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【银河证券：10%关税加征落地对出口和汇率影响几何？】
新一轮关税加征开启，短期不确定性靴子落地。美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。本轮加征关税的幅度与特朗普在2024年11月25日社交媒体... 展开全文

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银河证券：10%关税加征落地对出口和汇率影响几何？

新一轮关税加征开启，短期不确定性靴子落地。美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。本轮加征关税的幅度与特朗普在2024年11月25日社交媒体上所提及的内容基本一致，也符合我们在年度策略《攻守兼备，以进促稳》中的判断。我们认为，特朗普本轮加征关税的主要目的是兑现竞选期间的承诺，对选民有所交代，并向全球宣告“大棒+谈判”的美国优先模式回归。在潜在的再通胀和高利率压力下，美国短期内进一步加征关税的概率较低，短期不确定性靴子落地。

10%关税幅度对我国出口增速整体拖累约为1.2个百分点：根据对上一轮加征关税的测算，我国对美出口增速的关税弹性约为-0.82，即关税每增加1%，我国对美出口增速下降0.82%左右。若根据弹性系数线性外推的话，则10%的关税加征幅度意味着我国对美出口增速或下滑约8.2%。考虑到2024年美国占我国出口份额为14.7%，本轮加征关税对我国出口增速整体拖累约为1.2个百分点。

抢出口和贸易摩擦影响整体对冲，今年我国出口有望延续增长态势：相比较特朗普在竞选期间宣称要对中国加征关税至60%的主张，此次加征10%的关税幅度相对温和，亦符合此前市场相关预期。考虑到后续关税政策的不确定性，短期内企业或延续此前抢出口态势，以避免后续可能升级的关税冲击。从行业结构看，美国加征关税一方面在于减少贸易项逆差促进其贸易平衡，另一方面在于借关税政策对我国新兴产业施压，通过遏制中国优势产业达到最终制造业回流的目的。因此从出口增速以及美对华高新技术领域遏制这两个角度，可以推测后续我国家具玩具、服装、光学仪器、汽车、锂电池、铝产品、重型机械及医疗设备等行业受关税冲击影响可能比较大。我们认为2025年出口仍有以下三方面因素支撑：一是全球复苏进程平缓，贸易延续上行态势。IMF和WTO等国际机构最新对2025年全球经济和贸易增速展望分别达到3.3%和3%。二是我国产品竞争力提升支撑出口动能增强。三是出口地区的多元化，24年中国对传统欧盟、美国、日韩等市场出口金额占比分别较上年回落0.4、0.1和0.8 个百分点，对东盟出口金额占比则上升了0.9个百分点，对、巴西和南非出口占比共小幅上升0.1个百分点。

加征关税落地，但对人民币的冲击将弱于2018年：参考上一轮贸易战的情况，加征关税往往意味着人民币汇率面临一定贬值压力。但我们认为，此轮加征关税对于人民币的冲击将弱于2018年。一方面，由于特朗普前期多次在公开场合宣布要加征关税，市场预期十分充分，汇率从2024年11月以来已经进行了部分定价，短期靴子落地之后，外汇市场压力反而会有所缓解。另一方面，当下人民币面临的环境与2018-2019加征关税时期已显著不同：其一，当下美国仍处于降息周期，而2018年美国处在加息周期；第二，从国内来看，本轮中国财政扩张开启的时间更早，目前中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用效率较高，财政扩张对汇率构成支撑；第三，当前中国的出口部门表现更加强劲，经常账户顺差对于人民币汇率也形成了强有力的支撑。

需警惕全球贸易冲突风险进一步加剧：一方面，目前加拿大和墨西哥均宣布了加征关税的反制措施，其中加拿大将对价值1550亿加元的美国商品征收25%的关税。同时2月2日中国商务部和外交部分别回应了美方对中国产品加征10%关税，中方将向世贸组织提起诉讼，并将采取相应反制措施坚定维护自身权益，需要警惕贸易碎片化进一步扩大的风险；另一方面，美国对华加征关税包括301条款、反倾销/反补贴税、取消最惠国待遇等多种措施手段，需要关注后续政策加码的动向。但考虑到美国自身面临的通胀压力等因素，年内取消最惠国待遇，决定“硬脱钩”的可能性并不大。

风险提示：1. 贸易摩擦加剧的风险；2.外需走弱的风险；3.国内经济下行。

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赞(33) | 评论 (13) 02月03日 09:51 来自网站举报

飞鸿

2月3日，富时中国A50指数期货开盘大幅走低，目前跌幅达到3%。展开收起

赞 | 评论 02月03日 09:49 来自网站举报

飞鸿

中信证券预测，十大主题将贯穿2025年全年A股行情，他们分别是：①AI+、②智慧交通、③人型机器人、④悦己经济、⑤首发经济、⑥生物制造、⑦未来能源、⑧中美博弈、⑨资本运作、⑩产能化解。展开收起

赞(2) | 评论 02月02日 18:27 来自网站举报

飞鸿

初五，从前以为财神是赌国运，从前以为财神是拼技术，从前以为财神是找到某个神秘信号；蓦然回首，其实都不是，财神就是自己生命的坚持沉淀，沉淀到某个阶段，你做任何盘的释然心态加上你沉淀的卓越技术，才是你真正的财神！祝大家蛇年发财，财富是自由的前提，于国于家于个人，皆是如此，没有之一！展开收起

赞(2) | 评论 02月02日 13:20 来自网站举报

飞鸿

美国宣布对中国商品加征10%关税美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合...展开

美国宣布对中国商品加征10%关税

美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。

白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。

中国外交部发言人此前表示，中方多次表明了立场，始终认为贸易战、关税战没有赢家。中方始终坚定维护国家利益。中国商务部发言人此前也表示，中方在关税问题上的立场是一贯的。关税措施不利于中美双方，也不利于整个世界。

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赞(44) | 评论 (10) 02月02日 09:08 来自网站举报

飞鸿

是谁导演了这出戏？今天盘面堪比股灾，11月第一个交易日就给炒作妖股一个下马威，该来的总会来的，只是这个时间节点的选择有点蹊跷，昨天的炸板也就实锤了游资主力已经提前出逃，至始至终是他们在导演这场炒妖闹剧，又是追进的最后一批散户承担了所有。炒妖赚钱的人今天都有机会离场，只...展开

是谁导演了这出戏？

今天盘面堪比股灾，11月第一个交易日就给炒作妖股一个下马威，该来的总会来的，只是这个时间节点的选择有点蹊跷，昨天的炸板也就实锤了游资主力已经提前出逃，至始至终是他们在导演这场炒妖闹剧，又是追进的最后一批散户承担了所有。

炒妖赚钱的人今天都有机会离场，只是苦了那些天天看着想进进不去的人，今天终于给机会接盘了，真是应了那句能让你轻松买进就是套的诤言，小编虽然昨天上午就提醒大家注意妖股风险，但自己去追低位TCL也是上套了，臆想中的妖股高低切没能实现，与在SH电气里呆着没多大差别，只是也许周一不会那么惨，大A给人的印象永远是看不懂，踩坑真的是防不胜防。

今天一天吃掉了本周的一半利润，下周还得补跌，妖股们今天起不来，周一修复也就难度更大了，今天盘面上也没有主向题材出彩，高股息高成长也表现一般，都是冲高回落，短期大盘22678亿的成交量可能就是一个阶段高点了，牛市情绪开始降温，大盘也自然而然没有了上攻3417点的动力，下周基调就是回探3152点去筑底了，休息时间到了。收起

赞(2) | 评论 2024-11-02 00:11 来自网站举报

飞鸿

【说过挺玄妙的事儿----上海爷叔一战封神】
上海老爷叔因为在股市最低迷的时候，语出惊人说大盘涨停，直冲14600点，在所有人嘲笑他信口雌黄时，突然形势突变，连着四根阳线改变股民信仰，一战封神。其实这事也挺玄妙的，据说老爷叔之前一直在广东路（上海滩最著名的野生股民俱乐部）发表观点，也说准过好多次股票走势，但也就在九月拉升前... 展开全文

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说过挺玄妙的事儿----上海爷叔一战封神

上海老爷叔因为在股市最低迷的时候，语出惊人说大盘涨停，直冲14600点，在所有人嘲笑他信口雌黄时，突然形势突变，连着四根阳线改变股民信仰，一战封神。

其实这事也挺玄妙的，据说老爷叔之前一直在广东路（上海滩最著名的野生股民俱乐部）发表观点，也说准过好多次股票走势，但也就在九月拉升前一个月，突然流量引爆，我几乎天天刷到他。那时就有感觉这波流量不像凭空而来，是上头要你们看到他。

爷叔的逻辑其实没毛病

在“14600点”后面，爷叔其实还说了另一句话，“全国人民炒股票，资金大搬家；我们老百姓存在银行里的钱，160多万亿只要拿出10%，可以把你股市打爆”。

要赞同或反对一个人的观点，要去赞同或反对他的论证。相比14600点，这句话更有价值。

爷叔这句话的重点有两个：1.居民资产大搬家，进入股市；2.只要16万亿增量资金，足以推动股市上到16400。

这个数据太厉害了！银证转账数据，得出的结论是还有大量人没有转入，说明行情还没结束！

银证转账数据就像个“老司机”，它能告诉你市场里的人们现在是怎么想的。最近数据显示，虽然市场情绪有点回暖，但跟以前牛市的时候比，现在大家转账的钱还是少了很多。这就像一群人去参加聚会，有些人已经到了，但还有很多人在路上，不知道什么时候才能到。

第二个问题是，爷叔说的16万亿能把可爱的大A拉到14600么？

确实能。

那爷叔的14600点怎么来的。2007年的牛市，上证指数从05年的998点涨到07年6124点，6124÷998=6.13倍，这次从2689点开始，2689×6.13=16483.57点。16400点就是这样来的。

股市内的资金边际效应会很大，一路看涨的情绪会让人们疯狂起来，理论上可能只花一手的价格就把市值打到天花板。

事实证明，本轮行情，上海爷叔，玄学算命，里昂风水都大获全胜。

股市信心，上海爷叔给了，他对错已不重要

上海爷叔。会不会成为这一轮行情的一个标志性人物？

很多时候，一个普通人，一个社会的小人物，因为和一段特殊的历史产生了联系而成就一段佳话。

这一次股市会不会选择上海爷叔。

至于基本面，现在谁看，现在流行行为经济学。

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赞(46) | 评论 (4) 2024-10-05 09:29 来自网站举报

飞鸿

周五（10月4日），受美国就业数据的提振，美股三大指数集体收涨。

截至收盘，道琼斯指数涨0.81%，报42,352.75点，续刷收盘历史新高；标普500指数涨0.90%，报5,751.07点；纳斯达克综合指数涨1.22%，报18,137.85点。本周，道指累涨0.09%，纳指累涨0.10%，标普500指数累涨0.22%，三大指数均周线四连涨。

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赞(1) | 评论 2024-10-05 09:25 来自网站举报

飞鸿

【香港三天开市券商涨幅榜】
1。申万宏源香港。从0.43元到今天2.6元涨了6倍。2。中国金融投资管理从0.64元到现在2.37元差不多4倍，最高20元，20倍。3。中信证券的20．5元到现在的27.9元，涨了35%。4。中金公司从13.9元到今天的19.8元，涨了42%。5。中信建投投证券从8.8元到今天... 展开全文

赞(27) | 评论 (10) 2024-10-04 20:44 来自网站举报

飞鸿

【牛市初期最容易犯的错误】
一，等一下，等趋势出来了再说。二，再等一下，等第一波上涨完了，回调时我再出手。三，这几天暴涨，回了不少血，先出来一部分，等回踩时再买回来。四，以前存在的诸多利空因素，怎么可能突然消失不见了？我看下跌趋势没有完。至少要把这几个跳空缺口补完，才心里踏实。五，看新股发行情况，如果恢复到... 展开全文

赞(28) | 评论 (6) 2024-10-01 17:21 来自网站举报

飞鸿

有人打算下周一出了手中的持仓，说这几天涨的太恐怖了，等节后视情况而定，有盈利的，有刚解套的，也有亏损缩小的。自己的交易自己决定。感觉股民们被熊市整怕了，就怕到嘴的鸭子又飞了，我反正继续持仓不动。节后也许会有调整，但是国家意志不会调整。耐心持仓，持股待涨展开收起

赞(6) | 评论 2024-09-29 15:46 来自网站举报

飞鸿

【以往任何一次牛市，永远都是这么一个过程：】
以往任何一次牛市，永远都是这么一个过程：第00一阶段：指数猛涨、金融、券商、蓝筹白马浪涨到你害怕，尤其是互联网金融、券商，一轮行情下来，核心股平均翻3-5倍第二阶段：杠杆放开，各种融资渠道打开，资金开始外溢，容量票迎来主升第三阶段：权重搭台、题材唱戏弹性十足的科技板块将迎来爆发第... 展开全文

赞(29) | 评论 (3) 2024-09-29 14:06 来自网站举报

飞鸿

【上交所定于9月29日组织开展竞价、综业等平台相关业务测试】
记者获悉，上交所定于2024年9月29日（周日），组织开展竞价、综业等平台相关业务测试。邀请全体市场参与人参加测试，主要验证相关技术平台业务与技术调整的准确性。9月27日，上交所在官网发布公告称，当日开盘后，上交所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况，并导致交易受到影响。经处置... 展开全文

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上交所定于9月29日组织开展竞价、综业等平台相关业务测试

记者获悉，上交所定于2024年9月29日（周日），组织开展竞价、综业等平台相关业务测试。邀请全体市场参与人参加测试，主要验证相关技术平台业务与技术调整的准确性。

9月27日，上交所在官网发布公告称，当日开盘后，上交所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况，并导致交易受到影响。经处置，股票竞价交易于11点13分起逐步恢复。对于该异常情况的发生，上交所深表歉意。

上交所即将展开全网测试

根据上交所的通知，测试内容为测试模拟1个交易日的交易和清算，测试主要有验证连续竞价时段集中申报大量订单时，竞价平台业务处理平稳运行。

竞价平台业务验证测试场景为连续竞价时段集中申报大量订单场景验证。

具体来看，包括参照9月27日（周五）生产实际的订单规模，提前准备多个批次的预埋竞价平台订单，缓存在柜台系统上，进行循环批量申报。需要在9:30、10:00、10:35三个时点，将提前预埋的订单集中发送至竞价平台，进行申报。其他时点的批量申报由用户根据预埋订单规模和订单申报情况自主选择。循环批量集中申报。观察订单申报状态、执行报告接收与处理情况，是否符合预期。

综业平台业务测试要求参测市场参与人通过柜台系统和EzSTEP，在综业平台各交易时段完成以下场景测试，且结果符合预期。

根据上述通知，ETF申赎业务验证各类ETF申赎业务，预期正常。可申赎的ETF产品以当日ETF公告文件为准。其他业务验证，包括可转债转股、可交换债换股、债券回售、出入库、大宗交易（含盘后固定价格）、报价回购、股票质押式回购等其他业务验证，预期正常以及行情验证，预期正常。

9月27日，A股成交量暴涨，当天开盘后，多家券商交易软件出现故障。当天10点10分后，上证指数行情更是画出一条水平直线。

当日晚间，上交所在官网公告称，9月27日，上交所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况，并导致交易受到影响。经处置，股票竞价交易于11点13分起逐步恢复。对于该异常情况的发生，上交所深表歉意。

有券商人士分析，股票委托单基本是盘中即时成交，只是反馈到投资者账户的时间延迟。不同券商系统响应速度有先后，也是投资者收到确认信息有先后的原因。正常情况下，投资者下单后，交易系统会迅速确认成交并即时反馈信息，但9月27日，沪市部分股票成交确认出现了延迟。不过，延迟不会对第二个交易日的开盘指数造成影响。

多家券商宣布暂停隔日委托

9月27日之后，国投证券、国海证券、方正证券、东北证券等多家券商宣布暂停隔日委托，对交易系统进行维护。

线上用户较多的东方财富证券也宣布交易系统要升级维护，账户仅可查询。东方财富证券表示，为了给客户提供更好的服务，东方财富证券交易系统于9月27日（周五）晚19:00至9月29日（周日）晚24:00进行升级维护，预计于9月29日（周日）系统恢复正常运行，维护期间客户仅可账户查询。

9月28日，国投证券公告，为了给投资者提供更优质服务，目前已恢复隔日委托服务。

业内人士分析，券商暂停上述交易委托服务，可能有两方面原因：一是与日前股市行情火热，交易量突然放大有关，为了应对交易量暴涨，技术人员需要对券商交易的网络宽带、主机资源等进行紧急扩容变更；二是周五上交所出现交易异常情况，客户交易受到影响，券商可能需要更长的清算时间。

“交易系统正是养兵千日，用兵一日，在关键时刻要顶得上去。周五的成交量给整个行业带来不小压力，很多券商也觉得有必要对自己的系统来一次体检。”有券商高管对券商中国记者表示。

事实上，一些券商对于行情爆发也提前做了不少准备。东海证券有关负责人告诉券商中国记者，近年来，东海证券信息技术团队加紧基础设施建设，为迎接交易高峰的到来做好了充分准备。一是将交易系统从集中式升级成分布式，目前最高容量是旧系统的10倍以上，而且支持快速扩容；二是将行情全部推到云上，增加了应对牛市的并发容量；三是实现了系统运维监控的体系化、数字化，可根据日常流量同步配置容量，以应对牛市高流量冲击。

证券时报

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赞(23) | 评论 (16) 2024-09-28 18:33 来自网站举报

飞鸿

【【长江电新】电力设备板块拐点超预期，继续推荐!】
电网板块前期调整我们认为更多在于市场对于Q2业绩的担忧，但从最终中报看，大部分公司业绩符合预期或者超预期兑现，担忧落地。考虑到下半年相关赛道确定性加速，继续重点推荐!特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，一次设备Q3有望逐步确认，二次设备Q4集中确认... 展开全文

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【长江电新】电力设备板块拐点超预期，继续推荐!

电网板块前期调整我们认为更多在于市场对于Q2业绩的担忧，但从最终中报看，大部分公司业绩符合预期或者超预期兑现，担忧落地。考虑到下半年相关赛道确定性加速，继续重点推荐!

特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，一次设备Q3有望逐步确认，二次设备Q4集中确认。去年下半年无直流交付，因此边际加速明确。同时，预计9-12月特高压招标将进入密集阶段。重点推荐许继、平高、西电等。

数字化，国网信通去年Q3因招标节奏基数较低，今年节奏恢复正常，6月末在手订单同比增长30%+，预计Q3加速明确。同时，下半年人工智能类招标有望加速。重点推荐国网信通、国电南瑞等。

出海，海外景气依旧，随着运力压力缓解，预计出海企业海外收入有望确收节奏加快，推动业绩加速。重点推荐思源、明阳、三星、金盘、海兴、伊戈尔、华明等。

此外，建议重视配用电侧下半年可能出现的景气拐点，主要标的为东方电子、云路股份、四方股份、苏文电能等。

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赞(36) | 评论 (26) 2024-09-16 11:39 来自网站举报

飞鸿

【国产光刻机相关个股】
- 张江高科：通过子公司上海张江浩成创业投资有限公司持有上海W电子约10.779%的股权。- 上海电气：其母公司上海电气控股集团有限公司为上海W电子第一大股东。- 东方明珠：通过上海泰力间接持有2%股份，对上海W电子的持股情况需穿透多层确认具体比例。此外，在光刻机产业链的其他环节... 展开全文

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国产光刻机相关个股

- 张江高科：通过子公司上海张江浩成创业投资有限公司持有上海W电子约10.779%的股权。

- 上海电气：其母公司上海电气控股集团有限公司为上海W电子第一大股东。

- 东方明珠：通过上海泰力间接持有2%股份，对上海W电子的持股情况需穿透多层确认具体比例。

此外，在光刻机产业链的其他环节，也有一些相关上市公司：

- 福晶科技：涉及光学晶体等领域，是光刻机概念股之一，其产品曾间接供应 ASML，光场匀化器供货全球光学公司并应用于 ASML 核心设备。

- 奥普光电：被认为是 A 股市场中潜在的国产高端光刻机概念股，长春光机所是其大股东，与承担国家光刻机研发任务的国望光学存在关联关系。

- 波长光电：在光源方面有相关业务。

- 茂莱光学：涉及光学系统的研发和生产，可能与光刻机的光学系统相关。

- 赛微电子：在器件方面，与光刻机光源相关。

- 电科数字：涉及光刻机控制器。

- 蓝英装备：提供光刻机清洗配套服务。

- 美埃科技：从事洁净设备相关业务，为光刻机提供洁净环境支持。

- 苏大维格、炬光科技、腾景科技、京华激光、晶方科技：均涉及光学器件，是光刻机光学系统的组成部分。

- 富创精密、新莱应材、联合精密：提供光刻机结构件。

- 同飞股份、海立股份：涉及光刻机温控。

- 东方嘉盛：提供光刻机相关服务，将与国际头部芯片光刻机厂商合作，在深圳建设寄售维修保税仓库，为华南片区集成电路制造企业提供光刻机寄售维修服务

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赞(22) | 评论 (19) 2024-09-15 21:56 来自网站举报

飞鸿

【水晶球牛人选股大赛430周参赛股】我的关注股：$中金黄金(sh600489)$ 黄金； $山东黄金(sh600547)$ 黄金。展开收起

赞(2) | 评论 2024-05-18 20:44 来自网站举报

飞鸿

【房地产产业链重要公司】
A股房地产相关上市企业目前数量有272家，2023年总体营业收入约为108327.76亿元，同比增加2.68%。房地产产业链包含建筑材料、建筑厂商、建筑机械、房地产开发商、成品家居等环节。建筑材料公司主要包括海螺水泥、南方水泥、中国建材、塔牌集团、上峰水泥等；建筑厂商公司主要包括... 展开全文

赞(25) | 评论 (11) 2024-05-18 20:28 来自网站举报

飞鸿

【石英股份：2023年度财报解读——天枰正在向着胜利的方向倾斜】
「结论」1. 这笔投资大概率胜出了，目前确定性已经高于卷爸买入的时候。2. 半导体及光伏部分的石英制品业务快速发展，呈现出渗透率和集中度提升的双重优势。3. 光源、光纤、光学行业体量过小，增量需求缓慢，能撑起10亿市值就不错了，当做安全边际忽略就好。4. 高纯石英砂仍是这笔投... 展开全文

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石英股份：2023年度财报解读——天枰正在向着胜利的方向倾斜

「结论」

1. 这笔投资大概率胜出了，目前确定性已经高于卷爸买入的时候。

2. 半导体及光伏部分的石英制品业务快速发展，呈现出渗透率和集中度提升的双重优势。

3. 光源、光纤、光学行业体量过小，增量需求缓慢，能撑起10亿市值就不错了，当做安全边际忽略就好。

4. 高纯石英砂仍是这笔投资的重中之重，目前并没有显示出对我来讲特别足够的确定性，但是卷爸决定继续持有跟踪，如果价格深跌，不排除会继续上仓位。

5. 没有特别足够确定性的意思，一是3-5年后的格局，二是卷爸还有其他机会成本，目前持仓都想要，有的还没买够。

「石英制品」

1. 半导体业务突飞猛进。

半导体石英制品的全球市场规模约占半导体行业总规模的0.5%，中国半导体的市场规模占比全球的1/3。

2023年，半导体业务处于周期低点，行业预计，24年为过渡期，25-27年将迎来强劲反弹。而就在行业低点的2023年，公司却在逆势而行，市场占有率不断提升。

23年，半导体行业规模下降7.06%，公司在行业内占比却提升40.7%，巨大的反差下，公司目前占全球石英制品规模从1.23%提升到1.73%，半导体石英制品的规模从1.89%提升到2.66%，国内占比从5.73%提升到8.07%。

由于芯片行业的重要性，这并不是一个自由市场，卡脖子的行为持续发生。不仅仅是针对中国，发达国家之间也在互相提防。在行业中，巨头主要集中在美日欧等发达国家手中，无论是上游的原材料及辅助制品（石英矿源、高纯砂、石英制品），还是中游的设计、设备、制造。都已经拿来当作国家博弈的筹码。

从产品性能和造价的角度考虑，石英股份有先天优势；从格局博弈角的度考虑，全球采购商需要有更多的供应商进入，避免政治性牺牲。这就是石英股份目前快速发展面临的内外部环节，而且这个趋势一旦开启，是不会轻易停止的，直到新供应商的占比已经达到其预期的安全份额。

年报中的中介机构费从168万增加到503万，3倍增幅，对应了公司正在快速推进国内外的企业认证，在半导体石英制品制品领域，未来公司必然占有一席之地，假设半导体全球规模不在迅速扩大，未来公司占比全球石英制品的10%，是6倍的增长空间，对应30亿的营业额和20亿的毛利。如果达到15%，是9倍空间，对应45亿营业额和30亿的毛利。

这只在林鸟，对比其他行业的有些不同，因为其确定性极高。

（1）行业变化缓慢：芯片行业，目前还看不到新材料的颠覆性替代品。

（2）行业格局稳固：这是产品的商业逻辑决定的，高价值产品，低价格辅料，任何更换引起的产品稳定性风险要远远大于节省费用的收益。就像前阵子的雪球敲入敲出，最多15%收益，最大100%亏损，傻子才去玩这个游戏。

所以玩家一旦被认可进入圈子，在相当长时间内，企业具备足够大的壁垒，可以持续稳定的收益，无需对销售进行更多的资本性投入。从公司的销售人员就可以看到，一共才33人。

这样的格局，可以为所有玩家提供有保证的利润，公司产品毛利67%。

（3）消耗品代表的优秀商业模式：石英制品是耗材，这保证了持续性的市场需求，行业周期性影响相对较弱。

（4）国际多边地缘政治的动荡，要求国内外企业必须引入新的供应商。这点是公司的历史性机遇，也是为什么慢吞吞的老美，在展会上遇见了石英股份，就变成了深圳速度的原因。

2. 光伏制品开拓新的市场空间。

年报中，公司如下描述这部分业务：

TOPCon 电池、XBC 电池已然成为光伏电池环节的主流工艺，使得电池制程用石英炉管、石英器件的需求也出现倍数增长。加之这种新的制程工艺对石英材料的高品质要求，石英股份已成为主流电池设备厂商的指定原材料供应商。随着光伏行业的大发展，公司光伏用石英大管、棒、板及其他石英制品正迎来了一轮高速增长。

数据游戏是卷爸的最爱，虽然年报没有单独披露，但是通过勾兑，仍然发现了一个新的增长空间，那就是光伏石英制品。

2021年前，公司光伏业务中的非砂收入，约等于多晶石英坩埚的收入，石英制品约为0；2022年开始起飞达到0.79亿；2023年，光伏石英制品的收入更是迅速的达到了4.1亿。随着未来P转N，BC电池，硬生生的又创造出一个新的市场，而且也是耗材哦，在钙钛矿来临之前，又有的赚了。

「高纯石英砂」

如果说石英制品的高确定性增长，是公司的两鸟在林，那么高纯石英砂则是公司的一鸟在手。这笔投资的难点，不在于在林鸟，而是在手鸟是否真的在手，用巴菲特的话说，其实我目前仍然看不懂，但贝叶斯的天枰却逐渐转向胜利的一方。

卷爸买入成本大概88元，这也是在买入后迅速下跌30%，我却没有加仓的原因。从这次年报得出的信息，确定性仍然不足以让我大幅加仓，但鉴于分红的口水和贝叶斯式的信息分析，卷爸也不会卖，除非短期涨幅过大。

当遍地是黄金的时候，切换的抉择真的很难。

1. 分红方案是检测公司壁垒的方式之一

在3月17日的凌晨1点，我的笔记里记录了这一条，估计是念念不忘、必有回响吧。因为之前和群友探讨中远海控，卷爸由于所学专业和工作的原因，对航运的商业模式还算是有点认知，知道这样的周期行业，就算某年赶上暴利，也不会大额分红，按行业的说法，赚1年，要够后边10年赔的，否则可能见不到第11年的太阳。

那么，如果石英股份的高纯砂，也是这样，岂不是他也不敢大额分红，要留足后手。而今年公司每股分红7元，转送5股，对应目前价格股息率8.43%，对应买入成本股息8%，分红率50%，还有啥不知足。要知道，中远海控在周期顶的21年和22年的分红率才是14%和30%。

且公司后续投入的资金，也取消了本来要发布的可转债，要自己投，肥水不流外人田，如果不是对未来收益的持续性有信心，可不敢这么干。

再过几年，完成投入高峰，没准未来会继续扩大分红。这是那种可以成为自己买家的商业模式。

2. 公司确定已经切入内层砂市场

高纯石英砂的核心就是内层砂，差不多的成本下，售价是中层的2.5倍，外层的3.7倍，内层砂才是营收和利润的核心来源。

23年，公司高纯砂销售均价19.66万/吨，成本1.14万/吨，利润18.52万/吨，毛利率94.22%。根据44/18/12万的网站零售数据计算，如果没有内层砂，均价一定低于18万，且长协会低于零售，如此看来，公司必然已经有了内层砂的应用，这是一个好消息。

根据公司的业绩交流会，21年内层砂占比10%，22年争取占比30%，23年争取占比50%。

结合年报中59.1亿的销售额和3万吨的销售量，在模拟长协价和零售价，内中外各种配比的情况下，同时辅以23年硅片实际产量和内层砂的消耗情况，估计内层砂销售占比应该已经超过30%，即2023年销售超过万吨内层砂。

3. 内层砂国内无对手，国外不会降价。

之前讲过，内层砂的定价权在国外。

虽然整个行业24年6月预计落地60万吨、24年底预计落地100万吨产能，结合国内头部公司的信息发布情况，应该是没有可以稳定批量切入内层砂市场的玩家，也就是说，国内企业中，内层仍然没有竞争对手，中层有少量玩家，外层很容易被取代。

对于UNIMIN和TQC来讲，2018年的内层砂售价分别是4万/吨和3万/吨，目前60万的价格，按2万/吨成本计算，需要29倍的产量，才能弥补降价到4万/吨的空缺，而这样的产量，是两家矿场根本不具备条件实施的，所以只要内层存在缺口，哪管维持紧平衡或者弱平衡，国外都断然不可能大幅降价，24年，仍然是一个寡头垄断的格局。

再结合24年光伏装机需求的预测，会有周期性波动，但全球增长上量的方向并没有改变，公司24甚至25年的业绩都无忧，那就会继续结合卷爸第一篇石英股份文章中的游戏，继续降低PE，提供拒绝向下的空间保护。

4. 四季度的业绩到底是怎么回事？

23年公司扩产后，仅生产4.1万吨，并未达产，自用4200吨，较21年之前大幅下降，库存9200吨，较23年大幅上升7000吨。

高纯砂价格22年翻倍，公司自用下降45%，23年涨4倍，自用继续下降，说明了一件事情，公司产能卖到市场上收益更高，公司需求可以市场买相对低端砂。

公司宁可囤积库存，也不自用，说明了公司看好未来的市场，行业内的玩家，比我们更清楚行业的情况，巴菲特就从来不指导他的CEO应该如何工作。

9000吨的库存，减去2000吨的常备剩余，按均价13.76亿，加上四季度12.84亿还原后26.6亿，所以四季度就是没卖出去，没卖出去的原因也很简单，市场高位，上涨空间有限，而短期下游工厂库存充足，可以持币观望博弈，是有利的决策。

最近欧晶科技不过日子去锁UNIMIN砂，也证明了，仅仅是朝三暮四还是朝四暮三，高纯砂在2-3年内，绝不会和锂矿一样，一落千丈，此点需要2024Q3季报去证明证伪我的观点，那个时候，如果股价还没涨，或许就是我上仓位的时间点了。

除此以外，剩下的两种可能，一是未扩产完成；二是主动控制低端产品的产量，主攻内中层砂，这两个都算不得坏消息。

5. 提纯技术真的一点壁垒都没有嘛?

2023年高纯石英砂的火热，让抢矿成为了一种热潮，当然过程中更多的事血本无归。比如国内蕲春的脉石英，最开始只有400/吨，飙涨到6000元吨，最后却被证伪无法产出高纯砂，一落千丈。

公司发出存货的成本计量采用月末一次加权平均法，避免了先进先出法对于产品成本的失真，2023年的吨成本1.14万元，仅仅上涨30%，在矿源如此紧俏的情况下，还能维持如此的水平，说明了公司对矿源把握的能力，同时也证明了提纯技术确实还是有一定壁垒性。

「未来跟踪点」

短期看：

1. 产量和成本，是需要继续跟踪的议题。

24H1跟踪产量达产情况，毕竟23年公司产能没有完全达产，是主动控制还是受制于某些外在因素，未来会怎么样，需要继续了解分析。

2. 硅片的产量。

硅片的产量直接决定了高纯石英砂的消耗量，是短期利润的催化剂。

中期看：

1. Unimin的扩产节奏：这会导致中期的供需平衡配置，从而影响当时节点的市场竞争、供需和价格情况。

2. 钙钛矿技术的替代，虽然不是中短期面临的问题，但毕竟可能会大幅度减少对高纯砂的需求。当然，如果能维持5年的高纯砂需求，公司会赚回来目前的市值，白送一个半导体石英制品的企业。

来自：卷爸书房

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赞(23) | 评论 (15) 2024-03-23 22:10 来自网站举报

飞鸿

减肥药将插翅高飞最近关于贾玲的报道铺天盖地，贾玲如今窈窕淑女的形象，让那些胖子特别是女性胖子更是看到了希望，看到了自己的未来。大家都知道贾玲过去就是一个胖女，胖的似乎走道都困难，也就是仅仅一年，贾玲却翻天覆地，像大变活人一样变成了身材曼妙的少女，这让那些胖子怎么可能不激动呢？这不...展开

减肥药将插翅高飞

最近关于贾玲的报道铺天盖地，贾玲如今窈窕淑女的形象，让那些胖子特别是女性胖子更是看到了希望，看到了自己的未来。

大家都知道贾玲过去就是一个胖女，胖的似乎走道都困难，也就是仅仅一年，贾玲却翻天覆地，像大变活人一样变成了身材曼妙的少女，这让那些胖子怎么可能不激动呢？这不就是他们梦寐以求的结果吗？

说实在的，减肥说起来容易，做起来真不容易，现实生活当中有几个胖人减肥成功的？但贾玲却让这种不容易做到了成功。贾玲的成功不知道靠的是吃减肥药呢？还是靠身体锻炼呢？但不管怎么说，贾玲变苗条了，贾玲的成功无疑会让更多人趋之若鹜肆无忌惮疯狂的追求减肥。

我想股市开张以后，在贾玲减肥成功的影响下，股市中那些减肥药概念将插翅高飞，来一波大涨是必然的，我甚至认为减肥药概念将长期走牛。股市开张以后啊，我决定买减肥药概念

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赞(5) | 评论 2024-02-12 10:41 来自网站举报

飞鸿

除夕日，中国证监会新任主席吴清，干了两件振奋人心大实事，堪称两个史无前例。一是对瑞华icon会计师事务所被罚“倾家荡产”。查封财产，并对负责人“限制消费”。二是对上海思尔芯撤销上市申请后，证监会仍然是对欺诈发行公司icon及相关高管被严惩重罚1650万！这两张罚单，都是首开历史先...展开

除夕日，中国证监会新任主席吴清，干了两件振奋人心大实事，堪称两个史无前例。一是对瑞华icon会计师事务所被罚“倾家荡产”。查封财产，并对负责人“限制消费”。二是对上海思尔芯撤销上市申请后，证监会仍然是对欺诈发行公司icon及相关高管被严惩重罚1650万！
这两张罚单，都是首开历史先河！传递一个重要信号——证监会新主席将聚焦lPO财务造假，申报即担责，撤回仍追责。并对相关部门会计师事务所对垃圾公司“放水”共同犯罪行为零容忍！收起

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