上篇文章题目是《下周很关键》，虽然很少作这类判断，但有了想法还是得说出来。主要依据是上周宁德等权重股放量下跌，已经是筹码结构导致的被动杀跌。这周如果止不住，那么会有更多的被动卖盘涌出。目前看市场及各个板块还算稳定，新能源类有所反弹，虽然成交量没放大，但应该不至于持续的恐慌杀跌了。

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上周信贷和社融数据均超市场一致预期，稳增长的态度和决心已经毋庸置疑，但股市的反响不大，上周五股市走势依然很弱。

原因是什么？

下面这段话可能比较啰嗦枯燥，赶时间的直接看最后带颜色字体的结论就好。

影响市场走势的主要就几个因素：流动性/风险偏好，估值高低，未来的盈利预期/信用。

这里结合过去的稳增长行情来对比下。08年以来，国内有过几次稳增长行情，09年，12-13年，14年，19年。

09年耗时短，药量大，见效快，当然政策回收的也快，CPI破3以后政策就开始回收了。

12-13年，岁末年初阶段都有阶段性托底经济的举措，股市在12年初，12年底有一波蓝筹股行情。

14年，地产销售下滑严重，小打小闹的稳增长举措可能药效已经不够了，于是棚改货币化开始了。这波稳增长，没有08、09年那次雷霆万钧，但持续时间更长，对经济及企业利润的影响一直持续到了18年上半年。

18年底19年初，货币政策已经宽松了大半年，但股市跌跌不休，政策底早就出现，股市的估值也杀到了低位，怎奈大家对经济的展望很负面，直到19年初的天量社融出来，被压制的估值才得以快速修正，19年一季度迎来了一波轰轰烈烈的全板块普涨行情。

对比来看， 这波稳增长和19年相似度很高，流动性/风险偏好，估值高低，未来的盈利预期/信用这三个影响股市的指标中，货币都处于宽松状态，稳增长决心没问题，信贷和社融也都快速放量，第一个和第三个类似，唯一不同的是估值的差异。

目前非金融PB估值比18年底时贵了30%，不算贵但也谈不上便宜。从感受上来说也是这样，市场经过19年、20年的上行，估值已经处于高位，公募基金产品这两年大多都有不错的收益，经过21年的横盘消化，估值有所下行，但肯定比18年底的要贵不少。

那么结论出来了，和19年初相比，同样是货币处于宽松态势，同样是稳增长托底经济，但由于市场的估值差异，导致此次行情表现大不及上次。

再细分来看，消费、成长板块的估值和19年初更是高出不少，只有地产、建筑等很少数板块估值和上次相差不大。

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其他观点。

成长板块有所分化，军工、半导体基本面稍弱一些，这两天走势也相对较弱。新能源好点，但量还不够大，行情大概率还会在底部震荡，随着时间推移，底部逐渐抬升。另外，如果美国在3月加息然后再鹰派一番的话，海内外市场不排除会再回调一下。

旅游板块近期明显升温，但里面一些个股市值已经达到或超过19年了，对后市行情持谨慎态度。

同为消费，家电走势要弱于食品类，主要是家电1月销售不好，线下销量同比下滑，看销售何时能止跌吧。

稀土板块这几天强势，稀土价格这几天加速上行，有人看好稀土的量价齐升，个人对资源型企业还是有点谨慎，长期确实有成长性，但短期内股价会围绕其周期属性充分展开博弈，可参见下图某硅料企业的股价走势。

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：关灯吃面条。