近期外资做多中国氛围浓厚，汇总整理供参考!

近期外资做多中国氛围浓厚，我们汇总整理了一些外资行情况供参考

GS：交易台成交量环比过去三周均值提升148%且操作的客户数量提升41%（大量此前不关注/交易中国的账户再加仓），流入规模创历史新高（A股15亿美元、港股4.29亿美元）且主要以long buying为主。结构上，外资主要买入金融、必需消费和工业，净流出公用事业，节奏上，初期外资较为“淡定”，但周四会议后，FOMO驱动HF大幅加仓白酒、新能源和互联网龙头。中概股方面，纽约交易台显示直到周四会议后各类外资（LO、HF、散户）才开始快速追高。

UBS：交易台成交量环比提升350%，上周见到出现大量被动资金流入港股互联网（腾讯和阿里巴巴），而主动资金小幅买入阿里巴巴。HF以short cover为主，所以大幅流入白酒（有趣的是，量化HF在空头回补茅台，而基本面HF继续做空茅台）、光伏和新能源车（理想和蔚来），此外，HF还买入金融服务、科技硬件&设备、银行、生物医药&科学和汽车及其零部件，主要卖出半导体及其设备、资本品和能源。中概股方面，周二美国desk有一些资金开始short cover，而周四政治局会议后，LO开始买入。衍生品方面，尽管多数外资做多恒指、明晟中国等指数期货，但值得注意的是，上周五部分外资开始兑现在A50期货等衍生品上的收益，并开始增加下行风险的对冲（买入F 明年1月和KWEB 今年11月的看跌期权）。

JPM：HF上周净买入A股的规模创过去7年最高水平，且主要是以long buying为主。结构上，零售、消费和地产获较多净买入。

MS：Long buying和short cover二者规模相当、共同驱动资金回流中国，其中，A股和中概股是主要流入的区域，而港股在上周反倒是净卖出。结构上，必需消费、工业和金融流入较多，能源板块遭遇流出。

房地产什么时候“止跌回稳”

9月28日，位于杭州未来科技城的建发云湖之城正式选房，首开216套 ，最终线上去化204套，去化率94%，剩余12套房源转线下。

为安抚意向购房者，建发9月27日突发一则名为《云湖之城“安心购”》的公告，郑重承诺：1、保证不会出现“备案价打折”促销活动；2、保证不会出现“赠送车位”促销活动。

过去3年，房地产市场的风云突变让很多人一下被深套，房地产信仰第一次崩塌。地缘政治、产能过剩、需求不足、收入降低，让手有闲房的中产阶级深陷焦虑。

从云湖之城选房结果来看，“安心购”并不是定心丸。

颇值玩味的是，9月26日，召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

“止跌回稳”的史上首次表述，不像是一种预期，更像是一种指令。另外，政治局会议再次明确要调整住房限购政策，降低存量房贷利率。

事情正在起变化。近期，金融政策一揽子政策多箭齐发，且迅速落地，这种速度和力度历史罕见。

9月29日晚间，央行公告，明确完善房贷利率定价机制；市场利率定价自律机制发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》（下称《倡议》）。

随后，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大行当即发布公告称，坚决落实有关要求，依法有序推进降低存量商业性个人住房贷款利率工作。

9月29日晚间，上海、广州、深圳释放楼市重磅信号，上海、深圳进一步放松限购政策，广州则成为一线城市中首个彻底退出限购政策的城市。

随着信心集聚，历史上最宽松的政策松绑窗口期开启，房地产牛市行情正逐渐开启。

反映在股市上，随着重磅政策出炉，房地产板块近期迎来大反弹。

一个共识是，稳经济的各项财政货币政策，有望稳定居民收入，对于房地产市场也将产生积极影响。房地产各项政策举措若能加快细化落地，或将明显修复市场预期，加速房地产市场筑底企稳。

一周以前，杭州的房东们为了卖出房子非常努力。据说，杭州一户房东为了卖房子，召集了附近几十名房产中介，统一进行路演推介。

曾经几万人摇号的顶流“亚运村”，业主们原以为“10w不是梦”，现实却打了骨折——由今年6月刚交付的6-7w，变成了4-6w。甚至还有个别楼盘成交价跌破4w。对面江河汇附近的K11交付后的房价也远不及预期。

这次宽松政策出台后，不少杭州二手房东撤回了挂牌，有的还涨价不少；成都一地产公司宣布涨价2%，引发市场关注。

怎么理解楼市？作为投资属性，楼市和股市并无差异，简单说就是买涨不买跌，买的是一个预期，买的是投资回报。

存量房贷利率下调，限购政策放宽，楼市会回到从前了吗？难。再细品政治局会议，本次会议更加强调在增量上要严格控制，也就意味着未来各地土地供应量、住房供应量等均将结合城市自身实际需要推进，不能盲目扩大各类住房供给量，或将以住房的真实需求为基准；

在存量上要优化存量，对现有的存量住房进行升级改造、改规划盘活利用等或是重要方向；进一步提高商品房建设质量，“好房子”建设或已经是基本要求，促进“好房子”建设的配套政策有望继续落地。

所以，虽然“房住不炒”已经不提，但本意仍是这个基调，后续将推动构建房地产发展新模式。房子是为美好生活而造，并非是一个投资品。

恒大暴雷五年，房地产“止跌回稳”的那一天，其实远远还没有到。如果手痒，房地产股倒是一个选择。

不过，股市这一波反弹实在太过猛烈，节后行情或许随时会分化。公子豹资本圈

财通研究 | 10月金股推荐

❖ 宏观配置：延续降息交易策略，黄金+新兴成长+顺周期。9月18日美联储超预期降息50Bp，将全球市场从宏观不确定性窗口推向宏观友好窗口：全球无风险利率下行路径清晰，全球经济有望在非常规降息的推动下更快复苏。回归国内，内需稳增长政策延续，货币政策空间被打开，地产加码宽松，市场情绪有望从低点修复。当前主要配置降息交易策略——受益于无风险利率下行的资产：1）黄金，历次降息胜率赔率较高；2）新兴市场（尤其成长），港股恒生科技表现优异，人民币汇率和海外中资股继续回升；3）顺经济周期资产，联储降息超预期令市场预期经济更快复苏，商品和周期板块提前躁动。

❖中美宏观政策友好期。美联储降息前夕的7-8月，全球宏观和市场处在高度不确定性之中，各类资产波动加剧、表现欠佳；而随着9月18日美联储议息会议拉开降息周期序幕，全球宏观和市场的连锁反应启动，进入友好窗口期。1）海外方面，美联储超预期降息50Bp呵护“软着陆”。鲍威尔采取了“非常规降息+中期表态谨慎”的策略，一方面应对短期就业数据压力，另一方面通过快速降息加快经济回升，同时控制后续市场降息预期。从市场反映来看，降息后资产既反映宽松也反映复苏（9月18日-9月20日）：2年美债利率下行、美元指数回落、黄金/铜/原油普涨、标普500/纳指/MSCI新兴市场均有所表现。2）国内方面，尽管没有下调LPR，但政策预期开始演绎。9月20日1年期和5年期LPR未如市场预期、在联储降息后跟随下调，可能是受制于银行净息差压力。但利率层面，宽松预期已经发酵，8月以来2年和10年国债利率分别下行14、11Bp，后续可能短端先下行、长端再下行。

❖ 机会一：黄金。1982年以来6次降息黄金除1984年以往都走强；参考2019年宏观情形，降息前后3个月伦敦金现分别上涨10.2%、7.0%。机会二：新兴市场（尤其成长）。我们在《海外中国资产走强有望带动A股回暖》汇报过，内需政策加码+海外环境友好，人民币汇率、恒生指数、恒生科技、中概股表现强势，已经大幅跑赢A股，未来A股有望补涨。机会三：顺经济周期资产。由于本次降息幅度超预期，市场预期美国经济能够更快地回升，因此顺经济周期资产也开始躁动，从商品到股市都有表现。

❖ “美股—A股映射”策略。今年上半年部分美股个股能够指引A股个股表现，涉及美国地产链、工程机械链、油服链、海运链、AI算力链、消费电子链，以及石油、铜、油运、创新药、半导体、存储芯片等等；可以将各链条海外龙头个股作为投资信号加以关注。

❖ 各行业10月十大金股：阳光电源、恒立液压、伟星新材、学大教育、沪电股份、海光信息、迎驾贡酒、天味食品、东方财富、香港交易所。

❖ 风险提示：美国经济衰退风险，海外金融风险超预期，历史经验失效等。