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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【四个认清】
#拾麦种田# 知识的敌人不是无知，而是认知的错觉。———霍华德马克斯这句话实际是他引用一位历史学家的话。看看霍大师的原话：“根据我的经验，世界一般处于两种时期。一种时期是，你知道未来10年会发生什么;另一种时候是，你不能确定。主要的区别是，第一种时期，你的想法是错误的。我的经... 展开全文

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四个认清

#拾麦种田# 知识的敌人不是无知，而是认知的错觉。

———霍华德马克斯

这句话实际是他引用一位历史学家的话。

看看霍大师的原话：
“根据我的经验，世界一般处于两种时期。
一种时期是，你知道未来10年会发生什么;
另一种时候是，你不能确定。
主要的区别是，第一种时期，你的想法是错误的。
我的经验告诉我，如果你认为你知道会发生什么，那你就错了。
我在之前写过一份备忘录，名为《认知的错觉》。
在其中，我引用了历史学家丹尼尔·布尔斯廷的话，他说：知识的敌人不是无知，而是认知的错觉。
当人们相信他们知道，并表现出自己知道时，这就干扰了探索。
另一种说法是如马克·吐温所说，他说：让你陷入困境的不是你不知道的事情，而是你确信自己知道的事情并不真实。
所以我现在会说，我们什么都不确定。
有些时候我们确实知道，但大多数时候我们都错了”。

霍大师在你段话里说到“我的经验告诉我，如果你认为你知道（未来十年）会发生什么，那就（可能）错了”，这个实际是未来不确定论论调，是把“未来先生”作为一个强大对手看待。

探讨这个有意义吗，我觉得很有意义。

优秀公司派的思维框架基础，就是认为持有优秀公司组合可以抵抗未来各种不测，这个是一种认为“优秀公司组合”未来可以依旧保持优秀，实际是一种认为自己知道某些未来，这个结果可能对了很多年，但是其立论根基，在于觉得自己知道这些优秀公司的未来，格雷厄姆理念的根基是“我不知道派”是不知道未来，两者是有根本性区别的。
仔细琢磨琢磨，“优秀公司组合”未来大概率会好&我不知道未来所以“四毛买一元”现在就超值。二者都有稳固性，优秀公司还可能在好时期涨的更多，但根本区别点在于，一个基于未来，一个基于现在。有人说“优秀公司"现在就很优秀呀，这是糊弄人糊弄自己的，公司现在是很优秀，可你买入或持有的股票却是几年几十年后的可能价值，你算的现金流贴现价值是有估算未来的，不是说不能算未来，而是基点于现在和基点于未来是两种根本不同的思维，确定性也自然有根本不同。

格雷厄姆理念者，对于“未来”总有以一种警觉和天然的不太信任，所以，霍大师说对自己知道未来会发生什么的投资者，是一种不信任的态度，所以，我常说“未来永远有三种以上可能”，格雷厄姆理念者是现实主义者，不是未来派。

这里就有个虚和实、结果验证的问题了，有人预测未来结果对了，这能说明什么，说明他强说明未来可以预测吗，这都是有偶然性没有确定复制性的，预测一百次对不能证明下一次就对，所以根据这种预测结果得到某些结论正确就是“认知错觉”。预测结果对了是实际存在的，格雷厄姆理念者认为未来是不肯定的是虚的，这就是，眼见为实的未必就对，虚的未必就错。

股市投资，四个认清：认清自己投资是基于“价值”还是“想像”；
认清自己投资根基于“现在”还是“未来”；
认清眼见为实未必就比虚谈可靠；
认清“我知道”的坏处可能远大于“我不知道”。

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赞(28) | 评论 (18) 2023-08-02 06:45 来自网站举报

【市场派的耐心血淋淋】
#拾麦种田# 聪明的定义是：要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。————格雷厄姆格雷厄姆一生写了四版《聪明的投资者》，有很多人说这个“聪明”应该翻译为“智慧”，格雷厄姆心目中的“聪明”（智慧）是什么样子的呢，这段话是第一版里给出... 展开全文

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市场派的耐心血淋淋

#拾麦种田# 聪明的定义是：要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。

————格雷厄姆

格雷厄姆一生写了四版《聪明的投资者》，有很多人说这个“聪明”应该翻译为“智慧”，格雷厄姆心目中的“聪明”（智慧）是什么样子的呢，这段话是第一版里给出的基本定义。

耐心，股市就是磨人的地方，任你孙悟空一个跟头十万八千里，也终究跳不出职业生涯72个20%的手心，是吧，一年十倍又如何，一天一倍又如何，盈亏总是同源，祸福因果相依，五行山下是归宿，别说股市职业生涯得到50万倍了，股市能最终盈利善终者都是少数人。所以呢，职业股市就是熬的过程，谁也逃不过，“我更能熬”才是职业必须，对于这种“熬”，文派投资者因为不重视股价变动而在意公司生意，所以相比之下更容易有耐心，武派投资者直接在股价变动中生存，那是必然大错小错大伤小伤不断的，更不容易有耐心。受着伤还让人耐心，那是相当残酷的。所以呢，常常是文派（生意者）相对更有耐心，武派（市场者）相对更少耐心。武派高人李佛摩尔说过，坐着不动是最难的，为啥，这不是武派的职业特点。说起武派，文派们常常是看不上，实际上毛也是武派呀（股市如战场），四渡赤水时文派如果说“你要坐着不动呀”，那就是不理解武派而迂腐了，所以，武派的耐心虽然也是要耐心去做大趋势大格局，但股市哪有那么多大趋势呢，更常态是跌宕起伏大伤小伤不断，其耐心更多表现为皮糙肉厚坚忍耐烦屡败屡战。所以，最好不要去成为与市场接触太近的股市武派，先问问自己能经历职业生涯大伤小伤不断嘛，有毛的坚忍耐烦吗，有曾的屡败屡战嘛，记住这句话：武派的耐心都是血淋淋的！眼不见心不烦，所以，我是希望我孩子学股市文派，离市场尽量远一些。当然，格雷厄姆这里说的“耐心”，实际更多是是指施洛斯的那种耐心，不懂市场就不看市场，不懂公司生意就不看公司生意，“我不知道派”人士的那种四年持股耐心，这种耐心是一种经验和信仰下的耐心，没有信仰没有经验，很难有这种股市帝王之道的耐心。

“约束”，格雷厄姆五守正系统就是一种股市约束，为什么五守正简单却不容易做到，也因为进入股市者，常常都是不愿受约束的人，股市似乎也是天高海阔无拘无束，五守正是很约束人的，就像孙悟空被套上了紧箍咒，谁愿意主动戴呢。没办法，想取真经成正果职业稳赚善终，必须带上五守正的紧箍咒，长期习惯了也就可以了。

渴望学习，这个是第一版书里的概念，应该可以商榷，比如施洛斯是格雷厄姆理念的实践者，执行效果比格雷厄姆本人还要好，但是施洛斯本人并不爱学习，不爱读书不爱研究市场和生意，施洛斯更像是萧规曹随里的曹参，只严格按规定做就够了。当然，格雷厄姆门人很多是爱学习的，只是这个不是必须品，也或者说不是我们所理解的那种渴望学习，学习新东西是学习，施洛斯一辈子抱着格雷厄姆一本书精读也是学习，读熟读透。

格雷厄姆派门人类似和尚，可以枯坐寺院也可以入世，其平常心情绪控制调节都是必修课。

这些就是格雷厄姆曾经总结的“聪明”（智慧）定义，已经不同于我们理解的聪明了。正如格雷厄姆自己评价的：“（这种聪明）与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面”。

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赞(48) | 评论 (10) 2023-08-01 06:28 来自网站举报

【运用之妙存乎一心】
#拾麦种田# 通过整合不同学科的思维模型建立起的思维格栅理论框架，是获取超额投资回报的强有力的途径。如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确。这才是最大的收获——更全面的理解让我们得以成为更棒的投资者。———芒格要得到72个20%，提高胜率无疑是很好的... 展开全文

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运用之妙存乎一心

#拾麦种田# 通过整合不同学科的思维模型建立起的思维格栅理论框架，是获取超额投资回报的强有力的途径。
如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确。
这才是最大的收获——更全面的理解让我们得以成为更棒的投资者。

———芒格

要得到72个20%，提高胜率无疑是很好的途径，提高胜率的方法至少有三个：第一是格雷厄姆五守正，稳赚善终的大道至简根本途径；第二是巴菲特能力圈原则甜蜜区击球，不懂不做；第三个就是芒格的格栅思维方式。

格栅思维可以提高胜率的原理是什么，就是这段话的第二小段：“如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确”，用不同学科规律模型去思索看待同一个问题，若结论共同指向一个答案，那么这个答案正确性就会很大，学科种类越多情况下得到的一致结论，正确性就越加大。就像用几种不同的解题思路，去解同一道题时出现唯一答案，那么答案正确地可能性就越大，这个道理很容易能想明白。

在人们推崇格栅思维能提高胜率的同时，很少人会提到会想到格栅思维的缺点，当不同学科规律模型种类增多后去看待问题时，得到的不同答案就很可能会越多，比如用三十种不同学科思维模型（芒格自身可是有上百种不同学科模型的）去考虑同一个问题，完全指向同一个答案的可能就极小了，很可能出现几个答案。这种情况下人会怎么决策呢，最正确的方式就是列出首选次选三选这几种可能答案，首选就是最多的学科模型共同指向答案，次选就是次多的学科模型共同指向答案，三选就是比较少学科模型共同指向答案。我们可以想到的是，格栅思维者，随着越学习脑子中学科思维模型越多，反而越容易经常性处于首选次选三选的看问题几种答案并存状态中，这实际是一种长期不肯定状态。

至于这种三选状况下的决断，可以有两种不同的方式，一种是没有统一一致答案时那就不做，放到一边，一种是按首选答案去做决断。芒格为什么几十年里才做了很少几次投资决断，一方面就是他经常性处于没有一致答案
状态，一方面是他坚持当有反对答案时就说“NO”，巴菲特知道他这人就是常态犹豫不决的样子，所以常常是芒格说三个“NO”时才去听芒格的。

还有第三个缺点，因为多学科模型是根据当时所知的情况下做出的判断，可情况是随时间不断变化的，这就很可能出现这种状况：各学科思维模型根据新情况得出的答案，会和以前不同了，原来的首选次选三选判断的顺序，需要进行调整了。
这种情况下怎么办，说起来很简单，那就调整顺序呗，这实际是一种自我否定，这本来也是正常现象，但是如果你过去公开说了首选判断，即使你也说了次选三选，他人也常常只记住你过去说的首选判断，这时你若再说新的首选判断，那么常常会被人认为是出尔反尔或者是认错，人性就是这样，不愿认错和被视作看错，芒格说他很愿意认错，实际上在阿里巴巴投资上有认错也是没那么很容易的。所以呢说明什么，格栅思维者必须有修正措施，这个思维变化内在过程比较复杂，外人是看不到的，人不可能把几十种思维模型研判结果变动公布出来。我记得胡雪岩好像有句话“运用之妙，存乎一心”，实际就是这种实际运用和变化常常只在一心，无法言明，兵法上也是“兵无常势水无常形，因敌变化取胜者谓之神”。先有几种预案，根据情况变化随之调整首选顺序变化，才是出奇之道，才是用兵之道，才是水之优势。这个格栅思维运行中的几种判断顺序变化调整，越少外部阻碍越好，只存乎一心效果最好。

总结格栅思维者的三个缺点:
1，经常性处于存在三选可能的状态中，常态不肯定有疑问，芒格几十年失眠，应该与格栅思维者经常心不肯定有关系;
2，多种可能同存状态下，决断越严苛那么胜率越高，同时错过的机会也会越多，浪费机会现象严重，巴菲特还是比较理解芒格为什么说 NO，其他人和芒格在一起未必能理解容忍芒格的。
3，格栅思维的三种首选次选三选判断，必然需要根据情况变化而调整顺序变化，格栅思维者需要习惯这种调整，少做公开判断少做肯定判断是有利于正常调整的，存乎一心时，才更能适应和顺利完成这种调整变化。

凡事有利就有弊，格栅思维者能提高胜率，却有三大缺点，可以作为提高胜率的辅助工具，运用之妙存乎一心时，效果最好。

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赞(31) | 评论 (18) 2023-07-31 06:28 来自网站举报

【爱惜身体融入目标】
#拾麦种田# 爱惜身体，希望你不要等到50多岁的时候才去照顾它们。———巴菲特爱惜身体，不要等到50岁时才去照顾它，真到了50岁，那是更要爱惜身体了。至于怎么爱惜身体，这个实际并不是最重要的，因为本就没有绝对的标准，只能是“常识+自己了解的生命规律+自己刻意养成的适合自身的... 展开全文

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爱惜身体融入目标

#拾麦种田# 爱惜身体，希望你不要等到50多岁的时候才去照顾它们。

———巴菲特

爱惜身体，不要等到50岁时才去照顾它，真到了50岁，那是更要爱惜身体了。
至于怎么爱惜身体，这个实际并不是最重要的，因为本就没有绝对的标准，只能是“常识+自己了解的生命规律+自己刻意养成的适合自身的良好习惯”，最重要的是：经常提醒自己爱惜身体。

为什么呢，因为我们日常需要去想去要的东西有很多，绝不只是“爱惜身体”，工作、金钱、权利、地位、名誉、美色、物欲、胜负欲，这些都是人类需要，马斯洛人类需求五层次理论，展示了人类的欲望是由低到高是多层次多方面的，这些需求在还没有满足情况下，还在追求这些目标的路上时，想不到“爱惜身体”就太正常了，基本是我们大部分人的通病。

可见，爱惜身体的做不到做不好，实际是分很多原因的，是需要多方面共同着力的。

人生常常有许多身不由己，有许多东西也是必须去求取的，这时就是要经常提醒自己爱惜身体了。

提醒怎么才能更有用呢，就是把爱惜身体作为自己追求主目标的一部分吧。
比如，我们做股市投资的，股市已经足够让人沉浸其中，经常想不起爱惜身体也是常事，怎么办，就是把“爱惜身体”作为投资思维框架的一部分，我们把投资分为四大系统，其中之一就是身体健康长寿生命系统，股市投资想做得好，身体寿命是重要一项，巴菲特为什么财富那么多，99%财富都是五十岁后才有的，职业每年年复利20%，那么理论上每增加一年寿命，就距离72个20%五十万倍近了一步。当我们把“身体生命”作为职业投资成功的一部分时，就可能会经常提醒自己要“爱惜身体”，否则是很难在追逐目标的路上想起身体的。

把身体生命编写入追求主目标的一部分，是很好的一步棋，当然也是符合客观实际。

这一步做好后，下一步是“知道怎么做”，再下一步是养成一些正确好习惯。

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赞(51) | 评论 (9) 2023-07-30 06:56 来自网站举报

【屠龙少年归宿】
#拾麦种田# 大家一定要记得，我们的终极目标，是希望能让公司每年以15%的稳定速度来增加每股的实质价值。当然，公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。———巴菲特做实业的人，对长期年复利15%已经很满... 展开全文

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屠龙少年归宿

#拾麦种田# 大家一定要记得，我们的终极目标，是希望能让公司每年以15%的稳定速度来增加每股的实质价值。
当然，公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。

———巴菲特

做实业的人，对长期年复利15%已经很满足了。股市中人，对当年年复利15%常常较难满足。

股市中研究四大领域者众多，传统行业投研者往往更能满足于年复利15%，新兴经济投研者难于满足于年复利15%，市场涨跌研究者和热点追逐者更难满足于年复利15%。这个也许就是领域环境因素的影响吧，实业更让人保持欲望正常，金融市场更能引人贪婪，但久处其中者常常难以自觉。

所以呢，一方面要保持步调守正，20%年复利（动态13%+当年指数涨跌幅）已经是职业股市赚钱第一人巴菲特标准（巴菲特目标是年复利15%，实际是做到了20%）了，真能保持72年就是50万倍的，也可见保持下去有多难。另一方面，要保持环境守正，股票市场就是黑龙，斗黑龙胜利者是英雄，但长期在与黑龙的缠斗中，市场中人会不自觉沾染黑龙的戾气，有这个副作用，这也是我说“武不如文”的一个原因，另一个原因是“大将难免阵前亡”，和市场斗实际就是打仗，几人能常胜呢，世界股市上百年来有一个看涨跌股市常胜的人吗，有的话早做够72个20%了，各路市场派高人大师，大部分是没有好下场的，这是实在话，这是需要我们市场派人士长期思索警惕的。或者沾染上市场的贪婪和犹疑戾气，或者是走麦城，这是市场派的两个经常性归宿吧，所以我不引人走市场派武路，也不教我孩子学看涨跌，主要原因就在于此，沾染戾气和走麦城哪一个结果都不好的，而且市场中混那是大伤小伤不断的。我是市场派出身，这实际是入错门了的，基本面研究派虽然是和未来先生斗，终究也是很难善终，但好在每日是和实业打交道，较少沾染股票市场的贪婪和戾气，习武不如学文，即使学文也有缺点。

怎么办，我所能想到的根除方法就是扶正祛邪，就是经常念叨格雷厄姆“五守正”经典，步调守正能去除人在市场中沾染的贪婪，环境守正就是与市场保持距离，有格雷厄姆一派各位大师作为标杆，能让人在疯狂牛市和惨烈熊市中都还能保持一念清醒，榜样的力量是无穷的，是可以减少贪婪和戾气的，而且格雷厄姆派门人最大优点就是“稳赚善终”和兜底带来的“情绪平和”，这正是市场武将派的紧缺点所在，二者天然互补，唯一真正可靠拯救市场武将派命运归宿的，就是五守正标准化习惯化，这是我经历和研究股市各门各派几十年后的结论。

只要自己是每日在看市场股价变动，就需要念几句“五守正”经（道路、步调、资金、持仓、环境），来化解冲淡沾染上的股市不良气息，否则积下去久了就麻烦了。我相信，基本面文派因为常年和未来先生斗，也是会有某种不好的沾染，只是不如武将派明显罢了。因为只要和市场先生和未来先生斗，这个“斗”字本身就是因果律上的“因”，不好的沾染只是果而已，根本在于人自身的“斗”性，格雷厄姆五守正实际就是能减除人的“斗”性，斗性才是不好气息沾染的根源。但人的斗性哪是那么容易被消除的呀，所以我才终究有这个领悟：进股市者，基本都是心有斗性的人，股市吸引人来，实际就是用股市来磨掉人斗性的，股市中人还没磨掉斗性，还能越斗越其乐无穷，那只是经历的时间还不够罢了，继续让股市中的两位先生去磨吧。所以也可以说，股市中人，大都是内心斗性较大的人，要认清这一点，对于周围的股市中人，或者熏陶引导其用五守正来化解股市斗气，或者是保持一定距离免得被其斗气所伤，这都是不得不考虑的，我也是股市中人，我自己也理解人们对我们这种股市中人的距离感，这是应该的。股市中人常多有反目，明面是金钱问题，实际是要从“斗性”根源上看待，要从久处会沾染股市戾气上看待，才能真看得清楚。当然，即使我这样说清楚，有些人会若有所思或恍然大悟，但也只是一时吧，只要身在股市过两天就会忘掉的，这是迷幻股市环境决定的，我很清楚。

年复利20%（动态年复利13%+指数涨跌幅），保本稳赚基础上坚持这样做下去，慢只是股市中人才有的一种日常错觉，职业生涯若能较平稳赚到72个20%，那就是50万倍奇迹，真不慢。

唯有五守正标准化习惯化深厚化，才能消除人的斗性，才能去掉在股市沾染的不好气息，才能看破股市众多错觉幻象。

继续念经。

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赞(42) | 评论 (13) 2023-07-29 06:34 来自网站举报

【基本面分析派的缺点】
#拾麦种田# 有些投资者在做某项投资之前巴不得自己完美掌握了相关的所有知识，他们研究这些公司，直到他们已经对公司了如指掌。他们去研究行业和竞争情况，去联系公司的前雇员，行业资讯和分析师，自己去熟悉顶尖的经营管理知识。他们分析公司过去一年，甚至更久之前的财务报表和股价走势。这... 展开全文

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基本面分析派的缺点

#拾麦种田# 有些投资者在做某项投资之前巴不得自己完美掌握了相关的所有知识，他们研究这些公司，直到他们已经对公司了如指掌。他们去研究行业和竞争情况，去联系公司的前雇员，行业资讯和分析师，自己去熟悉顶尖的经营管理知识。他们分析公司过去一年，甚至更久之前的财务报表和股价走势。这份勤奋令人佩服，但有两个缺点。第一，不管你做了多少研究，有一些信息你就是找不到，所以投资者要学会接受不足的信息，而不是企图得知所有。第二，就算一个投资者可以获知一个公司的所有信息，他的投资也不一定会因此获利。

当然，这不是说基本面分析就没用了，它肯定有用，这并不是说基本面分析没有用，但信息通常遵循80/20原则:最初80%的信息可以在最初所花的20%时间内获得。商业信息很容易出现变化，试图收集所有信息只会降低投资者的回报。大部分投资者力求确定性和精确性，避免难以获得信息的情况，殊不知都在做无用功。低价总会伴随极高的不确定性，当不确定性被解决的时候，价格也会水涨船高。不要等知道所有信息了才投资，这样的投资者可以经常获利。他们承受的不确定性的风险，最后也能为他们带来丰厚的回报。当其他投资者还在苦苦钻研公司之前一个下没应答的细节问题时，他们很可能就错失了用极低价买入一个有安全边际的股票的机会了。

———塞思.卡拉曼

帝王常常是智谋不如文臣、武力不如武将，却能统领文臣武将，那一定是有自己的独特本事，那也一定是文臣武将有其本身固有缺点，只能由帝王来弥补。

股市帝王之道核心是格雷厄姆价值投资（购买价格低于价值的股票资产），文臣派就是基本面分析，武将派就是市场面分析。
那么，在塞思卡拉曼这种施行股市帝王之道者眼里，是如何看待基本面分析派（文臣派）的固有缺点呢。上面那两大段文字，就是卡拉曼对基本面分析派缺点及其弥补的理解。

基本面分析派（文派）需要研究行业、竞争对手，需要走访公司前员工、行业研究员，需要学习企业管理知识（还要是顶尖的，实际就是商业模式和企业文化），需要分析公司多年的财务报表。卡拉曼说的这些都只是基本面分析派的大致日常繁杂工作，具体流程费雪大师总结了著名的十五条原则，巴菲特找到芒格做助手，开始进入传统行业基本面分析领域（文派）后，几十年里每天做的就是这些工作，庞大而繁杂，这些就够了吗，NO，他助手芒格的分工是学习其他各学科知识，让自己成为一个图书馆，并且让自己成为脑子中有上百套各科思维模型者可以运用这些海量知识，让自己学习各种各样失败的例子，最终成为一个智者、有广见闻经验教训阅历者、格栅思维者，还得让这种高人甘心情愿当自己的助手，两人合璧之后，还要再遵循“不懂不做”的禁止类法宝，结果，也才也只在传统行业中找到了一些生存发展之道，为什么不说成功了呢，最近二十年年复利7%左右结果你满意吗，这还是在有保险浮存金助力情况下，巴菲特的那些几十倍上百倍明星个股真的很牛吗，实际拆开后年复利都是远远落后于20%，也就是说巴菲特最有名的那些投资经典，按年复利算实际都是不及格的。如此繁杂工作、如此智者养成辅佐、外带极其扎实的安全边际基本功、保险浮存金隐形杠杆，才得到职业年复利20%（最近二十年才8%），那么假若没有安全边际基本功、没有保险浮存金法宝、没有芒格智者辅佐，单纯基本面派职业结果长期又能好到哪里呢，更何况很多人还要日常游山玩水悠哉悠哉，不愿做庞大繁杂的十几项基本面研究工作呢。

这是我用对比巴菲特芒格，来说明基本面文派的难点和缺点，塞思卡拉曼是理论总结了基本面派两个缺点，我说的算是例子解释吧，这算是基本面分析派人士对比巴菲特的四大缺失点。

股市帝王之道，就是可以容忍弥补基本面分析文臣派这些缺点，可以做到看错公司、看错公司生意发展、可以在没看清公司时，也能投资不败，因为股市帝王术就是“我不知道派”时也能赢，所以他们允许基本面分析看错，允许在没有看清公司基本面时就能安全保本介入不错失机会。

为什么格雷厄姆是股市帝王术，兜底。为什么基本面分析派是文臣，固有的缺点错误无论如何努力也无法消除。塞思卡拉曼和我谈的这些，就是一些大概解释。

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赞(47) | 评论 (13) 2023-07-28 06:41 来自网站举报

【股市帝王文武】
#拾麦种田# 不论在今天还是在格雷厄姆和多德所处的年代，“价值投资”的定义都是购买价格低于价值的证券或资产的行动，简单地说，就是用50美分购买价值1美元的东西。———塞思.卡拉曼塞思卡拉曼是坚定的格雷厄姆派，他认为不管时代如何变迁变化，价值投资的定义都不会变：买入价格低于价值... 展开全文

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股市帝王文武

#拾麦种田# 不论在今天还是在格雷厄姆和多德所处的年代，“价值投资”的定义都是购买价格低于价值的证券或资产的行动，简单地说，就是用50美分购买价值1美元的东西。

———塞思.卡拉曼

塞思卡拉曼是坚定的格雷厄姆派，他认为不管时代如何变迁变化，价值投资的定义都不会变：买入价格低于价值的股票资产。

别来什么篡改，别来什么进阶，别来什么与时俱进。格雷厄姆本人就是这态度，“篡改、进阶、与时俱进”难道格雷厄姆本人就不会吗，他可是重仓买入一只股票涨二百倍的，比我们任何人都有资格有比较有判断，他可是一生写了四版《聪明的投资者》，几十年不断进化自己的思想，但价值投资的原则坚决没变，坚决不允许把优秀公司作为章节写入最后一版中。

价值投资就这么简单，购买价格低于价值的资产，就是价值投资，否则就不是，别想复杂了。价值投资是不如优秀公司能大赚，价值投资也是不如择时能快赚，但价值投资就不是比大赚快赚的，它追求的是稳赚善终。

有了这个毫不含糊的价值投资定义，才可以谈别的，否则怎么谈，怎么谈得拢谈得深，基础概念都不一样嘛。

认定这个之后，就能理解我对股市中“文武”两派和四大领域的基本划分了，价值投资定义里实际讲了两个词：价格，价值。那么股市中人是不是需要研究价格和价值呢，侧重研究价格者就是武派，侧重研究价值者就是文派，文武派常常互相看不上，很正常嘛，研究的本就不是一路的，出现分歧互相认为自己是正统很正常。而四大领域，巴菲特把公司分为传统行业和新兴经济行业，他本人一生主要研究传统行业，基本放弃新兴经济行业，孙正义则是主要研究新兴经济行业，这两个组成了文派（侧重于研究价值），实际就是巴菲特的盾派和孙正义的矛派，二者思维常常是对立的，一个依据的是护城河，一个依据的是创新攻破护城河，巴菲特为什么不想兼具，因为互相有思维影响的。武派是研究价格的，我分为两个领域，一个是研究涨跌趋势与拐点的，一个是研究热点焦点轮换的，为什么要分为这两派，因为二者常常是有冲突的，你若研究股市趋势拐点深了，就会对热点焦点有恐惧，比如你觉得股市要跌，心中有不安时，是对做市场的明星股放不开手脚的，而市场每天每周每月都有明星股票，热点焦点派管它什么股市涨跌，常常是不需要看懂市场涨跌的，看懂反而有时是有坏影响的。所以，文派中有两大思维对立的两大领域派，武派中也有两大思维对立的两大领域派，这四大领域就出现了。你让文官去练武很难，文武兼具者常常是少数，你让习惯护城河盾派思维者去用矛式思维很难，有人矛盾兼修也是少数。兼修有兼修的好处，但思维上容易出现抵触和混乱，而且本身就失之于专注，专注的力量是巨大的。巴菲特一生只专注投资于传统行业领域，就成为职业股市赚钱第一人，可见这四大领域虽然都有自己的成功大师，但并非是兼修就好。巴菲特对新经济行业是只关注不投入（比亚迪是芒格主导的投资，苹果是作为消费品投资），对价格武派是嗤之以鼻，视价格研究为毒药让远远放置，是呀，许多文人都把当兵的看作炮灰看作取死之道，巴菲特有这种看法不奇怪，文派看待武派的视角常常就是这样子的。

不管文派武派，都是可以为君主所用的，君主不需要能文能武，只需要坚持价格低于价值就能做君主，施洛斯不能文不能武，不懂传统行业不懂新经济行业不懂涨跌拐点不懂热点焦点与却能职业稳赚善终一生，就因为他那是帝王之道，格雷厄姆为什么坚持不加入优秀公司章节，因为他知道帝王之道不需要文武之才，为什么格雷厄姆门人都有喜欢静静孤寡的特点，帝王就是常常自称寡人、孤嘛。帝王可以不会文武，但也有自己的学问，五守正标准化习惯化才是他应该学应该做的，此外，平常心情绪控制系统、健康长寿生命系统、时运吉凶趋避系统，也是足够格雷厄姆派学的了。当然，帝王也可以习文练武，每个帝王都可以有所不同。

股市帝王之道，文派武派，四大领域，五守正。太极，阴阳，四象，五行。

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赞(20) | 评论 (17) 2023-07-27 06:37 来自网站举报

【真假静静】
#拾麦种田# 我在华尔街上工作了两年多，我在东西海岸都有最好的朋友，能见到他们让我很开心，当我去找他们的时候，总是会得到一些想法。但是最好的能对投资进行深思熟虑的方法，就是去一间没有任何人的屋子，只是静静地想。如果那都不能让你想清楚的话，没有什么可以。———巴菲特巴菲特的意思... 展开全文

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真假静静

#拾麦种田# 我在华尔街上工作了两年多，我在东西海岸都有最好的朋友，能见到他们让我很开心，当我去找他们的时候，总是会得到一些想法。
但是最好的能对投资进行深思熟虑的方法，就是去一间没有任何人的屋子，只是静静地想。如果那都不能让你想清楚的话，没有什么可以。

———巴菲特

巴菲特的意思是，与朋友交谈可以得到一些投资想法，但要想深思熟虑，最好办法就是一个人在密闭空间里静思。

巴菲特也确实就是一直这么做的，在半个多世纪时间里，他基本一个人呆在奥马哈小城里那间小办公室里，静静地思考投资。这里有个“静静”，没有分析师，没有研究员，有个助手远在2500公里外。因为巴菲特只关注股市四大领域的“传统公司”，对新经济行业领域基本只看不做，对股市涨跌领域和股市热点焦点领域，基本杜绝隔离开来。这个“静静”不但是地理环境层面的硬件静静，也是专注研究思考领域的软件静静，这个静静，是内外统一结合的。当然，有没有人比他还静静，有，他师兄施洛斯更静静，一个人常年呆在衣帽间大小的房间里，股市四大领域（传统行业、新经济行业、股市涨跌、股市热点焦点）全都不研究不深入研究，没有电脑行情，不去开股东大会公司调研，甚至怕受公司地影响，而不想见公司管理者。还有没有更更静的，同门师兄弟邓普顿把自己封闭在小岛上，每天只关注股市方面的事情一个小时，也只看一些过期杂志报纸。可见，格雷厄姆派门人，都有一个股市“静静”的癖好或秘诀。

关于格雷厄姆派门人的“静静”，我总结为“环境守正”，是五守正之一，是必须体现，也是内在散发。其根源在于“我不知道派”的“四毛买一元”，机会需要静静地等待，持股需要四年翻倍静静地等待，对于未来的股价涨跌，对于未来的公司生意好坏，可以不需要知道，当“我不知道”依然可以做好投资时，人才能真正在股市“静”下来，当“我不知道”影响投资结果时，人就不可能真正“静”下来。真的股市“静静”，只有格雷厄姆派门人可以真正长期做到。

巴菲特虽然需要研究传统行业领域，需要预测判断行业部分顶尖公司的未来生意，不能完全做到施洛斯和邓普顿的“更静静”，但巴菲特找到了另一个辅助工具习惯“不懂不做”，他本身就是传统行业生意大师，他觉得看不懂的生意那就不做，错过毫不影响他的业绩，股市99%的牛股都是用来错过的，一个“不懂不做”就让他在传统行业领域遨游时能够保持“静静”，试想，当看不懂还必须要做时，怎么可能静静，这个“不懂不做”属于里的高手的“静静”。巴菲特，实际是“我不知道派”的几根清静+赌客的“不懂不做”冷静结合体，颇有些和尚下山当上国师的样子。

所以呢，其实也简单，如果你是纯正格雷厄姆五守正门人，那么必然会走向内外皆“静静”，如果你是五守正基础派之上还研究四大领域之一，那么就要再加上“不懂不做”才会“静静”，高手的“静静”境界也是有独特地方的，虽不及“我不知道派”的真静静，也是假静静里的顶尖，比如李佛摩尔静静地眼睁睁看着等待到伯利恒钢铁的机会来临，那时体会高手“不懂不做”和“懂了就做”的经典案例。

如果你是预测押注（赌）高手，不懂不做是必须的，如此才有“假静静”；
如果你是纯正格雷厄姆门人，五守正标准化习惯化后，“真静静”自然而然就存在了；
如果你是“五守正+领域出奇”巴菲特、霍华德融合式系统人物，“五守正标准化习惯化+不懂不做”做好后，真静静假静静就都有了。

股市静静，股市真静静假静静，股市真静静假静静地来源，股市真静静假静静地融合。

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赞(35) | 评论 (12) 2023-07-26 06:48 来自网站举报

【非常小心接飞刀】
#拾麦种田# 你提到接飞刀，大多数人会说，除非飞刀都掉在地上了，所有问题都被解决了，否则我们是不会买的。但是一旦那个事情发生，价格就已经反弹了，所以我们想要在飞刀还在掉的时候买入，我认为拒绝接飞刀是不作为的理性修饰，接飞刀是投资人的工作，这个时候你才能捡到便宜，但是你需要非常... 展开全文

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非常小心接飞刀

#拾麦种田# 你提到接飞刀，大多数人会说，除非飞刀都掉在地上了，所有问题都被解决了，否则我们是不会买的。

但是一旦那个事情发生，价格就已经反弹了，所以我们想要在飞刀还在掉的时候买入，我认为拒绝接飞刀是不作为的理性修饰，接飞刀是投资人的工作，这个时候你才能捡到便宜，但是你需要非常小心。

———霍华德马克斯

接飞刀是（价值投资者）的工作。其他人可以不接股市飞刀，价值投资者不能不接股市下落的飞刀，因为这时候股价才会便宜，这时候才更可能有人把一元挂价四毛卖。

昨天谈到了霍大师说得七类容易出现便宜货资产的地方，各种毛病的资产在股市里交易，很容易成为股价下落的飞刀，又是“皱巴巴脏兮兮”的股票，又是股价下落的飞刀，霍大师这价值投资者干的是啥活儿呀，强势股不香吗，好公司不香吗，霍大师和格雷厄姆一样，都是自找苦吃的主。图什么，霍大师上面这段话就是解释，只有皱巴巴脏兮兮只有接飞刀，才可能“捡到便宜”，归根结底就是想买到便宜股，想买到价格低于价值的股票，这是需要付出的代价。想让别人把一元资产甘愿四毛卖给你，就要忍受脏兮兮皱巴巴，就要看着飞刀下落敢于去接。

要清醒明白我们价值投资者干的是啥活儿，才会高度注意最后一句“要非常小心”。

买强势股买好公司，并不需要很小心，买便宜股接飞刀，反而需要“非常小心”，这也是大众不愿入这个门的一个原因。

怎么个“非常小心”法呢，不但是要安全边际，而且是要格雷厄姆五守正标准化，道路、步调、资金、持仓、环境，几方面都要小心注意，哪方面不小心就可能会出大问题，施洛斯、塞思卡拉曼做得就很好很标准。另外还需要一些出奇的方式，比如霍大师精通各类周期，利用周期因素更能熟练的接好飞刀，飞刀总有势竭的时候，不能穿鲁縞的时候就是最好的接飞刀时机，比如卡拉曼寻找催化剂，有转机的时候也是飞刀不伤人的时候。

所以呢，我们如何做一名价值投资者呢，一方面要明白我们的工作环境和意义，股市唯一不赌可得善终，但却一直是在脏兮兮皱巴巴环境里接飞刀，很容易被划伤。另一方面，就是必须养成五守正标准化习惯，长期干这种需要非常小心的活儿，五守正必须标准化，必须习惯化，否则不一定哪一次就被飞刀划伤身体，疼得很，在标准化习惯化基础上，也可以有一些自己长期经验方面的个人接飞刀出奇能力。

这是一整套配套的东西，绝不是简单听说几只股就完事的，那就是不明白在干啥话儿，那就不是非常小心，一定不能持久，持久下去必出问题，未来结果不好的事就要及早不做。

明白为什么要五守正标准化习惯化，明白五守正标准化习惯化，就是必须要做到的“非常小心”措施。

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赞(41) | 评论 (10) 2023-07-25 06:34 来自网站举报

【价值投资股票几种坏表象】
#拾麦种田# 寻找估价过低的资产，从具有下列特征的资产着手:1、鲜为人知或人们一知半解的。2、表面上看基本面有问题的。3、有争议、不合时宜或令人恐惧的。4、被认为不适于\"正规\"的投资组合。5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。6、收益不佳的追踪记录。7、最近有亏损问题、没有... 展开全文

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价值投资股票几种坏表象

#拾麦种田# 寻找估价过低的资产，从具有下列特征的资产着手:
1、鲜为人知或人们一知半解的。
2、表面上看基本面有问题的。
3、有争议、不合时宜或令人恐惧的。
4、被认为不适于"正规"的投资组合。
5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。
6、收益不佳的追踪记录。
7、最近有亏损问题、没有资本增益的。

———霍华德.马克斯

价值投资，就是买入价格低于价值的股票，买进就值人们当然可以接受。

但是，反过来想，有买就有卖，你想买到“价格低于价值”的股票，必定是有人愿意卖掉“价格低于价值”的股票，卖家是傻了吗。除了卖家的个人经济因素和心理因素外，他要卖的股票常常都是“有问题特征”的，否则他是不会去卖的。

就像那个著名“四毛买一元”的例子，一张一元钞票被人踩得脏兮兮皱巴巴的，放在口袋里也会嫌脏，这时我们才更可能花四毛钱得到这张一元钞票。“被踩得皱巴巴有污渍”，常常就是我们要寻找便宜货的表象特征，别嫌弃外在不堪表象，是价值投资者必须具备的基本素质。这与“优秀公司”的追求好和“强势股”派的追求强正好相反，所以，把优秀公司派直接篡改为价值投资，或者是真不懂或者是想故意把水搞混，引人高价护盘接盘而已，误导别人者终究会误导自己。

看看霍大师列举的价值投资便宜货七大污点特征，都是会让人皱眉的。
鲜为人知。就是知道的人不多，不是市场热点焦点不是明星公司，那么即使买入后也不会快速上涨，耽误时间。

人们一知半解。就是不懂不太懂呗，想起“不懂不做”的能力圈原则了吧，若按这个原则那就是不买或者不要了的，但实际上“不懂不做”只是一种规则，唯一不赌的五守正规则却是一种“我不知道派”，不知道涨跌和未来，却可以买入持有的，只要足够便宜，不需要懂涨跌不需要懂公司生意。

基本面有问题。这个是很可能会让人犹豫卖出的，谁会喜欢基本面有问题公司呢，只有真价值投资者才会喜欢，有问题才可能便宜嘛，问题若能解决那就赚了。

有争议。争议才可能出现便宜货买卖。

不合时宜。干旱时的舟，洪水时的车，都是不合时宜，不合时宜的东西更可能价格便宜。
范蠡就是靠这种买入不合时宜舟车赚钱的。

令人恐惧。不恐惧人就不会去卖掉便宜货了，巴菲特也恐惧，但他是在大众贪婪时恐惧，股市连续大跌会让人恐惧，最好是大众贪婪时先退出，等待大众出现恐惧心理时再买入。

不适于正规的投资。当优秀公司被认为是主流时，大部分公司是会被嫌弃不正规的，这时反而出现许多便宜股，“价值投资”出现偏见，实际上反而有利于出现真正价值投资便宜股票让我们买到。

不被欣赏。真正价值投资者常常是独立思考的，不被大众欣赏的股票我们反而要关注，被广泛关注的股票反而要避开。不受欢迎、不受追捧，也是类似的股票境遇。去欣赏买入这些不被欣赏、不受欢迎、不受追捧的股票，需要我们具有有独立思考风格习惯。

收益不佳的追踪记录。比如连续时期的业绩同比下降或不赚钱，会让人对公司丧失信心或另换别的好生意公司，持有者想便宜卖出，是我们买入便宜货的机会，若公司收益变好股价涨高时，这些卖出者反而会想买回的。

最近有亏损问题、资本减值的。这种公司常常让人厌烦担心，这就要去具体分析了，但这种公司反而最容易出现便宜货，巴菲特买入长期大牛股美国运通、盖可保险，就是在公司亏损状态下买到便宜货的，段永平的股市成名之战全仓网易，也是在公司业绩大亏损状态下买到便宜股的。

霍大师列举的这几大类便宜货聚集地的股票特征，就是“脏兮兮、皱巴巴”钞票显现的多种表象，接受和去找这些坏表象，是成为价值投资者的最基础一步，然后在这几类坏表象资产特征股票里，选择买入“价格低于价值”股票，然后准备持有四年以上待翻番，就是价值投资者的日常工作状态。

真正价值投资是一种先苦后甜的思维模式，接受不了霍大师讲的这七种“脏兮兮、皱巴巴”公司股票表象，是做不了真正价值投资者的，这个实际已经排除掉90%以上的股市参与者了。甘蔗哪有两头甜，只想在股市要好要强稳赚大赚善终，而厌恶公司股票的不好与弱，本身就是不符合宇宙平衡哲学法则的。

想稳赚善终，就要抑制大赚快赚，就要先自找苦吃，就要准备先坏后好。

一切从内心主动接受坏表象的思维行为起始，价值投资者入门难，难在这里。

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赞(41) | 评论 (11) 2023-07-24 06:34 来自网站举报

【误判影响金钱】
#拾麦种田# 我和巴菲特各自从学校毕业进入商场，发现一些习以为常的事情其实极端不合理，这些不合理的事情显然对于我们要做的事情非常重要，但教授从来没有提起过。要理解这些不合理的事情很不容易———我几乎在违背自己意愿的情况下去学了人类误判心理学：我认识到自己的抗拒态度会让自己... 展开全文

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误判影响金钱

#拾麦种田# 我和巴菲特各自从学校毕业进入商场，发现一些习以为常的事情其实极端不合理，这些不合理的事情显然对于我们要做的事情非常重要，但教授从来没有提起过。要理解这些不合理的事情很不容易———我几乎在违背自己意愿的情况下去学了人类误判心理学：我认识到自己的抗拒态度会让自己浪费很多钱，还会降低对自己所热爱的事物起到的帮助作用。

———芒格

股市中人的目标，应该是想方设法去做到72个20%，这个目标与50万倍是多么的不协调，实际两个却是完全相同的目标，感觉差别如此之大，以致于我每次谈到这个，也都有一种想再去算一遍的冲动。

50万倍让人仰望似乎遥不可及，72个20%又让人生出信心。芒格说过，我们生在一个充满误判的世界，这两个一样的目标，用不同的方式表达出来，就会给人带来完全不一样的想法。

芒格六七十岁时，才开始明白重视了世界事物的容易误判性，在因为误判浪费很多金钱后，他不得不去重视误判，去把25种误判现象分门别类，从而警惕自己莫被误判影响到“真实反应世界事物原貌”，误判不除，难有理性，不理性影响赚钱。

72个20%为什么这么难以做到，千万人中都未必有一个能做到，我们常常会错在哪里呢。两大方面吧，一个是系统道路错误，当人以赌涨跌赌未来作为股市赚钱路径时，其本身就是不可能长期稳赚善终的，赌是不可能长期持久成功的，“买进就值”是股市不赌，股市中90%以上参与者，最终就会败在一个“赌”（预测押注）上，所以我们要做对的事，越是身在莫测股市，越是更要注重不赌。另一个是在“把事做对”上出错，把事做对有那么难吗，难在哪里，难在实事求是上，难在真实反应世界事物原貌上，当我们对看到想到的事物出现误判偏见时，做事情出错就很常见了，误判方式很多吗，很多，比我们以为的要多，光芒格就整理出来了25种人类心理的误判路径，可想而知我们人类多么容易发生误判。而当看到的世界事物不是真实的时候，即使投资道路和要做的事情很正确，也会实践出错的。我们的投资系统久经打磨，应该是基本正确的，五守正基础价值投资是正确的路径，这只是对了一半，另一半要放在把事情做对上，其中要把很大精力用在消除自己25种以上心理误判上。

逻辑很简单，不消除25种误判，就会因偏见影响理性，世界事物原貌就是有错误的，那么系统道路再正确，实际依据错误事物看法去做事情，出错难免。72个20%路径最怕的就是错误，错误导致了千万人中难有一个人得此成就。

再看芒格上面这段话，就会理解芒格为什么不得不去学“误判心理学”了，不学就难以减少认识判断事物错误，最终影响地是72个20%金钱目标的达成。

芒格对于这25种心理误判，举了很多例子，这些例子表明了各种人类心理误判偏见，是呀，同一种现象，实际是可以有各种解释的，而我们却往往心理相信某一种错误解释，不是我们笨，是因为导致我们心理出现误判的坏影响至少有25种之多，而我们却没意识到正确判断事物实际是非常非常难的，判断出错常常是大概率，施洛斯为什么尽量不做判断反而股市稳赚善终，不做判断反而能够避开25种误判偏见，做判断却不理解25种误判那就很容易判断出错，所以，判断常常不如不判断。应该请人吃饭却没请，似乎是错的是让人起想法的，但实际是可能有其他解释的。我们或者学习芒格那样，把25种误判模型搞透，少发生误判，或者学习施洛斯那样，少做判断，特别是少做关于未来方面的判断，这两种减少判断错误的方式都是可以的，只有做到这两样，72个20%道路行进才会更顺畅。

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赞(10) | 评论 (15) 2023-07-23 06:37 来自网站举报

【长期，优势】
#拾麦种田# 比我聪明的人越来越多，比我能干的年轻人越来越多。那么我该如何在这场激烈的竞争中胜出？我认为需要关注更长期的东西并且让自己有一定优势！———巴菲特这段话是巴菲特自问自答，是可以分为两部分的，一个是问题，一个是答案。就问题而言，这个问题重要吗、适当吗、我们考虑过吗。... 展开全文

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长期，优势

#拾麦种田# 比我聪明的人越来越多，比我能干的年轻人越来越多。那么我该如何在这场激烈的竞争中胜出？
我认为需要关注更长期的东西并且让自己有一定优势！

———巴菲特

这段话是巴菲特自问自答，是可以分为两部分的，一个是问题，一个是答案。

就问题而言，这个问题重要吗、适当吗、我们考虑过吗。股市是财富聚集地，是最后一个职业，聪明人、能人终究都会进入的，或早或晚，考虑一下自己的股市定位与如何立足发展策略，也是可以的，只有想清楚之后，这个问题才不是问题。

就答案而言，巴菲特重点谈了“关注长期”和“拥有优势”两方面，这个答案正确全面吗，值得借鉴吗，我们觉得自己应该是什么答案呢。

这个问题确实存在，这个答案可以借鉴思考。

我的看法，这个问题确实存在，但是要淡化，因为股市中要少去和人比，聪明人和能力者会不断进入股市，但实际上这个并不需要多虑，因为可以做到72个20%者终究是亿中选一，10万本金五十万倍就是500亿，谁做到谁就是绝对牛人，股市中不用和任何人比，把精力用在每个20%上反而更好，所以，和别人比实际是浪费精力，不正确的对比反而影响日常平常心，最好是和几个守正榜样去比，有个大师作为标杆，所以，巴菲特提的这个问题，换为“怎么做到72个20%”会更好更接近本质。

至于巴菲特的答案，确实值得思考借鉴，但显得有些笼统了。按我的理解，“关注长期”不全指长期持有，永恒的视角就是“长期”，复利思维也是“长期”，“不赌”的思维行为方式还是“长期”，“关注本质”是一种长期，这几样都是长期，自己要在这些代表长期的东西上多加关注。
至于“拥有优势”，我认为股市中的优势分为两种，一种是入（生）门优势，股市长期看只有一个生门：不赌。入对门就会具有了99%的股市中人没有的稳赚善终优势，这种优势是选择就能带来的。另一种优势是在“不赌”生门内部的比较优势，学习格雷厄姆不赌行为的人也很多，要取得门内优势，那就要比别人念经多，那就要思维行为扎根运用到日常生活中，谁五守正思维行为深厚谁有这种门内基础优势，除此之外，也可以（不必须）专注某一领域取得某种能力优势，这实际是可以分为文武四大领域的：传统公司（文），新经济公司（文），市场趋势拐点（武）、市场热点焦点（武）。领域优势来自长期勤奋专注，男怕入错行，股市中人怕入错这四大领域，因为从我的心得看，无论哪个领域想拥有优势（也就是巴菲特说的能力圈，成为领域前一百名），最终都是必然要把一生精力去聚焦的，否则很难具有这种能力圈优势。我是深有体会，二十多年来聚焦在市场趋势拐点上，常常是无暇他顾，没有什么轻轻松松，经常是看看（K线）地图、看看各种市场消息，几个小时去冥思苦想，也是没有确定答案。这还怎么有时间精力去研究生意模式、企业文化、行业企业，连市场热点轮换常常也是没有精力去做，我理解巴菲特为什么不涉足新经济，虽然他们同属文类（基本面），但新经济领域是个博大精深不断更新的地方，巴菲特在传统行业里已经精力饱和了，根本没那个精力在新领域具有持续优势，“领域需要专注”！巴菲特在这四个领域里只选了“传统企业”这个领域，就已经很成功了，我们确实没必要也不可能四大领域都用力去取得能力优势，最终是做不到也做不好的。所以，我想要的股市优势，一是五守正不赌根基深厚优势，二是聚焦四领域之一的领域能力优势，虽然武领域不如文领域，但这是入错行后的现实选择吧。

重点放在72个20%上，不用不要和别人比；
常念经，增强不赌的五守正思维行为优势；聚焦在自己的优势领域，用时间来积累加强优势。其实，有五守正根基优势已经够了，要领域优势的话，还有个五守正优势（道）必须大于领域优势（术）的均衡问题，若不注意就会出道术问题。

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赞(43) | 评论 (10) 2023-07-22 06:35 来自网站举报

【便宜货六级别】
#拾麦种田# 一项投资必须是低于潜在价值的打折购买的。这会让这项投资拥有很好的绝对价值。光有不错的绝对价值还不够，因为投资者必须在当前可获得的这类投资中选择有着最好的绝对价值的投资。价值投资者会不断地拿潜在的新投资机会与自己当前持有的投资进行比较，以确保他们拥有眼下可获得的... 展开全文

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便宜货六级别

#拾麦种田# 一项投资必须是低于潜在价值的打折购买的。这会让这项投资拥有很好的绝对价值。光有不错的绝对价值还不够，因为投资者必须在当前可获得的这类投资中选择有着最好的绝对价值的投资。

价值投资者会不断地拿潜在的新投资机会与自己当前持有的投资进行比较，以确保他们拥有眼下可获得的低估程度最大的投资机会。当新机会出现时，投资者永远也不应对重新审视当前持有的投资而感到害怕，即使这可能意味着对现在持有的投资进行止损。换句话说，当出现更好的投资机会时，没有一项投资应当被看做是神圣不可侵犯的。

———塞思.卡拉曼

这一大段说得啥意思呢，就是说：价值投资就是买入价格低于价值的股票；但是当买入后，过一段发现更理想低估的股票机会时，卡拉曼会怎么办。

我们是便宜股猎手，这种“便宜”指的是“价格低于价值”，而不是价格相比历史高价。这是一定要搞清楚的，不是地摊货才是价值投资，品牌折扣也可以是价值投资。

重要的是后面，当发现更理想低估股票标的后，应该怎么办。这是我们都经常遇到的普遍问题。

这个实际是因人而异各有做法的，这里只是卡拉曼个人做法：不断比较审视，可以更换，甚至持有亏损股也可以止损更换。施洛斯不这样，施洛斯持有几十只股票，并不很在乎某只股票的优秀性，巴菲特买股比较慎重，常常是买入前有很多年观察等待，所以一旦便宜货机会出现而买入后，就轻易不敢卖掉不敢撒手，得之不易嘛，当然真有更好的标的股票时也有换，只是很少换吧。所以，这个换与不换，和个人风格和眼光都有很大关系。

股市便宜货，应该也是分等级的，似乎可以分为六级。

大众便宜股，应该是六级最低级。
周期类便宜股，应该是第五级。
涨价、销量增加类便宜股，应该是第四级。
业绩确定增加类便宜股，应该是第三级。
传统优秀公司类便宜股，应该是第二级。
改变世界类便宜股，应该是第一级。

便宜股机会作比较审视时，按高低级别更换比较妥当。当然，如果可以对市场未来板轮换有所预见把握，那么，即使低级别的便宜股，也是可以高看的。

在五守正标准化之后，可以根据情况“按级更换、按时更换”。

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赞(39) | 评论 (10) 2023-07-21 06:30 来自网站举报

【股市戒赌】
#拾麦种田# 在面对其他证券投资方式时，我一直努力告诫学生，切记不可只看表面和眼前的现象，笔者以自己闯荡华尔街二十多年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。————格雷厄姆股市中高人众多，我们到底应该相信谁，这是一个经常会考虑和必须考虑清楚的问题。以... 展开全文

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股市戒赌

#拾麦种田# 在面对其他证券投资方式时，我一直努力告诫学生，切记不可只看表面和眼前的现象，笔者以自己闯荡华尔街二十多年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。

————格雷厄姆

股市中高人众多，我们到底应该相信谁，这是一个经常会考虑和必须考虑清楚的问题。

以我二十多年的股市认知看，可以不相信巴菲特、芒格，可以不相信索罗斯，但要相信格雷厄姆，原因当然很多很多了，根本一点是：格雷厄姆教人不赌。

在股市见得多了经得多了，知道股市里面高人能人无数，能大赚快赚的、能说各种花样理念名言的、能精准预测未来涨跌或生意的、能笑傲天下指点装B的，都是太多了，当然，有人说，你没这些毛病，是呀，股市里人难免都有些吧。在这眼花缭乱之中，一定要有定力，有个金标准：让人股市不赌，才是真正能对人好。

其他都是现象，“不赌”是本质，是股市可以作为稳定职业的本质。

以这个“不赌”的眼光，去看股市、去看股市现象、去看股市人物、去看股市行为、去看股市交往、去洞见股市结果，一看一个准，好坏优劣真假长短这些就会能看清楚了。

久赌必有输，久赌出仇人，预测押注都是赌，这些都是多少年传下来的基本常识。

格雷厄姆教人的是股市唯一不赌的赚钱方式，是唯一不预测押注的赚钱方式，其他方式都是类同或者有的成份。

股市里教你不赌还能赚的，才是真的对人好。巴菲特和芒格不教他们孩子做股票，因为他们都有赌的成份，怕孩子们没那种看透公司生意未来的眼光。我也不敢教我孩子预测市场涨跌，因为那也是哪有必胜的方法，我二十多年看盘经验了也常常看不准，怎么敢教孩子。施洛斯、欧文卡恩都是标准的格雷厄姆不赌理念实践者，他们就敢教他们的孩子，因为那是不赌。

既然格雷厄姆“不赌稳赚”理念是股市唯一生门，为什么大家不愿学或者学不成，巴菲特也说过“有些人一看就学会了，有些人一辈子也学不会”，原因还在我们自己，在我们心中的“赌性”，当我们心中有“赌性”或者“赌性强烈”时，必然会对格雷厄姆这种不赌理念频率觉得不协调，合不上拍，而走上学习赌术高人的道路，当然，许多是打着旗号不赌实际走得是赌的道路，比如预测押注赌公司生意未来，这个并不难搞清楚，但为什么大家还是睁一眼闭一眼，愿意相信自己不是在赌，因为内心潜藏有赌性的。

如何减少自己内心的“赌性”，是很多人的一个重要长期课题，包括我。

总之一点，股市纷纷扰扰中，坚守五守正就是不赌，让自己不赌，让周围人不赌，终究是长期结果必对的东西。其他，都是长期结果可能不对的东西。一直要有这个本质清醒，一直要有这个战略定力。任人起高楼大厦说冷热酸甜，不赌就对了，五守正标准化就对了，别人可以不明白，自己得保持清醒。

赌王，是可以不赌稳赚的；
股市，是可以不赌稳赚的。

不赌，是股市职业基石。

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赞(29) | 评论 (20) 2023-07-20 06:36 来自网站举报

【这是我缴纳的保险费】
#拾麦种田# 精明、有远见的投资者相信金融灾难总会到来，并以此为前提管理自己的组合。逆境无法被预测，所以必要的时候，一定要放弃一些短期的回报，当作应对逆境缴纳上的保险。———塞思.卡拉曼格雷厄姆说过，要以永恒的目光看待（股市）事物。永恒，看起来是比长远更长远些的概念，是职业... 展开全文

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这是我缴纳的保险费

#拾麦种田# 精明、有远见的投资者相信金融灾难总会到来，并以此为前提管理自己的组合。逆境无法被预测，所以必要的时候，一定要放弃一些短期的回报，当作应对逆境缴纳上的保险。

———塞思.卡拉曼

格雷厄姆说过，要以永恒的目光看待（股市）事物。永恒，看起来是比长远更长远些的概念，是职业，是子孙传承。当以永恒的目光看待股市，许多问题都会有正确答案，一些本质和必然结局就会浮现。

也许今天明天股市大涨，短线永远无常，但以永恒的目光看，只要以股市投资为一生职业，那么总会经历一次又一次金融灾难，而且后代子孙如果继续搞股市投资，也一样会经历太多次金融灾难。卡拉曼说：“相信金融灾难总会到来”，这就是股市永恒的目光。

卡拉曼的几十年所作所为，就是“以此为前提”、“管理自己的组合”。否则，你根本解释不了他那么注重安全边际（专门就安全边际写了一本书，这是格雷厄姆也没有做到的事）情况下，竟然可以几十年里做到“半仓持股”，他已经是施洛斯那样的守正榜样了，却又几十年持续经常性半仓持股，除了他准备应付一次又一次金融灾难，别的我想不出来还有什么。塞思卡拉曼这人具有永恒的目光，他随时在准备金融灾难的突发来临，当金融灾难突然出现时，比如1987年美国股市一天收盘跌幅就22%，比如美股超级就跌剩九分之一，这些都是百年内发生过的事情，我们若投资一生，都是可能要经历的，子孙若继续投资股市，也是大概率要经历的。如果经历这些金融灾难，谁更可能活得从容，谁更可能损失最小，谁更可能泰山崩于前色不变，我觉得塞思.卡拉曼若一直坚持这个模式，他应该是首选吧。因为守正榜样施洛斯是按他老师格雷厄姆应付九级级别做股票的，塞思.卡拉曼在施洛斯基础上又做到了长期半仓持股，所以，理论上，卡拉曼是比施洛斯更不惧金融灾难的。

当然，有人说我可以预测股市下跌，关键是，未来几十年中谁有把握预测完股市下跌呢，如果真有这样的人，那在美股那种牛市氛围里，一定是很惨的人，股市太高了总以为可能下跌。索罗斯看市场很厉害，1987年不是也没躲过去嘛，近些年投资成绩如何，年龄大后看市场还会退步的，费雪年龄大后看公司未来也会退步的，预测押注本身就是赌，年龄大后赌技赌运都会下降的。把职业股市人生要应付的金融灾难依托在预测上，常常是结局不好的，不是否认高人存在，可以在格雷厄姆五守正前提下作为辅助，不可为主依托。这个我是有发言权的，我看了二十多年市场，大型股市顶底转折也看对过多次，但我是真知道股市无常，越是看得多，越是五六个小时研究市场，越是感觉股市未来永远有三种可能，绝不那么简单，有许多看似很成熟的看法实际蕴含很多变数，甚至可能截然相反。

卡拉曼还说过“能预测股市的人，是不会搞价值投资的”，实际这句话是有错的，因为真正长期搞预测的人，最终都会发现“未来永远有三种可能”，没有这个发现那是经历还不够长，那是研究预测还不够深。认为未来永远有三种可能者，是会搞价值投资的，“五守正价值投资+未来有三种可能”是极佳拍档，一静一动，一主一辅。

塞思.卡拉曼的做法并不好做，因为需要放弃许多短期的回报，这个需要心理排解，卡拉曼的这个排解方法直接借鉴：“当做应对逆境缴纳的保险”。是呀，大众为了那些没有遇上的灾难而支付保险，不是经常性做法嘛，损失些短期回报，保证了长期无忧，保证了职业无忧子孙无忧，这就是支撑塞思卡拉曼做法的内在想法。

所以呢，当人因为系统性避险或看不懂避险时，有可能会损失一些短期股市回报，那就去想：这是我上的保险费。

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赞(36) | 评论 (19) 2023-07-19 06:44 来自网站举报

【异议】
#拾麦种田# 对一名价值投资者而言，球不仅要在他的击球区内，而且必须是在他的“最理想”的击球区内。当投资者没有迫于压力而过早投资时，所取得的成绩是最好的。———塞思.卡拉曼这个应该是巴菲特“甜蜜区击球”投资秘诀的翻版描述。巴菲特：“投资的秘诀就是，你坐在那里，看着各种机会来... 展开全文

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异议

#拾麦种田# 对一名价值投资者而言，球不仅要在他的击球区内，而且必须是在他的“最理想”的击球区内。当投资者没有迫于压力而过早投资时，所取得的成绩是最好的。

———塞思.卡拉曼

这个应该是巴菲特“甜蜜区击球”投资秘诀的翻版描述。
巴菲特：“投资的秘诀就是，你坐在那里，看着各种机会来来去去，只专心等待你想要的那个最佳击球位置出现，别人可能会说，挥棒啊，笨蛋，不要管他们。”

这个投资秘诀我们都知道，但是实际做大得都并不那么好，往往在实践中做不到耐心等待那个最佳击球位置，因为这是有代价的，次佳位置时出击不出击，若不出击错过了怎么办，不同思维框架者眼中的最佳击球位置又一定是不同的，宁肯放过也非要等最佳击球位置结果错过，那可能就是大家眼中“笨蛋”的代名词。说着容易，实际要等到最佳击球区击球，是现实中很难做到的事，一是对自己有高要求，二是对外部环境得有要求。

过去，对这方面思考不那么深，主要思维放在甜蜜区上了，实际想来，真要实践中做好这个投资秘诀，另一个重点是要放在去除压力上，卡拉曼也意识到了这一点：没有迫于压力时，成绩最好。从巴菲特的话里也可以看出，甜蜜区击球时，压力确实是存在的，“挥棒呀，笨蛋”，需要有对应的“不要管他们”来排解异议压力。

那么怎么去除压力呢，肯定是在两方面，一是增强自己的抗压能力，二是减少消除外部形成压力的人和事。

压力，很多时候就是异议，这种异议不管对与错，都会对人形成压力，实际上很多异议并不是能从“对错”层面去分清楚的，比如，你要等“最佳击球区”，别人觉得次佳击球区已经很好了，错过了你能受得了别人受不了，而且每个人眼中的“最佳击球区”并不完全不同。你能说这些异议错了吗，不能，但是却又不符合自己最佳击球区击球的投资原则。而且结果看，这些异议的结果也可能是没有错过，而等待最佳击球区者反而可能错过了。所以，以结果来评判异议的对错，也是无法肯定“最佳击球区”理论正确的。

但是，“最佳击球区”理论最明显的优势，就是提高胜率。不管错过几个几十个几百个机会，这样做的结果必然是：胜率提高。胜率提高的一大隐形优势就是减少“本金亏损”，本金亏损既很影响复利，又很影响心情心态。甜蜜区击球是巴菲特用之一生的投资秘诀，他每天都这么提醒自己，这也是卡拉曼认同的秘诀，这确实是我们要学习养成的思维行为习惯，因为我们一生的目标不高，十几个确定的资金翻番足矣，错过99%机会是每个人必然的，胜率提高一点点才是我们需要的。所以呢，减少压力，减少异议，是做到这个投资秘诀思维行为习惯的两个重点，这些压力和异议是不能从结果来标准评判的，只能减少甚至消除。巴菲特一生都是呆在小城的小办公室里静静地想，邓普顿几十年呆在小岛沙滩上望海，实际都有减少异议压力的意味吧。减少异议压力，是执行好“甜蜜区击球”的必然措施。

当然，不听异议是否会刚愎自用呢，这个应该是分为两种类型看，一种是邓普顿、施洛斯、塞思卡拉曼这种纯正守正榜样者，只要像他们那样做到五守正标准化，那么什么都可以不知道，什么异议都可以不听，依然能够股市稳赚善终一生，不会走岔的。另一种是巴菲特、霍华德马克斯这种“守正+出奇”（不赌+赌公司未来、赌周期）融合型，这种模式可以独立操作，但也需要有些高人异议的，巴菲特找到的平衡方式是在2500公里外，给自己安排了一个高人顾问芒格，霍华德马克斯找到的平衡方式是经常公开发表备忘录，来理清自己的思路和听到一些高人的异议。也就是说，若是做到了五守正标准化，那么就不需要异议了，每个人都可以自己完全独立做股稳赚善终，我也希望周围人可以做到这样股市独立稳赚一生，宣扬五守正就有这个意思，授人以鱼不如授人以正确独立之渔。若是在守正基础上出奇，那么一方面要减少异议，另一方面要听取极少数高人的异议。这是分人的，不一概而论。

总之，减少绝大部分周围异议压力，是实现“甜蜜区击球”秘诀的一大着力点，没办法，实践投资秘诀要求我们这样。如果你不是五守正标准化，那么就不能杜绝异议，如果有异议，必须是高人的异议。如果是做到了五守正标准化，那么就并不需要周围异议，也不需要高人异议。

甜蜜区击球，异议，压力，高人，五守正标准化与融合出奇。这些也在环境守正的范畴吧，

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赞(38) | 评论 (9) 2023-07-18 06:38 来自网站举报

【异同】
#拾麦种田# 格雷厄姆提供了一个投资的模板，但并不完全是一个详细的作战路线图。———塞思.卡拉曼2010年，有专栏作家采访卡拉曼，有个问题是：“你是如何遵守格雷厄姆式投资的，又有什么偏离”。卡拉曼说了一大通，这句话是其中的点睛。“模板”的意思，就是讲卡拉曼和格雷厄姆都是在采... 展开全文

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异同

#拾麦种田# 格雷厄姆提供了一个投资的模板，但并不完全是一个详细的作战路线图。

———塞思.卡拉曼

2010年，有专栏作家采访卡拉曼，有个问题是：“你是如何遵守格雷厄姆式投资的，又有什么偏离”。卡拉曼说了一大通，这句话是其中的点睛。

“模板”的意思，就是讲卡拉曼和格雷厄姆都是在采用“寻找便宜货”模式。
“详细的作战路线图”，这个实际已经是具体操作了，进入了战争兵家的思维场景了，卡拉曼解释了目前时代和格雷厄姆时代的几点不同，来说明“寻找便宜货”的来源会有些差异，也就是说，他和格雷厄姆同样是在股票中寻找便宜货，但具体要去哪里容易找到，这个他和格雷厄姆会有些差异。

寻找便宜货（便宜货就是价格低于价值），这是道路理念宗旨永远不能变，至于在哪类股票和事件中去寻找便宜货，哪类便宜货是有催化剂的，更容易尽快股价回归价值，这些是可以有一套动态的实践作战路线图，卡拉曼在这方面有自己的一套具体系统方法。

格雷厄姆给了我们正确的便宜股道路理念，我称之为五守正（道路、步调、资金、持仓、环境），每个人在具体实践中，只要坚持五守正标准化原则，是有自己所在专注领域的出奇系统能力，塞思卡拉曼的催化剂，霍华德马克斯的周期，巴菲特的传统行业优秀公司，邓普顿的全球化和极度悲观点择时，卡尔伊坎的更换，这些都是他们各自独特不同的出奇能力，出奇和作战路线图都是用在战争用在兵家里的。

也就是说，对于格雷厄姆理念的学习执行，卡拉曼有这些异同，这种“模板”相同和“作战路线图”的不同，这与我的认为的守正相同、出奇可以不同思路是大致相通的，膜拜于格雷厄姆便宜股大旗下，不等于具体实践作战要完全相同，每个人都可以有自己的各种不同能力辅助发挥。

这才是我们正确学习格雷厄姆的方式吧，坚持便宜股为核心的五守正标准化，其他方面都可以根据自己能力兴趣习惯特长尽情展示。

当然，据我的实践，格雷厄姆五守正标准化这个模板虽然简单，但并不容易做到做好，年轻人更容易做到，老手更难做到标准化，需要去付出很大的努力。

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赞(40) | 评论 (10) 2023-07-17 06:35 来自网站举报

【缺什么，就补什么】
#拾麦种田# 价值投资者总是留意着催化剂。尽管以低于潜在价值的打折价购买资产是价值投资的定义特征，但通过催化剂来部分或者全部地实现价值是投资者获得回报的重要手段。———塞思.卡拉曼有句话的意思是“缺什么，就去补什么”，我这几年在补格雷厄姆安全边际为核心的五守正思维理念，实际就... 展开全文

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缺什么，就补什么

#拾麦种田# 价值投资者总是留意着催化剂。尽管以低于潜在价值的打折价购买资产是价值投资的定义特征，但通过催化剂来部分或者全部地实现价值是投资者获得回报的重要手段。

———塞思.卡拉曼

有句话的意思是“缺什么，就去补什么”，我这几年在补格雷厄姆安全边际为核心的五守正思维理念，实际就是因为缺乏。巴菲特曾经专门学格雷厄姆理念了十几年，厚书都读烂背熟了，车牌都换成“节俭”英文单词，买二手车吃饭用优惠券，相比巴菲特的那种格雷厄姆理念深厚，自己是远远不够，而且人家巴菲特是年轻开始时就学了，基本功扎实，我这是年龄大才学，思维矫正要难得多，常常是事倍功半。股市中也有许多格雷厄姆理念实践高手，我发现他们不多都曾经有过一大段格雷厄姆理论和实践的几年专注期，这个专注格雷厄姆理念阶段是少不了的，缺了就要补，我常念格雷厄姆的经，却不是因为格雷厄姆理念很深厚，反而是知道自己这方面还很不够的原因，长期坚持念经五守正标准化，总会一点点累积走上股市不赌的正道。

这都是有阶段性的，当格雷厄姆理念功底不深不标准时，就要专注聚焦格雷厄姆五守正，其他都是有妨碍的，是减分项。但是，当格雷厄姆五守正标准化功底深厚后，已经是百毒不侵了，对预测未来高人、预测涨跌高人反而都是可以向他们学习预测能力的，这些洞见能力就变成了加分项。所以呢，关键要看人处在哪个阶段，根扎实了就要重视干，干挺拔后就要重视枝叶果实，顺序绝不能颠倒。所以呢，格雷厄姆理念功底不够时，五守正标准化做得还不好时，是需要集中精力去攻下来的，不是看不上文派高人或者武派高人，股市中各种能力高人很多很多，但不是向他们学习能力的时候，每个领域高人都是有十年几十年领域功力的，没有人可以不长期专注就能成为领域高人的，五守正标准化应该放在领域能力之前学习深厚，自己的这方面基础还不牢靠，聚焦格雷厄姆派才是自己最重要的事。

塞思.卡拉曼，也是尽可能扎实自己的格雷厄姆安全边际系统思维，卡拉曼的五守正标准化实践，甚至是有些超过施洛斯的，他坚持几十年的股现平衡，对于抗击各种股市不测更为可靠。但是，当卡拉曼已经成为守正榜样，反而开始关注一些外物了，比如他这段话讲得很清楚，“低于潜在价值的打折价购买资产，是价值投资的定义”（就是我总结的“买价按资产折扣”呗），但是却说“价值投资者（实际是他自己）总是留意着催化剂”，意思就是催化剂虽然不是价值投资，但他反而总是在关注留意催化剂，把时间精力用在不是价值投资的催化剂上。这不是说卡拉曼的价值投资根基不牢，反而是因为他的根基太牢太牢后，已经可以随心所欲不逾矩了。也比如施洛斯说过他老师格雷厄姆爱猜指数涨跌，这不是说明格雷厄姆守正功底不深，反而是因为根基太深后，其他各种预测都已不影响他的股市行为了。还比如巴菲特整日研究传统行业优秀公司，这不是说巴菲特五守正功底不深，反而是他比所有优秀公司派的格雷厄姆理念功底都深，反而可以面对再好的公司也能忍住不高买了。

当缺格雷厄姆五守正标准化，那就继续念经，当五守正标准化做成习惯后，反而可以向预测未来高人、预测市场高人学习了。这些都是正常现象，缺啥，可以去补啥，但一定要记住顺序，先根后干再枝叶果实，基本功在能力之前。

当不学高人时，是因为五守正标准化还不够，当学习高人时，那是因为五守正标准化已经够了。

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赞(33) | 评论 (11) 2023-07-16 06:37 来自网站举报

【股市苦海无边】
#拾麦种田# 投资最大的优点之一是，只有真正做出失败的投资时才会遭受损失。不做失败的投资就没有损失，只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果，也是可以容忍的。———霍华德.马克斯股市中常常出现两种错误，一种是亏损，一种是错失牛股。第二种错误看似是错误，实际并不是错误，为什么... 展开全文

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股市苦海无边

#拾麦种田# 投资最大的优点之一是，只有真正做出失败的投资时才会遭受损失。不做失败的投资就没有损失，只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果，也是可以容忍的。

———霍华德.马克斯

股市中常常出现两种错误，一种是亏损，一种是错失牛股。

第二种错误看似是错误，实际并不是错误，为什么呢，因为有个事实存在：股市中每个人都会错过99%的牛股！股市中翻番牛股多如牛毛，五倍十倍股层出不容，可却没啥人能职业做到十九个翻番（这就是50万倍，十万本金就是500亿），说明啥，说明股市中的99%的牛股肯定被人错过了。

所以呢，错失牛股不是错误，本金亏损才是真正错误，想不开这个的人，实际并不适宜做股票，或者并不适宜一块做股票，既想要保本，又要不错失自己见到的每个牛股，那是无人可以做到的，没损失一分钱却会很难受，去股市何苦来哉。

能想明白牛股就是让人错过的人，才可能永远把本金放在第一位，没把握时坚决不做，错过就错过，好股多得是，稳健做够十九翻番才是方向。

损失本金的人，才可能体会本金的珍贵，得到金钱后若再损失，痛苦会是得到时快乐的两倍，本金的损失和得而复失的那种痛苦，是很难让人容忍的，而错失牛股的痛苦虽然也大，但这是股市中人的错觉，必须想清楚和纠正自己。

股市是个受苦的地方，人若想不开，盈亏皆会痛苦，损失本金和错失那么多牛股机会皆会痛苦，苦海无边的。当你和股市中人在一起，他痛苦无边，却不知这就是股市中人的必然，常常会自觉不自觉地把部分原因给到周边人，我觉得这是一种股市大众心理倾向，不是哪个人的问题，股市痛苦太多了（本金亏损会痛苦，盈利后资金回撤是得到后又失去痛苦加倍，即使赚了但错失一些牛股也是痛苦），盈亏皆苦，要把痛苦让别人分担些是人性的潜意识，而股市同行者的言语行为，正好是可以给人理由的，不是荐股让人损失（或者暂时）本金了，就是荐股还不如自己看过的某只了，或者高位没卖了，或者卖早了，或者受影响没买牛股了，总之，股市中要找人的错误是极其容易的。一边是股市痛苦太多不好承受，一边是影响者可以被抓的错误太多，股市同行者为何常常反目，我觉得这是两大必然原因，大家没探究根源而已，有其大众必然性的。新手可以意识不到这些，老手自己意识不到那是不行的。

找到根源才有可能去解决，找不到根源永远没办法，甚至都不知道错在哪里。股市既然苦海无边，那就要分清楚什么是真应该痛苦和避免的，什么是假痛苦应该坦然接受的，损失本金才是真痛苦，其他都是假痛苦，避免真痛苦，承受假痛苦，找到避免损失本金真痛苦的根本方式，长期做下去，主要是格雷厄姆五守正，唯一买进就值唯一不赌未来的方式，经过百年来多人实践成功方式，承受假痛苦，是需要平常心情绪控制调节的，假痛苦也是痛苦，要想开也要调节驱散；股市错误太多，怎么说怎么做都是可以被认为错，这就要“自我认清”和“外部防范”，自己想明白股市要容忍80%的各种错误，不如意事十之八九，只要“保持本金+抓到股市中一丝丝机会”，长期下去就是有望做到72个20%的，保持本金是股市最难的事，股市机会却多如牛毛，只要能保住本金，都不是真错误，不买股票是能保住本金，但进入股市就是要买股票的，不懂不做这种不买终究只是暂时的，保本的长久之计就是买股票但不赌，买进就值。找到避免真错误的方式，容忍各种假错误。这还只是自己的认识，当周围人没认识到真假错误，没认识到避开真错误的真方式，那也是会被指责的，所以一是要谈清楚，二是隔离开没有想清楚者，这无关人品问题，这是认知问题，有时候只能让人在股市时间久了才能想清楚，说也没用，不理解的只能先避开，否则会挑你的假错误，你还无法辩驳，反而不美。

股市里，
真痛苦&假痛苦；
真错误&假错误；
真解决方式&假解决方式。

必须花大精力去十分想清楚这三个问题，才适宜加入“十九番守正复利平常心部队”，否则盈亏皆错皆苦，终将一生沉沦在无边股市苦海，却让人想救也救不了的。

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【放下执念】
#拾麦种田# 认定“一定”会发生的事却没有发生，会令你痛苦不堪。即使你正确地理解了基本概率分布，你也不能指望事情会按照预期的方向发展。成功的投资不应过分依赖聚集分布的正常结果，而是必须考虑到离群值的存在。———霍华德.马克斯“认定一定会发生的事”，实际就是一种股市执念，这... 展开全文

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放下执念

#拾麦种田# 认定“一定”会发生的事却没有发生，会令你痛苦不堪。即使你正确地理解了基本概率分布，你也不能指望事情会按照预期的方向发展。成功的投资不应过分依赖聚集分布的正常结果，而是必须考虑到离群值的存在。

———霍华德.马克斯

“认定一定会发生的事”，实际就是一种股市执念，这种执念对成功有两面性，一方面可以支撑人坚持下去和日常保持乐观心态，另一方面容易让人听不进去别的意见导致错误。比如，坚定认为自己的几个持股公司一定会长期继续生意兴隆，坚定认为某只股一定会是十倍股，但这些都是牵涉未来的，凡是牵涉未来的预测押注都是赌，既然是赌，虽然也可以概率很大，但终究未必是一定的，当持股公司生意出现转坏，当持股老是不涨时，心理上会痛苦不堪。

怎么办，就是尽量不要让自己脑子里常出现“一定的事”股市思维，特别是针对股市未来（涨跌、生意）时。为什么，因为如果是市场派或者公司生意派，那么市场方向和公司未来永远有三种可能，即使是格雷厄姆派，恪守安全边际只是开始，分散投资、持有四年、不用杠杆，股现平衡、环境守正这五守正标准化情况下，才可以理论上职业稳赚善终，但这是一定的吗，投资是需要四大系统的，正确的格雷厄姆理念系统只是其中一环，其完全标准化实践中并不容易做好，心态情绪系统（心理）、健康生命系统（生命）、时运吉凶趋避系统（运气）这些也会让那个“一定”终止，四大系统作用下，“离群值”终将存在。

所以呢，对自己，要积极去做好五守正标准化，调节情绪平稳，保持健康，了解时运趋避；对股市周围人，也是尽量宣扬五守正标准化股市善终生门，对涨跌对未来，习惯性保持“我看不准”、“未来有三种可能”的回应态度，因为这才是对未来的真正正确态度。

当然，作为五守正标准化没有完全做好的过渡期，或者是在“五守正+出奇”的融合比例不当时，“不懂不做”是一种补充手段，但是要注意，“不懂不做”不等于“看坏所以不做”，只是看不懂而持币保本，“不懂不做”也不等于“永远看不懂”，只是某些情况下给一个观察期，等情况变化和情况显示有利时就可以做。还有一点，不要让自己的“不懂不做”被别人理解为“看坏所以不做”，人之间常出现误解误差，如果对方一直以为自己是“看坏所以不做”，而产生本来不应有的方向之争时，对自己也是有影响和压力的，不小心就会把自己带入本来没有的方向之争中，而忘记了不懂才不做的真谛和后续变化，这个后续变与不变，尽量不要受任何无谓的枝节影响。要去除这种压力，去除这种压力的关键两方面，一是讲清楚什么是不懂不做，尽量不对未来表示确定固定看法，兵无常势水无常形，不懂不做是一种水的形象，二是对不理解用意好争斗未来者只能远离，自己的不懂不做和后续变化，尽量不能让对未来有固定看法者知道，因为频率不同。

总之，五守正标准化，终究才是在股市根本上能平静和少纠纷的真正王道，除此其他都要保持警惕。

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赞(45) | 评论 (23) 2023-07-14 06:47 来自网站举报

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