创始人周群飞财富达500亿元。

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

近几年，大女主爽文剧层出不穷，从《风吹半夏》到《玫瑰的故事》《我的阿勒泰》，一个个独立坚韧、逆袭翻盘的女性角色令人热血。而现实中，湖南女首富、“全球手机玻璃女王”、蓝思科技掌门人周群飞，堪称天崩开局的大女主爽文照进现实。

周群飞出生在湖南湘乡一个贫困家庭，15岁辍学打工南下闯荡，从玻璃厂生产线上一名女工，做到了厂长。90年代，周群飞辞职创业成立了蓝思科技前身。

图源：罐头图库

2015年，在周群飞的带领下，蓝思科技（300433.SZ）在深交所上市，成为“创业板玻璃第一股”。周群飞也以500亿元身价登顶《2015胡润女富豪榜》。

2025年，《福布斯中国杰出商界女性榜单》发布，照片中有英诺赛科创始人骆薇薇、娃哈哈董事长宗馥莉、蓝思科技创始人周群飞、阿特斯副总经理张含冰，及银河航天联合创始人刘畅，其中周群飞登上封面C位。

图源：福布斯截图

如今在A股深耕十年的蓝思科技，再度出发。近期，蓝思科技宣布拟发行H股并申请在港交所上市，并表示，此次港股IPO，是为了进一步全球化战略，提升品象，增强综合竞争力。

尽管蓝思科技在国内市场取得了一定成绩，但其业务依赖苹果仍较为显著，苹果的经营波动往往对公司业绩产生影响。同时，在蓝思科技的多元化进展中，新兴业务的营收贡献占营收的比例不足20%，相对有限。在此背景下，蓝思科技能否顺利IPO呢？

截至2025年3月29日，公司股价报收于25.61元/股，市值达1276.1亿元。

01

A股十年“老将”再冲IPO

苹果、三星是客户

2024年9月，华为重磅发布三折屏手机MateXT。这款售价高达19999元的机型，不仅是华为史上最贵，也是业内首款量产成功的三折屏产品。

一时间社交平台瞬间炸锅。网友纷纷脑洞大开，有人说“像奏折”，有人调侃“怎么折都有面”，更有人幻想“以后在地铁肯定能掏出来27寸大彩电”。

巧的是，苹果同一天也发布了iPhone16。一中一西，两大品牌隔空“硬碰硬”。

而这场科技大战背后，真正的赢家悄然浮现——供应链上的隐形巨头：蓝思科技。据《中国经营报》透露，这家企业同时为华为三折叠手机和iPhone16系列提供了关键玻璃组件，可谓“左右通吃”。

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蓝思科技早在1993年就已成立，主攻高端防护材料制造，业务涉及玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属等外观件，同时提供模组、贴合、组装等一站式服务。

无论是智能手机、电脑，还是新能源汽车、智能头显、穿戴设备，只要是科技潮品，都可能藏着蓝思科技的身影。

从营收结构来看，智能手机与电脑仍是蓝思科技的营收主力。2023年贡献收入449亿元，占比高达82.4%。

凭借多年在消费电子与汽车领域的深耕，蓝思科技收获了稳定且豪华的客户阵容。苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、Meta、谷歌、特斯拉、宝马、奔驰、大众、宁德时代、比亚迪……几乎囊括全球主流玩家。

有了客户的加持，公司业绩稳定上涨。2024年前三季度，公司实现营收462.28亿元，同比增长36.74%；净利润达23.71亿元，同比上涨43.74%。

品牌阵容全球化，也带来销售结构的国际化。2023年，蓝思科技海外营收达368.07亿元，占比67.55%。尽管同比微降3.82%，但依然是营收主力。而国内市场虽仅占32.45%，但同比暴涨109.72%，增长势头明显。

02

单一客户风险凸显

“玻璃大王”多元化好走吗？

尽管蓝思科技拓展了多个大客户，但苹果始终稳坐第一大客户的位置。

截至2023年，公司前五大客户贡献营收452.82亿元，占总营收的83.1%。其中，苹果贡献收入315.12亿元，占比57.83%为第一大客户；第二大客户占比则为15.55%。

这也意味着，蓝思科技虽“通吃”多家大厂，但对苹果的依赖仍是一把双刃剑。

“大客户依赖问题，在不少准备上市的公司中并不罕见。”香颂资本董事沈萌认为，但大客户问题是否成为影响IPO的关键因素，在于其与大客户之间的话语权博弈，买方市场和卖方市场都可能形成大客户，但却有截然相反的话语权，而买方市场的大客户问题对上市公司业绩影响更被动。

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这一点在苹果身上尤为明显。苹果经营不顺时，向供应链端传导利润压力已经成为常态。

2016年，苹果销量下滑，其核心产品iPhone全年销量同比减少5%至4551.3万部，Mac和iPad销量亦分别下滑14%和6%。

这直接影响了蓝思科技的业绩，苹果贡献的销售额从2015年的82.52亿元降至2016年的57.1亿元，占总销售额的比例由48.4%降至37.48%。

在接下来的2017年，蓝思科技的净利润从2016年的12亿元回升至20.2亿元。然而，到了2018年，蓝思科技的利润又下滑至6.37亿元，公司对外表示是因为大规模投资扩大产能，与短期实际开工率不足之间形成的矛盾。公司市值也从曾经的千亿巨头跌至2019年不足300亿元。

与此同时，蓝思科技销售毛利率也从2015年23.84%，下降至2024年三季度的15.89%；销售净利率从8.95%降至5.26%。

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蓝思科技面临的挑战不仅是业绩波动，苹果对供应链的严格要求也加大了企业的负担。

为满足要求，蓝思科技不得不持续投入大量资金用于固定资产的扩建。到2024年上半年，蓝思科技的固定资产规模已达到358亿元，占总资产的48.8%。与此同时，每年约60亿元的新增投资，也使得公司面临着极大的资本压力。

如果失去苹果这一关键客户，蓝思科技将不得不应对可能出现的资产减值损失。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，大客户占比过高，一方面说明该公司的产品与技术获得了客户的较高的认可度与接受度，但是同时也表明公司存在市场集中度过高的风险，对于公司平稳发展而言属于不利因素，可能也会引发IPO审核的重点关注。

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在此背景下，蓝思科技积极寻求与其他手机品牌的合作，并逐步实现多元化发展。

在手机品牌领域，2019年，华为超越苹果成为蓝思科技的最大客户。蓝思科技为华为的Mate20、P30和P40系列提供了关键玻璃组件，同年小米也在全球供应商大会上授予蓝思科技“最佳战略合作奖”。

此外，蓝思科技还积极进入新能源汽车市场，公司与特斯拉、小米、宝马等汽车品牌合作，提供车载中控屏和智能座舱屏幕。

蓝思科技还瞄准了机器人和AI眼镜等新兴行业。2025年，蓝思科技与智元机器人合作，批量交付灵犀X1人形机器人相关产品。智元机器人是一家在国内具身智能领域崭露头角的初创公司，据“南都周刊”报道称，智元机器人预计将在2025年开启B轮融资，估值达到150亿元。

同时，蓝思科技也在自主研发并量产AOI视觉检测机器人、无人搬运机器人、智能复合机器人等产品。

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然而，蓝思科技的多元化之路并非一帆风顺。尽管新能源汽车和智能座舱相关产品的营收逐步增长，但在2023年，它们的贡献仍然有限，仅占公司总营收的9.17%。其他新兴业务，如头显、穿戴设备等，合计贡献也不到6%。

与蓝思科技类似，其他“果链”公司也在积极布局新兴产业。立讯精密将汽车业务视为未来转型的关键，而歌尔股份则加大了对VR/AR产业的投资。

尽管立讯精密的汽车业务在2024年上半年实现了近50%的营收增长至47.56亿元，但目前它仍占公司整体营收的较小比例，增速虽快，同样无法成为支撑其未来发展的主力。

对于此次上市，经济学家宋清辉表示，蓝思科技同样也是为了应对国内市场竞争加剧的压力。当前，随着行业逐渐进入成熟期，国内市场规模逐渐趋于饱和，行业已经正式进入存量竞争时代。

03

从“打工妹”到“女首富”

周群飞财富达500亿元

蓝思科技的背后是一位传奇的女企业家——周群飞。1970年，她出生在湖南湘乡的一个偏远小山村，家境贫困。母亲在她5岁时去世，父亲因事故导致几乎失明。年仅15岁的周群飞，为了生计开始到工厂打工。

她的第一份工作是在手表玻璃厂，工作枯燥乏味。据新媒体“正和岛”报道称，尽管如此，周群飞凭借积极表现，得到了厂长的认可，最终成为部门主管。

然而，命运的转折发生在1990年。彼时，原厂长离职，澳亚光学的老板决定撤资，这让周群飞感到焦虑不安，她找到老板说：“公司的手艺我都懂了，只需要一个机会。如果成了，工资随你定；失败了，我给你打一辈子工！”

她的决心打动了老板，成功接管了工厂，成为新厂长。

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但与老板的经营理念分歧让她最终辞职。2000年后，一个朋友因为产能不足，将一部分TCL翻盖手机面板的订单交给了周群飞。这让她发现了市场痛点：当时的手机玻璃“亚克力”不仅易碎，且容易变形。她看到了这个空白，决定创业。

2003年，周群飞创立了蓝思科技，尝试将不易变形、耐高温的手表玻璃工艺，运用到手机面板生产上。

创业的道路并非一帆风顺。2004年，蓝思科技刚刚接下大客户摩托罗拉的订单，然而却遭遇了合伙人撤资的打击。更糟糕的是，原料商也恶意“卡合同”。

某个夜晚，在香港红磡的地铁站，周群飞一度陷入了深深的绝望，她后来回忆称，“当时在香港红磡火车站，我真想跳轨算了。”

但她没有选择放弃，而是卖掉房子，筹集资金，解决了技术和资金上的难题。

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为拿下摩托罗拉的订单，周群飞带领团队三天三夜进行研发攻关，最终成功研发出一款具有超强抗摔性的玻璃。摩托罗拉的订单让蓝思科技名声大振，接下来，三星、诺基亚、LG等大品牌也纷纷下单。然而，真正让蓝思科技飞速发展的，是与苹果的合作。

2007年，苹果推出多点触控技术，手机玻璃要求更大、更薄、更耐摔，且透光率极高。其他供应商无法满足这些需求，蓝思科技凭借独步全球的技术成功获得了苹果的“大单”。

苹果订单的签约，让蓝思科技的营收从2009年的8.9亿元激增至2015年的172亿元。2015年，蓝思科技在深交所上市，周群飞凭借500亿元的身家，登顶《胡润女富豪榜》，成为“全球手机玻璃女王”。

2015年10月24日，周群飞成了女首富后，曾发朋友圈写道：“发了一条朋友圈“老板大都是逼上梁山的！谁又愿过颠沛流离、没日没夜还不一定成功的日子？”

2024年，她与丈夫郑俊龙的财富已达635亿元，位列胡润百富榜第56位。如今，周群飞和丈夫郑俊龙共同为蓝思科技的实控人，分别持有蓝思科技5.66%、0.12%的股份。

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不过从wind上看，自上市以来，周群飞和丈夫并未减持过任何股份。相比之下，其他高管则有不同程度的减持。据wind数据显示，上市以来，高管们已累计减持43次，监事周新益和董事、副总经理饶桥兵分别获得了1232.07万元和1604.55万元。

蓝思科技上市后，高管们自然也能“分一杯羹”。不过，除了享受这份红利外，公司的此前的减持行为也引发了关注。

周群飞的“老部下”，前副总经理蔡新锋曾在2022年1月12日违规减持1.6万股。

蓝思科技公告称，蔡新峰因误操作个人账户，未提前披露减持计划，通过集中竞价交易方式违规减持公司股1.6万股，占总股本的0.0003%。

蓝思科技表示，上述减持行为不构成短线交易；未发生在窗口期内，亦未在内幕信息敏感期内，不存在利用内幕信息进行交易的情形。

但资本市场还是给出了反应，2022年1月13日，公司股价下跌3.24%，报收于19.71元/股。

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蓝思科技赴港上市，尽管面临大客户依赖等挑战，但凭借技术优势和稳固客户基础，依然具备一定竞争力。高管减持和资本压力也引发关注，周群飞能带领蓝思科技顺利港股IPO吗？

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