复苏的腾讯，多点开花

如果找一个词来形容刚刚发布的腾讯第四季度的财报的话，「多点开花」，无疑是再合适不过了。

无论是腾讯第四季度的营收同比增长11%，达到1724.5亿元，还是腾讯第四季度的净利润同比增长30%，达到553亿元，乃至是腾讯全年营收同比增长8%，达到6603亿元，我们都可以看出，腾讯这棵「老树」开始萌发出越来越多的「新芽」。

这其实是一场腾讯的复苏，在经历了过去几年的摸索和实践之后，腾讯逐渐找到了一条适合自身，并且可以与当下市场发展同频共振的发展新模式。

如果对这样一种新模式进行总结和定义的话，坚持传统优势现金牛业务不动摇，并持续地推动新业务的拓新，无疑是一个真实写照。

对于腾讯来讲，这份财报既是对过往几年的总结，同样是对未来发力AI新战场的蓄势。

透视腾讯这份财报背后的意义，并由此来找到腾讯穿越周期的深层次逻辑，或许远比仅仅只是将目光聚焦在浅层的数字上，更加富有意义。

特别是在马化腾与梁文锋坐在了一起，特别是在腾讯元宝开始在三线城市刷墙传播的大背景下，更是如此。

不出意外的话，复苏的腾讯将萌发出越来越多的枝芽，并最终营造出一个百花烂漫的春天。

一

如同所有的互联网玩家们一样，当互联网的脚步渐行渐远，特别是当传统意义上的发展模式开始逐渐失灵，腾讯同样经历了一段时间的沉沦期。

同其他的互联网玩家们四处出击，盲目开战不同，腾讯更多地将关注的目光聚焦未来。

无论是在研发上的持续投入，还是在既有业务上寻找新的增长极，无一不是腾讯立足自身，寻找新方向的具体体现。

在这样一个过程当中，我们看到了视频号的逐步发力，我们看到了以腾讯元宝为代表的AI应用的逐渐成熟，我们看到了传统业务在AI的助力下开始焕发新的生机。

对于腾讯来讲，这是一次承前启后的全新变革。

如果将腾讯的这样一种变革放置于更大的市场范围内，它其实是在寻找从互联网时代过渡到AI时代的方式和方法。

事实证明，腾讯的这样一种策略，其实是正确的。

传统的现金牛业务稳住了腾讯的基本盘，对于研发的持续投入和对于新业务的落地，则是打开了腾讯的新想象。

当这样一种策略开始发挥出越来越多的作用，腾讯的这样一种新想象，开始从理想照进现实，我们现在所看到的腾讯第四季度财报的亮眼，正是这样一种现象的直接体现。

站在这样一个时间点上，我们或许才能真正了解马化腾以往对于腾讯的「老树发新芽」的阐述的内在含义。

所谓的「老树发新芽」，其实就是在维持腾讯原有大的「枝干」的前提上，通过给腾讯这个大树不断地提供新的营养，以达到腾讯再度生长的结果，最终实现的是腾讯的基业长青。

因此，如果我们来寻找腾讯这样一份财报背后的内在逻辑的话，立足自身，寻找从互联网时代向AI时代迈进的正确通路，并且以此来保证腾讯这棵「老树」重新焕发生机，无疑是再合适不过的了。

二

同腾讯在大的策略上的坚定与稳健不同，腾讯在新方向上的激进与开放，则是它可以率先突破原有的牵绊，而真正进入到一个全新发展周期的关键。

毫不夸张地说，腾讯在一个方向确定之后，便开始快速且全面地投身其中，以此来抢占发展先机，则是它可以获得新发展的关键所在。

这一点，我们可以从视频号的崛起和腾讯元宝的发力上，看出一丝端倪。

我们都知道，当以抖音为代表的短视频平台开始崛起，特别是由此多带来的流量市场发生着的根本性变化，拥抱短视频，以此来抵御流量的流失，无疑是几乎每一个互联网流量巨头们必然需要思考的重要方面。

对于腾讯来讲，拥抱短视频，而非一味地缴枪投降，才是保证它可以掌握竞争主动权的关键。

正是在这样一个大背景下，我们看到了腾讯开始在视频号上的持续发力。

无论是腾讯在流量上对于视频号的扶持，还是腾讯在视频号的商业化路径上的探索，我们都可以看出，腾讯用短短几年的时间内，走过了其他的短视频平台用更长时间走过的道路。

值得一提的是，腾讯的这一转身，是在自身庞大的流量基数业已确定的大背景下完成的。如果用一个词来形容腾讯转身的难度的话，用「大象转身」，无疑是再合适不过的了。

如果说，腾讯在视频号上的激进，仅仅只是在既定业务的模式之下进行的探索和实践的话，那么，腾讯在AI上的持续发力，特别是它在对待deepseek上所表现出来的开放上，则是它表现出来的对于新生的确定性方向的开放。

今年以来，腾讯在AI上，可谓是动作频频。

无论是腾讯在组织架构上的变阵，将腾讯元宝从TEG调整至CSIG，并且将浏览器、搜狗输入法、ima等产品所在的团队和组织从PCG调整至CSIG，还是腾讯将腾讯云、元宝、腾讯文档、腾讯地图等产品全面地接入到deepseek，乃至是腾讯在AI研发和推广上的持续扩大投入支出，我们都可以看出，腾讯在AI这个新方向上较为激进的一面。

财报显示，2024年，腾讯的资本支出突破767亿元，同比增长221%，第四季度达到365.87亿元，同比增长386%。

正是得益于腾讯在AI投入上的激进策略，腾讯总裁刘炽平透露，从2月到3月，元宝的日活跃用户（DAU）增长了20倍，成为了全国DAU排名第三的AI原生移动应用。

然而，仅仅只是这些还不够，腾讯还计划将更多有关AI的动作深入到AI Agent与机器人相关的更多领域里。

正如马化腾所讲的那样，腾讯拥有做AI Agent的大量场景，相信未来Agent应用会百花齐放。

可见，腾讯在大的战略稳定的同时，在战术上保持着激进与开放，特别是敢于对于业已确定的业务进行大手笔的投入，或许才是保持它可以率先穿越黑暗，真正实现复苏的另外一个主要原因。

三

复苏的腾讯，之所以能够呈现多点开花的状态，另外一个很重要的原因在于，腾讯并不仅仅拘泥于传统业务的稳定，更重要的一点还在于它对于新现金流业务的开拓。

毫不夸张地说，对于新的业务模块的锻造，并持续不断地提供现金流，才是腾讯保证可以快速复苏的关键所在。

这一点，我们可以从腾讯to B业务的持续增长以及微信生态所迸发出来的更多的新活力上，看出一丝端倪。

可以说，腾讯不再拘泥于传统互联网的以C端为主要驱动力的发展模式，而是将目光转移到了广阔的B端市场，无疑是一个重要方面。

财报显示，腾讯以金融科技、企业服务为代表的TO B业务，实现收入2120亿元，占总营收的32%。

不难发现，腾讯的TO B业务，在腾讯整个业务当中所占的比例越来越重，腾讯开始摆脱以往的以C端为主导的现金流业务模式，开始找到以B端为主导的新现金流业务模式。

无论是腾讯提供全链路支持，用「好用的AI」驱动行业的新增长，还是腾讯专注于自研，持续不断地推出冠军产品，我们都可以看出，腾讯在C端之外，找到了B端市场的新蓝海，并且开始寻找新的现金流业务。

除了腾讯在B端市场所表现出来的越来越多强大的现金流能力，腾讯在微信生态上所激活的新增长潜能，同样让它开始不断地锻造出新的业务模块。

财报显示，2024年，腾讯营销服务收入同比增长20%，达到1214亿元。

这一数据的增长，主要得益于广告技术平台的全面升级，以及视频号广告增长、短剧和小游戏驱动的小程序增长、搜一搜广告收入翻倍等因素的影响。

腾讯微信生态下的现金流业务之所以会获得如此大的增长，其中一个很重要的原因在于，腾讯在2024年打通了小程序、、视频号、搜一搜，小节目等多个入口，并形成了统一的微信生态。

可以说，腾讯对于微信生态下的新现金流业务的开拓，同样让它找到了新的增长点。

值得一提的是，微信在年初推出的「小蓝包」送礼功能。

虽然腾讯并未公布送礼功能的交易规模，但是，从腾讯总裁刘炽平的表态中，我们可以窥探出一丝端倪。

他表示，微信送礼功能正在为微信电商带来增益效果，「一个新用户通过送礼功能填写了地址，未来在参与微信电商时，交易成功率也会高很多，因此送礼将会是腾讯未来新基建的一部分。

不难看出，腾讯对于传统业务模块的新现金流模块的锻造，同样让它有了新的增长后劲。

结语

多点开花的腾讯，正在复苏。

对于腾讯来讲，我们完全可以用业已度过了至暗时刻来形容。

当腾讯开始复苏，我们并不能够仅仅只是将关注的焦点聚焦在表层的，冷冰冰的数字上，而是应当看到这样一组数字背后的，更深层次的内在逻辑。

腾讯在大战略上所体现出来的克制，腾讯在战术打法上所表现出来的机动灵活，腾讯在新现金流探索上所展现出来的稳健，几乎都在为此做结。

理解了腾讯复苏的内在逻辑，我们才能更好地了解腾讯，我们才能更为透彻地知道腾讯缘何会成为腾讯。

当腾讯这样一个老树开始萌发出越来越多的枝芽，并且开始营造出新的基业长青的态势，我们或许才能更好地明白马化腾过去所提出的「老树发新芽」的内在涵义。

腾讯开始长（zhǎng）青，但这何尝不是腾讯长（cháng）青的开始呢？

光伏大洗牌目录

时代的一粒灰，落在个人或企业头上就是一座山！这是一个关乎100万家大大小小注册企业，近150家上市公司，超万亿的产值，近400万的从业者的火热赛道；而在第四次大洗牌周期下，方方面面无疑都感受到了巨大压力。

本文综合各方数据，统计了光伏洗牌影响的多个维度数据，供读者参考，包括9个维度材料，包括国内破产/退市企业目录、海外光伏企业裁员情况目录、被列为失信被执行人目录、光伏专利战诉讼目录、终止IPO/终止再融资目录、3000亿光伏项目终止/转让/延期目录、地方国企“接盘”光伏制造企业目录、近600亿预亏损企业名录、人才“大逃杀”目录等。

【1】2024年国内破产/退市企业目录

2024年以来，已有29家知名企业破产。天眼查显示，截至目前，已有23万家与光伏有关的企业显示异常，包括注销、清算、停业、解散等。可以预期，2025年更多光伏企业将在淘汰赛中离场或消亡。

【2】部分海外光伏企业裁员目录

产业下行，企业经营承压，光伏裁员潮起。在国内市场，去年至今，各种裁员“传闻不胜枚举，降薪、调岗，让员工“主动”离职等“操作”也让人眼花缭乱更有一些“奇葩”的考核，去年8月，B站一名光伏行业up主爆料称，一家光伏设备厂发明了奇葩裁员方式：“他们打算裁员上千人，为了筛选裁员名单，厂家领导要求员工在40℃的室外跑步5km，跑不下来的就裁掉”。海外企业日子也同样艰难。2024年至今，美国、印度、德国、澳大利亚等部分企业也陆续发布裁员公告，规模最大的当属印度信实集团，在全球裁员超过4.2万人，约占其员工总数的11%。

【3】光伏专利战诉讼目录

过往一年半左右的时间里，光伏“专利战”以前所未有的频度、烈度与“额度”展开，其中包括核心制造环节的龙头企业，也包括设备企业；包括国内企业，也包括海外企业；“专利战场”涵盖国内外。颇为引人关注的是，中国光伏产业中，几大龙头之间密集的专利争端，晶科、隆基、晶澳、天合等全球组件出货四强企业均已卷入。

【4】光伏终止IPO/终止再融资目录

2024年，仅有永臻科技、拉普拉斯、艾罗能源3家光伏企业在A股完成上市发行；而去年至今，已有16家光伏企业终止IPO，其中不乏已通过注册的企业；如今还在排队的光伏企业不到20家。同时，不少企业原本推进的股权融资计划，也迟迟不能实施。

【5】超3000亿光伏项目终止/转让/延期目录

光伏洗牌开始进入深水区，价格持续走低，产能阶段性绝对过剩，不少企业已水深火热，部分企业的生存已难以为续。黑鹰光伏统计发现，2023年，超过1000亿项目已公告彻底终止或无限延期；而根据“草根光伏”统计，2024年，超过2000亿光伏项目终止、转让或延期。以下表格，2024财年数据来源于草根光伏，2023财年由黑鹰光伏统计。

（1）2024扩产终止/转让项目目录：

（2）2024光伏募投项目延期目录：（3）2024光伏延期投产项目目录：（4）2023年超1000亿项目终止

【6】地方国企“接盘”光伏制造企业目录

光伏寒冬之下，新一轮并购重组大幕拉开。在此，地方国企动作频频，成为并购方的“主力”。根据北极星的统计，2024年，有7家光伏制造上市企业“易主”地方国资。如厦门国资“三剑客”之一的建发集团，表现最为活跃。2024年12月，建发旗下子公司常熟光晟接手了破产重组的ST中利，后者旗下腾辉光伏组件出货量曾位于全球前十。仅半个月后，建发集团再度出手，托管老牌组件巨头尚德电力。

【7】2024财年45家预亏损企业名录

很难想象，过往数年还可以大口吃肉，转眼只能喝汤啃骨头。黑鹰光伏根据77家光伏上市企业的2024财年的业绩预告，累计亏损近600亿元。77家光伏上市企业中，45家企业出现亏损，占比近60%。其中包含了不少龙头企业。注意，2024年的四季度整体最为艰难！2024年第四季度（10-12月）77家光伏上市公司合计亏损269.41亿元-398.37亿元，约同比下降了295.55%-484.89%。以下是77家企业中，出现亏损的企业名录。

【8】2024年光伏企业被列为失信被执行人名单

产业大洗牌，光伏全产业链亏损导致诉讼增多。特别是2024年以来，越来越多的光伏企业被法院列为“失信被执行人”或“被执行人”；进入2025年，伴随光伏洗牌进入深水区，以及更为惨烈的竞争，可能还会有不少企业被列入“失信被执行人”或“被执行人”。以下是“光伏资讯”统计的2024相关名单。

【9】光伏人才“大逃杀”目录

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。人才流动亦是产业洗牌的一个重要组成部分。产业剧烈变动之时，企业的人事变动往往也更为频繁。比如2028年“531”后一年时间里，光伏产业就出现了高管“离职潮”，甚至“组团离职”，其中有被动也有主动；而此轮大洗牌，光伏职场变动更为频繁剧烈。

20家光伏明星企业大败局！

光伏二十年，已历经四次洗牌与周期洗礼。其间，有人陨落，有人崛起。最新的统计，2024年以来，已有29家知名企业破产。

放眼更长的时光周期，企业序列的竞局，三十年河东，三十年河西，城头变幻大王旗。起起伏伏，曾经的一些明星企业，在历次的洗牌中，或倒闭，或破产重整，或剥离光伏业务，很难有东山再起的故事。

时也，命也，运也。大凡成事，半由天命，半由人力！光伏二十余年，企业家们的辉煌与悲歌，无疑也是天命与人力的叠加；但失败是一个过程，而非仅仅是一个结果；是一个阶段，而非全部。

时下，光伏第四次大洗牌如火如荼，一些承受巨大压力的企业最终又何去何从？

【溃败1】汉能集团：1989年，李河君向大学老师借了5万元创立汉能集团。他起家于金安桥水力发电站，2002-2011年，耗资200亿元建成了这座总装机300万千瓦的全球最大民营私有水电站；成名于光伏行业，确切说是薄膜太阳能发电，并借此身家一度超马云、王健林登顶中国首富。

2010年，李河君将业务版图扩张到光伏行业，并选择了并非市场主流且技术突破难度高的薄膜太阳能技术，并曾将汉能打造成全球最大的薄膜太阳能企业。2015年初，李河君以1600亿元身家成功登顶“2015年胡润全球富豪榜”，成为胡润百富榜第12位中国“首富”。然而，也就是初次问鼎中国首富这年，汉能薄膜被曝存在大量关联交易，涉嫌操作股价，导致股价暴跌47%并被迫宣布停牌。

随后，汉能陷入困境，欠薪风波、债务危机相继爆发，开始走向陨落。2019年，停牌四年之久的汉能薄膜从港交所退市；同年12月，金安桥水电站股权被拍卖，控股权易主；一直支持李河君的锦州银行也出现危机，汉能资金链基本彻底断裂。2021年7月，汉能总部被拆除；2022年12月17日，有媒体报道李河君被辽宁锦州警方带走协助调查，至今杳无音信。2023年3月，汉能系九家经营主体遭破产清算。

【溃败2】海润光伏：海润光伏由任向东于2004年创立，2009年，与施正荣一样有着“光伏教父”之称的杨怀进加入海润光伏，而后，这位产业强人对海润进行了全产业链布局。与施正荣不同，杨怀进并非技术背景出身，而是财经金融专业出身，也非常擅长资本运作，无锡尚德、中电光伏、晶澳太阳能都有他的身影。

加入海润光伏的杨怀进加速将其推向资本市场，2012年2月，海润光伏借壳ST申龙成功在上交所主板上市，成了明星企业，并迅速成为国内最大的晶硅太阳能电池生产企业之一。2014年10月杨怀进成为海润光伏的新任董事长。巅峰即是转折，紧接着的2015年，海润光伏发生了轰动资本市场的“高送转”事件，在2014年亏损9.48亿元、定增资金刚获审批不久的情况下，已带帽”ST”的海润实施了“10转增20”的利润分配方案，前三大股东九润管业、紫金电子、杨怀进套现共近26亿元。

2015年底，因存在虚假陈述行为引发投资者损失，核心人物杨怀进辞去董事长、总裁等职务。其后，“华君系”领头人孟广宝入主。然而，经过“大股东吸血”、“内乱”等各种折腾的海润光伏在孟广宝接手加速走向衰落， 2016-2018年，海润光伏累计亏损74.86亿元，早已资不抵债。2018年2月，*ST海润正式停牌，2019年7月，海润光伏终止上市，成为A股首家退市光伏企业，2021年7月，海润光伏被法院宣告破产，实施破产清算。应了杨怀进自己的那句话：“你看，这多像是一场烟火，砰的一声，上了天，落下来的都是灰。”

【溃败3】无锡尚德：2001年，在无锡市政府主导下，有着中国“光伏教父”之称的施正荣联合多家国企成立了尚德太阳能电力有限公司。无锡尚德成立后一路高歌猛进，曾是中国光伏行业的一个“标杆”，2002年年就实现10兆瓦产能并开始盈利。2005年，施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控投无锡尚德的“尚德电力公司”；同年12月，尚德电力成为在纽交所上市的第一家大陆民营企业，2006年施正荣登顶中国首富宝座。

2006年至2011年，尚德电力主营收入从44.9亿元人民币提升至202亿元，2012年底，尚德电力的年产能达2.4吉瓦，成为世界上最大的太阳能光伏技术公司。2013年，受欧美国家“双反”及光伏周期调整影响，无锡尚德一度资不抵债。同时也与公司对市场误判有关，尚德电力2006年曾跟美国MEMC公司签订十年期的多晶硅长单，价格暴跌后违约金高达2.12亿美元；尚德电力曾投入3亿美元试图开发非晶硅薄膜电池但最后停产。

2013年3月20日，无锡市中院民二庭裁定对无锡尚德实施破产重整。截至2013年3月15日，无锡尚德有近10亿元人民币的银行到期债务。除自身债务外，无锡尚德对外担保的金额也将近20亿元。

【溃败4】英利新能源：作为曾经与长城汽车齐名的保定本土企业——英利新能源，曾是中国光伏产业标杆企业之一，保定唯一在美国纽交所上市的本土企业，也是中国唯一一家连续赞助2010年南非/2014年巴西足球世界杯的官方赞助商。2007年，英利在纽交所上市，保定的苗连生成为了纽交所成立以来唯一一位在启动仪式上不打领带的企业家。同年，老苗也登上了"胡润富豪榜"，以140亿的身家坐上河北首富的位置，而彼时的魏建军刚刚从皮卡领域切入SUV领域，那时哈弗H6还未出世，哈弗CUV尚在打市场阶段。

2012年5月，中国光伏产业迎来至暗时刻，美商务部裁定，保定英利、无锡尚德、常州天合光能分别被征收31.18%、31.22%、31.14%的反倾销税……随后，欧盟也发布了对中国光伏企业的“双反”调查，而当时一路高歌猛进的保定英利在那段时间也登顶了光伏组件全球出货量第一，但多出货也意味着要多补税。苗连生将身家压上，继续为英利输血续命，寻求出路，但收效甚微。

不可避免的是，英利能源一个10亿的债务危机在2015年被点燃，随后在2016年天威英利一项发行总额为14亿元的债券也接踵而至宣告违约。所谓“盛极而衰”，在被后来苗连生描述为“天大困难”的情况下，老苗依旧不愿通过大量裁员来缓解资金压力。但这也让英利最终走上了破产重整的程序，为保住民族品牌与产业，保定市政府最终以注资方式成为英利中国的最大股东，这也让英利得以绝处逢生。而老苗也在2016年7月辞任了英利集团董事长。

【溃败5】中电光伏：2004年，中电电气集团董事长陆廷秀与世界晶体硅太阳能电池转换效率保持者赵建华共同创立了中电电气（南京）光伏有限公司，赵建华为第一任总经理兼首席科学家，他与施正荣、杨怀进一起在业内被称为中国光伏业的“扬中三杰”。控股公司中电电气集团则是由前国家能源部支持发展壮大起来的一家民营企业。

中电光伏从电池端发力，之后扩张至全产业链，被称为光伏行业“黄埔军校”，2007年5月，中电光伏在美国纳斯达克证券交易所挂牌交易，成为南京首家在纳斯达克上市的企业。2008年，中电光伏投资超10亿元现金押宝多晶硅项目，此后随着多晶硅价格的暴跌，中电光伏开始进入了命运多舛的发展历程。2011年，中电光伏还位列中国民营企业500强183位，排名南京第九，镇江第一。转折同时也发生在这年，2011-2014年，中电光伏连续4年亏损，截至2014年年底，中电光伏负债总额8.21亿美元，资产总额为7.21亿美元，资产负债率高达114%。因不符合规则，中电光伏在2012、2016年曾先后两次从纳斯达克退市。

此后，中电光伏历经换帅、重组等重整，但仍难扭转走向破产命运，2018年5月9日，申请人复卿实业以被申请人中电电气集团不能清偿到期债务为由申请对中电电气集团进行破产清算，中电电气曾试图引入外部资金重整中电光伏，但最终未能如愿，2020年1月14日，中电电气集团申请破产。2020年7月28日，中电电气（南京）光伏有限公司重整一案获法院受理。

【溃败6】赛维LDK：2005年7月，通过劳保产品起家已累积上亿身家的彭小峰筹资5亿成立了赛维LDK，随后发展如彭小峰为公司名寓意的“超越光速”一样进入了高歌猛进的前半段，成立当年10月产能即达到200兆瓦，翌年的2006年即成为亚洲多晶硅片产量第一的光伏企业。2007年6月，赛维LDK在纽交所上市，以4.9亿美元的融资额成为中国新能源领域规模最大的一次IPO，同时刷新中国企业在纽交所的单次最大发行规模。2010年，赛维以2.6GW产能成为世界最大太阳能硅片企业。

就如一根抛物线，赛维迅速攀上顶峰，也迅速走向溃败，赛维在产能盲目扩张下一步步走向财务危机，到2011年第三季度，赛维负债27.47亿美元，负债率高达227%。2012年，赛维LDK销售收入大幅下滑、出现亏损导致资不抵债，屋漏偏逢连夜雨，2012开始，整个中国光伏企业受欧美国家“双反”及光伏周期影响，大批企业发展受阻未能抵抗这轮冲击。

2015年5月，赛维LDK自纽交所退市。其后新余国资委进驻赛维，彭小峰带着9亿多元的债务清偿责任淡出公司管理，历经多次重组失败后，2018年1月，禾禾能源、芜湖华融新亚投资以17.95亿人民币收购其100%股权。

【溃败7】昱辉阳光：2005年3月，李仙寿和另外三人成立了昱辉阳光，并瞄准了光伏产业链上游，且创造性以硅废料代替多晶硅制造硅片，其后推出的产品价格优势明显，1年后的2006年，昱辉阳光的产能就迅速从零增长648吨、3200万片硅片，年产能达到80MW,产值过亿，毛利润率高达40%。更重要的是，产品也开始供应美、韩等海外市场。当年8月，昱辉阳光也在英国伦敦证券交易所创业板顺利上市，成功融资5000万美元。

一年后，昱辉阳光的股票市值达10亿美元，于是李仙寿趁热打铁在2008年1月，顺利推动昱辉阳光在纽交所挂牌上市，成功融资1.3亿美元，开始新的扩张之路，公司单、多晶硅片产能扩大至645MW，曾一度跃升为全球第三大硅片生产商。2009年5月，收购无锡佳诚太阳能科技进入电池片、组件领域，2011年11月，昱辉阳光仅用一个月就整合20余家光伏企业成立合资新公司，产能再度爆涨。

不过，迅速发展的昱辉阳光没有继续顺着势头走下去，2014年2月，美国对中国地区再次发起“双反”调查，昱辉阳光成为被指定调查企业，其欧美市场受到严重影响，2016年11月，纽约证交所对昱辉阳光发出退市警告。2019年7月，李仙寿辞去CEO一职，昱辉阳光也被法院列入失信被执行人名单，李仙寿也被限制消费。2020年7月，“昱辉阳光”更名为 “瑞能新能源”，“昱辉阳光”彻底从美国上市企业名单中消失。2020年底，昱辉阳光宣布破产。

【溃败8】顺风清洁能源：顺风光电成立于2005年成立，创始人为汤国强，主营光伏电池产品，2011年在香港上市。2012年11月，后被业内称为“光伏圈并购帝王”的郑建明以2亿港元获得顺风光电29.65%股份，取代汤国强一跃成为第一大股东。

2013年，无锡尚德的破产重整案中顺风光电成了黑马成功收购无锡尚德，郑建明个人为此还先垫资了25亿元的现金，并在光伏圈名声大噪，郑建明也开启了他在能源行业的资本运作，2014年2月，顺风光电又通过收购8个风电项目进入风电领域。郑建明还通过并购拿下了逆变器、储能等一系列业务，入股PowinEnergy、收购隆盛(中国)等等，2014年11月，为方便运作，公司则更名为顺风清洁能源。

一系列资本运作后，2014年，顺风清洁能源总收入也暴涨275%至57.45亿元，净利润13.40亿元，达到顶峰。当年，顺风清洁能源也以644MW的并网容量，蝉联光伏电站行业榜单亚军。但是好景不长，2015年维持一年盈利后开启巨亏模式，2016年-2018年期间，顺风清洁能源分别亏损21.1亿元、8.34亿元、17.06亿元。2016年开始，为还债还开始变卖光伏资产，2016-2020年五年间，顺风清洁能源累计亏损超70亿元，2020年-2021年12月，顺风清洁能源出售光伏电站603GW，大约筹资25.85亿元。截止到2024年3月6日上午收盘，顺风清洁能源股价收于0.026港元，总市值为1.32亿港元。

【溃败9】绿能宝：从赛维LDK出局后彭小峰获得了2011年被赛维LDK收购了70%股权的阳光动力能源互联网公司（SPI）控制权，SPI的前身是美国太阳能股份有限公司，2005年成立于美国加利福尼亚州，2007年在美国上市，核心业务为光伏电站开发、投资、建设和运营管理。绿能宝则是是该公司旗下的一个品牌项目，由SPI在中国的全资子公司江苏绿能宝融资租赁有限公司运营。

2015年，彭小峰以SPI董事长身份重新回到光伏行业的聚光灯下，并开始了他最新一轮的创业，转型能源互联网领域推出绿能宝产品，按其商业构想，绿能宝最低投资门槛1000元，且能按月获得租金收益，年化回报收益率为8%-10%。推出半年时间就通过5轮融资拿到3.2亿美元，投资人包括史玉柱、许家印等当时的一众商界大佬，2016年，势头正盛的SPI成功从美国OTC市场转板纳斯达克。

不过，势头在翌年2017年就迎来转变，绿能宝开始发生了兑付危机，5月公告称，平台逾期支付租金逾2.2亿元，涉及线上投资人5746人；接着10月又公告称，最新逾期总额6.3亿元（包括申请提现逾期4.9亿元，未到期项目投资1.4亿元），涉及线上投资人1.1万人。

随后，绿能宝被警方以涉嫌非法吸引存款启动调查，并发布对彭小峰的红色通缉令。预感苗头不对的彭小峰则早早远遁美国。

【溃败10】中盛光电：中盛光电由王兴华创立于2005年，是国内最早专业从事太阳能电站EPC业务的公司，曾一度位列国内光伏企业二十强，并成为深受欧美主要银行和电力巨头认可的中国EPC企业，并曾在海外光伏市场拿下“五个最多、一个最高、一个最广”的光辉纪录，即开发项目最多、承建项目最多、在建项目最多、储备项目最多、分子公司最多；国际化程度最高;交付项目最广。全球的业务版图延伸至近60个国家与地区，在全球项目储备超过3吉瓦，累计EPC交付总量超过了900兆瓦。

中盛光电一直有颗强烈的上市心，并在2014年-2018年先后三次尝试登陆资本市场，从最早赴美IPO到转战A股再到借壳上市，但最终都以失败告终。冲击资本市场三起三落后的中盛光电也开始陷入发展困境。

2018年光伏行业自“531”新政以来普遍受到冲击，卖电站成光伏行业的一道风景，众多企业发展受到该政策影响，2018年起，中盛光电也开始陷入各种诉讼中，被法院列为被执行人、失信被执行人，并为改善资金状况开始出手项目资产，实控人王兴华多次被法院下发限制消费令，2019年中盛光电更是新增多条失信信息。

【溃败11】爱康集团：爱康实业集团知名新能源上市公司爱康科技控股股东，爱康科技成立于2006年，是一家专注于新能源电力投资运营及提供一站式光伏配件的高新技术企业，其产品主要包括电池、组件、光伏支架、光伏边框等，于2011年8月登陆深圳证券交易所中小板。

其母公司爱康实业集团在多年发展过程中，为江阴科玛金属制品有限公司、江阴东华铝材科技有限公司等“海达集团系”公司提供了大量担保。海达集团于2019年爆发债务危机以至严重资不抵债，触发担保链风险，对爱康实业造成了蔓延性损害，爱康实业的融资环境受到了较大冲击，生产经营受到极大困扰，资金链紧张，不能为海达系企业垫付到期贷款。

2020年6月，爱康科技发布《关于控股股东收到法院裁定受理重整申请的公告》等一系列公告。2020年12月25日，上市公司江苏爱康科技股份有限公司（以下简称“ 爱康科技”）之母公司江苏爱康实业集团有限公司（以下简称“ 爱康集团”）重整计划执行完毕，破产重整程序终结，重整宣告成功。

【溃败12】ST东旭（000040.SZ）：东旭蓝天前身为宝安地产，2015年被东旭集团以23.64亿元收购后，转型光伏。如今已成为一家以新能源、生态环保双主业为核心的环保新能源综合服务商，巅峰期（2018年），年营收突破至86亿元，盈利超11亿元。其实际控制人在2019年以235亿元身家成为“石家庄首富”。谁也不曾想到，登顶“首富”的同时，形式却急转而下，持续陷入亏损泥潭。据黑鹰光伏统计，2019年-2024年前三季度东旭蓝天累计亏损31.84亿元。3月14日，*ST旭蓝发布《关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告》显示，公司股票于3月7日复牌之日起被实施退市风险警示，而截至本公告日，公司非经营性资金占用75.27亿元，清收未有实质性进展，目前未有偿还的实质性方案及明确时间表。公司难以估计相关事项对公司减值损失的准确金额，若全额计提坏账准备，公司2024年末净资产将相应幅度减少。

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》第9.4.18条的规定，若*ST旭蓝在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未完成整改，或者控股股东（无控股股东，则为第一大股东）及其关联人存在其他非经营性占用资金情形，深交所将决定终止公司股票上市交易。

按照东旭蓝天的停牌时间算（2025年1月6日），到3月5日仍未完成资金清收将会被实施退市风险警示。到5月5日仍未完成，可能将会被强制退市。

【溃败13】银星能源：宁夏银星能源光伏发电设备制造有限公司成立于2009年，主营太阳能电池片、电池组件、风光等新能源发电、新能源装备制造及地面光伏电站运行维护、检修安装服务业务，宁夏银星能源股份有限公司为其控股股东，持股55%。2010年11月，银星能源第一批100MWP太阳能电池组件下线，正式进军光伏组件行业。到2012年，银星能源建成400MW组件项目，成为西北最大的光伏组件生产基地。然而，好景不长，2012年年末，银星能源就中止了三个新能源项目，2013年该公司公告表示，受光伏行业低迷影响，光伏组件产品需求量和市场价格都大幅下降；产能未充分释放，未能产生预期的收益。

2022年8月，银星能源发布公告，公司控股子公司宁夏银星能源光伏发电设备制造有限公司资不抵债，同意按照法定程序向法院申请破产清算并办理注销登记。银星能源表示，银星光伏在经营过程中，因光伏组件市场竞争激烈、生产设备陈旧等原因，亏损严重，且自2018年以来一直处于停产状态。截至2022年6月30日，银星光伏未经审计的净资产为﹣6040.55万元，已经资不抵债。

【溃败14】重庆神华薄膜太阳能：重庆神华薄膜太阳能科技有限公司成立于2017年，是央国企合作资金雄厚的项目，由国家能源集团全资子公司中国节能减排的控股，中国节能减排出资6.75亿元、上海电气出资2.5亿元、莱宝高科出资1.25亿元、北京低碳清洁能源研究所出资1.25亿元、重庆两江新区战略性新兴产业股权投资基金出资0.75亿元，且均为现金出资，成立当年的12月，重庆神华“CIGS薄膜太阳能电池组件项目”便在重庆开工，项目采用德国Manz公司技术，对外宣称总投资为75亿元。根据当时的规划，项目分三期实施。一期投资25.5亿元，建设2条CIGS薄膜太阳能电池组生产线，预计2019年5月竣工投产，产能306兆瓦，年产值10亿元。未来，项目还将建成6条生产线，预计满负荷年产值30亿元。

技术路线的错误选择最终导致商业落地遥遥无期，薄膜太阳能电池的市场份额，从2010年的14%降至2022年的3%，2020年开始，重庆神华陷入各种欠款诉讼，2022年1月21日，经重庆神华股东会决议，重庆神华不再续建铜铟镓硒太阳能电池组件产业化项目。2023年7月18日，重庆第五中级人民法院受理的重庆神华破产清算案，其固定资产、在建工程、工程物资及无形资产合计起拍价67603.17995万元。

【溃败15】大海集团：山东大海集团成立1988年，是一个集“纺织、新能源、新材料、国际贸易”等循环经济产业为主导，跨行业、跨地区、国际化经营的综合性大型企业集团。2009年成立大海新能源，大手笔进军光伏行业，迅速成为国内单纯生产硅片规模较大的企业之一，曾年产太阳能级硅片达2.5GW，太阳能组件750MW，开发户用分布式光伏电站3万余户。

进军光伏后的大海集团也一度成为中国企业500强榜单的常客，自2012年入选中国企业500强，2018年列第217位，位列中国民营企业500强第63位。还曾入选2015年度“国家火炬计划”，董事长刘福海也成为福布斯中国富豪排行榜和胡润富豪排行榜的常客。

不过，这家巨型企业很快就因担保问题陷入困境，截至2017年末，打开集团为14家企业担保，对外担保合计204665万元，占公司2017年末经审计净资产的比例36.47%。尚未履行及未履行完毕的对外担保总额204665万元。存在较大代偿风险，后也因此陷入纠纷，截至2018年10月底，大海集团资产总额为508879.83万元，负债总额为532261.15万元，资产负债率105%。2018年11月26日，东营市中级人民法院根据债务人申请，依法裁定受理山东大海集团有限公司破产重整申请，山东大海集团有限公司进入破产重整程序。

【溃败16】江苏阳光：2024年6月13日，江苏阳光发布公告称，因公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，已触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的交易类退市指标。并不意外，江苏阳光将成为2024年光伏行业退市第一股。资料显示，江苏阳光所属行业为纺织制造业，细分为毛纺行业。2006年，在我国光伏企业的第一个黄金时期，江苏阳光曾成立宁夏阳光硅业进军多晶硅，但在2008年多晶硅价格暴跌后就陷入危机，最终于2013年宣布破产。

2022年，江苏阳光再次进军光伏，不仅宣布要投建高达10万吨的多晶硅项目，还有10GW单晶拉棒（包括切片）、10GW电池片及组件等项目，总投资额约200亿元人民币。最后，在自身资金、技术储备等多方面因素影响下，江苏阳光只能终止这一规划。不久前，江苏阳光发布公告，称其控股股东已收到江阴市人民法院送达的关于破产重整的民事裁定书、决定书及公告。

【溃败17】日地太阳能：日地太阳能成立于1999年，国内最早的光伏企业之一，经营范围包括多晶硅原料，晶体硅片、电池、组件，太阳能路灯、太阳能电源系统及离网电站、并网电站控制设备制造、技术开发、技术研究、技术转让、技术咨询服务，太阳能电力、电站的建设、管理、应用及房屋租赁。

宁波市中级人民法院于2020年 1月2日裁定受理日地太阳能电力股份有限公司破产清算一案，并指定浙江海泰律师事务所为日地太阳能电力股份有限公司的破产管理人。日地太阳能电力股份有限公司的债权人应在2020年3月16日前，向管理人申报债权，书面说明债权数额、有无财产担保及是否属于连带债权，并提供相关证据材料。

【溃败18】超日太阳能：上海超日太阳能科技由倪开禄创立于2003年，主营业务为研发、生产和销售晶体硅太阳能电池，2008年超日太阳产能为43MW，在国内光伏电池企业中排名第12位。2009年，公司晶体硅太阳能电池组件市场占有率由2008年的0.72%提升至2009年的1.20%。2010年在深圳中小版上市。

上市后的次年，超日太阳就开始了从顶峰走向底部的道路，2012年净利润亏损额达16.76亿元，资产减值损失高达6.98亿元，2013年净利润亏损额增加至49.32亿元，资产减值损失高达41.22亿元，未分配利润累计亏损69.16亿元。2014年正式进入破产重整。

【溃败19】兴业太阳能：兴业太阳能成立于1995年，主要从事太阳能技术、建筑节能技术、生态农业及相关功能性新型材料研发制造等业务。早在2004年，兴业太阳能开始研究光伏技术，2008年营收就超过9亿元，远高于当时的隆基股份和中环股份等现在的业内龙头企业，2009年初成功登陆港交所。

2009年，兴业太阳能完成了当时世界上最大的单体非晶硅BIPV光伏工程——威海市民文化中心的建设。2010至2014年，公司迅猛发展，平均营收年增速高达32.27%，净利润平均年增长幅度也高达31.80%。2015年业绩开始波动，2017年直线下滑几乎膝斩，归母净利润从上年度的5.02亿元下滑至1.44亿元，下降幅度超过7成。

2018年5·31光伏新政后，兴业太阳能深陷债务危机，2018年全年营收减少了12.58亿元，净利润比上年减少了8.23亿。流动负债大增至74.6亿，比2017年的44.36亿元高出近一倍。

2018年10月，兴业太阳能爆发债务危机并引发停牌，兴业太阳能开始寻求机会出售光伏电站并放出消息寻求进行债务重组。2019年8月，水发集团通过向兴业太阳能投资增加股本的方式收购其控股权或山东国资委批准，随后中国兴业太阳能技术控股有限公司更名为中国水发兴业能源集团有限公司。

【溃败20】旭阳雷迪：旭阳雷迪公司成立于2008年，发起人为骆鸿及其他10多位股东，主要从事太阳能多晶铸锭及多晶硅片、单晶硅片的研发、生产和销售。曾拥有220台多晶铸锭炉，96台单晶炉，多晶铸锭及切片产能约1.6GW，单晶硅棒及切片产能约150MW，电池和组件产能约500MW。

成立三年后的2011年，公司的资产就曾快速达到到47亿元之多，并获得九江政府的大力扶持，曾一度成为江西省第二大光伏企业，早期快速拿地融资不断扩张力争登陆资本市场，获得过九鼎投资的加入，2016年1月，旭阳雷迪进行重组，九鼎投资以1.5亿元出资成为绝对控股的第一大股东。

2018年，旭阳雷迪被曝拖欠工资，出现员工集体讨薪事件，甚至出现集体下跪现象，震惊业界。2019年1月，旭阳雷迪发布公告称，因受到531光伏新政等影响，其产能从2018年6月份开始减产到只有30％，2018年9月至今已全线停产，公司经营发生严重困难，早已资不抵债。公司于2019年1月19日与全体员工正式解除劳动合同。2019年3月，旭阳雷迪破产重整案受法院执行。

3月20日热点信息+个股公告

盘前信息汇集

今日影响市场走势的重大消息及点评:   

    
一、热点信息

    
1、【3D生物打印实现突破 提升机器人仿生程度和交互体验】

       “西安发布”官微消息，近日，陕西麦克斯韦医疗科技实验室实现了AI数字医疗定制再造“原生”鼻子，这得益于公司在3D生物打印与仿生组织工程领域的突破性进展。随着研发不断推进，麦克斯韦通过AI生成模式，实现了义鼻、义肢等的智能化“量身”“远程”定制生产。

    相关个股：光韵达（300227）、迈普医学（301033）。

2、【行业供给持续紧张需求快速增长、推动双季戊四醇价格持续上涨】

       3月19日，双季戊四醇市场价格再度上涨，当日市场均价为63000元/吨，较上一个工作日价格上调3000元/吨，涨幅5%。市场持续供不应求，下游厂家因此拿货积极性良好，带动季戊四醇价格上行。今年以来，双季戊四醇价格涨幅已达80%，自去年10月以来低点以来，涨幅已超210%。

    相关个股：湖北宜化（000422）、云天化（600096）。

3、【碳化硅技术路线日趋成熟碳化硅器件市场规模快速增长】
 

       近日，安森美官微宣布推出其第一代基于1200V碳化硅(SiC)金属氧化物半导体场效应晶体管(MOSFET)的SPM 31智能功率模块(IPM)系列。碳化硅是一种由碳和硅元素组成的化合材料，具有较高硬度和优异的物理化学性能。

    相关个股：晶盛机电(300316)、新洁能(605111)、三安光电(600703)、天岳先进(688234)。

4、【苹果公司正加速AI智能眼镜新品研发、2025年望迎来AI眼镜“爆发元年”】

      据报道，苹果公司或已在紧锣密鼓进行AI智能眼镜新品方面研发。在最新的一项专利中，苹果展示了其在利用弹性可变材料打造“可调节前臂关节”及柔性组件方面的突破性进展，该专利聚焦于提升设备在多场景下的佩戴舒适度与稳定性，旨在满足办公、运动和社交等多种需求，优化头戴式电子设备的用户体验。

    相关个股：亿道信息（001314）、佳禾智能（300793）。

5、【中国轮胎出口迎开门红 数量破亿条创最高纪录】

      海关总署发布2025年1至2月轮胎贸易统计报告。数据显示，中国轮胎出口规模持续攀升，多项指标创下历史新高。1-2月，中国橡胶轮胎累计出口138万吨，同比增长3.3%；出口总额248.01亿元，涨幅5.1%。值得关注的是，前两月新型充气橡胶轮胎出口数量首次突破1.07亿条，总量达1.0713亿条，同比增幅7.5%，创下同期历史最高纪录。

    相关个股：赛轮轮胎（601058）、森麒麟（002984）。

6、【进口食糖大幅下降 郑糖主力合约创下年内新高】

    　　19日，白糖主力合约上涨0.41%，刷新年内新高，年内最大涨幅超过7%。原糖因南北半球转换之际供应偏紧使得原糖价格持续反弹。国内方面，2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。2024/25榨季截至2月，我国进口食糖154.18万吨，同比下降151.06万吨，下降49.49%。同时，糖浆和预拌粉等进口尚未有放开预期，国内现货报价多次上调。

    相关个股：中粮糖业(600737)、广农糖业(000911) 。

7、【3月多个海风项目加速推进 带动产业链需求修复】

    　　近期多个海风项目加速推进。3月17日，海力风电公告，公司与启东市人民政府签署《投资协议书》，计划在环抱式港池西港区投资海上高端装备制造出口基地二期项目，总投资金额为25亿元。3月13日，铁山港海上风电装备基地试产，该项目总投资约35亿元，一期主要建设海上风电及海工装备，二期建设海上风电装备。全部投产后，将成为国内最大的单体海上风电装备制造基地。

    相关个股：金风科技(002202) 、运达股份(300772) 、东方电气(600875) 等。

8、【禽流感肆虐威胁全球食品安全 概念股受关注】

    　　日前，美国密西西比州动物卫生委员会发布新闻公报说，美国农业部动植物卫生检验局已证实，该州诺克苏比县的一家肉鸡养殖场检测出H7N9型高致病性禽流感病毒，这是自2017年以来首次在美国商业养殖家禽中发现此类禽流感病毒。

    相关个股：民和股份(002234)、晓鸣股份(300967)。

9、【“西电东送”新通道 今年首条特高压工程开工】

    　　国家电网3月18日宣布，大同—怀来—天津南1000千伏特高压交流工程当日开工建设，这是我国“西电东送”的新通道，计划于2027年6月建成投运。据介绍，该工程起于山西省大同市，途经河北省燕山山脉和海河流域，止于天津市滨海新区，线路全长770公里，将新建四座变电站，总投资达到230亿元。

    相关个股：中国西电(601179) 、国电南自(600268) 等。

10、【阿里正在开发杀手级AI应用 或比抖音更受欢迎】   
 

       阿里正在开发一款名为“来听”的AI产品，这是以语音交互类为主的AI原生产品，用户可以与其他人（也可能是智能体）进行语音上的交互，甚至语音社交的可能。开发者为未序网络科技（上海）有限公司，属于阿里文娱旗下。

    相关个股：天龙集团（300063）、漫步者（002351）。

11、【华为中国合作伙伴大会召开 产业链有望迎来机遇】

    　　据悉，3月20日-21日，备受瞩目的华为中国合作伙伴大会召开。本次大会以“因聚而生 众智有为”为主题，旨在聚合伙伴能力，升级对伙伴的支持，加速客户数智化进程，全面拥抱千行万业智能化新时代。大会将聚焦数智基础设施、AI与智能化、生态合作与支持、数字化转型工具与资源等领域，通过与核心合作伙伴的深度对话，分享业界优秀实践，助力识别市场新机遇，共筑产业生态圈。

    相关个股：赛意信息(300687)、博彦科技(002649)、高新兴(300098)。

12、【对中国采购依赖加强 韩企采购LCD面板同比大增】

    　　据韩媒消息，2024年三星电子和LG电子在购买液晶显示器（LCD）面板上花费了超过12万亿韩元（约合598.8亿人民币）。业内人士认为，由于韩国显示产业已经完全退出LCD业务，且韩国制造商也在扩展大尺寸LCD电视产品线，未来对中国LCD面板的采购依赖将进一步增加。

    相关个股：京东方A(000725) 、彩虹股份(600707) 及TCL科技(000100) 等。

13、【英伟达GTC2025“量子日”启幕 探索量子计算新纪元】

    　　3月20日（当地时间），英伟达GTC2025大会的首个“量子日”盛大举行。这场备受瞩目的活动聚焦量子计算的最新进展、硬件创新及商业化路径，由英伟达CEO黄仁勋与IonQ、D-Wave等量子科技企业高管共同探讨行业未来，为全球科技界带来了一场量子计算领域的思想盛宴。

    相关个股：广电计量(002967)、志特新材(300986)。

14、【需求或将持续复苏 顺周期机床有望迎来量价齐升】

    　　中国机床工具工业协会18日召开新闻发布会，介绍第十九届中国国际机床展览会(CIMT2025)筹备情况。据悉，共有来自30个国家和地区的2400多家机床工具企业将参加于4月21日至26日在北京举行的本届展会。全球机床工具业界的最新成果将在本届展会集中展示。

    相关个股：科德数控(688305)、海天精工(601882)、华中数控(300161)。

15、【西安科技企业实现AI定制器官3D生物打印与仿生组织工程领域新突破】

       近日，陕西麦克斯韦医疗科技实验室里，实现了AI数字医疗定制再造“原生”鼻子，这得益于公司在3D生物打印与仿生组织工程领域的突破性进展。随着研发不断推进，麦克斯韦通过AI生成模式，实现了义鼻、义肢等的智能化“量身""远程"定制生产。

    相关个股：东方生物(688298)、药明康德(603259)、汉威科技(300007)、伟思医疗(688580)、创新医疗(002173)。

16、【英伟达联合全球电信巨头构建AI原生6G网络技术体系】

       近日，英伟达表示，将与电信企业合作开发基于人工智能的6G无线技术。英伟达正与T-Mobile、MITRE、思科、ODC和Booz Allen Hamilton合作开发AI原生6G无线网络的硬件、软件和架构。

    相关个股：中国卫通(601698)、中天科技(600522)、信维通信(300136)。

17、【国际星闪联盟产业峰会将开 大规模商业落地可期】

    　　3月25日至29日，2025国际星闪联盟产业峰会将在深圳开幕。2025年国际星闪联盟产业峰会，将揭示星闪技术在未来的无限可能，从智能驾驶到工业智造，从智能家居到应急安全，从轨道交通到新型物联网，星闪技术正加速向更多产业领域渗透融合。

    相关个股：荣联科技(002642)、辰奕智能(301578)。

  二、个股公告
 

    【重大事项相关公告】

    国安达：拟投资不超2亿元建设低空经济产业园项目

    南山智尚：与武汉大学研究院、手智创新围绕人形机器人领域建立战略合作关系

    宏景科技：签署1.61亿元算力服务器集成服务合同

    孩子王：将与涂鸦智能、火山引擎共同打造AI伴身智能硬件产品矩阵

    韵达股份：2月快递服务业务收入35.37亿元，同比增长45.32%

    申通快递：2月快递服务业务收入增长48.03%

    圆通速递：2025年2月快递业务收入增长36.47%

    中国平安：2024年净利润同比增长47.8%

    中国巨石：2024年净利润同比下降19.70%，拟每10股送现金2.40元

    皖维高新：2024年净利润同比增长8.2%，拟10派0.6元

    星宇股份：2024年净利润14.08亿元，同比增长27.78%

    飞龙股份：2024年净利润同比增长25.92%，拟10派3元

    有友食品：2024年净利润同比增长35.44%，拟10派2.1元

    【增持回购相关公告】

    恒辉安防：调整回购股份价格上限至不超过人民币43.00元/股

    广州酒家：拟以1亿元-1.43亿元回购公司股份，用于股权激励

    三一重工：董事长提议以10亿至20亿元回购股份

    【减持计划公告及其他】

    吉峰科技：股东计划减持不超3%公司股份

    诺禾致源：股东拟减持不超过3%公司股份

    浙江众成：股东拟减持不超过3%公司股份

    易瑞生物：股东拟合计减持不超过3.25%公司股份

    德邦科技：股东拟减持不超3%公司股份

    株冶集团：股东拟减持不超3%公司股份

    倍杰特：控股股东拟减持不超2%公司股份

    众泰汽车：股东拟减持公司不超3%股份

    博实股份：股东计划减持不超过3%公司股份

    安硕信息：股东拟减持不超过2.09%公司股份

    
三、热点要闻 
 

    ○ 周三行情概况三大指数周三大全线下跌，截至收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板指跌0.28%，北证50指数跌2.85%。全市场成交额15069亿元，较上日缩量573亿元。沪深两市加上北交所超3700股下跌。
 

    小结：周三指数震荡，三大指全线小跌，沪深两市加上北交所逾3700股下跌。

    ○ 明晨，将有大消息

    北京时间明日（周四）凌晨02:00美联储将公布3月议息会议决定。
 

    小结：消息热度较高，明天早上可以看看相关新闻。

    ○自动驾驶，新动态

    近日，英伟达与国际知名汽车巨头通用汽车宣布，双方将利用人工智能、仿真技术和加速计算共同开发下一代汽车、工厂及机器人系统等领域。两家公司计划共同构建基于英伟达平台的AI系统，以训练用于工厂规划的  AI模型。通用汽车还计划使用英伟达的自动驾驶技术来开发未来的高级驾驶辅助系统(ADAS)。（上证报）

    小结：相关板块：自动驾驶概念等。部份公司涨幅较大，一定要多注意风险！

    ○ 晚间热点消息

    1、近期主要热点有：算力概念、AI应用概念、半导体概念、云计算概念、人形机器人概念、智能驾驶概念、年报业绩预增类型等等。

    2、晚间，美股三大指全线下跌，截至发稿时，其中纳指及标普500跌幅在1%以上。   
 

  四、新股新可转债日历（注：不含北交所）
 

  1、新股：无
2、新可转债：无
3、周四上市新股：江南新材
4、周四上市可转债：无

周四早间市场信息

证券信息：2月末私募基金规模为19.93万亿元；基金投顾调仓黄金资产；香港证监会考虑限制认股IPO新股的融资比例；瑞银预计全球股市年底前还有9%的上涨空间，其中新兴市场增长16%。

环球信息：美股收高，道指上涨0.92%，纳只上涨1.41%，标普上涨1.08%，欧洲主要国家股市涨跌互现。纽约原油期货上涨0.26美元，涨幅为0.39%，收于每桶67.16美元；纽约黄金期货上涨0.4美元，涨幅为0.01%，收于每盎司3041.2美元，再创历史新高。美联储再次维持利率不变；新物质形态“时间准晶体”面世；巴洛沙韦治疗禽流感比奥司他韦更有效；英伟达发布开源Isaac GR00T N1；英伟达联合全球电信巨头构建AI原生6G网络技术体系（涉中国卫通、中天科技、信维通信等）；苹果公司正加速AI智能眼镜新品研发（涉亿道信息、佳禾智能等）；三星电子将于下周发布AI家电产品系列。

市场信息：中办、国办发文强化食品安全全链条监管；13家外资企业获批经营增值电信业务；三部门利用超长期特别国债资金对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池给予定额补贴；发改委下调成品油价格；西安科技企业实现AI定制器官，3D生物打印与仿生组织工程领域新突破（涉东方生物、药明康德、汉威科技、光韵达、迈普医学、伟思医疗、创新医疗等）；成都高新区将落地具身人形机器人的中试熟化产线；华南首个F1赛道将落地广州花都；我国实现星地量子密钥分发新突破；中国信通院启动“可信AI”AI Safety Benchmark大模型幻觉评测；国家地方共建人形机器人创新中心即将发布里程碑式的通用具身智能平台一“格物”；阿里正在开发杀手级AI应用“来听”（涉天龙集团、漫步者等）；碳化硅技术路线日趋成熟，碳化硅器件市场规模快速增长（涉晶盛机电、新洁能、三安光电、天岳先进等）；中国轮胎出口迎开门红，数量破亿条创最高纪录（涉赛轮轮胎、森麒麟等）；双季戊四醇价格持续上涨（涉湖北宜化、云天化等）；TCL、华为、石头、小熊、韶音、云鲸等多家品牌厂商将携新品亮相AWE2025；AI眼镜产业推进专题研讨会在杭州举办。

个股信息，利好：爱美客拟10派38；宏景科技与X公司签署1.61亿元算力服务器集成服务合同；三一重工、广州酒家拟回购。

利空：吉峰科技、德邦科技、博实股份、众泰汽车、浙江众成股东拟减持。

其它：天成自控拟定增募资8.92亿元；国安达拟2亿元投建平和县低空经济产业园；星光股份收购中建普联旗下“造价通”平台；启明星辰成立低空飞行服务管理公司；南山智尚与武汉大学研究院、手智创新围绕人形机器人领域战略合作；孩子王与涂鸦智能、火山引擎打造AI伴身智能硬件产品矩阵；法拉电子800伏1000伏高压平台产品已批量供货；华锐精密已向宇树科技提供部分刀具产品样品；万里扬谐波减速器正在开展客户对接工作；景业智能已有部分定制开发的四足机器人产品成功落地；新研股份复牌。

限售股解禁：易实精密、安通控股、众鑫股份、中研股份、崇德科技、中草香料、海利尔、骏鼎达。

氪金玩家撑起53亿营收，《九州仙剑传》母公司赴港IPO

著名经济学家宋清辉表示，公司可以通过精细化运营，提升用户活跃度。例如可以推出周年庆典、老玩家回馈等活动，以刺激老用户回流，提升活跃度。另外，应进一步加大新游宣传力度，并进行精准营销，以吸引潜在用户关注。他进一步表示，当前星邦互娱面临的挑战是手游行业普遍存在的现象。短期内，应通过深挖现有游戏潜力，稳定收入；中期应加速新游推广，积累新用户；长期应坚持产品创新，多元化运营，以实现可持续发展。

氪金玩家撑起53亿营收，《九州仙剑传》母公司赴港IPO

“小游戏之王”冲IPO，背后“成都父女”赢麻了！

作者 | 刘俊群 编辑丨刘钦文 来源 | 野马财经

在仙侠游戏的世界，玩家可以尽情体验快意恩仇的生活。踏入其中，仿若置身云雾仙境，巍峨仙山、飘逸衣袂，令人目不暇接。玩家化身修仙者，御剑穿梭奇幻场景，与仙魔激烈交锋，沉浸式体验令人沉醉。

2025年2月27日，Uni-Star Interactive Holding Limited（下称“星邦互娱”）正式向港交所递交了《招股书》，计划冲刺IPO。作为一家主打仙侠手游的公司，星邦互娱曾打造了《九州仙剑传》、《奇缘》等一系列爆款游戏，并吸引了超16.54亿注册玩家，个别“土豪”玩家的年投入甚至高达百万。

其中，《九州仙侠传》由知名演员吴镇宇代言。

来源：罐头图库

在众多玩家的追捧下，2023年，公司营收达到53亿元。然而，游戏行业的烧钱现状，也让星邦互娱的经营现金流出现了负数，2024年前三季度跌至-2.47亿元。而截至2024年9月，公司的流动负债已达4.61亿元。

在这个竞争激烈、资金紧张的游戏市场，星邦互娱的仙侠故事该怎么讲？

01

《九州仙剑传》母公司冲刺IPO

有玩家豪掷百万

以角色扮演为主题的仙侠游戏，玩法总是丰富多样。以《九州仙剑传》为例，玩家在游戏中可操控角色穿梭于奇幻仙境，完成主线与日常任务以获取经验、金币、装备及额外资源。同时，玩家也可以购买碎片提升仙器、培养灵宠增强实力，参与限时副本等活动，来升级并获得珍稀道具。

图源：自媒体“网红早间档”

据“易观咨询”数据显示，自2019年底上线以来，《九州仙剑传》累计总流水已经突破100亿元，成为国内备受欢迎的游戏之一。

这款热门游戏背后的母公司——星邦互娱，成立于2014年，是一家集游戏开发、发行与运营于一体的移动游戏公司。除《九州仙剑传》外，星邦互娱还推出了《奇缘》《黎明召唤》《异界深渊：觉醒》《异界深渊：大灵王》及《山海剑途》等一系列风格各异的游戏，从而满足不同玩家的需求。

来源：《招股书》

其中，《奇缘》融合了ARPG（动作角色扮演游戏）与放置玩法，可以为玩家提供即时战斗体验；《黎明召唤》则结合了MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏），玩家在其中扮演英雄拯救世界；《异界深渊：觉醒》则是带领玩家进入一个神秘的异界探险；而《山海剑途》则以中国古代神话《山海经》为背景，为玩家提供卡牌收集的奇幻冒险。

根据《招股书》可知，星邦互娱的游戏大多采用免费下载的模式，靠虚拟物品的销售赚取收入，尤其是那些让玩家感到“氪金即胜利”的虚拟道具，如消耗品、虚拟化身、技能、特权等。与此同时，公司还通过授权合作，拓宽收入来源。

按游戏类型分类，《九州仙剑传》和《奇缘》无疑是公司的两大营收支柱。

《九州仙剑传》自上线以来，一直稳居营收榜单的前列。2022年、2023 年及2024年前9个月，分别贡献28.47亿元、23.03亿元和5.27亿元，占营收比例从50.1%降至25.2%。

来源：《招股书》

另一款大热游戏《奇缘》紧随其后，并实现反超。同期，《奇缘》收入分别为22亿元、25.14亿元和9.44亿元，占比从38.8%升至45%。两者合计在2022年、2023年的占比高达88.9%、90.5%。

这两款游戏已分别运营约62个月和50个月，突破了常规RPG游戏10个月至24个月的生命周期。报告期内，它们各自贡献了约60亿元的累计流水。

RPG游戏即角色扮演游戏，玩家扮演一个或多个角色，按照特定游戏规则，在虚构世界中活动。

除了这些老牌游戏，星邦互娱也在不断推出新品。2024年7月推出的《斗笠江湖》已经开始积累玩家，并在2025年1月达到了6800万元的流水。而另一款自研游戏《异界深渊：大灵王》也进入推广期，每月的流水平均保持在7000万元左右。

据《招股书》显示，2023年，按小游戏客户支出计，星邦互娱在中国所有移动游戏公司中排名第一，占总市场约14.8%。

星邦互娱的成功，得益于其强大的用户基础。同期，公司旗下游戏的注册玩家数量分别为10亿人、14.94亿人和16.54亿人。

在“氪金”方面，部分玩家在游戏中的投入已达百万级别。2022年，星邦互娱的五大客户中，后三位分别为个人玩家，他们的投入分别为129.5万元、102.6万元和76.7万元。

2024年前9个月，前五大客户中的第四和第五名依然是个人玩家，分别贡献了116万元和91.6万元。

整体看，2022年、2023年至2024年前9个月，星邦互娱营收分别为56.75亿元、53.27亿元和20.94亿元，净利润分别为3.28亿元、1.97亿元和-0.47亿元。

02

核心游戏衰退

高投入难止用户流失？

尽管《九州仙剑传》等游戏曾创下百亿流水的辉煌业绩，但星邦互娱的核心游戏正悄悄进入生命周期的衰退期，带来的影响也开始显现。

而2024年前9个月，星邦互娱首次出现的净利润亏损，也与其主打游戏进入衰退期密切相关。公司在《招股书》中解释称，部分标志性游戏已进入生命周期的衰退期，而新推出的游戏仍处于早期成长期。

需要说明的是，在游戏行业，有一个固守的规律：“产品生命周期”决定了游戏的命运。首先，游戏进入成长期，借助推广赢得大量用户；接着是成熟期，游戏稳定贡献收入；最后便是衰退期，玩家流失、收入锐减。

而目前《九州仙剑传》（运营62个月）与《奇缘》（50个月）已进入衰退阶段。

来源：《招股书》

具体表现上，《九州仙剑传》2024年上半年平均月活跃用户数锐减至671.2万，相比去年同期的3131.6万，下降约78.6%；《奇缘》的月活跃用户数也从2013.4万下降至374.3万，下降约81.4%。

《九州仙剑传》的月付费用户也从28.2万人下降至9.3万人；《奇缘》则从56万人下降至26.4万人。而这两者曾是公司营收支柱的游戏，在2024年前三季度的营收占比已经从2023年的90.5%降至70.4%。

星邦互娱给出的解释是，《九州仙剑传》等游戏进入生命周期的后期阶段，而《奇缘》则因公司将资源重新投入到新游戏的推广，导致其用户下降。

中国企业资本联盟副理事柏文喜表示，核心游戏进入衰退期，新游戏仍处于初期阶段，尚无法填补老产品流失带来的空缺，可能导致公司市场份额进一步下滑。

这也影响了公司整体用户表现。2024年前9个月，星邦互娱的月活跃用户数为2044.3万，相较去年同期的5490.7万，下降了超60%；月付费用户数也从96.5万下降至54.6万，单个付费用户的平均流水也从526元下滑至456元。

著名经济学家宋清辉

对此，著名经济学家宋清辉表示，公司可以通过精细化运营，提升用户活跃度。例如可以推出周年庆典、老玩家回馈等活动，以刺激老用户回流，提升活跃度。另外，应进一步加大新游宣传力度，并进行精准营销，以吸引潜在用户关注。

他进一步表示，当前星邦互娱面临的挑战是手游行业普遍存在的现象。短期内，应通过深挖现有游戏潜力，稳定收入；中期应加速新游推广，积累新用户；长期应坚持产品创新，多元化运营，以实现可持续发展。

值得一提的是，2022年、2023年及2024年前9个月，公司的销售及分销开支分别为12.15亿元、9.63亿元和6.12亿元，分别占总营收的比例为21.4%、18.1%及29.2%。

然而大量资金投入的背后，公司口碑却亮起了红灯。有部分玩家在黑猫投诉平台发帖称，星邦互娱涉嫌虚假宣传和诱导消费。

有玩家称，在抖音下载的星邦互娱手游，打着20天升满650级领2500元红包、30天810级领6000元红包的幌子，诱导自己消费了7.79万元，现在自己要求退款。还有网友吐槽，游戏宣传3级就能领红包，实际玩了才发现，最少要充值500元才能提现，且游戏内活动频繁，不断诱导充值。

03

研发费用累计5.36亿元

IPO前成都父女落袋2.7亿

面对用户流失和营收下滑的双重压力，星邦互娱也希望通过推出新游戏来“逆袭”，但这一切离不开巨额资金的支持。

公司在《招股书》中明确表示，未来业务的增长将依赖于吸引新玩家并保持现有玩家的活跃度。因此，公司必须投入大量资源用于研发，不仅要加强现有游戏的玩法，还要推出全新的游戏版本来不断吸引新玩家。

据《招股书》可知，目前星邦互娱拥有18款游戏储备，其中包括15款自主开发的游戏和3款授权游戏，涵盖了ARPG、MMORPG、卡牌游戏等多个类型。

这些游戏预计将在2025年第二季度至2027年第二季度陆续上线，但目前大部分仍处于开发阶段，尚未“见光”。这些游戏能否成功填补老游戏衰退带来的空缺，还需时间的检验。

来源：《招股书》

为此，2022年、2023年及2024年前9个月里，公司分别产生的研发成本为1.6亿元、2.1亿元及1.66亿元，分别占总营收的比例为2.82%、3.94%及7.93%。

与此同时，星邦互娱的经营现金流已出现负数，2022年为3.35亿元，2023年为0.9亿元，2024年前三季度则达到了-2.47亿元。同期，公司现金及现金等价物逐渐减少，分别为2.76亿元、2.02亿元和0.59亿元。

流动负债也在不断攀升。截至2024年前九个月，星邦互娱的流动负债总额为4.61亿元，到2025年1月底增加至5.71亿元。报告期内，公司资产负债率分别为81.28%、74.19%和70.3%。

因此，公司选择IPO募资。此次赴港上市，星邦互娱拟将募资净额分别用于加强研发能力、促进游戏组合多元化、加强游戏发行及运营能力、强化AI和IT基础设施及技术创新、向海外市场扩张并发展海外业务、寻求战略联盟等方面。

但值得注意的是，IPO前公司多次进行分红。

2022年4月、2022年11月及2023年7月，公司分别宣派4000万元、1.12亿元及1.5亿元的股息。2022年—2023年，星邦互娱累计分红3.02亿元。

在股权结构上，星邦互娱由郭中健家族控股。郭中健通过多个持股平台合计持有公司超过50%的股份，并享有相应的投票权。其女儿郭小兰担任公司董事长、执行董事兼首席执行官，持有公司33.16%的股份。郭中健家族共持有90.7%投票权。按此计算，郭氏家族落袋2.7亿元。

一旦公司IPO折戟，柏文喜表示，如果公司无法通过公开市场大规模股权融资，且因亏损等情况，银行等金融机构对其债务融资将更为谨慎，融资难度大增。而由于资金不足，公司可能无法持续投入研发，影响新游戏的推出和技术创新。

如今，星邦互娱站在IPO的聚光灯下，老游戏的衰落与新游戏的崛起同时上演。它手握18款储备游戏，这些能助它打造资本盛宴，在资本市场逆袭吗？

你玩过哪些有意思的手游？评论区分享下吧！

3月20日市场点评及操作策略:

                            3月20日市场点评及操作策略:

周四凌晨美进行了3月份议息决议，和预计的一样，维持原来利率不变，咱国内央妈也会公布LPR，不过昨天银行有在拉升，叠加小美没有降息，预计我们降息的预期也会大打折扣。所以没有超预期利好，盘中大主力也不护盘的话，行情估计很难有所表现；霸哥还是希望我们能够降息的！虽然预期不大，但希望还是要有的，那样的话就有可能直接变盘向上了，哈哈！

至于方向，华为线，算力等，看多的声音越来越少，这是好事，继续逢低潜伏，而接下来指数想向上的话，证券能否带头强势突破至关重要，周四证券若能强势反包周三的K线，AI金融弹性会更大，消费里的零售、食品饮料等，上周五大阳后，已经调整3天，并回踩5日均线，加上周三分时多次拉升试盘，可逐步关注低吸机会了；今天就说这么多吧！想知道更多具体股票及板块信息欢迎和我交流讨论。伙伴们如果觉得霸哥写的观点明亮能让你在操作中有所帮助并能成长觉悟，那就关注霸哥也给霸哥点个赞吧，霸哥就感觉动力十足。温馨提示：以上信息为个人观点，仅供分享，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。

## 全球市场波动下的投资启示：危机中的理性抉择

### 一、日本央行维持利率不变：谨慎应对经济不确定性

3月19日，日本央行宣布维持0.5%的政策利率不变，这一决策符合市场预期。尽管日本经济呈现温和复苏迹象，但央行对通胀路径的担忧与全球经济下行风险的顾虑，使其选择保持政策灵活性。当前日本核心CPI已连续41个月高于2%目标，但通胀动力主要来自能源成本与日元贬值，而非工资增长驱动的良性循环。分析人士指出，若年内春季薪资谈判成果持续转化为消费能力，叠加美国关税政策的不确定性，日本央行或在年中启动加息进程。投资者需关注日元汇率波动对出口导向型企业的影响，同时警惕全球经济衰退风险可能引发的政策转向。

### 二、土耳其金融市场动荡：结构性危机与政治风险叠加

同日，土耳其遭遇股汇双杀，里拉兑美元汇率创历史新低，股市触发熔断机制。这场危机的根源在于长期积累的经济结构性矛盾：外债规模达4500亿美元（占GDP的62%）、产业单一化（建筑业与旅游业占GDP的30%）、货币政策独立性缺失等问题，叠加美联储加息引发的资本外流与地缘政治孤立，最终导致市场信心崩塌。值得注意的是，土耳其总统埃尔多安近期对反对派的拘捕行动，进一步加剧了政治动荡，外资单月流出达120亿美元。这场危机警示投资者，新兴市场在美元霸权体系下的脆弱性，需重点关注外债结构、政策连续性及外汇储备水平。

### 三、巴菲特投资哲学的现实启示

在全球市场波动加剧的背景下，股神巴菲特的价值投资理念为投资者提供了重要指引：

1. **能力圈原则**：避免涉足不熟悉的高风险市场。当前土耳其市场的剧烈波动，正是由于其经济政策与地缘政治超出多数投资者的认知范畴。

2. **长期主义思维**：日本央行的谨慎态度凸显经济复苏的长期性，投资者应聚焦具有护城河的优质企业，而非追逐短期市场热点。

3. **风险对冲策略**：利用复利效应构建多元化资产组合，在低利率环境下通过稳健配置实现财富增值。

### 四、投资者应对策略建议

1. **日本市场**：关注消费与科技领域的龙头企业，把握日元贬值带来的出口机遇；同时警惕加息预期对债券市场的冲击。

2. **土耳其市场**：短期内规避高风险资产，待政策明确与市场企稳后再评估投资机会。

3. **全球配置**：遵循巴菲特“别人恐惧时我贪婪”的逆向思维，在市场恐慌中挖掘被错杀的优质资产，利用AI工具辅助决策，提升投资精准度。

在当前复杂的全球经济环境中，理性与纪律是穿越周期的关键。投资者需以巴菲特的智慧为镜，在危机中保持清醒，以长期视角布局未来。

3.20周四盘前策略

隔夜，美股三大指数集体上涨，道指涨0.92%，纳指涨1.41%，标普涨1.08%，大型科技股普涨，特斯拉涨超4%，博通涨超3%，谷歌涨超2%，苹果、微软、亚马逊、英伟达涨超1%。

热门中概股多数下跌。纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌0.44%。虎牙跌超6%，百度跌超4%，腾讯音乐、唯品会跌超2%，极氪、哔哩哔哩跌超1%。新东方、富途控股、阿里巴巴小幅上涨，携程、网易、金山云涨超1%，小鹏汽车涨超5%。

北京时间凌晨2:00，美联储宣布维持利率不变，同时发布了点阵图、经济预测。就结果而言，美联储赢了，因为美国股市以上涨作收，涨幅“不大不小”——如果涨幅过大，或者以下跌作收都算不上赢。如果涨幅过大，市场会对美联储形成依赖，美联储将会被市场绑架。

事后来看，美联储手里几乎没什么牌，只能说美联储太懂市场了。

成都高新区将落地具身人形机器人的中试熟化产线，预计实现20台/年的中试生产能力，提升人形机器人。目前，成都高新区已建成72个中试平台，覆盖集成电路、智能硬件、机器人等领域。

3月19日，2025四川省人工智能产业链产品发布会在成都举行，集中展示一批“四川造”智能机器人和行业垂直大模型产品。夸父人形机器人、诸葛大模型等亮相，展示了步态控制、语言交互等能力，助力优化产业生态。发布会上还发布了《四川省促进人工智能产业链发展若干政策》，推动人工智能产业链项目签约。

近日，英伟达与国际知名汽车巨头通用汽车宣布，双方将利用人工智能、仿真技术和加速计算共同开发下一代汽车、工厂及机器人系统等领域。两家公司计划共同构建基于英伟达平台的AI系统，以训练用于工厂规划的AI模型。通用汽车还计划使用英伟达的自动驾驶技术来开发未来的高级驾驶辅助系统(ADAS)。

近日，具身智能机器人公司智平方与吉利科技集团旗下浙江晶能微电子有限公司正式签署战略合作协议。双方将基于智平方自研的端到端具身大模型Alpha Brain和通用智能机器人Alpha Bot（爱宝），共同打造面向半导体高品质制造工厂的通用具身智能机器人解决方案。这是全球首次通用具身智能机器人在先进半导体工厂进行部署应用。

近日，国地共建具身智能机器人创新中心预告，即将发布里程碑式的通用具身智能平台——“格物”，构建全球领先的机器人智能体训练生态系统，并举办“格物具身智能仿真平台发布会”。

近日，陕西麦克斯韦医疗科技有限公司（下称“麦克斯韦”）实验室里，实现了AI数字医疗定制再造“原生”鼻子，这得益于公司在3D生物打印与仿生组织工程领域的突破性进展。随着研发不断推进，麦克斯韦通过AI生成模式，实现了义鼻、义肢等的智能化“量身”“远程”定制生产。据悉，近期其团队已率先布局了机器人仿真皮肤领域，将与具身智能相关机构展开深度合作。

近日，英伟达表示，将与电信企业合作开发基于人工智能的6G无线技术。英伟达正与T-Mobile、MITRE、思科、ODC和Booz Allen Hamilton合作开发AI原生6G无线网络的硬件、软件和架构。电信公司将合作在NVIDIA AI Aerial平台上为6G构建AI原生网络堆栈。

指数方面，今明两天市场可能要选择方向了，昨晚美联储的议息结果已经出来了，美股大涨，那么，央妈这边是否降准降息，可能成为改变指数走向的重要因素。

板块方面，继续维持轮动，消息面上机器人，6G的消息比较多，可以重点关注这两个板块，其他板块继续维持轮动，等待新的催化出现。

个股方面，依旧是趋势为王，低吸为主，加速不涨停就高抛，涨停就等连板，不能连板还是高抛。

2025年民间投资的三大黄金赛道

 在当前复杂的经济环境下，民间投资正展现出强劲的韧性与活力。国家统计局最新数据显示，2025年1-2月制造业民间投资同比增长10.2%，基础设施民间投资同比增长8.0%，中小企业发展指数更是创下近四年来新高。这一趋势不仅印证了中国经济的内生动力，更为投资者指明了未来的布局方向。结合巴菲特的价值投资理念与政策导向，我们梳理出三条值得重点关注的赛道。

### 一、制造业升级：科技创新驱动的价值洼地

 制造业作为国民经济的根基，正在经历深度变革。数据显示，科技型民营企业的加速涌现，为市场注入了新动能。从高端装备制造到新能源材料，从智能机器人到生物医药，这些领域的技术突破正在重塑产业格局。投资者可重点关注具备核心技术壁垒、研发投入持续增长的企业，这类公司往往拥有巴菲特所强调的"护城河"——即竞争对手难以复制的竞争优势。

### 二、数据安全：隐私保护催生的蓝海市场

 随着数字化进程的深化，网络安全与隐私保护已上升为国家战略。百度近期针对"谢广军女儿开盒"事件的声明，彰显了企业对数据安全的高度重视。这一趋势背后，是监管趋严与市场需求的双重驱动。据预测，2025年全球隐私保护技术市场规模将突破千亿美元。投资者可关注数据加密、身份认证、隐私计算等细分领域，特别是那些能够将技术转化为商业场景的企业。

### 三、水利基建：政策红利下的确定性机会

 水利工程建设正迎来前所未有的加速期。多地河道治理、防洪体系完善等项目密集落地，不仅为农业增产和防洪安全提供保障，更为经济增长注入新动力。数据显示，2024年前三季度全国水利建设投资已超1.15万亿元，社会资本参与度同比提升25.6%。投资者可聚焦水利工程设备制造、智慧水务、生态修复等领域，尤其是那些受益于国家水网规划的区域性龙头企业。

### 投资哲学的现实应用

 巴菲特的"能力圈原则"提醒我们：在选择赛道时，应优先关注自身熟悉且具有长期增长潜力的领域。制造业升级需要技术洞察力，数据安全依赖政策敏感度，水利基建则考验宏观判断力。同时，"长期主义"理念要求我们摒弃短期投机，着眼于企业价值的持续创造。正如巴菲特所言："如果你不愿意持有一只股票十年，那就不要考虑持有它十分钟。"

 在当前的市场环境下，机遇往往隐藏于结构性调整之中。制造业的技术突破、数据安全的刚需增长、水利基建的政策红利，共同构成了2025年民间投资的三大主线。投资者唯有保持理性判断，坚守价值投资理念，方能在波动的市场中把握确定性机会，实现财富的稳健增值。

3月20日交易计划

早盘计划！

襄阳轴承，机器人概念人气股，8天7板，再涨7.6%左右将触发10天100%涨幅严重异动，现在触发严重异动对短线情绪影响很大，风险很高，分时低吸，要控制仓位。

万马股份，机器人概念人气股，2波行情，分时低吸介入。

南山智尚/聚杰微纤/力星股份/横河精密/翔楼新材，机器人概念，分时强者低吸介入。

双飞集团，数据中心+电源，板块超预期走强，博弈小高开拉升弱转强的机会。

深水海纳，机器人+海洋，回踩5日线附近的低吸机会。

北方长龙，导弹发射箱+军用车辆复合材料+无人机，昨天尾盘股，继续关注20线????上方的低吸。

奇精机械，机器人＋市场高标，昨天爆量换手回封，今天如果弱转强，跟随打板参与。

巨力索具/神开股份，深海科技，5进6，先手继续打板参与。

以上仅关注弱转强的机会，低开低走直线下杀，则不考虑或买点延后或尾盘再看或兑现出局即可。

天风MorningCall·0320 | 策略-向海图强/满帮集团/房地产-统计局数据

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三羊马

三羊马公司未来发展的展望      

公司践行“‘提高客户竞争力’是公司生存发展的基础，‘客户持续信任’是公司的至高荣誉”的经营理念，通过融合智能化、信息化技术方式，强化多式联运创新模式的核心竞争力，致力成为多式联运领域具有领先优势的全国性现代综合物流企业。 公司将充分利用资本市场给予的先发优势，积极推进产业经营和资本经营的协同发展，加大物流基地、网点布局的投入力度，同时持续加强对服务方式创新、人才引进培养和信息化系统建设投入，进一步提升物流服务水平，巩固提升公司的核心竞争能力。公司未来发展规划：                                                                                   （一）继续扩大物流服务网络计划                                                                                  公司已在全国设立多个商品车发运基地、仓储配送中心，但受限于行业起步较晚、基础设施的不完善，一定程度上限制了公司开展全国性的多式联运物流业务。随着近年来各项政策、规划的不断出台和实施，铁路市场化改革的不断深入、大交通管理体制的改革，制约多式联运快速发展的各项瓶颈因素在不断解决。公司将紧跟改革的步伐，抓住机遇积极布局。为进一步提高公司在多式联运领域的竞争力及向汽车物流其他领域开拓奠定坚实的网络基础，公司将集中现有资源，加强物流基地建设，完善物流网络布局，提高服务效率。

（二）融合发展智能化、信息化设施和系统计划   公司将进一步加强智能化、信息化设施和系统建设投入，增强对多式联运业务创新支持。在原有信息系统的基础上，公司将以自有和募集资金加大对物流数字化运营和智能化作业的建设投入，形成数字化运营为多式联运业务开展的信息中心，规范生产作业，提升公司管理水平；对主营业务实现从指令（订单）接收、生成作业指令、发运、在途过程及交车等的全过程可控及透明；通过数据分析为管理决策提供支撑；建立并执行信息化管理制度，强化信息化项目管理；搭建信息化的服务团队，提高公司信息水平。