兄弟科技：生产的对苯二酚已正式销往PEEK领域

1、公司四个生产基地的主要产品情况

工业富联(601138)业绩预告点评：AI业务快速放量，带动净利润超预期

　　事件：7月7日，工业富联发布2025年半年度业绩预告，2Q25公司预计实现归母净利润67.27~69.27亿元，yoy+47.72%~52.11%，预计实现扣非归母净利润66.94~68.94亿元，yoy+57.10%~61.80%，二季度经营情况良好，业绩超预期。

　　AI带动业绩超预期，回购彰显长期成长信心。工业富联上半年归母净利润预计中值为120.58亿元，较去年同期的87.39亿元增长33.19亿元，同比增长约37.98%；扣非归母净利润预计中值为116.97亿元，较上年同期的85.33亿元增加31.64亿元，同比增长约37.08%。2Q25公司归母净利润预计中值为68.27亿元，同比增幅达到约49.91%；扣非净利润预计中值为67.94亿元，同比增幅59.45%。公司盈利能力呈现持续改善的趋势，公司业绩弹性初步体现。此外，2025年4月工业富联公告回购5-10亿元公司股票，回购价格上限为20元，截止6月底公司累计回购1.47亿元，仍有3.53-8.53亿元回购额度，预计后续公司仍将继续回购，彰显长期成长信心。

　　AI与云计算业务成业绩主引擎，结构优化释放长期潜力。公告披露，2025年第二季度，公司AI和云计算业务在二季度实现高速增长，云计算业务营业收入较去年同期增长超50%，AI服务器收入同比增长超60%，云服务商服务器收入同比增长超150%，AI数据中心Hyper-scale机柜类产品持续放量，反映出客户需求持续旺盛。同时，公司在GPU模块、GPU算力板等AI核心部件出货方面亦实现显著增长。公司在800G高速交换机领域表现亮眼，二季度相关业务收入已达到2024年全年水平的3倍，显示出其在高带宽、高性能网络通信设备方面的领先能力。公司产品结构持续优化，全球产业链优势进一步凸显。

　　AI服务器出货加速，GB200量产驱动业绩新增长。工业富联作为全球AI服务器OEM核心厂商，在AI服务器市场份额达到四成左右，主要客户涵盖微软、亚马逊、谷歌等核心CSP厂商，有望充分受益AI服务器放量。前期市场担忧GB200出货延后，而目前GB200良率问题已经解决，机柜服务器进入大规模出货阶段，工业富联作为英伟达GB200机柜最重要的供应商之一，在4Q24已经率先完成GB200机柜的量产交付，预计今年GB200将给公司带来较大业绩增量。

　　民生证券投资建议：我们预计2025-2027年归母净利润为302.52/375.50/451.93亿元，对应PE为17/14/11倍，考虑到公司在AI服务器和800G交换机快速放量，GB200有望给公司带来较大业绩增量，维持“推荐”评级。

广生堂——GST-HG131也被纳入突破性治疗品种名单

天风医药：广生堂重大事件点评：继GST-HG141后，GST-HG131也被纳入突破性治疗品种名单。既验证了公司在肝病治疗领域的实力，也为后续开展不同靶点联合疗法临床研究奠定了坚实基础

事件：7月10日晚间，广生堂发布了《关于乙肝治疗一类创新药GST-HG131纳入突破性治疗品种名单的公告》。

近日，公司的乙肝治疗一类创新药GST-HG131，国家药监局纳入突破性治疗品种名单。这是继GST-HG141之后，公司在乙肝治疗领域第二款获得突破性治疗认定的创新药物。

根据Polaris国际流行病学合作组织推算，我国一般人群HBsAg流行率为6.1%，慢性HBV感染者为8600万例。世界卫生组织提出“消除病毒性肝炎作为公共卫生危害”的目标，届时慢性乙型肝炎（CHB）新发感染率要减少90%、死亡率减少65%、诊断率达到90%和治疗率达到80%，而我国CHB的诊断率和治疗率仅分别为22%和15%，未来乙肝市场仍有广阔的市场空间。 

HBsAg的持续清除被作为目前乙肝临床治愈的主要终点之一。GST-HG131是一种口服小分子HBsAg抑制剂，能够显著抑制乙肝HBsAg的表达，从而发挥抗病毒作用，其作用机制是通过抑制HBV RNA的poly(A)尾部聚合，降低HBV RNA的稳定性而加速其降解。GST-HG131是目前全球唯一完成II期临床的口服HBsAg抑制剂，可及性和患者依从性良好。

抢滩稳定币，金融科技爆发逻辑

在这次直播中，主持人带领观众深入探讨了金融科技领域的最新动态与未来趋势，特别邀请了首席策略分析师进行深度交流。分析师分享了金融科技板块年初至今的表现，强调政策支持、市场需求和技术进步对该领域发展的积极影响。同时，对话还关注了稳定币的监管环境、技术优势及其对金融科技行业的新机遇。针对未来展望，强调了技术发展和政策导向的重要性，并对投资者提出了风险提示。此次直播使观众对金融科技领域有了全面了解，提供了有关投资决策的实用信息。

Q&A

问：最近稳定币热潮席卷全球，它是否会成为金融科技的下一个大变革节点？什么是稳定币？

答：稳定币作为连接金融和科技的重要纽带，其是否会引发金融科技领域的下一轮大变革还存在不确定性，但其重要性不言而喻。稳定币是一种与传统货币挂钩，能够保持价值稳定的数字货币。

问：年初至今，金融科技板块的整体走势是怎样的？有哪些阶段表现突出，以及受哪些因素影较大？

答：年初至今，金融科技板块真正受到市场关注是从去年9月14日和9月24日之后的一波整体上涨行情开始，其中金融科技板块表现尤为突出。从9月24日到12月中旬左右，金融科技板块上涨了约111%，远超上证指数20%的涨幅。这波上涨主要是由于政策预期驱动，尤其是与资本市场高质量发展相关的政策落地。此外，在春节期间C横空出世引发全球对中国资产重估的时期，以及4月8日到6月底的市场反弹阶段，金融科技板块也表现出色，涨幅分别达到22%和超过20%，显著高于同期上证指数的涨幅。

问：您认为监管层推出稳定币的考量出发点是什么？试点稳定币后续主要会应用在哪些实际场景中？普通人或企业参与其中有什么意义？

答：稳定币的推出有可能带来金融体系的深刻变革，并为个人生活带来便利。我国政府对于稳定币的发展也给予了政策上的支持和鼓励，通过在香港颁布相关法律进行先行先试。稳定币后续可能会应用在多种实际场景中，如国际贸易结算、跨境支付等领域。对于普通人和企业而言，参与稳定币业务意味着能够享受到更加便捷、高效的金融服务，有助于降低传统支付中的成本和风险。

问：稳定币能给企业带来什么样的好处或用途？稳定币有哪些类型？

答：稳定币能显著降低跨境支付的成本并提升效率，通过区块链技术实现去中心化，减少对传统银行系统的依赖。例如，USDT和USDC等锚定美元的稳定币，在成本和速度上相较于传统的多级银行转账方式有明显优势。主要有三种类型：第一种是锚定法定货币，如美元的稳定币；第二种是锚定波动较大的数字资产；第三种是基于算法增发或销毁来维持估值稳定。

问：香港市场在稳定币发展中的角色是什么？

答：香港作为国际金融中心，其特殊性使其能最先与国际接轨，最近稳定币的火爆带动了金融科技板块大涨。对于稳定币，香港可能会出现以港元甚至人民币为中心的稳定币，同时也可能涵盖日元、欧元等其他资产。

问：稳定币为何会引发金融科技板块大涨，以及它带来的产业机会与金融科技投资范围有何重合？

答：稳定币作为新的金融产品出现，会带动金融科技行业的发展。金融科技包括为金融行业提供科技服务的企业以及由科技企业转型而成的专注于金融业务的企业。稳定币涉及到的区块链技术恰好是金融科技领域广泛应用的技术之一。此外，稳定币发行还会为券商等金融机构带来更多的交易和发行机会，同时也催生了基础架构搭建等方面的产业机会。

问：对于金融科技企业而言，稳定币的发行会带来哪些影响？

答：稳定币的发行将为整个金融科技领域的上市公司带来新的业务增长点，从短期来看会提升二级市场的上市公司估值，长期则会改善其基本面。

问：金融科技领域可以细分为哪些板块？

答：金融科技领域大致可以分为金融科技和科技金融两大类。其中，金融科技类企业主要可以按照终端用户来划分，如为银行、券商证券公司以及保险类企业提供服务的不同科技公司；也可以按照终端产品来划分，例如稳定币、数字人民币、支付体系、交易平台等相关的服务提供商。

问：科技金融类企业的划分依据是什么？

答：科技金融类企业的划分主要是基于其功能，例如线上券商、线上保险、第三方支付、财富管理等类型的公司。

问：金融科技发展的驱动因素有哪些？

答：金融科技发展的驱动因素主要包括政策支持、产业发展及风险防范要求、金融领域政策利好、科技领域细分政策（如促进人工智能发展），以及产业自身的技术进步带来的降本增效需求。此外，对于中国上市公司来说，还有自主可控的需求，尤其是在银行等重要金融领域，对于硬件和软件的自主可控性有较高要求。

问：华宝基金管理的金融科技ETF跟踪的是哪个指数？

答：华宝基金管理的金融科技ETF跟踪的具体指数未在对话中明确提及。

问：这款金融科技ETF有什么特别之处？

答：这款金融科技ETF（15985标识）是市场中第一支全市场金融科技主题ETF，其特点在于发行时间相对较早，并且我们基于深入市场研究和对金融科技领域巨大潜在发展机会的敏锐洞察而率先发行。

问：该ETF跟踪的指数是什么，有何特色？选择指数基金时主要关注哪些方面？

答：该ETF跟踪的是中证金融科技主题指数，这个指数是由我们与中证公司联合开发的，充分融入了我们对市场及金融科技主题的研究成果，旨在反映金融科技细分主题的长期发展趋势。在选择指数基金时，主要关注两点：一是所处领域的潜力大小；二是指数本身的精心设计。对于主题行业指数基金而言，领域潜力和指数质量尤为关键。

问：对于ETF来说，流动性的重要性体现在哪些方面？

答：ETF的流动性对于投资者至关重要，它决定了投资者能否及时买卖，避免较高的冲击成本。我们这款金融科技ETF自年初以来整体流动性表现优秀，约为5亿到6亿之间，且规模接近70亿，这不仅意味着良好的流动性，还能够帮助投资者降低交易成本，提高投资收益。

问：近期有哪些新技术或创新会给金融科技板块带来投资机会？

答：近期数字技术（如AI智能体、区块链云计算等）快速发展，间接推动金融科技行业变革，尤其是对金融行业的运营方式、风控、投研等方面的影响。此外，产品创新如元宇宙、Web  3.0及数字资产化等技术，为金融科技板块带来了深刻变化，例如商业地产、充电桩、文旅项目等领域的融资渠道拓宽，为金融科技企业提供更多发展空间。

问：在金融科技领域，监管立法对企业的发展有何影响？

答：监管立法为相关企业的发展提供了明确的框架和指导，避免了“摸着石头过河”的风险，并从长远看是利好发展。通过立法和监管机构的扶持，企业能获得更确定的发展方向和具体的指导，降低机会成本，从而有利于整个金融科技行业的长期、高质量发展。

问：当前金融科技板块的估值处于什么样的水平？

答：从绝对估值和相对估值来看，目前金融科技板块的估值偏高，尤其是近一两年才开始真正启动的企业，尽管历史静态估值不高，但需关注近期估值的发展情况以及公司基本面的未来表现。

问：投资金融科技板块可能面临哪些风险？

答：主要风险包括政策变化带来的潜在风险，以及技术层面可能因产品发展迅速而导致的技术不配套风险。不过，从长期和技术发展节奏来看，这种风险相对较小，总体上对金融科技板块保持乐观态度。

问：在经历了上涨行情后，现在投资金融科技板块有哪些值得关注的地方？后续的增长潜力可能体现在哪些方面？

答：虽然目前估值较高，但考虑到金融科技行业的成长性和未来业务增长点（如新的技术发展和应用），基本面有望消化现有估值，并实现大幅改善。此外，技术风险和技术与产品发展不匹配的风险相对较小，因为现代技术发展的速度能够跟上金融产品的创新步伐。调研纪要更新

创新药概念股梳理

罗欣药业：主营业务系医药产品的研发、生产和销售，分为创新药和仿制药两大类。创新药方面，公司持续大力推进研发创新，报告期内替戈拉生片的获批，实现了公司1类新药“零”的突破。

新华制药：公司围绕心脑血管类、解热镇痛类、消化系统类、抗代谢类、神经系统等12大方向，包括创新药物和仿制药。至今，研发管线内创新药物有6项，仿制药100多项。

鲁抗医药：治疗男性ED的CMS203创新药，正处于一期临床试验阶段；治疗类风湿性关节炎的创新药CIGB-814处于临床前研究；治疗慢阻肺的创新药TRN-157已获批临床试验。

葫芦娃：公司与天津药物研究院有限公司等国内知名研发机构合作研发多款创新药，其中一款创新药小儿麻龙止咳平喘颗粒正在进行二期临床总结

化学创新药：

恒瑞医药：研发投入A股第一，63.46亿

复星医药：研发投入A股第二，58.85亿

科伦药业：研发投入A股第三，17.95亿

生物创新药：

百济神州：研发投入A股第一，111.52亿

君实生物：研发投入A股第二，23.84亿

荣昌生物：研发投入A股第三，9.82亿

CDMO：

药明康德：化学药CDMO市占率第一，47%

凯莱英：化学药CDMO市占率第二，14%

九洲药业：化学药CDMO市占率第三。13%

博腾股份：化学药CDMO市占率第四，10%

康龙化成：化学药CDMO市占率第五，9%

CRO（药物发现）：

药明康德：药物发现市占率第一，53.9%;全球市占率第三，6%

康龙化成：药物发现市占率第二，25.7%;全球市占率第四，3%

容智医药：药物发现市占率第三，4.4%

美迪西：药物发现市占率第四，2.8%

成都先导：药物发现市占率第五，1.9%

CRO（药物试验）：

泰格医药：临床试验营收第一，70亿

康龙化成：临床试验营收第二，13.9亿

诺思格：临床试验营收第三，4.54亿

博济医药：临床试验营收第四，2.77亿