心血管慢病第一龙头，毛利率80%不输恒瑞，林园坚定看好，确定性极高！

近日，有着“民间股神”之称的百亿私募经理林园，在深圳召开多场投资者交流会，虽然林园投资向来是神龙见首不见尾，但他比较擅长的领域是和吃有关，也就是医药和消费。

此次交流会，林园公开表示：当前股市进入了一个很难得的底部机会，并给了他人生中第四次或许也是最后一次大的投资机会，同时他还表示将继续聚焦高血压、心脏病、糖尿病慢病方向进行投资。

不过具体持仓情况我们无法完全得知，比较确定的还是中药股。

而除了中药企业（同仁堂、中新药业等）外，化药里也有不少慢病用药公司，如心脑血管领域的华海药业、罗欣药业、信立泰等，糖尿病方向有华东医药、华海药业等，不过糖尿病方向还有胰岛素、GLP-1受体激动剂等生物药。

不得不说，慢病用药确实是个大赛道，据统计预测，我国2022年心脑血管病患者人数达到3.3亿人，糖尿病患者人数达1.4亿人；

与此同时，心脑血管、糖尿病用药市场规模分别达到了2000多亿和1000多亿元。

未来两大市场患病人数预计还会增加，进而带动市场持续扩容。

老龄化问题首当其冲，慢性疾病患病率会伴随着年龄增长而提升。统计数据显示，截至2022年底，我国60岁及以上人口占全国总人口的19.8%，其中65岁及以上人口占14.9%，预计2035年左右，我国60岁及以上老年人口占比将超过30%。

所以不论是从治疗还是预防角度说，心脑血管、糖尿病等慢病用药空间还会增长。

（过去20年，我国65岁及以上人口增长和占比情况）

但在医保报销背景下，这两大市场的仿制药早已受到了集采的影响，未来也只有创新能带给市场或企业新的增量。

我们今天就主要来说一家心脑血管创新药龙头——信立泰（002294）。

1、持续多年研发投入，构筑较强护城河

虽然作为一家老牌化药企业，信立泰的布局领域比较多，但心脑血管（降压、心衰、抗凝、降脂、卒中等）一直都是公司的核心业务，以心脑血管领域为核心，向肾科、代谢、骨科、自身免疫等领域拓展延伸，并在心脑血管药物的基础上布局植入介入器械产品。

所以公司基本上靠自研维持核心竞争力，截至2023年三季度，信立泰研发投入7.26亿元，占营业收入比达29.56%，研发投入和研发占比仍在持续增长提升。

（研发投入虽不等同于研发费用，但直接和研发项目相关）

在此基础上，信立泰获得了不错的研发成果。

长期以来，信立泰制药业务收入主要来源于两款药（现均在10亿元左右），一个是2001年首仿上市的抗血栓药物硫酸氢氯吡格雷片（商品名泰嘉），曾经销售额一度超20亿元，只不过集采后这款药失去了一定的增长动力，也成为公司业绩受到挑战核心原因；

还有一款药是降血压创新药阿利沙坦酯片（信立坦），这款药于2013年上市，现在仍是国内独家血管紧张素II受体拮抗剂类降压药物（专利保护到2028年），且虽然已经历过多次医保谈判降价，这款药依然维持着增长，截至2023年前三季度，阿利沙坦酯片同比增长近30%，年销售额有望明显超过10亿元。

过去，仿制药和创新药的表现形成鲜明对比；

现在，信立泰的创新步伐仍在加速。

也就是说最近不到一年时间，信立泰获批了公司第二款创新药，为慢性肾病药物，

还有3款高血压药物、1款糖尿病药物新药均在申请上市阶段，上市可期。（如下图）

其中公司慢性肾病药物是国产第二家，3款心血管药物中，2款新药将成为独家，另外S086（沙库巴曲阿利沙坦）也是新一代创新药物，糖尿病药物还在争夺国产DPP-4创新药第一上市的宝座，竞争格局均较为良好。

（NDA是临床试验完成后的上市申请阶段）

2、走出集采看潜力，信立泰未来可期

落脚到业绩上，最近几年，信立泰表现确实不算好，这也是公司最近几年股价几乎停滞不前的原因。

不过好在集采稳定后，核心产品价格、销量趋于平稳，现如今创新接力，恢复增长可期。创新药不仅市场价值更高，而且效果突出、竞争格局更好。

在前面我们便提到了不少信立泰的核心药物，除了之前上市的1款10亿规模降压药，今年上市的1款以及正在上市审批阶段的4款新药，都将成为公司未来的增长动力，且它们未来的销售潜力加起来绝不小于当前信立泰的规模。

有机构预测，信立泰已上市+在研管线销售峰值有望超130亿元，未来5年预计将有近10个产品上市。已上市的两款药物中降压药（阿利沙坦酯片，信立坦）销售峰值是20亿元（当前在10亿元左右），肾病药（恩那司他片）是30亿元，还有S086两个适应症降压、抗心衰销售峰值分别有望达到20亿和25亿元等。

文章开头我们提到了心脑血管和糖尿病市场的潜力，另外值得一提的是，慢性肾病也是常见的一大慢病。

（因为涉及产品和市场较多，在这里不做具体分析。）

最后，做个总结。

总的来说，从长期角度来说，大健康、慢性病都是较为难得的长线投资方向，以我国现在人平均寿命大概70多岁，若干年后有望达到海外长寿国家80多岁的标准，药物的“作用”将是极大的。

而对于信立泰来说，公司深耕于心脑血管、肾病等慢病方向，竞争优势突出，公司当前正由仿制转型至创新，未来成长空间以及盈利水平均有望提升。

新能源汽车最强龙头，市占率全国第一，华为、长安核心供应商，景气度极高！

华为与长安的合作又给新能源汽车添了一把火。

这次合作成立新公司，不仅给长安和华为汽车赋能，同时也带起了产业链上的众多公司，比如华阳集团、均胜电子、赛力斯、银轮股份等。

新能源汽车替代燃油车似乎成为一种必然趋势，但对于新能源汽车来说，续航和补能是必须要解决的问题，很多消费者担心跑着跑着没电了怎么办。

因此各大车企纷纷加速全国充电桩建设，华为也计划到2024年底建设超过10万台600kW全液冷超级充电桩。

所谓液冷超级充电桩，就是在电缆和充电枪之间添加一个装冷却液的装置来散热，比快充的充电速度更快，永贵电器是国内率先量产液冷充电枪的公司，也是华为的核心供应商。

先来简单看一下永贵电器的业绩情况。

2020-2022年公司营收和净利润实现双增长，但是2023年前三季度业绩表现却不太好，实现营收10.11亿元，同比下降3.4%；归母净利润0.9亿元，同比下滑23.52%。

那么为什么2023年前三季度业绩不理想呢？

这就要从永贵电器的业务结构说起了。

企业主营包括轨道交通与工业业务和车载与能源信息业务，前者主要生产轨道连接器和轨交车门等非连接器产品，后者主要生产高压连接器和液冷超充枪。

2023年前三季度收入下滑是因为轨交车门等收入减少，从而拖累轨道交通业务同比下降11.45%，原因是目前永贵电器轨交车门规模较小，但单笔订单金额很大，订单交付时间过长对业绩产生不利影响。

不过问题不大，随着公司非连接器业务规模扩张，这种影响会越来越小。

而2023年前三季度净利润同比减少，除了受到营收下降的影响外，研发费用增加也是重要原因。

2023年前三季度永贵电器的研发费用率达8.88%，与2022年相比大幅上升，同时公司的研发费用位于行业前列，远高于瑞可达、胜蓝股份和徕木股份。

高研发投入恰恰公司的优势所在，在轨道交通方面不断推出新产品；新能源汽车方面，永贵电器是率先实现大功率超级充电枪量产的厂商，也是目前少数几个有这个能力的，已经形成先发优势。

那么，永贵电器未来的看点在哪里呢？

提到公司的成长性就不能脱离公司的业务和产品，我们接下来就分析一下永贵电器两个主要业务的发展空间。

第一，轨道交通与工业业务

永贵电器轨道交通业务主要生产连接器、门系统、减振器、贯通道等产品，广泛应用于高铁、动车、地铁、客车等车辆和轨道。

由于这些车辆搭载的人很多，一旦出现事故，后果不堪设想，因此高产品质量要求和严格的资质认证过程构建出较高的行业壁垒。

永贵电器已经积累了丰富的经验和客户，市占率长期维持在25%-30%，国内第一，是“复兴号”的供应商，客户包括中车集团、国家铁路集团以及众多建有轨道交通的城市地铁运营公司。

公司该项业务未来的收入来源主要包括两部分：一是新建轨道，二是维修车辆。

我国“十四五”规划提出建设“八纵八横”高铁线路，2022年投资规模达11981 亿元，未来几年仍有多条铁路需要建设，轨道产品需求旺盛。

除了铁路外，各地地铁也在加速建设中，北上广等多个城市发布地铁建设规划，同样会带来对公司产品的需求。

此外，我国铁路动车还会根据年限和里程数进行检修，一共分为5级，从1到5级别升高，检修的也逐渐复杂，5级需要将车辆拆解更换零部件。

据估计，从2023年起将有越来越多的车辆进行5级检修，同时也将为轨交车辆零部件生产商带来海量的需求，2026年预计将有近400万组动车进行5级检修。

第二，车载与能源业务

该项业务公司的主要产品是高速、高压连接器和液冷超充枪，连接器是用来在不同设备之间传输信号的。

新能源汽车要求连接器能够承受350-600V的电压和120-600A的电流，而永贵电器的高压连接器产品不仅领先于中航光电、航天电器等国内厂商，与泰科、安费诺等国际龙头相比也毫不逊色。

随着我国新能源汽车渗透率的增加，高压、高速连接器市场在2025和2030市场规模有望达到378亿和950亿元，年复合增速超20%。

永贵电器凭借优秀的产品，已经成为比亚迪、华为、赛力斯、吉利、长城、奇瑞、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等车企的供应商，将充分受益行业发展红利。

另外，补能是新能源汽车的刚需，充电站和充电桩的数量必须要跟得上新能源汽车的销量，而液冷超充是目前充电时间最快的方式，未来3年会是高速增长阶段，因此液冷超充枪也将给公司业绩带来较大得增长。

2020-2022年永贵电器车载与能源业务营收从3.06亿元增加到7.2亿元，年复合增速高达53.4%，是公司第二增长曲线。

2023年11月29日，永贵电器还拟发行9.8亿可转债用于汽车连接器和超充项目，加码车载与能源信息业务，可见公司对该业务充满信心。

总体来看，永贵电器是我国轨交连接器龙头，市场占有率稳居第一，轨交业务是公司业绩的基本盘，在新能源汽车方面又拥有领先的技术和丰富的资源。

从中长期来看，随着我国轨道交通的建设和新能源汽车行业的发展，公司的业绩将有很大幅度的提升。来自飞鲸投研

华为重磅发布！业界首个大模型混合云来了，算力是重心

创新药第一龙头，毛利率87%媲美茅台，净利润怒增50亿，成长性极强！

医保谈判算得上医药创新药界的大事件，尽管会面临较大幅度的降价，但只有进入医保的药品才能获得“以量换价”的机会，为企业带来稳健增长。

2023年度的医保谈判刚刚于11月20日结束，一共为期四天，医保谈判结果成为创新药企接下来的一大风向标。不过因为保密工作，终审结果将于12月左右公布，新医保目录明年1月起实施，当前谈判结果细节未知。

不过好消息还是有的，早在之前，相关文件就对于创新药的砍价进行了一定定调，药品续约降幅有了较明显的缓和，并且在最近一次大会演讲中，创新药上市早期阶段的价格也被表示将采取相对宽松的管理，给予企业合理的价格回报。

因此现阶段，对于长期受“压制”的医药行业来说，创新转型下其长期价值值得肯定，当前A股行业估值仍处于近十年历史低位区间。

智界S7带火碳化硅（SiC），大规模上车掀起万亿市场！

华为智能车蓄势待发，产业链相关标的或有望受益

事件：根据公告，11月26日下午，华为与长安汽车双双官宣，华为与长安汽车于11月25日在深圳签署了《投资合作备忘录》。

华为智能车是华为长期战略之一，全栈自研加速智驾发展。

根据价值目录，华为智能汽车解决方案业务成立于2019年，致力于将公司的ICT技术优势延伸到智能汽车产业，提供智能网联汽车的增量部件，向车企客户和行业合作伙伴提供服务，助力汽车产业的电动化、网联化、智能化升级。根据2022年华为年报，累计投入已达30亿美元，研发团队达到7000人规模，2022年实现收入20.77亿。2023年上半年相关收入达到10亿元。

昇腾为基，ADS2.0智能驾驶系统全面进化。

根据价值目录，2023年4月，上海车展前夕华为推出ADS2.0高阶智能驾驶系统。ADS2.0使用自研MDC 610计算平台，基于华为自研昇腾610 AI芯片，采用7nm制程，AI算力200TO­PS；拥有27个感知硬件，基于多传感器融合，结合高性能智能驾驶平台以及拟人化智驾算法，实现了面向高速、城区、泊车全场景的自动驾驶，华为ADS2.0计划在2023年底实现全国落地。

鸿蒙加持，重新定义车机操作系统。

根据科技美学，鸿蒙智能座舱实现多人多音区，多设备可联动，带来更精彩的影音娱乐新体验，拥有更强大的视觉能力，让出行变得更智慧。

华为长安达成协议，产业链相关标的或充分受益。

目标公司定位“汽车电动化智能化开放平台”：在合作方式方面，华为拟设立目标公司，其业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司，具体业务范围及装载方案在最终交易文件中进行确定。

受益标的：

1.鸿蒙：润和软件、软通动力、芯海科技、常山北明

2.昇腾产业链：泰嘉股份、神州数码、高新发展、拓息、中国长城、麒麟信安

3.智能驾驶：光庭信息、华阳集团、千方科技

4.整车：赛力斯、长安汽车、江淮汽车

5.无人代客泊车：捷顺科技

宏策股