新能源汽车：小鹏发布新产品，产品迭代与市场策略双向突破

1.1 行业观点概要

2025年3月17日，比亚迪正式发布了超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级。在充电速度上，实现充电功率1兆瓦（1000kW），实现全球量产最高峰值充电速度1秒2公里，达到全球量产最快充电速度——闪充5分钟，畅行400公里；在性能上，达到单模块单电机功率580kW，最高车速超300km/h。

在动力电池方面，超级e平台搭载了全新的闪充电池，创新性地将电池内阻降低了50%，并使充电电流达到1000A，充电倍率高达10C。这使得平台具备了全球量产最高的充电功率1000kW，能够以每秒2公里的速度充电，缩短了电动车的充电时间，与传统燃油车的加油时间接近。

在电驱电机方面，超级e平台首次搭载了全球首款量产3万转电机。这一电机通过提升转速，不仅有效提升了车辆的加速性能，还使电机功率密度得到显著增强，同时减少了电机体积和重量。平台还配备了全新一代车规级碳化硅功率芯片，其电压等级高达1500V，能够有效提升电驱动系统的功率和效率。

在充电设施方面，比亚迪还推出了全液冷兆瓦闪充终端系统，其最大输出功率为1360kW，能够支撑高功率充电需求。为了全面提升充电体验，比亚迪计划在全国范围内建设超过4000座兆瓦闪充站，并通过“双枪充电”和“智能升压”技术，使现有的快充设施能够兼容这一超高速充电标准。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，【中熔电气】等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【奈科技】、【元力股份】等。

新能源发电：1-2月光伏新增装机39.5GW，逆变器出口稳增

2.1 行业观点概要

国内装机：

3月20日，国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。1-2月份新增太阳能发电装机容量39.47GW，同比增长7.5%，环比-4%。

出口数据：

逆变器：根据海关总署数据，25年1-2月累计出口76.69亿元，同比+6.24%，2月单月出口32.57亿元，同比+2%，环比-26%。其中沙特阿拉伯保持较高同比增速，2月单月出口1.07亿元，同比+724.63%，环比有所回落；南非2月单月出口1.68亿元，同比+93.30%，环比+134.44%。按出货地划分，浙江、江苏出口金额维持同比增长态势，2月分别出口7.40/4.63亿元，同比+0.2%/+25%；广东、安徽2月出口金额为11.46/5.80亿元，同比-4.7%/-3%。

电池组件：25年1-2月累计出口284.18 亿元，同比-31.66%，2月单月出口119.56亿元，同比-39.9%，环比-27.4%。

产业链价格：

硅料：根据infolink统计，本周硅料价格保持稳定，成交订单有限，厂家观望市场动态。国产块料现货价格在每公斤38-43元之间，主流厂家交付价为40-42元，二三线厂家为39-40元。国产颗粒硅主流厂家供货价在37-39元。受下游价格上涨和政策变化影响，价格有上升趋势，但因买卖双方库存充足，硅料厂家议价能力受限，预计三月价格在39-42元之间。需关注高质量产品策略执行及四至五月新投、提产速度。若整体产出量无急剧提升，且海外需求能支撑，价格有望稳定在可控范围内。

硅片：根据infolink统计，本周硅片价格持续上涨，主要受下游430/531抢装节点临近及电池涨价影响。183N、210RN、210N硅片新报价分别为每片1.2元、1.4元、1.55元。P型M10和G12规格成交价分别为1.1-1.15元和1.7元，国内需求萎缩，主要依赖海外订单。N型M10 183N硅片主流成交价为1.2元，G12R和G12N分别为1.4元和1.55元。展望后市，供应链可能在节点前后整体抬价，硅片价格涨幅将取决于下游价格变动及供需、库存水平。

电池片：P型M10电池片均价维持在每瓦0.31元，价格区间为0.295-0.32元。随着印度财年末装机潮结束，P型电池片需求下滑，部分厂家报价已低于0.29元，后续价格可能进一步下跌。N型电池片中，M10和G12R均价分别上涨至0.30元和0.33元，G12持平于0.30元。G12R供应紧张，部分厂家报价超过0.34元，头部企业已在此价位交付。展望后市，政策推动短期需求上升，电池片价格整体上涨，但随着抢装节点结束及国内需求退坡，四月中旬后价格可能松动，具体走势取决于各尺寸供需情况。

组件：国内分布式项目价格上移，TOPCon执行价格在0.68-0.8元/瓦，均价0.73元/瓦；182 PERC双玻组件价格为0.6-0.68元/瓦，HJT组件为0.76-0.85元/瓦。集中项目价格横盘，维持在0.635-0.69元/瓦，低价交付减少，预计节点后价格可能回落至0.65-0.68元/瓦。海外市场价格稳定，TOPCon均价0.085-0.09美元/瓦，HJT为0.095-0.11美元/瓦，PERC为0.07-0.08美元/瓦。亚太地区TOPCon价格在0.085-0.09美元/瓦，印度市场中国输入组件价格为0.08-0.09美元/瓦，本地制造价格与中国电池片变动相关。欧洲交付价格在0.085-0.095美元/瓦，拉美市场为0.08-0.095美元/瓦，中东市场大宗价格在0.085-0.09美元/瓦。美国市场受政策影响，TOPCon本地产制报价0.3-0.33美元/瓦，非本地价格0.25-0.27美元/瓦，二季度可能进一步下探。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。三条主线：

1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。

1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。

3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，【华宝新能】等；

场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

电力设备及工控：1-2月电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5%

3.1 行业观点概要

人形机器人：

Figure全新的人形机器人高产量制造工厂BotQ。根据官网的介绍，BotQ第一代生产线将能够每年生产多达12,000台人形机器人，并将在此基础上大幅扩展规模，构建高效且可扩展的制造流程： 

1）垂直整合制造：人形机器人的制造内部化以控制制造过程和质量，并确保能够向市场交付高性能的机器人。

2）构建软件基础设施：在过去的六个月里，公司构建支持大规模制造的基础软件设施（包括MES、PLM、ERP、WMS）。

3）机器人制造机器人：Figure的人形机器人将在制造流程中协助生产其他人形机器人。公司预计未来参与制造的人形机器人数量将大幅增加，从而提高生产线的自动化程度。

电力设备：

电网工程完成投资同比增长33.5%。1-2月份，全国发电设备累计平均利用505小时，比上年同期减少61小时；全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2%；电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5%。

2月全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。近日，国家能源局发布2月份全社会用电量等数据，2月全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。从分产业用电看，第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。

1～2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中规模以上工业发电量为14921亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量208亿千瓦时，同比增长8.2%；第二产业用电量9636亿千瓦时，同比增长0.9%；第三产业用电量2980亿千瓦时，同比增长3.6%；城乡居民生活用电量2740亿千瓦时，同比增长0.1%。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，【中国西电】。

工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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