头部女性向游戏不断出圈，IP价值开发空间或打开

　　开源证券：女性向游戏市场规模持续增长，成为游戏市场重要增量

　　近年来女性向游戏迅速崛起，成为游戏市场重要细分赛道。根据伽马数据发布的《2019中国游戏产业报告》，中国女性游戏用户规模从2015年的2.3亿增长至2019年的3亿人次，占中国游戏用户总规模的46.2%。此外，根据Frost&Sullivan数据，女性向游戏市场规模保持持续增长，2023年达958亿，同比增长11%，在整体游戏市场规模中的占比也从2018年的19%提升至2023年的32%。女性玩家在游戏类消费的抉择上，更看重所购物品的附加价值，例如与虚拟角色之间的情感价值、与其他玩家交互的社交价值，能够在社交媒体展示游戏中角色外观、个人魅力的分享价值等等，“为爱付费”的消费偏好或使女性向游戏的付费转化率更高。

　　头部乙游流水天花板不断提升，体现强大的出圈能力和商业化潜质

　　女性向游戏品类主要集中在乙女恋爱、休闲换装、消除融合、经营模拟等。近年来，乙女游戏（简称乙游）逐渐崛起，目前已在女性向游戏市场中占据重要地位。2017年，叠纸公司推出的乙游《恋与制作人》成为国内首款现象级的女性向手游，此后，网易、米哈游、腾讯等国内游戏巨头也纷纷加入乙游市场，推出了《未定事件簿》《时空中的绘旅人》《光与夜之恋》等作品。根据Questmoblie数据，2024年1月，多款头部乙游月活已超百万或接近百万量级，2024年新游《恋与深空》表现亮眼，上线首月，就实现了全球超6亿元人民币收入，IOS畅销榜排名一度超过《王者荣耀》，并且在日本等海外市场也大受欢迎，不断向海外输出中国文化。

　　游戏内付费或只是开端，女性向游戏IP价值开发空间或打开

　　乙游产品的成功往往也会带动用户对游戏IP相关周边产品的需求，如明信片、纸袋、手幅、徽章、光栅扇子等“谷子”。据2024年天猫双11全周期（10月21日-11月11日）品牌成交榜单显示，叠纸工作室的“叠纸心意旗舰店”位居双榜第二。《代号鸢》《世界之外》以及老牌IP《时空中的绘旅人》《偶像梦幻祭》等女性向游戏官方店铺，也同样均成交额破千万登上双榜TOP20。除了IP周边产品，品牌联名的主题餐饮、快闪店以及漫展等也成为了女性向游戏衍生产业链的重要组成部分。2024年DQ、肯德基、罗森、好利来、喜茶等众多品牌与乙游进行了联名合作。这些联名套餐因其稀缺性而引发了玩家的购买热潮。我们认为，乙游已成为女性向游戏重要品类，头部乙游《恋与深空》等展现强大出圈能力和商业化潜力，即将上线的《无限暖暖》再次创新，将换装类型与开放世界结合，或带动女性向游戏供给进一步丰富，推动行业规模延续高增长。成功的女性向游戏塑造了新的具备强大影响力的IP，有望带动IP相关“谷子经济”及线下消费，提升整体IP产业链价值。游戏上市公司近几年纷纷加码布局女性向游戏，丰富自身游戏品类，或持续受益于女性向游戏市场的扩容，在女性向游戏领域具备卡位优势的公司，重点推荐心动公司、腾讯控股、网易-S，受益标的包括星辉娱乐、天舟文化、电广传媒、三七互娱、中文传媒、祖龙娱乐、友谊时光。

食品饮料消费龙头企业一览

1、海天味业：国内调味品龙头第一 股。
2、中炬高新：业绩持续高增长的调味品股
3、涪陵榨菜：品牌知名的榨菜龙头
4、恒顺醋业：业绩较好的醋业股
5、千禾味业：业绩优良的调味品股。
6、伊利股份：业绩稳健的乳业龙头股。
7、桃李面包：业绩较好的面包龙头股。
8、广州酒家：业绩增长好的食品股。
9、安井食品：业绩好的速冻食品综合龙头。
10、元祖股份：业绩稳健的烘焙食品股。
11、双汇发展：肉制品龙头股。12、老凤祥：知名黄金饰品龙头股。
13、中国国旅：免税商品和旅游龙头。
14、格力电器：国内空调第一 龙头股。
15、美的集团：综合类白电龙头股。
16、苏泊尔：厨房小家电龙头股
17、青岛海尔：品牌知名的白电股。
18、贵州茅台：白酒龙头，A股股王。
19、五粮液：浓香型白酒龙头。
20、泸州老窖：业绩稳健的白酒股。
21、水井坊：业绩高增长白酒股。
22、洋河股份：市场份额增长较快的白酒股。
23、安琪酵母：酵母龙头股。
24、好太太：智能晾晒行业领军股。
25、绝味食品：知名休闲卤制食品股。
26、上海机场：国际枢纽机场龙头股。
27、晨光文具：知名品牌文具龙头股。
28、华帝股份：知名厨电龙头股。
29、洽洽食品：知名休闲食品股。
30、珀英雅：夕化妆口股

金力永磁(300748)--高性能磁材产品产销量同比增长约40%

　　业绩

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入50.14亿元，同比-0.7%；实现归母净利润1.97亿元，同比-60.2%；扣非净利润0.89亿元，同比-79.6%。其中24Q3单季度实现营业收入16.53亿元，同比+1.99%，环比-9.46%；实现归母净利润0.77亿元，同比-52.24%，环比+329.29%；实现扣非净利润0.55亿元，同比-63.25%，环比+484.87%。

　　公司主营产品量增价减，盈利能力承压

　　2024年前三季度，公司依托较为充足的在手订单，积极提高市场份额。

　　报告期内，公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。2024年前三季度公司核心原材料金属镨钕市场平均价格为47.52万元/吨，较2023年同期平均价格66.64万元/吨下降约28.69%，原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等因素影响，2024年前三季度，公司毛利率为10.03%，其中第三季度毛利率为12.81%。

　　2024年前三季度，公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%，加上个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行，公司盈利能力有所改善。但是近几年稀土原材料价格下行趋势，原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等因素影响，公司近两年盈利能力承压。

　　公司产能稳步提升。公司包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正在按计划建设。公司规划到2025年建成40000吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。2021年以来稀土永磁行业产能扩张迅猛，行业内主要公司均有产能倍增计划，造成行业竞争加剧。因此与行业内其他头部公司一样，公司并不一味追求产能扩张，而是以销定产，根据市场情况灵活调整，尽量保持建成产能高开工率。