惊到了！关税战之下，这四大行业却在悄悄逆袭

关税战之下，每天政策变来变去，不确定性太多了，投资的难度也直线飙升。

但关税战又是现实的，回避不了，只能直面挑战。

需要回避的行业大家都知道，出口占比高的、政策风险大的。

比如消费电子、光伏设备、电池、通讯设备等，未来一年的业绩大概率越来越差，短期内都很难有机会了。

那么，有没有结构性的机会可以挖掘呢？

君临今天从4月2日关税战打响后的行业表现、市场逻辑，来给大家做个整体的盘点分析。

1，中长期确定性最强的行业——贵金属。

表现：近10个交易日涨幅11.95%，一致性预期最强。

标的：赤峰黄金、山东黄金、西部黄金

逻辑：各种buff叠满了，避险需求、抗通胀属性、去美元化需求等。

今年资本市场最大的风险，一是关税战，二是美债暴雷，三是美国经济衰退，四是中东危机。

每一次形势升级，都会触发各路资金涌入黄金市场去避险。

而在中美对抗长期化的未来五到十年，各国央行通过买入黄金，来对冲美元资产的贬值，将会是最确定性的刚需。

风险：短期涨太猛了，预计会回调。

但每一次回调，从长期视角来看，都是上车的好机会。

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2，对冲关税防御性最强的方向——内需行业。

表现：近10个交易日涨幅，商业百货+10.22%、食品饮料+10.79%、旅游酒店+8.42%。

近5个交易日涨幅，家用轻工+5.65%、珠宝首饰+5.45%、美容护理+5.03%、纺织服装+5.30%。

逻辑：对冲关税战的负面冲击，唯一出路就是提振内需，接下来一段时间，我们将看到一系列的政策举措去扶持相关行业。

以上7个行业，短期涨幅领先，主要跟近期政策已经在大力推动的“购在中国”活动有密切关系。

“购在中国”主要瞄准外国人来华的衣食住行消费和代购产业链，配套政策240小时免签证、即买即退税等，目前看效果不错。

截至2025年3月底，全国各口岸入境外国人921.5万人次，较去年同期增长40.2%。

目前，国内一二线城市的主要商圈和热门景点，外国人已经肉眼可见的在增多，未来代购产业链也将蓬勃发展起来。

当然，每个内需板块也有细微差异。

比如旅游酒店行业，即将进入全年最大的旺季，五一黄金周+端午节+暑假出游高峰。

根据众信旅游发布的《2025五一出游趋势报告》，截至4月15日，众信旅游零售数据GMV较去年同期增长约65%。

食品饮料行业，生育补贴政策预期强烈，利好奶粉、乳制品、休闲食品等细分板块。

这一轮生育补贴预期是从呼和浩特开始的。

呼和浩特自2025年3月1日起，一孩家庭一次性补贴1万元；二孩家庭补贴5万元，分5年发放，每年1万；三孩家庭补贴10万元，分10年发放，每年1万。

从前几年已经出台生育补贴的地区来看，对扭转人口下滑趋势确实有立竿见影的效果，尤其是相对贫困的地区。

比如湖北天门，2023年9月开始出台生育补贴政策，二孩、三孩家庭分别可享受9.63万元、16.51万元补助，2024年天门市出生人口同比增加1050人，增幅达17%。

宁夏自治区自2023年1月起，按政策生育二孩、三孩并落户宁夏的，可分别获得2000元、4000元的一次性补贴，同时每孩每月发放200元育儿补贴金至孩子3周岁。

2023年，宁夏全区人口出生7.3万人，出生率达10.02‰；2024年出生人口回升至8万人，同比增幅约10%。

正因为效果明显，今年来生育补贴政策在二三线城市开始逐渐扩围，未来也有上升为国策的强烈预期。

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3，对冲关税战弹性最大的方向——自主可控

表现：农林牧渔近10个交易日+8.40%，半导体近5个交易日+6.41%。

逻辑：这两个行业是中美双方能够互相卡对方脖子的“七寸”，政策出台节奏最频密，也最容易引发供应链短缺。

农产品是美国对华出口最大宗的商品之一，尤其是大豆、玉米、牛肉等商品，贸易金额最大。

互加关税后，中国可以从巴西、阿根廷等国获得补给，虽然不存在安全风险，但不可避免会引起商品价格上涨。

2018年贸易战中，国内大豆价格曾因关税上涨30%，进而带动食用油和饲料价格短期上涨10%，2019年猪肉价格同比飙升42.5%。

半导体则是美国最频繁使出的对华打压工具，没有之一。

本周最新的消息是，美国已将英伟达对华出口销量最大的AI芯片H20纳入许可证制度，很可能就此中断对华出口。

2024年，H20芯片在华销售额达160亿美元，这块蛋糕未来将完全被华为昇腾、寒武纪等国产芯片吃掉，利好不言而喻。

要知道，2024年华为昇腾的营收约55亿美元，寒武纪约1.6亿美元，这里面拥有着接近3倍的成长空间。

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4，预期正在不断增强的行业——房地产

表现：今天房地产服务+2.55%，房地产开发+2.13%，装修建材+2.30%，领涨大盘。

逻辑：单靠消费行业的刺激是很难对抗这波经济下行的。

而房地产才是内需第一大支柱行业，只有房地产撑起来，市场信心才能得到扭转。

今天市场流传一篇小作文——

“据三位参与政策讨论的知情人士透露，正加速制定一揽子房地产支持政策，计划通过扩大保障房建设、加大地方政府收储存量住房力度及进一步降低房贷利率等组合拳，应对关税壁垒升级带来的外需冲击。”

“知情人士称，政策工具箱包含三项核心举措：

1，重启扩容版棚改计划，拟将21个超大特大城市城中村改造升级为新棚改2.0，配套3000亿元PSL专项借款；

2，地方政府收储存量住房规模或突破万亿，央行正研究创设租赁住房再贷款工具；

3，5年期LPR报价最快本周五调降15个基点，首套房利率有望跌破3.5%历史低位。”

“路透社地产分析师测算，新政组合拳可望释放超2万亿增量资金，相当于2023年商品房销售额的15%。

值得注意的是，该方案首次明确将对冲关税影响纳入政策目标，显示决策层正通过内需扩张缓冲外部贸易环境变化。”

过去多轮救市措施证明，能不能将房地产行业救起来，是决定救市成败的关键。

毕竟，在中国居民的金融资产配置中，房地产占比至今仍在三分之二以上。

房地产价格回暖，才能带动更多人的消费信心增长，乘数效应比其它行业更大。

风险：实际政策不及预期。l（君临财富）

“购在中国”行情爆发，谁是最受益龙头？

今天消费股全面爆发，美容护理、纺织服装、食品饮料、珠宝首饰、家用轻工等板块领涨大市。

核心驱动是本周国内推出的“购在中国”消费刺激政策。

这轮刺激政策跟过往最大的差别在于，不仅针对国人，同时瞄准了外国来华旅游人群和跨国代购人群。

这些人群是增量消费，有更强的购买力，在高关税壁垒下购买需求呈现出爆发增长的势头。

我们看看近期国内推出了哪些配套政策：

1，外国人“即买即退税”政策。

“即买即退税”跟过往的离境免税是不一样的，离境免税通常在机场或个别地方执行，退税后游客就离开国内了。

而“即买即退税”通常在各大城市的商，消费网点更多，退税流程简单，而且退税后大多数游客都会乐意继续消费。

由于消费终端的不同，离境免税通常围绕着高价的奢侈品展开，而“即买即退税”会给更多本地特色商品带来销售红利。

2，打造国际友好消费环境。

近期促进外国游客来华消费的措施上是全流程的，包括——

1）入境前，有序扩大单方面免签国家范围，提升外籍人员过境免办签证政策效率，优化外籍人员入境通关手续等。

2）入境后，打造一批国际消费集聚区和入境消费友好型商圈，完善公共场所多语种标识及导览设施，设立外籍人员服务热线。

3）消费期间，完善支付服务体系，推动更多商户开通境外银行卡受理功能，支持更多境外电子钱包在境内使用。

总体来说，就是要进来的门槛降低了，去消费的指引服务更清晰了，消费支付的障碍全部扫清了。

主打一个“进得来，买得到，买的轻松”。

3，“以旧换新”政策覆盖外国人。

广州在4月12日宣布，外籍人士凭有效身份证件，可享受汽车、家电、家装厨卫等多个品类的以旧换新补贴，单笔补贴最高可达2万元。

市场预计，广州率先扩围之后，如果效果明显，将带动更多一二线城市跟进，进一步推动外国人来华消费或代购的热潮。

这其实就是将出口补贴转向了内需补贴。

既然出口遇阻，那就尽量吸引外国人来华消费，打造“中国=购物天堂”的品象。

十多年前，中国人热衷于出国购物，香港、日本、韩国，每年都有数百万国人去旅游消费。

去香港买奶粉和奢侈品、去日本买家电和时尚用品、去韩国买化妆品，代购人员穿梭往返，熙熙攘攘。

不仅推动了当地的旅游业，也让当地的特色商品打出了知名度，成为国际知名品牌。

比如韩国的化妆品产业，在韩流崛起之前，几乎无人问津。

但随着2000年之后，大批国人涌入韩国旅游和消费，韩国的爱茉莉太平洋（雪花秀、兰芝、悦诗风吟）和LG生活（WHOO、苏秘37°、欧蕙）成功壮大，成为那个年代最瞩目的成长股之一。

以爱茉莉太平洋为例，在2012-2015年期间，公司年营收增速在20%以上，业绩增速更是维持在30%以上，2014-2015年的营业利润增速分别高达40.3%、37.1%。

股价方面，从2013年底的100万韩元涨至2015年的400万韩元以上，被誉为韩国股市的“皇帝股”。

出国购物的热点往往是当地特色商品+奢侈品为主，其中又以美容化妆、纺织服装、IP潮玩等最受欢迎。

这也是今天美容护理、纺织服装两大板块领涨的主要原因。

今天我们结合这股“购在中国”热潮，看看美容护理板块里有哪些值得关注的龙头。

1，爱美客

医美龙头，2024年净利润19.58亿元，同比+5.33%，业绩陷入停滞。

由于医美需要定期护理，只能本地提供服务，在这波行情中预计受益不大。

2，珀莱雅

化妆品龙头，2024年Q3净利润9.99亿元，同比+33.95%，表现亮眼。

但由于线上渠道营收占比超过90%，在这波行情中预计受益不大。

3，贝泰尼

功效性护肤品龙头，2024年Q3净利润4.14亿元，同比-28.39%。

去年业绩虽然不佳，但贝泰尼的产品有中国特色，如薇诺娜专注敏感肌肤，依托云南特色植物成份，配方温和，深受特定人群的欢迎。

其定位类似于日本的药妆，预计能够在本轮行情中享受到红利。

4，丸美生物

眼霜产品龙头，2024年Q3净利润2.38亿元，同比+37.38%。

去年业绩已经实现反转，通过大单品“小红笔眼霜”+“小金针重组胶原蛋白”两大系列，实现了从眼霜向面霜的爆款渗透，重回高增长轨道。

公司有很强的产品研发能力，2025年3月26日，公司凭借“重组胶原蛋白高效嵌合表达技术及皮肤抗衰研究”项目，斩获国际化妆品化学师协会联合会（IFSCC）颁发的首届“中国化妆品技术创新奖”，是首个摘得这一奖项的中国品牌。

产品研发能力强，有中国特色，线下渠道完善，预计在本轮行情中受益明显。

5，上海家化

老牌化妆品企业，2024年Q3净利润1.63亿元，同比-58.72%。

公司近年业绩不佳，已经逐渐跌出一线化妆品阵营。

但瘦死的骆驼比马大，公司主打产品六神、佰草集、玉泽、美加净等仍有很强的品牌影响力，再加上线下渠道完善，预计将在本轮行情中受益。

6，润本股份

婴童护肤龙头，2024年Q3净利润2.61亿元，同比+44.35%。

近年崛起的新势力，2020-2024年净利润增速保持在30%以上，ROE维持在20%以上。

公司产品以婴童驱蚊系列、婴童护理系列、精油系列为主，采用天然植物成分，与蛋仔派对IP联名，营销能力出色，预计在本轮行情中将继续受益。

7，敷尔佳

面膜龙头，2024年Q3净利润5.13亿元，同比-4.2%。

近两年业绩停滞，主要由于内需不景气、面膜市场饱和所致。

不过作为本土面膜龙头，敷尔佳定位“医美面膜”，核心成份采用透明质酸钠，中国特色鲜明，预计也将受益于本轮行情。

8，登康口腔

牙膏龙头，2024年Q3净利润1.18亿元，同比+9.54%。

核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域占据领导地位，拥有60%左右的市场份额，产品采用“硝酸钾+氯化锶+羟基磷灰石”的三重抗敏技术，深受特定人群欢迎。

产品具有中国特色，线下渠道成熟，预计也将受益于本轮行情。

9，上美股份（港股）

化妆品龙头，2024年净利润7.81亿元，同比+69.42%。

近年业绩增长最快的化妆品龙头，旗下拥有韩束（抗衰护肤）、一叶子（植物护肤）、红色小象（母婴护理）等多个知名品牌。

上美股份产品布局完整，营销能力很强，是未来最有机会和珀莱雅争夺中国化妆品龙一宝座的企业。(君临财富)