A股跳水了！冲高3555点之后，会大跌吗？

太猛了，大A连续3周突破年内新高了！

自4月7日被特朗普砸出3040点的大坑后，上证指数在过去的3个多月里，一口气涨了整整500点，盘中一举突破了3555点。

虽然今天尾盘冲高回落，收市仅仅上涨0.01%。

但很明显，市场趋势和预期，已经跟半个月前相比，发生了翻天覆地的变化。

现在，已经有越来越多的人认同，牛市已经来了。

回过头去看，从去年9月下旬的突然爆发，到今天，大A已经不知不觉走了11个月了。

这11个月，从底部的2689点起步，有爆发、狂热，有回调、低迷，但整体依然上涨了800多点，超过30%！

指数年内涨幅超过30%，符合任何一个牛市指标。

但有趣的是，即使到现在，还有很多强烈怀疑、看空的投资者，给君临留言，表示现在已经是高位了，明天就有可能大跌。

这印证了那句著名的话：

“牛市总是在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂热中死亡。”

既然现在还有这么多怀疑的人，至少说明，现在还是牛市的早期阶段。

一般来说，大牛市往往有四个阶段：

第一个阶段，预期牛。

熊市底部，政策拧开龙头放水，流动性大增，市场预期反转，股市暴涨。

这个时候，基本面数据往往很差，股票业绩也稀烂，市场情绪悲观，主要炒利率敏感的金融和科技股。

这对应的，就是去年上涨的第一波行情（9-10月）。

第二个阶段，反转牛。

随着流动性宽松和政策刺激的持续，宏观面上的各个行业逐渐感受到温暖，业绩开始一点一点的反映出来。

这个阶段，可能会比较漫长，至少持续一年，随着一季报、中报、三季报、年报的出炉，越来越多的行业基本面在反转。

最终，那些早期的怀疑者，在不断好转的财务数据、不断上涨的行情中，被数据打脸，打不过就被迫加入。

不知不觉间，指数就创下了新高，然后带动更多的场外观望者、小散户加入。

我们现在，其实就是处于这个阶段。

可以看到，从去年的11月开始，到现在，大A已经走了三个波浪了。

11-12月，第一浪，主要还是靠政策预期在支撑。

1-3月，第二浪，依然还是靠政策，靠两会的预期在支撑，基本面还是很虚，但内需刺激政策开始发力。

4-7月，第三浪，水牛开始向业绩牛转化。

从6月底开始，大盘突破3400这个长期阻力位后，为什么突然一口气连涨3周，轻轻松松便翻上了3500的大关？

这里面，当然有国内外的宏观因素，比如中美关税战缓和、政策推出反内卷供给侧改革等。

但进入7月上旬，尤其是本周后，君临观察到一个新现象——

市场的焦点，越来越落到了业绩层面。

业绩出色的行业和龙头，越来越受到资金的高度关注，资金正在集体从“概念股”流出，转向抱团“绩优股”。

以本周为例：

周二，工业富联业绩爆炸，中报预计119.5-121.5亿元，同比增长36.84-39.12%，推动AI板块大涨；

华友钴业业绩爆炸，中报预计26-28亿元，同比增长55.62-67.59%，推动能源金属板块大涨；

周三，越秀资本业绩爆炸，中报预计14.73-15.74亿元，同比增长45-55%，推动多元金融板块大涨；

周四，北方稀土业绩爆炸，中报预计9-9.6亿元，同比增长1882-2014%，推动小金属板块大涨；

周五，也就是今天——

药明康德业绩爆炸，中报预计85.6亿元，同比增长101.92%，推动医疗服务板块大涨；

中国船舶业绩爆炸，中报预计28-31亿元，同比增长98.25-119.49%，推动船舶制造板块大涨。

可以看到，几乎每一天，领涨板块都是由业绩因素在主导。

而且，市场延续性也很好。

今天不仅船舶、医疗等板块涨得好，船舶制造以+5.30%的涨势排名第一，其余的小金属+4.08%、多元金融+2.50%，同样涨势不错。

这里面，有两个原因——

第一，绩优板块有业绩作为基础，市场信心强，持股者往往更有长期耐心。

第二，在当前的市场情绪下，场外散户源源不断的涌进来，流动性充足，持股者耐心等待后来者抬轿子是胜率最佳的策略。

总结一下，这轮业绩浪炒作，是本轮牛市出现的第一个正儿八经的，以业绩为主题的炒作行情。

几个判断：

一，趋势已经起来，短期内肯定不会那么快结束。

二，这是水牛向业绩牛转化的一个重要转折点，往后，市场对绩优板块的关注度会越来越高。

三，预计今年底-明年，就将逐渐转向第三个牛市阶段。

第三个阶段，业绩牛。

随着业绩向好的行业越来越多，经济进入复苏阶段，业绩大涨的龙头比比皆是，业绩成为市场信仰。

业绩优秀的龙头，能够涨到天上去，五倍、十倍，完全不在话下。

可以参考前面几轮牛市，2007、2009、2015、2017、2020，每一轮皆是如此。

君临预计，明年才会真正到达这个阶段。

第四个阶段，泡沫牛。

当绩优龙头的估值，都贵到烫手的时候，市场便会再次转去炒作垃圾股、纯粹的概念股。

因为这个时候，价值投资者已经下不去手，牛市纯粹由场外源源不断涌进的散户资金来推动，甚至是加杠杆的资金。

街头小贩、菜市场大妈都开始交流炒股经验了。

估值是什么？完全不重要啊，小散们也听不懂啊，涨得快的就是大哥，敢于上车的就是股神。

很明显，这个阶段离现在还很遥远。

如今不过是牛市的第二阶段，只要政策保持稳定，下半年随着美国那边降息，流动性还会更上一层楼。

有流动性的支撑，股市就不会大跌，每一次短线调整，其实都是上车的机会，一步步支撑着大盘进入整体业绩牛。

只有越早认清这个趋势，越早加入，才能最大程度上享受到后来者抬轿子的红利。（君临财富）

太炸裂了！龙头业绩预增20倍，全行业翻倍增长

牛市节奏持续，今天大A多条主线发力：

一条是大金融，多元金融、银行、证券，牛市基本配置；

另一条反内卷，光伏煤炭水泥钢铁，7月政策发威，肯定会反复表现。

还有房地产、工程、小金属等板块，今天异军突起。

以上板块，君临在近期文章中大多有过重点分析，就不展开了。

今天聊聊一个新冒起的板块——小金属。

小金属板块今天涨了2.01%，拉动上涨的主要是里面的细分行业：稀土。

今天稀土个股全部涨幅都在4%以上，主要得益于昨晚盘后北方稀土发布的中报业绩预增公告：

预计2025年上半年归母净利润为9亿元至9.6亿元，同比增加1882.54%到2014.71%；

扣非净利润为8.8亿元至9.4亿元，同比增加5538.33%到5922.76%。

这个增速，实在是太亮眼了！

之所以增速如此强劲，有两个原因——

一个是基数低，一个是周期反转。

稀土是个周期性行业，价格波动非常大。

前几年，受制于中美贸易的制裁与反制裁，稀土一度被禁止出口，导致需求暴跌，价格飞流直下三千尺。

21-22年高位的时候，北方稀土的毛利率在27-28%左右，一年净利润有50多亿元。

但到了23-24年，毛利率下滑到了最低10%左右，净利润也就膝盖斩，到了仅10亿元左右。

转折点发生在今年上半年，随着中美贸易谈判各取所需，中国开始渐渐放松稀土的出口，这里面又分为两个步骤：

第一个是一季度，实行出口许可证制度。

中国对符合资质的海外申请建立了绿色通道，但美国企业暂未纳入许可范围。

直接结果就是，2025年3月全国出口稀土5,666.3吨，同比增加20.3%，主要是对欧洲和日韩的出口。

由于出口增加了一些，但仍然未能满足海外的需求，导致出现量价齐升的牛市行情。

第二个是5月中旬后，扩大对美国民用市场的出口。

中美通话后，中国用稀土开放换来了美国芯片软件+航空发动机+乙烷化工品的禁令解除。

中国也向通用、福特、斯特兰蒂斯三家美国汽车企业的稀土供应商发放了临时出口许可 。

可以想象，二季度的出口量应该会比一季度进一步增长，带来营收、利润的进一步向上。

对比一季度和中报数据，北方稀土一季度是4.3亿，那么推算出来的二季度净利润就是4.7-5.3亿，环比向上趋势明显。

按目前趋势，今年净利润应该能达到20多亿，但离周期高位的50多亿也不过是半山腰位置。

可以判断，随着贸易战形势趋缓，下半年稀土出口的上行空间还很大。

稀土板块今年的业绩大反转，并不是北方稀土一家独有，也是整个板块内的普遍现象。

我们看看其它个股的一季度数据：

宁波韵升，净利润0.37亿元，同比增长8724.47%；

中国稀土，净利润0.72亿元，同比增长125.15%；

中科磁业，净利润0.13亿元，同比增长232.27%；

盛和资源，净利润1.68亿元，同比增长178.09%；

广晟有色，净利润0.47亿元，同比增长115.55%；

中科三环，净利润0.13亿元，同比增长113.66%；

金力永磁，净利润1.60亿元，同比增长57.85%；

这里，重点讲一下中国稀土和北方稀土的差异。

稀土是资源型产业，有矿才是王道，而我国的稀土资源主要集中在北方的白云鄂博和南方的江西、云南等地。

北方稀土依托全球最大轻稀土矿白云鄂博矿，占全国轻稀土储量90%以上，开采配额占全国总量75% ，号称“轻稀土之王”。

中国稀土主导南方离子型中重稀土资源，掌控全球80%的镝、铽等战略资源 ，资源稀缺性更强，号称“重稀土之王”。

两个都是稀土垄断的王者，类似“两桶油”的地位，但为什么——

一季度，北方稀土净利润4.3亿，中国稀土只有7262万元，仅为前者的一个零头？

业绩增速上，北方稀土一季度7倍增速，上半年20倍增速，而中国稀土仅仅一季度增长了125%？

主要原因在于，北方稀土垄断的是轻稀土，中国稀土垄断的是重稀土。

轻稀土包括镧（La）、铈（Ce）、镨（Pr）、钕（Nd）、钷（Pm）、钐（Sm）、铕（Eu）7种元素。

主要用于汽车玻璃、储氢材料（如镍氢电池）、永磁材料（如钕铁硼磁铁），下游场景包括新能源车、机器人、风电设备、消费电子等。

典型的特点就是民用、市场规模大、发展快、前景广阔。

重稀土包括钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy）、钬（Ho）、铒（Er）、铥（Tm）、镱（Yb）、镥（Lu）以及钇（Y）9种元素。

主要用于高铁、航空航天、军工（如导弹制导系统、战机隐身材料）、医疗成像（如MRI造影剂）、核工业、激光等尖端领域。  

典型的特点就是军用、市场规模小，稀缺性更强、管控更严格。

由于重稀土的主要应用方向都是国家竞争的尖端战略产业，管控会非常严格。

再加上重稀土的稀缺性更强，提纯技术难度更高，这又让我国卡脖子的能力更上了一层楼，管控放松的可能性就更小了。

轻稀土方面，虽然我国很丰富，但国外其实也不少，美国、澳大利亚、俄罗斯、格陵兰岛都有不少的轻稀土储备。

现阶段海外地区只是欠缺提纯技术，未来迟早都能突破。

但重稀土就不同了，重稀土在地壳中的含量是非常非常低的，稀缺性远高于轻稀土，提取难度更大，而且80%以上都分布在我国南方地区。

国外即使在未来掌握了提取技术，也很难获得可开采的资源。

因此，我国在未来很可能长期保持对重稀土的管控，而仅仅对民用为主的轻稀土网开一面，适度出口。

另外，值得关注的还有二线梯队的盛和资源、金力永磁。

这两个民营企业，经营机制更灵活，长期成长性相对突出——

盛和资源，着力于资源端，在资源储量上排名第三，特点是轻重稀土都有布局。

这几年，盛和资源趁着价格低迷，收购了大量的北美、澳大利亚、非洲等海外稀土矿，例如坦桑尼亚的Ngualla稀土矿项目，这是其未来的重要增长点。

这是个擅长逆向布局的高手，跟紫金矿业有点像。

金力永磁，着力于加工端，掌握核心技术，以晶界渗透技术为核心构建了专利体系。

公司的高性能稀土永磁材料产销量世界第一，20-22年其净利润增速保持在50%以上。

下游产业链的特点是，爆发力或许不如上游，但持续成长性会更强，技术和品牌效应将让其能够蚕食更大的蛋糕。（君临财富）

大金融爆发，牛市信号藏不住了！

上证指数今天盘中突破了3500点，虽然最终冲高回落，微跌0.13%，但牛市的预期依然是越来越浓了。

一个典型的趋势是，大金融板块越来越活跃。

今天多元金融板块+2.75%，银行+0.98%，再次领涨大盘，成为市场的焦点。

先说银行。

银行的关注点肯定是“红利”，进入7月，A股上市银行迎来密集分红期。

7月7日，工商银行就发布了公告，将于7月14日派发2024年末期现金股息约586.64亿元。

7月至今已有超10家上市银行公告，将陆续实施2024年度派息分红。

据统计，今年上市银行年度分红金额累计已达6320亿元，创历年之最，市场情绪高昂可以预料。

再说多元金融。

多元金融板块，大多是央企、地方的金控平台，和信托、期货、租赁等小众领域的金融公司，市场关注度一向不高。

从长期走势来看，多元金融板块的表现也比较“渣”，甚至比公认的渣男“券商板块”还要“渣”。

主要原因是，这个板块鱼龙混杂，具备长期业绩增长能力的好公司不多。

不过，形势也在悄悄改变，今年以来更有种“士别三日，已非吴下阿蒙”的感叹。

第一个改变：优质龙头在出现。

典型代表是江苏金租。

作为国内融资租赁领域的细分龙头，过去十年，年均净利润复合增速维持在15%左右。

从2016年的8.2亿元净利润，增长到2024年的29.43亿元，增速非常稳健，没有一年负增长。

公司的分红力度也很给力，上市8年来年年分红，派现额占净利润比例超过一半，股息率超过5%。

也因此，自22年本轮股市下行以来，红利投资观念盛行的情况下，公司股价开始节节攀高，表现丝毫不亚于银行龙头。

第二个改变：宏观政策的松绑。

大金融板块走牛，通常由几个因素引起，例如流动性宽松、政策松绑等等。

去年9月底的A股暴涨，主要就是流动性宽松的结果，从美联储降息到我国央行跟进的降息降首付。

市场上的钱多了，股市自然涨，离钱近的金融板块亦“近水楼台先得月”。

到今年4-7月，大A股连涨三个多月，最终突破3400点的瓶颈，牛市的氛围逐渐回来，则跟几个因素有关。

1）海外风险因素趋缓。

关税战，我国用稀土战略扼住了美丽国的咽喉，成功迫使其下调税率，解除部分制裁，出口科技股的情绪开始升温。

2）国内政策的发力。

这里面的政策重点，又包括三个部分——

一个是消费市场的刺激，通过以旧换新、离境退税、加大生育补贴、最低工资上调等手段，推动内需的复苏，让消费股成了二季度的主线行情。

一个是6月底出台的“反内卷”供给侧改革，针对产能过剩的制造业，要求用行政命令、加强违规罚款等多种措施，推进行业出清，让光伏、钢铁、水泥等板块成为了7月的行情主线。

还有一个，则是针对金融业的政策松绑。

近一个多月，国内和香港密切配合，出台了不少“金融新政”，比如港股通人民币交易、跨境支付通、稳定币条例等。

而今天多元金融板块的大涨，则是得益于“债券通扩容”这个政策。

据昨天的消息，中国人民银行与香港金管局推出债券通优化扩容措施，包括扩大南向通参与机构范围，加入券商、保险公司、理财及资产管理公司；同时优化离岸人民币债券回购业务，允许回购期间债券再质押使用等。

这是债券南向通首次将非银金融机构纳入合资格投资者范围，让境内非银金融机构能够获得更多的国际化投资机会，利好明显。

第三个改变：成为金融产品创新的重点。

其实，回顾今年的A股，会发现一个有意思的现象——

今年上半年，银行股一直是市场最热门板块之一，年内至今涨幅高达20%。

但在大金融的几个板块里，多元金融在二季度已经悄然跑赢了银行，年内至今涨幅也达到了22%。

多元金融的后来居上，主要得益于“期货”这一细分板块的大涨。

南华期货、弘业期货、瑞达期货、永安期货，期货四大龙头今年内的涨幅分别高达94%、52%、49%、38%。

期货板块为什么在多元金融中，涨幅遥遥领先？

主要还是得益于政策预期：

期货是今年我国金融政策松绑、金融产品创新的重点之一。

简单举几个例子：

1）商品指数期货。

2025年国内新增多个商品指数期货品种，覆盖新能源、化工、农业等领域，我国近年推出的碳酸锂期货、多晶硅期货等新能源期货品种已经具有全球定价权。

2）碳排放期货。

中国全国碳市场于2021年启动上线交易，目前以现货交易为主，碳排放期货仍在筹备中。多地已开展试点探索，如上海环境能源交易所曾推出碳期货模拟交易，为正式上市积累经验。

3）人民币外汇期货。

中国证监会已明确表示将与央行共同研究推出人民币外汇期货，目前正加快完善制度设计，计划优先推出人民币对美元期货，并逐步纳入其他主要货币。

2024年末，我国期货市场的保证金规模为1.54万亿元，到近期，这个数字已飙升到1.8万亿元，发展很快。

随着新兴期货品种的加速落地，市场不断扩容，期货板块的估值预期和逻辑也在发生着巨大的变化。

综合来看，银行红利派息、金融政策松绑、期货产品创新，是大金融板块近期活跃的核心支撑。

而大金融的活跃，又是牛市的必备要素之一。

下半年，随着美国那边降息的步伐越来越临近，流动性再一次宽松，牛市上行的基础将更加稳固。（君临财富）

两条主线狂飙！下半年最强牛市板块是什么？

牛市稳步向前，今天上证指数再次突破年内新高，冲击3500点，创业板指数的涨幅更是高达2.39%。

市场气势如虹，超过80个行业上涨，主要是两个消息的刺激：

一个是香港证监会宣布，推动将人民币股票交易柜台纳入港股通，以人民币计价的港股交易规模有望成为主流。

近一个多月，香港金融市场动作频频，包括跨境支付通6月上线，《稳定币条例》8月生效，债券通扩容等等。

这一系列的改革，对重塑香港国际金融中心的地位肯定是大有裨益，也能反过来吸引更多国际资本来投资中国。

第二个利好，是特朗普再度推迟关税实施时间，从原来预期的7月9日推迟到8月1日。

事实上，大家现在也看破了，特朗普的所谓“最后期限”，其实都是“虚晃一枪”，可以无限期推迟的。

前有24小时停战，后有TikTok的限时90天出售，结果半年过去了，还在无限推迟。

由于“极限施压”只是个“狼来了”，全球资本的“戒心”也就慢慢放下了，做多情绪变得积极起来。

近期的A股主要围绕着两条主线展开，今天也不例外——

第一条主线，是“反内卷供给侧改革”。

包括光伏、汽车、钢铁、水泥、养猪等产业，产能严重过剩，上半年全行业亏损，也是今年拖A股后腿的主要板块。

6月底会议结束后，上面有形的手开始动起来，推动压减产能，预期开始反转。

这里面最值得关注的就是光伏行业，君临上周重点分析过，现阶段非常适合左侧布局。

今天光伏设备+5.55%、玻璃玻纤+4.98%，再次领涨大盘。

预期反转阶段，往往是股市里收益率最高的阶段，就像去年9月下旬A股预期反转的那段时间一样。

今天最新的消息是，市场传言要求各个企业不得低于成本价销售硅料，违反的话，轻则罚款1~5倍，重则吊销营业执照。

此外，传闻通威、协鑫等前6大龙头计划通过“出资+债务”模式，成立由专人运营的公司，通过收购产能的方式实现出清。

据说协鑫科技和通威集团两家已经达成一致，并已经与一些二三线小厂进行商谈。

除了硅料，光伏玻璃行业近期也传出将减产30%的信息。

君临认为，短期来看，光伏玻璃减产30%可能存在一定难度，但去产能15-20%之间还是概率很大的。

由于光伏板块的投资逻辑和重点标的，君临上周已经写过，今天就不重复了。

咱们重点讲讲第二条新出现的主线，“中报业绩炒作”。

重头戏自然是科技股，像今天领涨的电子元件、消费电子、非金属材料、能源金属等板块，主导因素都是“业绩高增长”。

截至今天，在已发布中报业绩预告的80多家企业中，80%都是预增的。

其中，预增且半年净利润超过10亿元的龙头有6家，分别是：

1，工业富联，去年中报利润87.39亿，今年预计同比增长36.84%～39.12%；

2，立讯精密，去年中报利润53.96亿，今年预计同比增长20.00%～25.00%

3，新和成，去年中报利润22.04亿，今年预计同比增长50.00%～70.00%

4，华友钴业，去年中报利润16.71亿，今年预计同比增长55.62%～67.59%；

5，三花智控，去年中报利润15.15亿，今年预计同比增长25.00%～50.00%；

6，小商品城，去年中报利润14.48亿，今年预计同比增长12.57%～17.40%.

可以看到，这里面增速最高的是工业富联、新和成、华友钴业、三花智控4家。

1，工业富联。

今天市场关注的焦点，二季度业绩相当爆炸，环比一季度大幅拉升。

按公告，预计2025年第二季度实现归母净利润67.27亿元至69.27亿元，同比上升47.72%至52.11%。

这个增速，远远高于一季度的24.99%，太华丽了。

公司的业绩表现主要得益于AI服务器代工和出口的高速增长，AI服务器营业收入较去年同期增长超过60%。

高速交换机方面，二季度800G交换机的营业收入达2024全年的3倍，行业景气度实在太高了。

不得不说，AI这个风口还是很猛，郭台铭通过拥抱英伟达，成功挖到了人生的第二桶金。

2，新和成。

原料药出口龙头，公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润33-37.5亿元，同比增长50%至70%。

按增速来看，公司是几个龙头中业绩增速最快的。

不过，今年以来，公司的股价几乎停滞不前，表现远远不及其它几个龙头。

主要原因是，公司可能已经过了业绩增长的顶峰。

看看今年一季度的数据就知道了，一季度净利润增速是116.18%，而上半年的增速只有50%至70%。

也就是说，二季度环比增速是在下滑的。

再拉长周期，看过去几年的数据，22-23年业绩负增长，24年迎来反转，+117.01%。

公司主打产品是营养品，营收占比70%，两大单品分别是维生素和氨基酸。

这些产品都是周期性行业，需求基本稳定，价格波动很大程度上由供给格局决定。

24年业绩暴涨，主要原因是外资龙头巴斯夫在去年7月底的爆炸起火和工厂停产，造成维生素行业的价格大幅上涨。

但今年二季度，巴斯夫的产线已经陆续恢复供货，且另一个化工巨头万华化学也开始加入竞争，未来价格下行几乎是确定的。

预期没有了，股价自然涨不动。

3，华友钴业。

预计2025年上半年归母净利润盈利26亿元至28亿元，同比增长55.62%至67.59%。

现在的华友钴业，就是去年的新和成。

业绩增长逻辑是一模一样的，都是由于供应链中断的危机引起。

刚果（金）是全球钴储量和产量的主导者，其钴储量占全球总储量的70%以上，年产量占全球供应量的80%左右。

今年2月，该国宣布暂停钴原料出口四个月，6月又宣布将钴出口的临时性禁令再延长三个月。

这直接导致国际市场约7.3万吨的供应缺口，占全球年产量的25%。

如此大规模的供应减少，使得全球钴价大幅上涨，2月钴价暴涨50%，6月禁令延长后，钴价再次大幅上涨。

4，三花智控。

家电和汽车零部件龙头，今年业绩相当不错。

一季度同比增长39.47%，中报预期盈利18.93–22.71亿元，比上年同期增长25–50%。

不过，跟新和成一样，今年以来的股价也表现不佳。

主要原因是，三花智控的业绩增长，是由传统业务家电零部件拉动的，驱动因素是以旧换新的政策刺激。

但由于房地产市场不景气，一旦政策效应结束，很可能就将被反噬，因此市场预期不高，给的估值很低。

而拉动公司估值的，过去几年主要靠汽车零部件和人形机器人，尤其是和大客户特斯拉的紧密捆绑。

不过今年特斯拉业绩暴跌，让公司的前景蒙上了一片迷雾。（君临财富）