节后开门红后，已经连续调整了5,6天了。

昨天央行领导的讲话，重提货币总闸门。7月中旬以来，股票微观层面的增量资金确实边际有所趋弱，对流动性，债券市场感受更明显一些，股市由于影响因素更多，资金来源更多样化，不仅仅取决于银行间市场，对流动性的感受和反应是多会滞后一些时间。

结果就是8月以后，股市的估值就难进一步上行，一直处于震荡状态。

往后，短期内流动性预计很难进一步收紧，大概率维持当前的紧平衡状态。如果看长一些，则需要提防明年一季度末信用的大幅收紧，那时市场可能会有整体调整的风险。

节后连涨两天后，我在文章《仓位七成五，迎接开门红》里提到，目前仓位七成五，短期预计难现大的反弹。现在跌了，则认为，市场难有大的系统性风险，除了一些估值过高的板块和个股外，整体调整的力度不会太大。

跌了可以适当抗一抗。

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再说下对年底行情的看法。

对后市，很多人看好传统周期性品种特别是金融板块，认为年底会有不错的表现，理由是估值较低，且该品种多数年份年底都会有不错的表现。

历史上看确实如此。

2011年底，2012年底，2014年底，2018年初， 2019年初大金融板块都有不错的表现，取得了明显的超额收益。

看下原因:

2012年底金融上涨来自对地产政策放松，对流动性宽裕的预期。

2014年底金融板块大涨是由于当时经济下行，流动性大宽松、改革举措不断发力的推动。2018年初金融大幅上涨是受益于经济加速复苏的预期和其他龙头估值高位形成多大比价效应。

2019年初金融大幅上涨的背景是2018年猛烈去杠杆下，债务违约及股权质押等风险的大量出清后，市场看到政策从去杠杆转稳杠杆，流动性重新宽松。

不过，今年年底或明年年初，金融板块可能不会像过去几年那样，能取得明显的超额收益。

首先流动性方面，过去几年年底是流动性宽松，这点今年不具备。其次，现在也没有17年底那样对经济加速复苏预期，力度根本没有可比性。

这也就决定了，大金融板块今年年底或明年年初难有亮眼的表现。

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年底前看好哪些机会？

不过，这并不意味着年底没有机会，近期光伏和电动车表现亮眼，很大程度上就是受益于政策和消息面的催化。

十四五规划年底即将出来，一些政策面上的催化不会少，受政策影响较大的新经济板块，年底可能会有不错的表现。

具体可以关注军工（已经蛰伏较长时间，政策和业绩面后续都有望加速），光伏，电动车（这两者正在演绎）、以及电子的LED、计算机、蛰伏了大半年的通信光模块，服务器等细分领域。

先说这些，机会来了咱们再细聊！

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