A股吹响全球股市反弹号角

不出预期，昨天A股开始了向上突破，这点在昨天早上盘前，止损止盈落袋为安里提醒了。继续积极看多做多A股。

今年以来，对A股的态度一直是积极看多，做多。也一直再给大家打气，相信国运，东升西落，做多????????。

昨天在A股强势带动下，全球股市开始反弹，正式进入反弹周期。

昨天盘后经济数据也不错，再给A股注入兴奋剂，盘后A股相关指数也很争气。

东升西落，大国崛起，继续坚定信心，全力做多????????。

Deepseek：最成功的股市投资技术

　　Deepseek：最成功的股市投资技术

　　股市投资技术种类繁多，但真正成功的策略往往结合了技术分析、基本面研究、风险控制以及市场情绪的把握。以下综合多篇专业分析及实战案例，总结出被广泛认可的高效投资技术及核心要点：

　　一、技术分析：趋势与形态的精准捕捉

　　1、均线系统与“海豚嘴”形态

　　均线组合：通过短期(5日、13日)与中期(50日、60日)均线的交叉判断趋势。例如，“海豚嘴”形态要求股价沿上升通道运行，5日、20日、40日均线逐渐收窄并形成“跃起”形态，结合放量突破中线组(如60日均线)，可预判主升浪启动。

　　单阳不破：一根大阳线后连续缩量整理，且不跌破阳线低点，通常在6-8日内启动新一轮上涨，需结合成交量放大确认。

　　2、量价关系与指标验证

　　量价配合：缩量回调后放量突破阻力位(如60日均线)是关键信号;缩量新高表明主力控盘度高。

　　MACD与KDJ：MACD指标用于判断中长期趋势，结合KDJ超买超卖信号可优化买卖时机。例如，MACD在0轴上方粘合后走平或发散，配合缩量回调，预示主升浪。

　　二、基本面分析：价值与成长的深度挖掘

　　1、财务指标筛选

　　重点关注ROE(股东权益回报率)、现金流、负债率及收入增长。例如，消费品龙头股在危机中因高ROE和稳定现金流被长期持有，最终实现超额收益。

　　行业与政策驱动：新能源、科技等新兴行业需结合政策支持(如碳中和)和技术壁垒分析，捕捉结构性机会。

　　2、公司治理与市场地位

　　龙头股的护城河(如品牌、专利)是长期投资的核心。例如，某5G概念股因技术领先，在政策利好下一个月内涨幅超30%。

　　三、短线交易策略：纪律与时机的平衡

　　1、龙头股与情绪周期

　　市场情绪高点时聚焦主线题材龙头股，如工业母机、AI等板块的领涨股，利用“买在分歧、卖在一致”原则规避风险。

　　首阴反包：强势股在回调首日收阴后反包，表明资金承接力强，可视为加仓机会。

　　2、阻力位突破与回调形态

　　突破关键阻力位(如前高)后缩量回调，形成三角形或颈线支撑时介入，成功率较高。

　　暴跌中的试金石：大盘暴跌时，抗跌或次日反弹的个股往往有主力资金护盘，可短线套利。

　　四、风险控制与心理管理

　　1、止损与仓位管理

　　单笔亏损控制在5%以内，盈利目标至少10%，避免贪婪导致回吐。

　　50万以下资金建议持仓不超过3只，弱势行情中敢于空仓。

　　2、市场情绪与逆向思维

　　避免在市场极度乐观时追涨或恐慌时割肉。例如，2015年股灾中，多数投资者因情绪失控导致大额亏损，而长期持有者最终修复亏损。

　　五、经典案例与实战启示

　　1、技术形态成功案例

　　成飞集团(002190)在2010年同时出现“海豚嘴”和“空中加油”形态，17个交易日涨幅超150%。

　　上峰水泥(000672)通过两次缩量回踩中线组后放量突破，波段涨幅达90%。

　　2、价值投资典范

　　李先生在2008年金融危机中买入消费品龙头股，长期持有至2015年实现翻倍收益，印证“在别人恐惧时贪婪”的智慧。

　　六、总结：成功技术的核心逻辑

　　1、多维度验证：单一技术信号需结合趋势、量价、基本面综合判断，避免误判。

　　2、动态调整：市场环境变化时(如从牛转熊)，需切换策略(如从短线转向防御)。

　　3、纪律性与耐心：严格执行交易计划，避免情绪化操作，如李奥通过“低吸快杀”实现单次470万元收益。

　　成功的投资技术并非单一工具，而是对市场规律的深刻理解、纪律性执行与持续学习的结合。投资者可根据自身风险偏好，选择技术分析、价值投资或短线交易等策略，并辅以严格风控，方能在股市中实现长期盈利。

本轮黄金牛市有何不同?

　　2年涨60%，这次黄金牛市“剧本”有何不同?

　　作为人类较早发现并利用的金属，黄金已历史性的进入3000美元时代。14日亚洲市场收盘后，纽约、伦敦两地黄金期货、现货双双突破每盎司3000美元大关。从每盎司1000美元到2000美元，国际金市“走”了近11年，而从每盎司2000美元到每盎司3000美元，市场仅用时4年多，金价加速攀高的特征明显。

　　过去两年，国际金价涨势尤为凌厉，伦敦现货市场两年涨幅超60%，过去一年的涨幅即超过35%。作为一种无息资产，黄金还能再涨多高?与历史上的牛市相比，这一次牛市“剧本”有何不同?

　　货币属性与避险属性共振

　　“金价突破每盎司3000美元并不意外，但来得比预想还是要快。”多位业内专家认为，由于美国政策的不确定性加剧，加上全球货币政策较宽松的环境，在年初以来金价持续上涨后，对于市场而言，向上突破3000美元大关只是时间问题。

　　今年以来，国际金价走出拉长的“N”型走势，年初由于美国关税政策引市场普遍担忧，加上地缘政治风险高企，国际金价持续攀高，随着乌克兰危机可能缓解等致避险情绪降温，金市一度展开高位震荡，但好景不长，美国关税政策的反复，加上地缘政治风险叠加美国经济可能衰退的预期升温，市场避险情绪骤然上升，带动国际金价继续上行。

　　国际金价近期之所以重拾升势，业内分析也认为，一方面是美国经济数据走软以及通胀数据降温推升市场对美联储年内降息的预期，同时伴随着美元指数和美债收益率的双双回落，进一步推高了黄金的估值。

　　由于美国“四处威胁”增加关税，分析师普遍认为，美联储可能会因通胀黏性与经济下行陷入两难局面，衰退预期升温或倒逼美国政策转向宽松，潜在的降息预期也为金价提供了支撑。

　　而另一方面，美国的关税政策叠加美债信用风险短期难以化解，也使黄金的避险属性愈发凸显。作为市场避险情绪的“风向标”，全球最大的黄金ETF基金——SPDR Gold Trust持仓数据也显示，该黄金ETF在2月下旬出现明显增加，反映出市场对黄金投资需求的上升。

　　国金期货分析认为，主要央行持续增持黄金，也给黄金市场带来了巨大信心。业内专家认为，央行购金的目的，主要是为了对冲国际局势的不稳定，稳定本国经济和金融，多元化配置本国资产。

　　包括中金公司等投行分析，由于亚洲央行需补充大量黄金储备，且特朗普后全球形势复杂、美元体系信誉下降，未来即使在中性情形下，央行的购买叠加美国的赤字因素，也可能推动金价在未来十年升至每盎司3300美元的水平。

　　本轮黄金牛市有何不同?

　　国际金价的上涨不仅带动人民币金价走高，也使市场消费有所回暖。到14日收盘，上海市场黄金期货、现货双双创下历史新高，上海金相对伦敦市场的溢价也重回正值。“事实上，随着今年以来的金价持续上涨，终端市场对高金价的接受度进一步提高。”来自贺利氏的数据显示，今年2月份，衡量国内市场消费状况的上海黄金交易所黄金出库量为127吨，高于过去10年2月份黄金出库量的均值。

　　值得一提的是，不论是人民币金价还是国际金价，市场的涨势都明显提速。统计显示，国际市场上，金价从每盎司1000美元涨至2000美元“走”了近11年，而从每盎司2000美元到3000美元，仅用时4年多。人民币金价市场上，足金金条从每克100元到400元，历经了16年，但从每克400元到接近700元，仅用时4年有余。

　　黄金加速上涨的背后是其逐步脱离美元黄金“跷跷板”。“分析历史上的黄金与美元、通胀、原油、股市等市场关系，与金价走势保持稳定关系的只有美元，从长远来看，它们始终保持着‘跷跷板’的联系。”黄金市场专家蒋舒表示，而近年来黄金与美元的关系已经被重新定义，金价的独立上涨，显示了其作为避险资产的独特价值。

　　此前，黄金市场经历了多轮牛市，分析师也普遍认为，历史上每一次黄金牛市的背后，都伴随着美元削弱的因素，包括美国经济衰退的风险、高通胀的压力以及外汇储备的信用质疑等，但在目前，随着美元在国际货币体系的主导性地位减弱，黄金正逐步独立于美元体系，成为不确定性时期的新定价“锚”。

　　光大证券的分析认为，从长远来回顾美元与黄金的关系，美元与黄金也走过“锚定、脱钩和独立”的过程：美国通过两次世界大战积蓄大量的黄金储备，借助布雷顿森林体系的建立，成功地锚定黄金，跻身国际货币体系。而从1960年代起，美国对外债务持续扩张触发多次美元危机，在布雷顿森林体系破裂后，美元成功摆脱黄金约束，开始塑造美元霸权。但随着逆全球化、去金融化趋势加深，美元霸权运行的基础遭到破坏，新兴国家拥抱黄金，黄金运行开始独立于美元体系。

　　实际上，黄金“崛起”反映的正是美元信用走弱的现实。世界黄金协会的最新数据显示，2月份，全球实物黄金ETF大幅流入了约93亿美元，创下了2022年以来的最高水平，而北美地区这一市场的流入量高达68亿美元，是2020年7月以来的最大单月流入，显示出北美地区投资者大量涌入黄金市场寻求避险。

　　随着美元信用走弱，各国官方储备配置黄金的需求也会不断增加，进而影响黄金的定价。

　　“总体上，过去黄金的定价主要体现为美元基本面驱动，但如今，传统的美元基本面的影响因素在弱化。”对此，有专家也指出，全球经济的分化、各国之间信任度的变化，带来趋势性的居民和官方配置黄金的需求，成为金价上涨的重要推动力。

　　产业链上下游“冰火两重天”

　　面对飙升的金价，产业企业可谓“几家欢喜几家愁”。其中掌握大量矿产资源的产业链上游开采冶炼企业收入和利润提升，但大型黄金珠宝零售企业不仅面临高金价对消费的抑制，也面临新兴消费的转型和适应压力，不少首饰商业绩承压，甚至不得不开始压缩门店数量。

　　数据显示，截至3月初，已有8家上市金矿企业披露2024年业绩预告，其中7家实现盈利且净利润同比预增，5家归母净利润创上市以来新高。

　　其中湖南黄金、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金五家公司，2024年预测归母净利润数据均为上市以来的新高。

　　紫金矿业预计2024年度实现归母净利润约320亿元，同比增长约51.5%，且归母净利润首次突破300亿元大关;赤峰黄金预计2024年度实现归母净利润17.3亿元至18亿元，同比增长115.19%到123.90%;灵宝黄金预计2024年度公司净利润为6.17亿元至7.06亿元，较上年同期增长110%至140%;湖南黄金则在业绩预告中预计，2024年实现归母净利润7.83亿元至9.29亿元，同比增幅达60%至90%;山东黄金预计2024年度实现归母净利润为27亿元至32亿元，同比增幅为15.98%至37.46%。

宋清辉：贸易反制工具中国储备充足 美须摒弃零和博弈思维

著名经济学家宋清辉强调，中美经济深度交融，“合则两利”是必然选择，两国贸易关系要回归正轨，美方要展现出足够的务实态度，摒弃零和博弈思维，从更长远和战略高度审视对华关系，通过坦诚对话、拓展合作领域等，为两国乃至全球经济带来福祉。

著名经济学家宋清辉

坚决回击/贸易反制工具 中国储备充足

大公报记者 倪巍晨

特朗普政府分别在今年2月4日、3月4日对中国输美商品加征额外关税，中国则在上述关税政策生效后第一时间予以有力反击。分析称，贸易问题上中美是对等关系，携手合作方能实现共赢，但若美国一意孤行，继续升级对华关税政策，中国也有充足的反制工具储备，有能力和决心维护国家利益。

积极融入全球供应链

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛指出，年内若现更大外部冲击，中国政策支持或在“全国两会”政策基础上继续加码。她说，在与美国“谈判、合作”问题上，中国料保持开放态度，但应对策略将随着美对华关税政策进行调整。她强调，面对高企的美对华关税加征风险，中国仍会继续重申扩大高水平对外开放、进一步开放市场，以及积极融入全球供应链。

除美国，加拿大也宣布对中国进口电动汽车、钢铝产品加征关税。FOST首席经济学家冯建林不排除墨西哥也或跟随加拿大，对中国进口产品加征额外关税，从而与美国形成北美对华关税同盟。他认为，关键是中国已透过对加拿大进口的一系列产品加征关税，表明强烈反对此类“跟风关税”的态度。他相信若墨西哥对中国加征关税，中方也会推出更多反制措施；甚至在美国进一步升级对华关税时，继续提高对美国农产品的关税，并考虑对美国高技术产品加税。

“中国并不惧怕贸易摩擦，也有能力捍卫自身利益”。著名经济学家经济学家宋清辉说，未来美方若继续升级对华关税，中国可以考虑持续强化非关税壁垒、实施贸易限制和配合、升级出口管制工具，包括扩大对美出口管制，在关键技术、数据、算法等新兴领域加强出口管制等。中国的“反制工具箱”依然丰富。

美须摒弃零和博弈思维

宋清辉强调，中美经济深度交融，“合则两利”是必然选择，两国贸易关系要回归正轨，美方要展现出足够的务实态度，摒弃零和博弈思维，从更长远和战略高度审视对华关系，通过坦诚对话、拓展合作领域等，为两国乃至全球经济带来福祉。原标题：坚决回击/贸易反制工具 中国储备充足

太力科技线上销售占比超八成，流量依赖下销售费用率远高同行

著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，公司高度依赖线上第三方电商平台，尤其是天猫平台，此举或会对未来的销售稳定性构成风险。一方面是平台政策变化风险。例如，平台可能会提高佣金比例、调整流量分配机制，或者对店铺运营提出新的要求。这些变化都可能直接影响到太力科技在平台上的销售成本和运营效率。另外一方面则是平台竞争加剧风险。由于电商平台上的品牌和商家众多，竞争十分激烈。若天猫平台上同类产品竞争加剧，或者出现更具吸引力的替代品，此举很可能会导致太力科技的市场份额和销售额下降。

太力科技线上销售占比超八成，流量依赖下销售费用率远高同行

《港湾商业观察》廖紫雯

2月12日，广东太力科技集团股份有限公司(以下简称：太力科技)于深市创业板提交注册。2月21日，证监会同意公司注册申请。

以时间线展开太力科技IPO之路，2022年12月27日，太力科技创业板IPO获深交所受理；2023年4月12日、6月25日，公司依次完成一轮问询、二轮问询；2023年8月11日，公司成功过会。

过会历时一年半后，太力科技的上市进程开始提速。

01

利润增幅放缓，实控人股权集中

太力科技是一家从事收纳整理、户外防护用品及相关功能材料研发、生产和销售的企业。公司主营业务为真空收纳、壁挂置物、气调保鲜、户外装备、安全防护等多品类家居收纳用品及相关功能材料。

2021年-2023年、2024年上半年(以下简称：报告期内)，太力科技实现营收分别为6.23亿、6.38亿、8.35亿、5.44亿，分别实现归母净利润4358.38万、5883.55万、8495.77万、5177.21万。

2022年-2023年，公司营收分别同比增长2.39%、30.95%，净利润分别同比增长35.08%、44.34%。

招股书披露，2024年，太力科技实现营收为10.2亿，同比增长22.07%；实现净利润为8813.4万，同比增长3.71%；实现扣非净利润为8572.2万，同比增长6.15%。较2022年、2023年利润增速已出现下滑态势。

同时，公司预计于2025年第一季度实现营收为2.82亿-3.13亿，同比增长12.55%-25.00%，实现净利润为2073.62万-2220.05万，同比增长3.14%～10.43%。

营收细化来看，报告期各期，公司真空收纳袋实现营收分别为3.36亿、2.77亿、3.55亿、2.35亿，占主营业务收入比例分别为54.46%、43.93%、43.09%、43.75%；各期，垂直墙壁置物产品实现营收分别为1.62亿、1.86亿、2.70亿、1.66亿，占主营业务收入比例分别为26.31%、29.46%、32.83%、30.86%。

同期，其他家居用品实现营收分别为9,984.67万、1.49亿、1.82亿、1.09亿，占主营业务收入比例分别为16.18%、23.69%、22.15%、20.23%。

本次，太力科技拟募资约5.42亿，其中3.20亿拟用于太力武汉生产及物流中心建设项目，7380.80拟用于研发中心建设项目，4819.50拟用于信息系统升级项目，1亿拟用于补充流动资金。

截至招股说明书签署之日，公司实际控制人石正兵直接及间接合计控制公司82.31%的表决权，能够对公司决策产生重大影响并能够实际支配公司的经营决策。

02

线上销售占比超八成，电商平台费用占比走高

太力科技以自主品牌销售为主，主要销售区域在境内，同时正积极布局扩张境外市场。公司自有品牌销售分为线上销售、线下销售，以线上销售为主。

公司线上销售主要通过天猫、抖音、京东、亚马逊等互联网电商平台进行销售；线下销售主要通过商超、经销商进行销售；ODM/OEM销售主要是向国际国内大型零售商进行销售。

公司主要通过天猫、京东、抖音、亚马逊等电商平台开展线上销售，报告期内公司线上销售主营业务收入分别为4.77亿、4.93亿、6.54亿、4.46亿，占公司主营业务收入的比例分别为77.37%、78.23%、79.43%、83.06%，占比较高。

线上销售模式主要包括线上直销、平台入仓、经销等模式。其中，公司线上直销主要通过天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、亚马逊等电商平台销售，线上第三方电商平台是公司最主要销售渠道。

报告期内，太力科技的线上直销模式实现的主营业务收入分别为4.13亿、4.27亿、5.78亿、3.97亿，占主营业务收入的比例分别为66.96%、67.74%、70.24%、73.87%。

此外，2024年上半年，公司线上销售模式中，平台入仓、经销实现收入分别为3662.66万、1275.90万，收入占主营业务收入比例分别为6.82%、2.37%。

其中，公司在天猫平台实现的销售收入分别为3.13亿、2.85亿、2.70亿、1.46亿，占线上直销的比例分别为75.73%、66.76%、46.65%、36.83%，公司在天猫平台的销售收入占比较高，但整体占比呈现出较大下滑态势。

太力科技坦言，未来，如果该等电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，尤其是天猫平台未来受平台流量下滑、新兴电商平台冲击等不利影响，则可能影响公司销售渠道，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

招股书披露，太力科技存在电商平台费用大幅上涨的风险。

目前，上述电商平台已逐渐发展成为成熟的开放电商平台，同时随着网购用户增量趋于稳定，互联网流量红利效应逐渐减弱，流量增速放缓，电商竞争加剧，一方面导致公司的线上销售收入增速有所放缓，另一方面电商平台商家的促销推广竞争日趋激烈，公司促销推广成本呈上升趋势。

此类电商平台对卖家在平台上销售商品会收取一定的平台服务费用，公司为扩大线上销售规模亦通过电商平台开展商品宣传、销售推广等活动，随着公司线上销售收入的不断增长，上述电商平台费用也随之增加。

报告期内，公司电商平台费用占线上主营业务收入的比例分别为29.11%、28.24%、33.99%、36.52%。

公司坦言，若未来电商平台所收取的费用标准发生大幅上涨，或公司在上述电商平台的经营情况不及预期，促销推广成本进一步提高，且未能及时拓展其他新兴销售渠道，将可能对公司经营业绩造成一定不利影响。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，公司高度依赖线上第三方电商平台，尤其是天猫平台，此举或会对未来的销售稳定性构成风险。一方面是平台政策变化风险。例如，平台可能会提高佣金比例、调整流量分配机制，或者对店铺运营提出新的要求。这些变化都可能直接影响到太力科技在平台上的销售成本和运营效率。另外一方面则是平台竞争加剧风险。由于电商平台上的品牌和商家众多，竞争十分激烈。若天猫平台上同类产品竞争加剧，或者出现更具吸引力的替代品，此举很可能会导致太力科技的市场份额和销售额下降。

“同时，太力科技在天猫平台的销售收入占比逐年下降，或意味着公司在核心渠道上的竞争力有所减弱。如前所述，天猫平台竞争激烈，可能竞争对手在天猫平台上投入更多资源，或者推出了更具竞争力的产品，从而直接导致太力科技在天猫平台的市场份额受到挤压。”

03

销售费用率大幅高于同行，曾11次被执行人

报告期各期，公司实现销售费用分别为1.88亿、1.96亿、2.80亿、1.97亿，主要由电商费用和职工薪酬等构成。

太力科技预计于2025年第一季度实现销售费用为1.02亿-1.14亿，同比增长4.91%-16.37%；实现研发费用为832.32万-862.32万，同比增长24.13%～28.61%。

报告期内，公司销售费用中电商费用分别为1.39亿、1.39亿、2.22亿、1.63亿，主要包括店铺佣金、电商平台推广费、达人佣金等。太力科技表示，报告期内，公司电商费用持续增长，主要系公司着力发展电商销售模式，不断加大电商业务推广力度所致。

此外，报告期内，公司销售费用中职工薪酬分别为3654.65万、3731.50万、4213.84万、2324.48万，呈逐年增长趋势。太力科技指出，报告期各期，公司销售费用中职工薪酬增长较快，主要系公司积极开拓线上销售业务，增加电商业务销售人员所致。

报告期各期，公司销售费用率分别为30.20%、30.70%、33.55%、36.31%，呈现上升态势。

太力科技详细指出，2023年较2022年，销售费用率增加2.85个百分点，主要系渠道结构的变化导致的电商费用增加。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠道，相比天猫、京东属于高费用率的平台，公司在上述平台投入较多的营销推广费导致销售费用率增长较多。

同时，2024年1-6月较2023年，公司销售费用率继续增加2.76个百分点，主要系电商平台竞争激烈导致的电商费用增加。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠道，相比天猫、京东属于高费用率的平台，公司在上述平台持续投入较多的营销推广费导致销售费用率增长较多。

此外，报告期各期，太力科技的销售费用率高于同行均值，同行业可比公司销售费用率均值分别为6.62%、5.89%、6.63%、6.10%。

太力科技表示，报告期内，公司销售费用率高于同行业可比公司，主要原因是同行业可比公司销售模式与公司有所差异，公司线上销售模式产生推广费用较高。

宋清辉认为，销售费用高企地区将挤压利润空间。太力科技的销售费用率从30.20%逐年攀升至36.31%，而同行业可比公司均值却维持在6%左右的较低水平。此举意味着太力科技每实现一单位的销售收入，需要付出远高于同行的销售成本。

“电商费用的大幅增长对公司而言或意味渠道结构发生变化，也就是说公司或更加依赖电商平台进行销售。此举虽然可能会带来更广阔的市场覆盖面，但也可能对传统渠道造成一定的冲击。建议太力科技在未来的发展中，更加注重销售费用的投入产出效益的评估，在拓展电商渠道的同时，保持合理的销售费用率水平，确保公司的实现可持续发展。“

太力科技指出，同行业可比公司中，茶花股份主要采用经销商和商超直营模式，部分采用电商模式，在买断式经销商模式以及商超直营模式下，公司无需较多的推广费用，故其销售费用率较低；家联科技和通达创智主要采用线下直销模式，以ODM、OEM为主，该等模式下所需销售费用较少。

招股书指出，公司销售模式以线上销售为主，电商费用占比较高，因此补充选取以线上销售为主要销售模式的上市公司进行比较。

太力科技补充选取的两家公司分别为科沃斯及北鼎股份。报告期各期，科沃斯的销售费用率分别为24.73%、30.16%、34.17%、29.27%，北鼎股份的销售费用率分别为25.55%、31.49%、28.04%、28.43%。整体上，公司销售费用率仍然高于上述两家公司。

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太力科技认为，以线上销售为主要销售模式的公司，需要支付电商平台佣金、推广费等电商费用，因此均呈现高销售费用率的特点。公司销售费用率较高，与电商经营模式的特征相匹配，具有合理性。

另一方面，报告期各期，太力科技的研发费用分别为1878.68万、2124.43万、2824.85万、1465.99万，研发费用率分别为3.02%、3.33%、3.38%、2.70%。同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为2.92%、2.96%、3.31%、3.01%。

据天眼查显示，2007年-2022年，公司曾11次沦为被执行人，被执行金额合计达46.99万。(港湾财经出品)

投资周记20250315：与优秀上市公司邂逅

本周的股市还是挺让人开心的，不只是因为周五一根大阳线揭竿而起。上周周记我提过，我们这回终于开始不为外界所动，以我为主了，这是非常好的改变，这周的股市情况进一步加强了这种趋势。其实无论涨也好跌也好，都应该是基于自身的发展状况和博弈，而不是跟随着外部因素亦步亦趋。我自己是很看重这一点的，但很多投资者没有意识到这是非常重要的结构化改变。只有以我为主，才能实现资本市场的正常化运作，无论是股市根据宏观经济发展情况还是自身运作调节来涨涨跌跌，都主要是内因在起作用，那么从宏观政策层面到微观投资行为都是在抓主要矛盾，而不必受外部干扰因素影响。只有这样，各个层面的整体决策才能够在巨大的不确定性系统中找到确定性。

目前来说，解决了外部干扰问题之后，最大的确定性就是财报季来临，业绩为王。无论我们自己想做出什么样的投资决策，都应该清楚地认识到，最终什么样的概念和发展前景，最终都要通过营收和利润的业绩表现来实现，这就是生意的本质。缺少了这两点最终只能空中楼阁，随时可能崩塌。

关于麦格米特做HVDC800V路线，估值是不是可以高看一点的问题。

这个是确定的，这个方案麦格米特是确定做出来了，既然已经公开放风了，那么预计下周GTC大会大概率就会有公开展示。这个价值量的提升是肯定的也是巨大的。实现形式是采用了Sidecar，而不是传统架构。假如真的是按照19个30kwAC/DC整流模块并联，总功率达到570kw，那么也就需要19组电容箱，这对电解电容和薄膜电容的增量也是很大的。由于同时整合了PDU，HVDC，BBU和超级电容，最终也就是一个独立的Power Rock形式，因为是采用侧挂式电源机柜，所以与服务器机柜是分离的，非常灵活。又因为是800V直出，所以可以明显降低预原来低电压方案的电流和线损，基本可以肯定是适配下一代Rubind架构的。按照业内公开的说法单柜价值量提升至少是3-5倍。

除了以上这些有据可查的之外，市场上其余的多半是小作文了，至于是不是真能实现份额的大提升那还得走着瞧，就看你相不相信麦格米特的研发实力和了。我现在更关心的是麦米其他的业务板块24年和25年一季度取得了怎样的业绩增速。以目前麦米的进取发展状况，我完全相信未来有一天麦米背靠强大的供应优势替代台达和光宝成为技术最先进成本最低的国际大厂核心供应商。

至于说会不会进入国内几家的供应链，从技术上说不存在任何问题，麦格米特的成熟产品就等洽谈，官宣，但最先进的产品剩下的是等待，不是等订单，是等华为系核心产品的技术实力追上来。这和国内光刻机产业链的情况是类似的，上下游的技术进度不一致，一些周边产品都已经完成验证，剩下的就是等待核心产品的技术尽快发展起来。

关于博威合金一季度和二季度越南光伏的利润影响大不大，小美那边的厂子是不是三季度实现盈利的问题。

这个问题确实比较复杂。因为博威合金在越南新增了3GW电池片产能，走的是TBC路线，按照转换效率来说可能会符合小美IRA补贴要求。但是小美目前的国内外政策混乱得很，朝令夕改，我也搞不清楚博威合金的越南产品最终成本利润能控制到什么情况，增产也增税了，看目前的回答还挺有信心的，确实不知道能不能转嫁部分成本到小美进口商身上。基于小美光伏组件的巨大缺口，有可能不至于拖太大的后腿。至于说美国工厂的盈利那应该还是要放在三季度比较稳妥，我认为二季度投产肯定是没问题的，甚至提前到一季度末也不是没可能，但是产能爬坡也需要时间哪，单季盈利实现确实在三季度可能性比较大。

关于赛力斯为什么在几个界中最出众，和其他几个界有什么不同的问题。

大不同啊，区别就在于赛力斯是赌上身家性命，而对于上汽和长安来说只是抽调了一些精兵强将去完成一个项目，整个体系该是什么样大概率还是什么样，只是局部打了场漂亮的战役。对于赛力斯则是All in华为体系，从思想到产品，到质量控制，到组织建设，人才培养，全面学习贯彻华为体系和标准，这对于赛力斯来说是一次脱胎换骨式的提升。所以我们也能看到问界系列是各个界中是标杆和榜样，在那几家没有达到赛力斯的决心和决策高度之前，自然也就没有问界那么出众的表现。这不是一两个人的决策问题，而是整个公司体制和文化决定的。

我的主要持仓基本没变，还是中控技术，博威合金，麦格米特，雅克科技。小仓位组合里移远通信，森麒麟，迈瑞医疗，又不死心的买回了一点中际旭创。

本周最出色的操作仍然是在期权上的投机博弈。嗯，可以这么说，相当成功，既抓住了逃命的窗口期，也抓住了最大的机会。之所以敢于杀出又杀进再获利兑现，这里面有一个最重要的因素就是超低的波动率。和其他人不大一样，作为期权买方，我并不怕波动率低，对于超低的波动率反而是特别珍惜，实际情况是仅仅波动率提升这一样就使买方的成本降低了不知多少，再加上大A节奏有时候会错配，还会有预期差时不时出现。如果你有心的话，在波动率超低的情况下，提前做好预判，那么很有可能不久就会迎来预期修正和波动率提升的双重获利加持。

该猜的迷我都猜了，剩下的就等着财报季一个个揭开谜底了。有时候真的感到特别幸运，资本市场使我们这些普通人可以有机会几乎以任意小份额与一家公开财务报表的优秀上市公司邂逅，随时可以选择成为一家公司的股东或者退出，再也找不到比这更好玩的游戏了。

站上3400点，迎接新一轮上涨！

今天市场全线大涨，第二波上涨行情启动，积极拥抱赚钱效应。

截至收盘，A股三大指数全线强势上扬，市场情绪显著回暖。上证指数上涨1.81%，收报3419.56点，成功站上3400点关口；深证成指涨2.26%，收于10978.30点；创业板指涨幅达2.80%，报收2226.72点。沪深两市总成交额达1.84万亿元，较前一交易日显著放量1926亿元。

从行业表现看，消费及金融板块领涨。食品饮料涨幅达5.41%，乳业概念股集体爆发，骑士乳业（新三板）30cm涨停，熊猫乳品、西部牧业等20cm涨停，贵州茅台单日成交额近150亿元，股价创阶段新高。金融板块中，保险板块大涨5.36%，新华保险、天茂集团等多股涨停，证券、多元金融业表现亮眼。科技板块亦表现活跃，半导体、电子设备等细分领域涨幅居前。

大类行业方面，食品饮料（5.41%）、非银金融（3.97%）、商贸零售、汽车、社会服务均涨超2.8%；二级行业层面，饮料乳品（7.98%）、专业连锁（7.75%）、白酒、保险均涨超5.3%。

其中，乳制品板块值得重点关注。消息面上，呼和浩特率先出台育儿补贴新政，其他地区有望迅速跟进，全面点燃市场对母婴消费板块的投资热情，乳制品行业直接受益；与此同时，产业层面，乳制品有望结束长达三年多的下行周期，乳制品价格将开启新一轮景气周期，板块业绩有支撑。今天乳制品领涨，行情后续仍可期待。

就港股来看，恒生指数上涨2.12%，收报23959.98点；恒生科技指数涨2.31%，收于5880.78点；恒生国企指数表现最佳，涨幅达2.75%，报收8877.99点。市场成交额达2906.13亿港元，交投活跃度维持高位，南向资金净买入43.46亿港元，年内累计净买入额突破3700亿港元。

结构上，医疗保健、消费及金融板块领涨。医疗保健业指数上涨3.85%，药明生物大涨14%；必需性消费指数涨3.52%，乳业股中国涨超15%，蒙牛乳业涨逾9%；非必需性消费指数涨3.36%，汽车股比亚迪股份、吉利汽车分别上涨7%和3%。金融板块中，内险股新华保险、中国太保涨幅均超9%。相比之下，公用事业板块微跌0.67%，能源板块涨幅滞后。  

一直以来，市场的共识都是2025年A股会有“科技+消费”两条主线。年初至今，科技牛行情已经兑现，消费牛行情却迟迟未至。

今天大消费板块出现异动，标志着本轮消费牛行情，大概率启动了。

短期内，继续看好大消费板块的表现。今天行情刚刚启动，仍是上车机会。

AI问答：为什么韩信总能打胜仗

　　AI问答：为什么韩信总能打胜仗

　　韩信作为中国历史上罕见的军事奇才，其军事成就不仅源于个人天赋，更在于对兵法的创造性运用、对敌我心理的精准把控以及战略战术的系统性设计。以下从多个维度解析其屡战屡胜的核心原因：

　　一、军事天赋：直觉与心理学的结合

　　1、“生而知之”的军事直觉

　　韩信虽未系统学习兵书，但具备“无师自通”的军事天赋。他能通过战场观察迅速判断敌方意图，如井陉之战中预判赵军统帅陈余轻敌心理，利用“背水列阵”激发汉军死战意志，同时安排奇兵偷袭敌营，最终以少胜多。这种直觉源于对人性弱点的深刻洞察，他常将对手视为“心理学实验对象”，通过分析其性格(如项羽的狂妄、章邯的迟钝)制定针对性策略。

　　2、灵活运用兵法精髓

　　韩信虽未拘泥于兵书教条，但对《孙子兵法》有深刻理解。例如：

　　“兵者，诡道也”：明修栈道暗渡陈仓，利用项羽的傲慢心理，以表面工程迷惑敌军，实则翻越秦岭奇袭陈仓。

　　“避实击虚”：破魏之战中，佯攻蒲坂吸引主力，主力却从夏阳渡黄河突袭安邑，切断魏军后路。

　　“以战养战”：井陉之战后，韩信将赵军降卒编入汉军，迅速扩充实力，形成“滚雪球式”扩张。

　　二、治军能力：从乌合之众到钢铁雄师

　　1、快速整合新兵

　　韩信多次被刘邦抽调精锐，仅剩临时招募的市井之徒，但他通过严明军纪(如“军功簿”制度)和激励措施(如战利品分配)，迅速将散兵游勇转化为战斗力。例如，潍水之战中，韩信以数万新兵对抗龙且的20万楚军，仍能通过“沙囊决水”战术分割敌军并全歼之。

　　2、心理激励与凝聚力

　　韩信注重士卒心理建设，通过“背水列阵”将士兵置于绝境以激发求生斗志，同时以“分封承诺”(如井陉之战后封赏降将)瓦解敌方军心。这种“生死观”使其军队在逆境中仍能保持高昂士气。

　　三、战略眼光：全局谋划与创新突破

　　1、“汉中策”的战略定力

　　韩信初拜大将时提出“北举燕赵、东击齐楚”的战略，主张放弃短期争夺关中，转而开辟北方战场，最终形成对项羽的合围。这一决策不仅分散楚军兵力，更通过“三军轮换制”(前线作战、二线屯田、三线训练)实现持续。

　　2、空间与时间维度的创新

　　空间突破：伐魏时，韩信将战场从局部冲突扩展到战略纵深，通过夏阳渡河切断敌军补给线，使“声东击西”升级为系统性战略。

　　时间掌控：韩信发现项羽多在清晨(卯时)发动进攻，遂在潍水之战中夜间骚扰楚军，黎明时分发动总攻，利用疲劳战术击溃龙且。

　　四、情报与后勤：细节决定成败

　　1、情报网络的构建

　　韩信善用降将(如陈馀部将)和当地民众获取情报，井陉之战前即通过确认赵军未采纳李左车的防御建议，从而敢冒险背水列阵。

　　2、后勤体系的革新

　　韩信首创“甬道护粮”(双层木栅运输通道)和“沙囊决水”(潍水之战中用沙袋筑堤分水)，既保障补给线安全，又创造战术机会。

　　五、历史机遇与刘邦的支持

　　1、时势造英雄

　　楚汉战争中，刘邦的“分权策略”赋予韩信高度自主权，使其能快速决策。例如，刘邦在成皋之战后主动抽调韩信部队支援前线，反而促使其独立开辟北方战场。

　　2、政治资本的积累

　　韩信通过早期胜利(如灭魏、破赵)迅速建立威望，形成“战必胜”的威慑力，这种声望使其在指挥复杂战役时能有效调度资源。

　　六、结语

　　韩信的胜利是天赋、策略、执行与时代机遇的完美结合。他既非单纯依赖兵法条文，也非仅凭运气，而是通过系统性创新(如心理战、后勤改革)和精准的战场计算(如井陉之战的十一个胜败条件)，将军事艺术推向了新高度。正如班固所言，韩信属于“兵权谋家”，其用兵“先计后战，虑事周密”，堪称古代军事思想的集大成者。

AI问答：为什么霍去病总能打胜仗，而李广不行

　　AI问答：为什么霍去病总能打胜仗，而李广不行

　　霍去病与李广同为汉武帝时期的名将，但两人在对匈奴作战中的表现差异显著。这种差异源于战略思想、战术执行、资源利用及个人特质等多方面的不同。以下从多个维度对比分析：

　　一、战略思想与战术革新

　　1、霍去病的“闪电战”模式

　　霍去病首创骑兵远程奔袭战术，以轻骑兵为核心，采取“长途奔袭、快速打击”的策略。他常率精锐骑兵深入敌后，单次战役行程可达千里，例如元狩二年(前121年)两次河西之战，仅半年内歼敌4万余人，俘获匈奴王5人。其战术核心在于“以战养战”，掠夺匈奴粮草补给，无需依赖后方，实现自我维持。

　　关键优势：骑兵的机动性、斥候的远距离侦查(派出数百里斥候)、情报网络(利用匈奴降将提供情报)。

　　2、李广的“守旧战术”局限

　　李广长期依赖传统步兵作战，行军速度慢且补给线长，容易陷入草原迷路困境。例如漠北之战中，他因迷路错失战机，最终自杀。此外，他更注重个人勇猛冲锋，缺乏全局谋略，常因冒进导致全军覆没(如右北平之战中因追击匈奴小股部队陷入重围)。

　　二、资源与后勤管理

　　1、霍去病的“轻骑兵+以战养战”

　　霍去病的军队以骑兵为主，装备轻便，无重武器拖累，且通过掠夺匈奴物资补充给养。例如元狩四年(前119年)漠北之战，他率5万骑兵深入漠北，歼敌7万余人，未依赖汉朝后勤，反而以战利品支撑军队。

　　2、对比：李广的步兵需携带大量物资，行军缓慢，一旦迷路即面临断粮风险。

　　3、情报与斥候的差异

　　霍去病重视斥候作用，常派精锐斥候远距离侦查，甚至让匈奴降将担任向导，精准定位敌军。李广则轻视斥候，依赖经验判断，多次因情报不足误入险境。

　　三、政治背景与个人特质

　　1、霍去病的“外戚优势”与革新魄力

　　霍去病作为卫青外甥，深得汉武帝信任，且出身低微，更易接受军事革新。他打破传统步兵思维，大胆启用骑兵和匈奴降将，形成高效指挥体系。

　　李广的“贵族包袱”：李广出身陇西名门，长期受旧贵族观念束缚，战术保守，且因早年诱降羌人后反杀的事件背负心理负担，影响决策。

　　2、性格与领导风格

　　霍去病果敢果断，注重团队协作;李广则性格刚烈、心胸狭隘，常因“抢功”“记仇”引发矛盾(如杀死霸陵尉、贪图梁王封赏触怒汉武帝)。其治军松散，士兵纪律性弱，难以应对复杂战局。

　　四、时代与历史机遇

　　1、霍去病的“天时”

　　汉武帝后期推行主动进攻战略，霍去病恰逢其时，利用骑兵优势实现“寇可往，我亦可往”的军事转型。其四次战役均在汉武帝大规模动员骑兵的背景下展开。

　　2、李广的“时运不济”：李广早年参与和亲政策下的防御战，后期虽被迫转型进攻，但已难以适应新战术，且年龄偏大(60岁仍率军出征)，反应迟缓。

　　五、总结：思想解放与时代变迁的胜利

　　霍去病的胜利本质上是军事思想解放的成果：他摒弃传统步兵思维，以骑兵、斥候、情报网络构建全新作战体系，并通过“以战养战”实现战略自主。而李广的失利则源于战术保守、情报滞后及个人性格缺陷，未能适应汉武帝时代主动进攻的需求。两人的对比反映了军事革新与时代潮流的互动关系——唯有与时俱进者方能立于不败之地。

　　内容由大模型生成，仅供参考

AI问答：马尼拉大帆船对明朝经济的贡献

　　AI问答：马尼拉大帆船对明朝经济的贡献

　　马尼拉大帆船贸易(1565-1815年)是明清时期连接中国与美洲的核心贸易通道，其对明朝经济的影响深远而复杂，主要体现在以下几个方面：

　　一、白银输入缓解货币危机，推动白银货币化

　　1、解决财政困境

　　明朝自1436年推行“金花银”政策后，白银逐渐成为法定货币，但国内银矿产量不足，依赖海外输入。马尼拉大帆船将美洲银矿(如秘鲁波多西银矿)大量运入中国，1571-1821年间累计输入约2亿比索白银，占美洲白银总产量的1/3至1/2。这一输入解决了明朝因宝钞贬值导致的财政困境，使“一条鞭法”等以银纳税的政策得以实施，推动了全国统一货币体系的形成。

　　2、经济活性的提升

　　白银的流通加速了商品经济的发展，促进了跨区域贸易。例如，福建月港(后升格为海澄县)因贸易繁荣被称为“小苏杭”，成为东南沿海最重要的港口之一。

　　二、贸易顺差推动手工业与商业繁荣

　　1、制造业的全球化优势

　　明朝的丝绸、瓷器、棉布等商品在美洲市场占据主导地位。例如，墨西哥的丝织业因中国生丝输入而衰落，秘鲁市场上的中国丝绸价格仅为西班牙制品的1/3，甚至远销西班牙本土。这种“丝-银对流”使明朝长期保持贸易顺差，刺激了江南丝绸业和景德镇瓷器业的规模化生产。

　　2、商人网络的扩张

　　福建商人大量迁居马尼拉，成为贸易中介，形成跨太平洋的商业网络。西班牙殖民者不得不依赖华人商人的物流与分销能力，马尼拉逐渐沦为“中国与美洲之间的中转站”。

　　三、美洲作物传入，重塑农业结构

　　马尼拉大帆船将玉米、番薯、马铃薯、烟草等美洲作物引入中国，这些耐旱高产作物在东南沿海推广，缓解了粮食短缺问题。例如，番薯在晚明饥荒中成为重要救荒作物，间接支撑了人口增长与社会稳定。

　　四、推动全球化贸易网络的形成

　　1、跨洋贸易的首次实践

　　马尼拉大帆船是第一条连接太平洋东西两岸的定期贸易航线，横跨1.2万海里，将中国、菲律宾、墨西哥纳入同一经济体系。其运营模式(如季风航行、货物集散)为后世全球贸易提供了范例。

　　2、技术与文化交流的桥梁

　　中国工匠参与大帆船建造(如使用菲律宾柚木)，西班牙人引入中国航海技术;同时，中国瓷器与丝绸的输出促进了美洲工艺美术的发展，墨西哥至今保留“中国村姑”服饰等文化遗存。

　　五、对财政与税收制度的深远影响

　　白银输入不仅缓解了财政压力，还重塑了税收结构。例如，1567年隆庆开海禁后，西班牙通过贸易支付的白银成为明朝政府的重要收入来源。据西班牙官员记载，至18世纪，美洲运往菲律宾的白银中，99.6%最终流入中国。

　　六、结语

　　马尼拉大帆船贸易使明朝成为全球白银流动的核心枢纽，推动了货币经济、手工业升级、农业转型及全球化参与。然而，过度依赖白银输入也埋下隐患，如后期西班牙经济危机导致白银断供，加速了明朝财政崩溃。这一历史案例揭示了全球化早期中国在经济融入中的机遇与挑战。

AI问答：袁世凯对中华文明的贡献

　　袁世凯作为清末民初的关键人物，其历史贡献与争议并存。尽管他因复辟帝制、革命等行为饱受诟病，但在推动中国近代化进程中确实扮演了重要角色。以下是其对中华文明的主要贡献及影响分析：

　　一、军事近代化：奠定现代国防基础

　　1、创建北洋新军

　　袁世凯在天津小站编练新军(后发展为北洋六镇)，引入德国军事体系，打破传统绿营军制，建立近代化。他编纂的《新建兵略录存》《训练操法详晰图说》成为近代军事改革的指导性文献，奠定了现代化的基础。

　　推2、动

　　设立保定学堂、军医学堂等军事院校，培养近代化军事人才，为中国军事技术与指挥体系的转型提供了关键支持。

　　二、教育改革：开启现代教育体系

　　1、废除科举制度

　　袁世凯是推动废除科举的重要人物。1905年，他联合张之洞等奏请清廷停科举、兴学堂，加速了传统教育向现代教育的转型，为新式知识分子群体的形成扫清障碍。

　　2、推广新式教育

　　在直隶总督任内，他创办新式学堂，引入西学课程，并派遣留学生赴日、美学习，推动近代教育普及。例如，天津学堂成为全国模范，其教育理念影响深远。

　　三、经济与实业发展：推动现代化进程

　　1、创办近代工业

　　袁世凯主张“实业救国”，创办电灯厂、开矿设厂，推动民族资本主义发展。他主导修建的京张铁路是中国首条自主设计的铁路，打破列强垄断，促进了交通近代化。

　　2、金融与贸易改革

　　设立银元局统一货币，规范商业法规，鼓励工商业发展，为民族经济的初步繁荣奠定基础。

　　四、政治与社会治理创新

　　1、地方自治与警察制度

　　在直隶推行地方自治，成立天津议会，开创中国民主选举先河;建立近代警察制度，规范治安管理，其模式被清廷推广至全国。

　　2、和平过渡政权

　　辛亥革命后，袁世凯通过谈判迫使清帝和平逊位，避免大规模内战，加速了封建帝制终结，使中国以相对平稳的方式进入共和时代。

　　五、文化与社会影响

　　1、维护国家统一

　　在武昌起义后，袁世凯通过军事与外交手段遏制列强干涉，阻止西藏、外蒙古独立，维护了领土完整。

　　2、推动社会变革

　　改革传统社会管理方式，倡导移风易俗，如禁止缠足、提倡剪辫等，间接推动社会风气的近代化。

　　六、争议与历史评价

　　袁世凯的贡献常被其晚年行为(如复辟帝制、革命、签订《二十一条》)所掩盖。但客观而言，他在军事、教育、经济领域的改革具有划时代意义，为中华文明的现代化转型提供了关键推力。正如学者所言：“袁世凯虽非英雄，但确是近代化进程中不可替代的‘推土机’。”其功过需结合历史语境辩证看待，其近代化实践仍值得深入研究与反思。

桂浩明：10年期国债利率回升发出什么信号？

  10年期国债利率作为无风险收益率的重要数据，一直受到市场关注。在2024年，它整体上处于下行通道之中，年初时利率还接近2.5%，到8月已下行到2%附近，年底时则回落到1.7%以下。今年1月3日，该利率从1.63%开始反弹，2月24日已回升到1.76%，近期则稳定在1.7%左右。

　　现在我国国债市场体量已经很大，截至2024年底，存量超过34万亿元，参与国债交易的基本都是大型金融机构。在其走势上，主要是随基本面、政策面的变化而变化，特别是央行公布的利率、存款准备金率等指标。

　　去年也发生过一些地方商业银行集中资金拉高国债价格的情况，央行及时进行了干预。特别是中国人民银行今年1月宣布暂停买入国债，对国债走势有较大影响，10年期国债利率开始持续回升。不过，今年以来债券的供应并没有明显增加，因此10年期国债利率的上行还需要从更多方面寻找原因。

　　去年国债价格大幅度上涨，除了央行降息降准的因素之外，也与当时国内经济活动的景气度不是很高有关。当时采购经理人指数曾经连续多月处于荣枯线下方，企业投资意愿不足，对资金需求减少，这些钱自然就流入了债券市场，10年期国债利率就是在这样的背景下一步步回落到1.7%。

　　作为一个发展中大国，无风险收益率被压得如此之低，虽让人感觉很难想象，却是客观事实。但是从去年四季度以来，经济活动逐步升温，当季的GDP环比明显增长，而采购经理人指数也回到了扩张区间。经济活动日渐活跃，必然会带来更多的资金需求，接下来的债券市场利率反弹，显示部分资金开始回流实体了。

　　虽然现在10年期国债收益率有所回升，但力度并不大，更大的可能是回到相对均衡的水平，而这个水平一定比近几年来的长期收益率要低，只是不再过度下跌而已。其实，尽管2个月就反弹了8%，但债券投资者对于国债收益率走势的判断，仍十分谨慎。毕竟中国人民银行现在只是宣布暂停购买国债，既然是暂停，也就意味着随时可以恢复。更何况，要干预债券市场，中国人民银行的工具箱里还是有不少工具的。

　　此外，也要注意10年期国债利率回升对股市的影响。去年“9·24”股市的反弹，政策推动起到了极大作用，但也与当时市场上无风险收益率的持续回落有着很大的关系，极低的国债收益会驱使部分资金转向其他投资市场，对于高息低波的蓝筹股来说尤其如此。

　　现在国债利率回升又会有什么影响呢？

　　一方面由于回升后的国债利率仍然低于2%，这尚不足吸引大量股市资金回流债市，因为股市中像银行股的股息率一般都高于4%；另一方面，此次国债收益率回升，也有实体经济复苏的因素，企业经营的活跃度提高了，当然会加大对资金的需求，同时也会持续地给股票投资者带来向好的预期，这一点更能够支撑股市上行。

　　现在10年期国债利率的回升，无论是对于债券市场还是股票市场，都是好事情，因为它显现了经济正在平稳发展。在一个本质上并不缺资金的市场中，经济的平稳发展必然会带来证券市场的繁荣。

AI问答：突破3400点之后，下周A股还能涨多少

　　根据2025年3月14日A股放量突破3400点的市场表现及多机构分析，结合政策、资金、技术面等多重因素，下周(3月17日-21日)A股走势可能呈现以下特征及潜在空间：

　　一、核心驱动因素分析

　　1、政策与流动性支撑

　　降准降息预期：央行明确“择机降准降息”，流动性宽松预期强化，直接利好大金融(券商、保险、银行)和低估值蓝筹股。

　　消费刺激政策：3月17日国新办将召开提振消费发布会，叠加生育补贴、家电换新等政策落地，消费板块(白酒、乳业、零售)有望延续反弹。

　　产业政策催化：科技领域(AI、机器人、低空经济)和新能源(储能、光伏)仍受“新质生产力”政策支持，可能形成板块轮动。

　　2、资金面与情绪面

　　外资回流与内资加仓：周五北向资金净流入显著，且两市成交额突破1.8万亿元，显示市场情绪回暖。

　　板块轮动效应：科技股短期回调为消费、金融让路，但若科技股业绩验证或政策加码，可能再次成为主线。

　　3、技术面信号

　　突破有效性：3400点为关键心理关口，周五放量站稳后，技术性买盘可能推动指数继续上行，目标指向3450-3500点区间。

　　周线级别趋势：周线MACD即将金叉，若下周收阳，可能形成三连阳，进一步巩固上升趋势。

　　二、下周潜在走势预测

　　1、乐观情景(上涨空间5%-8%)

　　若政策落地超预期(如降准降息、消费补贴细则公布)，叠加外资持续流入，指数可能快速突破3500点，券商、消费、地产链(如家居、建材)或成领涨主线。

　　关键点位：3450点(短期阻力)、3500点(强阻力)。

　　2、中性情景(震荡上行3%-5%)

　　市场可能因获利盘抛售或外围扰动(如美股波动)出现回踩，但3400点支撑较强，震荡区间或为3400-3450点。

　　板块轮动：科技股若企稳(如AI、半导体)，可能与消费、金融形成共振，推动指数温和上行。

　　3、风险情景(回调风险2%-3%)

　　若政策力度不及预期或海外经济衰退风险加剧(如美债收益率飙升)，可能导致市场短期回调，但幅度有限(3350-3400点支撑)。

　　三、操作建议

　　1、配置方向

　　主线一：消费与金融：关注白酒(贵州茅台、五粮液)、乳业(骑士乳业、西部牧业)、券商(中国银河、信达证券)。

　　主线二：科技与周期：半导体、机器人、低空经济等政策受益板块;有色金属(铜、锡)因全球供应链风险受益。

　　防御性配置：高股息资产(公用事业、煤炭)对冲市场波动。

　　2、风险提示

　　关注3月17日消费政策发布会及美联储3月利率决议对市场情绪的冲击。

　　警惕科技股业绩不及预期导致的板块回调风险。

　　四、历史经验参考

　　相似周期对比：2015年3月突破3400点后，指数1个月内涨幅超8%;2020年7月突破后震荡上行至3731点。当前政策驱动与流动性宽松背景与历史相似，但杠杆率更低，预计涨幅更趋温和。

　　回调概率：历史数据显示，突破后首周回踩概率约40%，但若量能维持1.8万亿以上，回调空间有限。

　　结论：下周A股大概率延续震荡上行趋势，预计涨幅3%-8%，目标区间3450-3500点。短期需关注政策落地节奏与资金持续性，中长期仍看好消费复苏与科技产业升级主线。

杨德龙：科技牛行情产生扩散效应 消费走强带动大盘大涨

关于四月份的变盘窗口！

沪指自2025年1月13日跌到3140点之后，一直在走振荡盘升的上升通道。A股在过去的30多年中、几乎每年都会有春季行情的，只不过是上涨的时间大小长短不同而已。不要因为大盘跌二天就唱空、如果涨时看涨、跌时就看空会把自己搞成“神经病”的、如果一年一度的春季行情你都胆小怕事，那么到了四五月份的变盘时间周期时就会变的更加“神经”了（牛市的时候不敢做，到周线级别顶的时候就会连内裤都亏掉）、这就是所谓的江山易改人性难移吧。大多数新股民在去年9月18日2689点附近不敢为国满仓、而是等A股市场连续暴涨等国庆才进来“为国献身”这就是人性！根据本人的“周期共振”马前炮预测、A股巿场在四五月份将迎来重要的变盘时间窗口、我们首先关注4月7日附近和4月中下旬这二个变盘时间窗口如何走吧？                                                                                             英伟达将在3月17日21日举行年度GTC大会，本次大会的一大亮点是新一代GB300 AI芯片。这款新GPU不仅在性能上大幅提升，还在散热设计上引入了全面的液冷方案，以应对更高的能耗需求。GB300的能耗相比前代GB200大幅增加，因此对散热的需求也更为迫切。根据一些信息，NVIDIA将在GB300中导入更多水冷板，并将水冷快接头（UQD）的用量增加四倍。其实，NVIDIA从GB200开始逐步引入水冷技术，旨在取代传统的气冷方案。GB300由于运算能力更强，能耗和对电压的需求也更高，因此需要更复杂的散热和电源管理设计。另外，随着GB300的推出，水冷快接头的需求量也将大幅增加。GB300配置的水冷管线比GB200更多、更密集，且规格略有不同，快接头的用量预计将激增四倍。快换接头UQD作为液冷系统中重要的部件，用于服务器内部管路的接连以及服务器外部与机架的连接，技术难度主要体现在防泄漏，设计和制造难度较高。关注液冷、钻石散热相关的标的、AI服务器代际功率提高成为必然，对功率补偿提出更高要求，超级电容成为GB300全新增量。

非银金融和消费是主力进攻方向？

AI问答：美股若发生 5% 的反弹对黄金意味着什么?

　　AI问答：美股若发生 5% 的反弹对黄金意味着什么?

　　美股若发生5%的反弹，对黄金的影响需结合市场背景和驱动因素综合分析。根据搜索结果中的相关信息，可总结为以下几点：

　　一、短期影响：资金分流与风险偏好变化

　　1、资金从黄金流向股市

　　黄金与美股通常呈现负相关性，尤其在风险偏好上升时，资金可能从避险资产(黄金)转向风险资产(美股)，导致黄金价格承压。例如，2025年3月12日美国CPI数据公布后，美股三大指数期货涨幅显著，黄金短线上涨后回落，反映出市场对经济复苏的乐观情绪对黄金的短期压制。

　　2、美元走势的间接影响

　　若美股反弹由美元走强驱动(如企业财报超预期或美联储鹰派信号)，黄金可能面临双重压力：美元升值直接抑制金价，同时股市回暖削弱避险需求。但若美股反弹伴随美元走弱(如通胀数据疲软引发降息预期)，黄金可能受益于美元贬值和避险情绪的阶段性缓和。

　　二、中长期影响：经济预期与政策博弈

　　1、经济复苏与通胀预期的权衡

　　若反弹反映经济韧性：美股上涨可能预示美国经济基本面改善，削弱黄金的避险需求。例如，2025年2月美股反弹时，黄金仍创历史新高，但市场对美联储降息预期的降温可能限制金价涨幅。

　　若反弹源于政策刺激：如财政赤字扩大或宽松货币政策预期升温，黄金可能因长期通胀风险而获得支撑。例如，麦格理集团预测美国赤字问题将推动金价在2025年第三季度升至3500美元/盎司。

　　2、地缘政治与避险需求的持续性

　　即使美股短期反弹，若地缘冲突(如局势、中东紧张)或全球供应链风险加剧，黄金仍可能因避险需求而逆市上涨。例如，2025年3月现货黄金突破2950美元时，美股黄金股同步走强，显示市场对黄金的长期配置需求未被股市反弹完全稀释。

　　三、历史经验与市场结构

　　1、历史案例的启示

　　2020年3月：美股因疫情暴跌后反弹，黄金同步上涨，因避险情绪主导市场。

　　2022年8月：美股反弹期间，黄金因美联储加息预期减弱而触底回升，显示黄金对货币政策的敏感性高于股市短期波动。

　　2、黄金的多重属性

　　黄金既是避险资产，也是抗通胀工具。若美股反弹伴随通胀数据超预期(如核心PCE回升)，黄金可能因实际利率下降而上涨;若反弹源于经济过热担忧，黄金可能因美联储紧缩预期升温而承压。

　　四、机构观点与技术面分析

　　1、机构预测分歧

　　看涨观点：摩根大通警告美股反弹不可持续，建议增持黄金以对冲风险;法巴银行预计2025年第二季度金价将突破3100美元/盎司。

　　谨慎观点：部分分析师认为，若美股反弹持续，黄金可能面临技术性回调，但长期支撑位(如2900美元)仍稳固。

　　2、技术面关键节点

　　当前黄金在2950美元附近面临强阻力，若美股反弹导致金价回踩支撑位(如2900-2920美元)，可能成为中长期布局机会;若突破2950美元，则可能开启新一轮上涨。

　　结论：动态平衡与策略建议

　　五、美股5%的反弹对黄金的影响需结合具体情境判断：

　　1、短期：若反弹由风险偏好上升驱动，黄金可能承压，但幅度有限(如1%-3%回调)。

　　2、中长期：黄金的核心逻辑(通胀、地缘风险、美元周期)未变，以下信号：

　　六、美联储政策路径(降息预期是否强化);

　　美国财政赤字与债务上限进展;

　　央行购金数据(如中国、印度持续增持)。

　　投资者可采取“核心配置+波段操作”策略：持有黄金ETF或实物黄金作为资产对冲，同时利用美股波动进行短期交易(如逢低买入黄金股)。

周复盘：五大利好，指数成功突破！

周复盘：五大利好，指数成功突破！

一、五大利好共振：

周五各大指数放量收中阳，大金融+大消费带领指数突破，科技股激活市场；指数成功突破，要确定突破的有效性，需要站稳3400点三个交易日以上； 五大利好：

1、周四晚间，央行表态降准降息的预期：据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息；

评：降息降准已经多次表态，市场预期越来越强烈，时间窗也该快到了；一旦降息降准，是货币政策的大幅转向，对资本市场影响最为正面，属于重大利好预期。

2、周五早盘，多地方发文落实“促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。”

深圳市将完善生育支持政策体系和激励机制，扩大普惠托育服务供给，加快建设生育友好型社会、儿童友好城市

呼和浩特近日发布育儿补贴项目实施细则，对符合条件的家庭，生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩发放育儿补贴5万元；生育三孩及以上发放育儿补贴10万元。

评：最直接利好是婴幼儿概念股，比如奶粉、牛奶、托儿服务、辅助生殖等，周五早盘概念股涨停潮！

3、周五中午，再次利好！金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费。鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，加大个人消费贷款投放力度；开展个人消费贷款纾困

评：这对消费板块影响最积极，白酒、食品饮料、医药等大涨，其中白酒是跌幅大，估值低，近期最低迷的板块，周五终于爆发了！

消费核心资产等大涨，有消息刺激的利好，更是滞涨，超跌，低估值；但由于经济不好，消费景气度下滑影响，白酒持续低迷；短线爆发，下面关注能否持续性。

4、技术因素：海西一狼不断重复“春季躁动”行情下半场即将展开，周五的大涨，可以明确下半场已经来了；详细分析，大家可以回顾海西一狼前面的文章观点。

5、外部因素，近期海外国际大机构，不断看多做多中国资产，从美国上市的中概股，港股，A股，科技都是走出牛市行情；牛市趋势明朗，调整都是机会；

总结：五大利好共振，A股成功突破，下周关注突破有效性，投资者重点把握“春季躁动”行情的下半场，

二、通过周五的大涨，下面要做一些改变：

1、选股方向，需要两手抓，一手低位滞涨的+业绩确定性强+核心硬科技；一手超跌低位+低估值的核心资产；只要市场没有系统性风险，那就做好轮动博弈，来回做即可；

2、把握“春季躁动”行情的下半场，这里将面临年报+一季度业绩影响，所以咱们要重点看业绩，尤其是年报增长稳定，一季度可能再次增长的方向。

3、动态持股，3400上方，依然要诸多套牢盘，资金分歧，所以每次大涨量能背离要主动降低仓位，急跌再低吸回来；

4、时间窗，每年清明节后市场都比较弱势，那么清明节前咱们交易可以主动一些，清明节后更侧重防守。

5、周末，咱们要重新更新组合，按上述思路重新精选，好好把握“春季躁动”下半场。

声明：个人观点，仅供参考，以此交易，风险自担！

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