科创板紧锣密鼓

A股大涨相迎

科创板能为A股

再添一把火吗

科创板和现在的市场

有什么不一样

科创板的牛股

有什么样的基因

华夏基金高级策略分析师魏威

为您解读

科创板来了

投资机会在哪

科创板能否带动A股走牛？

A股市场能不能走牛，需要对估值、流动性和企业盈利进行中期判断。而科创板对行情更多的是作为驱动点去看待。

前期科创板行情经历了从园区到影子股的轮动炒作，也带领市场风险偏好提高，而随着科创业推出逐渐临近，市场上目前既有乐观也有担忧。

最大的担忧来自于资金面，认为科创板的推出会有分流效应，形成资金面的压制。

从我们测算来看，科创板分流的资金大约为2000亿，影响其实并不大。更长远来看，科创板的推出会提升市场对硬科技企业的偏好，多样化的估值体系下，估值空间肯定会得到提升，为A股走牛奠定比较好的基础。

科创板企业如何估值？

科创板上市标准突破了企业盈利的限制，主要是以上市企业的市值作为分层处理的依据，市值越高的，财务要求就允许宽松一点，这个影响意义很大，将会提高科技板块的估值空间。

科技企业估值其实非常难，也没有统一的标准，目前A股限定市盈率，而使得打新成为无风险套利，这肯定不适用于科创板。

从企业发展阶段来分类，申请科创板的企业主要集中在导入期、成长期和成熟期。

成熟期企业用市盈率和市净率来估值，可以主要关注企业的用户增速和业绩增速，而对于跨过盈亏平衡点的企业，比如新零售和云计算企业，可以用股价除以每股营收（市销率）来估值，一般是8-15倍左右。

考虑科创板处在聚光灯下，再加上稀缺性，根据流动性溢价原则，前期上市的企业可以给与高于细分行业30%-50%的溢价，再高可能就有风险了。

科创板到来如何改变当前市场风格？

今年以来市场风险偏好提升的非常快，甚至可以说快过历史上任何一轮牛市行情，其中成长风格更加突出。今年以来创业板指和中证500的涨幅都超过30%。

就资金来源来看，北上资金在持续净流入更加偏好蓝筹，成交最多的是贵州茅台，中信证券和中国平安这些蓝筹股，而游资的仓位也迅速提高了10多个百分点，成为推动成长股风格的重要力量。

短期来看，市场把科创当做主题来炒，创投指数低点上涨近80%，但实质上科创板对主板的价值远不止于此，未来通过多样化定价机制提升估值空间，这是成长风格未来走强的有利因素。

科创板到来利好哪些板块？

最可能带来重估的是信息技术和医药行业。以纳斯达克市场及美国产业创新来看，强大顺畅的资本市场对科技型企业的支持作用显著，互联网金融经过几年的高速发展，目前进入了强者恒强的格局，市占率较高的公司有望受益于融资环境的改善。

比如云计算行业政策密集，进入推广实施期。而另一方面，顶尖的创新医药企业本质上就是科技企业，这方面中国市场潜力巨大而企业较少，随着科创板推出，也会引起关注，带来估值提升。

未来长期的牛股，大概率会诞生在有健全产业链的行业。比如智能汽车，中国汽车市场体量全球第一，智能化电动化潜力巨大，再加上政府大力推广带来的产业爆发式增长，智能汽车各个子环节仅靠内需就足以支撑世界级企业。