中国关税强势反制，自主可控大行情将再次启动!

事件:4月4日，中国国务院针对美国加税提出反制措施，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税

应对特朗普对等关税策略：红利防御，博弈内需

事件：当地时间4月2日，美国总统特朗普签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并将对中国等部分贸易伙伴征收更高关税。

​中金海外：如何观察4月2日关税结果

1⃣ 当前税率？特朗普上任后已生效的关税有：2月对中国加征10%关税、3月对中国加征10%关税、3月对钢铝加征25%关税（汽车25%关税 4月3日生效）。因此，有效关税税率从 2.2%升至当前的5.1%。

　　2⃣ 4月2日可能怎么加？1）汽车关税如期生效，有效税率抬升2.3ppt；2）其他国家仅关税对等，则有效税率抬升0.4ppt；3）加墨关税生效，有效税率抬升3.6ppt；4）关税+增值税对等，有效税率抬升4.3ppt；5）木材、药品等特定行业关税生效，有效税率抬升1.8ppt。

　　3⃣ 市场会如何反应？1）温和情形下，汽车关税生效且美国仅对关税进行对等，有效关税税率升至 7~8%，如果墨加关税也生效，税率升至11~12%，这种情形应该符合预期，对市场冲击也有限；2）极端情形下，美国基于关税+增值税对等，并且特定行业关税生效，有效关税税率或接近17~18%，市场可能会面临较大压力。

　　【主要贸易逆差国】中国、墨西哥、越南、爱尔兰、德国、日本等国家2024年与美国的贸易逆差规模最大

　　【对等关税】从美国与主要贸易伙伴的双边关税税率来看，①仅考虑关税对等，泰国、韩国、印度、日本关税高于美国；②若进一步考虑关税+增值税对等，爱尔兰、印度、意大利、法国、德国等与美国差距较大

　　【非关税壁垒】除关税税率对等外，关税政策同样会考虑贸易壁垒等因素，印度、泰国、印尼等相较于美国的壁垒程度更深

　　综合来看，印度、泰国、印尼等亚洲国家或受到税率对等和贸易壁垒的双重影响，爱尔兰、意大利、德国和法国等或收到税率对等影响，中国目前关税和关税+增值税均已低于美国，因此税率对等的影响不大

量子计算和通信相关产业公司

周五晚美股量子计算概念股涨幅扩大，QBTS涨逾24%，昆腾、QUBT涨逾14%，RGTI、LAES涨逾12%。结合下周英伟达大会的量子日，今天在笔记一篇。相关产业公司信息仅供学习参考！

光库科技

主营业务：光电子器件研发与生产，聚焦光纤激光与光通信领域。

量子相关细分领域：光量子计算机核心芯片（单光子探测器芯片）波分复用器等通用光纤器件应用于量子通信。

技术与优势：国内唯一量产光量子计算单光子探测器芯片的企业，与上海交通大学合作发布国内首款商用科研级光量子计算机。

市场前景：受益于光量子计算原型机研发需求，未来将向更高集成度和更低噪声方向升级。

禾信仪器

主营业务：高端科学仪器制造，重点布局质谱仪与量子计算设备。

量子相关细分领域：量子计算核心设备（稀释制冷机、低温电子学系统）收购上海量羲技术，切入超导量子计算赛道。

技术与优势：国内量产稀释制冷机的企业，参与 “祖冲之三号” 量子计算机整机搭建与运维。

市场前景：超导量子计算设备需求爆发。

中国长城

主营业务：信创产业（芯片、整机、系统集成）与网络安全。

量子相关细分领域：量子加密算法研发（适配政务云、金融系统），与湖南高校共建量子实验室，探索光量子与拓扑超导量子计算。

技术与优势：自主可控的国产化芯片与量子密钥管理系统，量子加密算法通过国家商用密码认证。

市场前景：受益于信创安全需求，量子加密产品已应用于电网、证券行业，2025 年计划拓展至车联网与智慧城市领域。

国盾量子

主营业务：量子通信设备与解决方案，全球量子通信商业化先驱。

量子相关细分领域：量子密钥分发（QKD）设备（光纤与星地链路），量子计算机室温电子学系统（如 “祖冲之三号”）。

技术与优势：参与 “京沪干线”“墨子号” 等国家级项目，专利数量全球前三，量子密钥生成速率行业领先。

市场前景：主导国内量子通信干线建设，同时拓展量子计算云服务。

亨通光电

主营业务：光纤光缆、海洋通信与量子通信网络建设。

量子相关细分领域：海底量子通信光缆研发（跨洋通信），承建 “长三角量子保密通信环网”。公司与中科大研究人员共同投资设立江苏亨通问天量子信息研究院有限公司，参与建设的量子通信网络宁苏通量子干线、京雄量子干线已经投入运营。

技术与优势：突破深海光量子信号衰减补偿技术，传输距离超 500 公里。

市场前景：海底量子通信成为跨境数据安全刚需。

神州信息

主营业务：信息技术服务与量子通信系统集成。

量子相关细分领域：量子通信干线工程总包（京沪、武合干线），量子安全云平台（如中电信量子云管平台）。

技术与优势：量子密钥管理系统（QKMS）支持万节点并发，与国盾量子共建 “神码国盾” 品牌，推动产业化。

市场前景：2025 年计划完成全国主要城市量子通信节点覆盖，重点服务金融、能源行业。

国芯科技

主营业务：芯片设计，聚焦量子安全与抗量子密码。

量子相关细分领域：量子随机数发生器芯片，抗量子密码算法集成。

技术与优势：国内首个通过国密认证的量子安全芯片，产品应用于银联 POS 机、电力物联网（覆盖 3000 万终端）

市场前景：后量子时代密码升级刚需，抢占金融与政务安全市场。

格尔软件

主营业务：网络安全，专注量子加密与抗量子解决方案。

量子相关细分领域：量子安全 VPN、密钥管理系统，后量子密码算法适配。

技术与优势：国内首家实现量子安全全栈解决方案（从芯片到应用），参与制定多项量子加密国家标准。

市场前景：为政企专网提供量子加密服务，计划拓展至车联网与工业互联网。

吉大正元

主营业务：密码技术服务，重点布局抗量子密码。

量子相关细分领域：基于格密码的数字证书系统，量子安全云存储解决方案。

技术与优势：格密码算法性能优于国际标准，参与国家 “抗量子密码应用试点” 项目。

市场前景：抗量子密码标准化加速，吉大正元已与中国移动合作部署量子安全通话系统。

科大国创

主营业务：软件与信息技术服务，聚焦量子测量与 AI 融合。

量子相关细分领域：参股国仪量子，布局量子精密测量，量子安全云平台。

技术与优势：量子重力仪精度达微伽级（用于油气勘探），量子传感器技术应用于高铁形变监测。

市场前景：量子测量商业化提速，覆盖交通、环保等领域。

华工科技

主营业务：光电子器件，聚焦量子点激光器与硅光芯片。

量子相关细分领域：单光子发射源，高速硅光模块。

技术与优势：量产量子点激光器芯片，支持光量子计算互连。

市场前景：光量子计算与 6G 光通信需求爆发。

技术路线分化：

量子计算：国盾量子（超导）、光库科技（光量子）、中国长城（拓扑）多路径并行。

量子通信：亨通光电（海底）、国盾量子（干线）、神州信息（城域）形成网络协同

（乡野港边）

润和软件：鸿蒙生态核心受益者的四大逻辑

感觉润和软件300339要来了，调整了几个月了，上涨一触即发的感觉！分享网友浪子股途的文章如下：

山煤国际：聚焦主业精细化管理，提升效率成本优势突出

　　公司起家于煤，专注于煤。山煤国际是一家以贸易起家的煤炭公司，山煤集团持有山煤国际57.91%股份，背靠山西焦煤，实际控制人为山西省国资委。公司以自有煤矿为基础，以货源组织、运输仓储服务为保障，以产稳销、以销促贸，贸服结合，积极构建产运销贸协同发展、联动发力的经营模式，实现从煤炭生产商向能源供应综合服务商转变。

　　公司盈利能力仍向好，成本优势突出。2024上半年山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治，山西煤企产销量均出现明显下降，公司业绩虽有波动但表现仍较好，2024年前三季度毛利为76.15亿元，毛利率34.67%，居同行前列。公司推行成本领先战略，树立全员成本意识，三项费用呈下降趋势，并加强资金回笼，提升使用效率。

　　战略深耕煤炭生产业务，辅以煤炭贸易业务。公司煤种丰富，下属煤矿合资居多，目前拥有在产矿井14座。煤炭生产业务毛利率高，盈利能力较强，2023年毛利率为58.85%，其中动力煤长协保供，冶金煤以质论价，稳定盈利预期。贸易煤业务经受压缩后，当前销量保持平稳，追求高质量发展，在公司低成本领先战略下，毛利率再阶，由2018年的1.94%提升至2023年的4.34%。

　　煤炭供需将达到平衡，煤价有望止跌企稳。供给端：当前在煤炭库存高企、煤价下跌和推动煤炭高效清洁利用等的现状下，将倒逼企业稳定和控制煤炭产量，推动煤炭供需回到平衡点；随着内贸煤市场下跌、进口低卡煤价差收窄和进口中卡煤价持续倒挂，煤炭进口量有望收缩。需求端：受房地产基建拖累，当前需求较为疲软，但我国政府多次强调持续用力推动房地产市场止跌回稳，增加基建方面的建设；叠加海外方面，若美和谈顺利，乌克兰重建对铁等资源将产生较大需求。整体看，随着经济好转，煤炭需求提升，煤价有望窄幅波动，最终止跌企稳。

　　盈利预测：预计2024-2026年，公司实现收入281.53/305.17/323.80亿元。对应EPS分别为1.40/1.57/1.73元/股，我们给予公司2025年对应目标价14.13元，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：国际环境不确定性增强，煤炭需求不及预期。

（大同证券-山煤国际-600546-聚焦主业精细化管理，提升效率成本优势突出-250313）

林园：现在投资就像种草，绝不清仓， “惊喜”在路上！

      应选择确定性强的行业进行投资
　　近日，私募大佬林园现身于恒泰证券的路演，阐述了他对市场的乐观判断。

　　他认为，权益市场估值处于历史低位，对未来的判断是坚决看好，极度乐观。

　　他还强调了长期持有策略的重要性，认为投资者应该保持信心和耐心，收获市场的长线机会。

　　林园在这次投资者交流中金句频出：
　　“大家都亏钱，这个市场肯定是不能说贵。”

　　“政策的支持力度是前所未有的。”

　　“我相信时间不会太长，市场会给大家一个很大的惊喜。”

　　“嘴巴是有保质期的，产能过剩问题更容易纠正。”

　　“老年人口的增加是未来30年最大的确定性，这些疾病的市场需求将大幅增加。”

　　“人民币的购买力被严重低估，这是不争的事实。”

　　资事堂将这场路演的核心要点整理如下，以飨读者。

　　股市“便宜”
　　林园指出，当前市场估值非常便宜，主要市场指数的市盈率(PE)处于历史低位，大约在10-13倍左右。他强调：“市场涨多了会跌，跌多了会涨，这是市场的永恒规律。”当前市场参与者大多处于亏损状态，这反而证明了市场的“便宜”。

　　他进一步解释说：“大家都亏钱，这个市场肯定是不能说贵。”

　　林园还提到，市场的估值便宜不仅体现在市盈率上，还体现在资产价格上。他指出：“现在的市场不是夏天，很冷的时候，大家都不敢投了。这其实也说明了市场的便宜。”

　　现在是比胆量的时候
　　林园强调：现在不是讲风险的时候，而是比胆量的时候。

　　“也许我可能还会说错。但最终我相信，我会说对一次。这一次就足够我们吃一辈子了，机会很大！我们判断未来是一个非常大的机会，你不抓住第一步是很悲惨的事。”

　　现在就像种草，绝不清仓
　　林园认为，尽管市场目前有所调整，但已经逐步走向稳定。他坚信，只要市场趋势一旦走稳并向上，他的判断就会被验证。

　　他强调：“现在就像种草，绝不清仓，仓位是满仓。我相信时间不会太长，市场会给大家一个很大的惊喜。”

　　他还提到，当前市场的参与者大多处于亏损状态，这反而是一个投资的好时机。

　　市场处于转折点
　　林园强调，政策层面的变化是当前市场的重要支撑。他提到，政策层面正在从重融资转向重回报，这是市场的一个重要转折点。

　　林园还提到，政策的支持不仅体现在鼓励企业分红，还在通过各种方式向市场注入流动性。例如，国家通过购买指数基金等方式直接向市场投入资金，这种政策力度在过去是难以想象的。

　　重仓“嘴巴生意”
　　林园建议投资者重点关注与“嘴巴”相关的行业，如快消品和医药，并认为，这些行业具有稳定的消费需求，尤其是在老龄化加剧的背景下，医药行业将迎来巨大的发展空间。

　　林园指出，快消品行业是市场的核心之一。“嘴巴是有保质期的，产能过剩问题更容易纠正。”

　　他认为，快消品的产能过剩问题相对容易解决，因为这些产品的保质期较短，市场会自然淘汰多余的产能。

　　他进一步解释说：“当市场疲软时，快消品行业会通过淘汰多余的产能达到一个平衡，这对企业效益是有利的。”

　　林园还提到，快消品行业的龙头企业将更加受益。“在选股方面，我们还是要注意选择一些成熟的公司或者是快消品的一些公司，还是要注意选择一些龙头。”

　　在他看来，这些龙头企业的盈利能力更强，未来市场将更加集中于这些企业。

　　医药机会的确定性
　　林园特别提及医药行业，尤其是慢性病药物市场，将随着老年人口的增加而迎来巨大的发展空间。

　　他指出：“老年人口的增加是未来30年最大的确定性，这些疾病的市场需求将大幅增加。”他认为，慢性病(如糖尿病和心血管疾病)的药物市场将随着老龄化的加剧而大幅增长，未来市场容量将非常可观。

　　关注现金流
　　林园指出，低估资产的判断标准不仅是价格，更重要的是资产的盈利能力。

　　真正有价值的资产是那些能够持续创造利润并回馈投资者的公司。

　　在他看来，投资者应该关注企业的实际盈利能力 他还建议投资者关注企业的分红能力，分红能力是企业盈利能力的最好证明。

　　值得注意的是：林园提醒投资者，账面利润并不一定能反映企业的实际盈利能力。“有些企业账面上显示盈利，但实际没有足够的现金流来分红，这种企业的盈利是不可持续的。”

　　人民币被低估
　　林园对人民币的长期走势保持乐观，认为人民币被低估。

　　他指出，人民币的实际购买力远高于当前汇率所反映的水平。

　　 “人民币的购买力被严重低估，这是不争的事实。”林园如是说。

　　对于美元的所谓强势，他认为，随着美元利率的下降，人民币的相对价值将进一步凸显。“美元的高利率是不可持续的，一旦利率下降，人民币的相对价值将大幅提升。”

　　林园进一步总结：人民币的稳定性源于中国的高储蓄率和市场特性。中国的高储蓄率决定了人民币不会出现大幅贬值的风险。

　　在他看来，人民币就像一个“蓄水池”，有足够的资金来应对各种风险。

　　关注产能淘汰的信号
　　林园认为：“产能过剩问题的解决，将是市场转折的重要信号。”

　　他建议投资者保持信心和耐心。他认为，投资者应该有“明知山有虎，偏向虎山行”的勇气，不要畏缩不前。

　　他比喻说：“投资就像打仗，只有敢于进攻，才能获得胜利。”

　　在他看来，投资者应该保持积极的心态，不要被市场的短期波动所影响。

　　林园指出，信心是当前市场最需要的东西。投资者应该相信市场的长期趋势，不要被短期的波动所影响。

云端虚拟机最核心的8家公司

Manus与云端虚拟机的关系主要体现在技术架构、运行模式及行业影响三个层面，具体如下：

凯尔达：加速具身智能方向拓展，切入机器狗及传感器

　　事件：公司发布业绩快报，预计2024年公司实现营业总收入5.57亿元；实现归母净利润3,184万元；实现扣非归母净利润2,038万元，业绩符合预期。

　　点评：

　　公司聚焦焊接领域，利润实现快速增长。公司聚焦于焊接机器人市场，受益于自产本体数量增长、在高端业务场景产品拓展，营收保持稳健增长。公司利润增速高于营收，我们分析认为，主要是由于公司产品在行业内竞争力逐步提升，尤其是高端伺服焊接技术得到市场较好认可。未来随着公司在高端伺服焊接领域持续上量，营收及利润有望保持稳健增长。

　　公司于具身智能领域加速布局，切入机器狗及传感器方向。

　　1）参股机器狗公司——镜识科技。24年6月凯尔达与通用足式机器人公司——镜识签署投资协议，占镜识股份的19.8%，公司由浙大特聘教授、清华及哈佛博士学位的王宏涛教授，以及浙大金永斌博士共同创立；25年1月，镜识发布四足机器人“黑豹”，整体重量为38公斤，站立高度达0.63米，速度可达10m/s。

　　 2）成立人形机器人子公司——杭州凯尔达人形公司。2024年12月4日，凯尔达以自有资金2亿元人民币投资设立全资子公司-杭州凯尔达人形机器人有限公司；作为布局人形机器人产业的投资和运营平台，将进一步加大在人形机器人整机、核心零部件以及传感器、具身智能方向的投资。

　　 3）控股力矩传感器公司——凯维力传感。2025年1月17日，凯尔达人形机器人正式宣布完成对杭州凯维力传感科技有限公司的控股投资。凯维力传感专注于人形机器人上游核心部件—多维力/力矩传感器的研发，核心产品为基于MEMS加工技术和感知结构的六维力/力矩传感器；公司兼具集成度高、灵敏度高和精度高等优势，且基于晶圆级集成制造技术，利于批量化生产与制造，有望大大降低力敏感元件的制造成本；创始人董林玺教授，是浙江省151人才第一层次、浙江省中青年学科带头人，有十五年以上传感器研发经验。

　　盈利预测及估值：依据业绩快报数据，略上调24年盈利预测、维持25-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为0.32、0.59、0.88亿元（之前24年预测为0.31亿元），对应PE分别为160、86、57X。考虑到公司在工业焊接领域拥有较强竞争优势，夯实主业稳健增长；且公司在具身智能领域的核心环节前瞻布局，未来有望迎来产品放量，因此，维持买入评级。

来自：申万宏源-凯尔达-688255-主业工业焊接表现稳健，加速具身智能方向拓展-250226

银轮股份：热管理龙头，数能和机器人开拓新增长曲线

【国金具身智能】深度推荐：银轮股份–热管理龙头，数能和机器人开拓新增长曲线

 行业层面：近期figure& tesla催化密集，行业0-1阶段，催生多只2-10倍潜力股

 （1）figure群智技术超预期，两机器人协作完成家务让机器人ToC落地迈向现实，后续Figure03催化为隐形期权；

 （2）tesla重磅更新蓄势待发，有望见证智能化和手部灵活度大幅提升，提升机器人实用性。 机器人2年内批量ToB落地，智能化提升带来ToC落地曙光，利好高ASP&高管理能力&具备先发优势的公司。 

公司层面：

 （1）主业稳健，预计主业24-26年利润分别8.4/11/14亿元，对应增速+37%/+32%/+27%，对应当前估值33/25/20倍。 数据中心未来2-3年是公司的主要增长来源。 商用车/乘用车/数字能源业务24年营收占比分别约40%/50%/10%，预计25年增速分别为个位数/20-30%/50%+水平，预计数能业务2024-2026年公司数字与能源业务营收将达到11/15/19亿元，同比+51%/+43%/+27%。 数据中心方面，公司控股子公司开山银轮已经成功获得了多家数据中心整体解决方案服务商的采购订单，计划供应大量的算力中心液冷散热系统，未来有望为公司提供新的盈利增长极。 主业价值：11亿元*20倍=220亿元 

（2）机器人：公司具备机器人热管理和执行器总成的底层技术积累。 

公司通过迁移汽车热管理技术，已申请和授权多项人形机器人热管理专利。 硬件上，公司拥有多家涉及表面处理、铝合金压铸、电机业务的子公司，为机器人执行器总成布局提供底层解决方案。 期权价值：假设未来做旋转执行器总成和热管理，ASP为3万元，100万台*3万元*10%净利率*20%份额*30倍=180亿元，后续有望同时布局线性执行器总成，带来空间翻倍，份额提升再迎翻倍。 投资建议：公司基本面稳健且数字能源业务等带来业绩较快增长，现已开拓机器人相关布局，初步目标市值400亿元，按照可比公司估值30倍值330亿，持续推荐。

​数据基础设施与存储类重点股

一，易华录（300212）：优势：央企背景，拥有蓝光存储技术，参与多地数据湖建设，具备强大的数据存储和处理能力。

太极股份（002368）：优势：中国电科旗下政务信息化龙头，参与国家电子政务、公共数据平台建设，提供稳定可靠的数据库产品和服务。

深桑达A（000536）：优势：中国电子旗下企业，开展“数据安全与数据要素化工程”，在数据安全和数据流通方面具有丰富经验。

中科曙光（603019）：优势：全球领先的数据中心IT基础架构产品、方案和服务提供商，为数据中心提供全面的技术支持和产品服务。

浪潮信息（000977）：优势：提供数据中心IT基础架构产品和解决方案，服务器制造优势明显，是市场领导者之一。

【二】数据服务与解决方案类

启明星辰（002439）：优势：网络安全国家队，数据分类分级、数据防泄漏产品线完整，为数据安全提供全面保障。

拓尔思（300229）：优势：国内语义智能龙头，拥有政务、媒体、金融等领域的大数据平台，提供先进的数据分析服务。

东方国信（300166）：优势：数据分析技术先进，产品广泛应用于金融、电信等行业，为客户提供高效的数据解决方案。

【三】数据交易与流通类

浙数文化（600633）：优势：拥有浙江大数据交易中心，是省内唯一经省政府批准的数据交易场所，具备权威的数据确权服务能力。

华扬联众（603825）：优势：在数据交易和流通方面具有丰富经验和资源，为客户提供全面的数据流通解决方案。

【四】其他受益个股

海量数据（603138）：优势：在数据库领域技术先进，为大中型企事业单位提供数据存储与安全、数据库与数据管理等解决方案。

安妮股份（002235）：优势：版权大数据服务领先，提供版权信息搜索和保护，为版权数据的流通和管理提供有力支持。

云赛智联（600602）：优势：在云计算和大数据基础设施领域具有竞争优势，为客户提供高效的云计算和大数据服务。

紫光股份（000938）：优势：旗下新华三涵盖数据中心的咨询、规划、设计到整个基础架构，包括网络、计算、存储、网络安全，再到云计算、大数据应用等，能够为大数据中心的建设提供全面的技术支持和产品服务。