围在5元以上50元以下）不要太高，也不要太低。股价太高跟太低，都不是当前市场资金喜好的，太低多数是便宜没好货的那一类，而太高散户参与度不强，只有机构跟一些大户与游资参与，对于目前这种成交量不大的情况下，高价股的性价比要弱些。中间段及偏低价的这些，反倒成为市场追逐。

5月至7月这段时间是业绩空窗期，市场的炒作，不会太看重业绩，但是对于简单的市盈率，散户还是会去看一看的。悄悄告诉你一个投资小窍门：因为普通投资者看不懂财报及财报背后的深层意义，所以多数人只会简单的看一看市盈率是几倍，或是市盈率极低的话，不管这业绩是怎么来的，反正散户一看市盈率低就顺眼，所以对于那些极低市盈率的股，在年报过后，也是会受市场追捧，这是每年都会存在的一个投机小窍门。记牢这个投机小窍门，每年都会让你小赚不少。

基哥还是之前的观点，对于A股可以用四个看好来表达：看好中国经济的转型升级，看好产业的结构性发展，看好中国大环境的投资前景，看好我A的投资空间大机会。

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