今日开盘两市小幅高开，早盘受一号文件利好消息影响，农业板块全线大涨，盘中受OLED、芯片概念股拖累，创指失守1400点整数关口，三大股指整体维持震荡整理走势，临近上午收盘，国防军工板块走强，但依旧不改市场震荡格局。

截止午间收盘，沪指报2751.45点，跌0.15%，深成指报8413.98点，跌0.32%，创业板报1394.45点，跌0.82%。

导致去年股市疲弱的因素已经消失了吗？

影响今年市场的最大变量是什么？

市场转暖之后应该增持哪类股票？

为何买个股不如买指数？

大成基金沪港深基金经理 冉凌浩

为您一一解析......

去年打击市场的有国内去杠杆影响内需，全球经济疲软影响外需，因此市场较差。今年这些因素都有了边际上的改变：首先，中国杠杆率已经不再提高，控杠杆变为稳杠杆，从边际上对宏观影响由负面变为正面。外需方面，全球主要经济体正在好转，外需方面也会有改善。今年以来，中国股市的投资者也逐步看到这些向好的变化，因此股市也有上涨。

此外，今年有多项支持经济发展，预期能使经济基本面出现好转，从而也对股市有支持作用。支持民企融资政策是其中的一项，预计有望缓解民企资金紧张的局面。另外一项政策是减税。减税包括两方面，一是对企业增值税率的降低有望增加企业利润，二是对个人所得税的实质上减少，导致个人可支配收入的提高，由于边际消费倾向相对稳定的原因，增加的收入会有很大一部分消费，因此也有望促进消费增长。

中国股市已经是全球第二大市场，中国的货币资金余额总量也非常庞大。今年的金融环境比过往两年也较为宽松，因此资金已经不是制约股市的最关键因素。影响股市的最关键因素是对未来基本面的预期。今年不少外资进场，实际上也是看到了宏观基本面未来可能边际上变化的预期，同时股市估值较低，才进来的。如果宏观基本面真的转好，相信会有更多资金进场。

当前不论是A股还是港股，估值水平都达到了历史最低估值区间。这种估值水平是几年才会出现一次，因此现在肯定是长线布局的时机。

其次，历史上看，在出现这种估值水平后，股市都会出现较好的涨幅，估值起码会回到历史平均水平之上。因此，未来的行情肯定不是很短线的。但是，我并不是说股市会平直的上涨，而肯定是会有波动的上涨，或许是在不断的震荡中，底部的逐步提升的过程。

在牛市初期中，一般会出现普涨以及不同板块轮涨当然，虽然不同行业，不同股票的涨幅会有很大差异，但是蓝筹股往往有可观的涨幅。在这种情况下，买ETF或者指数基金会获得不错的收益。例如今年以来，沪深300指数和沪深港300指数都有10%多的收益。

创业板近期的上涨有很多因素，比如大盘上涨的带动，比如过往两年创业板跌幅过大而超跌反弹等等。科创板推出后，科创板和创业板可能会起到互补的作用。科创板的企业规模可能更大，上市公司可能更符合国家战略定位，而创业板可能更为初创企业服务。

从长远来看，科创板会带来较好的正面作用。科创板的企业规模可能比创业板更大，上市公司可能更符合国家战略定位，企业的科技含量更高等等，这能够拉高上市公司平均素质。实际上看，科创板瞄准的企业更类似在纳斯达克上市的中概股这种类型的公司。