云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启（看好标的）

云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。

1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成Deepseek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景；南洋万邦旗下AI平台南阳星宫亦正式接入Deepseek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。另外，一体机可满足大型客户对信息安全、数据隐私等方面的私有化意愿，近期需求高涨；包括华为、联想等大企业在内，已有超过60家企业基于DeepSeek推出一体机。3）从C端来看，个人用户对Deepseek的使用愈加深入，腾讯元宝凭借“满血版本”Deepseek的流畅体验，2月22日下载量已超越豆包。4）混合云部署及公有云调用需求高涨，也导致了云计算资源相对紧张。以芯片、服务器、AIDC、数据调优、开发组件等为代表的IaaS及PaaS产业链景气度有望持续上行。

推理端需求激增，有效盘活国内算力资产。1）根据QuestMobile数据，DeepSeek的日活跃用户在1月28日首次超越豆包（约1695万），随后在2月1日突破3000万大关；按SimilarWeb的数据计算，ChatGPT获得同样规模的日活用了11个月时间，DeepSeek只用了20天，成为有史以来最快达到这一里程碑的应用程序。而这也带来了Deepseek服务器资源的高度紧张，其于2月6日正式宣布暂停新增API服务充值，模型优惠期亦结束、价格上调。2）从云服务到芯片厂商，Deepseek开源给所有企业提供了低门槛接入通道。多家云大厂（如腾讯、百度、阿里、华为、京东等），三大运营商（电信、联通、移动），独立云计算公司（如优刻得、首都在线、中国电子云等），智算中心（天津、南京、北京等）陆续宣布接入Deepseek大模型，算力资源需求持续扩张。3）同时，相比于AI训练，模型推理对硬件要求相对较低，互联的要求也更为宽松，为国产芯片、英伟达中低端卡以及ASIC芯片等国内算力提供了有利的发展机遇。综上，我们认为，推理端需求激增，将有效盘活国内算力资产。

模型部署效用提升，综合软件系统将成为AI应用的主要载体。1）以往，大模型推理成本较高，在一定程度上限制了用户扩张，IT企业订阅制付费难以为继，例如Salesforce于2024年正式引入了基于使用量的定价模式每次对话需要2美元。而Deepseek的高性能+低成本，将显著带动tokens价格下降，推动AI应用的收费下降、用户扩张、回报率提升，AI应用加速点来临。2）成体量的通用软件一般为企业内部的核心IT系统，能为企业的经营流程带来明显的管理效益，才得以收获高粘性的付费客户。这类通用软件，一般串联了企业内外部事项的核心流程，覆盖行政、财务、采购、销售、库存、人事、客户关系、市场销售、文档资产等多方面，将成为AI应用升级的主要载体，包括CRM、ERP、OA、文档办公平台、数据终端等。

相关标的：

IAAS：奥飞数据、云赛智联、神州数码、弘信电子、深信服、深桑达、品高股份、润建股份、海南华铁、优刻得、浪潮信息、中科曙光、首都在线、杭钢股份、数据港、南兴股份、华策影视、顺网科技、恒为科技、网宿科技等。

国产算力：寒武纪、海光信息等。

SAAS：泛微网络、鼎捷数智、博思软件、宇信科技、京北方、致远互联、金桥信息、汉得信息、新致软件、云天励飞、同花顺、萤石网络、润达医疗、星环科技、协创数据、卫宁健康、创业慧康、软通动力、光云科技，科大讯飞、万兴科技、创业黑马、光云科技、佳发教育、嘉和美康、新大陆等。

（来自国盛证券-计算机行业周报：云服务信号更加积极）

固态电池，唯一性的公司有哪些

一、前驱体与关键原材料

1. 东方锆业（002167）  唯一性：全球最大固态电解质锆源（氧化锆）供应商，市占率超50%。  技术进展：高纯度纳米氧化锆（用于LLZO）产能2025年达1万吨。
2. 云南锗业（002428）  唯一性：国内唯一量产硫化物电解质锗源（四氯化锗），纯度达99.9999%。 技术进展：绑定天赐材料供应链。二、固态电解质核心材料
3. 赣锋锂业（002460）唯一性：全球唯一覆盖氧化物/硫化物/聚合物三条技术路线的锂资源龙头，锂金属负极专利全球前三。  技术进展：2024年重庆基地一期5GWh混合固液电池投产，全固态电池能量密度突破500Wh/kg（装车测试中）。
4. 当升科技（300073） 唯一性：国内唯一量产超高镍单晶正极材料（Ni≥95%），适配全固态电池界面需求。  技术进展：与卫蓝新能源、清陶能源联合开发低阻抗正极-电解质复合体系，循环寿命超2500次。
5. 天赐材料（002709）唯一性：全球最大硫化物电解质前驱体供应商，市占率超60%。  技术进展：2024年硫化物电解质量产线投产，成本较日企低40%。
6. 上海洗霸（603200）  唯一性：国内唯一实现LLZO氧化物电解质吨级量产，良品率超98%。  技术进展：2025年产能扩至2000吨/年，供货比亚迪刀片固态电池项目。三、正极/负极材料
7. 容百科技（688005） 唯一性：全球超高镍（Ni≥90%）正极市占率第一，全固态电池用单晶材料已导入丰田。  技术进展：2024年推出富锂锰基-硫化物复合正极，能量密度提升20%。
8. 贝特瑞（835185）唯一性：全球硅基负极龙头，适配锂金属负极预锂化技术。  技术进展：硅碳负极比容量突破2000mAh/g，供货赣锋锂业、辉能科技。
9. 翔丰华（300890）  唯一性：国内唯一量产纳米硅-石墨复合负极，成本较日立化成低30%。  技术进展：配套宁德时代凝聚态电池，2024年产能达2万吨。  四、固态电池制造
10. 宁德时代（300750）唯一性：全球首个实现凝聚态电池（半固态）商业化，2025年硫化物全固态电池量产。  技术进展：麒麟电池（CTP4.0）能量密度达500Wh/kg，已供货蔚来ET9、小米SU8。
11. 孚能科技（688567）  唯一性：全球软包半固态电池龙头，奔驰独家供应商。技术进展：330Wh/kg半固态电池2024年量产，2030年全固态电池能量密度目标800Wh/kg。
12. 国轩高科（002074）  唯一性：国内首家实现磷酸铁锂半固态电池量产，成本较三元体系低20%。 技术进展：配套奇瑞星纪元ES，循环寿命超3000次。  五、设备与封装技术企业
13. 先导智能（300450）  唯一性：全球唯一提供固态电池全段设备（涂布-热压-封装），市占率超70%。  技术进展：2024年推出全固态电池干法电极设备，生产效率提升50%。
14. 科森科技（603626）  唯一性：全球唯一量产铝塑膜-金属复合封装结构，气密性达航天级标准。 技术进展：配套比亚迪刀片固态电池，良品率99.8%。
15. 恩捷股份（002812）  唯一性：全球唯一开发固态电池专用陶瓷涂层隔膜，耐高温性能提升至300℃。  技术进展：供货宁德时代硫化物全固态试验线。

投资者如何借助DeepSeek助力炒股

普通投资者而言，想借助DeepSeek在股票投资中获取收益，可参考以下方法：

 

早盘资讯收集：在每日上午9点股市开盘前，查阅DeepSeek生成的每日简报，深入了解当下市场热点以及它所推荐的股票，为当日投资方向提供初步参考。

午盘个股分析：到了中午11:30，利用DeepSeek强大的数据分析能力，对自己关注的股票进行财务数据和市场情绪分析，借此判断该股票是否具备买入价值。

尾盘交易操作：下午14:30，依据DeepSeek给出的建议，结合个人判断，设定合理的买入或卖出价格，并根据风险承受能力设置止损点，以此有效控制投资风险。

盘后复盘总结：在晚上收盘后，认真复盘当天的交易情况，仔细研读DeepSeek提供的绩效分析报告。通过复盘总结经验教训，为后续投资决策提供参考。

 

需要注意的是，虽然DeepSeek这类AI工具能提供大量数据和分析建议，但它只是辅助工具。股票市场复杂多变，最终的投资决策还是要结合个人判断、市场经验以及对宏观经济。（金刚易博）

A50突然大爆发！一度涨超2% 发生了什么？

今天早上，亚太市场开盘后，昨天杀跌的A50突然大爆发。富时中国A50指数期货涨幅一度扩大至2%以上。昨天晚上，纳斯达克中国金龙指数更是飙升超4%，三倍做多富时中国ETF大涨超6%。那么，究竟有何利好来袭？

从消息面上看，美国总统唐纳德·特朗普表示，他将履行威胁，从2月1日起对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的边境税，即关税。市场认为，利空落地即利好，市场此前可能已经部分预期了关税影响。

另一方面，从春节发生的事情来看，从Deepseek的热度到阿里发布大模型，从旅游订单到铁路发送旅客人数，再到电影票房等都有利好市场情绪的消息传来。

大涨

昨天，A50一度杀跌近1%，但今天早上开盘后，突然直线拉升。上午十点左右，涨幅超过了2%。而此时，人民币保持相对平稳。



昨晚，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.38%，标普500指数涨0.53%，纳指涨0.25%。IBM涨约13%，创1999年以来最大单日涨幅，并创历史收盘新高，波音涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.64%，微软跌超6%，亚马逊跌逾1%。

中概股集体强势，纳斯达克中国金龙指数猛涨4.33%，万得中概科技龙头指数涨3.77%。热门中概股方面，嘉楠科技涨近20%，盛美半导体涨超17%，金山云涨逾13%，爱奇艺涨超7%，老虎证券涨逾7%，新濠博亚娱乐涨超6%，阿里巴巴涨超6%，百度集团涨逾5%。

中国境内股市因春节而休市之际，KraneShares金瑞中证中国互联网ETF周三资金流入规模创近四个月来最大。数据显示，这只ETF单日资金流入1.05亿美元，创去年10月3日以来最大。



发生了什么？

市场如此演绎，究竟发生了什么？

首先，海外市场的扰动有所减轻。交银国际认为，美债10年期收益率高位回落，海外流动性压力放缓。美国12月通胀数据意外放缓，部分美联储官员释放“鸽派”言论推动美债10年期收益率高位回落，美元升势暂缓，海外流动性压力缓解带动风险资产回升。海外不确定性有所下降，风险偏好回暖。一是关税。外媒报道特朗普的经济团队或正在讨论逐月缓慢提高关税，以循序渐进的方式增加谈判筹码同时也尽力避免通胀飙升；二是地缘。巴以签署停火协议。

据最新消息，美国总统唐纳德·特朗普表示，他将履行威胁，从2月1日起对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的边境税，即关税。但他补充说，是否包括这些国家的石油尚未做出决定。不过，分析人士认为，随着利空的落地，市场可能已经提前反应了关税预期。

其次，从国内的情况来看，数据向好。数据显示，自1月14日春运启动以来至1月30日，全国铁路累计发送旅客突破2亿人次，达2.06亿人次，运输安全平稳有序。1月28日至1月30日，春节假期前三天，全国铁路发送旅客2294.8万人次。1月31日，全国铁路预计发送旅客1180万人次。

另外，春节假期前两天出游订单量持续攀升。境内游方面，机票、定制游以及包含餐饮玩乐等权益的酒店套餐订单量同比大幅增长；出境游方面，订单规模在去年高基数上继续强劲增长，其中国际邮轮订单量同比增长超6倍。

春节的电影票房也超预期。据猫眼专业版数据，1月31日8时46分，2025春节档总票房（含预售）破38亿！《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部：战火西岐》分列春节档票房榜前三位。

值得注意的是AI对情绪的提振。浙商证券认为，DeepSeek高性价比的特征不仅冲击了美国AI大模型的垄断地位，而且对国内自主可控的信心和情绪具有明显的提振作用，中国科技企业长期依赖进口技术的局面有望出现积极变化，TMT、军工、高端制造等科技成长板块。

字节算力重点股票

端侧： 中兴通讯，美格智能，广和通，移远通信等

AIDC： 润泽科技，光环新网，科华数据，数据港，润建，奥飞数据等

液冷： 英维克，申菱环境，高澜股份、科创新源等

交换机： 紫光股份，锐捷网络等

服务器： 浪潮信息，紫光股份，中兴通讯等

光模块/光器件： 中际旭创，天孚通信、新易盛，光迅科技，华工科技等

CPO： 太辰光，仕佳光子，源杰科技，罗博特科，博创科技等

十大机构论市：政策将再次提振信心，多头思维迎接跨年行情

本周沪指上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：政策将再次提振市场信心

　　经济工作会议的政策定调预计仍将积极，将再次提振投资者信心，前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，国内经济跨年稳步恢复且动能不减，宏观流动性环境趋于平稳，且近期仍有降准可能，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股跨年行情，配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换。

　　兴证策略：多头思维迎接跨年

　　11月中旬的一波调整以来，市场一度陷入迷茫。但我们始终强调“以我为主”“保持多头思维”，近期的修复中已逐步得到验证。往后看，我们仍建议以多头思维迎接跨年。首先，特朗普交易阶段性缓和，叠加美联储降息预期升温之下，来自外部因素的影响有所减弱。与此同时，国内12月重要会议窗口临近，有望提振风险偏好修复、凝聚市场共识。并且，近期我们已经看到，官媒连续发文为重要会议预热，定调较为积极，持续呵护市场信心。

　　申万宏源策略：临近政策关键验证期 市场预期正趋于客观

　　交易性资金仍活跃vs.基本面政策面预期趋于客观，带来割裂市场特征：短期部分股票强动量，似乎独立于市场冷暖、风格轮换。单一主题与市场总体的相对运动特征：主题演绎能带动市场主题演绎仅带动行业板块仅剩个股强动量。另一边，临近政策关键验证期，市场预期正趋于客观。中期需求改善依赖于国内政策发力和美国贸易摩擦的相对力量，目前缺乏可见度。基本面趋势投资仍缺乏落脚点。这样的市场环境下，新主题是12月反弹行情延续的关键。

　　广发策略：年末大小盘风格如何演绎？

　　持续的小盘股行情一般是出现在经济衰退末期或复苏早期阶段。对于小盘风格来说，流动性是关键的催化因素（降息周期持续释放充足流动性），但前提是盈利不再进一步恶化（宏观周期有底）。下周关键会议，我们预计政策态度相对积极的概率更大，市场风格可能会阶段性走向均衡，比如过去两个月滞涨的顺周期白马可能中枢上移。但是，考虑到明年二季度之前是宏观数据相对真空期，经济的复苏力度较难证真或证伪，市场风格或反复，但题材行情、小盘行情可能仍会占主导。

　　西部策略：资本市场改革牛 内需消费衔接投资成为长期增长驱动力

　　资本市场改革牛，坚定看多。我国目前处于内需强化的变迁初期，金融周期的信用扩张底部企稳，需要资本利得和投资收益来推动整体经济周期企稳回升，资本市场作为主要抓手一箭三发。经济的结构与牛市的底层逻辑决定市场的形态，慢牛叙事下，波动率降低将推动全球资本配置A股，我们认为明年将会呈现股债双牛的格局，避开流动性脆弱的一些核心时间节点，便能获得较好的年度收益。

　　东吴策略：流动性交易能否跨年？

　　市场延续流动性交易的概率较大，或也将是跨年行情的主要线索。核心逻辑在于，若经济工作会议对于增量财政政策的表述没有大幅超过当前市场的预期，则政策目标可能更针对明年外部需求的不确定性，这使得未来半年到一年向上预期的盈利增量相对有限。观察M1-M2剪刀差，当前该领先指标仍在低位，对应企业利润复苏仍需等待，基本面交易空间并未打开。而中美尚处于货币宽松周期，场内流动性显著收紧的概率较低，结束流动性交易的条件也并不充足。

　　华金策略：跨年行情来临 成长占优

　　A股短期延续震荡偏强趋势，跨年行情可能来临。分子端：经济继续弱修复，盈利可能继续处于回升趋势中。一是经济延续修复趋势： 11月制造业PMI连续三个月回升，地产周销售同比增速继续回升。二是盈利继续处于回升趋势中。流动性：短期可能边际宽松。一是宏观流动性可能进一步宽松：首先，美联储12月仍可能降息；其次，年底国内可能进一步降准或降息。二是微观资金可能进一步充裕：首先，融资流入和新发基金规模可能进一步上升；其次，政策宽松可能促使外资加速流入A股；最后，年底保险等资金配置A股需求上升。

　　浙商策略：股指变盘位 守原仓、待时机

　　本周市场震荡反弹，全市场呈现普涨特征。展望后市，随着本周五上证指数不经调整、直接站上3400点，目前市场面临多种变盘路径：（1）选择向下调整，再试探前期低点（例如11月27日3227点，上移的60日均线等），这样调整后的走势结构更加完美，更有利于中线上攻的高度。（2）选择继续上攻，那么前期11月8日的高点（3509点）和10月8日的高点（3674点）将依次成为上攻阻力，向上进攻赔率和回踩潜在损失基本相当；同时，在大盘上攻的过程中，中证1000和国证2000等指数将有可能出现日线MACD顶背离的情形。

　　华西策略：A股跨年行情延续 “增量政策”可期

　　近期中国资产表现为“人民币汇率贬值下的股债双牛行情”，宽裕的流动性和乐观的政策预期是主要支撑，股市跨年行情有望延续。一方面，近期外资情绪回暖，融资资金持续净买入，跨年险资等中长期资金配置型资金流入也有望支撑股市流动性；另一方面，相比汇率问题，市场更关注增量政策的基调。从稳汇率角度，在会议召开前可能提前释放“稳增长”信号，对于货币财政政策、科技产业政策、稳地产、促消费等方面的定性指引，我们预计政策基调将偏积极。

　　华安策略：成长科技演绎同时 布局消费和地产链

　　显著向上动能有待观察，静待经济工作会议定调。从近期政策动向看，今年经济工作会议整体基调大概率偏积极，特别是财政政策与货币政策定调可能较往年更积极，扩大内需举措有望迎来更多实质性举措。但考虑到市场预期不断抬升，最终符合市场预期的概率较大，因而显著向上动能有待观察。

​美国后悔降息了

美国后悔降息了，因为美国降息带给中国股市大涨。如果美国坚持不降息，中国股市不会这么大涨。
美国的降息举措原本旨在刺激本国经济，但却意外地为中国股市带来了强劲的推动力，这可能超出了美国的预期。
降息后资金的流向发生了变化，大量资金涌入中国股市，使得美国在全球金融竞争中的优势地位受到一定挑战。
美国可能没有充分考虑到降息对全球资本市场尤其是中国股市的连锁反应，如今不得不重新审视这一决策。
中国股市的大涨也可能引发其他国家对美国货币政策的质疑，让美国在国际金融舞台上面临更大的压力。

贝莱德、 高盛、大摩同时转向：中国股市有望进一步攀升

　　贝莱德上调中国股票评级

　　全球最大的资产管理公司贝莱德已将其对中国的战术资产配置从“中性”上调至“适度超配”。

　　贝莱德投资研究所表示，要适度超配中国股票！研报称，最新的会议释放的政策信号表明，可能会有大规模的财政刺激措施出台。考虑到中国股票与发达市场股票相比处于大幅折价状态，这或许会成为推动投资者重新入场的催化剂，基于预计的财政刺激措施，上调了中国股票的评级，短期内仍有适度增持中国股票的空间。

　　

高盛：中国股市有望进一步攀升

　　高盛技术策略师Scott Rubner在一份报告中写道：“过去48小时内，我进行的关于中国的视频会议比2024年全年还多。”他暗示投资者越来越担心错过中国股市的飙升。

　　Rubner指出，到目前为止，国际投资者在很大程度上还没有参与中国股市的反弹，这使得此次上涨成为外国投资管理机构的“痛苦交易”。

　　现在，随着投资管理机构越来越担心错过机会，国际投资者可能即将涌入并进一步推动反弹。高盛技术策略师表示：“我真的认为这次对中国股市来说是有所不同的。”

　　仅上周二一个交易日，高盛的主要经纪业务就录得自2021年3月以来最大单日中国股票净买入，也是过去十年来第二大中国股票净买入。

　　Rubner指出，市场对中国股票的创纪录需求几乎完全由做多买入驱动，他表示，投资者似乎越来越得出结论，认为当前的反弹“可能不会是昙花一现”。

　　大摩：中国股市将迎来持续反弹

　　摩根士丹利表示，受上周宣布的一系列刺激措施和信号的推动，中国股市在下一阶段可能迎来更为“持续的反弹”，而不仅限于近期的大幅上涨。

　　摩根士丹利分析师在9月29日的一份报告中写道：“上周的政策超出了我们的预期，有力的货币宽松和前所未有的措施旨在稳定和支持股市，阻止房地产市场的下跌。”

　　分析师预测短期内中国股市至少会上涨10%，未来还会更多。他们补充说：“在下一阶段，我们看到了更持续反弹的潜力，估值将达到2022年11月至2023年3月的水平。”前提是在更广泛的增长复苏和消除通缩的努力中，企业盈利改善“进一步明朗”。

2015年大牛市复盘，对当下有参考价值

2014-2015年的牛市是A股历史上的一段重要时期，其市场演绎过程大致可以分为以下四个阶段：

1. 牛市起步阶段（2014年7月-2014年10月）：上证在2013年见底后持续了一年的震荡，而创业板则于2013-2014年初经历了一波小牛市。在创业板整固期间，2014年7月主板迎来了第一波行情。

指数涨幅：上证上涨18.2%，深成指上涨12.1%，创业板上涨7.7%，主板表现强于创业板。

板块涨幅：军工板块涨幅达39.5%，交运38.4%，钢铁37.9%，建材26.6%，汽车25.9%，地产25.3%。这一阶段属于典型的普涨行情，不同板块之间的涨幅差异不大，证券上涨22.3%，表现也不突出。

2. 牛市确立阶段（2014年10月-2015年1月）：2014年11月沪港通开通、央行降息，引爆了第二波上涨行情。

指数涨幅：上证上涨32.6%，深成指上涨35.5%，创业板上涨11.1%，主板显著强于创业板。

板块涨幅：证券板块领涨，涨幅达80.3%，银行上涨37.4%，钢铁36.1%，地产32.5%，家电24.8%。这一阶段证券板块表现强劲，之后市场热点转入一带一路概念板块，但其余大部分板块涨幅落后于指数，两极分化严重。

3. 牛市主升浪阶段（2015年1月-2015年4月）：市场风格逐步切换，创业板王者归来，杠杆资金大量流入。著名的“4000点是牛市起点”正是诞生于这一时期。

指数涨幅：上证上涨38.3%，深成指上涨32.8%，创业板上涨70.1%，创业板显著强于主板。

板块涨幅：建饰上涨81.2%，计算机上涨73.8%，传媒上涨70%，交运上涨61.4%，通信上涨60.1%。这一阶段大金融未能延续前期的强势表现，进入整固阶段，而中小创板块成为市场的领涨力量。

4. 最后的疯狂阶段（2015年4月-2015年6月）：牛市的最后一个半月，杠杆资金加速涌入。行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。

指数涨幅：上证上涨16.3%，深成指上涨22.1%，创业板上涨36.4%，创业板强于主板。

板块涨幅：轻工制造上涨49.8%，电子上涨48.6%，计算机上涨46.7%，纺织上涨45%，通信上涨41.7%。市场波动显著增大，次新等高弹性品种领涨，低价股也迎来了最后的补涨行情。顶底之王1314

股息率超过5%的核心品种名单

在A股的繁星点点中，有一批企业犹如北斗七星，以其丰厚的股息和稳健的业绩，成为了投资者眼中的“聚宝盆”。这些公司不仅在各自的领域中独树一帜，更是以慷慨的分红政策，成为了投资者长期持有的“金钥匙”。

1. 工商银行，金融巨舰，以5.5%的股息率，年分红高达1092亿，如同财富的源泉，源源不断，象征着“财源滚滚”。

2. 建设银行，金融翘楚，5.6%的股息率，年分红1000亿，财富的宝库，金光闪闪，可谓是“金玉满堂”。

3. 农业银行，农业金融的领军者，5.2%的股息率，年分红808亿，象征着丰收的喜悦，正所谓“硕果累累”。

4. 中国石油，能源巨头，5.7%的股息率，年分红823亿，如同地下的金矿，财富滚滚，可谓是“油然而生”。

5. 中国平安，保险业的守护者，5.7%的股息率，年分红440亿，为股东带来安宁与财富，正所谓“安居乐业”。

6. 招商银行，金融界的璀璨明珠，6.4%的股息率，年分红497亿，吸引着财富的目光，正所谓“招财进宝”。

7. 中国石化，石化行业的领头羊，5.6%的股息率，年分红340亿，为股东带来稳定的回报，正所谓“石化双雄”。

8. 中国神华，能源领域的璀璨明星，6%的股息率，年分红373亿，照亮了投资者的财富之路，正所谓“神采奕奕”。

9. 交通银行，金融界的稳健之选，5.8%的股息率，年分红413亿，为股东带来可靠的收益，正所谓“四通八达”。

10. 兴业银行，金融创新的先锋，6.5%的股息率，年分红216亿，引领着财富的潮流，正所谓“兴盛繁荣”。

11. 格力电器，家电行业的佼佼者，6.1%的股息率，年分红131亿，为股东带来清凉的财富之风，正所谓“清风徐来”。

12. 陕西煤业，煤炭行业的瑰宝，5.9%的股息率，年分红138亿，为股东带来温暖的财富之光，正所谓“温暖如春”。

13. 中国建筑，建筑行业的巨擘，5.7%的股息率，年分红113亿，为股东筑起财富的高墙，正所谓“建筑辉煌”。

14. 中远海控，航运界的领航者，6.2%的股息率，年分红120亿，带领股东驶向财富的海洋，正所谓“海纳百川”。

15. 泸州老窖，酒业的香醇之选，5.4%的股息率，年分红79亿，为股东带来醉人的财富，正所谓“酒香不怕巷子深”。

16. 江苏银行，金融界的新星，6.3%的股息率，年分红86亿，为股东带来光明的财富前景，正所谓“金光闪闪”。

17. 伊利股份，乳业的领头羊，5.6%的股息率，年分红76亿，为股东带来滋养的财富，正所谓“乳此多娇”。

18. 宝钢股份，钢铁行业的坚盾，5.6%的股息率，年分红67亿，为股东打造坚固的财富防线，正所谓“钢铁长城”。

19. 洋河股份，酒业的璀璨明珠，6.4%的股息率，年分红70亿，为股东带来香醇的财富体验，正所谓“酒不醉人人自醉”。

20. 大秦铁路，铁路运输的巨龙，6.5%的股息率，年分红93亿，为股东铺设通往财富的铁轨，正所谓“铁马冰河”。

这些企业，以其卓越的业绩和慷慨的分红，成为了投资者心中的“摇钱树”。它们不仅分红丰厚，更有的一年两次分红，只要未来前景不是“一落千丈”，这些名单上的股票，都是值得考虑长期持有，以收息养老的优质资产。它们如同夜空中最亮的星，引领着投资者走向财富的彼岸。鹏哥投研

阳光电源2024年半年报交流会纪要

要点：

业绩情况：24H1公司实现营收312亿，同比增长8.4%，归母49.6亿元，同比增长13.9%，毛利率提升至32.4%，同比提升5.4pct（储能贡献3pct，地面电站1pct+，逆变器1pct+），净利率从15.4%提升至16.3%。上半年海外占比下降10%，主要是国内起量比较快，海外业务下半年会起量。

逆变器：逆变器出货65GW，收入120亿。

储能：储能出货近8GWh，收入78亿。储能毛利率同比提升，毛利率不会永远维持在40%，预计未来稳中有降。

氢能：每年亏损1亿+，要确保国内前三的行业地位。

现金流拆分：23年利润比22年利润大幅增长，增加了几十个亿，今年上半年汇算清缴集中支付企业所得税，今年上半年其他业务增长导致税费也有所增加，税费同比增加20亿+。今年人力成本和业务费用方面也增加了10+亿。库存增加60+亿，采购付款同比增加10+亿。回款方面减少了10+亿左右，国内回款周期相对比海外长一些。

全球新能源行业经济性进一步改善，上半年保持增长势头，2024H1全球光伏交流侧装机193GW，同比增长19%。光伏行业也出现了结构性变化，亚非拉市场保持了较快增长，欧洲受制于高利率因素表现一般。随着可再生能源渗透率的提升、电网辅助服务需求的增长以及经济性改善，24H1储能装机60GWh，同比增长49%。往年全球储能市场主要集中在美国中国印度澳洲，今年呈现遍地开花局面，欧洲中东亚太装机量都出现了提升，已然成为光储发展元年。国内并网从23gw增长至26gw，同增12%。但行业在经过过去一两年的高速增长后，今年增速有所放缓。

公司充分把握市场发展机遇，聚焦变革，核心业务实现全覆盖，24H1公司实现营收312亿，同比增长8.4%，归母49.6亿元，同比增长13.9%，毛利率提升至32.4%，增长5.4pct，净利率从15.4%提升至16.3%。汇兑方面去年贡献了3-4亿，今年是下降的，运费方面今年出现上涨，另外还有一些包括品牌力产品力服务力方面。品牌方面，储能系统需要长期高效可靠运行，可以产生品牌溢价。服务方面，坚持大客户渠道，在细分市场建立了领先的市场低位。海外产能达25gw，已建设了六大服务区域，490多个服务网点，全链条服务为客户提供附加价值。产品方面，公司保持研发投入，14.8亿，同比增长2%，全球设立六大研发中心。

逆变器方面，收入120亿，保持持续增长，主要得益于公司领先的市场低位、优秀的品牌溢价和全场景覆盖，以及完善的售后服务网络。上半年持续加大研发创新，推出工商业大组串产品，以及首个微逆系列，我们在澳洲欧洲取得领先市场地位。储能业务方面，上半年实现收入78亿，略有下滑，主要是发货节奏和收入确认节奏的影响，盈利能力继续保持，主要是公司深耕、丰富的项目经营、领先的口碑和服务能力。地面电站投资开发业务保持增长，收入9.5亿，同比增长18%，公司持续推进精细化项目能力建设，上游原材料价格持续处于低位，毛利率有所提升，从11.5%提升至16.9%。毛利率上半年根据新的会计准则，将销售费用计入成本，毛利率还提升了5.4pct，主要是储能带动毛利率提升3pct，另外地面电站提升1pct+。应收账款余额240亿，同比增加29亿，销售费用17.73亿，主要是大力拓展海外业务，销售团队规模扩大人员增加，财务费用1.9亿，同比增加5亿，主要是汇兑损益的影响。上半年套保收益1.8亿，体现在投资收益科目，上半年汇率收益1.1亿。资产减值1.16亿，信用减值2.72亿，减值计提冲回1000多万。经营性现金流-26亿，今年上半年汇算清缴，集中结算企业所得税等因素，导致税费支付增加25亿，人员成本增加15亿，库存等增加15亿，销售回款同比有所减少。

新能源行业目前处于阶段性供大于求局面，上半年CPIA开会，预计全年市场规模会保持增长，但光伏组件和锂电池下降很多，导致产值和收入没什么增长。我们上半年坚持技术创新，加速迭代，核心业务保持领先。逆变器发货65GW，同比增长30%，继续保持领先，逆变器毛利率提升2pct左右，上半年发布首款微型逆变器，已经在出货中。储能去年是选择性做的，增长没有太多，今年上半年储能发货接近8gwh，同比增长近60%，盈利能力同比提升很多，但不太具有可比性，受原材料采购时点的影响。上半年完成储能燃烧实证测试，发布了白皮书。风电上半年发货15GW，18MW实现批量发货，10MW配套了多个整机厂商，保持平稳有序发展。电解槽方面300标方PEM槽取得进展，1000方碱性电解槽取得了大订单，气液分离和纯化装置也取得订单，是绿氢一体化示范项目，智能运维业务、水面光伏这几个业务还有些盈利。今年下半年还是非常有信心的，今年海外占比下降10%，主要是因为国内起量比较快，海外业务下半年会起量，全年来看会比较均衡。美国市场由于IRA补贴等，市场炒得比较热，但目前受高压变压器影响，装机有延后。欧洲市场主要在去库存，同时利率比较高。国内储能我们找到了一些志同道合的客户，上半年情况不错，我们全年目标不变。

Q：新兴市场市占率高的原因，怎么展望各个市场？

A：中东的市场机会非常好，我们和几个大客户长期保持战略合作，风光条件也好于其他地方，人员比较充足，加上储能成本的下降，中东发货远超过其他地方。美国现在变压器订货有的长达2年，但美国市场订单也在快速增加，特别是明年美国市场是有抢装的。2026年1月1日美国要加征25%关税，会在明年下半年比较集中，现在已经有些订单增加了。

Q：氢能各厂商都转型PEM槽，海外氢能未来几年有可能实现盈利吗？

A：全球氢能电解槽产量以碱性为主，欧美国家也是，PEM路线我们也有，AEM还比较早期。氢能我们每年亏损1亿+，要亏损4-5年才能实现盈利，我们也在积极拓展海外市场。氢能不能着急，要先把内功练好，确保行业地位，国内争取前三

Q：储能发货结构？新签订单？

A：储能国内增长非常不错，下滑的是户储，我们户储和大储利润都是增长的，收入方面海外是下滑的，国内还是增长的。

Q：大家觉得现在是盈利能力高点，未来盈利可持续性？新签项目毛利率按照什么来定？各个市场盈利能力？

A：储能毛利率有所提升，主要是电芯价格大幅下跌，储能毛利率不可能永远是40%，未来会稳中有降。我们对盈利能力是充满信心的，很多人认为电芯行业是重资产，要自己掌握，但不是这样的，拥有电芯核心竞争力反而被稀释了。我们和合作伙伴都保持了紧密的研发关系，现在是阳光引领行业合作伙伴定义电芯。

美国欧洲澳大利亚毛利都不错，主要是对我们专业能力的信任，这几个市场也在降，但总体客户是认可的，从跟网到构网再到离网，储能的重要性得到肯定。

Q：如何看电芯格局？

A：竞争是不可避免的，新进入者要进入需要准备足够的钱来烧，最后还要看给客户创造的价值。

Q：对储能天花板的看法？

A：最近三年数据来看，储能CAGR比较稳定，光伏+风电对储能的耦合起到很大作用，是相互促进的。随着发电侧新能源装机的提升，储能比例提升，一方面功率加大，一方面配储时长增加。电网侧储能，特别是共享储能做了很多。用户侧主要是两方面需求，电力价格比较高的地方有很多户用，主要是工商业户用、家庭户用，这两个是套利和家里自配的。储能系统从根网到离网的发展，这个市场除了因为电价便宜，核心问题是大家在出口贸易中，对企业ESG、碳足迹管理提出更高要求。按照最低50%的CAGR，增长到1000GWh是很轻松的事情，但光伏要增长到1000GW是有挑战的。

Q：为什么合同负债增加这么多？

A：一方面订单增长，另一方面海外预付款比例比国内高一点，预收款同比增加了30+亿。

Q：现金流波动的拆分？

A：23年利润比22年利润大幅增长，增加了几十个亿，今年上半年汇算清缴集中支付企业所得税，今年上半年其他业务增长导致税费也有所增加，税费同比增加20亿+。今年人力成本和业务费用方面也增加了10+亿。库存增加60+亿，采购付款同比增加10+亿。回款方面减少了10+亿左右，国内回款周期相对比海外长一些。（文章来自网络，仅供参考）