冲击IPO，利润微薄的鸣鸣很忙不“性感”

虽然过去几年，通过强强联合，鸣鸣很忙已成为量贩零食市场的翘楚，并且业绩稳步攀升，但由于主打折扣低价，鸣鸣很忙的利润极为微薄，并不“性感”。 

作者/无字 

出品/新摘商业评论 

眼看着万辰集团成为A股稀缺的量贩零食标的，鸣鸣很忙也开始冲击IPO。

图源：港交所

2025年4月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称为“鸣鸣很忙”）向港交所递交上市申请，拟于主板挂牌上市。

鸣鸣很忙冲击IPO的底气，不仅在于其同样聚焦极具成长性的量贩零食赛道，更在于其已成为行业翘楚。招股书显示，截至2024年底，鸣鸣很忙拥有14394家门店，高于万辰集团的14196家。弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料GMV计，鸣鸣很忙为中国最大的连锁零售商。

不过需要注意的是，资本市场不仅关注企业的规模和影响力，更追求较高的投资回报率。尽管凭借海量门店，鸣鸣很忙的业绩稳步攀升，但由于量贩零食业务模式利润空间极窄，并且价格战愈演愈烈，鸣鸣很忙很难打开利润空间。这也预示着，鸣鸣很忙难以给投资者以信心。

一、鸣鸣很忙业绩陡增，

源于两大品牌抱团

近年来，因经济承压，消费者不再盲目消费，而是愈发追求高质价比。在此背景下，主打薄利多销的量贩零食业态备受消费者追捧。

图源：灼识咨询

灼识咨询披露的数据显示，2017年后，中国量贩零食市场规模扶摇直上，从9亿元一路走高至2022年的407亿元，复合增长率为114.6%。预计2027年，相关市场规模将攀升至1400亿元，2022年-2027年的复合增长率为27.3%。

图源：鸣鸣很忙招股书

在此背景下，鸣鸣很忙的业绩飞速攀升。招股书显示，2022年-2024年，鸣鸣很忙营收分别为42.86亿元、102.95亿和393.44亿元，复合年增长率为202.98%；经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元，复合年增长率高达235.73%。

对比而言，同期万辰集团营收分别为5.49亿元、92.94亿元和323.29亿元；归属净利润分别为0.48亿元、-0.83亿元和2.94亿元，虽然也拥有较高的增速，但规模不及鸣鸣很忙，并且净利润波动明显。

之所以飞速扩张的同时，鸣鸣很忙没有类似万辰集团，出现净利润波动的现象，很大程度上都是因为其采取了“抱团取暖”的策略。

招股书显示，鸣鸣很忙拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌。其中“零食很忙”于2017年3月创立，“赵一鸣零食”于2019年1月成立。2023年11月，“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大公司合并，组建鸣鸣很忙集团，虽然目前仍保持双品牌策略，但已实现并表。

强强联合之下，2024年，鸣鸣很忙的营收和净利润分别翻了3.82倍和3.89倍，显著拉开了与万辰集团之间的差距。

图源：国家市场监督管理总局

不过由于并购过程操之过急，鸣鸣很忙也引起了监管部门的关注。2025年1月，因未及时就收购赵一鸣一事向监管部门办理经营集中申报，鸣鸣很忙被市场监管总局处以175万元的行政处罚。好在，评估认为，“上述集中不具有排除、限制竞争的效果”，两大品牌抱团诞生的鸣鸣很忙并不构成垄断。

二、行业竞争加剧，

鸣鸣很忙利润微薄

摆脱“垄断”嫌疑，固然可以让鸣鸣很忙继续携零食很忙、赵一鸣零食两大品牌征战量贩零食赛道，但也在一定程度上昭示出，鸣鸣很忙并未统治市场，需要直面巨大的竞争压力。

图源：鸣鸣很忙招股书

弗若斯特沙利文报告显示，2024年中国休闲食品饮料零售行业，鸣鸣很忙仅占据1.5%的市场份额。同期，万辰集团占据1.4%的市场份额，仅比鸣鸣很忙低0.1个百分点。

为抢占市场红利、扩大品牌影响力，以鸣鸣很忙、万辰集团为代表的企业在门店、价格等关键维度展开了激烈竞争。2025年2月，极海品牌测算，好想来有55%的门店位于三四线城市，其中一半门店1km以内均有鸣鸣很忙的门店。

由于产品高度同质化，门店紧密相连的背景下，为了策动消费者买单，量贩零食企业只能降价求生。据天眼查数据显示，2024年，万辰集团量贩零食业务毛利率为10.86%，相较2022年的14.40%，下降3.54个百分点，远低于传统零售企业15%-20%的毛利率。

图源：鸣鸣很忙招股书

虽然2022年-2024年，鸣鸣很忙的毛利率稳定在7.5%左右，但对比“抱团”前，鸣鸣很忙同样面临利润空间收窄的挑战。良品铺子披露的公告显示，2022年，赵一鸣零食的净利润率为3.2%。而2024年，鸣鸣很忙的净利润率仅为2.1%，下滑态势明显。

2025年初，和浙江大学和校友师生交流时，小霸王/步步高品牌创始人、投资人段永平表示，“好赛道是不会进入低毛利的，低毛利的都是商业模式比较差、产品差异化很小的产品。”显然，尽管鸣鸣很忙已成量贩零食产业的翘楚，但由于利润微博，其并非优质的投资标的。

图源：鸣鸣很忙招股书

有鉴于此，鸣鸣很忙的股东已经开始“出逃”。2024年12月，盐津铺子作价3.6亿元向湖南晓芒转让所持鸣鸣很忙的全部股份。无独有偶，2025年4月，赵一鸣零食创始人赵定所持股的“宜春鸟窝”也分两次转让所持有的鸣鸣很忙股份，合计套现1.3亿元。

三、发力折扣超市，

鸣鸣很忙“羡慕”山姆

由于业务模式存在先天短板，尽管量贩零食产业正蓬勃发展，但鸣鸣很忙却希望另辟蹊径，开辟“第二条曲线”。

图源：鸣鸣很忙

2025年2月，鸣鸣很忙举办省钱战略发布会，计划推出自有品牌产品，铺设双品牌3.0店型，进军社区折扣超市领域。对此，赵定表示，“2024年，零食行业的高频词是‘内卷’，其本质是同质化竞争。集团致力于从低价竞争转向低成本竞争，从单纯追求低价转向高质价比。”

事实上，由于供应的产品更具质价比，以山姆、Costco为代表的仓储式会员超市企业确实在零售业哀鸿遍野的背景下独善其身。沃尔玛2025财年Q4（截至2025年1月31日）财报显示，其中国市场净销售额为51亿美元，同比增长27.7%，同店销售额增长23.1%，连续四个季度高速增长。

不过需要注意的是，山姆、Costco等仓储式会员超市企业并非仅靠简单粗暴的低价或折扣取胜，而是聚焦具备一定消费能力的中产，通过直连制造商、集中采购、大包装销售等方案降低上游成本，提供契合中产需求的高质价比、差异化、高质量商品。

由于供给的商品具备极强的差异化优势，山姆、Costco等企业继而向中产收取不菲的会员费，打开利润空间。比如，2024财年，Costco净利润73.67亿美元，会员费收入48.28亿美元，会员费占净利润的65.54%。

对比而言，虽然鸣鸣很忙可以通过直连制造商、推出自由品牌产品等方式，降低上游成本，但其下游受众却迥异于山姆、Costco等企业。

图源：鸣鸣很忙招股书

因主打极致低价，2024年，鸣鸣很忙68.9%的门店均位于三线及以下城市。有鉴于下沉市场的消费者对产品的价格较为敏感，鸣鸣很忙很难效仿山姆、Costco等企业，通过收取不菲的会员费，打开利润空间。

总而言之，虽然过去几年，通过强强联合，鸣鸣很忙已成为量贩零食市场的翘楚，并且业绩稳步攀升，但由于主打折扣低价，鸣鸣很忙的利润极为微薄，并不“性感”。

在此背景下，鸣鸣很忙加码正蓬勃发展的折扣超市业态，确实颇有战略眼光。但由于品象、渠道以及目标受众迥异于山姆、Costco等仓储式会员超市企业，鸣鸣很忙很难轻而易举打开想象空间。

奢侈品销售逻辑正在改变

近两年，奢侈品行业似乎遇到了发展困境。

知名咨询公司贝恩有报告显示，2024年全球奢侈品消费者群体两年内锐减5000万人，流失率高达12.5%，这一数据表明了现在人们的消费逻辑已发生根本性转变，并且预示全球奢侈品市场将要迎来价值体系的重构风暴。

为了应对业绩遇冷，以往奢品品牌最喜欢的操作就是涨价，并且坚信消费者会“越涨越买”。

比如路易威登三年内调价超10次，其CARRYALL小号手袋从2024年初的 1.96万元涨至2.25万元，一年时间涨幅达14.8%，远超同期通胀水平；Gucci马蒙super mini从最初的6450元，涨到了如今的11500元；号称包届顶流的爱马仕经典Birkin系列，25年初整体涨幅更是高达9.5%-12.5%。

然而，根据此三大巨头集团公布的财报显示，LVMH核心皮具部门收入同比下滑了16%，Gucci销售去年营收暴跌23%，Hermes尽管有7.2%的增幅却是除了疫情外28季度最差，说明这种涨价大法并没有起到多少效果，反而受到了反噬。

反差背后，可以说是人们消费观念正在转变，特别是年轻人对溢价消费越来越不感冒了。

与此同时，与巨奢们营收状态相反的是美国轻奢巨头Coach，在刚刚过去的1-3月销售额同比增长了15%，成为行业表现最好的大型品牌之一。其运营策略为价格积极拥抱消费者，并非固执地考虑价格定位的升维。

比如此次618前哨战中，蔻驰联合特卖平台唯品会开启限时狂秒活动可低至1.6折，原价近万元的City迷你托特包活动价仅1223元，引起中产女性群体的疯抢，显然消费者们并不是不爱奢侈品了，只是价格还不够打动人心。

可以说，“折扣特卖”似乎正在为奢品的市场解围提供有效思路，品牌调性固然重要，但价值与价格的平衡，才是重新唤醒消费者兴趣的关键要点。

据数据显示，2024全球奢侈品库存周转天数同比延长23%，而奥特莱斯渠道销售额却逆势增长了18%，已经证明蔻驰的市场策略是有效的且非独专的。

如今，奢侈品正在全面进入后奢侈品时代，与其把消费市场转向保守的趋势当作奢品危机，不如看作是一个全新变革的开始。毕竟当消费理性解构品牌神话，幸存者必然是那些既能用品牌调性守住价值高地，又能通过柔性价格拥抱折扣生态的"两栖物种"。

2025AI中场战事：谁在撤退，谁在进攻？

从狂飙到收缩：AI巨头围剿独角兽们。 

作者/南一 

出品/新摘商业评论 

目前，国内AI大模型市场由“百模大战”逐渐进入淘汰整合的中场阶段。

历经2023年以来的“百模大战”和资本狂热，行业格局正逐步清晰。曾经百家争鸣的局面已经洗牌，今天的舞台由新老巨头与新晋独角兽两大阵营主导。

在头部技术路线和商业化落地上，老牌互联网巨头和“新BAT”——以百度、字节跳动、阿里、腾讯、为代表，抢占先机；同时涌现出的“基模五强”——字节跳动、阿里、阶跃星辰、智谱AI、DeepSeek等也在全线发起进攻。

这些巨头与独角兽们在模型创新、算力投入、生态布局、开源策略等方面各有打法。与此同时，“AI六小龙”的处境却出现分化，有的已开始收缩阵脚。

距离ChatGPT发布仅过了2年，从巅峰时期的300家大模型同台竞技到洗牌至以月之暗面、MiniMax、智谱、阶跃星辰、零一万物、百川智能为代表的“大模型六小龙”。他们曾雄心勃勃追赶OpenAI的脚步。

然而当前，随着巨头势力全面加持，技术门槛和成本壁垒不断攀升，“小龙们”的生存空间正在被挤压。同样重要的是，新一轮AI攻势还催生了一批规模巨大的玩家。

字节跳动、阿里为代表的巨型互联网公司纷纷在大模型领域加大投入，各自布局了大型AI中台和应用生态。和他们并肩作战的，还有新崛起的阶跃星辰、智谱AI、DeepSeek等明星级创业团队。这些“新基模五强”为主的玩家各显神通，掀起了又一轮技术与市场竞争。如今战线已从前沿算法逐步向商业化与生态落地转移，价格战与应用场景争夺成为新的焦点。

一、高筑墙，广积粮，新老BAT凶猛

在这场AI博弈中，巨头阵营的攻势格外凶猛。

字节跳动在这一轮洗牌中保持了稳扎稳打的进攻态势，近年推出的“大模型家族”，如豆包系列模型，在多模态理解与生成上持续升级。最新的豆包通用模型（Doubao-Pro）在公开评测中已与GPT-4系列看齐。字节还针对不同应用场景不断优化模型结构，今年公布的视觉理解模型和种子级文本、语音、音乐等专用模型，使其在语言、视觉、声音等多模态任务上都保持行业领先。

更重要的是，字节对AI商业化投入巨大，豆包系列在公司内部50多个业务场景中大规模上线，日调用量已突破4万亿tokens，7个月增长33倍之多。

不仅如此，为了抢占市场，字节还大胆降价，力推“厘时代”。2024年5月，豆包通用模型首度对外发布时定价仅0.0008元/千token，比行业均价低99.3%；年底再推视觉理解模型，价格仅0.003元/千token，比行业价低85%。这一轮降价风暴在火山引擎AI大会上一举打响，字节相关负责人透露：“5月豆包日调用量1200亿，此前已飙升到4万亿”。

同时，跌价带来的正向循环迅速显现，底层算法实力加上亿级用户生态（抖音、头条、飞书等），使豆包迅速形成覆盖千行百业的闭环。

字节还通过开放开发平台“扣子”集聚开发者，目前已有百万活跃开发者参与构建了200万智能体，全面铺开AI应用生态。综合技术实力、资金、生态三者，字节已成为AI赛道的领跑者之一，其打法可总结为“更强模型+更低价格+更易落地”。

阿里作为开源最早、最完整的大公司，在AI的投入上也最坚决。

截至目前，通义团队累积开源200多款模型，涵盖了千问（Qwen）大语言模型和万相（Wan）视觉生成模型两大基座系列。在4月底，阿里发布的最新“千问家族”Qwen3 系列模型，包含 0.6B 至 235B 规模的多款模型（包括两款 Mixture-of-Experts 大模型），并选择将模型完全开源。在性能方面，Qwen3 小模型（4B 参数）可以达到上一代 Qwen2 大模型的效果，而 Qwen-3 系列整体在多模态和推理上有显著提升。整体布局，正如马云所言，“AI 不是选择题，而是阿里的必答题”。

配合新模型，阿里还在云服务端积极降价抢市场，2024 年，阿里已将多款大模型推理价格砍至原价的3% 左右，并在 2025 年继续降价。阿里通过开放模式与巨额补贴双管齐下，一方面开放底层模型以吸引全球开发者关注，另一方面下调成本激发生态活力，反映了持续投入的决心。

腾讯在大模型领域的战略和部署同样持续进化。

4月份，腾讯对其混元大模型研发体系进行了全面重构，围绕算力、算法和数据三大核心板块，刷新团队部署，加码研发投入。调整后，腾讯成立两个新的部门：大语言模型部和多模态模型部，分别负责探索大语言模型和多模态大模型的前沿技术，持续迭代基础模型，提升模型能力。腾讯官方人士表示，此举旨在优化研发流程、整合资源，以应对大模型时代日新月异的挑战。

此前，腾讯已经将元宝、ima、浏览器、搜狗输入法等几大AI产品线整合，提出“核心自研+拥抱开源”的AI策略。具体来看，腾讯自研的混元模型多模态性能强劲。今年推出的“快思考”Turbo S模型和“深度思考”T1模型，在公开基准上均达业界领先水平；在视觉、3D生成领域，腾讯也开源了多款模型（如混元3D生成、混元视频生成、文生图DiT、千亿参数混元MoE模型等），这些模型在GitHub上收获了近3万星标。混元模型已深度嵌入、、腾讯会议、腾讯文档等产品，提高了用户端的智能化体验，同时通过腾讯云向外输出能力，助力合作伙伴创新提效。

值得注意的是，据腾讯2024年四季度及年度财报显示，腾讯研发投入再次创下历史新高，达到707亿元，这为其大模型技术攻关提供了雄厚后盾。在持续的中场博弈中，腾讯凭借底层算法实力、开源影响力和全域生态的输出，构筑了独特的防线和进攻点。

同样，作为老牌互联网巨头，百度在2025年上半年持续加码大模型研发与开源，以“文心大模型”4.5系列为核心，先后推出并免费开放 ERNIE 4.5 和深度思考 X1，其性能在多模态理解和推理能力上已全面超越同级竞品，且通过 Turbo 版本将推理成本分别降低至 0.8 元和 1 元/百万 Token。

市场应用层面，文心一言平台自4月全面免费后，用户规模迅速攀升至 4.3 亿，日均调用量突破 15 亿次。未来 ERNIE 5.0 的推出，预计在多模态融合与推理效率上进一步革新。

在产品与生态层面，百度已将大模型能力深植搜索与智能助手，先后上线“AI搜”智能检索服务和通用智能体 App“心响”，覆盖知识问答、文档处理、旅游规划等百余场景，并通过开放 API 吸引开发者创新。

二、新锐突围，基础大模型格局再洗牌

除了“新老BAT”外，一些大模型初创企业同样展开全面进攻。

上海独角兽阶跃星辰作为新兴力量，今年来动作频频。2024年末该公司完成B轮融资数亿美元，由上海国资领投、腾讯等战略投资者跟投。官方披露，融资将继续用于核心大模型的研发，特别是强化多模态和复杂推理能力，并通过产品生态进一步渗透C端市场。

今年2月，阶跃星辰开源发布了其性能最强的两款多模态模型：其中“Step-Video-T2V”拥有300亿参数，能生成204帧、540P高质量视频；“Step-Audio”在多项公开语音评测中超越业内同类开源模型，尤其在汉语六级水平考试中表现突出。

据了解，成立不到两年、团队500余人的阶跃星辰，在迭代了11个模型后跻身“AI六小虎”行列，并被《麻省理工科技评论》评为“中国值得关注的四家AI创业公司之一”。公司高管透露，团队中算法和技术人员占比接近八成，创始人姜大昕为微软前高管、IEEE Fellow入选者，首席科学家张祥雨则为ResNet论文合著者。这些“高密度人才”正支撑阶跃星辰在多模态技术上的狂飙突进。

与此同时，来自清华学府的智谱AI也高速扩张，并已启动上市进程。今年4月，智谱AI正式在证监局备案辅导（中金公司为辅导机构），标志着其成为国内首家进入IPO流程的大模型创业公司。

智谱AI自2019年成立以来，一直专注认知智能大模型研发。该公司与学术机构合作打造了中英双语千亿参数预训练模型GLM-130B，并基于此推出了对话模型ChatGLM及其开源版本ChatGLM-6B。

除通用模型外，智谱还推出了多模态和行业应用组件：包括AI助手“智谱清言”、高效代码生成模型CodeGeeX、视觉语言理解模型CogVLM、文生图模型CogView等。商业模式上，智谱主张“模型即服务（MaaS）”，已建成AI开发开放平台，为政府和企业提供私有化部署和智能体解决方案。

据官方介绍，其MaaS平台已支持百万量级开发者，与全球多家车厂、终端厂商合作，将大模型从“聊”引向“行”。凭借深厚学术背景与产业合作，智谱AI正力图成为“基座模型”领域的领军企业。

在这阵营中，DeepSeek的声音当然也不容忽视。DeepSeek团队非常低调，但技术打法极具冲击力。他们专注于语言模型、尤其是数理逻辑能力，并秉持坚定的开源策略。今年农历春节期间发布的DeepSeek-R1模型，以远低于常规的算力投入，实现了与GPT-4等顶级模型媲美的性能。

业内分析认为，DeepSeek在训练方法上的创新才是关键：其采用的Mixture-of-Experts架构使模型参数总量达6710亿，但运行时只激活37亿参数，大幅降低计算需求；多Token预测和“潜注意力”等技术也极大提升了效率。

简言之，DeepSeek走的是偏科研的路线，不急于变现，团队以顶尖新秀为主、规模精简，将更多资源投入算法优化。正因如此，一度被忽视的DeepSeek一经开源便引爆关注，据报道，其App已突破3000万日活，成史上最快登顶的AI应用之一。投资者与同行也纷纷围拢，例如新浪财经报道，“DeepSeek-R1开源后，众多业内人士重新审视DeepSeek的技术实力，私募纷纷尝试接触其创始人梁文锋”。DeepSeek通过极致的工程优化与开源创新，已悄然建立起自己的竞争优势。

总体来看，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯为代表的新BAT，以及阶跃星辰、智谱AI、DeepSeek等新兴主力，构成了当前中国AI“大模型”赛道的进攻重兵。他们在技术研发、人才储备、资金投入和市场开拓上全面发力，推动着AI技术不断向世界前沿靠近。在这种格局下，大公司的优势在于资源与生态整合，而创业公司则更强调创新与专注，各有千秋。

三、退守与聚焦，AI六小龙瓦解

相比之下，“AI六小龙”——曾被寄予厚望的创业小企业，则出现了明显分化。

以李开复创办的零一万物为例，2025年伊始便曝出要将预训练团队出售给阿里的传闻。尽管李开复辟谣称并非出售，但他已承认“目前只有大厂能持续投入超大规模模型训练”。公司大幅调整方向，主动与阿里云合作成立“产业大模型联合实验室”，将预训练算法团队和基础设施团队交给阿里，专心做小参数高性价比模型。他坦言：“我们不再做超大模型，不是因为不相信 Scaling Law，而是把这件事交给能做的大公司来做，我们跟他们合作，这才是生存之道”。

零一万物开始放弃自行训练万亿参数模型，转向针对电商直播、会议等场景的行业智能应用，推出 AI 数字人和“Yi”系列服务。虽未立刻倒闭，但其已清晰地从“造基座”往后撤步，调整为聚焦落地应用。

同样，百川智能也显示出战略调整迹象。2024 年 7 月宣布完成 50 亿元人民币 A 轮融资，估值约 200 亿元，投资方包括阿里、腾讯、小米等互联网巨头。百川主打医疗方向，大模型“百川-53B”于 2023 年底问世，AI 助手“百小应”上线，曾在 2024 年 WAIC 展台展示医疗问诊应用。

而今年3 月中旬就有媒体爆出，百川两位联合创始人已经确认离职。股权回购与融资并购也传出争议。此外，王小川在内部信中提到了成立两年来百川智能的不足，称公司“两年来战线拉得太长、不够聚焦”，公司前后已经裁撤部分 ToB 金融部门，将重心回归医疗专家模型和百小应产品。可见百川虽依然获得资金支撑，维持产品更新和生态拓展，但内部正在精简业务以求聚焦。

月之暗面近期明显收紧打法，缩减烧钱战略。春节后有媒体披露，在DeepSeek攻势之下，月之暗面决定大幅压缩市场推广预算，暂停多款安卓渠道投放并解除第三方广告合作。公司内部将此归因于“外部环境变化和战略调整”，表明其营销打法将更加谨慎。

此前，月之暗面曾以广撒网的方式重点推广AI助手Kimi，也在海外推出Ohai、Noisee等产品。但根据晚点财经报道，月之暗面今年9月已决定停止Ohai和Noisee的运营，将资源集中在核心产品Kimi。有两位负责海外产品的高管离职创业，创办了定位于AI编程的公司。这些动向与资本市场的谨慎形成对照，不难看出，这家曾估值近25亿美元的独角兽在战术上更加聚焦，降低了非核心业务拓展的投入。

而MiniMax的路径选择就显得既谨慎又富有张力。这家曾因创始团队出身商汤而备受瞩目的公司，早期凭借Talkie这类情感陪伴类应用快速打开海外市场，日交互量一度突破30亿次，但如今却面临用户增长乏力、留存率下滑的困境。当赛道瓶颈逐渐显现，MiniMax继而调整策略，逐渐淡出同质化严重的情感陪聊红海，转而将资源向视频生成、音乐创作等更具技术壁垒的领域倾斜。

MiniMax作为国内首个自主研发MoE混合专家架构的团队，他们早已不满足于单一模态的较量，而是构建起覆盖文本、语音、图像、视频的全矩阵模型体系。

产品布局上，MiniMax采取To B与To C双线并进的策略。To B端通过开放平台接入3万家企业，覆盖客服、教育等标准化场景以降低边际成本；To C端则依靠星野、Talkie等情感陪伴应用积累日均30亿次交互数据，但面临用户增长放缓、付费能力有限及海外监管风险。近期推出的海螺AI试图以文生视频、音乐生成等特色功能突破同质化竞争，但渗透率仍需提升。

今年3月，MiniMax虽获6亿美元A + 轮融资，旗下Talkie应用日交互量超30亿次，却仍未找到稳定盈利模式。尽管有大量资金注入且产品有一定用户活跃度，但MiniMax在盈利模式上尚未取得突破，目前仍在不断尝试和调整，以在竞争激烈的市场中找到可持续发展的道路。

总的来看，AI创业“小龙们”的走势已有显著差异，但是，这种趋势并非败退，而是行业成熟期必然的理性回调，最终目标是在巨头夹缝中守住“小而美”的生存空间。

相反，以字节、阿里、腾讯为首的重量级玩家由于资金、人才、生态和数据积累优势，正处于中场竞赛的主动位置。未来谁能在“智能上限”和“多模态能力”上取得突破，还有待考验。

但可以肯定的是，这场“中场战事”已经由此前的狂飙突进转向稳扎稳打的比拼，各路玩家都在砥砺技术、优化策略，一方面力图保留优势，一方面寻求新的成长路径。要知道，“大模型的路要跑得清楚，最终还得落到产品上”，谁能走得更久、更稳，将决定这场AI竞赛的下一阶段格局。

买全球资源，卖全球市场，溜溜梅如何用“好货”构建品牌护城河？

出品/新摘商业评论

“你没事儿吧？没事就吃溜溜梅” 这句国民度拉满的口号背后，是溜溜梅深耕零食赛道十余年的坚守。当行业普遍追逐短期流量红利，鲜少有人如溜溜梅般锚定梅子品类精耕细作，从一棵梅树到一袋零食，构建起全产业链的品质护城河。

5月19日，溜溜梅于上海举办“全球好货发布会”，通过溜溜梅、梅冻、西梅纤生三大品牌旗下电解质冰沙梅冻、电解质酸梅汤梅冻、冻杨梅、贵州酸辣糟糟梅、黑咖西梅等夏季新品矩阵重磅首发，同步亮相SIAL西雅国际食品展展位，揭开品牌创新升级的新篇章。

“好吃！”“酸、脆、辣”“从没见过的产品”“小朋友一定爱吃”“十分新奇的味道，太上头了”“解暑绝配”……来自发布会现场嘉宾的试吃赞叹与展会观众的体验反馈交织，将这个果类天然食品领导者的的匠心展现无疑。

一、休闲零食，创新为矛

当下，中国休闲零食行业正经历结构性变革。数据显示，近十年来我国休闲食品行业市场规模持续增长，从4100亿元增长至11654亿元，预计2027年中国休闲食品行业市场规模将达到12378亿元。然而，行业CR5仅15.8%的现状表明，市场仍处于高度分散竞争阶段。

与此同时，在消费者层面，饮食习惯和口味偏好存在差异，而以年轻女性为主导的零食消费者对产品的健康性、创新性、场景化要求日益增高，CBNData数据亦显示，消费者在购买零食时安全健康的关注点占比达到61%。而对于高品质的休闲零食，消费者为此愿意支付溢价的意愿高达80%以上。可以说，传统品牌的“大单品依赖症”正遭遇前所未有的挑战。

在“大市场、小品牌”的行业困局中，溜溜梅却在“梅+”产品开发战略的引领下，打破 “青梅单一品类”局限，成功在高度分散的市场中开辟出属于梅类零食的增长极，打造了梅干零食、西梅产品及创新型梅冻等多元化的梅产品矩阵，拥有了穿越周期的力量。

据沙利文资料，2024年，溜溜梅在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额达4.9%；在中国天然果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额为45.7%，近乎垄断市场，成为行业创新标杆。

这一成绩的背后，是溜溜梅对场景化创新、健康化升级和年轻化营销的精准把控。如今，溜溜梅再出“杀招”，在5月19日举办的溜溜梅全球好货发布会上，通过深度挖掘年轻消费者对新鲜感、功能化、地域风味的需求，以技术研发为支撑，创新推出多款单品，从味蕾唤醒到场景革新，从天然健康到功能升级，再次为果类零食创新“打样”。

二、“好货”突围 

三大品牌重新定义夏季零食消费场景

“我们开发一个产品，可能需要1年甚至3年时间，但只要坚持用真材实料做好货，消费者的嘴巴不会撒谎。”溜溜梅品牌创始人兼CEO——“溜叔”杨帆的这一番话，为溜溜梅此次的全球好货发布会奠定了“长期主义”的基调。

内参君了解到，自2022年启动季节限定策略激活消费活力以来，溜溜梅、梅冻、西梅等产品数次踩准消费者需求，在满负荷生产的状态下还屡屡出现断货、缺货。“因为对原料筛选的高要求，供货能力有限，甚至有些产品我们只能拒绝新客户，且对老客户‘限购’。”杨帆笑称。

今年，溜溜梅在夏季零食市场的场景重构中，再次以三大品牌新品诠释了“好货突围”的底层逻辑。

“过去，产品想走到线下，是要交进场费的。这就导致品牌很难去做季节限定；但现在的市场，倒逼行业围绕顾客需求来走。”此次梅冻夏季新品的推出，更是将杨帆强调的“顾客需求导向”演绎到极致。

据悉，溜溜梅全球首创的电解质冰沙梅冻，以“常温保存、冷冻即食”的形态，将0防腐剂鲜果榨浆与钾、钠矿物质元素结合，精准切中夏季运动出汗、居家休闲等场景，成为消费者生活中不可或缺的健康伴侣。

而全球首创的电解质酸梅汤梅冻，同样是回应“溜溜梅什么时候做酸梅汤”的消费者呼声。“溜溜梅做酸梅汤，一定是正宗的味道，因为我们是专家。”这是溜溜梅的坚持。

但一个难点是，酸梅汤在市场上已经是非常丰富且传统的产品，溜溜梅怎么做出独一无二的“好货”？最终，溜溜梅基于年轻消费者对健康食品的日益重视，以中医食疗理论为灵感锚点，以古方八味草本熬煮为基底，融入≥360mg电解质，将这个传统消暑饮品升级为便携零食。

综合两款爆品的共性，不难发现均延续了梅冻系列“原料源自天然”的核心基因。而“常温冻品”“挤着吃的酸梅汤”等创新形态，也使得梅冻成为运动补能、办公解暑、家庭分享等生活场景不可或缺的一部分，让“天然梅冻不服暑”的价值主张深入人心。据了解，梅冻电解质冰沙上市即登各大榜单TOP1，再次验证了溜溜梅“发布一个，爆款一个”的实力。

核心品牌溜溜梅的创新，则在地域风味与品质锁鲜上实现了双重突破。

新品之一冻杨梅严选鲜采果径≥3cm 的东魁杨梅，拒绝落地果与催熟果，从源头把控品质。更以行业领先的-38℃极速锁鲜工艺，在瞬间锁住杨梅自然树熟的清甜汁水与饱满果肉，真正实现“可以嚼的新鲜杨梅”体验

这一技术突破不仅是对传统果类加工方式的革新，更筑起难以复制的技术壁垒。当行业还在比拼风味调配时，溜溜梅已凭借冷冻锁鲜技术，开辟出高品质即食鲜果零食新赛道，精准击中Z世代对“天然、新鲜、健康”的消费痛点，让杨梅这种季节性水果突破时间与空间限制，成为全年可享的零食新宠。

正如杨帆所言，“好货，源于好食材、好技术、好配方。”在这一理念的指引下，溜溜梅既以技术创新开拓品类边界，亦以风味探索唤醒地域饮食魅力。

贵州酸辣糟糟梅的诞生，正是品牌捕捉到近年地域风味零食热潮的精准落子。当贵州酸汤、酸辣风味在社交媒体热度攀升，溜溜梅以零食为载体，让传统风味走向大众视野。

据悉，该款新品选用A级青梅搭配地道贵州酸辣风味，瞄准猎奇口味爱好者，在工作学习乏味、追剧综刷视频、休闲分享等场景中激活味蕾，有望成为社交分享的新选择。杨帆透露，该产品线上试销期间，小象超市单平台日销2000+袋，经销商评价其为零食中的黑马，线上消费者好评率95%+。

后续，溜溜梅还将推出云南咖啡香香梅、长白山椴蜜亲亲梅等地域特色产品，持续拓展“青梅+”边界。

对于职场打工人与早八大学生而言，清晨的咖啡杯是对抗困意的“续命神器”，但随之带来的肠道负担也日益成为消费者们的隐形困扰。

西梅纤生黑咖西梅作为“咖啡星人”定制的零食，甄选法兰西品种西梅，依托全球西梅农场直供的100%树熟果实，富含膳食纤维，搭配来自云南黄金种植带的普洱小粒咖啡，高原红土土壤培育出的咖啡口感细腻、风味独特。

尤为值得一提的是，溜溜梅在西梅原料供应上展现出强大的全球资源整合能力。2025年，溜溜梅从智利采购西梅干量高达15000吨，与智利TOP20+的西梅农场及供应商达成深度合作，实现农场直供。这意味着西梅纤生所选用的西梅，是从智利的优质农场出发，以最短的供应链路、快速直达生产环节，为产品稳定的高品质输出提供了坚实保障。

不难发现，溜溜梅三大品牌新品背后，是对场景细分、功能升级的深刻市场洞察，从健康功能、地域风味到轻养功能，溜溜梅此次系列新品全方位覆盖夏季消费场景，重新定义了果类零食的价值维度。

三、从品类王者

到行业生态引领者

众多周知的是，于食品行业而言，供应链深度决定品牌高度和产品生命力。而溜溜梅此次全球好货发布会，不仅是一次新品的展示，更是其供应链全链路深耕成果的呈现。

内参君发现，溜溜梅通过原料把控、生产制造、技术升级的全链路，构建产品创新的“铁三角”，为果类零食行业树立研发与品控双标杆。

在原材料供应体系建设方面，溜溜梅构建起覆盖国内外的优质原料网络。国内层面，企业在安徽、福建、广西等国内主要梅子产区进行直采，并积极参与上游种植环节，通过为农户提供种苗培育、果园管理等技术指导，推动标准化种植。国际市场上，针对西梅产品，溜溜梅与智利、法国等知名产区的优质种植园达成长期合作，既保证原料品质，又能以更具竞争力的价格实现稳定供应。

生产环节中，溜溜梅将食品安全与品质管控贯穿始终。依托于国内主要梅子产区布局的生产基地，实现青梅采摘后的快速初步加工，最大程度保留原料新鲜度与品质。典型如本次推出的夏季新品，内参君了解到，上述产品遵循的首要原则，便是在保证品质的前提下，当天采摘当天生产。

2022年，梅冻食品科技工厂的成立，推动溜溜梅产品研发步入深水期。通过引入先进食品加工设备与技术，甄选源自全球的天然原材料，溜溜梅成功攻克不添加防腐剂情况下延长梅冻产品保质期的难题，在满足消费者对健康食品需求的同时，确保产品品质稳定。

此外，溜溜梅持续推进生产自动化进程，通过智能生产线实现高度自动化生产，显著提升生产效率、降低生产成本，在保障产品质量一致性的同时，增强市场竞争优势。

总结

可以看到，溜溜梅以供应链为基础，制定了清晰的品牌战略。横向扩展，不断丰富品类矩阵，从青梅到梅冻、西梅等，覆盖不同场景和需求；纵向延伸，构建价值链一体化竞争力，从原料种植到生产加工，再到市场销售，全链路把控。

对于未来，杨帆有着清晰的规划：“我们要把果类天然食品做好，让矿山、荒山变成绿水青山，做一花一果一菩提。同时，全球市场迈出更坚实的一步，买全球资源、卖全球市场，向‘梅’好出发。”

从种一颗梅树到造全球好货，溜溜梅的每一步都走得坚定而有力量。

4万家蜜雪冰城围城下，沪上阿姨凭啥在北方县城生长？

沪上阿姨能在这片红海中撕开缺口，靠的就是“精准下沉”与“结构性错位”。 

作者/章飒 

出品/新摘商业评论 

当大家还在争论低线城市茶饮市场是不是已经饱和得不能再饱和时，沪上阿姨却用上市在资本市场掀起了一阵热潮，给出了一个令人意想不到的答案：下沉市场远没到“大结局”，可竞争的战场已经从“规模赛跑”变成了“效率绞杀”。

一、沪上阿姨“密度封锁术”撕开低线市场新缺口

先看看这市场的潜力，灼识咨询预测，到2028年，三线及以下城市的茶饮终端零售额能达到2379亿元，占市场总量的51.5%呢！

这数据就像一颗重磅炸弹，告诉我们下沉市场藏着巨大的宝藏。但需求可不是简单的价格带，而是像金字塔一样分层。

蜜雪冰城以2 - 8元的价格，稳稳抓住了价格敏感型消费者；古茗主打“原料升级”，价格在15 - 20元；沪上阿姨则另辟蹊径，以13.2元的“五谷茶”切入健康需求市场。

沪上阿姨能在这片红海中撕开缺口，靠的就是“精准下沉”与“结构性错位”。

在产品上，它玩起了“价格带错位+品类创新”的组合拳。就说它的“血糯米奶茶”，在北方冬季热饮场景里，复购率居然超过了35%，这简直就是冬季里的“暖心神器”。

还有它的“茶瀑布”子品牌，以10元内的价格带对标蜜雪冰城，2024年新增门店中，有50.7%都开在三线及以下城市，形成了“高端品牌拉利润，低端品牌抢流量”的绝妙布局。

再看看渠道渗透和区域深耕，这也是沪上阿姨的“秘密武器”。

蜜雪冰城45%的门店在乡镇，可县域市场的密度还是比不上一二线城市；古茗就只盯着浙江、福建等核心省份，还有19个省份没进入呢。

沪上阿姨则采用了“北方包围南方”的策略，在山东、京津冀等区域，门店占比超过了52%。它还参考蜜雪冰城“乡镇5公里半径覆盖”的模型，在北方县城核心区实现了“500米内可见3店”的布局，就像在消费者身边安了无数个“小哨兵”，高频触达强化了消费者心智。

比如在天津，331家门店里，社区店占了65%，日均订单量是商圈店的1.8倍，这数据简直太亮眼。

消费场景和体验升级这一块，沪上阿姨也没落下。

县域餐饮堂食增速达24.0%，休闲消费增速39.5%，但茶饮品牌在“社交空间”场景的渗透率还不足30%。沪上阿姨就抓住了这个机会，春节期间推出“县域限定礼盒”，还结合地方文旅IP，像山东大集，让单店日销破了万元。

它的“沪咖”子品牌在北方县城推出“茶+煎饼”套餐，客单价直接提升到25元，比传统奶茶高出40%；“茶瀑布”和乡镇影院合作“观影套餐”，周边门店复购率提升了22%。

截至2024年底，沪上阿姨三线及以下城市门店占比超50%，还在县域市场实现了400%的春节销量爆发。

蜜雪冰城以4万家门店占据乡镇市场，沪上阿姨却用“五谷茶”差异化定位在北方市场杀出了一条血路。

这场看似红海的战争，背后其实是“精准下沉”与“结构性错位”带来的市场潜力。

二、从“野蛮乱斗”到“精准巷战”

在茶饮市场的江湖里，竞争格局正经历着一场翻天覆地的变化，从曾经“野蛮生长”的粗放模式，逐渐走向了“精准巷战”的精细化时代。

先来说说供应链效率与成本控制（Price）这一战场。

蜜雪冰城自建供应链，把原料成本降到了行业均值的一半，靠着低价策略一路“狂飙”。反观沪上阿姨，依赖外部采购，原料成本占比高达65%，加盟商利润率也就低于行业平均水平了。

不过，沪上阿姨可没坐以待毙，它构建起了“分级供应链+动态定价”体系。在北方核心产区，像山东苹果基地，沪上阿姨建起了直采中心，水果原料成本一下子降低了18%。还推出了“县域专供款”，简化包装和SKU，价格下探到8元，毛利率还能维持在55%以上，这波操作，堪称“降本增效”的典范。

产品创新与用户黏性（Product）这一块，也是硝烟弥漫。

古茗通过模仿改进，比如“云岭茉莉白”对标霸王茶姬，提升了产品稳定性；蜜雪冰城的爆款“冰鲜柠檬水”更是占到了销售额的25%。

沪上阿姨则另辟蹊径，以“五谷茶”为核心，推出了“轻乳茶”系列，2024年复购率提升了12%。它采用的是“爆款驱动+品类延伸”策略，“血糯米奶茶”每年迭代3次配方，还结合地方特色，像东北黑米、西北藜麦，推出区域限定款，把老客复购率从35%提升到了48%，这用户粘性，杠杠的！

渠道密度与单店效益（Place）方面，沪上阿姨也面临着挑战。

据天眼查数据显示，它单店日均GMV从2023年的1917元降到了2024年的1717元，闭店率6%还高于行业平均的4.5%，单店年均GMV也只有137万元，和古茗的236万元相比，差距不小。但沪上阿姨没有退缩，实施了“数据化选址+流量分润”模型。

通过美团县域消费热力图，在山东曹县（人口170万）选了3个核心商圈布局，单店日均订单量从120单提升到了230单。还推出了“加盟商利润共享计划”，把线上订单收入的5%返还给门店，闭店率降到了3.2%，这波“逆袭”，让人眼前一亮。

最后看看品牌认知与会员运营（Promotion）。

蜜雪冰城靠着“雪王”IP，品牌认知度达到了82%；古茗通过区域高密度门店，形成了路径依赖，复购率35%。

沪上阿姨会员数有1.35亿，但活跃度只有18%。

不过，沪上阿姨有妙招，打造了“IP矩阵+分层运营”体系。推出了“沪婶”虚拟代言人，在北方市场结合方言梗传播，品牌搜索量提升了40%。还把会员分为“小镇青年”“返乡白领”等5类，推送定制化优惠券，像乡镇用户侧重“满20减5”，县城用户侧重“买一送一”，会员复购率从15%提升到了28%。

三、破局低线茶饮红海：

看沪上阿姨“三维增长”

在低线茶饮市场这片看似已成红海的“战场”上，竞争远未到终局，破局的关键在于“精准下沉”。沪上阿姨就深谙此道，以“三维增长模型”杀出了一条血路。

先看产品这一维度，沪上阿姨以“五谷茶”为根基，延伸出了“健康轻乳茶”和“地域限定款”两大产品线。

这可不是瞎搞，数据可是硬道理。

在北方县域市场，“五谷茶”的复购率比水果茶高出25%，结合东北人参、西北枸杞推出的“养生系列”，首月销量就突破了50万杯，这受欢迎程度，简直爆棚！

价格方面，沪上阿姨实施“动态定价+区域专供”策略。

在山东乡镇市场，8元的专供款毛利率达到58%，比13元的主推款还高3个百分点。而且，通过“早鸟价”（7:00 - 9:00半价），非高峰时段的订单量提升了15%，这波操作，既让消费者得了实惠，又提升了店铺的营业额，简直双赢！

渠道建设上，沪上阿姨构建了“县城旗舰店+乡镇卫星店”的网络。

在曹县，1家200㎡的旗舰店和5家30㎡的卫星店组合出击，县域覆盖率从40%提升到了75%，单店成本还降低了22%。这就像搭积木一样，巧妙布局，实现了效益最大化。

推广环节，沪上阿姨绑定县域消费场景和文旅IP。和山东潍坊风筝节合作推出的“风筝限定杯”，带动周边门店单日销量突破3000杯，较日常增长了5倍，这营销效果，简直绝了！

当然，市场竞争充满风险，沪上阿姨也有自己的风险对冲“双轮驱动”体系。

在供应链风险方面，它在北方建立了3个区域仓储中心，实现了“72小时鲜果直达”，损耗率从8%降到了3.5%，加盟商原料成本还降低了12%，这供应链的稳定性，杠杠的！

在加盟商管理上，推出“加盟商成长计划”，提供从选址到运营的全链路支持。参与计划的加盟商闭店率从6%降到了1.8%，单店年均利润提升了25%，这些加盟商的满意度，肯定直线上升！

沪上阿姨还有着长期主义的“品牌护城河”。

在文化渗透上，在北方市场打造“新中式茶饮文化节”，结合非遗（如剪纸、面人）推出联名产品，活动期间品牌搜索量提升了60%，Z世代用户占比从28%提升到了35%，这品牌影响力，噌噌往上涨！

在技术赋能上，投入1.2亿元升级数字化系统，实现“千店千面”运营。通过AI预测模型，县域门店库存周转率提升了40%，滞销品占比从15%降到了5%，这科技的力量，就是强大！

如今，低线茶饮市场竞争激烈，蜜雪冰城以规模碾压，古茗以区域深耕，沪上阿姨则以差异化突围。但竞争的本质已演变为“效率与体验的平衡赛”。

沪上阿姨，从4P理论的精细化运营到“精准下沉”的战略定力，从供应链效率到文化渗透能力，力求每一环节都要做到极致。

【结语】

未来，“数据驱动选址+本地化供应链+场景化产品+分层会员运营”将成为破局关键。

沪上阿姨的166亿市值，不仅是对其过去十年“农村包围城市”战略的认可，更是对下一阶段“深运营”时代的期许。

“情绪消费”崛起：脱口秀疗愈、八段锦市集成年轻人假期刚需

从“买买买”到“情绪嗨”，年轻一代如何用消费改写商业江湖？ 

作者/章飒 

出品/新摘商业评论 

当传统消费主义把物质占有当作金科玉律时，年轻一代却实实在在地用真金白银为“情绪价值”疯狂打call。

一、疗愈经济狂飙

瞧瞧这热闹的场景，杭州深夜的脱口秀剧场，座无虚席，爆满程度超乎想象；温岭八段锦市集里，年轻人认真跟练的身影随处可见。

这些看似“不务正业”的消费行为，背后可是暗藏玄机，它们正在悄悄重构商业世界的底层逻辑。

数据最有说服力，2023年中国疗愈经济市场规模已经达到528亿元，预计到2025年将突破千亿大关。

这可不是个小数目，足以证明由情绪驱动的这场消费革命来势汹汹。它就像一阵旋风，不仅颠覆了“功能至上”的传统商业法则，还催生出一套全新的商业方法论体系。

先来说说情绪价值货币化，这可是从功能消费到情感银行的范式迁移。

在杭州湖滨银泰商圈，松果喜剧的深夜场脱口秀演出就是个典型例子。单场能有200 - 300人观看，票价稳定在百元区间，节假日场次更是一票难求。年轻人愿意“为笑声付费”，这本质上就是把情绪需求转化成了实实在在的货币支付。

传统零售业还在为客单价提升绞尽脑汁，情绪消费却已经开辟出“情感账户”的新战场，是不是很神奇？

再看看情绪价值定价模型，温岭“松弛生活节”的运营数据就揭示了情感定价的底层逻辑。八段锦课程单次定价68元，比普通健身课溢价30%，可复购率却高达45%。

为啥能这样？

就是因为精准捕捉到了人们对“身心平衡”的需求。这就给企业提了个醒，得建立情绪价值评估体系，通过用户调研、行为数据分析等手段，把抽象的情感需求变成可量化的价值指标。

情感货币流通机制也很有意思。

独麦喜剧从“开放麦”到商业演出的进化过程，完美展现了情感货币的流通规律。价格从2.33元的试水价到千元明星专场，不是简单的线性增长，而是随着情感浓度的提升呈指数级跃迁。

所以企业得构建三级定价模型，基础层满足情绪释放需求，中间层提供社交货币属性，高端层打造身份认同标签。

最后说说情感银行运营法则，嘉兴盐官古城“大潮音乐季”的“全域皆舞台”设计就是典型。

游客参与音乐彩蛋、即兴表演等活动，在情感银行里积累“快乐积分”，这些积分又成了二次消费的驱动力。

企业不妨借鉴一下，设计情感存取机制，通过UGC内容生产、互动等方式，让消费者成为情感价值的共同创造者。

年轻一代的情绪消费正在掀起一场商业变革，企业要是能跟上这股潮流，说不定就能在这场变革中分得一杯羹呢。

二、解码场景革命2.0的情感密码

场景革命似乎还停留在对物理空间的改造升级上，可如今，场景革命2.0已然来临。

南宋德寿宫遗址博物馆就给我们带来了一个绝佳的范例。它推出的夜间音乐Live模式，那可真是火出了圈，日均3000人次的夜间客流，简直就是个奇迹。

这可不是简单的把文物遗址亮出来，而是把它转化成了一个情感共振场。

这背后揭示的，正是新消费时代场景革命的本质——它不再是物理空间的简单翻新，而是情感容器的精心锻造。

说到情感容器，不得不提五感沉浸设计法。

永嘉楠溪江飞行营地的“24小时露营”项目，就玩出了新花样。电音节，用强烈的节奏冲击着你的听觉；美食节，各种美味挑逗着你的味觉；萌宠互动，毛茸茸的小可爱让你忍不住伸手触碰，刺激着你的触觉。

这多维度的刺激，一下子就把露营地变成了一个五感沉浸的情感容器。天眼查数据显示，该营地客单价较传统露营地提升了2.3倍，复住率达到了38%。

场景设计得遵循“1 + 4”原则，1个核心情感主题加上4种感官刺激手段，这样才能形成情感记忆锚点，让消费者牢牢记住。

时间折叠技术也是场景革命2.0的一大法宝。

绍兴氧气吉象音乐节与《诗酒中国心》跨界联动，创造了“音乐 + 文化”的时间折叠效应。乐迷们在短短3小时内，就从电音狂欢穿越到了黄酒品鉴，这种高密度的情感体验，让他们的钱包也敞开了，人均消费提升至820元，较纯音乐节提升了65%。

掌握时间折叠技术，通过文化嫁接、科技赋能等手段，就能在有限的时空内创造出无限的情感可能，这生意不就来了嘛。

社交货币铸造术同样不容小觑。

汉服旅拍服务的爆发式增长，就充分印证了情感场景的社交货币属性。杭州西湖的汉服店，日均接待量突破100人，客单价在1200 - 3000元，其中社交平台传播带来的二次转化占比高达40%。

场景设计得具备“三可”特征——可拍照、可传播、可炫耀，把消费行为变成社交资本的积累过程，消费者自然就愿意买单了。

随着场景革命的深入，商业生态也在发生着变化，从价值链到情感价值网络的进化正在进行。

大运河临平国医生活馆的“一人一方”定制饮品，单日就创造了3000杯的销售记录。

它把中医智慧和奶茶经济结合在一起，这种创新标志着商业生态正在从线性价值链向网状情感价值网络进化。

跨界价值共生模型也是企业发展的新方向。

海宁袁花镇的武侠风旅拍服务，整合了服装租赁、道具提供、摄影服务、后期制作等产业链，又通过金庸文化IP的赋能，整体溢价能力提升了2.8倍。企业构建“1 + N”跨界生态，1个核心情感IP加上N个产业节点，就能形成价值共生网络，实现共赢。

数据情感化运营在场景革命2.0中也起着关键作用。

脱口秀行业的崛起就是个例子，松果喜剧通过用户笑点数据库、情绪波动曲线等数据资产，实现了内容的精准迭代。情感化运营让客户留存率提升了41%，转介绍率提高了33%。

企业建立情感数据中台，把用户行为数据转化为情感需求图谱，就能更好地满足消费者的需求。

最后，面对“短期快感”陷阱，领先企业开始探索深度情感经济。

疗愈品牌通过“21天正念计划”“年度心灵成长会员”等深度服务，让客户LTV（生命周期价值）提升至普通产品的6.7倍。企业设计情感价值阶梯，从即时满足到长期成长，就能构建可持续的消费关系。

可见，场景革命2.0的大幕已经拉开。

三、从千亿情绪消费看风险防控

创新和规范似乎总是“相爱相杀”，难以兼得。可当情绪消费市场规模突破千亿大关时，行业规范问题却如影随形，日益凸显。你看那捏捏乐玩具的硅胶质量不过关，AI陪伴服务的数据泄漏风险频发，这些都在给企业敲响警钟：必须在创新与规范之间找到那个微妙的黄金分割点。

说到寻找平衡点，情感价值认证体系可是关键一招。

这就好比食品行业有SC认证来保障质量，情绪消费领域也得有自己的“护身符”。

疗愈品牌就率先行动起来，推出了“五维情感认证”，这里面涵盖了情绪释放度、社交赋能值、文化认同感等指标。这一认证体系就像给产品贴上了“情感金名片”，让产品的溢价能力提升了25%，复购率也提高了18%。

要是能主动参与标准制定，把情感价值转化为可量化的质量指标，那在市场上可就更有话语权了。

隐私计算技术的应用，则是企业在AI陪伴领域守护用户隐私的“秘密武器”。

头部企业通过联邦学习、同态加密等技术，在保护用户隐私的同时，还能洞察用户的情感需求。数据不会说谎，采用隐私计算技术的企业，用户信任度提升了37%，数据使用效率也提高了29%。

技术投入得向隐私保护倾斜，把合规成本转化为竞争优势，这样用户才能更放心地把情感托付给你。

情绪价值保险机制，更是一种创新的风险对冲方式。

市集活动借鉴金融行业的经验，推出了“情绪价值保障险”。要是活动没达到预设的情感满足度，消费者就能获得30%的票价返还。

这一招可太妙了，活动报名率提升了22%，NPS（净推荐值）也提高了15个点。

要是能建立这样的风险对冲体系，把不确定性转化为可管理的商业变量，那在市场上就能更从容地应对各种挑战。

【结语】

当我们看到杭州脱口秀剧场的笑声在深夜回荡，温岭八段锦市集的呼吸声与城市脉搏同频共振，我们看到的可不只是消费行为的变迁，更是商业文明的一次重大范式转移。从单纯的功能提供商转型为情感架构师，从空间运营商升级为场景炼金师，从价值链参与者进化为价值网络缔造者。

未来的商业竞争，不再是简单的产品与服务的较量，而是情感价值创造能力的比拼。

2折抢巴宝莉，中产挤爆奢侈品特卖会

出品/新摘商业评论

最近几年，奢侈品市场似乎迎来了一场大变天，像在某个特卖会上，就出现了非常奇特的一幕：一堆消费者围着抢购一批包包，有些人甚至一把一把的往自己的购物袋里装，但他们可不是在抢什么地摊货，而是正儿八经的奢侈品，这便是奢侈品特卖会。

近两年，以爱马仕、香奈儿为首的奢侈品特卖会其实已经在国内悄然兴起，并且在国外，奢侈品特卖会更是被视为一种成熟的商业模式。很多奢侈品牌都会不定期的举办特卖活动，折扣力度经常都在5折以下，每次都能够吸引大批中产前来抢购。

曾几何时，“越贵越有面子”被视为奢侈品消费的铁律，可根据贝恩公司发布的《2024中国奢侈品报告》来看，2024年中国内地个人奢侈品市场销售额预计下降18%-20%。与此同时，折扣市场奢侈品消费的火爆，则与之形成了鲜明的对比。

之所以造成如今的局面，背后其实是中产的消费逻辑发生巨变。仔细观察近些年奢侈品行业的动向，不难发现，LV、迪奥、香奈儿等奢侈品牌都开始纷纷提价，但消费者的消费观念却开始逐渐理性，大伙不再愿意为溢价买单，不是买不起了，而是看透了，要么不买，要么就用符合其价值的价格购买。

因而如今的奢侈品消费已经进入了性价比阶段，折扣店也就成为了消费者选购奢侈品的重要渠道。除了奢侈品特卖会，国内的奥莱、唯品会近些年也凭借“大牌+折扣”的模式，吸引了不少既追求品质又追求性价比的消费者。

就拿特卖电商唯品会来说，做的是品牌特卖的生意，本身价格相较其他平台就有一定的优势。在前段时间平台上的“限时狂秒”活动中，就上线了Burberry的多款女包，超V价甚至不到专柜价格的2折，引发了一大波的抢购热潮，很多爆款女包上线不久就被抢购一空。

就比如其中一款Burberry Mackford百搭通勤单肩斜挎包，在当天超V价仅有3625元，足足打到了专柜价的1.8折。还有一款Burberry MADISON高级百搭通勤单肩包，也被打到了专柜价的1.5折，超V价仅需2399就能到手。

当爱马仕的特卖会成为中产家庭的 "购物狂欢"，当Burberry的折扣包被宝妈们抢购一空，我们看到的不仅是价格的松动，更是消费观念的成熟。未来的奢侈品市场，或许不再需要“高冷”的伪装，而是回归产品本身的价值。

波场TRX ETF叩响美国SEC大门：“破冰者”孙宇晨再迎胜利

这既是华人创业者在全球加密领域的巅峰之作，也是新金融秩序重构过程中不可忽视的东方力量。 

作者/无字 

出品/新摘商业评论 

首个华人项目TRX ETF叩响美国SEC大门：

近日，Canary Capital Group正式向美国证券交易委员会(SEC)提交S-1文件，申请推出Canary Staked TRX ETF，标志着波场TRON原生代币TRX迈出了融入全球主流金融市场的重要一步。

“申请推出Canary Staked TRX ETF”是什么意思？通俗地说，可以理解为一款“加密货币基金”有望诞生，让普通人通过股票市场间接投资波场（Tron）的代币TRX。

本质上，这是加密货币与传统金融体系深度融合的“万里长征又一步”，也是关于加密资产合法性建构与传统金融话语权重构的双向奔赴。这一动作的核心逻辑在于，通过将波场代币证券化，为普通投资者提供一个无需直接接触区块链技术即可参与加密市场的通道。而TRX ETF也成为了目前递交加密货币ETF大军中的唯一华人公链代币ETF。

换句话说，当Canary Capital向SEC提交S-1表格的那一刻，波场TRON的合规化进程就升维为华人加密经济与世界金融第一强国的价值共识，而凝聚共识的关键，在于如何将区块链技术孕育的去中心化信仰，转化为华尔街能理解的金融叙事，同时，又不丧失其颠覆性创新的内核。

这一步，显然具有历史意义。

一、TRX ETF申报背后：

加密资产合规化进入“深水区”

纵览此次申报基本情况，透明化、投资者参与门槛低等亮点十分明显。

据悉，Canary Staked TRX ETF旨在为传统投资者提供便捷、安全的TRX投资渠道，同时结合波场区块链的质押(Staking)机制，为投资者创造额外收益。

根据SEC备案文件，该ETF将直接持有TRX代币，其净资产价值(NAV)将参考CoinDesk Indices提供的TRX价格基准，确保定价透明与市场一致性。资产托管由业内领先的加密资产托管机构BitGo负责。

同时，该ETF的申购与赎回将通过授权参与者以现金形式进行，极大降低了传统投资者进入加密市场的技术门槛。

近两年可以说是加密货币ETF的“黄金时代”：一方面，自比特币和以太坊现货ETF获批上市，2025年初以来，SEC已受理数十项加密ETF申请，涵盖Solana(SOL)、XRP、Litecoin(LTC)等主流代币。

让行业感慨，“Altcoin ETF季”的加速到来，本质上是加密资产与传统金融体系在制度、技术与资本等维度深度融合的必然结果，有多重原因的合力。

首先，监管范式的重构成为核心催化剂。特朗普就任后连续签署多条行政命令，明确美国“战略比特币储备和数字资产储备”。政策松绑下，加速“Altcoin ETF”的集中爆发。

另一方面，投资者的认可与日俱增。此前，北京共识区块链研究院副院长、国际区块链与加密货币协会高级研究员高泽龙接受《华夏时报》采访时表示：

“随着比特币和以太坊ETF的推出，投资者对加密货币ETF的兴趣和认可度显著提升。这促使更多机构看到加密货币ETF市场的潜力，并希望通过推出更多种类的ETF来满足投资者的多样化需求。”

市场也证实了这一热情：上市仅一周后，美国比特币ETF的管理资产规模就已超过了白银ETF，成为美国第二大ETF商品类别。

如今，Canary Staked TRX ETF进一步证实主流体系对加密货币的接纳，是加密行业从“草莽时代”向“制度信任”转型的又一关键转折点。

TRX作为波场TRON的原生代币，获得传统金融机构（如Canary Capital）的青睐，凸显其作为主流加密资产的地位，完成了技术极客到主流资产的飞跃。

前不久，波场TRON创始人孙宇晨登上《福布斯》全球封面，成为继马云、CZ后第三位获此殊荣的华人，标志着加密行业主流化的里程碑；如今，好事成双，该ETF申请更是对波场TRON生态系统全面性的认可，涵盖其技术创新、社区活跃度及多样化应用场景。

那么，主流体系为何愿意拥抱波场TRON？向美国SEC递交上市申请背后，孙宇晨又有哪些“顶级阳谋”？

二、孙宇晨的阳谋：

波场TRON，成为连接传统与新型金融的桥梁

波场实力雄厚在业内有目共睹。此前，区块链支付平台Orbital和链上分析平台OurNetwork报告指出，波场网络上的USDT支付在全球，尤其是新兴市场中表现突出，目前已成为跨境交易和稳定币推广的重要平台。

而此次TRX ETF的申报，本质是传统资本对波场TRON多年技术积累、生态建设的“验收答卷”。

当下，波场TRON致力于构建中心化的加密货币基础设施，为每个人提供在该基础设施上进行去中心化资产发行、交易以及使用各种稳定币和应用的平台。目前，波场TRON已发展成为全球支付清算网络，与全球所有加密货币网络实现连接，用户数量已经突破3亿大关。

增长维度方面，波场TRON长期保持显著增长，最近用户账户数量更是突破了3亿。2024年交易总量达到93亿，年增长率为34%；协议总收入达到21.2亿美元，相比前一年增长了116%，实现了翻倍。

在链上业务数据方面，波场TRON整体链上的稳定币发行量现已突破700亿美元，每日结算量高达300亿美元以上。此外，波场TRON与行业中各大交易所、钱包供应商和各类开发者保持着紧密联络，共同推动加密金融生态的发展。

生态上，除稳定币外，波场TRON已构建起一个多赛道并进的Web3生态图景，涵盖Meme、NFT、DeFi、GameFi、元宇宙、跨链、DID、AI、RWA等领域。丰富多元的生态矩阵不断吸引开发者加入波场网络，生态活力持续释放，形成了良性循环，也进一步推动了全球用户的持续涌入。

近日，波场TRON还在孙宇晨的推动下，携手阿根廷知名电商平台Kripton与稳定币发行方泰达币（Tether），达成全方位战略合作，共同搭建起一套全新的本地金融基础设施。这场三方协作不仅为阿根廷数字经济注入活力，也为全球其他新兴市场提供了值得参考的创新范例。

同时，波场牵头下，加密生态的技术成熟度与创新浓度跨越临界点，为理想实现打下了“技术基建”。

Canary Staked TRX ETF创新性地融入了TRX的质押功能这一设计不仅提升了ETF的吸引力，也充分展现了波场区块链在去中心化金融(DeFi)领域的技术优势。

换句话说，即发挥了波场的技术特长，把区块链玩法搬到主流领域，重构了加密资产与传统金融的价值共生接口，利人利己。

如今，通过高效的区块链技术和广泛的生态布局，波场TRON正成为传统金融与金融科技融合的先锋，代表未来金融形态的无限潜力。

三、“湖畔系”华人企业家，

引领行业行稳致远

孙宇晨要带着波场TRON及行业通往何方？或许能在其公开言论中找到答案。

此前接受《南风窗》访谈时，孙宇晨谈到目前波场TRON承载了全球超30%的稳定币交易量，这意味着每一笔交易的稳定性、安全性都得万无一失。除了既要保证技术领先，还要应对市场波动和监管的不确定性。

“监管的复杂性让我意识到，光埋头做技术不够，还得主动参与规则的制定，积极跟各地监管机构沟通。加密行业需要有人站出来，把‘野蛮生长’变成‘有序发展’，我愿意做这个推动者。”

而更广阔的愿景，是以华人力量重塑Web3世界规则。

“我希望未来波场TRON不只是加密市场的一员，而是成为全球金融科技的底层支柱。我想让TRON的日交易量从现在的250亿-300亿美元，冲到500亿甚至更高，彻底锁定稳定币领域的龙头地位。我还希望波场生态能覆盖更多现实场景，比如跨境支付、供应链金融，甚至太空经济。”孙宇晨曾如是说。

言出法随，如其所愿，波场正加速引领行业走向合规、走向主流、走向全球共识。

例如，TRC20-USDT目前已广泛应用于金融信托、通讯转账、旅行消费、跨境支付等多个现实场景，尤其在传统金融覆盖薄弱的新兴市场，为数以千万计的用户带来了低门槛、高效率的金融服务体验，成为全球普惠金融的典型用例。此外，波场TRON已与谷歌云、亚马逊云计算服务（AWS）、华为云等全球科技巨头建立了联系，进一步推进波场网络与主流云服务的深度融合。

值得一提的是，孙宇晨是特朗普家族项目加密货币项目World Liberty Financial的最大股东和投资人。

该项目正处于全球化进程中，并将在波场TRON上进行大量开发工作。前不久，在香港加密金融论坛上，孙宇晨表示，该项目团队实力强劲，将推出许多有意义的应用，波场TRON也将持续提供帮助并跟进项目进展，在基础设施领域保持领先地位。

不仅于此，2022年，多米尼克官方指定波场TRON为其国家级区块链基础设施，并赋予包括TRX、USDT等七种基于波场网络的通证在当地享有法币同等地位，不仅是区块链技术首次以国家级标准参与现实世界建设，也为全球数字治理提供了标杆。

站在历史节点回望，孙宇晨再次体现了湖畔系创业者的特质。

马云曾定义湖畔大学的使命“湖畔四为”——为市场立心、为商人立命、为改革开放继绝学，为新经济开太平”。作为湖畔大学首届学员，孙宇晨同样有脚踏实地的干劲，也有仰望星空的理想。

“上限自然是改变世界，而下限是保护用户。”在湖畔大学十周年之际，孙宇晨写下了这样一段话。

站在更宏观的历史维度来看，TRX ETF进程揭示了技术革命与制度演进的基本规律。区块链技术自诞生起就带有自身使命、带着理想主义色彩。

如今，多年前播下的“链动全人类”种子，正生长为连接现实与未来、东方与西方的巨型价值互联网：这既是华人创业者在全球加密领域的巅峰之作，也是新金融秩序重构过程中不可忽视的东方力量。

勇攀影像技术珠峰！vivo X200 Ultra系列发布，看vivo创新者基因

如今，vivo的创新力和把行业“拧成一股绳”的凝聚力，更是埋下了我国长效优势的伏笔、和一众优秀企业一起，构建起坚实的技术壁垒。 

作者/番茄酱 

出品/新摘商业评论 

潮起潮落间，全球消费电子市场正进入深度调整期。

由于技术红利消退，市售手机产品普遍缺乏革命性创新，每次更新“换汤不换药”，这也间接导致消费者购机意愿降低，全球智能手机市场增速放缓，国内消费者换机周期延长至36个月以上，市场需求疲软，供需两侧“相看两厌”。

如何破局？浪潮之上，国补政策精准调控与头部品牌技术突围形成战略组合拳，正为行业开辟新增长极。

一方面，国补政策向国产自主品牌倾斜，鼓励用户购买自主品牌中端产品，并吸引部分自主品牌厂商也针对高端机型推出幅度不同的优惠，让利于用户，刺激市场活力，提振消费信心。另一方面，头部手机品牌也加大新技术研发投入，通过科技创新，发掘和催生新的用户需求，实现产业技术突破，诠释科技自强。

2025年4月21日，vivo X200 Ultra和X200s正式发布。通过全面专业化的软、硬件架构设计，以新科技、新材料、新产品，带来拍照/视频双影像能力全面超越苹果的“V单”和生态破壁、时尚全能的“最强苹替”，不仅仅深受消费者喜爱，更推动影像、性能、设计、系统全面进化，带动供应链不断走向成熟。

这让行业感慨，企业、国家、时代需求是永远是坚固的铁三角，形成彼此助推的浪涛、推动行业呈螺旋上升态势：国家政策提供战略支点，用户及需求设定演进方向，而优秀的企业，则能够将势能转化为具体的动能，让行业“柳暗花明又一村”，不断迎来新的春和景明。

一、透视vivo X200 Ultra、X200s：

勇攀移动影像技术珠峰

克里斯坦森曾在《创新者的基因》中论述创新者的特质，包括“不信邪，喜欢基于第一性原理、围绕基本需求重新想象、挑战现状”“不仅积极主动拥抱变化，而且还主动发起变化”等等。这在vivo身上体现得恰如其分。

拿此次发布的vivo X200 Ultra和X200s来说，就从用户需求出发，在“道”的维度，回应行业痛点、勇攀技术高峰；在“术”的维度，搭载蓝图、蓝海等vivo蓝科技，全面释放专业移动影像、系统生态构建等产品基因，以专业精神打造移动影像技术的“世界高度”，上演“山高绝顶我为峰”。

比如，针对传统手机多摄系统中，超大底主摄的硬件优势导致超广角/长焦沦为“战术镜头”，焦段割裂、画质参差、创作受限的痛点，vivo推出行业首款全焦段、全主摄产品。为了打造一款真正的专业创作者出行必备神器，vivo在X200 Ultra上推出了蔡司三大定焦大师镜头——14mm蔡司超广角镜头 + 35mm蔡司人文纪实镜头 + 85mm蔡司APO超级长焦镜头II。

其中，具有行业最大底的14mm蔡司超广角镜头解决了影像超大杯“最后一公里”的问题；加上更接近人眼自然视角的35mm蔡司人文纪实镜头，服务于专业影像创作者、影像爱好者、泛内容创作者等高需求圈层用户和更加广泛的影像爱好者群体，为其提供双影像能力全面超越苹果的“全能V单”；85mm的蔡司APO超级长焦镜头II则将高像素和防抖功能提升到行业新高度。

基于用户真实创作场景的深度重构，这一创新点彻底解决了过去超大底主摄导致超广角/长焦成为「战术镜头」的行业难题。

通过三颗同代大底传感器，X200 Ultra避免了主摄「一枝独秀」副摄「不堪大用」的体验割裂。第一次让手机影像的三颗摄像头都能满足创作者在风光、人文、人像、视频上的专业创作需求，实现了一个设备中多重用途，不仅提升了创作的灵活性，还减少了携带多种镜头的负担。

再比如，针对行业单一ISP算力瓶颈制约画质上限等痛点，vivo参考专业相机的数据处理逻辑，在X200 Ultra机型上首次推出两颗自研蓝图影像芯片——“V3+”和“VS1”，并借此实现了从前端Raw域数据开始直至照片生成的全链路处理，重塑行业极致画质新标准；

此外，还有全面融入相机标准的专业创作流，以及对标专业相机的“全焦段高规格视频”，带来超越苹果的视频拍摄效果。

X200 Ultra以颠覆性的选型，让手机具备了更适合视频创作的多摄系统，带来全焦段的极致画质和技术指标，重构了一台更懂视频创作者的手机。在蔡司三大定焦大师镜头的硬件基础上，vivo X200 Ultra在全焦段实现了全面顶级的视频规格。

包括全焦段4K 60fps 10bit Log、全焦段4K 120fps慢动作、全焦段4K延时视频、全焦段OIS光学防抖、全焦段4K 60fps杜比视界、全焦段4K人像录像——让普通用户也能全面掌握创作自由。

更难能可贵的是，“用户脑”的vivo并非技术炫技，而是坚持以用户为导向的影像创新。除了双芯、三镜以外，vivo X200 Ultra和X200s还带来了胶片Live人像、人文街拍2.0等功能，以影像创新回应当下社交媒体用户的创作需求。

新升级的胶片Live人像让动态照片的封面部分兼容灵动人像算法，延续零延时和定格抓拍能力；以35mm“人文之眼”镜头为基础，人文街拍相机2.0功能精准还原创作者观察视角，重构手机人文街拍……

如此种种，都让行业看到，vivo X200 Ultra通过全焦段硬件平等化、自研芯片底层突破、专业生态构建等多重突围，实现技术上对头部品牌的追赶与超越，以移动影像技术的世界级标杆，树立中国方案技术自信。

这也获得了消费者的好评，被消费者直呼“满足了我的‘既要又要还要’”。事实上，此次上新不止是影像全面升维，还从一众不同维度，全面、深度回应用户需求。

二、产品心，用户脑，长赛道：

vivo创新背后的“第一性原则”

当下，vivo X200 Ultra和X200s从创作自由化、生态无界化、体验智能化三大维度，既解决了换机成本高、创作门槛高等用户痛点，又预埋下AI+跨端生态等未来增长点，形成“用户需求-技术创新-市场增长”的正向循环，为国产手机突破高端化瓶颈提供了可复用的方法论。

比如，面对越来越多苹果用户的「跳槽」或「双持」需求，vivo近年来持续突破苹果硬件及应用的生态壁垒，在X200 Ultra和X200s上，vivo在行业内率先实现与iPhone的电话/短信/通知/验证码跨设备、跨生态流转服务，同时兼容AirPods全系列跨设备畅听，支持多种跨生态设备查找、定位等功能。

同时，面对以人工智能为代表的新一轮科技革命浪潮，vivo也早已启动了相关的技术布局，并初步形成自研技术体系。在X200 Ultra和X200s上推出AI影像芯片（VS1）、AI虚化算法、AI修图大师、AI天气变装、AI防诈盾牌等基于生成式大模型技术的功能应用。

其中，AI防诈盾牌可利用端侧大模型实时分析通话内容智能判断电诈风险，及时通过及时弹窗及音频震动形式对用户进行风险提示，守护用户财产安全，将用户安全感拉满。

这也正是vivo一贯的行事逻辑：锚定第一性原则，布局长赛道。

什么是第一性原则？即用户需求。对市场而言，vivo认为技术与产品的迭代演化应当以市场和用户的需求为引导，当越来越多的普通人拿起手机、记录自己的日常生活，如何为他们提供更好用、更爱用、更便利的产品和体验，就成了vivo的一个「小梦想」。

而长赛道，即长期主义的赛道，也是消费者真正需要、能通过深度布局，收获源源不绝复利的赛道。无论市场如何波动，人们的刚性需求总是相对稳定且具有持续性的。

vivo明确了影像、设计、系统、性能四个创新方向，进行长期、持续的投入，且在认知正确的前提下，进行超饱和研发投入。在此基础上，vivo始终在努力尝试通过提升科技竞争力、加大底层技术投入，形成了「蓝科技」技术品牌，包括蓝图影像、蓝晶芯片技术栈、蓝海续航系统、蓝心智能、蓝河操作系统，代表了vivo屹立于市场，无惧全球挑战的核心竞争力。

作为国内消费电子与科技创新产业的重要力量，vivo在谋求企业长期稳健地发展的同时，也带来了技术普惠，为消费者美好生活服务：通过打造极致的创新产品，刺激市场需求，服务好用户需求，进而推动产业迭代循环发展，并在经济周期内赢得先机，让“科技照亮美好未来”成为可以被落实在每个普通人身上。

三、科技引领，

书写智造界“中国方案”

一直以来，国家、科技企业、时代需求永远是彼此的助推器，三者协同下，终将产生“1+1+1＞3”的合力，完成从势能积累到动能释放的闭环。

正如《底层逻辑》一书中提出的“战略势能”经典理论：通过长期积累资源、构建优势，形成高位势能，再通过精准释放转化为动能，从而以“降维打击”的方式实现竞争破局。

这也解释了为什么进入2025年，中国创新科技迎来了全面爆发：从人工智能、人形机器人到绿色科技、高端制造……中国科技进入快速发展的关键一年，加速智能科技与实体经济融合，全面提升国家科技实力，也为全球科技进步贡献中国方案。

基于这一大背景，vivo创新的深层价值，在于构建起“技术创新-产业升级-消费升级”的正向循环，带动上下游产业链价值提升，其意义不仅在于重塑产业格局，更为企业“创新报国、科技报国”提供切实可感的范本，完成多重价值跃迁。

首先，是国际影响力破局，目前，手机行业是中国制造和中国科技迈向全球化和高端化的典型代表，中国品牌在手机行业有足够底气跟苹果抗衡。美国《华尔街日报》的报道亦表示，在高端手机市场，苹果已经失去了吸引力。

其次，是生态领航，vivo不仅以专业创作者级的产品，撬动高端用户对国产手机的品质认知，还以领头羊姿态，引领行业从“参数竞争”转向“打蛇打七寸”、锚定用户痛点进行创新。

如今，vivo的创新力和把行业“拧成一股绳”的凝聚力，更是埋下了我国长效优势的伏笔、和一众优秀企业一起，构建起坚实的技术壁垒。

未来的竞争图景中，真正的决胜点不在一时领先，而是在产业生态的韧性构建。当中国企业在高端手机、材料科学、人工智能等领域持续突破，一个更具包容性的创新生态正在形成。这个生态既能孕育划时代的终端产品，也能孵化具有全球竞争力的技术标准，在不确定的全球贸易环境中，构筑起中国制造、中国“智”造的坚实护城河。

“30分钟买万物”背后：即时零售深入电商腹地

如今，美团闪购正通过“速度+生态”的双重优势，倒逼行业从效率、成本、体验三个维度全面升级，同时为中小商家参与数字化转型提供普惠路径，真正实现用30分钟送达重新定义网购，为零售业的大变天拉开序幕。 

作者/番茄酱 

出品/新摘商业评论 

你一定对这个场景不陌生：刚结束加班、忙完一天的工作，骂着老板、揉着酸痛的脖颈推开家门，想出去逛逛超市、选购晚餐的食材，却已没有精力和兴致。这时，你打开了美团，下单了虾仁300g、速冻水饺、刚上架的零卡汽水，顺便补货了美妆蛋和猫砂，结算时还心满意足地膨胀了神券，薅了美团闪购一波羊毛。

——不到30分钟，转身给猫主子添粮的空档，小哥的敲门声已经在耳畔响起。

当下，这正变成无数都市丽人、精致BOY的生活常态。如今，随着这一模式融入越来越多消费者的生活，平台的重视与加码更是为即时零售繁荣添了一把火。

4月15日，美团面向全国消费者正式发布即时零售品牌“美团闪购”，定位为“24小时陪伴消费者的新一代购物平台”，联合全国近3000个县市区旗的零售商、品牌商与本地中小商家，将服务全国10亿消费者的日常购物需求，为消费者创造“闪购一下，30分钟好货到手”的极致购物体验。

美团闪购为何此时宣布品牌“独立”？此次变革，又将在行业掀起何种风暴？

一、复盘美团闪购发展史：

顺势而为、升级体验

事实上，美团闪购“独立品牌”发布筹备已久。追溯美团闪购成长轨迹，本质上是本地生活服务能力的外延式进化，天时地利人和，与时代发展浪潮相契合。

美团闪购业务最早于2018年在美团内部上线，早期1.0阶段，闪购依托外卖履约网络试水即时零售，主要满足充电器等应急需求，虽然品类不全，但完成了配送体系验证和用户心智培育的关键积累。

2.0阶段，即时零售近年来成为消费者日常化、高确定性的生活方式，得益于突出的便利性，驱动美团闪购业务持续高速发展，积累起数亿高频消费者，服务品类逐步拓展至生活万物。

伴随生鲜日用品即时需求激增，美团闪购也不断开启品类扩张，通过“闪电仓”模式创新，联合品牌商建立分布式前置仓网络，SKU大幅扩张，这种毛细血管式的供给网络，与美团百万骑手构成的末端神经完美融合，构建起独特的“30分钟生活圈”。

如今，新的阶段，即美团闪购品牌独立，标志着美团闪购完成生态闭环，已经形成规模效应。3000个县市覆盖、3万闪电仓布局、苹果/华为/沃尔玛等品牌深度合作，使其成为融合本地实体与数字经济的超级接口。当用户能在30分钟内获取从iPhone到鲜花再到宠物用品的全品类商品时，快递电商的“次日达”壁垒已形同虚设。

而纵观行业，选择此时发布独立品牌，是需求侧和供给侧同时取得积极进展后的顺势而为、水到渠成，能将价值开掘到最大化。

从用户需求侧看，虽然美团此前从未面向消费者群体正式推出过独立的“美团闪购”品牌，但用户粘性快速提升，说明消费者已经在日常购物中对闪购形成了较强的消费认知和依赖度。基于消费者真实需求和良好反馈，美团决定发布“美团闪购”独立品牌，进一步加快其渗透消费群体、建立用户心智的速度，特别是在消费者高频的日常消费上取得更快进展。

从供给侧看，过去因为供给限制，很多人只通过美团闪购购买应急品，比如数据线、一次性内裤、药等，现在随着闪电仓网络不断完善，美团闪购正在从应急走向日常，成为一个日常化的购物平台，用户还能买水、手机、家电，一边逛一边买。

品牌维度，近年来美团闪购在供给丰富程度和质量上取得显著进展。一方面是品牌供给大幅丰富，苹果、华为、小米、美的、沃尔玛、迪卡侬、MUJI等持续入驻加码合作，带动3C家电和日用百货等核心品类快速提升。

基础设施维度，闪电仓的超预期进展。为迎合消费者需求，家电、日用百货等各大品牌商均加大了与美团闪购的合作，积极布局闪电仓。目前覆盖零售全品类的各类美团闪电仓已达到3万个，2027年预计达到10万个。美团闪购也逐步成为多家大品牌商超过快递电商、最为重要的线上渠道。

天时地利人和下，美团闪购品牌正式发布，是响应消费者需求的顺势之举，也是对商家和行业的双重利好。

二、即时零售驶入深水区：

对消费者、商家双重利好

知人者智，自知者明。如今，即时零售是历史发展大势所趋，而美团也清醒地意识到自身价值所在。正如美团核心本地商业CEO王莆中在知乎、即刻等平台发布“关于外卖竞争，答朋友问”中预告了这一品牌发布。

“我们原定在下周正式发布美团即时零售品牌，这在媒体圈不是秘密，发布前很可能还会有各种干扰出来。不过即时零售的发展大势是挡不住的，’狗急跳墙‘也好，’围魏救赵‘也罢，’30分钟送万物‘创造的新体验一定会满足更多用户需要，把那些大而无当的仓配体系扫进历史垃圾堆。”

这条帖子发布后，一众消费者表示赞同：“对年轻人来说，真正值钱的不是某个品牌，而是’不费脑子也能用得安心‘的体验。”“补贴能买来一次下单，却买不到’随时想要随时到‘的心智烙印。就像00后表弟说的，等待本身就是成本，而我的人生拒绝加载进度条。”

正如德鲁克所言，企业的使命是创造价值。而在成就他人价值的过程中，企业也成就了自身的存在价值。此次发布，在业内人士看来，对行业有两重利好。

对消费者来说，是第一重利好，为美好生活赋能，让消费者收获“宝想要、宝立即得到”的快乐。美团闪购“30分钟万物到手”的新体验很好地满足了消费者需求，也具备了更好地满足更多消费者需求的条件，用户对闪购的消费粘性、依赖度等有明显提升，“30分钟万物到手”的即时零售用户心智越来越牢固。

据埃森哲《聚焦中国95后消费群体》报告显示，95后比千禧一代更看重配送速度，超过50%的95后消费者，希望能当天甚至半天就收到商品，还有7%的消费者希望在两小时内收到商品。

当前，美团非餐饮品类即时零售日单量已突破1800万单，据业内人士分析，这一规模已经超过了一些平台的快递电商。

如今，美团正式面向公众推出即时零售品牌“美团闪购”，有望用更丰富优惠的商品、更便捷可靠的购物体验，更好满足消费者“30分钟买万物”的需求。

对商家来说，是又一重利好，即让平台上的海量实体商家共享购物体验升级、供给体系升级带来的红利，携手加速本地零售产业的数字化升级进程。

伴随即时零售行业高速发展，美团闪购日益成为各类零售商、品牌商重要的生意渠道。

正如此前，一众与美团合作的商家皆表示了对这一模式的认可和看好。奥克斯相关负责人曾表示，其希望通过与美团闪购合作突破门店获客难、客流少问题，提升门店销售：“奥克斯会拿出更多人力、物力支持即时零售业务，让用户购买奥克斯空调及其他家电时获得更好体验。”

广东品胜电子股份有限公司董事长赵国成同样感慨：“品胜与美团闪购的合作无疑是明智之举，即时零售已经成为现代商业的重要趋势。从宏观角度看，即时零售的发展是科技进步和消费者需求变化的共同产物。”

在品牌正式发布中，美团闪购方面透露，将开展多项支持商家举措，对商家推出多种数字化经营助力工具，支持各行业商家拓展闪电仓新型供给业态，将努力帮助商家降低经营成本，坚持行业最短的3天账期，支持随时提现，比快递电商平均回款周期缩短2个月，让实体商家现金流更稳，库存周转更快，帮助商家在美团闪购经营更好，进一步获取生意增量。

多管齐下，平台、商家、消费者众心所向：如今，即时零售，或将逆转快递电商。

三、颠覆与重构：

即时零售，或将逆转快递电商

以史为鉴可知兴替。回顾中国的零售进化，大体可以分三阶段：传统零售、快递电商、即时零售。再往深处追溯，即时零售是科技发展必然带来的物种融合和升级。

以商超和购物中心为代表的传统零售，解决了商品的集中流通问题；快递电商解决了零售货架的线上化。但传统零售和快递电商，均属传统的“中心化零售”。

而即时零售不同，其代表了本地零售的数字化、商品的“分布式供给”，实现了零售效率提升、服务时效升级、供给升级。相比快递电商，以美团闪购为代表的即时零售是第一个同时提升了线上线下零售效率的购物模式，通过海量本地商家、全国仓网、骑手30分钟履约的协同作战，同时将线上交易效率和线下供给优化提升到极致，是科技发展必然带来的物种融合和升级。

再往深处追溯，即时零售对快递电商的冲击，本质上是分布式系统对中心化架构的降维打击：重资产模式具有脆弱性，当手机通过前置仓实现30分钟送达时，快递电商引以为傲的物流体系反而成为成本包袱。“扫进历史垃圾堆”的断言并非激进，而是揭示了效率革命的残酷真相。行业格局的剧烈震荡背后，是本地供给、即时履约新范式对中心仓配旧秩序的全面挑战。

历史不可逆：如今，美团闪购正通过“速度+生态”的双重优势，倒逼行业从效率、成本、体验三个维度全面升级，同时为中小商家参与数字化转型提供普惠路径，真正实现用30分钟送达重新定义网购，为零售业的大变天拉开序幕。

史上最大力度投入！京东推出新品成长“百千亿”计划，打造新品营销阵地

4月15日，2025京东新品年度盛典在北京举行，正式推出京东新品成长“百千亿”计划，即在2025年加码百亿流量和百亿资金，并围绕营销能力与数字能力全面升级，实现60000款新品年销售破百万、6000款新品年销售破千万、600款新品年销售破亿。

在此次盛典活动上，京东宣布“京东小魔方”正式升级为“京东新品”,在APP首页顶部增加“新品”入口，“新品”频道的设计更加符合用户的使用习惯，让用户可以更便捷地“追新、逛新、买新”，品牌新品也将获得更多曝光机会。

京东零售平台营销中心负责人表示：“京东不只是销售新品的平台，更是品牌进行新品营销的首选平台。京东将在2025年投入史上最大规模的资源，在确保重磅新品推广效果的前提下，将重磅新品的合作数量同比增加40%，进一步加大和品牌的新品合作，为消费者提供更好的购物体验。”

超2.5亿用户在京东购买新品 品牌推新回报率高达100倍

此次盛典发布的京东新品成长“百千亿”计划，是京东史上最重磅的新品营销策略升级，将加码百亿流量和百亿资金，通过整合站内站外资源，打通线上线下场景，为新品提供从孵化、种草、爆发到续销的全链路环节支持。

事实上，京东一直以来都非常重视新品的孵化和推广。在2024年,有超过2.5亿用户在京东购买了新品，参与新品发布的商家数量同比2023年增长130%，新品的发售数量同比2023年增长160%。京东已经不只是销售新品的平台，更是新品营销平台，众多品牌在京东推广新品的成效十分突出，部分品牌在京东推广新品的投资回报率最高超过100倍。

以小米14 Ultra智能手机为例，在京东新品全链路营销的有力支持下，首发当天销售额便成功破亿，首销期目标达成率达155%。此外，京东和迪奥美妆在去年七夕礼遇季合作新品日活动，主推的香精系列新品，活动当日高居香水品类成交和流量榜首，强势带动品牌整体的销售增长，助力迪奥美妆稳居香水彩妆类目第一。这些成功案例不仅为品牌带来了显著的业绩提升，也为广大消费者提供了更多高品质的新品选择。

营销能力升级：站内站外、线上线下全域联动升级打造新品营销阵地

2025年，为助力品牌商家确定性增长，京东将全面升级营销与数字能力，在此前新品孵化、种草、爆发、续销的新品全生命周期营销方法基础上，推出“新品全链路营销2.0全景图”，帮助品牌加快新品打爆速度，延续爆款效应，打造新品长线经营模式。

在营销能力升级方面，京东将构建线上线下联动的整合营销生态，从多场景多渠道助力新品曝光。在线上，京东将升级新品频道、重磅新品日、品牌开业、上新季、礼遇季、尖货抽签等新品IP矩阵，为品牌推广新品提供更多元化的合作。尤其是4月底京东将正式上线礼遇频道，让商家有营销阵地推广礼遇新品，将成为品牌新的增长机会。

京东还能够整合京东MALL、JDG战队、青春采销、PLUS会员、校园等京东的特色资源，为品牌提供全方位的新品增长解决方案，帮助品牌新品实现更大的突破。比如，今年美的推出小天鹅小乌梅3.0洗衣机新品时，通过让消费者在线下京东MALL超级体验店体验商品，线上完成购买转化的模式，在京东首发28小时内就销售突破1万台。

京东还将整合站内、站外内容营销资源，与小红书等内容平台深度合作，4月底将全新推出“新品频道小红盟计划”，形成站外“种草”、站内新品频道个性化识别用户的高效联动转化。另外，京东将升级新品的站内交互体验，运用全球领先的3D立影互动广告技术，为用户带来全新的3D动态视觉感受与购物体验，帮助品牌提升用户体验和营销效果。

除此以外，京东新品将重点联合各事业群的营销IP,在垂直品类加大新品投入力度，比如3C数码将进一步加强先人一步心智建设和新品打爆，京东超市将重点发力新品IP营销，共建新品新生态。

数字能力升级：降低新品试错成本、提升运营效率

在数字能力升级方面，京东将全新推出新品创新中心（JDIC）和试用中心，品牌可通过新品创新中心（JDIC）全链路提升新品到爆品的确定性，并在试用中心收集用户反馈和意见，帮助新品在推广过程中进一步提升效率。

通过京东新品创新中心（JDIC），依托趋势报告、行业洞察、消费者调研、新品测试、体验洞察、货品复盘等能力，品牌可以结合大数据洞察与小数据调研，深入新品的定位期、研发期、测试期、首发期以及上市后的各个阶段，全流程、数智化地打造更具吸引力的新品，降低品牌的试错成本，用新品驱动品牌增长。

在京东试用中心，品牌可以在新品上架前让用户提前试用新品，积累用户评价，提升新品口碑。同时，依托“回购全链路运营”能力，京东可以针对领取或购买过新品试用装的用户进行专属权益推送，引导用户在新品上架时购买正装，实现从“种草”到获客、回购的循环，带动新品销售增长。

京东还升级了5大新品运营工具，包括新品预约日历、新品礼金、店铺尝鲜价、老客新品返现、四力模型，为品牌运营新品提供一站式服务，大幅提升新品运营效率。

基于以上的投入和能力的升级，京东将携手更多品牌伙伴共同探索新品增长的无限可能，助力更多品牌新品成功上市，实现销量持续增长和规模扩张，为消费者带来更多惊喜，为行业注入更多活力。

霸王茶姬上市，新茶饮的另一种解法

不同于其他新茶饮品牌，霸王茶姬把“简单”做到了极致。 

作者/无垢者 

出品/新摘商业评论 

2025年3月6日，证监会发文审批通过了霸王茶姬在美国的上市备案。若能成功上市，霸王茶姬将成为首家美股上市的中国新茶饮企业，也是继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城之后第五家上市的新茶饮公司。

此前，蜜雪集团打破了新茶饮“上市即破发”的窘境，让市场对新茶饮又有了信心，霸王茶姬上市可借助这股东风。从霸王茶姬的招股书来看，在东风之外，它还可以凭借自身的亮眼业绩赢得市场的信心。在2024年，霸王茶姬的多个关键指标都在高速增长，增幅高达三位数。

综合来看，在蜜雪集团讲述着规模、供应链为王的故事后，霸王茶姬另一种方式讲述着新茶饮的故事。

一、最赚钱、增长最快的新茶饮品牌

2023年前后，资本市场对新茶饮的热情逐渐消退，各个品牌经历了融资难和破发的窘境。2025年，这种情况开始好转，这背后的主要推动力来自于新茶饮品牌自身的努力。

3月3日，蜜雪集团上市，在上市前，它就感受到了资本的热情，其募资是认购规模高达1.84万亿港元，认购倍数超过5300倍，创下了港交所的新纪录。上市当天，蜜雪集团打破了新茶饮品牌上市即破发的魔咒，当天股价涨幅超过43%，市值超千亿港元，目前市值为1336.26亿港元。

古茗在2月13日上市，它没能摆脱上市即破发的魔咒，但其股价后来逐渐上涨，目前较发行价上涨80.68%。相比之下，奈雪的茶和茶百道就没那么好的运气了，两者的股价仍没涨回发行价。

蜜雪冰城和古茗的股价走势都表明，资本市场并非不再相信新茶饮的故事了，而是更愿意为精彩的故事买单。基于此，霸王茶姬敢于冲刺美股，必然是有备而来。从招股书来看，霸王茶姬闯美股的底气在于，其在增长和利润等多个方面都取得了亮眼的成绩。

霸王茶姬是目前已经公开的新茶饮品牌中，最赚钱的品牌。2024年，霸王茶姬的净利率达到了20.3%，蜜雪集团2023年的净利率是15.8%，茶百道的净利率只有8.5%，古茗2024年前九个月的净利率为17.4%。即便是依靠供应链和密集开店策略获得了的古茗，也无法和霸王茶姬在净利率上掰一掰手腕。

不过，由于收入规模不如蜜雪集团，霸王茶姬在净利率更高的情况下，净利润规模比前者低一些。2024年，蜜雪集团的净利润为44.5亿元，霸王茶姬同期的数据是25.15亿元。

除了利润表现亮眼，霸王茶姬的增长表现同样不可忽视，它是目前已公开数据的新茶饮品牌中增长最快的。

2024年，霸王茶姬的总GMV为294.58亿元，同比增速高达172.9%，这个规模仅次于蜜雪冰城。值得注意的是，蜜雪集团的门店规模为4.5万家，而霸王茶姬的门店规模为6440家，可见霸王茶姬的效率更高一些，这也导致霸王茶姬2024年的收入同比增长了167.4%，蜜雪集团同期的同比增速为22.3%。霸王茶姬的净利润增速也更高，2024年的净利润同比增速高达213.3%，蜜雪集团为39.8%。

二、霸王茶姬的底层逻辑：

复制咖啡的故事

2019年前后，霸王茶姬经历过一轮高强度的开店过程，在这一时期，霸王茶姬创始人张俊杰提出了一个“大胆”的目标，即成为“东方星巴克”。彼时，大部分人都不相信霸王茶姬能实现这个目标。

霸王茶姬目前还无法和星巴克相比，这体现多个方面。星巴克的门店分为自营店和授权店两种，这两种门店的数量都比霸王茶姬的总门店数要多，其中自营店的数量为21018，授权店的数量为19181家。在收入上，星巴克2024年的规模为362亿美元，净利润38亿美元。值得注意的是，尽管霸王茶姬在规模上和星巴克存在较大差距，但其增长表现更佳，星巴克的收入已经开始停滞不前。

不过，以上两点或许并不是张俊杰让霸王茶姬对标星巴克的主要原因，或者说应该只是对标的原因之一。相比规模，张俊杰更在意霸王茶姬能否成为中式茶饮的符号，就像人们提起咖啡就自动联想到星巴克那样。实际上，霸王茶姬围绕这一点采取了许多策略，只不过都被高利润和高增长给掩盖了，而这恰恰是它的核心竞争力。 

早在霸王茶姬诞生之初（2017年），张俊杰就明确了品牌定位，即“服务100个国家的消费者”。张俊杰的依据是以茶+文化形成组合拳，可以复制星巴克在咖啡行业创造的奇迹。

简单来说，在张俊杰看来，咖啡能够全球风靡有两层逻辑，一方面是咖啡带有成瘾性，有提神醒脑的功能性，另一方面是西方文化的外溢，为咖啡提供了文化载体。茶和咖啡一样有成瘾性，也有提神的功能性。同时，茶文化源远流长，在中国以及其他地区，都有相关的记载和传承。更重要的是，在不同时期，人们的喜好是不同的。比如，唐朝流行煎茶，宋朝流行点茶，明朝流行泡茶。

由此可见，茶跟咖啡的逻辑很相似。对从业者来说，需要解决的问题是，找到适合现代人喝茶的方式，基于这个逻辑，霸王茶姬选择了奶茶。需要说明的是，奶茶其实在上世纪90年代就出现了，但当时的配料是奶精、植脂末和茶梗茶粉等，而霸王茶姬把配料换成了纯牛奶+茶汤。

霸王茶姬在产品上也采取了对标咖啡的策略。具体来说，霸王茶姬的原叶鲜奶茶对应拿铁，主打大众市场，现萃茶对应美式咖啡，服务纯茶爱好者，雪顶茶对标卡布奇诺，强化更丰富的口感层次。

从市场反馈来看，张俊杰的判断是正确的，奶茶让霸王茶姬得到了爆款产品，伯牙绝弦成了霸王茶姬最畅销的单品。2024年，奶茶为霸王茶姬中国区（包括香港市场）贡献了91%的GMV。霸王茶姬的业绩因此取得了高速增长。招股书显示，2024年，霸王茶姬GMV（商品交易额）为295亿元，同比增长173%，全年营收124.05亿元，同比增长167.4%，净利润为25.15亿元，同比增长213.3%。门店方面，2024年，霸王茶姬全球门店数为6440家。

目前，港股市场上有四家新茶饮上市公司，分别是奈雪的茶、茶百道、古茗和蜜雪集团，市场对待它们的各不相同，最受欢迎的是蜜雪集团，它的市值是四家中最高的，远超其他三家市值总和。霸王茶姬虽然把上市地点选在了美股，但美股的投资者们会不可避免地参考新茶饮在港股的表现。此时，霸王茶姬需要给投资者提供一个看好它的理由。作为对比，蜜雪集团被资本市场看好的原因是，产品高性价比+供应链能力强。以此来看，霸王茶姬也要在产品和供应链两方面下功夫。

其实对霸王茶姬来说，这两方面已经被融合为一个方面，即产品策略。无论是蜜雪集团还是奈雪的茶，主打产品都是果茶，原料包括茶和各种水果。而在霸王茶姬的“菜单”中，奶茶占据了大多数，它一共有六个系列产品，其中有四个是茶饮，一个是咖啡，另一个是果茶。如果说蜜雪的高效是通过规模获得的，那霸王茶姬的高效就是通过极简的产品种类获得的。前面提到，在2024年，奶茶为霸王茶姬中国区（包括香港市场）贡献了91%的GMV，其中销量最高的是伯牙绝弦。

与此同时，霸王茶姬的上新频次比同行低。2024年，霸王茶姬一共进行了10次上新和3次产品升级，同期，瑞幸新上119个产品，星巴克中国新上27个产品。这种极简产品模式，让霸王茶姬的供应链变得更简洁，可以帮助其降低原料成本和物流压力。据招股书披露，2024年，其物流成本占全球总GMV比例不到1%；库存周转天数为5.3天，这个数字在规模超过千店的新茶饮企业中是最低的。

极简的SKU还带来了更高的出品效率。目前，一杯霸王茶姬的制作时间是8秒，从制作到打包最快只需40秒。这得益于霸王茶姬采取了自动化手段，通过机器完成了大部分可被标准化的出品步骤。2024年，霸王茶姬表现最好的前3成门店，平均每天销售约1300杯产品，是行业平均水平的三倍多。

在早期，霸王茶姬被认为是另一个茶颜悦色，它的logo和产品都和后者高度相似，投资机构都认为它是茶颜悦色平替而它也确实因此获得了红利。时至今日，霸王茶姬无论是在产品上还是在品牌上，都不是茶颜悦色能对比的，它正在用自己的方式讲述着新茶饮的故事。

电商新势力拉开“平权时代”，拼多多狂砸千亿再造拼多多

互联网时代，商业平权有了落地开花的土壤，正如DeepSeek通过开源实现AI平权，拼多多、抖音们让义乌小商品与奢侈品同屏竞技……如今，各行各业的新势力都在证明，当理想主义遇见落地土壤，便能催生改变商业文明的超级变量。 

作者/番茄酱 

出品/新摘商业评论 

进入2025，AI发展史上迎来重要节点，“技术普惠”正成为关键词。

开源的DeepSeek以低成本、高效率的模式重构了AI行业的底层逻辑，正推动大模型走向千行百业，加速产业落地，让美国哥伦比亚大学教授杰弗里·萨克斯赞叹“将造福整个世界”。

值得一提的是，电商行业虽然不在这场风暴中心，但发展趋势异曲同工。随着中国互联网头部玩家们陆续交出了2024年全年答卷，可以看到，整个电商市场迎来历史性拐点，“巨头垄断”时代不复存在。

2024年，拼多多GMV约为5.2万亿元，位居行业第二，再次验证“得下沉市场得天下”永不过时；就在4月3日，拼多多再次宣布，平台将推出重磅惠商计划——“千亿扶持”，未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元人民币，加码高质量电商生态建设，助推平台商家新质转型升级，全力构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态。这是继2024年“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等惠商举措后，拼多多推出的新一项商家扶持战略，资源投入力度空前，让普惠通过商家惠及每一位用户。

另一头，抖音电商跃居行业第三，GMV达到3.5万亿，以30%的增长率惊艳行业成黑马式存在；与此同时，“隐藏”腾讯也悄然杀入战场，其电商生态正通过加速完成原子化渗透。

早在去年8月，腾讯总裁刘炽平即在电话会众透露，腾讯对直播电商的定位已经进行了调整，不仅是以视频号和直播频道为基础的“局部商城”，而是要在内部建立电商版图，它将与整个生态连接，包括小程序、企业以及中所有的社交和群组活动。而“推出送礼物功能”等动作，皆验证了这一顶层设计。

这无一不让行业感慨，国内电商新势力矩阵已然成型，第一梯队格局大变，TPD（腾讯、拼多多、抖音）三家掀起变局风暴，“没有什么商业城池坚不可摧”的真理再次被验证。那么，这些新势力玩家的崛起有何共性？其动作又是否蕴藏着行业下一阶段演变的方向？

事实上，电商变局背后，本质上是商业逻辑的范式变革——从“盲目消费升级、对广泛需求置若罔闻”的精英主义转向“需求至上”的平权主义。如今，电商界的普惠路径正和风暴的AI开源遥相呼应，共同撕开了旧体系的裂缝，带来了一个更为普惠、平权的商业新世界。

一、为何电商向“需求平权”进化

如果说电商新势力的核心特征即“平权”，那么最为明显的，就是需求平权，即清楚地看见所有需求。哈萨克文化里，人与人之间，产生友情或者爱情，皆由于被看见，所以在哈萨克语中，“我喜欢你”的意思是“我清楚地看见你”。同样，在商业世界，看见的力量也至关重要。

近年来，传统电商的逻辑是“溢价狂飙”，每天都在研究怎么给品牌讲故事上价值，卖给所谓“高净值用户”，正如前不久网上有个调侃上海物价和“独特沪币系统”的梗——“卖给上海人”，无论是博主晒贵得离谱的私房烘焙，还是手工制作、精致但华而不实的生活用品，点开评论区，总有网友留言玩梗：“卖给上海人！”

这背后的逻辑是，总有“沪爷”会为这些象征身份的高昂产品溢价买单，既然如此，研究怎么服务好他们是头等大事，更广大的下沉市场则被边缘化，其需求理所当然地被视而不见。

然而，“卖给上海人”之所以会变成具有调侃意味的梗，本质在于其和多数普通消费者的需求背道而驰。县城或农村的消费者需要的不是大几十一份的有机燕麦、20一份的欧包、几千块的奢侈丝巾，而是能吸水抗油的厨房纸巾、物美价廉的好水果、9.9/10双包邮的棉袜。

当然，对消费者而言，买奢侈品还是消耗品、喝矿泉水还是喝咖啡，价格虽然差很多，本质没有高低贵贱之分，无论是彰显身份还是服务日用，一切皆是用户真实需求。但对商家和平台来说，如果对广泛需求视而不见，则会陷入误区与盲区，用“北上广视角”定义全国消费，从而走入了“需求”死胡同，最终把自己的路走窄，错失巨大市场份额。

也正是传统大商的视野盲区，给新势力留下了弯道超车、崛起的“可乘之机”。

拼多多、抖音电商等新玩家，强调的是“需求平权”：每一种需求都值得被看见，每一种消费选择都应被尊重。基于此，新势力们没有按照传统电商的“高端市场逻辑”去打造消费场景，而是深入挖掘更广泛用户的真实需求，提供高性价比、符合长尾市场的商品。更多需求被看见、被满足下，广阔下沉市场正迎来“需求爆发”的春天。

目前，全国每天有超1亿件快递包裹进出农村。2024年农村网络零售额达到2.56万亿元，同比增长6.4%。国家统计局数据显示，今年前两个月乡村消费品零售额同比增长4.6%，增速高于城镇0.8个百分点。乡村消费品零售额增速连续38个月高于城镇；麦肯锡公司预测，到2030年我国超过66%的个人消费增长来自下沉市场。

这背后，推动需求平权的平台们功不可没。而另一头，供给平权也正如火如荼地展开。

二、平权从需求倒供给，

催生“流量分配”革新

什么是供给平权？即在商家侧通过“去中心化”机制，持续挖掘供给端潜力。

过去，传统电商平台流量分配秉承“价高者得”逻辑，头部品牌通过广告竞价垄断流量，平台依赖品牌广告收入，形成“出价越高曝光越多”的闭环，将80%流量分配给20%的头部品牌，中小商家、白牌商家、工厂型卖家都处于流量劣势。

然而，这背离了商业的第一性原则：即把流量分配给物美价廉的优质商家，从而吸引更多消费者，转动正向飞轮。本质上，这要归因于部分电商平台自有流量缺失，依赖大规模的外部采买。这种外部采买流量、高价倒卖给商家的模式，必然导致电商行业流量成本居高不下，中小商家甚至直接上不了牌桌。

“头部通吃”过于严重，也让本应是利益共同体的平台和商家间“貌合神离”、加速转战新势力平台。曾有商家在传统电商平台活动中公开“三问电商平台”。

“第一，对于平台推出的政策，品牌商家肯定会很欢迎，但是，咱们平台有没有考虑到，对于小商家来说，这些功能可能用不上，或者太贵了？第二，我需要新品的自然流量，以及面向大单品的高效投流手段，咱们能给到吗？第三，例如我的新品价格明显比别人更低，或者富有差异化，那么我能以合理的代价拿到足够的爆发性流量吗？”

这场对话暴露新旧势力的本质分野：对此夺命三连问，传统电商平台或许哑口无言，但在电商新势力这里，答案却是肯定的。

此次拼多多千亿扶持，就让一众商家感慨“来对了平台”。拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻表示：此次千亿扶持，是真金白银的投入，不喊口号，只动真格。

“某种意义上，我们是要重塑一个拼多多，‘先消费者、商家后平台’的思想会贯穿‘千亿扶持’的始终，也会统一到公司的上上下下，我们有决心担负起平台商家转型发展的成本与风险，也有足够的战略定力应对外部市场环境的不确定性，我们会优先保障中小制造业的稳定发展和健康利润，优先保障广大消费者的权益，最终平台生态也将迎来高质量蜕变。”

这也是拼多多一贯的行事风格——TPD阵营中，拼多多是将平权理念贯彻得最为彻底的。在拼多多上，存在机制简单、无成本、巨量的自然流量，且流量分配算法优先考虑商品性价比，而非广告出价。通过把流量成本卷下来，让商家收益、消费者获利，也让中小商家首次获得与大品牌公平较量的机会。曾有工厂型商家公开向新摘表示。

“只要我能切实让利消费者，拼多多就会给到我流量，无需我们额外付费，却能够带来实实在在的订单和口碑。更惊喜的是，很多消费者买完之后也会推荐给朋友，让我们收获很多新粉，这些群体很多来自下沉市场，但购买力一点也不弱，只是更在乎性价比”。

机制上，拼多多以“农耕云耕+产地直发”等模式，把消费端分散的需求拼成集中确定的需求，碎片化的小农场在云端被拼成一个虚拟的大农场，带动上千万农业生产者参与其中，众人拾柴火焰高，在供给普惠、带动新农人致富的过程中，拼多多也成为全国最大的农产品电商平台。

在抖音上，同样有一众素人商家崛起：有青岛电工通过拍电路维修短视频，吸引了800万人围观，累计带货电力工具超过百万件；程序员杨国民，将原本供给大型种植基地的羊粪肥，改良成阳台种菜养花的小众爆品，一个月卖出了300吨……种种皆验证了一个道理。

新势力平台没有“流量固化”，没有寡头独大——只要你有真正能创造价值的好货，就能获得流量，站在舞台。而当“每个人的需求都值得被看见”从口号变为机制，中国电商已悄然进入“用户定义价值”的新纪元。

在此背景下，更多隐形冠军悄然崛起。

三、新势力谋求用户共治，

电商开启平权新时代

上世纪80年度，欧洲市场科学研究院院长赫尔曼·西蒙教授曾在《隐形冠军：未来全球化的先锋》提出了一个颠覆性观点：真正支撑德国产业经济的，不是西门子、奔驰之类的巨型企业，而是数以百万计在各自细分赛道深耕的中小企业。随后，赫尔曼·西蒙将这些中小企业称作“隐形冠军”，并在其专著中全面剖析了其成功之道。

这在电商行业同样适用：真正支撑起庞大电商市场、赋予其活力的，并不是金字塔尖的少数商家和消费者，而是更广阔、千千万万人的产品与需求。归根结底，电商新势力正是“从群众中来，到群众中去”，积极谋求与用户共治，勇于投身时代洪流，才能后来居上——当旧势力还在想办法“通过讲故事实现高溢价”，与客户共谋如何实现利润最大化时，新势力已完成需求光谱的全域扫描。

最后，新老电商平台的底层逻辑分叉，让我想起了历史上宋神宗与文彦博那段著名的君臣对话，同样是围绕“变”与“不变”，“满足少数人需求还是多数人需求”的讨论，生动地诠释了历史的车轮始终在“破”与“立”的张力中前行，永远是新思想与旧思想、新事物与旧事物的交锋与博弈。

如今，新旧治理逻辑之辩，穿越千年仍有回响。而不同的是，在当时，由于其改制思想超前于时代，最终在重重阻碍下失败。但互联网时代，商业平权有了落地开花的土壤，正如DeepSeek通过开源实现AI平权，拼多多、抖音们让义乌小商品与奢侈品同屏竞技……如今，各行各业的新势力都在证明，当理想主义遇见落地土壤，便能催生改变商业文明的超级变量。

年轻人消费开始“智性购”了？

经过了几年的“翻红”，折扣模式进行着稳健增长的叙事。眼下进入2025，迹象尤其明显，最近就有消息显示，在奥莱最为扎堆，可谓遍地开花的城市北京，又将有新奥莱商业开出，而且据称还将是“北京最大奥莱商业综合体”。

该项目建筑面积达16.5万平方米，目前装修工程已经过半，建设者正抓紧实施室内装修，根据工程进度，有确切消息称有望于今年下半年开业迎客，引得北京人一阵欢呼。

据铱星云商观察，仅在今年1月，全国就新开出苏州木渎荟品仓城市奥莱、泰州中健玛玺（靖江）奥特莱斯活力小镇、临沂翔泰·奥特莱斯、宿州泗县万像奥莱·大有界、三明欢择奥特莱斯、黔东南凯里凯旋奥特莱斯、大庆欢泽奥特莱斯7大奥莱项目。

另外，从目前开发商或运营商释放出的2025预计开业的奥莱项目信息来看，据不完全统计，今年预计开业的奥莱项目将达30个，远超2024年新开奥莱项目。

在线上，人们的感受则更为直接——身边用折扣电商变多了。比如 “线上奥莱”唯品会，曾经被不少人认为是“小众电商”，现在小区里它的包裹量在持续提升。

唯品会2024年全年GMV增至2093亿元，SVIP活跃用户数同比增长16%至880万，贡献线上销售的49%，表现出了不错的粉丝黏性。其穿戴类商品GMV同比增长2%，占整体GMV的比例提升至75%，创历史最高水平。大量年轻人转向唯品会，纷纷将其变成了自己的“线上衣柜”。

线上线下齐头并进，过去小众的奥莱模式无疑正拥抱一场春天。年轻人集体转向，将消费眼光从传统选择开始更多向折扣玩家们投去，奥莱模式拥有了稳稳的增长动力。

95后成都姑娘菲菲正在经历这场消费大迁徙，过去的她是传统商超、城市CBD的常客，消费不至于一掷千金，但对自己却称得上从不吝啬，“买到与柜姐成为了朋友。”现在她减少了去这些地方的频率，转头逛起了奥特莱斯。

“与其说是它们吸引了我，不如说是品牌+折扣太有魅力。在这些地方，过去热衷的品牌好货，一样的品牌品质，却可以以更低的成本获得，让人花钱感觉更加值得，作为“智性购”年轻人太容易上头。”

奥莱品牌折扣模式，菲菲的话点出了其突出优势。如今理性的消费时代已经到来，过去大家消费不会想太多，但如今却明显有更多考量，“既要又要”成为了流行趋势。品牌折扣便宜品质“两手抓”，对上了大众消费胃口。

网红人手一本《AI红利》：后网红时代，读完后能超越90%同行？

AI时代，平台、品牌、创作者三方的关系有望更为紧密：通过携手共同穿越周期，抵达“AI+”的星辰大海，实现内容升级、商业增长与文化繁荣的共赢。 

作者/番茄酱 

出品/新摘商业评论 

“一边用AI辅助创作、享受着AI带来的巨大便利，一边又感觉头上高悬达摩克利斯之剑，背脊发凉、害怕随时会下岗”——当下，这可谓是一众内容行业从业者的真实写照。麦肯锡最新报告《生成式AI在中国：2万亿美元的经济价值》指出，AI将对写作者、设计师等脑力职业产生深远影响。复旦大学的研究同样显示，编辑、作家、记者等职业的AI替代率位居前列。

而在“AI淘汰论”引发行业集体焦虑的当下，又一本重量级著作引爆行业讨论：前不久，微博等社交媒体上，一场关于“AI是否会将淘汰网红”的论战席卷全网，话题阅读量突破500万，作家、广告人、MCN从业者、知识博主……纷纷下场辩论，这场风暴的源头，则是天下秀董事长李檬的新书《AI红利：创作者解锁万亿市场》。

在书中，李檬提出的“AI正在淘汰那些混日子的内容创作者”这一颠覆性观点，被不少KOL评为：“戳中了创作者经济的痛点，也指明了未来的活路。”进入3月，“蝴蝶风暴”进一步具象化。3月19日~21日的克劳锐大会现场，《AI红利》展位前，网红们排起长龙，一边互相吐槽“饭碗危机”、倾诉不安全感，一边隐隐兴奋，翻阅着书中的“AI生存指南”，对AI时代的机遇抱有期待，“认出风暴而激动如大海”。

那么，当AI能批量生成爆款脚本、数字人主播甚至电影分镜时，人类创作者的价值究竟指向何方？AI红利是否存在，又到底在哪里？在下一个十年，如何从红海中杀出，以“人机共舞”模式抢占机遇、笑到最后？让我们一起来看看“红人经济教父”李檬给出的答案。

一、“红人教父”出手，

讲透AI时代的“两级分化”：淘汰与进化并存

谁是李檬？事实上，内容行业从业者都不陌生。作为天下秀数字科技集团创始人、董事长，李檬在营销领域深耕多年，2020年带领公司上市，成为国内A股首家红人新经济企业。他本人连续10多年获得多个行业年度重量级奖项，并荣获新经济领军人物、中国经济十大领军人物等称号，著有《红人经济：挖掘新消费爆点》等多部书籍，也被行业成为“红人经济教父”。

此次引爆行业讨论的《AI红利》，则是李檬创立天下秀以来出版的第三本书，一如既往地与时代同频共振、回应行业关切。正如此前，李檬聚焦移动互联网对PC的颠覆、红人经济掀起行业价值重塑等议题，如今，李檬重点关注AI给行业带来颠覆式的改变。

点击图片了解详情 

如何理解AI时代的机遇与挑战？狄更斯在《双城记》中写道：“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代……人们面前应有尽有，人们面前一无所有。”

在当下，这句话再合适不过，正如《AI红利》中，李檬指出，AI时代，淘汰与进化并存。当下，生成式AI能够高效完成标准化、重复性的内容创作，从套路化短视频脚本、千篇一律的评论文案，统统不在话下。

因此，平庸创作者注定被淘汰：“那些依赖搬运、模仿生存的创作者将会失去竞争力。随着AI生成内容的门槛降低90%，缺乏原创性和独特调性的网红将逐渐失去市场。”李檬如是说。

然而，AI淘汰的并非真正热爱艺术与创作并具有工匠精神的艺术家。恰恰相反，AI倒逼创作者回归内容本质，反而促使了内容“黄金时代”的来临：

《AI红利》中指出，未来最好的行业将是内容行业，因为内容行业主要是做品位的生意。在AI时代，人们将花费更多时间体验VR游戏、在虚拟音乐厅里聆听大师演奏，阅读动人的诗歌和小说。因此，作家、音乐家、电影导演等靠创意和品位的职业，将拥有广阔前景。

因而，在李檬看来，创造性、情感交流、审美、艺术能力以及综合理解能力等，是AI难以取代的独特能力。驾驭AI的最有力武器，是基于自己的经验品味和审美判断去拷问AI，通过精准的提问来引导AI生成有价值的内容。

那么，对高审美创作者来说，又该如何拥抱AI，将自身价值指数级放大，抢先占据时代红利？

二、如何拥抱时代机遇：

善用工具，做“驯服AI烈马”的骑手！

上兵伐谋，AI时代，底层智慧及驾驭工具的能力最为重要。前不久，两会期间，有青年代表指出，善于使用工具是人类进步的动力源泉，越是强大的工具，就越需要强大的驾驭能力，“要驯服烈马，就需要高超的骑手”。

英雄所见略同，在《AI红利》中，李檬举了一个例子，即画家之间的竞争，并非完全取决于艺术素养，而是取决于将理念和想象力实现在画布上的能力：

在2022年美国科罗拉多州的艺术博览会上，一幅名为《太空歌剧院》的AI作品脱颖而出，荣获数字艺术类别的冠军，“幕后推手”杰森·艾伦只是通过AI工具反复调整各项参数，就输出了惊艳行业的艺术作品。

不止于绘图，文字、视频等细分内容赛道也是如此，AI正通过技术升级提升效率，开启“人机协同”模式。李檬看来，AI对网红及创作者有三大助力：

首先，AI将帮助内容从业者以更快的效率创作，摆脱剪辑等重复劳动；其次，AI将帮助博主创作不同类型的视频，并推荐给不同类型的粉丝，从而提高粉丝黏性。此外，AI将助推有深度思考能力的博主更快产出。

那么，AI时代，平台应该锤炼哪些能力以更好服务内容创作者？这方面，天下秀推出的“灵感岛”就是最好的例证——其基于十多年积累的海量红人营销数据与强大的自然语言处理技术，构建了覆盖30余种场景的行业知识图谱，其中，在内容创作垂直场景，可以通过AI生图、图生视频、智能混剪、数字人等技术，实现了一键式高效内容生产。

在流量运营方面，灵感岛提供矩阵账号管理、多平台一键分发等功能，围绕优化内容生产与分发的全链路，帮助商家从内容到生意实现全方位的突破，这正符合“内容创作和流量整合为一体”的大势所趋。

“预测未来最好的方式就是创造它。”2003年图灵奖得主、计算机科学家艾伦·凯这句话，正是过去一年中，内容行业优秀创作者和平台、品牌的写照。“2024中国AI年度产品榜”上，灵感岛、豆包、讯飞星火、Kimi等AI应用上榜，让行业看到了优秀AI工具正来势汹汹，成为AI时代创作者的最佳“左膀右臂”。

如今，平台、创作者、品牌多方携手下，通往AIGC广告时代的“诺亚方舟”已然启航。

三、AI红利已来：创作者携手平台，

拥抱“精准营销”的行业未来

从广告业视角看，继红人经济整顿广告行业后，AI将进一步推动“精准广告”革命：

在几年前，李檬就敏锐地预言到红人经济会颠覆行业：在过去，红人广告的崛起源于其性价比优势，内容与流量的整合降低了厂商投放成本，而传统竞价广告因流量成本上涨逐渐失效。如今，AI将进一步降本增效，通过AI算法实现品牌与达人的精准匹配，并通过用户数据分析实现内容与需求的动态匹配，如基于地理位置、历史行为的个性化推荐，让广告浪费率进一步降低。

克劳锐大会现场，李檬具体做出了解释：“比如问AI一个问题，说我今天头疼，你给我推荐一个什么样的药，AI可能会根据你的地理位置、当地气候状况判断你的头疼类型，是上火还是感冒，给出更为精准的治疗方案。AI带来的精准性同样适用于广告行业，‘千人千面’的精准广告逻辑代替了广撒网、大范围曝光的广告投递”。

在李檬看来，这可能是未来10年~20年最让营销行业为之振奋的事情：“营销行业过去几十年有一句话，‘我们投一百块钱广告，每个人都知道有50块注定会浪费，但是你不知道浪费在哪里’。而搜索广告革命下，精准性已不断加强，到了AI时代，广告可能是90%都是精准投放的。”

基于此，AI时代，平台、品牌、创作者三方的关系有望更为紧密：通过携手共同穿越周期，抵达“AI+”的星辰大海，实现内容升级、商业增长与文化繁荣的共赢。而在这场AI引发的认知革命中，《AI红利》的爆火也就顺理成章：

其价值早已超越工具书范畴，而是AI时代，驱动内容创作者价值觉醒的“葵花宝典”，如取来“AI火种”的普罗米修斯，让每个创作者都手握神器，乘AI之势，尽吹时代之风。

超百亿流量 京东内容生态发布“京创双百计划”助力商家引爆增长

京东“京创双百计划”助力商家内容变现效率远超行业 打造快速增长新引擎。 

出品/新摘商业评论 

3月18日，京东首届“商家内容大会”召开，为品牌及商家在内容生态（短视频和直播）锚定增长新方向。会上，京东重磅推出“京创双百计划”，以构建全域内容生态为核心，将在2025年投入超百亿流量、20亿现金，通过短视频和直播助力10万个商家成交量同比增长超100%，1万个商家成交量同比增长超500%。

具体而言，“京创双百计划”将从流量扶持、成本降低、效率提升三个关键维度发力，帮助自营商家和第三方商家借助短视频和直播，在京东以低成本获取大转化，实现生意高速增长。商家只需登录京东创作服务平台，即可“0成本”开启直播、“0投入”实现短视频覆盖，快速扩展生意版图。

一、京东内容增速领先

2024年直播订单量同比增长近150%

天眼查数据显示，2024年京东直播生态实现了全面爆发，通过直播下单的订单量同比增长近150%。京东短视频生态也强势崛起，通过短视频下单的订单量同比增长160%。

京东通过直播和短视频双轮驱动，为商家提供了强大的流量支持和销售增长动力。

以知名家电品牌美的为例，过去一年，美的在京东通过工厂直播、户外直播、微科普直播、拆机实验直播、总裁直播等多种直播形式，同时融入 AI 数字人直播、VR 直播等前沿科技手段，为用户带来了沉浸式的品牌体验。2024年，美的联合京东通过创新的内容形式，大幅提升了用户粘性和品牌影响力，“美的京东自营官方旗舰店”的店播销售额和店播转化率更是均荣获京东家电品类排名第一，促进美的直播2024年在京东的销量件数同比增长近50%。

美的联合京东推出国家补贴专场直播

“在京东，品牌不仅可以对接专业的达人进行直播合作，也可以借助京东自营优势开启店铺直播，降低用户的下单顾虑、提升转化效率。目前，在内容电商渠道里，美的在京东直播的转化效率是最高的。”美的集团线上运营平台公线总经理田奔辉表示。

二、更多流量：短视频和直播双轮驱动

超百亿流量助力商家高速增长

2024年，京东内容生态（短视频和直播）成为商家快速增长的新阵地。2025 年，京东重磅推出“京创双百计划”，将继续为商家投入百亿级上不封顶的流量，通过短视频、直播和达人生态助力商家以低成本实现高转化、高增长。

首先，京东精心构筑了一套商家成长机制，针对普通商家、优创商家、金创商家等不同层级的商家，分别量身定制了清晰的短视频和直播流量激励政策，并提供多项引流工具，只要按照指引操作，商家就能轻松解锁更多特权、获得更多流量。

在直播领域，京东为商家提供专属的流量激励计划。头部商家可享受“1:1流量激励”政策，即商家自投流量可获得京东给予的同等量级的免费曝光，实现“一次投放，双倍流量”的效果。

2025年，在达人赛道，京东将启动“长阶计划”，重点聚焦Top100优质达人，通过10亿流量倾斜、亿级现金奖励等举措，助力达人的成交额实现快速增长。商家也可以通过与达人合作，以低成本获取达人矩阵的流量加持，实现销量快速攀升。

三、更低成本：全面降低商家内容经营成本

帮助商家0成本增收

如今，短视频和直播内容已经成为许多商家开辟低成本增长的新路径。某头部美妆品牌商家透露，京东用户的高消费潜力和高忠诚度特质决定了京东是内容变现的理想阵地。在京东开启直播后，该品牌的GPM（千次观看成交额）提升20倍，客单价提高5倍，远超行业平均水平。

为了帮助商家降本增效，2025年京东将通过“京创双百计划”进行全链路成本优化，投入超20亿现金持续帮助商家借助内容实现“小成本、大转化、高增长”。

首先，商家可以在“京东创作服务平台”免费选用贴合商品特性的短视频，这些视频可以在京东 APP 首页推荐、搜索结果、商品详情页以及“逛”频道等核心流量场域展示，让商家几乎以0成本有效提升商品流量，带动销售转化。

短视频在京东站内得到广泛流量扶持

此外，商家可以享受京东提供的免费运营工具，涵盖短视频创作模板、直播话术指导、数据监控面板等，让商家轻松通过工具实现“小成本甚至0成本”增长。

京东还将为中小商家直播冷启动提供亿级现金补贴，通过直播降扣、CPS推广、头部商家单品5折券补贴、新商家单品8折券补贴等举措，全方位降低中小商家的直播成本。

四、更高效率：依托数字化工具和专业主播

全面提速内容经营效率

2025年，京东将通过“京创双百计划”融入更多工具和服务，通过数字人直播、采销直播、总裁直播、达人直播等多样化手段，助力商家全面提速内容经营效率。

值得一提的是，京东言犀数字人将进一步升级底层产品能力，基于言犀大模型打造直播助手，支持商家一键开播、数字人精准讲解和实时回答、自动生成切片引流等功能，大幅提升商家的直播效率和用户体验。同时，京东还为商家提供了丰富的 AI 数字人及真人直播服务商、短视频制作服务商资源，可提供数字人直播工具、直人代播、短视频制作等服务，未来还将引入更多优质服务商，助力商家快速上手内容创作、轻松开播，高效玩转内容营销。

京东基于言犀大模型打造数字人直播服务

京东还打造了采销直播、总裁直播等IP矩阵，让专业的采销、品牌总裁从幕后走向台前，推荐与其专业领域高度相关的产品，全方位增强用户信赖感，有效驱动转化效率显著提升。

此外，京东推出“超级测评”、“红马甲视频”两大IP，帮助商家打造特色短视频，在商品详情页进行展示，专业的短视频内容将加速用户购买决策，高效提升商品转化率。

在短视频带货和直播电商领域，京东正凭借“高信任、高转化、高增长”优势重新定义内容电商的底层逻辑。在这个内容即流量的新时代，商家只需积极参与“京创双百计划”，便能在这场“品效销合一”的内容竞争中抢占先机。可以预见，京东将引领电商行业迈入一个全新的内容驱动增长时代。

华人加密企业揽中东土豪20亿美金：阿布扎比主权基金为何押注币安

前有DeepSeek引发华尔街风暴、引领AI估值重塑，后有Manus再引爆AI革命，让德国工程师惊叹“中国企业重新定义了智能制造”。而在全球目光聚焦在中国科技巨头时，又一家华人背景的公司“闷声干大事”，狂揽中东“土豪”20亿美元。 

作者/无字 

出品/新摘商业评论 

商业没有国界，但创造历史的人永远带着故乡的基因。进入2025年，在国际商业舞台，“华流才是顶流”不断具象化：

前有DeepSeek引发华尔街风暴、引领AI估值重塑，后有Manus再引爆AI革命，让德国工程师惊叹“中国企业重新定义了智能制造”。而在全球目光聚焦在中国科技巨头时，又一家华人背景的公司“闷声干大事”，狂揽中东“土豪”20亿美元：

2025年3月12日，全球最大的加密货币交易所币安（Binance）正式宣布获得一笔高达20亿美元的投资，来自阿布扎比人工智能和先进技术投资机构MGX（Mubadala G42 X）。这不仅是对加密公司最大的单笔投资，并且是有史以来最大的一笔以加密货币（稳定币）支付的投资。

谁是币安？

尽管普通读者对币安知之甚少，但在币圈，币安堪称传奇。值得一提的是，其创始人赵长鹏是加拿大华裔企业家、首个千亿美元身价的华人；同时，币安联合创始人何一是中国内地前旅游节目主持人，被行业称为“币圈一姐”。

这个华人背景的企业何以征服中东土豪？谈及投资原因，MGX公司的董事总经理兼首席执行官Ahmed Yahia如是说：“MGX公司对币安的投资体现了我们对推动区块链在数字金融中变革潜力的承诺。随着机构采用的加速，对安全、合规和可扩展的区块链基础设施和解决方案的需求前所未有。”

对于币安，Ahmed Yahia也给予高度肯定：“币安长期以来一直是加密货币创新的驱动力，从交易所技术和代币化到质押与支付。我们共同致力于构建一个更具包容性和健全的数字金融生态系统。”

这正是外界感兴趣和币圈为之雀跃的原因：重点不是20亿，而是MGX极具含金量的表态。作为阿布拉比主权财富基金，MGX此次高调加码币安，不仅意味着其充分认可币安的发展潜力，更意味着传统金融与Web3的融合加速，有望带动更多机构跟进，驱使行业加快迈入主流化新阶段。

这也让外界看到，加密货币正迎来自己的诺曼底时刻：在行业，诺曼底时刻寓意着某一领域突破关键瓶颈、迎来爆发式增长的转折点。如今，行业再次审视加密货币领域的合规性、成熟度和技术积累，种种迹象表明，加币货币行业经历了此前的动荡，已然看到了希望曙光，有望在这一决定性时刻，爆发出改写格局的惊人力量。

一、华人血统的“币圈顶流”获主权财富基金认可：

加密货币再添国资背书

从TikTok、DeepSeek再到币安，“华流”企业正用独特的模式重塑全球商业版图。那么，为什么此次国家主权基金对加密货币的投资，能引起如此轰动？

作为由主权国家政府直接设立并拥有的长期投资机构，国家主权基金旨在通过全球资产配置实现国家财富的保值增值，并服务于国家战略目标。

正因如此，得到国家主权财富基金的投资，某种程度上意味着获得国家意志的隐形背书和权威认证，分量不言而喻，意义远超资金本身。此前，币安联合创始人何一也曾在采访中公开表示“欢迎主权基金”。

求仁得仁，此次投资的MGX就是这样一个拥有阿布扎比主权财富基金背景的国资巨擘：

MGX 成立于 2024 年 1 月 22 日，由阿布扎比主权基金穆巴达拉投资公司与人工智能巨头G42于2024年联合创立。其中，穆巴达拉是全球主权财富基金中的重量级玩家，其前身穆巴达拉发展公司成立于2002年，由阿布扎比政府全资拥有，截至2023年底，穆巴达拉管理资产规模超过3000亿美元。

G42则是一家由阿布扎比政府支持的人工智能与云计算头部企业，是阿联酋AI技术创新的主力推动者，身后有穆巴达拉、美国私募巨头Silver Lake以及微软等重量级投资方。

而具体到MGX本身，更有一众亮眼title：MGX的董事会主席为阿布扎比皇室的关键成员——阿布扎比副酋长、阿联酋国家安全顾问谢赫·塔赫农·扎耶德·阿勒纳哈扬。当下，塔赫农负责管理G42、穆巴达拉、ADQ、国际控股公司IHC等关键机构，商业版图横跨AI、能源、金融、加密货币等多个领域，被《经济学人》称为“阿联酋的幕后大脑”。据彭博社2023年估算，塔赫农掌控的总资产规模高达1.5万亿美元。

 MGX董事会主 席-- 阿布扎比副酋长、阿联酋国家安全顾问 

谢赫·塔赫农·扎耶德·阿勒纳哈扬 

为什么塔赫农对AI、加密货币等领域如此“上头”？其本质是阿布扎比正从石油经济向科技巨头转型，MGX的成立正是这一转型的顶层设计产物。近年来，MGX 投资包括半导体、基础设施、软件、技术支持的服务、生命科学和物理 AI，投资目标与阿联酋多元化经济的国家战略高度一致。

阿联酋联邦竞争力与统计中心最新数据显示，2024年前三季度，阿联酋非石油部门表现强劲，增长4.5%，占GDP比重达74.6%，体现了其经济多元化战略的成功，此次进一步加码加密货币，顺带完善AI+区块链技术生态闭环，也就不足为奇。

不过，为何此次其国家级重任落在了币安头上？

二、币安牵头，加密货币蝶变：

突破“合规、规模与增长”的不可能三角

事实上，阿布扎比的主权基金用20亿美元为币安投票背后，是其对新一代“华流”企业实力与行业领导力的认可。国家主权基金对币安的加码，是一场强强联手的“王牌对王牌”。

作为全球最安全、持牌照最多和最受信任的加密货币交易所，币安在行业中一骑绝尘，其交易量超过随后几家加密货币交易所的总和，在全球拥有超过2.6亿注册用户，累计交易量超过100万亿美元。据行业推算，币安在2021至2023年期间至少获得了超88.7亿美元的可观利润，“在商言商”的角度来看，未来可期。

而在阿联酋创新、先进的加密货币监管和清晰的数字资产框架下，币安发展如鱼得水，影响力与日俱增。当下，币安在阿联酋雇佣了约1000名员工，占其全球5000多名员工的很大一部分。

更重要的是，在监管合规上，币安也做到了极致，走出了一条差异化道路，突破了加密货币行业“合规、规模与增长”的不可能三角，也强化了币安促进安全和可信的数字金融生态系统的使命，正带领行业加速蝶变，走出“灰色地带”：

目前，币安在全球21个司法管辖区取得了牌照和注册，包括法国、意大利等，在所有中心化加密资产交易平台中排名第一，且“攻略”下的版图还在不断扩张。去年8月15日，币安在印度金融情报单位（FIU-IND）正式注册为申报实；9月6日，Binance Kazakhstan获得阿斯塔纳金融服务管理局（AFSA）批准的全面监管许可；去年12月，币安在巴西获得监管授权，达成全球第 21 个监管里程碑……

这得益于币安一直采取一种明牌态度和合作姿态。币安首席合规官 Noah曾坦言，无论在传统金融还是加密行业，监管的灰色地带都是现实存在的，关键在于获得尽可能多的明确性。有时人们会在“先寻求许可”还是“先行动再求谅解”之间犹豫。

“而我们倾向于先寻求明确性，以便了解监管的期望。我们的经验使我们能够在存在模糊性的情况下运作，但我们依然希望能获得尽可能多的明确性，以便负责任地运营。” Noah说道。

真诚是必杀技——基于此，币安在协助执法方面的努力也卓见成效。数据显示，币安每年在合规方面的开支已经超过2亿美元，其中，与执法部门合作是落实的重要一环。

近年来，币安曾协助开展大规模调查，帮助执法机构成功瓦解多个国际犯罪网络并没收价值数亿美元的资金，曾荣获香港警务处颁发的网络安全专业奖，还曾受邀与泰国皇家警察等政府机构联合召开新闻发布会。截质2024年7月，币安共计处理了近174000份合作请求，高于2023年的58000个。

这恰恰证明了币安的远见与前瞻性战略布局。当下，加密货币行业已经进入了一个范式转变和成熟的新阶段，在这个阶段，监管合规已成为用户体验和保护、业务成功以及可持续增长的重要标准。

如币安首席合规官Noah Perlman所感慨：“币安多年来与监管机构和其他参与者一同成长，我们合规团队和项目的持续增长，是对这一点的证明，也是对我们行业这一注定强劲可持续增长阶段的证明。”

——正是在“头号玩家”的努力下，行业迎来黎明前的诺曼底时刻：“上岸”近在咫尺。

三、加密货币，走向浪潮中心

经历了“乱云飞渡仍从容”，得见“无限风光在险峰”。从边缘走向中心，这条路，加密货币行业走了数年：

2021年，Coinbase成为全球第一家公开上市的加密货币交易所。Coinbase创始人Brian Armstrong发表公开信，称“上市是一个里程碑，我们仍处在这个行业的早期，我们将专注于未来。”

同年，萨尔瓦多通过《比特币法》，正式将比特币作为与美元并列的法定货币，萨尔瓦多也因此即将成为全球首个承认比特币为法定货币的国家。虽然萨尔瓦多是个小国，但对加密货币行业来说，意义同样深重：

当国家机器主动拥抱去中心化协议时，加密货币从边缘实验升级为国家战略资产。在当时，重庆工商大学区块链经济研究中心主任、北京大学经济学博士刘昌用评论道，小国选择比特币作为法定货币，即不用自己维持独立货币系统，也不会被美元放水收割，是个非常明智的选择。

如此种种，皆让加密货币在历史进程中的作用被看见、肯定。如今，四年过去了，行业进入合规、主流深水区。前不久，美国加密货币事务负责人戴维·萨克斯（David Sacks）在社交媒体平台上发文称，美国总统特朗普当日签署了一项行政命令，以建立战略性比特币储备。

该战略储备将以联邦政府拥有的约20万比特币为资本，这些资本将被保留作为一种价值储存手段，美国不会出售任何存入储备的比特币。此外，这项行政命令还建立了美国数字资产储备库，其中包括在刑事或民事诉讼中被没收的除比特币以外的数字资产。

这让外界直呼，加密货币首次被赋予与国家黄金储备同等级别的战略价值。比特币的稀缺性和安全性，有望使其成为“数字黄金”的合法替代品。而主权信用注入，实质是政府承认加密货币的货币属性和价值存储功能，为后续法定化铺平道路，并有望为后续制定统一监管标准奠定基础，降低机构入场合规成本。

如今，MGX公司对币安的投资，让加密行业迎来新的里程碑。循此征途、终抵繁星，这对“等待刀尖已经太久”的行业来说，无疑打了一针强心剂，也让其加速拥抱历史使命：

如Coinbase上市时，创始人所感慨：“我们的使命是增加世界上的经济自由，也为我们的社区构建最佳的加密体验。”而此次得投资后，币安首席执行官Richard Teng亦表态：“我们的目标是建立一个更具包容性和可持续的生态系统，重点关注合规、安全和用户保护。币安始终致力于与全球监管机构合作，协助制定透明、负责任和具有前瞻性的加密行业政策。”

而今迈步从头越——经年辗转后，如今，加密货币行业正逐渐完成价值回归，在平静与坚定中，带着塑造数字金融未来的使命继续前行。

阅文发24年报：扣非归母净利润达11.4亿，收入创三年新高达81.2亿

3月18日，阅文集团（股票代码：0772.HK）发布2024年全年业绩报告。公告显示，2024年阅文实现收入81.2亿元，同比增长15.8%，创三年内最高水平；特别是精品战略成效显著，一系列爆款内容不仅收获了口碑热度，也打开了IP商业化的巨大空间，IP版权收入同比大增34.2%，全产业链能力再上新台阶。阅文Non-IFRS归母净利润达11.4亿元，整体业绩表现稳健。

阅文集团CEO兼总裁侯晓楠表示：“在‘聚焦精品内容，打造常青IP’的战略指导下，我们成功推出了《热辣滚烫》《与凤行》《庆余年2》《玫瑰的故事》《大奉打更人》和《斗破苍穹年番3》等一系列影视和动画爆款内容，进一步巩固了行业领先地位；同时，借助爆款内容的影响力，我们加速推进IP商品化进程，衍生品业务在2024年实现快速增长，全年GMV突破5亿元。与此同时，我们一直不断探索前沿技术对内容产业的赋能。2025年2月，我们的作家辅助创作工具——‘作家助手’率先在行业内集成独立部署了DeepSeek-R1大模型，为作家提供更加智能的辅助创作服务。未来，我们将继续秉承精品内容战略，打造具有长久生命力的IP，并在先进技术的助力下，持续探索‘IP+AI’的增长空间。”

《庆余年2》等精品“五连爆”，IP衍生品GMV破5亿

2024年，阅文的IP全产业链开发成效显著，精品动漫及爆款影视频出，尤其在IP商业化方面更是取得突破性进展，推动阅文IP版权运营及其他收入同比增长33.5%至40.9亿元。

影视方面，阅文接连上线了《热辣滚烫》《与凤行》《庆余年2》《玫瑰的故事》和《大奉打更人》五部爆款作品，尤其是《庆余年2》成为2024年度全网唯一集均播放量破亿剧集，是当之无愧的现象级爆款，再次印证了阅文作为“IP爆款制造机”的行业定位，展现了阅文在内容创作和IP开发上的强大实力。

动漫方面，2024年阅文完成了对腾讯动漫的资产收购，双方在内容、产能及IP全产业链开发上的优势持续深度融合，期内《一人之下》《狐妖小红娘》在腾讯动漫平台上继续保持强劲表现，《一人之下》收入位居国产漫画之首，《狐妖小红娘》则斩获年度收入增长第一的佳绩。此外，阅文的常青IP动画《斗破苍穹》年番系列登顶腾讯视频年度畅销榜，并荣获“2024腾讯视频年度会员挚爱动漫”，《全球高武》《亏成首富从游戏开始》等新番及《狐妖小红娘》等系列续作轮番霸屏。 

阅文在短剧赛道持续发力。2024年，阅文上线了100多部作品，并结合自身的优秀创作者资源，与白金大神作家携手开发IP改编及原创短剧，推动短剧向精品化、高质量方向升级。2025年的开年力作《好孕甜妻被钻石老公宠上天》实现了7天流水破5000万元的好成绩。

基于精品内容带来的强大影响力和用户流量，阅文的衍生品业务也取得了历史性突破进展。2024年，阅文的衍生品GMV突破5亿元创历史新高，其中卡牌GMV突破2亿元，主力IP《全职高手》《庆余年》《诡秘之主》《一人之下》《狐妖小红娘》等均创下历史收入新高，展现了广泛的市场影响力。

同时，阅文集团旗下IP衍生品厂牌阅文好物持续拓展自身渠道能力，覆盖10多家线上自营、8家线下门店、淘宝、天猫等官方线上商城以及3000多家线上销售网点和6000多家线下销售网点。凭借线上线下一体化全渠道能力，阅文好物拿下FunCrazy疯玩《哪吒2》衍生品的国内总经销权，并将继续对外开放合作，利用渠道及运营经验优势与全行业伙伴加大合作，共同放大优质IP的影响力。

此外，阅文的精品IP头部地位及商业价值持续得到验证，由阅文IP改编的《墨雨云间》《九重紫》《国色芳华》成为各视频平台的爆款内容。根据中国人民大学创意产业技术研究院报告，2024年文化产业IP价值综合榜TOP5中，阅文IP占到3席。根据云合数据，2024全网霸屏TOP30的剧集中，有16部改编自阅文的IP。根据骨朵数据，2024年全网国产动画热度TOP20的作品中有14部改编自阅文的IP。

MPU创三年新高，AI赋能IP生态打开全新增长空间

在线业务方面，在精品战略指引下，阅文在线业务收入同比提升2.1%，MPU同比提升4.6%达910万，创三年内最高水平。

期内，阅文创作生态蓬勃发展，内容生态持续繁荣。2024年，阅文新增了约33万名作家，65万本小说，新增字数超过420亿，《高武纪元》《天才俱乐部》《夜无疆》等“叫好又叫座”的爆款持续引领内容创新风潮。

以精品战略为核心，阅文付费阅读形成的“优质作家-精品内容-黏性用户”生态更加扎实。2024年，年收入超过50万元的新人作家数量同比增长超70%，2024年达成5万均订的新书数量同比增长约50%。源源不断的精品内容带动在线阅读社区也更加活跃，2024年投出千张月票的用户数量同比增长超60%，起点读书年新增黄金盟数量同比提升超90%。

AI在阅文IP生态场景中的落地及应用也在进一步加快。在创作端，阅文集团旗下的“作家助手”工具集成了DeepSeek-R1大模型，并面向全行业网文作家开放，共同探索AI赋能网文创作的最佳实践路径。自接入DeepSeek以来，“作家助手”日活用户增长超过30%，其中AI功能的周使用率超过50%，而平均单日使用“智能问答”功能的作家数量增长了10倍。在用户端，起点读书内测上线了DeepSeek智能搜书功能，进一步优化用户体验，并激活起点读书的海量作品库，增加长尾作品曝光度。

同时，AI也在加速阅文的IP全球化进程。2024年，WebNovel新增AI翻译作品3200多部，占中文翻译作品总量近一半，在畅销榜Top100中的占比约4成。AI让WebNovel覆盖的语种也更加丰富，覆盖西班牙语、葡萄牙语、德语、法语、印尼语、日语等多个语种，2024年AI翻译的非英语作品的收入增长超过350%。

业绩报告认为，AI与IP的深度融合将持续推动内容产业向更高维度的创新与全球化迈进，而拥有海量精品IP及强大IP产业链能力的阅文有望在新一轮产业升级浪潮中率先获益。

雷军一句“做不了”击碎4亿用户梦想,中国女性的“卫生巾自由”还有多远？

昨晚，央视315晚会曝光了山东不法企业利用工业垃圾生产卫生巾和纸尿裤的事件。从报道来看，一些正规企业本该淘汰处理的不合格产品，被这些工厂收购，粉碎后重新加工售卖，并从淘汰处理的不合格产品中，挑出形状完整且没有明显污渍和破损的产品，重新包装后再当做正品，出现在个别不负责任的电商平台上。

为了能买到放心卫生巾，不少消费者在微博等平台留言，呼吁雷军下场来做卫生巾，甚至主动帮雷军起了“巨能吸Pro”、“巨能吸Max”等产品名，但面对网友的热情，雷军给出的回复却是“卫生巾真做不了”。这也让许多网友直接“梦碎”。

小米的产品一向以品质和可靠著称，网友“许愿”的迫切之心也很正常。不过，真要解决中国女性的“卫生巾自由”，也不必等到小米下场。此次涉事品牌包括麦酷酷、自由点、米菲、全棉时代、苏菲等大品牌，而这些品牌并未做到对物资和供应链的严格管理，再加上部分电商平台没有严格审核和质检，才造成了这些问题。

对此，京东超市在3月16日作出承诺，京东所有自营商品均经过精心选择、严格筛选，都由品牌直接供应，京东严格检测，确保质量和安全。如用户购买京东超市自营商品出现二等品、残次品、销毁品、质量不符合国家标准的卫生巾和纸尿裤，100倍赔偿。

“京东超市对于供应链的管理贯穿到了从售前到售后的所有环节”，京东超市相关负责人表示。据其介绍，为了保障质量的可靠，京东超市采取了七项领先行业的管理举措，包括产地源头把控、商品资质审核、新品测评、商品入仓检测、突击抽查检测、用户反馈追踪、风险商品汰换。

业内人士指出，这些举措基本上覆盖了供应链的所有关键环节，既体现出了京东超市保障消费质量的决心，也能看出其长期运营下对供应链的深刻理解。而这些举措的升级，将更好地保障中国女性的“卫生巾自由”。

万物新生24年四季度及全年财报：年营收超163亿元 同比增长25.9%

北京时间3月11日，国内领先的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（纽交所股票代码：RERE）发布2024财年第四季度和全年业绩报告。

财报显示，2024年第四季度万物新生集团总收入48.5亿元，超出业绩指引，同比增长25.2%。单季non-GAAP经营利润1.3亿元（non-GAAP口径，即经调整口径，均不含员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本，下同），并汇报创历史新高的GAAP净利润7742万元，同比增长近27倍。

总览全年，万物新生总收入同比增长25.9%达到163.3亿元。全年non-GAAP经营利润为4.1亿元，同比增长62.8%，并首次实现GAAP经营利润2897万元。

四季度营收48.5亿元 non-GAAP经营利润创新高

2024年四季度，万物新生营收达到历史新高的48.5亿元，同比增长25.2%。从营收构成来看，1P（自营）产品销售收入同比增长26.6%，达44.6亿元。3P（平台）服务收入为3.9亿元，同比增长10.7%。

利润方面，四季度集团取得non-GAAP经营利润1.3亿元，同比增长61%，连续十个季度实现经营利润，non-GAAP经营利润率从2023年同期的2.1%提升至2.7%。单季non-GAAP净利润为1.2亿元，同比增长35.1%。GAAP层面来看，季度经营利润为5310万元，同比转正。季度净利润同比增长近27倍，达到7742万元。

截至2024年12月31日，万物新生的线下门店覆盖全国283座城市，门店总数达1861家。面积更大、多品类回收能力更强的新一代门店占比达62%。

（图为爱回收线下门店）

2024年总营收163.3亿元 首次实现GAAP年度经营利润

财报显示，从营收来看，2024年万物新生总收入163.3亿元，同比增长25.9%。其中1P业务收入148.4亿元，同比增长27.3%；3P业务收入14.8亿元，同比增长13.5%。

2024年集团在保持业绩增长的同时，进一步提升经营效率和利润规模。2024年non-GAAP经营利润达4.1亿元，同比增长62.8%；non-GAAP经营利润率从去年同期的1.9%提升至2.5%。全年non-GAAP净利润实现3.1亿元，同比增长39.5%。到2024财年结束，万物新生已连续三个完整财年在non-GAAP层面实现盈利。GAAP层面，年度经营利润首次转正，达到2897万元。

截至2024年末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额共计29.2亿元，为集团的稳定运营提供资金保障。

万物新生首席财务官陈晨表示：“四季度的利润表现再次取得提升。第四季度的non-GAAP经营利润同比增长61%至1.3亿元，non-GAAP经营利润率同比上行60个基点至2.7%，利润规模与利润率亦实现环比提升。我们在拍拍严选、爱回收严选门店、新媒体平台等零售渠道为用户提供更丰富的商品，这些渠道的零售收入均实现了快速的增长，促进集团利润率的健康发展。步入2025年，我们期待通过进一步加强前端能力建设和提升主品牌用户心智，以捕捉更大的行业机遇；同时有节奏地执行现有的回购计划，为用户和股东共同创造价值。”

多品类业务发展提速   以旧换新成为新消费趋势

多品类业务方面，万物新生在2024年持续提升门店的服务能力，截至2024年末，共有673间爱回收门店开通了多品类回收服务。爱回收通过加强报价能力建设，降低用户在门店的回收服务时长，提高回收报价的接受率。全年多品类回收交易额同比增长近3倍。

（图为万物新生多品类回收业务）

线下运营层面，万物新生持续加强门店能力建设。集团发布3年实现3倍能力提升目标的“551工程”：3年内，实现 5000家门店，5000名上门回收工程师以及累计铺设10万台社区回收机。通过线上发力线下联动，打造扎实有力的回收基础设施。

销售能力建设方面，拍拍、爱回收门店和官网、新媒体渠道的toC 销售能力大幅提升。B2C自营严选销售全年GMV达55亿元，同比增长90%。集团基于供应链能力提升B2C的选货效率，并上线“以销定修”项目，让消费者可选货源实现翻倍提升。

此外，B2B平台拍机堂“国内二手手机3C货源中心”的定位进一步夯实，截至2024年末，平台累计注册商家突破85万。

2024年在以旧换新政策推力下，万物新生与京东共同建设跨品类换新供应链能力。用户对以旧换新的青睐度不断提高，2024年第四季度，集团在独家服务京东的回收换新场景中，以旧换新回收额占比超过50%。

全年二手商品交易量3530万单 聚焦绿色循环产业发展

2025年1月8日，国家发改委和财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，部署将手机、平板、智能手表手环等3类数码产品纳入补贴范围。1月20日政策全面落地后对回收业务的提振作用明显。今年1-2月，爱回收手机品类回收额同比增长100%。3月5日，政府工作报告中提出，将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。在政策牵引下，爱回收业务发展的确定性进一步增强。

作为一家“科技+环保”类型的循环经济企业，万物新生坚持践行绿色可持续的发展模式，致力于在商业实践中创造环境和社会价值。2024年万物新生全平台二手商品交易量达3530万单，通过延长二手消费电子产品的生命周期，有效减少了消费领域的碳排放和环境污染。2024年11月，联合国全球契约组织（简称“UNGC”）发布《“二十年二十佳”在华企业可持续发展案例集》，万物新生《二手消费电子行业循环经济实践》案例被收录进该报告，也是国内二手消费电子行业唯一入选企业。

此外，万物新生积极投身公益活动，承担企业社会责任。万物新生从2018年发起的公益项目“回收爱·山村儿童数码助学计划”，至今已连续开展8年。截至2024年末，该计划累计支援68所学校搭建数字化教学平台，累计完成授课3132节，为12970名山村儿童提供更丰富的教育资源。

万物新生董事会主席、首席执行官陈雪峰表示：“2024年第四季度，集团总收入同比增长25.2%至48.5亿元，以超出指引的业绩为2024年顺利收官。我们以遍布全国的爱回收门店为履约基础，服务好用户的回收和以旧换新需求。四季度，我们发挥‘场景+供应链’的优势能力，抓住以旧换新趋势下的一手货源机会，并且通过合规翻新，让更多比例的二手商品直接toC零售，为用户提供优质的二手商品购买体验，也加强了从回收端到零售端的产业链端到端的价值创造。展望2025年，我们对国家补贴和手机数码以旧换新的大趋势保持乐观，将进一步打磨提升用户服务能力，让更多人轻松参与到回收换新和购买优质二手商品，期待在用户回收与消费习惯的迁移中创造长期价值。”