AI电源系列研究之超级电容更新

#从技术第一性原理出发、超容会是GB系列及以后的标配。随大模型参数增加和GPU计算性能迭代，GPU短时最大热功率（EDP）会大幅超过正常工作时的额定热功率（TDP），导致性能损失20%-30%【而这个问题直到GB200才开始暴露，台达、伟创力等电源厂商寻找超容供应商去解决】。因此，超容作为瞬时释放大功率的元件（ms级），核心作用是削峰（Peak Cut），即降低GPU的EDP-TDP的差值，其次才是备电（配合UPS的电池或者BBU），我们预计在B系列到下一代Rubin都会是GPU削峰标配。具体来看，GB200的EDP-TDP是65kW，而配置超容后的GB300差值为20kW左右，Rubin的削峰效果更值得期待。

#以当前技术路线来看、每个U的超容模组价值量接近1W。目前台达、伟创力的一供找的日本武藏（7220.T），主流技术路线为HSC混合超容，相对于第二种路线EDLC双电层电容，具备更高能量密度、循环效率和空间利用率。以武藏方案为例，一个模组20kW(尺寸可以塞满整个1U)，含28颗HSU电芯；jh的方案则提供更高容量密度的电芯，含56颗HSU电芯，体积和成本相对武藏更低。合计单U的20kW模组ASP接近1万元人民币。单柜需要多少U的超容模组还需要等待GB300设计定型，但至少在4U以上，最乐观能到10U（此设计逻辑是和服务器电源1:1配置，需要再论证）。

#AI服务器超容环节格局很好、国内龙头份额和利润率可能超预期。HSC方案最早是由日本武藏和日本ACT具备，基本没有第三家竞争（此前市场应用特别小，玩家极少），江海股份13年收购ACT、董事长带队十年磨一剑优化工艺，目前相对武藏具备更高的能量密度和成本优势；16年定增募资、有8亿用于超级电容产能超前布局。从产能、生产效率、成本出发，江海目前更具优势，我们认为有望于武藏之后切入台湾多家电源厂的供应链，份额和利润率有望超市场预期。市场或许会担忧技术路线在GB300后转成EDLC或者其他方案，格局会比HSC稍差（全球领域EDLC还有maxwell等更多对手），起码近1年我认为是安全期；而且更重要的是【产业方向明确——超容必配、功率密度会升级，价格可能通胀，江海各方案都具备，相对外资成本和生产效率优势突出】，正常情况下也不会1家或者2家独大，都是客观商业规律，服务器电源也是如此。

#中长期超容应用场景有很大扩张潜力，新能源时代是发电侧功率波动，AI时代是更多的负载功率波动，超容产品本质就是解决瞬时功率波动，是新时代的必配科技。海外电气设备龙头利用超容+锂电池升级UPS里的备用电源，海内外电网利用超容做电网调频、削峰填谷...可以期待的东西还有很多。东吴电新

美加码对华科技制裁，国产化迎来发展良机

西部证券：美国发布“”修订公告;拟加大AI芯片出口管制。1月3日，美国商务部工业和安全局(BIS)对《出口管理条例》(EAR)进行了修订，本次修订共有11个中国实体被列入。此外，据彭博社报道，美国政府或于近期推出“人工智能扩散出口管制框架”的政策，加大对先进人工智能芯片的出口管制。

基础软硬件实现自主可控具有重要意义，1月20日，特朗普将正式宣誓就职，中美科技博弈预计将延续。在党政、金融、能源、电信等关乎国计民生的重要行业领域中，以芯片、操作系统、数据库等为代表的核心基础软硬件实现自主可控具有重要意义。

我们认为，在外部封锁+国内政策支持下，国产化进程有望加速，相关公司:

(1)信创:中国软件、达梦数据、麒麟信安、海量数据:

(2)国产算力:寒武纪、海光信息、景嘉微。