金融围城——极端交易军团档案

AI小说

第一章：崩盘日的邂逅

 

我站在陆家嘴环球金融中心88层的落地窗前，看着上证指数像断了线的风筝一样坠落。这是2025年元月3日，S国黑鹰资本发动“黑天鹅突袭”的第三天，L国科技板块市值已蒸发2万亿。手机震动，弹出一条加密信息：洪老师，郝氏集团爆仓，郝大公子在浦东证券大厦天台。

 

我抓起桌上的《交易大师》冲出门，书页间夹着七年前那场股灾的复盘笔记——那是我和郝大公子父亲最后一次并肩作战的记录。

 

跳下去容易，但你想让S国那群秃鹫笑着分食郝家的尸体吗？

天台风很大，郝大公子转身时，唐装袖口露出半截烧伤疤痕。这个曾经挥金如土的纨绔子弟，此刻眼里却烧着饿狼般的冷光：洪老师，教我极端交易。

 

我抛给他一枚铜钱：洪攻略第一条——远离平庸。先从看懂这枚硬币开始。

 

第二章：极端交易训练营

 

三个月后，我的极端交易军团初具雏形：

 

1. 郝大公子：前千亿财阀继承人，擅长用《财富自由新思维》中的“第三层思维”预判市场情绪。衬衫永远敞开两颗扣子，声称束缚感会影响多巴胺分泌，却在龙酸酸面前总会不自觉地系上领带。

 

2. 龙酸酸：冷面量化女王，开发出“情绪温度计”算法，能实时监测全网股民贪婪指数。办公桌上永远摆着三杯咖啡——美式、拿铁、浓缩，分别对应牛市、震荡市、熊市。只有郝大公子知道，她耳后纹着一串二进制代码，翻译过来是Never trust a bull market。

 

3. 老猎户：二十年私募老兵，雪茄烟雾能在白板上画出资金流向图。口头禅是K线是人性的心电图，曾用H333策略在2023年美股熔断战役中猎杀17家对冲基金。

 

4. 涨停王：东北游资出身，能用二人转调子唱出龙虎榜数据。腰间别着个古董算盘，声称比任何AI都懂A股玄学，却在某次醉酒后承认算珠里藏着初恋女友的照片。他的人生理想是回铁岭开一家「K线烧烤店」

 

5. 林通：MIT数学天才，开发的「AI貔貅」系统能识别99.8%的量化交易模型。总穿着印有「π>一切」的T恤，直到龙酸酸冷冷指出：圆周率是无理数，而市场连无理都不讲。

 

第三章 稀土迷局

 

交易室大屏上的稀土板块K线突然集体跳水，我放下《战上海》，发现跌幅前二十的股票持仓方都指向境外机构“黑鹰资本”。这是三年来第七次精准狙击，对方似乎总能预判我们的调仓路径。

 

“洪总，郝公子在深圳操盘室出事了！”助理小苏冲进来时，我正盯着龙酸酸刚发来的资金流向图谱——那个穿定制西装的纨绔子弟，此刻正被三十七家空头席位围猎。

 

透过监控画面，我看到郝大公子扯开洪攻略衬衫的第三颗纽扣，这是他陷入绝境的标志性动作。但下一秒，他突然抓起《交易大师》狠狠砸向屏幕，书页纷飞中竟拼凑出我们上周闭门会议的加密坐标。

 

“启动‘围猎A’预案。”我按下量子通讯器，“酸酸，查他过去72小时接触过的所有数据接口。”

 

玻璃幕墙外，陆家嘴的霓虹映在龙酸酸的金丝眼镜上。这个能把市场情绪量化为波动曲线的女人，正用修长手指敲击着三块分屏：“郝公子账户的异常平仓指令，来自他私人手机的生物特征认证。”

 

第四章 数据幽灵

 

凌晨三点的战略室弥漫着蓝山咖啡的苦香。老猎户叼着雪茄，枪管状U盘插入终端：“这是2018年区块链战役的攻防记录，对方现在的操盘手法像极了当年做空比特币的‘烛龙闭目’。”

 

涨停王突然扯下虎头帽，露出布满血丝的眼睛：“昨天龙虎榜的游资席位有问题！东莞证券营业部的涨停敢死队，买五席位挂单间隔都是0.618秒，这他妈是AI程序！”

 

我翻出《交易大师》第333页，索罗斯狙击英镑的案例旁注着郝大公子五年前的笔迹：“真正的猎手会让自己成为猎物。”突然想起三日前他反常地索要科创板做市商权限，后背泛起凉意。

 

“查到了！”林通的黑客眼镜闪过绿光，“郝公子手机在暴跌前1分钟，接收过经混沌算法加密的量子信号源，定位在...”他艰难地咽了下口水，“龙总监的私人服务器。”

 

第五章 人性陷阱

 

龙酸酸站在黄浦江边的落地窗前，巴宝莉风衣被江风掀起衣角：“洪老师相信是我泄露了调仓数据？”她调出个人终端的量子防火墙日志，“过去三个月，郝大公子用《财富自由新思维》里的‘锚定效应’，在我茶水里植入过三次纳米监听器。”

 

我摩挲着书脊上的防伪芯片，想起上周她提交的异常报告：科创板做市商系统中存在0.01秒的报价延迟，正好与境外做空时点吻合。此刻郝大公子的私人飞机定位突然出现在首尔，而林通破解的暗网交易记录显示，黑鹰资本三年来向他控制的离岸公司转移过47亿美金。

 

“让涨停王启动‘情绪熔断’。”我撕碎桌面的做空合约，“用2018年稀土大战的‘预期差收割’模型反制。”

 

《财富自由新思维》第33页有句话：操盘手真正的自由是...承认自己永远算不准人心。

 

第六章 困兽犹斗

 

在深圳平安大厦的顶层，郝大公子摇晃着威士忌，西装口袋露出半截《洪榕谈交易心法》：“你们真以为那些游资神话是靠技术分析？”他指着窗外霓虹璀璨的科技园，“从京东方到中芯国际，哪次战略融资背后没有境外资本的影子？”

 

龙酸酸摘下眼镜，露出罕见的疲惫：“所以你选择成为黑鹰资本的‘白手套’？七年前你父亲在港股被逼仓自杀...”

 

“闭嘴！”郝大公子突然掀翻茶几，玻璃碎片划过他渗血的眼角，“当年要不是洪老师用‘极端交易十二诫’第七则保住郝氏集团，我本该和那栋大楼一起化为灰烬！”

 

我推开防弹玻璃门时，正听见他最后的嘶吼：“知道为什么选择今天摊牌吗？因为三分钟后，你们的AI风控系统会验证出我才是对的！”

 

第七章 黎明之前

 

涨停王带着东北口音的怒吼在通讯频道炸响：“洪总！老猎户截获了黑鹰资本的暗池交易数据，他们在用美联储的鹰派预期做双重嵌套！”

 

林通的量子计算机突然超频运转：“对方在科创板埋了2000个幽灵账户，每个账户持仓正好触发《交易大师》里的‘城门立木’模型！”

 

我抓起加密电话：“启动‘围猎B计划’，按2022年美股熔断战役的三段式阻击！”龙酸酸同步解锁了黎明会特别授权，七百亿国家平准基金如利剑出鞘。

 

当郝大公子看到自己精心设计的做空链条被反向绞杀时，他突然狂笑着打开保险柜，里面整齐码放着十二本《财富自由新思维》，每本书的扉页都写满对龙酸酸的情愫：“你以为我是叛徒？这三年我往黑鹰资本送的，都是经过‘情绪因子’污染的交易模型！”

 

第八章 破晓时分

 

陆家嘴的晨光穿透云层时，我们看着黑鹰资本的爆仓数据如瀑布般冲刷屏幕。龙酸酸摘下眼镜擦拭，露出眼角淡淡的细纹：“所以你故意在茶水间让我发现监听器？”

 

郝大公子松开浸血的领带，从《交易大师》封皮夹层抽出发黄的纸条：“自从发现父亲是被算法逼死的那天，我就发誓要让他们尝尝自己毒药的滋味。”那是五年前龙酸酸写给他的《冰与火之歌》书签——“凡人皆需侍奉，但不必跪着求生”。郝大公子翻开《交易大师》扉页，在洪榕的签名旁添上一行小字：金融市场没有永动机，但人性的贪婪与恐惧永远循环。

 

三个月后，当我们在科创板成功阻击第七次做空袭击时，林通在量子计算机深处发现了郝大公子预设的终极指令：一旦国家科技指数突破万点，所有做空利润将自动注入半导体产业基金。

 

“这是《做多中国》的第一课。”我合上浸透咖啡渍的笔记本，“用敌人的子弹，喂养自己的猎枪。”

东北证券-计算机行业深度报告：中国AI崛起，技术突破与应用落地

【东北证券-计算机行业深度报告：中国AI崛起，技术突破与应用落地】
研究报告内容摘要
　　中美 AI差距开始缩小，中国迎来AI发展大时代。在当今数字化浪潮席卷全球的时代，人工智能（AI）已然成为衡量一个国家科技实力与未来竞争力的关键领域。长久以来，美国凭借其在技术、人才、资金等多方面的先发优势，在全球AI版图中占据着举足轻重的地位，而中国虽起步稍晚，却凭借着庞大且复杂的数据资源、强大的制造业基础以及对科技创新的高度重视，一路奋起直追。如今，一系列关键指标显示，中美在AI领域的差距正悄然缩小，中国正迎来属于自己的AI发展大时代。这一转变背后，是无数科研人员的日夜钻研、是政策的有力扶持、是产业生态的逐步完善，更是一个大国在科技赛道上加速奔跑的坚定决心。

　　从模型角度而言，中国已经有多个模型在工程能力上各有特点。（1）DeepSeek：高效性与性价比。期采用MLA多头潜在注意力机制（降低KVCache消耗）、FP8混合精度训练（减少内存占用）、MoE稀疏激活架构（671B参数模型单Token仅激活37B参数）。同时通过预填充与解码分离部署架构，H800节点实现14.8k tokens/s输出吞吐，成本仅为同类模型的1/10。（2）Qwen2.5：多模态能力领先。Qwen重新设计ViT架构，引入窗口注意力机制和二维RoPE，支持原生动态分辨率处理。其动态帧率训练与绝对时间编码技术，视频任务性能接近GPT-4o，小模型QwQ-32B以1/10成本达到DeepSeek-R180%性能。（3）混元T1：混合Mamba架构创新。长文本处理：Hybrid-Mamba-Transformer融合模块，长文推理速度提升2倍，解决上下文丢失问题。通过Mamba模块处理局部特征，Transformer捕捉全局依赖，AIME数学竞赛成绩达78.2分，效率和效果均超越GPT-4。

　　在应用层面，如何规避或者利用幻觉是目前落地的难点之一。垂类客户，尤其是那些对专业性和准确性要求极高的行业用户，如医疗、金融、法律等，对AI的输出结果有着近乎严苛的标准，而幻觉作为大模型的特性之一短期无法消除。目前来看，除了传统技术方法降低大模型误差率以外，还有一些工程化方向可以降低、消除AI幻觉：比如通过规模化容错（误差成本低于效率红利）、知识增强+可信生成（稳定数据库抑制错误）等技术路径缓解。此外，很多时候学会利用AI幻觉生成也是一种选择，AI幻觉宛如一面棱镜，既折射出技术的边界，也映照出超越人类想象的潜力，或许我们不必执着于“绝对正确”，而是学会与AI的“想象力”共舞。毕竟，最伟大的创新往往诞生于理性与狂想的交汇处。

　　投资建议：我们认为，目前国内AI在技术追赶与场景创新上正在加速突破中，通过架构优化与多模态融合推动产业升级有望进一步的挖掘新的AI应用场景。医疗（AI预问诊）、教育（个性化教学）、自动驾驶（3D/4D标注）、人力资源（AI招聘）及创意产业（AI生成内容）中AI带来的新市场增量。

　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、市场竞争加剧、AI应用商业化落地风险、技术迭代风险

霸王茶姬赴美IPO，霸王茶姬的上市路该怎么看？

3月26日凌晨，霸王茶姬向美国证券交易委员会（SEC）公开递交IPO招股书。

首先，从财务表现来看，霸王茶姬的上市路十分亮眼。根据招股书，2024年霸王茶姬GMV达到295亿元人民币，较2023年增长173%，全年营收124.05亿元，净利润为25.15亿元，净利率高达20.3%，高于同业水平，在现制茶饮品牌中盈利能力最强。与蜜雪冰城和古茗相比，霸王茶姬在净利率方面表现出色，这为其上市奠定了坚实的财务基础，也显示出其强大的盈利能力和市场竞争力。

其次，从市场扩张和加盟模式来看，霸王茶姬的发展策略十分成功。自2017年成立起，霸王茶姬就通过“直营+加盟”双轮驱动模式迅速扩张。到2024年，其门店数增长了83%，共拥有6440家门店，其中加盟店6271家。在高线市场，霸王茶姬表现亮眼，门店数量和销售杯数均保持增长。此外，中国茶饮市场规模庞大，且预计将持续增长，而霸王茶姬作为精品现制茶饮赛道的领头羊，仍有巨大的增长潜力。与加盟商协同发展，不仅加速了品牌扩张，也提升了品牌的市场覆盖率和影响力。

第三，从产品创新和品牌战略来看，霸王茶姬的大单品战略和聚焦现制茶饮的策略十分明智。霸王茶姬与星巴克类似，采取了大单品战略，其“原叶鲜奶茶”系列产品赢得了消费者青睐，超级单品“伯牙绝弦”累计销量超过6亿杯。同时，霸王茶姬还通过创新的萃取技术降低咖啡因含量，推出轻因系列新品，满足用户的多样化需求。专注于简单的核心菜单，有助于提升供应链效率，确保产品质量和口味的一致性。此外，霸王茶姬在茶领域有着清晰的规划和长远的发展战略，巩固了消费者对于其做“茶”而非“奶茶”的认知心智。

最后，从国际化战略来看，霸王茶姬的上市将为其全球扩张提供有力支持。霸王茶姬早已开启国际化进程，海外门店已拓展至马来西亚、新加坡、泰国等地，美国首店也即将在洛杉矶落地。上市后，霸王茶姬将成为“新茶饮美股第一股”，可以借助赴美上市打响全球知名度，进一步巩固其在新茶饮行业中的领先地位。

新集能源

新集能源公司经营计划                                                                                   “十四五”期间，公司深入贯彻落实“四个革命、一个合作”能源安全新战略，积极融入国家长三角一体化发展和淮河生态经济带，把握安徽省打造皖北能源基地和承接产业转移集聚区的发展定位，坚持稳中求进工作总基调，遵循“存量提效、增量转型”和“两个联营+”发展思路，践行“安全高效发展、绿色低碳发展、改革创新发展”理念，构建完善以煤炭、煤电、新能源为主，能源综合服务 和资源综合利用协同发展的新格局，将公司打造成华东地区多能互补、绿色低碳、智慧高效、治理现代的能源示范企业。2024年，公司计划商品煤产量1,820万吨，发电量115亿千瓦时，坚定不移走好高质量发展之路，全面完成各项任务指标。重点抓好以下工作：1、以保安全、守底线为前提，筑牢长治久安坚实基础    坚定“零死亡”目标不动摇，狠抓重大灾害治理、重大风险防控和重大隐患排查治理，确保公司安全生产长治久安。一要提高政治站位。二要强化重大灾害治理。三要不断提升系统的可靠性。四要夯实安全管理基础。五要加大安全监管和问责力度。六要强化地面安全管理。七要强化干部作风建设。                                                                                   2、以稳生产、提效率为目标，推动煤电生产量质齐增   以单进提升为龙头，重点抓好布局优化、采区设计、效率提升、技术创新、装备升级等工作落实，保障矿井高产稳产能力。一要坚持长远战略，规划生产接续。二要科学优化系统，促进效率提升。三要抓好单产单进提升，促进矿井稳产高产。四要抓好煤质管理，实现稳步提升。五要聚焦“四新”应用，助力提质增效。重点做好刘庄煤矿盾构机作业线建设、新集二矿选煤厂智能干选改造等工作。六要优化劳动组织，提高工时利用率。七要强化电厂管理，确保应发尽发、能发满发。  

【20250327早评】战略要坚定，战术可灵活

【盘面】

周三沪深两市双双小幅低开，银行股领跌，科技股反弹，指数纷纷小幅上涨；午后市场弱势震荡，整体重心略有下移，各大指数均以小跌报收。截至收盘，上证跌0.04%，成交4852亿元，深证跌0.05%，成交6691亿元，创业板跌0.26%，两市涨停76只，跌停3只，绿盘个股数量三成出头。

【技术分析】

沪指收假阳星，继续收于20日均线附近，全天成交较前一交易日继续萎缩，持续低迷的交投，令短线的不确定性增加。技术上出现三死叉见顶的信号，即移动均线5日均线与10日均线形成由上向下的交叉，成交量5日均量线与10日均线形成的由上至下的交叉，MACD中DIF由上至下与DEA形成死亡交叉，这是股价见顶回落的信号，周四效应下，短期仍需谨慎一些。当然这里主要是针对大盘，而非结构性行情，因为有些结构是提前于大盘调整，基于先进先出的原理，往往也会先于大盘走出底部。人形机器人在经历短期连续下挫后，终于开始共振反弹，甚至不乏涨停板，因为调整较为充分，拐点或随之而来，二波行情随时开启，继续战略看多其贯穿全年的结构性牛市，千金难买牛回头，战术上可以高抛低吸，但不能当前位置丢筹码。

【策略】

模拟仓位：8；沪指技术支撑：3340点，技术压力：3482点；创业板技术支撑：2120点，技术压力：2160点；短线关注点：工业母机，AI智能体及人形机器人；两市新股申购：0。

【消息淘金】

※获批立项 商业卫星高性价比太阳电池将迎突破 利好太阳电池 捷佳伟创

※上海发布智算云产业政策 助力打造智算云产业生态 利好智算云 协创数据

※需求回暖叠加海外产能退出 钛白粉行业迎来涨价潮 利好钛白粉 中核钛白

※硫酸价格同比大涨290% 利好硫酸 华尔泰

※光电混合计算首次实现在复杂商业化模型中应用 利好光芯片 铭普光磁

【公告淘金】

★九安医疗：拟2.5亿元—5亿元回购股份；

★新奥股份：拟私有化新奥能源 股票复牌；

★易普力：拟3.16亿元收购松光民爆51%股份；

★凯龙股份：拟1.81亿元收购东神天神51%股权；

★通用股份：控股股东筹划控制权变更事项股票明起停牌；

★迅捷兴：筹划购买嘉之宏100%股权 股票3月27日起停牌；

★上海莱士：拟42亿元收购南岳生物制药有限公司100%股权；

★广电电气：2024年净利润增长411.28%，拟每10股派0.70元；

★明阳智能：控股子公司拟9683.01万元转让洮南百强100%股权；

★中成股份：签署刚果（布）英吉经济特区56MW光伏项目EPC合同；

★世华科技：子公司拟约5亿元投建高性能光学和集成电路高分子材料项目；

★成都华微：公司通用型芯片可满足人形机器人的感知、控制、决策等功能。

商汤亏损同比大幅收窄34%，商汤的未来该咋看？

首先，从财务数据来看，商汤集团2024年的表现可圈可点。总体收入同比增长10.8%，达到37.7亿元，显示出公司业务的稳健增长。特别是生成式AI收入突破24亿元，同比增长103.1%，且连续两年保持三位数增速，这无疑是推动公司业绩增长的主要动力。同时，毛利率保持在42.9%的较高水平，亏损同比收窄33.7%，表明公司在成本控制和盈利能力上取得了显著进步。这些财务数据为商汤集团的未来发展奠定了坚实的基础。

其次，商汤集团坚持的“AI基础设施-大模型-应用”三位一体战略，是其取得成功的关键。通过持续投入建设并自持全国首个5A级智算中心上海临港AIDC，以及不断提升算力总规模，商汤集团打造出了“最懂大模型的AI基础设施”。这不仅为大模型的训练与推理提供了强大的支持，还广泛应用于具身智能、AIGC、AI4S等多个未来新兴行业。这种战略布局使得商汤集团在技术层面保持了领先地位，为未来的市场竞争赢得了先机。

第三，商汤集团在大模型和应用方面的突破也值得关注。日日新大模型系列不仅成为国内率先超越GPT 4性能的大模型，还率先推出音视频流式交互功能，显示出公司在技术创新上的实力。同时，商汤集团依托在企业级应用的丰富经验，构建了“一基两翼”的应用布局，生产力工具和交互工具两个方向的应用与产品均取得了显著成果。这些应用不仅提高了客户生产效率，还满足了多场景的用户需求，进一步推动了商汤集团业务的增长。

第四，从市场地位和行业趋势来看，商汤集团已经在国内AI领域占据了重要地位。随着AI技术的不断发展和应用场景的不断拓展，商汤集团有望继续保持领先地位，并迎来更加广阔的发展空间。特别是随着“大装置-大模型-应用”三位一体战略的深入推进，商汤集团有望在多模态大模型领域取得更多突破，推动商业化进程加速。

知乎首次实现单季度全面盈利，知乎的成绩单还有啥亮点？

首先，从财务层面来看，知乎此次实现单季度全面盈利具有重大意义。知乎推进多引擎商业策略成效显著，付费阅读业务作为最大收入来源，地位稳固，贡献了近半营收，营销服务业务和职业教育业务也各有贡献，收入结构较为多元。第四季度，知乎战略执行能力高度贯彻，运营效率提升，成本和费用投入结构优化，毛利率同比提升，营运开支同比下降，经调整净利润和经营利润均实现转正，现金储备也较为充足。这些指标充分表明知乎在盈利能力上有了实质性突破，为其未来持续发展奠定了坚实基础，也向市场证明了其商业模式的可行性和有效性。

其次，运营层面知乎的表现同样可圈可点。知乎进一步巩固了可信赖社区的核心价值和优势，通过知乎直答等AI应用推动社区内容和创作生态正循环。内容创作量同比增长，创作者数量庞大且持续引领各行业专业讨论风向，月平均活跃用户和月均订阅会员数量也保持增长态势。特别是知乎直答自上线以来实现了月活的高速增长，这体现了知乎在社区运营和用户吸引力方面的强大能力，社区生态的蓬勃发展为其盈利提供了有力支撑，也增强了用户粘性和忠诚度。

第三，知乎在AI领域的投入和成果是其实现盈利和专业优势提升的关键因素之一。在模型层，知乎持续提升自研大模型能力，还开源自研大模型推理框架；应用层，AI搜索产品知乎直答进行多轮功能迭代，放大社区和创作者专业价值；业务层，借助AI实现多项业务运营效率大幅提升。例如知乎直答接入“满血版”DeepSeek，实现搜索结果和解答质量全面提升，之后又版本焕新，支持搜索结果直接溯源知乎答主真实创作，强化AI工具与人的连接。这些举措不仅提升了用户体验，还进一步放大了专业内容和创作者的价值，为知乎开拓了更多商业想象空间。

第四，从表态来看，知乎创始人周源以及CFO王晗都对2024年知乎的表现给予肯定，并强调战略规划和执行力的重要性。周源提到社区生态优化、用户指标向好、创作者活跃度提升以及AI应用探索等方面，王晗则强调首次实现营业利润及净利润全面转正是对战略聚焦和卓越执行力的证明，并展望未来要保持强劲势头创造更大价值。这表明知乎对公司发展战略有清晰规划，且具备坚定的信心和决心，有利于知乎在未来继续保持良好发展态势，巩固和扩大其专业化优势，实现长期可持续增长。

中原高速

2024年，面对新形势、新任务、新机遇、新挑战，公司董事会将以精神为指引，完整、准确、全面贯彻新发展理念，提高谋划发展的整体性、解决问题的系统性、推进工作的协同性，抓住用好发展机遇，不断突破制约瓶颈，以自身努力的确定性有效应对外部环境的不确定性，持续抓好运营管理、增收节支、安全稳定、作风建设等重点工作，不断提升盈利水平、管理效能和抗风险能力，推动公司高质量发展。2023年度预计实现营业收入97.35亿元，其中通行费收入预计49.60亿元。一是坚持拓源增效，打造利润增长新引擎。立足全年收费任务，做实收费指标量化考核；加大路网宣传力度，与文旅等机构开展合作，引流增收。总结逃费规律，更新稽核方法，优化治理流程，压实层级责任，有效融合ETC门架、收费站流水和图像信息，深度挖掘牌识流水、抓拍识别、路径作弊等问题线索，延伸拓展“后台+现场”追缴模式，形成更科学、可推广的稽核治逃模式；加强相关电子巡查巡检，做好远程网络监管，提高自动化程度，减少人工成本，降低设备能耗；加大预防性养护力度，果断处置前期病害，避免病害蔓延、后期费用增加。固定资产、设施设备日常维护实现“以养代修”，合理延长使用寿命；严控项目工程造价，以满足基本使用需求为原则，增强前瞻性和实用性，提高设计质量，严审设计变更，加强科学管理，合理有效控制工期。 二是坚持多管齐下，创造公众出行新体验。研究制定重点收费站的缓堵保畅方案，采取调整车道功能、入口称重前移、建设潮汐车道、广场设置全彩诱导屏、下道安装X光验货设备、开发站级可视化调度指挥系统等措施；加快姚家收费站绿通X光快检验货工程建设，建立郑民高速“4+3”快速验货机制，有效分散车流、缓解站区通行压力；紧盯门架、收费和视频云联网系统关键数据指标，集中攻克数据上传、授权异常等疑难问题，筑牢机电设备稳定运行基础；推进“服务区+”行动，依托郑州园博园的地域优势，探索航空港服务区与旅游、物流、文化、新能源等产业的融合发展；加快尉氏服务区修复修缮进度，6月底前实现正常经营；持续做好高速公路扬尘污染治理工作，持续改善路域环境。                                                                            三是坚持规范运作，塑造资本市场新形象。做好三会事务、权益分派、信息披露、决策参考、业务培训等工作。建立以《证券事务操作手册》和《专项备忘录》为主要内容的证券事务管理体系。创新投资者沟通方式，完善《投资者关系管理工作手册》，构建和谐投资者关系，塑造公司管理科学、运作规范、诚实守信的资本市场新形象。 四是坚持多元发展，开辟一主多元新高地。抓好国企改革三年行动重点任务落实，逐项自查完善，确保高质量收官。督促控股企业加强法人治理体系建设，推进《子公司管理制度》、《投资管理办法》、《外派人员管理办法》落地实施，保证其重大事项按照上市公司治理规范进行审议、决策并及时披露。加强对英地置业、高速房地产公司、秉原投资公司的业务支持，共同探索地产去化与持有型物业的版块联动。做好园博园物流园区招商工作，缩短租赁空档期，加快土地权证、消防验收等手续办理进度。做好公司所属路段冗余通信管道对外租赁工作。      

醒醒啦各位，准备干活

指数观点

指数继续横盘，昨天跌跌0.04%，不痛不痒的走势，量能不足1.2万亿，明后天观察会不会跌破3340.24，到时候即便有30分钟周期的底部钝化，估计没什么用

内部微浪型的变化，目前可能性较多，继续等明朗一些吧

考虑从高点下来调整并不充分，而量能缺极度萎缩，相比于元旦后连续下杀后1.13日极致缩量开始反弹所处的环境，春节后的增量资金依然还有去杠杆的过程，应该还是倾向于加速筹码交换后新的场外资金才有抄底的欲望，我个人倾向于跌倒3320

明天预期

明天周四走势恐怕要积极一些，尤其是明天下午，有2钟情况

1如果直接调整到3325附近，将有30分钟底背离共振预期，可以抄底做7天左右的大3152浪的B浪反弹

2如果不破3340.24点，那后面可能直接走B3浪反弹，上升时间大为缩短，再后面的C浪调整的时间和空间都会拉长

求稳起见不破3340不抄底（个人观点，仅供参考）

盘面上

情绪开始修复，留意和指数共振的方向

机器人是今天修复的先锋炒的细分是机器人的核心部件丝杠，丝杠扩产浪潮来临，那么丝杠的上游优质“铲子股-机床车床”率先受益。

机构的研报我看了看，截了张核心逻辑给大家看。

今天华辰、秦川都板了。所以后面还是炒机器人，只是会炒新面孔。

算力-消息面留意-R2大模型的推出时间窗口（传言在4-5月之间发布），整个市场又一次进入了“事件驱动+想象力加速”的阶段！

虽然官方尚未明确R2发布时间，但昨天DEEPSEEK宣布V3模型已启动升级，这说明：第二轮AI大模型预期，已经在路上！

大飞认为，这一轮的爆发，将不亚于去年CHATGPT和Sora带动的AI行情，甚至可能更为系统化、机构化！

每一次调整，都是留给有准备的人。

今日交易

汇金 安硕，趁着修复继续减

花荣私人操盘日志

【花荣私人操盘日志（周1、3、5公开，周2、4真爱粉可读）】

1、今日情况：整理。2、趋势感觉：弱平衡；3、短线操作计划：观察观望研究。4、最新建仓股战法备忘：空缺。5、当前持仓（原持仓未继续记录就代表已卖出）：空缺。6、市场操作机会评分：6.5分（7分是及格分）。7、稳健账户持仓情况：6.5分。8、持仓打分说明：9.5分四分之三仓，8.5分半仓，7.5分四分之一仓，6.5分以下空仓，5分以下做空，小数点后面的数字代表仓位趋势变化。9、警钟长鸣：智慧之书的第一章和最后一章，都写的是“天下没有白吃的午餐”。别指望看别人自己不努力就能赚钱。10、股市加油站：一个朋友去年算命说他今年命犯桃花，会被一个忽然出现的女人伤的很深，昨天他在拐角处被一大妈骑电动车撞了，现在还在医院里躺着。11、免责声明：该文章是私人操盘日志，不是观点和个股推荐，博主是短线操作风格，持股随时（包括第二天）可能卖出，我持股时间通常不超过一个星期，大盘不好时亏损总市值5%时无条件止损，另外水平一般经常失误（弱市更容易失误）。新股民和没有读过《青蚨股易》《万修成魔》《千炼成妖》《百战成精》《操盘手1》《操盘手2》《操盘手3》七大名著（当当网、京东商城、新华书店有售）的读者尤其不能模仿这个微博操作。

杨德龙：今年中国优质资产迎来价值重估的机会 一定要积极把握

在经过短暂的调整之后，周三科技股出现了较大幅度的反弹，沪深两市以及港股市场的交易保持了较高的活跃度，做多信心有所提升。尽管近期市场出现了一定的震荡，但交易活动活跃度一直较高，A股日成交额保持在1万亿以上，这表明投资者的交易意愿依然较强。近期科技股出现调整，主要源于前期涨幅过大，累积了大量获利盘。在遇到一些短期利空消息时，可能会出现较大幅度的回落。然而，从中期到长期来看，科技股已然具备较大的上涨空间，此次调整可以视为“倒车接人”，为前期踏空的投资者提供了上车机会。

某大型科技股在市值突破万亿之后抛出了大额融资计划，这对短期科技股走势形成了一定冲击，但不会改变科技牛行情的深刻逻辑。这一科技牛行情从本质上来看，是全球资本对中国在第四次科技革命，即人工智能革命中处于领先地位的认可。DeepSeek的横空出世打破了资本对美国在AI方面垄断的幻想。加上我国具有较强的制造能力，拥有世界上最完善的产业链，因此“人工智能+消费”可能会很快实现商业应用。

周二上午，阿里巴巴董事局主席蔡崇信在参加汇丰银行主办的全球投资论坛时发表讲话，被部分媒体误读。事实上，当时我在会议现场，蔡崇信先生对人工智能未来的发展持积极乐观态度，特别肯定了中国在AI商业应用上的优势，并没有看空人工智能、大数据或算力建设。因此，这一波市场调整可以视为第一波科技股大幅上涨的结束，正在酝酿第二波上攻。

A股市场人形机器人板块在一季度出现大幅上升，累积了较大获利盘。然而，人形机器人是“人工智能+消费”最好的应用，各大厂纷纷宣布进军人形机器人产业。目前，人形机器人产业的发展阶段已经跨过了0到1的探索期，进入1到10的成长期。2025年，许多机器人公司开始量产，一些提前亮相的机器人上线后被秒光，这表明市场需求非常大。国家成立人形机器人创新中心，各地出台诸多政策支持人形机器人发展，工信部也将人形机器人作为未来重要的发展产业之一。这些都表明人形机器人未来的发展空间依然较大，应将其视为一个长期的产业赛道，而非短期炒作行情。

人形机器人相关企业创始人王兴兴在接受采访时表示，未来一两年人形机器人更多应用于工业及特殊场景，进入千家万户可能需要两三年以上时间。他指出，当前人形机器人发展的瓶颈不在硬件，而在软件。中国的制造能力很强，硬件生产不是问题，关键是要在软件方面实现突破，让人形机器人更加智慧。王兴兴甚至表示，如果有更智能的大脑，可以在一年内量产10万台机器人。马斯克对人形机器人未来发展持非常积极乐观态度，他认为未来机器人与人的数量比可能是2:1，即平均每人拥有两台机器人。如果这样的话，人形机器人产业可能是超过新能源汽车的大产业，也是我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业。因此，对这一方向应给予足够重视，如果看好可以重仓，即使不太理解或不够坚定，也应适度布局，不能错过这一产业长期发展的时代机遇。

当前，A股和港股处于第二波上攻的前奏。经过一段时间调整后，市场做多能量正在逐步积蓄。从政策面来看，稳增长政策进一步加码，有望大幅提振投资者信心，提升中国资产估值。今年以来，多家外国投行纷纷发表对中国资产的乐观看法，认为中国资产将从当前折价变为合理估值甚至溢价，这将带来较大上升空间。今年以来，包括外资在内的许多资金流入A股和港股优质资产，释放出明确信号：今年中国资产将被全面重估，出现估值修复，这是相对确定的投资机会。

逆变器全球出货量TOP10，首航新能年入27亿冲刺创业板

深圳市首航新能源股份有限公司（股票代码“301658.SZ”）即将登陆深圳证券交易所创业板，开启资本赋能新篇章。作为全球光伏储能领域的创新领军者，首航新能将以技术为矛、以市场为盾，加速推动全球能源绿色转型。

十年磨一剑：全球光储赛道的创新领跑者

首航新能成立于2013年，是一家专业从事新能源电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业，专注于太阳能电力的转换、存储与管理，为工商业用户、家庭用户及地面电站等提供光伏发电与储能系统设备，核心产品涵盖组串式光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池及光伏系统配件等。

公司始终专注于新能源电力设备的研发、生产、销售及服务，坚持以光伏能源发展趋势为导向，以行业及产业政策为指导，以下游客户实际需求为基础，持续进行技术创新与产业化应用，已逐步形成较为成熟的产品开发流程。公司主要产品先后获得中国CQC、中国“领跑者”、欧盟CE、德国TÜV等30余个国家或地区的认证，销往国内及欧洲、亚太、拉美、中东及非洲等全球多个地区。

业绩亮剑：2024年营收超27亿，高质增长彰显硬核实力

营收与利润双高增长：2021-2023年，首航新能营收复合增长率达43.19%，净利润复合增长率35.09%，2022年净利润更突破8.49亿元，创行业标杆。

全球市场韧性凸显：依托欧洲能源危机窗口期，首航新能以产业链优势抢占市场，2022年境外营收占比超80%。即便2023年行业需求回调，仍稳居全球光伏逆变器出货量前十（Wood Mackenzie数据），彰显抗周期能力。

首航新能预测2024年度营业收入27.13亿元，预测2024年度归属于母公司股东的净利润2.55亿元，预测2024年度扣除非经常性损益后净利润2.36亿元。

技术领跑：专利壁垒深厚，研发投入年增80.9%

历经光伏行业的数次周期性波动，首航新能始终专注于太阳能电力设备领域，将科技创新作为业务发展的核心驱动力，在新能源电力转换、存储与管理等方面持续进行研发投入，已拥有一支经验丰富的研发团队和一系列具有竞争力的核心技术与研发成果。首航新能及其下属企业拥有28项核心技术、105项发明专利、94项实用新型专利、51项外观设计专利和80项软件著作权。

2021年度-2023年度，首航新能研发费用分别为9422.53万元、1.93亿元和3.08亿元，复合增长率为80.9%。

首航新能研发的高效可靠直流-直流和直流-交流功率变换技术、电网适用性和电网支撑等电网交互技术、快速故障诊断技术等核心技术，处于行业领先水平。这些技术的应用，使得公司的产品在转换效率、稳定性、安全性等方面具有显著优势。

全球品牌跃升：逆变器出货量TOP10，斩获德国“顶级光伏品牌”

光伏发电领域经过多年的发展和技术升级，已逐步完成从补贴驱动至市场驱动的转变，光伏逆变器行业已形成一批在市场份额、技术能力、品牌知名度等方面处于领先地位的企业，属于竞争较为充分、市场较为集中的行业。

根据国际知名的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie发布的研究报告，2023年度首航新能在全球光伏逆变器市场出货量位列第十位；根据全球知名市场研究机构IHS Markit的调研数据，2021年度首航新能在全球户用逆变器市场出货量位列第九位。

公司产品在欧洲、亚太、南美、中东及非洲等多个地区具有较高的知名度和美誉度，获得了德国权威研究机构EuPD Research颁发的多项“顶级光伏品牌”奖。

募资12亿加码：抢占万亿蓝海

全球能源结构加速向低碳化转型，光伏与储能市场正迎来黄金发展期。据国际能源署（IEA）预测，2030年全球光伏装机容量将突破5400GW，储能市场规模将超1.2万亿美元。欧洲、亚太及新兴市场受能源安全需求驱动，户用及工商业储能需求持续攀升。中国“双碳”目标下，政策端持续加码，《“十四五”可再生能源发展规划》明确2025年非化石能源消费占比达20%，为光伏储能产业注入长期动能。

与此同时，技术迭代推动行业降本增效。高效逆变器、智能储能系统及光储一体化解决方案成为竞争焦点，首航新能凭借先发优势与技术壁垒，有望在全球万亿级市场中抢占制高点。

首航新能此次IPO拟募资12.11亿元，其募集资金将重点投向：

1.首航储能系统建设：扩大储能电池产能，抢占户用及工商业市场。

2.研发中心升级：聚焦智能光储系统、虚拟电厂技术，构建下一代技术壁垒。

3.全球营销网络拓展：深化欧洲本土化服务，开拓中东、非洲新兴市场。

首航新能将继续加大研发投入，提升技术创新能力，丰富产品谱系，增强市场竞争力。同时，公司将进一步拓展国内外市场，完善营销与服务体系，提高市场份额和品牌影响力。

结语：以创新驱动能源革命，共筑零碳未来

首航新能将以创业板上市为契机，持续深耕新能源电力设备领域，以技术创新为引擎，以全球化布局为支点，助力全球能源结构转型。未来，公司致力于成为“全球光储解决方案领航者”，为投资者创造长期价值，为人类可持续发展贡献力量。

利润下滑98% ？假的！“汽后第一品牌”途虎养车的稳增长之路！

途虎养车稳步增长。

作者 | 赵晴

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

整体消费趋于平缓的环境下，途虎养车交出了一份稳健的财报成绩单。

3月20日，根据途虎养车发布的2024年财报显示，2024年公司全年营收148亿元，同比增长8.5%；经调整净利润6.24亿元，同比增长29.7%。截至2024年年底，途虎养车工场店共计6874家，同比净增加965家；累计注册用户近1.4亿，同比增长20.4%。

来源：途虎财报

尽管整体数据表现增长，但一些看似“下滑”的财务数据，也让外界对这份亮眼财报产生了不同解读。

其中有声音认为，途虎养车的年内利润由2023年的67亿元下滑92.8%至2024年的4.82亿元，因此盈利能力已经大不如前。

那么，这组“年内利润”的数字，是否可以作为衡量途虎真实盈利能力的标准？

01

质疑背后

途虎盈利能力到底成色几何？

事实上，国际投行如高盛、摩根士丹利在港股估值中，普遍采用经调整净利润来评估公司的核心盈利能力。这主要是因为经调整净利润剔除了非经常性或非经营性项目的影响，能够更准确地反映公司的持续经营状况。

相反的是，如果以年内利润数据来评估企业的核心盈利能力，则夹杂着庞大的非公允价值变动等非经营性指标，很容易造成对公司真实盈利状况的误判。

野马财经查阅途虎养车之前的几份财务报表发现，问题的核心的确是在债转股方面。

2023年公司年内利润包含了可转换可赎回优先股公允价值变动产生的64.7亿元账面收益，对此，途虎在年报中有所说明，该变动反映其于全球发售的一次性公允价值调整，目前途虎所有可转换可赎回优先股均已转换为A类股份，此后将不会产生与此相关的公允价值变动。

来源：途虎财报

正式IPO挂牌之前，这部分额度被计入巨额负债，也是途虎养车被质疑连年巨额亏损的原因。

2023年途虎养车挂牌上市，将此项非经常性的公允价值变动转换为账面盈利。而当期，途虎养车经调整净利润为4.81亿元，2024年经调整净利润为6.24亿元，同比增幅达29.7%，实际盈利能力是在持续增强的。

来源：途虎财报

因此，看似“腰斩”的利润数据，其实只是会计处理方式的变化所致，而非企业经营能力的实质滑坡。 从这个角度看，途虎养车不仅在“财报亮眼”上没有水分，更在经营层面实现了韧性增长。

如果公众不理解港股准则下“年内利润”与“经调整净利润”的本质区别，轻率地对一家企业的盈利能力下结论，恰恰是对途虎基本面最大的误读。

02

深耕汽后市场

跑出“第一速度”

正确理解了途虎盈利能力的基础上，这份亮眼的业绩很好地验证了途虎养车在商业模式上的经营韧性与创新能力，也让外界的目光重新聚焦在中国汽车后市场的格局演变上。

随着我国步入新能源汽车时代，围绕汽车的服务需求正在加速释放。艾瑞咨询指出，中国汽车后市场预计将在2025年达到1.7万亿元规模。在这一万亿级赛道中，连锁化、数字化正成为行业发展的主旋律。

越来越多用户从传统“街边店”转向服务标准化、流程透明化的连锁品牌，加盟创业者也更倾向于选择成熟的运营体系与品牌背书。而在这场行业升级竞争中，途虎养车凭借先发优势与体系化能力，逐步确立起其“中国汽车后市场第一品牌”的领先地位。

规模层面，自2016年在上海开设第一家途虎工场店以来，途虎养车便持续深耕全国市场。截至2024年底，途虎养车的工场店数量已接近7000家，门店覆盖全国300多个城市，形成了广泛的服务网络和强大的线下触达能力。

来源：微博

与此同时，途虎养车的用户规模同样领跑行业。截至2024年末，途虎养车累计注册用户近1.4亿，交易用户数达2410万，同比增速分别为20.4%和24.8%；用户复购率提升至62.3%，订单满意度超95%。

无论是门店规模还是用户规模，途虎养车都要远超国内竞争对手如京东养车、天猫养车，而这也使得途虎养车成为行业中极少数，能够实现规模化经营与盈利能力同步增长的企业。

03

扩张到提质

走稳高质量发展之路

2024年，中国汽车后市场竞争持续加剧，行业正在从高速扩张阶段步入高质量发展周期。

在服务链路优化、用户体验升级、运营效率提升等多重维度上，企业面临着更高要求。在这样的背景下，途虎养车实现了营收与利润的双重提升，不仅延续了稳定增长态势，也进一步验证了其商业模式的可持续性与盈利韧性。

背后的核心逻辑，是途虎养车主动调整增长节奏，从规模竞争转向效率与服务竞争，通过构建更强大的运营体系和服务闭环，推动了品牌韧性和长期价值的释放。

虽然从数据上看，2024年途虎养车新增门店仍有965家，但相比前两年略有克制。毕竟，唯有在盈利模型跑通、运营体系成熟的基础上，规模扩张才具备长期价值。

事实上，在中国汽车后市场曾有不少连锁品牌在快速扩张后，因缺乏统一的运营体系与服务标准，导致加盟商陷入亏损、门店经营难以为继。这些前车之鉴充分说明，盲目追求“门店数量”的增长，并不能带来真正的行业领先力。

而途虎养车的选择，则是通过“开一家、稳一家”的步骤，真正做到“高质量增长”。2024年，途虎养车用户复购率达62.3%，订单满意度超过95%。新能源服务增长尤为突出，新能源交易用户数达270万，同比大增105%。

来源：微博

此外，途虎持续优化经营模式，2024年对加盟商扶持力度进一步加强，投入近1亿元，推动店均推广费用同比增长14%。运营费用占收入比例下降0.7个百分点，展现出管理优化的成效。

如今，在国内外汽车后市场加速重构的背景下，途虎养车凭借模式领先、体系成熟和执行力强等多重优势，已成为中国汽后连锁品牌中的佼佼者。无论是在门店拓展速度、用户运营能力，还是在供应链整合与数字化管理等关键维度，途虎都展现出远超同行的经营效率与体系化能力，实现了加盟商盈利、用户满意、平台健康发展的“三方共赢”。

更值得关注的是，中国汽车后市场未来发展潜力巨大。据灼识咨询报告，预计2023年至2027年，中国汽车后市场将以9%的复合年增长率增长，这意味着头部品牌仍有大量市场空间可以拓展。

未来，随着行业进一步向品牌化、平台化方向演进，途虎养车有望持续扩大市场份额，进一步巩固其“中国汽车后市场第一品牌”的领先地位，并为整个行业注入更多确定性与长期价值。

你用过途虎养车吗?体验如何？评论区聊聊吧。

庚星股份幕后老板遇麻烦，4亿海外资产遭“家贼”

4亿资产被盗会否引发连锁冲击波？

作者 | 姚悦

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

近日，中国富商钟仁海在新加坡设立的家族办公室遭遇“家贼”被侵吞4亿资产，这也是新加坡家族办公室领域迄今最严重的监守自盗案件。

上述消息在国内一经发布，便引发外界对于钟仁海身份的猜测。经身份对比，钟仁海正是庚星股份（600753.SH）的实控人。其上一次被广泛关注，还是在庚星股份的“抢公章大战”时候。

除了庚星股份，钟仁海实控的鸿基股份也曾短暂挂牌新三板，有分析认为，拿下庚星股份，钟仁海有可能意在让鸿基股份借壳上市。钟仁海在新加坡设立家族办公室目的包括支持中国境内业务，而当前，境外家办资产被盗，境内好不容易拿下的庚星股份也不容乐观，年内已经连续3次发布退市预警。

此次“家办事件”是否会对钟仁海的资本版图造成连锁冲击波？

图源：罐头图库

01

境外家办遭“家贼”，

4亿资产被侵吞

2015年，钟仁海在新加坡设立家族办公室“熊猫企业”，以及关联公司——从事液化石油气贸易的利丰国际（LFI），LFI和熊猫企业的受益所有人均为钟仁海。

彼时，Shannond等4名员工被任命为核心管理团队，负责日常运营。

2020年至2022年，因疫情因素无法频繁前往新加坡，钟仁海就将家族办公室日常管理全部交由上述4名员工负责，由此形成权力真空。而这4人却利用远程监管漏洞，掌握财务审批等核心权限，开始“搞事情”。

毕竟没有不透风的墙，随着跨境限制解除，2023年底钟仁海还是发现这些他信任的员工涉嫌挪用LFI及其家族办公室的资金。

东窗事发后，钟仁海立马将4人免职，并随即聘请外部法务会计师事务所开展调查。

图源：罐头图库

历经9个月，2024年10月调查结果出炉——LFI及其家族办公室5500万美元（折合人民币约4亿元 ）被挪用，会计师事务所就此提起诉讼。

据法院判决显示，Shannond等4人典型的欺诈行为包括伪造MT103 SWIFT付款文件（国际电汇使用的标准信息），其中Shannon曾向钟仁海提供了一份MT103，该文件显示2023年7月24日向LFI转账了2200万美元（折合人民币约1.6亿元），但事实上这项交易并未发生，LFI也未收到任何款项。

此外，判决书还显示，2019年至2022年期间，Shannon等3人共收到836万美元（折合人民币约6072.54万元）的超额付款，但并未向钟仁海进行妥善披露。

面对所有的指控，涉案员工均坚称自己不存在不当行为。

目前，案件仍在进一步的审理当中。新加坡高等法院已下令冻结涉案人员及其关联公司的全球资产，以防资产被进一步转移。

02

境内实控庚星股份，

年内3次发布退市预警

上述事件是新加坡家族办公室领域迄今最严重的监守自盗案件，该消息在国内传播开来，也迅速引发了外界对钟仁海的高度关注。

彼时就有人注意到，钟仁海与庚星股份的实控人同名。而据“蓝经新闻”报道，庚星股份回应，相关报道涉及公司实控人钟仁海先生的个人事务，具体内容公司无法核实。该报道与公司无直接关系，且不影响公司正常经营。

谈及钟仁海与庚星股份，绕不开2024年那场围绕庚星股份控制权的“抢公章大战”。

2024年1月，庚星股份公告，控股股东中庚集团所持有的7992.96万股股份将面临司法处置拍卖，占公司总股本的34.71%，可能导致公司实际控制人及控股股东的变更。

这场法拍吸引了两方参与，一方是福建瑞善，另一方就是钟仁海实控的海歆能源。

值得一提的是，福建瑞善与庚星股份关系匪浅。福建瑞善的实控人，也是庚星股份的参股公司武汉敏声的实控人。并且，庚星股份的股价也曾因武汉敏声借壳传闻短期大涨。

但最终，钟仁海实控的海歆能源强势出手，以3.93亿巨资竞得庚星股份24.1%的股份，并以此一举拿下实控权。

福建瑞善无缘入主庚星股份，据“每日财经新闻”报道，关于福建瑞善是否是公司原控股股东的意向买方，以及海歆能源是否“截胡”，庚星股份原总经理汤永庐回应称：“是，野蛮人。”

图源：罐头图库

并非两厢情愿的股权转让结果，也导致了权力交接充满波折。

2024年6月，海歆能源以庚星股份存在多项违规为由，要求罢免梁衍锋等8名董事、1名监事。但董事会却未予提交，这一矛盾的产生使得新老管理团队的矛盾就此公开化。

次月，海歆能源召开庚星股份临时股东大会，罢免包括梁衍锋在内的8名董事，同时海歆能源的高管进入董事会。

然而，虽然公司董事会已经完成“换血”，但新董事会和仍无法实质参与公司经营，新、老团队矛盾愈演愈烈。甚至，在新管理团队上任第一天就发现公章及证照资料 “遗失”，次日新管理团队更被直接拦在公司办公室楼下。

这场围绕公章及证照资料的争夺战，就持续了数月之久。直到2024年10月，新控股股东与原管理团队就董事选举等初步达成一致，公章及证照资料才终于完成移交。

图源：罐头图库

钟仁海好不容易拿下的庚星股份，现在情况却不容乐观。

据了解，庚星股份的主营业务包括煤炭（含焦炭）等大宗商品的供应链管理业务，同时新业务涉足新能源充电桩产业。但叠加煤炭价格震荡、黑色系产业链整体需求不足等市场因素，传统大宗业务收紧；同时充电桩、消费电子等新业务，又尚处于拓展阶段，业务规模较小，让公司处于亏损。

2024年业绩预告显示，庚星股份营收约为4亿元至4.4亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为2.2亿元至2.6亿元。公司的归母净亏损为2.1亿元至2.4亿元。

“公司焦煤焦炭等大宗商品业务盈利水平有所下降，充电站运营业务收入未达预期目标、无法覆盖相应成本；公司主动减少不必要的行政办公支出，同时优化了充电站运营业务团队，产生了较多解约费用。”庚星股份解释亏损原因。

上述业绩也直接导致庚星股份2025年以来连续三次发布 “公司股票可能被实施退市风险的警示公告”。

图源：公司公告

据《上海证券交易所股票上市规则（2024年4月修订）》规定的 “最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元” 对公司股票实施退市风险警示的情形。

二级市场方面，2024年以来，庚星股份股价已经整体走低。截至3月26日收盘报5.68元/股，总市值13亿元，相较于2023年末10.42元/股，下跌45.49%。

当前，海歆能源在庚星股份持有的股份对应市值仅为3.12亿元，远远低于其买入庚星股份时所花费的3.93亿元。

03

“家办事件”是否冲击钟仁海资本版图？

据天眼查显示，钟仁海实控18家企业，其中17家为存续状态。除了最近拿下的庚星股份，在资本市场，鸿基股份一度崭露头角。

鸿基股份成立于2009年，是一家专注烯烃全产业链的高新技术企业。2014年，钟仁海通过其实控的上海德持受让鸿基股份51%的股权，成为鸿基股份实控人。次年，钟仁海受让上海德持持有鸿基股份全部51%的股权后，公司的控股股东及实控人均为钟仁海。目前，钟仁海共计持有鸿基股份93.55%的股份。

钟仁海在新加坡设立家族办公室“熊猫企业”及关联公司利丰国际（LFI），旨在管理其家族财富及支持中国境内业务。而且设立的时间点值得关注，正是其拿下鸿基股份控股权和实控权的2015年。

同时，2015年，LFI还是鸿基股份最大的供应商。据财报显示，当年鸿基股份从LFI处采购金额达2.39亿元，占总采购额的25.27%。

图源：公司公告

2016年2月，鸿基股份在新三板挂牌，算是在资本市场“才露尖尖角”。但挂牌的2016年，鸿基股份虽然业绩增长，但出现应收账款、存货双增。

据财报显示，2016年，鸿基股份应收账款增加209.94%，存货增加117.68%。鸿基股份解释，应收账款增加主要系期末销售量增加导致应收账款增加，存货增加系2016年末预期美元和原油均可能出现大幅上涨，提前储备原材料导致期末库存大幅增加所致。

存货积压占用流动资金，叠加应收账款回款周期延长，易导致短期偿债能力下降。据Wind数据显示，2016年，鸿基股份流动资产6.13亿元，流动负债5.41亿元，流动资产难以覆盖流动负债。

值得注意的是，2016年，鸿基股份未披露五大供应商的具体名称，但LFI仍是公司第二大预付款对象，公司对其支付的预付款为792.37万元。

2017年业绩显现并不给力。据Wind数据显示，2017年上半年（目前公开的最近的财报数据），鸿基股份净利润0.36亿元，同比下降9.75%。

2018年1月，鸿基股份主动在新三板终止挂牌。

图源：罐头图库

对于鸿基股份摘牌多年后，钟仁海冲击庚星股份，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅就表示，钟仁海核心诉求应是通过控股上市公司打造资本运作平台。其家族企业鸿基石化曾挂牌新三板，具备借壳上市动机。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元也表示，庚星股份作为上市公司，具有壳资源价值。若鸿基股份有上市计划，借壳庚星股份可以绕过复杂的首次公开募股(IPO)程序，节省时间和成本，更快地进入资本市场。从商业逻辑来看，钟仁海在资本运作中寻求资产证券化是常见策略。

不过，袁帅也表示，当前庚星股份市值低且面临退市风险，若鸿基石化能注入优质资产，理论上可实现估值跃升。但借壳需突破监管审查、债权纠纷及退市风险三重阻碍，操作窗口期正逐步收窄。

前文也提到，钟仁海在新加坡设立家族办公室“熊猫企业”及关联公司利丰国际（LFI），旨在管理其家族财富及支持中国境内业务。同时，LFI也与鸿基股份存在关联交易。

图源：罐头图库

此次“家办事件”又会对鸿基股份，以及钟仁海的整个资本版图造成什么连锁冲击？

支培元认为，当前钟仁海境内公司情况不佳，庚星股份多次发布退市预警，在此背景下，海外资产被盗事件无疑雪上加霜。一方面，直接损失的4亿资产削弱了其整体资金实力，可能影响到境内公司原本的资金周转和投资计划。另一方面，该负面事件可能引发投资者对钟仁海资本运作能力的质疑，导致境内公司股价波动，融资难度增加，进一步加剧境内企业的经营困境。

袁帅认为，“家办事件”暴露出家族办公室在内部控制、财务监控及员工操守管理上的严重缺陷。钟仁海对员工过度信任而未建立有效制衡机制，是事件发生的直接诱因。新加坡法院已冻结涉案人员全球资产，但事件对钟仁海资本版图的连锁冲击已难以避免。该家族办公室本是其资本版图的核心枢纽，承担财富管理与境内业务支持双重职能。资产被盗事件直接冲击其财富安全性，叠加庚星股份退市风险，形成“双重信任危机”。

你认为“家办事件”会对钟仁海的资本版图造成多大影响？欢迎留言评论。

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一、杂谈

涨价系除了中毅达，其他今天表现都不好。

但，这并不能说明行情就结束了，这种机构推动的行情就是这样，蛇形走位，涨涨跌跌，缓慢推进。

所以，别着急，现在才刚刚开始。

中毅达代表的季戊四醇是先锋，领涨题材，后面环氧丙烷才是大戏。

无论是季戊四醇还是环氧丙烷，都有过硬的逻辑，和远超预期的弹性，我是继续看好涨价方向的。

小金属的涨价有点低于预期，所以，我从上周出了小金属之后，就没有再入场小金属。

当然，有色里面也有涨的好的。

例如，我在月中科普过，工业金属看铜铝，重点关注北方铜业，弹性好，股性好。最近这几天涨的确实不错。

另外一个方向就是我挖掘的深海科技——亿利达。

上次跟大家科普过，亿利达控股子公司青岛海洋新材料公司的聚脲涂料，雷军用这种涂料涂抹到西瓜上，从楼上扔下来，西瓜居然没事。所以，小米Su7用的就是这种涂料来保护电芯的。

这种聚脲涂料，不仅仅是防穿刺，还抗压，耐腐蚀，正是深海潜航器必须的涂层，军舰航母，深海潜航器必备佳品。

今天同花顺给亿利达直接添加了标签，深海功能材料，股价也直接起飞，昨天我卖掉了，今天直接追回，这种股不能错过，即便追高也要追回，因为明天可能继续晋级。

二、指数

指数是真够稳的，沪指这两天每天都控制在0%左右，拿捏的死死的，不服都不行，只是成交量严重萎缩，如果未来三个交易日不能恢复到1.5万亿以上，就有可能再杀一波，但这个可能性不大，老赵看更多的是地量地价，1万亿就是地量。

这两天，老外又开始吹捧A股了，高盛和大摩联袂看好A股继续上行，讲真，国内的股市国内说了不算，得人老外说了算，这也是一大奇葩，洋爹比亲爹管用。

但是，不管怎么说，我们都希望市场能好，哪怕是洋爹喊起来的，只要能让大家赚钱，洋爹就是好爹！

三、板块

老题材今天集体反弹，目前还只能定义为反弹，至少我是这么看的，别看我也买了，但是，明天冲高就跑。机器人，电机，汽配等大致都是一个逻辑，包括AI今天也是反弹，昨晚有澄清，说是蔡崇信说的是美国AI有泡沫了，人形机器人又甩出来几个利好，所以，今天来一波反弹，持续性，估计不会超过2个交易日，明天再冲就要走掉了。

涨价板块，上面我已经详细聊了，继续看好，不会产生怀疑，跌了就买。

其他板块，养殖啊，金属新材料啊，纺织制造啥的，一些新品种，都按照轮动来看。

四、个股

最近这个股轮动的太泯灭人性了，昨天，蓝黛科技几乎杀到跌停，今天直接反包涨停，荣泰健康，昨天也是大跌，今天直接拉涨停，类似的情况比比皆是，估计大家也都感受到了。

出现这种情况，就非常尴尬，走也不是，拿着也不是，走了，第二天可能直接反包。拿着第二天可能继续杀跌，能不能反包，要么就是看尾盘竞价，会看竞价的基本能看出端倪，但是，你不可能等到竞价最后一秒才决定去留，因为来不及操作，但可以预判次日的行情。

例如我持股的煤炭今天就大跌，但看尾盘竞价，感觉明天又要反包了，但即便有反弹预期，我也在尾盘做了减半处理，以防万一。手里4只个股，2只涨停，被这一只煤炭股给杀的哭爹喊娘的，我也是醉了，最近总是碰到这种情况，昨天的蓝黛科技，嵘泰股份，今天的煤炭，真是服了这些机构洗盘的能力了。

市场能挖掘的好股还很多，但这些股都是单兵牛股，不具备板块能力，因为强的是他们自己本身，所以，后面我还会继续给大家分享这种类型的股。

祝好！

周三晚上信息汇总-密集业绩公告开始-20250327操盘必读

晚间重要公告2025年3月26日星期三

2025-03-26 20:39:54

Wind

EnR

电科芯片 0.39%济民健康 1.52%纳芯微 -1.30%中国人寿 -0.16%

香港万得通讯社整理

————今日关注————

中国人寿：2024年营业收入5285.67亿元，同比增30.5%；净利润1069.35亿元，同比增108.9%，净利润创历史最好成绩；拟向全体股东派发2024年末期现金股利每股0.45元（含税），共计约127.19亿元。

中信证券：2024年净利润217.04亿元，同比增长10.06%；营业收入637.89亿元，增长6.20%。拟每10股派发现金红利2.80元，本报告期合计拟派发现金红利每10股5.20元。

纳思达：拟出售美国利盟国际100%股权，交易对价预计将大幅低于联合投资体13.85亿美元的历史净投资金额

通用股份：控股股东筹划控制权变更事项，股票停牌

纳芯微：拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市

*ST汉马：申请撤销公司股票退市风险警示及其他风险警示

新奥股份：拟私有化新奥能源，本次交易需支付的新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值约为595.19亿港元；股票复牌

迅捷兴：筹划购买嘉之宏100%股权，股票停牌

电科芯片：子公司西南设计被美国商务部列入

济民健康：副总裁何清红及其团队成员涉嫌伪造印章被立案侦查

————业绩————

冀东装备：2024年净利润2185.89万元，同比减少28.72%

中信银行：2024年净利润685.76亿元，同比增长2.33%

广哈通信：2024年净利润7387.38万元，同比增长20.69%

青岛银行：2024年净利润42.64亿元，同比增长20.16%

华新水泥：2024年净利润24.16亿元，同比减少12.52%

征和工业：2024年净利润1.31亿元，同比增长12.91%

云铝股份：2024年净利润44.12亿元，同比增长11.52%

宁沪高速：2024年净利润49.47亿元，同比增长12.09%

科达制造：2024年净利润10.06亿元，同比减少51.9%

国联民生：2024年净利润3.97亿元，同比减少40.8%

康普化学：2024年净利润8030.0万元，同比减少46.39%

华金资本：2024年净利润1.57亿元，同比增长111.53%

诚志股份：2024年净利润2.31亿元，同比增长29.98%

三鑫医疗：2024年净利润2.27亿元，同比增长10.05%

津药药业：2024年净利润1.33亿元，同比增长14.01%

通达创智：2024年净利润1.03亿元，同比增长1.89%

中远海能：2024年净利润40.37亿元，同比增长19.37%

恒邦股份：2024年净利润5.37亿元，同比增长4.07%

万事利：2024年净利润3510.62万元，同比增长1.05%

中盐化工：2024年净利润5.19亿元，同比减少56.32%

————增减持————

*ST同洲：瑞众人寿保险-万能产品拟减持不超2.0%股份

欣龙控股：海南筑华科工贸拟减持不超3.0%股份

宁波高发：长城国融投资管理拟减持不超1.0%股份

誉辰智能：刘伟拟减持不超0.75%股份

立昂技术：周路拟减持不超0.0771%股份

德邦科技：股东提议以4000万-8000万元回购公司股份

————风险提示————

浙大网新：公司不存在导致股价异动的重大信息

回盛生物：股价异动，近期主要产品“泰乐菌素”、“泰万菌素”市价有向上波动趋势

合锻智能：股价异动，预计2024年年度亏损7000万-9500万元

晓鸣股份：公司不存在导致股价异动的重大信息

江苏吴中：涉嫌信息披露违法违规，接受中国证监会立案调查

玉龙股份：拟主动撤回上市申请，3月27日起停牌

广道数字：公司存在重大违法强制退市风险，已被中国证监会立案调查

————经营业务————

国民技术：“广东冯源半导集电基金”已完成备案登记手续，并获备案证明

成都路桥：中标约6.2亿元项目

光大证券：向专业投资者公开发行公司债券获得中国证券监督管理委员会注册批复

三维化学：拟用不超5亿元自有闲置资金进行理财性投资

仲景食品：营销网络建设项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金

南京新百：子公司拟使用2,600万美元投资东方红全球配置基金独立投资组合

美芝股份：三级子公司中标南海医院西侧商业地块项目施工总承包，中标价为127,575,226.35元

金诚信：签署内蒙古黄岗矿业Ⅰ矿区1125-1200m中段及分段采矿、采切工程合同，合同金额约27,794万元恒瑞医药：注射用SHR-9803获得药物临床试验批准通知书

国创高新：中标12,804万元湖北交投物流集团有限公司2025年度沥青（第一批）集中采购项目

华仁药业：全资子公司盐酸苯海拉明原料药获得上市申请批准通知书

港通医疗：出510万元投资设立控股子公司“河北制药装备”，持股51%

华安鑫创：获北汽集团两款显示屏总成产品项目定点

————股权变动————

通涛股份：拟0元转让子公司“通涛重渝”20%股权

东方中科：控股股东拟通过公开征集转让方式协议转让公司部分股份

太刺激了吧

今天也太刺激了吧，午后恒大汽车突发爆拉，一度暴涨超230%，

来自网络传闻有两个：

1、传恒大汽车要做机器人

2、广汽和华为的项目用恒大在南沙的工厂进行生产

有媒体求证，广汽回应：

华望项目将优先利用埃安、传祺产能，勿信市场传言！

在广汽澄清后，恒大汽车迅速回落，截至15:21，涨幅收窄至70%左右，

T+0交易，无涨跌幅限制，全球资金参与，这种玩法，刺激是刺激的，但这属于刀口舔血，一般人还真把握不住，看看表演就好。

今日两市窄幅震荡，大盘贴着20日线争夺，继续守住3300大关，这个位置还是比较稳的。

两市成交额较昨日再缩减1073亿，达1.18万亿元，量能继续萎缩，而且有点超预期萎缩，但离我之前跟您们讲过的1万亿也是越来越近，也意味着反弹愈来愈近。

领先指标沪深300和A500继续缩量震荡，某队没动作，规模还在持续减少，有资金还在净流出。

科创板、创业板、北证50跟随调整，微盘股指数反弹大涨2.48%。

港股昨日跌幅有点大，但南向资金坚持抄底，今日港股反弹修复，恒生指数目前涨幅0.76%，恒生科技涨幅超1%。

南向资金目前净买入接近70亿元。

目前南向资金依然在努力争夺定价权，比如昨天的大跌，外资都是开盘就砸，但南向资金接住抛盘硬挺。

行业表现看，综合、农林牧渔、汽车、纺织服装涨幅居前，昨天的中流砥柱银行跌幅第一（招行大跌），昨天防守的有色、钢铁、石油石化今日跌幅居前。

最近轮动太快，一个板块很少有持续性，一天一换地，看不太懂。

游资也有所收敛，担心手中炒的垃圾股一夜被ST，也是小心为上。

主题表现看：

今日招行大跌，H股领跌A股，有卖方认为：

核心原因是分红低于外资的预期。外资对于招行分红有两方面预期：（1）分红率大幅提升。（2）特别分红。

外资认为分红提升的逻辑是：RWA增速放缓，资本又很高，基于稳定ROE的角度，可以适当提升分红。很显然，外资的预期过度乐观了。招行此前并没有表态过。

相比之下，内资投资者对于分红的预期是更理性的。

实际上，招行分红率相比于上一年提升了0.3%，到了35.32%的高度，已经是诚意满满了。

最后补充一下，今天下跌基本和年报的指标没有太大的关系。此前业绩快报已经披露过不少重要指标，预期较为充分。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续稳住3300！

接下来，重点在于“防守”

3月26日，A股市场延续震荡整理格局，三大指数小幅回调，全市场逾3500只个股上涨。

整体判断，市场表现依旧弱势，热点轮动较快，可持续性差，短期内继续震荡调整仍是大概率事件。

主题板块多是一日游行情，避免追高，继续保守持仓，等待4月决断窗口的来临。

截至收盘，上证指数微跌0.04%报3368.7点，深证成指跌0.05%报10643.82点，创业板指跌0.26%报2139.9点；科创50、沪深300分别下跌0.26%和0.33%。市场交投略有降温，两市全天成交额1.18万亿元，较前一交易日缩量约1073亿元。

盘面上，机器人产业链、养殖、化工及光伏等板块表现活跃。机器人产业链强势反弹，南方精工7天斩获6板，带动秦川机床、蓝黛科技等十余只概念股涨停，工业母机板块同步走高。化工板块中毅达实现3连板，江天化学、尤夫股份跟涨；养殖板块全线飘红，晓鸣股份、湘佳股份等涨停。光伏设备板块迎来反弹，亿晶光电涨停，艾罗能源、固德威等涨幅超5%。

金融与资源股承压。招商银行放量跌超5%，拖累金融板块情绪；能源板块集体走弱，石油石化、煤炭、电力板块跌幅居前；前期热点可控核聚变、超导概念出现退潮迹象，显示出题材一日游特征。

行业层面，综合（2.11%）、农林牧渔（1.64%）、汽车、纺织服饰、机械设备等涨幅靠前；银行（-1.45%）、公用事业（-0.43%）、有色金属、钢铁等跌幅靠前。

周内来看，煤炭（2.25%）、基础化工（1.77%）、农林牧渔、有色金属、公用事业涨幅靠前；计算机（-3.95%）、通信（-2.6%）、国防军工、传媒、电子、机械设备等跌幅靠前。稳健风格相对跑赢，科技板块继续调整。

港股来看，三大指数集体反弹，恒生指数收涨0.6%报23483.32点，恒生科技指数涨1.01%报5573.04点，国企指数涨0.44%报865点。大市成交额1997.65亿港元，南向资金净买入83.68亿港元。

消费复苏主线表现强劲，申洲国际以12%涨幅领涨蓝筹，其2024年净利润同比增长36.9%的业绩提振市场信心；泡泡玛特涨近11%，全年股东应占利润同比大增188.8%引爆市场热情；海底捞涨逾6%，营收净利双增印证餐饮消费回暖。政策利好持续释放，商务部汽车消费改革试点申报工作启动刺激汽车股走强，叠加市场传闻催化，恒大汽车盘中一度暴涨236%，最终收涨74.79%，创年内最大单日涨幅，恒大物业跟涨8%。

房地产支持政策预期升温，物管板块成市场焦点。华润万象生活大涨近11%，保利物业、贝壳等房企关联股跟涨。

大型科技股结束调整，京东、网易、阿里巴巴、百度、小米等涨幅均超1%，腾讯、美团微涨0.9%。机器人概念股受产业升级预期驱动，地平线机器人涨逾3%。中药、教育、电信等政策受益板块同步活跃，显示市场风险偏好回升。

招商银行重挫超5%，拖累内银股整体走低。必需性消费、能源、公用事业等板块也集体走低。

快手的双面：可灵AI带飞股价，Q4电商增速放缓

来源：东哥解读电商
作者：金珊

AI带飞快手股价。

3月25日港股盘后，快手发布了2024年Q4及全年的业绩公告。Q4快手营收354亿元，同比增长8.7%；经调整利润净额47亿元，同比增长7.8%。2024年快手全年总收入1269亿元，同比增长11.8%。经调整利润净额177亿元，同比增长72.5%。

此前FactSet曾进行调查预估，快手的Q4营收可能增长9.7%，净利润增6.9%；全年营收增长12%，调整后的净利润增长6.9%。

可以看出除了暴增的全年利润，快手的业绩表现整体是低于市场预期的。但年初至今，快手的股价上涨已经超过30%，主要还是吃到了AI热潮的红利，整个中丐股股价都在回温。

在财报发布后的业绩电话会上，投资者们的提问全部围绕着AI，已经不再对快手的电商进行提问。在AI热潮下，快手被高估了吗？撑起快手基本面的还是短视频及电商业务，快手Q4表现如何？

业绩一览

Q4营收354亿元，同比增长8.7%。

线上营销服务206亿元，同比增长13.3%，占总收入58.3%。直播98亿元，同比下降2.0%，占总收入27.8%。Q4合作工会数量增长了30%以上，公会主播数量同比增长60%以上。其他服务49亿元，同比增长14.1%，占总收入13.9%。

销售成本163亿元，同比增长6.5%，占总收入46.0%。销售及营销开支113亿元，同比增长11.0%，占总收入32.0%。行政开支8.66亿元，同比增长15.2%，占总收入2.4%。研发开支35亿元，同比增长4.7%，占总收入9.8%。

经营利润43亿元，同比增长17.8%，经营利润率为12.1%。期内利润40亿元，同比增长10.0%。经调整利润净额47亿元，同比增长7.8%。经调整EBITDA69亿元，同比增长12.0%。

Q4平均日活跃用户4.01亿，同比增长4.8%。平均月活跃用户7.36亿，同比增长5.0%。总电商GMV4621亿元，同比增长14.4%。电商月活跃买家数1.43亿，同比增长10.0%。

全年总收入1269亿元，同比增长11.8%。全年线上营销服务724亿元，同比增长20.1%，占总收入57.1%。直播371亿元，同比下降5.1%，占总收入29.2%。其他服务174亿元，同比增长23.4%，占总收入13.7%。

全年销售成本576亿元，同比增长2.7%，占总收入45.4%。销售及营销开支411亿元，同比增长12.6%，占总收入32.4%。行政开支29亿元，同比下降17.0%，占总收入2.3%。研发开支122亿元，同比下降1.1%，占总收入9.6%。

经营利润153亿元，同比增长137.7%，经营利润率为12.0%。年内利润153亿元，同比增长139.8%。经调整利润净额177亿元，同比增长72.5%。经调整EBITDA248亿元，同比增长42.2%。

全年平均日活跃用户3.99亿，平均月活跃用户7.10亿。总电商GMV13896亿元。

电商增速放缓，急待转型

先看电商的基本面，最直观的印象就是GMV增速继续下滑了。2024年四个季度，快手电商GMV分别增长28.6%、15.0%、15.1%、14.4%，逐渐下滑。

电商增速的下滑和整体的宏观环境、竞争加剧有很大的关系。好在快手整体的用户还是在增长的。留得用户在，不怕没柴烧。

Q4月活7.36亿，环比增加了2210万，可以看出去年下半年快手都在努力获客。去年双十一期间，获得了超700万净新增用户。

公开信息显示，10月12日至28日“双11”大促期间，快手电商内容场及泛货架场域迎来全域同频爆发，成交破百万数量超1300个，成交同比增长超200%卖家数超5万个。

快手泛货架电商Q4的GMV贡献了30%。和抖音的40%相比，快手的商业化闭环发展相对缓慢。在电商整体趋于存量竞争下，尽快达成商业闭环，就尤为重要了。当然这也和快手的私域属性相关，节奏会比抖音慢一点。

快手的佣金率去年也在不断的下滑，2024年四个季度分别为1.45%、1.36%、1.24%、1.06%。和电商的基调相同，快手也正在让利商家。同时也是为了尽快培养出店播、中小型的达播，继续减少对辛巴团队的依赖。

外循环广告成为广告业务的主要驱动力，这和短剧火爆、小游戏相关。

2025年快手面临更严峻的广告市场。根据秒针的一份数据，2025年营销市场投入的正向信心减少14个百分点，负向信心增长11个百分点。

因此今年1月，快手进行了新一轮的组织架构调整，把原来8个业务中心统合成了5个。整体来看是更简洁了，也更向抖音看齐。但值得注意到是，快手取消了品牌业务中心，这代表快手不再执着于品牌，在品牌预算方面，快手面临小红书、抖音的争夺，快手正在走更适合自己的道路。

短剧和小游戏能继续为快手带来多少增量未可知。

可灵开始赚钱了，但增量有限

目前快手对AI的投入很多，但能带来的营收增量很少。

可灵开始赚钱了。快手表示，截至2月，自可灵实现货币化以来，累计收入超过1亿元。目前可灵服务600多万个用户,年初已生产了6500万个视频和1.75亿张图片。

可灵是快手推出的先AI视频生成工具，采用类似Sora的DiT技术路线，主打长视频生成能力，初期宣传支持生成最长2分钟的视频，远超当时主流竞品（如Runway、Pika等仅支持3-16秒）。从去年7月，可灵陆续向国内和海外推出会员付费体系。

2024年9月推出1.5版本，首次支持1080P高分辨率视频生成且无需加价，引发用户热潮。

2024年12月上线1.6版本，重点优化图生视频的物理真实感、人物动作表现及语义理解能力。2024年11月，快手在App Store上线了“可灵AI”独立APP。

也就是说，在约7个月的时间内可灵的收入超过了1亿元。前期的搭建和更新迭代已经初步完成，在2025年可灵的增长可能会更快一些。

“我们坚信，人工智能不仅仅是一个提高效率的工具，它是创造更大商业生态系统价值的核心引擎，同时继续推动平台的流量增长。”快手在电话会议中对快手的AI业务寄予厚望。

但是预计AI业务给快手收入带来的增量前期还是比较小的，小马很难拉动大车。

可灵的策略是做AI界的“拼多多”，用极低的价格吸引用户付费。根据广发证券的研报测算，可灵的视频生成费用大约在0.83元/条，是Veo 2和Sora的1/4左右。

同时在海外进行大量的投放。按Similarweb估算，三个月期间，可灵海外投放费用约在33.2万美元，折合人民币约232.4万元，是同期创业公司的十倍左右。

对AI的投入还会持续影响利润。快手预计2025年在AI方面的投入对经调整利润率影响在一到两个百分点。作为参考，2024年经调整后的利润率为14%。

当停止补贴，用户的忠诚度还剩多少？这个问题是要打一个问号的。但AI的概念好处是在提升了快手的股价，估值得到了修复。

当国内直播电商竞争加剧，AI工具以价换量，快手未来的发展并不轻松。AI究竟是噱头还是新增长引擎，还有待后续业绩验证。

参考资料：

1.海豚投研， 快手纪要：短期AI投入预计影响利润率1-2pct

2.光子， 可灵，快手复仇的决心

3.刀客doc,快手的商业化架构为什么又调了。

2025/03/27股海灯塔（继续震荡到月底，明天仍小心破位杀跌）

　

　　指数今天终于低开下探到3365点形成买点，在60F8小时线支撑下向上冲击3373，稍作需荡在证券拉升下冲击即时指出的压力3383，遂建议减仓。随即跳水下杀到笔者指出的不得击破8小时线，精准回踩又形成买点后继续攻击3380点后再次回落。今天市场又是杀个三进三出，但尾盘失又跳水击破8小时线，收缩量长上影锤子星假阳真阴K线。

　　

　　市场在笔者盘中指出的3365～3383的区间震荡，所以今天冲21日大阴中轴3383遇阻。而要想重新掌控市场，技术上必须突破站3400点之上。明天技术上关注能否有效击破3362，击破指数将寻求周一下影线中轴的3352支撑，此处不得击破。获支撑就向上冲击，收盘不得收破3360点。而如在3362获支撑，反弹继续攻击3383点。但须要引起注意的是，市场如要走强必有恐慌盘杀跌，这位置大盘差一个重大利好。

　　市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。两市全天成交额1.15万亿，较周二缩量1040亿。沪深共65支首板，连板数9支，实体跌停2支。两市计3548支上涨，1669支下跌，今虽普涨，但超+4%才275支，赚钱效益极差。焦点方面，奇X机械11天8板，南X精工7天6板；巨X索具10天7板，大X重工6天5板；中X达13天7板。市场热点较为杂乱，化工、养鸡等周期股集体走强，机器人、工业母机表现活跃。今天是本周修复的最强的一天，方向还是深海经济，机器人和AI。而今天大部分个股虽涨得凶，但大部分都是出局的机会，笔者指出凡击破10天线、且三金叉全消失的个股还是以跑路为妙，否则跌到哪里都不知道？

　　笔者今未开新仓，收4支板，加仓巨X索具收6天3板，加天X磁材收6天3板，加大X重工收首板，加奇X机械收首板。但东X生态做T遭跌停。遂步减红X丽收首板，盘中做T神开、安X其继续做T手中趋势向上的个股，高抛低吸做差价。而破位且三金叉全部消失的个股，坚决反抽后止盈止亏。推荐水晶球牛人选股大赛第472盘中周的二支标的3000XX、305XX参赛票，今天排名第40。大科技板块上，可等待高标调整结束，而从5周、月线起涨的个股可买进，只要三金叉出现就买进持有。技术上仍建议挑选型态趋势向上，且回踩5天线不破，强者恒强的个股，积极精选参与博弈。（本博纯技术观点，不作买卖依据，请谨慎参考）

接下来先防诱空再等反转

今日大盘窄幅整理，上有打压下有对冲护盘，最终收倒T阳线，量能萎缩。客观的讲，今日盘口不是刻意压制，早就起来了。要有耐心，反而也砸不去了，慢慢转强是自然的。

技术角度在不考虑突发因素影响的前提下，大盘今日收星后，具备直接反转或诱空一下再反转的条件。如果是直接反转，就要看明天了；诱空的话看周五或下周一，但不管哪种走势，都离重回攀升结构不远了。

大盘半年线已经上移临近3320点一带了，再加上生命线共同托举，市场向下空间被有效封杀。市场创新高前的最后一踩，除在等本月底外围靴子落地外，也在等待国内重量级实质利好出台。

综合来看，从产业发展角度来看，最具想象空间的是新兴产业战略方面。货币政策看双降，财政政策则是明牌促消费。总体来看，成长主线不变，在此同时，新基建值得重点关注。

年报影响正在落地，如果后市科技主线相关上市公司，尤其是新兴产业相关的业绩表现超预期，市场就会一改颓势雄起可期了。

很多新科技+新消费主线标的阶段都回调到位了，这些优质标的，在防指数诱空的前提下，重个股回补机会，是当前理性选 择。

诱空不一定有，但以A股的尿性，做好必要的准备会更从容。

幽兰行天下：3月27日淘金早参

一、今日盘面分析及明日操作策略

今日大盘低开震荡微跌，深市跌幅差不多。机器人、工业母机、特斯拉、养鸡和化工等热点板块相对强势，海洋经济概念两极分化，可控核聚变、银行、电力、有色和钢铁等较弱。近三分之二个股上涨，涨停板75个，其中一字板3个，另有21个涨逾10cm，涨停被砸个股25个。跌停板3个，大跌5%以上个股

 

市场呈现出指数窄幅震荡，个股弱修复的走势。大盘全天候在十来个点的区间波动，两天就跌一个点，可谓稳得一匹。上面让你稳住股市不是那样稳的啊，那是表面稳实则害人。你那样稳大盘是越加让资金不敢进场，这三天的半死不活震荡带来的就是持续缩量。该砸时你让砸一下，那市场绝对会好很多。

 

个股杀跌风险明显收敛，但冲起来就没什么激情了。开盘半小时后整个盘面就像是死水一潭了，并非毫无涟漪，热点题材其实轮动了十多个，问题是绝大多数题材都是派几个代表脉冲片刻就不行了。那是搞轮动那套已经没多少人信了，即使之前能呼风唤雨的量化也掀不起浪来了。持续缩量后的出路要么是抱团个股，要么是聚焦一两个方向。如今每天的成交回报已经是量化霸屏，不聚集是打不过的。

 

盘面最强的是机器人概念，连带叠加蹭情绪的总共有二三十个涨停。然而你买的正宗机器人也可能不跟涨，因为涨的多是非主流机器人，从而整体人气并非很火热。情绪票先行，若趋势逻辑票再跟上的话，那新的主升行情就来了，暂且当震荡修复行情对待，个股是轮番来的节奏。机器人主要是人形机器人这个方向，眼光若放长远一点的话肯定还大有前景，毕竟那是轰轰烈烈的产业大趋势，从来没见过哪个产业有那么多大厂去搞。

 

大盘弱反都很弱，主要是因为昨两天太失真却没砸一下来补跌，所以反弹也没动能。连续三天窄幅震荡是在延长煎熬的时间，这种半死不活分析指数再多都没用。大跌后三天还没像样的反弹，那就还有个回调需求，这里能调的空间并不大，但动作要有，且砸一下是能砸出机会的好事。个股已经在修复，问题是没量也没聚焦就难有持续性，有的还是局部的轮动+套利行情，总体尚需多点耐心。

 

二、盘中主要热点题材

1、机器人

机器人+汽配：隆基机械、光洋股份、蓝黛科技、联明股份、奇精机械

机器人+数控机床：华东数控、秦川机床、华辰装备

人形机器人+稀土永磁：华宏科技、天和磁材

人形机器人电机：大洋电机、微光股份

机器人+轴承：南方精工、力星股份

机器人+煤炭机械：林州重机

机器人+缝制机械：标准股份

机器人+海工装备：中信重工

小米+扫地机器人：春光科技

小米+按摩机器人：荣泰健康

机器人+钠电池：山东章鼓

机器人+物流：龙洲股份

叉车减速器：金道科技

 

2、化工

酒石酸泰乐菌素：回盛生物、鲁抗医药

季戊四醇+磷化工：中毅达

参股季戊四醇：苏豪弘业

季戊四醇脂：键邦股份

石油化工：茂化实华

脂肪醇：元利科技

甲醛：江天化学

聚酯：三房巷

 

3、海洋经济

深海缆绳+工业丝：尤夫股份、海利得

海工装备+机器人：大连重工

海缆：太阳电缆、漳州发展

海风+深海系泊：巨力索具

海洋新材料：亿利达

智慧海洋：三维通信

 

4、其他

养鸡：晓鸣股份、京基智农、湘佳股份

可控核聚变：合锻智能、百利电气

贸易+纺织：华升股份、上海三毛

大宗贸易+滤波芯片：庚星股份

资产注入+新能源：电投产融

AI智能体+云服务：南兴股份

环保+AI智能体：正和生态

汽配+华为汽车：东风汽车

石油+华为超充：和顺石油

碳纤维+婴儿车：奇德新材

工业母机+光伏：宇晶股份

一季报预增+芯片：泰凌微

AI玩具+芯片：博通集成

镍基合金材料：合金投资

韵母绝缘材料：平安电工

电接触材料：福达合金

汽配+车联网：万通智控

养殖+食品：福成股份

照明+光伏：晨丰科技

建筑装饰：美芝股份

债务重组：荣盛发展

预重整：纳川股份

换热器：宏盛股份

铜板带：众源新材

充电桩：绿能慧充

钴+镍：合纵科技

水务：顺控发展

旅游：大连圣亚

光伏：亿晶光电

AI金融：信雅达

 

注：文章仅为个人复盘心得，所涉个股均为资料总结而非个股推荐，也从来不荐股。据此买卖，风险自负。 转载请注明作者及出处，部分或全文转载凡是未署名为“幽兰行天下”的均为抄袭之举，抄袭将追究责任，欢迎大家留言举报

金融股拿不住了，准备加仓

招行财报，营收同比下滑0.5%，净利润同比增长1.2%。

算是预期中，但有两个细节不太好。

一是拨备继续下滑，补充了利润，否则净利润就不是增长了。

二是分红率只有35%；要知道招行资本金充足，无需补充，也无需扩增业务，所以分红率35%并不高。

我估计招商主要是不想拔尖，否则股息率就抬高了。

至于拨备下滑，且持续了两年，可以理解，毕竟在降息周期。

不过总归拨备下滑不太好，因为这是招行最优质的位置。

所以正在纠结，要不要银行股落袋为安，换成消费。

尽管目前招行的走势很好，但利率长期下行是大势所趋。

1、美国发生了一个离谱的事，《大西洋月刊》主编J·戈德伯格，被失误拉入白宫机密作战，18个人，包括沃尔兹、副总统万斯、国防部长赫格塞斯、国务卿鲁比奥、情报总监加巴德等核心安全官员。

群聊内容主要就是关于轰炸胡塞武装的作战计划，以及看不起欧洲的聊天记录，很潦草，毕竟都能拉错群聊，还能好到哪去。

总之就跟咱们拉个群聊差不多，大柱子伯爵问，翠花吃了么？约翰寡妇表示刚刚洗澡去了，二栓子表示隔壁老王过来敲门是什么回事？.......

但反过来讲，美国的家底是真厚。

无论怎么折腾，还能继续大摇大摆。

2、懂王搞出了一个新概念，叫二级关税。

任何与委内瑞拉存在石油贸易的国家，都有可能被征收25%的关税，至于如何征收？对谁征收？一事一议。

主打的就是一个灵活性，见人下菜碟。

不得不说，懂王的脑子还是比较活泛的。

3、农夫山泉财报，营收429亿，净利润121亿，业绩无增长，股价大跌8%。

主因是去年农夫被网暴等风波搞的。

农夫山泉目前29倍PE，还是贵。

如果能跌到20倍，会考虑。

4、网传有车企要接盘恒大汽车，恒大盘中最高涨幅220%+，随后被辟谣，涨幅回落到75%。

这就是港股，想玩小作文？

提前备好降压药。

5、快手Q4的销售额同比增长14.4%，净利润同比增长13.3%，但直播业务同比下滑2%。

这说明了啥？

直播电商见底，电商格局，稳定下来了，利好阿里京东这些传统电商。

没有永远的增长，总回归见顶的一天。

6、心心念的股票，近期跌幅不错，所以准备加仓。

轻大盘，重个股。

大佬持仓更新，记录在【满仓日记】

每周实盘分享，记录在【满仓组合】

新时达

新时达公司电梯控制产品及系统业务                                                              

    电梯控制产品及系统业务所属行业为电梯行业。电梯行业属于特种设备行业，涵盖了电梯的设计、研发、生产、销售、安装、维护和保养等一系列环节。它具有技术密集型和资金密集型的特点，要求较高的技术水平和严格的质量控制，以确保电梯的安全性和可靠性。电梯上游产业链为原材料供应商和零部件制造商；电梯中游产业链为电梯整机制造商和集成商；电梯下游产业链为房地产开发商、建筑公司、物业管理公司等电梯的使用者和相关服务提供商；电梯行业主要市场分为新装电梯市场、维保和更新替换后市场。        

    公司作为电梯行业的上游厂商，是全球电梯控制系统的领导品牌，截止2023年度，公司已为全球超过300万台电梯提供智慧电气控制系统、部件产品及技术支持服务，能够充分理解电梯的应用、法规以及客户习 惯，具有非常庞大的应用案例经验，在全国和全球的电梯控制领域都拥有极高的知名度。经过29年的发展，公司形成了以电梯云为核心，以核心电控、门系统、人机界面、电梯电气部件等产品组成的完整智能化电梯解决方案，能够为全球电梯厂商提供专业的产品和服务。  

万亿帝国最隐秘的现金牛：拆解腾讯53%毛利的六大核心业务

这是时空复利的第1970篇原创

真正理解腾讯，需要梳理腾讯的业务板块；而腾讯的业务板块实际上很大，细分很多，最少要清楚哪些产品，哪些服务，在哪个业务板块里。

以2024年年报为例，分别是：

【1】增值服务占比49%；

【2】网络广告占比17%；

【3】金融科技及企业服务占比32%；

【4】其他占比1%；

【1】增持服务包含：

游戏增值服务；比如会员，道具销售等，玩游戏，花点钱，买皮肤，装备等，是很正常的事。以及电竞赛事相关等，比如卖点票，周边产品等。

社交增值服务；社交产品的各类会员，虚拟货币（Q币），谁还记得风靡全国的会员，黄钻，贵族，绿钻等，就在这里面。

以及视频免广告，音乐高品质下载，视频号直播打赏等，腾讯会议企业版的更多功能等，都在这里。

数字内容增值服务；这里面有音乐产品资源，视频付费点播，阅读类产品，动漫类产品等。

【2】网络广告包含：

社交产品广告；

朋友圈，空间，小程序，文章广告，视频广告，凡是社交类产品的广告都在这里。

媒体广告；腾讯视频的广告，腾讯新闻的广告，腾讯音乐的广告。

腾讯的广告联盟平台，优亮汇广告，覆盖超过10万个优质APP，月覆盖用户数超过5亿，包括横幅广告、插屏广告、激励视频广告、原生广告等多种形式，广告主可以通过优量汇平台将广告投放到多个应用中，实现广泛的曝光和推广。

游戏广告，腾讯的游戏里也会插入广告，只不过很少，很难感受到。

搜索广告。

【3】金融科技及企业服务包含：

金融科技：

支付业务，社交软件，财付通等线上线下各类支付场景。

财富管理业务，主要是理财通，腾讯微证券，以及腾讯自选股等金融业务。

信贷业务，产品有微粒贷，【分付】和【分期】提供贷款业务。

保险业务，主要是腾讯参股的康泰在线保险公司提供的保险业务。

区块链技术服务，腾讯云区块链服务TBaaS和腾讯区块链SaaS等，为企业提供安全、高效、透明的区块链解决方案，应用场景包括供应链金融、数字版权保护、溯源系统等。

企业服务：

腾讯云服务，腾讯提供的综合性云计算平台，为企业提供计算、存储、数据库、网络等基础设施服务，还提供人工智能、大数据、物联网、视频云等行业解决方案，帮助企业实现数字化转型。

混元大模型，元宝。

企业版社交产品：这个很多人都用过，或者正在用。

腾讯会议：提供高清视频会议、语音会议、屏幕共享、互动白板等功能，支持多人同时参会，可应用于企业内部会议、远程培训、在线客服等场景。

智慧零售服务：为企业提供全面的数字化解决方案，包括智慧商圈、智慧门店、智慧物流等方面的服务，帮助企业实现线上线下融合，提升运营效率和用户体验。

【4】其他业务

投资业务：

战略投资，主要是投资了很多互联网企业与创新企业，比如京东，美团，拼多多，也有很多是财务投资。

游戏领域投资，偏向于战略投资，但腾讯的方式是，给钱，不参与管理。

数字内容制作与发行：

影视制作与发行，参与了一些影业的投资与制作。

动漫制作与发行，主要是打造动漫IP。

技术服务与创新：

人工智能的研究与应用；

区块链技术的研究与应用；

电商及零售业务：

比如投资的电商，智慧零售等，腾讯对于电商属于百战百败，一直在惦记，在努力，但始终做不好。

不过对于腾讯来说，做不好没啥大损失，做好了又是一片新的领域。

上述，就是腾讯主要板块的细分业务。

总结一下，腾讯财报里披露的四大板块，可以分为六大业务，分别是：

社交，游戏，广告，娱乐，金融科技，企业服务。

细分业务很多，是因为腾讯很大。

也只有清楚了腾讯的细节业务，才可以更好的去分析腾讯。

腾讯很大，受限篇幅，今天主要拆解各个业务。

明天细聊腾讯的印钞机，巴菲特都会眼红。

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