【民生计算机】巨头“卷”大模型开源最受益方向：推理算力

大模型催化一体机扩容！（个股）

阿里季度资本开支达317.75亿元，环比大增80%，反映的是AI带来的公有云的需求。阿里云已经验证AI基建需求大趋势，而DeepSeek补齐了此前垂类落地的最后拼图。综合性能&安全&长期成本，通过一体机私有化部署，是更加符合国内特点的落地方式。

  一体机主要用于私有云，部署本地化大模型可以不联网使用，确保数据在本地处理，避免敏感信息外流，能够满足金融、能源、政务、医疗等对于等数据敏感型行业对于安全和隐私的要求。我们认为随着政府和关键行业客户AI应用的加速落地，大模型私有化部署需求将持续增长，一体机有望成为大型政企客户的主流AI计算平台。

  传统行政模式正在颠覆，G端落地大模型成为趋势，也是更具购买力的需求方，一体机将形成更陡峭的景气斜率。这是toG 0-100的大行业 行业beta显现，一定要重视 跟G长期关系好销售渠道猛的一体机企业会非常非常收益 会爆卖。

    训推一体机方向，做一体机的公司很多，但是训推一体的核心本就不是一体机，卖机器与卖方案是两个业务形态，而一体机只是业务载体的一部分，能够通过借助这次一体机爆发的行业浪潮而落地更多业务才是核心增量。

机构较关注的一体机潮头玩家：

- 深信服：同架构混合云一体机，AI安全能力出色，AICP算力底座，还原十倍推理性能

- 云从科技：首批昇腾一体机，推训全周期覆盖，多模态能力突出

- 海光信息：隐私计算一体机，海光计算底座，异构加速芯片DCU结合，全链路安全可控

- 云天励飞：自研AI算力芯片高性价比支持推理需求+DS适配

- 其余一体机布局标的：汉得信息（私有化部署know-how+人效弹性）、新致软件（携手海光推出一体机）、软通动力（昇腾核心合作伙伴）、三大运营商

机构强call：云从科技

训推一体机方向，很多朋友反馈做一体机的公司很多，不知道怎么选。我调研下来思考，训推一体的核心本就不是一体机，卖机器与卖方案是两个业务形态，而一体机只是业务载体的一部分，能够通过借助这次一体机爆发的行业浪潮而落地更多业务才是核心增量。

刚开完云从科技电话会，迫切分享几点，对一体机行业我们更深更新的认识：

1）需求大家都看到了，正在爆发，相关企业业务合作对接到手软。但对于政府而言，目前的本地化部署绝不是以替代公务员工作量为目标，而是在打造一种围绕“治理、发展、服务”的新模式。（这是重构业务体系的逻辑啊）

2）一体机的壁垒一定是行业 know how+全面的服务能力（一体机只是业务载体）

3）最最重要的，一体机不是业务发展的目标，而是打开 Ai Agent 业务蓝海的敲门砖（这块我会做个专题研究，一定要考虑一体机部署后，带来的类 Saas 业务量有多大，这是更性感的业务）

4）好的业务不是规划出来的，是自然沉淀发展而来，比如云从不是因为最近一体机需求上来了才去做，公司去年已经布局，在数字重庆等多个政府项目实现批量出货。

光环新网获4家机构调研：IDC业务贡献的业绩约为60%-70%

　　光环新网（300383）2月21日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年2月20日接受4家机构调研，机构类型为基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：公司业务结构中，IDC和云计算收入占整体收入的比例分别是多少？从业绩贡献角度又如何

　　答：IDC业务收入占整体收入的比例约为30%-40%；云计算业务收入占整体收入的比例超过60%。从业绩贡献角度来看，IDC业务贡献的业绩约为60%-70%，云计算业务的业绩贡献情况与收入占比刚好相反。

　　问：公司在国内规划的数据中心主要集中在哪些区域？目前规划和投产的机柜数量情况如何

　　答：公司的数据中心主要集中在京津冀、长三角、华中地区目前长沙有在建项目，去年底在内蒙又新增了规划项目。按单机柜4.4kw等效计算，目前公司整体规划的数据中心机柜数量接近20万台。截至2024年底，公司已投产的机柜数接近5.6万台；截至2025年1月底，机柜数进一步增长至约5.9万台。

　　问：公司数据中心的建设模式是怎样的

　　答：公司数据中心都是在自有土地上实施建设的，先完成土建工程，待客户订单明确后再进行机电建设，这种模式可适应客户订单的多样化需求，避免提前建设导致的资源浪费。

　　问：公司数据中心的客户结构是怎样的

　　答：公司IDC业务的客户主要包括传统云厂商、互联网相关企业、金融客户以及传统行业等。其中，传统云厂商占比接近40%，互联网相关企业占比30%，金融客户占比在20%左右，剩余部分为传统行业或其他补充。

　　问：公司IDC业务目前的上架率情况如何？与往年相比有 何变化？原因是什么

　　答：公司往年的上架率保持在75%左右。2024年底上架率约70%，主要是有部分项目集中交付，上架存在一定周期，同时也有部分客户战略性调整或运营不善退租。目前公司的销售情况较为乐观，订单签约率接近90%。

　　问：公司2025年IDC业务在收入端和业绩端会有怎样的表现

　　答：从目前在手订单的情况，公司认为2025年在收入端，IDC业务会有所增加，但在业绩层面可能会有波动，因为投放新的机柜要计提折旧，如果客户上架进度缓慢，可能导致短期内对业绩的正向影响不大。预计2025年投放量会较大，长期展望比较乐观，公司将继续推进现有项目的建设进度，同时关注大订单的落地情况。

　　问：公司云计算业务中亚马逊云科技和无双科技的发展情况如何

　　答：公司的云计算业务主要由亚马逊云科技和无双科技两部分组成。亚马逊云科技业务保持增长态势。无双科技在2022年公司全部计提了商誉减值，业务经历客户行业调整，目前仍存在一些困难，希望在2025年能有所改善。

　　问：公司在算力方面的情况如何？未来对算力业务的态度是怎样的

　　答：公司在前年开展了算力试点，目前整体算力规模达到3000P。公司主营的IDC业务本身资本投入大，大规模采买算力设备会进一步增加资本开支，公司会根据客户需求和资金情况，推进算力业务发展。

　　问：公司在马来西亚项目的进展情况如何

　　答：海外项目将以客户需求为导向，目前项目仍处于前期筹划阶段，尚未取得实质性进展。

　　问：公司IDC业务的建设进度和交付时间有什么特点

　　答：公司在IDC业务建设方面，各个项目都在有序推进，天津项目正在紧张施工中，进度能够按照预期进行；燕郊三四期项目已经部分投产，还有50%的拓展空间；内蒙项目也在积极筹划中。在交付时间上，相比过去现在客户要求的交付节奏非常紧，公司统筹协调各部门全力保障交付，具体对收入和业绩的影响请关注公司的定期报告。

　　问：公司对未来数据中心行业的发展趋势有何看法

　　答：公司认为随着AI技术的发展和算力需求的增加，数据中心行业的需求将持续增长，公司将继续关注客户需 求，灵活调整业务布局，以应对市场变化。同花顺news

华虹半导体大涨简评

1、市场交易点：市场正在反映收购华力预期，以及未来高端制程部分注入的可能性。关于将华力微电子装入华虹上市公司，是公司2023年在A股上市时宣布的计划（因当时涉及到华虹和华力同一集团下同业竞争问题），此前计划装入的是成熟制程部分（Fab5，华力微，28-40nm），而不是Fab6 华力集成（14nm）。目前市场在交易Fab5并购最快年内落地的可能以及Fab6注入的可能性。新上任后，可能有利于推动未来整合。

2、资金面趋势：外资参与中国半导体交易，作为对SMIC的替代，华虹是港股为数不多的选择。近期路演有多家外资反馈，因合规因素限制（美国财政部的禁止投资清单），如果含有美国甚至欧洲资金来源的机构，就购买不了SMIC股票，仅持有国内公募牌照的外资可以参与，因此考虑是否可以买华虹作为替代。资金面角度如果这部分外资做多中国半导体，在港股华虹是为数不多的选择（既非禁投清单，也非，港股交易便利）。

3、估值重估：看2xPB对应50%空间。

联电（UMC）（成熟制程）目前估值1.28x PB，过去5年中枢2倍PB。

格芯（GFS）（成熟制程）目前估值2.36x PB

中芯国际（先进+成熟）目前市场主流估值方法中，港股估值成熟部分也是按照1.5～2倍PB。

华虹半导体当前PB 1.3x PB，考虑未来自主可控力度加大，及受益中国市场需求，大概率增速好于联电/格芯，港股初步看至2x PB，仍然有较大提升空间。公司作为国内第二大半导体制造企业，估值有望重估。全产业链研究

重视AI云计算产业大机遇

开源通信：三大运营商全部接入DeepSeek模型，阿里、腾讯、华为等巨头AI获新进展，AI云计算资本开支或将逐步提升。根据公开消息，苹果或将携手阿里巴巴开发国行版iPhone AI功能；腾讯AI助手“腾讯元宝”于2025年2月13日正式接入DeepSeek-R1满血版模型，2025年2月15日，根据公开信息，微信正在灰测接入DeepSeek R1模型，部分用户已经可以内测相关AI搜索功能；2025年2月12日，华为云宣布正式上线DeepSeek V3/R1 671B“满血版”大模型。