促内需政策红利之下，消闲食品万亿市场，4家龙头公司深度梳理

休闲食品作为快消品重要分支，种类繁多，涵盖薯片、干果、糖果、肉制食品等，从曾经的 消遣之选，已成为日常的必需消费品。

在我国，休闲食品零售业态多元，经营模式主要有个体经营、超市卖场以及连锁零售。超市卖场凭借大卖场、超市、便利店推广独立包装产品，是主流销售模式；连锁零售通过统一管理提升效率与品牌影响力，正崭露头角。

近年来，中美关税战也使休闲食品行业受到波及。部分依赖美国进口原料企业，如使用美国开心果白的厂商，因反制关税导致进口成本大增。不过危机中蕴含机遇。2025年政府将提振消费列为首要任务，把内需置于年度工作首位，扩内需为休闲食品行业营造了良好政策环境。随着政策推进，消费复苏增强，消费者对休闲食品需求有望进一步释放。    

从市场数据看，近10年来我国休闲食品行业市场规模总体增长。2021年规模达到8,000亿元，近五年复合增速为6%，预计2025年市场规模超过万亿。但2022年我国休闲零食人均消费量14kg，与美国的70kg、全球平均的27kg相比差距明显，内需市场在人均消费量和消费额方面均有巨大增长潜力。

接下来，将梳理休闲食品四家核心企业。不过需声明：本文根据网络公开资料，仅对产业和公司基本情况科普，不构成任何投资建议。

01 盐津铺子    

是以散装起家、品类布局齐全、自主生产的中国传统特色小品类休闲食品企业。自成立以来，专注于小品类休闲食品的研发、生产和销售。    

业务结构上，构建了多元化的产品体系，以咸味零食和烘焙甜点为两大核心战略品类。咸味零食涵盖鱼豆腐、豆干、蜜饯、辣条等深受消费者喜爱的品类；烘焙甜点包含面包、蛋糕、点心、糖巧等产品。公司创建了产学研深度融合的技术创新体系与“实验室+工厂”的研发机制，从产品配方、工艺等方面持续优化，以满足消费者不断变化的口味需求。在2025年国内最喜爱的休闲食品品牌排行第5，在休闲零食连锁上市公司营收排行第4。

渠道方面，早期依托商超散称模式，2019年前直营商超占比超40%。疫情后，面对商超流量下滑，公司加速渠道变革，一方面巩固与沃尔玛、大润发等传统渠道合作，另一方面发力电商、零食量贩店等新兴渠道。通过与零食很忙、赵一鸣等超10家头部量贩品牌深度合作，结合抖音平台营销推广，品牌影响力和渠道竞争力显著提升。近两年，量贩零食店与电商渠道主要贡献了公司营收的增量。    

业绩方面，除了2021年受疫情影响回落，整体呈增长态势。

2024年前三季度，营收同比增长28%；净利同比增长24%。

             02  三只松鼠           

国内互联网零食开创者，知名的休闲零食电商品牌，凭借“IP化运营+数字化供应链”成功突围。在发展过程中，注重品牌打造，以可爱的松鼠形象深入人心，深受消费者喜爱，并借助互联网渠道迅速崛起。    

业务结构上，形成以坚果、膨化食品、糕点为主的产品体系。其中坚果是核心品类，如每日坚果、夏威夷果等，占总营收半壁江山。零食类产品众多，有烘焙、肉制品、果干、膨化食品等众多品类多品类。       

原料方面，实行“一品一链”供应链管理模式。大部分原料来自国内，但也有部分产品来自美国，如碧根果、开心果、巴旦木、蔓越莓干等。但也有在扶持国内坚果种植，公司有在互动平台表示，单一品类及原产地价格变动不会对整体成本结构造成较大影响。

渠道方面，前期主要依赖线上电商，后期逐步拓展线下渠道。2020年，在面对电商平台去中心化导致的营收负增长时，及时进行战略转型。当前，已成为一家“全品类+全渠道”经营的企业。目前线上占比七成，线下三成。    

业绩方面，2022年同比下降比较多，近两年随渠道的拓展又重回增长。

      03  甘源食品         

国内领先的豆类休闲食品品牌，并逐步从单一豆类产品扩充到调味坚果、膨化烘焙产品实现产品品类多样化发展。    

业务结构上，深耕籽类炒货与谷物酥类零食，青豌豆、瓜子仁、锅巴三大核心产品营收占比超70%，其中青豌豆产品市占率达18%，稳居行业第一。公司主要聚焦细分赛道通过独特的调味技术和包装设计，打造差异化产品，如蟹黄味青豌豆、咸蛋黄锅巴等网红单品。

渠道上，与众多线下大型商超建立长期合作，如沃尔玛、家乐福等。同时拓展电商、便利店等新兴渠道，2024年线上营收占比提升至42%。

业绩方面相对稳定，2020年小幅下降，2023年后坚持全渠道发展，净利获得快速增长。    

2024年前三季，扣非净利同比增长32%。

04  洽洽食品

瓜子品类休闲食品的龙头，坚果炒货行业的领军企业。产品线丰富，如洽洽香瓜子、喀吱脆、小黄袋每日坚果等产品深受消费者喜爱。

业务结构上以坚果炒货为主，形成“瓜子 + 坚果”双轮驱动格局。葵花籽和坚果类营收占比64%和22%；其他产品（如薯片、西瓜子、豆类、花生、南瓜子等）占比12%。    

在葵花籽市场，几乎有“洽洽=瓜子”的品牌认知。在我国包装瓜子市场占据约50%的份额，处于绝对领先，销售规模远超第二名。同时在内蒙古、新疆、甘肃、东北地区等优质向日葵生长地建有自有种植地，通过“订单+种子公司+农户”的模式，确保原料供应稳定和品质优良。    

营销网络健全，拥有超1000家经销商，覆盖全国3000余个县市，产品渗透至商超、便利店、校园店等终端。同时通过电商直播、社区团购等新渠道触达年轻消费者。2024年，电商渠道营收同比增长40%，直播带货贡献占比达25%。     

业绩上一直比较稳定，只有2023年受葵花籽原料采购成本上升，净利有所下降。

2024年前三季，扣非净利同比增长31%。

小结

盐津铺子以散装小品类零食见长，咸甜双线布局；三只松鼠坚果IP化运营，萌系产品吸睛；甘源食品靠蟹黄味青豌豆等调味零食出圈；洽洽食品瓜子霸主地位稳固。    （赛道投研）

对杜邦中国的反垄断调查对化工自主可控的影响（附细分行业）

4 月 2 日，美国对中国商品进口关税增加 34%，4 日，中国予以对等反制。10 日，美国对他国实施 90 天关税暂缓，不含中国。11 日，中国将对原产美国商品的 84% 进口税率提至 125% 。与此同时，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展反垄断立案调查。

在化工领域，美国是中国重要的化工品贸易伙伴。中国对美关税反制，促使国内企业构建多元原料供应体系，下游用户也因进口成本上升而转向国产供应商，为本土企业带来市场验证机会，提升国产市场占有率。例如半导体材料、MDI、润滑油添加剂等领域，国产替代进程将被加速。

对杜邦中国的反垄断调查意义重大。杜邦长期垄断全球闪蒸纺丝技术，压制中国本土企业，如 2024 年起诉 18 家中国材料企业阻碍国产替代。此次调查是对技术霸权的反击，有助于打破其技术垄断。在芳纶领域，杜邦全球占比高，调查有望加速国产芳纶对其产品的替代进程。整体来看，关税反制和反垄断调查双管齐下，推动着化工行业朝着自主可控方向大步迈进。

这几个方向：

1、ETO基础油，目前PAO基础油和α烯烃目前几乎全被海外垄断，ETO作为黑科技实现技术突破进口替代。受益标的：康鹏科技

2、润滑油添加剂，海外四大占全球80%份额，其中三家为美国企业。受益标的：瑞丰新材、利安隆

3、成核剂，美利肯占70%份额。受益标的：呈和科技

4、芳纶+芳纶纸，美国杜邦产能占比38%。受益标的：同益中、民士达、泰和新材

5、电子级PI膜，杜邦市占率接近80%。受益标的：瑞华泰

6、高端涂料，世界前二为美国宣伟和PPG。受益标的：麦加芯彩、松井股份

7、酒糟发酵蛋白，中国大豆进口依存度84%，美国占进口21%。受益标的：路德环境

8、RO反渗透膜，目前国产化率35%，高端产品主要在杜邦。受益标的：沃顿科技

9、TRT膜，国内此前全部杜邦供应。受益标的：泛亚微透

10、晶圆清洗液，国内市场80%以上依赖美国杜邦EKC。受益标的：上海新阳

11、离子交换树脂及色谱填料。受益标的：蓝晓科技

12、蜂窝陶瓷，国内进口依赖度90%。受益标的：国瓷材料

13、PDO，进口依赖度75-80%主要来自杜邦。受益标的：华恒生物

14、COC，全球产能全部为日本企业。受益标的：阿科力

本文选自网络风险，内容仅供参考。

汇成真空，光刻最受益的核心铲子股

GKJ产业化初期，最受益核心铲子股。重视自主可控产业链，关注近期发生较大产业变化的GKJ核心铲子股：汇C真K.

近期中美博弈升级，核心科技端自主可控是至关重要的，全球需要第二套自主科技。

目前，光刻产业链是国内最薄弱的环节,整机国产化率低个位数；核心零部件精密度高，长期依赖海外；抛光机、镀膜机、干涉仪等高精度精密生产仪器18年开始交期延长，近期已发展成近乎断供状态。

因此，光刻环节能否取得突破决定了国内先进制程产能的上限，是科技端自主可控冲破海外限制枷锁的关键。

汇C真K最近产业变化挺大的，不是单纯靠情绪带动。主要是今年第三季度，前两大客户之前谈的gkj板块订单可能要落地了。这个业务毛利率很高，能达到45%-50%，比其他业务好很多。

今年这两家客户估计各能带来3-4台设备的订单收入，再加上年初交付的euv订单也能确认收入，今年gkj板块镀膜设备的收入有望达到1亿，利润大概有3000万左右。产业进度明显加快，这事儿有望把公司全年的业绩往上拉一拉。牛股坛

重磅推动固态电池产业，设备先行，深度梳理4家龙头企业

固态电池近期行业催化较多。近日，工信部发布了《2025 年工业和信息化标准工作要点》，明确提出将全固态电池作为重点领域，加强标准工作顶层设计，建立健全全固态电池标准体系。同时还发布了《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求。

固态电池长期发展趋势确定。较液态电池，全固态电池在理论上具备更高能量密度、更安全、长寿命、更广温度工作范围，是进一步打开车、低空飞行器、机器人续航上限的理想方案，也是国家巩固电池领域科技定价权的重要抓手，政策 + 市场双加持下，长期发展趋势确定。

技术迭代循序渐进。当前全固态电池以能量 400Wh/kg、循环寿命 1000 次以上为性能目标，确保 2027 年实现轿车小批量装车，2030 年实现规模量产。正极方面，目前以高镍三元为主导，未来或向更高比能富锂锰基发展；负极方面，中期以硅碳负极为主导，未来向锂金属负极迭代；固态电解质方面，硫化物 / 硫卤复合为重点发展方向，仍需攻克硫化锂大规模制备、工艺降本等问题。

在一轮新技术开始的早期，通常设备先行，且前期最具有持续性。如早几年锂电设备之先导智能，光伏设备之迈为股份，半导体设备之北方华创。接下来就为大家梳理固态电池设备 4 家核心。需声明的是：本文根据网络公开资料，仅对相关公司基本情况梳理，绝非当前时点推荐个股，也不提供操作建议，请注意投资风险。

一、利元亨

利元亨是从事高端智能成套装备行业的国家高新技术企业，以消费锂电作为起步，后逐步切入动力电池、氢能、光伏等领域。业务结构上，锂电制造业务收入占比接近 87%，其他占比较小。

锂电产品系列在方壳、软包、圆柱电池的制造有全工序覆盖，包括涂布机、激光模切机、模组 Pack 线和固态电池的干法电极设备、电解质压制转印设备等专机及整线产品等等。

在固态电池布局方面，公司已为相关客户提供固态电池领域的单机或整线设备，包括干法电极设备、电解质压制转印设备、无隔膜叠片设备及高压化成分容设备等。如与清陶能源建立战略合作关系并共建联合实验室，能为期提供了化成分容、激光焊接、激光模分一体机、电芯装配线等设备。此外还与国轩高科、广汽埃安等电池厂商和车企都有密切合作。海外方面，今年 6 月，也实现了美国首条固态电池前段设备的成功交付。

不过业绩方面，近两年非常不理想，经历了 2020 年到 2022 年连续增长之后，锂电行业景气周期向下，加上各种减值损失，2023 年亏损 1.88 亿。据业绩快报，2024年扣非净利更是亏损10个亿。

二、纳科诺尔

北交所的一家上市公司，国内锂电辊压设备龙头。产品包含各类新能源电池的极片辊压机及其他用途辊压机。

简单来说辊压设备就像擀面杖，主要通过两个或多个相互挤压的辊子来对材料进行加工。在锂电中，辊压设备在电极制备时发挥作用。先将活性物质、导电剂和粘结剂混合成膏状电极材料，涂覆在铜箔或铝箔上，然后用辊压设备将电极材料压实，使其更紧密贴合金属箔、减少孔隙以提高能量密度，还能让电极材料厚度更均匀，保障电池充放电性能和质量。

公司是国内的行业龙头，2023 年市占率 23%，国内排名第一。为各主要客户的重点供应商，占比亚迪辊压设备采购的 60%、宁德新能源的近 50%。由于龙头地位明显，产品销售净利率达到 17%。

除传统锂电池外，钠离子电池和固态锂电池也成为了公司辊压设备拓展的新市场。公司已陆续研发出高精度锂带压延设备、负极补锂设备、材料覆合一体机等固态电池生产设备，以全方位满足市场需求。并且超高压设备、等静压设备也正在加快研发中。2023 年推出了与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机，对固态电池生产中电极的制备环节具有重要意义，同时，早在 2019 年就与清陶新能源有设备订单的实质性合作。

业绩方面比较不错，近三年保持增长，前三季度扣非净利同比也是增长了 32%。

三、海目星

公司是业界前列的激光和自动化装备综合解决方案提供商，主营业务包括工业激光业务和医疗激光业务。先后开发了应用于消费电子、动力及储能电池、光伏电池以及医疗激光等领域相关设备。

业务结构上比较多元化，动力电池设备占比 54%，光伏设备占比 30%，通用激光占比 12% 左右。

锂电激光设备方面，核心产品系列涵盖前端设备如涂布机、辊压机、高速激光切割机，中端设备如高速卷绕机 / 叠片机、电芯装配线、电芯干燥系统，以及后端的模组装配线等。

固态电池方面，公司在半年报中表述，正在积极拓展固态电池装配线等新业务方向，并实现了国内固态及准固态电池中试产线的多种设备和产线的交付及生产。其中有部分设备已经实现了 480 瓦时 / KG 的电池量产及销售。特别是近期，欣界高能量锂金属固态电池全球发布，是全球首次超过 400Wh/kg 实现 eVTOL 全场景飞行验证的电池，而海目星作为整装设备供应商和战略合作伙伴也同步亮相。

业绩方面，比利元亨要稳定得多，不过2023 年后开始出现下降。

2024年扣非净利也的亏损2个亿。

四、先导智能

这是锂电设备里面的龙头企业，采用平台化发展的策略。业务结构上，锂电设备占比接近七成，智能物流系统超过两成，光伏设备不足一成。

公司在锂电设备方面，龙头地位比较明显，市场占有率排名第一。行业新技术布局比较完善，如锂电整线、高速叠片 / 卷绕、大圆柱电池、复合集流体、大型储能电池、新型固态及钠离子电池等。

在固态电池方面，在互动平台表示，公司是拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商。已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖，早在 2020 年起已与多家行业领军企业达成设备合作。

业绩方面，保持正的盈利，但因为行业景气原因，近两年下降得较多。

2024年扣非净利同比下滑了80%。

五、其  他

其他公司还包括联赢激光，激光技术和设备在行业内具有一定的竞争力。在固态电池领域，激光设备可用于电池的焊接、切割等工艺环节。另外清陶动力是其客户，公司为其提供了固态电池装配线。

此外还包括信宇人，但规模较小，主要产品包括锂离子电池生产设备及其关键零部件和其他自动化设备等。公司也曾在互动平台有表示，有向固态及半固态电池客户供货，不过整体实力可能一般。(赛道投研)