应对特朗普对等关税策略：红利防御，博弈内需

事件：当地时间4月2日，美国总统特朗普签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并将对中国等部分贸易伙伴征收更高关税。

年入17亿，汽车零部件“独角兽”泰鸿万立即将上市

锚定新能源汽车赛道，加强产能扩张与区域布局。

作者 | 郑佳

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

当前，我国的汽车工业已形成了较为完整的产业体系，并为我国国民经济的支柱产业之一。

作为汽车产业链的重要组成部分，汽车零部件产业是支撑汽车工业持续稳步发展的前提和基础。随着我国汽车工业的稳定发展和汽车消费市场的迅速扩张，我国汽车零部件行业也步入了快速发展阶段。

专业市场咨询机构“思瀚产业研究院”报告显示，2012 年至2017 年，我国汽车零部件行业主营业务收入持续增长，行业年均复合增长率达到11.75%；到了2023 年行业主营业务收入达到4.41 万亿元，较上年同期增长5.08%，整体行业发展态势向好。

在此背景之下，3月20日，一家拟登陆沪主板的汽车零部件领域独角兽企业——浙江泰鸿万立科技股份有限公司(简称“泰鸿万立”）披露招股意向书，拟发行8510万股，并于3月28日启动申购。此次募资11.5亿元，主要用于扩产及补充流动资金，旨在突破产能瓶颈，加码新能源赛道。

公开资料显示，泰鸿万立成立于2005年，是一家以从事汽车结构件、功能件的研发、生产与销售为主的企业。公司位于是浙江省台州市，2022年，台州湾新区汽车零部件产业总产值达122亿元。

业内人士表示，当前全球汽车产业正处于深刻变革期，电动化、智能化、网联化趋势不可阻挡，这为中国汽车零部件企业提供了“换道超车”的机遇。泰鸿万立此时冲刺上市，将为打赢未来的关键“战役”获取重要筹码。

01

携手造车“新势力”

年入近17亿

近年来，有关部门相继出台了包括《汽车产业中长期发展规划》、《汽车产业投资管理规定》、《“十四五”汽车产业发展建议》在内的多项积极利好的产业政策。一方面支持汽车行业尤其是新能源汽车行业的发展，来促进汽车零部件需求增长，另一方面鼓励和引导汽车零部件企业进行技术研发和创新，在产业规划、技术引进、投融资、税收优惠等方面给予行业全方位的支持。

在市场和政策的推动下，汽车零部件行业整体呈现较快的发展趋势。

《招股书》显示，泰鸿万立2021年-2023年营收从10.11亿元增至15.44亿元，扣非净利润从8202万元跃升至1.57亿元，复合增长率分别达23.57%和38.52%。另据其最新财报披露，2024年1-12月，总营收16.89亿元，同比增长9.35%，营业利润2.01亿元，同比增长7.66%。公司业绩稳步增长。

图源：罐头图库

对于营收利润持续双增长，泰鸿万立表示，主要得益于汽车行业的稳定发展、主要客户销售情况良好、发行人对原有客户的拓展渗透率不断提升以及对新客户的积极开发。

目前泰鸿万立主要客户包括吉利集团、长城汽车、沃尔沃、上汽集团、广汽集团等知名整车厂商或品牌。新客户开发方面，2022年与新能源汽车领域具有领先竞争优势地位的TS公司（即特斯拉）建立合作，并已与国产造车新势力的代表企业极氪汽车、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、X公司（即小米汽车）等企业建立合作并成为其一级供应商。

业内人士认为，在新能源汽车市场高速增长与国家政策持续发力的双轮驱动下，汽车零部件行业展现出较强韧性，多家企业通过海内外市场协同发力、技术创新与全球化布局，推动业绩稳步提升。

02

手握120项专利

多项核心技术自有

业绩稳步增长背后，除了跟随国家政策和市场趋势，并在客户开发渗透方面的发力外，也离不开泰鸿万立在技术层面的多年深耕，这使其构筑起了一条强有力的护城河，在行业内竞争优势凸显。

在技术研发领域，近年来泰鸿万立高度重视自主研发及技术创新，被认定为“国家高新技术企业”、“浙江省专精特新中小企业”，同时建有“浙江省级企业研究院”， 并拥有专业的模具设计及研发能力，目前共拥有专利授权120 项，其中发明专利25 项。

行业人士指出，专精特新“小巨人”企业是中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号。这些优秀的中小企业是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，后期将在政策的支持下获得持续助益。

目前，泰鸿万立通过自主研发设计形成了包括“汽车冲压件高效率低能耗自动焊接技术”、“大吨位重型车身件冲压应用技术”、“自动化冲压生产技术”等在内的多项自有核心技术。

此外，在模具开发方面，通过自主开发模具，成功将数字化模具技术应用于模具的开发设计及制造环节，能够大幅缩短产品开发周期、及时响应和协同客户需求、保障产品质量。在焊接技术方面，也拥有多项核心技术，有助于提高焊接精度和生产效率。

图源：罐头图库

凭借强大的研发、设计、制造能力以及优质的产品和服务，泰鸿万立已成为多家国内外知名整车厂商或品牌的一级供应商和知名零部件供应商的配套合作伙伴。从配套车型来看，公司产品配套的整车厂商覆盖自主品牌、合资品牌、外资品牌以及新能源造车新势力，具有为传统汽油车型、混合动力车型以及纯电动车型配套零部件的能力，也受到下游客户的广泛认可。

泰鸿万立实验室已通过了国家CNAS实验室认证，并获得了吉利汽车、广汽集团、通用五菱等整车厂商颁发的供应商实验室认可证书。历年来还多次被吉利汽车、长城汽车等整车厂商授予“年度优秀供应商”、“最佳合作奖”、 “质量提升奖”、“忠诚奖”等荣誉奖项。

业内人士指出，泰鸿万立的技术壁垒和头部客户绑定是其在激烈竞争中脱颖而出的关键。例如其自动化生产线和模具开发能力能够快速响应客户定制化需求，而深度参与新能源车型则强化了与客户的战略合作关系，形成“技术+服务”双重护城河。

03

锚定新能源汽车赛道

加强产能扩张与区域布局

随着与下游主要客户合作规模不断扩大，新能源汽车领域客户持续拓展，产品应用车型及品种的不断增加，泰鸿万立的产能利用率持续提升。《招股书》显示2021年至2023年，其产能利用率分别为91.65%、92.16%和92.54%。

谈及未来发展规划，泰鸿万立表示，未来会进一步加强与整车制造厂商的合作，进行贴近式的产能布局，大力提升现有整车制造厂商客户、零部件供应商客户及其他新客户的配套服务能力。

此次泰鸿万立IPO的募集资金用途涉及“年产360万套汽车功能件及车身焊接分总成件建设项目（二期）”、“河北望都汽车冲压焊接分总成件扩产建设项目”、“浙江台州汽车冲压焊接分总成件扩产建设项目”。

这也正契合了泰鸿万立未来三至五年扩建生产基地，优化产能布局，进一步扩大生产能力的经营目标。

此外，泰鸿万立还表示将抓住我国新能源汽车快速发展的契机，紧跟下游整车厂商向新能源转型的步伐，持续优化产品结构，深入发展对新能源车型的零部件配套，积极抢占新能源汽车零部件市场。

图源：罐头图库

业内人士认为，从行业整体来看，2024年汽车零部件上市公司业绩预期乐观，而2025年行业的发展同样充满机遇。

2月25日，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树发文称，预计2025年乘用车零售量将达到2343万台，同比增长2%。其中，新能源乘用车批发量预计将达到1565万台，同比增长28%。

中国民协新质生产力委员会秘书长吴高斌向《证券日报》表示，新能源汽车市场的快速发展将继续推动零部件企业业绩增长。随着新能源汽车市场规模的持续扩大，电池、电机、电控等核心零部件的需求会愈发旺盛，相关零部件企业将迎来更多的订单和利润空间。另一方面，随着国家政策的支持和汽车产业的转型升级，零部件企业有望在技术创新、产品升级等方面取得突破，进一步提升业绩。

如此看来，未来随着新能源渗透率提升及募投产能释放，产业链上类似泰鸿万立这样的公司，也有望在技术迭代和客户多元化中实现更高质量发展。

你对汽车产业链还有哪些了解？评论区聊聊吧。

老板娘分走1.2亿！阿里清仓撤退的丽人丽妆还剩多少底牌？

丽人丽妆创始人天价离婚案落幕。

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

微博“寻夫”4年后，丽人丽妆(605136.SH)控股股东、实际控制人黄韬与前妻翁淑华的离婚财产纠纷诉讼迎来终审判决。

4月2日，丽人丽妆公告称，上海市第一中级人民法院裁定，黄韬需向翁淑华划转1674.75万股公司股份，占总股本的4.18%，以当日收盘价7.15元/股计算，市值约1.2亿元。

此次分割后，黄韬持股比例从32.46%降至28.28%，仍为公司最大股东及实控人，前妻翁淑华则成为持股4.18%的重要股东。

值得关注的是，黄韬持有的1000万股股份已被司法拍卖，占公司总股本的2.5%，若完成过户，其持股比例将进一步降至25.78%，控制权稳定性面临挑战。

图源：罐头图库

4年离婚拉锯战终了

2021年3月，翁淑华通过微博公开控诉黄韬“长期不归家”，引发舆论关注。同年7月，翁淑华提起财产保全，黄韬112万股股份被司法冻结。

2023年11月，两人正式离婚，财产分割进入司法程序。

2024年3月，翁淑华请求分割黄韬持有的八分之一股权（约1675万股），一审判决支持其诉求。

2025年4月，终审判决维持原判，股份将在15日内完成过户。

图源：微博截图

丽人丽妆前身为上海丽人丽妆化妆品有限公司，成立于2010年5月，并于2016年改制为股份公司。作为一家化妆品网络零售服务商，主营业务为化妆品电商零售、品牌营销服务等，且高度依赖于阿里巴巴旗下的电商平台。

按照翁淑华的描述，十几年前，夫妻二人共同打拼创立公司，曾是丽人丽妆销售行政总监的翁淑华，公司发展日渐稳步之后，在丈夫的劝说下回家当起了全职太太。

2020年9月29日，丽人丽妆成功登陆A股，上市首日开始，公司连续12个交易日一字涨停之后，公司股价也直接拉升至最高55.28元/股，公司总市值超过220亿。

然而，共患难易，同富贵难。如今两人的婚姻画上了句号，截至4月3日，丽人丽妆市值也只剩29亿元。

此次股权分割后，翁淑华承诺“不主动谋求公司控制权”，但作为持股4.18%的股东，其未来是否参与公司治理或减持股份仍存悬念。

阿里清仓进行时

一边是老板和老板娘劳燕分飞，另一边，2024年，投资人阿里也与丽人丽妆“割袍断义”。

2024年11月27日晚间，丽人丽妆公告称，持股5%以上股东杭州灏月拟在即日起3个交易日后的6个月内，通过协议转让的方式转让不超过7037.67万股的公司股份，即不超过公司总股本的17.57%。

至此，作为丽人丽妆的第二大股东，阿里开始“清仓”转让全部股权。

按丽人丽妆当日收盘价计算，这些股票市值约为5.8亿元。

杭州灏月是淘宝（中国）软件有限公司旗下子公司，股权穿透后，阿里巴巴集团持有杭州灏月93.34%股权。

杭州灏月2023年10月24日成立，成立次月，就以7.92亿元的对价受让了阿里网络持有的丽人丽妆全部7037.67万股的股权。一年过去，杭州灏月手中丽人丽妆股权已经缩水2亿元。

不过杭州灏月表示，将根据市场情况、公司股价等因素选择是否实施及如何实施（协议转让股份），转让时间、转让数量和价格存在不确定性。年报显示，截至2024年12月31日，杭州灏月持股仍为17.57%。

丽人丽妆与阿里的渊源在公司成立初期就开始了。2012年，阿里拿出1000万美元参与了丽人丽妆的A轮融资。2015年，阿里继续领投丽人丽妆的B轮融资，当时丽人丽妆合计融资金额1亿美元。

2016年3月，丽人丽妆完成股份制改造，打算在A股上市，但是由于“对阿里系平台存在重度依赖”等问题，2018年1月底，丽人丽妆首发申请被否。随后丽人丽妆再战IPO，并终于在2020年9月登陆上交所主板。

虽然与“阿里系”的深度捆绑一度成为丽人丽妆上市的障碍，但背靠阿里也让丽人丽妆步入高光时刻。

具体来看，2017 年至2019年，公司电商零售业务通过天猫平台实现的营业收入为分别为31.51亿元、33.42亿元、36.98亿元,占电商零售业务收入的比例均超过99%。从其电商零售业务分平台开展情况来看，天猫平台的占比也接近100%。2021年，其净利润迎来高点，为4.11亿元，同比增长20.99%。

从化妆品产业链来看，行业产业链上游为原料商和生产商，中游为品牌商，下游为服务商、代运营公司等。随着电商渠道的崛起，越来越多的品牌开始加大自运营力度。事实上，丽人丽妆做的工作实际上是代运营的模式。这就意味着公司的电商零售业务与品牌商的关系尤为重要，一旦品牌方流失，丽人丽妆的业绩也就会受到冲击。

图源：罐头图库

但如今，阿里巴巴这棵“大树”不好“乘凉”了。

不过丽人丽妆也在寻找其他出路，目前合作的电商平台较多，包括天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、拼多多等，但天猫平台占比最大。

同时，丽人丽妆先后推出了美壹堂、玉容初、寻味档案、爱贝萌等自有品牌。

除了美妆外，丽人丽妆还计划抢占预制菜的风口。2023年6月21日，福建省三明市沙县小吃集团与丽人丽妆签约，双方将从常温预制菜产品开发、地方食品产业带动、数字化营销等方面开展合作。去年12月7日，丽人丽妆曾在投资者互动平台表示，公司旗下品牌“寻味档案”正在探索全国各地特色美食，已推出云南米线、甘肃羊肉泡馍、新疆大盘鸡等多款产品。

2024年由盈转亏

3月27日晚，丽人丽妆发布年度报告，2024年公司实现营业收入17.28亿元，同比减少37.44%；净利润亏损2440万元，同比减少182.64%，由盈转亏；扣非净利润亏损3998万元，同比减少437.32%，由盈转亏。

可以看到，公司多项核心财务数据正在大幅下滑。

其中主要原因是公司与多个品牌终止合作（如部分韩系品牌）、运营模式调整导致代运营业务萎缩，同时美妆洗护品类收入下降39.34%。

图源：罐头图库

丽人丽妆认为，2024年，国内整体经济仍面临诸多不确定性，美妆行业也受到波及，需求不足，部分价格段出现消费下滑现象。以天猫为代表的传统电商流量未明显复苏，给公司经营带来挑战；以抖音为代表的新兴渠道业务整体增速放缓。

不过丽人丽妆在年报中表示，2025年整体美妆市场及互联网电商市场将会出现缓慢复苏的迹象，以天猫为代表的传统电商平台流量可能会逐渐走出低谷。新兴渠道业务将会稳中有升。自有品牌发展上，公司依旧主推“玉容初”“美壹堂”品牌。

如今老板和老板娘离婚官司结束，丽人丽妆能理顺未来经营的道路吗？评论区聊聊吧。

对川普关税政策的一些观点和投资建议

简单说说我对特朗普关税政策的一些看法和投资建议。

1、特朗普 2018 年就对中国搞过一次贸易战，那次是一对一，所以对中国出口和股市影响都比较大，但这次川普是向全球开炮，中国面临的压力会相对较小，腾挪空格更大。

2、绝大多数产品毛利都不超过 30%，大部分毛利都只有 10%-20%，所以向全球大部分国家征税 20-50%，如果这产品是美国很难代替的，那就只能是美国进口商和消费者自己买单了，如果这产品容易代替，那也是美国进口商和生产商共同分担关税。

3、如果真的落实这个关税，美国通胀立马就大幅反弹，降息预期落空，美股下跌（今天凌晨盘后美股已经大跌 3%以上），引来财团和选民的反噬，对川普政府来讲基本就是杀敌一千，自损八百。

所以我觉得川普这次大概率还是玩极限施压那套，最终还是要回到谈判桌上来，能薅多少羊毛算多少。

4、我们国家前些天就说了已经准备了应对措施，未来几天应该陆续能看到应对方案，大面上肯定会加大内循环，比如降准降息，加大消费补贴力度、加大新基建，稳住房地产行业等等。

就像我昨天说的，前几天定增四大行，很可能也是带着任务来的，会加大对房产、基建等行业的信贷支持。

5、个人投资方面，我去年就多次建议对于一些出口导向型，特别是出口美欧占比比较大的企业还是要尽量回避。

像茅台，福寿园，新城这些都是纯内需，腾讯游戏业务在美国有一点点业务，但占比也很低。理士国际倒是有 50% 都是出口的，今天挨了一闷棍，不过这个主要是套利逻辑。

6、美股标普 500最近从高位已经下跌超 10%，纳斯达克下跌15%的样子，今天估计还得跌一下，目前部分龙头公司股价已经趋于合理了，可以适当关注起来了。

我相信东大一定会升，但美西也不一定会降很多，他们的自我修复能力还是挺强的，特别是资本市场。

7、最后一点，就是我们价投还是要多花精力在企业研究上，特别是中长期竞争优势方面，这些国际局势和宏观经济了解一下就好，但真正传导到企业业绩上来中间还有很多链条，用来指导投资就不靠谱了。来源：巍巍昆仑侠

近期新闻对股票市场的影响及投资策略建议

REITs成为保险资金的潜力资产‌：

专业解读：鉴于REITs所展现的稳定现金流生成能力及抗通胀特性，其正逐渐被保险资金视为一项具有潜力的资产配置选择。此趋势有望促使保险资金加大对REITs市场的投入，进而对相关股票的市场表现产生积极的推动作用。

潜在风险与机会：随着资金流入的增加，REITs相关股票可能会迎来上涨机遇。然而，投资者也需关注房地产市场波动等潜在风险因素对REITs表现的影响。

专家建议：密切关注REITs板块，特别是那些具备优质资产和良好管理团队的项目，以把握潜在的投资机会。

‌汇丰对欧洲股票市场维持中性观点‌：

专业解读：汇丰银行综合考量欧洲市场当前面临的多重挑战与潜在机遇，决定对欧洲股票市场维持中性评估。然而，该行特别指出，人工智能领域的推动者及应用者有望持续受益，同时刺激政策的出台可能带动市场估值的重估。

潜在风险与机会：欧洲股票市场短期内可能保持波动状态，但长期来看，人工智能和消费等特定板块有望展现出强劲的增长潜力。

专家建议：在欧洲市场中，重点关注人工智能和消费板块，结合宏观经济和政策动态，寻找具有长期投资价值的标的。

‌香港草拟退市公司股票场外交易市场‌：

专业解读：香港正着手草拟针对退市公司股票的场外交易市场规则，旨在为持股投资者提供更为灵活的退出机制。此举有望增强香港市场的吸引力，对退市公司股票及整体市场环境产生积极的推动作用。

潜在风险与机会：新市场的建立可能为投资者提供更多的投资机会，但同时也可能带来一定的市场风险。

专家建议：密切关注香港市场的相关动态，特别是场外交易市场的进展情况和规则变化，以把握可能出现的投资机会。

下跌，可能只是开始

4月3日，特朗普“对等关税”靴子落地，全球资本市场迎来剧震。截至收盘，MSCI越南指数大跌超7%，日经225指数下跌2.77%。

当火车开过来时，先要从铁轨上跳下来。在负面逻辑展开的时候，要保持谨慎，学会规避，待行情明了再行动不迟。

随着国际贸易环境波动加剧，市场短期或延续震荡格局，投资者应提高投资组合的防御属性，密切关注国内产业政策对冲力度及企业基本面修复进度。

回到4月3日行情，A股三大指数集体收跌。沪指盘中反复波动，最终小幅下跌0.24%报3342点，深成指与创业板指分别下挫1.4%和1.86%，全市场超3100只个股下跌，成交额放大至1.16万亿元。

盘面上，消费电子、机器人、新能源车等科技赛道遭遇重挫，而物流、农业、旅游等防御性板块逆势走强。

高度依赖全球化分工的消费电子产业链成为最大拖累，立讯精密、歌尔股份等龙头股批量跌停，安克创新暴跌超11%。这一方面源于"对等关税"的不确定性冲击，另一方面也反映出市场对苹果产业链订单波动的担忧。PCB、机器人等关联板块同步走低，东山精密、微光股份等个股跌停，显示科技成长股风险偏好明显下降。

防御性板块表现亮眼：物流板块受《关于完善价格治理机制的意见》政策提振掀起涨停潮，中创物流、天顺股份等十余股封板；农业养殖板块因猪价反弹、白羽鸡价格回升等基本面改善，永顺生物30%涨停；旅游酒店板块则受益清明假期出行数据预增，大连圣亚、岭南控股等涨停。贵金属板块随金价创新高异动，西部黄金涨停。

行业层面，农林牧渔（1.81%）、公用事业（1.41%）、食品饮料、房地产、社会服务等板块均涨超0.8%；家用电器（-2.65%）、电子（-2.48%）、汽车、电力设备、机械设备、通信等均跌超1.8%。

港股方面，三大指数全线下跌，恒生科技指数盘中最大跌幅达3.2%，恒指、国企指数分别收跌1.52%和1.31%，均创阶段新低。南下资金逆势净买入超280亿港元。

结构方面，大型科技股普遍承压，京东、阿里跌幅超5%，腾讯跌逾1%，小米逆势收涨3%；出口型企业遭重创，申洲国际、创科实业分别暴跌超14%和12%；苹果概念股集体下挫，高伟电子大跌17%，瑞声科技、东江集团跌超12%；金融股及中字头权重股同步走弱。

逆势上涨板块中，水务股受水价改革预期提振表现亮眼，内房股、餐饮股及基建股也多数收红。

关税政策，比较利好哪些行业？

重点自选股短线信息下午跟踪

20250403-4;强势板块及涨停股：一带一路14;江苏板块12;机器人8; 大盘线下;空仓

20250403-4;强势板块及涨停股：一带一路14;江苏板块12;机器人8; 大盘线下;空仓

880594一带一路—;涨幅-0.39%;涨跌数242;303;涨停14只;

880226江苏板块—;涨幅-1.23%;涨跌数200;479;涨停12只;

880904机器人概念;涨幅-1.75%;涨跌数146;728;涨停8只;

880730储能———;涨幅-1.16%;涨跌数155;405;涨停8只;

880610中俄贸易—;涨幅0.12%;涨跌数55;83;涨停8只;

880582风电———;涨幅-0.58%;涨跌数114;210;涨停8只;

880544光伏———;涨幅-0.71%;涨跌数181;302;涨停8只;

880215山东板块—;涨幅-1.58%;涨跌数122;172;涨停8只;

880941跨境电商—;涨幅-0.47%;涨跌数111;159;涨停7只;

880757冷链物流—;涨幅0.45%;涨跌数76;61;涨停7只;

880753绿色电力—;涨幅0.4%;涨跌数135;108;涨停7只;

880955乡村振兴—;涨幅0.6%;涨跌数199;119;涨停6只;

880464仓储物流—;涨幅0.87%;涨跌数38;7;涨停6只;

880366农业综合—;涨幅2.27%;涨跌数41;2;涨停6只;

880228浙江板块—;涨幅-1.49%;涨跌数212;496;涨停6只;

880212广东板块—;涨幅-1.46%;涨跌数149;293;涨停6只;

880760预制菜——;涨幅1.69%;涨跌数92;19;涨停5只;

880572新零售——;涨幅0.43%;涨跌数199;126;涨停5只;

880558节能环保—;涨幅-0.34%;涨跌数143;165;涨停5只;

2025-04-03 四：涨停股

1.002900哈三联;3板;Y字;利=34;医药+兽药+医美+原料药;买点:9255

2.001212中旗新材;3板;Y字;利=70;星空科技入主+半导体装备;买点:9255

3.603578三星新材;2板;Y字;利=20;冷链设备+光伏玻璃;买点:9305

4.002471中超控股;2板;体;利=21;曾研发外骨骼机器人用电缆+数据中心+电线电缆+航空航天;买点:9305

5.000722湖南发展;2板;T字;利=38;拟收购4座水电站控股权+水力发电;买点:9575

6.002084海鸥住工;2板;体;利=15;智能家居+空气能热泵;买点:11015

7.603072天和磁材;2板;体;利=54;机器人+稀土永磁+次新股;买点:13245

8.000524岭南控股;2板;体;利=44;旅游+业绩增长+广东国资;买点:14355

9.603507振江股份;2板;T字;利=12;外骨骼机器人+风电光伏+股份回购;买点:14455

10.002688金河生物;1板;Y字;利=34;适时调高美国市场产品售价+兽药+动物保健品;买点:9255

11.002868绿康生化;1板;体;利=2;高质量兽药+动物保健+POE胶膜;买点:9303

12.601086国芳集团;1板;体;利=8;零售+参股券商+参投御道智算;买点:9332

13.603221爱丽家居;1板;体;利=7;弹性地板+美国工厂+业绩增长;买点:9331

14.603313梦百合;1板;体;利=8;家居用品+智能家居+美国工厂;买点:9391

15.600292远达环保;1板;体;利=16;拟收购两家水电公司+脱硫脱硝+央企改革;买点:9462

16.301156美农生物;1板;体;利=36;酶解蛋白产品+饲料添加剂+宠物经济;买点:9475

17.002982湘佳股份;1板;体;利=21;养鸡+猪肉+预制菜;买点:9482

18.000677恒天海龙;1板;体;利=8;布局低空经济+化学纤维+防弹材料;买点:9481

19.603718海利生物;1板;体;利=9;动物疫苗+并购重组;买点:9482

20.603335迪生力;1板;体;利=3;食品产业链+汽车铝轮毂;买点:10113

21.001356富岭股份;1板;体;利=33;塑料餐饮具+美国生产基地+次新股;买点:10152

22.001258立新能源;1板;体;利=27;疆电外送+风电光伏+国企改革;买点:10165

23.000599青岛双星;1板;体;利=4;重组推进+轮胎+青岛国资;买点:10263

24.600593大连圣亚;1板;体;利=26;东北旅游+冰雪产业+大连国资;买点:10283

25.000008神州高铁;1板;体;利=3;高铁+机器人+教育+央企;买点:10293

26.301016雷尔伟;1板;体;利=24;轨交设备+一带一路+年报增长;买点:10302

27.601933永辉超市;1板;体;利=5;今年将完成超200家门店调改+零售;买点:10323

28.600368五洲交通;1板;体;利=19;交通运输+冷链物流+业绩增长+统一大市场+国企;买点:10342

29.601388怡球资源;1板;体;利=4;循环经济+汽车拆解+金属铝+金属回收;买点:10393

30.600173卧龙地产;1板;体;利=23;矿产贸易+新能源转型;买点:10392

31.603739蔚蓝生物;1板;体;利=13;合成生物+兽药+泰乐菌素+动物疫苗;买点:10415

32.002306中科云网;1板;体;利=-12;光伏+餐饮团膳+此前获债务豁免;买点:10443

33.601008连云港;1板;体;利=15;港口航运+国企;买点:10531

34.603967中创物流;1板;体;利=26;跨境物流+统一大市场+核电+业绩增长+高股息;买点:10552

35.603569长久物流;1板;体;利=5;整车运输物流+储能柜（可用于数据中心）;买点:11081

36.002800天顺股份;1板;体;利=5;物流+统一大市场+新疆;买点:11103

37.603169兰石重装;1板;体;利=74;可控核聚变+氢能源+能源化工装备;买点:11225

38.300240飞力达;1板;体;利=13;现代物流服务商+冷链物流;买点:13001

39.002094青岛金王;1板;体;利=4;中韩自贸区+蜡烛+跨境支付;买点:13013

40.003001中岩大地;1板;体;利=-4;“AI+建筑材料”+核电+年报预增;买点:13425

41.002165红宝丽 ;1板;体;利=50;光刻胶+环氧丙烷衍生品+出海;买点:14011

42.600215派斯林;1板;体;利=11;机器人概念+新能源汽车+新型工业化;买点:14052

43.603693江苏新能;1板;体;利=50;海上风电+新能源+资产注入预期+江苏国资;买点:14065

44.603836海程邦达;1板;体;利=9;跨境物流+半导体;买点:14092

45.003030祖名股份;1板;体;利=8;豆制品+电商;买点:14221

46.000822山东海化;1板;体;利=22;盐化产业+国企;买点:14223

47.001382新亚电缆;1板;体;利=0;电线电缆+核电+机器人电缆+次新股;买点:14273

48.603117万林物流;1板;体;利=5;物流+资产注入预期;买点:14301

49.601069西部黄金;1板;体;利=31;黄金+锰;买点:14331

50.600032浙江新能;1板;体;利=12;电力+绿电+浙江国资;买点:14372

51.600540新赛股份;1板;体;利=5;新疆棉+新疆国资;买点:14553

通胀来袭，持仓继续上涨.....

懂王出招，全球腥风血雨。

加税的数字，其实就是各国对美国的贸易顺差除以贸易总量，这么大的事，只需要套好一列的公式，然后一脱到底就行，嗯，感觉不像认真的.....

巴菲特早就预警了，关税会引发通胀，实际上就是商品税。

这也是股神目前一半现金的原因之一。

如果股神判断是真的，那么美联储降息的步伐会减慢，国内也会延后。

所以，不认真的关税，影响还是有的。

我们应该怎么应对呢？

芒格早就给出了答案，宏观我们只能接受，微观我们才能大有作为。

什么意思呢？

世界就是一个草台班子，大层面的事情，我们决定不了。

所以我们只能把握好优质的企业，不受影响的企业，持续赚钱的企业，仅此而已，这就足够了。

的确，这也是最符合逻辑的最佳解决方案。

所以对我来说，没什么大不了的。

检查了一下持仓，结论是美滋滋，情况还不错。

都是些不会受到外围波动的优质标的，并且很多今天是收阳线的。

嗯，老人家说的没错。

更具体的，周末再说吧，因为各方反应还没完，各种消息也才刚刚开始。

但显然，A股很淡定。

所以继续淡定持股就好。

周末愉快。

水晶球第二十五届作手赛4.3：金谷金牛近20%比赛收益领先，初入茅庐单日大赚11.92%！

周四@金谷金牛 换股，看好美康生物、新开源，都具备医疗题材，金谷金牛以19.86%收益排第一。@稳拿先生 的ST新潮周三大涨4.27%，周四获得一字涨停，继续持有，盈利近10%，趋势走强中。@初入茅庐 周四单日大赚11.92%！周四卖出晓鸣股份获得9.4%收益大赚。

@金谷金牛 持有的惠而浦、罗莱生活分别具备家电、三胎题材，周一均小幅收跌，周二均上涨近1%，继续看好。

周三卖出罗莱生活盈利2%，目前持有惠而浦、四川路桥。周四换股，看好美康生物、新开源，都具备医疗题材，周四金谷金牛以19.86%收益排第一。

@稳拿先生 的ST新潮、中色股份周一均小幅收跌，周二均收涨近1%，周三大涨4.27%，周四获得一字涨停，继续持有，盈利近10%，趋势走强中。

@初入茅庐 周四单日大赚11.92%！周四卖出晓鸣股份获得9.4%收益大赚，成功把握养殖股异动机会。目前少量仓位持有3只个股。

@股逍遥 周二换股，看好华翔股份、雅运股份。周三卖出雅运股份后再买回。周四雅运股份冲高后小幅收跌，目前盈利3.38%。

@股民老李 继续持有新天药业、中曼石油、厦工股份。 周二新天药业上涨4.49%，周三收跌1.53%。

周四卖出厦工股份，买入喜临门。

@你瞅啥  主要持有矽电股份、中科蓝讯，周一均逆势上涨，2只股都具备芯片题材。周二卖出中科蓝讯盈利3.22%，持有的矽电股份获得20cm涨停，具备芯片题材。

周三卖出天河磁材盈利4.57%，周四卖出立方数科。目前主要持有润欣科技，具备芯片、AI眼镜、汽车电子等题材。

@钱途无量 的晓程科技具备黄金题材，周一盘中最高拉升近7%，已卖出。随后买入德石股份，看好海工装备方向机会。周二德石股份收涨1.74%。

周三卖出德石股份盈利3.55%，目前持有中贝通信、凯撒旅业。周四卖出凯撒旅业后再买入，看好旅游股机会。

@一技绝晨 周一买入河化股份，具备医药中间体+尿素+维生素等题材。周二卖出河化股份后暂空仓观望。周四持有凯美特气、晓鸣股份。

王八拳，顶格关税，没啥用

懂王一通王八拳，看的我是继续懵逼，就像昨晚说的那样。

本次对等关税的幅度超出市场预期，对中国额外加征34%关税后，今年累计加了54%，综合税率可能已经接近70%。

加满，仓都加满，擦，懂王这是满仓风格啊。

执行，落地什么的，以后再说。

气势不能怂。

全球市场都被吓到了，亚太跌幅基本都是2%起。

但是，A股继续抗住了。

说真的，我严重怀疑，如果这波加税真的执行，落地。

呵呵，全球一起衰退吧，美国也别想跑。

比如巴菲特就是强烈反对的，要知道股神是最懂经济的，所以大概率，无法落地。

既然无法落地，懂王为什么还要搞呢？

一贯的谈判策略，行不行的，先将价格喊高，算是零成本的筹码。

这也不是懂王首创，几乎所有讲谈判的书，都有这一招。

对于绝大多数郭嘉来说，没有别的办法，就是熬着吧。

四年的苦日子，熬一熬就过去了........

至于A股，早已看淡。

原因很多，比如后手早就准备好了。

后出牌，是一贯的风格。

掌舵15年董事长卸任！滴滴、联想投资的现代财险靠什么扭亏？

作者 | 谢美浴

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

2025年3月，现代财产保险（中国）有限公司（以下简称“现代财险”）迎来重大人事变动——执掌公司15年的韩国籍董事长赵镛一正式卸任。

现代财险方面表示，“赵镛一先生因个人原因请辞，当前现代财险战略路径清晰、人才梯队建设完善、经营管理体系成熟、各项工作机制规范运行，因此其离任对公司影响不大。”

成立于2007年2月的现代财险，由韩国现代海上火灾保险株式会社100%出资设立；2020年，联想、滴滴两大巨头携重金入场，以合计持有64%股权比例打破单一外资格局，将现代财险推入“中外合资”时代。

韩国籍董事长赵镛一离任后，新任董事长人选来自韩方还是中方，或将成为观察公司未来走向的关键指标之一，新任董事长能否扭转现代财险连续四年的亏损也备受关注。

1

掌舵15年董事长赵镛一卸任，

高管团队“80后”占比66%

在保险行业高管频繁更迭的背景下，赵镛一长达15年的董事长任期较为罕见。

资料显示，赵镛一生于1958年，韩国国籍，毕业于韩国首尔大学英语文学专业。自2007年现代财险筹备伊始，赵镛一便出任董事，2010年接棒首任董事长朴仁秀后，一直执掌公司至2025年3月。

在赵镛一期间，现代财险股权结构发生了重大变化。

2020年3月，现代财险增资扩股获批，注册资本金从5.5亿元变更为16.67亿元，并引入四家新股东。其中，联想控股、滴滴出行子公司迪润(天津)科技有限公司（以下简称“迪润科技”）分别持股32%，并列第二大股东；安徽易商数码科技有限公司和宁波梅山保税港区红杉曜盛股权投资合伙企业(有限合伙)则分别持股1.5%。

图源：现代财险偿付能力报告

增资后，现代海上火灾保险株式会社的持股比例从100%稀释至33%，虽仍保持第一大股东地位，但联想和滴滴分别持股32%，已形成“三足鼎立”之势，现代财险由此从一家外资独资险企变身为中外合资险企。

针对下一任董事长的人选，现代财险表示，“将充分考虑其专业资质、管理经验、战略匹配度等评价指标，确定候选人后严格履行报批程序，待新任董事长资格获监管批复且正式任命后，将及时进行信息披露。过渡期内，现代财险公司治理架构完整，各项事务按既定机制稳健运行。”

图源：罐头图库

香颂资本董事沈萌认为，“如果是因为年龄而进行人事调整，那么大概率新的任命不会偏离既有的经营策略，但如果在此次变更中人事格局发生变化，那么不排除未来韩方的在华投资策略出现调整。”

中国企业资本联盟理事长柏文喜进一步指出，“现代财险新任董事长的人选如果由中方委派，可能意味着中方股东在公司战略决策中的话语权进一步提升，公司可能会更加注重本地化发展和与中方股东资源的协同整合；若是继续由韩方委派，公司可能在保持原有国际化视野和经验的基础上，进一步探索适合中国市场的本土化战略。”

另一方面，虽然赵镛一担任董事长时间长达15年，期间却经历了总经理“走马灯式”更换。

具体来看，韩方独资时期，朴仁秀、吴承燦、LEE MOON BOG、KIM TAE HOON先后执掌总经理职位，但任期均较为短暂；2020年合资改制后，中方背景的蒋新伟出任总经理，也仅在位不足三年便离任；现任总经理张宗韬于2023年3月被任命为拟任总经理，但直至2024年12月才获得监管正式批复。

图源：罐头图库

值得注意的是，张宗韬上任后带来了多位“华农系”高管，包括总经理助理邢建茹、财务负责人李建奎和合规负责人汪桂林。

此外，现代财险的高级管理人员还包括副总经理赵成必、张鹏飞，总精算师贾莉，审计责任人赵海燕，董事会秘书陆美龄。9人的高管人员团队中，“80后”占比达到66%。

北山常成基金投研院执行院长王兆江认为，“外资财险想做好本土化市场，优选团队是必须的，清晰的市场战略，有效的战术与策略是做好市场的前提条件。保险经营的专业性极强，要做好险资业务，必须专业人做专业事。”

2

4年两度业务调整，

保费狂奔竟累亏4.7亿元

值得一提的是，滴滴、联想入股后，现代财险已经历了两次业务结构调整。

2020年以前，现代财险作为纯外资险企，主要服务于在华韩资企业，业务规模较小但经营稳健，年度保费长期徘徊在2亿元左右。

2017年至2020年，现代财险净利润分别为821.15万元、2328.81万元、1608.77万元、2104.82万元。这一时期，企财险是绝对主力，保费收入分别为5904.47万元、5540.27万元、7403.71万元、8447.14万元，稳居现代财险第一位。

引入联想和滴滴后，凭借新股东的互联网基因和流量优势，现代财险业务结构发生第一次重大转变，大举进军短期健康险市场，2021年至2022年，该险种保费收入分别为1.8亿元、1.64亿元，连续两年成为第一大业务。

图源：现代财险2022年年报

2023年，现代财险业务结构第二次调整，从健康险转向车险，特别是新能源网约车这一细分市场。2023年，现代财险五大险种中，机动车辆险、责任险和短期健康险位居前三，分别贡献了1.99亿元、1.9亿元及1.4亿元的原保险保费收入，其中短期健康险保费收入下滑，机动车辆险、责任险则增长明显。

针对变化原因，现代财险表示，2023年下半年，公司确立了“成为新型出行生态的风险管理专家”的愿景，以新能源车险为发展重点，坚定不移地走特色化、专业化发展之路，因此业务结构随之发生改变。

具体数据上，现代财险车险保费总体规模占比从2023年的25%提升到了2024年的52%；健康险保费总体规模占比从2023年的18%降低到了2024年的4%左右。

图源：罐头图库

两次业务结构调整，使得现代财险保费规模持续增长，2021年至2024年，现代财险保费规模分别为5.36亿元、6.71亿元、7.98亿元、10.73亿元，同比分别增长135.09%、25.19%、18.93%、34.46%。

但利润表上却是另一番光景，2021年至2024年，现代财险净亏损1.42亿元、0.61亿元、1.07亿元和1.63亿元，累计亏损达4.7亿元。

针对亏损问题，现代财险指出两点原因。一是由于此前承保的品质不佳业务，主要是平台类雇主责任险的不利影响，近年来，行业普遍出现雇主责任险经营亏损情况，原因涉及市场环境、成本控制、风险管理、法律变化、内部管理等多个层面，对此，现代财险已开展了专项清理，后续将做好清亏收尾工作，并审慎承保此类高、中风险业务。

二是2024年，现代财险所有业务均已实现当年保单边际成本盈利，但根据保险公司会计准则要求，在业务快速增长时财务口径已赚保费增长落后于保费收入的节奏，进一步导致当期财务报表承保利润承压。

不过，从财报来看，赔付支出持续增长也是现代财险净利润与保费错配的原因之一。

2021年至2023年，现代财险赔付支出分别为2.35亿元、3.45亿元及4.76亿元；与此同时，现代财险手续费及佣金支出分别为0.59亿元、1.05亿元及1.12亿元。

2022年及2023年，现代财险的综合成本率分别高达137.98%、140.2%。进入2024年，现代财险这一指标已有所下降，为131.44%，同比下降8.76个百分点，但仍远高于100%的盈亏平衡临界值。

图源：现代财险偿付能力报告

3

滴滴、联想并列第二大股东，

能否转化为差异化竞争力？

面对连续亏损的局面，现代财险2025年的业务重点仍是聚焦新能源网约车细分市场。

而新能源车险市场本身存在结构性盈利难题，中国精算师协会和中国银保信的数据显示，2024年行业新能源车险承保亏损达57亿元，赔付率超过100%的高风险车系有137个。

精算师协会和中国银保信相关负责人指出，造成新能源车阶段性出现赔付率高现象的主要原因包括维修成本较高、出险率较高、部分车险价格与车辆使用性质错配、部分车险价格与车辆风险不匹配。

王兆江也认为，“车险如果面对新能源网约车做细分市场，风险很高。建议现代财险做好市场定位，削减低价值业务，筛选优质业务，并寻找合适的战略合作伙伴，共同开拓市场，互利共赢。”

图源：罐头图库

另一方面，由于滴滴、联想担任第二大股东并给予支持，现代财险也具备一些差异化优势。

据现代财险介绍，股东一如既往地支持公司的新战略、新思路，持续加大韩资业务拓展和盈利业务分入支持力度、对战略发展给予必要的技术支持、搭建企业间的合作桥梁以便业务拓展、助推新能源网约车生态合作伙伴资源整合等，助力现代财险战略落地。

柏文喜指出，现代财险可以与滴滴在网约车业务上开展深度合作，为网约车司机和乘客提供一站式的保险服务；与联想在科技研发和数字化转型方面进行合作，提升公司的科技实力。

从资本实力角度看，现代财险2020年增资至16.67亿元后，偿付能力相对充足，2024年第四季度，现代财险核心偿付能力充足率505.46%；综合偿付能力充足率512.42%，这为其战略转型提供了缓冲空间。

针对进一步增资规划，现代财险称将秉持长期、共赢的合作理念推进资本规划相关事宜，如有重大变动将及时进行披露。

图源：罐头图库

从行业视角来看，现代财险的现状是中小险企在巨头林立的保险市场中的一个缩影，传统大公司凭借品牌、渠道和规模优势占据主导地位，中小险企、新入局者都不得不寻找差异化赛道。

随着赵镛一的离任和新管理团队的到位，现代财险站在了发展的十字路口，现代财险表示，2025年将进入战略深化期，随着战略业务的提质增效，预计整体经营结果会进一步改善。

现代财险能否平衡好创新与风控、规模与效益的关系，实现这一预期，值得期待。你看好现代财险未来的发展吗？评论区聊聊吧。

电商新势力拉开“平权时代”，拼多多狂砸千亿再造拼多多

互联网时代，商业平权有了落地开花的土壤，正如DeepSeek通过开源实现AI平权，拼多多、抖音们让义乌小商品与奢侈品同屏竞技……如今，各行各业的新势力都在证明，当理想主义遇见落地土壤，便能催生改变商业文明的超级变量。 

作者/番茄酱 

出品/新摘商业评论 

进入2025，AI发展史上迎来重要节点，“技术普惠”正成为关键词。

开源的DeepSeek以低成本、高效率的模式重构了AI行业的底层逻辑，正推动大模型走向千行百业，加速产业落地，让美国哥伦比亚大学教授杰弗里·萨克斯赞叹“将造福整个世界”。

值得一提的是，电商行业虽然不在这场风暴中心，但发展趋势异曲同工。随着中国互联网头部玩家们陆续交出了2024年全年答卷，可以看到，整个电商市场迎来历史性拐点，“巨头垄断”时代不复存在。

2024年，拼多多GMV约为5.2万亿元，位居行业第二，再次验证“得下沉市场得天下”永不过时；就在4月3日，拼多多再次宣布，平台将推出重磅惠商计划——“千亿扶持”，未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元人民币，加码高质量电商生态建设，助推平台商家新质转型升级，全力构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态。这是继2024年“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等惠商举措后，拼多多推出的新一项商家扶持战略，资源投入力度空前，让普惠通过商家惠及每一位用户。

另一头，抖音电商跃居行业第三，GMV达到3.5万亿，以30%的增长率惊艳行业成黑马式存在；与此同时，“隐藏”腾讯也悄然杀入战场，其电商生态正通过加速完成原子化渗透。

早在去年8月，腾讯总裁刘炽平即在电话会众透露，腾讯对直播电商的定位已经进行了调整，不仅是以视频号和直播频道为基础的“局部商城”，而是要在内部建立电商版图，它将与整个生态连接，包括小程序、企业以及中所有的社交和群组活动。而“推出送礼物功能”等动作，皆验证了这一顶层设计。

这无一不让行业感慨，国内电商新势力矩阵已然成型，第一梯队格局大变，TPD（腾讯、拼多多、抖音）三家掀起变局风暴，“没有什么商业城池坚不可摧”的真理再次被验证。那么，这些新势力玩家的崛起有何共性？其动作又是否蕴藏着行业下一阶段演变的方向？

事实上，电商变局背后，本质上是商业逻辑的范式变革——从“盲目消费升级、对广泛需求置若罔闻”的精英主义转向“需求至上”的平权主义。如今，电商界的普惠路径正和风暴的AI开源遥相呼应，共同撕开了旧体系的裂缝，带来了一个更为普惠、平权的商业新世界。

一、为何电商向“需求平权”进化

如果说电商新势力的核心特征即“平权”，那么最为明显的，就是需求平权，即清楚地看见所有需求。哈萨克文化里，人与人之间，产生友情或者爱情，皆由于被看见，所以在哈萨克语中，“我喜欢你”的意思是“我清楚地看见你”。同样，在商业世界，看见的力量也至关重要。

近年来，传统电商的逻辑是“溢价狂飙”，每天都在研究怎么给品牌讲故事上价值，卖给所谓“高净值用户”，正如前不久网上有个调侃上海物价和“独特沪币系统”的梗——“卖给上海人”，无论是博主晒贵得离谱的私房烘焙，还是手工制作、精致但华而不实的生活用品，点开评论区，总有网友留言玩梗：“卖给上海人！”

这背后的逻辑是，总有“沪爷”会为这些象征身份的高昂产品溢价买单，既然如此，研究怎么服务好他们是头等大事，更广大的下沉市场则被边缘化，其需求理所当然地被视而不见。

然而，“卖给上海人”之所以会变成具有调侃意味的梗，本质在于其和多数普通消费者的需求背道而驰。县城或农村的消费者需要的不是大几十一份的有机燕麦、20一份的欧包、几千块的奢侈丝巾，而是能吸水抗油的厨房纸巾、物美价廉的好水果、9.9/10双包邮的棉袜。

当然，对消费者而言，买奢侈品还是消耗品、喝矿泉水还是喝咖啡，价格虽然差很多，本质没有高低贵贱之分，无论是彰显身份还是服务日用，一切皆是用户真实需求。但对商家和平台来说，如果对广泛需求视而不见，则会陷入误区与盲区，用“北上广视角”定义全国消费，从而走入了“需求”死胡同，最终把自己的路走窄，错失巨大市场份额。

也正是传统大商的视野盲区，给新势力留下了弯道超车、崛起的“可乘之机”。

拼多多、抖音电商等新玩家，强调的是“需求平权”：每一种需求都值得被看见，每一种消费选择都应被尊重。基于此，新势力们没有按照传统电商的“高端市场逻辑”去打造消费场景，而是深入挖掘更广泛用户的真实需求，提供高性价比、符合长尾市场的商品。更多需求被看见、被满足下，广阔下沉市场正迎来“需求爆发”的春天。

目前，全国每天有超1亿件快递包裹进出农村。2024年农村网络零售额达到2.56万亿元，同比增长6.4%。国家统计局数据显示，今年前两个月乡村消费品零售额同比增长4.6%，增速高于城镇0.8个百分点。乡村消费品零售额增速连续38个月高于城镇；麦肯锡公司预测，到2030年我国超过66%的个人消费增长来自下沉市场。

这背后，推动需求平权的平台们功不可没。而另一头，供给平权也正如火如荼地展开。

二、平权从需求倒供给，

催生“流量分配”革新

什么是供给平权？即在商家侧通过“去中心化”机制，持续挖掘供给端潜力。

过去，传统电商平台流量分配秉承“价高者得”逻辑，头部品牌通过广告竞价垄断流量，平台依赖品牌广告收入，形成“出价越高曝光越多”的闭环，将80%流量分配给20%的头部品牌，中小商家、白牌商家、工厂型卖家都处于流量劣势。

然而，这背离了商业的第一性原则：即把流量分配给物美价廉的优质商家，从而吸引更多消费者，转动正向飞轮。本质上，这要归因于部分电商平台自有流量缺失，依赖大规模的外部采买。这种外部采买流量、高价倒卖给商家的模式，必然导致电商行业流量成本居高不下，中小商家甚至直接上不了牌桌。

“头部通吃”过于严重，也让本应是利益共同体的平台和商家间“貌合神离”、加速转战新势力平台。曾有商家在传统电商平台活动中公开“三问电商平台”。

“第一，对于平台推出的政策，品牌商家肯定会很欢迎，但是，咱们平台有没有考虑到，对于小商家来说，这些功能可能用不上，或者太贵了？第二，我需要新品的自然流量，以及面向大单品的高效投流手段，咱们能给到吗？第三，例如我的新品价格明显比别人更低，或者富有差异化，那么我能以合理的代价拿到足够的爆发性流量吗？”

这场对话暴露新旧势力的本质分野：对此夺命三连问，传统电商平台或许哑口无言，但在电商新势力这里，答案却是肯定的。

此次拼多多千亿扶持，就让一众商家感慨“来对了平台”。拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻表示：此次千亿扶持，是真金白银的投入，不喊口号，只动真格。

“某种意义上，我们是要重塑一个拼多多，‘先消费者、商家后平台’的思想会贯穿‘千亿扶持’的始终，也会统一到公司的上上下下，我们有决心担负起平台商家转型发展的成本与风险，也有足够的战略定力应对外部市场环境的不确定性，我们会优先保障中小制造业的稳定发展和健康利润，优先保障广大消费者的权益，最终平台生态也将迎来高质量蜕变。”

这也是拼多多一贯的行事风格——TPD阵营中，拼多多是将平权理念贯彻得最为彻底的。在拼多多上，存在机制简单、无成本、巨量的自然流量，且流量分配算法优先考虑商品性价比，而非广告出价。通过把流量成本卷下来，让商家收益、消费者获利，也让中小商家首次获得与大品牌公平较量的机会。曾有工厂型商家公开向新摘表示。

“只要我能切实让利消费者，拼多多就会给到我流量，无需我们额外付费，却能够带来实实在在的订单和口碑。更惊喜的是，很多消费者买完之后也会推荐给朋友，让我们收获很多新粉，这些群体很多来自下沉市场，但购买力一点也不弱，只是更在乎性价比”。

机制上，拼多多以“农耕云耕+产地直发”等模式，把消费端分散的需求拼成集中确定的需求，碎片化的小农场在云端被拼成一个虚拟的大农场，带动上千万农业生产者参与其中，众人拾柴火焰高，在供给普惠、带动新农人致富的过程中，拼多多也成为全国最大的农产品电商平台。

在抖音上，同样有一众素人商家崛起：有青岛电工通过拍电路维修短视频，吸引了800万人围观，累计带货电力工具超过百万件；程序员杨国民，将原本供给大型种植基地的羊粪肥，改良成阳台种菜养花的小众爆品，一个月卖出了300吨……种种皆验证了一个道理。

新势力平台没有“流量固化”，没有寡头独大——只要你有真正能创造价值的好货，就能获得流量，站在舞台。而当“每个人的需求都值得被看见”从口号变为机制，中国电商已悄然进入“用户定义价值”的新纪元。

在此背景下，更多隐形冠军悄然崛起。

三、新势力谋求用户共治，

电商开启平权新时代

上世纪80年度，欧洲市场科学研究院院长赫尔曼·西蒙教授曾在《隐形冠军：未来全球化的先锋》提出了一个颠覆性观点：真正支撑德国产业经济的，不是西门子、奔驰之类的巨型企业，而是数以百万计在各自细分赛道深耕的中小企业。随后，赫尔曼·西蒙将这些中小企业称作“隐形冠军”，并在其专著中全面剖析了其成功之道。

这在电商行业同样适用：真正支撑起庞大电商市场、赋予其活力的，并不是金字塔尖的少数商家和消费者，而是更广阔、千千万万人的产品与需求。归根结底，电商新势力正是“从群众中来，到群众中去”，积极谋求与用户共治，勇于投身时代洪流，才能后来居上——当旧势力还在想办法“通过讲故事实现高溢价”，与客户共谋如何实现利润最大化时，新势力已完成需求光谱的全域扫描。

最后，新老电商平台的底层逻辑分叉，让我想起了历史上宋神宗与文彦博那段著名的君臣对话，同样是围绕“变”与“不变”，“满足少数人需求还是多数人需求”的讨论，生动地诠释了历史的车轮始终在“破”与“立”的张力中前行，永远是新思想与旧思想、新事物与旧事物的交锋与博弈。

如今，新旧治理逻辑之辩，穿越千年仍有回响。而不同的是，在当时，由于其改制思想超前于时代，最终在重重阻碍下失败。但互联网时代，商业平权有了落地开花的土壤，正如DeepSeek通过开源实现AI平权，拼多多、抖音们让义乌小商品与奢侈品同屏竞技……如今，各行各业的新势力都在证明，当理想主义遇见落地土壤，便能催生改变商业文明的超级变量。

中芯国际

中芯国际公司发展战略                                                                                   集成电路产业是资金密集、技术密集、人才密集的高科技产业，集成电路制造是集成电路产业的核心环节。中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者，拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套。中芯国际坚持国际化、市场化方向，致力于高质量特色工艺技术平台的研发及产能布局，致力于生产、运营及相关服务的不断优化及效率提升，为客户提供更好的服务，实现自身健康成长，为股东创造长期价值。除集成电路晶圆代工业务外，中芯国际亦致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与IP支持、光掩模制造等一站式配套服务，并促进集成电路产业链的上下游合作，与产业链各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。 

239W节后行情0403

资产239万，今天赚1万。

拉芳家化开板，感觉又需要计提亏损了，今天市场低开，以为是低开高走的局，最后发现是自己又被骗进市场的局，还真不如空仓好。红宝丽前天走出地天板，昨天调整，今天继续封板，是不是走光刻机的行情，已经没那么重要了，之前一字跌停和地天板的走势，决定了此股不凡，下一个交易日还能继续上涨，准备满仓all in进去了。

特朗普现在搞出的事情，全球金融市场都在遭殃，是不是都加了就等于没加？都跌了等于没跌？

市场想拉杭钢股份来带动一下市场的行情，但是资金不够，其实早盘是先拉海南华铁的，从盘面看是被淘汰后资金去杭钢股份。兰石重装反包成功，继续封板就是开启连板。回盛生物太强了，这个高度，不得不说，有些畏高，昨天应该买入就没错的，现在已经望尘莫及了。

等节后行情，等妖股的出世。

涨跌中位数情况：

今天：-0.49%

昨天：+0.08%

前天：+1.00%

大前天：-1.28%

四天前：-1.42%

创耀科技

电子信息产业是我国重点发展的战略性、基础性和先导性产业。公司聚焦AMOLED业务，所处新型显示产业是电子信息产业的重要组成部分，是我国战略性新兴产业的基础，也是最具活力的产业之一，全球产业整体规模已超千亿美元。                                                                          

    报告期内，全球经济缓慢复苏，消费电子需求整体回暖，国内经济稳中向好，我国新型显示产业持续突破创新，产业链韧性增强。在国家各项产业政策的积极引导下，我国以AMOLED为代表的新型显示产业进入了快速发展期，自主创新实力增强，市场份额逐步提升。                                              

    诺公司所处的AMOLED显示面板生产制造居于产业链的战略枢纽位置，可带动上游关键设备和原材料产业成长，也为下游终端应用提供显示技术实现可能性。显示面板生产属于重资产型产业，前期建设投入高、周期长，通常因单位成本较高而产生亏损。参考LCD历史发展情况，未来随着OLED产能加速释放、终端应用场 景持续丰富，以及供应链本地化程度加深将改善生产成本，行业盈利能力可以得到明显改善。

开为左右挨耳光，两选手空仓以待

     今日赛事综述：1、盘面回顾：今日两市三地受利空消息影响集体大幅低开，开盘后直线拉升展开反弹，并相继翻红，开盘一小时后受阻回落，午后维持水下横盘，收盘全线受跌假阳线。盘面来看，动物保健、一半零售、种业、近端次新、旅游、鸡肉、休闲食品、粮食概念、房产服务、猪肉等领涨，纺织制造、元器件、消费电子、海外业务、小家电、厨卫电器、摩托车及其它、无线耳机等大跌居前，个股跌多涨少，两市成交温和放量，重回万亿水平。

     2、选手操作展示：全攻全守开盘卖出亚钾国际；开为开盘卖出惠通科技，开盘半小时买入山东黄金；刚刚好开盘半小时后卖出九洲集团、蜀道装备；步步高升开盘一小时后卖出杭钢股份、信雅达，尾盘半小时接回杭钢股份；牛黄丸午后开盘一小时买入大连重工；修月公式尾盘一小时卖出立航科技、天海防务；

     3、选手操作点评：全天共有6位选手进行操作，有4位选手当日盈利。开为今天悲催了，卖出的惠通科技上涨，追涨买入的山东黄金收盘亏钱，左右挨耳光，被打脸打的piapia的！这怪不得我还在伤口上撒盐，实在是怒其不幸恨其不争啊！原来定的目标是每月盈利十个点，但现在差点弄成每月亏10个点，你说这咋弄？这就好像是被人按在地上拿大锤在锤，而且还有人在旁边喊80、80、80一样！在这个市场里，本就不好寻找规律，即使真的存在某些规律，但当你发现的时候，估计也就是烂大街的货色了，难道你还真的指望靠烂大街的货色能赚到大的？

     之所以出现这样的被打脸操作，其本质上来说，还是因为急于兑现利润的心理在起作用！只要看到赚了，就害怕回吐出去，于是就赶紧落袋，也不去管量价、趋势等等，总以为自己在这里获利了结后，去另一处金窝窝里也能掏一把出来，但事实证明，大多数时候伸手就是一个挨字，完全体现了股海航行靠剁手这个谚语的准确性啊！调侃也调侃了，还是言归正传吧！今天操作的选手中，全攻全守、刚刚好都清仓了，这是面临赛程冲刺阶段开始保守了还是对未来迷茫了呢？这是一个大问题！如果是前者，可以理解，毕竟有事儿耽误，不能随时盯盘，可以空一下，如果是后者，就表明操作难度更大了吗？靴子落地了，成交也没有再萎缩，按理来说再难也就不过如此了，可为什么还不冲刺一下呢？哪怕就像步步高升那样扭到费反复整也没多大问题嘛！