管理 #拾麦种田# 现实中，我们是如何进行价值投资的呢?我们在市场上寻找供需失衡的机会。

现在，如果你告诉我土耳其的一只股票将从交易所摘牌，我会告诉你，虽然我们不关注土耳其市场，但我们可能会开始研究那只股票。因为一旦它从交易所摘牌并从指数中剔除，可能会有很多人不得不将它卖出。可能有很多人跟随该指数不再持有这只股票，突然之间，股价可能会跌穿谷底。我认为电脑能够弄明白这方面，它可能认为，摘牌会导致股价下跌，然后或许会进一步告诉你，有时股票的跌幅可能过大。

很多投资者并不关注错误定价的原因。股票被错误定价是因为最近表现不佳--人们很难基于这点而向客户或老板推荐股票。或者错误定价是因为公司牵涉到某些事情而留下污点，比如一次失败的收购或管理失误。这些事情可能导致价格真正失衡，从而带来机会。然而，挑战在于找出便宜股票的方法。在某种意义上，你不必特别准确地判断未来10年公司会发展成什么样。只需要判断现在，在当下，一只股票的价值被低估了30%、40%或50%。

———塞思.卡拉曼

一个思索：你能说塞思.卡拉曼这位大师不是价值投资者吗？似乎不能。

但是呢，中国价值投资者的标志是买好公司，远离ST、退市股，塞思.卡拉曼在这里却讲了他如何进行价值投资的，比如，在公司将要退市时才关注考虑买入。卡拉曼也是在2008年大金融危机出现后，才在底部不断买入那些债券的。

买好公司，危机出现后才考虑买，一个是想远离危机，一个是想危机出现后买算是避开了危机，到底哪个才是价值投资呢？！截然相反的两种操作，只能有一个是真价值投资，另一个不是吧。塞思.卡拉曼这买便宜模式若是价值投资，那好生意股票者就不是价值投资，反之亦然。

中国的政策，应该也是被“好公司是价值投资”理念深深影响了，目前正在引导大众买好公司、卖绩差股。但当假设价值投资理念都弄错的情况下，长期未来会如何呢。

塞思.卡拉曼，是沿袭价值投资鼻祖格雷厄姆的理念模式，说他不是价值投资，那若不是你错了，就是价值投资鼻祖错了。

好公司不香吗，香，但一旦转坏，很多是无底深渊，太多垃圾股都是从好公司变成垃圾的。
塞思卡拉曼这样的价值投资风险不大吗，大，但若当前价值都看不准，那未来风险实际是更不可控的。

当然，塞思卡拉曼不是盲目信仰者，他也知道价值回归需要时间，时间越长越不可控，所以他把日常重要精力用在寻找各种催化剂上了。

塞思卡拉曼也是最标准化的格雷厄姆五守正系统长期实践者，各种防备做得最为到位。

若塞思卡拉曼是价值投资，那么说明真正价值投资者真不光鲜，价值投资不是代表实体，只是一种无形思维方式，远远不如好公司这种理性投机，更容易让大众接受。

真正价值投资，大众很难接受，在“好公司就是价值投资”占垄断地位的当下，理解都并不容易，这种价值投资只能是极少数人可为。

所以呢，这里只是提供一些思索，大众最适合接受的是“改良型价值投资”，即“好公司的当前价值四毛买一元”。

但即使如此改良后，也要心底里明白，“价值投资”的本质并不是“好公司”，而是“四毛买一元”，二者可以改良后并存，但丑陋让人厌恶的当前价值四毛买一元，才是价值投资根本，否则地基移位看似外面看不出来，遇到极端气候就会出现问题。

股市应该有两种价值投资者：一种是塞思卡拉曼这种丑陋型价值投资者；一种是好公司出事时低估买的改良型价值投资者。

除此，其他都不是价值投资者，随便价格买入好公司者绝对不是价值投资者。


投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统