2025年，将是AI Agent元年，也是软件大革命的起点，Agent或成为软件价值重估的重要催化剂。AI Agent有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商估值天花板。

AI Agent是软件革命的关键，解决了生成式AI模型的应用局限，推动AI技术向实用、智能方向发展。

从技术原理上看，AI Agent由模型、工具和编排层构成，是一种可以自主实现目标的应用。

从商业化路径看，MCP到Manus，基于类MCP协议的底层数据互通+Agentic-based决策路径。

定义AI Agent范式，在C端，AI Agent更强调通用性和拓展性，按tokens付费更适合。在B端，AI Agent更强调任务的完成度和准确性，按结果付费更适合。

展望未来，类似芯片的“摩尔定律”，AI Agent的任务长度或每7个月翻一倍，最终实现Agent开发Agent的闭环飞轮。

核心应用3只：赛意X息、汉得X息和新D陆。

重点说说新D陆，它的支付与智能POS业务稳固，AI、跨境支付及网证业务拓展空间大。

新D陆作为支付科技领域的领军企业，近期迎来多重利好，投资价值显著提升。

从硬件业务来看，新D陆是全球POS出货前列企业，2024年重点布局拉美阿根廷、墨西哥等地，同时拓展欧洲、东南亚市场，美国关税影响极小。

其硬件产品在海外拥有广阔市场，尤其在海外收单领域，收入空间有望达到50～100倍。公司凭借巴西本地化管理经验，为收单本地化管理提供有力支撑，国内支付的代际优势也将助力其在海外市场大展拳脚。

收单业务方面，新D陆受益于国内内循环政策。中M关税政策推动内循环需求提升，预计促消费政策将进一步加码，新D陆有望在消费刺激中获得更多流水提升机会。

此外，字节跳动大力布局线下支付，抖音收购联动优势并大幅增加注册资本，补齐线下收单业务牌照。字节的市场拓展需要依靠头部收单厂商，新D陆子公司国通星驿作为线下收单头部机构，有望与字节合作推广线下支付市场，进一步提升市占率。

在科技布局上，新D陆积极拥抱AI，2024年接入DeepSeek、豆包等众多AI大模型平台，应用于商户运营、数据分析、风控管理等环节，产品架构可不断接入能力更强的大模型。公司已推出AI营销助手，后续还将推出更多AI助手，增值服务ARPU值有望进一步提升，后端AI大模型应用也将助力精准调价，提价逻辑有保障。

公司自2024年10月发布回购公告，拟斥资3.5～7亿元回购股份，已首次回购并上调回购价格上限至37元/股。

公司还发布中期分红方案，拟分红超3亿元。

公司积极布局AI，为390万活跃商户提供服务，2024年收入11.35亿元，单商户ARPU值320元，未来有望提升。

此外，在数字人民币跨境业务上，已为1.5万家商户开通服务，与六大国际信用卡组织合作，外币受理网络覆盖全国331座城市及12个重点行业，累计交易规模超1.2亿元人民币。

综合来看，新D陆未来三年利润复合增速预计达20%+，2025年归母净利润有望达到14亿元，低PE优势明显，投资价值凸显，值得重点关注。牛股坛