储能：工信部牵头，推动新型储能制造业高质量发展（附股）

浙商证券:2月17日，工信部等八部门发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》。

发展目标： 到2027年，新型储能制造业规模和下游需求基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导型企业3-5家。高安全、高可靠、高能效、长寿命、经济可行的新型储能产品供给能力持续提升。新型储能系统#能量转化效率显著提升，热滥用和过充电不起火、不爆炸，实现新型储能电站电池模块级精准消防，保障#全生命周期使用的安全可控。

创新新型储能技术、发展多元化新型储能本体技术。加快锂电池等成熟技术迭代升级，支持颠覆性技术创新，提升高端产品供给能力。推动超级电容器、铅碳电池、钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。发展压缩空气等长时储能技术，适度超前布局氢储能等超长时储能技术。

推进电源和电网侧储能应用、拓展用户侧多元应用。表前侧，积极鼓励火电合理配置新型储能，支持开展新兴储能配合调峰、调频等多场景应用。推动新能源集成新型储能和智能化调控手段建设友好型新能源电站。针对沙漠、戈壁、荒漠等新能源富集且本地消纳能力较低的地区，支持新型储能支撑可再生能源大规模消纳。用户侧，面向数据中心、智算中心、通信基站、工业园区、工商业企业等对供电可靠性、电能质量要求高和用电量大的用户，推动配置新型储能。

优化市场环境、化解行业内卷现象。加强锂电池行业规范管理，落实新型储能企业产品质量主体责任，加强新型储能产品质量监督。加强对专利侵权、市场垄断等违法违规行为的预防和惩治，化解行业“内卷”现象，维护健康公平市场环境。

风险提示：储能项目建设不及预期风险；储能政策端扶持力度不及预期；成本下降幅度不及预期。

投资建议：

1）关注实现高质量“走出去”的储能系统集成和PCS厂商如：阳光电源、阿特斯、德业股份、上能电气、科华数据、盛弘股份、锦浪科技、固德威等。

2）关注国内大储和工商储布局领先的企业如：南网科技、威腾电气、苏文电能、芯能科技等。

3）关注布局多元化储能技术的企业如：布局抽水蓄能的南网储能、东方电气等；布局熔盐储能的西子洁能等；布局压缩空气储能的陕鼓动力等；布局电化学储能的宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源、华阳股份、钒钛股份、上海电气等。

4）重视储能安全可控，关注温控和消防公司如：英维克、同飞股份、朗进科技、青鸟消防等。

重视阿里AI链+苹果链机会

1、阿里AI产业链相关标的

浪潮信息：浪潮信息在阿里云服务器供货占比超50%，AI服务器供货占比超70%，是阿里云绝对的第一大供应商，阿里为其第二大客户，贡献约20%的收入。公司短期跟随中国互联网巨头资本开支成长，长期受益于AI算力需求增长。

恒生电子：蚂蚁金服是恒生电子主要股东，在AI与资管业务方向，恒生电子与蚂蚁金服、阿里巴巴有诸多系统回注，若阿里AI发展良好，恒生电子将是金融方向最受益的公司之一。

石基信息：阿里是石基信息第二大股东，双方原计划在新零售协同，虽成效有待商榷，但在酒店AI化领域，石基信息可借助与阿里合作，为客户提供更好产品，目前已有所表现。

新大陆：新大陆与阿里无直接股权合作，却是蚂蚁金服核心合作伙伴，涉及蚂蚁金服出海及“碰一碰”推广、人民币跨境支付等重要业务。此外，新大陆有智能POS业务，且已在宣布本地化部署AI，未来或与阿里千问在相关方向合作。

软通动力：阿里云基金曾是软通动力重要股东，后因资金到期退出。阿里是软通动力最大客户，软通动力也是阿里云标杆合作伙伴，在多个行业落地实施方面作用重大。

其他相关公司：蓝星是阿里生活平台相关公司，阿里在税务领域与相关公司合作并持有约五个点股权，敏捷数据在智能制造、盖伦电子在工业软件方面都是阿里核心合作伙伴。

2、AI对阿里的影响

技术与产品进展：春节期间阿里发布旗舰版模型千问max及视觉模型，旗舰版模型多项测试全面超越同类，稳定性更强。同时，世界级AI专家徐楚红加盟负责AI to C建设，阿里已有众多AI工具应用于供应链、产业、商家、消费者等各端，如商家端的AI绘画、人脸特效，用户端的淘宝问问，广告端的AI等。

业务增长推动：AI已全面融入阿里产业链各环节，从去年开始，阿里云业务连续两个季度增长提速，AI业务实现三位数增长，带动云计算整体从小个位数增长加速到大个位数增长，且预计未来增长具有持续性。

潜在合作意义：尽管未证实，但阿里与苹果长期在商业业务层面合作，加上通义千问背靠阿里云强大基础设施，稳定性强，因此双方若在AI领域合作意义重大。

3、阿里基本面情况

电商业务：淘宝天猫关键指标增速回升，虽仍处于用户投入期，但收入端韧性增长，利润端企稳。国家针对消费的刺激政策落地，聚焦阿里核心品类如家电、3C等，将拉动阿里整体GMV增长，预计Q4 GMV有中个位数增长。

国际业务：一直保持双位数增长，AE扩张迅速，采用全托管和半托管模式。虽美国存在外部冲突和关税问题，但阿里国际业务在美国占比少，更多聚焦亚洲、欧洲等地，预计未来将持续扩张。

战略调整：自去年起，阿里战略清晰，全面削减非核心业务亏损，如国际业务、本地生活等亏损业务的亏损率将逐步收窄，资产质量更高效。同时，阿里处置非核心资产，聚焦电商和云计算双主业。

4、阿里估值

电商业务估值：采用EV比EBITDA十倍的估值方式，阿里电商业务估值约1700亿。

云计算业务估值：云计算业务因AI带来增量，增速加快且利润率提升，市场对其预期改变，从春节期间到现在股价上涨，未来业绩和估值均有增长空间，看好大模型及对内AI应用带来的成长。

5、云市场及阿里云情况

云市场基本面：国内云市场收入受企业IT支出影响，14 - 20年消费互联网红利期高速增长，21 - 23年增速放缓，24年后因AI大模型、应用发展及自动驾驶等细分场景对算力需求增加，基本面向上。此前市场因对国产AI信心不足未定价，GPT出现后，市场对国产AI预期提升，需求端提升AI在企业渗透率，成本端或因推理卡选择优化成本。

云厂商估值：目前各家云厂估值处于修复过程，纯云业务标的金山云25年PS不到4倍，港股大厂如云业务估值更低。

阿里云竞争力：阿里云是阿里重点业务，战略调整后由集团CEO直管，制定AI驱动公共云优先战略并调整组织架构，已消化经营负面因素。其核心竞争力在于自研芯片，平头哥全资自研芯片，对外展示含光芯片；模型能力强，大模型处于行业一梯队；客户资源多，作为国内第一大云厂，客户向AI云产品切换自然。

阿里云发展预期：AI对阿里云业务拉动明显，体现在收入增速和利润率提升，通过模型能力形成差异化竞争，自研芯片优化成本端，利润率提升是云业务估值进一步提升关键因素。

6、阿里相关IDC产业链

IDC行业整体趋势：推理放量带动IDC行业周期上行，与十年前云驱动思路类似，但当前规模需求更大且需叠加算力。行业处于结构性供需反转，实际供给有效性稀缺，大客户逻辑明显，如字节、阿里等轮番创新。

与阿里相关IDC公司：万国数据在阿里份额大，海外布局领先；数据港90%以上收入来自阿里；宝信软件历史上阿里是大客户，这些公司随阿里发展确定性高。此外，世纪互联、奥飞数据及腾讯链上的科华数据等也会在高景气度下受益。

IDC上游产业：供电、温控等能源配套产业，一方面顺周期放量，另一方面基于算力规模和架构要求超前部署，价值量提升。虽技术路径可能分化，但长期看对供配电等设备需求仍高，如UPS、开关电源、服务器电源等核心环节，以及液冷相关设备和方案，相关标的众多。

运营商：运营商是云服务和IDC重要玩家，与苹果有渊源，如iCloud迁移到云上贵州后运营商提供云存储服务。AI和推理归拢到云增长极，运营商云价值或重估，且运营商IDC布局全面，与云厂商互补，兼具高股息分红配置价值和科技属性。

7、阿里通义千问模型

模型优势：2月4号开源的Qwen - 2.5超越DeepSpeed V3，在海外模型benchmark上超过OpenAI Mini和Claude 3.5参数尺寸，是中国非推理类大模型排名第一，在数学和编程单项能力排名高。采用混合专家模型搭建良好，多模态能力领先，能识别图像、理解长视频。合规安全性好，拒绝不安全查询。模型开源，1.5B端侧小模型下载量高。

模型不足：推理能力上限有待提升，纯强化学习路线刚起步，回答创意性不足，尤其在古诗词、脚本编写方面表现欠佳，缺乏较好的agent相关工具。

重点关注产品：零代码平台代码生成能力发展良好，在标杆客户代码采用率达20%，普通场景达10%，未来有望达50%以上，或对计算机外包型公司盈利产生影响。百炼大模型平台可连接通义千问、GPT及客户自研模型，是云计算与AI结合的切口，未来或在更多云计算厂商普及。

8、苹果链相关

合作趋势：去年Q4北美推AI后，中国区及小语种地区需找OpenAI以外大模型合作，苹果从与OpenAI合作切成与阿里合作，同时智源与三星Galaxy S25机型本土化合作，显示大模型与终端初步一一匹配，中国大模型能力在端侧获历练。

苹果产品分析：24年Q4苹果在中国区iPhone销售承压，受中国高端产品竞争及区域性补贴影响，手机出货量微降。但国内大模型能力获认可，若苹果与阿里合作深入，重新定义端侧AI，有望继续引领端侧AI。苹果其他终端如MacBook、AirPods、Apple Watch等出货量在单品类市场排名靠前，明后年折叠屏及端侧眼镜产品值得期待，机器人产品也在研发中，今年或见雏形。

果链估值与建议：果链相关公司估值在20 - 25倍，性价比高，长期成长空间打开，立讯、蓝思、东山精密等既涉及苹果业务又涉足居家智能、机器人领域的公司。