保险业和基金业投资分析

一、引言

在金融市场中，保险业和基金业占据着重要地位，其投资表现不仅关系到投资者的财富增值，也对整个金融体系的稳定有着深远影响。随着经济环境的动态变化以及资本市场的起伏，深入剖析这两个行业的投资状况，对投资者制定合理的投资策略至关重要。

二、保险业投资分析

（一）业绩波动剖析

以中国人寿为例，2022 - 2023 年期间，由于权益市场大幅下跌，投资收益率随之下降，导致公司归母净利润呈现大幅下降态势。然而，进入 2024 年，资本市场逐渐回暖，年化总投资收益率回升，这一积极变化直接驱动了公司归母净利润同比大幅上涨。从更广泛的视角看，2024 年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险五家险企合计实现归母净利润 3476 亿元，同比增长 77.72%，其中多家险企净利润创历史新高 。

（二）市场影响洞察

保险公司的业绩对资本市场波动展现出极高的敏感性。这种敏感性使得投资者在评估保险股时，不得不将资本市场走势作为关键考量因素。资本市场的波动不仅影响保险公司的投资收益，还可能进一步波及保险产品的销售以及消费者的投保意愿。例如，在资本市场下行阶段，消费者可能因对经济前景的担忧，减少对长期保险产品的购买。

（三）投资策略建议

密切关注投资收益指标：投资者应重点关注保险公司的投资收益情况，包括总投资收益率、净投资收益率等核心指标。例如，2024 年中国人寿实现总投资收益 3082.51 亿元，总投资收益率为 5.5%，这些数据能直观反映公司在投资端的盈利能力 。

深入研究资产配置策略：了解保险公司的资产配置策略，如权益类资产、固定收益类资产以及另类资产的配置比例。不同险企有不同的配置侧重，像中国人寿持续加强对长久期债券、优质另类资产的配置，构建稳固固收底仓，同时在权益市场低迷时把握入市时机；中国太保落实精细化哑铃型资产配置策略，增加权益类及另类投资配置 。

综合考量资本市场趋势：全面考量资本市场的整体走势，包括宏观经济环境、政策导向等因素。政策方面，新 “国九条” 提出大力推动中长期资金入市，优化保险资金权益投资政策环境等举措，这些政策变化会对保险公司投资产生深远影响 。

三、基金业投资分析

（一）业绩波动剖析

尽管 2024 年基金市场整体实现扭亏为盈，但市场的固有波动性依然对基金净值构成潜在影响。并且，当前基金份额赎回较多，若未来出现大规模赎回潮，基金将极有可能面临流动性风险。基金风险分为市场风险（外在风险）和公司风险（非市场风险）。市场风险由外在因素如政治、经济、政策或法令变更导致市场行情波动产生；公司风险则由基金经理公司的经营能力和可靠程度等引致 。

（二）市场影响洞察

基金的业绩波动以及潜在风险，极大地影响着投资者对基金的信心和投资决策。投资者在选择基金产品时，会更加谨慎地评估基金的风险管理能力和流动性状况。一旦市场出现不利波动，投资者可能会迅速赎回基金，引发基金资产的大规模抛售，进一步加剧市场的不稳定。

（三）投资策略建议

精选优质基金产品：选择风险管理能力强、流动性好的基金产品。投资者可以通过查看基金的历史业绩、风险指标（如夏普比率、波动率等）来评估基金的风险管理能力。例如，长期业绩稳定且夏普比率较高的基金，往往在同等风险下能获取更好的收益 。

密切关注市场波动：时刻关注市场波动情况，及时了解宏观经济数据、政策调整等对市场的影响。市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率变动，进而影响基金投资收益。投资者需要依据市场变化，适时调整基金投资组合 。

跟踪基金公司运营：持续跟踪基金公司的运营情况，包括基金经理的投资策略、团队稳定性以及公司的内部管理等。基金管理人的专业技能、研究能力及投资管理水平直接影响基金的投资收益，一个稳定且专业的管理团队能更好地应对市场变化 。

四、结论

保险业和基金业在投资过程中都面临着各自的机遇与挑战。对于保险业，投资者应着重关注投资收益、资产配置以及资本市场走势；对于基金业，选择优质产品、关注市场波动和基金公司运营是关键。在复杂多变的金融市场中，投资者需要不断学习和积累经验，结合自身的风险承受能力和投资目标，制定科学合理的投资策略，才能在保险业和基金业的投资中实现财富的稳健增长。

欧洲股市的全面分析与总结

一、市场现状

近期，欧洲股市呈现出极为低迷的态势，势将创下三年最大单周跌幅。在这一剧烈波动中，欧洲银行业遭受重创，其在两个交易日内损失严重，下跌幅度高达 11%，此跌幅为自 2020 年 3 月以来的最大值。这种下跌幅度不仅反映了银行业当前面临的巨大压力，也暗示着整个欧洲股市背后隐藏的深层次问题。从欧洲三大股指（英国富时 100、德国 DAX 指数和法国 CAC40 股价指数）的表现来看，整体均呈现出下行趋势，众多股票价格大幅跳水，市场弥漫着悲观情绪，投资者信心受到极大打击。

二、影响因素

（一）贸易政策因素

美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收 “对等关税”，这一举措犹如一颗重磅炸弹，在全球经济与金融市场中掀起轩然大波，对欧洲股市的影响尤为显著。“对等关税” 的实施，使得全球贸易环境变得愈发复杂和不稳定。一方面，欧洲作为全球重要的贸易地区，其众多企业依赖于全球供应链和贸易往来。关税的增加无疑会提高企业的生产成本，压缩利润空间，尤其是对于那些出口导向型企业，其产品在国际市场上的竞争力因关税成本而大打折扣，订单量减少，进而影响企业的营收与盈利预期。投资者基于对企业未来业绩下滑的担忧，纷纷抛售相关股票，导致股市下跌。另一方面，这种贸易保护主义政策严重冲击了全球多边经贸规则，破坏了全球贸易秩序，使得市场对未来经济增长前景充满担忧，这种不确定性进一步加剧了欧洲股市的恐慌情绪。

（二）经济衰退预期因素

在特朗普 “对等关税” 政策的影响下，市场对全球经济衰退的担忧日益加剧，欧洲经济也难以独善其身。经济衰退预期使得投资者对欧洲企业的未来盈利增长持悲观态度。一旦经济陷入衰退，消费者的购买力将下降，企业的产品和服务需求会减少，企业营收面临下滑风险。同时，企业在经济衰退期间的融资难度也会加大，资金成本上升，进一步影响企业的正常运营和发展。在这种预期下，投资者纷纷撤离欧洲股市，转而寻求更为安全的投资资产，这成为欧洲股市大幅下跌的重要推动因素。

（三）银行业自身因素

欧洲银行业在此次股市下跌中扮演着重要角色。近年来，欧洲银行业本身就面临着诸多困境。首先，全球贸易摩擦已对欧银行业造成冲击，银行的信贷业务风险上升，不良贷款率有所增加。其次，欧洲央行长期维持低利率甚至负利率政策，自 2014 年开始实施负利率以来，每年向银行收取高达 70 亿欧元的现金存款费用，这对银行的盈利能力造成了极大的损害。低利率环境使得银行的存贷利差收窄，利息收入减少，而银行又难以通过提高贷款利率来弥补损失，因为这可能会进一步抑制企业和个人的贷款需求。在此背景下，欧洲银行业的商业模式受到严重挑战，股价表现持续低迷。当市场整体环境恶化时，银行业的脆弱性进一步暴露，成为欧洲股市下跌的重要导火索。

三、市场影响

（一）对全球股市的连锁反应

欧洲股市的大幅下跌并非孤立事件，极有可能引发全球股市的连锁反应。欧洲作为全球经济与金融体系的重要组成部分，其股市与其他地区的股市存在着紧密的联系。一方面，许多国际投资者在全球范围内进行资产配置，欧洲股市的下跌会导致他们的投资组合价值缩水，为了平衡风险，他们可能会抛售其他地区的股票，从而引发其他股市的波动。另一方面，与欧洲经济紧密相关的市场和行业，如一些依赖欧洲进口的国家的出口企业，以及为欧洲企业提供原材料、零部件等中间产品的企业，其业绩会因欧洲经济下滑而受到影响，进而导致相关企业所在股市的股价下跌。例如，一些新兴市场国家的股市可能会因为对欧洲出口减少而面临下行压力。

（二）对避险资产的影响

在欧洲股市下跌的背景下，投资者出于规避风险的需求，纷纷寻求避险资产，黄金和美元成为热门选择。黄金作为传统的避险资产，其价值在市场动荡时期往往会凸显。在 2024 年，受持续发酵的地缘冲突、美联储降息以及全球央行持续购金等多重因素推动，国际金价表现强劲，年内已 40 次打破历史纪录。在欧洲股市波动加剧的情况下，投资者对黄金的需求进一步增加，推动黄金价格上涨。美元同样因其在全球货币体系中的特殊地位，成为投资者避险的重要工具。当全球金融市场不稳定时，美元的流动性和安全性优势使其受到投资者青睐，资金流入美元资产，导致美元汇率上升。例如，在欧洲股市大幅下跌期间，美元指数往往会出现一定程度的上扬。

四、投资建议

（一）密切关注全球贸易局势

全球贸易局势是影响欧洲股市未来走势的关键因素。投资者应持续关注特朗普 “对等关税” 政策的具体实施细则、推进进度以及其他国家的应对措施。关注国际贸易组织（WTO）等国际组织对贸易争端的协调与处理进展。如果贸易局势出现缓和迹象，如各国通过谈判达成贸易协议，降低关税壁垒，那么欧洲股市有望迎来反弹。相反，如果贸易摩擦进一步升级，欧洲股市可能会继续下跌。通过关注权威财经媒体报道、政府发布的贸易政策文件以及国际组织的公告等渠道，及时获取最新的贸易局势信息，以便做出准确的投资决策。

（二）关注欧元区经济数据

欧元区经济数据能够直观反映欧洲经济的运行状况，对欧洲股市走势具有重要影响。投资者应重点关注欧元区的国内生产总值（GDP）增长率、通货膨胀率、失业率、消费者信心指数等关键经济数据。GDP 增长率反映了经济的总体增长速度，如果数据向好，表明经济处于扩张阶段，企业盈利有望增加，对股市形成利好；反之则可能导致股市下跌。通货膨胀率会影响企业的成本和消费者的购买力，适度的通货膨胀有利于经济增长，但过高的通货膨胀可能引发央行紧缩货币政策，对股市不利。失业率的变化直接关系到消费者的收入和消费能力，进而影响企业的销售业绩。消费者信心指数则反映了消费者对未来经济的预期，信心增强会带动消费增长，促进企业发展。通过关注欧元区官方统计机构发布的数据、国际金融机构的经济预测报告等，及时了解欧元区经济数据的变化。

（三）合理配置避险资产

鉴于欧洲股市的不确定性增加，投资者应考虑增加避险资产的配置。如前文所述，黄金和美元在市场动荡时期具有较好的避险功能。在配置黄金方面，投资者可以选择投资黄金期货、黄金 ETF（交易型开放式指数基金）等金融产品。黄金期货具有较高的杠杆性，能够放大投资收益，但同时也伴随着较高的风险；黄金 ETF 则可以像股票一样在证券市场交易，其价格紧密跟踪黄金市场价格，交易成本相对较低，流动性较好。对于美元资产的配置，可以选择投资美元债券、美元存款等。美元债券能够提供固定的利息收益，并且在市场不稳定时，美元债券的价格相对较为稳定；美元存款则具有较高的安全性和流动性。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，合理确定避险资产在投资组合中的比例，一般来说，对于风险偏好较低的投资者，可以适当提高避险资产的配置比例，如将其占投资组合的比例提高至 30% - 50%；而对于风险偏好较高的投资者，也可以配置 10% - 30% 的避险资产，以降低投资组合的整体风险。

欧洲股市当前正处于复杂多变的市场环境中，投资者需要全面、深入地分析各种影响因素，密切关注市场动态，合理调整投资策略，以应对潜在的风险和机遇。

对中重稀土相关物项实施出口管制

中国反制: 对美国所有进口商品，加征34%关税

清明节习俗探源与文化解读

导读

"梨花风起正清明，游子寻春半出城。清明祭祖扫墓、插柳驱邪、放鸢祈福，承载着慎终追远的伦理观与自然共生的智慧。民谚'清明不戴柳，红颜成皓首'道出春柳庇佑的期许，踏青赏春则延续唐宋'哀乐并存'的文化张力。如今鲜花祭祀与风筝手作，让千年习俗焕发新活力。"

‌2025年清明节习俗探源与文化解读‌

‌一、核心传统习俗‌

‌扫墓祭祖‌

‌仪式内涵‌：以“墓祭”为主，清理墓地、供奉祭品（如鲜花、酒食）、焚香烧纸，表达对祖先的追思与敬意。部分地方保留“祠堂祭”传统，家族共聚举行清明会‌。

‌文化象征‌：源自周代春祭礼俗，融合寒食节禁火冷食的哀思传统，体现“慎终追远”的伦理观‌。

‌踏青郊游‌

‌活动形式‌：清明正值仲春，人们结伴出游赏春，开展野餐、赏花、登山等活动。唐宋诗词中“梨花风起正清明，游子寻春半出城”即描绘此景‌。

‌历史融合‌：结合上巳节“祓禊”习俗（临河洗浴祈福），唐代后逐渐与扫墓活动并行，形成“哀乐并存”的节日特色‌。

‌插柳戴柳‌

‌民俗寓意‌：柳枝象征生命力与驱邪避灾，民众将柳枝插于门楣、屋檐或编成环戴于头上，民谚称“清明不戴柳，红颜成皓首”‌。

‌科学溯源‌：古人认为柳树可防虫疫，插柳习俗与春季防疫需求相关‌。

‌放风筝祈福‌

‌精神寄托‌：放飞写有愿望的风筝，寓意“放晦气”，古人相信风筝可带走疾病与厄运，现代演变为休闲娱乐活动‌。

‌二、延伸习俗与地方特色‌

‌寒食冷食‌

‌历史关联‌：为纪念春秋时期介子推，部分地区保留食用冷食（如青团、子推馍）的习俗，但现代因防火要求多已淡化‌。

‌荡秋千与斗鸡‌

‌娱乐活动‌：唐宋时期盛行清明荡秋千（“半仙之戏”）和斗鸡游戏，现多见于民俗表演或地方节庆‌。

‌农事相关‌

‌农耕仪式‌：清明前后“种瓜点豆”，农民举行开犁仪式祈求丰收，体现节气与农业生产的紧密联系‌。

‌三、习俗演变与现代创新‌

‌环保祭祀‌

‌替代方式‌：推广鲜花祭扫、网络云祭祀、黄丝带祈福等，减少焚烧纸钱引发的污染与火灾风险‌。

‌文化体验活动‌

‌非遗传承‌：多地举办清明主题诗词朗诵、柳编手工艺展、传统风筝制作体验等，活化传统文化‌。

‌习俗文化内涵总结‌

‌主题‌‌ 核心表达‌‌ 代表性习俗‌

敬祖孝亲 慎终追远、血脉传承 扫墓祭祖‌

自然共生 顺应天时、祈福消灾 插柳戴柳、踏青郊游‌

生命哲学 哀乐相济、生死观照 放风筝、寒食冷食‌

‌注‌：清明节习俗融合自然节气与人文伦理，既承载对先人的追思，亦传递对生命与自然的敬畏，形成独特的文化张力‌。

作者声明：内容由AI生成

中海达

行业基本情况及相关政策                                                                 

    中海达公司主要从事高精度定位技术产业链相关软硬件产品和服务的研发、制造和销售，根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引》，公司归属于计算机、通信和其他电子设备制造业（代码：C39）。根据公司 的主营业务情况，公司主要涉及卫星导航与位置服务产业，行业基本情况及相关政策如下：              

    （1）行业背景及发展概况：                                                                 

    当前，我国卫星导航与位置服务产业正以技术体系创新和应用模式创新为主线，积极推动“北斗+”融 合创新和“+北斗”时空应用发展，大力推进传统基础设施和新型基础设施建设，推动产业数字化，也进一 步拓展了北斗时空信息应用与相关服务的广阔市场，推进了卫星导航与位置服务在各行业各领域的深化应用，产业整体经济效益呈现稳步增长的态势。                                                        

    据中国卫星导航定位协会2024年5月发布的《2024中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5362亿元人民币，较2022年增长7.09%。其中，直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值同比增长5.5%，达到1611亿元人民币，在总体产值中占比为30.04%；由卫星导航应用和服务所衍生带动形成的关联产值同比增长7.79% ，达到3751亿元人民币，在总体产值中占比达到69.96%。白皮书指出，当前，我国北斗应用市场正不断扩大，“北斗+”、“+北斗”在各领域的应用进一步深化，应用场景进一步扩展，应用规模及质量进一步提升。近年来，GNSS高精度定位技术在地理信息、交通运输、水文水利、电力、石油石化、应急管理、建筑施工、人工智能与智能驾驶等行业领域，已逐步形成深度应用、规模化发展的良好局面。                      

    （2）相关行业政策：                                                                       

    现阶段，国务院及相关部委在《国家卫星导航产业中长期发展规划》、《卫星测绘“十三五”发展规划》、《关于开展北斗基础产品认证工作的实施意见》、《十四个五年规划和2035年远景目标》、《“十四五”交通领域科技创新规划》、《“十四五”铁路科技创新发展规划》、《“十四五”铁路网络安全和信息化规划》、《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》、《数字中国建设整体布局规划》、《批准同意国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案》等行业政策的基础上，进一步出台了多项规划及工作要点指引，鼓励推动北斗产业发展。    

多家上市公司给出应对美国关税措施：布局新兴市场、海外生产、提前备货等

多家上市公司披露应对美国关税措施。

①迈瑞医疗：长期以来，公司密切关注美国对华关税政策，积极研讨并实施应对方案。在今年初美国对中国商品加征两次10%关税生效前，公司已提前根据意向订单在美国前瞻备货，因此今年美国销售的产品并不受到本轮关税影响。为满足国际化业务运营需求，公司在全球布局了几十家生产基地，其中包括已获FDA认证的工厂，可满足包括美国在内的全球市场需求。

②移远通信：公司会持续关注相关政策变化，研究外部不确定因素对公司造成的可能性影响并通过商务洽谈、海外生产等多种举措积极应对，保障经营稳健性。

③博威合金：公司在美国建设的2GW电池片及组件项目，就是从根本上解决美国对海外进口产品加征关税的举措。公司越南新材料基地主要销往东南亚区域，越南及国内部分销往美国市场的订单可以通过业务设计来最大可能地减少加征关税的影响。

④道通科技：公司已提前在部分低关税（10%）国家或地区寻找制造场所并开展了相关人员储备工作，预计可在1个月内实现低关税区域的制造替代。除美国市场外，公司在欧洲市场以及亚太、中东、南美等广阔的新兴市场均有完善的营销服体系建设与布局。

⑤健友股份：我们的做法是，更加融入全球，更多产品服务世界，只有更多产品、更富有竞争力，在波涛汹涌之中才会更加强大。

东方财富回应收购雪球：无相关计划

　　4月3日，东方财富线上召开2024年度业绩说明会。有投资者提问，东方财富是否有收购雪球的打算？东方财富董事长其实表示，公司无相关计划。

　　其实表示，随着资本市场全面深化改革再提速，一揽子有针对性的增量政策接续发力，资本市场出现了一系列积极变化，我国是全球第二大财富管理市场，财富管理行业正迎来加速发展和转型升级的新阶段。公司始终坚持自己既定发展战略，坚持长期主义，以用户为中心，不断完善和拓展一站式互联网财富管理生态圈的产品和服务，为用户创造更多价值。

　　针对投资者提出的公司股价表现问题，其实表示，二级市场股票价格受多种因素综合影响，公司对公司稳定健康发展有充足信心。

　　东方财富董事、副总经理、财务总监、董事会秘书黄建海表示，受益于证券自营固定收益业务收益同比大幅提升，2024年公司实现投资收益及公允价值变动收益33.71亿元，同比增长50.79%。公司的投资品种主要为债券、银行理财和结构性存款、基金等。

中国证券报

派能科技

派能科技是行业领先的储能电池系统提供商。根据IHS的统计，2019-2021年，派能科技自主品牌家用储能产品出货量分别约占全球出货总量的8.5%、12%和14%，分别位居全球第三名、第二名和第二名。                                                        

近年来，派能科技销售收入呈现高速增长态势。其中，核心产品储能电池系统2019-2021年销售收入分别为7.45亿元、10.45亿元和19.88亿元，近三年复合增长率达63.40%。通过持续技改和新增产线，派能科技软包电芯产能由2019年末的0.5GWh增加至2021年末的3.0GWh，2019-2021年软包电芯产能利用率分别达到99.64%、87.59%和91.45%。                                                    目前，派能科技在扬州拥有电芯及电池系统生产基地，在昆山和黄石拥有电池系统生产基地，现有产能不足及地域分散在一定程度上束缚了公司的快速发展。                                                                                              不仅如此，派能科技长期面临宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内锂电池龙头企业以及LG新能源、特斯拉、三星SDI等海外巨头的直接竞争。与同行业竞争对手相比，派能科技当前产能规模仍然偏小，资金实力依然偏弱，行业地位亟需夯实。                    

派能科技10GWh锂电池研发制造基地项目，投资总额为50亿元，拟投入募集资金30亿元，募集资金全部用于项目建设工程费用等资本性支出。派能科技总部及产业化基地项目，拟在上海市浦东新区建设派能科技总部及产业化基地，计划总投资7.39亿元。          

据了解，派能科技此次募投项目除扩大软包电芯产能以外，将重点建设大容量方形铝壳电芯生产线，将显著提升公司在大型储能市场领域的竞争优势。另外，募集资金中的12.61亿元将用于补充流动资金。       

激光雷达渗透率快速提升，市场规模空间超万亿

　　国际自动机工程师协会(SAE)最新报告显示，2024年全球前装激光雷达车型已达47款，较2021年增长6倍。车载激光雷达交付量正在经历爆发式增长。多重因素作用下，多家机构对激光雷达产业给出积极预测。

　　根据相关专业数据机构预测，到2027年全球车载激光雷达市场规模将达62亿美元，年均复合增长率41%，边际成本再降40%。激光雷达作为高精度、高可靠性的传感器，在汽车感知架构中扮演着关键的角色。

　　根据知名汽车研究院统计数据显示，2024年中国乘用车市场激光雷达标配量超过136万辆，搭载率已经由2022年的0.5%增加至2024年的6%。随着中国厂商大规模放量以及对技术降本的持续探索，车载激光雷达成本快速下探，有望进入更多车企考虑范围并搭载上车，从而实现正向循环，迈向万亿市场空间。

　　华福证券指出，激光雷达因具有超高分辨感知和全息数据捕获能力，因此在复杂/极限场景下具备绝对的性能优势和不可替代性。与此同时，其硬件、量产、验证构成核心三大壁垒，只有同时具备芯片自研能力、精密制造体系、车规级生态资源的厂商方可在行业中长青。当前，汽车激光雷达市场集中度提升，头部效应正不断强化，因此，已长期布局且产品矩阵持续完善的企业有望在当前智驾渗透趋势下加速成长。（金融界）

供需偏紧机构看多锑价 概念股大涨后已显著回调

锑又被称为“工业味精”，广泛用于阻燃剂、蓄电池及铅合金、玻璃、陶瓷、化学制品、催化剂等工业及军事领域。近年来，世界锑年消费量持续稳定，而产量呈逐步下滑趋势。多家机构表示，未来锑价或继续上行。据证券时报·数据宝统计，A股市场中，布局锑生产、回收的个股共有12只。此前受锑价大涨影响，部分个股持续走高，华钰矿业年内自最低价的最大涨幅达到121.53%。近期，锑概念股已逐步回调，10股最新价较年内高点回撤超10%，华钰矿业、高能环境、华锡有色回撤幅度居前。回撤后部分个股估值已处于正常区间。

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四川12处木构古建依然是宋元时的模样

南部县醴峰观。省文物局供图

花林寺大殿。省文物局供图

花林寺大殿内部梁架。成都文物考古研究院供图

江油云岩寺飞天藏。记者 简霞摄

芦山县青龙寺。省文物局供图

躲过战乱兵燹，穿过岁月沧桑

近日，第8批全国重点文物保护单位（以下简称“国保”）由国家文物局正式揭晓。四川新增的32处新“国保”中，仅木质古建就有14处之多。它们从元代跨越明清，成为中国传统文化最直观的传承载体。

从宋末开始，四川历经战乱。先有蒙古大军铁骑深入四川，明末又逢张献忠战乱及清军入川，幸存的木质古代建筑十分稀有。不过，在更偏僻的乡野，终有建筑在战火中幸存。记者从省文物局了解到，四川发现的宋元木构建筑，迄今已有12处。其中，今年入选新“国保”的绵阳盐亭花林寺大殿，正是在科技考古的助力之下，从原来的明代建筑，“晋级”成为四川为数不多的元代古建之一。

科技助力元代古建晋级新“国保”

80年前，建筑大师梁思成和林徽因在山西发现唐代古建佛光寺时，只能依靠肉眼寻找题记以及大殿的结构和建筑风格。80年后的今天，考古学者借力高科技考古，为历经数百年的古代建筑寻找到更准确的身份信息。借助碳十四测年以及红外相机的使用，盐亭花林寺大殿的“年龄”不仅增加了近300岁，更发现23条、1500多字的墨书题记，成为研究元代及明清地方历史的珍贵资料。

碳十四测年明代古建“老”了300岁

盐亭县富驿镇火星村三社，位于花林小学内的花林寺大殿，建于高约2米素面台基之上，平面呈正方形，厅堂式结构，单檐歇山顶，看上去古色古香、气势巍峨。盐亭县博物馆馆长杨泽明感叹，“以前我们都认为它就是一处明代建筑，谁知道居然在元代就已经存在了。”

当初判定花林寺大殿为明代建筑的依据，在于大殿前檐挑方及屋内脊岭上“万历”字样的题记。不过2011年，成都文物考古研究院古建研究所对花林寺展开全面调查，大家敏锐发现其中的不一样——大殿前檐采用“减柱造”做法，将一个三开间的建筑省掉两根柱子，变成一间。一根通长11米多的大额枋承托起斗拱。“这种建筑方式并非明代风格，带有更早期的建筑特征。”成都文物考古研究院古建研究所馆员赵元祥介绍。此时，大殿作为花林小学教室使用，上部梁架被吊顶完全遮挡，无法深入调查。2012年，花林寺大殿进行维修施工，古建所闻讯再次前往调查测绘。从此，这处“装嫩”的元代古建，渐渐揭开面纱。

爬上此前被吊顶遮住的梁架，调查人员首先发现题记中两处带有元代文化特征的字样，“保宁府”和“都纲”。赵元祥说，保宁府的建制从元朝元世祖至元十三年（1276年）开始，下辖阆中等7县，这种建制一直延续至民国时期才废除。至于都纲，这是元代在府一级行政区划中设立的管理宗教的职务。在明代，这种职务已改为“僧纲”。“所以，这两个名称同时存在的年代，只能是元代。”

仅凭经验判定，尚不足以板上钉钉。调查人员根据大殿建筑构件的不同做法，大致判断其所属的不同年代，再针对不同时代的构件进行取样，进行碳十四测年。木材的年轮，越靠近，年代越早。为了尽可能准确地判断木材砍伐年代，进而推算修建年代，调查人员尽量选择木材中靠外侧的结构样本。他们惊喜发现，大多数木结构的碳十四测年时间在公元1290年左右。这个时代，恰是元朝。而后来有明代题记的木结构，测年时间的确在明代。结合“保宁”“都纲”等字样，花林寺的大部分建筑结构，已经可以判断属于元代。相比原来明朝万历年间的认知，花林寺一下“老”了近300岁。

红外相机捕捉23处题记留下鲜活地方史

对花林寺确切修筑年代的判断，来自2015年调查人员的一次红外相机重拍题记——“大元辛亥年”的题记终于被发现。至此，花林寺修建的具体年代，最终被确定为元至大四年（公元1311年）。而23处题记的丰富内容，更成为地方史研究的宝贵资料。

借助红外线透视原理，考古人员发现将考古出土的竹木简牍用红外相机拍摄以后，反而更加清晰、易于识读。2012年底，成都文物考古研究院将其运用于拍摄古建当中。赵元祥介绍，古建上的题记，往往因为年代久远以及材料变色等原因，有的肉眼难以辨认。用红外相机拍摄，通常能捕捉到肉眼不可见的题记痕迹，而它们是确定古建身份最珍贵的信息。

2015年，调查人员对可能有题记之处逐一“扫描”，最终发现建筑构件上的23条、共1500多字的墨书题记，不仅清楚记录了大殿的营建纪年、当地僧人及俗家信众集资修建而成的经过，还记下从明代到清雍正期间的5次修缮活动，留下各个时代的构件，见证了当地木作技术的发展演变，具有极高的科学价值。除少数明清时期增补的构件外，花林寺大殿至今仍基本保持了创建时的梁架和斗拱，是非常珍贵的元代建筑。古建研究人员认为它的发现，对南方地区元代建筑的年代判定具有标尺性意义。

丰富的题记，更揭开了花林寺建成的全部过程。

赵元祥说，“目前识读出来的题记显示，花林寺原名兜帅寺，由在此出家为僧的李德荣的父母李昌祖和蒲氏夫妇与众亲属筹备钱粮集资建设。自元代创建起，由李、蒲两家世代捐修，是家族的香火庙。”在元代，民户赋税繁重，而佛道寺观则可享受优惠政策。因此，许多家族将土地寄进寺观，但仍掌握土地收入，以此减轻经济负担。让自家子弟出家，便于掌控土地，避免家族与僧道发生争执。在明洪武三十一年、嘉靖五年、万历二十一年等，为加强大殿大跨度、大出檐的结构稳定，又陆续进行了维护修缮。

在这处寄托了家族发展重托的寺庙中，他们上祝“今上皇帝，圣寿无疆；太子大王，金枝永茂。伏愿：皇图巩固，帝祚延长。”同时也祈愿“惟冀门业兴隆，子孙昌盛”。赵元祥介绍，“花林寺的李、蒲两家在当地繁衍700余年至今。这在经历了多次大规模战乱和移民的四川，实属罕见。”

12处宋元木建避于乡野

迄今已知的四川十余处宋元建筑，因为几乎全部位于乡野，才得以在战火中幸存。

记者从省文物局了解到，12处古代木构建筑中，南宋古建仅有江油窦圌山云岩寺飞天藏殿一处，元代建筑除花林寺大殿以外，分别为眉山市报恩寺大殿、峨眉山市大庙飞来殿、阆中市永安寺大殿、阆中市五龙庙文昌阁、芦山县青龙寺大殿、芦山县平襄楼、南部县醴峰观、梓潼县七曲山大庙盘陀殿、南部县永安庙大殿以及蓬溪县金仙寺大殿。

多处古建位于盆地北部

幸存的宋元木构建筑，有多处均位于四川盆地北部的地理位置偏僻之处。四川唯一一处南宋木构建筑，位于绵阳江油窦圌山云岩寺。在花林寺周边50公里范围内，集中了四川大部分创建有明确纪年或疑似的元代建筑，它们包括剑阁香沉寺大殿、阆中永安寺大殿、阆中五龙庙文昌殿，以及南部永安庙大殿和梓潼七曲山盘陀石殿。这使得川北地区成为我国南方元代建筑最集中的区域。

与花林寺大殿关系最密切的一处元代古建筑，是与花林寺相距仅11公里的南部县醴峰观。

醴峰观为第六批全国重点文物保护单位，其大殿同样为具有明确纪年的元代木构建筑，建于元大德十一年（公元1307年），比花林寺大殿早4年。赵元祥介绍，花林寺和醴峰观从元代至清代都属于南部县管辖，而且都属于家族捐修的功德寺观。从两处建筑梁架上的题记来看，捐修两处寺观的家族之间还有姻亲关系。“醴峰观功德主何信的长孙大铸是花林寺出家僧人李德荣的舅舅，幼孙大荣则是李德荣的姑父，李、蒲、何3个家族的数十名成员都同时出现在两处建筑的题记中。”

花林寺和醴峰观的题记共同构建出当地元代几个大家族的谱系关联。唏嘘的是，醴峰观的功德主何氏家族在清代消失了，被移民来的谢氏所取代，而花林寺的李、蒲两家则繁衍至今。

为何川北乡野能够留下多处元代古建？赵元祥解释，保留这几处元代建筑的地方，恰好是在几个县的交界处。因地理位置偏僻，最终免于战火波及。

十余处建筑不乏精品

在中国古代木构建筑留存最多的山西，不仅有佛光寺这样的唐代建筑，元代建筑更有300多处，其数量占据中国元代建筑的75%以上。不过，四川的元代木构建筑以及更早的南宋建筑，同样不乏精品。

省文物局文保处处长何振华介绍，四川仅存的南宋木构建筑为江油窦圌山云岩寺飞天藏殿，大殿的飞天藏，是我国现存唯一的宋代道教转轮经藏。它精雕细刻了4重楼阁，与宋代《营造法式》中转轮经藏图中的天宫楼阁极为相似。这座建于宋淳熙八年（公元1181年）的建筑躲过战乱兵火而幸存。它的奇特之处在于整个藏身用竹木钉铰接，并由珍贵香柏木穿斗而成。藏身中包裹有大圆柱，外连木枋形成巨型木塔。“5·12”汶川特大地震中，飞天藏殿严重损毁：大殿基础局部下沉、墙体坍塌、原本可以转动的飞天藏倾向一侧。经过多年修复，800多岁的飞天藏终于成功矫正“脊柱”。重约5吨、高10.5米的飞天藏，在3人的推动下便可转动，重现昔日风采。

至于此次纳入第8批国保单位的蓬溪金仙寺，则经历了从年代不明到确证为元代建筑的过程。据介绍，金仙寺仅存正殿，其上的梁、枋保留的题记十分丰富。经过辨识，古建研究人员发现其中一个题记为：“大元泰定四年太岁丁卯，闰九月丙寅朔，初七日壬申，值开，当代修造讲僧得性……”由此可以结论：金仙寺的修造，应在元泰定四年（1327年）当年或此前。这些题记当中，还有“喜舍中统宝钞壹拾定”等字样。据介绍，元中统元年(1260年)七月，刚即汗位不久的忽必烈下诏造中统元宝交钞。10月，又正式发行中统元宝交钞，简称“中统宝钞”，是我国历史上首次通行全国的纸钞。金仙寺的这些题记，在进一步证实其建造年代之外，也成为元代货币研究的重要参考。(吴晓铃)

朱啸虎，再一次预判了一切

很多人知道朱啸虎，或许依然还是因为他在共享单车风靡时期对于ofo的投资。

然而，如果我们深入分析朱啸虎对于共享单车投资的成功之处的话，他对于共享单车未来发展的预判，或许是再合适不过了。

当时间的指针来到了2025年，当我们开始被来自AI的浪潮一波又一波地侵袭的时候，朱啸虎再次以犀利的风格，预判了人形机器人的一切。

3月28日，朱啸虎在一次对话当中，因为「商业化并不清晰」的缘故，他自己正在行业高共识的情况下，批量退出对于人形机器人的投资。

朱啸虎的这一番言论，被很多人看成是「撤退宣言」，并因此担心未来的人形机器人的融资计划将会受到这一言论的影响。

对此，很多人形机器人的创业者们对于朱啸虎的言论进行了回击。

比如，众擎机器人CEO赵同阳就认为朱啸虎的这番言论「短视」，「用眼前来否定未来」、并且认为「他是非常成功和精明的商人，但很多创业者不是。」

除了人形机器人的创业者之外，就连曾经和朱啸虎站在同一条阵线的经纬创投的张颖，同样也站在了朱啸虎的对立面。

他质疑，朱啸虎的言论或许将会损害行业的声誉。张颖声称，「朱老板别闹」，直言朱啸虎的言论可能影响其在未来机器人领域的投资机会。

不过，虽然朱啸虎的言论引发了创投圈的口诛笔伐，但是，如果我们将朱啸虎的言论和以往他在投资共享单车时候的作风联系在一起的话，不难看出，朱啸虎的言论，其实是有一定的正确性的。

估值过高，人形机器人不再有「天使轮」

对于人形机器人的投资，很多人的第一感觉，便是高昂的估值。曾经我们在互联网时代只有到A轮，甚至B轮才能达到的估值，现在在人形机器人领域早已是一个司空见惯的估值数额。

根据星海图的联合创始人许华哲的说法，目前人形机器人整机公司，融到1个亿美金是一个小门槛。

3月26日，它石智航宣布融资1.2亿美元，由蓝驰、启明、联想创投、高瓴创投等投资机构为其提供资金，同时注入产业资源。值得注意的是，它石智航才刚刚成立了50天的时间。

同日，阿米奥机器人完成亿元种子轮融资，安克领投、Z基金和险峰长青跟投。

几天后，千寻智能完成了5.28亿元人民币pre-A轮融资，领投方是阿美旗下Prosperity7 Ventures P7，深度参与的有招商局创投、广发信德、靖亚资本、东方富海、华控基金等多家产业资本，老股东则有达晨财智这样的老牌人民币基金。

同样值得注意的是，这家公司才刚刚成立了一年多的时间。

除此之外，我们还看到了诸多其他的一系列的人形机器人概念的公司开始在朱啸虎发表言论前后获得了融资，而融资的数额都是相当大的金额。

毫不夸张地说，现在的人形机器人早已不再仅仅只是以往互联网时代的种子轮、天使轮的融资金额，而是更多地是A轮，甚至是B轮的融资金额。

在如此巨大的融资金额的背后，其实是这些人形机器人的高昂的估值的体现。

对于很多刚刚成立，甚至还停留在图纸上的人形机器人公司来讲，有如此高昂的估值，对于投资机构来讲，其实更多地代表的是资金成本的增加。

毫不夸张地说，现在的人形机器人行业早已不再有「天使轮」的概念。

高额投资下，人形机器人商业化并不顺利

当人形机器人的创业公司高昂的投资门槛之下，我们看到的是，人形机器人商业化上的路径，并不如融资额度这般强大。

事实上，人们对于人形机器人的关注，还是得益于deepseek的崛起以及宇树科技在春晚上的精彩亮相。

然而，我们同样要看到的是，这两家公司其实是成百上千人形机器人当中的为数不多的公司。

多名人形机器人初创的创始人及投融资负责人表示，人形赛道的投资人总共分为三类，一类专门看水下项目，2022年时就已存在，以挖掘学院派创业者为主；一类专门投资硬科技，沿着自动驾驶到大模型再投到具身，投资不太受赛道波动影响，这类比例很高；另一类是看到人形机器人起势，才关注度飙升，这类机构越往后越多，有一部分是引导基金。

无论是哪一种类型的人形机器人公司，我们都可以看出，他们其实都有一个硬伤，即，它们都缺少一条相对较为清晰的商业化路径。

作为行业的头部，宇树科技早在几年前便已经实现了盈利。然而，对于其他的人形机器人的创业公司来讲，如何找到类似宇树科技一样的商业化的路径，或许还需要更多的时间去探索和实践。

当人形机器人的商业化进展并不顺利的时候，这些创业型的公司必然需要依靠融资的方式才能延续自身的发展。

然而，在这样一种情况之下，过高的估值，最终让很多投资机构在进行人形机器人的投资时，通常处于一种相对较高的风险状态之中。

对于朱啸虎来讲，或许是看到了这样一种问题，并且单纯地从投资的角度，早已洞悉了人形机器人再延续融资的发展路线图业已不再具备一定的发展潜能，于是，他开始向人形机器人开炮，并且开始批量退出人形机器人的创业公司。

现在的人形机器人，过去的共享单车

对于朱啸虎这样的投资人来讲，对于任何一个项目的投资，对于任何一个赛道的布局，其实都更多地是从行业和赛道的增长性和资本的回报率来思考和看待问题的。

如果我们对于当下朱啸虎对于人形机器人的投资进行总结和定义的话，它更多地像是以往的共享单车。

从某种意义上来讲，朱啸虎之所以会在共享单车上投资，其实就是看到了后期共享单车的火爆，以及由此带来的资本回报率。

现在，朱啸虎对于共享单车的投资，其实更多的是看到了共享单车的资本回报率。

根据朱啸虎的说法，某人形机器人项目在B轮估值3亿美元退出，账面回报率300%，但企业实际年营收仅800万美元，现金流缺口达2700万美元。

如果有如此巨大的缺口，而后期的人形机器人的公司又无法通过自身的商业化盈利来填补这一缺口，更加无法通过在资本市场上的持续融资来获得更高的估值，那么，人形机器人的发展，势必会面临着越来越多的挑战。

在AI的极速发展下，所有人都相信具身智能的未来是确定的。特别是当大模型开始持续不断地发展和逻辑，人形机器人将会是一个终极形态。

在这样一个大背景下，其实对于人形机器人的投资逻辑，早已不再是互联网时代的投资逻辑，而是更多地依靠长期的陪跑和赋能才能获得更好的资本投资回报。

对于朱啸虎来讲，他仅仅只是用互联网时代的投资逻辑来看待人形机器人的投资，于是，他便得出了当下的人形机器人已经不再具备投资价值的结论。

无论人形机器人是否存在如同朱啸虎所说的泡沫，但是，对于这个赛道的投资来讲，其实早已不再仅仅只是依靠传统的逻辑来评判的时刻。

从某种意义上来讲，找到与这个赛道相契合的投资逻辑和模式，或许才是真正将这个行业的发展带入良性发展轨道的关键。

当朱啸虎抛出人形机器人的「商业化路径不清晰」的言论时，我们看到是，他似乎早已预判了人形机器人的一切。

无论是对于朱啸虎这样的投资人来讲，还是对于人形机器人的创业们而言，真正找到适合自己的发展模式，真正找到被现在的投资机构所接纳的发展模式，或许才是保证人形机器人可以走出以往的发展路径和怪圈的关键所在。

朱啸虎，再一次预判了一切。

这，并不仅仅只是一场投资机构投资逻辑的大调整，同样是AI时代的创业者们的创业逻辑的大洗牌。

三只松鼠A股上市6年后赴港IPO，“安徽大佬”打响资本突围战

“吃货们”捧出一个港股IPO。

作者 | 刘俊群

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

对于爱吃零食的年轻人来说，分手的夜晚，是啃着麻辣味的牛肉干度过的；减肥的辛苦，在咬着软乎乎的小面包时悄然消散……

如今，“吃货们”有了更多选择：14.9元/盒紫皮腰果、19.9元/盒适合孕妇吃的混合干果、19.9元买20多包手撕小面包，早饭代餐也不怕忙碌。甚至还有119元的全肉大礼包，包括牛肉干、鸡翅等小零食。

这些产品均来自于“国民零食第一股”——三只松鼠，公司曾于2019年在深交所创业板上市，如今，准备冲刺港股。与此同时，三只松鼠（300783.SZ）还发布了2024年年报，营收达106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%，成功回归“百亿俱乐部”。若顺利登陆港股，三只松鼠将成为国内首个“A+H”双上市的零食品牌。

图源：罐头图库

然而，三只松鼠也曾因食品安全问题多次受到监管处罚。公司背后的“松鼠老爹”章燎源，频繁的资本动作也引发市场的好奇：他究竟在布局什么大棋？

截至2025年4月3日收盘，三只松鼠的股价为28.69元/股，市值达115亿元。

坚果占营收超50%

国内首个"A+H"零食品牌来了？

三只松鼠成立于2012年，是一家在零食行业具备全品类、全渠道自有品牌的制造型零售商。

根据年报可知，三只松鼠目前的明星产品涵盖了每日坚果、夏威夷果、开心果、巴旦木等多个亿级大单品。除此之外，辣卤礼包、鹌鹑蛋、手撕面包、鳕鱼肠、沙琪玛、去骨凤爪等也成为了热销的零食。

2024年，三只松鼠在天猫双11休闲零食榜单上占据了第一的位置。

图源：罐头图库

这背后离不开三只松鼠的创始人章燎源。

据新媒体“金融八卦女频道”报道称，章燎源出生于安徽绩溪，中专学历，19岁走上社会，卖过服装、冷饮，做过电工，但都没能成功。用他自己的话说，从18岁到26岁都不知道什么叫成功。

后来，他曾进入一家国企工作，但很快意识到这并非自己的理想职业。于是他决定辞职创业。2003年，章燎源在安徽宁国创办了“詹氏”山核桃品牌，并在当地开设了第一家坚果炒货店。

2012年，互联网电商的兴起为章燎源提供了新的机会，他决定将坚果生意搬到线上，于是三只松鼠应运而生。通过独特的“呆萌小松鼠”品象和精美的包装，三只松鼠迅速吸引了大量年轻消费者，品牌逐步走向了大众市场。

2013年，三只松鼠的销售额突破了3亿元。为拓展市场，三只松鼠在2015年开设了首家线下的体验店，布局线下渠道。到2016年，公司销售额突破50亿元，逐步成为国内领先的互联网零食品牌。

图源：罐头图库

通过“线上营销+线下代工”的商业模式，三只松鼠成功于2019年上市，成为“零食第一股”。当年双十一销售额突破了10亿，股价在不到一年内暴涨六倍，市值一度突破360亿元。

这一年，章燎源以111.7亿元的财富值位列2019年福布斯中国400富豪榜第235名，成为“安徽新首富”。

然而，从2020年开始，三只松鼠的业绩逐渐下滑。2020年到2023年，公司营收分别为97.94亿、97.7亿、72.93亿和71.15亿；股价也从最高峰90.33元/股下跌到14.3/股的历史低点。

意识到原有的商业模式难以为继，三只松鼠在2022年底启动了“高端性价比”战略，开始进行品牌和产品的调整。

图源：罐头图库

2024年，三只松鼠迎来业绩的回升，营收同比增长49.3%，达到了106.22亿元，净利润同比增长85.5%，成功重回“百亿俱乐部”。

从收入构成来看，坚果依然是三只松鼠最重要的收入来源，2024年其坚果产品的收入增长了40.8%，占总营收的50%以上。同时，烘焙类产品也表现出色，收入同比增长38.3%至15.01亿元。

据市场研究和数据分析公司Euromonitor数据显示，截至2024年，三只松鼠在中国整体休闲食品市场中排名第5左右。而在坚果细分市场中，三只松鼠的市场占有率约6.5%，排名第2。

电商平台带来69.73%收入

但产品曾被投诉

如果说三只松鼠靠坚果打下江山，那么真正让它从“一个坚果品牌”成长为“国民零食巨头”的，是电商。

从一开始，章燎源就将三只松鼠定位为“互联网品牌”。在淘宝卖坚果、靠客服扮演小松鼠与用户聊天、用包裹上的“暖心话术”刷好感……那一套电商打法，曾让三只松鼠一路狂奔。

而2024年，这种线上基因依旧强势。

2024年，三只松鼠在第三方电商平台的营业收入达74.07亿元，占总营收的比例为69.73%。其中，最亮眼的增长点来自短视频平台——抖音。

2022年至2024年，三只松鼠抖音平台营收额由5.51亿元增至21.88亿元，年复合增长率达99.27%，抖音系营收贡献额已超过天猫系、京东系。2024年，抖音系营收增长同比增长81.73%。

章燎源本人也亲自下场，在抖音、视频号更新频繁，谈创业、聊产品、晒生活，吸粉超30万，这些视频收获了几百、几千甚至上万的点赞。

此外，三只松鼠还与达人合作。平安证券分析师发现，2024年1-11月，三只松鼠已经与超过7万名抖音达人合作，其中以腰部达人、小达人和尾部达人的合作居多，而且收益相当可观。

图源：罐头图库

但随着近几年，平台流量红利逐渐见顶，代价也越来越高。

2019年至2024年，三只松鼠在广告和平台投放上累计烧掉了近60亿元，仅2023和2024两年就用去了20亿。

一边是线上成本高企，另一边，线下扩张却相对缓慢。

章燎源曾提出“万家门店计划”，喊出5年开店一万家的口号。可截至2024年底，实际开设门店仅有333家，远低于预期。

线下破局不易，产品质量风波又频频将品牌推上热搜。

从吃出异物、发霉变质、客服不理人，到“脱氧剂泄露”“花生里炸出壁虎”……消费者在社交平台和投诉网站上反复吐槽。截至目前，黑猫平台显示有关三只松鼠的投诉超过4200条，远高于良品铺子等同类品牌。

2025年315前夕，一款面包因发霉再次让三只松鼠登上热搜。

图源：罐头图库

尽管如此，章燎源在2024年依然抛出了一个宏大目标：到2026年，实现营收200亿元。

章燎源撂下狠话：“不是可能，是100%。”

这意味着，在当前106亿元的基础上，两年内要“翻倍再造一个三只松鼠”，年复合增长率需达38%以上。

在这个节骨眼上，公司选择在此时赴港上市。三只松鼠在公告中表示，港股募资将重点投向全球供应链建设、品牌国际化、以及“高端性价比”战略的进一步推进。

2024年公司虽首次实现海外销售，但仅为69.68万元，占总营收的比例为0.01%。但这也意味着，它正在试图打开一个全新的增量空间。

图源：罐头图库

艾媒咨询CEO张毅表示，三只松鼠选择港股主要有三个原因。首先，是提升全球业务的影响力和品牌价值，为未来在海外市场争取更多合作机会。其次，是优化资本结构，通过引入国际资本，支持公司全球化步伐。最后是募集更多资金，用于海外工厂的布局等方面。

“通过港股上市可为公司提供更多的融资渠道，也有助于公司加速扩张，收购其他企业或投资新技术和新产品，以实现其业务目标。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

对三只松鼠来说，毕竟，要实现“再造一个自己”的野心，仅靠坚果，远远不够。

收购加速

两大股东套现约40亿元

除了赴港上市外，公司也在加速重塑自己的线下能力和品牌结构。

2024年，公司宣布将拿出3.6亿元，大手笔收购多个零食品牌与零售网络，试图弯道超车。

这笔投资由三只松鼠旗下的子公司出面，拟收购湖南爱零食、天津爱折扣、安徽致养食品三家公司，对应的投资金额分别为2亿、0.6亿、1亿，交易仍处于初步筹划阶段。

其中，投资金额最大的标的是“爱零食”——一家新型量贩零食品牌，已在全国开出1800多家门店。

对此，《中国经营报》援引品牌营销专家路胜贞观点称，三只松鼠收购量贩零食，代表着零食行业全线进入大鱼通吃、品牌争霸的全新市场竞争阶段。这场占位赛就是以兼并中小零食品牌和渠道为标志，在有限的时间内抢到更多的大量中小区域性品牌，占据下一个竞争有利地位。

章燎源也早就看清了局势：“中国零食行业线上线下二八开，80%在线下是事实。企业要做得更大，一定要进入线下。”

章燎源曾坦言，由爱零食来整合区域品牌、夫妻老婆店，三只松鼠获得数据，就能知道消费者需要什么，该生产什么。另外，有了规模，就有议价能力，既能尽量多砍掉中间的环节，又能根据市场需求快速反应。收购爱折扣也是出于同样的考量。

图源：罐头图库

除了买买买，三只松鼠也在“生”品牌。

早在2020年，公司就推出了“小鹿蓝蓝”“铁功基”“养了个毛孩”“喜小雀”等子品牌，分别瞄准婴童食品、方便速食、宠物零食和国潮礼品等垂直领域。

其中，“小鹿蓝蓝”表现最亮眼，2024年销售额达7.94亿元，占总营收的7.5%左右，成为儿童零食赛道的强劲选手。

2024年底，公司又新推出了“围裙阿姨”，发力预制菜；还在孵化“超大腕”“蜻蜓教练”“东方颜究生”“巧可果”“第二大脑”“金牌奶爸”等多个新品牌，覆盖轻食、健康、咖啡、宠粮等多个新兴品类。

图源：罐头图库

一边是公司高歌猛进，另一边，却是资本方悄然离场。

据wind数据显示，自2020年起，IDG资本和今日资本便开始陆续减持三只松鼠股份。到2024年底，两家机构累计套现约40亿元，其中IDG减持1853万股，套现约28亿元；今日资本减持702万股，套现近12亿元。

目前，章燎源依然是三只松鼠的实际控制人，持股40.37%。IDG和今日资本的持股比例则降至4.2%和2%。

截至目前，章燎源仍持有公司40.37%股份，为实际控制人。IDG与今日资本所持股份则分别降至4.2%和2%。

这是一种典型的“创始人留守、投资人退场”的资本切换。但无论如何，这场关于“再造自己”的战役，已经没有回头路了。

你买过三只松鼠的零食吗？哪一款最让你欲罢不能？快来评论区聊聊吧！