半导体突发！三星已确认从第10代开始，将使用中国NAND制造商YMTC的专利技术

事件性驱动

韩媒报道，三星已确认从V10（第10代）开始，将使用中国NAND制造商YMTC的专利技术，特别是在新的先进封装技术“混合键合”方面。

长江存储（YMTC）是最早将混合键合应用于3D NAND的企业，因此在相关技术上拥有强大的专利积累，三星电子最近与长江存储签署了3D NAND混合键合专利的许可协议。

V10 NAND首次应用混合键合

V10是三星电子计划最早在今年下半年开始量产的下一代NAND。随着NAND技术的不断进步，存储单元会逐渐垂直堆叠，V10预计将达到420到430层。

V10 NAND将采用多项新技术，其中最重要的是W2W（Wafer-to-Wafer）混合键合技术。

W2W混合键合是指将两个硅片直接结合的封装技术。这项技术省去了传统芯片连接中所需的“凸点”（Bump），使得电路路径变得更短，从而提高性能和散热特性。特别是将整个硅片直接结合的W2W技术，也有助于提高生产效率。

过去，三星电子通常在单个硅片上布置控制电路（Peripheral），然后在其上堆叠存储单元，这种方式被称为COP（Cell on Peripheral）。但当NAND堆叠超过400层时，底部的控制电路承受的压力增大，会影响NAND的可靠性。

因此，三星电子决定在V10 NAND中采用将存储单元和控制电路分别在不同硅片上制造，然后通过混合键合将它们合并的技术。

混合键合相关的技术专利，Xperi、YMTC和台积电TSMC三家公司几乎拥有了大部分专利。三星电子也判断，未来在V10、V11、V12等下一代NAND开发中，规避YMTC的专利几乎不可能，因此选择了签署许可协议。”

对于三星来说，这一技术突破解决了下一代NAND开发中的“核心难题”。韩媒认为，但三星或面临市场主导权丧失的风险，以及由于专利使用可能导致的技术依赖等忧虑。

为什么三星要向YMTC申请混合键合技术？

双层晶圆+混合键合技术已经成为了3D NAND的重要技术趋势，尤其是在300L以上，使用晶圆解耦技术可以显著缩短生产工艺、提高制造领率、降低技术成本，在400L以上高阶NAND，该工艺价值量更加凸显。长存从201X年在64L研发时候开始规模化使用双晶圆+混合键合技术，通过混合键合使用快速实现技术迭代和规模化量产，目前已经规模化量产232L，最高可量产294层，已经追平甚至超过海外原厂龙头的技术水平。预估在年内可以看到3XXL的量产。

投资关注：

【刻蚀/薄膜】：刻蚀/薄膜价值量大幅增长，重点关注【北方&中微&拓荆】；

【检测】：全球龙头为美系厂商，国产化渗透率低，具有国产化的强诉求，重点关注【中科飞测】；

【涂胶显影】：涂胶显影设备仍然是目前国产化率最低的产业，重点关注【芯源微】；

【混合键合】：混合键合设备是Xtacking技术的核心设备，未来也会被规模化应用于内存+逻辑，重点关注【百傲化学】；

全产业链研究

【中金机械 | AIDC】阿里巴巴Capex环比大幅提升，重申AIDC基建投资机遇

事件：阿里巴巴发布3QFY25业绩，云计算同增13%，AI相关产品连续6个季度三位数增长，未来AI驱动的云收入增长继续加速。#本季度Capex达314（）亿元（2QFY25为170亿元）、CEO在业绩会表示集团将积极投资于AI基础设施建设、未来三年集团在云合AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。美股相关企业（万国数据、世纪互联等）盘前取得较高涨幅。

我们重申：看好2025年国内科技厂商AIDC投建潮延续、建议机械板块国产算力投资机会：

1）柴发：国内大型数据中心备用电源首选，外资品牌主导但产能受限，国产品牌有望实现0-1突破。我们测算24-27年柴发OEM/发动机市场空间CAGR 60%/144%。

2）液冷：AI高功耗+PUE趋严加速液冷方案渗透，国内大型科技企业加速布局，期待国内液冷厂商放量。

AI云计算产业

云计算公司：

受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴 - W、腾讯控股等。

二、云计算 IaaS 之 AIDC：    

（1）【阿里相关 AIDC 机房】推荐标的：宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、万国数据、世纪互联、奥飞数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份等；

（2）【腾讯相关 AIDC 机房】推荐标的：宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、万国数据、世纪互联、科华数据、奥飞数据等；

（3）【字节相关 AIDC 机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件；受益标的：世纪互联、宝信软件、光环新网、大位科技、东方国信等；

（4）【AIDC 机房重点标的】受益标的：新意网集团、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线等；

（5）【AIDC 上游之液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、同飞股份、网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、依米康、飞荣达等；

（6）【AIDC 上游之柴油发电机】受益标的：科泰电源、潍柴重机等；

（7）【AIDC 上游之变压器】受益标的：金盘科技等。

三、云计算 IaaS 之 IT & 网络设备：

（1）【AI 芯片】受益标的：中兴通讯、寒武纪、海光信息等；    

（2）【服务器】推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等；

（3）【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等；

（4）【铜连接】受益标的：博创科技、瑞可达、华丰科技、意华股份、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份等；

（5）【交换机及芯片】推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：锐捷网络等；

（6）【光通信 & CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：太辰光、长飞光纤、华工科技、光迅科技、长光华芯、源杰科技、仕佳光子等；

（7）【CDN】推荐标的：网宿科技等。