周末信息汇总-2250331操盘必读

晚间重要公告2025年3月30日星期日

2025-03-30 19:03:25

Wind

EnR

华大九天 0.00%恒瑞医药 0.00%中国石油 -1.22%恒瑞医药 0.45%中国石油股份 -2.07%海源复材 0.00%

香港万得通讯社整理

——————重大事项——————

建设银行公告称，董事会审议通过向特定对象发行A股股票方案等议案，拟引入财政部战略投资，本次发行的募集资金总额不超过人民币1050亿元（含本数），扣除相关发行费用后将全部用于补充本行的核心一级资本。

交通银行公告称，拟向特定对象财政部、中国烟草和双维投资发行A股股票，募集资金规模不超过1200亿元（含本数），扣除相关发行费用后用于补充核心一级资本。本次发行价8.71元/股，拟发行137.77亿股。发行后财政部将成控股股东。

邮储银行公告称，拟向特定对象财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金规模为1300亿元，扣除相关发行费用后用于补充核心一级资本。本次发行价6.32元/股，拟发行205.70亿股。发行后邮政集团仍为控股股东。

中国银行公告称，拟向特定对象财政部发行A股股票，募集资金规模不超过1650亿元（含本数），扣除相关发行费用后用于增加核心一级资本。发行价6.05元/股，发行272.73亿股。发行后汇金公司仍为控股股东，不会导致控制权变化。

中国石油公告称，2024年营业收入2.94万亿元，同比减少2.43%；归属于母公司所有者的净利润1646.76亿元，同比增长2.19%。第四季度营业收入6817.02亿元，同比减少6.47%；归属于母公司所有者的净利润321.58亿元，同比增长9.04%。公司拟向全体股东派发2024年末期股息每股人民币0.25元（含适用税项）的现金红利。

恒瑞医药公告称，2024年营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归属于母公司所有者的净利润63.37亿元，同比增长47.28%；第四季度营业收入77.95亿元，同比增长3%；归属于母公司所有者的净利润17.17亿元，同比增长107.2%。公司拟向全体股东按每10股派发现金股利2元（含税）。

——————业绩——————

西子洁能：2024年净利润同比增长706%。

圣诺生物：预计2025年第一季度净利润同比增长137.97%至190.85%。

宇信科技：2024年净利润同比增长16.62%。

扬杰科技：2024年净利润同比增长8.5%。

ST天邦：2024年实现净利润14.59亿元，申请撤销其他风险警示。

华鑫股份：2024年净利润3.65亿元，同比下降8.03%。

新华制药：2024年净利润同比下降5.33%。

振芯科技：2024年净利润同比下降44.91%。

卓胜微：2024年净利润同比下降64.20%。

——————融资重组——————

宇信科技：拟发行H股股票并在香港联交所上市。

华大九天：拟收购芯和半导体100%股份，明起股票复牌。

——————经营业务——————

派林生物：与晶泰科技签署战略合作协议。

——————风险提示——————

海思科：控股股东、实际控制人变更为王俊民。

汇金科技：公司及相关人员收到广东证监局警示函。

海源复材：公司控制权拟发生变更，明起股票复牌。

中航产融：拟以股东大会决议方式主动终止公司股票上市。

建艺集团：因未及时披露债务重组信息被罚150万元。

20250330复盘和6年来历史的4月盘点

1、大盘指数。缩量破位，继续寻求支撑。再次冰点循环。

2、市场热点。弱势轮动，缺乏持续性。

3、市场情绪。连板6只，最高3板，涨停32只，可谓低迷。

4、活跃资金数据分析。一致性弱势资金行情。

5、明天策略

1）大盘弱势向下调整。

2）目前涨价题材轮动，但现货价格强过对应股票价格。

3）轻空仓策略。

3月中下旬开始，仅有持仓3天，其它大部分时间空仓，等待市场新机会。

短期看3300支撑，中期看3150支撑。

个人思考不是观点也不是建议。

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清明时节雨纷纷....

历史的4月：

@2019年4月，5G的大牛，当然也在4月底补跌过。全A坚持了很久最后4月底几天是这样的。

@ 2020年4月，食品消费大牛的起点，挖坑到4月中旬.

@2021年4月，新能源大牛的起点。当然锂矿、新能车在2-4月都是调整的，从低位启动.

@2022年4月，新能源惨案，锂矿、逆变器爆跌，尤其是逆变器20cm的跌，当然随后开启了2月翻倍行情.

@2023年4月19日大跌到4月25日，最后几天全a跌超10%后面光模块5月底才慢慢出来疯狗浪.

@024年4月，差不多到4月中下旬，最后两天一天全a跌3%一天跌6%。后面有色站了出来。

@0205年4月：4月有两件大事，关税和新规下的首份一季报、年报。前者是外围局势风险，后者就是这次该退市的该ST的真的不会手软了。

周末利好云集，能否对冲美股大跌的影响

周末，利好云集！

一、中行、建行、交行、邮储银行引入财爸战略投资！总金额5000亿元。

历史上，也有过类似的操作，98年，03年等，当时主要是解决银行不良率的问题，而这一次更强调主动布局，提升服务实体经济能力，更多的是主动应对化解来自外部的冲击。稳住银行，就能稳住国内的金融系统。

上周连续提了几次降准降息，虽然还没落实，但是，我们也能看到财爸和央妈的相互呼应，共同发力，为经济保驾护航。

这次注资对银行的影响比较大，首先提高一级资本充足率，为后续信贷扩张提供空间。据中信证券测算，5000亿元注资若按8倍乘数效应计算，或撬动约4万亿元信贷增量。当然，也有机构会按照14倍成熟测算，能释放7万亿信贷增量。释放出来的资金，将重点支持科技创新，绿色金融，普惠小微等五大文章，助力新质生产力发展和经济回升向好。

二、证*会：禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份

财联社3月28日电，证*会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其中提到，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。为了落实《关于加强上市公司监管的意见（试行）》有关禁止限售股转融通出借的要求，做好与《上市公司股东减持股份管理暂行办法》第十八条有关上市公司股东不得通过转融通出借存在不得减持情形股份规定的衔接，回应市场关切，删除《承销办法》第二十一条第三款有关参与IPO战略配售的投资者可以在承诺的限售期内出借获配证券的规定。

这个事儿去年吵得比较热，因为当时量化做空的动作太吓人了，各家大佬都在声讨转融通业务，明明是限售股，却可以通过转融通借出做空，然后再低位买回，这个流通股已经没什么区别的，现在把这个Bug补上去，也不算晚，至少后面市场不会再像去年那样无限制往下做空了。这个消息可算是一个重大利好！

三、国资委：将对整车央企进行战略性重组。

国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。国务院国资委表示，战略性重组的目标是集企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。此外，还将鼓励央企加大其他合作。

四、中国民航局3月28日颁发了国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC证），标志着中国低空经济进入“载人时代”。

OC证的发布标志着低空经济正式突破“技术研发到适航取证到商业运营”闭环，产业化进程迈入实质性阶段。

五、周五美股大跌，道指跌1.69%，纳指大跌2.7%，标普跌1.97%，中概股同样大幅下挫，，纳斯达克中国金龙指数跌3.11%。受川宝关税预期影响，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值57，低于初值57.9，创逾两年新低。一年期通胀预期终值5%，初值4.9%；五年期通胀预期终值4.1%，为1993年2月以来最高，初值3.9%。

六、近期又开始对量化口诛笔伐。正好，有家机构这两天对量化交易占比的事做了个简单的测算，也顺便和大家分享了下研究成果——目前量化交易占全市场成交额的比例约为30%-35%，其中，高频交易占比约为20%-25%。而在去年924行情之前，有券商也进行过同样的测算，量化交易为30%，高频交易为20%。

七、周末讨论最激烈的无疑是机器人，金沙江创投主管合伙人朱啸虎近日称，最近在退出之前投资的具身智能项目，因商业化不清晰。当然，任何一个观点都有人认同，有人不认同。

有同学说，咱们想要的是能伺候老人，能炒菜，能端茶倒水换尿布的机器人，人形机器人公司天天给你开发的都是后空翻，侧空翻，踢足球的机器人，谁会花几十万买个玩具？

也有同学说，现在的人形机器人就和当年的电动车一样，刚开始也是被各种喷，结果现在不是一样真香么？

也有人抨击老朱，说他就是一个投机客，只是蒙对过一次，有了身份，后面投资布局操作都没啥很好的结果。

市场就是市场，允许不同的声音，有人进来，有人退出，只不过老朱有流量而已，所以，没啥好讨论的，当年马云还豪赌新零售呢，不是照样亏了400多亿，惨淡收场了？不要迷信名人，他们只是名人，不是神人。

八、关于下周，估计会很难，指数可能会因为财爸的动作不会出现大跌，但市场现在已经没有什么热点了，如果涨价题材不回流的话，有色也没啥起色的话，市场上真不知道炒啥了。周末低空的OC证，金融这些也不适合追，美股又无差别大跌，只有消费相对比较稳。

下周五还是清明节，还要放假一天，下周四总共4个交易日，所以，要做票的话，尽量减少动作，围绕某一两个有预期的票进行做就行了。

祝好！

2025/03/31股海灯塔（市场未能收回3360，明天不能收破3350）

　　　

　　又在外围杀跌下，上周五指数低开于8小时线，在反抽补掉上缺后便反身震荡下行。随后击破3360下探到3350，笔者建议逐步买进加仓三金叉的个股。午后下探到3346当即指出即将反弹，并指出压力看3362，果然反抽冲击压力。但三番五次受阻3362后回落，尾盘未能站稳3362收缩量小阴K线。

　　

　　上周五指数即末收在笔者指出的3360点之上，但也未击破3350支撑位，技术上明天不能收破3350点，盘中可破。而上周五隔夜外围再次杀跌，周一低开下探3336附近就是买点，获支不破就是买点。笔者仍建议买入加仓三金叉个股，或持有破位的个股。等待向上运行突破3351后，站稳就冲击3366反弹，就看能否守住3360或8小时线。守住就持有三金叉的个股，而三金叉全消失的个股趁反抽时卖出了。

　　指数全天震荡调整，创指领跌。两市全天成交额1.12万万亿，较上周四缩量717亿。沪深共26支首板，连板数6支，32支炸板，炸板率为100%，实体跌停22支。两市计942支上涨，4352支下跌，涨幅超+4%才116支，比上周四又少了53支，显示赚钱效益极差，这也就是三金叉全部消失的个股形成杀跌所造成的。焦点股方面，连板高度降至3连板的荣X健康，合X智能走出反包行情录得5天4板。盘中避险资金进入防御板块，黄金股逆势大涨，大金融股盘中异动，创新药等板块涨幅居前，AI应用方向也展开反弹。而调整方向，草甘膦、化学原料、化肥、风电等板块跌幅居前，但建议可以低吸。

　　笔者收1支板，买回X生物差一分收20CM板，加合X智能收首板，加红X丽板上T被砸；盘中继续做T手中趋势向上的个股，高抛低吸做差价。而破位且三金叉全部消失的个股，坚决反抽后止盈止亏。推荐水晶球牛人选股大赛第473盘中周的二支标的0021XX、0008XX参赛票，不破5线买进。关注化学、化肥板块，可回5周线买进。大科技板块上，可继续等待调整结束，而从5周、月线起涨的个股可买进，只要三金叉出现就买进持有。技术上仍建议挑选型态趋势向上，且回踩5天线不破，强者恒强的个股，积极精选参与博弈。（本博纯技术观点，不作买卖依据，请谨慎参考）

幽兰行天下：3月31日淘金早参

一、周五盘面分析及明日操作策略

周五大盘低开震荡下跌0.67%，深市跌幅差不多。AIGC+传媒、机器人、可控核聚变、医药和多元金融等热点板块局部强势，化工+化纤、海洋经济、半导体芯片、旅游、次新等领跌。个股。不到千只个股上涨，涨停板仅32个，其中一字板2个，另有13个涨逾10cm，涨停被砸个股。跌停板26个，另有24个跌逾10cm，大跌5%以上个股则多达344个。

 

市场呈现出指数与个股齐跌走势，金融权重有护盘的动作，然而近期热门题材杀跌明显。热点快速轮动的结局是快速轮跌，前一天还领涨的化工和半导体立马就杀跌。量化左右的生态基本上是涨时一窝蜂，杀跌起来也是出其不意地快。涨跌可谓没有章法，没什么级别的题材可能仅靠舆情推动而突然一窝蜂大涨，官媒天天打call的题材也可能因为瞬间被个别人气票带崩。最近每天的成交回报已经被量化霸屏，再这样下去就只剩量化自己玩了。

 

周末对量化已经是一片讨伐声，每当这个信号出现就有可能对应一个生态转变的契机。单从短线情绪角度来看，最近热门题材已经杀了个遍，个股真正意义上而言已杀跌一个多星期了，已没什么高度票后再跌风险也会收敛，而只剩一个三连板的连板高度也可谓情绪冰点了。不管怎样，下周起市场应该会酝酿新变化。热点具体怎么演变还不好说，不过天天挖新热点，天天被量化牵着鼻子跑那套真没必要了，唯有聚焦才有出路。要么是抱团个股，要么是聚焦一两个方向，没什么可炒的话就回归机器人等反复炒的趋势性热点。

 

大盘盘整了四天后选择了向下，不过并没创周内新低，也就是上周以来的震荡整理周期的延续。向下变盘的级别不大，若大盘半年线和60日线守不住那才是问题，正常明天再回踩下会有反弹。当前市场担心的主要是4月2号老美关税靴子落地，其实全球反抗的背景下我们的压力已没那么大。至于美股大跌那已不是什么事，DeepSeek横空出世以来他们跌时我们反而更能上涨。周末还有个消息是给四家银行注资5000亿，那并非一般意义上的抽血，而是给银行去放水，是利好大势的。只是不一定利好短线，因为上周以来的回调是起于个股和情绪，所以个股氛围好转了才有真正的稳。当前总体先多点耐心吧，短线修复会有，那是局部套利行情，情势扭转则需要个过程。

 

二、盘中主要热点题材

1、机器人

间接参股宇树科技+汽配：雪龙集团

机器人电机+稀土永磁：华宏科技

小米+按摩机器人：荣泰健康

次新+机器人电缆：新亚电缆

机器人+减速器：福达股份

机器人+小米：永利股份

年报+机器人：振邦智能

 

2、半导体芯片

半导体设备+新凯来：至纯科技

特种气体：凯美特气

光掩膜版：冠石科技

 

3、医药

口含烟+尼古丁：润都股份

医药中间体：河化股份

干细胞：四环生物

 

4、AI应用

动画IP+AI影视：上海电影

动漫IP+AIGC：果麦文化

IP+图书出版：新华文轩

 

5、其他

可控核聚变+机器人：合锻智能

可控核聚变+氢能源：雪人股份

年报+聚酯树脂：光华股份

石油+华为超充：和顺石油

船舶涂料认证：麦加芯彩

云服务+华为：大位科技

家居+石墨烯：德尔未来

获采矿权证：恒星科技

多元金融：新力金融

汽配：天普股份

黄金：西部黄金

地产：云南城投

光伏：欧晶科技

BIPV：森特股份

硫酸：华尔泰

核电：哈空调

 

三、游资和机构龙虎榜

新亚电缆（001382）：中信杭州凤起路及开源西安西大街游资主买，两机构买4610万

恒星科技（002132）：开源西安西大街及华鑫上海茅台路游资主买，四机构买1217万、卖3562万

华尔泰（001217）：东吴苏州干将东路及国盛杭州江锦路游资主买，一机构买809万、卖1862万

华宏科技（002645）：开源西安西大街及东方厦门仙岳路游资主买，四机构买3886万、卖3953万

果麦文化（301052）：国金成都东城根街及东亚浙江分公司游资主买，四机构买8475万、卖6903万

永利股份（300230）：国君南京太平南路及兴业厦门湖里大道游资主买，一机构买1001万、卖1383万

合锻智能（603011）：长江昆明白龙路及国君南京太平南路游资主买，一机构卖4117万

荣泰健康（603579）：东方福州五四路及东北南京双塘南路游资主买，一机构卖715万

哈空调（600202）：开源西安西大街及西部上海世纪大道游资主买，一机构卖567万

雪人股份（002639）：国君上海新闸路及国君上海江苏路游资主买

云南城投（600239）：东亚上海分公司及国君上海天山路游资主买

大位科技（600589）：国君上海新闸路及浙商杭州五星路游资主买

 

注：文章仅为个人复盘心得，所涉个股均为资料总结而非个股推荐，也从来不荐股。据此买卖，风险自负。 转载请注明作者及出处，部分或全文转载凡是未署名为“幽兰行天下”的均为抄袭之举，抄袭将追究责任，欢迎大家留言举报

4月行情展望

                                                三月股海涌波澜，金电齐鸣两极观。
                                                政策暖风拂面至，科创芯光破雾寒。
                                                四月决断启新章，核心底气稳如山。
                                                潮退方知真金在，绿氢数智待扬帆。

        3月还剩下最后一个交易日就收官了，整个3月就是以震荡为主、板块分化的行情。上周笔者明确指出“3439成为3月最高点的概率在99%以上了。若是接下来两周不能成功站稳3400的话，就完全可以确认今年1月13日以来的中级反弹结束，3439将成为上半年最高点，甚至不排除成为全年最高点。“本周围绕上周收盘3364反复震荡了一周，周一下探到3340上跌反弹，周四上冲至3394受阻回落。接下来下周和整个4月又会如何呢？

     显然，在周一开盘前没特大利好的情况下，3月最高点100%就是3439了。至于能否成为上半年最高点，则需要看4月，4月进一步走坏或冲高没突破3439回落的话，成为上半年最高点的概率将大增。从过去10年来看，上证指数4月上涨概率60%，但振幅显著扩大（平均±5.2%），主要是因为财报季业绩证伪与政策预期差。对于今年整个4月来说，需要重点关注4月8日、20日前后变盘窗口，灵活调整仓位。

     受暗能量推动，4月8日有日全食+新月，日全食通常象征重大转折，新月开启新周期，结合A股历史，日食前后3个交易日易出现剧烈波动（如2020年6月日食后上证启动超10%上涨）。同时， 2024年1月低点-3月高点的34个交易日周期后，4月第2周4月8日-12日为变盘窗口。此次日全食位于白羊座，对应的是突破与行动，可能催化政策落地或资金调仓，出现高点的可能性大，不确定是否能高过3月高点3439（个人倾向于不会高过3439）。

     4月20日-25日为水星逆行前阴影期，水星4月25日于金牛座逆行，直到5月18日才结束，阴影期从4月20日起，市场交投情绪可能趋于谨慎，需警惕信息误读引发的波动（如政策细则、财报数据争议）。

     另外，木天合相（4月12日-20日）：木星扩张与天王星突变在金牛座合相，强化资源与价值重估主题，关注贵金属、大宗商品（铜、原油）及低估值蓝筹的爆发性行情。火海六分相（4月18日-25日）：代表行动力的火星与模糊性的海王星模糊性互动，需防范市场谣言或资金利用朦胧题材炒作后的快速退潮（如AI应用、重组概念）。

       具体操作过程中，A股有5000多家上市公司，板块和个股分化严重，无论大盘涨跌，机会总是有的，风险也是存在的，只需要在关键时刻防范好系统风险即可。截至3月28日收盘，自已操作的几个账户均在5-8成仓，其中持有的300125在本周三冲击20CM涨停后再大涨两天后减仓（详见文末图1），另外持有的60****和30****以及00****与83****涨跌不一，同时也进行了盘中差价操作。

      由本人亲自管理操盘管理的开放式基金——稳健，截至3月28日收盘，总收益为96.72％。本周向上，预计下周将继续向上，要投的朋友依然可以投。该基金成立不到一年便于2017年2月23日在全国当时5000多位牛人成立的7000多个基金中排名第一，3月31日出现小失误后在第一和第三之间几度徘徊，2017年6月再度站稳第一后，成为唯一能持续三年以上在上万个基金中稳居第一的基金！本基金的历史曲线已经多次证明，每次回调就是投资良机（尽管我和已投的投资者都不愿意看到，但在所难免）：在2016年3月本人说“稳健”是很好的投资时机，当时没人信，结果后面几天便上涨10％；然后4月本人操作失误，在5月再度让大家投，大多数人还是不信，结果在6月如期向上大涨超20％；后面到了8月又一次失误回调时，本人又说是难得的买点，还是没几个人信，结果9月又如期向上，到年底收益均超30％；2017年1月16日大盘暴跌时再度让大家投，次日重仓股便连续涨停；4、5月又出现了难得的回调且跌幅远超预期，就在大家怀疑和那些落井下石的小人言论声中又一次爆发，6月1日止跌后在下旬创出历史新高，6月1日投资的朋友在当月总收益超35％；2017年12月再一次接连失误，反复震荡调整到了2018年2月，本人反复提示加投，2月5日投资的朋友4天时间收益高达16%，3月26日投资的朋友5天时间收益超15%；在2018年大盘从3587持续走低到2449的熊市中，稳健表现也显得尤为抗跌，收益始终围绕1月收盘宽幅震荡，在11月16日大盘还不到2680时，稳健的收益就已经超过了2018年1月在3500多点时的收益；在2021年长时间横盘震荡，不少投资者按捺不住，纷纷撤资，结果重仓股在2022年第二周连续7个涨停……

       宇宙结构形成的主导因素是暗物质，驱动宇宙运动的能量是暗能量。宇宙中充斥着95%的暗物质和暗能量，大到所有的星座与天体，小到原子与夸克，主宰着宇宙的一切。驱动金融市场走势的，自然也是暗能量（什么基本面、技术面、政策消息面、市场情绪等因素均为不同的暗能量所驱动）。另外，还有宇宙中无处不在的中微子（属于亚原子粒子中的费米子），也被认为与“另一个世界”有关，因为根据宇宙大爆炸理论和量子场理论，我们所处的是一个正物质世界，在我们看不到的地方还应该存在着一个反物质世界，也可以看作是“镜像世界”。由于它们不会吸收、反射或辐射光，能穿透地球却几乎不与物质相互作用，使得人类无法使用现有的技术进行观测，从而无法准确预测未来。不过我们每个人都拥有一种暗物质——意识，目前所有的分析和判断都是靠这一种暗物质与暗能量的作用（包括AI模型），只是每个人大脑中的神经元产生的脑电波信号（一种微观粒子）不尽相同，存在量子纠缠和量子叠加态效应，导致同一事物在同一环境和同一周期中，观点也会出现分歧。

       小周期随时有变动，大周期始终如一。大周期决定小周期，小周期也有可能引发大周期的改变。大周期是一个稳定性较高的走向，小周期是一个稳定性变化大的走向。你要到一个地方，目的地就是大趋势，而中途转了弯，倒趟车，是小周期的趋势，如果你坐错了车或开错了路，那么大周期也会受影响。在实际操作过程中，我们应该从大周期着眼决定战略，从小周期着手决定战术。

       就大周期而言，笔者曾在2014年元旦节就抛出了一个观点。根据波浪理论月线级别的划分：从中国股市1990年12月19日的95点开始，95-135为1浪上涨，135-104为2浪回调，104-1429为3浪主升浪，1429-386为4浪调整，386-1558为5浪上升，1558-774为A浪下跌，774-1044为B浪反弹，1044-325为C浪主跌浪，这是中国股市第一个完整的8浪结构。接下来是第二个8浪结构，325-1052为1浪上涨，1052-512为2浪回调，512-1510为3浪主升浪，1510-1047为4浪调整，1047-2245为5浪上升，2245-1307为A浪下跌，1307-1783为B浪反弹，1783-998为C浪主跌浪。目前是第三个8浪结构，也是最大的浪形，998-6124为1浪上涨，6124-？为2浪回调。1664只是A浪下跌低点，并非2浪调整的低点，2015年6月形成的B浪高点5178以来的C浪调整终点，才是6124以来的2浪调整低点，之后才会开启大3浪主升浪。
       至于2015年6月形成的大B浪高点5178，笔者在2015年5月就已经说过了：尽管当时大盘从1849筑底后涨到了6月12日的5178点，不少市场分析人士也都发现了2015年那波走势和2007年走势差不多，且点位要高于2007年，按理说突破6124就在2015年下半年了，但在2015年6月大盘突破5000点时，笔者对大B浪反弹这个观点依然没有改变。之前大盘在突破3478时笔者倾向于4900-5100区间产生大B浪3高点的观点在6月虽被市场超过，但仅仅超过了5100点78点就形成了结构性高点，且随后几天便确认了5178就是B浪3最高点。

        从上证的基因来看，2015年上半年的上涨从大的浪形划分更大的可能也是属于998以来的大B浪反弹，而大B浪的终点和大C浪的起点就是2015年6月12日的5178，未来大C浪在正常情况下也该跌破1664到1200-1500点区间的，即使再发生变异也不会相差太远。2015年笔者从5000多点就开始强调，和上次2007年5000多点时笔者判断会跌破2000点是一个道理，当时99.99％以上人的都不会相信，结果后面真的开始大跌时才追悔莫及。由于2013年6月仅跌到1849就止跌，没破1664属于空间变异，使得这个过程将变得相当漫长也很复杂，2019-2021年反弹后将再度下行，低点可能要延迟到2025年-2030年（之前说2025年前后，但2023年上半年的反弹缓冲和2024年的反弹将促使低点延后），在C浪末端出现低点那一年或前一年有一个类似于2018年的恐慌杀跌（和上次一样，也是世界性的，也就是说美国的泡沫会彻底破灭引发全球金融危机。另外，由于2024年7月29日起正式发布上证综合全收益指数实时行情，该指数将样本分红计入指数收益，基数被调高，后面或许不会再破1500，但在大牛市启动前，一波恐慌杀跌是少不了的）。之后才是真正的黄金十年，目标初步定在21000-22000点，时间在2043年前后，然后再展开复杂的4浪调整，下一轮A股大牛市结束预计要等到3023年-3029年期间。上一次这种大机会还是美股在1929年-1932年出现过。从中华文明的大势来看也是如此，之前中国走过了好几百年的曲折道路，通过这近百年的“休养生息”后又将进入国家统一、经济繁荣、政局稳定、社会久安、国力强大、文化昌盛的全盛时代。
       有朋友说，这是扯蛋！这不是扯蛋，是假设。并不是单纯主观思辨的产物，也不是以荒诞地臆造为基础的虚妄、任意、离奇的猜想。而是依据当前宏观、微观、政治等事实和历史走势为基础，对未知领域的走势作出有规律的推测。对于投资，我们就得“大胆假设，小心求证，顺势而为，灵活应对，及时纠错，严格执行”！俗话说：“只有站得高，才看得远。”其实，就股市投资而言，我们还可以说：“只有站得远，才看得高——只有当我们的眼光能看到足够远的未来，当我们的大脑能思考到足够远的未来，我们才能大体看明白股市和我们所关注的股票，大概知道能够有多大的上涨或者下跌空间。”当然，具体操作还得落实到每一个交易日，就算不每天操作，也要大致明白接下来几天的机会与风险在哪里。

       下周操作策略：量价背离信号已经在3月末缩量反弹中形成，日均成交额小于1.2万亿也表明资金观望情绪浓厚，当前3351点处于3-5-2调整末端，只有不破3340才能开启启动3-5-3主升浪，即使向上，在3400之上仍将面临压力调整头向下，在操作上大多个股要自高减仓。反之破3340不能快速收复向上将延伸为复杂的3-5-2-c浪调整，3300附近抵抗性反弹后再度向下到3250附近，在操作上要果断减仓后等待更好的时机。大多个股要果断出局等待更好的买点。支撑3310/ 3250压力3390/3430。币圈方面，比特币（BTC）在近期反弹到88769再度下跌。在操作上，近期分别在不同的价格委托了以太坊100倍多单和空单等待成交（详见文末图2），去年12月17日在4082开的100倍以太坊空单继续持有，该笔空单截止3月30日晚上7：50分收益为5506%（详见文末图3），接下来会根据实际情况决定多或空。仅个人观点，据此买卖盈亏自负。  

       注：本人从不主动联系任何人谈股票（请认准“多空涨跌”认证微博，本人唯一，也只有这个Q所绑定的才是本人，其它都是换成本人头像和资料冒充的骗 子）。为给粉丝福利，目前和某券商达成战略合作，股票开户找我交易佣金万0.75无资金门槛。个人精力很有限，无法人人都如愿。若是您找我帮忙，还请记得来打赏，若您认为好文章，也请随意打点赏，赏多赏少看着办，打赏金额做慈善！打赏请点击：。如果大资金确需合作可私下联系，小资金随时可投资由本人亲自管理操盘的开放式微型私募基金——稳健， 24小时随时可投资，投资后次日即可撤资转帐。新进投资请先注册网页链接;注册并充值后即可在平台首页右上方搜索栏搜索“稳健”投资；也可在首页点击“进入投资”在搜索栏搜索“稳健”，投资后次日起在任意交易时间内可随时撤出资金。 风险提示：投资有风险，选择需谨慎 ！

 

 

 

越努力越亏

周五大盘继续地量下挫，人气股还是基本全崩溃的状态，每个月末都很难玩，以后在月末的时候还是应该小心点。这波下跌也是超出了情绪周期的节奏，仅这周就已经3天股灾了，所以全仓的短线散户会非常痛，不是我们不努力，而是大势崩溃，没人幸免，越努力越亏。

希望月初会有行情的反转，是个变盘的节点，不过下周又到了清明长假，如果下周二还是起不来的话，这行情要进入连续冰点状态，连续冰点更是没人玩，高标继续补跌，热点打地鼠，整个市场都萎靡。

周五的新凯来概念本来有希望成为市场新主线，芯片方向的DS，但是一方面大盘太烂，加上情绪继续崩塌，半导体整体低于预期，至纯科技和冠石科技本来都应该一字板买不到的，还能炸成烂板，这样明天看看这两个票能否弱转强，如果还是低于预期，这条线就暂时没什么机会了。

医药板块也是没有超预期，大部分都冲高回落，只剩了润都股份涨停，也是先看龙头的反馈再去看后排了。

其他的高标也很难去博弈，追高大概率都是大面，只能是找最超预期的去试错，现在就是试错阶段，对了就是翻倍龙头，不过现在大部分人都不敢再去打板了，也许都害怕的时候反而是快有机会了。

低位的可以关注合锻智能、德尔未来、雪龙集团、华宏科技、新力金融。

周五策略：大洋电机冲高出局，早盘追高试错了海立股份、国林科技、润都股份，不太成功，后市更要弃弱留强。泰豪科技继续停牌，在这里面躲股灾了。

3.30忠言周评：如何应对“春生”行情下半场的六大困顿？

如果说一月十三日3140点起步的春生行情，到二月底是春生的上半段，收复了去年底的收盘指数3350点位置。那么从三月初的两会开始，可以说是进入了春生行情下半场。不得不承认，进入下半场之后，市场不再像上半场那样的畅瀚林漓，个股也不再激情四射。而是成交量萎缩，整个市场陷入了困顿，概括起来有六大困顿：

困顿之一：市值超了百万亿、创了历史新高之后的无方向。

三月十八日，A股大盘涨到了3429点，那天市值突破了百万亿，为103.3万亿，创了历史新高。而那一天成交量只有1.56万亿，市场马上想到了几个月前，证监会前主席肖刚所说的那番话。他认为市值超过百万亿之后有风险，而在三千点左右就比较安全。

眼见市值到了103.3万亿，市场就踌躇不前。在三千四百点上方，连续收盘了五天之后，虽然盘中都到过3436、3437、3439点，但是没有一天是能够收到3430点的关键位置上，表明市场没有继续冲高3500点的意愿和能力。

因为在此前3130点反复收盘，3230点反复收盘，3330点反复收盘之后，都冲了上面一个百点。而这次3430点一天都没收过，表明市场害怕市值超过百万亿。

困顿之二：外资一再集体看好A股，而内资却不响应。

今年春节以来，DS横空出世，引发了外国投行对中国股市的集体看好。而且热情非常高涨，认为对中国资产需要价值再评估。

高盛公司首先把沪深300指数看高到4700点，当时只有3900点。随后最近两天大摩看好沪深300指数可以到达4220点，那么现在也只有3900点。所以根据他们的这个预测，A股显然是有上升空间的。因为沪深300一旦到了4200点以上，那么大盘就在3550点左右了。

同时，高盛、大摩、瑞银、贝莱德等，看好港股恒生指数可以到达25800点，现在是23000点。看好恒生国企指数可以到达9500点，现在是8600点。

他们看好的理由是沪深300指数的估值只有12倍，上证指数的市盈率只有14倍，市盈率均低于美国标普五百和道琼斯指数的一半不到。加上中国科技股的突飞猛进，使他们感到中国资产重估的时刻到了。

而美股由于加征关税、通胀，已经见顶开始撤离，并且从欧洲日本印度等股市撤离，转向A股。

遗憾的是，内资对此并没有积极响应。在2月21日成交量到达2.23万亿之后，成交量就日减，上周日均成交量降到了1.55万亿，本周降到了1.26万亿，周五创出了1.14万亿的新低，是2月21日成交量的一半。

随着成交量的萎缩，指数也从3429点，回到了周五的3351点，回到去年底收盘指数。科技股的全线上涨变成了全线杀跌，连国家队重仓的510300沪深300ETF也从4.123元，跌到了3.995元，跌了3.1%。

外资看好A股到底是真行动，还是唱多而掩护撤退？那么我想从成交量的萎缩来看，应该是前者。只不过国内的机构和投资者没有同步响应。

困顿之三：互通便利资金进场速度与市场预期有较大落差。

去年9.24新政，央行行长新闻发布会上信誓旦旦的说，央行支持资本市场提供互通便利。这个新工具给五千亿，不够再五千亿，再不够再五千亿。而且互通便利的资金只能买股票，当时群情激奋，都认为这次是央行间接入市了，中国股市大牛市从此来了。

但是半年过去了，结果怎么样呢？机构申请额度只有一千亿，实际使用不到五百亿，为什么？因为门槛太高，程序太复杂，而不是直接给资金，还要买国债去抵押，抵押以后再去贷款。

再一个利息太高1.75%、2.25%，比银行存款的利息高多了。这样的话机构积极性不高，如果是低利率甚至零利率提供贷款，上市公司的分红能否覆盖利率，那么机构可以大量进入。

再一点就是A股依然不稳定，涨上去后随时可以下来。就像现在三个月下来，又回到去年年底，如果机构贷款进去全部套牢。

至于一再强调的适时降准降息。我统计了从去年12月12号经济工作会议开始，随后到今年3月27号，一共11次讲适时降准降息。但是至今只见楼梯响不见人下来，市场的感到颇为困顿。

困顿之四：多措并举稳住股市，它的含义到底是稳中有涨，还是不进则退。

这个话从经济工作会议开始，再到之前的政治局会议，以及两会报告强调了多措并举稳住股市。

目的是什么呢？要通过股市来拓宽居民财富增长的渠道，增加财富收入，来提高拉动消费的意愿和能力。但是一个季度下来，收盘指数又回到了去年年底，很狼狈。

同期香港的恒生指数涨幅超过20%，恒生科技指数涨幅超过30%，恒生国企指数涨幅超过18%。但是A股回到原地，那么市场困顿了。如果这就叫稳住股市，就不涨不跌，那么我们知道一句话：不进则退，那肯定是要下去的。如果是强调稳住有涨，那么市场就有信心了。

什么原因呢？我认为，一是缺乏价值导向和舆论导向，没有理直气壮的像外资那样宣传沪深300十二倍市盈率，完全在国际范围里面有投资价值。没有宣传中国的高科技股估值合理，而且值得价值重估，还有很高的成长空间，要予以提高容忍度。

第二就缺护盘资金，国家队还是那点资金，我们看到他的第一重仓品种510300华泰博瑞沪数300ETF始终就是在4.00元到4.05元，瞬间突破过4.12元，但是都回到了老地方，说明国家队护盘的资金也是缺的。周五又见到了4.00元，国家队动不动还在往下做，那么市场上就没信心。

第三是缺平准基金，从2021年两会一直到现在四年了，现在仍然没有音讯。这次两会上面仍有不少代表在呼吁，要尽早在金融稳定法通过之后，尽早推出金融稳定基金，就是市场理解的平准基金。

我认为如果有五到十万亿的平准基金，至少把投资者的心稳住了，就不会大跌，不会老是跌下去，一夜回到解放前。只要平准基金出来以后，他可以带动场外的储蓄资金、理财资金，至少一倍以上的资金会进来。

这样的话就可以让中国股市走较长时间的慢牛，因为暴涨他会有抑制，暴跌他会托住，就慢牛稳中有涨。这样的市场才能够起到通过股市增加财富收入，拉动消费和经济。

困顿之五：特朗普的加关税，对美股、欧股、港股、A股的影响究竟如何？还存在不确定性。

四月二号是关税实施日，就是在下周三。

困顿之六：本轮调整是回踩整固，还是中级调整。

这大概是市场最为关心，甚至担忧的一个问题。因为如果是技术回踩，那逢低吸纳降低成本。如果是中级调整，那么很多人就要减仓，甚至出逃。这是影响投资者的一个重要因素。

我用成本法统计了在3300点上方收盘了36天，成交了60.4万亿；3330点上方收盘29天，换手53万亿；在3350点上方收盘19天，换手33万亿；在3400点上方收盘5天，换手8万亿。

也就是说整个市场60%是在3300点换手了，50%以上是在3330点上方换手的。所以如果回踩的话，这两个位置应该是有支撑了。如果是中级调整的话，那就守不住了。

下周一我们面临的新情况是，周五美股出现了黑色星期五，道指跌715点1.69%，纳指跌2.70%，标普跌1.97%。这对周一的A股走势构成了压力，能不能低开高走，再现独立行情？这是队国家队，对央行一个重大的考验，国家队的510300、四大银行股、六大权重股能否力挽狂澜，打响3330点保卫战，继续在这一线反复收盘，来加强自身积蓄能量，预谋今后再度的上行。这是第一。

第二，看看年报优质的个股，能否引领市场走独立行情。

第三，关注调整充分的高科技股能否止跌企稳，然后再有新的领头羊出现。

第四，关注降准降息何时落地？

第五，关注地量、地价何时出现？1月13号3140点的地量是9664亿，比现在还少1500亿。1月17日，1月22日，1月27日，它的地量是1.13万亿到1.1万亿。那么周五已经是1.14万亿了，非常接近地量了。

总的来说，我们看这个地量能不能再破万亿。地量出现，地价也就随之出现了。成交量是看多看空的分歧，个人的主观意志，更能说明问题的一个指标。因为是所有多空投资者的交易的结合行为，就反映在交易量上。跌下去不抛，那就跌无可跌。

这是下周五个方面的关注，但总的来说，市场目前不是进攻阶段，而是相持阶段，或者是防御阶段。

我们投资者在操作上，一是要控制好仓位，最好五到七成。第二个就是降低期望值，保持好的心态，股市涨涨跌跌是正常的。

第三就是持仓的个股必须要经得起年报的考验。大部分都有年报预告，业绩好的拿着不怕。

第四对超跌的优质的品种，在出现地量地价的时候，也要敢于拉开距离往下低吸，哪怕做反弹，做T+0都可以。这个要果断的，因为在低量的时候，买到的筹码是非常宝贵的。比如3140点你拿到的地板筹码，后来涨20%的比比皆是。

第五就是要有耐心，相信市场经过调整之后，它还会有转机的。2025年A股缓慢的震荡向上趋势犹在，不应短期的调整而改变。

我仍然坚信，2025年是收年阳线的，至少要收在去年年底的3351点之上。如果我们的年报整体的业绩，又比2023年又增长了，或者我们的一季报又有很多亮点了，我想市场的信心仍然会来的。因为适度宽松的货币政策，更加积极的财政政策啊，适当提高赤字率，然后特别国债，房地产的一些新政，5%的经济增长率，等等。这些都是今年A股震荡缓慢向上的重要依据。

日俄战争：日本仅捞到一个列强的虚名

　　日俄战争：日本除了捞到一个列强的名号之外，其他基本一无所获

　　以下摘自网络

　　AI导读

　　日本倾全国之力赌赢日俄战争，却换来20亿外债与街头暴动。这场豪赌掏空国库，士兵伤亡惨重到“每三人死一个”，最终连赔款都没捞着。东京民众得知条约内容后怒砸英美教堂，政府只能靠“列强虚名”安抚民心。看似抢到东北权益，实则让清政府意外重掌控制权，沙俄修建的中东铁路仍横亘在野心之上。

　　1904年日俄两国打起来了，这场仗说白了就是日本和沙俄抢中国东北和朝鲜的地盘。对日本来说，这又是一场拿国家命运当赌注的豪赌。虽然最后日本打赢了，但除了混了个"列强"的虚名，真正捞到手的实惠其实没多少。

　　日本原本指望能像《马关条约》那样大赚一笔战争赔款，结果却一个子儿都没捞着。更惨的是，他们为了赌上国运打仗，到处借钱欠债，到一战前夕还背着20亿日元的巨额外债。这就是为什么在北洋政府时期，日本一直没啥大动作——穷得都快揭不开锅了，哪还有力气折腾。

　　沙俄对不冻港的渴望由来已久，为了找到不冻港不断向外扩张。到19世纪末，沙俄在远东地区已经站稳脚跟。

　　1882年，沙皇亚历山大三世为了开发远东，决定修建西伯利亚大铁路，这样就能让的人口和势力向亚洲地区延伸。

　　日本在明治维新后野心越来越大，一直盘算着先控制朝鲜半岛，再进一步侵略中国。由于两国利益冲突不断加深，最终必然会兵戎相见。

　　1894年，日本主动发动甲午战争，这场关乎国家命运的豪赌让全球震惊。

　　中国在这场战争中损失惨重，《马关条约》不仅让清政府赔了巨额白银，还失去了对朝鲜的控制权。朝鲜随后被日本占领，变成了日后侵略中国的重要跳板。

　　沙俄在远东也有自己的算盘，《马关条约》一签，他们内部就吵翻了。一拨人觉得应该跟日本搞好关系，跟着日本从清朝捞好处，趁机拿下远东的不冻港;另一拨人却担心日本打赢仗后成了列强，肯定会抢沙俄在远东的地盘，主张拉拢清朝一起对付日本。

　　这时候的大清已经衰败不堪，根本没法跟沙俄联手对付日本。

　　沙俄转头拉上德国和法国，逼着日本把辽东半岛还给清朝。作为交换条件，清朝同意让沙俄在自己发家的东北地区修建中东铁路，这为沙俄打通出海口铺平了道路。对清朝来说，与其割让领土，不如用修铁路的代价换回辽东半岛更划算。

　　日本虽然心有不甘，但迫于现实压力，在拿到一笔"辽东赎金"后还是交出了辽东半岛。这一举动让日本对其更加怨恨。刚在甲午战争中打败清朝的日本信心大增——连曾经的老师都能战胜，对付隔壁这个老对手应该也不成问题。

　　从那时起，日本就开始偷偷为对俄战争做准备。 1900年八国联军攻打京津地区时，沙俄趁机调集17万军队占领了东北。虽然沙俄当时也参与了八国联军，但在《辛丑条约》签订后，沙皇尼古拉二世却狡辩说驻守东北的俄军不属于联军部队，以此为借口拒绝撤兵。

 清朝根本打不过侵占东北老家的军队，只能找其他强国帮忙。在众多列强中，只有日本在远东有实际利益，所以它最积极出头。因为日本早就把东北划进了自己的扩张计划里，甚至把这片土地当成自家地盘。哪怕当时日本实力还不够强，它也要拼尽全力阻止沙俄的扩张。

　　就在日本表示反对的时候，远在欧洲的英国也加入了进来。当时德国和沙俄快速强大起来，这让英国很着急，想在亚洲找个帮手，好阻止往远东扩张和南下印度寻找港口的计划。两边很快达成一致，1902年，在英国施压下沙俄撤军后，英国和日本正式结成了同盟。

　　日本和英国结盟后，仗着有英国撑腰，想通过外交手段逼迫沙俄低头。但沙俄不仅没被吓住，反而加速修建西伯利亚铁路的远东段。

　　要知道在近代战争中，铁路运输可是能左右战局的关键。要是让沙俄在东北地区站稳脚跟，日本以后就再也别想和它抗衡了。

　　1904年，原本倾向与交好的日本首相伊藤博文，看到修建的西伯利亚通往中国东北的铁路快要完工了。他担心错过最佳时机，于是决定先发制人，主动向发动了战争。

　　在日俄战争开打前，日本全国上下都以为能像甲午战争那样轻松取胜，盘算着打败后能拿到巨额战争赔款来弥补开销。为了筹钱打仗，他们疯狂发行战争债券、在国内收重税，光是在1904年5月到1905年7月这一年多里，就向英美借了8200万英镑。要知道那时候日本全年财政收入才25亿日元，这完全是在赌上全部家当拼一把。

　　更夸张的是，为了帮国家打仗，很多日本女孩结伴出国打工挣钱。她们不光挣钱，还主动组建间谍网络，给日本特务机关传递消息。那时候日本女孩靠着"温柔老实、心地好"的形象特别吃香，就这样在俄罗斯和远东地区织起了一张巨大的情报网。

　　日本人的胃口可不小，他们盘算着要从人那里狠狠敲一笔竹杠——不仅要拿到50亿日元的巨额赔款，还想把在远东的地盘全吞下，甚至要求把伊尔库茨克以东的领土都割让给日本。这些狂妄的要求让整个日本国内都燃起了好战的热潮。

　　1904年2月5日，日本指挥官东乡平八郎收到秘密指令，要求他全力消灭驻扎在旅顺的太平洋舰队，夺取海上控制权。这标志着日俄战争正式打响。经过两个月的激烈战斗，日本虽然没能彻底消灭舰队，但成功把对方困在旅顺港内，使其无法出海支援。

　　1895年5月，日本在支援下成功占领了旅顺附近的金州地区。初期的胜利让日军产生了错觉，以为这次作战会像十年前甲午战争那样轻松。但实际情况截然不同——俄军不仅装备了大量马克沁机枪，还修筑了深达4米、宽8米的战壕，并用混凝土进行了加固，这些防御工事远超日军预期。

　　四万日本兵打了一天，硬是没攻下只有四千人防守的阵地。靠着马克沁机枪的火力，战场简直成了屠宰场。日军死了快三千人，才勉强拿下要塞，而俄军只损失了一千左右。战报传到明治天皇手里，把他惊得够呛——要知道整个甲午战争日军才阵亡1132人，这一仗的伤亡就是甲午战争的三倍。可天皇哪知道，更惨的还在后头。

　　沙俄军队由于后勤跟不上，加上指挥官水平不行，接连吃败仗。不过日本这边也够呛，士兵死伤惨重，前线部队士气低迷、军心动摇。更糟的是，打仗花销太大，日本国库都快被掏空了。

　　打到这个地步，日本方面也动了停战的心思。在美国的调解下，他们盘算着等开战满一年就提出和谈。毕竟再拖下去，那边情况难料，自己这边财政肯定要先撑不住了。

　　日本在战场上占了便宜后，直接向开出了30亿日元的天价赔偿。但代表态度强硬，表示一分钱都不会赔，谈判当场破裂。既然谈不拢，双方只能继续打仗。这下美国坐不住了，毕竟这次和谈是美国牵头的，要是搞砸了，美国脸上可挂不住。

　　直接劝日本别要赔偿了，再打下去很可能输得更惨。人已经放狠话说宁可把钱全砸进战争也一分不给日本。之前借钱给日本的英美公司也都发话，要是日本接着打，他们就断供资金，见好就收才是明智选择。

　　日本清楚自己撑不下去了，再硬扛会得罪欧美国家，所以决定停战。双方在朴茨茅斯签了和平协议，打了19个月的日俄战争终于画上句号。

　　日本老百姓听说《朴茨茅斯条约》签了，全都炸开了锅。之前全国上下省吃俭用支援打仗，结果现在不仅承诺的好处没捞着，反倒要背上一屁股债。这消息就像往油锅里泼水，瞬间引爆了全民怒火。东京街头一片混乱，愤怒的人群见啥砸啥，场面完全失控了。

　　更糟的是，内务大臣和外务大臣的官邸，还有国民新闻社，全在这场骚乱中被烧成了废墟。听说英美国家在背后施压，愤怒的日本群众直接放火烧了好几座外国教堂，连英美商人都遭到攻击。事情闹得这么大，东京政府只好紧急宣布全城。

　　眼看老百姓怨气冲天，日本政府一琢磨，觉得再这样下去恐怕要出乱子，搞不好连自己的位子都保不住。于是赶紧换了个说法安抚民众，说什么虽然日俄战争没拿到赔款，但好歹从人手里抢到了东北的部分权益，为以后占领满洲打下了基础。更重要的是，现在欧美列强都承认日本也是强国了，这么一通连哄带骗，总算把民众的怒火给压下去了。

　　借钱终究是要还的。到1914年第一次世界大战前夕，日本欠的外债高达20亿日元，相当于政府全年收入的6倍，连支付利息都快成问题了。就在这个节骨眼上，欧洲列强因为开战打得不可开交，没空管亚洲的事，日本立刻盯上了中国这个潜力巨大的市场。

　　欧洲各国为了打仗，把经济都转向了军工生产，老百姓用的东西变得很紧缺。日本抓住这个机会拼命建工厂搞出口，这段日子被他们叫做"黄金时代"。日本还想趁着一战的机会，把北洋政府变成自己的傀儡，所以那时候日本人老往北洋政府跑。著名的"二十一条"和段祺瑞借的145亿贷款，都是这个时期搞出来的事情。

　　第一次世界大战结束后，西方强国发现日本扩张得太厉害，连英国和美国控制的长江流域都想染指。英美立刻出手压制，日本只能偷偷摸摸地支持些地方军阀搞小动作。

　　日本虽然赢了日俄战争，但损失相当惨重。他们投入30万兵力，伤亡就有24万，光战死的就有8、9万人，相当于每三个士兵就有一个送命。再看这边，50万大军参战，阵亡人数才43万。这么一对比，日本这仗赢得确实代价太大了。

　　日本虽然从沙俄手里拿到一些东北权益，但实际捞到的好处很有限。英美和清政府很快又插手东北事务，日本虽然心里不爽，但经济上还得靠英美借钱过日子。像旅顺这样的重要军港基本没搞到手，从沙俄那儿继承的特权也没多少。结果日本想独占东北的算盘落空了，反倒让清政府意外重新掌握了东北的管理权。

　　《朴茨茅斯条约》里很多条款其实都是空架子。到了1918年，日本又派兵趁十月革命的机会攻打西伯利亚，结果还是没保住在远东抢来的地盘。这么一折腾，日本其实亏大了，就白得了个列强的虚名。

3.8亿研发费打水漂，“夫妻店”舒泰神还能靠老药撑多久？

舒泰神断臂能否止血？

作者 | 于婞

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

放弃已经投入了3.8亿元的新冠药物项目研发后，舒泰神(300204.SZ)2024年的业绩终于出现回暖。

3月24日晚间，舒泰神发布2024年度报告，年报显示，公司去年营收 3.25 亿元，同比下滑 10.81%；净利润-1.45亿元。

虽然依然亏损，但与2023年-3.99亿元的净利润相比，亏损收窄了2.54亿元，足足6成以上。

这和舒泰神对新冠项目的止损有关：2024年，舒泰神终止了多个项目在新冠适应症方向的研究工作。此外，舒泰神还注销了三家亏损子公司。

3月28日，舒泰神报收7.27元/股，总市值35亿元。

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新冠研发折戟

3.8亿投入成泡影

舒泰神是一家以自主知识产权创新药物，特别是生物药物的研发、生产和营销为主要业务的创新型生物制药企业，核心产品包括国家一类新药 “苏肽生”（注射用鼠神经生长因子）和清肠便秘药物 “舒泰清”（复方聚乙二醇电解质散（IV））。

疫情初期，为了顺应市场需要以及拓宽营收渠道，舒泰神启动了新冠药物的研发。

早在2020年2月，公司便获得BDB-001注射液的新冠适应症临床试验批件，并在西班牙、印度等国开展多中心II/III期试验。

图源：舒泰神

舒泰神还在2022年12月22日发布的第三次定增计划中，拟募资5.8亿元，其中1.99亿元计划用于推进STSA-1002与STSA-1005联合用药的重症新冠研究，该项目总投资额为3.04亿元（包括自筹资金）。

截至2023年3月7日，该定增计划已获深交所受理，并于2023年3月16日收到深交所的问询函。但当时疫情已经逐渐放开，舒泰神定增的后续进展也没有在公告中明确披露。

随着疫情防控政策调整，全球新冠药物市场迅速萎缩，但舒泰神在新冠药物方向的研发还在继续。

直到2024年3月，舒泰神才发布公告，称基于新冠疫情形势变化及公司战略调整，决定终止 BDB-001 注射液、STSA-1002 注射液等四个新冠适应症研发项目。

值得注意的是，舒泰神已经在新冠项目中累计投入了3.83亿元，而这笔钱都随着项目的终止化成泡影。

根据舒泰神此前公告，新冠项目相关投入将全部费用化并计入当期损益，尽管公司强调此举 “不会对近期业绩产生重大不利影响”，但高额研发成本的归零仍让投资者哗然。

传播APP总经理付学军指出，创新药的终止研发意味着企业投入的大量资金和资源可能打了水漂，这会对企业的财务状况和现金流产生一定的影响，甚至可能引发财务风险。此外，创新药的终止研发也可能影响企业的声誉和市场信心，因为这可能表明企业创新能力或资金管理方面存在一定的问题。

02

夫妻店的困局

天眼查显示，舒泰神的创始人是周志文和冯宇霞夫妻，分别持股18.29%和13.51%，合计持股约31.8%。

图源：天眼查

资料显示，1965年生的周志文和1964年生的冯宇霞均毕业于解放军军事医学院，分别获得药理学与病理学硕士学位。二人在学校相识，毕业后又结为连理。

毕业初期周志文被分配到军事医学科学院从事研究工作，而他的妻子冯宇霞在军事医学科学院毒物药物研究所担任研究员一职。

到了1993年，周志文辞职下海，担任佛山康宝顺药业北京地区经理，逐渐积累了医药行业的一线经验。

20世纪90年代，中国新药临床前评价领域被国外垄断，动物实验报告等关键环节受制于国际巨头。周志文夫妇敏锐捕捉到这一市场空白，于是1995年冯宇霞也辞职，与丈夫一起白手起家创办了北京昭衍新药研究开发中心，从此走上创业的道路。

2002年，周氏夫妇创立舒泰神药业，主攻生物制药研发与生产。在两位医药大佬的带领下，公司迅速发展壮大，并凭借其核心产品“苏肽生”“舒泰清”敲开了资本市场的大门，于2011年在深交所创业板挂牌上市。

公司发展鼎盛时期，舒泰神市值一度突破百亿。周志文夫妻也在2012年开始陆续登上《胡润百富榜》的榜单。

但上市后，依赖单一产品的弊端逐渐显现。

据悉，苏肽生是国内首个神经修复类生物药，2009年纳入医保后销售额爆发式增长，2016年营收达12.39亿元。然而2017年苏肽生因医保政策调整被限制报销范围，2019年彻底退出医保，这也是导致公司净利润连续五年下滑的重要原因。

但如今，没有新的产品支撑，这两款上市近 20 年的“老药”依然在贡献着舒泰神的主要业绩。

财报显示，2024年舒泰清和苏肽生合计贡献了96.37%的营收，其中舒泰清占比55.16%，苏肽生占比41.21%。

然而，舒泰清实现销售收入1.79亿元，较去年同期下降8.2%；苏肽生实现销售收入 1.34 亿元，较去年同期下降 17.3%。

苏肽生因2019年被调出医保目录及重点监控政策受挫，销量从2016年的606.48万支下降至2024年的116.73万支。而舒泰清所在的清肠剂市场规模有限，且面临集采降价风险 ——2024年12月，国家组织药品集采中选结果显示，复方聚乙二醇电解质散类药物赫然在列，2025年4月实施后利润空间如何还未可知。

更严峻的是，舒泰神的收入结构高度依赖这两款产品，其他产品如阿司匹林肠溶片、格列奇特片等贡献不足4%。

03

断臂能否止血？

虽然公司2024年亏损收窄，但可以看到，舒泰神的业绩回暖更多依赖 “节流” 而非 “开源”。

从研发管线看，舒泰神曾布局自身免疫疾病、感染系统疾病、神经系统疾病等多个领域，但多数项目仍处于临床阶段。例如，STSG-0002注射液（治疗乙型肝炎病毒感染）、STSP-0601（凝血因子X激活剂）等项目尚未实现商业化。

图源：罐头图库

终止新冠项目的同时，2024年，舒泰神研发投入骤降至1.62亿元，占营收比重从2023年的113.2%大幅下滑至49.97%。研发人员数量连续两年下降，多个在研项目进度放缓。这种“断腕式”收缩虽在短期内缓解了亏损压力，却也让市场对舒泰神的创新能力画上了一个问号。

如今，在集采政策深化、行业竞争加剧的大环境下，这家曾经的创新药企正站在十字路口。若不能加速管线突破或通过并购引入新增长点，即便“断臂”，或也难以扭转公司当前“独木难支”的局势。

你怎么看舒泰神在新冠药物研发上栽跟头？评论区聊聊吧。

怒了！炮轰量化

    如果把A股市场作为一个大水库，那散户则就是水库里的鱼。游资是用钓竿在钓鱼，而且往往还要打窝；公募等机构则用网扑鱼，往往还会有不少漏网之鱼，但量化则是用电扑鱼，所到之处大小通吃。而监管层的作用，其实是让里面的鱼尽量的多、且都能成长。

    但现在市场的生态基本给量化毁了，无论是散户还是游资，都成了量化盘中餐。这从近两周的行情可看出，热点电风扇轮动、个股冲高一下就持续下行。活跃散户是做一个亏一个，越勤快操作、账户反而亏的越多；游资同样是大面频频，导致本周龙虎榜全是量化身影。

    当前的量化，用AI大模型扫描全网信息，用每秒3000次的报撤单制造虚假繁荣，甚至能预判你的买入动作提前布局。当散户还在纠结要不要割肉时，量化程序已经完成十几次高抛低吸了。因此，你亏钱不是你的问题，而是人类本来就战胜不了机器。

    对于量化这种降温打击式的割韭菜，无疑是惹众怒的。对此，中国政法大学教授刘纪鹏就在本周炮轰量化：宁波灵均、幻方量化的梁文锋都被点名，特别对其高频超短进行了怒批，指出成交量这一年来1.5万亿，量化虚增的不少，否则指数也不会涨一天跌四天了。

    而如何限制量化，之前龙轩说过可把其印花税提高到0.5%，增加其交易成本。但刘纪鹏教授在DS上问此问题，给了更多实质性的解决措施：如手速强制平等，即量化指令下达后要0.1秒延迟，这样就不能让这些量化利用通道优势了。

    此外，单账户每秒下单必须有限制、如每个账户最多下或撤10单，且撤单要有手续费，撤越多罚越狠；还有就是同一账户1分钟内，触发5次价格异动，自动冻结15分钟等。这些举措，龙轩认为都非常好，是完全可以封住当前量化优势的。

    从上面的几点我们可以看到，现在量化在A股，对2亿多的股民其实就是不公平的交易。若纯比策略散户比不过也认了，但量化往往利用的是交易速度、算法与资金优势，那散户就是待宰羔羊。如之前对游资2%价格笼子的限制，现在被量化玩的是炉火纯青。

    有些支持量化的人，会说美股量化更多，怎么就不见散户嚷嚷？那龙轩就要反问一句，美股十几年都是在3000点波动吗？A股若现在是20000点，相信大家也对量化没什么意见。当绝大部分散户与游资都亏钱的时候，都在骂量化的时候，本身就说明量化有大问题。

    随着本周行情的不断缩量，周五再创年内新低，只有1.12万亿水平，说明投资者都受伤不轻，量化确实要进行限制了。而对于我们广大散户，龙轩认为不能把希望寄托在外部，而应该随着市场优化自己的交易策略，如本周这样的粪坑行情，我们尽量休息为主。

    当跌停个股基本消失、有持续性热点出来的时候，再择机进入投机一把即可，短线本来就是赚市场情绪与波动的钱，那必然是情绪高潮时退出、情绪恢复时再搞的。当然你若偏向中长线，那则完全可买入稳定高股息的个股，你赚的是分红的钱，那量化也拿你没办法。

    声明：更多干货与策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

“大女主”爽文照进现实，“湖南女首富”周群飞又干出一个IPO！

创始人周群飞财富达500亿元。

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

近几年，大女主爽文剧层出不穷，从《风吹半夏》到《玫瑰的故事》《我的阿勒泰》，一个个独立坚韧、逆袭翻盘的女性角色令人热血。而现实中，湖南女首富、“全球手机玻璃女王”、蓝思科技掌门人周群飞，堪称天崩开局的大女主爽文照进现实。

周群飞出生在湖南湘乡一个贫困家庭，15岁辍学打工南下闯荡，从玻璃厂生产线上一名女工，做到了厂长。90年代，周群飞辞职创业成立了蓝思科技前身。

图源：罐头图库

2015年，在周群飞的带领下，蓝思科技（300433.SZ）在深交所上市，成为“创业板玻璃第一股”。周群飞也以500亿元身价登顶《2015胡润女富豪榜》。

2025年，《福布斯中国杰出商界女性榜单》发布，照片中有英诺赛科创始人骆薇薇、娃哈哈董事长宗馥莉、蓝思科技创始人周群飞、阿特斯副总经理张含冰，及银河航天联合创始人刘畅，其中周群飞登上封面C位。

图源：福布斯截图

如今在A股深耕十年的蓝思科技，再度出发。近期，蓝思科技宣布拟发行H股并申请在港交所上市，并表示，此次港股IPO，是为了进一步全球化战略，提升品象，增强综合竞争力。

尽管蓝思科技在国内市场取得了一定成绩，但其业务依赖苹果仍较为显著，苹果的经营波动往往对公司业绩产生影响。同时，在蓝思科技的多元化进展中，新兴业务的营收贡献占营收的比例不足20%，相对有限。在此背景下，蓝思科技能否顺利IPO呢？

截至2025年3月29日，公司股价报收于25.61元/股，市值达1276.1亿元。

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A股十年“老将”再冲IPO

苹果、三星是客户

2024年9月，华为重磅发布三折屏手机MateXT。这款售价高达19999元的机型，不仅是华为史上最贵，也是业内首款量产成功的三折屏产品。

一时间社交平台瞬间炸锅。网友纷纷脑洞大开，有人说“像奏折”，有人调侃“怎么折都有面”，更有人幻想“以后在地铁肯定能掏出来27寸大彩电”。

巧的是，苹果同一天也发布了iPhone16。一中一西，两大品牌隔空“硬碰硬”。

而这场科技大战背后，真正的赢家悄然浮现——供应链上的隐形巨头：蓝思科技。据《中国经营报》透露，这家企业同时为华为三折叠手机和iPhone16系列提供了关键玻璃组件，可谓“左右通吃”。

图源：罐头图库

蓝思科技早在1993年就已成立，主攻高端防护材料制造，业务涉及玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属等外观件，同时提供模组、贴合、组装等一站式服务。

无论是智能手机、电脑，还是新能源汽车、智能头显、穿戴设备，只要是科技潮品，都可能藏着蓝思科技的身影。

从营收结构来看，智能手机与电脑仍是蓝思科技的营收主力。2023年贡献收入449亿元，占比高达82.4%。

凭借多年在消费电子与汽车领域的深耕，蓝思科技收获了稳定且豪华的客户阵容。苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、Meta、谷歌、特斯拉、宝马、奔驰、大众、宁德时代、比亚迪……几乎囊括全球主流玩家。

有了客户的加持，公司业绩稳定上涨。2024年前三季度，公司实现营收462.28亿元，同比增长36.74%；净利润达23.71亿元，同比上涨43.74%。

品牌阵容全球化，也带来销售结构的国际化。2023年，蓝思科技海外营收达368.07亿元，占比67.55%。尽管同比微降3.82%，但依然是营收主力。而国内市场虽仅占32.45%，但同比暴涨109.72%，增长势头明显。

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单一客户风险凸显

“玻璃大王”多元化好走吗？

尽管蓝思科技拓展了多个大客户，但苹果始终稳坐第一大客户的位置。

截至2023年，公司前五大客户贡献营收452.82亿元，占总营收的83.1%。其中，苹果贡献收入315.12亿元，占比57.83%为第一大客户；第二大客户占比则为15.55%。

这也意味着，蓝思科技虽“通吃”多家大厂，但对苹果的依赖仍是一把双刃剑。

“大客户依赖问题，在不少准备上市的公司中并不罕见。”香颂资本董事沈萌认为，但大客户问题是否成为影响IPO的关键因素，在于其与大客户之间的话语权博弈，买方市场和卖方市场都可能形成大客户，但却有截然相反的话语权，而买方市场的大客户问题对上市公司业绩影响更被动。

图源：罐头图库

这一点在苹果身上尤为明显。苹果经营不顺时，向供应链端传导利润压力已经成为常态。

2016年，苹果销量下滑，其核心产品iPhone全年销量同比减少5%至4551.3万部，Mac和iPad销量亦分别下滑14%和6%。

这直接影响了蓝思科技的业绩，苹果贡献的销售额从2015年的82.52亿元降至2016年的57.1亿元，占总销售额的比例由48.4%降至37.48%。

在接下来的2017年，蓝思科技的净利润从2016年的12亿元回升至20.2亿元。然而，到了2018年，蓝思科技的利润又下滑至6.37亿元，公司对外表示是因为大规模投资扩大产能，与短期实际开工率不足之间形成的矛盾。公司市值也从曾经的千亿巨头跌至2019年不足300亿元。

与此同时，蓝思科技销售毛利率也从2015年23.84%，下降至2024年三季度的15.89%；销售净利率从8.95%降至5.26%。

图源：罐头图库

蓝思科技面临的挑战不仅是业绩波动，苹果对供应链的严格要求也加大了企业的负担。

为满足要求，蓝思科技不得不持续投入大量资金用于固定资产的扩建。到2024年上半年，蓝思科技的固定资产规模已达到358亿元，占总资产的48.8%。与此同时，每年约60亿元的新增投资，也使得公司面临着极大的资本压力。

如果失去苹果这一关键客户，蓝思科技将不得不应对可能出现的资产减值损失。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，大客户占比过高，一方面说明该公司的产品与技术获得了客户的较高的认可度与接受度，但是同时也表明公司存在市场集中度过高的风险，对于公司平稳发展而言属于不利因素，可能也会引发IPO审核的重点关注。

图源：罐头图库

在此背景下，蓝思科技积极寻求与其他手机品牌的合作，并逐步实现多元化发展。

在手机品牌领域，2019年，华为超越苹果成为蓝思科技的最大客户。蓝思科技为华为的Mate20、P30和P40系列提供了关键玻璃组件，同年小米也在全球供应商大会上授予蓝思科技“最佳战略合作奖”。

此外，蓝思科技还积极进入新能源汽车市场，公司与特斯拉、小米、宝马等汽车品牌合作，提供车载中控屏和智能座舱屏幕。

蓝思科技还瞄准了机器人和AI眼镜等新兴行业。2025年，蓝思科技与智元机器人合作，批量交付灵犀X1人形机器人相关产品。智元机器人是一家在国内具身智能领域崭露头角的初创公司，据“南都周刊”报道称，智元机器人预计将在2025年开启B轮融资，估值达到150亿元。

同时，蓝思科技也在自主研发并量产AOI视觉检测机器人、无人搬运机器人、智能复合机器人等产品。

图源：罐头图库

然而，蓝思科技的多元化之路并非一帆风顺。尽管新能源汽车和智能座舱相关产品的营收逐步增长，但在2023年，它们的贡献仍然有限，仅占公司总营收的9.17%。其他新兴业务，如头显、穿戴设备等，合计贡献也不到6%。

与蓝思科技类似，其他“果链”公司也在积极布局新兴产业。立讯精密将汽车业务视为未来转型的关键，而歌尔股份则加大了对VR/AR产业的投资。

尽管立讯精密的汽车业务在2024年上半年实现了近50%的营收增长至47.56亿元，但目前它仍占公司整体营收的较小比例，增速虽快，同样无法成为支撑其未来发展的主力。

对于此次上市，经济学家宋清辉表示，蓝思科技同样也是为了应对国内市场竞争加剧的压力。当前，随着行业逐渐进入成熟期，国内市场规模逐渐趋于饱和，行业已经正式进入存量竞争时代。

03

从“打工妹”到“女首富”

周群飞财富达500亿元

蓝思科技的背后是一位传奇的女企业家——周群飞。1970年，她出生在湖南湘乡的一个偏远小山村，家境贫困。母亲在她5岁时去世，父亲因事故导致几乎失明。年仅15岁的周群飞，为了生计开始到工厂打工。

她的第一份工作是在手表玻璃厂，工作枯燥乏味。据新媒体“正和岛”报道称，尽管如此，周群飞凭借积极表现，得到了厂长的认可，最终成为部门主管。

然而，命运的转折发生在1990年。彼时，原厂长离职，澳亚光学的老板决定撤资，这让周群飞感到焦虑不安，她找到老板说：“公司的手艺我都懂了，只需要一个机会。如果成了，工资随你定；失败了，我给你打一辈子工！”

她的决心打动了老板，成功接管了工厂，成为新厂长。

图源：罐头图库

但与老板的经营理念分歧让她最终辞职。2000年后，一个朋友因为产能不足，将一部分TCL翻盖手机面板的订单交给了周群飞。这让她发现了市场痛点：当时的手机玻璃“亚克力”不仅易碎，且容易变形。她看到了这个空白，决定创业。

2003年，周群飞创立了蓝思科技，尝试将不易变形、耐高温的手表玻璃工艺，运用到手机面板生产上。

创业的道路并非一帆风顺。2004年，蓝思科技刚刚接下大客户摩托罗拉的订单，然而却遭遇了合伙人撤资的打击。更糟糕的是，原料商也恶意“卡合同”。

某个夜晚，在香港红磡的地铁站，周群飞一度陷入了深深的绝望，她后来回忆称，“当时在香港红磡火车站，我真想跳轨算了。”

但她没有选择放弃，而是卖掉房子，筹集资金，解决了技术和资金上的难题。

图源：罐头图库

为拿下摩托罗拉的订单，周群飞带领团队三天三夜进行研发攻关，最终成功研发出一款具有超强抗摔性的玻璃。摩托罗拉的订单让蓝思科技名声大振，接下来，三星、诺基亚、LG等大品牌也纷纷下单。然而，真正让蓝思科技飞速发展的，是与苹果的合作。

2007年，苹果推出多点触控技术，手机玻璃要求更大、更薄、更耐摔，且透光率极高。其他供应商无法满足这些需求，蓝思科技凭借独步全球的技术成功获得了苹果的“大单”。

苹果订单的签约，让蓝思科技的营收从2009年的8.9亿元激增至2015年的172亿元。2015年，蓝思科技在深交所上市，周群飞凭借500亿元的身家，登顶《胡润女富豪榜》，成为“全球手机玻璃女王”。

2015年10月24日，周群飞成了女首富后，曾发朋友圈写道：“发了一条朋友圈“老板大都是逼上梁山的！谁又愿过颠沛流离、没日没夜还不一定成功的日子？”

2024年，她与丈夫郑俊龙的财富已达635亿元，位列胡润百富榜第56位。如今，周群飞和丈夫郑俊龙共同为蓝思科技的实控人，分别持有蓝思科技5.66%、0.12%的股份。

图源：罐头图库

不过从wind上看，自上市以来，周群飞和丈夫并未减持过任何股份。相比之下，其他高管则有不同程度的减持。据wind数据显示，上市以来，高管们已累计减持43次，监事周新益和董事、副总经理饶桥兵分别获得了1232.07万元和1604.55万元。

蓝思科技上市后，高管们自然也能“分一杯羹”。不过，除了享受这份红利外，公司的此前的减持行为也引发了关注。

周群飞的“老部下”，前副总经理蔡新锋曾在2022年1月12日违规减持1.6万股。

蓝思科技公告称，蔡新峰因误操作个人账户，未提前披露减持计划，通过集中竞价交易方式违规减持公司股1.6万股，占总股本的0.0003%。

蓝思科技表示，上述减持行为不构成短线交易；未发生在窗口期内，亦未在内幕信息敏感期内，不存在利用内幕信息进行交易的情形。

但资本市场还是给出了反应，2022年1月13日，公司股价下跌3.24%，报收于19.71元/股。

图源：罐头图库

蓝思科技赴港上市，尽管面临大客户依赖等挑战，但凭借技术优势和稳固客户基础，依然具备一定竞争力。高管减持和资本压力也引发关注，周群飞能带领蓝思科技顺利港股IPO吗？

你看好蓝思科技赴港上市吗？评论区聊聊吧！

BBA集体遭遇中年危机？BBA到底该怎么破局？

在世界豪车市场上，BBA（奔驰、宝马、奥迪）曾经可谓是绝对的王者，其市场影响力几乎覆盖全球，然而就在最近却有媒体曝出BBA集体遭遇中年危机的情况，传统豪车到底是怎么回事？BBA到底该怎么破局？

一、BBA集体遭遇中年危机？

据21世纪经济报道的消息，奔驰、宝马和奥迪入华均已超过30年。然而新能源转型叠加价格战，曾经风光无限的他们，既想维持燃油车的尊严和利润，又要面临着以智能化见长的新势力后来者的冲击，集体遭遇“中年危机”。

这份危机体现在财报上。财报显示，2024年，宝马集团实现营收1423.8亿欧元（约合人民币1.12万亿元），虽然是奥迪的2倍多，但同比下滑8.4%；其息税前利润（EBIT）为109.71亿欧元（约合人民币862.9亿元），同比下滑35.8%，利润率从11%下降至7.7%；净利润76.78亿欧元（约合人民币603.9亿元），同比下降36.9%，但仍实现日赚1.65亿元。

营收、利润下滑背后是销量的走低。2024年，宝马集团全球总销量为245万辆，同比下滑4%。其中，宝马、MINI、劳斯莱斯品牌销量分别是220万辆、24.5万辆和5712辆，同比分别下滑2%、17%、5.3%。

2024年全年，宝马在欧洲、美洲和美国市场的销量小幅增长，而中国市场成为宝马销量下滑最严重的区域。2024年，宝马在中国的销量为71.52万辆，同比下滑13.4%。

据《中国经营报》记者梳理发现，三家车企在营收和利润上都出现了不同程度的下滑。数据显示，宝马 2024 年营收下滑 8.4%，奔驰下滑 4.5%，奥迪下滑 7.6%；利润方面，宝马息税前利润下滑 39.2%，奔驰下滑 30.8%，奥迪营业利润下滑 37.8%。

为了突破当前的困局，各家知名车企只能另想高招，据蓝鲸新闻的报道，宝马官宣牵手阿里巴巴集团在中国深化战略合作，推动AI大语言模型“上车”。除了牵手阿里外，宝马在几日前也宣布与华为终端达成合作协议，宝马将在中国深度融合鸿蒙生态，推出包括BMW数字钥匙、HUAWEI HiCar和MyBMW App在内的数字化服务。

在BBA中，宝马并非特例。奥迪也在加强与华为的合作，此前，一汽奥迪被曝今年上市的所有新车都将搭载华为高阶智驾。奔驰方面，有媒体报道，在智能驾驶方面，奔驰全新CLA纯电轿车将是其首款支持L2+级全场景高阶智驾的车型。据悉，之所以能快速推出全场景高阶智驾，源于奔驰选择与国内智驾企业Momenta合作。

二、BBA到底该怎么破局？

随着时代的发展和汽车市场的深刻转型，BBA如今正集体遭遇“中年危机”。曾经的辉煌逐渐被挑战，市场份额受到挤压，如何破局正在成为BBA必须要回答的问题。

首先，BBA危机是汽车市场转型下的必然结果。这场危机的根源，很大程度上是汽车市场转型的必然结果。BBA在燃油车时代堪称汽车行业的绝对王者。它们凭借着悠久的品牌历史、卓越的工程技术以及强大的品牌影响力，长期牢牢占据着全球汽车市场的头部位置。以奔驰为例，其经典车型S级轿车一直是豪华、舒适与尊贵的象征，内饰的精致工艺、发动机的强劲性能以及底盘的出色调校，都让它成为了众多消费者心中梦寐以求的座驾。

然而，近年来，全球汽车产业正加速向新能源和智能化方向迈进，这一趋势在以中国为代表的新兴市场尤为明显。中国新能源汽车产业异军突起，展现出了强大的竞争力和创新活力。在设计方面，中国新能源汽车更加注重科技感与未来感的融合，大胆突破传统汽车的设计框架，以简洁流畅的线条、独特的造型以及富有科技感的灯光设计，吸引了众多消费者的目光。而在核心的三电系统（电池、电机、电控）方面，中国新能源汽车更是具备显著优势。在电池技术上，中国企业不断实现突破，宁德时代作为全球领先的动力电池制造商，其研发的麒麟电池在能量密度、安全性和快充性能等方面均达到了世界领先水平。在电机、电控技术领域，中国企业也取得了长足进步。相比之下，尽管BBA也在努力推进自己的电动车项目，但受限于传统燃油车业务的巨大惯性，其转型步伐显得相对迟缓。

其次，路径依赖的强约束正在始终困扰着BBA。反观 BBA，长期在传统燃油车市场的霸主地位，使其形成了强大的路径依赖。这种依赖体现在多个方面，从技术研发到生产制造，从供应链体系到销售渠道，BBA 都已经建立了一套成熟且相对固化的模式。在技术研发上，过去 BBA 将大量资源投入到燃油发动机、变速器等传统技术的优化升级中，对新能源和智能化技术的研发重视程度不足，投入相对有限。在生产制造环节，传统燃油车的生产线和工艺流程复杂且庞大，要实现向新能源汽车生产的转型，需要对现有设施进行大规模改造甚至重建，这不仅需要巨额的资金投入，还会面临技术难题和时间成本的挑战。供应链方面，BBA 与传统燃油车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系，这些供应商主要提供发动机零部件、变速器零部件、燃油系统零部件等传统部件，而新能源汽车所需的电池、电控、智能驾驶传感器等核心零部件的供应商体系尚未完善，转型过程中面临着供应链重构的巨大压力。

与此同时，国产高端车品牌的崛起也给 BBA 带来了前所未有的竞争压力。以比亚迪、蔚来、小鹏、理想等为代表的国产高端车品牌，在技术创新、产品品质和用户体验等方面不断发力，逐渐缩小与 BBA 的差距，甚至在某些方面实现了超越。比亚迪凭借其在电池技术、混动技术和整车制造方面的深厚积累，推出了一系列具有竞争力的高端车型，如大名鼎鼎的比亚迪仰望U8、小米su7 ultra等等。在性价比方面，国产高端车具有明显优势。与BBA相比，国产高端车能够以更低的价格提供类似甚至更丰富的配置，如大屏幕智能座舱、高级驾驶辅助系统等，这吸引了越来越多消费者的关注，使得BBA在高端车市场的份额逐渐被蚕食。

第三，打不过就加入不过是短期权宜之计。面对如此严峻的市场形势，BBA 当前采取的破解之法似乎是选择 “打不过就加入”。由于自身在新能源转型和智能化发展方面的能力相对不足，它们纷纷寻求与中国企业合作，借助中国企业在这些领域的优势来提升自身竞争力。例如，奔驰与中国企业在智能互联等领域开展合作。宝马与阿里巴巴在云计算、人工智能等方面进行合作，旨在提升宝马汽车在中国市场的数字化服务能力。奥迪与华为的合作则聚焦于5G通信技术在汽车上的应用，以提高车辆的智能化水平。

不可否认，这种合作模式具有一定的优势。一方面，能够快速获取中国企业的先进技术和解决方案，加速BBA在中国市场的新能源汽车和智能汽车布局。中国企业在智能座舱、车联网等领域已经积累了丰富的经验，BBA通过合作可以直接将这些成果应用到自己的车型上。另一方面，能够借助中国企业的本土资源，更好地适应中国市场的需求。中国企业对国内消费者的需求、政策环境等更加了解，BBA与它们合作可以提高产品在中国市场的竞争力。然而，这种合作模式也存在局限性。从技术融合的角度来看，BBA与中国企业的技术体系存在着根本上的基因差异，在合作过程中的问题不会太少。

第四，只有长期的创新才有可能真正破局。从长期来看，BBA 要真正实现破局，仅仅依靠外部合作是远远不够的。它们最大的问题在于基因深处的传统车企特质，要彻底摆脱当前的困境，就必须深入研究新能源汽车和智能汽车的特点，重新在技术创新和设计上抢占制高点。BBA需要加大在新能源汽车技术研发方面的投入，掌握新能源汽车的核心技术，如电池技术、电机技术、电控技术等。同时，还需要关注新能源汽车的使用场景和用户需求，开发出更加符合市场需求的产品。

同时，BBA需要加强在智能化技术方面的创新，提升汽车的智能驾驶、智能互联和智能服务水平。例如，开发更加先进的自动驾驶系统，实现更高等级的自动驾驶功能；加强车联网技术的应用，实现车辆与外界的信息交互和共享等等。

因此，BBA面临的中年危机是汽车市场转型过程中的必然现象。虽然目前它们采取了与中国企业合作等短期破局之法，但从长期来看，只有深入进行技术创新和设计变革，重新塑造品象和调整市场定位，才能真正在新能源汽车和智能汽车时代重新站稳脚跟。

山东海化

山东海化：国内纯碱行业龙头。公司主营业务为生产及销售纯碱、溴素、氯化钙、原盐等产品。由于公司地处国内重要海盐产区，卤水资源丰富，为纯碱、原盐、溴素、氯化镁等产品提供了充足的原料保障。同时，各产品相辅相成，互惠互生，不仅实现了资源有效利用，而且协同协作效益显著，对降低生产成本，抵御市场风险，提高竞争能力具有重要意义。公司纯碱产销量位于行业前列，是国内主要纯碱生产企业之一。                                                                                                今年以来纯碱价格有所上升，公司将显著受益。2020 年以来，玻璃价格屡创新高，玻璃企业利润丰厚，而纯碱价格跌至谷底，纯碱企业多数亏损，经营困难。今年以来，纯碱价格有所回升。根据卓创资讯，截至2021 年3 月26日，轻质纯碱（华东地区）价格为1750 元/吨，重质纯碱（华东地区）价格为1875 元/吨，近3 个月分别上涨32.08%和27.12%。根据WIND 互动易问答，公司纯碱产能280 万吨/年，我们认为公司有望显著受益于纯碱价格上涨。                                                                      

 潍坊投资成公司间接控股股东，进一步优化国有资本布局。根据2020 年12月25 日公告，为积极稳妥推进潍坊市属国有企业战略重组，进一步优化潍坊市属国有资本布局结构，潍坊市国资委拟将持有的海化集团约55%股权无偿划转至潍坊投资。无偿划转完成后，潍坊投资将持有海化集团约55%的股权，通过海化集团间接控制上市公司40.34%股份，为上市公司间接控股股东。公司认为，本次无偿划转有助于潍坊投资充分发挥潍坊市投融资主体、产业整合主体、创业投资主体功能，扩大业务规模、增强资本实力、发挥国有资本引领｜带动作用。                                                                                                            有序推进 10 万吨/年高附加值小苏打项目建设，夯实企业持续健康发展基础。2019 年11 月，公司公告拟以自有资金投资建设10 万吨/年小苏打项目，现正有序推进建设中。该项目以纯碱生产中富余的热碱液和CO2 气为原料，生产高附加值小苏打，既可增加产品种类，提高企业经济效益，又可回收富余废液和废气，满足达标排放要求。  

下周，静待靴子落地

本周，全球多数市场下跌。印度NIFTY50（0.72%）、中证A50（0.6%）涨幅靠前，韩国综合指数（-3.22%）、纳斯达克指数（-2.59%）跌幅靠前。恒生指数、恒生科技、沪深300、中证A50分别上涨-1.11%、-2.36%、0.01%%和0.6%。

月内来看，印度NIFTY50（6.3%）、恒生指数（2.12%）、中证A50（1.73%）涨幅靠前；纳斯达克（-8.09%）、标普500（-6.27%）、道琼斯工业指数（-5.15%）跌幅靠前。资产配置领域的“东升西落”趋势仍未逆转。

周内，A股和港股均延续回调行情。红利指数和中证A50分别上涨0.83%和0.6%，稳健性资产受到青睐；DeepSeek指数、万得微盘股指数、人形机器人指数等前期热点主题均跌超4%，中证2000下跌3.9%，科技风格和小微盘均有明显回调。

受政策扶持、出海超预期、业绩超预期等多重因素驱动，创新药板块表现较好，A股和港股医药生物板块分别上涨1.88%和3.7%；受业绩驱动、政策预期等支撑，消费板块也有不错表现，A股食品饮料、家用电器板块均逆势收涨，港股泡泡玛特周涨14%，表现亮眼。

前期涨幅较高的科技板块，继续遭遇资金获利流出，计算机、国防军工、通信、机械设备等均跌超3%。期间，港股互联网板块业绩较好，也被视作利好出尽信号，跌幅靠前。可见，消息面的多空属性并非绝对，核心在于市场预期与估值的匹配程度，以及消息兑现与市场预期间的预期差博弈。

消息面上，下周重点关注3月PMI数据和4月2日特朗普对等关税的落地情况，尤其是对中国关税变化，均可能对市场短期趋势带来扰动。

月度视角看，A股正步入4月决断窗口期，年报和1季报仍是市场核心逻辑。业绩亮眼板块很容易走出结构性行情，但业绩检验期，市场整体想象空间受限，指数很难走出趋势性行情。

投资组合层面，仍应以稳健防守为主，静待变化，待趋势性行情明确后，再进攻也不迟。

一周来看，上证指数下跌0.4%，收报3351.31点。主要宽基指数以下跌为主，万得全A涨幅-1.29%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为0.6%、0.01%、-0.94%、-2.14%和-3.9%。小微盘风格跌幅靠前。

行业层面，医药生物（0.98%）、农林牧渔、食品饮料、家用电器逆势收涨；计算机（-4.89%）、国防军工（-3.98%）、通信、机械设备均跌超3%。科技风格显著回调。

 成交金额看，本周日均成交额12355.84亿元，较上周缩量2763.46亿元。

中科海讯

发展展望                                                                                   中科海讯公司立足于水声技术，围绕声纳装备领域和水声技术在民品市场的应用，深耕信号处理平台、声纳系统、水声大数据、仿真训练系统、无人探测系统、数据中心等核心优势业务。长期来看，公司将重点围绕团队、管理、技术、业务四个方面的规划开展工作：1、人才战略规划                                                                                  公司将持续实施人才战略，长期坚持“任人唯贤、人尽其才、才尽其用”的用人原则，促进形成完善的人力资源管理体系和高素质团队，通过内部培养、外部引进、体系完善等方面为公司长远发展所需的人才储备提供有力保障。 ①加强内部人才培养。通过建立和完善内部培训体系，采用多种培训方式，加快培养出一批素质高、专业能力强的专业人才；与行业内知名企业、高校、科研院所开展技术和管理交流，聘请相关领域专家授课，通过培训使现有员工队伍进一步适应公司快速发展步伐②引进外部专业人才。随着高性能计算、大数据、人工智能等先进技术的快速发展，以及公司经营规模的不断扩大，管理的复杂程度日益加深，公司将持续面向相关领域和知名院校引进优秀的专业技术人才和管理人才，以壮大公司科研技术力量和管理队伍，优化公司的人员结构，满足公司可持续发展的需求。                                                                                ③完善人力资源管理体系。不断完善部门岗位说明书，对部门职责、岗位工作职责、资格进行详细说明，严格落实公司《人力资源管理制度》及薪酬绩效考核管理规定，进一步完善现有激励机制，建立公正、公平、公开的考核体系，激发员工的创新能力，形成先进的企业文化。          

下周上半段很关键

    上周的市场，单从指数来说是3阳2阴，最低点3340。最高点3394，收盘3351。不仅如此，指数没有击破最低点，还屡破新高。不过连续地缩量，导致市场的赚钱效益真是臭狗屎一坨，其臭掩鼻。甚至最后一个交易日的上周五，市场仍旧是维持缩量震荡的格局，这种格局是最不受大家待见的走势。大涨大跌都可以，因为有了波动，才有价差，才能套利。没有波动就缺失了流动性，而流动性是市场最不可缺的主要功能。

    好在，下周，清明节前，一季度收官，二季度开门，也是中美博弈的一个节点，当然，更是场内资金由紧到松的一个节点……

    上一篇文曾说道短期的变盘即将出现，这种短线的变盘不是说一定就会向上，但中长期的趋势一定是向上的。所以大家做好两手准备，尤其是做好短线的应对即可。中线的趋势无太大的变化，甚至还在悄悄地强化中。

    可以说，人形机器人彻底让大家见识到了我们制造业的强大，这又回到开年德银和大摩的两篇报告，虽然近期人工智能板块有较大幅度的调整，那也只是短期涨的太凶太猛，有意主动性回撤洗盘而已，大家莫要太在意人形机器人的短线走势，目前我们还是定义人工智能大板块还处在大洗盘中。

    最后，我们要说下周极其关键，沿用我们此前的观点，3400点上不去就是不进则退，已经3350了，不进则退，如果不退，那就是不退则进！

    早在调整前就说道3300的问题。现在这种观点不变，下周的市场还属于震荡下调的大概率，目标指向3300。如果下周指数还在3300之上，则开启一波上行的概率就是从时间角度来衡量的最后阶段，也就是说，只要下周收盘，指数还在3300之上，那么3500、3600就是指日而待，囊中之物。

    所以，下周要紧密关注3300的得失。3300稳住，虽然还会有一段时间的震荡折磨，可3300-3450之间的反复震荡会是二季度上半季度的主要走势。其最终目的是为了挑战3500乃至3600。

   如果下周收盘失守3300.不幸的是甚至有可能去试探3200，那么整个二季度对散户和投资者而言就废了。因此，所有投资者要关注和关心下周的指数走势和得失。为了股市也是为了你的钱袋子的干瘪

   从短期趋势来看，上周的前四天基本没什么波动，只有周五的走势形成了一定的市场变化。

   首先是日线的短期趋势破位了，并且是在收盘集合竞价的最后一笔指数形成了明显的破位，这也我们短期观察的重点。

   从趋势的角度，当趋势破位的时候，是要尊重趋势而进行适度的减仓的。但是在趋势破位的同时60分钟又出现了底部钝化，如果底部钝化形成了底部结构，这又复合增加了加仓的的标准，所以这里相对就有点复杂。

    1、做法是，分析一下钝化到形成结构的概率，目前看60分钟的下一个周期，涨7个点就会形成结构，跌25个点才会钝化消失，形成结构的概率还是比较大的。所以可以等60分钟钝化的情况明朗了，再进行下一步操作。

    2、趋势破位的个股先出，等到结构形成再赎回，这种做法也是对的，无可厚非。只不过存在一天内就出现了两个操作手段，甚至是一两个小时内。但我们不能说这种操作就是绝对错的，只是不够细腻。

    市场已经持续了一周的横向右行，等于什么事情也没有发生，什么问题也没有解决。今年第一个季度波动空间很小，1月2日向下带缺口破趋势，2月7日向上又收回趋势，随后回补1月2日的向下缺口，然后就一直在趋势附近窄幅徘徊，没有较大的空间波动。

    虽然没有较大的波动空间，但是今年第一个季度还是有很多好的细节的，比如1月2日向下缺口的回补，不要小看这个细节，1月2日向下的缺口是直接覆盖了去年10月8日以来的所有筹码的，如果缺口不回补，是有向下走趋势的概率的，但是回补之后，就没有必要再走趋势向下的路线了，没有道理的。所以近期即便是很弱，但是大方向还是向上的。

    其次，在第一季度里，还有一个细节，那就是每次的急速向下，都伴随着放量，我们要知道放量就一定是有买卖成交，才会产生了量，加速向下放量，是有恐慌盘出局的，这很好理解，问题是放量了，放量就是恐慌盘出局的同时，也有资金是入场的。这个细节，其实也为方向向上做好了准备。

    既然方向是向上的，那么短期的波动就相对容易理解，只是需要更多的耐心和时间，目前徘徊在趋势附近，重点是趋势的得失，与此同时，周五还触发了60分钟新的钝化（背离条件），那么下前半段很关键，要么趋势上60分钟背离成立，有助于趋势向上延续，要么趋势大概率破位。那么，在依旧关注趋势的同时，重点是看3300的得失。