应声涨停！这板块燃了！他说，这个产业链将成宠儿....

今日两市小幅高开后，惯性走低，盘中工业大麻板块强势拉升，带动三大股指相继反弹，沪指重回3000点。截至上午收盘，沪指报3013.57点，涨0.56%，深成指报9576.36点，涨0.67%，创指报1638.88点，涨0.23%。从盘面上看，工业大麻、分散染剂、氢能源居板块涨幅榜前列，养鸡、科创板概念、园区开发居板块跌幅榜前列。

科创板推出在即

多部委发声 政策利好不断

市场早盘也反应强烈

汽车板块将迎来哪些投资机会？

天风证券汽车行业首席分析师邓学 

为您解读汽车板块新机遇.......

科创板的推出，对中国核心技术发展具有重大意义。

相关政策和资本，对未来科技创新核心技术实现市场化扶持，对核心技术的重视，推动资本市场对核心科技的有效孵化。当然科创板的推出，也将直接带动真正具有核心科技的公司的挖掘，也带来了对优质公司的估值提升，为未来的资源优化配置带来良性引导。

市场短期炒作映射和参股，长期将专注科技属性和龙头估值提升

随着优质科技公司在科创板上市，A股现有相关公司短期将进行参股和映射的投资逻辑，但是长期而言市场会呈现两类变化：一是科技属性将会得到提升，研发支出和技术壁垒将成为企业衡量的一个重要尺度，不再简单仅仅关注短期盈利，而是长期护城河；二是现有龙头公司因为科技因素带来的竞争力优势明确，将会得到有效的估值提升。

电动、智能、氢能汽车产业链，将是未来科创宠儿

过去，整体中国汽车产业实现了整体市场和品牌的自主崛起，但是相关核心技术仍掌握在国外汽车整车和零部件巨头手中。随着电动、智能的汽车技术变革，包括现在新兴的氢能汽车加速颠覆原有的全球汽车产业格局，中国迎来了巨大的产业“弯道超车”机遇，经过有效的资本、技术、市场等三位一体的孵化，实现了汽车核心科技的突破，占据了新一代汽车动力系统的产业地位，比如动力电池等。我们预计，未来相关智能汽车、氢能汽车相关公司将会成为科创重点扶持的科技领域。

电动汽车相关产业链龙头公司开始在科创板出现

由于电动汽车产业发展已经由萌芽期进入成长期，产业链龙头地位已经陆续明朗，目前整个电动汽车产业链仍处于优质产能扩张期，需要充沛的资金导入龙头公司，加快电动汽车核心产业链的有效供应。那么主板上市的宁德时代就是中国在电动汽车核心领域的技术突破兴公司。科创板已经过会了几个盈利较高的产业链细分龙头，相信电动汽车培育的产业链核心科技公司，后续在科创板上市仍会增多。

氢能（燃料电池）汽车产业链，也将会是科创板常客

氢能（燃料电池）汽车具有市场空间大、技术地位高等特点，但仍处于产业萌芽期，近期技术突破正在加速，国家近期颁布相关产业扶持政策，推动燃料电池汽车的基建配套、示范运行和市场培育，并且产业链中国相关公司正处核心技术突破阶段，非常需要资本和产业的可持续支持。科创板的宗旨和原则契合目前氢能（燃料电池）汽车的产业意义、地位和需求。我们预计，相关氢能（燃料电池）汽车核心公司将有望近期登陆科创板。

氢能（燃料电池）汽车进入“鸡和蛋”的矛盾，产业政策指向“氢站先行”和“核心突破”。我们认为，目前整体产业在萌芽期的核心矛盾，在加氢基建不足和核心技术国产替代，所以，看好加氢站建设的龙头公司，以及能够实现燃料电池动力系统国产化的龙头公司。此类企业无论是在主板还是在科创板，都会得到长期资本的关注。比如加氢站建设龙头的氢枫能源（未上市），国产化电堆的亿华通（未上市），系统集成的上海重塑（未上市），动力总成的潍柴动力等值得产业长期跟踪。

电动汽车板块已处成长期，投资策略进入龙头抱持期

最新的新能源汽车产业政策刚刚出台，整体而言，新能源汽车补贴持续退出，政府明确支持产业“扶强扶大”，减少市场大起大落风险。明确支持行业稳健发展，龙头强势成长，我们一直强调行业投资逻辑将进入龙头抱持期。随着全球龙头车企加速电动化转型，产业链龙头已经获取规模、成本、技术和管理优势，只有投资产业链龙头才能获取电动汽车板块未来的超额收益。

突然跳水了！但这板块很强！他说，这波红利不是短期的......

周二两市小幅高开，随后军工股快速杀跌，拖累股指走低翻绿。临近11时，各大指数加速跳水。

截至上午收盘，沪指报3012.90点，跌0.99%，深成指报9621.33点，跌0.83%，创指报1653.37点，跌0.93%。

盘面上看，国产软件、猪肉概念等逆势走强，位居涨幅榜前列。园区开发、西安自贸区、国防军工等板块位居跌幅榜前列。

科创板蓄势待发

科技股先行活跃

而一旦科创落地

科技股行情何去何从

哪些行业和板块

将在新一代科技革新浪潮中

成为资金聚集的风口

招商证券计算机行业首席分析师刘泽晶

解读科创板和科技股

科创板首批受理名单，为何硬件类公司居多，互联网、大数据、人工智能等技术研发类公司缺席？

科创板的设立就是解决技术型公司融资和发展问题，同时让国内投资者有选择真正优秀科技公司的机会。
优秀公司短期上市冲动不强。现阶段，我国人工智能、云计算产业的优秀公司绝大多数还处在大量应用的初期，基本还处于亏损状态，而且一些优秀的公司短期没有上市的迫切需求。

不少人工智能等软件技术开发型公司的估值已经百亿甚至几百亿人民币，收入也过了科创板上市标准，这些公司大多融资比较顺利，且在业内比较知名，所以短期上科创板的动力没那么强。

要切实找到有行业核心竞争力的软件公司难度不小。科技行业变化快，尤其是轻资产的软件类公司。

创业板前十家有两家计算机公司，神州泰岳和立思辰，两家公司主业都已经发生重大变化，所以投行在选择标的时也会更加谨慎。

但技术型公司也正符合科创板设立的初衷，相信不久的将来我们会看到相关公司登陆科创板。

如何看待科创板首批受理企业中出现未盈利企业？

科创板的重要意义就在于培育有潜力的科技公司，不管现阶段是否盈利。

科技公司具有较大的波动性。很多企业一段时期内不盈利，但积累了核心竞争力后盈利呈现爆发式增长。

以前A股对盈利有着硬性要求，所以我国资本市场基本错过了互联网大发展的十年历史性机遇。很多百亿甚至千亿公司都在海外上市。

以此为鉴，我们认为科创板设立后的包容性将让我国资本市场有机会享受下一波发展红利。

现金流和研发投入是科技公司长期的核心竞争力。

由于科创板引入了一些新的上市财务标准，所以市场也会更加关注不同公司的财务指标。

对于很多未盈利或者盈利较少的公司，市场也会更多关注其收入、现金流等持续增长的能力。

研发的持续投入是创造收入的重要保障，市场会更多关注此类指标。

科创板的推进落地，如何重塑科技股估值体系？

从短期看，市场对于估值体系可能有一个适应的过程。对于互联网、人工智能等企业来讲，公司成长的核心是能够持续产生现金流，但由于研发投入巨大，可能没有利润。

但从中长期来看，企业还是要创造净利润的，最终市场还是要按照创造利润的能力来进行定价，比如美股的苹果，谷歌已经完全按照市盈率来估值了。

短期看，科创板上市对于净利润的要求有所降低，一些科技企的竞争力短期内更多可能体现在现金流和研发能力上，所以会造成短期市盈率偏高，但这并不代表市盈率没有天花板。

今年以来计算机板块涨幅已经接近50%，随着科创板落地，这种推动力还能不能持续下去？

计算机板块，是这波制度红利的最受益行业之一。

这个红利的释放是会经历一段时间的，不会短期几个月就所有利好兑现，但我们认为利好兑现是会分化的。

随着科创板的出现，真正具有成长性的公司也会随之增加，但这个比例预计也不会太高。相较于主板，有竞争力的、成长持续性好的科技公司会有持续利好。

相反，原来靠项目推动或者大客户成长起来的部分科技公司，因为成长期的不确定性，机会可能就会相对较小。

计算机板块中，现金流好，研发能力强，并具有持续利润创造能力的公司，市盈率还有空间。主板独有的一些领域里的龙头，如安全可控等领域的代表性公司，具有较强的唯一性。

短期看，三四月份正是年报和一季报的高峰期，市场也会更多的关注这些数据，但由于计算机行业的一季报占全年业绩比重太低，不具有代表性，所以季报更多只是市场判断趋势的一个短期催化。

如果自上而下考察，二季度计算机板块还有哪些细分领域或主题值得重点关注？

从细分行业的独特性角度出发，安全可控是计算机行业中最具独特性的细分领域，且多数国企上市公司已在A股上市，国企的上市资源也具有一定的独特性。这些细分行业的需求也在加速释放，这些龙头公司的业绩增长也有望迎来加速期。

云计算是我国A股千亿计算机公司的沃土。我国出现了很多家千亿人民币市值的互联网应用公司，可以说是这批公司带动了我国云计算产业的发展。从产业发展的角度看，行业的主要投资逻辑是没有发生变化的，阿里、用友、金蝶等位于云计算不同产业链位置的龙头公司依旧呈现三位数的增长。

从近两年云计算向其他产业应用的扩张角度看，云计算的主要应用领域已经突破互联网，向工业、政府、教育、运营商等更多的行业扩张，而且这些领域的渗透率很低，增长速度很快。

从云计算的产业结构上看，国内的云计算公司和美国的云计算公司有很多相似之处，我们相信国内云计算领域还有数倍的成长空间。

低开猜对！还能猜高走吗？扛得住吗？敢上车吗？他说....

A股三大股指全线低开，盘中缓慢震荡回升遇阻，军工和工业大麻概念股逆市领涨，高送转、智能电视、ST等板块也涨幅居前。保险、银行、文化传媒等板块领跌两市。

截止发稿，沪指下跌1.37%，报3061.55点；深成指下跌1.21%，报9759.82点；创业板指下跌1.12%，报1674.85点。

越简单的问题越有价值

也越难回答！

1、今年还有行情吗？

2、马上会跌吗？

3、科创板推出到底谁会涨？

国联安稳健混合基金经理 刘斌

为您带来他的答案

在未来三年内，市场的形态是波动向上的。如果一定要以历史时期作为参照，可能比较接近于2012年-2014年的市场形态。对此，有四个方面论据：

• 股票的估值处于历史的底部位置

• 流动性指标（M1）已经触底反弹

• 利率低位震荡，信用利差有收窄的趋势

• 宏观经济趋稳，且有超预期的趋势

四个论据之中最核心的是流动性的反转！

除此之外，宏观经济对投资人的心理影响也逐渐减弱。需要注意的是，股市仍处于波动之中，不会出现单边上涨的态势。

但在未来2至3年股市总体向上是明确的，这主要基于以下两方面判断：

第一，预计今年房地产竣工量会超出市场预期，由此带动地产下游产业链景气度提升，经济运行的支撑力度可能比大家想象的要强些；

第二，有数据显示，企业的设备更新及技术改造都有见底回升的趋势。

科技板块中的“智能制造”更加值得关注。首先，智能制造这一领域再次在今年两会上被着重提出。从长远来看，以国际发达国家的人工智能发展态势为参考，中国目前的生产率水平还有巨大的提升空间。智能制造行业作为中国制造业的主要驱动力之一，在国家政策推动、技术转型升级等背景下，行业将持续稳定增长，该领域存在广泛的投资机会。机会主要会集中在电子和计算机行业里。

此外，新兴的消费品爆发必然也需要相应的制造设备来生产，旧的工业体系是无法满足这些需求的，因此智能制造设备也会迎来需求的爆发，主要的相关行业有工业机器人、智能工控、工业互联网、传感器制造、芯片制造等。

涨停一大片，大盘没咋涨！这个热点是牛市领头羊？他说为时尚早！

今天早盘三大股指维持震荡，临近中午收盘股指突然发力。板块方面，高校概念股表现活跃，同济科技等多股涨停。工业大麻、贵金属、多元金融、智能电视、国产软件等板块涨幅居前。猪肉、酿酒、煤炭等行业领跌两市。

截止发稿，沪指上涨0.61%，报3109.48点；深成指上涨0.58%，报9857.51点；创业板指上涨0.58%，报1697.67点。

近期市场热点切换频繁

科技成长股仍然得到认可

在前期的题材炒作降温之后

当前成长性究竟怎样来把握？

长盛基金管理公司基金经理赵宏宇

表达了他的观点......

认为科技成长股就是牛市领头羊还为时尚早

基本认同新一轮牛市迎来起点，本轮牛市驱动力量是宏观经济回暖、资金流动性充裕、行业景气周期上行及上市公司盈利触底、叠加投资者风险偏好上行等多个要素推动。科技创新一直是基本的国家发展政策，也是经济结构调整的重要组成部分，同样科技成长主题投资也是未来市场中重要的投资方向。特别是科创板的推出，对于改善A股的市场结构及发行机制都具有积极的意义，但认为科技成长股就是牛市领头羊还为时尚早，因为市场占比还比较低。

市场会逐渐理性回归到有业绩支撑的真成长投资轨道

今年行情的上涨确实存在投机成分，个别板块和个股存在盲目炒作的现象，但相信市场会逐渐回归到真成长和价值投资轨道上来。从中长期看，概念炒作不会持久，投资者理性回归是必然的过程，理性市场投资者给予有业绩支撑且市值较大的科技成长股的估值也比较理性，涨的不多也是正常现象，真正的成长投资也需要一个长期的投资过程才能分享成长收益。

要抓住真科技和真成长两个要素来选择科技成长股

首先要对科技成长股有正确的认识和理解，即辨别那些拥有核心技术且应用领先的公司，也就是在前景广阔的赛道中成长中，依靠新技术应用获取市场和收益的公司。当然要着眼于真正的成长，而不是伪成长。所以对投资来说，要对公司的成长赛道和新技术应用前景有深入的洞见，才能把握科技成长投资。

集成电路设计、生物医药，电子元器件、新材料，人工智能、大数据及云计算、5G应用等领域都有明确的成长性。

科创板会对A股原有的科技创新类公司产生替代和对比影响

3100！谁带头冲？ 他说：科创板有了，牛股会长这样儿...

科创板紧锣密鼓

A股大涨相迎

科创板能为A股

再添一把火吗

科创板和现在的市场

有什么不一样

科创板的牛股

有什么样的基因

华夏基金高级策略分析师魏威

为您解读

科创板来了

投资机会在哪

科创板能否带动A股走牛？

A股市场能不能走牛，需要对估值、流动性和企业盈利进行中期判断。而科创板对行情更多的是作为驱动点去看待。

前期科创板行情经历了从园区到影子股的轮动炒作，也带领市场风险偏好提高，而随着科创业推出逐渐临近，市场上目前既有乐观也有担忧。

最大的担忧来自于资金面，认为科创板的推出会有分流效应，形成资金面的压制。

从我们测算来看，科创板分流的资金大约为2000亿，影响其实并不大。更长远来看，科创板的推出会提升市场对硬科技企业的偏好，多样化的估值体系下，估值空间肯定会得到提升，为A股走牛奠定比较好的基础。

科创板企业如何估值？

科创板上市标准突破了企业盈利的限制，主要是以上市企业的市值作为分层处理的依据，市值越高的，财务要求就允许宽松一点，这个影响意义很大，将会提高科技板块的估值空间。

科技企业估值其实非常难，也没有统一的标准，目前A股限定市盈率，而使得打新成为无风险套利，这肯定不适用于科创板。

从企业发展阶段来分类，申请科创板的企业主要集中在导入期、成长期和成熟期。

成熟期企业用市盈率和市净率来估值，可以主要关注企业的用户增速和业绩增速，而对于跨过盈亏平衡点的企业，比如新零售和云计算企业，可以用股价除以每股营收（市销率）来估值，一般是8-15倍左右。

考虑科创板处在聚光灯下，再加上稀缺性，根据流动性溢价原则，前期上市的企业可以给与高于细分行业30%-50%的溢价，再高可能就有风险了。

科创板到来如何改变当前市场风格？

今年以来市场风险偏好提升的非常快，甚至可以说快过历史上任何一轮牛市行情，其中成长风格更加突出。今年以来创业板指和中证500的涨幅都超过30%。

就资金来源来看，北上资金在持续净流入更加偏好蓝筹，成交最多的是贵州茅台，中信证券和中国平安这些蓝筹股，而游资的仓位也迅速提高了10多个百分点，成为推动成长股风格的重要力量。

短期来看，市场把科创当做主题来炒，创投指数低点上涨近80%，但实质上科创板对主板的价值远不止于此，未来通过多样化定价机制提升估值空间，这是成长风格未来走强的有利因素。

科创板到来利好哪些板块？

最可能带来重估的是信息技术和医药行业。以纳斯达克市场及美国产业创新来看，强大顺畅的资本市场对科技型企业的支持作用显著，互联网金融经过几年的高速发展，目前进入了强者恒强的格局，市占率较高的公司有望受益于融资环境的改善。

比如云计算行业政策密集，进入推广实施期。而另一方面，顶尖的创新医药企业本质上就是科技企业，这方面中国市场潜力巨大而企业较少，随着科创板推出，也会引起关注，带来估值提升。

未来长期的牛股，大概率会诞生在有健全产业链的行业。比如智能汽车，中国汽车市场体量全球第一，智能化电动化潜力巨大，再加上政府大力推广带来的产业爆发式增长，智能汽车各个子环节仅靠内需就足以支撑世界级企业。

再冲800元！今天围观茅台！他提醒：牛股在大消费从不缺席......

纵观国内外市场历史

大消费板块

牛股层出不穷

A股尽管历经震荡

但消费板块

穿越牛熊的案例

依然经典

为何消费板块

富含牛股基因

在当下的行情中

伴随科创板的起航

消费板块能否再续辉煌

嘉实基金研究部消费组组长

消费精选拟任基金经理吴越

为您解读

消费板块牛股新逻辑

科创板来了，大消费板块谁受益？

大消费中最受益于科创板推出的行业，应该是生物医药。

我们也看到，科创板的上市制度中专门针对医药企业提出了特别要求，侧面说明国家对医药产业的关注程度。

医药是一个典型的研发驱动的高附加值行业，而研发驱动的特征便是高风险与高回报。过去十年来，我们可以看到新药的研发费用和研发时间都在持续拉长，这其实加大了创新药企业创始团队的风险。

因此科创板的推出，其实与当年创业板还有美股纳斯达克的建立一样，都是希望通过资本市场去丰富初创企业的融资手段，分散研发阶段的失败风险，明晰成功后的奖励机制和收益来源，因此会从机制和体制上解决生物医药企业从0-1阶段的成长问题。

外资加大A股配置，将利好哪些板块？

作为世界第二大经济体，海外对中国权益资产配置偏低，有较大提升空间。

伴随沪深港通开通、MSCI/罗素将A股纳入其指数体系，中国资本账户对外开放度将趋势性提升。根据海通证券预测，预计2019 年外资将净流入3500-5000 亿元，呈现加速态势。

虽外资总持股比例不高，但由于边际力量的改变，大家能感受到北上资金对A股风格的明显影响。

核心原因是陆股通资金仅集中持仓少数板块与股票，目前1879只陆股通持仓股票，持仓占比（占流通股比例）10%以上的只有19只，5%以上的只有56只，1%以上的有262只，呈现超长尾分布。

板块上，外资重点持仓更多集中在现金流充裕、估值合理、基本面具备国际比较优势的消费行业。

从国际国内市场经验看，为何消费出牛股？

从2003-2019年，我国消费指数涨幅达到 520%，上证指数同期涨幅仅80%，消费行业长期收益突出。

低杠杆、稳定周转率、低比例资本开支、稳定且充裕的现金流是消费企业最显著的财务特征，这样的特征最终反应到企业行为上。

第一能够通过充裕的现金储备，去进行持续的外延并购，从而拉长业绩增长的期限，且不用进行股东摊薄。

第二低资本开支和研发投入，能够保证现金流的稳定且持续，因此企业能够进行非常可观的分红和股票回购。

基于以上两点，我们可以看到即使对于可乐/雀巢这样的市值巨无霸企业，依然能够提供年化7%-15%的复合资本回报，其中业绩驱动5%-10%+现金分红与回购贡献3%-5%，叠加上复利效应，消费行业是最容易诞生出长期大牛股的行业。

5G牌照发放，将对大消费领域产生哪些影响？

5G作为大的技术周期，对于各行各业的影响是非常深远的，目前的产业阶段仍处在技术商业化的过程中，短期比较确定的机会主要集中在以通信电子为代表的设备产业链上。

但随着基础硬件架构完善，硬件平台之上的软件服务将开始快速发展。从长远的角度，5G有望类似象PC互联网、移动互联网一样创造出新的商业模式和生产关系。

因此总体判断，5G推出短期对消费行业影响有限，但是中长期随着硬件架构的完善，会有望驱动以游戏传媒为代表的内容型公司发展，甚至不排除会诞生出以智能驾驶、远程医疗、物联网为代表的新商业模式。

哪些因素驱动中国的消费升级浪潮？投资机会在哪里？

要回答这个问题，必须首先得定义什么是消费升级。

消费升级并不是狭义的买新买贵，核心是能够满足消费者效用函数最大化的趋势，只要在趋势线上的产业/企业，都是消费升级。

日本在70-80年代泡沫经济结束后的重归简约主义，也是广义范畴下的消费升级。映射到中国，升级背后的驱动力主要就是消费能力的提升+消费意愿和消费偏好的结构改变。

这两大驱动力，最后会驱动两大趋势：

第一个趋势是行业红利，从商品类消费向服务型消费转变，看好类似餐饮连锁化、医疗服务等服务性消费领域；

第二个趋势是品牌化，看好传统消费品行业内的龙头优质公司。

如何制订消费主题的投资策略？

投资理念体现为三个字：真善美。

求真，强调的是如何去看待以微观上市公司、中观产业、宏观环境构成的客观世界，如何处理投资人与外部信息之间的关系。许多人因为拥有持仓而去放大正面信息屏蔽负面信息，这其实就是一个典型的并非以求真为导向的研究过程，应该建立起的是一套客观、可后验、可证伪、可改进的系统。

求善，涉及到的是如何去树立投资价值观。在大部分的投资方法中，持续稳定的回报大概率赚的是企业价值创造的钱，而不是零和博弈的钱。

投资组合应该与中国消费领域最优秀的企业家、最伟大的公司一起成长。

求美，进一步去完善投资研究的流程，例如仓位控制、风险管理、流动性、择时等内容。

目前已有消费主题基金可以投资沪港深三地市场，目前A股和港股消费板块估值水平如何？

港股作为与全球接轨的资本市场，消费品板块也体现出了和发达国家一样的独特特征。

考虑到利率环境、持有期限、风险/受益偏好等特征，港股消费较其他板块有着明显的估值溢价。

以乳制品板块为例，A股的伊利股份目前对应19年PE在19X，而港股蒙牛对应PE在23X，有20%左右的溢价。

而且除了板块间的同向比较外，港股对于行业内的龙头和非龙头也有着截然不同的定价体系，例如华润批价vs青岛啤酒，申州国际vs其余纺织股等，可以看到成熟资本市场的定价体系的确与A股非常不同。

消费板块投资的核心竞争力是什么？

消费品最重要、最具有差异化的竞争优势来自于品牌，这也是非常稀缺的时间价值为正的护城河，因此投资消费，就是寻找伟大公司并长期重仓持有。

这看起来非常简单通俗，但其中最难的地方是两点。

第一寻找并识别出伟大公司，考验的是投资人的研究深度、洞察力和前瞻性；

第二个难点是长期重仓持有，这也是消费投资与周期或科技最大的不同。消费的收益来源通常是稳定非爆发的，以永续增长、要求回报率以及现金流分布共同构成的时间价值非常可观，这也对投资者的方法论提出了更高要求。

批量涨停！今天是它！牛市？二人有分歧！却都看中这个板块！

市场出现剧烈震荡

目前到底是不是牛市

翻倍牛股究竟有哪些特征

成功“捕牛者”到底有哪些窍门？

投资者面对诸多新的变化

投资要注意哪些问题？

格雷资产管理中心总经理张可兴

民族证券首席投资顾问段少崴

与您一起探讨！

格雷资产管理中心总经理 张可兴

首先我觉得从整个大的格局角度来看，应该处在一个熊末牛初的一个阶段，但是牛市的来临不会说是一蹴而就的，就说是疯牛可能性不大，可能是一个一波三折的一个过程。所以在我们今年年初的这两个月的上涨可能只是一个牛市的一个小的预演，接下来可能会面临一定的调整，但是我觉得这个调整可能不会特别深，因为整个宏观环境相比去年来说已经有很大的一个边际改善了，去年跌了30%多，从3500点跌到2400，那么我觉得正常来看应该能涨到3000点以上，所以我觉得调整幅度不会太深，这是一点。第二我们觉得可能是受益于2019年的减税、宏观政策的一些边际的改善，所以我们觉得牛市可能会持续得更长一些。这是我们比较一个谨慎乐观的一个看法。

民族证券首席投资顾问段少崴

今年市场还不具备走牛市的条件，更多是来自于从去年的单边下跌转向今年的震荡调整，其实我们可以看过去A股大趋势的改变，或者说牛市的来临，都伴随着一个是货币政策转向，转向宽松，还有一个就是看到整体宏观经济的触底回升，盈利的一个回升，所以资金面和基本面是牛市启动的两个必要条件。那么这轮反弹我们觉得更多的是来自于市场情绪的一轮驱动，那么市场情绪就会有非常乐观的时候，也会有到一个点位之后风险偏好回落的一个过程。所以我觉得可能后期伴随着大家投资情绪的一个高点出现，市场可能会出现阶段性的高点，对于长期来讲，我觉得还是要等待企业盈利，和基本面的见底。 

格雷资产管理中心总经理 张可兴

中国的未来的股市的情况已经发生了一个非常深刻的一个变化，比如说我们沪港通包括外资的不断的流入，实际上中国A股的市场的资金结构出现了一个很大变化。 第二，我们从目前本身过去是散户为主，可能是占了百分之五六十，目前的可能情况是散户只能占到三四十的一个资金结构，这样的一个市场格局来看，可能未来主导A股定价权的是机构，这里面包括无论是国内还是国外的。这种情况，我们觉得可能过去A股历史上20多年的一个牛市的情况，比如说同涨同跌，比如说像最近两三个月的这样一个行情，很多股票特别是一些题材股涨的可能会更猛烈一些，相反一些蓝筹白马涨的会非常温柔。这里面我觉得核心的问题在于未来不太可能出现这样的情况，比如说这种疯牛或者是这个急牛可能很难出现了，更多的是慢牛。第二个就是本身2016和2017年这样的一个市场情况下，实际上真正是只有上涨的股票只有20%，这里面意味着什么？意味着实际上中国未来的经济产业结构里面，可能大部分行业是不成长，甚至是下滑的。也就是说即使成长的行业里面，可能也只有20%的龙头企业是上涨，利润是不断增长。 

民族证券首席投资顾问段少崴

我的理解一家好的公司或者一个牛的股票，还是来自于企业由小变大的过程，那么可能刚上市的时候企业的总体的市值是偏低的，但是企业拥有技术壁垒的优秀产品，高技术壁垒的技术，同时每年的这种营收以及净利润都能保持年复合增长20%以上，那么若干年之后这种复合增长这个企业逐步的就壮大起来了，就像我们的医药、像我们的中药和白酒，这些都是在世界范围内，相当于是代表我们国家的名片，相当于全球的资源品。所以说拥有这样的产品的这样一个公司，我觉得值得长期去关注的。

谁砸的3000点？他说别紧张，涨的基础还在……

上午三大股指全线下挫

A股市场是否还会重复以往“牛短熊长”的规律？

投资者面对诸多新的变化

投资要注意哪些问题？

天相投资顾问有限公司董事长林义相

与您一起探讨！

市场回暖和转变是必然的

这段时间的上涨速度太快，出乎了很多人的预料，并且从我做投资30多年国内国外情况来看，这么大的涨幅是很少的，有点着急。另外资金量非常大，实际上这是市场整个交易被长期压抑的一种释放。去年被压的太难受了，所以一旦释放，就爆发出来了。股票市场不是像实体经济那样有一定的惯性和连续性，心理作用非常重要，因此才会出现这么大的涨幅。大量的观望资金一旦发现了市场有可能要变化的时候，就会蜂拥而入。其实社会是不缺资金的，非常的充裕，只不过是流动到哪去的问题。

创业板前期大涨是顺理成章的事情

创业板波动大，因为这些公司的规模比较小，盘子比较小，波动大这是正常的。科技创新在创业板上是体现比较明显的，那么现在这个大的背景我们是要推动科技创新，这是国家战略，于是在这种大的环境之下，创业板涨的比较多，我觉得这是一个顺理成章的事情。

至于说这个股票是便宜了还是贵了，其实各有各个的说法，见仁见智的事情，谁都不能说10倍市盈率就便宜，50倍市盈率就贵。公司造假是一个容易出现的现象，无论是上市的还是非上市的公司，只要造假，就是失信、败坏营商环境、侵害他人利益、危害社会。上市公司都是从非上市公司发展来的，如果不从非上市公司开始整治造假，要上市公司不造假，势必事倍功半，甚至根本收不到效果。其实，现行的会计法和刑法第161条等，并不是只针对上市公司的，这些法律对公司、企业的造假行为及其处罚都有明确的规定。只要有法必依，执法必严，肯定可以收到遏制造假、培育商业诚信的效果。

要尊重市场 寻找市场行为的主因

你比如说在这一波行情起来之前，你说常识是什么？很多人常识说中国的上市公司没有价值，并且大家都很悲观，觉得股价越来越跌，还会继续跌，但是突然一下子涨成这样了，那么就变成另外一种常识了，这就变成一天之内这个常识是发生完全相反的一种解读和理解。我觉得最重要的是股票市场是个市场，要尊重市场，也就尊重市场上大多数的行为和他的心理预期，不是要以自己的既定的已有的一个所谓的框框去套，说这个是常识，这个是常理，那个是不正常的，不能有这种思维方式来看市场。

好多人都说的中小投资者或者是散户，什么追涨杀跌、不理性、投机。那么我想就是人家来投资股票市场他为的是什么，尤其是散户、中小投资者，他们为的是赚钱。如果他们觉得赚不到钱，或者这样做赚钱，他们选择一个赚钱的方式，我认为没有错。我们要探讨问题是，如果真的他们有问题，我们就要考虑形成他们这种行为的后面的原因是什么，如果我们不解决那种原因，不解决让他们有这种想法或者行为的背后的东西，你用强制性的方式去改变他，阻止他，我觉得这是治标不治本，甚至会进一步扭曲这个市场。

别追了！涨了好几波！还能配什么？他给出大框架……

A股三大股指全线下跌，创业板指跌近3%，猪肉、券商、网络切片、边缘计算、5G、超清视频等近期热炒题材集体走弱。航天航空、房地产、创投等板块逆市走强。沪指下跌0.37%，报3049.01点；深成指下跌1.26%，报9717.39点；创业板指下跌2.83%，报1723.33点。

今年以来

连续上涨不稀奇

连续涨停才是奇观

一波波汹涌的热点过后

还剩下9个多月

怎么办

如何做一个安全的

性价比高的配置

泰达宏利基金

首席策略分析师庄腾飞

给您说个大框架

市场的总体机会和风险如何？

2019开年以来，A股市场逐渐转暖，走出了一波凌厉的反弹行情。随着宏观经济数据陆续出炉，总体来看好于预期，市场各方对中国经济的信心逐渐恢复，投资者风险偏好不断提高。
2019年以来，在利率逐步下行、国际贸易争端缓和、社融余额企稳反弹等带动下，市场走出了比较好的表现。

但要注意，近期在各方面信息影响下，市场的波动率或会加大，一是高收益有兑现需要；二是海外市场波动加大；三是密切关注监管动向。

今年的配置思路是什么？

未来一段时间，结构性景气行业的配置愈发重要。今年的核心思路是在结构上寻找业绩下修压力最小的行业板块。

逻辑在于以下三点：

首先，2018年对今年市场预期足够悲观、业绩预期低、相对机构配置少；

其次，经济早周期品种优于经济晚周期品种；

第三，政策环境纠偏、流动性宽松。

因此，可以在地产、券商、传媒等板块里寻找优质品种的长期配置机会，与此同时，考虑到2019年的政策利好持续推动和业绩加速，通信板块和细分科技创业龙头公司也是值得深度挖掘超额收益品种。

科创板推出如何影响A股？

科创板和注册制会吸引更多优秀公司上市，且加速优胜劣汰， 交易制度也会更加国际接轨，激发市场活力。

科创板的推出，会提升整个市场对科技股的关注，引导资源向优质的科技创新企业进行配置，提升A股市场对优质科技股的估值中枢。

科创板推出后，机构投资者会更加关注具备核心竞争力的科技创新企业，尤其是初期的行业领先公司，会在各个细分领域更加广泛深入地挖掘。

三月份要注意什么？

展望后市，2019年A股是一个流动性宽松、政策友好的市场，但仍面临着显著的业绩下修压力，超额收益机会来自于结构性的行业板块投资。

3月份随着宏观经济数据、年报及一季报数据的出炉，市场将进入验证期， A股的波动率可能加大，建议优化行业配置结构，持有结构性景气的行业，注重一季报业绩超预期的品种。

涨停潮！谁还没动？她提示这个行业……

今日早盘A股三大股指集体上涨，创业板指涨逾2%，泛在电力物联网板块再掀涨停潮，此外，知识产权、文化传媒、猪肉、影视、电力、国产软件板块也涨幅居前。

截止发稿，沪指报3075.69点，涨1.61%，深成指报9868.13点，涨1.69%；创指报1776.22点，涨2.80%。

市场火热

医药股能否迎头赶上？

为何说科创板将成为医药板块的“纳斯达克”？

行业细分板块

谁最值得关注？

逻辑又是什么？

天风证券医药行业首席分析师 郑薇

为您带来她的答案

科创板的到来，给资本市场注入全新的活力，由于对于利润体量没有要求，因此放宽了准入门槛。由于医疗产品的特殊性，使得它的研发周期久、研发投入大、失败风险高，一个新药的研发可能需要数十年时间，数十亿的投入，才可能闯过重重临床关卡，上市销售。然而之前的十年，没有任何的现金流的收入，在目前主板对于盈利水平的硬性要求下，使得很多生而创新的公司，无法高效融资，过度依赖外部投资，容易受到经济大周期的影响，创新之路崎岖坎坷。而科创板平台，对医药公司盈利不做要求，强调的是公司的创新和技术能力，而估值体系与现有体系不同，能够将创新产品进行DCF现金流的估值，给了硬核科技创新的土壤，为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境。

我们认为对于A股企业的影响：

1.   创新类公司稀缺的降低，投资者有了更多选择，估值会重新分化洗牌；

2.   作为估值锚点，重构尚未盈利的产品估值体系，进而重构整个创新药/器械估值体系。

今年医药政策，或者说未来医药政策，大概率都是围绕医疗、医保、医药三条主线来制定，在医改的进程中，主要切入角度为：医保制度改革、降低药品价格、推动医疗资源的平衡”，打破我国长期以来“以药养医”的局面，利用有限的医保资金，最大化满足人民群众对医疗服务的需求，提升我国医疗服务水平，建立健全更加健康的医疗卫生制度。

落实到政策：

卫健委：继续推进分级诊疗，重新分配医疗资源，达到医疗资源的平衡；

医保局：核心还是降价，所以未来会继续围绕仿制药、高值耗材、甚至创新药的降价，当然还有腾笼换鸟，扩大临床急需品种的医保覆盖，降低辅助药品的占比。

食药监：审评审批继续改革，加快急需品种的准入，扩大药品的供应。

具有临床价值的创新药品、器械，依然是未来大的主题，所以我们看好科技带来的产业升级。政策利好肯定还是鼓励创新类公司的，比如科创板的开放，我们就认为可能是资本市场新的活力，会给很多研发投入大，研发周期久的公司，提供融资平台，能够支持没有现金流的公司持续创新。

目前A股296只医药股，207只发布了业绩预告，绝大部分都是正向增长，披露了年报的大概17只，整体看来龙头的业绩都还是不错的，比如恒瑞利润保持26%增长，迈瑞44%，爱尔30-40%，药明70-86%增长。

有隐忧的是，去年医药工业数据基数比较高，可能整体数据不是很好看；另外去年1季度流感疫情相较今年，更严重一些，所以去年流感相关标的，今年可能略微有些压力。

这波牛市，医药股的表现不是很亮眼，但是我们认为行情好，医药股有补涨机会，行情不好，医药有防御效果，长期来看，医药大逻辑还是很清晰的，所以也是建议可以积极关注。

3000点回来了！创业板大涨近3%！ 还不能定位为牛市！市场关键时点，他为什么这么说？

今天早盘在小幅震荡后，股指全面发力。沪指涨逾1%收复3000点，创业板指涨近3%。板块方面，智能电网板块掀涨停潮，逾20股封板。上海自贸、知识产权、港口水运、共享经济、快递、医疗等板块也涨幅居前。

截止发稿，沪指上涨1.22%，报3006.19点；深成指上涨2.21%，报9571.09点；创业板指上涨2.94%，报1703.17点。

上周五指数出现跳空低开、大幅回调

是行情见顶回落的标志

还是说只是一个短期的回调？

中融基金副总裁黄震认为

这一轮行情的性质，现在还不能定位为牛市。

我认为还不能说是行情见顶的标志，市场运行自有其规律，是多项因素的累加结果，不是一项因素或者一次调整就能够结束的。上周五的调整，不论促发因素是什么，其根本原因还是近期市场上涨幅度较大，特别是冲破3000点以后，进入前期成交密集区。短期获利盘和前期套牢盘解套的压力都比较大，一旦有回调幅度自然会比较大，并不代表行情就此结束。

市场波动幅度加大就是市场心态已经不稳定的表现，短期涨幅过大积累获利盘较多，有一些风吹草动自然就会有投资者选择离场。其实市场如果一直以逼空的形式上涨，是不健康的，不利于市场长期稳定的发展。有回调才是正常的。经过上周五的大幅调整，市场后面应该会进入一个比较稳定，波动幅度较大，同时也更有持续性的行情，当然体现到行业和个股上，不太可能象之前那样上涨，更多会体现为结构性的分化，以基本面为主。

一般来说，如果没有出现上周五的回调，市场处于连续上涨过程之中，没有上车的投资者就不要追高了。但是既然出现了回调，就可以考虑选择基本面良好，上涨幅度还没有脱离基本面的个股，逢低以中长期持有的心态介入。

我觉得这一轮行情的性质，现在还不能定位为牛市。虽然基本面改善迹象尚不明显，但是前面提到过，投资者对于基本面最坏的预期已经过去了。今年经济仍然处于见底过程之中大家都已经预期得很充分了，而股市经过长期的走弱，其估值水平处于历史低位，也比较充分的体现了这种预期。所以这一轮行情的性质其实是“边际改善”和“政策驱动”，就是如果行业或个股的基本面的边际改善程度有了比较大的提升，或者有比较明显的政策扶持，在预期已经充分悲观、估值处于历史低位的情况下，就很容易出现反弹。特别是当前投资者情绪已经有了比较明显的好转，对于利好或者说边际利好的反应自然也会比较强烈。

我认为下一步市场应该会进入相对理性的阶段。春节前后启动的这一波逼空行情，其实是对几年来市场连续下跌的一种情绪性的反弹，大家由不信到犹豫到后悔，等到想上车的时候可能就开始振荡了。那么这一波反弹结束以后，市场就会开始真正注重基本面的研究，寻找符合政策扶持、产业发展方向或者基本面良好的行业和个股。后面券商等高弹性个股我认为还会有机会，但是波动会加大，反而是科技成长类个股，如果能够精选个股，空间还是会很大。当然这要求比较高的研究能力，如果选得不好，个股风险也是比较大的，就是以结构性行情为特征的阶段。

我认为下一阶段看基本面要重于看弹性。毕竟市场已经完成了报复性反弹的阶段，后面个股风险加大，同时振荡和分化特征开始明显，在这种情况下防风险也是很重要的，所谓弹性是决定涨跌空间，基本面才是决定涨还是跌。当前阶段，我首先看好符合国家扶持方向的科技类成长股，当然这是要在精研个股的前提下。然后金融股和消费股我认为行情还没有完，可以择优选择。

调整真来了！但你真敢上车吗？今天讲个省心的方法......

指数是衡量行情的标尺

指数与股市的荣光落寞如影随形

但普通投资者和指数的关系

却长期存在貌合神离的现象

所谓赚了指数不赚钱

这轮行情又再次出现了

如何让指数为我们创造财富

今天首席看市

两位专业人士

提供了一个大道至简的思路

指数投资 

赚指数的钱

为什么说指数投资适合个人投资者？

国泰基金量化投资部总监 梁杏：
有一个很普遍的现象：行情来了，很多投资者一上来就直接买股票。从过往的数据来看，个人投资者想战胜指数并不容易。
指数投资是分散投资，它可以帮助投资者减少决策的复杂度。投资者自己去买股票，是没有信息优势的，很多时候是听朋友说一嘴可能就跟着买了，你不了解你要买的东西，是很容易受伤的，运气好可能抓一两个好股，但大多数情况下很难超越指数。

兴业证券金融工程中心总经理 任瞳：
个人投资者直接买股票，除了买到地雷的风险，还有一个风险是没买到上涨的板块。
如果是投资指数基金，可以一定程度避免踏空风险。如果真是牛市来了，大盘普涨，你买指数基金是不会错过牛市的。

选被动投资还是主动投资？

国泰基金量化投资部总监 梁杏：
从主动投资的角度讲，行情来了，哪怕是基金经理的意识，也不会迅速转变过来，有的没有把仓位加上去，或者是没调整到上涨的板块里。
所以投资者可以通过投资一些指数基金，丰富自己的组合，比如今年证券ETF已经涨了60%，而且是场内可以买的。军工ETF也有30%左右的涨幅，投资者如果选择这种专门类别的指数基金，是有助于提高整体收益的。你只要判断什么时候入市，然后选择一个风格和行业就可以了。
从决策链条上来说，它短了很多，你依然有选择的乐趣，但是你就不会踩到个股的地雷。这种场内可以交易的ETF，其实就跟买股票是一样的，切换起来也没什么难度。

兴业证券金融工程中心总经理 任瞳：
去年就发生过很大的变化：被动型产品，尤其是场内交易的一些指数基金，它的规模爆炸式增长。
这个情况海外也出现过，2008年金融危机，美国市场不好的时候，大家对指数基金特别青睐，借这样的工具去抄底。
同时期我们市场的波动也比较剧烈，也出现过很大的底部，但那时的指数基金，并没有出现如今这样的情况，现在大家对指数基金的接受程度还是明显提高了。

国泰基金量化投资部总监 梁杏：
其实去年年初到年底，一直都在有投资者不断买入，我们从客户结构上来看，机构客户也有，个人客户也有，但10月份一个月集中净流入400亿。
其实我们现在回头去看，他们都做对了。这真是聪明的钱，通过指数基金进入这个市场，并且今年取得一个还不错的业绩。

指数投资：趋势刚刚开始

兴业证券金融工程中心总经理 任瞳：
我个人觉得，这就是一个所谓机构化或者叫去散户化的进程，是不太会逆转的。
美国现在指数基金大概能占到公募总规模的1/3，而我们现在可能也就是它们一半比例。所以这个过程远远还没有完成，我觉得应该会向成熟市场靠近。

国泰基金量化投资部总监 梁杏：
对于指数投资，我们建议通过定投方式来做，因为绝大多数投资者可能非常难以去择时。
我还是举证券ETF的例子：2018年1月24号，大概是3600点，是市场的一个高点。如果我们从最高点时定投下来，现在大概是百分之四五十的收益。但如果我们在那个时间点，一次性买下来，到现在大概只有5%的收益。 

涨停潮！这个板块多股封涨停！四大方向！他说未来的机会可能在这些方面......

今天早盘A股三大股指大幅震荡，边缘计算概念股掀涨停潮，网宿科技等多股封板。此外，工业大麻、智能电视、券商、工业互联网、船舶制造、充电桩等板块也涨幅居前。

截至发稿，沪指上涨0.94%，报3082.87点；深成指上涨0.48%，报9641.40点；创业板指上涨0.78%，报1689.60点。

科创板概念持续火爆

对普通投资者来说

要不要去参与？

科创板的机会和风险如何判断？

后市的机会在哪里？

金鹰基金研究部总经理杨刚

为您一一解析......

普通投资者可通过基金等方式参与

我们认为科创板将是一个以“增量”促“存量”的改革。它定位、服务于高新技术和战略新兴产业，引导各路中长线资金投资“硬科技”优质企业，并且满足中概股CDR的回归诉求。在这样一个过程中，预计将会有大批的优质企业陆续来科创板上市，预计将来也一定有机会冒出大量的牛股。

我们预期科创板在设立之初的规模也不会很大，相应制度也与A股现行的制度有比较大的差异，存在着后期不断完善的可能。而且科创板是注册制上市，允许公司尚未盈利，对投资人甄别上市公司质地的专业能力也提出了较高要求。

所以，一方面科创板可能有着丰富的投资机会，但相应的，也有着较大的风险，对于专业投资人可能更为合适。对于普通投资者，通过基金等方式间接和适当的参与会是一个比较好的路径，既可较好分享到科创板未来可能带来的较大收益，同时也利于适当地控制好一些可能风险。

创业板行情有机会走得比3月远

目前尚处于估值拉动的阶段。但也不能排除年报洗大澡后，部分企业可能在一季报提前达到盈利拐点。

更严谨的分析，我们认为可能不仅只在3月中旬以前，今年整年成长股都可能会有比较好的投资机会。虽然3月中旬之前是“数据真空期”，经济情况得不到验证，但创业板中以成长板块居多，相对而言，像电子、计算机、传媒、医药等成长行业，其自身的盈利增速与经济增速的相关性不强，因此无论经济数据情况如何，其实对这些板块造成的影响还是相对比较小的。另外，很多数据虽然没有公布，但是我们可以推算，比如对于创业板，商誉减值的节奏主要影响创业板的外延性业绩增速，在18年年报继续“暴雷”后，创业板外延式并购影响的盈利增速将确认向上拐点；而创业板的内生性业绩增长在改善8个季度后，已连续2个季度回落。虽外延和内生的业绩趋势呈现“一起一伏”，但从两者的影响权重来看，创业板外延并购相关的公司数量与净利润占比呈现绝对主导。所以从这些迹象来看，创业板大概率会在2018年四季度商誉消化后出现盈利的底部。而后的话，预期的盈利上行，叠加政策和流动性驱动估值扩张，应该说这一波创业板的行情，有机会将会走得比3月更远。

内资对成长股更为偏爱

确实现在成长股中蕴含了很多非常好的投资机会。首先从基本上来讲，2019年一季度成长股所处的流动性环境更优、风险偏好改善的空间更大。受高基数及内生增速回落影响，预计成长股一季报的业绩增速虽“不性感”，但也足以支撑当前的行情，而后续则大概率会迎来相对于其他板块的盈利增速优势。同时，从政策面上来看，国家对于新兴科技的支持态度是非常强的，而实体经济能够产生“信用”需求的四个部门中（新）基建是政策阻力最小的方向、有望成为“逆周期”刺激政策的发力点。新基建的领域包括了5G、大数据、云计算、新能源等等。另外，从情绪面上来看，监管的态度发生了一定的变化，从“从严监管”到“尊重市场”，相对而言会更市场化一些，这样的态度也有助于激活市场的活力。以上几点因素共振，为成长板块的上涨行情提供了重要支撑。

看好符合国家发展战略且盈利向好行业

年初的策略报告中，我们重点看好四大方向：科技创新；经济较大压力下的逆周期、弱周期板块，尤其出现或预期将出现景气显著上行的行业；稳增长背景下的相关收益板块；高股息收益率板块。

当前时点，以适度配置的角度去参与科创板投资也还是一个不错的机会。再就是符合国家发展战略同时盈利向好的一些电子、计算机、医药等行业的成长性公司，以及会受益于资本市场改革的金融板块。另外，很多行业的龙头也仍是非常值得关注的。

救场！大金融龙头复活！二月成绩单出炉，牛市重启？

今天早盘三大股指宽幅震荡，大金融板块卷土重来，涨幅位于两市前列，中信建投盘中一度拉涨停。板块方面，水泥建材、猪肉、互联网金融、高送转、燃料电池、钢铁等行业也涨幅居前。

截至上午收盘，沪指上涨0.14%，报2945.05点；深成指上涨0.05%，报9036.36点；创业板指上涨0.57%，报1544.37点。

过去的这一周

牛市离我们应该是更近了一些

二月份成绩单创业板指数一马当先

本周连续两天成交额突破了万亿

那么巨量的资金是因何而来？

是不是A股牛市重启的一个信号？

东兴证券基金业务部投资总监 程远：我觉得从目前的情况来看，牛市重启的概率还是比较大的。第一、从去年底今年初到现在，在历史上无论是从点位来说，还是从估值来说，都处在一个历史上基本上很低的一个水平了。之前在2400多点，就处在最低的水平了。第二从利率来看，我们国家的利率，包括未来一段时间美国的利率，可能相对一段比较长的时间，将出现一个持续下行的阶段。对于资产价格的这种推动的力度，是非常大的。再一个就是从整体政策监管的导向来看，各项业务的支持力度都在不断的提升，资本市场的重视程度也在增加。主要这三方面因素叠加来看，我觉得大概率会出现牛市。从短期来看，其实这个就是成交量的这种放大的力度和涨幅力度。基本上从经验上来看，也支持了这种一轮牛市可能是已经开始了。

华创证券首席策略分析师 王君：刚才程总从逻辑上分析得非常好，我简单举两个观察的例子。观察到的破万亿资金，一方面可能来自于更多的踏空资金，这里边有机构的。因为去年整个市场是比较悲观的，那么大家从大类资产配置里面配的债比较多，就防御性绝对收益比较多。对整个权益这边应该是低配的，但刚开始上涨也还是比较犹豫。后来趋势起来了以后，那么它会带资金入市。第二个观察到的现象，就是我们看到很多的被动指数基金ETF，那么最近出现大额的赎回。说明大家从一些偏防御的做指数投资，转为一些主动管理。那么这两个现象，其实都是从投资者情绪上，应该是从一个比较悲观的状态，转移到一个对后市稍微看好的那么这样一个预期。因为投资者情绪，它其实也是有一个周期的。人最最怕就是自己身边的人在大牛市赚钱，自己没赚到。那种情绪的话，把大家激发起来。

财经频道首席证券记者孙善军：其实现在大家很自然会联想到另外一个问题，就是一周20%多的涨幅，然后这么大的成交量，我们无论是从哪个角度来讲，很多人会担心会不会一步到位。那么现在处在什么样的阶段？上周在讨论的时候，我个人在节目当中，突然想到一个牛市的定义。可能第一点现在有点那个意思了，就要有财务效应。第二个我觉得证券投资者的社会地位有明显提高，这个还有很远的路要走，所以其实牛市可能还处在初期。

华创证券首席策略分析师 王君：从历史上来看，牛市从底部反弹都是一波三折，就是底部不断产生的一个过程。那么从现在如果开启轮大牛市的话，可能压力比较大，因为后续的话更多调整来自于基本面压力，我们现在也能看到这种外部和内部的压力。但就短期而言，3月的话我觉得这种上涨惯性仍然存在。 那么首先外部的话，联储缩表的确定性是比较强的，那么这释放了一个外部波动率，每股调整压力放缓的这样一个预期。那么第二个的话，其实就是内部的包括这种政策支持、资金支持的话力度还在。而且现在从投资者情绪角度来讲，并不是所有人都看好。接下来上看到对整个来看的话分歧也比较大，就在这个位置，所以这也形成了一个上涨压力的预期差。

华创证券首席策略分析师 王君：我们研究过牛市的行业轮动风格，有一条非常重要，就主导行业的强者恒强。像2006年2007年主导行业，就是成长股。但是周期股“煤飞色舞”，当时空间很大，投资率在往上走。但2014年2015年的话，主导行业是互联网加主要是一些商业模式的创新，但事后证明的话没有盈利就下来。那么现在我们判断2019年、2020如果有牛市的话，主导行业一定是创新。一些偏硬件的，具体上可以认为是集成电路、5G然后还有新能源汽车产业链这些，我觉得这些都会伴随着资本开支带来的龙头扩张和盈利改善。

东兴证券基金业务部投资总监 程远：我的观点这方面是类似的，就是说从配置的选择来看，一定是这种科技创新类的。我讲的是真创新，实实在在的那种硬创新。就是说你确实有核心竞争力，有核心的技术优势的，这类的企业。无论是从一些科技类上，还是一些模式这方面的创新，总之你有一些新的东西，而且并且有很核心的技术能力。这些公司而且集中在新兴产业，应该是未来投资的一个大的方向。也就是像5G，像新能源汽车像类似这样的行业。我觉得从今年下半年开始到明年，5G带来的这种技术提升，它更多的在资本市场上反应，带来相应的电子类产品量的爆发。因为过去几年，其实手机卖的都不是特别好，大家说消费降级，其实我觉得更多的是创新少。但是5G时代之后，首先一个换机潮是必然的，不可能别人用5G手机，你还用4G手机，对吧。但是从后年开始，可能就是它到5G手机普及之后，就带来的这种基于5G网络的这种新的应用。

久违了！跳空巨量大涨！牛市起点？她说且慢！

周一沪深股指早盘集体跳空高开，资金做多热情高涨。沪指一举突破年线，创业板指站上1500点。两市半日成交额6285亿元，超过上周五全天成交额。

个股方面，大金融板块领涨，券商再掀涨停潮。天风证券等10只券商股涨停；保险股中，中国人保涨停，中国人寿大涨近8%。

受华为发布5G可折叠屏手机消息提振，柔性屏、5G概念股集体爆发，京东方A涨停，东方通信盘中冲击涨停。

截止午间收盘：

沪指报2897.35点，涨幅3.32%

深成指报9018.90点 涨幅4.25%

创业板指报1525.27点 涨幅4.74%

中小板指报5935.88点 涨幅4.34%

开年以来

A股气势如虹 

沪指连克2500 2600 2700 2800 

四大整数关口 

今日更以跳空巨量长阳 

逼近2900点 

创业板指更一扫颓势 

今年以来涨幅已超20% 

市场信心全面回暖 

“牛市起点论”声浪渐高 

在一片乐观声中 

国开证券研究部总经理吴琪表示 

市场确实在转向积极 

但“牛市起点论”

还需谨慎

【首席看市】

现在是牛市起点了吗？

这种说法值得商榷。

要说是”牛市的起点”，你得先定义什么叫牛市? 每个人对牛市的理解不同角度不同，结论也就不同。

如果是牛市的起点，至少要看到企业盈利出现一定的改善迹象，经济开始起稳，目前这两个方面的拐点尚未出现，直接说牛市的起点还是早了点。

节后这波行情，实际上是在政策累积效应的显现和对外开放红利释放推动下的超跌反弹行情。

从去年十月一行两会负责人发声以来，出台了诸多宽信用政策，但效果不是很明显。资金在金融系统空转，企业尤其是民营企业融资难局面仍然很突出。

资本市场尤其是股市，在连续三年的下跌过程中，泡沫已经被挤压殆尽，在其他宽信用政策边际效应递减的背景下，股市作为宽信用的重要渠道之一，既有空间又有抓手，其重要性就显而易见了。

所以大家就看到：政策面在不断放松，资金面对外开放力度逐渐加大，大致看一下，截至去年三季度，境外机构及个人持有A股股票市值占总市值大约2.7%左右，不到3%。这个比例还是很低的，与我国全球第二大股票市场不匹配，随着市场的进一步开放，开放红利将有望持续释放。

接下来的行情如何演化？

就目前性质看，行情仍然停留在资金推动市层面，快速上涨是资金推动市的典型特征，因为缺乏基本面支持，大家都争先往前涌。

市场刚刚开始出现一定的赚钱效应，整体估值也不高，股权质押风险亦远未解除，在宽信用、股权质押纾困的大背景下，机构是有一定动力将股指进一步推高的。当然，这种普涨格局只会发生在反弹初期，未来个股分化是必然的。

目前看，宽信用政策还在不断的完善，对民营企业的支持从各个层面看都在逐步落实的过程中，包括对风险资产的宽限期、平仓比例的修正等，都有利于化解股权质押风险。

实际上，很多企业出现质押风险，并不是经营出问题，而是流动性问题，一旦流动性问题得到化解，企业盈利步入正轨，就会改变未来行情性质。至少在现阶段，市场对政策预期基本都是偏正面的。

如何看待3月份行情变数？

3月份非常特殊。经济数据以及企业业绩的情况，市场已有一定预期，可能会有一定压力，但未必会带来超过三四天的深度调整。

在行情反弹信心重塑的过程中，出现深度调整，实际上就在一定程度上意味着反弹结束，目前看还不到时候。

目前整体市场估值不高，且从机构仓位看也还有余地。

外资方面，陆股通数据显示，开年以来外资呈现持续净流入。

公募基金角度看，灵活配置型及混合型基金的仓位目前在50%左右，仍有加仓空间。

因此，短期内，股指或可能出现上涨途中的小幅调整，但反弹仍未结束。

反弹中如何选择品种？

不应纠结在小盘股、题材股还是大盘股上面。

小盘股弹性大，但是若没有基本面的配合就是炒题材，实际上大部分人是跟不住的。目前，散户虽然仍然占据大部分份额，但这个比例一直在下降，而机构比重一直在上升，也就是剪刀差在持续缩小。

A股正在从新兴市场向成熟化市场迈进，在本轮行情机构增仓无论是外资还是内资更有韧性，因此有基本面支持的股票才值得投资，或是才能笑到最后。

对于散户而言，有核心技术的高精尖技术型公司，或是细分行业具有绝对优势的小盘股是可以考虑的。一来确实弹性较大，二来相较于机构，可以更少考虑流动性问题，但这也不是说让你去炒题材股。

如何挖掘细分领域机会？

长三角经济带、粤港澳大湾区是中国经济中最具活力、最有辐射效果的两个区域。在这两个区域里去挖掘一些细分行业龙头，应该会有不错的回报。

对于成长股，现在也存在两种思路，一种思路认为，还是应该看业绩是不是持续增长、能不能跟估值相匹配；另一种思路认为，现在市场风险偏好回升了，所以更多地应该看个股的弹性、看主题热点或者说是想像空间，我更赞同第一种思路。

行业龙头之所以能保持龙头地位，自有他的经营管理优势。在成熟市场中，没有看到过行业龙头会被市场抛弃或遗忘，相信A股市场也不会。

力盘全场！这板块直接掀红大盘！牛市到底来没来？俩嘉宾意见竟然不同！

今日两市小幅低开后，早盘受黄金、白酒概念股杀跌影响，三大股指惯性走低，盘中券商股和军工股强势崛起，各大股指相继走高并翻红，创指一度大涨近1%，市场人气有所恢复，资金做多意愿明显增强。

截止收盘，沪指报2752.73点，涨0.03%，深成指报8460.57点，涨0.10%，创指报1422.22点，涨0.69%。

十倍股票出现

券商股翻倍

题材股连板

牛市来了吗

现在买什么股票最靠谱

鼎信汇金投资管理公司总经理陈浩

国开证券首席投资顾问李世彤

为您一一解答......

鼎信汇金投资管理公司总经理 陈浩

大家心目中牛市其实也是两种，一种叫做超级大牛市，就是一走起来就天天嗨的那种，它主要的特征是场外资金源源不断的入场，最后会发展为疯牛，一般指数的涨幅最低也是一倍，一般是两倍或者三倍左右，这种牛市距离我们现在还是比较远的。另一种牛市其实就是一种叫类似于1664点到3000点之间，它总共你要考察从底到顶的空间也是有一倍的，但是给大家的兴奋没有那么高。如果大家希望什么时候能返回到4000点4500，我估计最短还要有一年，现在处在一个叫探底筑底期，这个过程可能比各位想象的要长一点。

国开证券首席投资顾问 李世彤

我觉得现在是一个牛市的预演，甚至可以说已经在牛市之中。其实大家如果说起牛来会发现，牛有很多种的，比如黄牛水牛牦牛，各种牛市也是都不一样的，比如大牛市小牛市，疯牛市快牛市慢牛市，这次牛市比较复杂，因为各种原因它在底部会构筑时间比较长，就导致很多人会有一种身在庐山不识庐山真面目的这种原因。

鼎信汇金投资管理公司总经理 陈浩

因为大家换手还是不够，所以需要容忍，多空都要容忍。每震荡一次一大批筹码就换手了，震荡多次之后，你回头再看，大家成本都是比如2400到3000点之间，这个时候谁要发动牛市，就是一笔钱的事。但是什么时候会产生这种共振，它是走出来的，而不是做出来的。所以有的时候你得耐心等。大家不久前已经注意到有些个股的位置已经很低了，蓝筹股传统行业的估值已经很低了，所以它向下跌不动，大家都在底下抄底，等到大部分的股票都在底部集合了之后，一个上冲就共振了。所以这需要一个过程。咱们再想一个道理，假如说每三年就一轮大牛市，把它要连起来，我们这指数市盈率得涨到多少，所以大牛市五年七年也就这么一轮，是符合我们现在A股基本规律的。

国开证券首席投资顾问 李世彤

我特别同意刚才陈总讲的牛市基础，一定要多数人赚钱，就像2017年指数上涨个股亏钱那一定不是牛市，因为很多投资者会离场所以简单讲赚钱是硬道理。

鼎信汇金投资管理公司总经理 陈浩

牛市的初期，和熊市的末期从来都是重叠的，就是一部分的股票已经开始了自己的牛市了，但是由于不能控制指数，不能鸡犬升天的集体上涨，而另一部分的股票还在探底或者甩包袱的过程中。 所以这个过程对于投资者来说也是比较复杂的，笼统的说牛市就无所适从了。其实可能从现在开始，更重要的是谁能从低价股中挖出未来可以成长的货真价实的股票，这个还是很重要的。

国开证券首席投资顾问 李世彤

一个现象就是我们一边在说价值的投资者回来了，比如外资在跑步进场，然后我们看到蓝筹股一直在涨，甚至涨的都比较多。但另外一方面看到还有一个好现象，好多所谓题材股亏损股绩差股它已经走出了行业的拐点。它虽然现在业绩还不好，但是我们预期到未来可能好，其实还是有很多是价值投资的资金在进来，而不是投机的资金。所以现在市场中好的就是热点不是极端化，而是说热点在分散在深化，我觉得这就是会市场回暖的一个很重要的现象。

机会？板块一路高歌，个股持续“打板”！是概念炒作还是机会来临？他是这么说的......

今日早盘股指不断震荡走强，从盘面上，5G概念股领涨两市，汇源通信等多股涨停。猪肉概念股大涨，正邦科技等5股涨停。此外，多元金融、触摸屏、国产芯片、航天航空等板块也涨幅居前，创业板指涨近2%。

截至发稿，沪指报2771.28点，涨0.36%；深成指报8539.10点，涨0.78%；创业板指报1432.64点，涨1.72%。

折叠屏 “折”出投资新机遇

电子板块节后一路高歌

是概念炒作还是机会来临？

国盛证券研究所所长助理、电子行业首席分析师郑震湘

告诉您投资机会在哪里......

我们认为并不仅仅是概念炒作，折叠屏对于手机使用体验有本质上的提升，而折叠屏发布后，如消费者反馈良好的话，考虑到其本身在手机外观上的突破性创新，极有可能引起一波换机潮流，带动供应链上下游大幅受益，包括设备、材料、面板制造、结构件、模组。

现在从消费者到厂商，支持国产的热情均较高，虽然产业链部分环节龙头公司并非A股上市公司，有些甚至是国外公司，但A股公司在各环节均已有初步布局，配合面板制造商、终端手机厂商的国产化支持力度加大，有望加速导入。

我们近期前瞻性梳理，可以发现技术创新主要集中于5G、可折叠屏、镜头、屏下指纹。新应用不断渗透，将持续驱动产业链成长。每项“黑科技”得到应用后，从概念机走向量产机型，从旗舰机型向中低端渗透的过程中，相关产业链都将显著受益，以可折叠屏为例，设备、材料、面板、模组、铰链/转轴、驱动IC、电池等相关环节对应单体价值量都将有不同程度的提升，并且随着产品向中低端渗透，又将迎来出货量的增长。

我们认为半导体产业的投资机会不是以一年为单位，有望是未来5-10年中国科技产业升级的大机会和投资主线。今年来看我们认为机会在于两点，一方面国产化替代层面下游终端厂商加速，国内龙头公司高端工艺制程、产品研发进展加速，同时科创板推出预计会更大力支持集成电路产业发展。另一方面行业调整有望二季度见底，从原厂到渠道去库存已经进行了一个多季度，行业景气度有望年中反转。

我们预计消费电子和半导体的基本面在一季报基本是在底部，行业库存调整已经从去年四季度开始，整个创新周期来看我们认为现在处于代际切换阶段，从下半年开始5G、人工智能、物联网、汽车带动的新一轮创新有望驱动行业整体向上。

我们前期研究下来电子板块经过2018年的下跌，无论是消费电子板块还是半导体板块，优质公司的估值从PE或者PB来看都在年初跌到历史低位，所以在这样一个位置布局肯定是安全性相对会高的。

调整来了？为什么他说今年是个丰收年？

今日开盘两市小幅高开，早盘受一号文件利好消息影响，农业板块全线大涨，盘中受OLED、芯片概念股拖累，创指失守1400点整数关口，三大股指整体维持震荡整理走势，临近上午收盘，国防军工板块走强，但依旧不改市场震荡格局。

截止午间收盘，沪指报2751.45点，跌0.15%，深成指报8413.98点，跌0.32%，创业板报1394.45点，跌0.82%。

导致去年股市疲弱的因素已经消失了吗？

影响今年市场的最大变量是什么？

市场转暖之后应该增持哪类股票？

为何买个股不如买指数？

大成基金沪港深基金经理 冉凌浩

为您一一解析......

去年打击市场的有国内去杠杆影响内需，全球经济疲软影响外需，因此市场较差。今年这些因素都有了边际上的改变：首先，中国杠杆率已经不再提高，控杠杆变为稳杠杆，从边际上对宏观影响由负面变为正面。外需方面，全球主要经济体正在好转，外需方面也会有改善。今年以来，中国股市的投资者也逐步看到这些向好的变化，因此股市也有上涨。

此外，今年有多项支持经济发展，预期能使经济基本面出现好转，从而也对股市有支持作用。支持民企融资政策是其中的一项，预计有望缓解民企资金紧张的局面。另外一项政策是减税。减税包括两方面，一是对企业增值税率的降低有望增加企业利润，二是对个人所得税的实质上减少，导致个人可支配收入的提高，由于边际消费倾向相对稳定的原因，增加的收入会有很大一部分消费，因此也有望促进消费增长。

中国股市已经是全球第二大市场，中国的货币资金余额总量也非常庞大。今年的金融环境比过往两年也较为宽松，因此资金已经不是制约股市的最关键因素。影响股市的最关键因素是对未来基本面的预期。今年不少外资进场，实际上也是看到了宏观基本面未来可能边际上变化的预期，同时股市估值较低，才进来的。如果宏观基本面真的转好，相信会有更多资金进场。

当前不论是A股还是港股，估值水平都达到了历史最低估值区间。这种估值水平是几年才会出现一次，因此现在肯定是长线布局的时机。

其次，历史上看，在出现这种估值水平后，股市都会出现较好的涨幅，估值起码会回到历史平均水平之上。因此，未来的行情肯定不是很短线的。但是，我并不是说股市会平直的上涨，而肯定是会有波动的上涨，或许是在不断的震荡中，底部的逐步提升的过程。

在牛市初期中，一般会出现普涨以及不同板块轮涨当然，虽然不同行业，不同股票的涨幅会有很大差异，但是蓝筹股往往有可观的涨幅。在这种情况下，买ETF或者指数基金会获得不错的收益。例如今年以来，沪深300指数和沪深港300指数都有10%多的收益。

创业板近期的上涨有很多因素，比如大盘上涨的带动，比如过往两年创业板跌幅过大而超跌反弹等等。科创板推出后，科创板和创业板可能会起到互补的作用。科创板的企业规模可能更大，上市公司可能更符合国家战略定位，而创业板可能更为初创企业服务。

从长远来看，科创板会带来较好的正面作用。科创板的企业规模可能比创业板更大，上市公司可能更符合国家战略定位，企业的科技含量更高等等，这能够拉高上市公司平均素质。实际上看，科创板瞄准的企业更类似在纳斯达克上市的中概股这种类型的公司。

涨停潮！如期而至，这个板块能热多久？ 成长股的春天回来了？最确定的方向，原来是这个领域

今日两市小幅高开，早盘粤港澳大湾区受利好消息刺激影响和券商股的强势拉升，三大股指相继走高，市场人气持续回升。粤港澳大湾区概念股掀涨停潮，珠江实业、盐田港等多股封板，保险股也表现活跃。此外，多元金融、互联网金融、港口水运、券商、国产软件等板块也涨幅居前。但收盘前，三大股指有所回落，创业板翻绿，早间强势涨停的中国人保也打开了涨停。

截至上午收盘，沪指报2761.22点，涨0.25%，深成指报8450.30点，涨0.04%，创业板指报1410.80点，跌0.20%。

春节长假后一开市

A股迎来暖春行情

沪深两市大幅上涨

创业板大涨近10%

行情还会走多远？

成长股的春天回来了吗？

泰达宏利成长基金经理周琦凯为您一一解析......

节后市场显著走强，核心原因是国家去年一直推行的宽货币政策开始发挥作用，开始体现出宽信用的效果。这在近期债券市场信用利差缩窄、社会融资规模显著增长都有体现。

相对看好今年成长股或者说创业板表现，大的背景是经济仍处在下行筑底期，成长性行业受宏观经济周期影响比较小，体现出相对的业绩优势，特别是经历了2018年底商誉的大规模出清以后。另外从市场轮动的经验来看，A股存在三年左右的风格轮换特征，2016年至2018年都是消费类蓝筹价值表现占优，那么2019年起成长类资产有望有更突出的表现。

从更长的视角来看，中国经济处在转型升级的关键机遇期。统计数据显示，过去十五年我国累计科研经费投入大体是12万亿，仅为房地产投资的大约10%。我们在科研投入、技术创新等领域有太多的工作要做，这也就意味着成长股行情有长远的时代机遇。3月之后预计市场会体现更明显的阿尔法特征，有持续业绩兑现和突出技术能力的“真成长”会表现更好。

对今年整体市场的预判是上行分化。整体市场的低估值将得以有效地修复，同时结构性行情会非常突出。

 柔性屏概念成为春节后最热的投资主题，主要是最近有产业消息表明手机行业几家巨头企业如三星、华为等近期将发布新品折叠屏手机，正好碰上市场好转，柔性屏概念作为一个科技主题表现突出。建议对一些估值高的品种落袋为安。主要的担忧是国内大部分公司所在的产业链尚不成熟，柔性屏的工艺难度很高，国内企业的产品良率起来还需要比较长的时间。

在科技领域，我们比较看好5G方向的投资机会，建议投资者聚焦在5G建设以及5G应用领域。5G建设比较收益的是主设备商及产业链配套公司，5G应用集中在车联网及手机创新等。看好5G的原因在于，整体科技行业处在上一波移动互联网浪潮和下一波人工智能浪潮的过渡期。从未来三年的角度看，5G是科技领域景气度上行最确定的方向。

科创板的推出，与当年创业板的推出都是应整体社会转型升级呼吁下的时代产物，意义重大；科创版的定位可能还要更高，还叠加了证券市场的部分制度创新。

市场趋势方面，可以参考2009-2010年创业板推出对中小板当时的影响。初期的影响肯定是正面的，对创新行业的政策支持、对可投资标的的丰富，这对于投资A股权益市场特别是成长类资产的投资者肯定是正面的。但长期来看还需要看行业和公司的具体情况。

飙涨进行时！买“升空”股还是买“蹲坑”股？券商行业转型！他说这个是必选项！

今日三大股指均大幅高开，一路高走，沪指重回2700点整数关口，创指大涨逾2.5%，行业板块全线上涨，科技股盘中快速走强，成上涨主力军，市场做多氛围明显回暖，赚钱效应显著回升，从盘面上看，行业板块全线上涨，养鸡、芯片概念股、白酒概念居板块涨幅榜前列。截止午间收盘，沪指报2730.27点，涨1.78%，深成指报8331.50点，涨2.53%，创指报1393.03点，涨2.59%。

【首席看市】

影响今年市场走势的核心因素是什么？

财富管理为何成为券商转型利器？

金融科技能为证券公司带来什么变化？

中国银河证券副总裁 罗黎明 

为您一一解析......

对2019年A股市场的看法偏乐观

影响2019年A股的主导因素是政策面，而非经济基本面。经济基本面相对疲弱，业绩承压，宏观流动性改善但空间有限。新一轮改革开放和资本市场制度创新将成为推动A股的主导因素。从运行节奏看，我们预计市场有望在1-2季度见底。从当前市场看，不排除底部已经出现的可能。当然，我们对2019年也不能过高期望，仍要注重一些风险因素的扰动，市场短期走得太快太急，也有回调震荡的风险。

科创板有助于多层次资本市场体系的建立健全

科创板将为券商提供更多的投行业务机会，以及在此基础上的综合金融服务业务机会，对我们的业务能力也提出了更高的要求。科创板是建立健全多层次资本市场体系的重大创新，是2019年中国资本市场改革创新的重大举措，具有十分重要的意义。在科创板试点注册制，这是一个试验田。科创板的推出也要注意资金的平衡，警惕过度融资的风险。

财富管理是居民财富增长与券商发展阶段结合的必然选择

随着中国经济的持续增长，居民财富不断积累、可投资资产规模近年来增长迅猛，我们预估测算，当前中国个人持有的可投资资产在200万亿元左右，中国私人财富市场对专业化财富管理的需求非常强烈。

近十年来，国内证券公司也经历了快速发展阶段，资本金扩充、产品线丰富、人才队伍也越来越专业化，而由于证券公司在权益类投资和衍生品投资方面的专业性，在财富管理市场上具有不可替代资产配置功能。

财富管理是将客户的资产保值增值放在首位

经纪业务的本质是通道服务，而财富管理则是将证券公司与客户的利益紧密结合，让我们与客户一起增长，将客户资产的保值增值放在首要位置，客户好了我们才有收入。

对券商的价值提升主要体现在业务的专业性和综合性上，以及对证券公司靠天吃饭的收入结构进行平滑、完善，对国内证券公司长期的健康平稳发展和未来做大做强有重要的意义。

金融科技不脱离金融本质 利用信息技术为金融提质增效

科技在券商夯实基础服务、财富管理转型、防范金融风险等方面，都有着重要的作用，也有着和巨大的发展空间。比如说风控，我们证券行业目前比较强计算能力，可以在100微妙以内完成几百个风控指标的计算，这使得我们可以在A股市场行情中几千只股票产生一笔行情的时候，我们把所有的指标都重新计算一遍。这对我们实时风险监控有决定性的支撑作用。

对券商来说，金融科技不是考虑做不做，而是如何做、如何做好的命题。当然，在金融科技的推动过程中，你可能感受到的未必是突变，而是一个循序渐进、逐步深入的过程，广大投资者感受到的是化繁为简、更加自动化、更加精细、更加符合个性化要求、更加贴心的服务。