下周重磅日程：鲍威尔领衔全球央行年会，欧美央行会议纪要，中国央行LPR报价，百度B站小米财报

8月19日-8月23日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

当周看点：杰克逊霍尔全球央行年会，鲍威尔重磅演讲或为9月降息铺平道路，美联储和欧洲央行7月货币政策会议纪要，中国央行8月LPR报价，美国民主党举行全国代表大会，加沙停火谈判或最终敲定协议，美国、欧元区公布8月PMI数据，百度、B站、快手、小米集团等公布财报，首个国产3A游戏正式发售，国内成品油开启新一轮调价窗口，韩国央行公布利率决议，2024年世界机器人大会在京召开。

全球央行年会，鲍威尔会说些什么？
作为全球最重要的央行会议之一，本届杰克逊霍尔全球央行年会定于8月22日至24日举行，届时包括美联储在内的给各大央行、顶级经济学家齐聚一堂，就全球经济与货币政策最为迫切的问题展开探讨。

近年来，杰克逊霍尔会议不仅是政策制定者和经济学家交流思想的平台，更成为美联储货币政策风向标。下周，市场将密切关注鲍威尔在该会议上的每一句发言。

分析表示，鲍威尔下周的演讲将为9月降息铺平道路，而降息的具体幅度将由月底发布的8月非农就业报告决定。

美银美林认为，鲍威尔本次讲话将围绕“劳动力市场稳定”。如果他在防止劳动力市场疲软方面进行更坚决的表态，这将被视为一个重要的政策信号。

鲍威尔将于美东时间8月23日上午10点（北京时间8月23日晚上10点）在杰克逊霍尔年会上发表主题讲话。

欧美央行货币政策会议纪要
美联储和欧洲央行均将于下周四公布7月货币政策会议纪要。

衰退阴霾笼罩下，包括鲍威尔在内的越来越多美联储高官“松口”，暗示9月开始降息。

周五，明年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，失业率存在持续上升的风险。美联储需要在就业市场进一步疲软之前降息，否则可能会行动太晚而危及经济。美国圣路易联储主席穆萨莱姆、亚特兰大联储主席博斯蒂克、波士顿联储主席柯林斯等高官此前纷纷“放鸽”。

相较于美联储，已经走在降息路上的欧洲央行更加谨慎，行长拉加德曾在7月货币政策新闻发布会上表示，9月降息悬而未决，劳动力市场仍有惊人韧性。

然而，根据最新调查，市场似乎已为欧洲央行规划了一条降息路线图：2025年底前，欧央行可能将进行六次降息，届时基准利率有望稳定在2.25%。

中国央行LPR报价
中国央行将在8月20日周二公布LPR报价。在此前的8月15日，中国央行明确当日到期的MLF将于8月26日续做，LPR报价将在MLF之前公布。

民生银行首席经济学家温彬认为，通过将MLF续做时间推迟至LPR报价时间之后，进一步弱化了MLF利率的政策利率属性，更加强化7天期回购操作利率作为主要政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系，持续促进金融机构提升自主定价能力。

7月数据显示，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点。

光大银行宏观市场部研究员周茂华认为，本月LPR利率有望保持稳定。“从目前国内资金需求相对供给偏弱方面看，LPR利率仍存在一定调降压力，但也面临阻力。”

周茂华表示，当前政策利率保持稳定；而上半年LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新纪录低位，政策效果持续释放中。此外，部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力。

中概股财报，重点关注百度B站小米
财报季持续进行中，本周重点仍是热门中概股。

港美股方面关注百度、B站、快手、东方甄选、小鹏汽车、小米集团、极氪、中通快递等，美国美妆巨头雅诗兰黛、美国第二大零售百货公司塔吉特、梅西百货也将公布财报；A股方面关注中国联通、华润啤酒、美的集团等。

中信证券判断，百度二季度业绩仍面临一定压力，主要缘于宏观经济的压力以及公司AI转型带来的部分影响。

分业务看，百度core广告收入同比下降4%，下降主要来自宏观经济的影响以及AI搜索流量提升带来的产品调整。云计算业务继续保持双位数以上增长，且保持营业利润层面的盈利。近期Robota业务的进展再次引起市场对公司新业务的关注，后续来看RT6车型的引入、订单需求的上涨等有望引发市场对公司新业务的重估。

其他重要数据、会议及事件
美国民主党召开全国代表大会

美国民主党全国代表大会定于8月19日至22日在芝加哥举行，将正式提名现任副总统哈里斯为该党总统候选人，与共和总统候选人特朗普一决高下。哈里斯及其竞选搭档、明尼苏达州州长沃尔兹也将在大会上发表演讲，阐述政策主张。

2024年世界机器人大会(北京)博览会

2024世界机器人大会将于8月21日至25日在北京经济技术开发区北人亦创国际会展中心举行。自2015年首届举办以来，世界机器人大会已迈入第十年。本届博览会首次设立前沿创新展区，邀请高校、科研院所集中展示一批实验研发阶段的前沿创新成果，如六足导盲机器人、飞行机器人等，为机器人未来应用创新方向提供思路。此外，人形机器人是近年来机器人领域炙手可热的话题焦点，本届博览会现场将迎来20余款人形机器人整机亮相。

第八届未来网络发展大会将开幕

第八届未来网络发展大会将于8月21日至23日在南京上秦淮国际文化交流中心举办。其间，紫金山实验室将发布3项网络与通信领域重大研究成果，未来网络试验设施(CENI)大科学装置将建成投用。
台积电德国晶圆厂举行奠基仪式

台积电控股子公司ESMC将于8月20日举行德国德累斯顿晶圆厂的奠基仪式。该晶圆厂将聚焦车用和工业用芯片，具体工艺为28/22nm平面CMOS、16/12nm FinFET等成熟制程，预计于2027年实现量产，月产能可达40000片12英寸晶圆。

伯克希尔下注的套利交易自由媒体集团举行股东大会

自由媒体集团将在下周举行线上股东大会，表决将公司旗下的唯一资产自由天狼星XM（持有天狼星XM 80%股权）拆分出来，后续将与天狼星XM合并。如果一切顺利，这一套交易将在本季度完成。市场普遍预期接下来将是华尔街的常规赛事——拿到合并后的股票后，看谁跑得快。

上交所和中证指数有限公司 正式发布上证科创板200指数

上交所和中证指数有限公司将于8月20日正式发布上证科创板200指数。据介绍，科创板200指数从科创50、科创100样本以外选取流动性较好的200只证券作为样本，主要编制方案要素与科创50、科创100指数保持一致，反映科创板小市值证券的整体表现。

三条科创板指数下周发布

上海证券交易所和中证指数有限公司联合发布公告称，将于8月23日正式发布上证科创板盈利质量策略指数、上证科创板创新药指数和上证智选科创板价值50策略指数等三条科创板指数。

沪深港通交易信披机制迎来调整

上交所、深交所此前发布公告表示，决定自8月19日起调整沪深港通交易信息披露机制。在沪股通和深股通方面，调整后，每个沪股通和深股通交易日收市后，公布当日沪股通和深股通成交总额及总成交笔数、ETF成交总额、前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第五个沪股通、深股通交易日公布上季度末单只证券的沪股通、深股通投资者合计持有数量。
大商所鸡蛋、玉米淀粉和生猪期权将上市

据大商所公告，鸡蛋、玉米淀粉和生猪期权自2024年8月23日起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。8月23日当晚，玉米淀粉期权开展夜盘交易。
德国科隆游戏展举办

2024年科隆游戏展将于2024年8月21日在德国科隆正式举办，作为全球规模最大的互动游戏和娱乐展览会之一，科隆游戏展首次举办于2009年，并迅速成长为全球游戏行业的重要盛会，吸引了来自世界各地的游戏开发商、出版商、媒体和玩家，并同时涵盖了游戏开发、硬件、软件、虚拟现实等各个领域。

首个国产3A游戏正式发售

8月20日周二，首个国产3A游戏《黑神话:悟空》正式发售 ，中国游戏工业等待已久的里程碑时刻终于到来。

《黑神话：悟空》是由中国开发商游戏科学开发的一款动作冒险游戏，游戏所有核心内容都基于《西游记》原著世界观创作，意在使用现代技术还原一个真实可信的西游世界。

《黑神话：悟空》也标志着中国本土开发商，终于有能力做出获得全球认可的3A大作——代表着游戏工业最高水平的作品。这款游戏被资本市场寄予厚望，并于22日正式上市前的全球媒体评测解禁。

第32届广州博览会

第32届广州博览会将于8月23日至26日在中国进出口商品交易会展馆A、B区举办，展览总面积约12万平方米，展位约6000个。本届广博会首次举办“全空间无人体系”展，展示无人机、无人车、无人船、低空物流、通信、导航等设施设备和数据服务平台，力求为全国低空经济高质量发展提供“广州样本”。

国新办举行新闻发布会

国务院新闻办公室将于8月19日（星期一）上午10时举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，请国家移民管理局副局长刘海涛出席介绍情况，并答记者问。

中国央行将在香港招标发行450亿元人民币央票

8月21日（周三）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2024年第七期和第八期银行票据。第七期银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币300亿元。第八期银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币150亿元。

国内成品油开启新一轮调价窗口

8月22日24时，国内成品油新一轮调价窗口将开启。今年以来，国内油价已经历十六轮调整，呈现“七涨六跌三搁浅”的格局。

加沙停火谈判仍在进行，下周或最终敲定协议

据新华社，新一轮加沙停火谈判15日开始在多哈举行，与会者包括以色列、卡塔尔、美国和埃及官员，哈马斯方面未派出代表参会，但经由斡旋方“传话”间接参与谈判。卡塔尔、美国和埃及三国16日发表联合声明说，新一轮加沙停火谈判具有“建设性”，气氛积极。三国政府高级官员下周末之前将在埃及首都开罗举行会谈，目标是最终敲定协议。

韩国央行下周或维持政策不变

韩国失业率意外降至去年10月以来最低水平，给了韩国央行进一步推迟政策转向的动力。韩国统计部门周三称，7月经季节性因素调整的失业率降至2.5%，前月为2.8%。接受调查的经济学家此前预测失业率将小幅升至2.9%。韩国央行料将在下周会议上维持政策不变。许多经济学家最近推后了对央行转向宽松的预期时间，预计10月是最有可能的时间。

格力电器举行股东大会

8月19日周一下午15:00，格力电器将在广东省珠海市前山金鸡西路珠海格力电器股份有限公司会议室召开2024年第一次临时股东大会。本次股东大会将审议《关于变更部分回购股份用途并注销暨减少公司注册资本的议案》等议案，2024年8月13日收市后登记在册的股东可现场参会投票，或通过交易所投票系统行使表决权。

打新机会
8月19日至8月23日，A股将有3只新股发行，分别是佳力奇、成电光信、益诺思；港股有1只股票上市，美股有2只股票上市。

当周共计14只（A类、C类合并统计）新基金发行。（）

保利联合（002037）——高原项目旗手！

历史性的大牛股一定是天时地利人和的共振，不以个人意志为转移，而真正笑到最后的一定是福泽深厚的你。

上文提到：24.3亿的订单中标公示在即，周五盘后成功兑现，3日公示期结束后，签订中标合同。

 

全国70多家民爆企业，大部分都有一个”富爸爸“，24.3亿的单子，谁不想拿下？作为”浪子“回头的保利联合，36亿的市值，一举拿下24.3亿的合同，在目前的经济环境下，怎么看，都是重大利好。

我，一个农村娃，出生时也带着光环出场，后来兜兜转转，走了些弯路，人已中年。寒门出身，要往上，有多难，相信你我都明白。但是热爱不减，热血始终燃烧，初心依旧不改。

谁人不想扬眉吐气，出人头地，立于人前？

谁人不想镇天长吼，皆为黑马，誓当不凡？

谁人不想，披荆斩棘，荣耀归来，把酒言欢？

谁人不想？

你我皆想，保利联合也想，但保利联合做到了。

回归正题，电建官网文章中赫然写着：高原重大项目，重要指示批示，全力推动，主战场。

 再来看，高德显示，派墨公路目前已经封闭。且从《林芝发布》可查询，X412公路扎绕段进行临时交通管制。

免责申明：以上内容仅为资料整理，分享，不作为买卖依据，本人未持有相关证券。

怎样发现可转债的短线爆破点？

无风险套利也需要讲究效率

      本周榜尾选手的总结

      第2周收益率：-15.89%（8月12日至8月16日）

      1.     选股思路:

       大盘上周2962点收盘，本周前三天向下震荡，周四在大金融板块的带动下，放量拉出一根中阳线，总算结束了连续缩量在5000亿以下的量能，但是趋势上2900点形成了大量的近期套牢盘，趋势还没有还是以震荡为主，操作思路上选择了持股不动，本周无操作，等出来交易机会再操作。

       2.操作过程：

       本周无操作，持有的300667，本周振幅回落-0.3%，横盘已经四个月，个股两个月左右底部又有一个涨停板，目前价位还在涨停板中上部运行，没有破位，暂时持股不动，也没有做盘中T+0操作，选择了等待突破。

       3.经验教训:

       本周按照原来定的个股操作规则，没有破位持股待涨，大盘虽然周四人气很旺，也没有选择激进的操作，毕竟大盘这样的下跌趋势还没有改变，要不选择空仓等待，要不轻仓快进快出，做盘中T+0操作。

        4.下周如何做: 

        毕竟是比赛，下周从比赛的角度上看，可能再次选择激进了，要是有其他事情，就会选择持股待涨了，不过要是大仓位可能不会这样操作，大仓位应该选择突破2900点后回踩确认再上车。本周持股无操作，持股收盘和上周基本一致。

       花评：

       本周表现还比较稳定。

        后续内容简介：

        1、本周冠亚军的操作总结。

        2、本周的花荣实战小技巧总结是：怎样发现可转债的短线爆破点？这个话题可能感兴趣的读客会比较多。

【月亮看盘】权重指数稳了，中小指数还有隐忧

 

　　作者：月下横笛    发表日期：2024-8-18

 

▌本期周评目录

一、大盘数据：各大规模指数分化比较严重，权重指数远强于中小指数

二、板块数据：此前回落的银行股强势拉升是上证５０较强的直接原因

三、后势预测：权重指数稳了，中小指数还有隐忧，小波段行情会有的

１、上期周评观点回顾

２、２３年１月至今上证５０时间周期

３、２３年１月至今上证指数时间周期

４、２３年１月至今平均股价时间周期

５、波段分析：权重指数稳了，中小指数还有隐忧，小波段行情会有的

６、短线分析：超短线仍将有波折，随后才会全面开启小波段行情拉升

 

 

▌大盘数据：各大规模指数分化比较严重，权重指数远强于中小指数

　　本周（８月１２～１６日）上证指数探底回升，最低周四（８月１５日）２８３９点，再创５月２０日３１７４点以来波段调整新低，最高也是周四（８月１５日）２８８９点，逼近２０天线２８９３点，最终收于２８７９点，上升１７点，升幅为０.６０％。

　　同期，我所统计的２０个规模指数强弱顺序为上证５０、上证１８０、上证指数、创业板综、沪深３００、中证２０００、创业板５０、中证８００、国证Ａ指、科创５０、深证５０、创业板指、深证１００、深证综指、国证２０００、深证成指、中小综指、中小１００、中证１０００和中证５００。前８个指数飘红，由升１.１７％到０.０５％不等；后１２个指数翻绿，由跌０.０２％到１.０６％不等。四大期货指数强弱顺序为上证５０ＩＨ、沪深３００ＩＦ、中证５００ＩＣ和中证１０００ＩＭ，前两者分别升０.９８％和０.１４％，后两者分别跌１.５６％和１.９０％。

　　另外，能反映绝大多数股票特别是中小股整体走势的平均股价（与中证１０００、中证２０００和国证２０００等非抱团中小指数关系密切）本周跌０.２０％，弱于同期升０.６０％的上证指数。

　　如此可见，本周各大规模指数分化比较严重，权重指数远强于中小指数——这点期货指数表现得尤为显著。

 

　　至此，除了深证综指、中小综指、中证５００、中证１０００、国证２０００和中证２０００、科创５０和平均股价等８个中小指数或指标依然未破相应于上证指数７月２５日２８７２点的低点以外，其它规模指数均在周四（８月１５日）再创新低。

 

▌板块数据：此前回落的银行股强势拉升是上证５０较强的直接原因

　　本周对大盘影响最大的四大集团板块表现如下：

　　一、第一集团：包括酿酒、医药、医疗保健、食品饮料、家用电器、农林牧渔、化纤、化工和汽车类等“后抱团股”板块，与上证５０、深证５０、深证１００、沪深３００和创业板５０等指数关联度最大。

　　第一集团９个板块本周１升８跌，平均跌１.４４％，远弱于同期升０.６０％的上证指数，强弱顺序为：医药升０.４８％，汽车类跌０.１８％，医疗保健跌０.８５％，农林牧渔跌１.０８％，酿酒跌１.７７％，家用电器跌１.８２％，化工跌２.０４％，食品饮料跌２.０７％，化纤跌３.５９％。

　　其中，汽车类、化纤和化工再创５月以来新低。

　　二、第二集团：银行、保险等“前抱团股”以及证券、房地产等大金融概念板块，与上证５０、上证１８０、深证５０和沪深３００等权重指数关联度最大。

　　第二集团４个板块本周３升１跌，平均升０.８０％，强于同期升０.６０％的上证指数，强弱顺序为：保险升３.２４％，银行升３.２２％，证券升０.７０％，房地产跌３.９６％。

　　三、第三集团：包括有色、石油、煤炭、钢铁、电力、交通设施、仓储物流、建筑、运输服务、电信运营和船舶等传统行业蓝筹板块，与“中字头”板块指数有较大关联度，属于“非抱团股”。

　　第三集团１１个板块本周７升４跌，平均升０.８９％，强于同期升０.６０％的上证指数，强弱顺序为：煤炭升３.４８％，船舶升２.４５％，石油升２.３２％，电信运营升２.２９％，交通设施升２.０５％，电力升０.９０％，有色升０.１９％，建筑跌０.０７％，运输服务跌０.１４％，仓储物流跌１.１５％，钢铁跌２.５６％。

　　其中，电信运营再创本轮中级（或超级）行情也即今年新高；运输服务、仓储物流和有色再创４至６月以来新低；钢铁创出了２１年９月相应于上证指数３７２３点以来近３年新低。

　　四、第四集团：即市值偏小的整个中小股群体，广泛分布于互联网、软件服务、ＩＴ设备、元器件、通信设备、电器仪表、传媒娱乐、文教休闲、纺织服饰、商贸代理、商业连锁、酒店餐饮、广告包装、公共交通、水务、供气供热、建材、矿物制品、环境保护和工业机械等众多板块之中，鱼虫混杂，良莠不齐，与国证２０００、中证１０００、中证２０００、中证５００、深证综指、中小综指、创业板综和科创５０等８个中小指数以及平均股价的关系最密切，属于“非抱团股”。

　　这９个较能反映大多数中小股状态的中小指数或指标本周２升７跌，平均跌０.３２％，弱于同期升０.６０％的上证指数，强弱顺序为：创业板综升０.５８％，中证２０００升０.３７％，科创５０跌０.０５％，平均股价跌０.２０％，深证综指跌０.３２％，国证２０００跌０.４７％，中小综指跌０.７３％，中证１０００跌１.００％，中证５００跌１.０６％。

　　其中，创业板综创出了３月以来新低。

　　如此可见，本周各大板块群体的强弱顺序依次为第二集团、第四集团、第三集团和第一集团。此前回落了三周的银行股再度强劲拉升并逼近前高，是上证５０本周较强的直接原因。

 

▌后势预测：权重指数稳了，中小指数还有隐忧，小波段行情会有的

　　本期周评共计６１００字和２０副图，此后３２００字和１４副图为付费内容，继续分析本轮中级（或超级）行情（始自２４年２月５日２６３５点）的波段运行节奏及其未来一、两周短线走势，特别是５月２０日３１７４点以来的波段调整是否已经结束于周四（８月１５日）２８３９点，接下来会不会发起一波小波段行情等问题，主要包括以下６点内容：

１、上期周评观点回顾；

２、２３年１月至今上证５０时间周期；

３、２３年１月至今上证指数时间周期；

４、２３年１月至今平均股价时间周期；

５、波段分析：权重指数稳了，中小指数还有隐忧，小波段行情会有的；

６、短线分析：超短线仍将有波折，随后才会全面开启小波段行情拉升。

8.18忠言周评：A股市场为何又一次价值失灵？国家队二次出手反击后大盘将怎么走？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是8月18日，星期天

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

A股市场为何又一次价值失灵？

国家队二次出手反击后大盘将怎么走？

在上一周《忠言周评》里

我的标题就是

市场将再回到新村长上任起点

也就是2829点

那个时候看看将如何出手

果然到了本周四上午

开盘就直接刺向2839点

仅仅比新村长上任起点高十点

这个时候国家队迅速的通过

四大ETF展开反击

星期四五两天下来拉到了2879点收盘

回想新村长上任后说了一段话

当市场出现非理性下跌

市场的价值失灵时

该出手就果断出手

那么这一次又到了新村长的起点

等于新村长半年的各项改革措施都失效

这个时候会不会出手呢？

我们看到又出手了

第一个话题：

必须承认A股又一次价值失灵了

我认为表现在八个方面

第一是估值失灵

沪深300指数的市盈率10倍

上证指数的市盈率12倍

深成指19倍，创业板26倍

科创板30倍左右

大批新质生产力的优质高科技股

以前都是五六十倍

三四十倍是司空见惯的

现在都是在十几二十倍

甚至十倍都出现了，仍然在跌

这么低的估值还在跌，失灵了

第二个失灵：

成交量失灵或是交投效率失灵

星期一二三连续三天

成交量在五千亿以下

有两天就是四千七百七十亿

已经低于2020年5月25日的地量

回到了2019年12月24号的低量了

就是五年零八个月的低量都出现了

换手率低到了0.45%

有人说历史上0.4%也有的

但那时候整个市场的规模是很小的

2019年以后

前任村长新股扩容1900多个

加上今年发行的50个

这样又增加了几万亿

所以成交量和市值比是创了新低了

第三政策失灵

以前A股是文明的政策市

给点阳光雨露它就闻风而上

那时候政策效应非常明显

唯独这一次从去年7.24会议以后

一连串的50多项利好

包括市场认为长期熊市的最大症结

就是扩容和大小非清仓式减持

还有造假上市

这些都得到比较严厉的遏制了

尤其是扩容的遏制最为坚决

但是出一项政策

反弹就跌，反弹就跌

政策市却出现了政策失灵了

第四经济晴雨表功能的失灵

在全球的经济当中

今年我们定了5%经济增长目标

一些重要会议都一再强调

今年完全有信心完成

而且从七月份公布的经济数据

已经有走好的迹象

同时我们的人民币汇率从7.3以上

现在已经升值到7.15左右

也没用

第五跟外围股市的关联失灵

因为全球一体化嘛

美欧日股市都是涨到了十几年的新高

而且是五倍六倍的上涨

本周继续大涨

比如日本股市在八月五号出现暴跌

到现在已经全部收复失地

周五一天就涨了1336点

这一周日本股市涨了8.9%

就连我们中国香港股市

本周涨了1.99%

美国股市也连涨四天

唯独A股跟外围好像没关系似的

外围涨它不涨，外围跌它跟着跌

第六个失灵是国家队救市失灵

救了半年了，又回到老地方

虽然国家队的银行股盈利了

但是他的四大ETF都被套牢了

尤其是中证A50一块钱的面值

现在九毛了

还有央企科技ETF一块钱的面值

现在七毛多，跌的很厉害

第七市场信心失灵

资本市场本质上就是一个信心市场

有信心大盘就能涨，没信心就跌

有信心资金就进来，没信心资金就出去

那么信心跟什么联系？

就是跟市场的赚钱效应相连

如果投资者进来就能赚钱

那么资金源源不断的进来

如果买一个套一个，而且是深套

那么里面的资金要割肉出来

外面的资金就不愿意进去

第八市场的资金失灵

73万亿市值的市场

他是要靠资金维系着的

场外的资金不进来

场内的资金在不断的退出

每一次反弹都退出

而且基民大量赎回基金

上半年就赎回了6190亿

比我们国家队进来的四千多亿还要多

在本周四国家队再次出手拉升

从2839点拉到2888点，最高将近50点

但是市场资金不跟风

这导致周四周五的成交量依然在五千多亿

而以往只要国家队出手

中阳线一拉大盘就闻风而动，

而且成交量迅速放大

现在就是市场资金的闻风效应失灵了

这是第一个话题

我感到尤其应该看到这一点

这是三十多年中国股市

从来没有出现过的八种价值失灵的表现

政府要出手，必须面对八种失灵

第二个话题：真正的要纠正失灵靠什么？

上周我已经很明确的提出了

一个是靠叫停量化交易基金

鼓励中长线投资价值投资理性投资

打击投机

第二个就是巨额平准基金高调入市

招示全市场让人们鼓舞信心进来

或者增加国家队的实力

高调的连续的进攻

那也是可以的

第三我感到对面值退市需要打补丁了

不是什么二十天跌破一元就退市了

据说是学美国的

但是现在根据上证报披露的美国退市准则

连续三十天跌破一美元这是第一个宽限期

第二个宽限期再给九十天宽限

让你重组让你缩股

最多可以两百五十股缩一股

然后再给第三个宽限期

就是交易所要求开听证会

听证委员会根据上市公司的申诉

你有什么打算，你公司的质量

大家评估下来再给你一段时间

最多可以有一年的时间。

如果你仍然无可救药那么就退市了

所以这个我感到需要纠正

另外对一些信息欺诈、违规退市的

必须给投资者经济补偿和赔偿

要有专门的机构来面对

既然你有上市委员会

你必须也成立退市委员会

两个交易所都要有这样相应的机构

来真正保护投资者的利益

我认为必须做这三件事

才能真正的纠正A股的价值失灵

第三个话题：国家队二次出手后，

大盘如何走？走向何方？

第一点本周后两天的反弹力度是不足的

尽管国家队出手

但是我们看周四的反弹

各指数的涨幅也小于2%

成交量还是在六千亿以下

量能不足，还有力度也不足

历史上的几次地量底部反弹是什么力度？

我报一下

2020年5月25号从2802涨到3458，

涨了23.4%，持续了两个多月

2020年9月30日从3029到3731，

涨了23.5%，又涨了两个多月。

2021年4月从3300到3723涨了10.55%

2022年4月和10月两次2863、2885

涨到了3418点，也涨了20%

那么这一次从反弹两天来看力度比较小

但是没走完

我们要看看跟历史上底部反弹比较一下

看看能涨多少

现在来看比较弱

弱的另一个表现

就是两天了都没站上20日线

20日线是2888点

只是碰到了，但没站上

再一个就是看周线

经过两天的反弹

本周的周K线4涨7跌

只有中证20、上证50、沪深300、上证指数

四个指数涨了0.36%、1.17%、0.42%、0.6%

首先要承认反弹的力度跟历史相比比较弱

第二点国家队拉银行股效果不佳

造成跌多涨少

但是国家队必须拉

这一周银行板块涨了2.66%

为什么国家队明知道拉银行股

对市场效应不佳，还要拉呢？

我感到有两个意图

一银行板块大有42支银行股

通过拉四大行可以带动另38个一起涨

对指数的贡献很大，能托住指数

所以眼看2829岌岌可危的时候

就都是托银行股

大盘跌的时候四大银行股往往是红盘

另外跟国家队的自身利益有关

国家队重仓持有工农中建

所以他拉起来很轻松

做空盘不敢介入

第三、四大ETF拉伸的可能性更大

因为国家队重仓是被套住的

比如沪深300ETF他的成本是3.4元

它跌破过

现在这两天刚回来一点

华夏上证50ETF成本是2.4元左右

现在也跌破了，现在刚刚回来

国家队拉四大ETF一个是自救的需要

同时对拉动大盘有四两拨千斤的作用

沪深300对应的三百个核心资产股票

中证50对应50个超大盘股

上证50有它对应的超大盘股

央企高科技ETF有它对应的股票

所以它对应几百个龙头股、绩优股

它稍微一打，个股就是涨多跌少

我算了一下

如果华泰博瑞沪深300ETF涨10%到3.7

华夏上证50ETF涨到了两块七毛

大盘指数就到3200点了

所以我断定要救市的话

他必须打这两个一起

所以如果真的认为

新村长上任起点2829是价值失灵

为政府要果断出手的话

那么我认为两千九百点这个位置

他们还会继续出手

所以对投资者来说

如果你仓位很轻，也在观望的话

如果你选股困难的话

四大ETF是比较稳健的选择

就像我元旦后说买四大银行股必赢

现在我敢说买四大ETF必赢

因为国家队重仓被套

但是国家队怎么可能被套，他怎么会输？

他从来没输过，他最终一定是赢的

周四周五虽然反弹力度不是很大

但是我认为已经试探出了国家队

乃至政府的态度：

新村长的起点不容告破

这个颜面丢不起

跌破了这一点就是换村长换错了

国家队就是失败了

这还了得，所以必须重拳出手

上一周证监会讲了五端论

其中有一端是工具端

要储备更多的政策工具

还要引进源头活水

所以我认为这一次

国家队是得到了新子弹、新的使命

不能再下去了

至少试探出2830点这个位置就底部了

再能够靠近这个位置

你就慢慢建一点仓。

至于你做长做短自己决定

反弹了你走掉也都是盈利的

这个底部的态势明了

但是我认为这个底步

不像我刚才列举的2020/2021/2022年

几次的有20%几的上涨

我认为他这个底部是缓慢抬高的

它的高点是缓慢上移的

因为经历了三个多月的大跌

很多机构做空了

他即使要买回来的话，也是慢慢买

而且会在不断的高抛低吸走震荡

第二量化交易基金在那里捣乱

北向资金也不想一月到五月净流入

本周四虽然买入了122亿

周五又买卖出了68亿

说明他们在底部还在震荡捣糨糊

想拿到更低的筹码

国家队在银行股里面没对手

但是在四大ETF救市的话

他碰到了北向资金量化交易基金

好在四大ETF也有高分红的

所以我认为沪深300ETF和上证50ETF

值得投资者高度重视

我认为反弹没结束

两天不可能反弹昙花一现

下周的任务就是把20日线2888先拿下

然后把五周均线2904点拿下

重返多头市场，就是成功了

我刚才讲了这是很慢的

因为人心不稳

稍有盈利就抛了

几分钱，一毛钱，两毛钱。

以前人家都看不上

现在抛的快

我感到八九月份大概就是能够恢复到

两千九到三千点不到的这种位置不错了

真正有行情可能要等到国庆长假以后

我感到还有一次三千两百点的机会

国家队要真正救市的就必须连续的涨

下周一绝对不能跌

跌的话就是昙花一现

那国家队打出的子弹就白打了

所以我感到对三四季度的交界处

说不定行情说来就来的

但是它不是全面涨涨，是结构性行情

是结构性的个股涨

像最近银行股涨得好

还有高速公路板块涨得好

又来了一个概念AI眼镜连续拉涨

等月底中报在陆续公布完

去看看估值十多倍的

优质的新质生产力的个股

还有收购和兼并

因为现在新股上的少了嘛

所以央企国企都去收购优质资产

尤其是新质生产力资产

然后也要求央企和国企加强市值管理

就是要么增持要么回购

我们选股的时候

除了优质低估值高分红以外

还要关注一项指标

就是它连续下跌以后慢慢起来了

能够收在一百二十天线

就半年线之上

说明主力吸足了筹码

可能要开始出行情了

本周我相信投资者不像上一周

那么悲观绝望

至少试出了国家队和管理上的态度

会有点不怕了

我想这一点是本周最大的成果

乱了 又暴出大雷！

    在经历上周一大暴跌后，本周美国、日本的股市都已完全修复，美股道指重新回到40000点上方，而日经指数本周也暴涨了8.67%，一个很强的V型反弹。然而A股仍然弱不禁风，深成指与创指周线4连阴了，且这还是国家队在沪深300ETF里大举买入下的走势。

    由此可见，现在除了国家队资金是唯一多头外，其他资金都是空头。如外资本周又流出100多亿，内资更不用说了，这两个月来基本就是日日流出的态势，基本大幅对冲了国家队买盘，从而导致国家队越买、指数反而是越跌，不少个股更是大幅暴跌后仍新低不断。

    其中典型的就是3年前被称为赛道股的新能源，如锂电四大材料近期还在不断的创新低，光伏与之前的白马股，也还在地狱当中，因此前期龙轩预判的高低切换并没有出现，这一方面是国家队在大蓝筹中持续买入有关，另一方面则是公私募基金低位还不断卖出。

    众所周知，赛道股与白马股，是过去3-4年公私募与外资重仓的品种，届时股价也普遍暴涨了几倍。但过后就是3-4年漫长而深度的杀跌，众多公私募出现血亏，然后就是基民失望的大幅赎回，造成了一大批个股高达80-90%的暴跌，市值蒸发更是几十万亿。

    更让人揪心的是，随着公私募巨大亏损，行业的乱象也全线暴露出来。如上周公募规模里排第八的嘉实基金，其董事长赵学军被抓，而本周又有一私募浙江优策投资，爆出了大雷，让人对公私募机构进一步的失望。

    据报道，浙江优策投资三只基金年报披露的12.52亿元存款，现在仅剩下8.6万元，也即是说12.5亿不翼而飞。更离奇的是，该基金法人代表、托管券商与投资者都浑然不知。这三方现在都在集体喊冤，其中该私募涉及370名投资者，人均高达300多万。

    若参考之前百亿私募软华新动力，买极低流动性的北交所股票，然后大幅拉升几百倍来进行资产转移的话，这也是可以让十几亿不翼而飞的。不过现在有市场流传，部分小银行的协议存款实为包装成存款的理财产品，其下可能隐藏高风险投资。

    但无论是那种情况，这12.5亿的资金要想追回来，感觉不太可能了。获益的人可能在美国的沙滩上晒着太阳、抱着金发妞夜夜笙歌去了。唯一让人欣慰的就是，这是私募产品，买入门槛要超过100万元，也即是说不坑中小散与穷人！

    之前官媒还在说国内公募是A股的脊椎，现在来看这些就是蛀虫。公募的管理人只是学历高，空有一套西方那学来的理论，实践起来就是人菜瘾大；私募管理人则更是无下限，连韭菜的根都敢拔起，最终必然会反噬到整个行业。

    国内的公私募经过这两年来的各种乱象，名誉可谓受损非常严重，现在是必须要改革完善其相关制度了。只有这样才能挽回基民的信心，才能让市场多了一股中坚力量，最终让A股走出底部、迎来真正的行情。

    而作为中小散的我们，龙轩认为凡是打着高收益旗号的私募，我们一律不要相信；对于公募基金，龙轩觉得要买就去买指数型的，行业与灵活型的公募，这些公募管理人的真实水平，往往都跑不赢指数。

    当然，对于现在的阴霾的A股，龙轩仍认为就是底部区域，虽然走出来的时间超出我们预期，但希望大家不要失去希望，毕竟都熬到现在了，也不差再等两个月。

    声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

逆周期全速开启产线系统优化 ，颗粒硅独辟蹊径引领协鑫科技率先实现业绩反转

【编辑| 黑鹰光伏  江南】

新一轮行业周期之下，坚定科技创新的信心比黄金更重要。

产业严重内卷的2024年上半年，光伏企业均出现不同程度的业绩亏损，但与之衍生的破局新机已然孕育。8月16日，协鑫科技（03800.HK）发布2024上半年业绩预告，公司归母净利润预计亏损14.5亿元（人民币，下同）。公司表示，亏损的主要原因为上半年多晶硅及硅片产品价格的大幅下降，以及产品售价下降导致的存货减值。

风雨过后现彩虹。与传统工艺不同，随着颗粒硅成本走低、品质向上，公司突围的转机亦在酝酿。协鑫科技相关负责人表示，上半年存货在7月已基本出清，特别是公司5月减产开启技改，成本持续优化，二季度成本相对一季度还有所降低，技改完成后的降本空间将进一步加大。

成本的持续下降，正是得益于协鑫科技在市场下行背景下坚持不懈地研发投入与系统优化。

科技创新永远是第一生产力。协鑫科技表示，2024年上半年，公司研发费用超7亿元。在保持原有研发方向的基础上，公司目前在颗粒硅洁净材料、生产能量平衡等关键环节均已实现重大突破，对颗粒硅生产成本、产品质量将持续产生正面效果。

在短短3年的颗粒硅产线持续运营中，公司在工程实践与研发创新方面对颗粒硅工艺不断进行优化探索与总结，并借助本次市场下行契机，同步对颗粒硅产线全面启动系统优化工程。这一举措虽在短期内使得开工率有所降低，但优化后的系统，硅耗、能耗以及生产效率等生产指标均实现大幅优化，进一步筑牢了公司在技术与工程领域的“护城河”。

协鑫科技称，本次全面系统优化工程预计于9月全部完成，届时公司极有希望率先实现业绩反转。

库存方面，颗粒硅质量持续提升，下游客户对颗粒硅的认可度不断提升。随着下游对颗粒硅的采购意愿不断增强，颗粒硅在今年下半年已迎来销售旺季，库存大幅降低。截至公告日期，公司颗粒硅库存率已控制在两周内，远低于行业库存平均水平。

匠心微雕，良心品质。协鑫科技颗粒硅在金属杂质控制方面保持行业顶尖水平。颗粒硅5元素总金属杂质≤0.5ppbw的产品比例从2024年一季度的约84.7%，提升至2024年二季度的约90.6%。同时，在更高标准的模式下，杂质控制水平同步在提升。颗粒硅18元素总金属杂质≤1ppbw的产品比例从2024年一季度的约55.8%，提升至2024年二季度的约64.3%，未来仍存在较大提升空间。

协鑫科技相关负责人表示：“现在颗粒硅月产已经开始增加，从量上看我们已经反转，财务上四季度应该能看到明确的表现。”

“在全行业普遍亏损的背景下，应该重点关注企业的品质管理、成本控制、科技创新、研发投入以及现金流水平，这些才是企业能够率先走出周期的关键。协鑫科技手握颗粒硅、钙钛矿两大拳头产品，品质、成本、创新、研发、销售都在行业名列前茅，差异化竞争有望让协鑫科技在此轮周期中率先实现业绩反转。”一位分析师告诉记者。

今年7月，中信里昂发布研报，首予协鑫科技“跑赢大市”评级。该行预计，年底供需平衡将有所改善，因此协鑫科技的低成本优势使其处于更有利的位置。

千亿片仔癀2.5亿买“风油精”提神？

千亿片仔癀为何要收购0营收公司？

作者 | 徐长卿

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

千亿“药茅”要溢价收购一家0营收的公司，引来监管灵魂拷问，当真是财大气粗？

8月14日，上交所向片仔癀（600436.SH）就公司关联交易事项发出监管工作函，涉及对象包括上市公司、控股股东及实际控制人。

不久前，片仔癀公告显示，公司拟以2.54亿元收购漳州市明源香料有限公司（简称“明源香料”）100%股权。值得注意的是，此次交易不仅属于溢价收购，而且明源香料2023年及2024年一季度营收均为0，一季度净利更是出现亏损。

虽然饱受争议，不过片仔癀的收购动作在二级市场波澜不大，截至8月16日收盘，片仔癀股价为207元/股，跌幅1.18%，市值为1252亿元。

8月16日，片仔癀发布半年报，2024年半年度实现营业收入56.51亿元，同比增长12%；归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元，同比增长11.73%。从半年度增速来看，交出了近7年来最差成绩单。

“侄子”变“儿子”

豪掷2.45亿买0营收公司

这一场收购，简单来说，片仔癀是从漳州市国有资产投资经营有限公司（简称“国投公司”）收购的100%明源香料股权。国投公司跟片仔癀同属于一个控股股东——漳州市九龙江集团有限公司，算是兄弟公司。是一场“侄子”变“儿子”的交易，这是监管部门的关注点。

令人疑惑的是，根据公告，明源香料2023年和2024年一季度的营业收入均为0，净利润分别为139万元和-0.07万元，如果不是为了业务上的合并，片仔癀的醉翁之意又在哪里？

公开资料显示，明源香料持有漳州水仙药业股份有限公司(简称“水仙药业”)30%的股权。水仙药业作为我国第一家生产风油精的厂商，旗下拥有水仙牌风油精等多款产品。

来源：官方旗舰店

2022年、2023年，水仙药业的营业收入分别为2.83亿元和3.06亿元，净利润分别为3502.73万元和4700.82万元。与此同时，水仙药业2022年和2023年现金分红分别为1000万元、2000万元。假设收购完成后分红水平保持在这个水平，则每年将为片仔癀带来300万元-600万元的分红现金流入。

但值得注意的是，片仔癀拟以2.54亿元收购，但每年仅能获得百万元的现金分红，回收本钱也需要至少40多年。

而从业务层面上来看，风油精技术门槛较低，国内市场竞争激烈，同类型的产品也越来越多，水仙牌风油精也丢掉了市场头名的位置。如今，全国销量第一风油精是白云山旗下的何济公。而近年来，水仙药业的净利率已从2017年的25.51%降至2023年的15.36%。

片仔癀的解释是，此次交易旨在进一步聚焦主业发展，发挥产业协同效应，探索和培育新增长点。此次收购完成后，片仔癀预期可与水仙药业在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等方面深入合作，实现协同效应，提高双方的销售收入，市场占有率与可持续发展能力，进一步增强双方的市场竞争力。未来，片仔癀能否成功实现此次收购的战略目标，并为公司带来实质性的收益，还有待时间的检验。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，这笔对明源香料的收购其实是对水仙药业的间接收购，对片仔癀的收益情况还是有贡献的。从明源香料的收益来看，它主要还是来自于对水仙药业的分红和股权回报。另一方面，在业务共振上，因为水仙药业本身是我国首家风油精生产厂商，经营数据应该说还是比较不错。对片仔癀来讲，这笔收购尽管短期的直接回报可能还需要时间，但是片仔癀不差钱，关键是如何布局长远产业规划和企业的可持续发展路线。

也就是说，这场收购能有多少利好还未可知，片仔癀为啥着急了？

知名经济学家宋清辉认为，此次收购，一方面或是围绕水仙牌风油精继续挖掘新的增长潜力，‌借此扩大片仔癀的品牌影响力。‌另外一方面双方可能会在品牌宣传、‌产品营销、‌渠道拓展等领域开展合作，‌实现协同效应，继续开拓第二增长曲线。这也是“中药茅”迫切寻找新的“摇钱树”的一次生动体现，凸显出在转型“岔路口”的片仔癀已经急不可耐，其收购的长期价值尚有待进一步观察。

“三剑客”中市值第一营收垫底

增长瓶颈如何破？

从业绩构成来看，涉及“片仔癀锭剂”的制造与销售的医药制造业及医药流通业，为片仔癀的主要业务，占据总营收的九成以上，可谓大单品。

从2004年至今，片仔癀锭剂产品一共提价20次。零售价从325元/粒涨至如今的760元/粒。但8月16日，随着2024年上半年业绩报告的发布，片仔癀却交出了一份令投资者不太满意的半年报答卷，涨价法宝似乎疲态尽显。

来源：阿里健康旗舰店

从半年度增速来看，片仔癀交出了近7年来最差成绩单。

2024年上半年，片仔癀实现营业收入56.51亿元，归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元。半年度营收增幅已从2018年的37.14%降至2024年的12%。此外，半年度净利润增幅下滑更为明显，已从2018年的42.55%降至2024年的11.73%。2024年二季度，片仔癀实现营收24.8亿元，增幅首次降至个位数，为2.58%。

早在业绩预告披露次日（7月25日），片仔癀股价大跌7.59%至207元/股，总市值一日内缩水282亿元。

拉动业绩增长不奏效，片仔癀表示，公司核心片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长，但重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。

片仔癀是国家保密配方，但有4味成分是公开的，即麝香、牛黄、蛇胆、三七。根据2022年报显示，除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可、严格按国家有关规定组织采购外，其余中药材通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。由于天然牛黄形成的概率较小，无法量产，国内产量远满足不了临床需求。因此在过去20年里，由于资源稀缺，天然牛黄的价格一直呈平稳上涨趋势，直到2023年后价格呈现失控上涨状况。

康美中药网的数据显示，2023年初每公斤天然牛黄的价格仅有65万元，而目前已经上涨到165万元，涨幅超过150%，片仔癀在2020年1月和2023年5月分别发布了关于片仔癀锭剂国内市场零售价格调整的公告，明确指出了产品主要原料及人工成本的上涨。

对此片仔癀在2023年半年报中曾预警，“资源紧缺、价格上涨对片仔癀原材料的供给造成了极大的挑战，未来，将对片仔癀及系列产品的成本产生上升压力。”

然而，片仔癀上游原材料的成本在快速上升，下游消费者的需求却在持续走弱。

曾经“茅片组合”（喝茅台酒之前吃片仔癀护肝）风靡一时。而如今居民的消费能力走弱，茅台酒的价格都在走低。茅台酒喝不动了，贵如黄金的片仔癀也受到了一定影响。

片仔癀确有其核心“护城河”，品牌价值稳固，有网友评论“片仔癀能提高免疫力、抗衰老、保肝护肝”，更有甚者传出片仔癀对肝癌晚期亦有疗效；对于片仔癀的疗效，坊间传言已逐渐“神化”。

但比起高调的品象，片仔癀的市值起伏不定。截至8月16日，片仔癀报207.5元/股，较历史最高点下跌超50%，市值较2021年底的最高点蒸发超1600亿元。

从行业来看，在中药快消领域“三剑客”中，片仔癀市值最高，但营收垫底。

截至8月16日，片仔癀市值1252亿元，云南白药（000538.SZ）市值952亿元，白云山（600332.SH）市值在420亿元。而今年第一季度，白云山营收规模就达到了接近230亿元，云南白药的营收规模也有100亿元出头，而市值最高的片仔癀仅有31.71亿元。

2023年，“三剑客”市值最高的片仔癀营收100.35亿元，同比增长15.42%；归属上市公司股东的净利润27.84亿元，同比增长12.59%。同期，市值最低的白云山的营收755.15亿元，同比增长6.68%；归属净利润40.56亿元，同比增长2.25%。白云山的营收是片仔癀的7.5倍，归属净利润是片仔癀的1.5倍。

不过，IPG首席经济学家柏文喜表示，“资本市场对于一个公司和股价的估值是由其盈利能力、成长性，和未来的成长空间，这三项因素来决定的。而不是对于公司的营收，账面的会计利润的估值。这三家公司营收和估值是反向的，但从净资产收益率来看，排队情况又不一样。另外，这三家的成长性、未来市场空间、成长空间，以及管理、议价能力等因素，都导致了他们的综合估值是倒着排队的。”

涨价不灵了？

热衷做创投

“中药中的茅台”片仔癀，一直试图寻找自己的第二曲线。

早在上个世纪80年代，片仔癀开始尝试将片产品用于化妆品生产中，研发推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等产品，涵盖护肤、洗护类产品；日化产品方面，片仔癀于2016年5月推出了牙火清牙膏，产品以“清火”为核心定位，涵盖牙膏及漱口水类别。2018年-2020年期间，片仔癀化妆品营业收入分别为4.98亿元、6.35亿元和9.05亿元，增幅分别为56.6%、27.5%和42.5%。

来源：PEXELS

不过，自2020年开始，片仔癀化妆品业务营收开始遭遇到增长瓶颈，营收连续2年大幅下滑，业务营收从2020年的9.05亿元降至2023年 7.07 亿，占比从13.9%降至 7.03%。

虽然2024年第一季度营收回暖，但并没有重回2018年后增速的高光时刻。从同行对比来看，国货美妆品牌珀莱雅、上海家化、贝泰妮等早已突破十亿级，且成功上市。

片仔癀化妆品条线下的牙膏产品，更是出现了品质问题。去年10月，旗下子公司漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司因虚假宣称产品功效被湖北省赤壁市市场监督管理局处以罚款。主要由于其相关产品实际功效与宣传不符，此前更因菌落超标被罚。

多元化突围的困境，让片仔癀在近几年不断选择以投资方式进行外延扩张。

近几年来，片仔癀通过投资设立合资企业、收购相关企业股权等多种途径，逐步涉足保健品、功能性饮料、日化用品等多个领域。在今年7月31日，片仔癀公告表示，全资子公司与专业投资机构共同投资设立产业基金，主要投资方向为中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、康养大健康、日化美妆等相关产业。此次产业基金目标募集规模为人民币10亿元，片仔癀投资拟作为有限合伙人以自有或自筹资金认缴出资人民币2亿元。

此外，片仔癀加快新药研发也初露曙光，7月25日，片仔癀与上海璃道医药科技有限公司合作开发的治疗纤维肌痛的化学药品完成一期临床试验，并取得《临床研究报告》。目前来看，片仔癀能否稳定转型，还有待观察。

宋清辉表示，片仔癀要想破壁成长危机，一方面或需要持续加大对产品多元化的投入，‌并持续深入实施“多核驱动，双向发展”战略。‌另外一方面或则需要继续巩固和深化片仔癀核心产品的市场地位，并在此领域深耕细作，持续创新，在挑战中寻找新机遇。

此次对水仙药业的收购也被认为是片仔癀多元化布局的延续。张毅表示，片仔癀过去想摆脱单一依赖，其实也做了很多动作，总体来说效果不佳，很大程度还是在于对收购或者孵化对象的把控力度、产品以及企业的成熟度不够。

你使用过片仔癀的产品吗？体验如何？留言聊聊吧！

申万宏源：资本所得税改怎么看？

　　申万宏源宏观指出，个税中资本所得部分改革将延续和二十届精神，注重公平，优化个人所得税征收模式，健全直接税体系，同时引导耐心资本的发展壮大。

　　摘要
　　事件：《关于进一步全面深化改革　推进中国式现代化的决定》(以下简称《决定》)提出“健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策。”如何理解个税中资本所得相关的提法，我们试图进行分析。

　　个税中资本所得税收政策现状如何？
　　资本和财产所得在上一轮个税改革中并非主要。2018年个税改革主要是将劳动所得进行修订，并设立综合所得，但在改革后，个税收入的构成中仍以劳动要素收入占据主导，资产所得占比不变。在“多渠道增加城乡居民财产性收入”这个大前提下，个税也或将同步变化。

　　个税中资本所得条目随资本市场的发展而不断增加，但缺乏系统性。因我国资本市场的发展是渐进式、逐步繁荣的，个税中有关资本所得内容是逐渐丰富的。个税中有关资本所得(财产转让)中属有价证券的规定最为丰富。不动产交易的个税实际上根据国家宏观调控的需要而改变。

　　我国资本、财产所得规范对完善收入分配制度，健全直接税体系具有重要意义。我国税制中以累退性的流转税为主，而能发挥收入分配调节效果的个税占比不高。个税收入大结构中侧重工薪，财产转让所得小结构中侧重限售股、房屋转让和股权转让，对于收入分配效果是有限的。

　　海外资本利得税的征收经验有哪些？
　　OECD经济体资本利得税发挥筹措收入，引导收入分配作用。经不完全梳理，OECD经济体中开征资本利得税的共有31个，其中27个是合并至个人所得税征收，4个单独征收。资本利得税税率设定方面，最高边际税率普遍低于个税最高边际税率，最高边际税率平均为25.4%。

　　区分长期和短期资本利得税，以产生“锁住”效应。为了鼓励长期投资，许多国家针对长期资本利得和短期资本利得采取不同的税收待遇，大多数国家采取单一的时间期限判断。长短期资本利得税收的不同，对引导居民长期持有资产具有明显作用。

　　资本损失抵扣体现的是政府和居民在风险前的共担性，有利于鼓励居民继续进行投资。从损失抵扣的类型来看，大致分为允许抵免同类利得、抵免资本利得、抵免普通利得、其他抵免。资本损失的结转也是另一大风险共担机制。

　　《决定》对个税中资本所得部分改革有何指引？
　　延续和二十届精神，注重公平。从我国居民可支配收入的结构来看，劳动报酬占比相对不低，则二次分配的作用可能更加凸显。从美国经验来看，个税中资本利得税的占比和收入高度正相关，资本利得税有助于优化收入分配结构。

　　优化个人所得税征收模式，健全直接税体系，有助于我国二次分配发挥效果，特别是将劳动要素和资本要素税率进行适度的收敛。同样，规范财富积累机制也需要资本利得税。当前数据治理的手段丰富，也有利于税务系统更好的发挥直接税调节效果。

　　引导耐心资本的发展壮大。《决定》突出表示要发展耐心资本，后续政策可能更多围绕此深化改革。而税收调节对居民预期引导至关重要，长期资本利得的“锁住”效果本身可能有助于耐心资本的培育。另外，资本所得相关税收的规范也能更好的引导预期。

　　报告正文
　　事件：关于进一步全面深化改革　推进中国式现代化的决定》(以下简称《决定》)提出“健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策，实行劳动性所得统一征税。深化税收征管改革。”如何理解个税中资本所得相关的提法，我们试图进行分析。

　　1.个税中资本所得税收政策现状如何？

　　1.1 资本和财产所得在上一轮个税改革中并非主要
　　2018年个税改革主要是将劳动所得进行修订，并设立综合所得，而对资本和财产所得基本沿用过去个税税法的设定。个税在2018年的修订一是设立综合所得，将工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费按纳税年度合并计算个人所得税，并设立专项附除减少劳动要素税负。资本利得[1]以及财产孳息等方面的税收设定基本沿用。

　　
　　但在2018年改革后，个税收入的构成中仍以劳动要素收入占据主导，2022年较2017年仅小幅下降，财产所得提升，资产所得不变。我们将综合所得分类汇总为居民通过劳动获得的收入所缴纳的个税规模，2022年和2017年相比占个税收入总规模小幅下降了6.3个百分点，但占比仍高达65.6%，个税中工薪税占绝对主导。占比增长主要来源于财产所得(利息、股息、红利所得和财产租赁所得)，2022年占比较2017年提升了4.8个百分点，资本所得(财产转让所得)占比没有变化，均为11.6%。

　　
　　二十届提出要“多渠道增加城乡居民财产性收入”，在这个大前提下，个税也或将同步变化，以适配新的收入结构和宏观经济形势。《决定》提出“规范收入分配秩序，规范财富积累机制，多渠道增加城乡居民财产性收入”，这一要求实际上隐含了个税改革的方向。同时，《决定》还提出了“规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策”，也是和居民收入结构变化和个税内部变化相协调。

　　
　　1.2 个税中资本所得条目随资本市场的发展而不断增加，但缺乏系统性
　　因我国资本市场的发展是渐进式、逐步繁荣的，个税中有关资本所得内容是逐渐丰富的，甚至部分设定还同步跟随宏观调控的需要。我国经济的高速发展催生金融资产的持续增长，随着资本市场的繁荣个税也需要顺应发展形势不断丰富。但在过去发展的过程中，针对不断涌出的新型资本市场发展，个税更多是以补丁的形式来规范。

　　


　　按照被转让资产的类型，个税中有关资本所得(财产转让)涉及的部分可以分为四类，有价证券、不动产利得、有形资产利得以及无形资产利得，其中属有价证券的规定最为丰富。个人二级市场转让暂免征个人所得税，但限售股转让需要按照规模计算应纳税所得额，并且按照20%的税率缴纳个税。

　　

　　资本利得征税的规定中，对居民交易不动产所需要缴纳的部分，实际上根据国家宏观调控的需要而改变。随着我国房地产市场发展，财税对住房转让的规定也开始丰富和严谨，1999年确立了“满五唯一”的标准以及换购的优惠政策，并在2006年根据实际需要将部分征税方式优化为核定征收。但随着宏观调控需要，跟人住房换购免个税政策在2010年取消，并又再2022年重新启动。

　　

　　1.3 我国资本、财产所得规范对完善收入分配制度，健全直接税体系具有重要意义
　　我国税制中以累退性的流转税为主，而能发挥收入分配调节效果的个税占比不高。我国2023年税收收入总规模18.1万亿，其中个税收入仅有1.5万亿，占税收收入的比例仅有8.2%。税收收入中占比较高的是增值税，但是增值税作为流转税，并不能根据收入结构来调节税负水平，会产生税负的累退性问题。

　　
　　同时，个税收入大结构中侧重工薪缴纳，财产转让所得小结构中侧重限售股、房屋转让和股权转让，对于收入分配的作用效果是有限的。上文已经详细论述了个税改革后我国工薪缴纳税款占比仍较高的事实，实际上如果将视角切入到财产转让所得的内部结构，我们会发现税收主要集中在限售股转让、房屋转让和股权转让三类，分别占2022年财产转让所得个税收入的25.1%、23.8%以及43.6%。

　　
　　税收仍是构建新的收入分配体系的重要一环。《决定》提出“完善收入分配制度。构建初次分配、再分配、第三次分配协调配套的制度体系，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。完善劳动者工资决定、合理增长、支付保障机制，健全按要素分配政策制度。完善税收、社会保障、转移支付等再分配调节机制。支持发展公益慈善事业。”日本通过二次分配调节居民收入分配的努力较为成功，也为我国后续财税改革提供了经验借鉴。

　　
　　2. 海外资本利得税的征收经验有哪些？

　　2.1 OECD经济体资本利得税发挥筹措收入，引导收入分配作用
　　经不完全梳理，OECD经济体中开征资本利得税的共有31个，其中27个是合并至个人所得税征收，4个单独征收。OECD中统计的资本利得税其实际上就是我国个税中的资本所得部分(财产转让所得)。OECD经济体中单独开征资本利得税的国家分别是英国、德国、澳大利亚和爱尔兰，不征收资本利得税的国家分别是新西兰、瑞士、比利时、卢森堡和智利。

　　
　　资本利得税税率设定方面，最高边际税率普遍低于个税最高边际税率，平均最高边际税率为25.4%。统计上述31个开征资本利得税的经济体，其最高边际税率位于35%以上的有三个国家，分别是丹麦、土耳其和挪威，最高边际税率位于15%以下的(含)也有三个，分别为希腊、匈牙利和墨西哥。31个经济体中，资本利得税最高边际税率低于个税最高边际税率的有27个，持平的有4个，分别是土耳其、捷克、爱沙尼亚和匈牙利。

　　
　　从规模来看，部分经济体针对资本利得税收征管能力较强，资本利得税成为财政收入的重要补充。OECD数据显示，有三个国家的资本利得税规模较大，分别是瑞典、韩国和美国，2021年规模占GDP的比例分别为2.0%、1.8%和1.7%。还有三个国家资本利得税收入维持在较高水平，英国、爱尔兰和以色列在2021年资本利得税规模占GDP比重分别为0.5%、0.4%和0.4%。

　　
　　2.2 区分长期和短期资本利得税，以产生“锁住”效应
　　为了鼓励长期投资，许多国家针对长期资本利得和短期资本利得采取不同的税收待遇。大多数国家采取单一的时间期限判断，比如美国以1年为衡量短期和长期的划分标准，但也有部分国家设定更多的时间段。

　　
　　相较于有价证券，经济体更多的对不动产资本利得采取长期和短期结合的税收策略。不动产资本利得所享受税收优惠的时间期限比有价证券要明显变长，这更多源于资产属性不同所决定的。

　　
　　长短期资本利得税收的不同，对引导居民长期持有资产具有明显作用。根据美国国税局(The Internal Revenue Service)披露的2015年数据，全年居民资产交易中属于长期资本交易的占比为37.8%，其中股票、债券、不动产和衍生品等长期交易占比分别为38.5%、55.8%、92.3%、28.7%。获得收益的交易中，长期占比为85.8%，股票、债券、不动产和衍生品等长期交易占比分别为84.6%、85.4%、95.9%、85.2%。

　　
　　2.3 资本损失抵扣体现的是政府和居民在风险前的共担性
　　资本损失抵扣政策体现政府与个人共同承担投资风险的行为，有利于鼓励居民继续进行投资。如果不允许资本损失予以抵免或递延则资本利得课税是对当期名义资本利得进行课税，此时政府相当于仅与纳税人分享投资收益而不共承担风险，不仅降低居民个人投资收益，也令居民面临收益风险不匹配的现象。

　　从损失抵扣的类型来看，大致分为四种，允许抵免同类利得、抵免资本利得、抵免普通利得、其他抵免。抵免同类利得即个人发生的资本损失只能抵免相同类型的资本利得；抵免资本利得即可以抵免不同资产所产生的资本利得；抵免普通利得即可以计入综合所得，即减少工资薪金的应纳税所得额，更利好居民，但从财产视角来看有侵蚀税基的嫌疑。

　　同时，资本损失的结转也是另一大风险共担机制。从美国的经验来看，美国居民年度纳税可以允许的资本利得损失抵免上限是3000美元，超过这一部分的损失可以进一步向未来年度结转和使用。

　　
　　2.4 资本利得税案例：以美国、英国为参考
　　(一)美国资本利得税：
　　1)课税对象：
　　美国的资本利得税是指对个人或企业在出售或交换资本性资产时所获得的收益征收的一种税。上述的资本性资产被定义为几乎所有拥有并用于个人目的、娱乐或投资的财产，美国国家税务局对这一概念所列举出的范围包括但不限于：个人账户中的股票或债券、家庭拥有的住宅、家用家具、用于娱乐或通勤的汽车、硬币或邮票收藏品、宝石和珠宝、黄金、银或其他金属。

　　以下几类资产被明确不属于资本资产：主要为了出售给客户的财产或将成为商品组成部分的财产；商业中使用的可折旧的财产(包含完全折旧的情况)；商业地产；版权、专利、发明、模型、设计、秘密配方或过程等知识产权；在日常业务过程中获得的应收账款或票据；由经销商持有并与经销商活动相关的某些商品衍生金融工具；在正常营业过程中进行的某些套期保值交易；从美国政府(或任何政府机构)获得的美国政府出版物。

　　2)税率：
　　美国的资本利得税的计算基于净资本利得，即资产的最终销售价格减去其基础成本，基础成本通常包括购买资产的成本加上任何改善成本，减去折旧或损耗等。资本利得根据资产的持有时间分为长期或短期。一般而言, 若持有该资产的期间超过一年，资本利得或亏损则属于长期；如果持有时间少于一年，资本利得或亏损属于短期。资本利得税计算的税率会根据属于长期或短期而分开计税。短期的资本所得税则与对个人的普通收入所得税采取的税制是一致的，边际税率0%-37%，长期资本利得边际税率0%-20%，特殊规定的如收藏品等边际税率28%。

　　3)资本损失的抵免规定
　　在售出的资本性资产的价值低于购入时的价值的情况下，报税者会遭遇资本损失(持有亏损的资产而未出售的情况下这些损失因其未实现而不计入，只有在出售后出现的损失才会计入)，此时可以申请资本损失抵免，即用资本损失抵消应税的资本收益。

　　具体计算而言，首先需要将长期收益损失与短期收益损失各自相互以相加的方式抵消，得到长短期净收益或净损失，再相加可得到最终净收益或净损失；
　　如果长短期均为净收益，则长短期的损失可以1:1抵消对应的净收益的应税金额；
　　如果最终结果为有净收益但是长期或短期有一项存在净损失，则这一项的净损失可以1:1抵消另一项净收入的应税金额，最终只需根据存在净收入一项的税率计算对应资本利得税；
　　如果存在最终净损失，除去所有资本利得将会1:1抵消对应的资本损失金额，国税局还允许每年从普通收入的应税金额中扣除一定金额的资本损失，具体来说：对于个人以及已婚共同报税者而言，每年超额损失金额最多3,000美元，如果已婚分开报税则为 1,500美元。超过这一限额的净损失的多余部分必须结转到下一个纳税年度，这部分亏损可以在接下来的年度中用于抵扣这一年的资本收益和其他应税收入，这一金额直至完全抵消前将会无限期结转，但是被结转的亏损值为现值，且不会根据每年的通胀进行自动调整金额。

　　(二)英国资本利得税：课税对象：
　　英国的资本利得税是对于出售或处置资产时获得的利润征收的一种税，课税对象为所赚到的利润而非售出价格。处置包含出售、赠送礼物、更换其他物品、信托受托人代表受益人出售或转让资产以及获得赔偿，但是赠礼情形不包含对配偶或同居伴侣的赠礼(出于销售目的除外)以及对慈善机构的赠礼。

　　需要个人缴纳资本利得税的资产范围包含：以6,000英镑及以上价格出售的个人财产(但是非商业用途的汽车等物品除外)；非自住房产(包括出租用房产、营业场所、土地与继承财产)；满足总面积超过5,000平方米、将部分房间出租给非家族成员且不共享生活空间、仅出于投资目的购买、专门将家中一部分用于商业目的(临时性办公室除外)这几项条件任意一项的个人常住的居所；任何未纳入ISA或PEP 的股票、单位信托单位、溢价债券和合格公司债券以外的债券；加密货币；对于英国居民在海外的资产，其需要就应税收益缴纳资本利得税；
　　税率：
　　资本利得税税率根据居民应纳税所得额的档次划分，收入越高所承担的资本利得税税率越高，其基本分为三类：一是如果纳税人个税应税收入高于12570英镑但不超过50270英镑，则将扣除相关成本费用的资产处置净利润合并入个税应税收入中，若合并后总应纳税所得额仍未超过50270英镑，则税率为10%(或为住宅物业和附带权益支付 18%)；二是若上述净利润合并至应税收入后，总应税收入超过50270英镑，对超过部分税率提高至20%(或为住宅物业支付 24%的税率，为附带权益-即私募股权、风险投资和对冲基金的普通合伙人赚取的利润份额支付 28%的税率)；三是如果个税应税收入超过50271英镑，则资产处置净利润税率为20%(或为住宅物业支付 24%的税率，为附带权益-即私募股权、风险投资和对冲基金的普通合伙人赚取的利润份额支付 28%的税率)。

　　免税额与可列支损失：
　　英国资本利得税免税额3000英镑每年，且亏损可以抵扣和结转。英国每年资本利得均存在年度免税额，个人的免税额为3000英镑，如果总应税收益低于年度免税额，则无需纳资本利得税。对于亏损结转，英国允许亏损结转到未来纳税年度，且结转没有期限限制，该亏损结转也不会进行通胀调整。

　　3.《决定》对个税中资本所得部分改革有何指引？

　　3.1 延续和二十届精神，注重公平
　　报告和二十届均指出分配制度的重要性。报告指出“分配制度是促进共同富裕的基础性制度”“构建初次分配、再分配、第三次分配协调配套的制度体系。”《决定》指出“规范收入分配秩序，规范财富积累机制，多渠道增加城乡居民财产性收入，形成有效增加低收入群体收入、稳步扩大中等收入群体规模、合理调节过高收入的制度体系。”

　　
　　从我国居民可支配收入的结构来看，劳动报酬占比相对不低，则二次分配的作用可能更加凸显。以资金流量表为考察对象，我国居民可支配收入中劳动报酬并不低，占GDP比重和美日类似。我国居民劳动报酬占GDP比重常年维持在50%以上，和世界其他主要经济体差距并不明显。美国居民的薪资在GDP中占比十分稳定，1959年至今平均占比是55.2%，最近十年平均占比是53.4%。日本居民可支配收入中，薪资占GDP比重在1994年—2022年平均为50.3%，最近十年平均在50.6%。

　　
　　从美国资本利得税在收入结构中的分布来看，资本利得税有助于优化收入分配结构。根据2021年美国国税局数据，年应税收入5万美元以下的居民所缴纳的个人所得税中，长期资本利得税收入为零，而随着应税收入的快速提升，个税中长期资本利得占比开始同步上升，到年应税收入1000万美元以上的居民档次时，缴纳的长期资本利得税的规模已经占其缴纳个税收入的43.9%。

　　
　　3.2 优化个人所得税征收模式，健全直接税体系
　　健全直接税体系，有助于我国二次分配发挥效果。健全直接税体系中最直接的部分可能就是进一步优化个人所得税结构，将劳动要素和资本要素所带来的个税收入进一步调整。2018年个税改革仅仅是迈出了第一步，后续个税改革可能仍是直接税改革中的核心内容。

　　同样，规范财富积累机制也需要资本利得税。我国改革开放以来经济高速发展，大量财富积累在居民部门。根据国际经验，财富的不平等可能比收入不平等的程度更加明显，规范财富积累机制同样有助于令居民在经济发展过程中的获得感更强。

　　
　　当前数据治理的手段丰富，也有利于税务系统更好的发挥直接税调节效果。7月19日国家税务总局在传达学习贯彻二十届精神会议中表示“持续深化依法治税、以数治税、从严治税，持续打造效能税务，高质量推进中国式现代化税务实践”。会议对以数治税的再度强调也凸显当前税务机关通过数字系统强化征管的思路，而个人所得税改革的难点就在于如何有效理清居民收入的规模和类型，这一数字化手段的加强也将为未来个税的改革铺路。

　　3.3 引导耐心资本的发展壮大
　　《决定》突出表示要发展耐心资本，后续政策可能更多围绕此深化改革。《决定》指出“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。”耐心资本对当前资本市场的发展具有重要意义，如何通过制度设计来催生耐心资本实际上成为后续改革的重点。

　　而税收调节对居民预期引导至关重要，长期资本利得的“锁住”效果本身可能有助于耐心资本的培育。从国家经验来看，长短期资本利得的区别税收政策可能有助于改善资本市场预期，提升居民对长期投资的持有。这一制度设计给我们后续个人所得税的进一步完善和发展给出了参考。

　　另外，资本所得相关税收的规范也能更好的引导预期。当前个税种的资本所得相关条款是分散化设定的，这一设定模式源于过去我国资本市场的渐进式发展，但在当前却可能更多体现为缺乏立法核心思路。借鉴个人所得税综合所得的改革历程，在资本所得内部规范和统一或也可能是未来的发展方向。

　　4.政策跟踪：改革相关计划方案发布
　　4.1进一步全面深化改革相关计划方案发布
　　二十届后，国务院印发进一步全面深化改革相关计划方案。7月28日，《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》发布，对未来5年新型城镇化建设作出部署。《计划》提出，经过5年的努力，农业转移人口落户城市渠道进一步畅通，城市安全韧性短板得到有效补齐，常住人口城镇化率提升至接近70%。本次新型城镇化的深入推进突出以人为本，把农业转移人口市民化作为新型城镇化首要任务，提出着力解决好农业转移人口最关心的稳定就业、子女教育、住房保障、社会保险等，并且完善农业转移人口市民化激励政策，健全进城落户农民农村权益维护政策。

　　7月29日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》。《意见》20 条涉及具体服务消费 11 种类型，并将其分为三种类型：基础性服务消费、改善型消费和新型消费。其中基础性服务消费分为饮住宿、家政服务、养老托育；改善型消费分为文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住；新型消费分为数字消费、绿色消费、健康消费。《意见》较为突出的部分是针对“教育和培训服务”方面的政策，20 条明确表示“推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量”；同时，《意见》针对银发经济的布局明显增加，核心是推进消费场景适应未来老龄化发展，为基础设施适配养老设施可能成为未来政府购买结构调整的重点方向。

　　7月30日，《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》发布，指出双控的三阶段具体实现目标。第一阶段目标为“到2025年，碳排放统计核算体系进一步完善“，”相关计量、统计、监测能力得到提升”等。《方案》对国家、地方、重点行业和企业分别规划重点任务：国家要将碳排放指标及相关要求纳入国家规划，完善碳排放相关法规制度；地方要建立健全碳考核、行业碳监控等政策制度和管理机制；重点行业要完善碳排放核算机制，建立行业领域碳排放制；企业要完善降碳管理制度，落实节能降碳管理要求等。

　　4.2财政部等加大对科技创新领域融资支持
　　《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》印发后，财政部就有关情况答记者问。财政部表示，为持续健全完善政府性融资担保体系，构建了“国担基金-省级再担保机构-市(县)直保机构”的三层组织体系，由财政每年安排预算资金，对国担基金因履行政策性职能、保持低费率所产生的代偿支出缺口予以适当弥补。本次《通知》重点在于支持科技创新中小企业，明确专项担保计划的“精准、降费、创新、三提高”等要求，精准聚焦科技创新类中小企业，并划定了担保收费标准“红线”。

　　4.3《货政报告》发布，重点关注房地产、长债、汇率
　　8月9日中国人民银行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》。《货政报告》在未来风险挑战部分与7月会议保持一致，将外需风险前置，在内需部分强调结构调整。《货政报告》指出“上半年，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，带来的不利影响增多；国内有效需求不足，新旧动能转换和结构调整持续深化也造成一定挑战。”《货政报告》也强调“为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境”，和相呼应。7月会议提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，本次是落实。

　　2024年一季度《货政报告》中的“保持货币政策的稳健性”，本次被扩充为“稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系”。通过本次报告中的五大专栏来观察货币政策这三大关系，五个专栏分别为“建立健全由市场供求决定的存贷款利率形成机制”、“进一步健全市场化的利率调控机制”、“支持住房租赁产业可持续发展”、“资管产品净值机制对公众投资者的影响”、“密切关注海外主要央行货币政策走向”。两个专栏聚焦货币政策框架和传导、剩下三个专栏分别聚焦房地产、长端国债收益率和人民币汇率。(详见《三大关切：房地产、长债、汇率——24Q2货币政策报告解读》)
　　4.4广州房地产政策再优化，进一步“因区施策”
　　8月6日，广州市花都区住房和城乡建设局印发《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施的通知》。广州市花都区《通知》提出，非本市户籍人员在花都购买新建商品住房，可以领取花都人才绿卡(“花卡”)，凭“花卡”及购房合同，持卡人子女可享受区政策性照顾入学待遇。此外，《通知》还包括大力推行“房票”安置、推进落实以旧换新无忧购、打通网签、办证绿色通道等具体措施。广州花都区本次购房享“准户口”待遇的政策系一线城市首次推出“购房落户”相关政策。

　　本文作者：贾东旭(A0230522100003)、王胜(A0230511060001)、赵伟申(A0230511060001)，来源：申万宏源宏观，原文标题：《资本所得税改怎么看？》

□ 贾东旭、王胜、赵伟申　 申万宏源宏观

创业板股最新股东户数降幅排行榜

统计显示，285只创业板股公布了8月10日股东户数，与上期（7月31日）比，股东户数下降的有125只，其中股东户数降幅超一成的有8只。股东户数环比增长的有56只。

股东户数降幅最多的是雷尔伟，截至8月10日最新股东户数为15099户，较7月31日下降17.78%，筹码集中以来该股累计上涨1.52%，累计换手率为249.17%，其间主力资金净流出3353.66万元。

其次是强瑞技术，截至8月10日最新股东户数为12508户，较7月31日下降13.08%，筹码集中以来该股累计下跌8.77%，累计换手率为186.67%。

爱克股份最新股东户数15487户，环比下降12.23%，筹码集中以来股价下跌1.01%，累计换手率为55.84%。

林园：它一涨，我就不敢买了

向林园学投资(90)：他一涨，我就不敢买了

林园20240804～买入和持有是不同的

*买入的时候，要评估是不是买入的机会*

持有阶段，他涨和跌，跟我没关系了，我就放在那里，等着
买入的时候，你要去想～现在是不是买入的时机？
我就算把我的持仓打给你看，也不是你该照原样买入的比例
～
买入的时候，你要去想～现在是不是买入的时机？
买入的时候，问问自己：现在是长期买入时机吗？便宜吗？有便宜可占吗？为什么？
1年期，是不是机会
2年期，是不是机会
5年期，是不是机会
10年期，是不是机会
20年期，是不是机会
30年期，是不是机会
一般来说，稳定经营的好股票，20倍以下PE，是低估值的好机会
$同仁堂(SH600085)$ $达仁堂(SH600329)$ $片仔癀(SH600436)$
买入的时机是什么，如何判断？
①现在是不是行业早期
②现在是不是企业婴儿期，市值大不大
③企业当下估值高不高，PE高不高
(林园觉得贵州百灵50倍的PE太高了)
④是不是行业业绩爆发，向上出现拐点的前夕
⑤整个市场估值高不高？
(这点可能林园不关注，但是我觉得应该关注～覆巢之下无完卵；这里有个矛盾点：
观点A：当整个大市场崩盘的时候，好股票也会被疯狂卖出，引发股价大跌～好股票会因为基金的赎回，自己又具备流动性，为了应对赎回，而被卖出；
观点B：当整个市场都在跌的时候，资金会在好股票里头避险，会推高股价)

~

林园的买入时机：在好企业婴儿股本的早期买入

在企业业绩向上拐点发生时，买入

在行业遭受坏消息打击，PE降到最低时，买入
～
林园认为：
50倍，100亿的贵州百灵，需要50年才能回本，我活不了50年，高了
45倍，1000亿的片仔癀，高了，可以持有，但不是最好的买入时机～最好的买入时机是10年前(这个问题我下次当面请教一下：这个高低的依据是如何评估的？高低的判断是如何做出的？)
林园说～达仁堂我2013至2014买入了2年
那是瞅准了时机，做出了坚定买入的行为

林园是投资高手~我们要知道，今天该干什么事？
把今天该干的事情，给他干完，布局完成之后，等着就行了
以前干的事，不管干对了，还是干错了，都不去想他了

做阿Q~我干的都是对的，就那样了

如果回放过去那个时机，再给我一次选择的机会，我还是会那样做

每天做的事，都是向前看~我们只思考未来

在控制仓位的情况下，投入~就算这笔全部亏光了，也无所谓，不会伤筋动骨
十分悠闲地做投资，林园做投资~胜似闲庭信步
对于投资，我感觉林园的每一笔投资，都是闲棋，都是布局，都是埋伏
都是提前好多年，布一个闲棋淡子，然后等待
比如说，买入达仁堂，也是在2013~2014年，达仁堂低的时候买入
林园说，每年都有我高兴的事情发生~每年都有我几年前布局的标的，今年他突然表现了，涨了好几倍，组合够吃了

林园在买入贵州茅台的时候，40块以上的茅台，他就没买过了（分红再投不算，新钱不买了）。2017年底雪球嘉年华上，林园说~当时市场情况不好，他一涨，我就不敢买了

股神林园的每一笔买入~都是投机

投机投机，就是投时机

市场每年都有他搞错时候

抓住机会，下重手，搞一把。赚个10倍。

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在2013~2014年建仓，持续了2年多时间

买入贵州茅台2%，在2003~2006年建仓，也是持续2年多时间

林园说~我是在低位买入，等于是超值买入

他一涨，我就不敢买了

注意看，林园的长期投资标的，是在便宜时超值买入，林园不追涨，永远买便宜货，超值买入

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2015年之后，我们就没有买入美股了

美股这十几年在走牛市，已经涨了很多了

累积升幅大了就是风险

即使美股的趋势是向上的

我们也不会主动参与了

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即使是好的股票，当PE高了之后，林园也不买入，他一直在等待标的绝对低估的机会，进行超值买入

要确保短期、中期、长期，都不吃亏。来源：人人S财神

硕士从基金公司跳槽事业编幼儿园，体制内外如何保持流动性？

硕士从基金公司跳槽事业编幼儿园，体制内外如何保持流动性？

更值得关注的是未来的十年、二十年，在经济形态上、制度建设上能否有足够的空间让一些体制内的人才敢于走出去，走到外面也有着更精彩的人生，从而避免进一步的内卷。

近日，一则“硕士从基金公司跳槽到事业编幼儿园”，引发了网友热议。
7月30日，商务部机关服务局官网发布了一则《商务部幼儿园2024年公开招聘拟聘用人员公示》，某会计专业的硕士生，原就职于建信基金，现拟录用为商务部幼儿园的财务管理岗。这条拟聘公示之所以引发热议，一方面是该硕士生从金融行业跳槽到幼儿园财务岗，另一方面该硕士生从市场转入事业编制岗位，对应着当下年轻人的就业趋势。
近些年来，越来越多的年轻人重新调整自己的就业方向，一心求稳，纷纷扎进了事业编制的求职队伍，甚至诸多高收入群体也宁愿放弃高薪职业，投入到考公考编的队伍中去。
前不久热议的高考志愿填报现象，便能轻易凸显年轻一代的职业取向：全国各地多所师范公安院校的报考热度普遍攀升，录取分数线也随之大幅上涨；部分警校的录取分数，甚至已经超过了部分985高校。
这不由得让人想起前两年也曾引发网络热议的一条新闻：清华大学和北京大学发布了2021年毕业生就业质量报告。报告显示，两校有大约七成毕业生进入体制。其中，清华大学去往党政机关、事业单位、国有企业分别为15.8%、30.3%、23.8%。当时，《光明日报》就有文章谈到，两所中国顶尖大学毕业生流向，“具有风向标意义。它既是社会变化的稍许滞后的反应，也往往预示了今后一段时间内地区以及行业发展的趋势。”
有人对两校如此高比例的毕业生进入体制产生忧虑，担心是否会影响创新，使社会资源产生浪费。 而在经济发展速度放缓、各级财政困难的当下，如此多的优秀毕业生向往“铁饭碗”，也必将给财政带来更大的压力，加剧体制内的内卷化。
这种忧虑，当然不无道理。但我认为，即使是往年——比如经济发展迅猛、创业潮涌动的世纪之初——清华北大以及其他名校的毕业生，仍然是多数人选择进体制。两校今年这个报告所披露的，只是最终成功进入体制的比例，而非有意愿进入体制的比例，后者可能更高。
人往高处走乃常识，绝大多数毕业生是理性经济人，在选择就业单位时无非有三大考量：薪酬、风险以及对未来职业发展的评估。三大考量在不同的时期、对不同的人而言，往往权重不一样。
在宏观经济形势向好特别是民营经济欣欣向荣时，互联网、房地产、汽车、金融、法律服务业等行业的民营企业以高薪会吸引大量毕业生。但总体而言，大多数毕业生会把风险因素的考量排在第一位。
进体制是比较保险的，薪水不如一些民企，但也还不错；工作的压力相对较轻，只要不犯大错一般不会失业，还有一些难以货币化的资源.........综合起来，体制内吸引力胜过体制外。
一个毕业生首次就业选择进体制内是正常的，更值得关注的是，体制内外能否相互有着足够的开放性。
体制内的人工作一段时间后，对自身、对社会有了更深的认识；如果向往体制外，经济的发展和社会环境能否给他以足够的勇气和机会，这远比多少毕业生第一次就业时进入体制重要。

社会开放性对青年人是何等重要？
我愿意讲述一下个人的就业经历，来说明社会开放性对青年人是何等重要。我们这一代人（70年代初出生）总体上是幸运的，大学毕业后赶上了开放的大时代。
本人就业经历应该有一定的典型性，我先后在国有大企业、国务院部委、事业单位（报社和出版社）工作过——包括了体制内的三类单位，2015年彻底离开体制去了民营企业。我的总体感觉是，在不同行业、不同性质的单位转换时，我并没有感受到焦虑和不适应。
1993年我从兰州大学本科毕业，当时就业政策刚告别国家统一分配而改为双向选择（即用人单位选择毕业生，毕业生选择用人单位）。那一年全国的大学毕业生数量少，我们全班31位毕业生有100多个单位要人，民营企业由于在解决户口等方面的劣势，根本排不进来。全班同学，百分之百进入体制就业。
我当时朦朦胧胧认识到，就业地区比就业单位重要，谢绝了甘肃省几家省党政机关的垂青，选择了北京一家大型国企（因为可以解决北京户口）。毕业二十年后再看同学的去向，留在西北陕、甘、疆等省区的同学一多半通过考研、跳槽、调动等方式去了北京、广东等几大沿海省份；而在体制内的同学，也有一小半跳了出来进入民企或自己创业。
我来到北京的第一个东家是国家“一五”计划时156项重点工程之一，坐落于东北郊的酒仙桥，这家老国企现在已化蛹为蝶成了全球半导体显示产品领域龙头企业——京东方科技集团股份有限公司。当时这家国企正处于改制的阵痛期，薪水低，似乎看不到个人什么前途。我觉得自己所学的专业不适应这家电子企业，于是在1995年底通过公务员考试进入国家某部委——和我同一年分配到京东方的大学毕业生120多人，在我离开时已剩下不到40人。
那时候公务员并不香，比体制外唯一有吸引力的，就是可以熬年头分房；等到福利分房取消、商品房政策施行后，这个吸引力也大打折扣。
在上世纪90年代，国家部委年轻有为的官员被外企、民企高薪挖角或自己出去创业的屡见不鲜，成了一种让人事部门和主管颇为头痛的现象。我进部机关后不久听说一件事，某司某处一间办公室坐着三位北大法律系毕业的年轻公务员，都姓陈。其中，一位是本硕连读，两位是本科生。机关的工作主要是文牍往来，当然也需要专业，但专业之外的技能更重要。
某一年，最年长的那位辞职去做律师，临行前曾对两位师弟说，咱们这些工作找个电大毕业的也可以胜任，我们北大人做这些实在浪费。你俩迟早会步我的后尘，离开这机关。几年后两位师弟先后辞职去做律师，办公司。

我离开那个部委倒不是主动的，而是受国家大政策的驱使。1998年春天开始，国务院系统进行机构大幅精简，要裁掉47.5%的公务员。我所在的部机关，采取的政策是重点裁两头：一头是还有几年就将退休的公务员，让他们内退或到下属事业单位过渡一下；另一头是工作时间不长的年轻人。年轻的公务员根基不深，反弹力有限，而且有年龄和专业的优势，再采取一些政策安抚，如分配住房，三年内工资、福利不变，免费免试去名校深造，选择自己中意的事业单位.......
任何一种安排，都不比继续待在部机关差，从收入而言，大多数分流的人强于以前。于是，这场精简波澜不惊地完成了，我因此去了一家媒体。
现在回首往事，我比较那些还留在原单位和离开的同事，大家各有各的精彩。和我一起进京东方还留在该企业的同事，都成了高管；而离开的人，大多也取得不错的成就。我们时常在一个里回忆往事，交流近况。那些留在部机关的同龄人，大多已是副司长、司长的职位；他们当中个别的幸运者，也许会更进一步。和我一起离开部机关的同事呢，有些是名律师，有些是事业单位的负责人，有些是上市公司的高管.........

保持体制内外的流动性
我想，原因不是我们这些人有多么优秀，而是如上文所说的那样， 我们赶上了一个好时代，形势比人强，风口上的猪都能起飞。
上世纪90年代初的大学毕业生，工作十年左右，三十多岁，精力、知识、经验达到最佳配置状态，正好赶上了中国加入WTO，经济和社会各项事业蓬勃发展，大城市的房价还处于低位。
因此，这个年龄段的大学毕业生，能从容地再次选择职业，校正自己的人生航向，体制内和体制外能够达到一种正常的交流状态，一些更适合体制内的人留下来，而一些有创新精神和能力的人则走出舒适区，去外面闯荡。
除了少数人因运气或其他原因，大多数人不论是留还是走，都得到不错的回报。以BAT为代表的老互联网大厂和字节跳动、拼多多、美团、快手为代表的新互联网大厂为例，其骨干大多是1970年到1985年这个区间出生的人，他们许多人并非一毕业就进入大厂，而是先在体制内积攒了一定的经营、技能和人脉，然后找准机会跳到大厂。金融业和房地产业，差不多也是这类情况。
中国加入WTO后的十来年是中国经济发展史上难得的风口期，众多从体制内跳到体制外的人，如果说还有后悔，则是后悔自己走得太晚，在体制内耗费了不少机会成本。

当时最大的一个问题是养老和医保的双轨制没有得到解决，影响了体制内外开放与互通的效果。因为公务员和院校、官方媒体的在编人员仍然适用传统的退休制，所在单位并不给他缴纳社保，他如果在四十多岁从体制内跳到民营企业，社保无法续接，必须重新办理。若民企未能在薪水、期权上有足够的的诱惑，不少人很难断然下决心的。
我曾经以为，只要在社保政策上打通体制内外，体制内外人才的交流会更加活跃，整个中国社会的人力资源将得到更加优化的配置。
现在看来，这个老大难的问题仍没有解决，新问题又出现了。 经济发展速度放缓，民企发展的空间和势头不如从前，连互联网大厂的金身也在褪色。
在此情形下，不但大学毕业生首选体制内，且已经进入到体制内的年轻人，将去体制外视为畏途，即使待在里面不舒服，有怨言，也不能不忍受下来。体制内人才扎堆，内卷化是必然的。
设想一下：三个清北毕业生差不多同时期来到机关一个处室就职，如果处在体制内外相互开放性不强、体制外没有吸引力的时代，这三位优秀年轻人大概率都在机关干到老，他们之间大概率会产生许多无谓的竞争。
再回到前文所述的观点，不要说七成，哪怕是八成、九成的清北毕业生进了体制，其实也并不是特别值得忧虑的现象。
更值得关注的是未来的十年、二十年，这个社会在经济形态上、制度建设上能否有足够的空间让一些体制内的人才敢于走出去，走到外面也有着更精彩的人生，从而避免进一步的内卷。如果不能如此，则体制内旧人不去，新人接踵而来，那绝非一代人之福。（庚白星君）

要提高自己的风险控制能力，可以从四个方面入手

要提高自己的风险控制能力，可以从以下四个方面入手：

一、资金管理方面

1. 设定合理的风险预算

- 明确自己能够承受的最大资金损失比例。根据个人的财务状况、投资目标和风险承受能力来确定这个比例。例如，如果你有 100 万元的投资资金，并且确定自己能够承受的最大损失为 20%，那么你的风险预算就是 20 万元。
- 将风险预算分配到各个交易中。根据不同交易的风险程度和预期收益，合理分配风险资金。对于风险较高的交易，可以分配较少的资金；对于风险较低、预期收益稳定的交易，可以适当增加资金分配。
2. 控制仓位大小

- 计算合适的仓位比例。可以根据风险预算、交易品种的波动性以及个人的风险承受能力来确定仓位大小。一般来说，单个交易的仓位不宜过高，以避免因单一交易的损失对整体资金造成过大影响。例如，可以采用固定比例法，如每次交易的仓位不超过总资金的 10%。
- 考虑市场情况调整仓位。在市场波动较大、不确定性较高时，适当降低仓位以减少风险；在市场趋势明显、确定性较高时，可以适当增加仓位以获取更多收益。但要始终确保仓位控制在合理范围内，不超过自己的风险承受能力。
3. 分散投资

- 选择不同的交易品种进行分散投资。不要把所有资金集中在一种或少数几种交易品种上，可以选择多种相关性较低的品种，如股票、期货、债券、外汇等。这样可以降低单一品种的风险，避免因某个品种的不利变化导致整体资金大幅损失。
- 分散投资时间。不要在同一时间集中进行所有交易，可以分阶段、分批次进行投资。这样可以避免因市场的短期波动而同时遭受多个交易的损失，同时也可以更好地把握不同的市场机会。

二、风险评估方面

1. 深入了解交易品种

- 研究交易品种的基本面。了解其所属行业的发展趋势、市场供需状况、公司财务状况等因素，评估交易品种的内在价值和潜在风险。例如，对于股票交易，要分析公司的盈利能力、偿债能力、成长潜力等指标；对于期货交易，要关注商品的供求关系、库存水平、政策影响等因素。
- 分析交易品种的技术面。掌握其价格走势、波动特征、支撑位和阻力位等技术指标，判断市场趋势和交易信号。可以通过图表分析、技术指标分析等方法，对交易品种进行深入研究，提高对市场的判断能力。
2. 评估市场风险

- 关注宏观经济环境。了解国内外经济形势、政策变化、利率走势、通货膨胀等因素对市场的影响。宏观经济环境的变化可能导致市场整体风险的上升或下降，从而影响交易决策。例如，经济衰退时期，市场风险通常较高，需要更加谨慎地进行交易。
- 分析市场波动性。市场波动性是衡量市场风险的重要指标之一。可以通过计算历史波动率、隐含波动率等指标，评估市场的波动程度。在市场波动性较高时，风险也相应增加，需要采取更加保守的交易策略，如降低仓位、设置更严格的止损位等。
3. 定期进行风险评估

- 建立风险评估机制。定期对自己的交易组合进行风险评估，分析各个交易的风险状况以及整体组合的风险水平。可以使用风险价值（VaR）、压力测试等方法，评估在不同市场情况下可能遭受的最大损失。
- 根据风险评估结果调整交易策略。如果发现风险过高，可以采取降低仓位、调整交易品种、增加对冲措施等方式来降低风险；如果风险在可承受范围内，可以继续执行原有的交易策略，但要密切关注市场变化，及时调整风险控制措施。

三、止损与止盈方面

1. 设置合理的止损位

- 根据交易品种的波动性和自己的风险承受能力来设置止损位。一般来说，止损位应该设置在能够承受的最大损失范围内，同时也要考虑交易品种的波动性。如果交易品种的波动性较大，可以适当放宽止损位；如果波动性较小，则应设置更严格的止损位。
- 采用技术分析方法确定止损位。可以根据支撑位、阻力位、均线、趋势线等技术指标来设置止损位。例如，在上升趋势中，可以将止损位设置在重要的支撑位下方；在下降趋势中，可以将止损位设置在重要的阻力位上方。
2. 严格执行止损

- 克服心理障碍。止损是一种痛苦的决策，因为它意味着承认自己的错误并承担一定的损失。但是，止损是控制风险的必要手段，必须克服心理障碍，严格执行止损。
- 采用自动化交易系统。如果担心自己在交易过程中无法严格执行止损，可以考虑使用自动化交易系统，设置好止损位后，系统会自动执行止损操作，避免人为因素的干扰。
3. 设置合理的止盈位

- 根据交易目标和市场情况来设置止盈位。如果交易目标是短期获利，可以设置相对较低的止盈位；如果交易目标是长期投资，可以设置相对较高的止盈位。同时，也要考虑市场的情况，如果市场趋势较强，可以适当提高止盈位；如果市场趋势较弱，则应降低止盈位。
- 采用技术分析方法确定止盈位。可以根据目标价位、均线、趋势线等技术指标来设置止盈位。例如，在上升趋势中，可以将止盈位设置在重要的阻力位附近；在下降趋势中，可以将止盈位设置在重要的支撑位附近。
4. 灵活调整止盈位

- 根据市场变化调整止盈位。如果市场趋势发生转变或者出现不利的消息，应及时调整止盈位，以保护已经获得的利润。例如，在上升趋势中，如果价格突然大幅下跌，突破了重要的支撑位，可以考虑降低止盈位或者及时平仓。
- 采用跟踪止盈的方法。跟踪止盈是一种动态调整止盈位的方法，随着价格的上涨，不断提高止盈位，以保护利润并尽可能获取更多的收益。例如，可以将止盈位设置在一定比例的移动平均线下方，随着价格的上涨，移动平均线也会不断上升，止盈位也会相应提高。

四、学习与经验积累方面

1. 学习风险管理知识

- 阅读相关的书籍、文章和研究报告，了解风险管理的基本理论和方法。可以学习金融风险管理、投资组合管理、衍生品风险管理等方面的知识，提高自己的风险意识和风险管理能力。
- 参加培训课程和研讨会。可以参加专业机构或金融机构举办的风险管理培训课程和研讨会，与专家和同行交流经验，学习最新的风险管理技术和方法。
2. 分析交易案例

- 回顾自己的交易历史，分析成功和失败的交易案例。找出导致成功或失败的原因，总结经验教训，改进自己的交易策略和风险控制方法。
- 研究他人的交易案例。可以通过阅读金融新闻、分析市场案例等方式，学习他人的成功经验和失败教训，避免犯同样的错误。
3. 持续学习和改进

- 关注市场动态和行业发展，不断学习新的知识和技术。金融市场是不断变化的，新的风险和挑战也会不断出现。只有持续学习和改进，才能适应市场的变化，提高自己的风险控制能力。
- 定期评估自己的风险控制能力。可以通过自我评估、与他人交流等方式，了解自己在风险管理方面的不足之处，并制定改进计划。不断提高自己的风险控制能力，是实现长期稳定盈利的关键。（大雄作手）

黄金回购有哪些坑？银行渠道回购买金容易卖金难

黄金回购有哪些坑？银行渠道回购买金容易卖金难

近期，国际金价屡创新高，国内黄金市场也“水涨船高”，消费者和投资者纷纷追涨购买，不少消费者也通过黄金回购变现锁定收益。北京市朝阳区人民法院提醒，很多投资者关注黄金投资端，而对于实物黄金的回购变现风险了解不足，消费者应注意躲避黄金回购渠道的“坑”，以免在实物黄金回购过程中自身利益受到损害而产生纠纷。

通过银行买卖金条通常被认为是最靠谱的渠道，但消费者与银行的纠纷也经常发生。在一起消费者起诉某银行的买卖合同纠纷案件中，原告王先生按照银行官网上贵金属交易的回购流程，预约好了回购时间。当他到指定回购网点办理贵金属回购业务时，银行工作人员看了他的金条后却表示不收。双方争执不下，王先生将银行诉至法院。

朝阳法院民三庭法官助理赵炳晴介绍，银行提供的贵金属交易条款通常是格式条款，根据我国民法典第四百九十六条第二款规定，采用格式条款订立合同的，提供格式条款的一方应当遵循公平原则确定当事人之间的权利和义务，并采取合理的方式提示对方注意免除或者减轻其责任等与对方有重大利害关系的条款，按照对方的要求，对该条款予以说明。银行在制定贵金属回购格式条款时，对客户权益有重大影响的条文应予以重点提示和告知，并在客户购买和持有期间，以公开、易查询、可理解的方式将回购流程告知客户。

赵炳晴说，通过银行渠道购买实物黄金确实是个不错的选择，但购买前应注意关注贵金属回购的规则和法律条款，如一些银行只提供代销业务不提供回购业务，一些银行只有部分网点提供回购业务或只回收本行出售的贵金属。对于可能影响回收的票据、包装等要妥善保管，避免丢失毁损，对于贵金属本身更应妥善保存，避免磕碰、划痕。

相较于银行回购，品牌金店黄金回收要求较为宽松。由于品牌金店当日卖出金价和回收金价价差较高，不少金店也会推荐客户用旧首饰换购新首饰，按照当日金价以克换克，但需另外加收折旧费和工费。

近年来，线上回收平台也开始涉足黄金回收业务，甚至还可提供上门回收服务。小刘将父母多年前赠予的一条金项链邮寄给某线上黄金交易平台。该平台首次称重显示为10克，继续检测后，其向小刘发来了一张金块熔成黑疙瘩的称重照片，称重显示7.3克。平台称，黄金检测需要用火熔法，黑疙瘩是因为黄金年代久远，其中掺有杂质。小刘觉得两次称重差距较大，便要求平台返还原物，平台则表示项链已熔化，即使不想回收也无法将项链复原。

除了线上回收渠道，消费者在街边巷角也经常能看到“高价回收黄金”的招牌。需要注意的是，这里面有很多“鬼秤”商家以及使用“遥控称”的商家。另外，回收时无收据、无证书等因素可能成为商家收取额外费用的借口。一些商家以黄金年头久远为由收取所谓“折旧费”。（法治日报生活）

衰退担忧消散，全球股市创9个月来最强单周涨幅！

一系列强劲的经济数据驱散美国衰退阴霾，全球股市创下了自去年11月以来的最大单周涨幅。

在美国，标普500指数打破连续四周的下跌趋势，本周累计上涨3.9%，创下去年11月以来的最强劲表现。周五的走势比较平稳，但美股仍保持了前几天的涨势，目前，标普500较7月创下的历史新高仅低2%。

8月初的日股，周五飙升3%，本周涨幅达7.9%，欧洲斯托克600指数周涨幅达2.4%。MSCI全球发达市场股票指数也创下了去年11月初以来的最佳单周表现。

“许多恐惧和不安已经消除，”嘉信理财首席交易和衍生品策略师Joe Mazzola表示，“数据显示美国经济正在放缓，但（衰退）只是加息两年后的预期，（经济并未真正步入衰退）。人们只是在经济显著放缓时感到紧张。”

经济数据强于预期，衰退恐慌消退

本周市场的复苏主要受经济数据驱动：

周三公布的7月CPI同比增速自2021年以来首次跌破3%，降至美联储设定的官方目标范围区间内。

而在周四，美国7月零售销售环比增速意外创下一年半来最高纪录，8月10日当周首次申请失业救济人数低于预期，提振了投资者信心。

周五，消费者信心指数也强于预期，略高于7月份创下的八个月低点。被称为华尔街“恐慌指数”的波动性指数VIX跌至15以下，而8 月初在全球抛售浪潮中曾创下65的四年高点。

“目前，市场对即将发布的数据确实处于下意识的反应模式”，嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders表示。

贝莱德全球首席投资策略师李炜指出：“过去几周的走势表明，市场走势可能基于单个数据而波动，未来我们可能会看到更多波动。”

周五的联邦基金期货显示，投资者已完全消化了年底前三次降息的预期，且认为年内四次降息的可能性很大。

不到两周前，美国非农失业率引爆衰退恐慌，在全球股市掀起了一场惊涛骇浪，并导致投资者押注美联储9月大幅降息50个基点。

与利率预期密切相关的2年期美债收益率周五收于4.05%，较8月5日的低点上行0.39个百分点。

“本周基本上是‘单向’的一周，悲观前景受到严厉打击，”Lombard Odier Investment Managers 的 Florian Ielpo 表示，“尽管如此，经济数据仍然充满矛盾。重大不确定性仍然存在，需要谨慎避免过度乐观。”

下周能否延续涨势，关注全球央行年会

下周，投资者密切关注一年一度的全球央行年会，华尔街普遍认为鲍威尔会上的演讲将为9月降息铺平道路。

BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示：“我们预计，美联储主席杰伊·鲍威尔将更明确地暗示9月降息，并为美联储对未来降息步伐的预期提供更广泛的背景信息。”

道明证券策略师表示：“我们预计鲍威尔将暗示，鉴于最近的进展，美联储可能会在9月降息，但不会完全确定降息幅度。我们预计降息幅度为25个基点。”（）

今年秋天的5倍以上大牛股又会花落谁家？

近几年，大A因为天量融资、无限减持、投资者保护、经济形势及村里有关st、财务及市值退市等激进甚至是不科学、不合理的一些政策不当等多种原因熊 冠 全 球，投资者信心缺失，节节败退，套牢者重，市场活跃资金逐步减少，上证指数已从保卫3000点退守到保卫2900点甚至2800点了，如果不是中石油、中石化、工商银行等大蓝筹硬托着，估计指数会更加难堪，这已经严重影响了投资信心、发展预期、实体经济、科技创新、内需消费、金融稳定和社会和谐，资本市场等迫切需要结合历史、现状和未来的真改革。

但市场仅靠两桶油、几大行等几个大蓝筹支撑着就能健康运行、稳定发展吗？现实看显然是不行的，股市投资不同于银行存款，除了分红外还离不开题材和想象力，需要板块的连续上涨来激活市场，参与各方只要不违反三公原则就行，有关方面不要过度的干涉市场。

每年的八、九月份，由于华为消息面的催化都打造了不少妖股，譬如曾经的高新发展、鸿博股份、捷荣技术等等，今年AI眼镜、华为海思、Wi-Fi7及6G等题材催生的5倍以上大牛股又会花落谁家呢？

近日博士眼镜等带领AI眼镜题材大涨，股价也已经实现翻倍，其他AI眼镜及华为海思等个股如卓翼科技、亚世光电、创维数字、星星科技、华映科技等也是表现活跃，让死气沉沉的市场终于有了一点活力，在赚钱效应下，绝望的投资者也终于看到了一点阳光，星星之火 可以燎原，那么今年秋天的5倍、6倍大牛股又会花落谁家？是博士眼镜、卓翼科技、华映科技还是福日电子等有关风口题材个股？

市场充满风险，政策存在无常，投资更多的是考验人性和造化命运，实际操作中需要审时度势、把握机遇，保持定力、控制好风险，牛股、妖股其实也不是适合每个人的。

交流分享仅供参考、据此投资风险自负！

人生百味、大千壹酱！百年传承、匠心打造，中国绵柔酱香新典范——贵州大千壹酱酒业祝您投资顺利、身体健康、福日高照、万事如意！

大千热线：400–999-0891

#华为# #人工智能# #AI眼镜火了，A股哪些公司受益？#  SZ002369/nc.shtml" alt="卓翼科技" target="_blank" rel="nofollow">$卓翼科技(SZ002369)$ SZ300622/nc.shtml" alt="博士眼镜" target="_blank" rel="nofollow">$博士眼镜(SZ300622)$ SH600203/nc.shtml" alt="福日电子" target="_blank" rel="nofollow">$福日电子(SH600203)$ @今日话题 @中国基金报 @券商中国@华映科技@亚世光电@创维数字

云南旅游

公司所处行业为旅游业。我国旅游行业经过多年的发展，投资和消费市场已日趋成熟，旅游产品逾加丰富。我国居民的旅游消费需求不再满足于单纯的观光旅游，对文化旅游、休闲度假旅游等新型旅游方式的消费需求日趋强烈。随着国家社会经济的持续发展，人均可支配收入的不断提升，以及带薪休假、法定节假日等制度的进一步落实，我国居民的旅游消费能力与意愿不断增强，促进了旅游市场的快速发展，旅游业已成为我国经济发展的支柱性产业之一。

公司主营业务涵盖旅游文化科技、文旅综合体运营、旅游综合服务三大业务板块。旅游文化科技板块即文旅科技公司业务，包含旅游园区策划设计、高科技游乐设备研发生产、主题公园工程建设、系统软件提供等业务；文旅综合体板块即文旅综合体的规划设计、投资建设及运营管理等业务；旅游综合服务板块即公司的旅行社、旅游交通等业务。

江化微

经营模式及市场推广方式的创新计划                                                                                公司将不断拓宽同产业链上下游的市场主体及国内外同行的合作方式，进行经营模式创新的尝试。对于行业内的高端产品，由于有较高的进入门槛，下游客户亦不会轻易更换供应商，公司可采取为国际领先企业贴牌生产的方式逐步进入。 公司也将不断加强市场推广的力度，树立起江化微作为国内湿电子化学品龙头企业的品象，通过产品推介会、样品送试、合作研发等方式不断加强公司产品的市场推广力度，不断巩固国内领先地位的同时使公司具备同外资领先企业同台竞争的实力。公司通过二十年的经验积累，已掌握了湿电子化学品行业内核心的纯化技术、精密混配技术、精密检测分析技术、产品包装技术等，也突破了设备条件对高端产品生产的局限，并具备了业内领先的大生产技术；高端领域的客户认可及市场推广成为目前江化微亟需解决的重要课题，通过创新经营模式及市场推广方式，公司将在现有平台的基础上实现更大的发展。 5、向相关领域延伸扩展                                                                                  公司已搭建起了完善的电子化学品研发、生产、销售的业务体系，通过技术、业务经验、客户资源、市场品牌等方面的积累已在行业中建立起了领先的市场地位。为了能够充分利用公司现有的优势，进一步拓展公司发展空间和未来盈利能力，公司未来还将在其他电子化学品领域延伸扩展。                                                                                   6、进一步加大高端产品的代工业务                                                                                   为了充分实现公司现有生产管理经验和技术平台的价值，利用公司现有的生产能力拓展具有较好价值的业务机会，公司将加大力度开展高端电子化学品的代工业务。通过为高端电子化学品提供代工服务，可以提升公司的盈利水平，帮助公司提升技术水平，掌握高端电子化学品的发展方向。通过代工业务合作帮助公司掌握高端湿电子化学品的研发、制造、技术、质量、应用等技术及管理经验，为后续尽早大批量进入下游高端电子产品生产线打下基础，更好的实现高端电子化学品国产化。     

甜蜜区里的苦是假象

#拾麦种田# 我们能用的投资方法有很多，但是我过去70来年运用下来最成功的投资方法就是买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。

———邓普顿

邓普顿是公认的“便宜股猎手”，生活中买便宜货，股市中买便宜股。

巴菲特在2022年致股东信里，也称自己是“便宜股猎手”，生活中很节俭，可乐批量买后放在车库里，买二手车，年轻时曾经把用“节俭”一词当做车牌，和首富吃饭用打折券，股市中也是买便宜股坚持持有便宜股，能被套持有便宜买入的华盛顿邮报三年而不动。

邓普顿和巴菲特都是格雷厄姆的亲传弟子，邓普顿是在夜校学的，巴菲特是在大学学的。

便宜股猎手，是指买入所有比股价低于当前价值的股票，也可以细分为这五类：破产股，退市股，低价股，低市盈率股，优秀公司股。便宜股并非只是指垃圾股，而是所有股价低于当前价值的股票，包括优秀公司股票。

邓普顿和巴菲特，都是便宜股猎手，只是侧重的资产股票有所不同罢了。

我们来股市是要赚钱的，赚钱的方法很多，很多很直接能赚钱的方法，为什么非要坚持便宜股不放呢。

买便宜股，常常是自讨苦吃，霍华德马克斯把自己的这项日常工作称为“接下落的飞刀”，施洛斯说自己买入的股票通常都会继续下跌，巴菲特买股票后两三年不涨的是常态。

即使是范蠡财神的“旱则资舟，水则资车”，也是先自讨苦吃的把式。

但是，这些中外财神就是一生坚持了这种自讨苦吃的“便宜股猎手”赚钱方式，愿意去自讨苦吃，结果却都成功了，这种方式让他们在一生世事股市无常中安稳赚大钱了。

原因何在，一是他们坚定坚持了“低买高卖”的至简大道，二是暗合了人生长期必然是苦甜皆有，速胜论就是想买入就赚钱，这是不想股市吃苦的方式，但是有谁想过只甜不苦在股市有吗，先甜的结果往往是后苦，想甜追涨无一不最终被套吃苦，股市里先甜的结果往往是后苦，这有必然性，所以格雷厄姆弟子们都能抵御股市各种诱惑，这是基本常识规律。

所以呢，我们必须得出基本性的结论，职业股市的唯一常胜基本出路就是做：便宜股猎手。其他的看都不要看，想都不要想，纯粹浪费股市人生、自毁股市人生。

坚定便宜股猎手信仰是对的，不为什么，就为了这是我们唯一有可能得到十九个翻番的方式，唯一可能得到，没有别的。

要得到十九个翻番，只有坚持纯粹自己的便宜股猎手信仰，只有平静甚至享受这种只讨苦吃，这是必须认清的经过百年实践的股市唯一出路。

便宜股更能翻番，这就够了。巨大的利益才能在自己的内心中打动自己，信仰的终极还是巨大的利益。

买入便宜股，吃苦等翻番，从已经翻番的角度回头看，吃苦区反而是能翻番的甜蜜区。

当时角度的吃苦区=翻番后角度的甜蜜区。

经过多次翻番甜蜜后，就会甘愿、盼望、寻找这种吃苦区了。吃苦不算什么，这都是翻番的甜蜜代价。

十几个翻番几十万倍谁不想呢，那就纯粹自己的“坚持便宜股低买持有”道路，那就逐渐把吃苦区当做翻番甜蜜区。

巨大利益，唯一道路，甜蜜区里的苦是假象，谁能看透这个假象，谁能把苦当做甜、对这种苦达到发自内心地期待盼望享受，谁就能在股市得到十几个翻番。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统

股市周评 | 地量复地量，地量何其多

（一）投资业绩

从2024年3月1日开始，新设立【模拟示范账户】，替换原来实盘操作的【财富1号账户】，在文章公开展示投资业绩，在知*识*星*球（号：50171985）公开展示具体操作过程。

截至2024年8月16日，【模拟示范账户】的资产状况，是：

（二）A股研判

本周（8月12日~8月16日），中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘2879点，周涨幅+0.6%，创业板指数周收盘1591点，周跌幅-0.26%。

本周一、二、三，A股市场的成交金额，连续三个交易日少于5000亿元。

在7月初，当A股市场连续三个交易日，成交金额少于6000亿元的时候，我在7月5日发表的文章【股市周评  |  连续地量意味着什么？】，已经明确提出：“我并不知道这是不是地量地价，基于认知，我也不需要去猜测这是地量地价还是无量阴跌。”

你以为的地量，并不代表肯定就是地量，你以为的地价，也并不代表肯定就是地价。

本周，A股市场连续三个交易日，成交金额少于5000亿元………这正是：地量复地量，地量何其多。

与其把自己当作是股神一样，去猜测是不是地量地价，不如面对现实，去寻找A股市场为什么会出现成交金额越来越少的深层次原因。

没有增量资金进场，高频量化交易被严管，投资者被套牢动不了，市场情绪悲观，躺平心态明显，等等等等，这些都是导致A股市场成交金额严重萎缩的重要原因。

找到原因，才有可能去作出正确的研判：在怎么样的情形下，A股市场会站稳反弹？

我在之前的文章已经说了，当前影响A股市场运行的主要因素，不在外部，而是在内部。

作为政治经济金融形势的晴雨表，当前影响A股市场运行的主要因素，应该是国内经济形势。

因此，国内经济的形势变化，就是A股走势变化的风向标………只有国内经济******，才能让市场情绪从悲观转为乐观，才能改变市场的躺平心态，才能吸引增量资金进场。

今年以来，在国内经济方面，方方面面已经说了很多很多。

本周五，国务院会议的最新说法，是：“下大力气增强经济持续回升向好态势…………坚定不移完成全年经济社会发展目标任务…………”

下一步，就要看看，在今年剩余时间里，如何下大力气去做。

只要国内经济“干起来”，中国股市肯定会“起来干”………A股反弹行情就会到来。

这就是我的观点。

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我对A股走势的预判，以上证指数为代表，已经持续很多年，由于时间太长，在这里，我只列出从2021年至现在的预判文章………所谓预判，肯定是有对有错，幸运的是，我大多数都是预判对了，我预判错的，寥寥无几。

从2021年1月1日至现在，基于对政治经济金融形势的正确认知，我对上证指数走势变化的判断，是这样的（上证指数周线图）：

#2021年：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】………预判顶部正确。

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】………预判顶部正确。

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】………预判顶部正确。

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】………预判顶部正确。

#2022年：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】………预判顶部正确。

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】………预判底部正确。

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】………预判顶部正确。

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………预判底部正确。向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

#2023年：

9是2023年5月12日文章【每周评论 | 这是牛市来了？还是来到顶部？】………预判顶部正确。

10是2023年7月28日文章【每周评论 | 只有反弹，没有反转】………预判不能算正确。因为在我作出这个判断之后，上证指数的上涨时间是短暂的，上涨空间是有限的。

11是2023年10月27日文章【每周评论 | 反弹到来！】………预判正确。我在2023年11月10日的文章【每周评论 | 反弹空间有限，重点关注结构性机会】已经说了，本次反弹的本质是权重搭台，题材唱戏，主要是小盘股的表现机会，指数层面上反弹空间有限。

#2024年：

12是2024年1月19日文章【股市周评 | 如果我的判断是正确的，那现在就是今年的低位】………预判底部正确。我判断上证指数在2700多点、2800多点附近筑底后将会展开反弹，反弹启动时间在春节前后或者前后……我在2月2日发表文章【股市周评 | 上证底部附近，何须悲观？】，再次确认这个底部预判。

随后，在今年春节前这个我预判的时间点，A股反弹开始启动，上证指数重新回到3000点之上。

13是2024年4月5日文章【股市周评 | 反弹未结束，过程有反复】………预判正确。我继续预判今年春节前开始启动的这个反弹行情还未结束。

14是2024年5月17日文章【股市周评 | 依然是遍地输家】………预判正在验证之中。我依然继续预判今年春节前开始启动的这个反弹行情还未结束，上证指数今年还未见顶，但反弹过程肯定会有反复，震荡回调不可避免。

现在，震荡回调正在进行中，我的预判已经验证了一半………还有另一半，有待验证，这就是：今年下半年，上证指数将会突破上半年的高点3174点，再创新高。

（三）操作策略

只要国内经济“干起来”，中国股市肯定会“起来干”

因此，观察国内经济形势变化，就可以知道，A股市场的反弹行情何时到来。

至于现在，在操作策略上，是看多？看空？或者不看？………我认为，上证指数2800多点附近，不管你看什么，现在都不是问题，因为，这不是关键。

关键是：

如果现在看多，你持有的是什么？如果现在看空，或者不看，那么，当反弹到来之时，你准备买入什么？

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我在今年3月1日设立的【模拟示范账户】，在知*识*星*球公开展示具体操作过程，今年操作的投资标的，主要是各种ETF基金（被动型基金）。

本周五收盘后，【模拟示范账户】的仓位，是：100%（满仓）。

叶展超
2024年8月16日

说明：从2016年1月1日~2024年3月1日，在公开展示的，由我操作的实盘【财富1号账户】，取得的投资业绩，如下：

浙商银行

据了解，浙商银行在行业内率先推出“浙银善标”体系，构建了一套“善”的客户标准，形成可评估可量化的指标内容，加大对小微普惠、绿色金融、先进制造业投入的考核权重。紧扣民营企业需求痛点，浙商银行与其他金融机构代表共同发出金融顾问助力民营经济高质量发展16条倡议。同时，浙商银行推出了线上化小额信用贷款产品――“数易贷”，运用金融科技整合大数据信息，着力破解个体工商户和小微企业的融资难题。此外，还向浙江省慈善联合总会捐赠100万元，设立浙江省首个非遗保护公益基金项目，专项支持非遗产业传承和发展，号召汇聚更多善行力量为普惠小微成长赋能。 浙商银行“善行工作室授牌仪式”（图片来源：浙商银行） 在成立十九周年主题活动上，浙商银行公布了由北京、杭州、广州、深圳等11家分行发起的“善行工作室”，领衔人发出善行倡议，将分别围绕共富建设、社区志愿服务、慰问抗战老兵、帮扶残智障人士等开展公益服务。本次“浙银文化周”期间，浙商银行还组织了山区学生来到杭州参加首届夏令营研学活动。这群来自大山深处的孩子与浙商银行结缘于“一行一校”公益助学行动。浙商银行表示，当前已结对乡村小学30所，累计投入2800余万元，受助学生近万人。此外，“浙银?星少年”夏令营研学活动于8月17日至8月20日在杭州举行。这次活动是浙商银行在全国范围推行“一行一校”以来，组织的首届研学夏令营，也是浙商银行“浙银文化周”的重点活动之一。浙商银行党委副书记马红表示，“‘一行一校’结对帮扶是浙商银行‘善本金融’理念的生动实践，目的是通过长期有效的帮扶缩小城乡教育差距，助力山村孩子成长。”浙商银行表示，截至目前，“一行一校”教育帮扶已结对乡村小学30所（浙江省内13所），覆盖32家机构，累计投入2800余万元，对学校的基础设施、生活环境、教学质量和素质教育进行了全方位支援，参与志愿者千余人次，惠及学生近万人。以“浙银文化周”为起点，浙商银行将通过“一行一校”为山区学校、学生创造更多成长机会，振兴乡村教育，赋能乡村振兴，践行金融向善使命。