情绪已经到了

昨指数继续下跌，成交金额4775亿，和前天基本持平。外资流出71亿。盘面上AI眼镜，无人驾驶，墨脱水电继续活跃。尾盘指数下跌，高标持续衰退，对应明天开盘预期也会比较低。昨天的华塑股份接近天地板，明天不能有太强的负反馈，否则影响短线接力情绪。其次是高标勘设股份，无人驾驶和基建双概念，都是热点，今天开盘必须要强势，如果不够强势，这两个方向第一思考都是兑现。无人驾驶中的人气高标金龙汽车昨天二板加速，今天即将新高，压力很大，今天不好直接冲，需要观察承接后再确定是否去玩。即将中的西藏天路是主板龙头，对应的创业板的冠龙节能，今天如果主板依然强势，创业板开的不高的话好可以去试错一下，但是让我上重仓肯定没把握的。因此这个方向的买点延后，除非勘设股份的竞价超预期。比如早盘一字顶十分钟以上。才有可能带动这两个方向继续走强。另外一个AI眼镜。龙头还是博士眼镜，主板的亚世光电以及亿道信息。下午博士眼镜上板后带动板块继续爆发。感觉选择这个方向，可能和华塑科技今天几乎天地板有关，资金担心明天勘设股份也这样，所以选择主板身位不高的AI眼镜。过这个方向的龙头博士眼镜，今天也面临严重异动的压制。这股走的也是主升浪，和香雪制药类似。走势上相当于香雪制药的补涨。最理想的走势，是今天冲高后横盘走两天避免异动，然后下周再进攻。复盘下来，今天去接力似乎都有瑕疵。开盘需要多看看再定。如果明天盘中有新的方向，可能会选择新的方向去做。今日关注1西藏天路，2卓翼科技，3三洋马



​

天风MorningCall·0815 | 策略-普林格与盈利周期/固收-转债退出逻辑/医药

策略|M1新低，等待赛点——普林格与盈利周期跟踪

1、社融脉冲小幅回升，新增政府债券回落但仍为正，新增人民币贷款少增收窄。7月M1跌幅继续走阔，M2、社融存量同比回升，超额流动性维持稳定。7月社会融资规模增量为7708亿元，比上年同期少2342亿元，结构上，新增政府债券回落但仍为正，新增人民币贷款少增收窄，表外三项转正。贷款结构方面，居民新增短贷少增收窄，新增中长贷同比转正。企业贷款方面，企业新增中长贷少增大幅收窄，企业短贷少增走阔，票据同比新增走高，信贷结构相对小幅好转。2、普林格周期先行指标维持低位，同步指标、滞后指标回升，7月出口表现分化，PMI继续下探，金融数据“挤水分”影响持续，M1续创新低，但社融脉冲小幅回升，信贷结构中居民贷款、企业贷款出现缓和信号。外围约束条件压制有望减小，美政策或将持续转向宽松，国内政策宽松空间再度提升，强化普林格阶段1逻辑。

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

---

固收|转债退出逻辑如何变化？——转债专题报告

1、当前转债退出压力如何？近期破面转债的数量大幅增加，部分低价临期转债或面临回售压力。转债市场情绪较弱，若回售期间转债价格意外回撤至回售价格以下，回售规模增加，在有条件回售的回售期结束至资金发放日时间一般不超过一周的背景下，或对公司有一定流动性冲击。2、转债择券逻辑可能有哪些变化？我们认为转股退出难背景下，偏债转债的定价逻辑或有所变化，在偿债能力较弱的企业类型尤其是民营小市值企业中，小盘偏债转债的偿债压力相对更小，定价或优于同类中大盘，而在国央企以及银行等转债债底安全性较强企业中，大盘转债在配置需求下或较小盘有更高定价。此外，临期转债数量增长下，转债的条款博弈仍有较大空间，但博弈同时需关注是否企业可能因此产生风险负反馈。同时退市企业转债违约概率较大，新国九条后退市趋严，市场对公司潜在退市风险规避情绪或更强。整体来看，当前转债情绪较弱，基本面较好的低估偏股/平衡性转债以及安全性较高的国央企/银行大盘转债。

风险提示：正股退市风险；公司回售风险；公司减资清偿风险；转债条款博弈风险。

---

医药|月度策略：情绪逐渐好转，推荐创新和刚需主线

1、2024年8月5日，国家医保局公布2024年1-6月基本医疗保险统筹基金和生育保险主要指标。2024年1-6月，我国基本医保统筹基金收入13884.28亿元，同比增加3.23%；同期基本医保统筹基金支出11735.75亿元，同比增加16.76%。上周（8月5日-8月9日）医药板块下跌0.41%（排名10/31），年初至今（1月1日-8月9日）板块下跌21.12%（排名24/31）。2、投资策略：1）我们认为，当前整体板块调整相对较为充分，行业有望逐步进入正常阶段。从行业比较来看，医药行业更多的优势在于“人口老龄化加深+需求品质升级”趋势较为清晰，医药的相对优势已较为明显。2）我们认为，当下可以逐步提高成长性的选股权重，关注中线机会：1）创新（药品+器械）：竞争格局好或产品具备显著优势的产品；2）刚需（人口老龄化）：已完成价格出清的刚需药品和耗材3）出海：尽管短期地缘政治风险仍有不确定性，但中期看，海外业务的布局或是产业发展的必经之路。

风险提示：市场震荡风险，行业政策变动风险，产品销售不及预期风险，国际关系进展风险。

---

海外|行业深度：“大模型2.0”报告——展望Gemini2/GPTNext，从IntelligencePerToken到Intelligence

1、我们认为从IntelligencePerToken到InlligencePerTask的模型变化是重要方向。1）训练阶段，大模型训练预计继续遵循“ScalingLaw”。云、创业公司、主权AI将继续大量采购算力并建设数据中心，追求继续提升IntelligencePerToken，预计全球训练将持续扩容，在训练超过10万片GPU后，对数据中心的建造、部署、供电、互联构成新挑战。计算密度、互联密度、功率散热密度与存储密度将有望快速提升。2）推理阶段，我们认为树状搜索/自博弈等方式有望快速提升IntelligencePerToken，我们看好在计算阶段GPU与CPU的高速互联。以及在应用阶段，我们认为模型新架构带来的规划能力逐步提高；数学、代码与通用能力也将逐步提升。2、与市场普遍观点不同，我们认为2024年模型架构的变化将成为最重要的变化，模型架构变化有望带来的能力进步将直接打开大模型应用的更广阔空间。我们标的：NVDAMSFTGOOGAMDARMCFLTESTC。

风险提示：行业竞争加剧；AI发展与需求不及预期；产品交付不及预期。

整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望继续反弹。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局。1）进攻侧：海外AI取得新进展，关注国内映射及新一轮产业周期的崛起。2）防守侧：关注低估值、高股息的红利资产。3）中间层：关注受益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策的家电、汽车等行业，受益于悲观预期修复的医药，以及业绩向好的养殖等内需结构性亮点等。

家电|兆驰股份（002429）首次覆盖：守主业强转型，双轮驱动长期发展

1、由终端制造企业转型科技集团企业。近年来多媒体视听产品及运营服务（含智慧显示、智慧家庭组网业务）是公司收入利润的基本盘和现金牛业务；同时公司着重深化LED全产业链的战略布局，在上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用各环节持续发力，确立了各板块的细分龙头地位。2、公司电视ODM业务深耕海外增势稳健，北美客户和新兴市场增量订单有望持续；芯片产品结构升级逐渐确立子公司兆驰半导体从规模到价值的行业领先地位，封装板块受益MiniLED降本放量迎来新的增长，COB产品持续降本显示点间距范围扩大，助力其应用领域延伸拓展。公司技术创新及智能制造的经营理念不断在LED各环节复用，随着产业链延伸，兆驰正由终端制造企业逐步向科技型集团企业转型，预计公司24/25/26年归母净利润为21.7/26.3/30.6亿元。结合ODM/LED产业链可比公司24年市盈率，给予公司电视ODM/LED产业链业务24年目标PE分别9x/23x，则对应24年目标市值339亿元，对应目标股价7.5元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：公司扩张及整合带来的管理风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动风险；商誉减值风险；测算过程具有一定主观性。

---

医药|百克生物（688276）公司深度：水痘疫苗市占率高，带状疱疹疫苗放量潜力优秀

1、水痘疫苗市场有望扩容，公司产品居市场领先地位。2023年公司水痘减毒活疫苗产品营收8.2亿元，市占率多年处于领先地位，是公司的主要收入来源。同时受“两针法”和地方免疫规划纳入等因素的影响，水痘疫苗市场有望扩容。2、国产首款带状疱疹疫苗上市，有望较快放量。全球带状疱疹疫苗销量增长，中国具有巨大的蓝海市场，公司带状疱疹减毒活疫苗于2023年获批上市，是国内第二款，同时也是国产首款带状疱疹疫苗。公司带状疱疹减毒活疫苗有望凭借差异化优势，实现产品的较快放量。我们预计公司2024-2026年总体收入分别为22.28/25.33/28.40亿元，同比增长分别为22%/14%/12%；归属于上市公司股东的净利润分别为6.82/8.18/10.07亿元，EPS分别为1.65/1.98/2.44元。考虑到公司作为疫苗板块的优秀企业，公司鼻喷流感疫苗产品具有独特的剂型优势，我们认为这有助于增强接种者的依从性，同时带状疱疹减毒活疫苗产品2023年新上市，放量潜力较好。我们看好公司未来发展，给予2024年0.90倍PEG，目标价31.97元/股，调整为“持有”评级。

风险提示：长期技术迭代风险、核心技术泄密或被侵权的风险、产品安全性导致的潜在风险、市场竞争加剧的风险、行业政策变动风险、新产品上市销售不及预期的风险、测算具有主观性风险。

---

海外|Duolingo2024Q2业绩点评——营收超预期，DAU与MAU迅速增长

Duolingo2024Q2公司实现收入1.78亿美元，同比+41%，略高于彭博一致预期（1.77亿美元）；毛利润为1.31亿美元，略高于彭博一致预期（1.30亿美元）；毛利率为73.45%，略高于彭博一致预期（73.35%）。1、公司预计三季度收入1.87-1.90亿美元；调整后EBITDA0.40-0.43亿美元，EBITDA利润率21.5-22.5%。公司将2024全年收入预期从7.27-7.36亿美元上调至7.31-7.38亿美元；全年调整后EBITDA从1.67-1.77亿美元上调至1.76-1.85亿美元，EBITDA利润率23-24%从上调至24-25%。2、业务上，家庭计划及分层订阅计划为学习者提供多价位选择，利于公司提升盈利能力。家庭计划增长出色，约占订阅者20%，个人订阅者转化为家庭计划使用者比率上升；Max的推出和功能的增加预计将在2025年更全面地影响公司业绩。公司表示未来随着AI成本的下降，更多付费的AI功能将会在Super或者Free层级对用户开放，AI功能预计将更广泛的推广并为用户带来更好的使用体验。我们看好Duolingo出色的用户体验带来的付费转化率提升。：Duolingo。

腾讯业绩大超市场预期，十年内腾讯与茅台谁更值得投资？

  从最新的财报数据来看，腾讯的毛利率、净利率和负债率分别为52.95%、28.39%、43.95%。茅台的毛利率、净利率和负债率分别为91.76%、52.70%、18.32%。如果从这两个指标分析，茅台的生意几乎是躺着赚钱，腾讯的生意也很好，只是没有茅台赚钱那么容易。

  再看看营收与净利润，腾讯上半年营收达到3206.18亿元，同比增长7%。今年上半年腾讯实现净利润1076亿元，同比增长53%。第二季度的净利润同比增长了82%。

  按照环比增速分析，二季度营收增速较一季度小幅增长，但与2023年同期的营收同比增速相比，今年的营收增速却略有放缓。净利润方面，二季度增速高于一季度增速，同时这一增速水平也创下了近五年的增速新高，今年第二季度的净利润同比增速大幅超过市场预期。

  再看看茅台，今年二季度茅台实现营收与净利润增速分别为17.56%和15.88%，茅台的业绩表现还是一如既往地稳健。从过去五年茅台的营收、净利润数据来看，营收基本上保持双位数增长，净利润增速虽略低于前两年的增速水平，但考虑到高基数的因素，茅台可以实现营收和净利润双位数增长，也是相当不容易了。

  截至目前，茅台的TTM市盈率为21.29倍，总市值为1.78万亿，已经失去了总市值第一位的宝座，市值低于工商银行。但是，茅台的股息率达到2.18%，若算上特别分红，那么茅台的股息率高达3.54%，股东回报意识还是非常强的。

  再看看腾讯控股，当前腾讯的TTM市盈率为20.64倍，总市值约为3.19万亿人民币，股息率约为0.92%。不过，在股份回购方面，腾讯的股份回购力度是相当给力的，今年上半年回购了1.55亿股，涉及523亿港元。如果把股份回购和股息分红加起来，腾讯对股东的回报能力还是非常强的。

  从稳定性的角度考虑，翻看过去五年的数据，腾讯控股的经营稳定性比不上茅台。以2022年和2023年为例，腾讯的净利润出现了16.27%和38.79%的同比降幅，2024年腾讯净利润才开始走出低谷。茅台在过去五年以上，净利润基本上保持双位数增长，业绩波动率显著低于腾讯。

  但是，从业绩弹性来看，腾讯控股一度恢复增长能力，它的业绩回升速度也是非常快的。茅台的业绩，相当于一张明牌，未来五年至十年，业绩继续稳健增长的可能性还是比较大的，只是业绩增速能力或许会略有放缓。腾讯经历了2022年和2023年的调整期后，业绩开始出现快速回暖的迹象。从投资预期的角度考虑，腾讯的预期炒作机会大于茅台，茅台更倾向于“吃息股”。

  算上特别分红，茅台以3.54%的股息率水平，长期投资茅台的投资者，将会花费更少的时间回收本金。腾讯靠股息回收本金的速度较慢，但考虑到每年巨额的股份回购力度，对不愿意支付股息红利税的投资者来说，可能会更友好。

  在自由现金流方面，腾讯的自由现金流稳健增长，只要腾讯的护城河依然牢固，月活数据持续保持优势，那么腾讯的自由现金流有望持续增长，并进一步提升腾讯的投资价值。

  但是，腾讯大股东Prosus持有腾讯的股票比例依然较高，在腾讯股价处于高位阶段，大股东仍可能存在进一步减持的需求。今年以来，腾讯股价表现强于同期市场表现，得益于腾讯亮眼的业绩表现以及巨额的股份回购力度，而且今年上半年腾讯回购力度已经大幅超过大股东的抛售金额了，这也促使腾讯股价的走强。

  随着腾讯股价的持续回暖，不排除大股东Prosus仍有继续减持的意愿，接下来要看腾讯的股票回购力度，是否保持较大规模的回购力度，以抵御大股东减持的压力。此外，腾讯的护城河是否保持牢固状态，腾讯的业务优势、月活优势可否延续下去，这都会影响到腾讯日后的估值定价水平。

二季度巴菲特苹果持仓砍半，加码增持西方石油

　　巴菲特苹果持仓砍半!二季度伯克希尔清仓Snowflake，加码增持西方石油

　　二季度伯克希尔减持头号重仓股苹果近3.9亿股、市值820亿美元;清仓Snowflake612万股、8.4亿美元;第五大重仓股雪佛龙减持437万股、6.8亿美元;增持最多的是第六大重仓股西方石油，增持726万股、近4.6亿美元，远超一季度增持的430万股，其次是安达保险，增持超110万股;新进美妆公司Ulta Beauty 69万股。

　　如财报所示，“股神”巴菲特二季度大幅减持对科技业的最大押注——苹果，新近监管文件显示，当季还清仓了将近四年前罕见参与“打新”入手的云计算明星Snowflake，同时增持两个月一再买入的西方石油。

　　美东时间8月14日周三，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司向美国证监会(SEC)递交的13F文件披露，无论是以减持股份的市值还是以投资组合中占比环比一季度的变动幅度看，今年第二季度，伯克希尔减持最多的都是苹果(AAPL)，当季减持逾3.89亿股，市值约820亿美元，持股数环比一季度减少49.3%，在投资组合中占比环比下降超过10个百分点，降至30.52%。

　　以上数据和伯克希尔本月初公布的二季度数据一致。在伯克希尔发布财报后提到，二季度伯克希尔的苹果持仓“腰斩”，持股数从第一季度的7.89亿股下降至约4亿股，降幅接近 50%。这意味着，今年伯克希尔加速减仓苹果，一季度苹果持仓已下降13%。

　　巴菲特在5月的伯克希尔年会上暗示，减持苹果是出于税收原因。他指出，如果美国政府希望弥补不断攀升的财政赤字，提高资本利得税，那么今年“少量出售苹果”将使伯克希尔股东长期受益。

　　Snowflake(SNOW)是仅次于苹果的二季度第二大伯克希尔减持个股，当季伯克希尔清仓了一季度末持有的总共612万股，市值约8.4亿美元，不过这部分股票在伯克希尔的投资组合中相对较少，占比仅0.03%。

　　以减持股份市值看，雪佛龙(C)是伯克希尔二季度减持幅度第三大的个股，当季减持约437万股、市值约6.8亿美元，持股数环比减少3.55%，减持股份数超过一季度的311万股。

　　以减持股份市值，金融控股公司Capital One Financial(COF)则是减持幅度第四大的个股，当季减持265万股，市值约3.67亿美元，持股数环比减少约21.3%。T-Mobile(TMUS)是减持第五大个股，当季减持57万股，市值约1亿美元，持股数环比减少10.9%。

　　在增持个股中，以增持股份市值看，二季度伯克希尔增持最多的是西方石油(OXY)，当季增持726万股，市值4.58亿美元，持股数环比增长2.9%，增持股份数较一季度的430万股多将近70%。曾提到，在二季度首月6月，伯克希尔在截至6月17日的九个交易日内合计增持西方石油约730万股，购买价格在每股60美元附近，相当于共投入超过4亿美元有。

　　二季度伯克希尔仅次于西方石油的增持个股是安达保险(Chubb Ltd)，当季增持近111万股，市值约2.83亿美元，持股数环比增长约4.3%。安达保险是伯克希尔一季度新进的个股。

　　二季度增持第四位是卫星广播公司Sirius XM Holdings Inc.(SIRI)，当季增持约9620万股，市值约2.72亿美元，持股数增长262.2%。二季度增持第五位是一个新面孔——美妆公司Ulta Beauty Inc.(ULTA)，当季伯克希尔建仓Ulta Beauty 69万股，市值约2.66亿美元。

　　除了Ulta Beauty，伯克希尔二季度还新进军工股海科航空(HEICO Corporation)，当季建仓海科航空(HEI)104万股。除了Snowflake，二季度伯克希尔还清仓了753万股派拉蒙环球(PARA)。

　　截至二季度末，苹果仍是伯克希尔持仓最高的个股，其他十大重仓股的排名也和一季度相同，分别为美国银行(BAC)、美国运通(AXP)、可口可乐(KO)、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏(KHC)、穆迪(MCO)、安达保险(CB)、Davita Inc(DVA)。

　　截至二季度末，伯克希尔的持仓总市值从3320亿美元降至2800亿美元。由于当季净卖出755亿美元股票，伯克希尔的现金持有量升至创纪录的2769亿美元，环比较一季度的1890 亿美元猛增46.5%。伯克希尔已连续七个季度卖出的股票超过买入股票。

产业链业绩预喜 消费电子行业景气上行

中国证券报

8月以来，消费电子市场进入新品发布季，产业链多家公司业绩预喜，市场对消费电子板块关注度明显上升。Wi­nd数据显示，Wi­nd消费电子产业指数8月14日上涨0.23%，多只指数成分股大涨，硕贝德、星星科技20%涨停，雷柏科技、瀛通通讯、卓翼科技涨停，四维图新、格林精密涨超5%。

分析人士表示，消费电子行业正处在短期企稳回暖、创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点，短期消费电子终端需求回暖，中长期AI赋能智能终端有望驱动手机和计算机换机加速。

大厂新品发布潮

进入8月，消费电子行业步入大厂新品发布会的密集期，市场对新品发布情况密切关注。

北京时间8月14日凌晨，谷歌在山景城总部召开大型硬件发布会“Ma­de by Go­o­g­le”，正式发布Pi­x­el 9系列手机以及其最新的AI功能。

在发布会上，谷歌介绍了其全新发布的3款Pi­x­el 9系列全面屏手机——Pi­x­el 9、Pi­x­el 9 Pro和Pi­x­el 9 Pro XL，以及1款折叠屏手机Pi­x­el 9 Pro Fo­ld。公司在发布会上还同时宣布，购买Pro系列手机的用户都能获取一年的Ge­m­i­ni Ad­v­a­n­c­ed订阅，即能使用Ge­m­i­ni Li­ve功能。公司新发布的谷歌手表、TWS耳机也支持Ge­m­i­ni Li­ve功能。

此前三星举办的Ga­l­a­xy Un­p­a­c­k­ed发布会上也发布了其最新旗舰手机产品Ga­l­a­xy Z Fo­ld6、Z Fl­ip6以及Wa­t­ch7智能手表、Ga­l­a­xy Tab S10平板电脑、AI穿戴式设备Ga­l­a­xy Ri­ng。

市场对苹果公司9月份的新品手机发布会也充满期待，尤其是其手机业务与将推出的人工智能平台“Ap­p­le In­t­e­l­l­i­g­e­n­ce”。此前有消息称，富士康郑州科技园8月紧急招聘大量工人，还上调了时薪，这也说明iP­h­o­ne新机备货已进入关键期。

天风证券电子行业首席分析师潘暕认为，头部云厂商强调AI对于现有核心业务的赋能及AI产品用户参与度的提升，从当前时点来看，云厂商对于AI长期回报充满信心，AI投资力度不减。

需求缓慢回暖

受益于下游消费电子行业景气度修复及以AI为代表的科技革命浪潮来袭，多家消费电子企业上半年业绩预喜。

鹏鼎控股发布的半年报显示，公司共实现营收131.26亿元，同比增长13.79%；实现净利润7.84亿元，同比下降3.4%，扣非净利润同比增长2.17%至7.56亿元。

工业富联披露的半年报显示，公司上半年实现营收2660.9亿元，同比增长28.69%；净利润为87.4亿元，同比增长22.04%，均创公司上市以来同期新高。

顺络电子上半年实现营收26.9亿元，同比增长15.43%；净利润为3.7亿元，同比增长43.82%。

东海证券电子行业分析师方霁表示，行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平；海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。

“AI创新和手机市场温和复苏将引领消费电子行业成长。”中金公司研究部执行总经理贾顺鹤认为，“短期来看，消费电子行业进入旺季，新机供给丰富，新兴市场具备增长潜力，关注需求持续修复；长期来看，以苹果为代表的AI应用端加速落地，交互方式革新、功能升级、外观改款、闭源生态相辅相成，有望推动AI­PC、AI手机新的换机周期，以及AI可穿戴新终端形态的创新。”

投资机会渐显

目前，全球手机市场复苏迹象显现。Co­u­n­t­e­r­p­o­i­nt数据显示，2024年第二季度全球手机销量同比增长6%，连续三个季度同比增长的同时，创下过去三年来的最高同比增速；预计全球智能手机市场有望在2024年实现4%的增长。

信达证券电子行业首席分析师莫文宇表示，从产业链上看，音响、手机、电脑等终端厂商均在大力布局AI应用，AI有望升华消费电子终端的定义，为行业带来新一轮换机周期。

从趋势上看，华为、三星、小米、谷歌等多家主流品牌推出具备AI功能的手机，苹果也已发布个人智能系统Ap­p­le In­t­e­l­l­i­g­e­n­ce。据Co­u­n­t­e­r­p­o­i­nt的数据，到2027年，生成式AI手机的安装基数将从2023年的数百万部增长到约12.3亿部，渗透率有望达43%。

华西证券电力设备与新能源首席分析师杨睿认为，在换新周期逐步到来和AI产品持续推动等因素影响下，全球手机市场复苏有望延续，AI功能的加入带来高算力需求，或提升AI手机电池容量。

“消费电子高成长周期有望开启，看好果链和终端创新受益标的。”华福证券研究所长助理、TMT组长、电子首席分析师陈海进在谈及消费电子行业投资机会时表示，“此轮AI终端有出货总量、创新驱动、份额变化三重成长机遇，有望改变消费电子行业成长阶段和估值逻辑，使其再次回到高成长行业估值。”

江南短评：

取势明道，积极寻找底部区域的潜力大牛股！虽然福日电子（600203.SH）2024年半年报预期中的亏损，但同比大幅度减亏，因为HW等核心客户的深度合作营业收入同比大幅增加、研发费用也大幅提高，扣除非经营性损失等因素，二季度基本实现了当季盈利，这是一个十分可喜的现象，说明公司业绩向上拐点出现。

福日电子是国内AI及折叠屏手机龙头，公司的大股东为福建省电子信息集团，是全国电子企业200强，2023年已成功进入华为高端机，大疆无人机配套ODM（受益于低空经济），服务机器人成功出货，汽车电子（国内首创智能座舱一体化 FSD ）等进展顺利并出货，今年扭亏为盈是控股公司福建省电子信息集团集团多次反复下达的目标任务，继续看好消费电子等产业未来、科创题材和公司今年3、4季度的乐观表现……

一旦福日电子2024年扭亏为盈，哪怕一分钱，从公司质地、产业发展和技术角度综合来看，对比其他动不动上百亿、几百亿元市值的同类股票，你认为那时候6元还会买到福日电子吗？各方面分析，我们认为站上科创跑道高起点的600203福日电子龙年或看历史新高 ......

近期立讯精密、工业富联、生益电子、方正科技、东山精密、新亚电子等消费电子类公司股价表现强劲，而福日电子因为业绩不佳一直受到市场资金的争议、股价表现差强人意，但盘中发现主力常有关照，一年来涨停次数超过17次，也算市场活跃股票之一。目前6元附近明显跌无可跌，横有多长竖有多高，如果近日能放量摆脱底部向上突破8.2元，则技术上看福日电子从6元起算量度升幅应可看15元附近，若有国企改革等利好配合，表现则会更加出色 ……

投资要登高望远、取势明道，中长期的盈利之道是看方向、看产业、看未来、看改革、看大势，适当结合技术面情况，不要过度看中一家公司的一时盈亏，人弃我取，调整中逢低继续战略性关注，静待福日高照、前程似锦！

交流分享仅供参考，不作为任何投资建议，据此投资风险自负！

AR眼镜的应用场景、消费趋势及有关个股介绍

元神家

SH600203/nc.shtml" alt="福日电子" target="_blank" rel="nofollow">$福日电子(SH600203)$  SZ300622/nc.shtml" alt="博士眼镜" target="_blank" rel="nofollow">$博士眼镜(SZ300622)$  SZ002369/nc.shtml" alt="卓翼科技" target="_blank" rel="nofollow">$卓翼科技(SZ002369)$  #AI眼镜火了，A股哪些公司受益？#

AR眼镜的实际应用场景

第一:实现实时英语翻译，商务外贸，出国旅游打破语言沟通的障碍。

第二:为聋哑人士提供沟通，AI眼镜拾取对方语音后，实时提词生成字幕显示在眼镜画面内。

第三:实时的观影体验，AI眼镜实时沉浸式观看电影和短视频。

第四:拍摄功能，可以实时用AI眼镜的摄像头拍摄日常生活vl­og，或者拍摄照片。

第五:播放音乐，AI眼镜已经集成了扬声器模块，可以播放无线蓝牙音乐。

第六:导航应用，开车时使用AI眼镜，导航信息呈现在眼前，不用低头观看手机。

第七:AI私人助理，类似于苹果Si­ri语音助手，唤醒AI眼镜的私人助手可以实现查看通知日程。

第八:拨打语音电话，利用AI眼镜上的按钮，唤醒AI语音助手，进行拨打，接听电话等操作。

9月份苹果秋季新品发布会，还有谷歌Me­t­a­AI发布会，国产厂商势必会跟进上市新款的智能AI眼镜。

苹果的AR眼镜在中国大陆上市，售价预估在5000元～6000左右，国产厂商的AR眼镜价格普遍在1000～3000元。

受益于今年苹果，华为谷歌等巨头发布AI设备与芯片，AR眼镜或将带火消费电子市场。

卓翼科技（002369.SZ）8月14日逆势一字涨停，大单封盘，涨停原因为AI眼镜+消费电子+华为+机器人+Wi-Fi 7……。

该股近1年共涨停11次。

一、行业原因：

1、近日，Meta与雷朋联合打造的Ray-Ban Meta在社交网站上走红，大厂商密集布局智能眼镜类产品，加速AI眼镜跑通效率提升类应用场景，向消费级放量。

2、今年Wi-Fi联盟正式确认了Wi-Fi 7认证标准，标志着无线通信技术进入一个新阶段。有分析认为，VR、元宇宙、远程办公、4K视频等应用的迅速发展，对网络的要求进一步提高，Wi-Fi 6已经难以满足这些应用对于数据传输速度和网络延迟的要求。因此，IEEE和Wi-Fi联盟快速推动Wi-Fi 7的发展。

特别是在工业领域，Wi-Fi 7的应用有望进一步推动工业4.0的发展进程。因为Wi-Fi 7的高网速、低延迟和高网络容量特性可支持 Wi-Fi 7在工业自动化、机器人技术、远程医疗和实时监控中的应用，有助优化工业领域各种应用程序的性能，助力智能工厂和工业4.0建设。比如在医疗保健领域，Wi-Fi 7可实现医疗数据的实时无缝传输，支持远程患者监护、远程医疗和机器人手术等。

二、公司原因：

1、公司主要从事网络通讯、消费电子、智能硬件类产品研发、制造和销售服务，主要以ODM/JDM/EMS等模式与国内行业龙头企业进行合作。具体产品涵盖范围广，涉及智能路由器、智能手机、智能家居、智能穿戴、移动电源等产品。

2、8月12日，卓翼科技在投资者互动平台表示，公司首个Wi-Fi7项目自立项以来，在核心技术层面不断突破，当下已迈入量产环节。另外，公司的5G CPE产品于国内外均有覆盖，并成功导入实现批量生产和出货，CPE业务相较于上年同期，增长态势显著。

3、根据2023年年报，公司研发的AR智能眼镜已研发完成，2023年达到量产状态，售后返修机≤1%。

4、20年5月5日公司在互动平台称：华为是公司重要的战略合作伙伴之一，已有10多年的良好合作关系。23年9月22日互动：公司提供的产品服务未涉及华为Mate60系列产品。

5、23年11月29日调研公告：公司工业机器人业务，目前主要实现内部赋能，并自主研发了一系列四轴机器人、并联机器人及运动控制器等。

6、卓翼科技还是移动储能的行业龙头公司，极大的收益于自驾等旅游及移动办公市场，另外，近年来卓翼科技还加大了微波智能、汽车电子领域的投资和布局推进，目前态势良好。

人生百味、大千壹酱！尽管卓翼科技2024年上半年依然微亏，但同比主营及研发费等同比增加且大幅度扭亏，从产业、产品及新客户拓展情况看，2024年存在逆境反转的强大预期，一旦有爆款产品惊艳市场或下半年扭亏为盈，即是卓翼科技小龙腾飞之时。

此外，公司还有荣耀团队调研、大股东股权转让及被并购重组等题材。

分享仅供参考，投资风险自负！

人生百味、大千壹酱！百年传承、匠心打造，中国绵柔酱香新典范——贵州大千壹酱酒业祝您投资顺利、身体健康、福日高照、万事如意！

大千热线：400–999-0891


#华为# #人工智能# @今日话题 @中国基金报 @券商中国 @金龙汽车@星星电子

股市种田是追求更为正确

#拾麦种田# 记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想要的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好--更强有力、水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且实现了高度计算机化，因此你必须找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。简而言之，保持正确可能是投资成功的必要条件，但不是充分条件。你必须比其他人做得更加正确.……其中的含义是，你的思维方式必须与众不同。

———霍华德.马克斯

职业股市赚钱者大概终究是十之一二，职业股市赚钱第一人年均复利20%，股市长期必然是在超级牛市和九级股灾之间跌宕，股市中的“市场先生”、“未来先生”、“我们自己”都是一生的对手。

所以呢，霍大师说的“要取得超越平均水平，你的思维方式与众不同是最基本的，更为正确才行”。

一基两式，实际上就是追求“更为正确”，其与众不同也是自然存在的。

格雷厄姆、施洛斯的正确是百年实践出来的，他们总结了必胜的买进就值“甜蜜区”，在这里只要四年持有，大概率是可以翻番的。巴菲特学习了这种正确，但巴菲特确实更为正确，他在这个“买进就值甜蜜区”里买股，买得是能涨十倍百倍的股票，格雷厄姆的大弟子欧文卡恩觉得巴菲特与他们不同，但正因为有这个不同，巴菲特超越了格雷厄姆、施洛斯、欧文卡恩。

塞思卡拉曼也是继承了格雷厄姆买进就值的正确，他可是主编过格雷厄姆《证券分析》新版本的，巴菲特只是一个副编，卡拉曼能写出《安全边际》，说明他已经继承了格雷厄姆那一套东西，但是塞思卡拉曼与施洛斯还有不同，他把日常精力常常用在寻找催化剂上，就是这个让他常年半仓能达到年复利20%，施洛斯可是常年满仓才20%的。

巴菲特和塞思卡拉曼实际是两种路径，继承格雷厄姆买进就值甜蜜区的同时，巴菲特侧重于在甜蜜区里“种大树”，塞思卡拉曼侧重于在甜蜜区里找“甜蜜点”，二人与众不同的方向维度不同，与众不同，但确实是两种更为正确的方向。

而股市种田呢，属于更倾向于塞思卡拉曼的突破维度方向———找更为精确的甜蜜点，在甜蜜区里找更为正确的甜蜜点。

甜蜜区是正确的，甜蜜点是追求更为正确。

霍大师的也是在甜蜜区里追求更为正确的甜蜜点，他与塞思卡拉曼的方法不同，他是用周期位置和周期叠加共振的方法，运用周期工具来寻找甜蜜点，和塞思卡拉曼的催化剂寻找甜蜜点很不相同。

我们的股市种田，一定是用到周期节气的，化肥属于催化剂，天气判别属于市场天气预判，这个实际是多了一个“运用市场工具判别甜蜜点”，近三十年市场研判是有各种理论实践规律支撑的，格雷厄姆理念保持甜蜜区正确，市场工具共振研判甜蜜点追求更为正确锦上添花。

从格雷厄姆理念的“常青、包容万股、不断追求更为正确 ”这些发展历程来看，股市种田是必然会存在会发展的一种合理分支，有其必然性。

股市种田，是在继承格雷厄姆理念正确性的基础上追求更为正确，有所与众不同很正常很自然。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

缩量下选择横盘，低迷时选择个股

      改变一个趋势，需要的不仅仅是量能，更需要的是信心和意气风发。

      尾盘的回落，再次打击本就脆弱的市场信心。个股的过山车，延迟性，都属于选择摆短的行为，强势板块依旧围绕着新能源等，反复来回。而资金面的紧缩，外围资金的观望意识，都使得场内大多数个股都在选择寻低点，不断之自我收割。强者恒强，在此阶段，更显得极为明显。而弱者，则不断下方前行。

      美丽姐近三个交易日，量能缩减至0.5万亿下，还是有带动市场的信念。但所谓，成也萧何败萧何，疲软之下，都使得股指继续选择下方寻觅。只不过，其自身的表现，对大盘还是极其关键。

      市场不得不选择，与霉背离的方向，在于霉货币政策依旧左右全球经济的方向。且选择降息，成为其口头禅，而运用的炉火纯青。黄金的强势，与人民币汇率的同步，不得已对黄金股的价格影响趋缓，个股的走势，很难与ETF相提并论。

      债券市场，虽说被监督，但资金的避险情节，使得30年国债依旧选择2个交易日的反弹。主导之下，改变一种坚定，难度大。归根结底，市场需要一种信心，在选择地产、股市的不同蓄水目的下，倘若仍旧未能发生新的变化，则浆糊走法，还将维系。

      从盘后数据看，个股的资金流入数量明显缩减，表明外围市场的资金观望程度继续。当然，盘面上，依旧有值得关注的个股，比如超频 ，则不断的选择走出近期新高。收缩面，将成为近期市场的主导。未来，缩窄关注面，不再齐涨齐跌，将更多成为主流。在弱势下，选择基本面和技术面的强势股，从中寻觅，还是当前的主要工作。

晚评：市场连续历史地量，本周市场将彻底触底回升！

做最真实的个人实盘分享和记录最详细的A股投资之路。目前已经通过基金实盘认证，可自行在查看持仓搭配明细。

尾盘文章地址：8月14日老股个人今日操作（必点，速看！！！快速点击阅览）

$上证指数$：

（1）热点消息播报：A股行情分析，后市怎么看？

（2）来复盘一下当前的A股走势。周三全天上证指数与$创业板指$ 走出单边下跌，尾盘向下跳水，创业板跌幅居前。

（3）连续三天的地量水平，今天的两市成交额已经只有4775亿元，可以说基本上大家已经没有进场做多意愿，多次的低点共振，使得今天的盘面一边倒的继续出抛盘，消化抛压，以及消化悲观情绪。

（4）目前的市场正在极度缩量等一个破局的机会，在空间上已经基本回调到位，行情始终压低在2845点的一线位置。通过时间换空间，磨底阶段确实比较难熬，但是一旦市场放量就会完成触底回升的最后环节。

（5）我预计本周接下来的两天时间内就会完成底部的最终反转。目前市场压低的越低，那么后续转为回升的幅度就越高。从2800点区域回升到2950点一线位置上。

（6）再来看此时的创业板日K线结构，创业板最低点已经压低到了1584点位置，可以看出此时的创业板已经开始接近今年下方箱体的下轨线位置，也就是1550点，开始缩量接近触底反转位置。

（7）创业板日K线双底形成后，就会向上重新回归上方箱体区间，也就是1735-1926点之间。预计8月完成最终的底部反转，回升到9月。

（8）综上，叠加判断，可以得出一个清晰的结论：

（一）短线走势：周四周五将完成最终的触底转折，向上放量回升。

（二）趋势展望个人预期：以上证大盘为参考基准，下半年的高点在2980点一线位置。预计低点在2800点一线位置。2845-2950点区域为这次的超跌反弹波段。

（三）个人计划：低位择机低吸。拿住超跌反弹波段。

具体操作：每个交易日下午1点至2点可参考我的尾盘策略长文，理性参考我的实盘变动计划。

感谢各位老友的长期点赞评论支持。希望大家点赞支持一下老股。

08.14复盘

今天盘面情绪回暖，其实也很好理解，新起来的勘设股份一字板+二波人气龙头金龙汽车奠定基调；然后盘中爆发了穿戴+AR题材。

只是又又又全面高潮，明天接力还是问题；加上存量资金，题材之前都是相互拉扯，明天看谁能胜出。

二波人气股这边的金龙汽车比较超预期，明天看承接放量情况；其他人气股表现一般，如果金龙继续强，那么还有首板会表现可考虑。

盘中爆发的是AR眼镜和穿戴，300的核心还是博士眼镜和星星科技，华映科技可能被顶，板块也是小高潮，该买的都买了，也只看前排。300也可能算是香雪制药的补涨，毕竟近期300的赚钱效应不错，下午资金拉的嬴通转债。西藏天路昨天吹得最猛，转债和板块都比较坑，要是早上冲错了板块就只有骂娘了；

金龙汽车今天加速2板也没去；上午干了四维图新炸了，下午后知后觉做了个vr首板，就当没踏空吧。

祝好

早晚的事

不一样的烟火，看完即上火，没完了。。。

再看点上火的，15分钟图

今天比昨天增量1个亿，笑死个人，这么低的成交量，令人发指到呕吐。但我不信这玩意能一直低下去，一定会调整的。

周日复盘65天卡到周五，如指数继续下跌，跌破2845.31 ，或放量再进场

届时 证券 顺指数方向以及一些趋势跌到下方上升通道下轨的个股，还是相对较稳健的

54股股东户数连降 筹码持续集中

统计显示，535家公司公布了截至8月10日最新股东户数，相比之前各期，有54股股东户数连续减少3期以上，股东户数最多已连降13期。也就是说筹码呈持续集中趋势。

股东户数连续下降个股中，连降时间较长的有隆基机械、标准股份等，其中，隆基机械最新股东户数为40127户，已连续减少13期，累计降幅为23.62%，标准股份股东户数连降12期，最新户数为20900户，累计降幅27.43%，股东户数连降期数较多的还有顺发恒业、湘潭电化、统一股份等。从最新一期的股东户数下降幅度看，降幅较大的有英力股份、威尔高、中英科技等，最新股东户数分别下降9.76%、8.04%、6.89%。

【20240815早评】流动性每况愈下 事出有因

 

【盘面】
周三沪深两市双双微幅低开，权重再度领涨，直接把双创按在地板上摩擦，双创领跌，亏钱效应蔓延，大盘也低开低走维持弱势震荡；午后权重降温，市场重心整体下移，各大指数全线扩大跌幅，绿盘报收，双创均跌超1%。截至收盘，两市涨停36只，跌停2只，红盘个股数量不足三成。

 

【技术分析】
沪指日K收光脚中阴线，逼近年内低点收盘，成交较前一交易日继续萎缩，持续的刷新地量，只能说明资金参与意愿空前低迷，而且并未有好转迹象。这主要几方面原因，一，“花式裁员”“变相减薪”“就业困难”困扰着大家，作为职业人，同时也是消费者，可支配收入的下降，必然导致消费疲软，而消费是所有经济活动之源，股市作为经济的晴雨表，是不会说谎的；二，监管虽然大刀阔斧的进行了不少制度的优化，但很难从根本上瓦解原有根深蒂固的利益链条，内幕交易，造假违规仍层出不穷，只重融资属性而忽视投资属性的A股特色仍未改变；三，二级市场流动性已趋于枯竭，但为首的超级主力，仍只顾自己重仓的品种“稳中有升”，全然不顾存量博弈下的东扶西倒，亏钱效应不断扩散，导致流动性每况愈下；四，信心没了可以重建，信任一旦失去就难以挽回，我们信，结果它们来了不但没有救市，相反与民争利；我们信监管，结果一批批监守自盗的老虎苍蝇涌现；我们信媒体，结果“整个国家都洋溢着乐观向上的氛围”，现在我们只信自己，从来就没有什么救世主，也不靠神仙皇帝，大盘当下属于底部区间，低点可能还会被刷新，但下行空间已有限，耐心等待下波波段机会和结构性机会到来。

 

【策略】
模拟仓位：7；沪指技术支撑：2835点，技术压力：2868点；创业板技术支撑：1570点，技术压力：1600点；短线关注点：智能穿戴，PCB及三代半导体，新股申购：1。

 

【消息淘金】
※腾讯游戏业务二季度延续复苏势头  利好网游  星辉娱乐
※大厂加大投资 氮化镓功率半导体迎来新增长点 利好氮化镓 海能实业
※实现互联互通 国际星闪联盟启动专项测试  利好星闪  佳禾智能
※全球首件 全尺寸整体车身一体化压铸件下线 利好一体化压铸 宜安科技
※谷歌日前宣布将Gemini AI助手融入安卓系统 利好AI手机PC 龙旗科技

 

【公告淘金】
★安诺其：拟收购尚乎彩链40%股权；
★亚宝药业：拟1亿元—1.5亿元回购公司股份；
★华联股份：拟1.92亿元收购美好生活100%股权；
★天孚通信：拟2.34亿元收购天孚之星46.67%股权；
★城地香江：子公司中选中国电信江北2024算力项目；
★四川成渝：拟购买荆宜公司85%股权，8月15日复牌；
★德尔股份：与江铃新能源签订固态电池战略合作协议；
★吉祥航空：上半年净利润4.89亿元，同比增长508.88%；
★歌尔股份：上半年净利润12.25亿元，同比增长190.44%；
★瑞华泰：公司有其他产品用于华为及荣耀已发售的折叠屏产品；
★宝明科技：公司生产的LED背光源和Mini LED背光源产品已为AI眼镜供货。

 

 

南京高科

公司房地产市政业务                                                                                公司房地产业务具有国家房地产开发一级资质，业务范围涵盖住宅开发、政府代建、商业运营、物业管理等。目前开发项目以中高端商品住宅为主，并大力拓展区域保障房、旧城改造、乡建古建等政府代建业务。商品房开发主要项目有：紫星堂、江悦堂、迈上品院、紫尧星院、紫麟景院等。                                                                                市政业务是公司传统主营，主要从事房建、市政施工总承包及监理，园区管理及服务以及土地成片开发转让等业务。目前具有房建施工总承包一级、市政总承包二级、房建及市政监理甲级等多项资质。报告期内，公司积极应对房地产行业深度调整带来的挑战，把握所在区域经济稳中有进的机遇，在加快推动存量项目销售和资金回笼的同时，发挥产业联动、产投互动的优势，推进与区域政府平台以及投资企业的合作深化，围绕产业链大力拓展代建、施工总承包业务，积极探索业务模式转型升级。  

8.14 周三 豫见吉祥晚间思路

    有缘豫见，共同相见，天天吉祥，乐在豫见！关注豫见吉祥带你一起擒龙捉妖，阻击龙头!点赞+关注，让你不迷路！

 

    今日指数弱势震荡，短线情绪相对强势，不过尾盘环保接连开板以及指数的回落导致情绪端有所下滑，明天大概率还会继续尾盘的回踩动作，是这轮冰点反弹后的第一个分歧点，需要多留意一下香雪制药的反馈情况。

    板块方面，自动驾驶早盘的强势是今天情绪得以回暖的关键，明天应该可以定义这次是反弹还是二波，从盘面来看市场对自动驾驶的预期应该只是停留在反弹，不然“小弟”商业航天今天不会一点动静没有，当然如果大众交通发大力的话还是有机会二波。

   下午资金主要聚焦在智能眼镜，算是近期最有希望打破轮动格局的一个方向了，后面如果能带动AI+终端的话非常有希望走成主流。最好的剧本可能是明天分化后天回流，毕竟下午已经有点小高潮，带动了消费电子不少细分，博士眼镜今天量能上了一个台阶算是过了市场检验，明天无论断板还是连板都不影响龙头地位。

    整体，从短线投机的角度来说明天要偏防守。

    瀛通通讯：下午最先涨停的主板智能眼镜概念股，从分时来看也不完全跟风博士眼镜，盘子小，股性活，比较适合作为投机标的炒作。而且公司产品广泛应用于各类型智能终端产品、数码音视频电子产品和其他消费类电子产品等领域，除了智能眼镜外还可以炒作其他AI+终端。

特别提示:

    仅为个人记录复盘，思路偏短线，操作需临盘结合盘面反馈，本文仅代表个人观点，不作为操作依据！跟风盈亏自负！

振华股份：Q2业绩环比大幅增长，关注铬盐与VK3持续涨价

     看好公司铬盐与VK3盈利弹性，维持“买入”评级

　　公司发布2024年半年报，2024H1实现营收19.87亿元，同比+16.57%，实现归母净利润2.41亿元，同比+24.54%，其中2024Q2实现归母净利润1.55亿元，同比+69.83%，环比+81.83%。我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.46（+1.11）、6.13（+1.00）、6.47（+0.60）亿元，EPS分别为1.07（+0.21）、1.21（+0.20）、1.27（+0.12）元，当前股价对应PE分别为11.7、10.5、9.9倍。我们看好公司铬盐与VK3盈利弹性，维持“买入”评级。

　　2024Q2公司铬盐量价齐升，金属铬出口旺盛仍有望带动铬盐价格进一步上行

　　销量方面，据公司公告，2024H1公司铬盐产品总体出货量（折重铬酸钠）约13.3万吨，同比+21%。从铬盐实物销量来看，2024H1公司主营产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品销量分别达到1.43、5.33、1.64万吨，分别同比+58.75%、+9.70%、+5.29%，合计销量达到8.4万吨，同比增长14.75%。其中，2024Q2公司主营产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品销量合计达到4.37万吨，较Q1环比+8.44%。价格方面，2024年3月至今，受原料铬铁矿成本上涨及铬盐行业供需紧张影响，铬盐产品连续三次提价。以主流产品氧化铬绿为例，据百川盈孚数据，截至8月中旬，其市场均价已经达到31800元/吨，较3月下旬上涨2900元/吨。展望后续，我们认为铬盐行业供给格局稳定，未来伴随铬盐下游金属铬出口的高速增长（据Wind数据，2024年1-6月国内金属铬累计出口1.24万吨，同比增长约165%），铬盐需求有望得到有力支撑，铬盐价格也或将进一步上行。

　　维生素K3价格持续反弹，有望为公司贡献重要业绩增量

　　据百川盈孚数据，过去三年间，VK3均价高点为2022Q2，季度均价达到18.1万元/吨，此后VK3价格一路下滑，到2023Q4季度均价已跌至6.2万元/吨。但从2023年12月起，VK3价格开始底部反弹，2024Q1、2024Q2季度均价已分别回到7.9、8.4万元/吨。进入2024Q3以来，VK3价格快速上行，截至8月中旬，VK3市场均价已经来到12万元/吨。据公司公告，公司拥有VK3产能2700吨/年，VK3价格持续反弹有望为公司贡献重要业绩增量。

　　风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产进程不及预期等。

（开源证券-振华股份-603067-公司信息更新报告：Q2业绩环比大幅增长，关注铬盐与VK3持续涨价-240814）

重磅更新！周三舆情热度题材（附股图）

周三舆情热度：

①华为链/华为海思-2024年第二季度全球智能手机出货量同比反弹8%，华为市场份额位居前十，实现了同比正增长；据外媒13日报道，HW即将推出新一代AI芯片，并计划最快于10月向客户交付; 首届华为海思全联接大会官宣 9 月9日举行，将举行星闪及鸿蒙峰会（华为海思/智立方、世纪鼎利、一博科技、 慧博云通、天邑股份等（910C/凯旺科技、得润电子、华丰科技、飞荣达等）；

②大基建-随着超长期特别国债等举措加快落地，重大工程项目建设全力推进，有效投资持续扩大。（ 西藏天路、 勘设股份 、雄塑科技 、 冠龙节能 、筑博设计等）；

③AR眼镜-苹果正在研发廉价版Apple Vision，最快2025年上市，可以理解为简化版Vision Pro头显。（卓翼科技、杰美特、宏景科技 、博士眼镜、 国脉文化、硕贝德等）

④无人驾驶-文远知行(WeRide)获得了美国加州的批准，可以对其无人驾驶车辆进行载客测试。（一博科技、堪设股份，星网宇达、金龙汽车、雷尔伟等）

⑤算力-鸿海发言人表示，AI服务器占整体服务器营收比重大于四成，第四季度开始发货搭载英伟达GB200处理器的服务器。（新锦动力、平治信息、朗科科技、中贝通信、东芯股份等）

⑥机器人-2024世界机器人大会将于8月21日召开， 人形机器人参展数量或创历届新高；（迈赫股份、智立方、世纪鼎利、维峰电子、斯菱股份等）

杰美特：和博士眼镜一样合作rokid智能眼镜的消费电子老妖股

博士眼镜因为合作rokid智能眼镜从底部起来已经翻倍了

而曾经的消费电子老妖股300868杰美特也实锤供应ROKID智能眼镜的AR/VR结构件：

杰美特从事全球高端电子配件产品的研发、制造和销售，产品品类主要包括注塑/玻纤/硅橡胶类结构件、软包类等。公司主营的注塑/玻纤/硅橡胶类结构件类的产品包括手机结构件、AR/VR结构件、手机/平板保护壳、智能音箱结构件、智能手表硅橡胶表带等。主要客户有三星、谷歌、华为、Rokid 、Casetify等。

而Rokid正是之前销量爆炸的AR智能眼镜公司：

而杰美特本身还销售智能眼镜！

 

最近老的人气票开始了大2波走势，比如无人驾驶的雷尔伟：

 

因此曾经的消费电子妖股杰美特也值得期待：

杨德龙：全面解读7月份金融数据 稳增长政策需不断加码

央行发布了7月份金融统计数据和社会融资规模存量增量统计数据。7月末我国广义货币（M2）余额为303.31万亿元，同比增长6.3%，狭义货币（M1）余额63.23万亿元，同比下降6.6%。M1和M2的剪刀差依然较大。M1主要代表的是流动性比较好的活期存款，M1增速出现下降，代表了很多投资者信心不足以及消费者进行预防性储蓄，很多活期存款数量出现下降，而定期存款的数量出现增加。因此下一步要采取有力的措施来提升投资者的信心，促进消费，减少M1和M2的剪刀差。流动中货币M0余额11.88万亿元，同比增长12%，前七个月净投放现金5396亿元。在社会融资规模方面，2024年7月末我国社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。其中对实体经济发放的人民币贷款余额为247.85万亿元，同比增长8.3%。

今年人民币贷款增速出现一定的下降，而居民存款出现了较大幅度上升。居民贷款主要是房贷也就是按揭贷款，所以人民币贷款增速放缓，也代表了房地产市场当前依然是相对比较低迷，成交量较低，按揭贷款增长较慢。下一步要采取更强有力的措施来提振楼市的表现，中国家庭资产70%的财富是在房子上，通过稳定楼市提振房价，这利于提升居民的财富效应，从而让更多的购房者愿意进入市场去买房，这也有利于逐步解决保交楼的任务。切实保障购房者的合法权益，切实解决保交楼的问题，这是提振信心的一个重要表现。

前七个月人民币贷款增加13.53万亿元，分部门看住户贷款增加1.25万亿元。而存款方面，7月末本外币存款余额300.88万亿元，同比增长6.2%，月末人民币存款余额294.92万亿元，同比增长6.3%。而前七个月人民币存款增加10.66万亿元，其中住户存款增加8.94万亿元。非金融企业存款减少3.23万亿元，财政性存款增加4019亿元，非银行业金融机构存款增加2.96万亿元。人民币存款在前七个月增加超过10万亿，而住户存款增加接近9万亿元。过去四年居民存款增加接近60万亿元，居民存款大量增加，而银行利息却不断地下降，这说明很多投资者担心投资亏损，进而采取了非常保守的做法将钱存入到银行，但存款的利息又很低。

过去四年的时间，居民存款还在增加，而没有流入到实体经济以及或者是楼市和股市。未来一方面要通过降息和进一步降低存贷款利率，提振经济的表现，推动存款搬家，另一方面要采取有力的措施来提振投资者的信心和消费者的信心。在投资方面，中国居民投资的渠道比较单一，除了楼市就是股市。所以在楼市和股市方面要采取措施，提振财富效应，才能吸引更多的资金流入到楼市和股市。特别是股市经过三年的下跌，很多优质资产都是被严重低估的，和欧美日股市相比形成了明显的偏差。而持续的下跌严重挫伤了投资者的积极性，特别是近期资本市场出现了低量的走势，两市日成交量多日跌破5000亿元大关，和高峰期上万亿的成交相比缩水了一半。同时，2亿股票账户活跃的只有5000万左右，也就是有很多投资者已经不再进行交易，市场的活跃度亟待提升。

一方面我们要通过深化资本市场改革，落实新“国九条”的要求，保护中小投资者利益，打击违法违规行为。另一方面要提振资本市场的表现，根本上还是要提振经济的发展预期。7月30日会议明确提出下半年在财政政策方面会持续用力，更加给力，通过采取积极的财政政策来创造更多的就业，提升经济增速，这是提振经济表现的一个重要方面。还有就是提高居民的收入水平，从根本上促进消费。而居民收入主要是来自于两个方面，一方面是居民工资性收入，另一方面是财产性收入。前者是需要创造更多的就业支持民营企业发展来提高就业率，另一方面要推动各行各业百花齐放，走出低谷，迎来下一个上升期，这样的话才会有加薪的预期。而居民的预期对于当期消费行为是有重大影响的，要提高对未来的预期，才能激发更多的市场主体的活力，才有望打破僵局。

另一方面，居民的财产性收入主要来自于楼市和股市，这就意味着通过强力的措施来提振楼市和股市的表现至关重要。股市不仅是经济的晴雨表，一个繁荣的股市也能够反哺实体经济，反之，股市的持续低迷对于实体经济的增长会造成很大的负面影响。当前依靠市场自身的力量很难出现大幅反转的行情，需要依靠外力来扭转市场的颓势。因此呼吁国家队能够加大入市力度，既要增持沪深300等大盘指数ETF，还要增持中证500、中证1000、创业板指数等中小盘指数ETF，形成赚钱效应，推动我国资本市场企稳回升。从长期来看，价值投资知易行难，特别是在市场出现持续低迷的时候，建议大家能够坚持价值投资，不忘初心，方得始终。

AI眼镜“火到”A股！相关公司真有业务布局？最新回应来了

8月14日讯，近日，AI眼镜概念股强势上涨，龙头股博士眼镜已经连续2日20cm涨停，短短3个交易日大涨超70%。板块内的亿道信息、亚世光电跟随走强，均录得2连板。

苹果被曝要推新款AR眼镜的消息提振了板块的做多情绪。知名科技记者马克·古尔曼（Mark Gurman）在《Power On》中爆料称，苹果专注于AR技术的Vision团队，正在持续试验开发多款产品，包括：一款AR眼镜、一款计划明年推出的“平价版Vision Pro”，以及功能更为完备、但尚不知何时发布的第二代Vision Pro。

随着板块的连日上涨，投资者对AI眼镜概念股的关注度也迅速升温。在沪深交易所互动平台上与AI眼镜有关的提问显著增长，截至发稿，今日投资者追问相关公司业务是否与AI眼镜有关的提问已多达超百条。相关公司也在平台上就公司是否有AI眼镜相关业务布局进行了回应。

博士眼镜在互动平台表示，公司目前致力于智能眼镜“最后一公里”的验配服务，暂未涉及智能眼镜的研发。

亿道信息在互动平台表示，子公司亿境虚拟专注于近眼显示、三维空间显示与空间计算的XR产品的研发与交付服务，是XR类行业中产品及技术较为成熟且具备批量生产能力的产品、方案及技术提供商。其中AR眼镜作为XR产品的重要分支，亿境已服务多家知名AR客户。公司今年计划推出的新品AI眼镜也在稳步研发之中。

科森科技在互动平台表示，公司虚拟现实眼镜客户涉及境内外品牌。

大厂商密集布局智能眼镜类产品凸显出对行业后续看好态度。根据公开资料统计，苹果、Meta等大厂均在布局智能眼镜产品。其中，Meta有望在9月“Connect大会”上发布“真AR眼镜”。此外，雷鸟、影目科技、魅族等厂商有望在2024年发布AR眼镜产品。

对于AI眼镜板块的主题投资机会，不少机构也相对看好，中信证券就认为，AI智能眼镜是当前产业公认的AI最具性价比硬件落地方案，潜在空间巨大。西部证券认为，随着技术路径逐渐成熟，叠加端侧AI的普及，AR智能眼镜有望成为下一个过亿的创新终端产品。

中信证券研报认为，AI智能眼镜作为可穿戴设备，在低成本的同时为消费者带来划时代高效率，是当前产业公认的AI最具性价比硬件落地方案，潜在空间巨大，2024年正是AI智能眼镜领域关键的拐点时刻。短期投资上，由于AI智能眼镜短期出货量仅百万级别，对应国产供应商业绩弹性较低，所以更偏向主题投资。

华福证券认为，长期来看，智能眼镜是理想的AI Agent的载体。眼镜终端的AI Agent具备信息输入和输出第一时效性。智能眼镜具备长时间佩戴的硬件基础。眼镜类产品能够获得更接近人的传感单元的信息。由于接近人的面部，智能眼镜能够“看人所看”、“听人所听”，较其他智能终端获得更多学习用户的素材。

西部证券表示，AR眼镜有望成为端侧AI落地的最优解。随着产业链的积极布局以及技术路径逐渐成熟，叠加端侧AI赋能，AR眼镜出货有望实现加速。据Wellsenn预测，2024年全球AR销量有望达65万台，同比增长27%，预计2027年有望增至500万台。

其还表示，AI智能眼镜是传统眼镜向AR/MR眼镜迭代的过渡形态，随着技术路径逐渐成熟，叠加端侧AI的普及，AR智能眼镜有望成为下一个过亿的创新终端产品。重点推荐：代工厂商天键股份。：1）代工：歌尔股份、立讯精密、佳禾智能、亿道信息等；2）光学：水晶光电、舜宇光学、蓝特光学等；3）SOC：高通、恒玄科技、炬芯科技等。

致我们即将到来的牛市

2024年08月14日 

作者：愚老头 源自：雪球

最近这几个月，应该说大家都很闹心。

因为市场跟大家想的不一样。一两次不一样，我们还能安慰自己，这不过是暂时的。但如果次次不一样，那就是给绝望的种子贡献养料，直到让他长成参天大树。

事后看，市场应该在2023、2024年初就已经启动，只不过事与愿违，市场延续了原有的惯性，一路向下。

一、一波未平一波又起

应该说，最让大家失望的，是23年初春季行情的跳票。

站在当时那个角度，市场是应该反转的。哪怕今天看，也有足够的逻辑支撑。

首先是美国国债利率倒挂。

从2022年7月起，美国国债利率就出现了倒挂，2年期国债到期收益率超过了10年期国债。按照传统的经济学理论来看，倒挂往往都意味着衰退，或者说是衰退的先导指标。一般来说，央行需要提前降息以应对即将到来的衰退，这意味着美联储降息开始进入倒计时了。

美联储开启降息历程，带来的是全球流动性泛滥，中国股市至少也会雨露均沾。

其次，从经济短周期的角度，小的基钦周期确实是已经见底回升了。

上一波的基钦周期从2019年6月开始，到2022年12月结束，大约42个月，是一个非常标准的小周期。

从2023年1月份开始，基钦周期向上。

流动性充裕加上经济周期向上，是不是值得市场提前反应一下？

市场也是这么想的，2023年1月份北上资金净买入1413亿，打破了沪深港通开通以来的月度净买入记录。

当时就感觉，市场氛围好了很多，各家机构都打算在权益上扩张。那个时候找工作的小伙伴们应该有印象，市场一时间有那么些朝气蓬勃的样子。

只不过这一波快乐是那么的短暂，就像清晨的露珠夜晚的流星。

随后市场就开始一路的不停的向下，一直到2024年初。

2023年美联储没降，那2024年总该降了吧。

我们知道，美国大选是在2024年11月。一般来说，大选前美国政府都要裱糊出一种欣欣向荣的样子，好为大选蓄势，由于货币政策的滞后性，通常会提前大半年就开始货币宽松。

但市场的表现又一次浇灭了投资者做多的热情。

2023年市场虽然差，但跌的都是公募权重股，全市场中位数实际是涨的，对于散户影响不大。2024年刚好倒过了来，该轮到散户肉疼了。

从2019年以来一直有效的小市值策略被一把闷杀，私募净值大幅回撤，不少产品清盘。

果然是覆巢之下无完卵，没有一个策略可以躲过均值回归的铁律。

二、周期的力量

我们还是要回到周期。绝大部分人都低估了周期的力量。

所谓的周期，就是如果你想去顶楼，你是在电梯上倒立、撞墙、做俯卧撑，统统都不重要，重要的是你要在电梯上。那些你能看到的成功学，执着勤奋认真碰了南墙也不回头，这些品质其实都对。只有一个问题无法解决，那就是历史和环境不可复制。复刻这些案例只有一个方法，那就是穿越。

对于现在经济的现状，我相信大家都明了。从经济基本面的角度，有一个坏消息，还有一个好消息。

坏消息是，十四五的这最后几年，可能是我们能经历过的最困难的几年。

好消息是，从十五五开始，我们将迎来一波超级大繁荣，这个时间，足足持续三十年。

社科研究的是人，人又是极度复杂的生物，很容易就变成玄学。周期理论也是这样，只能归纳，很难去做演绎。

当下经济面临的，是三个大周期向下，小周期独木难支的尴尬局面。

首先，从大的50-60年康波周期的角度，我们确实是处在萧条期的最末端。

黎明前的黑暗总是最黑的，但破晓即将为等待它的人来临。我们只能这么说。

上一次康波周期的萧条期发生在1973-1982年，那算得上一个风云变幻的年份。

在那个萧条期里，布雷顿森林体系坍塌，石油美元尚未形成，其间夹杂着两次石油危机，还有大宗尤其是石油黄金的超级大牛市。

现在国盛的笃慧看多大宗的逻辑就是上一轮萧条期的映射，因为最近的情况跟上一个萧条期很像。同样是货币体系新旧转换，依然是中东成为风暴眼，也同样对应着黄金的牛市。

国际局势东升西落，最明显的体现就是中东这个“世界的十字路口”。我们从最近一系列国际政治大动作也可以深切的感受到。从更宏大的周期看，上一次差不多的转换要发生在180年前，只不过那一次刚好相反，是西升东落。现在的我们，每一天都在见证历史。

康波周期是生产力周期，影响力长期看更深远但并不酷烈。实际上2008-2015年算衰退期，但中国经济还不错，因为从2008年开始，中国开启了一波18年左右的房地产周期。

我们从数据上也可以发现，从2008到2015年，除了中国美国之外，世界经济几乎陷入停滞。中国的经济增长，本质上还是这一波向上的库兹涅茨或者说房地产周期，但是这波周期从2022年开始，也开始了向下的调整。

2021年国有土地出让权收入接近8.5万亿，最近几年见顶回落。2024年上半年只有1.53万亿，同比下降18.3%，基本上回到2013、2014年的水平，也就是全年大概4万亿左右的收入，中间的4万亿缺口，就是行业收缩所要付出的代价。

这一轮房地产周期从2008年开始算，正常按18年计算，底部也就在这两年。

再短一点的周期是长度10年的朱格拉周期。很遗憾，现在依旧还是底部。

朱格拉周期是设备更新周期，代表产品是重卡和挖掘机。上一轮周期下行期是从2010-2015年，从2016年到2020年是上行期。按照正常的下降五年上升五年的节奏，重卡的下行期时长还没到位。

唯一让人有些安慰，冰冷中带些温度的是，最小的40个月长的基钦周期，最近是向上的。

这波基钦周期从2023年开始向上，目前还处在向上的过程中。

遗憾的就是，三大周期压顶，小周期独木难支。难度有点像在黄河壶口瀑布逆流而上，基钦周期没有那个能力知道吧。

周期的底部，同样意味着未来的超级大繁荣。

但这次，还是不要对房地产周期抱太大的希望。地产在2025年之后会好，会有一波景气，可就像一滴酒再也回不到葡萄，房地产也回不到从前了。万科曾经在股东会上表示，地产将从黄金时代进入白银时代。听上去貌似地产还是很有前途的样子，可再咂摸一下，按照伦交所的报价，黄金现在每盎司2400美元，可白银只有28美元，这差的有点大啊。

下一波大周期的推动力是康波周期，也是生产力周期。简单的说就是新能源，以光伏、电动车为代表的新能源，会带动经济来了一波30年左右大的上升周期，你就会发现，原来转的飞快的美林时钟又管用了。因为美林时钟适用条件就是康波周期的上升期。

不带鸡汤的角度，命运是一个相对，而不是绝对的概念。你的逆境，可能就是别人的顺境，只不过这一波大周期下，体现的是大面积的行业性的收缩。环境有周期，人也有周期，顺境做事，逆境读书，绝境修心。

接受周期是人成熟的高级标志。

起起落落见多了，日子过满，便不在乎那些虚头巴脑的了。让碎玉叮当响它的，也让烟火给榆木的桌子包它的浆。人这辈子，不过是经历。

三、牛市什么时候来？

牛市什么时候来，其实跟我们的经济基本面关系不大。这个世界是物质的，但金融作为生产关系的附着，大部分时间可能跟物质、生产力是脱节的。

如果更直接一点，A股的牛市取决于什么时候美股放弃做市值管理。

美股作为世界三大核心资产，目前确实有不能跌的理由。但是，古尔丹，代价是什么？

代价就是，这可能是最后一次美元潮汐了。

我们知道在经济学上有个词叫合成谬误，简单的说就是微观经济学的框架，套在宏观上可能是有问题的。同样看美国的利率政策，要用宏观的框架，哪怕是楼下喝扎啤撸串的光膀子大爷吹牛的思路，都要比现在的金融数据好。当下的金融数据大概率不值得信赖，现在是金融数据为金融政策服务，而不是指引金融政策。

美国上一次高利率还要回到70 年代，从周期的角度看，跟现在一样，都是康波周期的萧条期。当时的美联储主席是保罗·沃尔克，有一本自传体书《坚定不移》，就回顾了这一段的历史。

那美国是怎么走到高利率这一步的呢？

客观的说，非战之罪，谁在那个位置上都没办法。1944年7月，美国牵头，世界主要的西方国家建立了以美元和黄金为基础的布雷顿森林体系，本质上就是金本位制。可我们知道，黄金作为储备货币是非常不称职的，因为这东西每年的供给受限，其增速远远低于经济增长所需的货币量增速。35美元一盎司的固定兑换价，人为压低了大宗商品的价格，长远看必定会被拉爆。

号称通胀之母的石油作为最重要的大宗商品，长期以来价格是被压低的。客观上，这相当于产油国或者全球的石油资源行业在为世界经济增长买单，但这肯定是不可持续的。所以在美国耗尽黄金储备，布雷顿森林体系崩溃之后的70年代，石油和黄金一路狂飙。

美国的通胀水平也跟着水涨船高。按照正常的金融规则，央行的利率也要跟着上涨，这就是上个世纪70年底美国国债利率高涨的原因。

归根结底，当时那波大通胀的原因就是原油等大宗商品被人为压低价格之后的一次正常的回归，对美国来说，就需要几年高通胀来进行传导，毕竟通胀是一个同比概念。等到全社会适应了正常的油价和大宗商品价格，通胀就会自然回落。

不能说当时美联储是不是起到了力挽狂澜的作用，只能说，个人在历史的大潮中实际的作用并不大。

上个世纪六七十年代，是美国工人的黄金时代。《乡下人的悲歌》，也从侧面映射了那个时代。大国崛起，也惠及了每一个国民，布雷顿森林体系的红利，让一代美国工人吃尽了红利，但债务总是要还的。客观说，美国的资源禀赋，并不太适合制造业。他本来应该是一个大号的墨西哥，只不过时势造英雄。

虽然通胀造成了一些困难，但这对当时的美国而言，还不算伤筋动骨。

因为当时的美国财政情况非常健康，调节余地很大。所以，在基辛格一番微操之后，石油美元体系形成，美国就从这一次大通胀中走了出来，并又一次走向巅峰，再创辉煌。

只不过这一次，美国已经不能MA­GA（Ma­ke Am­e­r­i­ca Gr­e­at Ag­a­in）了。

根据美国财政部的口径，美国政府的债务规模现在已经到了35万亿，是GDP的1.2倍还要多，而在上个世纪70年代，这个比值还不到0.5，虽然1.2这个值在发达国家中并不离谱。但这个比值意味着，美国国债还是不可能还了，每年能够付息就不错了，美国国债进入纯庞氏阶段。

美国面临的两难就是：如果不降息，国内经济尤其是制造业就会加速破产，如果降息，就会面临爆表的通胀。无论哪种选择，都会破坏美元的根基。

现在的美元最怕的是什么？

最怕的是长时间的贸易逆差形成的对外负债，这些钱一股脑回到美国本土就会让美元的世界货币功能正式成为历史。从1945年一直到2023年，美国累计的贸易逆差是多少呢？16.2万亿美元，相当于美国2023年GDP的60%。

美债加上长期的对外贸易逆差，现在已经进入庞氏阶段，就像一颗嘀嗒着的定时炸弹，你知道一定会炸，但你不知道什么时候会炸。

资本市场一直在盼望着“东升西落”，最近这几年，中国周边的股票市场，连印度股市都新高了，只有A股还是那么的宠辱不惊。

我们对于“西落”这个问题，整体大家争议并不大。

“自从买了纳指，觉得巴菲特不过如此”，很多人开着后视镜将纳斯达克指数当成了10%左右的永续债。这是病，市场会好好治的。人类从历史中学到的唯一教训是：人类没有从历史中吸取任何教训。历史上，美国股市也有过三四十年不怎么涨的震荡市。这些年的美国股市，涨的已经让大家忘记了什么是风险。

美元迟早要降息，美股也会进入技术性的熊市，或者至少要横一段时间。对这个结论，市场一般都是认可的，只是时间早晚的问题。

一旦美股开始放弃做“市值管理”，A股就有了进入牛市的第一个必要条件，但这个条件并不等于充分条件，并不是马上牛市就要来了。

会不会“东升”，尤其是钱会不会进股市，这是另外一码事，要考虑到大类资产配置的问题。

从以往的规律看，尤其是2016年以来，中美10年期国债利差、人民币汇率跟沪深300指数有着很强的相关性。下一步美元降息，中美国债利差收窄，人民币汇率升值，都算是非常确定的大概率事件，这些都对应着A股走强的拐点。

只不过有句话说的好，能从历史中找经验，不能从历史中找行动。刘亦菲还单身，跟你有机会完全是两码事。

实际上，中国资本市场对于美元降息预期这个事，早就行动起来了，只不过钱没有进股市，都去哪了呢？

从4月份开始，央行就开始提醒市场，不要“炒国债”，相关媒体还援引业内人士的话：疯抢国债，也是对经济的“唱空”，7月1日更是直接在市场上借入国债做卖出操作。

我们可以拉出国债期货的线，那个走势，真的是可以称得上气势如虹。

你看，市场不是没有钱，人家只是绕了个圈，就是不进股市。

牛市的起点，就取决于什么时候这些泛滥的流动性，开始成建制的进入股市。

四、资金结构决定的市场风格

每一次牛市，看上去每次都一样，但在细节上又次次不一样。

2007年的牛市，是大宗商品的天下，煤飞色舞。2015年的牛市，做的是TMT，小市值并购重组是发动机。那么即将到来的这一波牛市，会是什么主题呢？

中国股市牛短熊长，这个特征大家耳熟能详。原因有很多，但最重要的有一个，那就是缺乏耐心资本。

如果大家都奔着博弈的出发点在市场上玩，那结果必然只有一个，牛市短暂的就像兔子的尾巴掠过秋天的草原。

我们现在要回答最重要的一个问题，未来的这一次大牛市，会是什么样的风格？

什么样的风格首先要取决于由什么样的资金来主导。历史教材对于中国近现代史有一个总结：1840年以来，事实证明，我们现在的道路，是最符合中国国情的道路。

中国股市的历史虽然不长，但其实各色人等走马花灯，粉墨登场，端的是股市大舞台，有梦你就来。

从2010年以来，我们至少经历了三波资金主导形成的牛市。

虽然最近形势确实发生了变化，但A股大部分时间，主导资金都是散户和游资。

这种资金结构，就是整体股市的基本盘。散户和游资的思路，整体上是偏博弈的，这相当于双方互掏口袋的零和博弈。零和博弈再加上交易成本，这就注定了但凡你下场你就已经输了的结局。

这种资金主导下，牛市取决于流动性。拉高指数需要堆砌流动性，但流动性却一直在炒小炒新这类主题炒作上不断的消耗，直到资金不再进入，参与者踩踏之后一地鸡毛，然后又开始下一个轮回。

最近的2015年的这一波杠杆牛，就是这种资金结构的牛市体现。所谓的牛市不言顶，说的就是流动性本身无法预测，只要有源源不断的资金接力，牛市就不会结束。反过来，熊市不言底，则是这个问题的另一面。

2016-2018年是一轮漂亮50和白酒医药等大消费的牛市，核心的主导资金是外资。

有很多人认为，2015年那波牛市成长起来的基金经理，缺乏价值投资的基本功，认为这一波大消费牛市是价值投资的回归。这种观点现在看至少是有偏颇的，因为外资主导的这波底部抬升，是站在大类资产配置的角度出发的。在2014年沪港通放开之前，外资投资中国股市的路径基本上只有QF­II这一条路。

对于海外资金来说，面对增长最快的新兴经济体，从大类资产配置的角度，是必然要在资产组合中给一个权重的。所以，沪深港通这个大门一打开，海外机构经历了从低配到标配的一个过程。这个过程需要一段时间，而且这些机构的思路，也非常好预测。

海外机构的配置思路，总结下来就是大方向上指数化，具体方向考虑美股映射。那段时间涨起来的主要是各行业的龙头，当时A股的研究员们各种对标历史上的美国漂亮50行情，其实海外机构对中国上市公司基本面的研究能力，跟我们一直诟病的国内公募保险研究员们是没法比，也就比一般散户强点。

何况，他们也没想着说要搞太清楚，反正做的是分散风险的大类资产配置的活，本来占比就不高，按着指数配大的就行。在更细致的具体方向上，他们还是沿用了他们在海外尤其是美股的思路，那就是重仓大消费，尤其是白酒和医药。

你要说白酒是价值投资我觉得没毛病，茅台那个净利率水平，真的在全世界都算是独一份。但是医药确实让人很难理解。因为中国的医药行业跟海外市场尤其是美国完全不一样。美国医药行业占GDP17%，中国只有7%，而且中国有集采，收入有上限，此外，医药公司庞大的营销费用也是一个潜在的风险点。

后来美国玩脱钩之后，海外机构的进入基本告一段落，而且目前的北上资金并的性质并不是很好判断。

2019-2021这三年，是公募基金主导的三年。

我们知道，公募基金公司考核的是规模，因为按规模收管理费。基金经理考核相对收益，就是我不需要跑得快，只需要跑的比你快就行，不一定要赚钱，只要比你亏得少就行。

这个解释相对肤浅。虽然亏钱了骂基金经理很解气，但你可以质疑他们的人品，却不能怀疑这个群体的眼光。他们最擅长的，是景气度投资，或者叫成长股投资。简单的说，就是选择赛道的能力。

而恰好，2019-2021这三年，是一个小的经济周期上行期，加上2018年股市调整之后处于低位，向上是阻力最小的方向，这是股市的底色。更重要的是，这三年挖掘出了技术拐点已经出现，堪称革命性的变化的行业赛道——锂电和光伏。公募抱着这两条赛道不撒手，整体业绩非常出色，直接带动了散户从自己买股票到买基金的转变。

从实际数据看，2019-2021这三年，普通的股票型基金整体收益率远远跑赢沪深300指数，2020年沪深300指数收益率27.2%，普通股票型基金收益率高达58.1%。这在最近10年已经是妥妥的大牛市了，因为2015年普通股票型基金收益率也不过47.02%。

到这儿我们讲了三波主导资金，其实漏掉了市场结构和政策引导这两个先天要素。他们实际起到的作用更大，但这就是我们现在所处的市场环境，我们无法改变，只能去适应。这是你在下场前需要考虑的东西，一旦入场，买定离手，愿赌服输。

五、谁才是牛市的旗手

无论是散户抑或游资、外资还是公募机构，都不能算是耐心资本，很难让A股做到像美股一样的长牛。散户和游资交易越多，就越消耗流动性。外资在刚进入时有一定的主动性，公募机构擅长景气投资，青春期太短。

真正的耐心资本首先必然来自于机构长期资金对于合理的股息率产品的追求。

长期以来，中国资本市场的无风险利率，归根结底是要看信托产品的收益率。

2018年的陆家嘴论坛上，一位央行说：“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”可从2008年起，信托产品的收益率一直都是要超过8%的。这种情况到2020年起才有所改观。

从大类资产配置的角度，在信托产品高收益率的这个阶段，股市是很难有吸引力的。因为那个时候的股市不能作为长期稳定收益率产品的底层资产，但是房地产能。

市场对于未来其实是有共识的，一是美元降息只是个时间早晚的问题，二是房地产再也提供不了6%以上的长期收益率了。对于股市而言，从股息率的角度，目前是有足够的资金池可以提供长期5%收益率的产品的。这也是年初以来的主题方向，高分红类债股。

从去年以来，中特估、国有企业市值管理、现金分红政策的推出，都指向了一个方向，那就是大型的国有上市公司。

2024年最出乎大家意料的行业是银行。从基本面的角度，银行跟地产是一根绳上的蚂蚱，但银行股居然可以屡创新高，这就很让做题家们抑郁。有人的给的解释是，这是因为以前银行股太低估了，现在只不过是估值回归而已。反正股市嘛，涨跌总会有大儒给出道理的。

高分红不是一个简单的市场炒作主题，背后藏着股市长牛的基础。虽然，目前还是个愿望。

现在国有上市公司所处的这些行业，银行、煤炭、石油石化、电力、港口、高速公路，都是一个国家核心资产中的核心资产。这些行业基本上是自然垄断状态，经营稳定，只要考核目标合理，其现金流完全可以为股息提供长期稳定的来源。

一个对长期收益率要求不过分的产品，与长期股息率稳定的国有企业资产，是完全可以撑起一个股票市场长期向上的牛市的。

有很多分析师，包括众多的机构，都在等那么一个机会，那就是风格切换。想着只要中特估、高分红熄火下跌，小市值主题炒作就又要开始繁荣了。

这么想就是纯粹的零和博弈思维。实际上，中特估、高分红的参与者，都是真正的耐心资本。这批资本风险要求不高，风险偏好也低。只有当他们能够有持续稳定的收益的时候，才可能会向股市注入长期资金，或者就用股市的收益做一些高风险的操作，比如买一些成长股。当这批资金出现重大回撤不得不清盘的时候，也会顺带拉崩小盘股。

这个逻辑同样适用于美股。为什么美股跌，A股也容易带崩。因为A股也是风险资产的一种，美股涨了，资金的风险偏好上升，顺带着会配一些A股，一旦美股崩了，资金为了自救，肯定会优先卖掉一些边缘资产。

很不幸，大部分时候，A股就是那个边缘资产。不然，你能想象，机构会卖掉英伟达换中际旭创，或者卖掉微软，换金山办公么？

A股的长牛，本质上还是要降低预期，老老实实的去提高股息率，吸引长期耐心资本。

除了中特估，高分红这些，成长股我们认为最确定的方向就是新能源汽车，简而言之龙头就是比亚迪。

比亚迪的股价自从2022年6月见顶之后，最大的回撤接近50%，我曾经写过一篇文章《珍惜7000亿的比亚迪吧》，然后就被打脸，最近比亚迪反弹幅度很大，但市值还是没回到7000亿。

现在对比亚迪的主流观点从逻辑上看问题不大。比亚迪2025、2026年短期销量上限大概就是500万辆，单车1万人民币净利润，对应着500亿净利润，按照传统汽车行业10-20倍估值，市值在5000-1万亿之间，是一个比较合理的水平，现在市值6000亿出头不到7000亿，并没有低估。

再从长期价值投资的角度出发，中国新能源汽车行业正处于10%-80%渗透率区间，这个区间市场竞争激烈，资本开支刚性且庞大，企业现金流趋紧，并不是投资的好时机。这个行业最佳的投资时点是0-10%以及80%-100%渗透率区间。

上面两个看空的逻辑，都没啥毛病。问题就在于，比亚迪优势太大，你不可能等到他的长期低点再去介入。

最新的汽车工业协会的数据，包括商用车在内，中国市场新能源渗透率是43.8%，斜率明显加快。而且，按照乘联会口径的数据，乘用车中新能源的渗透率已经过半。燃油车基本上已经放弃出新款，未来的新车基本都是新能源。也就是说，2025年我们就能看到燃油车的市占率会被压缩到50%以下，二手车体系，汽车经销商生态，会经历一个翻天覆地的变化。

从车型结构上看，新能源中纯电的增速放缓，拉动增长的主要是插混。而插混赛道主要的增长点，就是比亚迪，当然还有理想和鸿蒙。

比亚迪的Dmi4.0在2021年3月推出，到现在已经迭代到5.0版本了，但是还是没有一家车企能够做出4.0水平的插混系统。如果不考虑智驾，比亚迪在电气化硬件水平上是断崖式的领先。至于智驾，只要方向对了，无非就是钱和时间的问题，而这两个，比亚迪都不缺。

汽车这个行业，是一个非常大的市场，营业收入可以比肩房地产。如果说在大消费行业有一只股票市值能够超过贵州茅台，那大概率就是比亚迪。

很多人会问，为什么不是光伏。我一直相信，光伏的成长空间无上限，十倍只是个起点。问题就是现在这个行业不够卷，并且大家卷的方向不对。光伏在2019年实现了煤电平价，这一步造就了众多的10倍股，但继续提高转化效率，摆脱并网约束的技术进步，目前还没看到。各个厂商在新技术的投入变得保守，都期望其他机构能够在技术上实现突破之后自己凭着雄厚的资本后来居上。

六、写在后面的话

我相信牛市就在不远的未来，需要等待的时间并不长。

外面的钱很多，他们只是不愿意进来。中国累计的货物贸易顺差超过7万亿美元，外汇储备只有3万亿美元，剩下的4万亿美元，掌握在大量的外贸机构中。

居民也不是没有钱，2022、2023年两年，居民人民币存款的增加额都在16万亿以上，但现在债券类产品规模屡创新高，股市却无人问津。

牛市是什么样子，最后还要取决于是市场结构和参与者之间博弈的结果。

如果还是散户和游资主导，那可能来得快也去得快。如果是外资主导，无非再来一波大消费牛市。如果公募基金是主力，那可能选择拉升光伏锂电。

要想牛市持续时间超过一年，那可能真的需要从政策和参与者的角度，更加重视国有上市公司市值管理和分红。然后大盘搭台，给主题和小市值一个唱戏的机会。

周围全是高地，股市作为一个洼地，被填满只是时间早晚的问题，只是结果会如何，我们的预测可能还不如去找算命的更靠谱。

我们能知道的是，假如是一波轰轰烈烈的牛市，那大概率上主要的参与者很难全身而退，亏钱的概率很大。

现在的股市点位，其实并没有什么风险，终究你只是亏时间但不亏钱。我们只能说，不忘初心、方得始终。牛市记住见好就收。

这个世界，多的是开着后视镜开车，日中则移，月满则亏，周期才是永恒的。

现在大家都觉得很困难，但不用担心，周期见底就在这两年，然后就是长长长的上升期，锻炼身体多读书，熬过去就好。

我们看到了眼前经济的风险，但最大的风险是没有看到美元、美股的风险。

没有永远不跌的市场。

上个世纪60-70年代，0.68苏联卢布可以兑换1美元。后来我们知道了，1994年11月25日，卢布的官方汇率为3235卢布兑1美元。

苏联在历史上给了印度大量的援助，其中一部分变成了印度的外债，市值大约100多亿卢布。一向在还债方面拖拖拉拉的印度趁着苏联解体，仅用100万美元的外汇，偿还了价值100多亿美元的苏联债务。

希望读者能够了解这个故事，给自己留一点安全垫。

作者：愚老头

#华为# #人工智能# #股市#SH600171/nc.shtml" alt="上海贝岭" target="_blank" rel="nofollow">$上海贝岭(SH600171)$ SH600611/nc.shtml" alt="大众交通" target="_blank" rel="nofollow">$大众交通(SH600611)$ SH600203/nc.shtml" alt="福日电子" target="_blank" rel="nofollow">$福日电子(SH600203)$ @今日话题 @中际旭创 @中国基金报 @券商中国 @航锦科技 @华金证券

满手涨停！喂到嘴边的肉吃了吗？

2024.8.14详细复盘和下个交易日前瞻

全网独一家！

各位晚上好，开始今晚复盘，开始之前先来看看昨晚的预案，这几天的文章都把大肉给各位喂到嘴边了，吃到了吗？昨晚说了，今天还是继续重点看无人驾驶，至于看谁，先看板块是否高开和前排，板块小高开，堪设、金龙的表态。今日堪设弱转强，差一档开，妥妥超预期，金龙预期3%，但竞价被抢到5%，妥妥的超预期。唯一美中不足就是盘面没有有效增量，那没有增量就无法出现题材的遍地开花，就要做好弃弱留强，只做前排核心，肉都味到嘴边了！

指数上昨晚大家都信心满满今天该有好反弹吧，结局竟然是低开低走，这就是不及预期，出手必须聚焦核心和竞价表态的选手，今天成交4775亿，只增量1亿，这还是地量，容错率较低，短线情绪昨晚也是很高涨的，都再说短线可以做了，今天连扳确实是多了，但都是一进二，资金都是偏保守做法，进可攻退可守，不冒风险，而中高板还是容易被锤，最高的是华塑控股四进五失败成准天地板，一是高度压制，二是题材不占优被堪设卡掉。

板块上，竞价无方向。AR眼镜和基建涨幅靠前，均有一字加持，需要看开盘谁加强。开盘基建继续走强（堪设和西藏天路带队），走成短线最强。AR眼镜高开低走后回流。新能源、科技异动，环保回流

指数走弱后，题材开始轮动，游戏/传媒、消费电子走强

午后AR眼镜继续走强，带动消费电子、游戏

收盘最强AR眼镜，其次无人驾驶、基建。游戏、折叠屏、超导等有表现

明日依旧看无人驾驶，金龙需带量过前高（小高开带量攻击或竞价带量直接开过），大佬已经锁仓，消费电子、AR耳机当直线和套利看

先赞后看，养成喜惯，坚持不断，每日爆赚。

觉得有帮助的朋友赞和在看点起来，你们的支持是我更新的动力。

实操：手上4支票3个板，1个炸板，给了板减的机会

1、堪设股份，第三B点。预期说的很明白了，这波无人驾驶的高度板。

昨日复盘：

堪设股份。继续B点，水下的便宜可拿。无需T出，今日第二B点，周五的情绪先锋， 预期就是这波为无人驾驶打出高度。昨晚讲了，今天高溢价，不知有无朋友重点看？

2、金龙汽车，继续B点，昨日预期今日3%开，结果竞价尾盘抢筹至5.2%。攻击可直接B，回落有便宜捡。

3、亿道信息。竞价AR眼镜涨幅靠前，且有一字加持，今日有预期，亿道信息开过前波高。今日竞价2200万，前波高当日竞价1354万。今日有诚意

4、四维图新。前天，昨日潜伏票，今日的板砸机会

5、启明信息、航天科技，走人，前者走弱，后者落袋。

（打开软件看对应当天和次日走势日线图，不然你感受不到主升龙头模式的威力）

越是朴素的道理越是永恒，越是永恒，认真琢磨那些朴素的永恒的，乃至于被大多数人当做耳旁风当做陈词滥调的道理研究透了，瞬间有相当于穿越到了未来，因为那些道理在未来依然存在！

X8：0

X7：0

X6：0

X5：0

X4：勘设股份-无人驾驶

X3：博士眼镜-AR眼镜+创业板-4天3板

X2（隔日可观察备选）

（1）西藏天路-基础建设

（2）高争民爆-民用爆破

（3）保利联合-民用爆破

（4）冠龙节能-水利

（5）金龙汽车-无人驾驶+百度概念

（6）康盛股份-无人驾驶

（7）星网宇达-无人驾驶+百度概念

（8）亿道信息-AR眼镜

（9）亚世光电- AR眼镜

（10）广生堂-新冠药+创业板，3天2板

明日策略

DK情绪风标观察：大众交通、金龙汽车、堪设股份、四维图新、西藏天路、博士眼镜、亿道信息

说说明天市场：总的来说，今天日内的情绪修复还是不错的，也符合预期，今日的买点多是出现在弱转强之上，符合昨日预案。接下来主要看无人驾驶和消费电子的PK为主，但本人重心还是在无人驾驶。

值得注意的是市场基本近阶段的每轮赚钱效应小周期都是在前半段好一些，也就是2进3的机会，目前来讲，周一是混沌，周二是试错资金出手节点，今日试错方向得到市场验证加强，也就是基建、消费电子、无人驾驶，强势股也基本都在这些方向，也就是说，明日如果某一方向抗住分歧压力继续，还有一次机会，在错过越往后越难。

行情很难，其实当下市场对理解力和对情绪的运行周期的掌握程度很高，前面大众交通时期之下大部分人赚的钱，怕是有些老铁已经在前几天都吐回去了，然后这几天行情小阶段开启又抓住一点的，千万别再回撤，一个对当下市场理解通透的交易者，应该是控制好回撤，机会来临时再度出手才可。所谓龙空龙。

回顾近期的交易来看，从金龙汽车、堪设股份、启明信息、航天科技等等再到今天的亿道信息，基本是无回撤，也希望大家都能如履薄冰在当下市场稳步前行，慢即是快，追求复利向上，一起加油！

免责声明：文中所提个股、方向，均为个人投资思考及记录，不作为任何投资建议！

喜欢每天看我的文章，老规矩点下面的“梅花”，就每天会推送给你了。

读我的文章是一种享受，读懂了你就是主力，理解龙头才能做龙头，希望我的文章能对您的思路和逻辑有进一步的提升，最终在你单一作战的能力和账户的盈利中体现出来！祝好！

如何做到10连赢，甚至15连赢？短线干货奉献，学会提高认知

  首先就是耐心+心态，统计发现，很多人炒股买入就要次日100%涨赚，这样心态才好，不然就算前面几连赢积累了利润，只要遇到次日跌洗盘1天就心态受不了，这种心态找谁都是100%亏的，因为谁都做不到100%次日涨赚给你走。庄家股神也做不到的。还有就是耐心，过程波动是正常的，不要看那2只股，要看结局月底是否总体赢和大赢小损，这里连续4个月跑赢大盘靠的就是坚持和耐心，心态不好是因为仓位过重引起的，那么看最下面分享的方法技巧即可

做短线，谁都追求高上涨率，就像上面这个股票一样，前面稳健上涨，然后忽然加速大涨，然后回调洗盘后继续冲击上涨新高，但是，股市没有常胜将军，庄家不傻，操盘手也会改变模式和战法，所以没有一个模式是能长久在股市生存赚钱的

  这就需要做短线的人日夜复盘总结不能低于12小时以上，不然市场变了的时候，你就容易被主力玩到一夜回到解放前，因为人前面赢利的时候就会忍不住重仓满仓，甚至加杆杠融资配资等。所以这里反复提醒教育说第一个月最好固定1--2成做起，积累经验利润，这样心中有底，第二个月你想怎么发挥都可以，但是要控制在自己的风险承受范围内，而且禁止配资和加杆杠，因为这个波动几个点都能影响心态要命的，之前就遇到一个人这样，波动3%个点它就心态崩溃

10连赢不难，小心翼翼的做，遵守原则条件可以做到，但是连赢多了人容易陷入自我膨胀，所以难的是15连赢后继续从无出错。比如7月31号之前这里就做到7连赢，后来忽然主力改变了方向就做错了2个，《主板不算因为是新模式》日夜总结几天后发现是它们增加了新细节问题，后来修复完善了，现在又几连赢，所以在股市，敢说自己做到100%成功上涨率的，绝对是骗子。大赢小损月底是跑赢大盘的才现实，不然那么厉害1年就自己可以复 利几千万过亿了，要学会思考看到利弊的一面

 所以股市投资不可能一帆风顺，因为目前大盘还是熊市，看上面截图就知道，指数连续跌2个多月腰斩，而且近10年都没有出现牛市，请问你老是想找股神高手现实么？

不论找谁，它都不可能服务到你老，所以认清现实，坚持来这里看文章学习，提高自己的认知，因为高认知才能赚到匹配的高财富。上面说的方法仓位是核心，它是决定人的心态和选股水平发挥的，还有就是不管什么模式风格，必须要准备好几个模式战法，这样预防市场变化切换风格的时候，你能及时转换战法适应市场，比如上周文章公开分享的主板第二波逻辑就是这个思路，而且洗盘后也确实有大涨或是涨停。这个需要每天复盘总结的

 上班族一般没有空复盘总结，那么坚持看这里文章就好，思路和方法技巧都是无私奉献的，学习很麻烦，但是不学习提高认知，那么对于个股你看不懂，心中没底，自然容易陷入不买就涨，买入就跌的怪圈，所以与其自己乱来给股市送学费，不如按照这里文章分享的方法技巧慢慢的积少成多，最后汇聚成金字塔。