AI板块大反转，特朗普要取消英伟达芯片限制？

不知不觉间，A股已经反弹了整整一个月（4月8日-5月8日），上证指数从3100点左右回升到了今天的3350点左右，涨幅8%。

仔细复盘可以发现，这波行情由两个阶段组成：

第一阶段，4月份，反弹动力靠国家队注资，外盘是主要拖累风险，市场信心是不足的。

因此很多大资金都在撤出，盘内资金也都转向红利股、贵金属等板块抱团取暖。

第二阶段，五一假期开始，市场情绪在悄悄转变。

一方面，是4月底会议后，国内政策面不断推出新利好；

另一方面，是中美关税谈判开启，外资转向做多，人民币大幅飙升。

两方面合力之下，市场信心明显增强，涨速也在加快。

尤其值得关注的是，科技板块成了第二阶段的龙头，本周涨幅前列的行业：

航空航天、通信设备、通用设备、电源设备、交运设备、光伏设备、计算机设备，全部属于“泛科技赛道”。

这里面，又可以细分为三条赛道——

第一条赛道，军工股（航空航天）。

主要是自己争气，印巴空战，打出了6：0的惊人战绩，堪称是中国军工版本的deepseek时刻。

这场空战相当于一次漂亮的“买家秀”，实战效果拉满，海外军售市场上的俄系和法系装备很大概率将逐渐被中系取代。

后面随着“东升西降”，国际局势动荡加剧，军工股的表现机会估计将一波接一波。

例如今天下午，传出巴基斯坦再度被印方无人机袭击的消息，军工股直线拉升，中航成飞、晨曦航空、爱乐达、中无人机等多只个股飙涨。

第二条赛道，政策刺激（通用设备、交运设备、光伏设备）。

像今天领涨的交运设备、通用设备等几个行业，主要都是政策效应的受益者。

五一假期回来，几乎每天都有发布会，各大部门轮流着推出一系列促进经济发展的刺激措施。

比如今日的国新办发布会，出席领导包括司法部、发改委、金管局、工商联等。

主要亮点有两个：

一是为解决民营经济发展信心问题，如市场准入壁垒、融资困难、合法权益保护等，推动出台《民营经济促进法》。

二是据发改委领导介绍，今年将推出总投资规模约3万亿元的重大项目，涉及核电、铁路、工业设备更新等，民间资本参股比例可以达到20%以上。

第三条赛道，AI板块（通信设备、电源设备、计算机设备）。

这是今年上半年科技股的绝对主线，但关税战后受打击巨大，一度被市场抛弃。

主要原因是，我国的AI投资热潮很大程度上是美股AI浪潮的溢出效应所致，像光模块、PCB、服务器代工等细分行业基本上都是靠出口美国获得业绩。

两国脱钩，出口型行业自然要凉凉。

如今关税战趋缓，市场信心修复，首要受益的自然是AI相关板块，尤其是外资，买入力度最大。

昨晚美国那边传出一个重要消息，特朗普政府可能放松对AI芯片的出口限制，带动AI板块大涨。

消息是这么说的，美国商务部发言人表示，“拜登的人工智能规则过于复杂，过于官僚，会阻碍美国的创新。我们将用一个更简单的规则来取代它，释放美国的创新，确保美国在人工智能领域的主导地位。”

具体措施是什么还不知道，但据市场传言，有可能是采用一种新的“全球许可制度”来取代拜登的“三级许可制度”。

拜登的三级许可制度，将AI芯片的销售划分为三个等级地区——

第一级包括核心盟友七国集团等18个国家，不受任何限制；

第二级包括东南亚、中东等120个国家，限定销售数量；

第三级包括中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜等地，禁止出口AI芯片。

这个政策是拜登离任前几天宣布的，本来预计5月15日就要正式实施。

但按照现在传出的消息，老特肯定是要推翻拜登的政策的，基本上不会执行了。

未来政策会如何转向呢？

市场猜测，美国商务部批评拜登的政策“过于复杂和官僚”，潜台词就是“执行难度大，效果预估不理想”。

看英伟达的销售数据，去年其销售额中，除了美国市场以外，最大的客户并不是中国。

而是以新加坡为主的东南亚地区，占比在20%左右。

新加坡有什么AI大厂吗？显然是没有的。

业内都心知肚明，这些流向新加坡的AI芯片，绝大部分都最终流向了中国。

即使未来限制了对新加坡的销售数量，也会有马来西亚、泰国、甚至某个中东国家跳出来，成为重要的中转地。

只要需求在，有利润可图，就总会有商家愿意冒险赚差价。

所以美国政府评估下来，这个政策的效果可能要“大打折扣”。

这是政策反转的背景。

当然，特朗普也非大善人，不可能随手一划就取消掉。

市场猜测，更大的可能是，特朗普政府将以该政策为筹码，跟中国在接下来的谈判中换取更想要的资源。

不管怎么说，政策取消总比不取消好，短线博反弹的收益率也是很可观的。

但大家也要谨记，具体落地之前，反复打脸的可能性也很大，毕竟特朗普就是以善变著称的。

这条赛道的不确定性较多，不宜重金押注。

建议还是将重心放在国内确定性较强的趋势上，比如自主可控方面，不管外围政策如何变化，这个大趋势都是不会改变的。(君临财富)

6架印度战机折戟！中国军工开启“降维打击”模式！

一夜之间，巴基斯坦竟然打下了印度6架战机，太震惊了！

印巴局势紧张已经持续了几天，前一阵子都是互相打嘴仗，很多媒体预期都是打不起来。

谁能料到，忽然之间，双方就大打出手了，空战激烈程度甚至不亚于冲突。

据印度国防部证实，7日凌晨，印度武装部队发起了代号为“辛杜尔”的行动，越境打击巴基斯坦和巴控克什米尔地区的设施。

据新华社报道，印度至今向巴方进行的导弹袭击已造成至少3人死亡、14人受伤。

袭击发生后，巴基斯坦包括首都伊斯兰堡在内的所有主要城市宣布进入紧急状态，全国所有学校停课，并关闭全国空域48小时，全国范围内所有航班已被立即取消。

随后，巴基斯坦三军新闻局官员告诉当地媒体，巴方已击落6架印度战机，包括3架阵风、1架米格29、1架苏30、1架无人机。

另外，巴基斯坦方面没有战机损失。

换言之，这是一场6：0的压倒性胜利，太令人震惊了！

结果为何呈现如此一边倒的局面？

综合各路信源，目前巴基斯坦主要装备了美系和中系两个阵营的战机。

早年以美系战机为主，主要原因是上个世纪的时候，印度和苏联关系紧密，算是苏联的盟友，买了很多苏式军备。

美国很自然的就转向支持巴基斯坦，因此早年巴基斯坦的装备基本上都是美系的，目前仍有75架F-16系列战机在役。

但是近十年来，为了实施“遏制中国”战略，美国和印度越走越近，对巴基斯坦也就逐渐疏远。

巴基斯坦目前最后一批F-16战机是2014年引进的。

美国也不再允许F-16用于克什米尔地区，Aim120导弹的发射需要获得美国授权。

掣肘太多，导致巴基斯坦渐渐放弃了美系装备，转向拥抱中国大哥。

目前巴基斯坦空军的主力战机有两款：

一款JF-17，由巴基斯坦航空联合体和中国成飞联合研制的多用途战斗机，截至目前有156架在役。

另一款是歼10CE，2022年开始引进，是中航工业自主研制的全天候、单发、单座、多用途三代+战斗机。

巴基斯坦采购了60架，已交付12架，这是目前南亚地区在役的最先进战机。

大家猜测，这次空战很可能就是中系的歼10CE，与印度的杂牌军阵风、米格29、苏30的首次1对1实战较量。

歼10CE能够取得压倒性的胜利，核心优势是雷达能力+导程。

我们分别看一下几款战机的技术指标：

歼10CE，配备有源相控阵雷达（AESA），能力强、探测距离远，最远可看到200公里以外的目标。

同时搭配霹雳-15超远程空空导弹，射程最远可达200公里。

也就是说，最远200公里，看得见、打得到。

法国的阵风战机，雷达探测距离不一样，早期款式采用无源相控阵雷达，最大探测距离仅100公里。

2006年后的升级款，改为采用有源相控阵雷达，探测距离提升到150-180公里。

但也仅仅是最高180公里。

当两架战机相隔距离在180-200公里之间时，阵风就变成了瞎子，而歼10CE却能清楚的锁定阵风。

这是阵风的第一个致命点。

阵风的导程也要更弱，其配备的“流星”导程仅为150公里，比歼10CE的少了50公里。

这是阵风的第二个致命点。

也就是说，实际上当两架战机相距150-200公里的范围时，阵风都只有被动挨打的份，毫无还手之力。

阵风是目前印度空军在役的最先进战机之一，但实际上只有36架，数量不多。

规模数量更大的是苏-30和米格-29两款俄系战机，现役数量分别高达266架、65架。

但两者的技术水平就更落后了：

苏-30配备的是落后的无源相控阵雷达，探测距离仅110公里，挂载R77导弹的有效射程同样是110公里。

米格-29采用的是脉冲多普勒雷达，空中探测距离约100公里，常见挂载的R-27R导弹的最大射程约70千米。

也就是说，无论是法系的阵风，还是俄系的苏-30、米格-29，碰上了歼10CE，都将被“降维打击”。

来一架，灭一架。

这正是今天A股军工板块高开高走的核心原因，这场实战让市场充分认识到了我国军工技术的领先性。

军工这玩意，吹牛B是没用的，能打胜仗才是关键。

别看法国军工、俄罗斯军工现在的海外市场比中国大得多，一旦在实战对抗里被中系武器痛扁，市场份额很快就会被蚕食殆尽。

要知道，歼10CE只是一架四代半战机，在它之上，中国有五代战机歼20、歼35，雷达探测距离分别为500、400公里，导程分别为300、200公里。

还有已亮相的六代机歼-36、歼-50，预计雷达探测距离将分别达700、500公里，导程可达1000、500公里。

就空军技术来说，现阶段的中国空军已经是遥遥领先的世界第一名，连美军都不放在眼里。

但根据2024年的数据，在全球1000亿美元左右的军工出口市场上，美国占比38%排名第一，俄罗斯和法国依然排名第二、第三位，甚至韩国、意大利这些小国的军工销量都在中国之上。

中国仅仅以32亿美元的金额，排名全球军工出口的第十位，市场仅限于东南亚、南亚、中东市场，以无人机、导弹、轻武器为主。

中国军工出口之所以远远低于实力和预期，主要原因是缺乏实战机会，养在深闺人未识。

海外国家对中国军工近年来的快速进步，其实是一无所知的，许多人的印象还停留在几十年前。

我们举个例子：

中系的歼10CE，和法系的阵风，在一比一对抗中——

为什么同样配置的有源相控阵雷达，阵风的雷达探测距离依然比歼10CE短了20公里呢？

关键原因，是歼10CE的雷达收发器模块采用了属于第三代半导体的氮化镓（GaN）材料。

而阵风的雷达收发器模块则是采用属于第二代半导体的砷化镓（GaAs）材料。

一般来说，氮化镓相比砷化镓的雷达组件，功率密度更高、效率提升约30%-50%，能大幅增强雷达的发射功率和探测距离。

得益于中国第三代半导体产业近年来的蓬勃发展，在氮化镓这个领域上，中国早已遥遥领先于世界。

中国的氮化镓产业是具有全产业链优势的，跟光伏、新能源车行业一样，龙头规模可以碾压海外对手。

从市场份额来看，英诺赛科2023年以氮化镓分立器件出货量计算，在全球氮化镓功率半导体公司中已经排名第一，市占率高达42.4%。

根据财报，公司2024年营收8.28亿元，同比增长39.77%，过去两年2022-2023年的营收增速分别为99.62%、335.26%。

美中不足的是，公司至今仍处于创业期，规模还不够大，导致尚未实现盈利。

不过，过去4年（21-24）的亏损幅度已经在逐渐收窄，分别为亏损33.99、22.05、11.02、10.46亿元，随着规模效应放大，未来两三年实现盈利是迟早的事情。

说到这里你就能明白，我国军工业最近十几年的进步，不仅靠的是军工行业自身的奋斗，而更多是我国全产业链优势下的溢出效应所致。

这是法国、俄罗斯，甚至美国军工业都无法比拟的优势，未来几年，他们只能眼睁睁的看着跟中国军工的技术差距越拉越大。

相比起军工板块的超预期，今天的大盘只能说是“符合预期”。

一来，央行、金管局、证监会三联袂召开发布会，推出了降准、降息、降房贷利率等一揽子政策，诚意十足。

二来，外交部发言人宣布，我方将和美方财政部长于瑞士举行首次经贸会谈。

两个消息都是“大利好”，但无奈市场之前的预期太高，反而导致开市后A股高开低走，打击了不少散户的热情。

不过，现阶段的一个明确趋势在于——

底已经探明，向下空间有限，在国内政策支撑+外资转向做多的氛围下，中短期内，A股应该还有进一步上行的动力。（君临财富）

惊天巨变！A股大涨，人民币大涨，关税战大反转！

五一假期归来，我大A股意外迎来爆发！

上证指数+1.13%重返3300点上方，深证指数+1.84%也摸高到了10000点以上，两市近5000只个股上涨，赚钱效应强烈。

发生了什么？

君临认为，一是假期结束后，避险资金回来了。

二是，中美关税战有见底趋缓的迹象，五一期间美股、港股都大涨了，主要原因就是近期中美政府态度的转变。

这里面有3个细节值得大家关注：

1，特朗普表示，现在对华关税高达145%是不可持续的，“将在某一时刻降低对中国的关税”，最终可能下调一半左右。

2，对于美国频频释出关税谈判的意愿，我国政府也表态“正在评估”，这是一个重大的态度转变。

3，据外媒报道，我国近期低调的出台了一个关税豁免清单，涉及航空零部件、芯片、药品等，占美国对华出口值约20%左右，都是短期内难以找到可替代来源的高科技商品。

综合起来，就是中美双方政府都已经意识到，全面脱钩对现阶段的经济伤害太大了，必须回归理性。

对于中国这边，石油、大豆、牛肉都可以找到可替代的来源，脱钩也就脱钩了。

但对于科技行业来说，某些航空零部件、专用芯片、创新药品、医疗器械等，没办法，现阶段只有美国能供应。

如果强硬脱钩的话，只会造成科技产业的供应链中断，弊大于利。

因此，适当的灵活处理是必须的。

这也是今天科技板块大爆发的重要原因之一，电源设备+4.83%、消费电子+4.14%、通信设备+3.89%、计算机设备+3.86%、电机+3.72%、软件开发+3.67%、互联网服务+3.60%，成为了资金追逐的主线。

今天A股大涨，还有第三个因素，这两天全球资金汹涌流入亚洲货币和黄金。

以黄金价格为例，今天伦敦金的亚市盘中涨幅超过了1%，突破3368美元/盎司，周大福黄金价格报1026.0元/克，相对昨日涨幅2.81%。

黄金价格自4月下旬以来经历了一波下调，主要原因是美国开启对全球75个国家的关税谈判进程，避险需求降低。

但从昨天开始，市场对关税战的乐观情绪开始发生逆转——

1，美国和首个谈判的国家日本陷入僵局。

美国原本满心以为，日本作为最温顺听话的盟友，会对美国的要求全盘接收，并以此为打样展示给其它国家看。

孰料，日本竟以抛售美债作为要挟，不仅不听话，还进一步要求美国全面撤销“对等关税”，以及对汽车征收的25%额外关税。

这让双方的目标差距过大，两轮谈判过后，已陷入僵局。

美国连小小的日本都搞不定，后续的欧盟、澳大利亚、加拿大、其余各国的谈判自然也难以乐观。

2，一笔未平一波又起，第二轮关税战正在升温。

第一轮关税战的谈判尚未有眉目，特朗普的第二轮瞎操作又来了。

这两天，老特频频放风，关税目标还要扩大：

第一个，针对电影行业，将对所有非美国制作的电影征收100%的关税。

这意味着，打击范围可能扩大到服务贸易行业。

第二个，针对药品行业，将在未来两周内宣布对医药产品的新关税措施。

药品之后，预计针对半导体和其它高科技行业的新关税措施很快也将出台。

一边是中美关税战局势趋缓，另一边是美国和其它国家的谈判陷入僵局、第二轮关税战开打，这就是当下的微妙局势。

也难怪这几天嗅到风险味道的海外资金纷纷涌入黄金和亚洲货币。

以人民币为例，最近3个交易日，离岸人民币汇率一口气从7.28左右上升至7.20，短期涨势相当猛烈。

一个月以前，国际投行纷纷预测，随着关税战开打，年内人民币汇率有可能贬值到7.5-8.0左右。

实际上，一个回合打下来，美债崩了，美元崩了。

反而是人民币涨到了去年底以来的新高，4月份以来，人民币汇率从7.42一口气涨至7.20。

A股在国家队无限子弹模式下也没有崩，反而重上3300点了。

实在是讽刺。

这轮关税战打下来，之所以跟特朗普1.0时代的局势发生了巨大逆转，导致国际投行误判严重，核心原因有两个：

第一，特朗普1.0时代以来，中美实力已经发生了巨大变化。

2018年的时候，第一轮毛衣战打响，我们看到——

当时的中国是毫无准备的，外贸对美依赖严重，产业链、供应链自主的能力很脆弱，因此被动挨打，受伤严重。

但经过整整七年的卧薪尝胆，我国的对美贸易占比已经大幅下降，美国在我国贸易伙伴中的排名下降到了第三位，低于东盟和欧盟了。

在关键的高科技产业链上，美国对我国的卡脖子能力同样大幅下降了，先进芯片、操作系统、电脑、手机，我国已接近全面自主可控。

简单提两个近期值得关注的事件：

一个是鸿蒙PC版电脑本月将正式开售，这是一款从芯片到操作系统均完全国产化的电脑。

芯片方面，搭载自研鲲鹏930处理器，采用24核设计（16核泰山架构+8核高能效核），性能对标酷睿i9-13900K，采用中芯国际先进工艺制造；集成HW自研达芬奇架构NPU，支持AI算力达128TOPS，可实现实时语音转写、图像识别等智能办公功能。

系统方面，采用HarmonyOS 5分布式系统，通过分布式软总线技术，实现手机、平板、PC文件“一拖即传”，速度达AirDrop的3倍。

另外，屏幕采用京东方供应的14英寸4K 120Hz OLED，功耗较传统LCD降低30%。

电池采用珠海冠宇的高密度电池，能实现12小时连续办公续航。

另一个是昇腾AI芯片迎来重大进展。

外媒报道，HW计划于5月起向中国客户大规模交付昇腾910C AI芯片，该款芯片采用中芯国际的第二代7nm级（N+2）工艺，通过Chiplet双芯片封装技术，将两颗昇腾910B芯片集成至单一封装内，运算能力与存储容量较910B翻倍。

另外，更先进的昇腾910D AI芯片的首批样本即将进入测试阶段。

该芯片对标英伟达H100，与上一代昇腾910C相比，910D通过优化架构和封装技术，能效比进一步提升20%，训练大模型速度较英伟达A100预计快15%。

这些科技进展和产业布局，是我国在这一轮关税战中能够跟老美打的有来有往，丝毫不惧的底气之所在。

第二，特朗普误判了形势，以一打多，局势凶险得多。

上一轮贸易战，只有中美在打，所以导致了美国占上风，赢了面子，东南亚、印度、墨西哥等袖手旁观，悄悄得利的局面。

但这一轮关税战，形势可是大不相同。

或许是上一次赢得太顺利了，这次特朗普狂的没边，竟然以一人之力，挑起和全世界一百多个国家的关税战。

结果可想而知，美国实力再强，也没办法强到天下无敌的程度啊。

这种瞎操作，注定要遭到全世界的抵制，既失了民心，也使得自身弱点被暴露，很容易遭到群殴。

上个月美债危机暴露，被日本落井下石就是一例，未来类似的危机很可能会不断出现，乃至墙倒众人推。

相反，我国在这一波关税战中振臂一呼，众志成城，既赢得了民心，也展现了世界“稳定一极”的实力形象。

这种情况下，从美国跑路出来的资金，很自然的就有相当一部分流入了我国。

可以预料，这一波关税战，只要中国能够扛住冲击，不跪不退，未来肯定能赢得越来越多外资的青睐，牛市的基础也就打下了。（君临财富）