周二两市小幅高开，随后军工股快速杀跌，拖累股指走低翻绿。临近11时，各大指数加速跳水。

截至上午收盘，沪指报3012.90点，跌0.99%，深成指报9621.33点，跌0.83%，创指报1653.37点，跌0.93%。

盘面上看，国产软件、猪肉概念等逆势走强，位居涨幅榜前列。园区开发、西安自贸区、国防军工等板块位居跌幅榜前列。

科创板蓄势待发

科技股先行活跃

而一旦科创落地

科技股行情何去何从

哪些行业和板块

将在新一代科技革新浪潮中

成为资金聚集的风口

招商证券计算机行业首席分析师刘泽晶

解读科创板和科技股

科创板首批受理名单，为何硬件类公司居多，互联网、大数据、人工智能等技术研发类公司缺席？

科创板的设立就是解决技术型公司融资和发展问题，同时让国内投资者有选择真正优秀科技公司的机会。
优秀公司短期上市冲动不强。现阶段，我国人工智能、云计算产业的优秀公司绝大多数还处在大量应用的初期，基本还处于亏损状态，而且一些优秀的公司短期没有上市的迫切需求。

不少人工智能等软件技术开发型公司的估值已经百亿甚至几百亿人民币，收入也过了科创板上市标准，这些公司大多融资比较顺利，且在业内比较知名，所以短期上科创板的动力没那么强。

要切实找到有行业核心竞争力的软件公司难度不小。科技行业变化快，尤其是轻资产的软件类公司。

创业板前十家有两家计算机公司，神州泰岳和立思辰，两家公司主业都已经发生重大变化，所以投行在选择标的时也会更加谨慎。

但技术型公司也正符合科创板设立的初衷，相信不久的将来我们会看到相关公司登陆科创板。

如何看待科创板首批受理企业中出现未盈利企业？

科创板的重要意义就在于培育有潜力的科技公司，不管现阶段是否盈利。

科技公司具有较大的波动性。很多企业一段时期内不盈利，但积累了核心竞争力后盈利呈现爆发式增长。

以前A股对盈利有着硬性要求，所以我国资本市场基本错过了互联网大发展的十年历史性机遇。很多百亿甚至千亿公司都在海外上市。

以此为鉴，我们认为科创板设立后的包容性将让我国资本市场有机会享受下一波发展红利。

现金流和研发投入是科技公司长期的核心竞争力。

由于科创板引入了一些新的上市财务标准，所以市场也会更加关注不同公司的财务指标。

对于很多未盈利或者盈利较少的公司，市场也会更多关注其收入、现金流等持续增长的能力。

研发的持续投入是创造收入的重要保障，市场会更多关注此类指标。

科创板的推进落地，如何重塑科技股估值体系？

从短期看，市场对于估值体系可能有一个适应的过程。对于互联网、人工智能等企业来讲，公司成长的核心是能够持续产生现金流，但由于研发投入巨大，可能没有利润。

但从中长期来看，企业还是要创造净利润的，最终市场还是要按照创造利润的能力来进行定价，比如美股的苹果，谷歌已经完全按照市盈率来估值了。

短期看，科创板上市对于净利润的要求有所降低，一些科技企的竞争力短期内更多可能体现在现金流和研发能力上，所以会造成短期市盈率偏高，但这并不代表市盈率没有天花板。

今年以来计算机板块涨幅已经接近50%，随着科创板落地，这种推动力还能不能持续下去？

计算机板块，是这波制度红利的最受益行业之一。

这个红利的释放是会经历一段时间的，不会短期几个月就所有利好兑现，但我们认为利好兑现是会分化的。

随着科创板的出现，真正具有成长性的公司也会随之增加，但这个比例预计也不会太高。相较于主板，有竞争力的、成长持续性好的科技公司会有持续利好。

相反，原来靠项目推动或者大客户成长起来的部分科技公司，因为成长期的不确定性，机会可能就会相对较小。

计算机板块中，现金流好，研发能力强，并具有持续利润创造能力的公司，市盈率还有空间。主板独有的一些领域里的龙头，如安全可控等领域的代表性公司，具有较强的唯一性。

短期看，三四月份正是年报和一季报的高峰期，市场也会更多的关注这些数据，但由于计算机行业的一季报占全年业绩比重太低，不具有代表性，所以季报更多只是市场判断趋势的一个短期催化。

如果自上而下考察，二季度计算机板块还有哪些细分领域或主题值得重点关注？

从细分行业的独特性角度出发，安全可控是计算机行业中最具独特性的细分领域，且多数国企上市公司已在A股上市，国企的上市资源也具有一定的独特性。这些细分行业的需求也在加速释放，这些龙头公司的业绩增长也有望迎来加速期。

云计算是我国A股千亿计算机公司的沃土。我国出现了很多家千亿人民币市值的互联网应用公司，可以说是这批公司带动了我国云计算产业的发展。从产业发展的角度看，行业的主要投资逻辑是没有发生变化的，阿里、用友、金蝶等位于云计算不同产业链位置的龙头公司依旧呈现三位数的增长。

从近两年云计算向其他产业应用的扩张角度看，云计算的主要应用领域已经突破互联网，向工业、政府、教育、运营商等更多的行业扩张，而且这些领域的渗透率很低，增长速度很快。

从云计算的产业结构上看，国内的云计算公司和美国的云计算公司有很多相似之处，我们相信国内云计算领域还有数倍的成长空间。