今年的市场更像2016年

谈一下今年的市场。

先做下回顾。

回想下今年年初时，大家还都在展望春季躁动，展望开门红（很遗憾，当时我也是这么认为的），结果开门红没看到，今年的期望变成了收益能打平就行。

其实岁末年初市场对稳增长确实给予了一定的反应，但大盘没起来，消费、成长、资源品等板块基本没动，主要还是估值并不算低，即使今年没有外围市场的扰动，春季躁动也未必会有多大的行情，这是和过去几年春节躁动行情的主要不同。

目前市场从急速下跌状态反弹后重回震荡整理，虽然市场整体处于低位，但大家普遍有个感受，目前能放心买，有明确收益的品种并不多。

细捋一下。

食品估值经过一年多的调整，现在还处于历史中位数靠上，并且需求和通胀尚未看到明显好转，基本面不支持板块大幅向上。

家电和建材估值处于低位，但同样受制于需求和原材料价格，经营方面亮点不多。

成长板块，电动车等随着经营数据的改善，军工随着一季度业绩的披露，可能会有明显的爬坑过程，注意是爬坑，再创新高可能较难。半导体板块，目前也没看到大的催化剂。

周期类的银行地产，估值处于历史低位，但多数投资者可能不太待见。

梳理一遍后，发现市场并没有明显的主线，这和过去几年都不太一样，比来比去，感觉和2016年相似度更高一些。

16年初市场熔断之后，多数板块估值处于低位，但当时经济形势并不算好，大家总感觉没什么可买的，“资产荒”当时被频频提及。当年确实也没啥明显主线，主要有几个细分机会：一个是茅台的动销改善，为后面持续几年的白酒大行情拉开了序幕。二是电动车受特斯拉等概念的驱动，展开了一波阶段性行情。三是PPP主题，带来了一波建筑和环保园林股的波段行情。

尽管当时对经济前景展望不高，但16年自熔断后整体走势还是不断抬升的，特别是其中的低估值板块。

业绩稳健（不用非得有强劲的增长），估值处于低位的，就是我们要寻找的对象。具体个股，晨光，欧派家居，美的等都符合以上条件。

低估值板块，地产和银行自然少不了，这几天的关注度升温很快。地产目前处于历史最低位，考虑到目前地产宽松还在出牌阶段，在这期间下行风险不大，可能会有一定的估值回升。

银行PE也处于历史较低位置，作为典型的顺周期品种，估值也有望有所回升。不过，考虑到银行、地产对政策的敏感性，在地产政策还在出牌阶段，持有问题不大，如果政策出现边际回收信号时，银行和地产也切记要见好就收。

……

以上仅作为个人投资的思考，不构成操作建议。欢迎大家后台给我留言或好友交流！

市场松口气，短期弹一弹

这几天俄乌局势惊扰全球市场， 但大概率打不起来。美国虽然使劲拱火，但自己不出兵，乌克兰打不过，俄罗斯这时更不会主动去打。欧洲仅仅给予道义上的支持，资源上还要依赖俄罗斯，也不想打。

俄乌局势对全球经济的影响比较有限，2020年俄罗斯与乌克兰的经济总量仅为1.48万亿美元和0.16万亿美元，仅占全球经济总量的1.75%和0.19%。

不过俄罗斯是能源大国， 2021年俄罗斯的原油供应占到欧洲原油进口总量的30%左右，天然气供应则占到欧洲天然气进口总量的40%左右，俄乌局势可能会影响全球的能源价格，市场之前也一直担心这点。

从2014年到现在，美国已经对俄罗斯发起了100多轮制裁，俄罗斯估计已经麻木了。这次对俄的制裁增量有限，主要针对金融机构和国家杜马议员等个人，并未涉及市场最关心的原油和粮食出口，也明确了不会剔除SWIFT。

因此这轮制裁被外界认为“压力有限”。

现在看来，这事儿的高潮算过去了。

今天，市场松了口气，多数板块都有不错的表现。

……

对市场做个短期判断。

对成长股，上周做了个判断——“曙光初现”。本来刚有起色，前两天因为俄乌局势走势略有点波折。今天电子、新能源、军工和汽车板块大涨3个多点，这也是这一个多月来最惨的几个板块。

但饭得一口口吃，反弹也不会一蹴而就，未来几天可能比较强势，但仍属底部震荡范畴，且美联储加息前后，不排除会再跌一下子。待到美联储紧缩的风险有所解除后，板块才有望出现像样的反弹。

“稳增长”链条各板块，近期表现没前期那么强势，但政策还在陆续发力，这几天下跌更像是正常的回调。行情虽还没走完，但持续的时间和空间也别预期太高。个人看到3月中旬，建议边打边撤。

消费板块，PPI-CPI差今年缩窄，但需求尚未看到明显起色，整体估值也谈不上很便宜，虽受益稳增长但反弹高度预计也较为有限，可能也就做个波段的机会，低位可买点，高位卖点，今年放低收益预期。

……

有朋友问我，两会前后题材较多，军工那时会不会启动一波像样的行情。

其实，军工行情演绎到现在也快两年的时间了，简单的事件驱动早就激不起多少波澜，行情的发动只能期待一点——真实的业绩。

四季度一些军工企业业绩没放出来，大家的预期落空，特别是中下游。行业中长期逻辑还在，看看一季报能否发现改善的蛛丝马迹吧。短期呢，预计也会跟随市场有所反弹。

……

近期市场对计算机关注度有升温，今天给大家分享了一篇广联达的调研纪要，需要的点个赞，后台回复“广联达”即可领取。

就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

首发：关灯吃面条。

曙光初现

上篇文章题目是《下周很关键》，虽然很少作这类判断，但有了想法还是得说出来。主要依据是上周宁德等权重股放量下跌，已经是筹码结构导致的被动杀跌。这周如果止不住，那么会有更多的被动卖盘涌出。目前看市场及各个板块还算稳定，新能源类有所反弹，虽然成交量没放大，但应该不至于持续的恐慌杀跌了。

……

上周信贷和社融数据均超市场一致预期，稳增长的态度和决心已经毋庸置疑，但股市的反响不大，上周五股市走势依然很弱。

原因是什么？

下面这段话可能比较啰嗦枯燥，赶时间的直接看最后带颜色字体的结论就好。

影响市场走势的主要就几个因素：流动性/风险偏好，估值高低，未来的盈利预期/信用。

这里结合过去的稳增长行情来对比下。08年以来，国内有过几次稳增长行情，09年，12-13年，14年，19年。

09年耗时短，药量大，见效快，当然政策回收的也快，CPI破3以后政策就开始回收了。

12-13年，岁末年初阶段都有阶段性托底经济的举措，股市在12年初，12年底有一波蓝筹股行情。

14年，地产销售下滑严重，小打小闹的稳增长举措可能药效已经不够了，于是棚改货币化开始了。这波稳增长，没有08、09年那次雷霆万钧，但持续时间更长，对经济及企业利润的影响一直持续到了18年上半年。

18年底19年初，货币政策已经宽松了大半年，但股市跌跌不休，政策底早就出现，股市的估值也杀到了低位，怎奈大家对经济的展望很负面，直到19年初的天量社融出来，被压制的估值才得以快速修正，19年一季度迎来了一波轰轰烈烈的全板块普涨行情。

对比来看， 这波稳增长和19年相似度很高，流动性/风险偏好，估值高低，未来的盈利预期/信用这三个影响股市的指标中，货币都处于宽松状态，稳增长决心没问题，信贷和社融也都快速放量，第一个和第三个类似，唯一不同的是估值的差异。

目前非金融PB估值比18年底时贵了30%，不算贵但也谈不上便宜。从感受上来说也是这样，市场经过19年、20年的上行，估值已经处于高位，公募基金产品这两年大多都有不错的收益，经过21年的横盘消化，估值有所下行，但肯定比18年底的要贵不少。

那么结论出来了，和19年初相比，同样是货币处于宽松态势，同样是稳增长托底经济，但由于市场的估值差异，导致此次行情表现大不及上次。

再细分来看，消费、成长板块的估值和19年初更是高出不少，只有地产、建筑等很少数板块估值和上次相差不大。

………

其他观点。

成长板块有所分化，军工、半导体基本面稍弱一些，这两天走势也相对较弱。新能源好点，但量还不够大，行情大概率还会在底部震荡，随着时间推移，底部逐渐抬升。另外，如果美国在3月加息然后再鹰派一番的话，海内外市场不排除会再回调一下。

旅游板块近期明显升温，但里面一些个股市值已经达到或超过19年了，对后市行情持谨慎态度。

同为消费，家电走势要弱于食品类，主要是家电1月销售不好，线下销量同比下滑，看销售何时能止跌吧。

稀土板块这几天强势，稀土价格这几天加速上行，有人看好稀土的量价齐升，个人对资源型企业还是有点谨慎，长期确实有成长性，但短期内股价会围绕其周期属性充分展开博弈，可参见下图某硅料企业的股价走势。

今天给大家分享了宁德时代的交流纪要，需要的点个赞和在看吧，然后后台回复“宁德时代”即可领取。

：关灯吃面条。

加仓传统板块

之前的持仓，主要分布在电动车产业链，光伏，军工等几个板块。

先说下今天的操作，从光伏上减出了一些仓位，布局了基建等低估值板块。光伏当前需求向好，中长期仍有不错的成长性，但一些龙头的性价比短期看可能没那么高了，故先卖出来一些。

基建央企的订单不缺，过去估值下行也是受地产的拖累，观察近三个季度，经营性现金流有好转的迹象。估值低位，叠加近期电建，中国化学等鲶鱼的搅动，有一定的概率会脱离地产走出独立行情。

钢铁和煤炭今天领涨，在钢铁，动力煤和焦煤里，焦煤的逻辑更顺畅一些，买入了焦煤的两个标的。

银行略微买了一点，即使传统蓝筹有像样的行情，银行的启动时间也会要晚一些，四季度启动的概率更大。历史来看，四季度受政策宽松的预期，往往会有一波阶段性行情。

 ……

说下对电动车的看法：行情的内在驱动力没变：终端需求持续景气超预期，订单、排产持续上修，板块明年估值还可以接受。块处于高位会面临波动性加大的风险，如遇市场原因板块有较大回调，可能会出现不错的进场时机。震荡一段时间后，仍看好后面的行情。

 ……

军工板块，上游公司业绩增速较快，部分公司中报超预期，中上游多数公司估值匹配度较好，看明年股价仍有上行空间。

板块未来波动性或会减弱，走势和业绩等基本面会更密切，是难得的短中长逻辑都较为顺畅板块，但后面爆发性会弱一些。板块可能会走波浪式，底部缓慢抬升的走势。

另外，主机厂的财报情况是近期重要的跟踪指标。

 ……

消费板块目前没有持仓，即使股价触底，反弹的力度可能也不足。板块近期的基本面及预期都较弱，股价表现也较弱，板块股价近期有企稳迹象，但能否形成反弹还需观察基本面的数据变化。

中期来看，板块龙头韧性仍在，即使基本面下行，幅度也有限。不过考虑到消费整体基本面即使恢复但向上弹性也有限，叠加近两年以来估值上行不少，因此股价短期没看到明显的向上驱动力。消费板块未来的弹性会弱于过去几年。

……

首发：关灯吃面条。

结构化行情或愈演愈烈

这周各板块都有不错的反弹，各大指数基本收复了上周的失地。

从近期央行对资金面的态度及海外市场表现来看，市场不排除继续反弹几天。

美国方面，大家后面的预期差还是挺大，对美债收益率的上行空间，对全球后续通胀的持续性，对财政刺激下的需求以及周期股的盈利高度、持续时间等，观点上都有很大的差异。个人对此持偏保守观点。

市场近期都在猜测美联储taper的节奏，从历史来看，由于在正式缩量QE之前，市场都会在反复的预期和猜测中充分较量，在正式缩量前后，会对市场走势造成阶段性的扰动，但不会影响大势，到时若有调整，对美股而言，反倒是不错的机会。

至于国内，肯定没有高通胀的环境，去年国内宽松的力度和美国不能比，收紧也有自己的节奏，美联储的货币政策节奏对国内影响不大，更多还是按照自己的节奏来。考虑到调结构的要求以及控地产造成的信用收缩，下半年流动性边际上易紧难松，但节奏上会比较温和。

市场对国内周期股的态度也有不小的差异，有色等周期研究员甚至发出了未来周期占C位的判断，个人还是不敢下那么乐观的结论，还是保持观察吧。

……

近几个月，结构性行情演绎的很厉害，行情主要集中在次高端白酒，医疗服务，CXO，以及新能源几个方向。

未来半年，分母端指望不上了，分子端的重要性提升，行情会进一步结构化。

具体方向，下半年看好的光伏、电动车以及芯片、VR等几个板块，消费以时间换空间。

 ……

光伏板块长期成长性明确，保持中高速增长。短期硅料价格高企，对今年的终端需求及产业链各环节价格、开工率都造成一定的影响，进而压制公司估值。

目前，应该是硅料价格的高点，到今年年底，硅料产能将会大量释放，且扩产的速度很可能比想象的快，硅料价格预计在三季度或四季度下跌。

光伏今年项目可以延期，明年将是需求的超大年。

板块具有潜在的强进攻属性（这周受分布式试点等利好的催化，已经开始反应），看好未来半年的表现。

 ……

电动车景气度没问题，中长期看好壁垒较高，产能较紧缺的电池、隔膜等环节。其他正极，6F，负极等都有不小的扩产，价格或会有压力。当然这里也有分化，相对看好正极高镍占比高的，负极上游石墨化自制占比高的。

 ……

芯片板块近期没少反弹，板块需求景气度很好，制造环节加工费上行，资本开支也大幅提升。设计环节，部分龙头公司受益国产替代、行业增长及市占率提升，业绩有较快增长。但设计公司、装备公司估值普遍仍较贵。

板块近期上行，但个股间表现还是有较大分化的，领涨的主要是受益产品涨价的IDM功率器件公司和装备公司等。

作为国家重点扶持产业，不时会有消息刺激，叠加基本面向好，板块预计会高位活跃。复盘历史，板块过去主要受消息驱动，波动性很强，这两年有所降低，但在没有19年那种强刺激的情况下，短期谨慎追高，板块或在较大幅的震荡中底部逐渐抬升。

另外，靠涨价推动的芯片个股可能是最后的疯狂了。

 ……

ARVR，消费电子未来几年最重要的方向，今年会看到加速的拐点，AR可能更快一些，设备端歌尔等值得重点关注，留意相关消息或订单、业绩的变化，看好下半年的表现。

其他消费类电子，受上半年需求的影响，股价表现一般，目前基本是底部位置，看好股价的中长期向上，但弹性或许会差一点。

 …………

又到周末啦，今天就这些吧，大家玩得开心点！

个人：关灯吃面条。

展望下后市，再谈几个板块

首发个人：关灯吃面条。

先试着说下对后面大势的看法。

从目前央行货币政策来看，下半年流动性易紧难松，继续放松是不用指望了。不过收紧也是慢慢来，“防风险“还是要的，节奏上会很温和。

信用方面来看，考虑到“调结构，促改革“的要求，控地产、降非标、降杠杆下半年会接着搞，信用整体是收缩的。

经济上，由于控地产，调结构的影响，加上随着海外供给的修复出口数据下半年也会边际向下，经济数据三季度不排除会有一定的压力。

对于股市，能涨的基本涨到了高位，对利好反应的很充分了，β能继续向上的也就新能源等少数几个板块。既然市场向上走不动了，那么叠加一些风吹草动，不排除市场有向下调整的风险（幅度预计可控）。

一句话概括就是，三季度市场易下难上。若果真如此，那么四季度货币，甚至产业支持政策预计不会缺席，股市新的逻辑也将涌现，那是将会是难得的进场时机。

 ……

这两天唱主角的是电动车和光伏等几个板块，再唠叨几句。

新能源车是市场上少数几个景气度在持续提升，β在持续上行的板块。从5月数据来看，也有一些分化，传统车企电动车销量上升明显，新势力倒是有一些压力，不过这个还要继续观察。

终端需求（销量）是观察板块热度的最直观指标，从目前调研的信息来看，6月销量会进一步上行，是销量真正的起点。

销量，预期，价格和热度向上，推动板块β持续上行。

类似19年下半年的芯片板块一样，目前电动车也是在走一波以高涨的业绩为基础，以β上行为主要驱动力的行情。

未来一段时间继续看好新能源车的走势，只要大盘没有快速或大幅的调整，板块走势就值得期待，看好其相对大盘的超额收益。

……

再说下对涨价品种的看法。

对天赐材料等，虽然券商一直在强调公司市占率提升，明年业绩的确定性等逻辑，但我认为不要低估周期的力量。当前的估值，一部分反应的是明后年业绩的增速及确定性，一部分反应的是六氟价格继续上行的预期。

六氟价格未来几个月预计仍会涨，股票操作，还是得看着产品的价格走势来。

对赣锋锂业等，目前估值较贵，超前21年业绩较多，算是透支了一定程度的后续锂价继续上行的预期。

 …… 

光伏这两天表现不错，近期有几个利好。如光伏协会，光伏企业声讨硅料企业，发改委发布21年上网电价直接执行当地燃煤发电基准电价，好于4月的征求意见稿。

光伏今年的需求预期已经受到硅料涨价的影响（中长期预期受影响有限，硅料供给、价格终归是有较强周期性），光伏板块走势也明显弱于电动车，板块的被β也被压下去不少。

从目前态势来看，顶部应该是越来越近了。硅料价格松动后，板块被压制这么久，总得向上弹一弹（业绩预期和板块β的恢复）吧。

这两天上涨，应该就是剧场效应，前面的人站起来了，后面的也不得的站起来。

 ……

白酒这几天走得比较弱。之前白酒小票，染酱的等没少张，走的是大票白酒搭台，小票白酒唱戏的套路。

白酒一直在我的持仓里，但现在对白酒后续的走势不抱太高预期，个股间估值或高或低，但都对业绩增速和当前市场流动性反应的很充分了，下半年可能没有太好的表现。

近期反弹较大的品种，后面可能会通过横盘来消化估值，也不排除通过调整来消化估值（这点和市场主流观点有较大偏差），具体走那种路径不太好判断。

 ……

最后再说下军工，板块昨天对利好的反应低于预期。

其实想想也不难理解。

板块主要靠上游元器件、材料和下游飞机等整机企业来拉动。

对上游已经出业绩的那些公司，业绩和估值大致匹配，后面股价靠业绩的推动，呈缓慢上行态势。

对航发动力等整机企业，过去几年业绩没什么增长的。今明几年，基本面向上，即使业绩出来，也需要消化目前的高估值，或者说目前估值已经反应了未来一年甚至更长时间的业绩较快增长预期，指望业绩对股价拉动比较有限。

板块靠业绩拉动有限，靠β呢，这需要较大的政策或事件性刺激，比如14年的成飞集成，目前很难看到。

军工后面怎么走呢？

这里算一卦，板块可能会呈波浪式底部缓慢抬升的走势，能否达到之前的高点很难说。

今年参与军工，谨慎追高。

 ……

不知不觉1500字了，以后还是得注意点，尽量别超过800字，也节省点大家的事件。

 ……

马上就要端午节啦，祝大家节日玩得开心点！

一则公告引发的大涨

天赐材料(002709.SZ)$的公告，提升了下游的需求预期，叠加美国电动车政策的助力，点燃了整个锂电池板块。

先说下基本面，成长板块里，光伏今年以来受硅料价格的持续上行，需求受影响较大，除了硅料，其他几个环节，价格，开工率和盈利能力都受到了不小的影响。TMT板块，电子，通信，计算机等目前尚没出现明显能打的板块。

电动车是目前成长行业里扛大旗的。确切的说，二季度由于芯片和电池产能所限，供给上有一些问题，二季度的需求增速受到了影响，后续随着这些问题的解决，板块的终端需求还会进一步上行。

总结下来就是基本面问题不大，热度后面大概率继续上行。

再说下板块估值和具体操作。

如果说一支个股或一支板块股价是由α和β组成的话，那么锂电池产业链的龙头公司，α已经反应的很充分了，多数基金经理都开始恐高了，只是作为一种跟随性的配置（买吧估值已高，不买吧，景气度还不错，热度有望继续抬升），仓位上开始谨慎了。

β属性已经很明显，而景气度或热度是β的直接催化剂。去年下半年以来，$宁德时代(300750.SZ)$，$恩捷股份(002812.SZ)$估值的节节高升，正是得益于终端需求的持续超预期以及由此带来的板块热度的升温。

从景气度（终端需求）这个角度来看，短期板块有望继续上行（大盘在此期间还ok的话）。作为明显的β品种，股价涨跌对景气度（终端需求）和外部市场环境的边际变化都会很敏感，波动性也会加大，对此必须有心理预期。

个人操作上，春节后为了达到整体降仓位的要求，卖出了电动车产业链的相关公司，作为目前难得的景气度还处于高位的板块，近期才开始配置了一些仓位，配置比例尚未达到年前的水平。

我仓位上不算高，毕竟板块已经演绎较长时间了，目前没加仓的打算，近期打算继续持有。

 ……

说下对市场的看法。

近期部分股票估值又回到了年前的高位，个人认为，主要是流动性预期的转变，由紧到流动性不怎么紧。

但这种转变，力度比去年弱了不少。相应的，不排除短期市场会有一定幅度的反弹，但仅仅是战术层面的，高度有限，没$国泰君安(601211.SH)$那么乐观。

上行空间有限，同样的，大盘下行空间也有限，近期应该不会遇到大的择时、仓位的战略性增减的问题。

基于当前形势，具体配置上，目前没找到太能打的品种。和机构交流，基金经理仓位都不低，普遍操作是，把高估值的适当减仓，然后找一些行业格局、公司质地还可以，估值不那么贵，向上空间短期不指望，向下空间不大的标的来维持着。

消费估值不便宜，一些又回到的之前的高位，其余的受流动性预期的边际变化，短期可能会有所上行。但未来一年，这些品种进攻属性转弱，当市场再出现像样的行情时，这些可能不会再唱主角。

周期大的机会应该已经走完。

成长性板块变量较多，除了前面讨论的电动车外，光伏后面环比大概率好转，TMT等的可以再观察观察。

另外，经济和政策都得动态的看，三季度之后，不排除受信用收缩的影响，经济走弱，货币再次宽松，股市到时可能会现不错的投资机会。这个不急，可以先观察着。

……

个人：关灯吃面条。

先这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！周末玩得开心点！

21年看好的几个方向

先复盘下20年下半年的市场。

20年7月市场快速拉升，券商、银行脉冲表现后又快速调整。8月的时候，就觉得上半年的好行情要告一段落了，理由是流动性在边际收紧，消费、科技板块都有了不小的涨幅，估值在高位，继续放水的边际效应也已经钝化。

现在看，这一判断虽有瑕疵，但大体还算正确。

……

从10月中旬开始，顺周期开始表现，主要是股价当时处于低位，受益于流动性外溢，以及经济复苏势头的显现。后来顺周期开始调整，结合当时的市场环境下，判断调下去后还会有反弹，会维持震荡走势，但再继续向上突破新高的概率较低。

现在看反弹的高度超预期，应该主要是受益1月份流动性的超预期释放。

记得10月，11月的时候，看好顺周期的声音很多，现在看，券商等机构这方面的声音比较小了，但其实行情还在，之所以存在感不强，主要因为市场的目光被光伏，新能源车等题材所吸引。另外，顺周期换了种形式，切换为涨价题材，涨价题材在21年是个更亮眼的存在。

……

光伏，新能源车受益年底的流动性呵护和基本面向上，前期表现很暴力。

之前说过，行情分三个阶段，一是零星启动，二是普涨行情，三是分化，现在已经是第三阶段，公司间大幅分化，前期的普涨行情已经结束。

前期的快速拉升行情后面难现，后续主要是龙头的阿尔法行情，走势相对要缓一些。不同往日，现在切记别乱买，还是握紧龙头，龙头涨，非龙头可能还得跌。

 ……

锂，钴，镍，以及稀土等上游资源品，也没少涨，这种题材，涨幅的高低，历来不是由其价值决定的，也很难找到绝对的估值的锚，博弈的成分很重，资源品的价格走势及预期是影响股价的最重要变量。另外对这类偏博弈品种，在高位时成交量的变化很关键，量越大越不是好事。

……

对军工的判断有一些问题。受央行1月中旬后回收流动性的影响，军工短期快速拉升后随即迅速回调。这个超出了我的预期，之前对军工的贝塔太乐观了，根本原因还是对该行业了解有限所致。

预计军工后续行情还在，未来几年，军工板块的业绩快速释放仍是确定性的机会。

上游元器件的业绩和订单高增速现在已经出现，下游整装目前还没看到，前期的军工行情，上游标的是由阿尔法推动，下游是由贝塔推动。这波调整，也是下游调整的多一些，上游出业绩的调整的少一些。

一季度的业绩释放是一个值得期待的催化剂。

 ……

再说下对后续行情的判断。

节前没几个交易日了，流动性可能是影响行情的最重要变量。在央行的呵护下，流动性不用太担心，但那几个进攻性板块前面已经演绎过了，目前已经大幅分化，所以节前几天，可能再难有大幅的躁动了。

20年初的时候，受疫情的影响，当时做出的判断是，看好受疫情影响较小或虽受影响但反弹较快的好赛道板块，以及受益科技上行周期，基本面强劲能对抗疫情扰动的高景气度板块。

再看21年，整体不悲观。

利率温和上行，消费，医药里的一些高估值的受影响较大。对消费的判断，20年初是放低收益预期，今年变为注意风险。这里面看好估值和业绩增速匹配度更好的白酒，免税。

高景气度可以对抗利率上行，基本面强劲的光伏，新能源车等，已经涨了不少，21年会继续分化，看好龙头。另外说下，21年大家对光伏硅料价格上涨的关注度很高，保利协鑫，大全等近期连续大幅拉升，这里给大家分享了一份硅业专家的交流纪要，需要的后台回复“硅业”领取。

科技板块20年下半年就没啥像样的表现了，通信等板块更是大幅下跌，估值较低，21年上半年基本面或有阶段性拐点出现。

顺周期里面，看好基本面（需求）向上，供给受限，估值在低位，业绩和增速匹配度较好的。重点关注涨价和估值提升带来的股价弹性。

另外留意环保、建材等板块低估值标的否极泰来的机会。

……

就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

半价值半博弈——春节前的红包

不废话，都是干货。

当下，经济已经恢复到疫情前水平，后面继续弱复苏。

经济工作会议强调货币政策不急转弯，近期利率下行明显，1月预计流动性保持较为充裕。

当下，流动性改善大于经济基本面改善对市场的影响。流动性作为主导，有望给春节前的行情，烧上一把火。

火会烧到何方？

……

消费里面，白酒今天又霸屏，除了茅台21年由于某些因素较为佛系外，其他几家都信心十足，基本面向好叠加中期受益于茅台的不放量，市场对老窖等的进攻性期待较高。

农业里面，养猪股发威，像牧原等受猪价中期较为悲观的预期，股价收到压制，本来就不贵（不贵不意味着必然涨），正好赶上春节需求，疫情，天气等因素造成猪价连续半个月上涨，这两天股价连拉两个涨停。

直到春节，猪价或会继续上涨，股价短期，只要猪价不停歇，股价有望继续表现。当然，这是月度级别的判断，中期时间维度，包括22年，猪价都是在下行的大趋势中。

这波养猪股股价可能的走势是：短期连续拉高，然后再用几个月的时间慢慢向下回调。

……

成长里面，光伏，新能源车，以及近期逐渐发力的军工，仍占据市场的C位。逻辑12月中旬已经说得很详细，不再赘述。短期看就是，订单饱满，产业链价格上行， 淡季不淡，旺季尚未来临等，决定了光伏和新能源车板块激战正酣，行情尾声尚未到来。

板块长期有大空间，短期热度还在，但估值也不便宜，随着持续拉升，心态也要有个转变，半价值半博弈。

大家对21年的军工预期一直很高，随着十四五订单能见度的逐渐提升，热度在板块间逐渐升温并扩散开来。

另外，如果看远点，比如光伏就很明显，这次鸡犬升天，但明年一些环节会分化很严重，现在一些小公司涨的不错，短期弹性可能更大，但不过是跟随板块上涨的贝塔行情，21年一旦业绩不及预期或板块遇冲击时调整的幅度也会更大。

军工，前期是上游的鸿远电子，火炬电子等元器件股票受益订单增速提升，阿尔法属性明显，在军工里面演绎着结构化行情，军工板块整体涨幅尚不明显。

近几天，下游的大块头航发动力，中航沈飞这些强贝塔标的开始启动，带动了军工板块这几天的快速拉升。板块加速的迹象已经明显，和7月份那次板块的整体快速拉升不同，这次预计分为三个阶段，一是部分阿尔法属性明显的先行启动，二，随着板块热度的升温，贝塔属性强的整机厂等开始拉升，板块大小标的鸡犬升天，三，板块个股间开始分化。

……

总之，节前市场更多是由流动性驱动，哪边景气度向上，这把火就会烧向哪里，由流动性带来的红包行情在春节前有望持续演绎。同时，必须意识到，成长股在节节高升的同时，这个红包的博弈属性也在渐浓！

~~~~~~~~~~

就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

独立周期板块，今天全面爆发

今天领涨的三个板块，光伏，新能源车，军工，都是独立周期属性。

受高瓴158亿入股隆基和中央经济工作会议上做好"碳中和"等消息的影响，光伏今天上涨4个点，今年核心个股多数股价已翻倍。

今天有人问我，怎么感觉现在光伏好公司比前几年多了起来，确实如此，想了下，应该有以下几方面原因：

1）之前主要是单晶硅片有盈利，多晶和电池、组件等其他环节难盈利。现在都转向单晶了，且平价来临，海外快速增长，电池，组件环节盈利情况好转。逆变器之前连续降价，现在华为退出，国内厂商吃外商份额，海外市场推进，盈利也在持续向好。

2）之前上市公司少，现在通威，福莱特，锦浪科技，固德威等都是后面冒出来的。

3）集中度提升，如福斯特，通过前几年的降价，落后产能退出，公司份额提升，成本优势扩大，格局得到优化。

4）估值提升，福斯特，19年26倍，20年50倍。背后逻辑是，受益于行业平价后需求的快速开启以及格局的明朗，业绩持续性和确定性增强带动估值提升。

 ……

新能源车，在宁德时代，比亚迪的带动下，今天也发威了。目前产业链各环节需求非常旺盛，一季度本来是淡季，但从产业链反馈来看，目前需求非常旺盛，需求环比还是增加的。供需总体处于偏紧的态势。

不过，多数公司估值看明年都不算便宜，相对和绝对都不算便宜。当然，需求向好，除了预期明年的量和收入快速增长外，市场也开始预期明年部分环节产品价格上涨，带来盈利能力提升，估计这也是当前股价继续上涨的主要动力。

新能源车后续上涨，主要来自这一部分锦上添花的逻辑。如果要找相对还便宜的，容百科技倒是个值得研究和考虑的对象。

军工，对明年订单和业绩放量的预期挺高的，导弹、军机上游元器件和原材料将最先得到体现，相关公司业绩和估值明年或会进一步上行。

这三个板块已经持仓较长时间，都是独立周期的品种，不太受宏观经济和政策的影响，基本面正处于向上态势，没有打算下车，继续持有，观点有变化会告知大家。

……

其他。

农业板块受中芯国际事件影响，今天也出现躁动，持续性可能比较有限，谨慎追高。

中央经济工作会议整体偏利好，"不急转弯"，也推动了今天大盘的上行。

最后说下个股，顺周期的中国巨石和前面提到的容百科技近期刚研究，后续也比较看好。欢迎交流。

今天就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

个人：关灯吃面条，欢迎关注交流。

似曾相识，一则消息引爆一个板块

光伏今天领涨，上机数控、捷佳伟创，阳光电源、锦浪科技都大涨7个点以上。

直接催化剂是今天在义乌召开的《2020中国光伏行业年度大会》上，国家能源局官员在会上说了一句话，““十四五”的光伏发电需求将远高于“十三五”。为此，有必要进一步调动光伏制造企业、光伏发电企业等主体的积极性”。

过去几年，光伏的主要政策变量在补贴幅度和补贴总额度，现在平价上网到来，光伏发电的消纳，需求能力成为影响行业发展的重要变量，也是当下市场的聚焦点。

调动光伏企业的积极性，怎么调动，无非是从需求侧，从电网侧去推动，通过规模的提升来推动产业创新和成本的降低。

十四五 的安装目标还没出来，但根据从上而下的吹风来看，具备了成本优势和政策绿灯后，十四五光伏安装规模毫无疑问将继续猛增。

前一段时间光伏板块有一定的调整，叠加今天消息的刺激，板块整体大幅反弹。

消息怎么影响板块走势？

现阶段，行业早已经不是当初的草莽时期，目前各环节龙头座次趋稳，板块格局初步形成，行业从新兴阶段步入成熟早期，板块的中长期走势无疑取决于其业绩和基本面。

今天的消息，算是对行业的中长期利好，对当下个股的业绩等未必立刻见效。这种消息刺激对股价的影响往往偏短期，上次在联合国会议上讲话后，板块也是脉冲后回落。

今天大涨后，短期注意回调的风险，当然长线持仓的可忽略。

说下中长期观点。

前期多有回调，虽然股价跌了，利空能找出来一大堆，但其实基本面没发生什么变化，所谓的利空也一直都在，明年板块整体仍然还看好。

具体个股方面，电池和组件链条上会有价格博弈，价格下行等不确定性，但这种情况过去几年来一直都存在。现在龙头公司估值较低，已经反应了一定的不确定性。

胶膜，逆变器领域相对独立，业绩确定性相对更强一些，也是值得考虑的方向。这里面阳光电源由于业务较多，估值相对要低一些，不过受益海外占比的提升，公司今明年利润的弹性很大，后面业绩也有超预期的可能。

光伏目前一直都有持仓，明年依然看好。

 ……

再说个消息。

初创公司Quantum Scape昨天最高大涨50%，昨天公司公布了其最新固态电池性能数据。

15分钟内充满80%的电量(通常锂离子电池需要40分钟或更长时间)。

在续航里程为300英里或更高的车辆上搭载，正常使用寿命将达到12年左右。

电池在800次循环后并未衰退，相当于24万英里(38万公里)的行驶里程。

能提供380至500瓦时/公斤的能量，目前的特斯拉电池大约能提供260瓦时/公斤的能量。

公司预计电池将于2024年投入生产。

固态电池有望是下一代锂电技术制高点，若技术成熟，将完成电动车对燃油车的最后一战。国内比亚迪，宁德时代，国轩高科，杉杉股份，当升科技对此等都有涉及，但尚没有纯粹研发固态电池的。

关于股价，电池产业链经过一年的上涨，多数估值处于较高，短期预计仍呈震荡走势。

明年电动车需求没有问题，但股价明年要放低收益预期。若要继续上行，则需要基本面锦上添花了。产业链在需求的拉动下，不排除各环节的价格、盈利能力超目前的预期。

估计这是明年股价上行的主要动力。

……

今天就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

文章首发：关灯吃面条。欢迎关注交流。

点评几个板块

点评几个板块。

医药板块今天领涨，更多是反弹的逻辑，前期跌的较多。

今天听了一天的医药电话会议，基本面没问题，但目前仍需要时间去消化较高的估值，趋势性反弹的行情暂难看到。领涨的农林牧渔也是同样。

……

消费电子进入钝化期，虽然苹果产业链利好在逐步兑现，但对股价的刺激已经钝化，且由于TWS预期的扰动，龙头公司近期表现较弱。下半年，随着VR等预期的升温，一些公司的投资机会估计又会重新显现。

电子板块的京东方，TCL昨天大涨，今天收阴。作为强周期性品种，价格的变化对盈利的弹性非常大，近几个月面板价格没少涨，但往后价格继续上行的力度和持续时间难判断，后面产能陆续释放，韩国延迟关厂等都会对供给造成扰动。

像京东方这种公司，不排除明年大家盈利预测有大幅度上调的可能，但现在还很难准确预测明年业绩。虽然第三季度业绩大幅好转，但按目前第三季度的盈利水平，肯定不支持股价的上行。

对这种强周期性品种，建议趋势性参与为主，具体建议上，大家可以做在右侧，等季度业绩出来，明年的业绩预期充分打开后，再进入也不迟。

 ……

通信板块今年调整很久了，海外大厂IDC资本开支预期降低等边际好转后，光模块，服务器等应该有较大的反弹空间。

……

再说下消费建材，该板块近期调整很多，原因再说一遍。

一个是今年估值迅速提升，前期较历史估值高出很多。

二是多数企业现金流不好，流动性收缩的背景下，估值必然受损。

三是多数企业采用绑定大客户的策略，由于地产三道红线，导致市场担心B端业务集中的公司，后续业绩、回款都会受影响，导致基本面被破坏，进而影响估值。

这类股虽叫消费建材，但不是传统价值股的范畴，估值受资金面和政策面影响很大，上涨和下跌都不含糊，最好中期时间维度持股。

受益于B端客户的精装趋势和集采模式（这是业绩快增的主要逻辑，竣工端等都是次要逻辑），叠加今年的流动性宽松，造就了板块了一年多的凌厉上涨。

虽然现在调整后估值比之前便宜很多，但股价可能仍会承压，目前该板块不建议作为进攻的选择。

后面，地产集采会继续，行业集中度继续提高，同时个股会继续分化。其实三季度分化已经出现，防水，涂料，土建，五金，管材等继续保持高增长，瓷砖，定制家居，板材等精装修部分低于预期。

受现金流不好，大B端占比高的，精装修以及三条红线约束影响较大的，估值预计继续承压。受影响较小的涂料，防水，等估值也在高位，大概率会继续以时间来消化估值。

……

目前持仓，主要集中在消费，光伏，电动车以及少部分电子等领域，欢迎交流。

……

今天就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

:关灯吃面条。欢迎后台交流。

今天又被锤了！

欢迎关注：关灯吃面条。

电子板块今天大跌，主要是被TWS耳机给带下来了。这里面我也有持仓，TWS销量预期调整这事，今天才了解到。

公司说pro没受影响，主要是普通版的调整，但这也能说明经历了一年多的快速成长，需求增速可能会迎来边际调整。短期销量预期受影响较大，虽然明年下半年还有airpods 3出来，但一来时间距离还较远，且airpods 3实际效果还有待观察。

这么看来，立讯，歌尔估值远超其他苹果产业链个股的逻辑被破坏掉不少。

歌尔这几天没少调整，但这种中期逻辑被破坏的，短期股价估计难有像样的反弹。

歌尔持股一年多，立讯持股两年多，遇到这事，还是先出来再说。明年下半年airpods3 和VR仍可以期待，到时候会考虑再买回来。

 ……

市场继续8月以来的横盘震荡行情，没太多亮眼的行情，期间表现不错的主要有：

白酒板块继续拔估值（相对医药，酱油等没那么贵），

家电板块继续估值提升（修复），

光伏，电动车受益景气度上行，继续由预期推动。

近期我的持仓表现一般，跑输了沪深300。

市场已经连续大涨两年，历史仅06-07年和19-20年出现过连续2年估值提升，指数上涨（今年是疫情推动流动性宽松，推动估值再次上行）。2021年估值再度提升难度大。

流动性现在基本是不松不紧，但明年，大概率会收紧，这个在一季度就可以看到。明年盈利肯定是修复的，但流动性收紧时，无论是“盈利修复”还是“盈利下滑”，均无法抵挡估值下行的压力，对（顺）强周期板块的盈利修复在股市的映射先别做太高期待。

现在思路仍然是，高估值板块特别是消费里面估值较历史中枢高出很多的，要回避，到时调整压力也会较大。

……

光伏板块上周调整较多，看了下，没发现突发性的实锤利空消息。

要找的话，无非是硅片产能过剩，降价压力，组件价格上涨，国内需求后延，以及182技术路线的选择等，这些都不是新消息，无非是跌了找理由，继续拿着龙头。

另外，关于磷酸铁锂涨价，简单说一句，短期供需错配，碳酸锂和磷酸铁锂价格处于上行期，但大幅度上涨需要观察。目前供需紧平衡，长期看，供给仍然充足。

现在观点是，白酒继续拿着，后面可以关注，新能源车，光伏，军工，云计算产业链等板块。

欢迎后台交流。

祝股市长虹，祝大家净值新高！

欢迎关注：关灯吃面条。

持续上涨有难度，还得接着震荡

这几天市场波动加大，上周四大涨，周五大跌，本周一、周二又开始上行。

这几天涨涨跌跌看着热闹，但整体还是震荡走势，短期大概率继续。

先说外围。

外围市场这几天连连下跌，有人担心A股会被拖累，这点大可不必。海外市场虽然由于疫情原因开始连续调整，但只要海外疫情没有失控，那么对股市的冲击远没有上次那么大。

要看到，外围市场特别是美股市场近半年可是没少涨啊，调整调整很健康，历史上这样的走势很常见，这次和18年初那次很类似，后面走势还是得回到企业的盈利层面和资金流动性上来，这两点都不支持市场大跌，往后仍会是震荡上行的走势。

退一步，即使外围继续萎靡不振甚至受大选扰动某个交易日出现大跌，也只会影响A股个别交易日的表现，对A股中期影响很小，A股有自身的逻辑，后面还是会按照自己的节奏来。

……

再看A股自身。

A股现在流动性是已经收紧，短期看不到继续收紧的信号，更看不到放松的信号，这点和18年等过去年份不同，顺周期类股票岁末年初可能不会有多好的表现。

前期好赛道的消费类，景气度高位的电子等科技股已经高位，继续上行的空间和动力都已经钝化。

年底市场可能难有全局性行情，只会有结构性行情。

今年是十四五规划之年，年底这方面的政策会多一些，一些新的投资逻辑会涌现出来。在这些新逻辑的带动下，市场的结构性行情有望开启。

今天涨的，都是前期跌的多的，这也说明连续上涨的持续性较差，近期预计仍然震荡为主。

近期的两大热门板块光伏，电动车，电池产业链财报都出了，整体在预期之内，逆变器等个别公司大幅超预期。这里面不少个股虽然已经到了阶段性高位，但明年的基本面和业绩增速会进一步向上，难言行情已经结束，拿着的可继续持有。

……

说个公司，今天有投资者问我对星宇股份怎么看，在这里也谈下。

星宇算得上是汽车零部件里面最优秀的公司了，历来公司业绩都很稳健。受益份额提升，新客户拓展和产品结构优化等因素，公司三季报大超预期，第三季度收入增速33%，利润增速64%。第三季度行业增速才8%。

公司是好公司，但股价也不便宜，现在的估值已经远高于历史估值中枢，即使看21年的PE，也在历史估值中枢以上，一年持股周期来看，股价未必会下跌，但上涨的空间可能也比较有限了。

……

今年很多股票没少涨，但也有很多还没怎么涨。这里提示一个方向，今年政府采购开支下降，受此影响，今年很多相关公司业绩都不佳，但明年随着政府采购的恢复，业绩大概率会有不错的增长，股价现在处于低位，正是好好研究布局时！

今天就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

欢迎关注：关灯吃面条。

结结实实一闷棍！

今天，白马纷纷跳水，上半年大涨的科技，消费，医药大跌，我的持仓也没少跌。

各大板块，除了银行，其他尽绿。

跌的少的主要是银行，建筑，地产，钢铁，非银，采掘等顺周期板块。一种观点认为后面这些板块会有较大的机会，确实顺周期由于估值较低，近期表现相对占优。但这一类标的，很难说会有很大的持续性和超额收益空间（具体原因可以看昨天的文章），个人目前没打算向这方面调仓。

 ……

涪陵榨菜开盘迅速跌停，前两年还买过这个股票，简单说下吧。

涪陵榨菜业绩不及预期，第三季度收入增速较二季度明显下滑，第二季度卖的好，有去年低基数的原因，估计也有疫情期间榨菜需求增加的原因。

第三季度收入增速来到15%，可能是受到二季度末主力产品缩量换装，变相提价10%的影响。这么看，第三季度能取得这样的收入增速也算不错了，这样的经济形势下高增速很难（公司还是有较大的顺周期属性，经济向好时有较大的量价弹性）。

后面保持个15%的增速预期就行，估值也不算便宜，看明年都可能空间不大了。

 ……

歌尔三季报超出预期，三季度无线耳机PRO应该贡献了不少增量，原以为今天会大涨的，怎奈没溅起多大的浪花。

关于消费电子，之前观点一直没变，认为到随着苹果iphone12的发布，年底还有一波行情，这一波可能就是最后一波了。

今天歌尔业绩超预期股价没啥反应，把这个预期降低了不少。两大白马，歌尔和立讯估值都已经很高，股价对后面的基本面和业绩都有很高的预期，即使iphone12热卖，对股价又有多大的促进作用呢？

……

年初的时候，多次提示大家，要选择高景气度和好赛道的板块，现在则应该重点关注估值和新逻辑。

高景气度的电子等板块现在已经估值高位，好赛道的酱油等也在高位，在流动性边际收紧的背景下，估值过高或经营性现金流不好的个股，未来一段时间不排除有继续调整的风险！

 ……

最后说下观点，今天我的持仓也没少跌，和大家一样，跌的肉疼。但观点没改变，我个人今天也没减仓。仓位主要在白酒，电子，光伏，电动车和军工等板块。

这波调整后，年底临近，十四五规划来临，新的逻辑可能会涌现出来，值得期待！

祝股市长虹，祝大家净值新高！大家周末玩的开心点！

 $涪陵榨菜(SZ002507)$   $歌尔股份(SZ002241)$   $立讯精密(SZ002475)$  

:关灯吃面条

这波调整有多深，后面还有哪些机会？

节后开门红后，已经连续调整了5,6天了。

昨天央行领导的讲话，重提货币总闸门。7月中旬以来，股票微观层面的增量资金确实边际有所趋弱，对流动性，债券市场感受更明显一些，股市由于影响因素更多，资金来源更多样化，不仅仅取决于银行间市场，对流动性的感受和反应是多会滞后一些时间。

结果就是8月以后，股市的估值就难进一步上行，一直处于震荡状态。

往后，短期内流动性预计很难进一步收紧，大概率维持当前的紧平衡状态。如果看长一些，则需要提防明年一季度末信用的大幅收紧，那时市场可能会有整体调整的风险。

节后连涨两天后，我在文章《仓位七成五，迎接开门红》里提到，目前仓位七成五，短期预计难现大的反弹。现在跌了，则认为，市场难有大的系统性风险，除了一些估值过高的板块和个股外，整体调整的力度不会太大。

跌了可以适当抗一抗。

……

再说下对年底行情的看法。

对后市，很多人看好传统周期性品种特别是金融板块，认为年底会有不错的表现，理由是估值较低，且该品种多数年份年底都会有不错的表现。

历史上看确实如此。

2011年底，2012年底，2014年底，2018年初， 2019年初大金融板块都有不错的表现，取得了明显的超额收益。

看下原因:

2012年底金融上涨来自对地产政策放松，对流动性宽裕的预期。

2014年底金融板块大涨是由于当时经济下行，流动性大宽松、改革举措不断发力的推动。2018年初金融大幅上涨是受益于经济加速复苏的预期和其他龙头估值高位形成多大比价效应。

2019年初金融大幅上涨的背景是2018年猛烈去杠杆下，债务违约及股权质押等风险的大量出清后，市场看到政策从去杠杆转稳杠杆，流动性重新宽松。

不过，今年年底或明年年初，金融板块可能不会像过去几年那样，能取得明显的超额收益。

首先流动性方面，过去几年年底是流动性宽松，这点今年不具备。其次，现在也没有17年底那样对经济加速复苏预期，力度根本没有可比性。

这也就决定了，大金融板块今年年底或明年年初难有亮眼的表现。

……

年底前看好哪些机会？

不过，这并不意味着年底没有机会，近期光伏和电动车表现亮眼，很大程度上就是受益于政策和消息面的催化。

十四五规划年底即将出来，一些政策面上的催化不会少，受政策影响较大的新经济板块，年底可能会有不错的表现。

具体可以关注军工（已经蛰伏较长时间，政策和业绩面后续都有望加速），光伏，电动车（这两者正在演绎）、以及电子的LED、计算机、蛰伏了大半年的通信光模块，服务器等细分领域。

先说这些，机会来了咱们再细聊！

欢迎关注：“关灯吃面条”！

仓位七成五，迎接开门红

：关灯吃面条。

节后第一天，股市开门红。光伏、新能源车、电子领涨，旅游、免税领跌，分别简评下。

今天光伏领涨，催化剂是国庆期间海外光伏龙头全线大涨，福莱特，大全，晶科涨幅均在40%以上。

光伏也是9月份涨幅最大的板块，近期大涨的主要原因是世界各国对可再生能源的规划提升到了一个新的战略高度。国内到2025年可再生能源占比，还是在十多年前提出的，在过去几年国内光伏人不眠不休的努力下，光伏度电成本大幅下降70%以上，中国成了光伏供应链上绝对的霸主，国外厂家基本没剩下几家，并且仍处于退缩状态。光伏产业可谓是国人的骄傲，仅凭国内的努力，就让光伏发电成本提前来到了平价时代。

市场对行业相关公司的基本面和业绩预期在原有较乐观基础上进一步向上，业绩空间和确定性提高，估值也有望继续上行。

行业向上，选好龙头，行情仍在演绎中，还没结束。这里面，最看好的还是隆基、通威，以及逆变器的阳光，锦浪科技，以及福斯特等龙头标的（这里说下，锦浪科技之前关注较少，9月份研究后就想择机买入，怎奈贪了点，一直想等多调调，然后就没上去车……）。

 ……

新能源车的几个标的，宁德时代，恩捷股份，科达利等纷纷大涨。

板块自从去年底启动以来，已经有不小的涨幅，板块估值也来到了中高位，即使看2021年，也不能算便宜。

不过板块基本面和消息面看未来几个季度，整体处于向上态势，不出什么黑天鹅的话，如扶持政策大幅下行（这个可能性很低），估值预计会在高位运行。板块继续上行，只能期待锦上添花，期待消息面和业绩层面的进一步超预期（欧洲市场，大众、特斯拉发力很猛，超预期值得期待！）

……

苹果产业链今天也不错，假期海外苹果产业链公司均有不错的涨幅。Iphone12手机下周发布，主力机型D53处于满产状态，D52和D54爬坡顺利，苹果产业链未来几个月主要由iphone的5G换机逻辑主导。

不过毕竟板块已经演绎了较长时间，只能期待换机力度的进一步超预期，这或是最后一波板块性的行情，上涨空间不好说，时间上看到明年初吧。

中免大调整，主要是受一些消息面以及动态经营数据的扰动，实质影响有限，中长期逻辑没变，对明年的业绩展望不构成影响，多点信心，这个位置，还是值得持有。

……

目前仓位七成五，短期预计难现大的反弹，年底可能会有一波像样的行情，可能在科技和周期上。中期，结构性看好光伏、新能源车、军工等细分板块。

：关灯吃面条。

又踩了一颗雷

先说下光伏板块。

光伏继续表现，近期对十四五的非化石能源占比目标的预期有所提升。之前的规划还是10来年前定的，之前规划，2020年至2030年非化石能源消费占比目标由15%提升至20%，多认为2025年的预期在18%左右。

若2025年非化石能源在一次能源消费中目标占比18%，光伏在新增风电、光伏发电量中占比65%左右，光伏未来5年年均新增装机分别可达75GW左右。

但过去几年，光伏成本下降幅度大超预期，平价上网已经来临，这在5年前根本不敢想象。之前的规划有望上调。非化石能源消费占比每上调1%，其他假设不变下国内对应光伏装机年新增18GW。

短短几年时间，国内的光伏产业就从之前的两头在外，发展到现在的全球霸主，推动全球能源成本的持续下行，光伏产业确实值得骄傲。

过去受产能过剩，补贴持续下调，以及扶持政策变动的不确定性等，多数企业的业绩并不理想，板块估值过去也一直受压制。往后看，随着平价时代的来临，补贴扰动减弱，企业现金流改善，龙头企业的中长期基本面趋于稳健，近期随着规划目标提升这一预期的升温，估值中枢有望上行，中长期看，硅片，逆变器，胶膜等环节龙头的股价均会有不错的空间。目前持有光伏板块。

………

又踩了一颗雷。长春高新，今天跌停。公司昨天的调研纪要说，7,8月份情况不好，三季度同比出现下滑，明年纯销预期是25%，之前市场预期在30%以上。长期空间，赛道都没问题，但短期公司释放的信号很差，总感觉有点对不上号，预计股价短期要疲弱一段时间了。该股也有持仓，打算先卖出。

…………

8月社融数据超预期，主因政府债多发，不具有持续性，结合过往社融数据和央行表态，本轮信用最宽松的时候已经过去，流动性拐点将逐步显现。

今天市场没明显主线，短期继续看震荡整理，估值高的不排除会继续调整。可能会震荡到10月底，届时可能会有一定的阶段性行情，消费，科技，军工等可能会有较好的表现。

~~~~~~~~~~

就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

：关灯吃面条。

一大碗面！！

这几天没少吃面，今天更是一大碗。

记得7月20左右写过一篇文章，写到下半年的钱没上半年那么好赚了，后面放低收益预期，现在看来，基本还算正确。

对后面市场的看法，和前期观点大体一致。

这一个多月，医药，军工由于前期表现较猛，近几天表现相对较弱，调味品等估值太高，这几天下调的比较狠，调味品估计得经历较长时间的震荡消化了。白酒相对还好。

除了上面几个板块，其他板块在今天之前，都经历了一个月的震荡整理，周五还想着一直这么窄幅震荡很少见，结果今天就来了个向下突破。

今天虽然大跌，但看看手里的标的，中长线都看好，估值看明年还可以接受，短期的波动还是不做规避了，今天没做操作。

中线看，前期走的有点快，需要消化，停下来等一等，近期预计继续震荡。

操作上，前期减了一些仓位，但整理仍保持高仓位。

白酒仍有持仓。年初对消费板块的判断是放低收益预期，现在看，食品板块为代表，涨幅超出预期，估值上行也超出预期。

科技今年整体也有不小的涨幅，这一波科技周期还没走完，但弹性最大的部分，全局性的行情，从去年下半年到现在，应该已经走的差不多了。后面通信，计算机里的一些细分板块可能会有机会，如流量相关，信息安全等。

可选消费里一些有较强顺周期属性，目前没有配置，保持观察，视经济和消费好转的程度，明年可能会有机会。

明年，一些细分机会，比如光伏，创新药个股，军工的机会，个人认为还是比较明确的。

近期可以多做做研究，有看好的标的慢慢加仓，现在市场没前期那么火热，慢慢来就行。

：关灯吃面条。

市场不缺钱，逮住一个板块继续干

这两天转债发的比较多，明天又有三只。

6月5日，宝通转债申购，申购代码370031，AA-级，转股价值101.01。

正股宝通科技，中国移动网络游戏的海外发行和运营商，上市价格有望到120。

6月5日，飞鹿转债申购，申购代码370665，A+级，转股价值101.21。

正股飞鹿股份，主营防腐涂料、防水涂料等材料，这个业绩和质地都一般，上市以来就没盈利过，上市首日卖掉即可。

6月5日，家悦转债申购，申购代码754708，AA级，转股价值105.11。

正股家家悦，就是最近涨的一塌糊涂的山东超市龙头，看着高高在上的股价，一直没下得去手。上市后预计会到120元以上，积极申购。

说起家家悦，就想起永辉超市。

一年多来，永辉的云创业务是决定业绩和股价的关键变量，也是不确定性最大的一块。

去年由于云创业务对业绩的拖累，股价调整较多。 今年疫情期间到家等业务受青睐，估值和股价都有明显提升（今年股价上涨更多是估值提升贡献，业绩超预期力度不太明显）。

估值提升后，后面股价走势更多将由业绩决定，而业绩受云创的影响，仍有一定的不确定性，所以前段时间卖出了永辉，买入了水泥和海大集团。这些在之前的文章里都有写到。

……

乘联会表示，5月主力厂家零售总体达到日均4.9万辆，同比增速0%，较4月的零售总体增长12%，增长较快。

光看数据还不错，但今年五一期间，大幅度的降价促销活动和政策红利的释放带动了客流量及销量的回升，也透支了市场需求，5月下半月，市场就开始转弱，虽让利幅度加大，但销量走势开始放缓。

今年的4-5月零售呈现以五一节为中心的零售较强特征，随后的5月下旬逐步降温。

单纯靠市场自发消费，汽车销量短期前景仍难言乐观。目前汽车刺激政策只是地方零星出台，尚未看到大的动作出台，乘用车的销售今年预计仍在寻底之路。相对整车，更应该关注部分零部件厂商的机会。

……

证监会昨晚正式发布新三板转板制度。

转板条件很宽松：在精选层连续挂牌一年以上即可，转板上市条件和IPO条件保持基本一致，转板上市无需经证监会核准或注册，由交易所审核决定。

在计算挂牌公司转板上市后的股份限售期时，原则上可以扣除在精选层已经限售的时间。

目前有47家企业申请在精选层挂牌，其中36家企业收到了问询意见。预计6月10日颖泰生物、艾融软件可能会率先接受挂牌委“面试”，一年后，首次转板的案例将出现。

……

“地摊经济”概念股今天继续暴涨，港股五菱汽车今天又大涨63.93%，A股的商品百货、小吃、商业街、冰柜，遮阳伞，啤酒，白酒等公司都被拿出来爆炒。

“地摊经济”对经济总量拉动不大，主要是促就业。

概念炒作的两大要素是新鲜度和想象力，地摊概念股算是两者都具备。当前市场不缺钱，好容易逮着一个概念，必然是使劲干，A股向来是先爆炒一顿再说，对业绩有多大的带动不重要。

昨天百大集团，银都股份，南宁百货，小商品城，海宁皮城都提示风险，但今天市场不管这套，继续涨停。不过这个位置，几个概念股已经连续三、四天涨停，积累了较大风险，谨慎追高。

……

科技仍是下半年弹性最大的板块，是决定今年收益的重要胜负手！我筛选了50家科技龙头，并更新了未来三年的业绩预测及估值，供大家参考，后台回复“科技”领取。

对后市，仍看结构性，随着市场对科技摩擦的脱敏和科技板块业绩预期的明朗，市场风格有望从消费逐渐转向科技。

持仓方面，仍保持高仓位，主要集中在白酒，医药，电子，计算机和新能源等行业上，后面会逐渐加大科技股的配置。

-----------

今天就这些吧，祝股市长虹，祝大家净值新高！

“关灯吃面条”。